MODELE INTREBARI

EVALUARE ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII

Testare 26.04.2012 orele 16.00 sediul filialei

1. Explicai necesitatea evalurii economice i financiare a unei ntreprinderi=P18+16

Un complex de tehnici, procedee i metode prin care un bun, o grup de bunuri, un activ
economic, un activ sau element intangibil, o ntreprindere n ansamblul su sunt aduse din punct
de vedere valoric la nivelul pieei i prin care li se asigur comparabilitatea cu aceasta sau, ntr-o
accepiune mai restrns, a evalua integral sau n parte o ntreprindere const n a determina zona
cea mai probabil n care s-ar putea situa preul la care o tranzacie s-ar putea ncheia n condiii
normale de pia. Rspunznd diferitelor cerine din viaa ntreprinderii, evaluarea constituie un
instrument de orientare a operatorilor economici n spaiul economic al rii i nu numai. Evaluarea economic i financiar este singurul tip de evaluare bazat pe expertiz i diagnostic i care
are drept obiectiv determinarea valorii de pia (valorii de circulaie) a bunurilor i ntreprinderilor
sau a unor valori derivate din valoarea de pia.
Dar de ce trebuie evaluat o ntreprindere?
Pentru c exist trei grupe de factori care influeneaz permanent valoarea oricrei ntreprinderi, i
anume:
- influene legate de existena preurilor libere;
- influene legate de modificrile raportului de schimb al monedei naionale;
- gestiunea intern a fiecrei ntreprinderi, mai ales n ce privete politicile de amortizare si politicile
de contabilizare (cu deosebire, contabilitatea costurilor).

2. Prezentai situaiile n care este obligatorie evaluarea ntreprinderii=P18

Dac acest cotidian nu are loc, managementul ntreprinderii ar trebui totui s in seama c sunt
cazuri n care este nu numai necesar, dar i obligatoriu s se procedeze la o evaluare a ntreprinderii;
Iat cteva exemple:
a) Ca instrument de msurare a calitii gestiunii
ntreprinderii
b) In tranzaciile comerciale
c) Ori de cte ori au loc schimbri n mrimea i structura capitalului social al ntreprinderii
d) Ori de cte ori au loc schimbri n numrul i compo nena acionarilor sau asociaiilor
e) Determinarea cursului de introducere la burs
f) Calculul paritii de schimb n cazul fuziunilor i divizrilor
g) n aciuni juridice cu scop patrimonial
h) n scopuri fiscale
g) n alte scopuri (evaluarea pentru creditare, evaluarea pentru asigurare etc)

3. Explicai rolul bilanului contabil n evaluarea unui activ sau a unei ntreprinderi=P27
Instrumentul universal de lucru, potrivit standardelor internaionale si naionale de contabilitate, n
care se gsesc informaiile cu privire la patrimoniu i la performane, l constituie bilanul contabil,
component de baz a situaiilor financiare pe care orice ntreprindere trebuie s le elaboreze cel
puin anual.
Bilanul contabil constituie, deci, punctul de pornire n orice evaluare de activ sau de
ntreprindere, dar numai punct de pornire.
Evaluarea unui activ sau ntreprindere se face pe baza bilanului economic al activului sau al
ntreprinderii, un bilan teoretic, de calcul, un bilan abstract, elaborat de experi exclusiv n scopul
evalurii. Acesta este bilanul care cuprinde, de asemenea, patrimoniul, dar un patrimoniu exprimat n valori
economice i nu contabile, precum i un rezultat financiar, profitul net, dar un profit determinat innd
seama de condiiile normale ale pieii din care face parte ntreprinderea sau activul i nu de politicile interne
ale ntreprinderii.
4. Clasificai evalurile n funcie de obiect=P22
a) n funcie de obiect, evalurile pot fi:
- evaluri de bunuri mobile i imobile independente;
- evaluri de grupe de bunuri i uniti generatoare denumerar;
- evaluri de active economice (secii, fabrici, magazine, pri ale ntreprinderii etc.);
- evaluri de active i elemente intangibile;
- evaluri de ntreprinderi n ansamblul lor;
- etc.
5. Clasificai evalurile n funcie de metod=P22
b) n funcie de metod, evalurile se pot grupa n:
- metode aa zise clasice; sunt cele care se aplic, de regul, la ntreprinderile necotate;
- metode bursiere; sunt cele care se aplic, de regul, la ntreprinderile ale cror titluri sunt
tranzacionale pe o pia reglementat.
Clasificarea nu este rigid, n practic fiind chiar recomandat abordarea concomitent att prin metode
clasice ct i prin metode bursiere n vederea susinerii sau nlturrii unora din ipotezele avute n vedere
la evaluare. Metodele, aa zise clasice i care reprezint cvasitotalitatea metodelor n practic, azi, se pot
grupa n:
- evaluri patrimoniale; abordeaz exclusiv latura cantitativ, patrimonial a bunurilor i
ntreprinderilor;
- evaluri bazate pe performane; abordeaz exclusivlatura calitativ - performanele financiare ale
activului
sau ntreprinderii, respectiv randamentul, profitabilitatea, rentabilitatea sub diferite forme de
exprimare
a capacitii beneficiare a activului sau ntreprinderii: profit net, dividend, cash flows etc.;
- evaluri combinate; abordeaz att latura cantitativct i cea calitativ, intrnd n logica lucrrilor,
sub o
form sau alta de exprimare, att patrimoniul ct iperformanele activului sau ntreprinderii;
- alte metode de evaluare (bazate pe volumul de activitate - cifra de afaceri, de exemplu, pe comparaii
etc.).
2

