Universitatea Babes-Bolyai Facultatea de Stiinte Economice si Gestiunea Afacerilor 2009-2010

Analiza comparativ ntre regimul valutar avnd la baza consiliul monetar i regimul valutar cu flotare pur sau independent

1.Regimul de curs de schimb i politica de curs de schimb n general, regimul de curs de schimb poate fi definit ca un ansamblu de principii, reguli i norme de procedura instituite de

un stat cu privire la: plaile in valut aferente operaiunilor de comer exterior si operaiunilor necomerciale, cursul de schimb al monedei naionale, rezerva valutar a statului, circuitul aurului i al metalelor preioase.Regimul de cur s de schim reprezint o form de concretizare a politicii valutar-financiare a statului respectiv. Prin politic de curs de schimb se nelege totalitatea mijloacelor tehnicilor i procedeelor utilizate de ctre autoritaiile monetare ale unui stat, prin care se acioneaza asupra circuitelor monetere pe plan naional i in relaiile cu alte tari in scopul inflenarii gradului de stabilitate a monedei naionale, precum i in scopul meninerii echilibrului dinamic al balanei de plai Politica monetar extern se afla intr-o puternic interdependen cu politica monetar intern, precum i cu politica comercial, politica fiscal si politica preurilor.Obiectivele politicii de curs de schimb ale arilor dezvoltate difer de obiectivele politicii de curs de schimb ale arilor in curs de dezvoltare. Factorii de care se ine cont in stabilirea regimului cursului de schimb al monedei unei ari sunt: marimea arii, gradul de deschidere, nivelul de integrare financiar internaional, rata inflaiei fa de media mondial i politica comercial. Opiunea supra regimului de schimb se bazeaz pe analize costuri-avantaje care in cont de factorii ce pot influena o astfel de decizie.Primele studii asupra regimului optim datnd din anii 70, ncercau s identifice elementele decisive, demne de luat n considerare, i anume: Mobilitatea factorilor i a capitalurilor; Gradul de diversificare a exporturilor ; Orientarea geografic a comerului exterior, n sensul concentrrii pe o anumit zon; Nivelul de dezvoltare economic; Diferenele existente ntre rata inflaiei din ara in cauz i ratele principalilor si parteneri comerciali; 2.Tipologia regimurilor de curs de schimb n prezent exist practic un numr impresionant de combinaii ntre tipurile de regimuri valutare i cele de regimuri monetare, ns nu orice combinaie are rezultate bune prin aplicarea sa n practic.

Grad de liberalizare a cursului de schimb

Tipul de regim valutar Curs fix Consiliu Monetar Ancor valutar fix Ancor valutar ajustabil Band de variaie orizontal ngust Band de variaie oblic Band de variaie orizontal lrgit Band de variaie ajustabil Regim valutar mixt Flotare administrat Flotare liber
Sursa: Financial Report, IMF, 2001

Redus

Mediu

Ridic at

Regimul cursurilor de schimb poate fi mparit n dou categorii principale: cursuri de schimb flotante i cursuri de schimb fixe. n cazul unui curs de schimb flotant, acesta este determinat liber pe pia, prin confruntarea cererii cu oferta de valut. Autoritatea monetar nu intervine n principiu pe piaa valutar, pentru c nu exist curs de schimb oficial.Aceast flotare numit pur este mai mult un model teoretic.Experina istoric ne-a condus ctre un alt regim de flotare,numit flotare administrativ, n cazul cruia auntoritatea monetar intervine pe piaa valutar, ns nu este obligat la acest intervenie. n cazul cursului de schimb fix, banca central determin un curs de schimb oficial fa de un etalon international(o moned puternic) i intervine pe piaa valutar dac cursul de schimb pe pia se indeprteaz de cel oficial.Exist i formula atarii monedei nationale fa de un co valutar de referin format din

mai multe monede puternice, cu scopul orientrii exportului i importului.Asemeni flotrii care nu este pur, i cursul de schimb fix fluctueaz in cadrul unei limite.In cadrul sistemului monetar de la Bretton Woods cursul poate fluctua intre anumite marje cum ar fi +/- 2,25%-15% sau cu +/- 1% in cazul sistemului monetar european.Fluctuatie cursului se realizeaz deci in cadrul unei limite strnse denumit margine de fluctuaie. Intr-un asemenea regim, puterea public intervine in mod necesar pe pia, in vederea respectrii angajamentelor de meninere a paritii monedei.n cazul n care aceast paritate nu mai poate fi meninut se procedeaz la devalorizare sau reevaluare, ca urmare a unui act oficial.Acest regim este compatibil cu o convertibilitate parial a monedei. 3.Caracterizarea regimurilor valutare alese 3.1.Caracterizarea regimului valutar avnd la baz consiliul monetar Acest tip de regim este o combinaie intre cele doua tipuri de cursuri principale i anume: cursul de schimb flotant i cursul de schimb fix Consiliul monetar reprezint un organis m la nivel naional care se preocup de meninerea ratei de schimb fixe, in functie de raportul dintre masa monetar i rezervele de valut, nu poate aciona n calitate de creditor i coreleaz moneda naional cu o valut.Consiliul monetar este singura instituie monetar care emite moned naional, acest prelund atribuiile banci centrale in domeniul emisiunii. Aranjamentele in cadrul unui consiliu monetar presupun un regim monetar ce se bazeaz pe un angajament legislativ implicit de a schimba moneda naional pe o moned strin specificat la o rata de schimb fix combinat cu restricii asupra autoritii emitente care s-i indeplineasc obligaiie legale. Un asemenea regim de schimb implic ca moned naional s fie emis numai contra valut, noile emisiuni fiind acoperite in totalitate de devize strine. De asemenea, aranjamentul in cadrul consiliului monetar elimina funcile de control monetar si de creditor ale bnciilor centrale. O anumit flexibilitate a aranjamentului ratei de schimb depinde de stricteea regulilor consiliului monetar.

