CUPRINS

INTRODUCERE.3 CAPITOLUL 1. INVESTIIILE I ROLUL LOR N ECONOMIE...4 1.1. Noiunea de investiie i caracterul ei tridimensional..4 1.2. Caracteristicile investiiilor6 1.3. Clasificarea investiiilor..7 1.4. Surse de finanare a investiiilor..10 1.4.1. Surse proprii ale agenilor economici11 1.4.2. Surse generate de piaa de capital..12 1.4.3. Alocaiile de la bugetul statului..13 1.4.4. Surse pentru investiii externe13 1.5. Necesitatea investiiilor i rolul lor n economie.15 CAPITOLUL 2. CREDITUL, COMPONENT IMPORTANT A PLASMENTULUI

BANCAR18 2.1. Conceptul de credit i funciile sale.18 2.2. Elementele i trsturile creditului..20 2.3. Principii generale privind activitatea de creditare bancar..23 2.4. Clasificarea portofoliului de credite i constituirea provizioanelor specifice de risc de credit...26 CAPITOLUL 3. POZIIA BNCII COMERCIALE ROMNE N ACTIVITATEA DE

CREDITARE.30 3.1. Scurt prezentare a Bncii Comerciale Romne30 3.2. Aspecte generale privind riscul n activitatea de creditare...32 3.3. Categorii de credite oferite de B.C.R. clienilor persoane juridice..33 3.4. Metodologia actual de acordare i rambursare a creditelor de investiii..38 1

3.5. Analiza solicitrii agenilor economici care au ca obiectiv realizarea investiiilor.42 3.5.1. Riscul n viaa proiectelor de investiii...42 3.5.2. Analiza economico-financiar a activitii clienilor43 3.5.3. Indicatorii de analiz a bonitii clienilor.44 3.5.4. Analiza aspectelor nonfinanciare privind clienii bncii..45 3.5.5. Ratingul de credit.47 CAPITOLUL 4. SOLICITAREA UNUI CREDIT DE INVESTIII DE CTRE S.C. NOMIS S.R.L...49 4.1. Prezentarea general a societii comerciale.49 4.2. Prezentarea proiectului de investii51 4.3. Evaluarea financiar a proiectului de investiii.53 4.4. Analiza economico-financiar a activitii firmei.61 4.4.1. Analiza structurii i coninutului bilanului contabil62 4.4.2. Analiza structurii i coninutului contului de profit i pierdere..64 4.4.3. Indicatorii de analiz a bonitii73 4.4.4. Determinarea ratingului de credit.84 CAPITOLUL 5. CONCLUZII I PROPUNERI 5.1. Concluzii.88 5.2. Propuneri...91 BIBLIOGRAFIE...93

INTRODUCERE

n economia oricrei ri investiiile reprezint fundamentul pentru dezvoltarea economicosocial. Prin investiii se asigur creterea gradului de utilizare a resurselor materiale i de munc ale societii. Este important de subliniat c toate rile din Europa de Est care au beneficiat de investiii masive (Ungaria, Cehia, Polonia) au nregistrat o dezvoltare semnificativ a activitii economice. Cu toate c n prezent economia naional traverseaz o perioad dificil, n care mecanismele economiei de pia concureniale nu se manifest nc plenar, iar echilibrele macroeconomice sunt fragile, putem afirma c unica metod de depire a acesteia o reprezint alocarea de fonduri investiionale importante pentru dezvoltarea economiei rii noastre. n prezent, n rile dezvoltate, creditul de investiii reprezint o surs important pentru agenii economici de asigurare a fondurilor necesare pentru realizarea obiectivelor de investiii. Acordarea acestor credite este ns condiionat de asigurarea garantrii certe a rambursrii acestora i a dobnzilor aferente la scaden, aceasta depinznd i de viabilitatea proiectului de investiii. Dimensiunea pieei creditului de investiii nu poate fi disociat de volumul investiiilor realizate n economia naional. innd cont de faptul c infuziile de capital n economia naional sunt mici, precum i de faptul c investitorii prefer s apeleze la mijloace mai puin costisitoare de finanare (reinvestirea profitului i a altor surse proprii, emisiunea de aciuni), nu ne putem atepta n viitorul apropiat la o cretere spectaculoas a creditelor pentru investiii n Romnia. n aceste condiii, pentru stimularea creditelor pentru investiii sunt necesare att adoptarea unor msuri de eliminare a factorilor care inhib dezvoltarea afacerilor n Romnia (diminuarea fiscalitii exagerate, creterea stabilitii cadrului legal i instituional, precum i evitarea inconsecvenei legislative privind regimul investiiilor strine etc.), ct i mbuntirea condiiilor de pe piaa creditului de investiii, bncile avnd o contribuie important n acest sens. Cu toate acestea, apreciem c stabilitatea macroeconomic i alinierea la legislaia comunitar vor avea un puternic impact pozitiv asupra dezvoltrii investiiilor i implicit a economiei naionale.

CAPITOLUL 1. INVESTIIILE I ROLUL LOR N ECONOMIE

1.1. Noiunea de investiie i caracterul ei tridimensional Investiiile reprezint cel mai important stimul n orice activitate economic. n cadrul economiei naionale, investiiile reprezint elementul fundamental care iniiaz i dezvolt orice activitate uman. n teoria i practica economic investiia are o imagine tridimensional1 - dimensiunea contabil reduce investiia la noiunea de imobilizare n sensul contabil al cuvntului, care reprezint de fapt bunuri mobile i imobile, corporale sau necorporale, achiziionate, sau create n ntreprindere, destinate a rmne constante sub aceeai form; - dimensiunea economic lrgete sfera de cuprindere a investiiei, aceasta cuprinznd consumuri de resurse care se fac n prezent din dorina obinerii n viitor a unor efecte economice ealonate n timp i care n sum total sunt mai mari dect cheltuielile iniiale de resurse; - dimensiunea financiar, potrivit creia investiia corespunde tuturor cheltuielilor de resurse menite s conduc la realizarea unor venituri respectiv economii pe o perioad de timp de exploatare raional, cnd, prin amortizare e asigurat rambursarea tuturor acestor cheltuieli. Problema aspectului financiar al investiiilor trebuie reliefat n principal, n sensul asigurrii obinerii unui echilibru ntre resursele existente i nevoile pentru desfurarea activitii2. n sens larg, prin investiie se nelege orice cheltuial bneasc fcut cu scopul obinerii n viitor a unor efecte scontate. Aceast definiie are ns anumite lacune deoarece nu orice cheltuial efectuat n scopul obinerii profitului poate fi considerat investiie. n sens restrns, investiiile reprezint totalitatea cheltuielilor prin care se creeaz sau se achiziioneaz noi capitaluri fixe (productive sau neproductive), se dezvolt i se modernizeaz cele existente. Dac se iau n considerare motivaiile care stau la baza investiiilor de dezvoltare i modernizare a ntreprinderilor, investiiile apar ca suport material al acestor procese pentru a adapta producia la cererea pieei, dar i pentru consolidarea poziiei acestora n raport cu concurena. Noiunii de investiie i este imanent timpul, un element definitoriu al caracterului dinamic al procesului investiional. n acest sens este relevant sublinierea fcut de Pierre Mass, potrivit
1

Romnu Ion , Vasilescu Ion coordonatori Managementul investiiilor, Editura Mrgritar, Bucureti, 1997, pag. 13 2 Buhociu Florin Eficiena investiiilor, Editura Fundaiei Universitatea Dunrea de Jos, Galai, 2004, pag. 11

cruia investiia este o cheltuial pentru un viitor incert3. Noiunea de investiie a fost privit diferit n funcie de politica economic a fiecrei ri. Astfel, n economia centralizat, investiiile erau reprezentate numai de ceea ce se aloca pentru crearea i dezvoltarea bazei materiale de producie i a celei pentru aciuni social-culturale. Trecerea la economia de pia implic schimbarea opticii privind noiunea de investiie, determinat de circulaia capitalului, de profitul scontat etc. Trebuie avut n vedere c investiiile nu se refer numai la cheltuielile fcute pentru producerea de bunuri materiale, ele vizeaz i obinerea de efecte utile de natur economic, social, ecologic etc. Tot o investiie este i cheltuiala fcut pentru achiziionarea de titluri de valori cum sunt aciunile i obligaiunile, care reprezint de fapt o investiie financiar. n concluzie, putem spune c investiiile sunt o categorie de cheltuieli care angajeaz viitorul societii, al agentului economic, n sensul c de aceste cheltuieli depinde: apariia unor capaciti de producie sau servicii; creterea i perfecionarea potenialului productiv (prin extindere i modernizare); satisfacerea cererilor societii n conformitate cu tendina de armonizare a cererii cu oferta; efectuarea unor cheltuieli certe pentru un viitor, nu totdeauna cert. Sub aspect social, ca i sub aspectul protejrii i conservrii mediului ambiant, nivelul profitului unei investiii rezid n msuri de organizare i de alocare de fonduri pentru nlturarea efectelor negative ale substanelor nocive, pentru eliminarea polurii apelor i a mediului ambiant, ca i pentru meninerea unui echilibru ecologic. Prin importana lor pentru orice sistem economic (ntreprindere, organizaie, instituie public, sector de activitate sau economie naional), investiiile depesc cadrul unor aciuni comune. Ele se situeaz la limita interferenelor dintre economic, financiar, comercial, tehnic, social i politic. n condiiile n care investiiile n modernizare sunt mai uor de realizat de ctre agenii economici (deoarece solicit resurse financiare mai reduse fa de cele pentru obiective noi), n urmtorii ani acestea vor dobndi un rol primordial n procesul de modernizare a capacitilor de producie i a economiei naionale n ansamblu, favoriznd ridicarea nivelului tehnic al produciei, mbuntirea calitii produselor i diversificarea acestora corespunztor economiei de pia.

Mass Pierre Les choix des investissements: crithres et mthodes, Editura Dunod, Paris, 1964

1.2. Caracteristicile investiiilor Pentru a specifica mai exact sensul i semnificaia investiiilor e important precizarea unor caracteristici eseniale cum ar fi: a) complementaritatea investiiilor, evideniat numai n raport cu caracterul limitat al resurselor de care investitorul dispune sau pe care le poate atrage pentru realizarea aciunilor sale 4. Astfel, alocarea unor resurse pentru realizarea unui proiect diminueaz ansele alocrii de resurse pentru alte proiecte ale investitorului. n concluzie, investiiile sunt complementare n raport cu disponibilul de resurse, n general i de resurse financiare n special; b) caracterul conex al investiiilor, dat de raporturile de intercondiionare care se manifest ntre proiecte. Orice investiie induce nevoia de alte investiii, iar realizarea i exploatarea unui proiect e condiionat de realizarea i exploatarea altor proiecte cu care acesta e legat pe linia aprovizionrii i vnzrii; c) ireversibilitatea investiiilor se raporteaz la imposibilitatea recuperrii resurselor folosite pentru realizarea lor. Resursele ncorporate ntr-un proiect devin pierdere efectiv n cazul n care acesta nu va produce rezultatele ateptate; d) caracterul novator al investiiilor e dat de faptul c prin proiectele de investiii se asigur implementarea n practic a soluiilor oferite de cercetarea tiinific i dezvoltarea tehnologic, a tehnicii i tehnologiilor de performan pe plan mondial, ceea ce conduce n final la mbuntirea i diversificarea calitii produselor i serviciilor, la creterea eficienei economice etc.; e) investiiile reprezint economii la fondul de consum. Ele pot fi privite i ca o punte de legtur ntre generaii prin crearea de noi locuri de munc pentru generaia viitoare, dar i prin motenirea de capital fix pe care aceasta o primete de la generaiile anterioare; f) investiiile reprezint cheltuieli certe, fcute n scopul obinerii n viitor a unor efecte, adesea incerte, din acest punct de vedere ele constituind o resurs avansat care comport un risc; g) orice proiect de investiii are o anumit perioad de via caracterizat prin etape i subetape bine definite, pe parcursul creia parametrii economici ai proiectului au o evoluie proprie ce poate fi analizat prin intermediul fluxului de numerar; h) unicitatea proiectelor. Chiar dac au aceeai destinaie, volum, calitate etc., proiectele de investiii sunt diferite din punct de vedere al amplasamentului, al poziiei fa de furnizori sau consumatori etc.;
4

Zai Dumitru Fundamentele economice ale investiiilor, Editura Sanvialy, Iai, 1996, pag. 12

n sens economic i financiar diferenele importante ntre proiectele de investiii i strategiile firmelor sunt induse prin modul de finanare i costurile de oportunitate reale sau anticipate ale acestora. Antrenate prin implicarea unor resurse importante, investiiile presupun succesiuni de aciuni pentru transformarea lor n bunuri concrete, de natur material sau nematerial pentru realizarea de avantaje viitoare, n general sub form de profit. n fundamentarea i alegerea proiectelor de investiii luarea n considerare a caracteristicilor investiiilor oblig la pruden, la o serie de analize particulare, bazate pe tehnici special concepute i aplicate. Problema investiiilor se pune n mod diferit la nivelul sistemelor mari, unde accentul cade pe aspecte sociale i politice i nu numai pe cele economice, financiare sau comerciale. 1.3. Clasificarea investiiilor n literatura de specialitate5 exist mai multe clasificri ale investiiilor n funcie de anumite criterii: 1) Dup destinaia cheltuielilor: investiii directe (cldiri, achiziionri de utilaje, maini, instalaii de lucru etc.); investiii colaterale (pentru asigurarea unitilor cu ap, energie, gaze etc.); investiii conexe (pentru asigurarea materiilor prime, combustibilului etc.). 2) Dup destinaia obiectivelor de investiii: investiii productive; investiii neproductive. Investiiile productive asigur realizarea de bunuri materiale (cldiri, construcii etc.) i utilaje necesare desfurrii proceselor tehnologice de transformare a materiilor prime i materialelor n produse finite. Investiiile neproductive sunt executate n scopuri social-culturale sau pentru perfecionarea i instruirea elementului uman.

Buhociu Florin Investiii i eficien, Editura Econsulting, Galai, 2000, pag. 16 22 Romnu Ion, Vasilescu Ion Eficiena economic a investiiilor i a capitalului fix, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1993, pag 33

Acest criteriu creeaz posibilitatea clasificrii investiiilor i dup primatul sectoarelor de activitate, astfel: investiii n sectorul primar, cuprinznd toate acele lucrri efectuate de ramurile extractive; investiii n sectorul secundar, cuprinznd lucrrile prevzute n toate ramurile tehnologice; - investiii n sectorul teriar , cuprinznd toate lucrrile destinate sferei prestrilor de servicii (comer, asisten social etc.). 3) Dup modul n care se execut lucrrile: investiii executate n antrepriz, atunci cnd lucrrile sunt ncredinate de ctre beneficiar (investitor) spre execuie unei ntreprinderi specializate ce poart denumirea de antreprenor; investiii executate n regie proprie, atunci cnd lucrrile sunt executate prin fore proprii, fr a apela la o unitate specializat; investiii mixte (n sistem mixt), atunci cnd o parte din investiie se execut de ctre investitor, prin fore proprii, iar cealalt parte prin antrepriz. Asemenea situaii sunt ntlnite frecvent atunci cnd e vorba de montarea unor utilaje procurate de investitor i montate de antreprenor. 4) Dup stadiul de execuie: investiii n curs de realizare (neterminate); investiii terminate (lucrrile au fost ncheiate); investiii restante (cele la care termenele finale prevzute nu au fost realizate, ci ulterior, la alte date). 5) Dup structura lor tehnologic: lucrri de construcii-montaj, compuse din lucrri de construcii, lucrri de montaj ale unor utilaje potrivit prevederilor proiectului; achiziii de utilaje care necesit montaj (pe fundaii de piloni, pe postamente speciale); achiziii de utilaje care nu necesit montaj (mijloace de transport auto, tractoare, maini agricole etc.); lucrri de explorri geologice n care se cuprind: lucrrile pentru prospeciuni: 8

- lucrri pentru operaiunile de exploatare; - lucrri pentru conturarea i extinderea zcmintelor subterane; - lucrri de foraj; cheltuielile efectuate pentru studii i cercetri geologice; alte cheltuieli pentru proiectarea, instruirea personalului, pentru obiective noi. 6) Dup caracterul lucrrilor: investiii pentru construirea de noi obiective; investiii pentru refacerea (reconstruirea) unor obiective existente, dezvoltarea sau transformarea lor, precum i investiii pentru retehnologizarea i modernizarea obiectivelor existente atunci cnd progresul tehnic impune acest lucru. 7) Dup natura investiiilor (compoziia lor material): investiii corporale, respectiv active fixe (maini, utilaje, construcii) i active circulante; investiii necorporale care cuprind activele necorporale sub form de fond de comer, brevete etc. i diferite cheltuieli cu formarea personalului de exploatare, de publicitate etc.; investiii financiare sub form de titluri de participare sau mprumuturi pe termen lung. 8) Dup sursa de finanare: investiii din surse proprii (din profit, din fondul de amortizare, din ncasrile obinute n urma vnzrii unor utilaje, din emisiunile de aciuni etc.) investiii finanate din surse atrase (credite bancare interne i externe, alocaii de la buget sau din alte surse). 9) Dup gradul de risc: investiii cu risc sczut, incluzndu-le pe acelea care nu reprezint obiective noi cu valori mari, ci mai ales, cele care se efectueaz pentru meninerea sau modernizarea celor existente; investiii cu risc mare (sporit) cnd e vorba de investiii noi, de mare valoare cu probabiliti de incertitudini ce n-au putut s fie ntrevzute.

10) Dup modul de constituire: investiii nete care includ cheltuielile destinate creterii capitalului fix i a stocului de materii prime i materiale. Aceste investiii cuprind fonduri bneti care provin din produsul naional, din profitul obinut de agentul economic, din emisiuni de aciuni, din credite contractate cu instituii bancare; investiii brute, cele care includ cheltuielile efectuate pentru creterea absolut a capitalului fix, pentru modernizri i nlocuiri de mijloace fixe supuse uzurii i sunt obinute din investiiile nete la care se adaug amortizarea. 11) Dup relaiile care se stabilesc ntre beneficiarul investiiei i sursele externe destinate investiiei: investiii strine directe cnd investitorul strin deine o pondere n capitalul investit care-i permite s ia decizii i s exercite un control asupra activitii proiectate; investiii strine de portofoliu care reprezint plasamente financiare rezultate din vnzarea de aciuni ctre investitorii strini ntr-o proporie mai puin nsemnat. 12) Dup obiectivul urmrit prin realizarea proiectului ntocmit: investiii de meninere, care se refer la nlocuirea, reutilarea capacitilor de producie existente; existente; investiii de inovare, care au ca scop diversificarea activitii. 1.4. Surse de finanare a investiiilor Finanarea investiiilor este o etap a procesului investiional care reflect procesul de mobilizare i de alocare a fondurilor pentru obiectivele de investiii 6. Ea urmeaz lurii deciziei de investiii i are ca efect nglobarea resurselor financiare n bugetul investiiei devenind astfel, posibil derularea plilor pentru realizarea propriu-zis a proiectului. Dac n economia centralizat sursele de finanare sunt asigurate de la bugetul statului pentru toate activitile care-i revin n calitate de proprietar, n economia de pia fiecare agent
6

investiii de modernizare, care se fac cu scopul creterii performanelor tehnice, mbuntirii randamentelor la echipamentele de producie

Burja Camelia Eficiena economic a investiiilor, Editura Fundaiei Universitare 1 Decembrie 1918, Alba Iulia, 2005, pag. 33

10

economic trebuie s asigure fondurile necesare propriilor lucrri de investiii, din surse proprii sau din alte surse de mprumut. Literatura de specialitate cunoate clasificarea surselor de finanare din mai multe puncte de vedere, cel mai important fiind acela al apartenenei fondurilor i anume: - surse proprii ale agenilor economici; - surse generate de piaa de capital; - alocaii de la bugetul statului pentru investiii; - surse pentru investiii externe. Criteriul de selecie a surselor de finanare l reprezint costul procurrii capitalurilor, urmrindu-se reducerea acestuia. 1.4.1. Surse proprii ale agenilor economici Fondurile proprii ale agenilor economici (autofinanarea) exprim capacitatea acestora de a produce resurse pentru investiii din activitatea de exploatare i alte activiti. Autofinanarea poate fi asigurat prin mai multe ci, respectiv prin: - constituirea fondului de amortisment; - repartizarea unei cote pri din profitul net al exerciiilor financiare, pentru constituirea unui fond de dezvoltare; - sume ncasate din vnzarea unor active fixe care nu mai sunt utilizate i devin disponibile, fiind depite tehnic; - sume ncasate din valorificarea unor resurse materiale neutilizabile n unitate; - sume provenite din diminurile de ctre stat a procentului de impozitare a profitului, n scopul ncurajrii ntreprinztorilor mici i mijlocii pentru dezvoltarea activitii productive etc. Fiind o surs intern cu un cost mai mic dect cel mediu, autofinanarea este cea mai eficient soluie de acoperire a nevoilor permanente de capitaluri 7. Un alt avantaj al utilizrii fondurilor proprii n detrimentul surselor externe l reprezint faptul c ele pot fi utilizate la momentul oportun, n timp ce accesul la sursele externe dureaz mai mult datorit formalitilor care trebuie ndeplinite. ns, capacitatea de autofinanare este adesea insuficient i de aceea se apeleaz la surse externe de capital.

