1.

Finanele - reprezint exprimarea valoric a proceselor i relaiilor economice, a cror

semnificaie s-a conturat sub impactul dezvoltrii schimbului de mrfuri i organizrii sociale a
comunitii umane.
Definirea i rolul finanelor ntreprinderii
Fluxurile sunt de 2 tipuri: fluxuri reale i fluxuri financiar, care n ansamblul lor formeaz
circuitul economic. Aprovizionare cu materii prime i vnzarea produselor reprezint fluxurile
reale, iar achiziionarea capitalului financiar necesar finanrii mijloacelor materiale, ncasarea
produselor livrate, efectuarea plilor ctre proprietari antreneaz o multitudine de fluxuri
financiare.
Exprimarea valoric a fluxurile reale de intrri i ieiri de bunuri, servicii i informaie, ca i
mijloacelor utilizate pentru producerea lor,formeaz coninutul finanelor nreprinderii.
Finanele ntreprinderii incumb constituirea, repartizarea i gestionarea resurselor
financiare necesare ndeplinirii obiectivelor sale economice, financiare i sociale, concretizate
n: producerea de bunuri i servicii n vederea satisfacerii cerinelor consumatorilor i
furnizarea lor la timpul oportun i n cantitii optime.
Sistemul de relaii financiare dintre ntreprindere i mediu:
- relaii de credit, care apar ntre ntreprindere i instituiile financiare specializate i se
manifest prin transferul de mijloace bneti ctre ntreprindere, venite s completeze
fondurile existente.
- Relaii de asigurri, care apar ntre ntreprindere i societate de asigurare i se manifest
prin plata primelor de asigurare a bunurilor sau a unor riscuri de ctre ntreprindere
societii de asigurare i achitarea despgubirilor, n cazul producerii riscului.
- Relaii de transfer, se manifest prin transformarea unei pri din profitul creat la
ntreprindere statului i direcionarea unor sume de bani ctre ntreprindere de la stat,
sub forma subveniilor.
- Relaii cu salariai, acionari, concretizate n plata salariilor, dividendelor pe o parte.
Obiectul finanelor ntreprinderii include:
- constituirea i lrgirea capitalului social ;
- constituirea unei structuri financiare optime;
- mobilizarea creanelor i efectuarea plilor;
- plasarea eficient a mijloacelor bneti excedentare;
- formarea i repartizarea profitului, remunerarea acionarilor i finanarea creterii
economice.
Funciile finanelor ntreprinderii
- Funcia de asigurare, presupune asigurare ntreprinderii, n cantitate optim i la timpul
oportun, cu resurse financiare necesare, prin apelarea la o gam larg de surse. Criteriul
esenial ce st la baza formrii capitalului ntreprinderii este costul capitalului.
- Funcia de repartiie, const n alocarea resurselor acumulate i constituirea unui sistem
de fonduri necesare ndeplinirii programelor economice, financiare i sociale ale
ntreprinderii, capitalul sociale e constituit att din surse proprii , ct i din surse atrase se
avanseaz n elemente de activ , care trecnd prin fazele circuitului economic,, se
transform n mijloace bneti. Funcia de repartiie se realizeaz prin intermediul
prghiilor, instrumentelor i tehnicilor financiare i vizeaz toate fluxurile de intrri i
ieire de fonduri. F-ia de repartiie se concretizeaz prin : - constituirea capitalului
propriu; - repartizarea i formarea fondurilor necesare procesului de producie; formarea i repartizarea profitului.

Funcia de control, urmrete modul de constituire i de repartizare a fondurilor bneti,

asigurarea integritii i utilizarea eficiente a capitalului, asigurarea echilibrului pe
termen scurt, urmrete modul de executare a bugetelor ntreprinderii.
Controlul poate fi de 3 tipuri : - control preventiv
- control curent
- control posterior
Principii de organizare a activitii financiare
Realizare de ctre ntreprinderii a obiectivului de maximizare a valorii de pia impune luarea
n considerare i respectarea anumitor principii, acceptate de ntreaga comunitate tiinific.
Aceste principii au rolul de ncadrare ct mai eficient a ntreprinderii:
eficien i raionalitate acest principiu deriv din teoria comportamentului raional ,
care consider profitul drept cea mai puternic motivaie a ntreprinztorului.
Investitorul trebuie s obin un venit net final mai mare dect investiia iniial, care s-i
permit creterea consumului viitor
demarcarea net a activitii de previziune financiar de cele de execuie. Respectarea
acestui principiu impune o anumit diviziune a muncii ntre compartimente i posturi.

2.

Factori de influenare asupra procesului de organizare a activitii financiare la

ntreprindere
forma de proprietate
particularitile procesului de producie
condiiile pieii: - piaa de capital
piaa consumatorilor
piaa furnizorilor.
Fiscalitatea

Capitalul ntreprinderii: concept i coninut

Capitalul ansamblul de resurse folosite pentru finanarea activitii ntreprinderii,
principala care de cretere economic.
Capitalul social este suma furnizat pe calea emisiunii de aciuni de ctre o societate pe
aciuni, iar capitalul de mprumutat este suma obinut pe calea apelrii la credite. Avnd n
vedere c proprietarii unei societi sunt proprietari nu numai ai capitalului social, ci i a
rezervelor constituite de societate, precum ai profitului reinut, atunci trebuie s vorbim de
capital propriu.
Nevoia de capital i factorii obiectivi care determin mrimea capitalului la nivel de
ntreprindere
Nevoie de capital - n cadrul ntreprinderii apare chiar din momentul nfiinrii, iar
asigurarea ritmic a activitii operaionale, realizarea unor investiii rentabile.
n funcie de cauza apariiei cererii de capital aceasta poate fi mprit:
1. cerere structural, cnd ea urmeaz s acopere finanarea de investiii productive n
bunuri i servicii, crearea de noi firme.
2. cerere conjunctural cauzat de apariia unor factori conjuncturali, cum ar fi: nivelul
limitat al volumului de credite pe piaa financiar.
Factorii obiectivi care determin mrimea capitalurilor angajate la nivelul de ntreprindere
sunt: capacitatea de producie rezult din proiectul tehnic, capacitatea efectiv de produse i
servicii cerute de pia, evoluia preurilor, factorii economici. Nevoia de capital este

influenat i de nivelul de dezvoltar al sistemului financiar, de condiiile existente pe

pia.
Structura capitalul. Teorii privind structura optim a capitalului
Structura financiar reprezint o compoziie complex i coordonat a diverselor surse
de finanare la care managementul financiar recurge pentru a acoperi necesarul de finanat.
Or, structura financiar poate fi definit ca raportul dintre capitalul propriu i capital
mprumutat. Capitalul se clasific :
- capital propriu provine n primul rnd de la acionari , n al doilea rnd, capitalul propriu
are ca surs permanent de formare profitul net.
- Capitalul permanent are menirea s acopere nevoile curente i de lung durat care
depesc posibilitile proprii de acoperire.
Structura financiar optim reflect acea compoziie a capitalurilor care permite
ntreprinderilor realizarea, cu maximum de rezultate, o obiectivelor de realizare de bunuri i
servicii n conformitate cu cerinele pieii i maximizarea valorii de pia.
Abordarea problematicii privind crearea unei structurii financiare optime a condus la
crearea ctorva terii financiare, cele mai importante fiind: concepia lichiditate
exigibilitate, cretere risc, cretere rentabilitate, rentabilitate-risc, cretere autonomie
financiar.
Gradul de ndatorare global = Datorii totale/Total pasiv 2/3 , situaie cnd valorile
indicatorilor ating limita maxim, indic faptul c ntreprinderea are capacitatea de
ndatorare epuizat i nu mai poate spera la mprumuturi suplimentare, ntruct creditorii,
mprumutnd n continuare , se expun unui risc suplimentar.
Capacitatea maxim de ndatorare= 2*capitalul propriu
Capacitatea de ndatorare efectiv= 2*capital propriu datorii totale
Gradul de ndatorare la termen, msoar capacitatea de mprumut, pe termen lung, a
ntreprinderii.
Gtr= DTS/capital permanent
Gtr= DTL/ Capital propriu 1
Randamentul capitalului= Venit / Capital
Rentabilitatea capitalului propriu=Profit pn la impozitare/Capital total *100%
Rentabilitatea capitalului propriu = Profit net/Capital propriu*100%
Levierul financiar= Datorii totale/ Capital propriu
Efectul levierului de levier= Rec+(Rec-d)*Datorii totale/capital propriu
Rec=rata rentabilitii economice
D = rata dobnzii
De aici reiese c efectul de levier se va produce doar n care rata rentabilitii economice
este superioar ratei dobnzii. Efectul de ndatorare este n relaie direct cu structura
financiar a ntreprinderii i cu diferena dintre rata rentabilitii economice i costul
capitalului mprumutat
Factorii care influeneaz formarea structurii financiare:
1. stabilitatea vnzrilor
2. structura activelor
3. rata de cretere
4. strategia dezvoltrii ntreprinderii
5. profitabilitatea
6. impozitele

3.