Sistemul bazat pe consiliul monetar a atogat tot mai mult suport datorit faptului c funcioneaz mai bine dect celelalte sisteme iar conform afirmaiei lansat de Centrul de Studii Politice Europene din Bruxelles, o economie sntoas nu se poate construii decat pe baza unei monede stabile. Printre rile care au introdus consiliul monetar amintim: Hong-Kong(1983), Argentina(1991), Estonia(1992), Lituania(1994), Bulgaria(1997),Bosnia-Herzegovina(1998). Introducerea consiliului monetar se poate realiza in riile care dispun de rezerve valutare adecvate care s acopere integral baza monetar, disciplina fiscal strict care s asigure convertibilitatea bazei monetare la un curs fix, un sistem financiar puternic i bine supravegheat. 3.2.Regimul valutar cu flotare pur sau independent n acest caz banca central nu intervine pe pia cursul de schimb se stabilete prin compararea cererii si oferte de valut.n cazul unui astfel de regim rata de schimb se formeaz pe piaa valutar urmarind indeosebi evoluia moderat a cursului de schimb i prevenirea flouctuaiilor neprevazute dect stabilirea unui nivel al acestuia.in cadrul acestui regim de schimb potitica monetar este n principiu independent de politica ratei de schimb. Bancile centrale ncearc s nu intervin pe piat dar totui, ele intervin n special pentru a ameliara presiunile speculative care pot fi exercitate asupra monedelor naionale i/sau pentru a modera fluctuaiile de mari dimensiuni ale ratelor de schimb, fr a anuna un nivel pentru acesta.n cazul n care intervin, bncile centrale ncearc s fie un participant anonim pe pia i nu ncearc s condiioneze cursul de schimb al monedei naionale de intervenii puternice i continue. Trebuie menionat faptul c flotarea pur este departe de a fi existat cu adevarat, deoarece bancile centrale ale celor mai puternice state intervin mereu, direct sau indirect, pentru a menine nivelul dorit al cursurilor de schimb. Acest regim era practicat in 1996 de 55 de ari, n 2001 numarul acestora scazuse la 41, iar in prezent este practicat in 25 de ari.

4.Avantajele i dezavantajele celor dou regimuri de schimb alese 4.1.Avantaje i dezavantaje regimului valutar avnd la baz consiliul monetar Avantaje: -ratele de schimb utilizate la nivelul unei economii care are la baz consiliul monetar, prezint avantajul c pot fi modificate prin intervednia autoritii moetare n funcie de evoluia economiei rii n cauz -un alt avantaj l reprezint existenta unui organism abilitat n meninerea unui curs de schimb fix, dar care totui s in cont de masa monetar i rezervele de valut -riscul generat de derularea afaceriilor pe pan internaional este mult atenuat i are un grad de propabilitate mai redus Dezavantaje: -rile care practic acest tip de regim valutar au obligaia de a creea i de a menine rezerve de valut i aur importante, rezerve care ar putea fi utilizate n alte scopuri i care reprezint pentru stat o sarcin dificil. -existena acestui tip de regim determin pe plan intern o lips de ncredere n propia moned naional datorit restriciilor de disciplin impuse de consiliul monetar -propia lips de ncredere existent pe plan naional determin nchiderea pieelor externe fa de ara in cauz, tocmai de aceea n ara noastr specialistii nu recomand adoptarea unui astfel de regim 4.2.Avantaje i dezavantaje ale aplicrii unui regim valutar cu flotare pur sau independent Avantaje: -ratele de schimb pure permit o modificare gradual i mult mai eficient datorit unei mai bune flexibiliti a lor -elimin speculaiile far de risc, ntruct cursurile la vedere sau la termen nu mai sunt garantate prin intervenia bancii centrale.Aceasta nseamn ca operatorul nu mai poiate fi sigur de

cursul de schimb,la scadena operaiunii sale speculative la termen, fiind confruntat cu riscuri sau anse mai importante Dezavantaje: -prezint o serie de riscuri i un anumit grad de incontrolabilitate a evoluiei lor viitoare -las pe seama pieei determinarea cursurilor de echilibru, astfel pentru firma cel mai serios inconvenient const n faptul c intervine incertitudinea asupra rezultatului financiar -scumpirea exporturilor sau scaderea imprevizibil a ncasrilor pot fi determinate de variaia cursurilor de schimb i imposibilitatea previzionrii lor -costul de acoperire a riscurilor generat de astfel de operaiuni nu este deloc neglijabil, ceea ce determin diminuarea profitului realizat la export -operatorii de pe piaa valutar trebuie s aiba capacitai de lucru mai elevate n ceea ce priveste metodele de masurare si control a fluctuaiei cursurilor

