Riscul ratei dobnzii este o component a riscului de pia , care reprezint riscul nregistrrii de pierderi sau al nerealizrii profiturilor

estimate, care apar ca urmare a fluctuaiilor pe pia ale ratei dobnzii. Apariia i dezvoltarea riscului ratei dobnzii se afl sub influena unor factori endogeni, importani pentru gestionarea riscului, n sensul c, acionndu-se asupra lor se poate minimiza expunerea la risc i a unor factori exogeni, determinai de evoluia condiiilor economice generale. n categoria factorilor endogeni se poate include: strategia bncii, volumul i structura activelor i pasivelor bancare, calitatea portofoliului de credite, ealonarea scadenei creditelor i scadena fondurilor atrase. Din categoria factorilor exogeni care determin apariia riscului ratei dobnzii, putem enumera: evoluia condiiilor economice generale, tipul de politic economic, monetar, financiar-bancar i valutar practicat de autoriti, necorelarea politicii monetare a autoritii centrale cu politica economic a guvernului, evoluia pieei interbancare, factori de ordin psihologic i nu n ultimul rnd concurena. Riscul ratei dobnzii apare n momentul n care plasamentele pe termen scurt sunt finanate de banc din resurse pe un termen mai scurt, iar ratele dobnzii cresc peste nivelul estimat de banc, cheltuielile cu dobnzile aferente depozitelor unei bnci cresc mai mult dect veniturile din dobnzile aferente activelor, astfel nct scznd venitul net din dobnzi i valoarea bncii scade. n situaia n care ratele dobnzii scad sub nivelul anticipat de banc, diferena ntre veniturile din dobnzi i cheltuielile cu dobnzile va fi mai mare i valoarea bncii va crete corespunztor. Analiza riscului ratei dobnzii prezint o importan deosebit ntruct modificrile neateptate ale ratelor dobnzii pot determina schimbri semnificative n profitabilitatea unei bnci i n valoare de piaa a capitalului su, prin creterea sau scderea venitului net din dobnzi n funcie de caracteristicile fluxului de numerar al activelor i pasivelor bncii. n analiza riscului ratei dobnzii o atenie deosebit trebuie acordat riscului care poate decurge din structura financiar a bncii, n cazul n care apare un surplus de active sau pasive, n condiiile unor dobnzi variabile de pia. n scopul minimizrii acestui risc este de dorit ca rezultatul raportului ntre activele i pasivele purttoare de dobnzi s fie ct mai aproape de 1, fiind necesar elaborarea unor planuri i prognoze privind activele i pasivele purttoare de dobnzi, care sa asigure nivelul optim de acoperire a pasivelor purttoare de dobnzi cu active purttoare de dobnzi. Din punctul de vedere al acestui tip de risc o banc i poate asuma fie un risc substanial, fie unul sczut. n cazul riscului substanial, marja neta a dobnzii i valoarea de pia a capitalului n aciuni, prezint variaii mari n funcie de modificarea ratelor dobnzilor. n cazul asumrii unui risc sczut, societatea bancar sufer puine modificri n performanele ei datorit schimbrilor ratelor dobnzilor. Factorii care sporesc riscul ratei dobnzii sunt: volatilitatea ratelor dobnzilor, nepotrivirea ntre scadenele dobnzilor la plasamente i a celor bonificate la depozite.

