CUPRINS

ANALIZA SITUAIILOR FINANCIARE

Lect.univ.drd. Ciobnau Marilena - Universitatea Titu Maiorescu
Rezumat:
Financial statement analysis is the art of analyzing and interpreting financial statements.
One major objective of financial statement analysis is to understand the numbers or get behind
the figures that is, to employ the tools of financial analysis as an aid to understanding reported
financial data and then use that understanding to better manage a business. We can develop
various analytical measures to portray meaningful relationships and extract information from raw
financial data.
In the final analysis, informed decision making is the overriding goal of financial statement
analysis.
Analiza situaiilor financiare este arta de a analiza i interpreta situaiile financiare. Unul
dintre obiectivele majore ale analizei situaiilor financiare este acela de a nelege cifrele sau de a
descifra sensul cifrelor adic de a angaja instrumentele de analiz financiar ca un ajutor n
nelegerea datelor financiare raportate i de a folosi ulterior aceast putere de nelegere pentru a
conduce mai bine o afacere. Se pot dezvolta diverse msuri analitice pentru a descrie relaiile
semnificative i a extrage informaia din situaiile financiare
In concluzie, luarea de decizii n cunotin de cauz este adevratul scop al analizei
situaiilor financiare.
Indiferent de utilizatorul informaiei, fie persoana respectiva este un potential investitor, fie
un potential creditor, sau unul dintre angajatii analisti ai corporatiei supuse analizei, obiectivul final
este acelasi - furnizarea / asigurarea unei baze care s ajute la luarea de decizii intr-un mod rational.
Decizii precum cea de a aproviziona sau de a lichida un stoc, a acorda sau nu un mpumut sau a
alege ntre a continua prin aceleai metode sau a trece la noi proceduri depind de rezultatele unei
analize financiare competente. Tipul deciziei avute n vedere va fi principalul scop determinant al
obiectului analizei.
Atat actionarii, ct si funcionarii bancilor care acord mprumuturi se folosesc de analiza
situatiilor financiare in luarea deciziilor, dar scopul principal al analizelor lor va diferi. Functionarul
bancii care acorda imprumutul ar putea fi mai preocupat de cantitatea de lichiditati pe termen scurt
si de valoarea suplimentara a disponibilitatilor, in timp ce actionarul potential sau actual va fi mai
preocupat de rentabilitatea pe termen lung si de sturctura capitalului. Cu toate acestea, n ambele
situaii, este comun scopul de folosire a analizei pentru luarea deciziilor.
Un alt obiectiv comun al analizei situatiior financiare este formarea unei baze rezonabile
pentru a putea prognostica viitorul. Numeroase instrumente si tehnici ale analizei financiare pot fi
utilizate pentru a realiza o apreciere corecta a conditiilor financiare viitoare ale firmei, bazata pe
analiza conditiilor sale financiare prezente si din trecut si pe cea mai buna estimare posibila a
viitoarelor situatii economice ce ar putea interveni.
In multe dintre cazuri, putem observa c o mare parte din analiza situatiei financiare const
ntr-o cercetare atent a situaiilor financiare raportate, ntr-o i mai atent citire a notelor i o
rearanjare/retratare a datelor astfel ncat acestea s sastisfac necesitile i obiectivele analistului.
S-ar putea pune ntrebarea De ce nu acceptm situaiile financiare aa cum sunt ele prezentate?, sau
altfel spus De ce mai trebuie s reamestecm cifrele? Un rspuns evident este acela c un pic de
rearanjare este ntotdeauna necesar pentru a nelege cifrele. Situaiile financiare solicit analiz,
ca un prim pas n extragerea informatiei din datele prezentate n aceste situaii. In al doilea rand,