Politica de finanare a ntreprinderii

Politica financiar: definit ca ansamblul de metode i instrumente cu caracter financiar
antrenate n procurarea, alocarea, i gestionarea resurselor bneti, n vederea realizrii
obiectivului suprem al ntreprinderii maximizarea valorii de pia.
Politica financiar este format: - metode i mijloace privind procurarea i dirijarea
resurselor financiare; - instrumente, instituii i reglementri financiare, utilizate de stat,
pentru influenarea proceselor economice i sociale.
Obiectivele politicii financiare:
1. constituirea i modificarea mrimii capitalului;
2. crearea unei structurii financiare optime;
3. reducerea capitalului i creterea rentabilitii financiare;
4. folosirea facilitilor fiscale acordate de stat.
Instrumentele de realizare a obiectivelor politicii financiare:
- instrumente operaionale (titluri financiare: aciuni, obligaiuni, profit, mprumuturi )
- instrumente funcionale (documente de previziune financiar , de gestiune financiar, de
analiz i control financiar)
n concluzie, politica financiar poate fi definit ca un ansamblu de instrumente, prin
intermediul crora are loc formarea, repartizarea i gestionarea resurselor financiare n
vederea realizrii obiectivului economic al ntreprinderii, repartizarea profitului net,
soluionarea problemelor privind majorarea capitalului propriu.
Politica financiar cuprinde: politica de investiii, politica de finanare, politica de dividend
Politica de finanare cuprinde ansamblul de decizii privind modul de acoperire a nevoile
de finanare ale programelor economice, sociale, i financiare ale ntreprinderii.
Activele ntreprinderii se pot finana din dou surse:
1. surse interne: - de la proprietari, o ntreprindere nu poate fi finanat dac nu dispune
de un capital minim.
- din propria activitate, reprezentnd partea din profitul obinut din activitatea economicofinanciar , care rmne dup achitarea impozitului i remunerarea acionarilor.
- Din dezinvestiii, sub form de ncasri bneti ce rezult din vnzarea activelor ca
urmare a ncetrii activitii unei secii
- Din rezerve
- Din subvenii de la stat
2. surse externe: credite bancare
Majorri de capital, se poate realiza prin urmtoarele metode:
1. aporturi noi n numerar se poate realiza prin : a) aporturi n numerar : de la vechii
acionari, caz n care se procedeaz la o majorare a valorii nominale a aciunilor deja
existente.
b) emiterea de noi aciuni: la care se pot subscrie att vechii acionari ct i alii noi.
Preul de emisie, la care se vnd noile aciuni trebuie s fie mai mare dect valoarea bursier a
vechilor aciuni pentru a asigura vnzarea aciunilor noi.
2. Aporturi n natur, are ca efect sporirea numrului de aciuni ce are ca substan un activ
real i nu monetar; mrimea capitalului propriu se va majora, n acest caz, cu valoarea
mijlocului fix.
3. ncorporarea rezervelor nu contribuie la formarea unor resurse financiare suplimentare,
ci modific doar mrimea capitalului social, diminund, totodat, rezervele. Fondul de

rezerv se acumuleaz prin defalcri anuale din profitul net al ntreprinderii pn cnd
mrimea fondului devine egal cu valoarea stabilit de legislaia n vigoare. Cnd
rezervele ating nivelul stabilit are loc ncorporarea lor n capitalul social.
4. convertirea datoriilor ntreprinderii, const n emisiunea i distribuirea de aciuni
creditorilor ntreprinderii. Aceast operaiune are loc doar cu acordul creditorilor
ntreprinderii i acionarilor actuali, ntruct ultimii trebuie s renune la dreptul lor de
subscriere la noile aciuni emise.
5. fuziunea, absorbie const n comasarea capitalului pentru folosirea mai eficient a
acestuia i pentru dezvoltarea, n continuare, a ntreprinderii. Fuziunile pot fi:
- orizontale , care presupun combinarea a dou ntreprinderi din acelai domeniu de
activitate
- verticale, au loc atunci cnd o ntreprindere achiziioneaz un furnizor sau utilizator al
produselor sale;
- conglomerate, presupune comasarea capitalurilor a dou sau mai multe ntreprinderi
nenrudite, care produc produse diferite i nu se gsesc nici n relaii de
cumprtor/furnizor;
- amalgamare, presupune combinarea ultimelor dou variante.
Creditul bancar: este creditul acordat de ctre bncile comerciale ntreprinderilor sub form
bneasc, este rambursabil i purttor de dobnd. Modalitile tehnice de creditare a activitii
ntreprinderilor sunt multiple:
- credite pentru cheltuieli curente
- credite pentru stocuri i cheltuieli sezoniere
- credite pentru importul i exportul de produse
- credite pentru obiective de investiie
creditul comercial: este creditul pe care i-l acord ntreprinztorii la vnzarea mrfurilor sub
forma amnrii plii. Creditul comercial poate fi acordat att de ctre furnizor cumprtorului
sub form de materii prime i materiale pentru perioada de la livrarea mrfurilor pn la
ncasarea contravalorii lor, ct i de ctre ntreprindere furnizorului sub form de avans pentru
a-i crea posibiliti financiare acestuia n vederea executrii comenzii.
Creditul obligatar unele ntreprinderii, S.A. , pun n circulaie pe lng aciuni, i obligaiuni.
Emitenii de obligaiuni sunt agenii care doresc s-i procure capital pentru a finana o
investiie pe termen lung. Obligaiunea este o crean ce d posesorului ei dreptul s primeasc
anual un venit fix sub form de dobnd.
Principalele caracteristici ai capitalului obligatar : - obligaiunile sunt titluri de credit care atest
angajamentul debitorului de a restitui, la un termen stabilit, suma mprumutat.
- pentru obligaiuni se pltete anual o dobnd stabilit n prealabil
- obligaiunile sunt garantate de ctre societile emitente.
Creditul public reprezint o surs indirect de finanare a agenilor economici. Const n
mobilizarea mijloacelor, temporar disponibile, de la persoanele fizice i juridice, care pot fi
folosite ca mijloace de creditare. Creditorii pot fi ntreprinderile, persoane fizice, care dispun de
mijloace bneti i doresc s le plaseze n schimbul unei remuneraii corespunztoare. Debitorii
pot fi statul, casele de economii.
Creditul de leasing presupune operaiunea prin care o instituie financiar specializat
cumpr, la cererea unei ntreprinderii, bunuri pentru a le nchiria acestuia, n schimbul unei
pli periodice.
Leasingul este activitatea de antreprenoriat de investire a unor mijloace temporar disponibile
sau mprumutate, pe baz de contract, conform cruia locatorul procur cu titlul de proprietate

echipamentul, indicat de locatar, de la vnztorul stabilit de acesta i l acord contra plat

locatarului n posesiune i folosin temporar n scopuri de ntreprinztor.
Leasing financiar: - riscurile i profitul aferente dreptului de proprietate trec asupra
utilizatorului n momentul ncheierii contractului de leasing;
- la expirarea contractului de leasing se transfer utilizatorului dreptului de proprietate
asupra bunului
- perioada de folosire a bunului se aproprie de durata normat de exploatare a bunului i
de recuperare integral prin fondul de uzur calculat.
Leasing operaional: - costurile generate de procurarea i meninerea echipamentului de
leasing nu se recupereaz complet la sfritul contractul de leasing;
- cheltuielile de ntreinere, reparaie, plata primelor de asigurare sunt suportate de locator;
- plile de leasing operaional sunt mai mari dect cele de leasing financiar;
- termenul contractului de leasing operaional este mai mic dect termenul normat de
exploatare al echipamentului.
Procedura de ncheiere a contractului de leasing:
1. etapa preliminar de ncheiere a contractului de leasing cuprinde analiza situaia
financiar a locatarului, discutarea condiiilor de creditare, ncheierea contractului de
credit ntre locator i banc n vederea contractrii unui credit pentru efectuarea afacerii
de leasing.
2. etapa a doua const n legalizarea juridic a afacerii de leasing ncheierea contractului
de vnzare cumprare ntre locator i furnizor, scrierea procesului verbal de dare n
exploatare a echipamentului , ncheierea contractului ntre locatar i locator.
3. a treia etap reprezint etapa de folosire a echipamentului i cuprinde evidena contabil
a tuturor operaiunilor de leasing: plata locatorului, termenele de plat, perfectarea
documentelor la expirarea termenului de leasing privind folosirea, n continuare, a
echipamentului.

4.

Politica de dividend
Prin politica de dividend se nelege hotrrea adunrii generale a acionarilor privind
distribuirea profitului net ntre plata dividendelor i finanarea viitoare a ntreprinderii.
Exist mai multe tipuri de politici de dividend:
- politica de participare direct(politica sumei constante) , care presupune o rat relativ
constant de acordare a dividendului din profitul net;
- politica de stabilizare sau de pruden (politica ratei constante), care asigur un
dividend constant sau o rat constant de cretere anual a dividendului,indiferent de
variaia mrimii profitului obinut.
- Politica rezidual, n care mrimea dividendului depinde de deciziile de investiii i de
finanare a ntreprinderii. Dac exist oportuniti de investiie rentabil i dezvoltare a
activitii, se prefer distribuirea profitului cu prioritate pentru autofinanare, acordnduse dividende mai mici.
Factorii de influen asupra politicii de dividend:
1. situaia financiar a ntreprinderii:
- de nivelul lichiditii ntreprinderii
- de nivelul profitului net
- de rata ndatorrii
2. preferinele acionarilor
3. influenele pieii

Urmrirea politicii de dividend se poate realiza prin intermediul unor indicatori:

Rata distribuirii dividendelor= volumul total al divid. pltite ntr-un an /profit net anual
Dividend/aciune= volumul total anual al dividendelor pltite/numrul aciunilor emise
Rata creterii dividendelor= D1/D0
Rentabilitatea capitalului investit n aciuni= dividend pe aciune/valoarea nominal a
unei aciuni
Randamentul pe aciune=dividend pe aciune/valoarea bursier a aciunii
Rata capitalizrii=preul unei aciuni/profit pe aciune 20/1
Formele de plat a dividendelor:
Dividendele sunt pli periodice de numerar fcute de ntreprindere acionarilor ca o rsplat
a contribuiei lor la formarea capitalului propriu.
1. n bani, aceast form de plat se folosete n cazul cnd ntreprinderea dispune de
lichiditi suficiente att pentru achitarea obligaiunilor de plat fa de creditori, ct i
pentru plata dividendelor
2. n aciuni, este o practic a S.A. care doresc s-i pstreze lichiditile sau nu dispun de
aceste lichiditi pentru a face plata n bani. n aceste situaii se emit noi aciuni
distribuindu-se fiecrui acionar corespunztor volumului dividendelor cuvenite.
3. n natur, este o form a dividendelor mai rar ntlnit, care se aplic doar cu acordul
acionarilor, dac mrfurile propuse prezint interes pentru acionari.
n cazul cnd, pe lng aciunile ordinare, S.A. a emis aciuni privilegiate, distribuirea
dividendelor se face n mod diferit. Aciunile privilegiate sunt remunerate primele, iar din
profitul rmas se aloc dividende celorlalte categorii de aciuni.
Sursele de distribuire a dividendelor:
- profitul net al perioadei curente
- profitul nerepartizat al perioadelor precedente
- finanare adiional
- fonduri speciale utilizate pentru plata dividendelor aferente aciunilor privilegiate.

5.