6. Clasificai evalurile n funcie de scop=P23

c) n funcie de scop, evalurile se pot grupa n trei categorii:
evaluri contabile; sunt cele prevzute prin standardelei normele contabile, folosite n scopul
elaborrii situaiilor financiare ale ntreprinderilor;
- evaluri administrative; sunt cele prevzute prin acte normative diverse; cum niciun act
normativ nu poate prevedea metode pentru dimensionarea impactului n gestiunea fiecrei
ntreprinderi a modificrii preurilor, raportului de schimb al monedei naionale i poli
ticilor de gestiune, evaluarea administrativ poate, numai din ntmplare i numai n momentul
cnd a fost emis actul normativ, s se apropie de valoarea de pia a unor bunuri, niciodat ns
de cea a unei ntreprinderi;
- evaluri economice i financiar e; sunt singurele tipuri de evaluri bazate pe expertiz i
diagnostic si care au ca int final determinarea valorii de pia, innd seama de condiiile
concrete de utilizare a bunurilor, de organizare si funcionare a ntreprinderilor.

7. Clasificai evalurile n funcie de beneficiar=P24

d) n funcie de beneficiar; pot fi abordate diferit metodele de evaluare n funcie de beneficiar:
evaluri pentru asigurare,
evaluri pentru creditare,
evaluri pentru impozitare etc.

8. Definii noiunea de bilan contabil=P27

Instrumentul universal de lucru, potrivit standardelor internaionale si naionale de contabilitate, n
care se gsesc informaiile cu privire la patrimoniu i la performane, l constituie bilanul contabil,
component de baz a situaiilor financiare pe care orice ntreprindere trebuie s le elaboreze cel
puin anual.
Bilanul contabil constituie, deci, punctul de pornire n orice evaluare de activ sau de
ntreprindere, dar numai punct de pornire.
A neglija bilanul contabil ca punct de pornire n orice evaluare de activ sau ntreprindere este o
abordare eronat; experii contabili cunosc metodele directe i tehnicile convenionale de repartizare a
tuturor posturilor din bilanul contabil pn la ultimul atelier sau subdiviziune a ntreprinderii.
Pe de alt parte, a evalua un activ sau o ntreprindere pe baza bilanului contabil constituie o
abordare chiar mai eronat din multe puncte de vedere, dar cel mai important l constituie faptul
c bilanul, fiind ntocmit dup anumite reguli si principii referitoare la evaluare, face ca
patrimoniul s nu fie exprimat n valori de pia iar performanele s nu fie cele care s-ar fi obinut n
condiiile normale ale pieii.

