EURO VS DOLAR PE PIAA VALUTAR INTERNAIONAL.

ANALIZA EVOLUIEI I PERFORMANELOR EURO

INTRODUCERE

Dei istoria economic ne ofer multiple exemple de procese de unificare monetar ce au angajat mai multe ri sau entiti politice distincte sau de reforme monetare ce au impus nlocuirea unei monede prin alta, nici o experien trecut, cu toate informaiile pe care ni le poate oferi, nu a avut amploarea i ambiiile Uniunii Economice i Monetare. Realizarea monedei unice europene este un proces original. n afar de faptul c nu are nici un veritabil precedent istoric, ea privete mai multe mii de bnci, milioane de firme i de gospodrii familiale, multe miliarde de bilete de banc i monede metalice. Instituirea monedei unice EURO - ca expresie sintetic a integrrii monetare europene, este semnul cel mai vizibil al Uniunii Monetare Europene. Aa cum apreciaz profesorul Grigore Silai ea va impune formarea condiiei apartenenei tuturor membrilor acestei uniuni la un spaiu monetary unic i va oblige pe toi cetenii s recunoasc moneda unic european euro ca simbol al dreptului de a obine n schimbul su o parte din bunurile i serviciile oferite spre vnzare pe teritoriul uniunii. Aceast recunoatere se va dubla cu ncrederea colectiv c sistemul care o introduce are capacitatea de a o garanta i a o individualiza n raport cu alte monede. Moneda unic va nominaliza spaiul ei de funcionare n concertul monedelor contemporane, ea va da nume comunitii i i va purta n lume identitatea. 1

Silai Gr., Integrarea monetar european ntre teorie i politic, Editura Orizonturi Universitare, Timioara, 1998, p.6

Cap .1. Evoluia dolarului i a euro

1.1 Evoluia dolarului

Dolarul american este unitatea monetar a Statelor Unite. Este abreviat n mod normal folosind simbolul $ sau USD. Dolarul a fost adoptat de ctre Congresul Confederaiilor Statelor Unite pe data de 6 iulie 1785. Mecanismului rezultat n 1944 n urma acordurilor de la Bretton Woods, monedele celor mai multor ri erau legate ntre ele prin intermediul paritilor lor fa de dolarul SUA. Cele 45 de naiuni au czut de acord asupra unui sistem monetar postbelic de monede convertibile, cu rate de schimb fixe, care puteau fi ajustate n comparaie cu dolarul american. n 1945, SUA era principalul productor global de produse, avnd o economie puin afectat de distrugerile rzboiului. Deasemenea, deinea 26 miliarde dolari-aur dintr-o rezerv total mondial de 33 miliarde dolari-aur. De aceea, moneda SUA, dolarul, a fost desemnat ca moneda de referin a noului sistem monetar internaional, convertibil n aur la o valoare de 35 $/uncie. Fiecare moned naional avea o rat de schimb fix, n dolari, ce putea fluctua ntr-o marj de 1% fa de rata iniial. Pentru a menine ratele de schimb stabile, statele puteau interveni pe piaa monetar internaional cumprnd sau vnznd moned proprie dup caz. Dolarul a devenit moneda n care se pstrau rezervele internaionale. ncrederea n dolar era maxim. Totui, odat cu refacerea de dup rzboi, sistemul de rate de schimb fixe a nceput s dea semne de oboseal. Eforturile de a menine o paritate a monedei care s reflecte valoarea real a rezervei de aur au fost n cele din urm sortite eecului deoarece valoarea tranzaciilor financiare mondiale era mult mai mare dect rezerva de aur a Bncilor Centrale. 15 august 1971 este o zi istoric n acest sens, Richard Nixon, preedintele SUA, a anunat c sistemul monetar convenit la Bretton Woods nu mai este viabil, deci dolarul american nu va mai avea acoperire real n aur. Aceast decizie este o decizie fundamental pentru mediul economic mondial actual. ncepnd de atunci, dolarul american, este o moned bazat strict pe ncredere, a crei valoare este determinat de cerere i ofert provenit din fluxurile comerciale a statelor lumii cu

SUA i de investiiile strine n economia american. Practic, este un castel din cri de joc, care se poate drma n orice moment. Principalul atu pe care l-au avut SUA dup aceast decizie este faptul c puteau cumpra orice bunuri sau servicii tranzacionabile n dolari, doar prin simpla operaiune de tiprit bani, cum se ntmpl de fapt chiar i n prezent. Nu era neaprat nevoie ca acele sume s aib acoperire real sau nu, atta timp ct lumea avea ncredere n dolarul american. Pericolul cel mare pentru viitorul monedei americane vine din partea valutei Uniunii Europene sau a unei poteniale monede unice asiatice.