Dintre factorii care limiteaz riscul ratei dobnzii, amintim: monitorizarea gestionrii expunerii la risc, utilizarea instrumentelor de reducere a riscului, stabilirea unor limite de expunere la acest tip de risc pe benzi de scaden pentru fiecare valut n parte. Eforturile de gestionare a riscului ratei dobnzii foreaz bncile s-i stabileasc obiective financiare clare n ceea ce privete venitul net din dobnzi, s-i msoare expunerea la risc i s formuleze strategii i proceduri pentru atingerea obiectivelor. Limitele de expunere la riscul ratei dobnzii se stabilesc pe benzi de scaden i pentru fiecare valut n parte. Riscul ratei dobnzii trebuie gestionat astfel nct s se obin o marj a dobnzii ct mai mare i mai stabil n timp, iar profitabilitatea i valoarea capitalului bncii s nu se modifice semnificativ ca urmare a variaiei neateptate a ratelor dobnzii in funcie de caracteristicile cash-flow-urilor generate de activele i pasivele bncii. Riscul ratei dobnzii are dou componente eseniale i anume: Riscul venitului = Riscul realizrii unor pierderi ce privete venitul net din dobanzi ca urmare a faptului ca micarile ratelor dobnzilor la mprumuturile luate nu sunt perfect sincronizate cu cele ale mprumuturilor acordate Riscul investitiei = Riscul producerii unor pierderi n patrimoniul net ca rezultat al unor schimbri neateptate ale ratei dobnzii. Analiza riscului ratei dobnzii pornete de la clasificarea activelor i pasivelor bancare, dup cum urmeaz: - Active i pasive cu dobnzi fixe care difer ca scadene i condii de remunerare; - Active i pasive cu dobnzi variabile care au perioade de evaluare mai mari sau baze de indexare diferite. Gestiunea eficient a riscului ratei dobnzii presupune: Gestiunea marjei dobnzii Marja dobnzii este principalul indicator de rentabilitate bancar i reprezint diferena dintre dobnda medie activ i dobnda medie pasiv. Indicatorii marjei dobnzii sunt: Marja absolut a dobnzii bancare, exprimat prin veniturile nete din dobnzi, ca diferen ntre suma veniturilor din dobnzi i suma cheltuielilor cu dobnzile bonificate. Ma = Vt - Cht n fond, ea exprim capacitatea bncii de a acoperi cheltuielile cu dobnzile bonificate la resursele atrase, din veniturile obinute din ncasarea dobnzilor la creditele acordate. Marja dobnzii trebuie sa fie 2 gestiunea marjei dobnzii; gestiunea poziiei bncii; calculul i analiza indicatorilor riscului ratei dobnzii;

determinat astfel nct s asigure susinerea sarcinii bancare (diferena dintre alte cheltuieli bancare i alte venituri bancare) i obinerea unui profit satisfctor pentru banc. Marja procentual a dobnzii bancare, calculat prin raportarea marjei absolute a dobnzii la activele productive100. Marja procentual net a dobnzii bancare, care se calculeaz ca raport ntre dobnda medie activ i dobnda medie pasiv 100 Riscul ratei dobnzii, care se determin ca raport ntre activele productive i pasivele purttoare de dobnzi. Nivelul standard al acestui indicator este 1. Gestiunea poziiei bncii Apariia riscului ratei dobnzii se datoreaz att deinerii in portofoliu de active i pasive cu dobnda fix, diferite ca scadente i ca pre, ct i deinerii de active i pasive cu dobnda variabil care se adapteaz n mod diferit la fluctuaiile ratei dobnzii. n funcie de dimensiunea activelor i pasivelor cu dobnda fix sau variabil, se determin poziia bncii fa de riscul ratei dobnzii, ca diferen ntre activele i pasivele purttoare de dobnzi, poziie care poate fi: scurt, lung sau neutr. O banc se poate afla in poziie scurt n situaia n care deine mai multe pasive cu dobnzi fixe dect active cu dobnzi fixe, situaie favorabil pentru profitul bncii cnd pe pia ratele dobnzilor sunt n cretere. Cnd o banc se afl n poziie scurt se poate confrunta cu riscul de variaie advers a ratei dobnzii, care apare dac ratele dobnzii nregistreaz o scdere sub nivelul anticipat de banc. n situaia n care activele bncii cu dobnda fix sunt mai mari dect pasivele cu dobnda fix banca se afl n poziie lung favorabil din punct de vedere al profitabilitii n perioadele de scdere ale ratelor dobnzii. Banca se poate confrunta cu riscul de variaie advers n situaia n care ratele dobnzii cresc. Poziia neutr se caracterizeaz prin egalitatea dintre activele i pasivele cu dobnda fix/variabil deinut de bnci, este aparent poziia ideal din punct de vedere al riscului de rat a dobnzii, dar o mpiedic sa speculeze variaia ratei dobnzii n favoarea ei. Calculul i analiza indicatorilor riscului ratei dobnzii Riscul ratei dobnzii este msurat , n mod tradiional, cu ajutorul indicatorilor de variaie a ratei dobnzii: GAP-ul de diferena sau ecartul ; GAP-ul de durat;