majoritatea deciziilor luate cu ajutorul analizei financiare sunt suficient de importante, astfel nct
acceptarea situaiilor financiare neretratate reprezint adesea o politica proast. Majoritatea
deciziilor motivate financiar cer angajarea unui cadru logic n care impresiile i concluziile s poat
fi dezvoltate sistematic, iar decizia s fie aplicat. In paginile ce vor urma este sugerat un astfel de
cadru.
Analiza ratelor este un instrument frecvent utilizat n analiza situaiilor financiare.
Ratele financiare pot fi folosite pentru a dezvolta o serie de statistici care s scoat la iveala
caracteristici financiare cheie ale unei companii. In aproape toate cazurile, ratele sunt utilizate n
doua modalitai. In primul rnd, ratele sunt comparate cu media ramurii de activitate din care firma
face parte.
Oricare ar fi sursa acestor rate, trebuie avut atentie, n sensul compararii companiei supuse
analizei cu standardele definite pentru companii din aceeai categorie i cu aproximativ aceeai
valoare a profitului.
Un al doilea aspect n ceea ce privete utilizarea ratelor este analiza evolutiei n timp a unei
companii anume. Spre exemplu, evolutia marjei de profit al unei companii poate fi evaluat pentru
o perioada de cinci sau zece ani. Este util adesea s se urmareasc ratele-cheie n decursul a una sau
doua recesiuni anterioare pentru a se determina ct de bine poate compania respectiv s reziste
financiar n perioadele dificile d.p.d.v. economic.
Ratele financiare cheie sunt grupate n 3 categorii majore, potrivit aspectului particular al
condiiilor financiare ale companiei sunt:
1. Rentabilitatea: indicatori concludeni ce masoar puterea catigului i rentabilitatea
record a companiei.
2. Lichiditatea: se refer la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n bani.
3. Structura capitalului:determinarea gradului de ndatorare al companiei.
Fiecare categorie de indicatori este tratat n continuare, cu indendificarea principalilor
indicatori din fiecare grupa.
Indicatori ai rentabilitatii
Cei mai des ntalnii 3 indicatori care masoar rentabilitatea sunt rata rentabilitii
comercial (ROS), rata rentabilitii activelor totale (ROA) i rata rentabilitii capitalului propriu
(ROE).
Rata rentabilitii comercial (ROS) se determin prin mprirea profitului obinut dup
plata taxelor la vnzri, unde vnzarile reprezint valoarea a vnzrilor far nici un fel de retururi
sau discounturi:

ROS =

Pr ofit net
Vanzari

Rata rentabilitii activelor totale (ROA) se obine prin mparirea profitului obinut n urma
plaii taxelor i a impozitului la totalul activelor corporaiei:
Pr ofit net
Total active
Rata rentabilitii capitalului propriu (ROE) mparte profitul la capitalul propriu. Capitalul
propriu al acionarilor exclude n mod normal efectul oricarui activ necorporal (goodwill, marca
nregistrat, etc.) i se determin prin scderea tuturor obligaiilor i activelor necorporale din
activele totale. Acest rat se calculeaz astfel:
ROA =

Pr ofit net
Capital propriu
Rata rentabilitii capitalului propriu este adesea considerat ca fiind cel mai important
dintre indicatorii de rentabilitate, deoarece el masoar profitul ce rezult din investiia facut de
acionari. Spre ex: un profit din capitalul propriu de cel putin 15% este un obiectiv rezonabil de a
asigura capitalul propriu adecvat i de a fonda o viitoare cretere ateptat atunci cnd acest procent
de 15 % este aproximativ egal cu media ROE n industia mondial raportat anual n cercetarea
anual a afacerilor americane publicat in revista Forbes .
ROE =

Indicatori ai lichiditatii
Cei mai folositi 4 indicatori ai lichiditatii sunt rata curenta, rata rapida, perioada medie de
ncasare a creanelor i numarul de zile de stoc.
Rata curent masoar relaia sau balana dintre activele curente (incasari speciale, titlurile
usor realizabile, conturile de clienti, si stocurile) si datoriile curente (conturile de furnizori, notele
curente de plata si orice parte dintr-o datorie pe termen lung care trebuie restituita in mod curent).
Rata se calculeaza in modul urmator:
Rata curenta =