1.2. Evoluia EURO

Euro (EUR, sau ) este moneda unic a Uniunii Europene (UE). A fost introdus pe pentru a nlocui vechea unitate monetar european ECU (European Currency Unit). Monedele naionale ale rilor participante au ncetat s existe legal. Totui bancnotele i monedele naionale au continuat s fie folosite n rile respective, pn la introducerea noilor bancnote i monede pe 1 ianuarie 2002. Vechile monede i-au mai pstrat valoarea legal pn la data limit de 28 februarie 2002. n momentul n care a fost redactat Tratatul asupra UE, la Maastricht, n 1992, care a dat proiectului monedei unice un caracter oficial, punctele de reper erau puine, iar necunoscutele multiple. Unele dintre problemele ridicate cu privire la acest aspect au fost: dac trebuie fixat un calendar precis pentru realizarea UEM; dac trebuiesc stabilite condiiile de participare la UEM; care va fi statutul instituiilor supranaionale create pentru a pune n circulaie moneda unic; care trebuie s fie gradul de armonizare al sistemelor monetare, bancare i financiare naionale necesare viabilitii UEM. Multe dintre temele formulate fa de constrngerile ce urmau a fi generate de EURO ineau de faptul c ultimii 25 de ani au fost caracterizai printr-o puternic autonomie a politicilor monetare naionale i o mare variabilitate a cursurilor de schimb.

Calendarul treceri la Euro2 : 1 ianuarie 1999 - fixarea paritii EURO fa de monedele rilor participante, care vor circula n paralel; - persoanele fizice vor putea deschide conturi n EURO i se vor putea face pli i ncasri n EURO fr restricii; - persoanele juridice vor putea efectua orice fel de operaiune financiar n EURO; 1999 2001 - o perioad tranzitorie, n care vor circula n paralel monedele naionale i EURO, preurile urmnd s fie exprimate n dublu afiaj 1 ianuarie 30 iunie 2002 - retragerea progresiv a bancnotelor i monedelor metalice naionale; - salariile i impozitele sunt calculate obligatoriu n EURO; - conturile bancare sunt inute n EURO. 1 iulie 2002 - monedele naionale i-au pierdut statutul legal; - singura moned care circul n rile care ndeplinesc criteriile de la Maastricht este EURO. Moneda unica european are un impact extraordinar att n interiorul UE ct i n afara sa. Dotarea cu o moned comun a rilor membre UE a pus la dispoziia lor un etalon unic de msurare i comparare n domeniul economic, s-a constituit un Sistem European al Bncilor Centrale ce este format din Banca Central Europeana i bncile centrale naionale. Euro reprezint un mijloc de schimb i de plasament atrgtor deoarece modul n care a fost conceput constituirea sa garanteaz stabilitatea intern, sprijinindu-se pe o economie puternic. Evoluia pe termen lung a euro depinde de dezvoltarea i politicile economice ale UE i ale partenerilor si. Chiar dac politica de schimb a Euro va fi subordonat stabilitii preurilor, Banca Central European va reaciona la evoluiile ce vor avea loc pe plan extern n funcie de interesele de ansamblu ale uniunii. Ascensiunea euro ca moned de referin este evideniat de faptul c aceasta este folosit drept moned naional i de unele ri mici din afara Uniunii Europene, unde statele iau legat moneda naional de euro n cadrul unui co valutar, sau doar de euro cu o anumit
2

Conf. univ. dr. V. Ian, Tranziie i integrare european, Editura Sedcom Libris, Iai, 2002, p.206

marj de fluctuaie sau au apelat la un consiliu monetar folosind drept ancor moneda euro(Andora, Monaco, Vatican, Macedonia, Bosnia-Heregovina).