Stancu Ion Finane, Ediia a III-a, Editura Economic, Bucureti, 2002, pag. 1024

11

1.4.2. Surse generate de piaa de capital Literatura de specialitate consider c piaa de capital reprezint bani economisii i investii sub form de plasamente viitoare avantajoase. Piaa de capital mbrac dou aspecte ale activitii financiare, respectiv: - piaa monetar, care cuprinde mprumuturile bneti pe termen scurt; - piaa financiar, care cuprinde piaa capitalului pe durat ndelungat. Economisirile de bani se fac att de populaie ct i de agenii economici. Se disting dou segmente ale pieei de capital: unul gestionat de bncile comerciale i unul bazat pe hrtii de valoare (aciuni, obligaiuni), gestionat prin intermediul bursei de valori. Ca instituii financiare, n structura pieei de capital, gsim: bncile i instituiile financiare specializate; bursele de valori mobiliare, care creeaz posibilitatea cotrii i negocierii titlurilor, jucnd un rol de intermediar n vnzarea-cumprarea lor prin burs; companiile de asigurare ca intermediare ntre ofertani i solicitanii de capital. mprumuturile de la bnci sunt sursele preferate pentru investiiile realizate de ntreprinderile care nu coteaz la burs8. Acordarea mprumuturilor se face n condiiile garantrii certe a rambursrii acestora la scaden. Din punct de vedere al solvabilitii solicitatorului i al garaniilor cu care pot fi asigurate, creditele pentru investiii se pot clasifica n: - credite bazate pe garanii materiale; - credite ipotecare ce pot fi valorificate de banc n caz de nerambursare la termen a creditelor; - credite de numerar care se acord fr garanie, pe baz numai de studii de fezabilitate. Alte mijloace de creare a surselor financiare de investiii sunt: - emiterea i vnzarea de aciuni pe pia; - sporirea preului aciunilor n situaia n care activitatea economic e favorabil, iar prin intermediul bursei de valori mobiliare se poate obine un capital mai mare;

Vintil Georgeta Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Ediia a IV-a, Bucureti, 2004, pag. 389

12

- mprumuturile participative, care se concretizeaz n finanarea de ctre bnci sau de ctre de stat a unor nevoi de finanare a agenilor economici de mrime mic i medie, cu o dobnd fix acceptabil, ce poate fi majorat numai prin clauze de participare la beneficiile realizate; - fondurile mutuale, constituite prin emiterea i vnzarea de aciuni ctre populaia posesoare de capital economisit care apoi, poate s obin o cot parte din beneficiu ca dividende sau poate revalorifica aciunile prin intermediul bursei de valori. 1.4.3. Alocaiile de la bugetul statului De la bugetul statului se aloc fonduri pentru investiii n vederea realizrii unor lucrri importante din domeniul social-cultural, al proteciei mediului, al mbuntirilor financiare, al reelei de drumuri i poduri, al conservrii fondului de valori culturale etc. n general, ntr-o economie de pia urmtoarele domenii de activitate sunt finanate de la bugetul statului: - administraia de stat; - nvmntul de stat; - sntatea public; - pregtirea militar i securitatea naional. Trebuie avut n vedere c o parte nsemnat a lucrrilor de interes local sunt finanate parial sau chiar integral din contribuia cetenilor. n perioada de reform economic, de la bugetul de stat se mai pot aloca fonduri de investiii pentru subvenionarea parial a executrii unor lucrri de conservare a minelor de crbuni i minereuri, pentru participarea parial sub form de credite pentru construciile de locuine etc.9 1.4.4. Surse pentru investiii externe Atragerea capitalului strin are loc prin credite (mprumuturi) i prin investiii directe de capital. De obicei se apeleaz la aceast surs de finanare atunci cnd economia unei ri nu poate asigura sursele financiare necesare unei bune desfurri a activitilor. Statul mpreun cu Banca Naional a Romniei rspunde de rambursarea creditului la termen. Aceste credite se acord n genere de ctre organisme financiar-bancare importante ca: Fondul Monetar Internaional, Banca Mondial, Banca European pentru Reconstrucie i
9

Buhociu Florin Investiii i eficien, Editura Econsulting, Galai, 2000, pag. 59-60

13

Dezvoltare etc., pe baza unor negocieri privind ndeplinirea unor obiective prevzute n proiectul de investiii. n cazul creditelor de la F.M.I., acesta cere doar garanii de politic economic, aplicarea pe timpul mprumutului a anumitor msuri care permit naintarea pe linia reformei economice pentru redresarea balanei de pli, pentru reducerea deficitului bugetului. B.E.R.D. i B.I.R.D. acord mprumuturi pe baz de proiecte, pentru a finana anumite obiective de investiii. Creditele garantate de stat se ramburseaz ntr-o perioad de 10 15 ani cu respectarea anumitor condiii, ca de exemplu: - s fie vorba de investiii care rspund unor nevoi presante de reform i restructurare a economiei; - s existe n ar o structur organizatoric pentru buna desfurare a lucrrilor de investiii; - s existe resurse materiale i umane de baz; - s fie asigurat o baz legislativ care s permit recuperarea creditului; - s fie asigurat o rat a inflaiei care poate fi inut sub control; - proiectele de investiii care stau la baza lucrrilor s prezinte costuri de producie competitive, for de munc indigen calificat etc. Fie c provin din exploatarea capitalului propriu, fie c sunt atrase, sursele de finanare a investiiilor se formeaz pe piaa financiar, fiind dominate de mecanismele acesteia. Alegerea unui mod de finanare se bazeaz pe comparaii, al cror suport rmne totui piaa financiar. Apelul la autofinanare, la datorii sau mprumuturi se realizeaz n funcie de avantajele sau dezavantajele recursului la o surs sau alta de finanare. Combinarea surselor de finanare d natere unei structuri de finanare a proiectelor pe baza creia se formeaz un cost al capitalului. Cea mai bun structur de finanare a investiiilor este aceea, care n condiiile date de acces asigur minimizarea costului capitalului 10. Corelarea structurii de finanare a investiiilor cu structura general a ntreprinderii este o condiie de asigurare a echilibrului financiar al acesteia. 1.5. Necesitatea investiiilor i rolul lor n economie

10

Zai Dumitru Evaluarea i gestiunea investiiilor directe, Editura Sedcom Libris, Iai, 2003, pag. 42 43

14

Investiiile sunt eseniale n evoluia oricrui sistem economic (firm, ramur, economie naional etc.). Prin intermediul lor se asigur regenerarea (prin nlocuirea echipamentelor uzate fizic sau moral), mbuntirea (prin modernizri, perfecionri tehnice i tehnologice etc.) i creterea patrimoniului oricrui sistem11. Prin investiii firma poate urmri s ating o serie de obiective pe termen scurt cum ar fi: creterea productivitii sau reducerea costurilor, iar pe termen lung va urmri ctigarea de noi segmente de pia, ntrirea poziiei fa de concureni etc. Cererea pentru produsele unei ntreprinderi i rentabilitatea constituie cei doi factori motivaionali ai investiiilor12. Astfel, investiiile unei ntreprinderi pe de o parte determin alte ntreprinderi s produc mai mult, solicitndu-le bunuri n acest scop, iar pe de alt parte dezvolt propriile capaciti de producie existente i, deci, oferta sa de bunuri i servicii. La nivelul economiei naionale investiiile se propun i se realizeaz n cadrul unor strategii ample, lund n considerare impactul pe care-l pot avea asupra atingerii obiectivelor propuse la acest nivel. De modul de concepere i de realizarea strategiilor investiionale depinde posibilitatea de restructurare economic, de cretere a produsului naional, de modificarea poziiei pe piaa mondial i de echilibrare a balanelor la acest nivel. Se poate afirma c, n cadrul economiei naionale, investiiile joac un dublu rol: - pe de o parte, investiiile sunt generatoare de bunuri i servicii, contribuind la creterea ofertei pe pia ; - pe de alt parte, ele contribuie la creterea de bunuri i servicii n amonte sau aval. Implicit va avea loc o cretere n lan a veniturilor la toi agenii economici implicai. Realizarea de programe de investiii duce n principal la creterea stocului de capital fix. Deci, investiiile sunt instrumentul principal de realizare a modernizrii economiei prin crearea de noi structuri, mai performante, n acord cu opiunile strategice, de perspectiv ale societii. Pe ansamblu, o investiie iniial are un efect multiplicator asupra activitii economice, determin relansarea acesteia prin declanarea unor micri favorabile. Astfel, furnizorii de echipamente i sporesc cifra de afaceri, iar salariile angajailor cresc i ele. Totodat furnizorilor le cresc impozitele fa de bugetul statului odat cu profiturile pe care le realizeaz. n acelai timp salariaii acestora consum mai mult i astfel solicit cantiti mai mari de produse. Creterea vnzrilor i ncasrilor la aceste produse presupune sporirea dimensiunilor produciei, a numrului

11 12

Zai Dumitru Fundamentele economice ale investiiilor, Editura Sanvialy, Iai, 1996, pag. 25 Staicu Florea coordonator Eficiena economic a investiiilor, Editura A.S.E., Bucureti, 1994, pag. 11

15

angajailor i a salariilor acestora, precum i a comenzilor pe care aceti productori le adreseaz productorilor de utilaje. n procesul reproduciei, investiiile ndeplinesc rolul de prghie a creterii economice, ntruct ele dirijeaz procesele de materializare a progresului tehnic n timp i spaiu, innd cont de interesele agenilor economici. Astfel, se asigur perfecionarea factorilor procesului de producie i, pe aceast baz evoluia ascendent a produciei i a economiei n general. Prin intermediul efectelor de antrenare, investiiile i difuzeaz i amplific influena n ntreaga structur a economiei naionale. Ele genereaz efecte ample n structura i calitatea factorilor de cretere economic, ntruct au pe lng efectul de adugare de noi mijloace de munc la cele existente i un efect de antrenare prin care noile capaciti determin proiectarea i realizarea altora, precum i eliminarea celor care au suferit o uzur moral, devenind incompatibile din punct de vedere economic i tehnic. Pornind de la rolul investiiilor n circuitul economic, Michel Didier subliniaz rolul unic i central al investiiilor n procesul creterii economice: ele acioneaz concomitent i asupra cererii n raport cu sectoarele furnizoare de resurse, i asupra ofertei de bunuri i servicii pentru sectoarele consumatoare13. Rolul de motor al investiiilor n cadrul mecanismului economic depinde i de o serie de elemente ale acestui mecanism, cum sunt: volumul resurselor bneti economisite, costul creditului, nivelul cererii de consum, rentabilitatea ntreprinderilor etc. Dac economia de afl n criz, ntreaga activitate e bulversat, capitalul instalat rmne neutilizat sau incomplet utilizat. Criza structural din economia noastr a diminuat resursele de investiii i a crescut riscul de a investi. Pentru a reveni la o situaie normal se apeleaz la capitalul strin care s intervin cu investiii directe. Un rol important al investiiilor n cadrul circuitului economic e i acela de regulator (compensator) al ocuprii forei de munc . Dezvoltarea produciei de bunuri i servicii prin construirea de noi capaciti i prin extinderea celor n funciune se finalizeaz ntotdeauna cu crearea de noi locuri de munc, cu efecte benefice asupra populaiei i nivelului de trai14. n ridicarea eficienei economice a investiiilor un rol important l au informaiile financiarcontabile ale unitilor care trebuie s reflecte valoarea la zi a patrimoniului fiecrei uniti n funcie de utilajele existente, preurile acestora, utilitatea lor n procesul de producie etc.

13 14

Didier Michel Economie: les rgles du jeu, Editura Economica, Paris, 1989, pag. 112 Staicu Florea coordonator Eficiena economic a investiiilor, Editura A.S.E., Bucureti, 1994, pag. 14

16

n condiiile actuale ale conjuncturii economice interne, ale trecerii la o economie de pia, o atenie deosebit trebuie s se acorde dezvoltrii economiei pe baza cererii reale de bunuri materiale, servicii etc.15 La nivelul economiei naionale i al ramurilor economiei naionale, aciunea de modernizare i restructurare trebuie s se refere n special la structurile economiei naionale, la dezvoltarea ramurilor economice, la realizarea unor transformri pe plan social. Privit la nivelul unitilor economice, activitatea de modernizare i restructurare impune luarea unor msuri tehnico-organizatorice care s asigure creterea eficienei lor economice. Corelaia dintre investiii i modernizare e fundamental pentru orice activitate economic, indiferent de ramura n care aceasta se desfoar. Investiiile reprezint un domeniu prioritar al vieii economice att din punct de vedere al resurselor semnificative pe care le consum ct i din punct de vedere al multiplelor efecte pe care le genereaz. Orientarea resurselor spre anumite domenii de activitate trebuie realizat n funcie de necesiti, dar i de tendinele existente pe plan mondial, de starea economiei, de dorinele consumatorilor.

15

Vasilescu Ion, Romnu Ion, Cicea Constantin Investiii, Editura Economic, Bucureti, 2000, pag. 23

17

CAPITOLUL 2. CREDITUL, COMPONENT IMPORTANT A PLASAMENTULUI BANCAR

2.1. Conceptul de credit i funciile sale Creditul a aprut pe baza dezvoltrii produciei de mrfuri, ntr-un anumit moment relaiile de credit depind sfera produciei i circulaiei mrfurilor, schimbul cptnd forma unor relaii monetare. Termenul de credit i are originea n cuvitele din limba latin creditum, de credere care desemneaz ncrederea n ceva sau n cineva. mbogirea coninutului conceptului de credit o dat cu evoluia societii genereaz numeroase interferene cu conceptele nvecinate: capital, bani, finane16, ns toate aceste noiuni au anumite elemente care le difereniaz unele de altele. Pentru definirea creditului e necesar luarea n considerare a celor trei opiuni conturate n legtur cu acest concept, respectiv: - creditul ca ncredere; - creditul ca expresie a relaiilor de redistribuire; - creditul ca form a relaiilor de schimb. Creditul ca ncredere este o concepie care pleac de la ideea c relaiile de credit se bazeaz pe ncredere. n practic, aceast ncredere se concretizeaz n relaiile dintre debitor i creditor, debitorul trebuind s prezinte o anumit bonitate pentru a beneficia de ncredere din partea creditorului. Creditul ca expresie a relaiilor de schimb reprezint un acord prin care sunt cedate bunuri, servicii sau o cantitate de moned n schimbul unei promisiuni de plat n viitor. Creditul ca expresie a relaiilor de redistribuire reprezint o abordare care pornete de la coninutul economic specific al creditului, respectiv transferul temporar al unei pri din produsul social de la unii din participanii la circuitul economic ctre ali participani la acest circuit17. Creditul a aprut din necesitatea stingerii obligaiilor dintre diferii ageni economici, proces cruia moneda lichid nu-i putea face fa. Potrivit Legii nr. 58/1998 creditul reprezint orice anganjament de punere la dispoziie sau acordare a unei sume de bani ori prelungirea scadenei
16 17

Manolescu Gheorghe Moneda i ipostazele ei, Editura Economic, Bucureti, 1997, pag. 212 Dardac Nicolae, Vascu Teodora Moned i credit I, Biblioteca Digital a A.S.E. Bucureti

18

unei datorii n schimbul obligaiei debitorului la rambursarea sumei respective, precum i la plata unei dobnzi sau a altor cheltuieli legate de aceast sum sau orice anganjament de achiziionare a uni titlu care ncorporeaz o crean ori a altui drept la ncasarea unei sume de bani18. Pe msura dezvoltrii economico-sociale, importana creditului n economia fiecrei ri a nregistrat o cretere considerabil, ceea ce a dus totodat i la diversificarea funciilor ndeplinite de credit. Cele mai importante funcii pe care le ndeplinete creditul sunt: a) funcia de mobilizare i redistribuire a disponibilitilor bneti; b) funcia de emisiune; c) funcia de reflectare i stimulare a eficienei n activitatea agenilor economici. a) Funcia de mobilizare i redistribuire a disponibilitilor bneti Formarea disponibilitilor latente n activitatea agenilor economici, instituiilor, populaiei i concentrarea lor la bnci constituie premisa principal pentru acordarea de credite 19. Creditul ndeplinete funcia de redistribuire prin faptul c distribuie rezervele bneti disponibile n economie sub forma mprumuturilor acordate ramurilor, sectoarelor sau domeniilor de activitate care au nevoie de mijloace de finanare. b) Funcia de emisiune Manifestarea funciei de emisiune a creditului const n crearea de mijloace de plat n economie, a unei mase monetare suplimentare. c) Funcia de reflectare i stimulare a eficienei activitii agenilor economici Eficiena economic a activitii ntreprinderilor se reflect n situaia lor financiar, iar aceasta din urm n gradul de asigurare a capacitii de plat. Nivelul de eficien se regsete n mrimea fondurilor totale necesare, ns, i mai pregnant, n situaia creditelor, deoarece acestea completeaz fondurile proprii atunci cnd sunt insuficiente. Prin funciile pe care le ndeplinete, creditul genereaz o serie de efecte favorabile, cum ar fi: - accelerarea tranzaciilor comerciale i ameliorarea procesului de desfacere a mrfurilor la scar larg; - sporirea puterii productive a ntreprinderii prin redistribuirea capitalului; - reglarea ratei dobnzii i stvilirea fenomenului de inflaie;
18 19

Legea nr. 58/1998 privind activitatea bancar, cap. I, seciunea a 2-a, art. 3, alin. 7 Manolescu Gheorghe Moned i credit, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2001, pag. 80

19

- sporirea vitezei de rotaie a monedei i reducerea cheltuielilor pe care le presupune circulaia monetar; - adaptarea elastic a masei de bani n circulaie la necesarul economiei. Pe lng efectele favorabile pe care le genereaz, creditul presupune i o serie de riscuri. Principalul risc este abuzul de credit, fenomenul supracreditrii economiei genernd procese de deteriorare a puterii de cumprare a banilor, inflaie, pierderi pentru instituiile de credit, falimente ale instituiilor insolvabile. Pentru prevenirea riscurilor creditrii, bncile trebuie s dein informaii cu privire la situaia patrimonial i financiar a debitorilor, bonitatea lor i s fac o evaluare corect a evoluiilor viitoare ale acestora. 2.2. Elementele i trsturile creditului Acordarea creditului trebuie s se bazeze pe un set de reguli bine stabilite care definesc procesul de creditare. Indiferent de caracteristicile creditului acordat, raportul de creditare implic existena urmtoarelor elemente: a) participanii la raportul de credit; b) promisiunea de rambursare; c) scopul creditului; d) suma creditului; e) termenul de rambursare (scadena); f) garantarea creditelor; g) costul creditului; h) acordarea creditului (tranzacia); i) consemnarea i transferabilitatea. a) Participanii la raportul de credit, creditorul i debitorul sunt denumii n literatura de specialitate subiecte ale raportului de credit20. Acetia pot fi grupai n trei categorii principale: statul, agenii economici i populaia. Participarea statului n calitate de creditor poate fi analizat doar n situaia nregistrrii de excedente bugetare i a disponibilizrii n economie a unor sume importante, dirijate ctre sistemul
20

Basno Cezar, Dardac Nicolae, Floricel Constantin Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic , 1996, pag. 126

20

asigurrilor i proteciei sociale sau ctre alte destinaii. Calitatea de debitor a statului e bine definit n toate economiile contemporane, ca urmare a nregistrrii de deficite bugetare. Agenii economici dein o poziie important n rndul creditorilor, n cazul n care obin rezultate financiare pozitive, pentru care caut modalitile cele mai eficiente de plasare pe piaa monetar sau de capital. Disponibilitile monetare degajate de ntreprinderi se constituie n surse de creditare a activitilor unitilor deficitare, fie n mod direct, fie prin intermediul bncilor i altor instituii financiare. Populaia particip la procesul de creditare att n calitate de debitor ct i de creditor. b) Promisiunea de rambursare reprezint anganjamentul debitorului de a rambursa la scaden valoarea capitalului mprumutat, plus dobnda ca pre al creditului21. Element esenial al relaiei de credit, promisiunea de rambursare presupune i riscuri, care necesit n consecin angajarea unor garanii. Riscurile probabile care pot apare n raporturile de credit sunt riscul de nerambursare i riscul de imobilizare. Riscul de nerambursare const n ntrzierea plii sau n incapacitatea de plat a debitorului. El poate s apar ca urmare a conjuncturii economice nefavorabile, a situaiei precare a sectorului din care face parte ntreprinderea sau a deficienelor mprumutatului. Prevenirea riscului se poate realiza prin garantarea mprumutului. Riscul de imobilizare survine la banc sau la deintorul de depozite care nu este n msur s satisfac cererile titularilor de depozite22, ca urmare a unei gestiuni necorespunztoare a creditelor acordate. Efectele negative ale unei asemenea situaii pot fi prevenite prin: - administrarea judicioas a depozitelor i creditelor de ctre bnci; - angajarea de credite pe baza hrtiilor de valoare; - mobilizarea efectelor prin rescont; - alte operaiuni. Pentru o bun gestionare a fondurilor banca trebuie s-i ntreasc poziia sa de creditare prin garanii personale i garanii reale. c) Scopul creditului presupune folosirea creditului pentru o destinaie prestabilit. n cererea adresat bncii, clientul trebuie s precizeze clar destinaia creditului. Nerespectarea destinaiei iniiale a creditului conduce la retragerea acestuia de ctre banc.