Active curente
Datorii curente

Rata rapida este a doua cea mai utilizata rata i este legata de rata curent. Aceast rat, care
se mai numeste si testul acid, masoar raportul dintre aa-numitele bunuri ce pot fi usor
transformate n bani i datoriile curente. Se mai poate determina prin scderea valorii stocurilor din
valoarea activelor curente i mprirea diferenei, astfel obinute, la valoarea pasivelor curente.
Rata rapida =

Disponibilitati + titluri de valoare tranzactionabile + Creante

Datorii curente

Cum se poate observa n formula de mai sus, rata rapid masoar n special raportul dintre
activele curente nete de numerar (numite active rapide) i datoriile curente.
Perioada medie de ncasare a creanelor (PIC) masoar viteza cu care veniturile realizate se
transform n cash:
Vanzari medii zi ln ice =

Vanzari
365

Creante
Vanzari medii zi ln ice
O regul important spune c perioada medie de colectare nu trebuie s depaseasc scadena
indicat n contractele de vnzare ale firmei cu mai mult de 10-15 zile.
Nr. Zile stoc acest indicator masoar numarul de zile de vnzare asigurate din stoc:
PIC =

Nr.zile stoc =

Stocuri
Vanzari medii zi ln ice

Indicatori ai structurii capitalului

Indicatorii structurii capitalului se refer la gradul pn la care o firma se poate angaja n
datorii pentru a-i finana aciunile. Cu ct datoriile firmei sunt mai mari, cu att mai uor de

manipulat este aceasta. Cei mai importanti indicatori din aceast categorie sunt rata de ndatorare,
raportul dintre datoria pe termen lung si total active i rata capacitaii de rambursare a datoriilor
financiare.
Rata de ndatorare prezint importan n special n activitatea financiar bancar n
acordarea unor noi credite.
Datorii totale
Rata de indatorare =
Capital propriu
Raportul dintre datoria pe termen lung i total active(r d/a) arat n ce proporie datoriile pe
termen lung finaneaz activele totale:
Dat. pe term. lung
r d /a =
Total active
Rata capacitii de rambursare a datoriilor financiare(Rcrd) exprim perioada n care
urmeaz a fi rambursate creditele contractate.
Dat. pe term.mediu si lung
Capacitatea de autofinantare
Pe lng considerarea acestor indicatori n mod individual, izolat, este important s luam n
seam relaiile ntre diferiii indicatori. Profitabilitatea unei firme, situaia lichiditatii acesteia si
structura capitalului sunt interrelationate, astfel c nici un aspect sau performan nu trebuie
considerate n mod izolat, far a avea n vedere i celelalte aspecte. Doi indicatori sunt n mod
deosebit ajuttori n identificarea acestor interdependene. Primul , cunoscut de mult vreme ca
sistemul de analiz al lui DuPont, leag beneficiile rezultate din investiie de marja de profit i de
cifra de afaceri a unei firme:
Rcrd =

ROA =

Pr ofit net
Vanzari
x
Vanzari Total active

Aa cum arat i relaia, ROA (rezult din interaciunea a dou componente, marja de profit
i viteza de rotaie a activelor totale. Aceasta este o relaie important deoarece ea arat c ROA,
privit ca un indicator al performanei globale, este produsul a doi factori: rentabilitatea firmei i
eficiena sa operaional. Dac o companie utilizeaz numai capital propriu, nu i credit, atunci rata
de rentabilitate a activelor ar fi fost egal cu rata de rentabilitate a capitalului propriu.
O a doua formul de natur similar cu cea anterioar ofer o perspectiv interesant i
folositoare n ceea ce privete relaia dintre profitul din investii (ROA), profitul rezultat din
capitalul social (ROE) si ndatorarea firmei:

ROE =

Pr ofit net
Total active
x
Total active Capital propriu

ROE = ROAxFactorul de multiplic.a capitalului

Cu cat gradul de ndatorare al firmei este mai mare (masurat cu ajutorul raportului dintre
totalul activelor i capitalul propriu), cu att ROE-ul sau va fi mai mare n raport cu ROA.
Multiplicatorul capitalului social este un coefficient care scoate n evidenta faptul c folosirea
datoriei este reflectat n creterea raportului dintre total active si capital propriu, fiindc utilizarea
datoriilor permite firmei s adauge active far a crete capitalul. Luam exemplul a doua firme,

ambele avand un procent de 9% al ROA. Firma A are un raport ntre totalul activelor si capitalul
propriu de 2 la1, n timp ce firma B doar de 1,5 la 1. ROE pentru cele doua firme va fi:
Pt firma A, ROE 9% x 2,0 = 18,0%
Pt firma B, ROE 9% x 1,5 = 13,5%
Acest exemplu arat c n ciuda faptului c cele doua firme au aceeai rentabilitate, privite
dinr-un anumit punct de vedere , firma A are ROE mult mai mare, doar ca rezultat al structurii
financiare a firmei. In schimbul acestui ROE ridicat, ins, actionarii trebuie sa accepte o valoare si
mai mare a gradului de risc asociat cu creterea datorat de levier.
Criteriul principal n orientarea plasamentului de capital l constituie corelaia dintre rata
rentabilitii financiare a capitalului propriu ROE, rata rentabilitii financiare a capitalului
permanent i rata dobnzii. Cu ct capitalul mprumutat n structura capitalului este mai mare, cu
att capitalul mprumutat are un grad mai mare de risc i n consecin rata dobnzii practicat de
ctre furnizorii de credit va fi mai mare.
Ca o concluzie final, trebuie accentuat faptul c expunerea unor serii de indicatori pentru o
anumit firm, ntr-un anumit an, este de o utilitate limitat. Indicatorii trebuie comparati cu
performantele obinute n ali ani i cu standardele corespunzatoare pentru companii cu aproximativ
acelai profit, din industrii similare.
SITUATIILE FINANCIARE PROCENTUALE
Situatiile financiare procentuale prezint toate conturile din bilant si contul de profit i
pierdere, ca procent din anumite cifre-cheie. In contul de profit i pierdere, vnzarile nete sunt
exprimate ca reprezentnd 100% , iar toi ceilali indicatori sunt exprimai ca procente din vnzari.
In bilant, totalul activelor este reprezentat de procentul de 100% n partea stng, n timp ce totalul
datoriilor si fondurilor (pasiv) reprezint 100%, n partea dreapt. Toate conturile de activ sunt
exprimate ca procent din valoarea total a activelor, iar toate conturile de datorii i fonduri sunt
exprimate ca procent din totalul datoriilor i fondurilor.
Pregatirea acestui gen de situatii faciliteaz analiza unor aspecte semnificative ale situaiei i
operatiunilor financiare ale firmei. Aceste situaii ofer un supliment informaiei disponibile prin
intermediul diverilor indicatori discutai anterior. In bilant, efortul analitic se concentreaz pe
structura intern si pe alocarea resurselor financiare ale firmei. In partea de activ, rapoartele arat
felul n care investitiile fcute n diverse categorii de resurse sunt distribuite n conturile de activ.
De un interes special n acest caz o reprezint alegerea distribuiei resurselor ntre activele curente i
cele imobilizate i distribuia activelor curente ntre diversele categorii de conturi de capital
circulant n principiu, distribuia capitalului circulant investit ntre bani lichizi, conturile de clienti
i stocuri. In partea de datorii i fonduri, bilanul arat procentajul distribuiei finanrilor pentru
obligatiile curente, mprumuturile pe termen lung, i capitalul social. De un interes deosebit aici este
relatia dintre mprumuturile pe termen lung i capitalul social i mparirea n datorii curente i surse
de finantare a mprumuturilor pe termen lung furnizate de datorii i capital social.
Referitor la exprimarea procentuala a contului de profit si pierdere , in mod similar se
calculeaza proporia diferitelor categorii de costuri si cheltuieli in totalul vnzarilor sau veniturilor.
Relaiile trasate cu ajutorul rapoartelor bilantiere nu pot fi considerate n mod izolat,
individual acestea nu aduc informatii folositoare. Pentru a se obtine prin acest instrument de analiza
un plus de informatii este necesar a se examina trendul evolutiei de la an la an al firmei i trebuie
facute comparatii cu standardele din industria respectiva.