1.3. Euro versus Dolar

Mult vreme, aproape toat lumea a crezut c dolarul este moneda principal, care fixeaz cursul celorlalte monede. Crearea monedei unice nu a modificat dect progresiv viaa cotidian a europenilor, bulversnd funcionarea sistemului financiar internaional, ce nu a mai cunoscut un asemenea eveniment din 1971, cnd a avut loc trecerea la cursurile flotante. Raportul de fore monetar internaionale s-a schimbat, dolarul fiind ameninat pentru prima dat dupa mai mult de 50 de ani. n termen de putere internaional euro va seconda dolarul3: de vedere cu SUA. Indicator Obligaiuni emise de rezideni miliarde euro %PIB Capitalizarea pieelor acinilor miliarde euro %PIB Rata dobnzii pe piaa monetar Rata dobnzii la 10 ani Rata dobnzii la creditele bancare Zona euro 6.910,9 100,7 6.290,1 93 4,39 5,44 6,60 SUA 14.204,3 146,9 14.794,1 153 6,53 6,03 9,23 ponderea UE n comerul mondial este sensibil mai mare; rezervele n valut au crescut; pieele aciunilor sunt mai largi dect cele ale Japoniei.

Zona euro a devenit o superputere economic comparabil ca mrime din multe puncte

Tabel nr.1 Indicatori monetari i financiari n anul 2000 n zona euro comparativ cu SUA4

3 4

Conf. univ. dr. V. Ian, Tranziie i integrare european, Editura Sedcom Libris, Iai, 2002, p.217 www.ecb.int

Utilizarea monedei euro ntr-o zon economic i comercial echivalent cu cea a SUA diminueaz costurile de informare i de tranzacionare. Cei care fac comer cu Uniunea European sunt stimulai -i factureze livrrile i s plteasc n euro, importurile i exporturile europene ne mai fiind afectate de riscul de schimb i de acoperirea acestuia. Euro s-a apreciat uor fa de dolar, tranzacionndu-se pe data de 11 decembrie 2007, n cursul dimineii, peste pragul de 1,47 dolari/euro, ca urmare a speculaiilor c Banca Centrala Europeana ar putea majora dobnda de referin la nceputul anului viitor. Un membru al Consiliului Guvernatorilor, Juergen Stark, a sugerat, c inflaia ar putea s rmn peste limita BCE de aproape, dar sub 2% o perioad ndelungat de timp, iar preedintele Jean-Claude Trichet a declarat ca au existat civa membri care au susinut creterea dobnzilor la mprumuturi o sptmn nainte. Pe de alta parte, investitorii se ateptau la o reducere a dobnzii americane de referin de ctre Fed pn la 4,25% sau chiar 4%. Euro este cumprat, pe fondul acestor speculaii. BCE pare a analiza posibilitatea unei majorri a dobnzii de referin, a precizat Nobuaki Tani, de la Resona Bank, din Tokyo, care miza pe o apreciere a euro pana la 1,478 dolari/euro in cursul zilei. Euro se tranzaciona la un curs de 1,4719 dolari/euro la 11.30, ora Romniei. Dolarul a nregistrat, pe data de 14 decembrie 2007, o ascensiune spectaculoas fa de euro, cea mai mare cretere zilnic din ultimii aproape trei ani, dup ce accelerarea inflaiei n Statele Unite a redus ateptrile privind reducerea dobnzilor de ctre Fed. Moneda americana s-a tranzacionat la un curs de 1,4414 dolari/euro si s-a apreciat fa de cele mai tranzacionate valute pentru a treia sptmna la rnd. O serie de rapoarte privind economia SUA a indicat creterea consumului si a inflaiei peste ateptri. Indicele preurilor de consum a crescut la 4,3% n noiembrie, n timp ce inflaia anual de baz (excluznd preurile alimentelor i energiei) a fost de 2,3%. Noile date privind accelerarea inflaiei n SUA pun n eviden obstacolele din calea politicii Fed i cresc ansele ca banca centrala s se concentreze pe alte soluii de cretere a lichiditii pe piaa monetara aflat n criz, dect ratele dobnzilor, a declarat un analist de la CMC Markets din SUA. 5

www.standard.ro/articol_22608/euro_vs_dolar.html

Grafic nr.1 Evoluia curs Euro/USD6 n graficul de mai jos este prezentat evoluia Euro-Dolar n anul 2007:

Grafic nr.2 Evoluia Euro/USD pe anul 20077

6 7

www.ghidafaceri.ro/new/euro-usd-statistici-timp-real.php http://cursvalutar.kappa.ro/grafice/