21

Dardac Nicolae, Barbu Teodora Moned, bnci i politica monetar, Editura Didactic i Pedagogic, 2005, pag. 159 22 Berea Aurel Octavian, Stoica Emilia Cornelia Creditul bancar coordonate actuale i perspective, Editura Expert, Bucureti, 2003, pag. 18

21

d) Suma creditului trebuie determinat i acordat astfel nct s fie suficient mprumutatului pentru a desfura o activitate eficient. Mrimea creditului acordat depinde att de cash-flowul generat de activitatea mprumutatului care arat capacitatea sa de rambursare, ct i de sursele proprii ale mprumutatului, care arat anganjamentul su n realizarea afcerii pentru care solicit creditul. e) Termenul de rambursare (scadena) are o mare varietate, pornind de la termene foarte scurte (24 de ore), termen practicat ntre bnci i pe pieele monetare, pn la termene de 30 50 de ani i chiar 100 de ani pentru mprumuturile privind construcia de locuine. Creditele pe termen scurt sunt rambursate integral la scaden, iar creditele pe termen mediu i lung implic, n general, rambursarea ealonat. f) Garantarea creditelor este o caracteristic legat de rambursabilitatea cestora. Banca va urmri ca toate creditele acordate s fie garantate, iar volumul minim al garaniilor constituite trebuie s acopere datoria maxim a mprumutatului (creditul plus dobnzile aferente). Potrivit reglementrilor legale actuale garaniile ce pot fi acceptate de banc se mpart n dou mari categorii: 1. Garanii reale (gajul, ipoteca, cesiunea de creane, depozitul bancar); 2. Garanii personale (cauiunea sau fidejusiunea, garania bancar). Garania real const n punerea la dispoziia creditorului a unei sume de bani sau a unui bun, pentru ca n cazul neonorrii obligaiilor la termen, acesta din urm s-i poat recupera suma datorat de debitor. Garaniile personale reprezint anganjamentele luate de tere persoane de a plti suma datorat de debitori ctre banc, n cazul incapacitii de plat a debitorilor. g) Costul creditului este reprezentat de dobnda i comisioanele ncasate de banc. La toate creditele acordate, indiferent de categoria beneficiarului, scaden sau alt criteriu de clasificare banca ncaseaz o dobnd menionat n contractul de creditare. n general dobnda este fluctuant. n funcie de serviciile oferite clienilor si, banca stabilete i ncaseaz comisioane, stabilite n procente din valoarea operaiunii efectuate sau sume fixe pentru anumite categorii de servicii. n cazul activitii de creditare pot fi ntlnite urmtoarele comisioane: - comisionul de gestiune a riscului; - comisionul de risc; - comisionul de neutilizare a creditului.

22

h) Acordarea creditului (tranzacia) necesit o bun informare i documentare din parte creditorului pentru evitarea riscului. Creditul poate fi constituit n cadrul unei tranzacii unice: acordarea unui mprumut, vnzarea unei obligaiuni, angajarea unui depozit. i) Acordurile de credit sunt consemnate prin nscrisuri, instrumente de credit, a cror form de prezentare implic aspecte multiple i difereniate23. La aceste instrumente, esenial este obligaia ferm a debitorului privind rambursarea mprumutului, respectiv dreptul creditorului de a i se plti suma angajat. Prin creditare, bncile folosesc ntr-o prim etap, capitalurile temporar disponibile, mobilizate de ele, pentru ca n etapa urmtoare s recurg la concursul altor fluxuri de capital existente sau create de banca de emisiune i alte bnci prin operaiunile de creditare. 2.3. Principii generale privind activitatea de creditare bancar n ntreaga activitate de creditare, bncile respect prevederile legale cu privire la activitatea bancar i reglementrile emise de banca central, care are atribuii de reglementare i supraveghere n domeniile: monetar, de credit, valutar i de pli. La baza acestor reglementri stau o seam de principii i regului generale privind operaiile de creditare , cum sunt: A. Prudena bancar, principiu fundamental ce caracterizeaz ntreaga activitate bancar24. Bncile vor urmri ca solicitanii de credite s dea dovad de credibilitate. Activitatea de creditare trebuie s prezinte interes att pentru banc, care urmrete o sporire a profiturilor obinute din dobnzi, ct i pentru agenii economici ce urmresc consolidarea afacerilor i dac este posibil, obinerea unei mai bune rentabiliti financiare, ca urmare a practicrii unui efect de levier financiar favorabil. B. Un alt principiu care trebuie respectat este acela c mprumuturile i scrisorile de garanie solicitate bncii, indiferent de sum, durat de rambursare se acord numai pentru destinia stabilit prin contracte. Nerespectarea acestei condiii d dreptul bncii s rezilieze contractul de credit i s retrag mprumutul. C. Principiul planificrii creditelor, care evideniaz necesitatea estimrii, cuantificrii cerinelor i potenialului de creditare al bncii, sub forma unor situaii bilaniere care cuprind

23 24

Manolescu Gheorghe Moned i credit, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2001, pag.79 Olteanu Alexandru Management bancar, Editura Dareco, Bucureti, 2003, pag.153

23

resursele totale de creditare (disponibiliti i depozite, valori mobiliare, refinanri etc.) i plasamentele (credite, plasamente interbancare, rezerva minim obligatorie etc.). n urma comparrii resurselor totale de creditare (Rtc) cu totalul plasamentelor (Pt) pot s apar urmtoarele dou situaii: a) deficit de resurse (Rtc < Pt); b) excedent de resurse (Rtc > Pt). Pentru diminuarea riscului lipsei de lichiditi se va urmri nc din faza de planificare corelarea creditelor cu resursele de acoperire a acestora, att n structur, ct i din punct de vedere al maturitii lor. Activitatea de planificare bancar a plasamentelor se coreleaz cu stabilirea necesarului de credite. Aceast activitate presupune o limitare a creditelor n cadrul unor plafoane stabilite i controlate de ctre unitile bancare. D. Principiul garantrii creditelor, care asigur bncile n ce privete rambursarea la scaden a ratelor din credit i a dobnzilor aferente. n relaiile cu debitorii, bncile sunt expuse unor riscuri care impun luarea unor msuri pentru garantarea creanei. Bncile pot acorda credite numai dac garaniile constituite pot fi valorificate, dar n acelai timp trebuie s in cont i de posibilitile reale de rambursare a creditelor pe seama lichiditilor generate de activitatea economic. Garaniile reprezint doar o surs secundar, de protecie a creditorului n cazul unor mprejurri neprevzute. Pentru a fi acceptate de ctre bnci, garaniile trebuie s ndeplineasc cumulativ condiiile: - s poat fi materializate ntr-un nscris autentic; - bunurile s se afle n proprietatea debitorului sau a girantului i s nu fie afectate de alte creane; - proprietarul bunurilor s aib capacitatea de a le gira sau ipoteca; - bunurile existente anterior angajrii creditelor s fie n stare corespunztoare de funcionare; - bunurile procurate ulterior pe seama creditelor s fie noi i nsoite de documente; - bunurile propuse drept garanie s aib pia de desfacere sau poteniali cumpratori.

24

E. Rambursarea creditelor la scaden, care presupune restituirea sumelor mprumutate la termenele stabilite. Scadenele creditelor se stabilesc n funcie de capacitatea de rambursare a clienilor, rezultat din cash-flow, avnd n vedere valorificarea i termenele de ncasare a mrfurilor, produselor, lucrrilor creditate i alte elemente, dup caz. Scadena reprezint data la care creditul devine exigibil prin mplinirea termenului stabilit prin documentul contractual, iar creditorul are dreptul de a cerceta execuia ei i debitorul are obligaia de a plti. Scadenele creditelor pot fi intermediare i finale. Scadena intermediar reprezint termenul la care o parte din credit devine exigibil i trebuie rambursat. Scadena final este termenul la care ultima rat din credit devine exigibil i trebuie rambursat. Pot s apar i situaii n care creditele nu pot fi rambursate la scaden. Dac acest fenomen e generat de cauze obiective, la cererea clienilor si, banca poate prelungi termenul de rambursare, procedndu-se la o rescadenare a creditelor. Totodat pot s apar cazuri cnd debitorul se confrunt cu greuti majore n rambursarea creditelor. n aceste situaii, la solicitarea expres a celor n cauz, bncile pot aproba reealonarea la plat a ntregului credit, ca o msur excepional nainte de declararea incapacitii de plat i declanarea procedurii de executare silit. Creditele nerambursate nici dup procedura de reealonare se vor trece din iniiativa bncii n categoria creditelor restante, pentru care se vor percepe dobnzi penalizatoare n funcie de vechimea restanelor. Se pot identifica: - credite restante de pna la 30 zile; - credite restante de peste 30 zile. Ordinea ncasrii creanelor bilaniere este urmtoarea: - comisioane i taxe bancare; - dobnzi penalizatoare; - dobnzi curente; - rate la creditele restante n ordinea vechimii; - rate la creditele curente n ordinea vechimii. Aplicarea unilateral a principiilor creditrii pentru toi beneficiarii de credite creeaz posibilitatea urmririi operative a resurselor de creditare i antrenarea acestora potrivit necesitilor reale ale economiei.

25

2.4. Clasificarea portofoliului de credite i constituirea provizioanelor specifice de risc de credit n momentul acordrii creditelor, la banc ia fiin portofoliul de credite. n vederea gestiunii riscului transformrii creditelor n neperformante, banca va proceda la analiza i n conformitate cu prevederile Regulamentului B.N.R. nr. 7/2002, precum i a clasificarea portofoliului de credite. Regulamentului nr. 8/2005 privind modificarea i completarea Regulamentului nr. 5/2002 i a Normelor Metodologice nr. 12/2002 pentru aplicarea acestuia, creditele i plasamentele se clasific n urmtoarele categorii: - standard; - n observaie (numai pentru creditele acordate clientelei din sectorul nebancar); - substandard (numai pentru creditele acordate clientelei din sectorul nebancar); - ndoielnic (numai pentru creditele acordate clientelei din sectorul nebancar); - pierdere. Clasificarea creditelor i plasamentelor se face prin aplicarea simultan a trei criterii: - serviciul datoriei, care reprezint capacitatea debitorului de a-i onora datoria la scaden, exprimat ca numr de zile ntrziere la plat de la data scadenei; - performana financiar, care presupune reflectarea potenialului economic i a soliditii financiare a entitii economice, obinut n urma analizrii unui ansamblu de factori cantitativi (indicatori economico-financiari calculai pe baza datelor din situaiile financiare anuale i periodice) i calitativi; - iniierea de proceduri juridiciare, care se refer la cel puin una din msurile luate n scopul recuperrii creanelor: 1. darea de ctre instan a hotrrii de deschidere a procedurii falimentului; 2. declanarea procedurii de executare silit fa de persoanele fizice sau juridice. Corespondena dintre categoriile i criteriile de clasificare este prezentat n tabelele de mai jos:

26

Serviciul datoriei 0 - 15 zile

Performana financiar A Standard

Performana financiar B n observaie

Performana financiar C Substandard

Performana financiar D ndoielnic

Performana financiar E Pierdere

16 - 30 zile n observaie Substandard ndoielnic Pierdere Pierdere 31 - 60 zile Substandard ndoielnic Pierdere Pierdere Pierdere 61 - 90 zile ndoielnic Pierdere Pierdere Pierdere Pierdere minimum 90 Pierdere Pierdere Pierdere Pierdere Pierdere de zile Tabelul nr. 1 Criterii de ncadrare pe categorii de clasificare a creditelor i plasamentelor pentru sectorul nebancar, n situaia n care nu s-au iniiat proceduri judiciare

Serviciul datoriei 0 - 7 zile minimum 8 zile

Perfomana financiar A Standard Pierdere

Tabelul nr. 2 Criterii de ncadrare pe categorii de clasificare a creditelor i plasamentelor pentru sectorul bancar, n situaia n care nu s-au iniiat proceduri judiciare n situaia n care s-au iniiat proceduri judiciare toate creanele indiferent de performana financiar i serviciul datoriei sunt clasificate pierdere i sunt scoase n afara bilanului. Categoriile de performan financiar se noteaz de la A la E, n ordinea descresctoare a calitii acesteia. n cazul clientelei din sectorul bancar, precum i n cazul persoanelor fizice performana financiar va fi considerat n categoria A. Evaluarea performanei financiare a agentului economic se realizeaz potrivit normelor interne ale bncilor, pe baz de punctaj atribuit unor factori cantitativi i calitativi. Factorii cantitativi se refer n principal la indicatorii de lichiditate, solvabilitate, risc i profitabilitate, iar cei calitativi la managementul societii, calitatea acionariatului, garanii primite i condiiile de pia n care acesta i desfoar activitatea. Indicatorii cantitativi se calculeaz pe baza situaiilor financiare periodice, iar performana financiar se determin i contribuie la stabilirea categoriei de clasificare n luna urmtoare celei n care banca are acces la raportrile respective. n cazul n care bncile se gsesc n imposibilitate de a evalua performana financiar a unui client din sectorul nebancar, aceasta va fi ncadrat direct n categoria E.

27

n situaia n care s-au iniiat proceduri judiciare toate creanele indiferent de performana financiar i serviciul datoriei sunt clasificate pierdere i sunt scoase n afara bilanului. Stabilirea performanei financiare a mprumutailor are la baz un sistem de analiz i clasificare a agenilor conomici n cinci categorii (A,B,C,D,E), dup cum urmeaz: - categoria A - performanele financiare sunt foarte bune i permit achitarea la scaden a dobnzii i a ratei. Totodat se prefigureaz meninerea i n perspectiv a performanelor financiare la un nivel ridicat; - categoria B - performanele financiare sunt bune sau foarte bune, dar nu pot menine acest nivel ntr-o perspectiv mai ndelungat; - categoria C - performanele financiare sunt satisfctoare, dar au o tendin de nrutire; - categoria D - performanele financiare sunt sczute i cu o ciclicitate la intervale scurte de timp; - categoria E - performanele financiare arat pierderi i exist perspective clare c nu pot fi pltite nici ratele, nici dobnzile. n ceea ce privete serviciul datoriei, acesta se stabilete numai n funcie de obligaiile clientului aferente creanelor bilaniere ale bncii, eventualele credite i/sau dobnzi evideniate de banc n afara bilanului contabil, avnd un regim juridic distinct care nu influeneaz serviciul datoriei. Determinarea necesarului de provizioane specifice de risc de credit aferent unui credit sau plasament se face parcurgnd urmtoarele etape25: 1. determinarea bazei de calcul pentru provizioanele specifice de risc de credit, astfel: 1.1. prin deducerea din expunerea bncii fa de debitor a garaniilor acceptate a fi luate n considerare n cazul unui credit clasificat n categoria standard, n observaie, substandard, ndoielnic i pierdere, n situaia n care nu s-au iniiat proceduri judiciare i n situaia n care toate sumele respectivului credit nregistreaz un serviciu al datoriei de cel mult 90 de zile; 1.2. prin luarea n considerare a ntregii expuneri, indiferent de garanii, n cazul unui credit clasificat n categoria pierdere, n situaia n care cel puin una dintre sumele respectivului credit nregistreaz un serviciu al datoriei mai mare de 90 de zile,

25

B.N.R. Regulamentul nr. 5/2002 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i constituirea, regularizarea i utilizarea provizioanelor specifice de risc de credit

28

precum i n cazul unui plasament, indiferent de categoria de clasificare aferent acestuia; 2. aplicarea coeficientului de provizionare asupra bazei de calcul obinute, corespondena ntre categoriile de clasificare i coeficienii de provizionare fiind urmtoarea: Categoria de clasificare Coeficientul de provizionare Standard 0,00 n observaie 0,05 Substandard 0,20 ndoielnic 0,50 Pierdere 1,00 Tabelul nr. 3 Corespondena ntre categoriile de clasificare i coeficienii de provizionare Bncile vor constitui i/sau vor regulariza lunar provizioanele specifice de risc de credit aferente creditelor i plasamentelor, evideniate n sold la finele lunii respective, prin includerea pe cheltuieli i/sau prin reluarea pe veniturile lunii pentru care se face raportarea, indiferent de rezultatul financiar al perioadei nregistrat de banc. n conformitate cu Regulamentul B.N.R. nr. 5/2002 bncile procedeaz la scoaterea n afara bilanului a sumelor aferente unui credit sau unui plasament, n urmtoarele cazuri: a. cel puin una dintre sumele respective nregistreaz un serviciu al datoriei mai mare de 360 de zile; b. s-a nvestit cu formul executorie: - contractul de credit, precum i contractele de garanie, dac este cazul; - hotrrea judectoreasc definitiv care dispune asupra contractului de credit, precum i asupra contractelor de garanie, dac este cazul, sau asupra contractului de plasament; c. s-a declanat procedura de executare silit n cazul persoanelor fizice sau juridice; d. instana a dat hotrrea de deschidere a procedurii de faliment.

29

CAPITOLUL 3. POZIIA BNCII COMERCIALE ROMNE N ACTIVITATEA DE CREDITARE

3.1. Scurt prezentare a Bncii Comerciale Romne Banca Comercial Romn (B.C.R.) i-a nceput activitatea la 1 decembrie 1990, n baza Hotrrii Guvernului nr. 1195 din 12 noiembrie 1990. Capitalul social al bncii a fost de 12 miliarde lei, din care 7 miliarde vrsat. n 1990 B.C.R. avea 5300 de angajai i 100 uniti n reea, iar n urmtorii 5 ani de activitate numrul acestora s-a dublat. B.C.R. a fost singura banc de stat efectiv nou creat care avea s preia activitile comerciale de la Banca Naional a Romniei, fr reea proprie, toate cele 100 uniti teritoriale funcionnd n sediile B.N.R.. Evoluia capitalului este poate cel mai important criteriu de apreciere a forei financiare a bncii. Capitalul social al bncii a crescut n primii 5 ani de activitate de la 12 miliarde lei la 577 miliarde lei. n acest interval de timp banca s-a dezvoltat att prin creterea gamei de produse i servicii bancare oferite clientelei, ct i prin asimilarea rapid a unora noi, din care putem meniona: - trecerea la creditarea pe termen mediu i lung pentru investiii; - acordarea de credite n valut; - deschiderea de conturi n valut pentru persoane fizice i juridice i efectuarea de operaiuni de schimb valutar; - derularea operaiunilor de decontare n numele clienilor, a activitilor de comer exterior. Interdependena dintre pieele interne i externe a fcut necesar adaptarea sistemului de lucru al bncii la practicile internaionale. Bogata istorie a Bncii Comerciale Romne recunoate ca realizare deosebit paii fcui n domeniul informatizrii. n 1990 toate lucrrile bncii erau executate fr o tehnic de calcul adecvat, iar astzi banca utilizeaz cele mai moderne echipamente din domeniul tehnicii de calcul care permite o mare flexibilitate i dinamic a operaiunilor efectuate. Prin aceasta s-a obinut extinderea funcionalitii aplicaiilor informatice destinate operaiunilor valutare, banca dispunnd n prezent de un sistem modern de realizare n timp real a tranzaciilor internaionale care ofer faciliti de generare, transmitere i reconciliere a mesajelor swift. 30