9. Diferenele dintre pre si valoare=P29

3

Sunt dou categorii economice distincte, uor confundabile ns; valoarea este un concept ce nu
poate fi disociat de calitile fizice, intelectuale, morale, ale cuiva (n cazul fiinelor) sau nsuiri fizice,
materiale ale unui bun, iar preul reprezint expresia bneasc a valorii.
Sunt cel puin patru criterii de difereniere a celor dou categorii economice:
- ca fel al mrimilor, preul este o mrime concret, tangibil, pe cnd valoarea este o mrime
convenional;
- ca numr, preul n orice tranzacie este unic, pe cndvalorile sunt multiple, iar expertului
evaluator i se pretinde prin regulile de bun practic s nu se opreasc la mai puin
de trei valori;
- dup locul de formare: preul se formeaz pe pia ca punct de ntlnire ntre doi actori - un vnztor
si un cumprtor i el este rezultatul artei de a negocia - diferit de arta de a evalua; valoarea este
rezultatul artei de a evalua, ea se stabilete folosind mintea si imaginaia evaluatorului si se
gsete pe hrtie. Este firesc ca o valoare preluat de actorii negocierii s devin sau nu pre;
- caracter obiectiv: preul este o mrime obiectiv n raport cu evaluatorul i subiectiv n raport cu
prile negociatoare reflectnd actul lor de voin; valoarea este o mrime obiectiv n raport cu
actorii negocierii i subiectiv n raport cu evaluatorul, fiind creaia sa.
10. Definii valoarea de pia=P32
Valoarea de pia este suma estimat pentru care o proprietate va fi schimbat, la data evalurii,
ntre un cumprtor decis i un vnztor hotrt, ntr-o tranzacie cu pre determinat obiectiv, dup o
activitate de marketing corespunztoare, n care prile au acionat n cunotin de cauz, prudent i
fr constrngere. Este tipul de valoare la care se recurge cel mai frecvent, motiv pentru care trebuie
struit pe elementele componente ale acestei definiii, i anume:
- Suma estimat este cel mai probabil pre exprimat n uniti monetare, pltibil pentru proprietate,
ntr-o tranzacie independent, de pia. Este cel mai bun pre care se poate obine n mod rezonabil
de ctre vnztor i cel mai avantajos pre obtenabil n mod rezonabil de ctre cumprtor.
- O proprietate va fi schimbat se refer la preul la care piaa ateapt c tranzacia - care
ntrunete toate celelalte condiii ale definiiei valorii de pia - ar putea fi ncheiat la data
evalurii; se refer, de asemenea, la faptul c valoarea unei proprieti este o sum de bani
estimat i nu un pre de vnzare predeterminat sau preul actual de vnzare.
- La data evalurii semnific faptul c valoarea de pia estimat este specific unui moment, unei
date precise, data evalurii.
- ntre un cumprtor decis se refer la un cumprtor care este motivat, dar nu constrns, s
cumpere; un cumprtor care nu este nici nerbdtor s cumpere, nici determinat s cumpere la
orice pre; un cumprtor care achiziioneaz n concordan cu realitile pieei actuale i nu ale
unei piee imaginare sau ipotetice.
- Un vnztor hotrt, adic nu este nerbdtor sau constrns s vnd, nici forat s menin un
pre care este considerat realist pe piaa actual; un vnztor motivat s vnd proprietatea n
condiiile pieei, la cel mai bun pre obtenabil.
- ntr-o tranzacie cu pre determinat obiectiv, tranzacie ntre pri, ntre care nu exist o relaie
particular sau special (de exemplu, compania-mam cu filialele sale) ntre pri distincte, fiecare
acionnd n mod independent.
- Dup o activitate de marketing adecvat nseamn c proprietatea va fi prezentat pe pia n cel
mai adecvat mod; durata timpului de expunere pe pia trebuie s fie suficient; se presupune c
perioada de expunere trebuie s nceap nainte de data evalurii.
- n care prile implicate au acionat n cunotin de cauz si prudent, adic ambele pri sunt bine
informate, acioneaz n propriul interes si n mod prudent.
4

- Si fr constrngere; ambele pri sunt motivate dar nu constrnse.

11. Definii valoarea just=P32
Valoarea just reprezint preul la care un bun ar putea fi schimbat ntre un cumprtor i un vnztor, normal
informai i interesai ntr-o tranzacie echilibrat.