Cap .2. Euro moned internaional

2.1. UE n lume
Trei principale zone industrializate domin astzi economia mondial: SUA, Japonia i Uniunea European, asigurnd trei sferturi din producia lumii. Uniunea European se situeaz din punct de vedere geografic ntr-o poziie intermediar ntre vasta ntindere geografic a SUA i mult mai mica Japonie. Din punct de vedere demografic, n mrimi absolute, Uniunea European dispune de o populaie mai numeroas 463 milioane de locuitori, comparativ cu cea a celorlali doi parteneri (circa 300 milioane SUA i 126 milioane Japonia). Ani Populaia (milioane) Ponderea in PIB mondial Exporturi de bunuri si servicii: % in PIB 17,8 % in exporturile mondiale 20,1 Zona Euro 1998 2002 292 303 15,5 15,7 19,7 31,2 SUA 1998 270 20,8 10,9 16,3 2002 276 21,1 9,3 12,4 Japonia 1998 2002 126 127,4 7,4 7,1 11,5 7,6 10,7 5,8

Tabel .2. Poziia comparativ a zonei euro n economia mondial8 Se observ c zona Euro se afl imediat dup SUA n ceea ce privete ponderea n PIB mondial, dar naintea acesteia i a Japoniei n privina deschiderii comerciale, a mrimii populaiei i a ponderii deinute n exporturile mondiale. La fel de bine st zona euro i la stabilitatea monetar intern, att timp ct principalul obiectiv al BCE este stabilitatea preurilor. Un factor la care SUA se prezint mai bine este reprezentat de dimensiunea i diversificarea pieei financiare. Din acest punt de vedere liderii europeni vor trebuie s fac mai mult, i asta nu numai pentru a urmri scopul extinderii utilizrii euro la nivel internaional. Economiile integrate n Uniunea European se gsesc ntre rile dezvoltate ale lumii, potenialul economic al Uniunii Europene fiind mai semnificativ dect mrimea sa geografic sau demografic.

ECB, The Monetary Policy of ECB, 2001 i 2004 i ECB, Monthly Bulletin (diverse numere)

Datorit nivelului ridicat al venitului pe locuitor al rilor componente Uniunea European constituie cea mai mare pia a lumii. rile comunitare se caracterizeaz prin sisteme sociale destul de diferite de cele americane sau japoneze, rezultate din luptele sociale destul de diferite ale secolului al XIX-lea, care nu pot fi excluse din analiza locului Uniunii Europene n competiia mondial. Acestea se bazeaz pe relaii industriale puternic structurate, care se sprijin pe o micare sindical activ i pe sisteme de protecie social pe principiile solidaritii i cotizaiilor obligatorii, care influeneaz competitivitatea european prin partea care o absorb din produsul naional sub forma prelevrilor sociale.9 SUA 12,7 Japonia 10,9 Danemarca 28,6 Frana 25,9

Tabel .3. Partea cheltuielilor sociale n PIB (%) Dar, n toate rile Uniunii Europene, aceste sisteme sociale au intrat intr-un proces de adaptare, ca urmare a unei creteri economice i demografice mai lente n aceste state dect n SUA i mai ales, n Japonia. Dar Uniunea European nu este numai un important spaiu economic, ci i o zon caracterizat prin eterogenitate ntre regiunile sale integrate i popoarele componente. Cetenii Uniunii Europene vorbesc limbi diferite i au culturi i tradiii istorice diverse. Diferene apar i n ceea ce privete concepia relaiilor economice externe ale UE. Pentru a se ajunge la soluii operaionale n cadrul negocierilor comunitare trebuie depite divergenele de interese sau de concepii. n privina relaiilor economice cu rile tere, Frana i Germania au reacii diferite n ceea ce privete perceperea i maniera de formulare. Germania are ncredere n competitivitatea economiei sale, n capacitatea concurenial a ntreprinderilor componente pe pieele externe, n timp ce Frana are mai mult team n aceast privin, aceasta dispunnd de o libertate de exprimare mai mare dect ceilali parteneri ai si din UE. Diferenele dintre rile comunitare sunt destul de profunde, dar acest lucru nu va mpiedica Uniunea European s progreseze.