Modele de analiza a riscului de rata a dobanzii Modelul GAP de diferen 3

Analiza GAP de diferen este principalul instrument utilizat n gestionarea activelor i pasivelor bancare, n administrarea venitului net din dobnzi i protejarea acestuia mpotriva fluctuaiilor ratei dobnzii i administrarea fluxului de numerar pe termen scurt. Riscul ratei dobnzii este msurat prin calcularea diferenelor ntre activele i pasivele sensibile la rata dobnzii n intervale de timp diferit , pe baza bilanului agregat, la un punct fix n timp. GAP = AD OD , n care: AD = active sensibile la rata dobnzii, pe benzi de scaden; OD = pasive sensibile la rata dobnzii, pe benzi de scaden; Obiectivul fundamental l reprezint msurarea performanei bncii. n sens restrns, analiza GAP presupune focalizarea pe marja net a dobnzii calculat ca raport ntre veniturile nete din dobnzi i totalul activelor purttoare de dobnzi. Etapele analizei GAP presupune: -Clasificare prealabil a activelor i pasivelor bncii n funcie de sensibilitatea lor la variaia dobnzii n: active/pasive sensibile la variaia ratelor dobnzilor; active/pasive cu dobnda fix; active/pasive nepurttoare de dobnd. Toate aceste elemente sunt clasificate la rndul lor pe benzi de scaden. -Selectarea orizontului de timp n cadrul intervalului de analiz. -Calcularea GAP de diferen, a venitului net din dobnzi. Informaiile obinute n urma analizei se utilizeaz fie pentru protejarea venitului net din dobnzi fa de modificarea ratei dobnzii prin ajustarea activelor/pasivelor sensibile, fie pentru modificarea prin operaiuni speculative a dimensiunii GAP-ului de diferen n ncercarea de a mri venitul net din dobnzi. Acestea se realizeaz prin utilizarea speculativ a modificrilor ratelor dobnzilor ceea ce presupune prognoza unei rate a dobnzii ct mai aproape de cea de pia. Mrimea riscului de rat a dobnzii se determin prin calcularea de ctre banc a modificrii venitului net din dobnzi ca urmare a modificrii ratei dobnzii de pia. , dac rata dobnzii se modific de acelai sens i aceeai mrime pe orizontul de timp ales pentru analiz. ,dac rata dobnzii se modific diferit la activele i datoriile purttoare de dobnzi,pe orizontul de timp ales.

- modificarea ratei dobnzii pieei pe un orizont de timp; a ratei dobnzii la activele bncii pe un orizont de timp; ratei dobnzii la datoriile bncii pe un orizont de timp; 4

n vederea unei gestiuni corespunztoare a riscului de rat a dobnzii este necesar identificarea factorilor care influeneaz venitul net din dobnzi:

Modificarea nivelului ratelor dobnzilor

Variaia ratelor dobnzilor poate influena sau nu venitul net din dobnzi n funcie de structura portofoliului si valoarea GAP-ului. Un GAP pozitiv , cum este i cel din exemplul prezentat anterior, banca are mai multe active sensibile la dobnda dect pasive sensibile la dobnd, deci banca este activ senzitiv. n cazul n care ratele dobnzii vor crete pe pia, o banc activ senzitiv, va nregistra o cretere a veniturilor din dobnzi, iar in cazul in care ratele dobnzii vor scdea pe pia, o banc activ senzitiv va nregistra o scdere a veniturilor din dobnzi. Un GAP negativ indic faptul c o banc are mai multe pasive sensibile la dobnda dect active, deci banca este pasiv senzitiv. n situaia n care ratele dobnzii vor crete pe pia, o banc pasiv senzitiv va nregistra o cretere a cheltuielilor cu dobnzile, iar n cazul n care ratele dobnzilor vor scdea pe pia, o banc pasiv senzitiv va nregistra o reducere a cheltuielilor cu dobnzile. Dac GAP-ul este nul banca realizeaz un echilibru ntre activele i pasivele sensibile.Schimbrile egale n rata dobnzii nu modific venitul net din dobnd.