Politica de investiie
Investiiile reprezint ansamblul de cheltuieli antrenate n construirea de noi mijloace
fixe, n dezvoltarea sau modernizarea celor existente cu scopul obinerii unor venituri
superioare n viitor. Investiia totodat reprezint o cheltuial cert pentru un vitor ce
conine elemente de incertitudine.
Decizia de investire este considerat cea mai important i mai riscant decizie adoptat de
ntreprindere., pentru c aceasta antreneaz cheltuieli eseniale n prezent pentru a obine
profituri n viitor, care sunt incerte.
Clasificarea investiiilor
1. din punct de vedere al locului n care se fac, investiiile se mpart:
- investiii interne, reprezint alocarea capitalului pentru achiziionarea de active materiale
i nemateriale, avnd drept scop dezvoltarea i perfecionarea aparatului productiv i de
distribuire a bunurilor, instruirea i perfecionarea personalului.
- Investiii externe,reprezint plasarea capitalului n aciuni i obligaiuni cu scopul
obinerii de venituri sub form de dividende
2. din punct de vedere al formei:
- materiale(utilaje, construcii, uniti de transport)
- financiare se fac cu scopul diversificrii portofoliului de investiii
3. din punct de vedere al naturii activitii sectoarelor n care se efectueaz:

productive, (cu efecte asupra capacitii de producie i de comercializare)

neproductive , cu destinaia social cultural ca: locuine, cantine.
4. din punct de vedere al scopurilor urmrite de ntreprindere distingem urmtoarele tipuri
de investiii:
- investiii tehnice: achiziii de maini, utilaje, mijloace de transport ;
- investiii umane: perfecionarea, specializarea personalului
- investiii sociale: construcia n ntreprindere, a unei cantine, a unei baze de odihn.
- Investiii comerciale: pentru publicitate i reclam.
5. n funcie de riscul pe care-l implic pentru perspectiva ntreprinderii, investiiile se
mpart n:
- investiii de nlocuire a echipamentului complet uzat, cu un risc foarte sczut, deoarece
nu presupune cheltuieli suplimentare de modificare a tehnologiilor, de formarea a
personalului, de cercetri de noi piee.
- Investiii de modernizare a echipamentului existent n funcie i care implic un risc
redus, ca urmare a unor corecii nensemnate n tehnologii de fabricaie
- Investiie de dezvoltare presupun extinderea unor secii ori a ntreprinderii n ansamblul.
Riscul crete n legtur cu creterea nevoii de for de munc, cu lrgirea pieii de
aprovizionarea, de desfacere.
- Investiii strategice, privind crearea unor filiale n strintate, fuzionarea cu o alt
ntreprindere.
Dimensiuni ale conceptului de investiii
Dimensiunea contabil: conform acestei accepiuni , investiia este definit ca ansamblul
de bunuri mobile i imobile, corporale i necorporale, achiziionate sau create n
ntreprindere, destinate a rmne constante sub aceeai form.
Dimensiunea economic: conform acestei accepiuni investiiile reprezint toate
consumurile de resurse care se fac n prezent n sperana obinerii n viitor a unor efecte
economice ealonate n timp i care, n sum total, sunt superioare cheltuieli iniiale de
resurse. Conform acestei accepiuni se consider investiie: achiziionarea de bunuri,
echipamente de lucru, care vor avea ca urmare ncasri suplimentare, economii de costuri.
Dimensiunea financiar: constituie investiii toate cheltuielile de resurse care genereaz
venituri i /sau economii pe o lung perioad de timp n viitor , i amortizarea lor se face pe
mai muli ani. Din punct de vedere financiar investiia poate fi definit i ca plasarea unei
sume de bani prezent i cert n sperana obinerii unor venituri superioare n viitor, dar
probabile.
Elementele investiiei
Se disting patru elemente definitorii ale investiiei :
1. efortul investiional, consider investiia o structur individualizat de resurse de volum
i natur diferite, care sunt antrenate n realizarea unui proiect.
2. factorul timp, relev faptul c orice proiect de investiie are o perioad de via proprie.
Perioada de via a investiii poate fi vzut sub mai multe aspecte:
- durata fiscal, este durata de serviciu a mijloacelor fixe indicat prin legea privind uzura
mijloacelor fixe, n funcie de norma de uzur
- durata tehnic, determinat de caracteristicele tehnice funcionale ale mijloacelor fixe;
- durata comercial, determinat de durata de via a produselor fabricate cu aceast
investiie;
- durata juridic, durata proteciei juridice asupra dreptului de concesiune a unei
exploatri, asupra unor licene, mrci de fabric.

3. eficiena, investitorul accept schimbarea unor disponibiliti prezente de resurse pentru

o serie de efecte viitoare, care n sum total, s fie superioare cheltuieli iniiale.
4. riscul, decurge din nsi ealonarea pe perioade viitoare a efectelor ateptate, aceste
efecte viitoare sunt ns sperane i nu certitudini.
Criterii i metode de selectare a proiectelor investiionale
Pentru a decide asupra variantei optime de investire, este necesar realizarea unui studiu
asupra fiecrui proiect investiional din punct de vedere al necesitii, oportunitii i
eficienei.
Necesitatea. Investiiile se concentreaz asupra nlocuirii echipamentului de producie
complet uzat, sau procurarea de noi echipamente pentru lrgirea capacitii de producie
existente.
Oportunitatea se apreciaz n strns legtur cu necesitatea, i timpul cel mai potrivit de
creare i dare n funciune a capacitii de producie, care vor permite obinerea unei
rentabilitii optime. Cele mai importante categorii de investiii sunt cele ce vizeaz
consolidarea i lrgirea pieelor, dezvoltarea resurselor umane, susinerea activitilor
inovaionale.
Eficiena este criteriul de baz ce st la baza implementrii unui sau altui proiect
investiional. Respectarea rigorilor financiare asociate investiiilor implic estimare realist
a principalilor factori ce determin eficiena investiiei:
- volumul total al cheltuielilor pentru investiii
- durata de via
- profitul sau venitul net
- valoarea rezidual a investiiei, este preul la care poate fi vndut investiia dup
ncheierea duratei ei de via.
Criteriile financiare angrenate de Banca Mondial n vederea alegerii unui proiect de
investiii sunt:
1. termenul re recuperare, exprim numrul de ani necesari recuperrii, prin cash-flowurile actualizate medii (CFact med), a capitalului investit.
TR=CI0/CFact. medii
Se opteaz pentru varianta de investire care asigur cea mai rapid recuperare a capitalului
investit. Aspectul critic al acestei metode este c pot fi respinse proiecte investiionale
durabile n timp, rentabile, dar cu termene de recuperare mai lungi.
2. metoda valorii actualizate nete (VAN)
VAN exprim surplusul de valoare care revine investitorului la sfritul duratei de via a
investiiei.
VAN= - CI0+CFn/(1+i)n+ VR/(1+i)t
CI0- costul investiie
CFn- cash flow-urile actualizate
i- rata de actualizare
VR- valoarea rezidual
3. rata intern de rentabilitate (RIR)- trebuie s fie mai mare dect rata de actualizare , cu
ct este mai mare RIR n raport cu rata dobnzii, cu att mai rentabil este proiectul.
RIR= Rmin+(Rmax- Rmin)*VANmax/VANmax+ |VANmin|
4. rata de rentabilitate contabil: raportnd profitul mediu realizat de investiii la suma
investiiei medii.

5. indicele de profitabilitate(IP), indic mrimea profitului actualizat ce revine la un leu

capital investit de ctre investitor. Alegerea proiectului pe baza acestui indicator
presupune reinerea variantei care asigur cel mai nalt IP.
IP= CFactualizate/CI0
6. Criteriul riscului, orice investiie comport un risc. Cu ct riscul este mai mare, cu att
crete pretenia asupra rentabiliti capitalurilor investite. Riscul este generat de
nesigurana ncasrilor viitoare.
Surse de finanare a investiiilor
Sursele proprii de finanare sunt reprezentate de:
- fondul de investiii format din profitul net
- fondul de uzur
- sumele obinute din vnzarea activelor materiale pe termen lung
- aporturi noi de capital de ctre vechii acionari
- sumele obinute din nlesnirile fiscale la impozitul pe venit pentru mijloace fixe
productive, conform legii n vigoare.
Pentru finanarea creterii economice, sursele de finanare a investiiilor provin din
mprumuturi, care pot fi:
- credite bancare pe termen lung
- creditul obligatar
- leasingul
- creteri de capital propriu i atragerea de noi acionari

6.

Mijloace fixe
Mijloace fixe sunt bunuri materiale, al cror pre unitar depete plafonul stabilit de
legislaie, aflate n sfera produciei, comercializrii i prestaiilor de servicii o perioad mai
mare de un an. Mijloacele fixe particip n mai multe cicluri de exploatare, se consum
treptat, transfernd valoarea lor asupra produselor i serviciilor sub form de uzur i se
recupereaz cnd uzura cumulat devine egal cu valoarea de intrare a mijlocului fix.
Sunt considerate mijloace fixe bunurile care ndeplinesc dou condiii:
- au o durat de serviciu mai mare de un an
- au o valoare de inventar de cel puin 3000 lei
Mijloacele fixe se uzeaz. Uzura poate fi de dou feluri:
uzura fizic: constituie baza material a pierderii valorii mijlocului fix, fiind
determinat de ntrebuinare. Ca urmare a uzurii fizice, mijloacele fixe trebuie s fie
supuse unui regim de ntreineri i reparaii care necesit cheltuieli, iar n anumite
condiii acestea se scot din folosin i se nlocuiesc cu altele.
Uzura moral: are loc atunci cnd mijloacele fixe se demodeaz, se nvechesc din
punct de vedere tehnologic, apar alte nsuiri superioare.
O msur de protecie mpotriva uzurii morale este stabilirea unei durate de serviciu a
mijlocului fix mai mic dect durat de via tehnic numit durata de funcionare util
care este determinat de ntreprindere n mod independent , n momentul punerii acestora n
funciune. Aceasta este perioada pe parcursul creia ntreprinderea prevede fie utilizarea
fizic a activului, fie producerea unei anumite cantiti de producie ori a unui volum de
serviciu.
Durata de funcionare util se stabilete n funcie de urmtorii factorii:
- experiena de lucru cu un asemenea activ
- starea real a obiectului
- necesitatea de a fi sau nu a fi supus reparaiei capitale