B.C.R. i-a consolidat poziia an de an n toate domeniile. Activitile bncii se desfoar avnd la baz normele, procedurile i reglementrile prudeniale, ceea ce a condus la situarea acesteia, conform evalurilor experilor financiari, ca lider al pieei bancare din Romnia. n prezent, reeaua de uniti a bncii este format din 429 uniti din care 41 de sucursale judeene i 388 de agenii amplasate pe ntreg teritoriul rii. Printre realizrile B.C.R. se numr i urmtoarele: - B.C.R. are o reea de 1188 bancomate, acoperind toate judeele rii; - n calitate de grup financiar, B.C.R. are participaii importante la societi ca: B.C.R. Asigurri, B.C.R. Leasing, B.C.R. Securities, B.C.R. Asigurri de via, B.C.R. Asset Management, B.C.R. Chiinu, B.C.R. Anglo Romanian Bank; - numrul bncilor corespondente este de peste 850, majoritatea fiind clasificate n rndul primelor 1000 bnci din lume. - B.C.R. acoper mai mult de un sfert din piaa bancar din Romnia. n urma procesului de privatizare la care a fost supus Banca Comercial Romn, pachetul majoritar la B.C.R. a fost achiziionat n decembrie 2005 de Erste Bank. Grupul austriac Erste Bank a achiziionat 61,88% din aciunile B.C.R. pentru suma de 3,75 de miliarde de euro. Preul de vnzare pe o aciune a fost de 7,65 de euro, iar aciunile totale achiziionate au fost n numr de 490.339.321. Preul a reprezentat singurul criteriu de departajare n cursa final pentru preluarea B.C.R. n care au intrat doar Millenium BCP (Portugalia) i Erste Bank (Austria). Aa cum s-a prevzut n contractul de vnzare-cumprare, Erste Bank a preluat 36,88% din aciuni, aflate n posesia A.V.A.S., iar restul de 25% plus dou aciuni de la B.E.R.D. i I.F.C.. Un procent de 8% din aciuni este deinut de salariaii bncii, iar Societile de Investiii Financiare dein 30,12% din aciunile bncii. n momentul achiziiei, B.C.R. deinea o reea naional de aproximativ 340 de sucursale, un portofoliu de aproximativ 2,5 milioane de clieni persoane fizice i 300.000 clieni persoane juridice. Erste Bank a declarat c si-a propus ca n primul trimestru al anului 2006 s atrag 2,4 miliarde euro pentru finanarea activitii B.C.R.26. Conform planului de afaceri, grupul austriac intete o pofitabilitate a investiiei de aproximativ 10% ncepnd cu anul 2009. Rata medie de cretere a profitului de 15% stabilit iniial pentru perioada 2005-2008 va crete la peste 20% pentru perioada 2005-2009. Erste Bank vrea s reduc raportul cost-venit de la 52% la 48% n 2009, determinnd creterea rentabilitii capitalului angajat de la 17% la peste 35%.
26

www. jurnalulnaional.ro

31

Pentru perioada urmtoare, banca dorete s-i consolideze poziia de lider n sistemul bancar din Romnia i s satisfac cerinele i ateptrile clienilor si, persoane fizice i juridice. Preedintele executiv al B.C.R., Nicolae Dnil a declarat c: va avea loc o puternic schimbare a fizionomiei sistemului bancar romnesc dup ncheierea celor dou mari privatizri din Romnia a Bncii Comerciale Romne i C.E.C27. ntr-o proiecie privind evoluiile din 2006, preedintele executiv al B.C.R. a spus c se ateapt la o cretere a capitalului strin n total active pn la 93,6%, iar n capitalul social al bncilor va avea o pondere de 89,1%. 3.2. Aspecte generale privind riscul n activitatea de creditare n activitatea curent a bncii, toate produsele i serviciile bancare, deci i creditul, conin elemente de risc. Riscul de credit este generat n principal de posibilitatea apariiei pe parcursul derulrii contractului de credit, a unor dificulti legate de achitarea la termen a obligaiilor asumate de clienii bncii. Riscul de credit poate fi definit ca riscul nregistrrii de pierderi sau al nerealizrii profiturilor ca urmare a nendeplinirii de ctre client a obligaiunilor contractuale. Decizia de creditare se bazeaz pe anticiparea unor elemente din activitatea mprumutatului (realizarea cash flowului previzionat i a unor indicatori financiari), ceea ce implic evaluarea riscului i acceptarea lui. n consecin, riscul nu poate fi evitat, ci doar prevenit i diminuat. Pe lng normele de prudenialitate i de limitare a riscului de credit emise de Banca Naional a Romniei, fiecare societate bancar reglementeaz i gestioneaz acest risc conform normelor i procedurilor proprii de management al riscurilor. Riscul de credit nglobeaz att riscul din activitatea de creditare propriu-zis, ct i din alte tranzacii iniiate pentru clienii bncii, cum sunt: emiterea de scrisori de garanie, deschiderea/confirmarea de acreditive, avalizarea, scontarea unor efecte de comer prezentate de clieni, investiii n aciuni i alte valori mobiliare, alte faciliti acordate clienilor. La nivelul Bncii Comerciale Romne, politicile de diminuare a riscului de credit au n vedere limitarea accesului la credite a agenilor economici care au rezultate financiare nesatisfctoare, care desfoar activiti n sectoare economice cu probleme sau care au datorii neachitate fa de ali creditori. Astfel, la acordarea creditelor, Banca Comercial Romn are n vedere ntotdeauna principiul c prima surs de rambursare a creditului o constituie capacitatea
27

www.euractiv.ro

32

debitorului de a genera lichiditi, iar garaniile trebuie s reprezinte ultima surs de rambursare a creditului i de plat a dobnzilor aferente. Banca solicit debitorilor s asigure bunurile aduse n garanie la societile de asigurare-reasigurare agreate, pe toat perioada de creditare, pentru riscurile specifice fiecrei categorii de bunuri. Pentru prevenirea riscurilor, Banca Comercial Romn acord credite clienilor care ndeplinesc cumulativ urmtoarele condiii28: a) b) c) sunt constituii i funcioneaz conform legii; desfoar activiti potrivit obiectului de activitate nscris n actul constitutiv; prezint credibilitate i garanii asiguratorii pentru rambursarea creditelor i plata

dobnzilor la termenele stabilite; d) accept administrarea informaiei de risc bancar n cadrul C.R.B.; e) deruleaz i/sau vor derula operaiuni de ncasri i pli prin conturile deschise la unitile teritoriale ale bncii; f) indicatorii de bonitate stabilii pe baza bilanurilor (situaiilor contabile periodice) prezint niveluri acceptabile; g) din analiza fluxurilor de lichiditi rezult c exist posibiliti de rambursare la scaden a ratelor de credit i de plat a dobnzilor aferente; h) autoritile administraiei publice locale au acces la credite sau garanteaz orice fel de mprumut, dac totalul datoriilor anuale (ratele scadente la mprumuturile contractate i/sau garantate, dobnzile i comisioanele aferente acestora, inclusiv ale mprumutului care urmeaz a fi contractat i/sau garantat n anul respectiv), nu depesc o anumit limit din totalul veniturilor proprii. 3.3. Categorii de credite oferite de B.C.R. clienilor persoane juridice Activitatea de creditare se desfoar pe baza Planului de credite neguvernamentale n lei i valut. n conformitate cu prevederile legii i cu propriul statut de organizare i funcionare, banca acord clienilor si credite n lei i valut pe termen scurt, mediu i lung, cu asigurarea resurselor i garaniilor corespunztoare. Banca nu acord credite pentru tranzacii valutare sau imobiliare i investiii n valori mobiliare de orice fel29. Cele dou tipuri de tranzacii sunt admise la creditare atunci cnd clientul
28

B.C.R. Norma metodologic nr. 1/2006 privind creditarea persoanelor juridice B.C.R. Norma metodologic nr. 1/2006 privind creditarea persoanelor juridice

29

33

mprumutat nu e implicat substanial n aceast activitate, activitatea respectiv fiind secundar fa de operaiunile principale. Banca Comercial Romn ofer clienilor persoane juridice urmtoarele categorii de produse tip credit: a) Linii de credite n lei i valut Liniile de credite reprezint o modalitate de creditare n lei i valut a clienilor din categoria corporate, n baza unui contract de credit prin care banca se angajeaz ca pe o anumit perioad de timp s mprumute clientelei fonduri utilizabile n mod fracionat, n funcie de nevoile acesteia, fr a depi nivelul stabilit prin contractul de credite, cu posibilitatea de a face trageri i rambursri multiple. Acestea se pot acorda pentru creditarea de ansamblu a activitii curente de aprovizionare, producie, desfacere, prestri servicii sau pentru creditarea unor subactiviti, proiecte, contracte etc., care prin natura lor se evideniaz distinct. b) Linii de credite pentru operaiuni forward pe cursul de schimb n lei i valut Aceste linii de credite se acord pentru constituirea de garanii pentru operaiuni forward pe cursul de schimb pentru acoperirea riscurilor valutare. Este o form de creditare revolving cu trageri i rambursri multiple pn la un anumit plafon stabilit. c) Credite pentru finanarea cheltuielilor i stocurilor temporare/sezoniere n lei i valut Aceste credite se acord clientelei pentru finanarea operaiunilor cu caracter temporar. Fac obiectul acestei categorii de credite stocurile care au fost aprovizionate n perioada anterioar, fr a fi achitate, stocurile care urmeaz a fi aprovizionate de agenii economici pe baz de contracte ferme cu desfacere asigurat, ct i cheltuielile temporare/sezoniere aferente acestor stocuri, precum i plata altor cheltuieli temporare/sezoniere. Totodat, din documentaia prezentat, trebuie s rezulte cauzele care au determinat formarea acestor stocuri: primirea de la furnizori a unor materii prime i materiale n avans fa de termenele din contracte, aprovizionri n loturi optime, ntreruperea produciei din motive justificate, lipsa mijloacelor de transport sau alte greuti n expedierea produselor la intern sau la export etc.; d) Credite pentru produse cu ciclu lung de fabricaie n lei i valut Produsele cu ciclu lung de fabricaie sunt cele ale cror cicluri tehnologice de execuie, de la lansarea n fabricaie pn la obinerea produsului finit dureaz mai mult de 12 luni. n aceast categorie de produse se ncadreaz construcia i reparaiile de nave maritime i fluviale, aeronave, elicoptere, instalaii

34

i utilaje complexe, etc. Creditele pentru aceste produse se pot acorda pe termene mai mari de 12 luni, fr a depi ns ciclurile tehnologice de execuie stabilite prin documentaia tehnic; e) Credite pentru (pre)finanarea exporturilor n lei i valut Aceste credite se acord clienilor din categoria corporate, productori sau intermediari de produse/prestatori de servicii destinate exportului, n vederea finanrii ciclului de aprovizionareproducie-desfacere-ncasare sau a desfurrii corespunztoare a activitii de exploatare pe perioada de la livrarea produselor i pn la ncasarea contravalorii lor de la partenerii externi. f) Credite de scont n lei i valut Aceste credite se acord clienilor din categoria corporate, care sunt posesorii legali ai unor titluri de credit (cambii sau bilete la ordin) i doresc ncasarea nainte de scaden a sumei nscrise pe acestea i este destinat finanrii activitii curente (furnizori, impozite, salarii, taxe etc.) g) Credite pentru instrumente de plat Sunt destinate finanrii activitii curente (furnizori, impozite, salarii, taxe etc.). n categoria acestor credite intr: creditele pentru cecuri, creditele pentru ordine de plat, creditele pe mesaje swift recepionate, creditele pentru documentele fr discrepane remise spre ncasare n cadrul acreditivelor de export cu plat la vedere. h) Credite pentru activitatea de factoring n lei i valut Aceste credite ofer un pachet de servicii care asigur : - finanarea pe baza facturilor provenite din livrri de mrfuri, executri de lucrri i prestri de servicii; - administrarea creanelor; - protecie mpotriva riscului de neplat. Nivelul maxim al finanrii este de 90% din valoarea nominal a facturilor, iar perioada de finanare este cuprins ntre 15 180 de zile. i) Credite pentru faciliti de cont n lei Aceste credite reprezint credite pe perioade scurte i foarte scurte de timp pn la 30 de zile calendaristice, acordate clienilor din categoria corporate, pentru acoperirea lipsei temporare de lichiditi, ca urmare a apariiei unor situaii neprevzute fa de planificarea fluxurilor financiare. Ele sunt destinate creditrii de ansamblu a activitii curente de aprovizionare, producie, desfacere, prestri servicii. j) Credite pe descoperit de cont (overdraft) n lei Aceste credite se pot acorda agenilor economici solicitani, pe perioade de timp foarte scurte, care nu vor putea depi 7 zile calendaristice, pentru prevenirea lipsei temporare de disponibiliti n cont la data decontrii unor instrumente de plat de debit emise (cec, cambii, bilete la ordin) i este destinat 35

achitrii unor obligaii stringente (aprovizionarea cu materii prime, materiale, combustibili, energie, manoper, impozite, taxe curente i alte obligaii curente). k) Credite pentru investiii financiare (aciuni i pri sociale) n lei Sunt destinate clienilor a cror activitate principal nu o constituie investiiile n valori mobiliare de orice fel i care nu nregistreaz datorii restante fa de bugetul statului i este o form de creditare pentru finanarea activitii de investiii financiare, respectiv pentru cumprarea de aciuni nominative, emise n form materializat i/sau dematerializat sau pri sociale, emise de societile comerciale. l) Credite promotori imobiliari n lei i valut Aceste credite se acord de banc persoanelor juridice specializate i autorizate n construcia i vnzarea de locuine, ce poart denumirea de promotori imobiliari, n scopul facilitrii construirii de locuine destinate persoanelor fizice. m) Credite pentru activitatea de leasing n lei i valut Creditele se acord de banc societilor i instituiilor financiare specializate n desfurarea activitii de leasing , pentru achiziionarea activelor care fac obiectul contractelor de leasing ncheiate cu utilizatorii i sunt destinate achiziionrii de bunuri imobile i bunuri mobile corporale aflate n circuitul civil, noi sau second hand, precum i drepturile de proprietate intelectual aferente acestora. n) Credite pentru activitatea de forfetare n valut Forfetarea este operaiunea prin care un vnztor sau prestator de servicii i vinde creanele n valut, rezultate dintr-un contract de vnzare-cumprare pe care le are fa de un cumprtor sau beneficiar, unei societi bancare sau instituiii financiare specializate, contra unui cost de forfetare, nainte de ajungerea acestora la scaden. Operaiunea este negociabil i se deruleaz ntre banc i clientul su (exportatorul), creana valutar fiind cumprat cu renunarea la dreptul de recurs asupra vnztorului, cu excepia cazurilor de fraud. n cadrul operaiunilor de forfetare, creanele sunt materializate n efecte de comer (cambii, bilete la ordin i alte titluri de valoare) exprimate n valut, ai cror beneficiari sunt ageni economici cu activitate de export, clieni ai bncii, nregistrai n Romnia. n cazul n care posesorul legal al unei cambii sau bilet la ordin exprimate n valut (exportatorul) dorete recuperarea sumelor nainte de scaden sau transformarea unei vnzri pe credit ntro vnzare la vedere, acesta poate vinde titlul ctre o societate bancar, cu plata taxelor de forfetare aferente. Titlurile de credit propuse la forfetare sunt emise, de regul, pe termen mediu sau lung, dar

36

se pot accepta n vederea forfetrii i titluri cu scadena sub 12 luni de la emitere, dar nu mai puin de 30 de zile. o) Credite ipotecare n lei i valut Aceste credite se acord persoanelor juridice romne care au ca obiect de activitate construirea, reabilitarea (inclusiv modernizarea), consolidarea sau extinderea imobilelor cu destinaie locativ, industrial sau comercial (inclusiv pentru cumprarea de imobile pentru activiti proprii, n scopul valorificrii sau cu destinaie locativ) i persoanelor juridice romne care doresc construirea de locuine de serviciu sau de intervenie pentru salariaii proprii. p) Credite pentru activitatea agricol Aceste credite se acord productorilor agricoli care exploateaz terenuri agricole sau efective de animale, n scopul obinerii produciei agricole destinate comercializrii (prevzui n Legea 15/2003) i este destinat finanrii activitii curente de producie agricol. r) Credite funciare Se acord pentru finanarea activitii de investiii, n completarea surselor proprii ale clienilor, n vederea achiziionrii terenurilor cu destinaie agricol, situate n extravilan, n scopul nfiinrii/extinderii: - suprafeelor exploataiilor agricole destinate culturilor agricole, plantaiilor pomicole i viticole, serelor, punilor, fneelor etc.; - terenurilor ocupate cu construcii i instalaii agrozootehnice, amenajri piscicole i de mbuntiri funciare, drumuri tehnologice i de exploatare agricol, platforme i spaii de depozitare care servesc nevoilor produciei agricole; - terenurilor cu vegetaie forestier, dac nu fac parte din amenajamentele silvice, puni mpdurite; - terenurilor agricole neproductive, care pot fi amenajate i folosite pentru producia agricol.

s) Credite pentru achitarea obligaiilor bugetare n lei Se acord pentru pli restante la bugetul consolidat (bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale, fonduri speciale). Termenul de rambursare este de maxim 5 ani, fr perioad de graie. t) Credite pentru echipamente (investiii) n completarea surselor proprii n lei i valut

37

Acestea se acord n completarea surselor proprii, a surselor din bugetul de stat i/sau bugetele locale i din fondurile speciale, necesare acoperirii cheltuielilor prevzute n proiectele de investiii aprobate. 3.4. Metodologia actual de acordare i rambursare a creditelor de investiii Creditul de investiii se acord pentru finanarea activitii de investiii, n completarea surselor proprii ale clienilor, pe total activitate de investiii sau pe obiective (proiecte) de investiii pentru: - realizarea de noi capaciti de producie i obiective de producie; - dezvoltarea/meninerea la parametrii a capacitilor de producie existente; - modernizarea i retehnologizarea capacitilor de producie, utilajelor, mainilor, instalaiilor, cldirilor i construciilor existente etc. n cadrul proiectelor de investiii eligibile se crediteaz urmtoarele:

obinerea avizelor, acordurilor i autorizaiilor necesare funcionrii obiectivelor de investiii; studii i proiecte, achiziionarea de licene, know-how, mrci, brevete, programe informatice; achiziionarea i/sau amenajarea de terenuri; achiziionarea de cldiri i/sau efectuarea de lucrri de construcii i instalaii, inclusiv pentru asigurarea utilitilor necesare funcionrii obiectivelor; achiziionarea i punerea n funciune i/sau efectuarea de lucrri pentru modernizarea mainilor, echipamentelor tehnologice, mijloacelor de transport, dotrilor; plata avansului pentru bunurile cumprate n leasing; plata valorilor reziduale a bunurilor cumprate n leasing; achiziionarea de animale de producie i/sau reproducie; achiziionarea i/sau modernizarea de plantaii pomicole, viticole, agricole; orice alte bunuri asimilate celor de mai sus.

Creditul de investiii este disponibil n lei i/sau valut pe termen scurt, mediu i lung. Pentru plata avansului la bunurile achiziionate n leasing, termenul de creditare se ncadreaz n valabilitatea contractului de leasing. Tragerea creditului se realizeaz integral sau n trane. 38

Se poate acorda o perioad de graie pentru plata ratelor de credit de pn la 3 ani. n cazul investiiilor care produc imediat dup data punerii n funciune, cum sunt utilajele, mainile i instalaiile, perioada de graie nu va putea depi 12 luni. Plafonul maxim al creditului este de: o 85% din valoarea total a investiiei; o 80% din valoarea avansului ce se pltete pentru bunurile achiziionate n leasing; o 100% din valoarea total a investiiei pentru unitile administraiei publice locale i pentru valoarea rezidual a bunurilor achiziionate n leasing. Aportul propriu al solicitantului const fie n lichiditi nregistrate n contul curent, fie n realizarea efectiv a unei pri din investiia respectiv probat cu documente justificative i de regul utilizat nainte de punerea la dispoziie a creditului sau proporional cu efectuarea tragerilor. Documentaia necesar acordrii creditului de investiii va cuprinde: Cererea de credite, semnat de persoanele autorizate s reprezinte legal clientul solicitant; chestionarul anexat cererii se completeaz la prima solicitare de credit i ulterior cel puin o dat pe an, sau ori de cte ori intervin modificri; Documente care atest situaia economico-financiar a societii (bilan, cont de profit i pierdere, balana de verificare ncheiat pe ultima lun). Banca va solicita dup caz, raportul auditorilor firmei sau certificarea bilanului coform reglementrilor legale n vigoare; Fluxul de lichiditi (cash flow) aferent perioadei pentru care se solicit creditul i bugetul de venituri i cheltuieli al activitii generale; Actele de proprietate a bunurilor propuse n garanie; Acordul de consultare la Centrala Riscurilor Bancare; Certificat de atestare fiscal (la prima solicitare de credit i de cte ori este necesar); Hotrrea organului competent potrivit actelor constitutive i legii, cu privire la contractarea i garantarea creditului; Studiul de fezabilitate, n cazul proiectelor de investiii complexe a cror valoare depete 1.000.000 euro, n cazul investiiilor cuprinse ntre 500.000 -1.000.000 euro, reprezentnd cel puin 50% din cifra de afaceri realizat de firm n ultimul an ntreg ncheiat i n cazul n care clientul i ncepe activitatea cu o investiie. Proiectele de investiii se ncadreaz in categoria investiiilor complexe dac proiectul cuprinde cel puin una din urmtoarele gupe de activiti30:
30

B.C.R. - Norma metodologic nr. 1/2006 privind creditarea persoanelor juridice

39

- efectuarea de lucrri de construcii i instalaii, achiziia i punerea n funciune a unor echipamente tehnologice i/sau mijloace de transport, cu sau fr achiziia i amenajarea de teren, care mpreun conduc la realizarea unor capaciti de producie sau servicii; - efectuarea de lucrri de construcii i instalaii, cu sau fr achiziia i amenajarea de teren, care conduc la realizarea unor capaciti de producie i servicii; - achiziia unui ansamblu de echipamente tehnologice i/sau mijloace de transport, menit s reprezinte dotarea complet a unei capaciti de producie sau servicii. Ceilali solicitani vor prezenta planul de afaceri cu excepia cazurilor n care se finaneaz investiii n mijloace fixe sau imobilizri neproductive (activiti care nu au legtur direct cu activitatea de baz a societii) a cror valoare total nu depete echivalentul a 100.000 euro, caz n care se poate prezenta memoriul tehnic justificativ; Autorizaia de construcii, avizul de mediu i proiectul tehnic tampilat spre neschimbare care fac parte din aceasta; pentru analiza dosarului de credit, dac beneficiarul nu a obinut nc autorizaia de construire va prezenta cel puin certificatul de urbanism, avizul de mediu i proiectul tehnic pentru obinerea autorizaiei de construire, urmnd ca tragerile din credit s se efectueze numai dup prezentarea autorizaiei de construire i a anexelor acesteia; Pentru lucrrile de construcii-montaj se va solicita i devizul de realizare din contractul cu antreprenorul sau devizele estimative determinate n baza planurilor tampilate spre neschimbare care sunt parte component a proiectului tehnic menionat mai sus; Listele de utilaje i alte dotri i documente ncheiate cu furnizorii de imobilizri (contracte/precontracte/oferte), dup caz; Lista cheltuielilor de capital pentru investiia aprobat (se solicit n cazul proiectelor de investiii a cror acoperire financiar se asigur parial de la buget sau din fondurile speciale extrabugetare); Actele justificative privind situaia juridic a terenului i/sau a construciilor, dup caz; Alte documente prevzute de legislaia n vigoare. Garaniile acceptate de banc pentru creditul de investiii sunt urmtoarele: 1) Garanii reale imobiliare: - privilegiul; - ipoteca. 2) Garanii reale mobiliare:

40

- depozit bancar (cash colateral), certificate de depozit, certificate de depozit cu discount; - titluri la ordin i titluri nominative, aciuni; - cesiunea de creane; - echipamente, instalaii etc.; - planul de afaceri; - fondul de comer; - asigurarea de risc financiar de neplat. 3) Garanii personale: - scrisori de garanie bancar; - avalizarea titlurilor de credit; - garanii de companie/firm; - garanii emise de fonduri de garantare; - fidejusiunea/cauiunea; - garanii emise de statul romn i de autoritile administraiei publice locale. 4) Alte garanii. Pe documentele de plat, clientul mprumutat va meniona sursele (proprii, credite) din care se fac aceste pli, precum i poziia corespunztoare din documentaie. Pe parcursul procesului de credit se compar cheltuielile efectuate pe antier cu meniunile nscrise pe documentele de plat, respectarea prevederilor din documentaia tehnico-economic i ncadrarea n devizul pe baza cruia s-a fundamentat valoarea creditului. Dac din documentaia tehnico-economic rezult sau se ntrevede diminuarea-depirea sumelor, creditele se redimensioneaz dup caz. Rambursarea se efectueaz n rate scadente, determinate n funcie de resursele proprii ce se constituie coform fluxului de lichiditi. n cazul autoritilor administraiei publice locale, procesul de credit respect i cadrul legal specificat de reglementrile n vigoare. Sumele virate din ordinele de plat vizate de B.C.R. vor fi virate din contul de mprumut n contul autoritii admininistraiei publice locale deschis la Trezoreria Statului. Pe ordinul de plat, la rubrica reprezentnd se menioneaz simbolul contului de mprumut i destinaia final a sumei (obiectul plii i documentul justificativ).