Modificarea marjei dobnzii

Venitul net din dobnzi difer de cel prognozat daca spread-ul dintre venituri i cheltuieli variaz. Ctigurile din active pot varia n funcie de costul cu dobnzile din cauza fie a unei deplasri n curba ctigului, fie o cretere sau reducere a primei de risc. n economia romneasc au existat frecvent perioade in care banca centrala, n dorina de a controla inflaia major dobnda de refinanare, determinnd o reacie imediat din parte bncilor comerciale prin majorarea dobnzii la depozite. Ulterior bncile majorau i dobnzile la credite, pe perioade mai lungi sau mai scurte, diferena dintre dobnda activ i dobnda pasiv, se ngusteaz, iar primul efect al acestei ngustri se produce asupra venitului net din dobnzi. Modificri ale volumului activelor i pasivelor

Venitul net din dobnzi variaz direct proporional cu schimbrile in volumul activelor care aduc ctiguri sau volumul pasivelor purttoare de dobnzi, indiferent de nivelul ratei dobnzii. Modificri n structura portofoliului

Orice variaie a structurii portofoliului modific n mod potenial venitul net din dobnzi. Conducerea bncii poate ncerca s creasc rata activelor n mod sensibil prin fixarea de pre la mai multe mprumuturi pe o baz de rata fluctuant sau prin reducerea scadenelor titlurilor de valoare investite. De asemenea poate ncerca s descreasc rata pasivelor n mod sensibil prin nlocuirea certificatelor de depozit pe termen mai 5

lung cu depozite overnight de la alte bnci. Aceste tranzacii pot conduce att la modificare GAP-ului, ct i la schimbarea poziiei bncii, n ceea ce privete riscul ratei dobnzii. Metoda GAP este utilizat pentru a proteja venitul net din dobnzi mpotriva modificrilor ratelor dobnzilor sau pentru a alterna speculativ dimensiunea GAP-ului n ncercarea de a crete venitul net din dobnzi. Ca orice instrument de analiz i GAP-ul de diferen prezint o serie de inconveniente cum ar fi: analiza statistic a activelor i pasivelor i faptul c nu ine cont de necesarul maxim de fonduri proprii. Prin msurarea tradiional a riscului de rata a dobnzii, ca diferen sau ca raport ntre activele i pasivele sensibile la rata dobnzii, apar o serie de probleme determinate de dificultatea selectrii scadenei care s fie utilizat drept criteriu pentru sensibilitate, precum i de faptul c reinvestirea sau modificarea ratelor poate afecta sensibilitatea la variaia dobnzii. Metodele mai avansate de gestiune a riscului ratei dobnzii, utilizate n prezent n practica bancar, includ msurarea ecart-ului (GAP-ul) la diferite termene de scaden, msurarea dinamic a GAP-ului pe baza unor estimri de reinvestire i rate, msurarea duratei pentru activele, pasivele i elementele extrabilaniere ale bncii. Modelul GAP-ului de durat Pe lng analiza GAP-ului de diferen, multe bnci evalueaz riscul ratelor dobnzilor utiliznd i modelul de durat a GAP-ului (Duration), care reprezint o metoda mai avansat de gestiune a riscului ratei dobnzii i const n determinarea duratei de recuperare a fiecrui post de activ i pasiv, iar apoi calculul duratei medii de recuperare a portofoliului de active i pasive al bncii. Acest model se concentreaz pe venitul net din dobnd sau valoarea de pia a capitalului deinut de acionari urmrind sincronizarea tuturor fluxurilor de cash-flow individuale. Analiza de durata recunoate faptul c riscul ratei dobnzii apare ca urmare a necorelrii n timp a intrrilor i ieirilor de active i pasive. n timp ce analiza GAP clasic compar activele i pasivele sensibile pe termen scurt, analiza de durat stabilete existena unei legturi direct proporionale ntre modificarea portofoliului (active i pasive) i micrile ratelor dobnzilor. Orice societate bancar este preocupat de expunerea ei total la risc. Atunci cnd banca ncaseaz numerar la active nainte de efectuarea plilor la pasive, ea suport riscul reinvestirii ctigurilor la preuri reduse. Orice diferen aprut n sincronizarea cash-flowului activelor i pasivelor se reflecta n duratele medii. Analiza GAP de durat presupune stabilirea unui obiectiv int cum ar fi de exemplu valoarea de pia a capitalului i administrarea diferenei ntre durata medie a activelor totale i durata medie a pasivelor totale. Riscul ratei dobnzii este evideniat de nepotrivirea ntre duratele medii ale activelor si cele ale pasivelor. Cnd ratele dobnzilor oscileaz, valoarea activelor i pasivelor se modific n proporii diferite, iar venitul viitor din dobnzi se schimb fa de cheltuielile viitoare cu dobnzile.