- condiiile climaterice
- condiiile de pstrare
Uzura se calculeaz lunar sau anual prin una din cele patru metode recomandate:
1. metoda liniar, presupune includerea uniform n costul vnzrilor a unor sume fixe
stabilite proporional cu numrul de ani ai duratei de funcionare util a mijloace fixe.
Uzura se calculeaz prin aplicarea normei de uzur (N u), la valoarea uzurabil a
mijlocului fix (vuz):
Uzura=Vuz*Nu, unde:
Nu=100%/numrul de ani de funcionare util
Vuz=Vintrare - Vpr. rmas
2. metoda n raport cu volumul de produse fabricate, uzura se calculeaz innd cont
numai de volumul produselor fabricate.
- se calculeaz uzura ce revine unei uniti de producie (uzura u/p)
uzura u/p=Vuz/ Qtotal , unde Vuz- valoarea uzurabil
Q total- capacitatea de producie a utilajului
-

uzura anual se calculeaz ca produsul dintre norma de uzur i volumul produciei

prevzute a se fabrica anual (Qanual):
uzura anual= uzura u/p *Qanual
3. metoda degresiv cu rata descresctoare, uzura anual se calculeaz aplicnd asupra
valorii uzurabile a mijlocului fix norma de uzur degresiv, calculat ca raportul dintre
numrul de ani de funcionare rmai pn la finele perioadei de exploatare a utilajului i
suma anilor de funcionare util.
Nu= numrul de ani rmai/ suma anilor de funcionare util
Uzura anual= Vuz*Nu
4. metoda soldului degresiv
baza de calcul al fondului de uzur anual este valoarea de bilan (V bil.), calculat ca
diferena dintre valoarea uzurabil i uzura acumulat. Uzura anual se calculeaz
aplicnd asupra valorii de bilan a mijlocului fix norma de uzur.
Uzura= Vbil.*Nu
Norma de uzur se determin ca produsul dintre norma liniar de uzur i coeficientul
(k) cuprins ntre valorile 1 i 2. Aceast rmne neschimbat pe ntreaga perioad de
funcionare util a mijlocului fix.
Uzura n ultimul an=valoarea de bilan valoarea rmas prevzut
Calculul uzurii n scopuri fiscale
Fiind o component a costurilor, uzura reduce baza impozabil i, corespunztor, suma
impozitului pe venit datorat statului.
Mrimea deducerii uzurii mijloacelor fixe se determin:
- pe categorii de proprietate
- potrivit normelor stabilite n codul fiscal, pentru fiecare categorie de proprietate
Uzura se calculeaz = valoarea de bilan *norma de uzur
Indicatori de apreciere a eficienei mijloacelor fixe
Pentru a exprima eficiena utilizrii mijloacelor fixe se studiaz trei grupe de indicatori:
- indicatori de structura
- indicatori ce caracterizeaz gradul de folosin a mijloacelor fixe

- randamentul mijloacelor fixe

1. Rata imobilizrilor, msoar gradul de investire a capitalului n active pe termen lung.
R im= active pe termen lung 2/3
total activ
2. Rata mijloacelor fixe, mrimea acestui indicator este determinat de natura activitii
ntreprinderii. n general ns se consider c un indicator sczut se nregistreaz n
ntreprinderile cu o slab dotare tehnic.
mijloace fixe
KMF=
active pe termen lung
3. compoziia mijloacelor fix, cu ct este mai mare ponderea mijloacelor fixe active n
totalul mijloacelor fixe, cu att este mai puternic influena exercitat asupra unor
indicatori de eficien ai acestora.

Kmfactiv. =

mijloace fixe active

mijloace fixe total

4. coeficientul de utilitate

K=

valoarea de inventar-uzura acumulat

valoarea de inventar a mijloacelor fix

5. coeficientul de uzur acumulat, un grad de uzur mai mare de 50% indic asupra
necesitii reparaiilor capitale.
uzura acumulat
Kuz=
valoarea de inventar a mijloacelor fixe
6. coeficientul de rennoire a MF

Kren=

valoarea MF intrate pe perioada raportat

valoarea MF la sfritul perioadei

7. randamentul mijloacelor fixe, care exprim eficiena mijloacelor fixe

Q

RMF =

Sursele de finanare a mijloacelor fixe

Achiziionarea mijloacelor fixe necesit surse de finanare pe termen lung. Acestea pot proveni
din propria activitate autofinanare, la care se refer:
- fondul de uzur
- profitul net pentru dezvoltare
- creteri de capital propriu i atragerea de noi acionari i din finanri
externe
- creditul obligatar
- leasingul.

7.

Active curente
Activele curente constituie o component esenial a mijloacelor economice ale ntreprinderii
ce au menirea s asigure funcionalitatea curent a acesteia. Ele se manifest, n viaa
ntreprinderii, prin avansuri i recuperri succesive. Pornind de la faza iniial de capital
bnesc, acestea se transform, n procesul de aprovizionare, n stocuri de mrfuri i materiale,
care constituie potenialul productiv al ntreprinderii.
Reflectate n activul bilanului ntreprinderii, activele curente cuprind n structura lor:
- stocuri de mrfuri i materiale
- creane pe termen scurt
- investiiile pe termen scurt
- disponibilitile bneti aflate n cas sau pe cont la banc.
Clasificarea Activelor curente:
I.
n funcie de fazele procesului de exploatare n care se gsesc, activele curente pot fi:
- active curente aflate n faza de aprovizionare
- active curente ce se gsesc n faza producie
- active curente n faza desfacerii
II .
n funcie de forma pe care o dein n cadrul ntreprinderii :
- n form material: materii prime, materiale, semifabricate, produse finite
- n form bneasc: disponibiliti bneti, creane
II.
n funcie de sursa de finanare, activele curente pot fi:
- procurate din surse proprii
- procurate din fonduri mprumutate
Din punct de vedere financiar, stocurile reprezint imobilizri de resurse financiare, care nu pot
fi recuperate dect dup ce acestea parcurg ntregul ciclul de exploatare i sunt valorificate prin
vnzarea i ncasarea produselor i serviciilor.
Stocuri excesive
Avantaje
Dezavantaje
Rabaturi acordate de furnizori clienilor pentru
cumprarea unor anumite cantiti de stocuri sau
la anumite produse
Speculaii cu stocuri pe perioade de inflaie sau de
cretere a preurilor.
Venituri din vnzri suplimentare(apariia unor
comenzi suplimentare, cretere cererii la produse
pe pia)

Stocuri nvechite, folosirea crora ar duce la

perturbarea procesului de producie, creterea
stocurilor de produse lipsite de pia de desfacere
Deteriorarea, degradarea stocurilor
Cheltuieli importante de depozitare
Costul de oportunitate(rata de dobnzii la
plasamente pe termen scurt)
Dobnzi pltite n cazul cumprrii stocurilor pe
credit
Cheltuieli de marketing

Stocuri minime
Avantaje
Evitarea stocurilor nvechite, a imobilizrilor de
resurse financiare
Evitarea pierderilor ce pot aprea n legtur cu
deteriorarea, degradarea stocurilor
Reducerea, lipsa cheltuielilor de deinere a
stocurilor
Posibilitatea obinerii unor venituri din dobnzi n
urma plasrii excedentul de trezorerie n
plasamente pe termen scurt

Dezavantaje
Pierderea unor oportuniti n afaceri
Crete riscul ntreruperii procesului de producie
Creterea cheltuielilor de aprovizionare
Pierderi de vnzri i profituri

Costuri generate de deinerea stocurilor:

- Cheltuieli de aprovizionare: sunt cele ocazionate de studierea pieei
furnizorilor, cheltuieli de transport aprovizionare, cheltuieli de ntocmire
a comenzii, alte cheltuieli. Nivelul cheltuielilor totale suportate de
ntreprindere este n dependen de numrul aprovizionrilor.
- Cheltuieli de deinere: sunt generate de ntreinerea acestora n anumite
condiii de pstrare, cheltuieli prilejuite pe paza stocurilor, asigurarea lor.
Nivelul cheltuielilor este direct proporional cu mrimea stocului, astfel
nct creterea stocului antreneaz un volum mai mare de cheltuieli.
Politici de gestiune a stocurilor:
- Politica agresiv. Aceast politic presupune obinerea unei rentabiliti nalte cu preul unor
riscuri nalte cu preul unor riscuri mari legate de lipsa de stoc, de lipsa de lichiditi i de
insolvabilitatea ntreprinderii. Creterea rentabilitii, n acest caz, va fi favorizat de reducerea
cheltuielilor de depozitare, de reducerea pierderilor legate de deteriorarea fizic i/sau uzura
moral a acestora. n acelai timp, crete riscul de afaceri sau de blocaj al procesului de
producie din cauza lipsei de stocuri, crete probabilitatea pierderii vnzrilor.
- Politica defensiv. Este practicat de conductorii prudeni i propune obinerea unui nivel de
produse i servicii prin deinerea unor stocuri nalte. Adoptarea acestei politici elimin riscul
ntreruperii procesului de producie, reduce riscul economic, dar rentabilitatea poate s scad ca
urmare a creterii cheltuielilor de depozitare, apare riscul legat de necompetetivitatea
produselor i, prin urmare, apariia stocurilor de produse finite, riscul de insolvabilitate.
- Politica echilibrat. Presupune asigurarea ritmic a activitii ntreprinderii prin crearea unui
stoc curent de materii prime i materiale, nivelul cruia s corespund punctului de intersecie a
costurilor provocate de lipsa de stoc cu costurile excesive legate de formarea stocurilor peste
necesitile stricte ale exploatrii. Aceast politic presupune sincronizarea perfect dintre
perioada de scaden a activelor i a datoriilor pe termen scurt.
Surse de finanare a activelor curente:
- surse proprii: se refer, la profitul net, care trebuie sa fie n proporii raionale. Avnd n
vedere, ns c stocurile se consum integral ntr-un singur ciclu de exploatare, asigurarea
continuitii procesului de producie i a ritmicitii vnzrilor va necesita o nnoire permanent
a stocurilor, crora, din punct de vedere financiar, le corespund surse permanente de finanare.
Partea din resursele financiare care asigur finanarea permanent a activelor curente se
numete fond de rulment.
Fond re rulment= Capital permanent active pe termen lung
Fond de rulment= active curente DTS
n vederea desfurrii activitii curente n condiii de eficien, ntreprinderea trebuie s-i
defineasc nevoia de capitaluri ce urmeaz a fi imobilizate n active. Pentru definirea nevoilor
activitilor curente se apeleaz la noiunea de nevoie de fond de rulment
NFR = stocuri + creane Datorii pe termen scurt
- surse mprumutate,
1. credit comercial
2. credit bancar pe termen scurt
3. credit obligatar
4. prin leasing financiar
5. investiii pe termen scurt