41

n termen de 15 zile lucrtoare de la efectuarea tragerii, clientul-mprumutat va prezenta bncii copia ordinului de plat. Aceast obligaie este cuprins n contractul de credit ntr-o clauz distinct. Rambursarea creditului se face n funcie de ncasrile previzionate n bugetul de venituri i cheltuieli estimat pe perioada creditrii. Clientul-mprumutat are obligaia de a asigura alimentarea din contul deschis la Trezorerie n contul deschis la unitatea B.C.R. astfel nct la data scadenei s existe disponibilul necesar rambursrii ratelor de credit i achitrii dobnzilor i comisioanelor aferente. 3.5. Analiza solicitrii agenilor economici care au ca obiectiv realizarea 3.5.1. Riscul n viaa proiectelor de investiii Finanarea programelor de investiii se realizeaz n mod normal parial din surse proprii, parial din surse atrase sau mprumutate. Banca nu va accepta finanarea unui obiectiv de investiii integral, din considerentul diminurii riscului creditului prin participarea la investiia n curs a doi parteneri: banca i debitorul, precum i din dorina cointeresrii directe a debitorului n finalizarea proiectului dat pentru c astfel sunt implicai nu doar banii bncii, ci i proprii bani ai debitorului. Practic asistm la exercitarea n practic a unui principiu de gestiune a ricului creditului. Una din caracteristicile acestor credite este gradul mare de risc, de unde rezult necesitatea unor calcule de actualizare i de eficien a investiiilor. Acordarea creditului se face innd cont de: obiectul creditului, complexitatea acestuia, garaniile asiguratorii, performanele financiare i serviciul datoriei31. Pentru a diminua riscul de credit, banca trebuie s analizeze n amnunt activitatea clienilor i s evalueze factorii care ar putea influena negativ derularea afacerii i pot induce pierderi n firm, periclitnd rambursarea ratelor de credit n volumul i la termenul stabilit. Pentru stabilirea unui diagnostic global privind activitatea clientului trebuie analizate att aspectele financiare ct i cele nonfinanciare, avndu-se n vedere cele trei elemente componente ale riscului de credit: riscul clientului, riscul tranzaciei i riscul garaniilor. investiiilor

31

Ungureanu Pavel V. Banking. Produse i operaiuni bancare., Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2001, pag. 92

42

3.5.2. Analiza economico-financiar a activitii clienilor Analiza aspectelor economico-financiare are ca obiectiv stabilirea unui diagnostic al situaiei economico-financiare indispensabil pentru decizia de creditare. Analiza economico-financiar a activitii clienilor cuprinde32: a) analiza bilanului contabil care presupune: - examinarea bilanurilor i a situaiilor financiare pe trei perioade de timp anterioare, respectiv pe ultimii doi ani consecutivi ncheiai (dou bilanuri) i ultima situaie contabil periodic (balana de verificare); - n cazul clienilor a cror activitate se desfoar de mai puin de doi ani, analiza se efectueaz dup caz, pe baza ultimelor situaii contabile disponibile, respectiv, ultimul bilan ncheiat i dou balane de verificare sau a ultimelor trei balane de verificare. Informaiile cu privire la poziia financiar clientului vor cuprinde: - analiza imobilizrilor corporale i necorporale i a surselor de acoperire a acestora; - analiza creanelor, datoriilor i obligaiilor fa de teri; - analiza costurilor, n vederea dimensionrii corecte a volumului de credite. b) analiza veniturilor, cheltuielilor i contului de profit i pierdere, care presupune: analiza rezultatelor activitii i a profitului obinut; analiza repartizrii profitului net; analiza pierderilor nregistrate i recuperarea lor.

c) analiza fluxurilor de fonduri ale perioadelor expirate , care ofer posibilitatea unei mai bune nelegeri, la nivelul fiecrei activiti (exploatare, investiii, financiar) a modului n care au fost generate fondurile (sursele) i utilizate, precum i impactul asupra disponibilitilor bneti ale agentului economic, la sfritul perioadei analizate; d) analiza fluxului de lichiditi pe perioada urmtoare , care presupune ca pe baza rezultatelor obinute anterior i a portofoliului de contracte de aprovizionare i desfacere, a programului de producie i a variaiei stocurilor etc., s se prognozeze: posibilitile clientului de a genera n viitor lichiditi; capacitatea clientului de a-i onora obligaiile de plat viitoare.

Prin analiza economico-financiar a activitii clienilor se urmrete existena pe perioada de creditare a capacitii de rambursare/plat pentru credit, dobnd, utiliznd cash flow-ul
32

B.C.R. Norma metodologic nr. 1/2006 privind creditarea persoanelor juridice

43

previzionat. Creditele se acord n limita capacitii de rambursare a clienilor rezultat din cash flow. 3.5.3. Indicatori de analiz a bonitii clienilor Pornind de la coninutul bilanului contabil restructurat i de la contul de profit i pierdere prelucrat, Banca Comercial Romn analizeaz situaia bonitii clienilor pe baza unui sistem de indicatori de structur i de performan dup cum urmeaz33: 1. Indicatori de nivel i structur: a) cifra de afaceri; b) capitalurile proprii; c) rezultatul exerciiului (profit/pierdere); d) fondul de rulment; e) necesarul de fond de rulment; f) trezoreria net; g) lichiditatea: lichiditatea imediat; lichiditatea curent. h) solvabilitatea; i) gradul de ndatorare: gradul de ndatorare general; gradul de ndatorare financiar. j) viteza de rotaie: rotaia activelor circulante; rotaia stocurilor de materii prime; rotaia stocurilor de produse n curs de fabricaie; rotaia stocurilor de produse finite/mrfuri; durata medie de ncasare a clienilor; durata medie de plat a furnizorilor.

33

B.C.R. Norma metodologic nr. 1/2006 privind creditarea persoanelor juridice

44

2. Indicatori de performan: a) rentabilitatea: rentabilitatea de exploatare brut; rentabilitatea de exploatare net; rentabilitatea economic; rentabilitatea financiar. b) riscul financiar - gradul de acoperire a dobnzii; c) rata valorii adugate; d) politica de dividend. 3.5.4. Analiza aspectelor nonfinanciare privind clienii bncii Analiza acestor aspecte vizeaz credibilitatea clientului, ca element psihologic esenial cu privire la formarea de ctre banc a convingerilor referitoare la calitile morale i profesionale ale managerilor clienilor solicitani de credite, a principalilor asociai i colaboratori, precum i a reputaiei privit prin calitatea produselor, serviciilor i a modului de ndeplinire a obligaiilor asumate n relaiile cu partenerii de afaceri. Factorii nonfinanciari care influeneaz activitatea clientului pot fi interni sau externi. Astfel, n fundamentarea deciziei de creditare banca analizeaz urmtorii factori nonfinanciari interni: a) conducerea activitii (managementul), avndu-se n vedere urmtoarele: - pregtirea profesional, prestigiul i experiena n ramura sau sectorul de activitate; - experiena n funcii de conducere i reputaia echipei manageriale; - dac conducerea este asigurat de o echip sau de ctre o singur persoan, cunoscnd c n cele mai multe cazuri conducerea n echip poate avea rezultate mai bune dect luarea deciziilor de ctre o singur persoan; - asigurarea succesiunii manageriale; - gradul de participare a echipei de conducere la capitalul societii, fiind de ateptat ca implicarea conducerii s fie cu att mai ridicat cu ct gradul de participare la capital este mai mare; - structura conducerii, specializarea n funcie de aptitudinile n domeniile tehnic, financiarcontabil, marketing etc.; 45

- moralitatea conducerii; - calitatea sistemului informaional (informaii primite de conducere, circulaia acestora n interiorul societii, modul de obinere a informaiilor prin utilizarea tehnicii moderne de calcul etc.); - calitatea de a se achita de obligaii; - perioada de rotaie a personalului ndeosebi a celui de conducere i a specialitilor, care poate constitui un semnal atunci cnd este prea scurt (cteva luni) sau prea lung (peste 10 - 20 ani); b) activitatea clientului: - existena i viabilitatea planului de afaceri; - evoluia activitii i profilul acesteia; - caracterul activitii: permanent, sezonier, ciclic; - sfera de activitate: producie, comer, prestri servicii etc.; - produsele i serviciile sunt: de strict necesitate/lux, de serie/unicat, vechi/noi, competitive, profitabile/neprofitabile ; - importul ; - concurenii: numrul i mrimea concurenilor, reputaia lor, caracteristicile produselor fabricate de acetia etc.; - segmentul de pia deinut: n cretere/declin, cuantificabil/necuantificabil; - portofoliul de clieni ai acestuia: numr, reputaie, dependena de anumii clieni, modalitatea de vnzare (pe credit comercial/cu plata imediat); - relaiile cu furnizorii: numr, dependena de anumii furnizori, modalitatea de plat la vedere/la un anumit timp de la vnzare; - politica de preuri: nivel fa de concuren, faciliti; - publicitate i reclam; - resurse materiale: cldiri, maini, utilaje, instalaii, mijloace de transport (proprietate, metode de evaluare, de amortizare, stare fizic, fiabilitate, finanare etc.); - resurse umane: evaluarea angajailor din punct de vedere al pregtirii profesionale, priceperii, eficienei, costului personalului, disponibiliti de nlocuire, fluctuaia personalului, personal - sindicat etc.; c) strategia: - existena unei strategii pe urmtorii 3 - 5 ani (dac aceasta este realist, realizabil sau cu risc de eec); - modalitile de realizare a strategiei propuse; - alternative i implicaii n cazul nerealizrii strategiei propuse; 46 relaii conducere -

- existena sau nu a planurilor de restructurare i redresare financiar. Factorii nonfinanciari externi care trebuie avui n vedere la fundamentarea deciziei de creditare sunt: a) domeniul de activitate - caracteristicile domeniului de activitate din punct de vedere al competitivitii, profitabilitii, tehnologizrii, cheltuielilor de capital, costurilor fixe ridicate sau reduse , principalele firme care evolueaz n respectivul domeniu de activitate; b) ncadrarea activitii clientului n politica economic general i n tendinele strategiei viitoare privind respectivul domeniu de activitate; c) impactul legislaiei asupra activitii clientului; d) impactul unor factori macroeconomici asupra activitii clientului; e) dependena i poziia geografic fa de sursele de aprovizionare i pieele de desfacere, fa de cile de transport etc.; f) caracteristicile sociale ale pieelor de desfacere: obiceiuri alimentare, nclinaia spre un anumit tip de consum, religie etc. n vederea fundamentrii deciziei de creditare, pe lng analiza aspectelor financiare, a celor nefinanciare i a indicatorilor de bonitate, banca va determina i analiza indicatorii specifici privind investiia34: - investiia total; - cash-flowul actualizat; - venitul net actualizat; - rata intern de rentabilitate ; - indicele de profitabilitate ; - raportul venituri-costuri ; - durata de recuperare a investiiei. 3.5.5. Ratingul de credit Sistemul de rating al B.C.R. este de tip bi-dimensional prin coroborarea rezultatelor analizei criteriilor cantitative (cuantificabile) cu cele calitative ale clientului. n cadrul criteriilor cantitative sunt cuprini indicatorii de bonitate (lichiditatea patrimonial, solvabilitatea patrimonial, profitabilitatea, gradul de ndatorare), unele criterii de
34

Ilie Mihai Tehnica i managementul operaiunilor bancare, Editura Expert, Bucureti, 2003, pag. 161-162

47

natura trendului cifrei de afaceri, al ponderii exportului n cifra de afaceri precum i a sursei de rambursare. Criteriile calitative se bazeaz pe analiza calitii acionariatului, managementului, gradului de ndeplinire a condiiilor de eligibilitate, strategiei adoptate de client, condiiilor de pia n care i desfoar activitatea clientul, auditarea raportrilor contabile i natura colateralelor. Fiecare criteriu primete un calificativ de la 1 la 5, iar ratingul de credit este egal cu suma produsului dintre ponderea fiecrui criteriu i calificativul obinut de criteriul respectiv astfel nct unui rating ntre 1,00 - 1,80 i corespunde performana financiar A, ntre 1,81 - 2,60 i corespunde performana financiar B, ntre 2,61 - 3,40 i corespunde performana financiar C, ntre 3,41 - 4,20 i corespunde performana financiar D i ntre 4,21 - 5,00 i corespunde performana financiar E. Ratingul de credit se calculeaz pentru toi clienii beneficiari de credite, aflai n portofoliu, pe baza situaiilor financiare anuale, iar n cursul anului cu ocazia acordrii/revizuirii creditelor. Determinarea ratingului de credit conduce la ncadrarea clientului n una din cele cinci categorii de performan financiar (A,B,C,D,E). n evaluarea riscului n activitatea de creditare, banca coroboreaz att riscurile financiare i cele nefinanciare (interne i externe) la care se expune ct i evoluia prognozat a capacitii de rambursare rezultat din cash flow. Determinarea ratingului de credit conduce la diferenierea nivelului de risc pentru evitarea situaiei gruprii creditelor n categorii cu risc major i determinarea trendului calitii portofoliului de credite astfel nct s se poat ntreprinde msurile necesare pentru a evita o deteriorare n timp a acestei caliti.

48

CAPITOLUL 4. SOLICITAREA UNUI CREDIT DE INVESTIII DE CTRE S.C. NOMIS S.R.L.

4.1. Prezentarea general a societii comerciale S.C. NOMIS S.R.L. solicit Bncii Comerciale Romne n luna ianuarie 2006 un credit pe termen mediu, n valoare de 200.000 RON pentru activitatea de investiii. Creditul este solicitat pe o perioad de 4 ani pentru achiziionarea de active fixe specifice exploatrii de agregate minerale de balastier. n vederea obinerii creditului, S.C. NOMIS S.R.L. depune la banc urmtoarele documente: - cererea de credit (anexa nr. 1); - bilanul (anexa nr. 2) , contul de profit i pierdere (anexa nr. 3), balana de verificare (anexa nr. 4) ncheiat pe ultima lun; - actele de proprietate a bunurilor propuse n garanie; - acordul de consultare la Centrala Riscurilor Bancare; - proiecia fluxului de lichiditi prognozat (cash-flow); - bugetul de venituri i cheltuieli prognozat pe perioada creditrii (anexa nr. 5); - studiul de fezabilite. S.C. NOMIS S.R.L. este constituit ca societate cu rspundere limitat-integral privat, desfurndu-i activitatea n conformitate cu prevederile din contractul i statutul societii. Este nregistrat la Registrul Comerului cu numrul de nmatriculare J39/29/2002, avnd codul fiscal R144418373. Societatea are sediul n judeul Vrancea, comuna Suraia, strada Plantelor, nr. 5. Asociaii societii sunt Palade Costic i Palade Marcel, iar capitalul subscris i vrsat al societii la data solicitrii creditului este de 2.000 RON. Conducerea i personalul firmei Personalul societii este constituit din 9 angajai, iar structura lui este urmtoarea: - conducerea executiv, asigurat de Palade Marcel care posed studii universitare de lung durat;

49

- personalul tehnic i de producie format din 8 angajai cu o pregtire medie, calificat pe domeniul de activitate al societii. La salarizarea angajailor se au n vedere performanele individuale i pregtirea personalului, iar n viitor se urmrete creterea nivelului salariului angajailor cu 8% din valoarea salariului minim actual, existent n societate. Descrierea activitii curente Obiectul de activitate al firmei l reprezint exploatarea balastului de ru, sortarea lui i comercializarea sorturilor realizate ctre agenii economici care i desfoar activitatea n construcii. Din luna august 2002 societatea comercial NOMIS S.R.L. a nchiriat staia de sortare cu terenul i construciile anexe de la S.C. Metagremin S.A., desfurnd activitatea de excavare a balastului de ru i sortare a acestuia. Terenul i construciile anexe sunt amplasate n localitatea Doaga, judeul Vrancea pe o suprafa de 30.000 mp. Produsele i serviciile actuale Produsele realizate de societate sunt sorturi de dimensiuni cuprinse ntre 0 15 mm care intr n componena drumurilor asfaltate. Fluxul de producie presupune parcurgerea urmtoarelor etape: extragerea balastului de ru, transportul auto al acestuia pn la staia de sortare, sortarea propriu-zis i ncrcarea sorturilor rezultate n mijloacele de transport ale clienilor. Materialele necesare desfurrii procesului de producie sunt: motorina, uleiul de motor, uleiul de transmisie, piese de schimb auto. Principalii furnizori de materii prime i materiale Furnizorii pentru piese auto sunt reprezentai de S.C. Auto Nou S.A. i S.C. Auto Lorena S.A., iar furnizorii de carburani sunt reprezentai de S.C. Petrom S.A. i S.C. Romoil S.A.. Ponderea cheltuielilor de aprovizionare n cheltuielile de producie este nensemnat, ntruct materiile prime utilizate n obinerea sorturilor sunt obinute de societate prin extragerea balastului de ru cu mijloace fixe proprii.

50

Impactul activitii desfurate asupra mediului Activitatea de exploatare a balastului de ru desfurat de S.C. NOMIS S.R.L. a primit toate avizele de mediu de la instituiile n drept i se realizeaz n condiiile aprobate de instituiile abilitate. Desfurarea acestei activiti are efecte benefice asupra cursurilor rurilor, deoarece apele rmn n albia lor, nefiind forate s i modifice cursul datorit depunerii de sedimente n anumite sectoare. Piaa actual Societatea activeaz pe o pia local-regional n plin dezvoltare, determinat de necesitatea dezvoltrii investiiilor n infrastructura regiunii i n construciile de locuine. Cererea pe aceast pia este superioar ofertei existente. Clienii societii sunt reprezentai de societi comerciale cu capital privat care desfoar activiti cu fonduri de la Comunitatea European. Societatea comercial NOMIS S.R.L. are ncheiate contracte de vnzare-cumprare pentru sorturile realizate cu societile care execut lucrri n infrastructura regiunii. Totodat societatea urmrete ca n urma realizrii investiiei i prin intermediul unei campanii publicitare s i extind aria de desfacere a produselor i pe alte piee. Principalii concureni Concurena pe aceast pia local-regional este redus, iar concurenii care i desfoar activitatea pe aceast pia sunt: S.C. Carpat Agregate S.R.L. i S.C. Romagremin S.R.L.. Politica de distribuie a produselor Produsele de balastier realizate de societate sunt comercializate la preuri mai mici cu 5% dect cele practicate pe pia de concureni. Politica de distribuie este de tip loco, iar ncasarea valorii produselor vndute se realizeaz n avans, pe loc sau n termen de 15 zile de la data vnzrii produselor. 4.2. Prezentarea proiectului de investiii Societatea comercial S.C. NOMIS S.R.L. i propune s i diversifice activitatea i s i mbunteasc calitatea produselor, rspunznd solicitrilor pieei. n acest scop societatea a decis

51

achiziionarea urmtoarelor mijloace fixe: un excavator, trei autobasculante, ciururi, site i alte utilaje aferente. Achiziionarea acestor mijloace fixe va duce la creterea randamentului i capacitii de producie, la asigurarea unor servicii complete de producie-livrare a produselor de balastier la locul indicat de ctre client. Totodat printr-un marketing eficient se va asigura creterea volumului vnzrilor. Conform evalurilor realizate anterior valoarea total a investiiilor n activele fixe necesare desfurrii programului de producie propus este de 236.000 RON, iar durata de realizare a investiiei este de un an. Ealonarea investiiei i planul de finanare sunt prezentate n tabelul de mai jos: Valori (RON) Activiti proiect 1. achiziie excavator 2. achiziie ciururi i site Luna 1 90.000 Luna 6 41.000 Luna 12 Total 90.000 41.000 105.000 236.000 236.000 200.000 36.000 x

3. achiziie trei autobasculante 105.000 Total investiii 90.000 41.000 105.000 Surse de finanare: - credit B.C.R. 200.000 x x - surse proprii 36.000 x x - alte surse Tabel nr. 3 Ealonarea investiiei i planul de finanare

Finanarea investiiei se realizeaz n proporie de 84,8% prin credit de la banc i n proporie de 15,2% din surse proprii. Sursele proprii de finanare vor fi asigurate prin aport la capitalul social n perioada de implementare a investiiei. Condiiile de creditare solicitate bncii pentru finanarea proiectului de investiii sunt urmtoarele: - volumul creditului: 200.000 RON; - perioada de creditare: 4 ani; - rata dobnzii anual: 14%; - perioada de graie: 1 an. - rambursarea creditului i a dobnzilor aferente este prezentat n tabelul de mai jos: - RON Sold final 200.000

