Valoarea în timp a banilor

Valoarea viitoare- procesul de fructificare:

- pentru o rată anuală de rentabilitate, k, constantă în timp:

VV (S 0 )n =S0 ×(1+k )n

- pentru rate anuale diferite de rentabilitate:

VV (S 0 )n =S0 ×(1+k 1 )×(1+k 2 )×....×(1+k n )

Valoarea actuală - procesul de actualizare:

Sn
VP(S n )=
- pentru o rată anuală de rentabilitate, k, constantă în timp: (1+ k )n
Sn
VP(S n )=
- pentru rate anuale diferite de rentabilitate: [ (1+ k 1 )×(1+ k 2 )×.. . .×(1+ k n )]

Rată nominală. Rată reală:

1+r nom=(1+r reala )×(1+r inf )

Rată de rentabilitate pentru subperioade:

r =2×r sem=4×r trim =12×r lunar

- regim de dobândă simplă: anual
r anuala
r semestriala=
2
r anuala r semestriala
r trimestriala = =
4 2

(1+r anual )=(1+r sem )2=(1+r trim )4 =(1+r lunar )12

- regim de dobândă compusă:

r semestrial=√(1+r anuala )−1

r trimestriala =√4 (1+r anuala )−1
Seminar 3. Bilant financiar

- organizarea elementelor de Activ si Pasiv in functie de lichiditate/ exigibilitate:

-> modificarea bilantului contabil pentru a tine cont de particularitatile activitatii companiei
-> eliminarea activelor "fictive", cele ce nu pot fi valorificate pe piata
 CAPITALURI PROPRII ȘI DATORII
ACTIV ->lichiditate
(=PASIV)-> exigibilitate
Imobilizări
Capital social
necorporale
ACTIVE CAPITALURI Rezerve, prime
Imobilizări corporale
IMOBILIZATE PROPRII de emisiune
Rezultatul
Imobilizări financiare
reportat
Stocuri PROVIZIOANE
-credit bancar pe
DATORII TERMEN
Creanțe TL
LUNG (TL)
-emisiuni oblig.
ACTIVE
Investiții financiare
CIRCULANTE Furnizori
pe termen scurt
DATORII TERMEN
Salariați
Casa și conturi SCURT (TS)
Stat
la bănci
Credite b. pe TS
ACTIV TOTAL = PASIV TOTAL

Analiza poziţiei financiare/ Analiza echilibrului financiar

Situatia neta(averea actionarilor) SN = AT - DT= CPR+ Prov

Fondul de rulment permanent FR = CPR +Provizioane+ DatTL – A.IMO

- fondul de rulment propriu FRP = CPR+Provizioane – A.IMO
- fondul de rulment imprumutat FRI = FR - FRP = Dat TL
Nevoia de fond de rulment NFR= Stocuri+Creante – Dat.exploatare
NFR= (ACR-Atz) – (DTS-Ptz)

Trezoreria neta TN = FR – NFR

TN = Atz. – Ptz

Seminar 5. Lichiditate si solvabilitate

Rate de solvabilitate
 Levier = Dat financiare TL / CPR
 Rata solvabilitatii generale: Rs= Active totale / Datorii totale
 Rata autonomiei financiare: Raf= CPR/ CPermanente, CPermanente=CPR+ Dat TL
 Grad de indatorare (Rata datoriilor): GI = Datorii totale / Active totale
Rate de lichiditate
 Rata lichiditatii curente: Lc = Active curente / Datorii pe termen scurt
 Rata lichiditatii imediate: Li = (Active curente - Stocuri) / Datorii pe termen scurt
 Rata lichiditatii la vedere: Lv = (Active curente -Stocuri -Creante) / Datorii pe termen scurt
 Seminar 8. Analiza De Performanta

Contul de profit si pierdere contine veniturile si cheltuielile inregistrate de companie

intr-o anumita perioada. Ele pot fi clasificate astfel:

a) Venituri: de exploatare, financiare

Cheltuieli: de exploatare, financiare

b) Venituri: monetare, nemonetare( calculate)

Cheltuieli: monetare, nemonetare (calculate)

c) Cheltuieli: variabile (in functie de cifra de afaceri), fixe

A. Indicatorii de performanta pot fi calculati in doua variante:

▪ Varianta continental – franceza (solduri intermediare de gestiune)
▪ Varianta anglo – saxona (marje de acumulare)
In varianta continentala (franceza) In varianta anglo-saxona
Marja Comerciala (MjC)
Valoarea Adaugata (VA) MCV
Excedentul Brut din Exploatare (EBE) EBITDA
Rezultatul Exploatarii (RExpl) EBIT
Rezultat Brut (RB) EBT
Rezultatul net (RN) RN