Indicatorii de apreciere a eficienei utilizrii activelor curente

Folosirea eficient a activelor curente presupune existena la ntreprindere a unui stoc optim de
materii prime i materiale, asigurarea ritmicitii produciei, optimizarea duratei de
transformare a acestui n mijloace bneti.
Indicatorii de eficien a activelor curente sunt:
1. Numrul de rotaii ale activelor curente, se calculeaz ca raportul dintre volumul
vnzrilor i valoarea activelor curente. Rezultatul obinut indic de cte ori activele
curente au parcurs ciclul ntreg bani - marfa - bani.
N=venit din vnzri/Active curente
2. Viteza de rotaie, formula de calcul este urmtoarea:
Viteza de rotaie= 360/nr. de rotaii
3. Efectul accelerrii sau ncetinirii vitezei de rotaie a activelor curente, rezultatul obinut
cu semnul minus nseamn eliberri de active curente, iar cel cu semnul plus nseamn
imobilizri de resurse financiare.
E=VV1/360*(Dz1-Dz2)
4. Durata de ncasare a creanelor, cu ct termenul de ncasare este mai mic, cu att mai
favorabile sunt consecinele pentru situaia financiar a ntreprinderii. Orice
ntreprindere trebuie s tind spre o performan maxim a acestui indicator, care
conform standardelor internaionale este egal cu 30 zile. Creterea perioadei de ncasare
a creanelor indic despre calitatea sczut a serviciilor financiare i limitarea desfacerii
produciei.
Dr.creanelot=Creane/Venituri din Vnzri* 360
5. Durata de rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale, caracterizeaz eficiena activitii
ntreprinderii n aa direcii cum sunt aprovizionarea, producerea i desfacerea. Cu ct
nivelul acestui indicator este mai mic, cu att ntreprinderea i organizeaz mai eficient
relaiile sale cu furnizorii, cu clienii.
Dst= Valoarea stocurilor/ Costul vnzrilor *360
Accelerarea vitezei de rotaie a activelor curente
Trebuie s constituie un obiectiv permanent al conducerii ntreprinderii. n acest scop, o
investigare sistemic a rezervelor menite s contribuie la accelerarea vitezei de rotaiei a
activelor curente trebuie efectuate la nivelului celor 3 stadii ale ciclului de exploatare:
aprovizionare, producie, comercializare.
n faza aprovizionrii: - asigurarea integritii stocului de materii prime i materiale
- aprovizionarea cu stocuri la timpul oportun i cantiti optime
n stadiul produciei: - utilizarea tehnologiilor moderne de fabricaie a produselor
- asigurarea cu for de munc n cantitate optim i de nalt calificare
- instruirea personalului antrenat n producerea de bunuri i servicii noi
- asigurarea capacitii de producie la nivelul maximal posibil
- ntrirea disciplinei de munc
n stadiul comercializrii:
- creterea volumului vnzrilor
- accelerarea ritmului de ncasare a creanelor.

8.

Organizarea circulaiei bneti la ntreprindere

Motivaia deinerii, n permanen, de ctre ntreprindere a mijloacelor bneti se datoreaz
unor cauze :

 Asigurarea activitii curente: plata furnizorilor, plata salariilor, plata dividendelor,

achitarea dobnzilor,
Pentru efectuarea unor pli neprevzute: apariia unor comenzi de producie
suplimentare
Pentru a avea acces la anumite nlesniri acordate din partea bncilor i pentru a beneficia
de punctaje bune n cazul n care ntreprinderea dorete s contracteze credite bancare
Pentru a putea beneficia de avantajele oferite de anumite mprejurri : rabaturi acordate
de furnizori, investiii profitabile.
Avantajele i dezavantajele deinerii numerarului la ntreprindere
nivelului soldului de
avantaje
dezavantaje
numerar
Soldul de numerar mare
- apariia unei comenzi ntreprinderea suport costuri
suplimentare de producie
sub forma dobnzilor, care sacordarea
rabaturilor ar fi ctigat, dac fondurile ncomerciale
pentru
lata ar fi fost blocate n contul
imediat a mrfurilor
curent
Soldul de numerar mic
Evitarea
costului
de - apariia costurilor de
oportunitate legat de blocarea comand(costuri de decizie,
numerarului
de brokeraj)
- sporirea cheltuielilor legate
de
vnzarea
valorilor
mobiliare
- costuri ocazionate de
contractarea unui mprumut
Coninutul i obiectivele trezoreriei
Trezoreria este definit ca ansamblul de activiti i operaiuni, referitoare la gestiunea
ncasrilor i plilor, astfel nct s fie asigurat n permanen o armonie corespunztoare ntre
cele dou categorii de operaiuni.
Trezoreria= Fondul de rulment - Necesarul de fond de rulment
Coninutul trezoreriei poate fi analizat din dou puncte de vedere:
1. organizatoric, reprezentnd un departament al direciei financiare, creia i
revine sarcini i atribuii
2. structural, din acest punct de vedere, trezoreria poate fi definit ca ansamblul
disponibilitilor aflate n conturi bancar curente i/sau n cas.
Obiectivul principal al trezoreriei: este optimizarea permanent a raportului dintre ncasri i
plile bneti, astfel nct aceasta s-i poat realiza, n condiii de raionalitate i eficien,
obiectivul su de activitate.
Sarcinile trezoreriei:
accelerarea ncasrilor i evaluarea variantelor de investire pe termen scurt a
excedentului de trezorerie
aprecierea i evaluarea diferitelor surse de finanare pe termen scurt, care s asigure o
rentabilitate a fondurilor investite
alegerea mijloacelor de plat adaptate nevoilor ntreprinderii
elaborarea bugetului de trezorerie

Gestiunea ncasrilor
ncasrile reflect micrile de resurse bneti care asigur alimentarea curent a conturilor
de disponibiliti.
Gestiunea ncasrilor cuprinde ansamblul de metode i tehnici, mijloace i instrumente
prin intermediul crora se asigur derularea, n condiii optime, a tuturor fluxurilor bneti
ce converg spre ntreprindere, urmrindu-se obiectivul de asigurarea a echilibrului dintre
ncasri i pli pe intervale determinate.
Structura ncasrilor:
1) ncasri generate din activitatea operaional
2) ncasri generate de activitatea investiional
3) ncasri generale de activitatea financiar
ncasri generate din activitatea operaional:
- contravaloarea bunurilor, lucrurilor i serviciilor vndute clienilor;
- avansurile primite de la cumprtori(clieni)
- alte ncasri bneti (vnzarea altor active curente dect produsele finite, arenda
curent,restituirea sumelor din buget,recuperarea prejudiciului
material,amenzi,penalizri)
Volumul ncasrilor din activitatea operaional ne vorbete despre acumularea unui
volum suficient de MB necesare pentru mentinerea.....
ncasri generate de activitatea investiional includ:
- ncasri din vzarea activelor pe termen lung
- dividende din investiii financiare pe termen lung
- dobnzi primite din credite acordate
- suma avansurilor ncasate pentru activelor pe termen lung destinate vnzrii.
ncasri generale de activitatea financiar:
Studiul asupra ncasrilor ocazionate de activitatea financiar ofer informaie asupra
modificrilor produse n mrime capitalului propriu.
- sumele de bani obinute din emisiunea de noi aciuni
- sumele din contractarea creditelor bancare pe termen scurt sau pe termen lung
- sume provenite din subvenii, sponsorizri, donaii,premii , ajutoare
Gestiunea plilor
Gestiunea plilor implic cunoaterea modului n care se ordoneaz n timp toate datoriile
bneti, astfel nct s fie posibil i o mai bun corelare a ncasrilor.
Din punct de vedere al coninutului lor economic, plile se ordoneaz n trei grupe:
Plile generate de activitatea operaional:
- sumele, reprezentnd contravaloarea bunurilor, mrfurilor, serviciilor cumprate de la
furnizori
- plata salariilor i contribuiile pentru asigurrile sociale
- plata dobnzilor pentru credite bancare
- plata arendei curente
- investiii pe termen scurt
Plile generate de activitatea investiional :
- procurarea activelor pe termen lung
- procurarea obligaiunilor
- acordarea creditelor i mprumuturilor pe termen lung
Plile ocazionate de realizare activitii financiare:

- restituirea creditelor i mprumuturilor

- rscumprarea aciunii proprii
- plata dividendelor
Gestiunea clienilor
Gestiunea clienilor cuprinde metode i politici de studiere a clienilor n vederea selectrii
acestora, de supraveghere i control asupra clienilor actuali.
Metode de studiere a clienilor:
1. modelul lui Altman elaborat pe baza studiilor privind starea financiar a 66 de ntreprinderi
franceze, ofer informaii pertinente n privina prezicerii strii de faliment. Modelul const n
calcularea funciei:Z = 0.012 X1 + 0,014X2 +0, 033X3 +0,0064X4 + 0,999X5 , unde:
Z indic valoarea funciei discriminant a ntreprinderii;
X1 raportul dintre fondul de rulment net i activele totale;
X2 raportul dintre profiturile reinute la dispoziia ntreprinderii i activele totale;
X3- raportul dintre profitul din activitatea operaional i activele totale;
X4 raportul dintre valoarea de pia a capitalului propriu i datoriile totale;
X5 raportul dintre cifra de afaceri i activele totale.
Potrivit lui Altman, o valoare a lui X mai mare dect 2,675 semnific o situaie
financiar bun; valoarea lui Z mai mic dect 2,675 exprim posibilitatea de faliment a
clientului.
2.Modelul lui Joel Conan i Michel Holder, elaborat pe un eantion de 200 de ntreprinderi
industriale franceze .
Modelul const n construcia unei funcii matematice din 5 indicatori de eficien, cei
mai semnificativi, care ofer informaii asupra riscului de faliment al clientului. Modelul are
forma:
Z = -0.16 R1 - 0.22R2 + 0.87R3 + 0.10R4 - 0.24R5, unde
Z reprezint scorul, metoda fiind numit i a scorurilor;
R1 raportul dintre active curente (fr stocuri) i activul total;
R2 raportul dintre capitalul permanent i pasivul total. Indicatorul reflect gradul de
stabilitate financiar a clientului;
R3 raportul dintre cheltuieli financiare i cifra de afaceri;
R4 raportul dintre cheltuieli de personal i valoarea adugat;
R5 raportul dintre rezultatul operaional i datoriile totale.
Pe baza rezultatelor obinute, s-au stabilit urmtoarele constatri:
Cnd Z = 0.210, probabilitatea de faliment a clientului este de 100%,
Z= - 0.068 probabilitatea de faliment este de 50%,
Z = - 0.164 probabilitatea de faliment este de 10%.
n funcie de riscul de neplat al clienilor, volumul creditului i termenul de acordare pot
fi difereniate. Astfel, clienilor cu risc mic de neplat li se ofer cei mai avantajoi termeni de
credit, n timp ce asupra clienilor cu risc mare de insolvabilitate se efectueaz un control
permanent i riguros.
Dei setul de indicatori care formeaz coninutul modelelor Altman i Joel Conan i
Michel Holder sunt relevani pentru aprecierea strii financiare a clienilor , aplicarea
modelelor poate conduce la clasarea clienilor n doar dou grupe: falimentari i viabili. Clienii
aflai n apropierea extremitilor pot evolua n continuare diferit, fie defavorabil, fie ncercnd
s fie n continuare viabili. De aceea, n luarea deciziei privind formarea clientelei
ntreprinderii, trebuie s fie folosite i alte mijloace de studiere a acesteia.
Este important, n acest context, studierea clienilor din punct de vedere al lichiditii ,
rentabilitii, starea tehnic a acestora, valoarea real a patrimoniului etc. Metoda care ofer