12. Rolul diagnosticului de evaluare=P40

Se consider c, n evaluarea unei ntreprinderi, diagnosticului de evaluare i se atribuie cea 80%
din resursele necesare, iar calculelor propriu-zise de evaluare cea 20%.
Diagnosticul de evaluare permite identificarea factorilor de risc i stabilirea ipotezelor de
evaluare, anticiparea viitorului ntreprinderii.
Diagnosticul de evaluare permite alegerea metodelor de evaluare a ntreprinderii i tot el poate
explica diferenele dintre valorile determinate de evaluatori diferii.
Diagnosticul trebuie s cuprind toate laturile i sectoarele activitii i toate funciile
ntreprinderii scond n eviden oportunitile, atuurile i factorii de succes ai ntreprinderii, pe de o
parte, si ameninrile, slbiciunile ntreprinderii, pe de alt parte.
13. Ce este capacitatea de autofinanare?=P61
Autofinanarea reprezint ansamblul resurselor interne obinute din activitatea desfurat care
rmn la dispoziia ntreprinderii dup remunerarea aporturilor de capital; se determin pornind de la
capacitatea de autofinanare din care se deduc dividendele pltite.
Autofinanarea corespunde, ca mrime, economiei ce rmne ntreprinderii dup remunerarea
factorilor de producie; din acest punct de vedere, autofinanarea n mrime absolut (sau economia
brut) se obine scznd din valoarea adugat cheltuielile cu munca (personalul), impozitele si taxele
(inclusiv inipozitul pe profit), cheltuielile cu bncile (dobnzile) i plata acionarilor (dividendele), iar n
mrime relativ se msoar prin raioul autofinanarea/valoarea adugat. Autofinanarea este legat
direct de rentabilitatea ntreprinderii: cu ct ea este mai performant cu att va degaja o valoare adugat
mai mare, dar i de politica de amortizare, cci o amortizare mai rapid reduce profitul net dar contribuie
la ameliorarea autofinanrii.
Capacitatea de autofinanare reprezint ansamblul resurselor financiare obinute din activitatea de
exploatare de care ntreprinderea ar putea dispune - fr dividende - pentru acoperirea nevoilor
financiare cerute de continuarea activitii i de dezvoltare.
Capacitatea de autofinanare: excedentul brut de exploatare
+ alte venituri din exploatare
- alte cheltuieli de exploatare
+ venituri financiare
- cheltuieli financiare
+ venituri excepionale
- cheltuieli excepionale
- participarea salariailor la rezultatele ntreprinderii
- impozitul pe profit
sau
Capacitatea de autofinanare: rezultat net
+ dotri la amortismente
+ dotri la provizioane
5

- reduceri ale amortismentelor (aferente ieirilor)

- reluri asupra provizioanelor
Capacitatea de autofinanare msoar capacitatea ntreprinderii de a finana prin propriile sale
resurse nevoile financiare curente: dividende, investiii, rambursarea datoriilor; privit n dinamic
reprezint un instrument util de analiz, rezultatul net nefiind suficient.
14. Ce reprezint solvabilitatea unei ntreprinderi?=P64
Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa scadenelor pe termen scurt;
ea rezult din echilibrul ntre fluxul ncasrilor i cel al plilor, precum i din fondul de rulment net
global.
Gradul de solvabilitate se msoar prin raiouri care in cont de gradul de lichiditate a activelor
i de exigibilitatea datoriilor ntreprinderii.
Trezoreria imediata:

valori disponibile
datorii pe termen scurt

Trezorerie sau lichiditate relativ sau restrns: valori realizabile + valori disponibile
datorii pe termen scurt
Lichiditatea general:

active circulante
datorii pe termen scurt

15. Cum se face reevaluare bunurilor necesare exploatrii?=P73

1.2. Reevaluarea bunurilor necesare exploatrii
In reevaluarea bunurilor dintr-o ntreprindere, cu deosebire imobilizri i stocuri, se au n vedere
urmtorii factori: evoluia preurilor, politici de contabilizare, politici de amortizare, eroziunea
monetar, starea bunului i orice alt factor depistat cu ocazia diagnosticului si analizei fundamentale,
care poate antrena distorsiuni ntre valoarea contabil i valoarea economic a bunurilor respective.
Activele de exploatare sunt n general evaluate la valoarea de utilizare, de folosin, adic la
nivelul foloaselor pe care un activ le procur ntreprinderii deintoare. Aceast valoare se obine, de
regul, pe baza costului istoric diminuat de amortismentul economic (inclusiv deprecierea).
Valoarea de folosin ar trebui s fie aproape de valoarea de pia, adic de preul la care
ntreprinderea ar putea s procure un bun identic pe o pia de ocazie.
Valoarea de folosin poate s fie definit ca fiind valoarea actualizat a intrrilor nete de
fluxuri degajate prin exploatarea unui activ.
1.2.1. Imobilizri necorporale
Imobilizrile necorporale (cheltuieli de nfiinare, mrci, brevete, licene, studii, tehnologii etc.)
sunt considerate, de regul, nonvalori pentru determinarea activului net corijat al ntreprinderii, cu o
singur excepie: cheltuielile de cercetare i studiile care se refer la produse noi sau la dezvoltare (si
nu cele care sunt efectuate pentru meninerea potenialului existent), care se iau n calculul activului net
corijat cu sumele nregistrate n contabilitate.
1.2.2. Imobilizri financiare
Structura frecvent ntlnit la acest element al bilanului contabil se refer la titluri de participare la
capitalul altor ntreprinderi (aciuni, pri sociale etc.) i credite acordate sau plasamente.
6

Titlurile sunt evaluate diferit, dup cum coteaz sau nu la burs i dup cum se constituie ntr-un
pachet majoritar sau un pachet minoritar. Titlurile care coteaz se evalueaz prin metodele indicate de
organismul de reglementare al pieei de capital; cea mai utilizat metod const n estimarea valorii
actuale a unui titlu la nivelul cel mai redus dintre: media ponderat a preurilor la tranzaciile care au
avut loc n ultima zi de la burs i preul ultimei tranzacii din aceeai zi, cu condiia s fie un pre
relevant, adic s se refere la cel puin 0,5% din numrul de titluri ale emitentului.
1.2.3. Imobilizri corporale
Imobilizrile corporale necesare exploatrii sunt evaluate la valoarea de folosin a activelor
respective atunci cnd evaluarea nu se face ntr-o optic de vnzare sau de lichidare a acestor active.
Valoarea unei imobilizri corporale va fi cu att mai mare cu ct durata de via rmas va fi mai
mare; n sens contrariu, acioneaz uzura moral i funcional, precum i performanele n utilizare a
bunului respectiv.
1.2.4. Stocuri
Valorile de exploatare, n general, sunt evaluate la valoarea lor de realizare ntr-o perspectiv de
continuitate a exploatrii, la evaluarea stocurilor urmnd s fie avute n vedere urmtoarele reguli
particulare:
- Stocurile la intrare (materii prime, materiale, combustibili, piese de schimb, obiecte de inventar etc.)
se evalueaz la preurile de achiziie practicate n luna anterioar celei n care se face evaluarea,
iar dac intrrile sunt mai rare, la media preurilor de achiziie din cea mai recent perioad.
- Stocurile din interior (producie neterminat, semifabricate din producie proprie etc.) se evalueaz
la nivelul costurilor efective corectate cu gradul de naintare n realizarea fizic a produselor.
- Stocurile la ieire (produsele finite) se evalueaz la nivelul preurilor de vnzare, mai puin beneficiile
estimate n aceste preuri.
1.2.5. Creane
Se elaboreaz o balan n funcie de vechimea creanelor i se calculeaz provizioane pentru
creanele incerte sau cu termenele de ncasare depite; creanele se iau n calculul activului net corijat cu
valorile din contabilitate, cele n valut fiind actualizate la raportul de schimb al monedei naionale din
ultima zi a lunii anterioare celei n care are loc evaluarea ntreprinderii.
1.2.6. Disponibiliti bneti i alte valori mobiliare
de plasament
Disponibilitile bneti intr n calculul activului net corijat cu valorile din contabilitate, cele n
valut fiind ns actualizate la raportul de schimb al monedei naionale din ultima zi a lunii anterioare
celei n care are loc evaluarea.
1.2.7. Alte ajustri aduse bilanului contabil
Provizioanele pentru riscuri i cheltuieli sunt tratate astfel: cele considerate ca fiind bine fundamentate i
au caracter de rezerv ntregesc capitalurile proprii ale ntreprinderii; cele nefundamentate sau care nu au
caracter de rezerv se reintegreaz n rezultatele financiare ale ntreprinderii. Obligaiile financiare i
nefmanciare n valut se actualizeaz la raportul de schimb al monedei naionale, diferenele fiind
regularizate pe seama rezultatelor financiare ale ntreprinderii.