Ziua, luna,anul 10.01.2007

Sold iniial -

Rata 52

Dobnda -

Anuitatea -

10.01.2008 200.000 40.000 35.000 75.000 160.000 10.01.2009 160.000 90.000 26.308 116.308 70.000 10.01.2010 70.000 70.000 15.050 85.050 Tabel nr. 4 Grafic de rambursare a creditului i de plat a dobnzii Garaniile propuse de ctre societate pentru garantarea creditelor sunt urmtoarele: - cas de locuit i teren aferent n suprafa total de 2.100 mp; - cas de locuit, magazie si teren aferent n suprafa total de 2.000 mp; - ncrctor frontal pe roi tip Stalowa Wola L34; - autospecializat R19215 DFK-S. 4.3. Evaluarea financiar a proiectului de investiii Evaluarea financiar ca metod de lucru se realizeaz n mai multe etape: - prima etap este reprezentat de o analiz financiar cu caracter general care realizeaz, n principal raportul dintre cheltuielile efectuate i veniturile realizate prin activitatea obiectivului de investiie; - a doua etap const ntr-o analiz financiar detaliat a proiectului n baza finalizrii sale i evideniaz rata rentabilitii capitalului investit. n cazul analizei financiare trebuie fcute urmtoarele precizri: - veniturile totale cuprind pe lng veniturile din producia vndut i creditele primite, deoarece ele constituie surse atrase i ntregesc fondurile agentului economic; - cheltuielile totale includ cheltuielile cu investiia i cheltuielile cu producia; pentru efectuarea analizei financiare n costuri se mai includ i o serie de impozite, taxe, dobnzi, precum i sumele necesare rambursrii creditului i dobnzilor aferente. Evaluarea proiectelor de investiii se realizeaz prin calculul unor indicatori de apreciere a eficienei economice cum sunt: 1) Termenul de recuperare a investiiei (T) indicator care prezint o deosebit importan pentru investitor, dndu-i posibilitatea s cunoasc n ct timp i va putea recupera capitalulul investit, cunoscnd c o recuperare ct mai rapid e mai avantajoas. n form static indicatorul se calculeaz pe baza formulei35:
35

Buhociu Florin, Vrlnu Florina Evaluarea i finanarea proiectelor de investiii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag. 74

53

T =

It , n care: Ph

It efortul investiional; Ph profitul anual. Aplicnd n formul vom avea:

T = 236.000 T = 1,76 ani 133.881

Durata de recuperare este avantajoas, fiind mai mic dect perioada de exploatare a investiiei. 2) Fluxul de numerar (cash-flow) indicator care exprim situaia la zi, respectiv care este ctigul sau pierderea pentru fiecare an luat n calcul i se calculeaz pe baza formulei36: VNh = Vh (Ih + Ch), unde: VNh fluxul de numerar pentru anul h; Vh venitul anului h; Ih investiii pentru anul h; Ch cheltuieli de producie aferente anului h. La stabilirea mrimii coeficientului de actualizare a s-a respectat urmtoarea condiie37: a ri + rd + rr, unde : ri rata inflaiei; rd rata dobnzii de referin; rr rata de risc a ramurii. Considernd: - rata inflaiei = 7,5% 38; - rata dobnzii de referin = 7,5% 39; - rata de risc a ramurii = 0 calculele de actualizare se vor efectua utiliznd un coeficient de actualizare a = 15%.
36

Buhociu Florin, Vrlnu Florina Evaluarea i finanarea proiectelor de investiii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag. 76 37 Buhociu Florin, Negoescu Gheorghe Evaluarea proiectelor de investiii, Editura Algorithm, Galai, 1998, pag. 2 38 www. bnr.ro Raport asupra inflaiei decembrie 2005 39 www. bnr.ro Rata dobnzii de referin istoric

54

n calculul indicatorilor de apreciere a eficienei economice s-a luat o durat de execuie a proiectului de investiii de 1an i o durat de funcionare a obiectivului de investiii de 7 ani. n urmtorul tabel am determinat fluxul de numerar actualizat la nivelul analizei financiare :

55

- RON Nr. cr. 1 2 3 4 5 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 Ani de execuie Specificaie Investiii: fonduri proprii credit Cheltuieli de exploatare Dobnda la mprumut Rambursarea creditului Total cheltuieli Venituri din activitatea de exploatare mprumut Total venituri Flux de numerar Coeficient de actualizare Costuri totale actualizate Venituri totale actualizate Flux de numerar actualizat 1 236.000 36.000 200.000 0 76358 0 236.000 0 200.000 200.000 -36.000 0,869 205.084 173.800 -31.284 1 0 0 0 517.536 0 75.000 592.536 693.450 0 693.450 100.914 0,756 447.957,2 524.248,2 76.290,98 2 0 0 0 533.062 0 116.308 649.370 752.320 0 752.320 102.950 0,657 426.636,1 494.274,2 67.638,15 Anii de funcionare a obiectivului de investiii 3 0 0 0 549.053 0 85.050 634.103 752.324 0 752.324 118.221 0,571 362.072,8 429.577 67.504,19 4 0 0 0 634.110 0 0 634.110 752.326 0 752.326 118.216 0,457 289.788,27 343.812,982 54.024,712 5 0 0 0 634.115 0 0 634.115 752.329 0 752.329 118.214 0,432 27.937,7 325.006,1 51.068,45 6 0 0 0 634.118 0 0 634.118 752.333 0 752.333 118.215 0,375 237.794,25 282.124,88 44.330,625 7 0 0 0 634.121 0 0 634.121 752.336 0 752.336 118.215 0,326 206.723,4 245.261,5 38.538,09 2.449.993,8 2.818.105 368.111,2 Total 236.000 36.000 200.000 3.502.005 76.358 276.358 4.014.363 5.207.418 200.000 5.407.418 1.393.055

Tabel nr. 5 Fluxul de numerar actualizat

56

3) Raportul venituri-costuri permite o comparaie ntre suma ncasrilor realizate i totalul cheltuielilor efectuate. Pentru a permite comparabilitatea acestor indicatori ce se obin n perioade diferite de timp se folosete tehnica actualizrii. Raportul dintre venituri i costuri se calculeaz pe baza relaiei40:
d + De h

R=

Vh

d +1

(1 + a ) h

d + De

( Ih + Ch ) 1 h (1 + a ) h=1

n care:

R raportul dintre veniturile actualizate i cheltuielile actualizate; Vh venitul obinut n anul h; Ih investiia anual; Ch cheltuielile de producie efectuate n anul h; a coeficientul de actualizare; d durata de realizare a obiectivului de investiii; De durata de exploatare a obiectivului de investiii. Cunoscnd c: Ih + Ch = Kh, unde Kh reprezint anganjamentul de capital vom calcula n tabelul de mai jos anganjamentul de capital actualizat i veniturile actualizate astfel: RON Factor de actualizare Anii 1 2 3 4 5 6 7 8 Total Ih + Ch Vh
1 (1 + a ) h 1 (1 + a ) h 1 (1 + a ) h

(Ih + Ch)

Vh

236.000 0 0,869 205.084 592.536 693.450 0,756 447.957,22 649.370 752.320 0,657 426.636,09 634.103 752.324 0,571 362.072,81 634.110 752.326 0,457 289.788,27 634.115 752.329 0,432 273.937,68 634.118 752.333 0,375 237.794,25 634.121 752.336 0,326 206.723,45 4.648.473 5.207.418 X 2.449.993,9 Tabel nr. 6 Anganjamentul de capital i venitul actualizat

0 524.248,2 494.274,24 429.577 343.812,98 325.006,13 282.124,88 245.261,54 2.644.304,9

40

Buhociu Florin, Vrlnu Florina - Evaluarea i finanarea proiectelor de investiii, Editura Didactic i Pedagocic, Bucureti, 2005, pag. 76

57

Raportul venituri-costuri exprim legea fundamental a activitii economice, care presupune c orice asemenea activitate trebuie s recupereze integral cheltuielile efectuate i s realizeze un anumit profit pentru un investitor i societate41. Introducnd datele n formul raportul costuri-venituri va fi: R = 2.449.993,9 R = 1,079 Proiectul de investiii este eficient din punct de vedere al raportului venituri-costuri, deoarece R > 1. 4) Venitul net actualizat (VNA) indicator care permite stabilirea diferenei dintre volumul total al ncasrilor obinute pe ntreaga perioad de funcionare a obiectivului de investiii i costurile totale (cu investiiile i producia), n cazul n care toate valorile sunt actualizate. Acest indicator e deosebit de semnificativ pentru aprecierea eficienei viitorului obiectiv economic, deoarece n condiiile unei economii de pia ne intereseaz s obinem un profit ct mai mare, iar acest indicator exprim tocmai profitul net obinut de societate pe ntreaga perioad de funcionare a obiectivului i n condiiile cuantificrii factorului timp. Formula pe baza creia se calculeaz venitul net actualizat este urmtoarea42:
n +d 1 VNA = (Vh Ih Ch ) (1 + a ) h h =1

2.644.304,9

n care: VNA venitul net actualizat cumulat; Vh venitul obinut n anul h; Ih cheltuielile cu investiia pentru anul h; Ch cheltuielile de producie obinute n anul h; a coeficientul de actualizare; d durata de realizare a obiectivului de investiii; n durata de funcionare eficient a obiectivului de investiii. n tabelul urmtor am determinat valoarea venitului net actualizat dup cum urmeaz:

41 42

Vasilescu Ion, Romnu Ion, Cicea Constantin Investiii, Editura Economic, Bucureti, 2000, pag. 228 Buhociu Florin, Vrlnu Florina Evaluarea i finanarea proiectelor de investiii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag. 76

58

RON Anii 1 2 3 4 5 6 7 8 Total Ih -236.000 0 0 0 0 0 0 0 236.000 Ch 0 -592.536 -649.370 -634.103 -634.110 -634.115 -634.118 -634.121 4.412.47 3 Vh Kh Flux (Ih + Ch) Vh - (Ih +Ch) Factor de actualizare
1 (1 + a ) h

VNA -205.084 76.290,98 67.638,15 67.504,19 54.024,71 51.068,45 44.330,63 38.538,09 194.311,2

0 -236.000 -236.000 693.450 -592.536 100.914 752.320 -649.370 102.950 752.324 -634.103 118.221 752.326 -634.110 118.216 752.329 -634.115 118.214 752.333 -634.118 118.215 752.336 -634.121 118.215 5.207.41 4.648.47 558.945 8 3 Tabel nr. 7 Venitul net actualizat

0,869 0,756 0,657 0,571 0,457 0,432 0,375 0,326 X

Cum VNA = 194.311,2

RON putem afirma c proiectul propus este eficient

deoarece ndeplinete condiia ca VNA > 0. 5) Indicele de profitabilitate (Kp) indicator care exprim raportul dintre valoarea net actualizat i valoarea fondurilor de investiii destinate obiectivului pentru care se elaboreaz proiectul de investiii. Relaiile prin care poate fi determinat sunt urmtoarele43:
K' p = CFTA (1) sau I 't VNAT (2) , unde I 't

K ' p =1 +

CFTA cash-flowul total actualizat; It cheltuielile cu estiia actualizate; VNAT venitul net actualizat total. Aplicnd datele n formula a doua vom avea:
K ' p =1 + 194.311,2 205.084

43

Buhociu Florin, Vrlnu Florina Evaluarea i finanarea proiectelor de investiii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag. 87

59

K ' p =1,947 / 1 leu investit

Cum Kp > 1 o situaie favorabil, deoarece cazul Kp = 1 ar conduce la un VNAT = 0, ceea ce nseamn o lips total de profitabilitate. 6) Rata intern de rentabilitate (RIR) exprim rata de discontare prin care se asigur egalizarea valorilor actualizate ale produciepi costurile totale (de producie i investiii) pe ntreaga perioad dep funcionare a obiectului proiectat. Rata intern de rentabilitate este acea rat de rentabilitate pentru care venitul net actualizat este 0. Rata intern de rentabilitate se poate determina prin reprezentare grafic sau analitic dup formula44:
RIR = bmin + ( bmax bmin ) VNAT( +) VNAT( +) + VNAT( )

n tabelul urmtor vom calcula VNAT pozitiv n condiiile unui bmin i VNAT negativ n condiiile unui bmax:

RON b min = 40% Anii (h) Ih Ch Vh Flux numerar b max = 45%

VNAT( +)

VNAT( )

( 1 + b)
1 2 3 4 5 6 7 8 Total
44

h
-168.504 51.466,14 37.473,8 30.737,46 21.988,18 15.722,46 11.230,43 8.038,62 8.153,09

( 1 + b)
0,69 0,476 0,328 0,226 0,156 0,108 0,074 0,051 X

h
-162.840 48.035,1 33.767,6 26.717,95 18.441,7 12.767,11 8.747,91 6.028,97 -8.333,66

-236.000 0 0 0 0 0 0 0 236.000

0 -592.536 -649.370 -634.103 -634.110 -634.115 -634.118 -634.121 4.412.473

0 693.450 752.320 752.324 752.326 752.329 752.333 752.336 5.207.418

-236.000 100.914 102.950 118.221 118.216 118.214 118.215 118.215 558.945

0,714 0,51 0,364 0,26 0,186 0,133 0,095 0,068 X

Buhociu Florin, Negoescu Gheorghe Evaluarea proiectelor de investiii, Editura Algorithm, Galai, 1998, pag. 104

60

Tabel nr. 8 Venitul net actualizat n condiiile unui bmin i a unui bmax Ratele de actualizare bmin i bmax se stabilesc prin ncercri succesive astfel nct pentru bmin s se obin un VNAT pozitiv, iar pentru bmax un VNAT negativ. Astfel, prin ncercri s-a stabilit un bmin = 40% i un bmax = 45%. Aplicnd datele din tabel n formul, rata intern de rentabilitate financiar (RIRF) va fi: RIRF = 0,40 + (0,45 0,40) RIRF = 42,47% Se observ ca rata intern de rentabilitate ndeplinete condiiile cerute pentru ca un proiect de investiii s fie considerat eficient, respectiv: - b min < RIR < b max45; - RIR ri + rd + rr 46. 4.4. Analiza economico-financiar a activitii firmei Pentru a micora riscul n activitatea de creditare ofierul de credit analizeaz activitatea societii din punct de vedere financiar. n acest sens, ofierul de credit examineaz bilanul contabil, contul de profit i pierdere, precum i fluxurile monetare ale firmei. 4.4.1. Analiza structurii i coninutului bilanului contabil Analiza economico-financiar are ca punct de plecare bilanul contabil, care este documentul oficial de gestiune a patrimoniului unui agent economic. Bilanul contabil ofer o imagine contabil asupra patrimoniului, situaiei financiare i rezultatelor obinute. Prin prelucrarea bilanului, elementele de activ i pasiv se grupeaz fiecare n trei mari capitole (niveluri), dup cum urmeaz: a) active imobilizate care cuprind imobilizrile necorporale, corporale, financiare i creanele comerciale cu scaden mai mare de 1 an;

8.153,09 +8.333,66

8.153,09

45

Buhociu Florin, Vrlnu Florina Evaluarea i finanarea proiectelor de investiii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag. 81 46 Buhociu Florin, Negoescu Gheorghe Evaluarea proiectelor de investiii, Editura Algorithm, Galai, 1998, pag. 106

61

b) active realizabile care sunt formate din stocuri, creane de maximum 1 an, conturile de regularizare i asimilate i primele privind rambursarea obligaiunilor; c) trezoreria pozitiv care cuprinde titlurile de plasament i disponibilitile (conturi la bnci n lei i n devize, carnete de cecuri, acreditive), respectiv acele active existente sub form de lichiditi sau susceptibile s fie transformate rapid n disponibiliti; d) pasive pe termen lung care cuprind sursele de finanare cu caracter permanent, respectiv capiatalurile proprii n sens larg, provizioanele pentru riscuri i cheltuieli, datoriile cu scadena mai mare de 1 an; e) datorii curente cu scadena mai mic de 1 an care cuprind partea mai mic de 1 an a datoriilor nefinanciare cu scaden mai mic de 1 an, datoriile nefinanciare cu scadena mai mic de 1 an, avansurile primite, alte datorii, veniturile nregistrate n avans i diferenele de conversie pasiv; f) trezoreria negativ care este constituit din partea mai mic de 1 an a datoriilor financiare cu scadena mai mare de 1 an i datoriile financiare cu scadena mai mic de 1 an. Ofierul de credit procedeaz la gruparea elementelor de activ i pasiv din bilan, analizeaz evoluia acestora n mrimi absolute i relative, efectund totodat i analiza de structur a elementelor din activul i pasivul bilanului aa cum este prezentat n tabelele de mai jos (tabelul nr. 9, respectiv tabelul nr. 10): RON Perioada P1 Niveluri Nivel I Nivel II Nivel III X Denumire 31.12.2004 13.500 31.12.2005 69.300 P2 P1 55.800 Perioada P2 Variaia absolut Variaia relativ (%) P2 / P1 513,33 Analiza de structur (%) P1 P2 27,61 46,17 63,8 8,59 100 53,7 0,13 100

Active imobilizate Active 31.200 80.600 9.400 258,33 realizabile Trezoreria 4.200 200 - 4.000 4,76 pozitiv Total activ 48.900 150.100 101.200 306,95 Tabelul nr. 9 Gruparea elementelor de activ din bilan

62

RON Niveluri Nivel I Nivel II Denumire Perioada P1 31.12.200 4 19.100 Perioada P2 31.12.2005 Variaia absolut P2 P1 Variaia relativ (%) P2 / P1 Analiza de structur (%) P1 P2 39,06 60,94 87,74 12,26

Nivel III X

Pasive pe 131.700 112.600 689,53 termen lung Datorii curente 29.800 18.400 -11.400 61,74 cu scadena mai mic de 1 an Trezoreria 0 0 0 0 negativ Total pasiv 48.900 150.100 101.200 306,95 Tabelul nr. 10 Gruparea elementelor de pasiv din bilan

0 100

0 100

4.4.2. Analiza structurii i coninutului contului de profit i pierdere Contul de profit i pierdere reprezint documentul prin care se regrupeaz fluxurile de exploatare, financiare i excepionale ale unei societi. Cu ajutorul lui se explic modul de constituire a rezultatului exerciiului n diferite etape, permind astfel desprinderea unor concluzii legate de nivelul performanelor economice ale activitii desfurate de societate ntr-o anumit perioad de gestiune. Contul de profit i pierdere al societii pune n corelaie urmtoarele niveluri: RON Nivelul I. Exploatare Cheltuieli Perioada 2004 2005 66.300 479.200 0 300 63 0 200 Venituri Venituri din exploatare Venituri financiare Venituri excepionale Perioada 2004 2005 101.900 596.800 0 0 0 0

Cheltuieli de exploatare II. Financiar Cheltuieli financiare III. Excepional Cheltuieli excepionale

IV. Global

Impozit pe 1.100 4.400 X X profit Tabelul nr. 11 Nivelurile contului de profit i pierderi

Ca i n cazul bilanului, contul de profit i pierderi se restructureaz prin introducerea unor indicatori numii solduri intermediare de gestiune (marja comercial, marja industrial, valoarea adugat, excedentul/deficitul brut din exploatare, financiar, extraordinar, capacitatea de autofinanare). ntruct S.C. NOMIS S.R.L. potrivit contului de profit i pierdere prezint doar nivelul de exploatare, nivelul excepional i nivelul global banca va calcula doar indicatorii de la aceste niveluri. Ofierul de credit calculeaz urmtorii indicatori la nivelul activitii de exploatare47: 1. Marja comercial reprezint valoarea nou creat obinut n sfera comerului en gros i en detail, att de societile de profil ct i de alte societi care desfoar o astfel de activitate prin magazine proprii de desfacere48. Se calculeaz ca diferen dintre vnzrile de mrfuri i costurile acestora. n cadrul societii noastre valoarea acestui indicator este nul, deoarece activitatea specific firmei este una de producie i nu una comercial. 2. Cifra de afaceri reprezint suma total a veniturilor societii, rezultate din vnzarea produselor realizate, i respectiv a serviciilor prestate ntr-o anumit perioad de timp. Cifra de afaceri = Vnzri de mrfuri + Producia vndut Cifra de afaceri 2006 = 85.500 RON Cifra de afaceri 2007 = 292.700 RON

3. Producia exerciiului reflect bunurile i serviciile realizate de societate n timpul unui exerciiu financiar indiferent de destinaia acestora : vnzare, stoc sau imobilizare49.
47 48

B.C.R. Normele metodologice privind activitatea de creditare nr. 1/ 2006 Ilie Mihai Tehnica i managementul operaiunilor bancare, Editura Expert, Bucureti, 2003, pag. 120

49

Ariton Doinia Finanele ntreprinderii, Editura Fundaiei Universitare Dunrea de Jos, Galai, 2002, pag. 45

64

Producia exerciiului = Producia vndut + Producia stocat + Producia imobilizat Producia exerciiului 2006 = 85.500 + 16.400 Producia exerciiului 2006 = 101.900 RON Producia exerciiului 2007 = 292.700 + 304.100 Producia exerciiului 2007 = 596.800 RON 4. Marja industrial reprezint valoarea nou creat, obinut din activitatea productiv desfurat de societate, alta dect cea pur comercial, ntr-o anumit perioad de timp. Marja industrial = Producia exerciiului (Cheltuieli cu materiile prime i materiale + Cheltuieli cu energia + Lucrri i servicii executate de teri) Marja industrial 2006 = 101.900 ( 24.612 + 4.688 + 28.600 ) Marja industrial 2006 = 44.000 RON Marja industrial 2007 = 596.800 ( 326.256 + 62.144 + 55.200 ) Marja industrial 2007 = 153.200 RON 5. Valoarea adugat este valoarea nou creat obinut de societate din ntreaga sa activitate, att cea productiv ct i din cea de comer. Valoarea adugat = Marja comercial + Marja industrial Valoarea adugat 2006 = 44.000 RON Valoarea adugat 2007 = 153.200 RON 6. Excedentul brut din activitatea de exploatare reprezint rezultatul obinut de societatea comercial din exploatare, respectiv din activitile sale curente, neinfluenat de volumul amortizrilor i provizioanelor precum i de alte venituri i cheltuieli de exploatare. Excedentul brut al exploatrii = Valoarea adugat + Subvenii din exploatare (Impozite, taxe i vrsminte asimilate + Cheltuieli cu personalul) Excedentul brut al exploatrii 2006 = 44.000 (1.500 + 6.900) Excedentul brut al exploatrii 2006 = 35.600 RON Excedentul brut al exploatrii 2007 = 153.200 (3.400 + 27.200) Excedentul brut al exploatrii 2005 = 122.600 RON 7. Veniturile din exploatare reprezint totalitatea veniturilor societii obinute din activitatea de exploatare ntr-o anumit perioad. 65