astfel de informaii despre client a cptat, n literatura de specialitate, denumirea de Cei 5C:
caracterul, capacitatea, capitalul, aspecte colaterale, condiii generale.
3. Modelul Cei 5 C: caracterul, capacitatea, capitalul, aspecte colaterale, condiii
generale
Caracterul clientului vizeaz informaii privind corectitudinea acestuia, se poate
judeca despre inteniile sale n a-i ndeplini obligaiile;
Capacitatea clientului se evalueaz printr-o analiz a situaiei privind gestiunea
propriului patrimoniu, posibilitile sale de finanare;
Capitalul clientului. Se fac estimri ale capacitii de ndatorare a clientului,
gradului de stabilitate financiar. Raportnd capitalul permanent la total capital financiar, se
urmrete cunoaterea valorii reale a patrimoniului, garaniile materiale de care dispune
clientul.
Aspectele colaterale despre clieni includ informaii despre capacitatea de plat
imediat (gradul de lichiditate imediat), care sunt mijloacele de plat utilizate, atitudinea
clientului fa de partenerii si;
Condiii generale. Se are n vedere obinerea de informaii asupra clienilor cu
privire la rata creterii economice, starea tehnic i posibilitile de modernizare, perspectivele
de afaceri ale clienilor i capacitatea lor de a genera profituri n viitor, etc.
n aceast etap de gestiune a clienilor (preventiv), sunt importante stabilirea
volumului de mrfuri livrate pe credit fiecrui client, stabilirea unui plafon total al credituluiclient n funcie de nivelul volumului vnzrilor; stabilirea, prin contract, a unor garanii
mpotriva riscului de neplat; stabilirea duratei de acordare a creditului.
Mrimea creditului-client care reprezint, din punct de vedere financiar, o imobilizare de
resurse financiare se stabilete aplicnd formula:
Credit-client =

VN Durata de acordare a creditului client

365

Scopul studierii clienilor este cunoaterea acestora i creterea vnzrilor pe credit

acordate clienilor rentabili i solvabili, sporirea, pe aceast baz, a valorii de pia a
ntreprinderii.
Metode de control asupra clienilor
Studierea clienilor i acumularea informaiei referitoare la clientel este, iniial, o
sarcin a compartimentului de marketing din cadrul ntreprinderii, ulterior, supravegherea i
controlul asupra clienilor revenind serviciului financiar-contabil.
Supravegherea i controlul clienilor este o activitate laborioas, pentru realizarea ei se
folosesc metode i tehnici de calcul care permit evidenierea deficienelor n comportamentul
clienilor i lansarea deciziilor privind accelerarea ncasrilor.
Pentru urmrirea clienilor, se pot folosi diverse metode, printre care:
A. Metoda ABC, presupune clasificarea clienilor n trei grupe, dup importana lor:
Grupa A clieni foarte importani, crora le revin circa 60% din volumul total al
creanelor, numrul lor fiind de 10% din total clieni.
Grupa B clieni importani, dein o pondere de 30% din total clieni i 30% din
valoarea creanelor;
Grupa C clieni de mic importan, numrul lor constituie 60% din numrul total al
clienilor, n timp ce ponderea creditului ce le revine este doar de 10%.
Gestiunea clienilor, n conformitate cu aceast clasificare, const n supravegherea
atent, continu asupra clienilor de categoria A i B cu scopul evitrii dereglrilor n graficul
de achitare a obligaiunilor.

Pentru clienii al cror risc de insolvabilitate este mrit, iar perspectiva afacerii nu este
clar, se pot stabili plafoane de credit, care presupune determinarea cu anticipaie a fondurilor
investite n soldul clienilor n anumite perioade. Dei, depirea unui plafon de credit nu
nseamn, neaprat, c sunt creane dubioase, unii clieni pot trece prin dificulti financiare
temporare, care pot fi uor depite. De aceea, aplicarea acestei metode implic i riscul de
pierdere a unor clieni, reducerea volumului vnzrilor i, corespunztor, reducerea profitului
brut.
B. Metoda vechimii creanelor, permite urmrirea ncasrii la timp a creanelor, ofer
informaii privind vechimea i stabilitatea relaiilor cu fiecare client, permite formularea unor
aprecieri referitoare la dimensiunea raporturilor ce se vor stabili n viitor cu clientela.
Metoda se bazeaz pe constituirea unui tablou care reevalueaz vechimea creanelor,
dup cum se observ n tabelul 7.4.1.
Creane aflate n portofoliu la sfritul lunii curente
Luna
Valoarea Termenul Vechimea % fa de
apariiei
(mii lei)
de
creanelor total
creanelor
acordare (zile)
creane
a
creditului
client
(zile)

Vnzri
%
n
luna creanei
acordrii n vnzri
creditului

Tabelul 7.4.1. Tabloul privind creanele ntreprinderii

Analiza situaiei fiecrui client permite s facem aprecieri asupra respectrii termenelor
de rambursare a creditului de ctre fiecare client, valoarea fondurilor imobilizate i pierderea
rentabilitii calculat ca produsul dintre rata rentabilitii economice a ntreprinderii i
valoarea creanelor cu scaden depit, ori n raport cu rata dobnzii la plasamentele bancare
pe termen scurt i numrul de zile de ntrziere a plii. Urgentarea ncasrii creanelor cu
termen de scaden expirat necesit realizarea analizei fiecrui client, n vederea cunoaterii
cauzelor neachitrii i luarea unor msuri administrative sau chiar juridice de recuperare a
creanelor. O metod eficient de recuperare a creanelor este factoringul, care reprezint o
convenie prin intermediul creia clientul transfer creanele sale unei societi financiare de
factoring care-i achit contravaloarea contra unui cost (comision de factoring), care include, pe
lng preul serviciilor oferite, i un profit.
C. Metoda indicatorilor. n ceea ce privete controlul asupra intervalului de timp n
care clienii i onoreaz datoriile, n practica economic, se utilizeaz frecvent indicatorul
Durata medie de ncasare a unui client (Drec), calculat conform relaiei:
Drec =

Sd cr
360 unde
VV

Sd cr

indic soldul mediu al creanelor

VV volumul vnzrilor
- soldul mediu anual al creanelor cu clientul dat se calculeaz ca media aritmetic
a soldurilor nregistrate de conturile ce reflect creane la sfritul fiecrei luni, conform
relaiei:
Sd cr

12

Sd cr

=
t 1

S dtcr
12

Rezultatul obinut se compar cu durata medie de ncasare a creanelor n ansamblu pe

ntreprindere, calculat conform formulei:

Dtcr =

Creanr total 365

Volumul vnznzr anuale

sau cu durata medie de achitare a plilor, calculat conform relaiei:

Dep

Sd obl
365 zile , unde Sd obl reprezint soldul mediu al obligaiunilor
VV
12

Sd obl

Sdi
i _1

obl

, n care Sdiobl este soldul obligaiunilor nregistrate la sfritul

12

fiecrei luni.
Depirea duratei medii de ncasare a unui client, peste anumite limite fa de durata de
ncasare a clienilor ori celei de achitare a obligaiunilor, provoac dereglri n asigurarea
echilibrului financiar pe termen scurt, conduce la creterea riscului de insolvabilitate, fapt ce
impune declanarea unor aciuni de corectare i eliminare a devierilor.
Efectul real al gestiunii ncasrilor este capacitatea de plat pe termen scurt a ntreprinderii.
Este vorba despre realizarea unei concordane ntre activele curente i pasivele curente, ntre
ncasri i pli. Meninerea echilibrului ntre aceste dou categorii de fluxuri reprezint o
condiie necesar supravieuirii i dezvoltrii ntreprinderii. O ntreprindere poate fi considerat
competitiv, numai dac activitatea sa produce n permanen excedent de trezorerie.
Previziunea trezoreriei
n condiiile economiei de pia o ntreprindere poate fi considerat competitiv, numai dac
activitatea sa produce, n permanen, excedent de trezorerie. Excedentul de trezorerie ofer
posibilitatea finanrii creterii economice, efecturii unor plasamente rentabile, iar existena
unui sold al trezoreriei negativ caracterizeaz situaie financiar dificil la ntreprindere. De
aceea, trezoreria a constituit un element esenial al gestiunii ntreprinderii.
Scopul previziunii trezoreriei:
- asigurarea c n perioada de vrf a plilor se va dispune de suficiente lichiditi, pentru a nu
crea dificulti partenerilor economici i sociali
- satisfacerea tuturor obligaiunilor de plat asumate contractual
- folosirea raional, oportun, i eficient a resurselor bneti
- crearea unei reputaii bune pentru toi creditorii cu privire la seriozitatea manifest n ceea ce
privete achitarea integral i la termen a obligaiilor bneti fa de acetia
- exploatarea unor permise favorabile valorificrii avantajoase a surplusului de disponibiliti
i/sau n privina efecturii de achiziii profitabile.
Elaborarea bugetului de trezorerie presupune:
- previziunea fluxurilor de trezorerie
- determinarea i acoperirea sau plasarea soldului de trezorerie care rezult din compararea
ncasrilor i plilor.
Msuri de acoperirea deficitului de trezorerie:
- acordarea rabatului comercial pentru plata imediat a vnzrilor
- oferirea unui discont pentru pli anticipate
- reducerea volumului vnzrilor pe credit clienilor ru-platnici
- amnarea plii dividendelor
- renunarea la efectuarea unor pli, care nu afecteaz imaginea pe pia a ntreprinderii
Excedent de trezorerie:
- investiii n titluri financiare pe termen scurt
- depozite bancare pe termen scurt
- plasamente n produse ale pieii

- rscumprarea propriilor aciuni

- investirea n stocuri de mrfuri i materiale sau n imobilizri
- achitarea n avans a unor mrfuri.