Analiza GAP de durata este totodat utilizat i pentru revizionarea creterii ratei dobnzilor n condiile n care banca trebuie s dein mai multe active pe termen scurt finanate cu plasamentele pe termen lung.

( ( ) )

D=

D- durata Fi flux monetar la momentul de timp i; i-momentul de timp la care se realizeaz fluxul monetar Fi; rp-rata dobnzii de pia la momentul iniial;

modificarea activului bancar total n valori de pia; DA- durata activului total al bncii;

modificarea datoriei totale n valori de pia; DO- durata datoriei totale a bancii;

GAPD=DA GAPD- gap-ul de durat

GI=
GI- grad de ndatorare a bncii n valori de pia;

*Avp*(DA-

)
7

La metoda gap-ului de durat,mrimea riscului de rat a dobnzii este dat de banc este ca

.Obiectivul urmrit de

s fie ct mai aproape de 0,adic s existe o modificare ct mai mic,apropiat sau

egal cu 0 a capitalului bancar n valori de pia,ca urmare a modificrii ratei dobnzii pe pia. Dac c banca este imunizat la modificarea ratei dobnzii de pia rp.

Pe lng metodele de gestiune a GAP-urilor n practica bancar se mai utilizeaz i metoda simulrilor. n concluzie, riscul ratei dobnzii este unul dintre pericolele majore pentru orice instituie bancar. Bncile trebuie s acioneze n sensul prevenirii i reducerii acestui tip de risc. Cile de reducere a riscului ratei dobnzii utilizate in practica bancar sunt: -gestionarea corect i eficient a activelor i pasivelor bncii prin utilizarea metodei GAP; - acoperirea riscului de rambursare anticipata sau de renegociere a ratei dobnzii la portofoliul cu dobnzi fixe; - politica de tarifare a noilor produse bancare; -utilizarea instrumentelor moderne de acoperire a riscului, n special, operaiunile SWAP pe rata dobnzii. Utilizarea instrumentelor derivate pentru acoperirea riscului ratei dobanzii In domeniul protectiei impotriva riscului dobanzii, operatiunile extrabilantiere au o larga utilizare sub forma: Contractul forward pe rata de dobnd-FRA ( forward rate agreement). Reprezint un contract negociabil incheiat ntre banc i un client ,prin care cele dou pri i exprim acordul asupra ratei dobnzii fixe,ce urmeaz sa fie pltit la data de decontare,pentru o sum noional i pentru o perioad determinat.La data decontrii contractului FRA,cele dou pri deconteaz diferena dintre rata dobnzii fixe stabilite prin contract i rata dobnzii practicate n acel moment de pia,diferenn aplicat la valoarea noionalului.Astfel: 1.un cumprtor al unui contract FRA: -se protejeaz mpotriva creterii ratei dobnzii de referin n viitor sau fructific marja pozitiv prognozat a exista n viitor ntre rata de referin i rata de dobnd fix FRA; 2. un vnztor al unui contract FRA: - se protejeaz mpotriva reducerii ratei de dobnd aferente plasamentelor sale,care ar avea ca efect diminuarea veniturilor proprii sau fructificarea marjei pozitive prognozate a exista n viitor ntre rata FRA i rata de referin a dobnzii. Contractul swap pe rata dobnzii