Veniturile din exploatare 2006 = 101.900 RON Veniturile din exploatare 2007 = 596.800 RON 8. Cheltuielile de exploatare reprezint totalitatea cheltuielilor efectuate de societate pentru desfurarea activitii de exploatare. Cheltuielile de exploatare 2006 = 66.300 RON Cheltuielile de exploatare 2007 = 479.200 RON 9. Rezultatul din exploatare este indicatorul prin care se evalueaz rentabilitatea economic a societii din activitatea de exploatare. Rezultatul din exploatare = Venituri din exploatare Cheltuieli de exploatare Rezultatul din exploatare 2006 = 101.900 66.300 Rezultatul din exploatare 2006 = 35.600 RON Rezultatul din exploatare 2007 = 596.800 479.200 Rezultatul din exploatare 2007 = 117.600 RON

La nivelul excepional, se vor calcula indicatorii50: 1. Veniturile excepionale sunt veniturile obinute la acest nivel al activitii economice. Veniturile excepionale 2007 = 0 Veniturile excepionale 2007 = 0 2. Cheltuielile excepionale constau n cheltuielile efectuate la acest nivel al activitii economice. Cheltuielile excepionale 2006 = 300 RON Cheltuielile excepionale 2007 = 200 RON 3. Excedentul brut excepional arat volumul rezultatelor obinute n activitatea excepional, neinfluenate de amortizrile i provizioanele specifice acestor fluxuri.
50

B.C.R. Normele metodologice privind activitatea de creditare nr. 1/ 2006

66

Excedentul brut excepional = Venituri excepionale (mai puin venituri din provizioane) Cheltuieli excepionale (mai puin amortizrile i provizioanele) Excedentul brut excepional 2006 = 300 RON Excedentul brut excepional 2007 = 200 RON 4. Rezultatul excepional comensureaz rentabilitatea unei societi obinut la acest nivel de fluxurile economice, respectiv de cele excepionale. Rezultatul excepional = Venituri excepionale Cheltuieli excepionale Rezultatul excepional 2006 = 300 RON Rezultatul excepional 2007 = 200 RON La nivelul global, ofierul de credit va calcula indicatorii urmtori51: 1. Excedentul brut total arat volumul rezultatelor tuturor fluxurilor economice,

mai puin cele corespunztoare altor venituri i cheltuieli din exploatare, amortizrilor i provizioanelor de exploatare , financiare i excepionale. Excedentul brut total = Excedentul brut din exploatare + Excedentul brut financiar + Excedentul brut excepional Excedentul brut total 2006 = Excedentul brut al exploatrii 2006 = 35.600 RON Excedentul brut total 2007 = Excedentul brut al exploatrii 2007 = 122.600 RON 2. Rezultatul naintea dobnzii i a impozitului pe profit msoar volumul

rezultatului obinut de o societate, neinfluenat de cheltuielile cu plata dobnzilor i a impozitului pe profit. Rezultatul naintea dobnzii i a impozitului pe profit = Rezultatul curent + Rezultatul excepional + Cheltuielile cu dobnzile Rezultatul naintea dobnzii i a impozitului pe profit 2006 = 35.600 300 Rezultatul naintea dobnzii i a impozitului pe profit 2006 = 35.300 RON Rezultatul naintea dobnzii i a impozitului pe profit 2007 = 117.600 200

51

B.C.R. Normele metodologice privind activitatea de creditare nr. 1/ 2006

67

Rezultatul naintea dobnzii i a impozitului pe profit 2007 = 117.400 RON 3. Veniturile totale sunt veniturile obinute de societate din toate fluxurile economice, respectiv de exploatare, financiare i excepionale, ntr-o anumit perioad. Veniturile totale 2006 = 101.900 RON Veniturile totale 2007 = 596.800 RON 4. Cheltuielile totale reprezint cheltuielile efectuate pentru desfurarea ntregii activiti a societii ntr-o anumit perioad. Cheltuielile totale 2007 = 66.600 RON Cheltuielile totale 2007 = 479.400 RON 5. Rezultatul brut al exerciiului msoar rezultatul obinut de societate n ntreaga sa activitate naintea plii impozitului pe profit. Rezultatul brut al exerciiului = Venituri totale Cheltuieli totale Rezultatul brut al exerciiului 2007 = 35.300 RON Rezultatul brut al exerciiului 2007 = 117.400 RON 6. Rezultatul net al exerciiului comensureaz rezultatul final al activitii unei societii dup plata impozitului pe profit. Rezultatul net al exerciiului = Rezultatul brut al exerciiului Impozitul pe profit Rezultatul net al exerciiului 2006 = 34.200 RON Rezultatul net al exerciiului 2007 = 113.000 RON

7. Capacitatea de autofinanare reprezint surplusul de resurse de finanare rezultat pe parcursul unei perioade de gestiune. Mrimea indicatorului arat capacitatea real a unei societi de a finana creterea sa economic din surse proprii. Capacitatea de autofinanare = Provizioane Capacitatea de autofinanare 2006 = 34.200 RON Capacitatea de autofinanare 2007 = 113.000 + 5.000 68 Rezultatul net al exerciiului + Amortizri +

Capacitatea de autofinanare 2007 = 118.000 RON 8. Capacitatea de autofinanare net reprezint surplusul de resurse rezultat din activitatea unei societi pe parcursul unei perioade, dup repartizarea dividendelor. Capacitatea de autofinanare net = Capacitatea de autofinanare - Dividende Capacitatea de autofinanare net 2006 = Capacitatea de autofinanare 2006 = 34.200 RON Capacitatea de autofinanare net 2007 = Capacitatea de autofinanare 2007 = 118.000 RON n tabelul urmtor vom urmri evoluia principalilor indicatori calculai pe baza contului de profit i pierdere: - RON Nr. cr. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 12. 13. 14. 15. 17. Denumire indicatori Cifra de afaceri Producia exerciiului Marja industrial Valoarea adugat Excedentul brut din activitatea de exploatare Venituri din exploatare Cheltuieli de exploatare Rezultatul din exploatare Rezultatul excepional Venituri totale Cheltuieli totale Rezultatul net al exerciiului Capacitatea de Perioada P1 31.12.2004 85.500 101.900 44.000 44.000 35.600 101.900 66.300 35.600 300 101.900 66.600 34.200 34.200 Perioada P2 31.12.2005 292.700 596.800 153.200 153.200 122.600 596.800 479.200 117.600 200 596.800 479.400 113.000 118.000 Variaia absolut P2 P1 207.200 494.900 109.200 109.200 87.000 494.900 412.900 82.000 100 494.900 412.800 78.800 83.800 Variaia relativ (%) P2 / P1 342,34% 585,67% 348,18% 348,18% 344,38% 585,67% 722,78% 330,34% 66,67% 585,67% 719,82% 330,41% 345,03%

autofinanare net Tabelul nr. 12 Indicatorii calculai pe baza contului de profit i pierderi Se constat c valorile cifrei de afaceri i a valorii adugate sunt superioare anului precedent, ceea ce nseamn c societatea i-a propus o extindere a activitii. Aceast evoluie 69

a indicatorilor poate fi explicat prin economic al societii52:

o serie de cauze interne i externe ale mediului

creterea cererii pentru produsele realizate de societate; retehnologizarea mijloacelor fixe; creterea productivitii muncii. Analiznd cifra de afaceri n dinamic se observ o cretere important a acesteia (crete cu 242,34%), ceea ce reprezint un aspect favorabil, deoarece aceast cretere este strns legat de creterea produciei. Producia exerciiului are o evoluie pozitiv (crete cu 494.900 RON) ceea ce indic o lrgire a pieei de desfacere a produselor realizate de societate i totodat o cretere a cererii pentru respectivele produse. Valoarea adugat crete de la un an la altul cu 248,18%, ns indicele valorii adugate (348,18%) este inferior indicelui produciei exerciiului (585,67%) ceea ce nseamn c a crescut ponderea cheltuielilor cu materialele i serviciile prestate de teri. n ceea ce privete cheltuielile de exploatare (cresc cu 622,78%), ele nregistreaz un ritm de cretere mai ridicat dect al veniturilor din exploatare (cresc cu 485,67%), care s-a datorat creterii cheltuielilor materiale, cheltuielilor cu serviciile prestate de teri, cheltuielilor cu personalul, cheltuielilor cu impozitele i taxele. 4.4.3 Indicatorii de analiz a bonitii Pornind de la coninutul bilanului contabil restructurat i de la contul de profit i pierdere prelucrat, ofierul de credit analizeaz situaia bonitii S.C. NOMIS S.R.L. pe baza unui sistem de indicatori de structur i performan dup cum urmeaz53: a) Cifra de afaceri Cifra de afaceri 2006 = 85.500 RON Cifra de afaceri 2007 = 292.700 RON b) Capitalurile proprii n cadrul acestui indicator se acord o atenie deosebit analizei att a capitalurilor proprii n sens larg i n sens strict, ct i a capitalurilor proprii nete n sens strict.
52 53

Stnescu C., Ifnescu A., Bicui A. Analiza economico-financiar, biblioteca digital a A.S.E. Bucureti B.C.R. Normele metodologice privind activitatea de creditare nr. 1/ 2006

70

Capitalurile proprii n sens larg cuprind att elemente de capital propriu-zis, dar i diferenele din reevaluare, subveniile pentru investiii i provizioanele reglementate, care prin natura lor nu pot fi considerate strict parte a capitalului propriu. Capitalurile proprii n sens larg 2006 = 19.100 RON Capitalurile proprii n sens larg 2007 = 131.700 RON Capitalurile proprii n sens strict se determin prin deducerea din capitalurile proprii n sens larg a diferenelor din reevaluare, subveniilor pentru investiii i provizioanelor reglementate. Capitalurile proprii n sens strict 2006 = Capitalurile proprii n sens larg 2006 = 19.100 RON Capitalurile proprii n sens strict 2007 = Capitalurile proprii n sens larg 2007 = 131.700 RON Capitalurile proprii nete n sens strict se determin prin diminuarea capitalurilor proprii n sens strict cu acele elemente de activ cu valoare incert (cheltuieli de constituire ,cheltuieli de cercetare-dezvoltare, concesiuni, brevete etc.), denumite elemente de activ incert i prin majorarea cu unele elemente de pasiv cu valoare cunoscut. Capitalurile proprii nete n sens strict 2006 = 19.100 900 Capitalurile proprii nete n sens strict 2006 = 18.200 RON Capitalurile proprii nete n sens strict 2007 = 131.700 900 Capitalurile proprii nete n sens strict 2007 = 130.800 RON c) Rezultatul exerciiului (profit/pierdere) caracterizeaz eficiena activitii desfurate, aceasta influennd direct capitalurile proprii n sensul majorrii lor cu profitul i al diminurii cu pierderea. De regul, banca nu acord credite agenilor economici care nu reuesc s-i recupereze cheltuielile din veniturile realizate i deci nregistreaz pierderi sau agenilor economici care nregistreaz profituri mici. Rezultatul exerciiului 2006 = 34.200 RON Rezultatul exerciiului 2007 = 113.000 RON Societatea nregistreaz profit n ambii ani, iar n 2005 profitul crete cu 230,41% pe fondul creterii cheltuielilor i a veniturilor. d) Fondul de rulment (FR) reflect prima parte a bilanului i se calculeaz pe baza relaiei: 71

Fondul de rulment = Pasive pe termen lung - Active imobilizate FR 2006 = 19.100 13.500 FR 2006 = 5.600 RON FR 2007 = 131.700 69.300 FR 2007 = 62.400 RON Se observ c fondul de rulment este pozitiv, ceea ce nseamn c pasivele pe termen lung finaneaz nu numai activele imobilizate, ci i o parte din activele realizabile. e) Necesarul de fond de rulment (NFR) reflect nivelul II al bilanului i se caracterizeaz prin variaii mai mari dect fondul de rulment, datorit instabilitii att a activelor realizabile, ct i a datoriilor curente cu scadena mai mic de 1 an. Necesarul de fond de rulment = Active realizabile Datorii curente < 1 an NFR 2006 = 31.200 29.800 NFR 2006 = 1.400 RON NFR 2007 = 80.600 18.400 NFR 2007 = 62.200 RON Necesarul de fond de rulment este pozitiv, activele realizabile fiind superioare datoriilor curente cu scadena mai mic de 1 an. Aceasta nseamn c exist o insuficien de resurse la acest nivel al bilanului care trebuie acoperit prin excedentul de fond de rulment sau prin credite bancare pe termen scurt. f) Trezoreria net (TN) se refer la nivelul III al bilanului i se calculeaz astfel: Trezoreria net = Fondul de rulment necesarul de fond de rulment TN 2006 = 5.600 1.400 TN 2006 = 4.200 RON TN 2007 = 62.400 62.200 TN 2007 = 200 RON Trezoreria net poate fi definit i ca diferena ntre trezoreria pozitiv i trezoreria negativ. ntruct fondul de rulment este superior necesarului de fond de rulment avem o trezorerie net pozitiv n ambele perioade. Ceea ce face ca trezoreria s varieze este att fondul de rulment, ct i necesarul de fond de rulment care variaz de la o perioad la alta n mod semnificativ. 72

n tabelul de mai jos vom evidenia evoluia fondului de rulment, a necesarului de fond de rulment i a trezoreriei nete: - RON Variaie Variaie Denumire indicator absolut relativ P1 P2 P2 P1 P2 / P1 Fond de rulment 5.600 62.400 56.800 11,14 Necesar de fond de rulment 1.400 62.200 60.800 44,43 Trezoreria net 4.200 200 4.000 0,048 Tabelul nr. 13 Fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezoreria net Perioada Dup cum se observ necesarul de fond de rulment este finanat n ntregime din fondul de rulment, ceea ce duce la obinerea unei trezorerii nete pozitive, adic un excedent de finanare, rezultat al echilibrului financiar al societii. nregistrarea unei trezorerii nete pozitive de-alungul celor dou exerciii financiare demonstreaz succesul firmei n viaa economic i posibilitatea plasrii rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea poziiei pe pia. g) Lichiditatea curent ( Lc ) Lichiditatea reprezint capacitatea unui client de a face fa datoriilor sale pe termen scurt prin transformarea rapid a activelor circulante n disponibiliti. Lichiditatea curent se calculeaz cu ajutorul formulei:
Lc = Ac S n Ci 100 , unde Ds

Ac - active circulante;
S n - stocuri nevalorificabile;

C i - clieni inceri.
Ds - datorii exigibile pe termen scurt.

Lc2006 =

35.400 100 29.800

Lc2006 = 118,79%

Lc2007 =

80.800 100 18.400

73

Lc2007 = 439,13%

Valoarea acestui indicator n 2004 este mai mic dect 200%, deci firma are o lichiditate satisfctoare, ns n 2005 valoarea lichiditii curente este mai mare dect 300% ceea ce reprezint un exces de lichiditate54 pentru firm. Teoretic o rat ridicat indic o lichiditate ridicat, ns ea poate avea i alte semnificaii, cum ar fi folosirea neeficient a resurselor disponibile. h) Lichiditatea imediat ( Li ) ia n considerare numai acele active care se pot vinde i ncasa ntr-un timp foarte scurt. Acest indicator arat care este influena stocurilor n lichiditatea curent a firmei i se determin astfel:
Li = Ac S C i Ds 100 , unde:

Ac - active circulante;

S - stocuri;
C i - clieni inceri;

Ds - datorii exigibile pe termen scurt.

Li2004 =

35.400 6.600 100 29.800

Li2004 = 96,4%
Li2005 = 80.800 100 100 18.400

Li2005 = 438,59%

ntruct n 2004 lichiditatea imediat se apropie de 100% putem spune c pasivele curente sunt acoperite de activele uor realizabile. n 2005 lichiditatea imediat fiind mai mare de 100% putem afirma c lichiditatea firmei se bazeaz pe activele imediate (lichide). Totodat societatea are fonduri imobilizate pe care trebuie s le investeasc, deci trebuie accelerat procesul de producie. i) Solvabilitatea curent ( S c )

54

Rdu Radu C. colaborator Creditarea agenilor economici, Editura Lumina Lex, Bucureti, 2003, pag. 85

74

Solvabilitatea reflect capacitatea general a societii de a transforma toate activele sale n cash pentru plata tuturor datoriilor55. Solvabilitatea se calculeaz dup urmtoarea formul:
Sc = TA S n Ci Ai 100 , unde: Dt Dif cp

TA - total active;
S n - stocuri nevalorificabile;
C i - clieni inceri;

Ai - active incerte;
Dt - datorii totale;
Dif cp - diferene din conversie pasiv.

S c2006 =

48.900 900 100 29.800

S c2006 = 161,07%
S c2007 = 150.100 900 100 18.400

S c2007 = 810,87%

Solvabilitatea curent este mai mare de 150% ceea ce relev faptul c societatea are capacitatea de a-i achita obligaiile bneti, imediate i ndeprtate fa de teri 56. n acelai timp se observ c solvabilitatea curent nregistreaz un trend cresctor de la un exerciiu financiar la alt exerciiu financiar. j) Gradul de ndatorare general ( Gig ) reflect gradul n care capitalurile proprii asigur finanarea activitii societii. Acest indicator poate fi interpretat i ca o rat a autonomiei financiare a societii indicnd gradul n care anganjamentele sale pe termen scurt i lung sunt garantate de capitalurile proprii ale societii i se calculeaz astfel:

Gig =

Dt 100 , unde: C PRn

- datorii totale;

Dt
55 56

Ilie Mihai - Tehnica i managementul operaiunilor bancare, Editura Expert, Bucureti, 2003, pag. 129 Vintil Georgeta - Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2000, pag. 218

75

C PRn - capitaluri proprii nete n sens strict.

Gig 2006 = 29.800 100 18.200

Gig 2006 = 163,74%

Gig 2007 = 18.400 100 130.800

Gig 2007 = 14,07%

n 2006 societatea a avut o rat a ndatorrii generale care a fost mai mare de 100% i deci societatea risc s nu i poat onora obligaiile de plat. Faptul c n 2005 societatea nregistreaz o rat a ndatorrii generale supraunitar i permite acesteia s obin de la banc mprumuturi n condiii de garanie sigur. k) Rotaia activelor circulante exprimat n numr de rotaii ( Rac ), arat numrul de cicluri efectuate de activele circulante n decursul unei perioade i se determin astfel:
Rac = CA , unde: Ac

CA - cifra de afaceri;
Ac - active circulante.

Rac 2006 =

85.500 35.400

Rac2006 = 2,42 rotaii

Rac2007 = 292.700 80.800

Rac2007 = 3,62 rotaii

Se observ c de la o perioad la alta numrul de rotaii a activelor circulante a crescut, ceea ce nseamn c n 2005 s-a realizat o utilizare mai eficient a activelor circulante dect n anul anterior. Creterea vitezei de rotaie a activelor circulante se datoreaz creterii cifrei de afaceri ntr-un ritm superior fa de creterea activelor circulante. l) Durata medie de ncasare a clienilor exprimat n zile ( Dicl ), reprezint

amnarea medie a plii acordat clienilor i se calculeaz astfel: 76

Dicl

S = cl 360 , unde: CA

S cl

- sold mediu clieni;

CA - cifra de afaceri.

Dicl 2006 =

11.950 360 85.500

Dicl2006 = 50,31 zile

Dicl2007 = 17.450 360 292.700

Dicl2007 = 21,46 zile

Durata creditului comercial acordat de societate clienilor si n 2004 este mare, ns se remarc o reducere a acesteia n anul urmtor. n spiritul unei bune gestionri financiare a societii, conducerea acesteia trebuie s urmreasc reducerea amnrilor la plat acordate clienilor, fr ns a prejudicia prin aceasta pieele de desfacere. m) Durata medie de plat a furnizorilor exprimat n zile ( D pl ), reprezint

amnarea medie a plii ctre furnizori, fiind calculat astfel:

D pl = S fz CA 360 , unde:

S fz - sold mediu furnizori; CA - cifra de afaceri.

Valoarea furnizorilor nepltii reprezint mrimea creditelor comerciale obinute, iar acest indicator arat durata acestor credite. Prelungirea duratelor acestor credite sporete volumul surselor atrase de care societatea are nevoie pentru finanarea activelor sale circulante.
D pl2006 = 10.900 360 85.500

77

D pl2006 = 45,89 zile

D pl2007 = 4.800 360 292.700

D pl2007 = 5,9 zile

n condiiile n care durata de ncasare a creanelor este mai mare dect durata de achitare a furnizorilor, societatea nu are posibilitatea de a atrage surse relativ gratuite din parte furnizorilor pentru finanarea ciclului de exploatare. Pentru a-i asigura mijloacele de plat, firma va trebui ca pe viitor s promoveze o politic de diminuare a creditelor acordate clienilor si i de prelungire a termenelor de achitare a datoriilor sale ctre furnizori. n) Durata medie a stocului de materii prime exprimat n zile ( Dmp ) se calculeaz dup formula:
Dmp =

S mp CA

360 , unde:

S mp - stocul mediu de materii prime;

CA - cifra de afaceri.
Dmp2006 = 3.300 360 85.500

Dmp 2006 =13,89

zile

Dmp2007 =

50 360 292.700

Dmp2007 = 0,06 zile

Se observ c de la un an la altul are loc o scdere a vitezei de rotaie a stocurilor de materii prime care s-a datorat scderii stocului de materii prime de la un an la altul n condiiile creterii cifrei de afaceri. o) Durata medie a stocului de produse finite exprimat n zile ( D pf ) msoar

viteza de desfacere a produselor finite dup fabricarea lor i se calculeaz astfel:

D pf = S pf CA 360

78

S pf - stocul mediu de produse finite;

CA - cifra de afaceri.