9.

Rezultatele financiare ale ntreprinderii

Analiza financiar - constituie un instrument managerial care contribuie la cunoaterea
situaiei financiare a ntreprinderii, a factorilor i cauzelor care au determinat-o n vederea
fundamentrii obiectivelor strategice de meninere i de dezvoltare a ntreprinderii ntru-un
mediu concurenial. Prin intermediul analizei financiare, se stabilesc punctele forte i punctele
vulnerabile ale gestiunii financiare, avnd la baz anumite norme i criterii, se d o explicaie a
cauzelor obinerii unor rezultate nesatisfctoare i se propun msuri de mbuntire a lor.
Analiza financiar are ca obiectiv evidenierea modalitilor de realizare a echilibrului
financiar, a etapelor valorificrii capitalului financiar i treptelor de acumulare bneasc, de
formare a rezultatului financiar final.
Obiectivele de baz ale analizei financiare constau n:
- acumularea informaiei privind situaia ntreprinderii pe piaa intern i extern, nivelul
competitivitii acesteia;
- informarea ntreprinderii despre cerinele standardelor i nivelul concurenei pe diferite piee
- diagnozei i reglarea activitii ntreprinderii
- ntrirea autonomiei economico-financiare
- fundamentarea deciziilor financiare
- creterea eficienei economice.
Funciile analizei financiare sunt:
- de informare
- de evaluare a potenialului tehno-economic
- de apreciere a eficienei patrimoniului ntreprinderii
- de realizare a relaiilor cu mediul extern
Metode de analiz financiar reprezint un instrument real al conducerii ntreprinderii, care
permit managerilor s ptrund n esena fenomenelor cercetate. n funcie de scopurile
urmrite , n cadrul analizei financiare, poate fi fcut o grupare a metodelor folosite:
metode ale analizei calitative, a cror utilizare asigur cunoaterea esenei fenomenelor
i rezultatelor studiate, stabilirea elementelor i relaiilor structurale, a factorilor i
cauzelor care le-au generat
Printre metodele calitative, utilizate n analiza financiar, se pot evidenia:
- metoda comparaiei. Rezultatele financiare ale activitii ntreprinderii trebuie s fie apreciate
nu doar ca o mrime n sine, ci i n raport cu anumite criterii, cu o baz de comparaie. n
condiiile economiei de pia, drept baz de comparaie pot servi rezultatele obinute de
concureni.
- metoda diviziunii i descompunerii rezultatelor, aceast metod presupune divizarea i
descompunerea rezultatelor n elemente componente n scopul localizrii rezultatelor favorabile
sau nefavorabile i evidenierii posibilitilor de mbuntire a lor.
- metoda de stabilire a relaiilor cauzale, stabilirea factorilor care determin modificarea
rezultatelor activitii ntreprinderii are la baz cunoaterea activitii acesteia, a relaiilor
cauzale dintre fenomenele economico-financiare. Ea presupune, cunoaterea naturii fiecrui
factor, ordonarea lor dup intensitatea i sensul influenei.

 metode ale analizei cantitative, care permit cuantificarea influenelor pe care le

exercit asupra fenomenului economic diferitelor elemente componente sau diveri
factori.
n cadrul acestor metode, evideniem:
- metoda substituirii n lan. Se aplic n cazul cnd, ntre factorii care influeneaz fenomenul
analizat, exist o legtur matematic de produs sau raport. Aceast metod asigur
determinarea mrimii influenei fiecrui factor asupra rezultatului, evidenierea factorilor cu
aciune mai important.
Aplicarea corect a metodei substituirii n lan necesit respectarea urmtoarelor trei crierii
de ordin procedural:
- substituirea factorilor se face, obligatoriu, n ordinea: nti se substituie
factorii cu rol cantitativ, dup care urmeaz substituirea factorilor cu rol
structural, iar n final, se substituie i factorii cu rol calitativ;
- operaiunile de substituire se efectueaz n mod succesiv, nu simultan;
- un factor substituit rmne n aceast poziie i n operaiile ulterioare.
- metoda corelaiei, n cazul n care ntre factorii influenei i rezultatul analizat, exist relaii de
tip probabilist - statistic, influena acestora se stabilete cu ajutorul metodei corelaiei.
- metoda balanier, aceast metod este aplicat doar n cazul cnd, ntre elementele
fenomenului economico financiar supus investigrii, exist relaii de natura sumei i
diferenei. Analiza permite evidenierea cauzelor care au determinat modificarea unui rezultat
prin compararea valorilor efective ale elementelor balanei cu valorile prevzute sau cele ale
perioadei precedente.
- metoda calcului matricial, aplicarea acestei metode este util i eficient n cazul, cnd, ntre
rezultatul analizei i factorii de influen, exist relaii funcionale de produs sau raport.
Separarea influenei factorilor prin metoda calcului matricial ine seama de ordinea de
intercondiionare a factorilor, ntrind principiilor metodei substituirii n lan.
- metoda ABC, propune o analiz selectiv a componentelor rezultatului analizat n funcie de
poziia lor n cadrul ntregului. n acest scop, se propune parcurgerea urmtoarelor etape:
- stabilirea domeniului i a coninutului parametrilor specific acestuia
- stabilirea valorii parametrului specific la nivelul tuturor componentelor
fenomenului investigat
- clasificarea componentelor fenomenului investigat dup o logic ABC
- determinarea valorii cumulate ale parametrului specific
- delimitarea celor trei grupe de semnificaie A,B,C
- trasarea curbei reale ABC i compararea cu cea teoretic.
- metoda indicatorului, caracteristica complex, cantitativ i calitativ a fenomenelor ce se
produc la nivel de ntreprindere este asigurat de un sistem de indicatori economico - financiari.
Importana metodei ratelor const n faptul c ofer posibilitatea realizrii unor comparaii.
Ideea care a stat la baza elaborrii sistemului de indicatori utilizai n procesul analizei
financiare a fost aceea de a reflecta ct mai exact performanele i disfuncionalitile pe care
factorii produciei i pieei o induc n timp asupra obiectului de activitate al ntreprinderii.
Sistemul de indicatori utilizai n analiza financiar
Clasificarea indicatorilor financiari n funcie de scop i utilitate
Manageri
Acionari
Creditori
- volumul vnzrilor
- rentabilitatea capitalului - rata lichiditii curente
- profitul brut
propriu
- rata lichiditii imediate
rezultatul
activitii - rentabilitatea capitalului - coeficientul mijloacelor
operaionale
statutar
bneti

- profitul perioadei de - profit pe aciune

- rata de ndatorare la termen
gestiune pn la impozitare
- profitul net pe aciune
- rata autofinanrii activelor
- profitul net
- dividend pe aciune
- rata autonomiei financiare
- ratele rentabilitii
- randament/ aciune
- rata de acoperire a
- levierul financiar
- rata distribuirii dividendelor dobnzilor
- fondul de rulment
- coeficientul de capitalizare
Sistemul de indicatori poate fi structurat astfel:
1. indicatori ai rezultatelor activitii economico financiare: orientai spre studiul
performanelor, evaluarea valorii lor efective i perspectivele evoluiei n viitor.
2. indicatorii rentabiliti i- structurai n 3 grupe: rentabilitatea economic, rentabilitatea
vnzrilor, rentabilitatea financiar. Pe baza acestui sistem de indicatori pot fi
identificate domeniile de activitate n care s-au nregistrat rentabiliti sczute sau
nerentabile.
3. indicatorii lichiditii, msoar capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiunile
financiare pe termen scurt prin activele sale curente.
4. indicatorii de gestiune datoriilor i a stabilitii financiare, indic gradul n care
ntreprinderea utilizeaz creditul n finanarea activelor.
5. indicatorii gestionrii activelor, arat cnd de eficient utilizeaz ntreprinderea activele
sale. Fiecrei etape a ciclului economic i corespunde o perioad de timp necesar
finalizrii de resurse bneti. Cunoaterea duratei fiecrei faze a ciclului economic de
transformare fizic a capitalului prezint interes deosebit pentru fiecare agent economic
pentru stabilirea vitezei de circulaie a numerarului.
6. indicatorii valorii de pia, care caracterizeaz activitatea ntreprinderii pe piaa de
valori, mrimea veniturilor i dividendelor pltite.
Structura cheltuielilor i veniturilor
Cheltuielile reprezint resursele utilizate i pierderile care apar ca rezultat al activitii
economico financiare i nu sunt legate nemijlocit de procesul de producie. Spre deosebire de
consumuri, cheltuieli nu se includ n costul vnzrilor, se reflect n raportul privind rezultatele
financiare i se scad din venituri la determinarea rezultatului perioadei de gestiune.
Cheltuielile se divizeaz,la ntreprindere, pe tipuri de activiti:
- cheltuieli ale activitii operaionale
- cheltuieli ale activitii investiionale
- cheltuieli ale activitii financiare
- pierderi excepionale
- cheltuieli privind impozitul pe venit
Veniturile reprezint afluxul global de avantaje economice n cursul perioadei de gestiune
rezultat n procesul activitii ordinare a ntreprinderii, sub form de majorare a activelor sau de
micorare a datoriilor, care conduc la creterea capitalului propriu, cu excepia sporurilor pe
seama aporturilor proprietarilor ntreprinderii.
Veniturile se divizeaz n patru grupe:
- venituri din activitatea operaional
- venituri din activitatea investiional
- venituri din activitatea financiar
- venituri excepionale.
Analiza rezultatelor financiare
Din cadrul indicatorilor de exprimare a rezultatelor financiare ale ntreprinderii fac parte:
1. volumul vnzrilor, exprim valoarea produciei fizice realizate n decursul unei
perioade.