16. Cum poate fi definit capacitatea beneficiar?=P79

Capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi poate fi definit ca fiind aptitudinea unei ntreprinderi de
a degaja un beneficiu n viitorul apropiat, n condiii de gestiune normale, identice cu cele din perioadele
trecute, dac nu au loc schimbri semnificative n viaa ntreprinderii.
Rezultatele publicate ca atare de ntreprindere sunt adesea puin semnificative, ca urmare a cel
puin 3 categorii de factori a cror inciden trebuie stabilit, msurat; influena acestor factori asupra
valorii ntreprinerii trebuie analizat distinct, i anume:
- incidena fiscalitii;
- incidena metodologiei contabile;
- distorsiunile voluntare ale rezultatului financiar.
Deci, este vorba de a determina, pornind de la bilan i evidenele contabile, care este rezultatul
economic rezonabil la care un eventual cumprtor ar putea s se atepte. Este ceea ce se numete
capacitatea beneficiar.
Capacitatea beneficiar creeaz uor o confuzie suplimentar: nu este vorba de un beneficiu, de un
profit n sensul uzual, ci de un randament financiar al totalitii capitalurilor care finaneaz
exploatarea.
Capacitatea beneficiar se exprim prin indicatorii: profitul brut, profitul net, dividendul si fluxul de
trezorerie (cash-flow).
Capacitatea beneficiar, acest profit viitor al ntreprinderii, se determin parcurgndu-se succesiv trei
etape: studiul rezultatelor trecute, examenul previziunilor si - pornind de la constatrile efectuate n aceste
prime dou etape - calculul matematic al capacitii beneficiare.
17. Care sunt metodele de calcul matematic al capacitii beneficiare?=P85
Teoretic se poate utiliza una din urmtoarele patru variante:
- capacitatea beneficiar ca medie a profiturilor nete anuale previzionale, variant recomandat
n cazul evalurilor pentru privatizare (CB,);
- capacitatea beneficiar ca medie a profiturilor nete anuale corectate (CB2), variant recomandat
n evalurile pentru management, modificri ale capitalului social, restructurri etc.;
- capacitatea beneficiar ca medie a profiturilor nete anuale din ntreaga perioad trecut i viitoare
(CB3), recomandat n evaluarea ntreprinderilor tranzactionate n sectorul privat;
- capacitatea beneficiar ca medie a profiturilor nete anuale din diferite perioade trecute i viitoare
(CB4).
In practica evalurilor, indicatorii de performan financiar nu sunt cei raportai de ntreprindere,
ci cei obinui prin metodologia de mai sus.
18. Care sunt metodele prin care poate fi determinat rata de capitalizare, fructificare sau
actualizare?=P86
Metodele de actualizare joac un rol important n evaluarea ntreprinderilor.
Rata de actualizare este un element al pieei financiare introdus n calculul parametrilor economici i
indicatorilor financiari de ctre operatorii din piaa de bunuri i servicii. Fr a intra n detaliile doctrinei
economiei de pia referitoare la rolul pieei financiare pentru economia real, menionm totui c acest
rol este strict legat de proprietatea singurei mrfi existente n piaa financiar - banii, aceea c stnd,
aduce beneficii, spre deosebire de mrfurile din piaa de bunuri i servicii, care, stnd, aduc pierderi.
Actualizarea este un instrument prin care se asigur compara-bilitatea unor indicatori financiari si
parametri economici ce se realizeaz n perioade diferite de timp.
Actualizarea sumelor reprezint un ansamblu de calcule menite s msoare valoarea actual a
unei sume de bani viitoare sau trecute care depind de doi parametri eseniali: durata temporal reinut si
rata dobnzii luat n calcul pentru a msura indisponibilitatea sumei n prezent.
8