D pf 2006 = 0
D pf 2007 = 22.800 360 292.700

D pf 2007 = 28,04 zile

Viteza de rotaie a stocului de produse finite n 2005 este mare ceea ce asigur o recuperare rapid a capitalului investit n stocuri. p) Rata valorii adugate ( RVA ) reprezint ponderea valorii nou create de societate n totalul activitii sale i se determin astfel:
RVA = VA 100 , unde: CA

VA - valoarea adugat; CA - cifra de afaceri.

RVA2006 = 44.000 100 85.500

RVA2006 = 51,46%
RVA2007 = 153.200 100 292.700

RVA2007 = 52,34%

Rata valorii adugate crete de la o perioad la alta cu 0,88% , deci contribuia societii la realizarea produsului finit.

crete

q) Rentabilitatea net din exploatare ( R NE ) exprim capacitatea societii de a obine profit din activitatea propriu-zis, naintea oricror influene ale elementelor financiare i excepionale i poate fi calculat astfel:
R NE = Rexp l CA 100 , unde:

Rexp l

- rezultatul din exploatare;

CA - cifra de afaceri.

79

R NE2006 =

35.600 100 85.500

R NE2006 = 41,64%
R NE2007 = 117.600 100 292.700

R NE2007 = 40,18%

Se remarc c ponderea rezultatului din exploatare n cifra de afaceri este semnificativ, dei cu o uoar scdere de la un an la altul. r) Rentabilitatea net financiar ( R NF ) exprim capacitatea capitalului investit de a produce profit i se calculeaz astfel:
R NF = R Nex 100 , unde: C PRn

R Nex - rezultatul net al exerciiului;

C PRn - capitaluri proprii nete n sens strict.

R NF2006 =

34.200 100 18.200

RNF2006 = 187,91%

R NF2007 =

113.000 100 130.800

R NF2007 = 86,39%

Rezultatul obinut de societate indic o rentabilitate financiar foarte ridicat, cu mult peste rata dobnzii i peste rata inflaiei nregistrate n 2005. Aceasta nseamn c remunerarea capitalurilor investite de asociai este una substanial, motiv pentru care i determin pe acetia s-i continue activitatea i n viitor.

4.4.4.

Determinarea ratingului de credit 80

Pentru o apreciere ct mai obiectiv a performanei financiare a clientului Banca Comercial Romn utilizeaz ratingul de credit. Sistemul de rating al B.C.R. conine 14 criterii, din care 8 cantitative i 6 calitative, cu ponderi bine stabilite, n total 58% la criteriile cantitative i 42% la criteriile calitative. Fiecare criteriu primete un calificativ de la 1 la 5, iar ratingul de credit este egal cu suma produsului dintre ponderea fiecrui criteriu i calificativul obinut de criteriul respectiv. Nivelul cel mai bun al ratingului este 1, iar cel mai slab este 5. Determinarea ratingului de credit conduce la ncadrarea clientului n una din cele 5 categorii de performan financiar. Ofierul de credit procedeaz la determinarea ratingului de credit, n vederea ncadrrii clientului n grupa de bonitate corespunztoare i ntocmete fia de determinare a performanei financiare a clientului dup cum urmeaz:

Nr . cr. 1. 2. 3. 4. Caracteristici Trendul cifrei de afaceri Descriere cararacteristici Trend cresctor al cifrei de afaceri Pondere Punctaj 0,10 0,06 0,07 2 1 1 Nivel 436,76 807,03

pe ultimii 2 ani Lichiditate curent (%) Lichiditate ridicat Solvabilitate patrimonial Solvabilitate ridicat (%) Profitabilitatea exprimat prin rentabilitatea Rentabilitate nalt i stabil

0,08 0,06 0,02 0,09 0,10 0,08 0,01

1 1 5 1 2 2 3

89,76 14,14 -

5. 6. 7. 8. 9.

capitalurilor proprii (%) Gradul de ndatorare (%) Grad de ndatorare foarte bun Ponderea exportului n Sub 10% din cifra de afaceri la cifra de afaceri Condiiile de eligibilitate Sursa de rambursare Calitatea acionariatului export Eligibil la toate condiiile i pentru orice categorie de credit Capacitate bun de rambursare pe seama cash-flowului din operare Recunoatere n mediul de afaceri local Echip de conducere cu abilitate i experien medii 81

10. Managementul

11. Strategia Obiective strategice definite 12. Condiii de pia n care Pia stabil i desfoar activitatea 13. Realitatea raportrilor contabile 14. Colaterale primite Rapoarte financiare auditate de un sigur cenzor Garanii non-cash cu o lichiditate bun, cu valoare de pia care se

0,08 0,09 0,03 0,04

2 2 3 2

menine bine n timp Tabelul nr. 4.12 Fia de determinare a performanei financiare

Ratingul de credit obinut de S.C. NOMIS S.R.L. este de 1,91, firma ncadrndu-se potrivit normelor de creditare B.C.R. n categoria de performan financiar B. Acest lucru a dus la concluzia c firma nregistreaz performane financiare bune sau foarte bune, dar nu poate menine acest nivel n perspectiv mai ndelungat. De asemenea n anumite perioade scurte de timp societatea poate ntmpina greuti n rambursarea ratelor scadente i a dobnzii. Banca Comercial Romn n urma analizei economico-financiare a clientului i a ncadrrii acestuia n categoria de performan B a decis aprobarea creditului solicitat de S.C. NOMIS S.R.L. n urmtoarele condiii: creditul se acord n sum total de 200.000 RON ntr-o singur tran; perioada de creditare este de 4 ani cu o perioad de graie de 1 an i cu o rambursarea creditului se face n rate neegale; creditul va fi utilizat numai pentru achiziionarea de active specifice exploatrii societatea trebuie s restituie bncii creditul utilizat i s achite dobnda i bunurile aduse n garanie trebuie asigurate la societile de asiguraresocietatea trebuie s respecte prevederile instruciunilor i normelor de lucru ale

dobnd curent de 14% pe an;

de agregate minerale de balastier; comisioanele bancare la termenele prevzute; reasigurare agreate pe toat perioada de creditare; bncilor i s reflecte corect i la zi n evidenele contabile toate operaiunile privind acordarea, utilizarea i rambursarea creditului; 82

firma trebuie s depun la banc, la termenele stabilite de Ministerul Finanelor clientul trebuie s deruleze prin B.C.R. fluxurile de lichiditi pe toat perioada

bilanul contabil i celelalte situaii contabile periodice pe toat perioada creditrii; de creditare. Dup aprobarea creditului Banca Comercial Romn, sucursala judeean Vrancea a procedat mpreun cu administratorul societii la ncheierea contractului de credit (anexa nr. 6). S.C. NOMIS S.R.L. a garantat creditul i dobnzile aferente cu urmtoarele garanii constituite n favoarea bncii: garanie real mobiliar fr deposedare asupra soldului creditor al conturilor/subconturilor curente n lei i valut deschise la B.C.R. (anexa nr. 7); - ipotec de rang I constituit asupra imobil - cas de locuit, magazie i teren aferent 2.000 mp situate n localitatea Focani, judeul Vrancea conform contract de garanie real imobiliar (anexa nr. 8); - ipotec de rang I constituit asupra imobil - cas de locuit i teren aferent 2.100 mp situate n localitatea Focani, judeul Vrancea conform contract de garanie real imobiliar (anexa nr. 9); - gaj far deposedare asupra bunurilor proprietatea S.C. NOMIS S.R.L. conform contract de gaj fr deposedare (anexa nr. 10); - gaj far deposedare asupra bunurilor ce vor fi achiziionate din credit conform contract de gaj far deposedare (anexa nr. 10); - garanie financiar solicitat Fondului Romn de Garantare a Creditelor pentru ntreprinztorii Privai, reprezentnd 50% din creditul aprobat, mai puin dobnzile aferente.

CAPITOLUL. 5 CONCLUZII I PROPUNERI

83

5.1. Concluzii
Studiul de caz prezentat la capitolul anterior urmrete etapele de parcurs n vederea acordrii unui credit de investiii de ctre Banca Comercial Romn, sucursala Vrancea. Solicitantul creditului de investiii este S.C. NOMIS S.R.L., o societate comercial avnd ca principal obiect de activitate exploatarea balastului de ru n vederea obinerii de sorturi, acestea din urm fiind utilizate n construcii (cu precdere la asfaltri de drumuri). Aria de desfacere a produselor comercializate de aceast societate este reprezentat de judeul Vrancea i de judeele nvecinate, aceast zon fiind slab reprezentat la capitolul ofert de astfel de produse, comparativ cu cererea de pe pia. Cererea de pe pia este determinat, n principal, de necesarul de lucrri de refacere a unei infrastructuri nvechite i deteriorate, pentru care autoritile centrale i locale au ntocmit programe de reabilitare care beneficiaz i de ajutor financiar de la Comunitatea European. Domeniul de activitate este, deci, unul dinamic, cu un potenial real de cretere, ceea ce face ca eventualele investiii s fie binevenite. Pentru elaborarea programului su de investiii, societatea comercial efectueaz o analiz financiar a acestuia pentru a vedea dac respectiva investiie este rentabil din punct de vedere economic. Indicatorii calculai n acest scop aa cum sunt prezentai n subcapitolul 4.3. indic faptul c programul de investiii conceput de societate este unul eficient din punct de vedere economic, contribuind semnificativ la dezvoltarea activitii. Odat elaborat programul de investiii se pune problema finanrii acestuia, att din fonduri proprii ct i din fonduri atrase. Se decide ca sursa fondurilor proprii s fie o majorare de capital social n valoare de 36.000 RON, iar fondurile atrase s fie constituite dintr-un credit bancar de 200.000 RON. Pentru a contracta creditul mai sus amintit, S.C. NOMIS S.R.L. apeleaz la Banca Comercial Romn, sucursala Vrancea, depunnd n acest scop documentaia necesar, care const n urmtoarele:

cerere de credit; bilanul, contul de profit i pierdere; balana de verificare pe ultima lun; 84

 fluxul de lichiditi aferent perioadei pentru care se solicit creditul; bugetul de venituri i cheltuieli; studiul de fezabilitate; alte documente prevzute de legislaia n vigoare. Dup primirea documnetaiei necesare, ofierul de credite nsrcinat cu gestionarea potenialului client procedeaz la realizarea analizei clientului conform normelor metodologice ale bncii. Aceste norme stipuleaz c analiza se va realiza pe dou paliere distincte, astfel: analiza economico-financiar, care cuprinde analiza bilanului contabil, a contului de profit i pierdere, a fluxurilor de fonduri i a celor de lichiditi; dup realizarea analizei financiare a clientului, ofierul de credit va efectua pe baza bilanului i a contului de profit i pierderi restructurat calculul indicatorilor de bonitate. analiza nonfinanciar, care cuprinde analiza aspectelor privind credibilitatea clientului. Analiza financiar a clientului relev o serie de aspecte pozitive a activitii desfurate de client. Astfel, cifra de afaceri a crescut de peste trei ori n perioada avut n vedere, iar valoarea adugat a avut o cretere i mai important dac se ia n considerare faptul c ponderea acesteia n cifra de afaceri a crescut, pondere care oricum era de peste 50%. n acelai timp, att solvabilitatea ct i gradul de ndatorare au avut evoluii pozitive, astfel c n 2005 societatea are posibilitatea de a se ndatora n condiii de siguran. Din punct de vedere al lichiditii ns, analiza indic o situaie de supralichiditate, specific unei gestiuni deficitare a activelor lichide (trezoreriei). De asemenea, structura de finanare a societii indic o situaie de echilibru financiar ntruct fondul de rulment este pozitiv i n cretere de la un an la altul. Cu toate acestea, exist pericolul deteriorrii acestui echilibru datorit unor modificri n ceea ce privete durata creditului primit de la furnizori i durata medie de ncasare a creanelor de la clieni, n sensul reducerii creditului primit ntr-o msur mai mare dect a sczut durata medie de ncasare a creanelor. Astfel, durata medie de plat a furnizorilor a ajuns la 5,9 zile iar durata medie de ncasare a clienilor la 21,46 zile. 85

Firma va trebui s promoveze n viitor o politic de cretere a duratei creditului primit de la furnizori concomitent cu continuarea celei de reducere a creditului acordat clienilor, fr a-i afecta n vreun fel piaa de desfacere, n scopul asigurrii n viitor a echilibrului financiar. De remarcat este i creterea vitezei de rotaie a activelor circulante n general i a stocului de produse finite n special, ceea ce denot o cretere a intensitii activitii i o reducere a imobilizrilor de fonduri sub form de stocuri. Rentabilitatea financiar obinut de societate este ridicat, fiind cu mult peste rata inflaiei i rata dobnzii nregistrate n 2005. Acest lucru semnific faptul c remunerarea capitalurilor investite de asociai este una substanial, motiv care i determin pe acetia s i continue activitatea n viitor. Analiza nonfinanciar a clientului relev o serie de aspecte, dintre care cele mai importante sunt: managementul societii este asigurat de o echip cu pregtire profesional superioar, ns cu experien medie n domeniul de activitate; personalul tehnic i de producie are pregtire medie i calificat pe domeniul de activitate al societii; activitatea societii are un caracter sezonier; piaa n care i desfoar activitatea societatea este o pia stabil; numrul concurenilor este redus i sunt de reputaie medie; obiectivele strategice ale societii sunt bine definite; societatea activeaz pe o pia local-regional n plin dezvoltare; clienii societii sunt reprezentai de societi comerciale cu capital privat care desfoar activiti cu fonduri de la Comunitatea European. Pentru aprecierea ct mai obiectiv a performanei clientului solicitant de credite, B.C.R. utilizeaz un sistem de rating bi-dimensional care sintetizeaz anumite aspecte ale activitii clientului considerate relevante, acestea regsindu-se att n analiza financiar ct i n cea nonfinanciar. Aceste criterii sunt n numr de 14 i sunt mprite pe dou categorii: cantitative i calitative (de aici i caracterul bi-dimensional). Criteriile cantitative sunt n numr de 8 (cu o pondere n ratingul final de 58%) iar cele calitative sunt n numr de 6 (cu o pondere n ratingul final de 42%). Fiecare criteriu primete un calificativ de la 1 la 5, iar 86

ratingul de credit este egal cu suma produsului dintre ponderea fiecrui criteriu i calificativul obinut de criteriul respectiv. Nivelul cel mai bun al ratingului este 1, iar cel mai slab este 5. Determinarea ratingului de credit presupune ncadrarea clientului n una din cele 5 categorii de performan financiar. n urma ratingului de credit calculat, S.C. NOMIS S.R.L. se ncadreaz la categoria B de bonitate. Acest rating a fost obinut pe fondul nregistrrii la cele 14 criterii calificative de 1 sau 2, doar 3 criterii nregistrnd un nivel mai slab de 2, respectiv la ponderea exportului n cifra de afaceri (calificativ fiind de 5), la managementul acivitii (calificativ egal cu 3) i la realitatea raportrilor contabile (calificativ egal cu 3). Lund n considerare capacitatea societii de rambursare a creditului i a dobnzilor aferente, precum i categoria de performan n care se ncadreaz, Banca Comercial Romn a hotrt aprobarea creditului pentru investiii solicitat de S.C. NOMIS S.R.L. n condiiile specificate n contractul de credit. 5.2. Propuneri Dei S.C. NOMIS S.R.L. primete creditul pentru investiii solicitat de la B.C.R. ntruct se ncadreaz n categoria de performan financiar B, banca nu are nici o garanie c aceasta i va menine performanele actuale la acelai nivel pe parcursul derulrii creditului. De aceea, banca acord creditul cu unele condiii specificate n contractul de credite i cu condiia unei supravegheri mai atente n comparaie cu trecutul. Firma are obligaia s depun la banc, la termenele stabilite bilanul contabil i celelalte situaii contabile periodice, n vederea monitorizrii de ctre banc a situaiei financiare a clientului pe ntreaga perioad de derulare a creditului. Banca va proceda pe parcursul creditrii la urmrirea modului n care sunt respectate condiiile prevzute n contractul de credit n ceea ce privete utilizarea creditului acordat i la verificarea modului n care evolueaz performana financiar a clientului. Din acest punct de vedere se impune monitorizarea urmtoarelor aspecte: corectitudinea raportrilor financiare avnd n vedere faptul c acestea sunt auditate de un singur cenzor. Pentru a se mbunti calitatea auditului financiar-contabil banca poate propune mrirea numrului de cenzori sau chiar apelarea la o societate de audit independent.

87

- echilibrul financiar al societii avnd n vedere decalajul dintre durata de ncasare a clienilor i durata de plat a furnizorilor. Banca poate propune renegocierea contractelor cu furnizorii pentru prelungirea termenelor de plat precum i a celor cu clienii pentru a reduce termenele de ncasare, fr a periclita relaiile comerciale cu acetia. - situaia concurenial a sectorului de activitate avnd n vedere potenialul ridicat de cretere al acestuia ceea ce ar putea determina intrarea unor noi actori pe pia i, n consecin, reducerea marjelor ca urmare a ofertei sporite. - caracterul sezonier al activitii care poate provoca anumite dificulti financiare firmei n perioadele extrasezoniere. n lumina informaiilor furnizate de analiza efectuat de ofierul de credit, riscurile care decurg din creditare sunt acceptabile, societatea are o capacitate bun de a achita creditul i dobnda aferent, avnd caracteristicile generale ale unui client acceptabil pentru a fi creditat.

88

BIBLIOGRAFIE

1. Ariton Doinia Finanele ntreprinderii, Editura Fundaiei Universitare Dunrea de Jos, Galai, 2002 2. Basno Cezar, Dardac Nicolae, Floricel Constantin Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1996 3. Berea Aurel Octavian, Stoica Emiplia Cornelia Creditul bancar coordonate actuale i perspective, Editura Expert, Bucureti, 2003 4. Buhociu Florin Eficiena investiiilor, Editura Fundaiei Universitare Dunrea de Jos, Galai, 2004 5. Buhociu Florin Investiii i eficien, Editura Econsulting, Galai, 2000 6. Buhociu Florin, Negoescu Florin Evaluarea proiectelor de investiii, Editura Algorithm, Galai 1998 7. Buhociu Florin, Vrlnu Florina Evaluarea i finanarea proiectelor de investiii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005 8. Burja Camelia Eficiena economic a investiiilor, Editura Fundaiei Universitare 1 Decembrie 1918, Alba Iulia, 2005 9. Dardac Nicolae, Barbu Teodora Moned, bnci i politica monetar, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005 10. Dardac Nicolae, Vascu Teodora Moned i credit I, Biblioteca Digital a Academiei de Studii Economice Bucureti, www.ase.ro 11. Didier Michel Economie: les rgles du jeu, Editura Economica, Paris, 1989 12. Ilie Mihai Tehnica i managementul operaiunilor bancare, Editura Expert, Bucureti, 2003 13. Manolescu Gheorghe Moneda i ipostazele ei, Editura Economic, Bucureti, 1997 14. Manolescu Gheorghe Moned i credit, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2001 15. Mass Pierre Les choix des investissements crithres et mthodes, Editura Dunod, Paris, 1964 16. Olteanu Alexandru Management bancar, Editura Dareco, Bucureti, 2003 17. Rdu Radu C. coordonator Creditarea agenilor economici, Editura Lumina Lex, Bucureti, 2003 89

18. Romnu Ion, Vasilescu Ion Eficiena economic a investiiilor i a capitalului fix, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1993 19. Romnu Ion, Vasilescu Ion coordonatori Managementul investiiilor, Editura Mrgritar, Bucureti, 1997 20. Staicu Florea coordonator Eficiena economic a investiiilor, Editura Academiei de Studii Economice, Bucureti, 1994 21. Stancu Ion Finane, Ediia a III-a, Editura Economic, Bucureti, 2002 22. Stnescu C., Ifnescu A., Bicui A. Analiza economico-financiar, Biblioteca Digital a Academiei de Studii Economice Bucureti, www.ase.ro 23. Ungureanu Pavel V. Banking. Produse i operaiuni bancare, Editura Dacia, Cluj Napoca, 2001 24. Vasilescu Ion, Romnu Ion, Cicea Constantin Investiii, Editura Economic, Bucureti, 2000 25. Vintil Georgeta Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ediia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2004 26. Zai Dumitru Fundamentele economice ale investiiilor, Editura Sanvialy, Iai, 1996 27. Zai Dumitru Evaluarea i gestiunea investiiilor directe, Editura Sedcom Libris, Iai, 2003 28. Legea privind acivitatea bancar nr. 58/1998 29. Banca Naional a Romniei Regulamentul nr. 5/2002 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i constituirea, regularizarea i utilizarea provizioanelor specifice de risc de credit 30. Banca Comercial Romn Normele metodologice privind activitatea de creditare nr. 1/2006 31. Banca Comercial Romn Norma metodologic nr. 1/2006 privind creditarea persoanelor juridice 32. www.bnr.ro Raport asupra inflaiei decembrie 2005 33. www.bnr.ro Rata dobnzii de referin istoric 34. www.jurnalulnaional.ro 35. www.euractiv.ro

90