2.

profitul brut, reprezint rezultatul obinut n urma vnzrii produciei, prestrii

serviciilor i executrii lucrrilor.
PB= VV CV
3. rezultatul activitii operaionale
Rop= PB + alte venituri operaionale cheltuieli comerciale ch. generale i administrative
alte cheltuieli operaionale.
4. rezultatul activitii investiionale
5. rezultatul activitii financiare
6. rezultatul activitii economico-financiare = Rop Rinv R fin
7. rezultatul excepional
8. rezultatul perioadei de gestiune pn la impozitare
Analiza lichiditii i solvabilitii
Prin lichiditate se nelege capacitatea ntreprinderii de a transforma activele sale n bani, iar
gradul de lichiditate caracterizeaz capacitatea de plat a ntreprinderii.
1. rata lichiditii imediate, permite s facem judeci asupra capacitii de rambursare
instantanee a debitorului.
Li = mijloace bneti / DTS
2. rata lichiditii relative, pune n eviden capacitatea ntreprinderii de a-i achita
datoriile devenite scadente fr a fi obligat s-i vnd stocurile.
Lr= Mijloace bneti + creane/ DTS
3. rata lichiditii curente, relev posibilitile ntreprinderii de a-i transforma, ntr-un
termen scurt, bunurile patrimoniale curente n mijloace bneti pentru a efectua plile
exigibile.
Lc= active curente/ DTS
4. aprecierea capacitii de plat pe termen scurt a ntreprinderii
Km.b= mijloace bneti/Total Activ
Indicatorii de structur ai pasivelor
Indicatorii de structur ai pasivelor servesc la aprecierea structurii financiare a
ntreprinderii.
1.rata de ndatorare global , msoar ponderea datoriilor n patrimoniul ntreprinderii:
R.gl.= Datorii totale/ Total pasiv
2.rata de ndatorare la termen:
Rtr.= Datorii pe termen lung/ Capital propriu
3. rata autonomiei financiare la termen , exprim gradul de independen financiar a
ntreprinderii
Raftr = Capital propriu/ Capital permanent
5. rata de acoperire a dobnzilor:
Rac.dob.=Profit brut/Cheltuieli cu dobnzile
Indicatorii capacitii de finanare
1. rata autofinanrii activelor, indic gradul de acoperire a activelor cu capital propriu.
Rautofinanrii= Capital propriu/activ total
2. rata autofinanrii activelor curente, exprim capacitatea de acoperire a activelor
curente cu fond de rulment
Raut. AC=fond de rulment/active curente

3. rata finanrii stocurilor pe seama creditului de furnizor

Rfs.cr.fr.=Datorii fa de la furnizori/Stocuri de mrfuri i materiale
Indicatorii gestionrii activelor
1. numrul de rotaii ale activelor curente, rezultatul obinut indic de cte ori activele
curente au parcurs un ciclul ntreg bani marf bani.
N= Volumul vnzrilor/ valoarea activelor curente
2. viteza de rotaie a activelor curente:
Vr= valoarea activelor curente / volumul vnzrilor *360 zile
Analiza rentabilitii
Rentabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a realiza profit necesar reproduciei,
dezvoltrii i remunerrii capitalurilor ntreprinderii.
1. rata rentabilitii vnzrilor:
Rv =Profit brut/ Volumul vnzrilor *100%
Indicatorul indic profitul care se obine la un leu vnzri.
2. rata rentabilitii activelor
Ra= Profit net(profit p/n la impozitare)/Total activ*100%
3. rata rentabilitii fa de resursele consumate:
Rcost= profit brut/costul vnzrilor *100%
4. rentabilitatea mijloacelor fixe:
Rmf=profit pn la impozitare/valoarea medie anual a MF*100%
5. rentabilitatea activelor curente
Rac=profit p/n la impozitare/valoarea medie a AC*100%
6. rentabilitatea capitalului permanent
Rcp=profit p/n la impozitare/capital permanent *100%
7. rentabilitatea financiar
Rf= profit net/capital propriu*100%
Msuri de creteri a indicatorilor
- sporirea profitului net pe seama creterii volumului de activitate i a
sporirii rezultatelor pe fiecare de tip de activitate.
- Creterea randamentului capitalurilor investite prin folosirea intensiv a
mijloacelor fixe i reducerea nevoii de fond de rulment
- Reducerea ponderii capitalului propriu angajat n totalul capitalurilor
investite, cu condiia ca venitul obinut prin ndatorare s fie superior
costului datoriilor.
Analiza pragului de rentabilitate
Pragul de rentabilitate indic nivelul minim de activitate la care trebuie s se situeze
ntreprinderea pentru a nu lucra n pierdere.
Analiza pragului de rentabilitate prezint multe avantaje incontestabile, dintre care
menionm:
- permite stabilirea nivelurilor de producie pentru care nu se mai nregistreaz pierderi sau
pentru care se obine un nivel programat al profitului;
- evideniaz corelaiile dintre evoluia produciei a veniturilor i a costurilor, grupate n costuri
variabile i costuri fixe;
- permite stabilirea gradului de utilizare a capacitilor de producie n condiiile obinerii unui
anumit profit programat i a cilor sale de cretere;

- permite elaborarea de ipoteze i simulri privind evoluia profitului firmei;

- permite luarea unor decizii privind dimensionarea optim a capacitilor de producie i
efectuarea unor investiii pentru dezvoltarea i modernizarea fiecrei firme.

Prin metoda algebric, pragul de rentabilitate poate fi determinat n uniti fizice sau n
uniti valorice, pentru un anumit produs sau la nivelul ntregii firme. Stabilirea pragului de
rentabilitate pe fiecare produs n parte este, ns, posibil numai la firmele unde exist
posibilitatea identificrii clare a cheltuielilor fixe pe fiecare produs.
Determinarea pragului de rentabilitate n uniti fizice presupune egalarea funciei
veniturilor cu cea a costurilor de exploatare,
QBEP n uniti fizice = consumuri fixe / ( Pre unitar consum variabile unitare )

Pragul de rentabilitate se poate exprima i valoric

10.

Restructurarea ntreprinderi
Restructurarea, potrivit legislaiei R. Moldova, reprezint un proces de realizare a unui set de
msuri financiare, organizatorice, operaionale i juridice, iniiate de proprietarul ntreprinderii,
de acionarii, asociaii, de creditori, orientate sper remedierea financiar i economic a
ntreprinderii pe baz de capitalizare i reorganizare.
Restructurarea ntreprinderii poate avea loc prin 3 metode:
- fuziunea
- lichidarea
- reorganizarea
Fuziunea presupune crearea unei uniti economice noi prin comasarea a dou sau mai multe
ntreprinderii independente, n urma creia se produce contopirea capitalului economic i
financiar.
Efectele restructurrii prin fuziune:
- reducerea costurilor fixe ca urmare a combinrii activitilor de eviden
contabil, marketing, aprovizionare.
- Creterea capitalului propriu ca urmare a vnzrii spaiilor administrative,
- Creterea lichiditii
Fuziunile pot fi : orizontale, verticale, congenerice, conglomerate.
Lichiditatea: nseamn sfritul ntreprinderii ca entitate care opereaz n mod uzual pentru
obinerea de profit i care se ateapt s funcioneze pe timp nedefinit.
Lichidarea patrimoniului, conform legislaiei R.M. , nseamn procedura aplicabil debitorului
n cadrul procesului de insolvabilitate care const n valorificarea masei debitoare n vederea
obinerii de mijloace bneti pentru satisfacerea creanelor creditorilor i care finalizeaz cu
lichidarea debitorului ca subiect de drept.
Exist dou proceduri de lichidare: benevol i judiciar.
Lichidarea benevol: are loc n cazul
- expirrii duratei de via juridic a ntreprinderii
- reducerea capitalului social sub limita minim admis
Lichidarea juridic: numit i lichidarea prin faliment are loc n urmtoarele situaii:
- neprezentarea drilor de seam contabile, fiscale, statistice privind
activitatea ntreprinderii pe o perioad ce depete un an

incapacitatea de plat a ntreprinderii

declararea strii de faliment de ctre creditorii ntreprinderii sau la cererea
debitorului.
Etapele procedurii de lichidare juridic:
1. declararea debitorului n stare de faliment i deschiderea procedurii concursuale
2. inventarierea averii debitorului cu sau fr sigilii i predarea gestiunii patrimoniului,
elaborarea bilanului de lichidare administratorului
3. stabilirea masei datoriilor i ntocmirea unui registru n care se precizeaz creanele
creditorilor mpotriva averii debitorului ntr-un tabel de creane
4. evaluarea i vnzarea activelor ntreprinderii.
Reorganizarea este o operaiune prin care se pstreaz firma ca entitate care opereaz n mod
obinuit obinerea de profit i care se ateapt s funcioneze pe timp nedefinit. Reorganizarea
este o ncercare de a salva ntreprinderea. Pstrnd-o ca entitate economic, modificnd doar
structura capitalului i eventual, structura activelor.
Procedura de reorganizare reprezint modalitatea de realizare a unui complex de msuri,
negociate de pri n procesul de faliment i aprobate de ctre instana de judecat, care are
drept executarea creanelor creditorilor n condiiile reorganizrii debitorului.
Restructurarea ntreprinderilor se poate realiza pin utilizarea:
1. tehnicilor de restructurare orientate spre activ, ce presupun msuri de restructurare
ndreptate spre partea de activ a bilanului. Aceste tehnici au ca rezultat stabilirea unei
structuri mai favorabile a acestuia. Printre aceste tehnici pot fi numite:
- vnzarea/procurarea activelor
- separarea/ comasarea activelor
- vnzarea/ procurarea filialelor
- divizarea/fuziunea
2. tehnicilor de restructurare orientate spre obligaiuni/capital, ce presupun msuri de
restructurare ndreptate spre partea de pasiv a bilanului. La aceste tehnici pot fi
atribuite:
- conversiunea datoriei n capital acionar
- conversiunea capitalului acionar n datorii
- conversiunea prin schimbarea structurii datoriilor
- majorare/diminuarea datoriilor
- vnzarea unor aciuni simple