Reprezint un contract de derivat financiar ncheiat ntre banc i client,prin care cele dou pri i exprim acordul asupra efecturii, la anumite date viitoare de decontare,a unor pli de diferene de dobnd,calculate pe baza unei sume noionale, n urmtoarele condiii: -Cumprtorul swap-ului pe rata dobnzii este pltitorul ratei de dobnd fix,fiind stabilit la data ncheierii contractului swap pe rata dobnzii; -Vnztorul swap-ului pe rata dobnzii este pltitorul ratei dobnzii variabile.Rata de dobnd variabil se determin prin indexarea unei rate de referin(robor sau libor)de pe o anumit pia monetar asupra creia cele dou pri au czut de acord. -Nu se face n nici un moment plata principalului,ci se fac numai pli de dobnd la valoare net(diferene de dobnd),n funcie de evoluia celor dou rate de dobnd stabilite(fixe i variabil). -Toate plile de diferene de dobnd se fac n aceeai moned ca i principalul. Contractul swap pe rata dobnzii este utilizat pentru urmtoarele scopuri de ctre clientul: Cumprtor al unui contract swap pe rata dobnzii(pltitorul ratei de dobnd fix): -protejarea mpotriva creterii ratei dobnzii variabile n siutaia n care acestea are resurse bneti atrase cu o rat de dobnd variabil i/sau plasamente cu rat de dobnd fix i totodat prognozeaz o posibil cretere a ratei dobnzii variabile n perioada viitoare.Astfel ,cumprtorul cedeaz rata de dobnd fix i primete n schimb rata dobnzii variabile,care i permite meninerea marjei de dobnd. -fructificarea marjei pozitive de dobnd prognozate a exista n viitor ntre rata dobnzii variabile i rata fix a dobnzii stabilit prin contract; Vnztor al unui contract swap pe rata dobnzii(pltitorul ratei de dobnd variabile): -protejarea mpotriva reducerii ratei dobnzii variabile n situaia n care acesta are plasamente cu rat de dobnd variabil i/sau resurse bneti atrase cu o rat de dobnd fix i prognozeaz o posibil reducere a ratei dobnzii variabile n perioada viitoare.Astfel,vnztorul de swap pe rata dobnzii cedeaz rata de dobnd variabil i primete n schimb rata dobnzii fixe,care-i permite meninerea marjei de dobnd; -fructificarea marjei pozitive prognozate a exista n viitor dintre rata fix a contractului swap pe rata dobnzii i rata dobnzii variabile. n general,maturitatea contractului swap pe rata dobnzii poate s fie i mai mare de un an de zile,ns frecvena de plat a diferenelor de dobnd este de cel mult un an. Contract opional pe rata dobnzii CAP Reprezint o opiune call pe rata dobnzii ce permite cumprtorului ca n schimbul plii unei prime s se protejeze mpotriva modificrii ratei de dobnd,pe baza unei rate plafon,pentru o sum i o perioad 9

date.Rezult c exist unul sau mai multe momente de exercitare.Preul de exercitare este reprezentat de rata de dobnd plafon. Dac la datele fixingului,rata de dobnd de referin RR este mai mare dect rata cap R cap=rataplafon,rezult c vnztorulde CAP pltete cumprtorului diferena de dobnd RR-Rcap. Dac RR <Rcap,atunci nu se realizeaz nici o plat.Prin CAP, cumprtorul de CAP i acoper riscul de cretere peste un anumit nivel-plafon al ratei dobnzii de pia.

10