5.Asemnari i deosebiri ntre cele doua regimuri valutare Deosebiri Spre deosebire de regimul cursurilor flotante pure, regimul cursurilor ce au la baz consiliul monetar exercit o puternic constrangere in ce privete rata inflaiei aceasta nu poate fi mult diferit de a partenerilor, favorizand cooperarea ntre ri n condiii de risc de schimb minim. n cazul cursurilor de schimb avnd la baz consiliul monetar, cursul de schimb se fixeaz prin lege n raport cu o alt moned in timp ce la flotarea liber Asemnri n ceea ce privete obiectivele , cele doua regimuri valutare studiate se aseamn prin exitena unui obiectiv comun i anume-programul monetar

O alt asemnare ce exist ntre toate regimurile valutare i implicit i ntre cele doua studiate de noi l reprezint obiectivul fundamental de

cursul se stabilete prin compararea cererii i ofetei de valut Cursul de schimb valutar controlat de consiliul monetar se aplic n general de rile care dispun de rezerve valutare adecvate, care s acopere integral baza monetar, pe cnd n cazul fluctuaiei pure nu exist acest condiie

meninere preurilor

stabilitii

Caracterul intervenionist al unor orgamisme abilitate n controlul asupra evoluiei cursurilor, poate reprezenta o alta asemnare ntre cele doua regimuri, n sensul c, n cazul regimului avnd la baz consiliul monetar intervenia e facut chiar de el, iar n cazul regimului valutar cu flotare pur , banca centrala este cea care intervine uneori

n cazul regimurilor cu flotare pur cuantumul unui eventual catig este mult mai mare, datorit unui risc mai accentuat dect n cazul regimurilor valutare ce au la baz consiliul monetar, n cazul celor din urm existnd o siguran mai ridicat datorit cunoaerii intervalului n care poate fluctua cursul n cazul regimului valutar avnd la baz consiliul monetar exist o reacie fa de dereglerile temporare, consiliul monetar acionnd n scopul atenurii variaei cursului i stabilirii limitelor lor implicite.Spre deosebire de cele cu flotare pur, crora nu li se cere s menima cursurile valutare ntre anumite limite, rezult practic faptul ca ele nu sunt forate s-i formeze o politic

de intervenie n cazul regimurilor valutare avnd la baz consiliul monetar, datorit unei fluctuaii rigide, investitorii i vor reorienta capitalurile lor n alte ari n care regimul valutar le permite obinerea unui potenial catig mult mai consistent O alt difern existent ntre cele dou regimuri valutare este reprezentat de existena unor obiective diferite, cum sunt: - n cazul regimul valutar cu flotare pur acestea sunt: ancor un agregat monetar, intirea inflaiei i ali indicatori. -n cazul regimului valutar avnd la baz consilil monetar este: ancora ratei de schimb

6.Concluzii Opiunea de liberalizare a pieei valutare se face n funcie de sistuaia economic.Exist practic o polarizare a rilor n tranziie ctre dou extreme: rile mici i puternic dependente de importuri s-au orintat ctre fixarea cursului de schimb, iar cele mari i mai puin dependente de fluxurile externe sau care au atins u anumit grad de dezvoltare s-au orientat ctre flotarea liber -politica monetar-valutar i implicit regimul valutar a avut i continua s aib un rol important n finalitatea procesului complex de ajustare structural parcurs de rile n tranziie, exist o legtur strns i direct ntre in dicatorii financiari-monetari i evoluia economic a acestor ri -n cazul rilor n tranziie se manifest existena unei legturi directe i puternice ntre inflaie, curs de schimb i creterea

economic real, lucru explicat de diversitatea n abordarea politicilor monetar-valutare din arile n tranziie i succesul diferit nregistrat n planul restructurrii economice.

Bibliografie: Codrua Maria Ft-Finane internaionale, Casa Carii de tiin, Cluj-Napoca, 2007 Daniela Beju-Mecanisme monetare i instituii bancare, Casa Crii de tiin, Cuj-Napoca, 2009 Ligia Georgescu-Mecanisme valutare, 2006,pg. 72-75

Cornelia Pop-Relaii valutare financiare internaionale, 2005, pg. 6-10 Simona Gaftoniuc-Finane internaionale, 2000, pg. 57-73 Carmen Olariu-Relaii monetare internaionale, pg. 181-187 Daniela Zpodeanu-Politici monetare, pg. 154-155 George Voinea-Mecanisme i tehnici valutare i financiare, pg. 29-33 Silviu Cerna,Liliana Donath-Economie monetar i financiar, 2005, pg. 51-53