Rata inflatiei (f) este ultima componenta a ratei de actualizare.

Fiind o caracteristica a oricarei economii, ea influenteaza ntr-o masura mai mare sau mai mica puterea de cumparare a monedei nationale, determinnd pierderea valorii monedei si, implicit, modificnd valorile indicatorilor economicofinanciari ai ntreprinderilor. Aceasta pierdere este luata n calcul de catre creditori, n rata dobnzii, deoarece ei nu sunt dispusi sa piarda nici n ceea ce priveste capitalul mprumutat, nici n ceea ce priveste dobnda cuvenita. Din aceasta cauza se foloseste conceptul de rata a dobnzii reale, care reprezinta diferenta dintre rata dobnzii afisate sau nominale si rata inflatiei. n calculele de actualizare este absolut sa se tina seama de efectul eroziv al inflatiei. Rata reala a dobnzii se aplica fluxurilor financiare constante, n timp ce rata nominala a dobnzii se aplica fluxurilor financiare curente. Astfel, o rata a inflatiei anuala trebuie sa corecteze att eroziunea capitalului ct si eroziunea ratei dobnzii. n ceea ce priveste investitiile, rata inflatiei nu este neutra, atta timp ct fluxurile financiare trecute si viitoare nu evolueaza n acelasi ritm cu inflatia ( pretul de vnzare al produselor realizate ramn constante sau scad din cauza concurentei, amortizarea nu se reevalueaza de-a lungul timpului, ceea ce antreneaza o crestere a rezultatului si implicit a impozitului pe profit). De aceea pentru o determinare corecta a valorii ntreprinderii, n cazul metodelor bazate pe rentabilitate care lucreaza cu valori previzionate, interpretarea corecta a inflatiei este de prima importanta. Astfel, daca rezultatele viitoare sunt exprimate n unitati monetare curente care tin seama de inflatia viitoare estimata, aceste rezultate trebuie actualizate cu o rata care include inflatia, numita rata de actualizare nedeflatata. Pe plan mondial, majoritatea ntreprinderilor lucreaza cu valori nedeflatate, exprimate n unitati monetare curente, calculate tinnd seama de o perspectiva inflationista. n acest caz, rata de actualizare nedeflatata este din aceeasi familie cu ratele dobnzilor nedeflatate pe pietele financiare. Daca rezultatele viitoare sunt exprimate n unitati monetare constante, care nu tin seama de inflatia viitoare, ele trebuie actualizate cu o rata care nu include inflatia, numita rata de actualizare deflatata. Utilizarea incorecta a ratei de actualizare prin aplicarea la niste rezultate constante a unei rate a pietei care

include de fapt si o componenta inflationista, penalizeaza valoarea ntreprinderii evaluate. De aceea trebuie ca rata de actualizare care se va aplica acestor beneficii constante sa fie n prealabil deflatata. Trecerea de la rata de actualizare nedeflatata la cea deflatata se face astfel: daca rata inflatiei este mai mica de 10%: r deflatata = r nedeflatata - f daca rata inflatiei este mai mare de 10%: r deflatata = (r nedeflatata - f)1/1+f unde: 1/1+f reprezinta indicele puterii de cumparare a banilor. - Capitalizarea reprezinta aducerea n valori actuale a unor rezultate constante la infinit. La fel ca si n cazul actualizarii, pentru capitalizarea unei sume care se va obtine n viitor se utilizeaza fie un divizor, numit rata de capitalizare, fie un multiplicator, numit factor de capitalizare. Capitalizarea se deosebeste de actualizare prin faptul ca se aplica unor rezultate constante, estimate pentru viitor, si prin faptul ca ia n considerare un orizont de timp infinit si nu finit. Aceste doua particularitati conduc la transformarea factorului de actualizare in factor de capitalizare , cnd n tinde la infinit. innd cont de acestea, valoarea actuala a unui rezultat care va fi constant n viitor, pe o perioada infinita de timp, se determina:

; Exemplu: Se cunoaste rezultatul net anual, reproductibil si mentinut constant la infinit R = 2000 unitati monetare; rata de actualizare r =10%. valoarea actualizata a fluxului de rezultat constant care se reproduce la infinit, conform relatiei capitalizarii, este:

unitati monetare Conform relatiei Gordon-Shapiro, valoarea actualizata este rezultatul nsumarii unui flux de rezultat anual initial care creste la infinit cu o rata anuala constanta (g = 3%), dupa relatia:

unitati monetare Din punct de vedere metodologic, aplicarea procedeului capitalizarii rezultatului n evaluarea ntreprinderii implica, mai nti, calcularea profitului net anual corectat si, apoi, stabilirea ratei de capitalizare sau determinarea coeficientului multiplicator. 4. Corectarea cheltuielilor cu chiriile. Corectarea cheltuielilor cu chiriile pentru utilizarea unor proprietati imobiliare sunt necesare cnd acestea s-au abatut, n sensul cresterii ori descresterii, fata de nivelul chiriei practicat pe piata. Atunci cnd chiria platita este inferioara chiriei de piata, ntreprinderea beneficiaza de un activ necorporal numit avantaj de contract de nchiriere1[2], care se va include n activul net corectat. Invers, trebuie efectuata o corectie prin care se va majora rezultatul curent brut. 5. Corectarea deprecierii (amortizarii). Corectii asupra deprecierii anuale se pot efectua n situatii precum: - practicarea unui regim de amortizare diferit fata de cel utilizat n majoritatea ntreprinderilor din ramura respectiva de activitate. De exemplu, aplicarea regimului amortizarii accelerate greveaza mult profitul n primul an de amortizare, ceea ce necesita ca marimea amortizarii din acel an sa fie ajustata conform regimului liniar de amortizare;

- nregistrarea n contabilitate a unor active necorporale amortizabile (de ex. brevetele de inventii), care au fost utilizate o perioada fara a se nregistra contabil. Amortizarea aferenta acelei perioade trebuie nregistrata ca o cheltuiala care diminueaza profitul; - existenta unei diferente ntre amortizarea tehnica (calculata), determinata conform duratei normate de functionare a mijlocului fix, corespunzator unui anumit regim de calcul, si amortizarea efectiva. Acesta presupune, mai nti, calcularea ratei de amortizare efectiva (RAE), cu ajutorul relatiei:

Exemplu: profitul din bilantul contabil 680 u.m. imobilizari corporale nete 1340 u.m. amortizare efectiva 754 u.m. imobilizari corporale brute 2094 u.m. rata de amortizare efectiva (754/2094=36%) durata de amortizare ce corespunde cotei de 36% (2094/754=2,8 ani) cota de amortizare necesara 14% durata de amortizare ce corespunde ratei de 14 % (2094x14%/2094=7 ani) amortizarea necesara (2094x14%=293 u.m.) diferenta dintre amortizarea efectiva si amortizarea necesara (754293=461 u.m.) profitul corectat (680 + 461=1141 u.m.)

n cazul n care amortizarea efectiva este superioara amortizarii calculate, diferenta majoreaza profitul curent brut. profitul corectat (680 + 461=1141 u.m.)

n cazul n care amortizarea efectiva este superioara amortizarii calculate, diferenta majoreaza profitul curent brut.