Pentru determinarea ratei de capitalizare, de fructificare sau de actualizare, pot fi folosite teoretic
mai multe metode:
3.1. Rata egal cu dobnda la mprumutul de stat poart denumirea de rat de baz, rat fr
riscuri sau rat neutr de plasament a disponibilitilor pe piaa financiar, n condiii de
macrostabilitate i cu condiia ca mprumutul de stat s constituie o prghie de orientare a economiei
reale, adic dobnda s fie corelat cu exigena de rentabilitate din piaa de bunuri si servicii, aceast rat
poate fi folosit cu succes n calculele de evaluare a ntreprinderilor.
3.2.
Rata egal cu dobnda practicat de banca central; ca mrime este egal cu cea de la
alineatul precedent, plus o prim de risc.
3.3.
Rata egal cu media dobnzilor practicate de bncile comerciale.
3.4.
Rata egal cu media tuturor dobnzilor practicate pe piaa financiar (primele
trei de mai sus).
3.5. Rata egal cu costul capitalului ntreprinderii de evaluat este cea mai recomandat
metod, mai ales n condiii de instabilitate si incertitudini n macroeconomia rii, deoarece ine seama
de condiiile concrete ale ntreprinderii expertizate.
Potrivit acestei metode, costul mediu ponderat al capitalului unei ntreprinderi (CMPC) se obine pe
baza urmtoarei relaii:
CMPC Ccp

Ccp
Cci
Cci
Ccp Cci
Ccp Cci

n care:
Ccp = costul capitalului propriu;
Cc = costul capitalului mprumutat;
Ccp + Cc = masa capitalurilor folosite de ntreprindere.
Masa capitalurilor folosite de ntreprindere si structura acesteia se determin pe baza studiului
bilanurilor funcionale ale ntreprinderii pe o perioad de 2-3 ani.
Costul capitalului propriu se determin n baza relaiei:
Ccp=Rn+(Rr-Rn)
unde: Rn = rata neutr de plasament a disponibilitilor pe piaa financiar (care n condiii
normale poate fi de 3-6%);
Rr = rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care este supus ntreprinderea; att cele externe care se
obin printr-o bun documentare (riscul de ar, riscul de ramur, riscul de politic
economic, fiscal, riscul de neadaptare a managementului la exigenele economiei de pia
etc.), ct i cele interne care se obin prin evaluarea si transformarea n riscuri a tuturor
punctelor slabe depistate n diagnosticul de evaluare (dezechilibru financiar, tehnologii nvechite,
echipamente depite, produse demodate i orice punct slab reinut n cadrul diagnosticului
etc.);
(Rr - Rn) = prima de risc a ntreprinderii;

19. Ce este valoare contabil a ntreprinderii?=P97

Valorile patrimoniale care se pot determina pentru o ntreprindere sunt:
1.1. Valoarea contabil
Valoarea contabil a unei ntreprinderi este dat de activul net contabil (Ane), patrimoniul net sau
situaia net stabilit pe baza situaiilor financiare ale acesteia.
Activul net contabil reprezint excedentul tuturor bunurilor i creanelor unei ntreprinderi asupra
tuturor datoriilor acesteia sau totalitatea capitalurilor proprii precum si a rezultatului financiar, net (dup
distribuire).
Anc = Active totale - Datorii totale
sau
Anc = Capitaluri proprii + Rezultatul net (dup distribuire)
Este o valoare puin semnificativ datorit limitelor pe care orice sistem contabil n vigoare le are
n ce privete asigurarea unei coerene ntre valoarea contabil i valoarea economic a bunurilor
ntreprinderii.
20. Ce este valoare substanial brut? Dar valoare substanial net?=P101
1.6. Valoarea substanial
Prin valoare substanial brut (VSB) se nelege activul bilanier reevaluat n ipoteza continurii
activitii, plus valoarea bunurilor folosite de ntreprindere fr a fi proprietara acestora, minus valoarea
bunurilor care dei sunt nregistrate n patrimoniul ntreprinderii nu sunt folosite din diverse cauze
(nchiriate etc.).
Valoarea substanial brut redus (VSBr) este valoarea substanial brut din care s-au dedus
obligaiile nefinanciare.
Valoarea substanial net (VSN) se identific activului net corijat, fiind egal cu valoarea
substanial brut din care se deduc toate datoriile. Valorile substaniale nu sunt valori de tranzacie; ele
se folosesc n metodele de evaluare bazate pe combinaia patrimoniu-rentabilitate.

10