▪ Indicatorii in varianta continentala:

MjC = V DIN VANZARE MARFURI - CH CU MARFURI VANDUTE
VA = MjC + V DIN PRODUCTIA VANDUTA, STOCATA, IMOBILIZATA - CH MAT
PRIME - CH UTILITATI - CH CU TERTII
EBE= VA + V DIN SUBVENTII - CH CU SALARIATII - CH CU IMPOZITE, TAXE
ASIMILATE + ALTE V DE EXPL INCASABILE - ALTE CH DE EXPL PLATIBILE
RE = EBE + ALTE V DIN EXPL CALCULATE - CH CU AMORTIZARE SI PROVIZIOANE
- ALTE CH DIN EXPL CALCULATE
RB = RE + V FIN - CH FIN
RN = RB - IMP PE PROFIT

▪ Indicatorii in varianta anglo-saxona:

Marje de acumulare
• Cifra de afaceri (CA) + Alte venituri
(-) • Cheltuieli variabile (CV)
(=) 1.MCV (Marja asupra cheltuielilor variabile)
(-) • Cheltuieli fixe de exploatare (cu exceptia deprecierilor si amortizarilor)__
______
(=) 2. EBITDA
(-) • Deprecieri si Amortizari (DA)
(=) 3. EBIT (Earnings Before Interests and Taxes)
(-) • Interests (I)____________________________________________________
(=) 4. EBT (Earnings Before Taxes)
 SEMINAR 9-10. Cash-flow-urile companiei

Fluxurile de trezorerie
CF =∆TN= ∆FR-∆NFR= ∆CPR+∆DatTL- ∆IMO -∆NFR
o CF exploatare = RN + Ch cu amortizarea - ∆NFR – V financiare incasate
o CF investitii = V financiare incasate - ∆ Imob brute
∆ Imob brute = Imob1+Ch cu amortizare -Imob0
o CF finantare = ∆CPR + ∆DatTL - RN
CF= CF exploatare+ CF investitii + CF finantare

Analiza fluxurilor de numerar din perspectiva evaluarii intreprinderii.

CFD = fluxul de numerar ramas la dispozitia intreprinderii pt remunerarea investitorilor de
capital

1. CFD= CFgest - Crestere economica

CFgest= RN + AMO + Ch cu Dobanzi,
Crestere economica = ∆Imob brute + ∆ACRnete, unde
∆ACRnete = ∆ACR - ∆DatTS, ACR nete = ACR-DTS

2. CFD= CFD act + CFD cred

CFD act = RN - ∆CPR, CFD cred = Ch cu Dob - ∆DatTL

Seminar 11. Rate de rentabilitate, de marjă și de rotație

1. Rate de rentabilitate: Rata rentabilitate = Efect1/Efort0

Rentabilitate financiară (actionarilor) ROE = RN/ CPR
Rentabilitate economică (ROIC) ROA = (RN+Ch.Dob)/ AE, AE = CPR+ Dat TL
Rentabilitatea creditorilor (R dob) R dob = Ch dob/Dat TL
ROE= ROA+ (ROA-Rdob)* Dat TL/CPR = ROA + Efect levier

2. Ratele de marjă exprima, in principal, profitabilitatea fata de cifra de afaceri, fiind un

raport intre profitul realizat si veniturile care l-au generat.
a) Rata marjei profitului inainte de dobanda, taxe, amortizari si deprecieri (REBITDA)
indica
aptitudinea proprie a activitatii de exploatare de a degaja profit.
REBITDA=EBITDA/CA
b) Rata marjei nete (RPN) sau Rentabilitatea comerciala arata capacitatea companiei de a
realiza
profit, avand in vedere vanzarile realizate cuantificate prin cifra de afaceri.
RPN= PN/CA

3. Rate de rotatie
a) Viteza de rotaţie reprezintă capacitatea managerului de a gestiona eficient activele pe care
le are la dispoziţie.
Viteza rotatie =CA/ACTIV (numar rotatii)
b) Durata de rotatie masoara durata in zile în care elementul de activ sau de pasiv se
recuperează, avand ca referinta cifra de afaceri.
ACTIV ❑
D rot = *360 (zile) ❑
CA