I. Ignat, Uniunea European, de la piaa comun la moneda unic, Editura Economic, Bucureti 2002, p174

2.2. Moneda internaional euro

Perioada interbelic a fost dominat de dou monede, lira sterlin i dolarul american n timp ce perioada postbelic s-a aflat sub dominaia clar a dolarului american. n prezent, n economiile naionale sau n uniunile monetare, utilizarea monedelor este determinat de decretarea acesteia ca mijloc legal de plat de ctre autoriti. Pe plan internaional ns monedele sunt utilizate din raiuni care in de necesitile i ateptrile instituiilor oficiale sau ale entitilor private. n primul rnd i cel mai important, o moned internaional trebuie s fie perceput ca solid, pentru a fi acceptat de participanii la tranzacii care o vor deine ca mijloc de economisire. Aceasta presupune ca inflaia n ara sau uniunea monetar emitent s fie redus i stabil n raport cu inflaia din alte ri. Deoarece inflaia reduce puterea de cumprare a monedei, va descuraja folosirea ei pe plan internaional. Inflaia duce i la deprecierea cursului de schimb fa de alte monede i la incertitudini care ndeprteaz operatorii de moneda respectiv. Practic, prima condiie necesar pentru acceptabilitatea unei monede pe plan internaional este ca valoarea sa exprimat n bunuri i servicii s fie predictibil i stabil n timp. Statutul de moned dominant se cucerete n timp; moneda trebuie s ndeplineasc mai multe funcii: s joace un rol major n tranzaciile internaionale comerciale i valutare; s fie o important moned de investiii; s fie atractiv ca moned de rezerv pentru bncile centrale; s joace un rol central, ca ancor monetar, n sistemul existent al cursurilor de schimb. Orice moned ndeplinete, n principal, trei funcii: de unitate de calcul, de rezerv de valoare i de mijloc de plat. O veritabil moned internaional trebuie sa ndeplineasc la fel de bine toate aceste funcii att n sfera specific operaiunilor monetare oficiale ct i n sfera activitilor cu caracter privat.

Funcii 1. Unitate de calcul 2. Rezerv de valoare

Caracter oficial Moned de raportare

Caracter privat Moned de facturare

a a

schimburilor comerciale Moned de rezerv pentru Moned de exprimare bncile centrale

activelor bancare i financiar

3. Mijloc de plat

internaionale Moned de intervenie pe Moned de reglementare a pieele valutare schimburilor comerciale

Tabel .4. Funciile monedei internaionale10 Ca unitate de calcul moneda internaional este susceptibil s serveasc ca element de raportare n cadrul regimului cu o rat de schimb fix sau semifix. Privit ca rezerv de valoare o moned internaional este deinuta de bncile centrale, reprezentnd totalul sau o parte a rezervei oficiale. Ca mijloc de plat aceasta este utilizat n interveniile oficiale pe pieele schimburilor valutare. n cadrul operaiunilor cu caracter privat, ndeplinind funcia de unitate de calcul, moneda internaional servete la facturarea schimburilor comerciale internaionale. n calitate de rezerv de valoare, acesta servete drept element de exprimare a activelor bancare i financiare internaionale(eurocreditele, euroobligaiunile, euroaciunile, etc.). ndeplinind funcia de mijloc de plat ea este utilizat n reglementarea tranzaciilor financiare internaionale. Moneda internaional servete i ca instrument de intermediere ntre monede tere pe pieele interbancare de devize, principalul motiv fiind costuri mai reduse. Cele trei funcii cu caracter oficial pe care trebuie sa le ndeplineasc euro au drept particularitate faptul de a fi destul de interdependente, n sensul c ndeplinind doar una dintre ele se ndeplinesc i celelalte doua.

10

I. Ignat, Uniunea European, de la piaa comun la moneda unic, Editura Economic, Bucureti 2002, p183

Concluzii

Din punctul meu de vedere este clar c euro a devenit, nc de la lansare, principalul concurent al dolarului n economia mondial, dar nu putem evalua exact modul i ritmul n care va avea loc fenomenul de nlocuire a dolarului cu euro, n supremaia fluxurilor mondiale. Personal cred c unul din aspectele ce trebuie ntr-un fel clarificate ine de o provocare major: euro va fi utilizat pentru noi tranzacii (adic pe baza ritmului de cretere a tranzaciilor n economia mondial) sau va nlocui dolarul n anumite segmente? Dac euro va fi utilizat progresiv n funcie de ritmul de cretere al comerului internaional de exemplu, nu vor apare probleme majore. Dac operatorii vor prefera s renune la dolar pentru euro atunci presiunile de pe pieele valutare ar putea duce la prbuirea dolarului, cu efecte catastrofale pentru economia mondial. De aceea putem afirma din start c discontinuitatea pe care o provoac introducerea euro n comportamentul operatorilor internaionali, poate duce la efecte negative pentru stabilitatea economiei mondiale, n lipsa cooperrii internaionale.