Proiect Investitii Boromir

Academia de Studii Economice
Finane, Asigurri, Bnci i Burse de Valori
ANALIZA PERFORMANEI I EVALUAREA

UNUI PROIECT DE INVESTIII DIRECTE
Studeni:
Prof. Coord:
Bucureti
2014
Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe
Cuprins
INTRODUCERE.3
I. DIAGNOSTICUL FIRMEI ...............................................................................................4
1.1. Prezentare general......4
1.2. Diagnosticul juridic 6
1.3.Diagnosticul operaional ..................................................................................................7
1.3.1 Analiza Swot..........................................................................................................8
1.4. Diagnosticul comercial....................................................................................................9
II. ANALIZA PERFORMAEI NTREPRINDERII........................................................12
2.1. Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului...........................................................14
2.2.Analiza performanelor financiare pe baza contului de profit i pierdere......................17
2.3. Analiza Cash Flowurilor...............................................................................................19
2.4. Analiza rentabilitii......................................................................................................21
2.5 Analiza ROE i ROA versus prag de rentabilitate contabil i financiar.........................22
2.6 Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante.............................................................23
2.7 Analiza lichiditii i solvabilitii .................................................................................23
2.8 Analiza Swot .................................................................................................................24
III. EVALUAREA INVESTIIEI........................................................................................26
3.1 Analiza proiectului de investiii n mediul cert..............................................................26
3.1.1 Valoarea Actualizat Net (VAN).......................................................................27
3.1.2 Estimarea costului capitalului..............................................................................27
3.2.Analiza proiectului de investiii n mediul incert...........................................................29
3.2.1 Scenariu optimist.................................................................................................29
3.2.2 Scenariu pesimist.................................................................................................32
3.2.3 Calculul coeficientului de elasticitate..................................................................33
CONCLUZII...........................................................................................................................35
BIBLIOGRAFIE....................................................................................................................36
INTRODUCERE
2
Poziia financiar a unei ntreprinderi, mai precis elementele de activ, capitaluri proprii
i datoriile din bilan ne ofer o imagine asupra averii acionarilor.
Proiectele de investiii au o importan deosebit pentru dezvoltarea ntreprinderii
deoarece pregtesc capacitaile i condiiile de producie viitoare. Ele condiioneaz
competitivitatea ntreprinderii i n consecin rezultatul i echilibrul financiar.
Tema proiectului este ,,Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii pe
baza firmei SC Boromir Prod SA Buzu". Lucrarea este structurat n trei capitole n care am
ncercat s analizm performana financiar a ntreprinderii, dar totodat am evaluat un proiect
de investiii pe perioada 2013-2017.
Primul capitol cuprinde o scurt prezentare a societii Boromir SA urmat de
diagnosticul juridic, diagnosticul operational n care am ntreprins i analiza SWOT,
diagnosticul comercial.
Pentru al doilea capitol intitulat ,,Analiza performanei ntreprinderii" am folosit
bilanurile contabile i conturile de profit i pierdere din anii 2010-2012, pe baza crora am
calculat indicatorii corespunztori echilibrului financiar pe perioada analizat.
n cel de-al treilea capitol am evaluat investiia pornind de la premiza c firma dorete
sa-i extind linia de producie prin introdurea unui nou sortiment de panificaie.
Lucrarea se ncheie cu concluzii i propuneri, respectiv realizarea investiiei i
contractarea unui credit bancar.
I. DIAGNOSTICUL FIRMEI
1.1 Prezentare general
Denumire : SC Boromir Prod SA Buzu;
Sediul : Judeul Buzu, Localitatea Buzu, Strada antierului, Numrul 37;
Forma juridic : societate pe aciuni;
Codul fiscal : RO1145077;
Numrul de nregistrare la Oficiul Registrului Comertului : J10/184/1991;
Data nfiinrii : n anul 1991, pe baza H.G. nr. 1353/1990, prin preluarea integral a
patrimoniului IMP Buzu sub denumirea SC Spicul SA Buzu;
Durata de funcionare : nelimitat;
Pagina de internet : www.boromir.ro;
Date de contact : telefon : 0238446705, fax : 0238436646;
Adresa de e-mail : secretariat.buzau@boromir.ro
SC BOROMIR PROD SA BUZU a fost nfiinat ca societate comercial pe aciuni
n baza legii 15/1990 prin preluarea activului i pasivului fostei ntreprinderi de Morrit i
Panificaie Buzu. nfiinarea SC BOROMIR PROD SA Buzu (sub denumirea SC SPICUL
SA Buzu) s-a facut prin Hot. Guvern nr. 1353/1990, act normativ care stabilete i statutul
iniial al societii.
La data de 11.06.2002, prin actul adiional nr. 2241 s-a modificat denumirea societii
n SC BOROMIR PROD SA.
Societatea Boromir Prod SA Buzu face parte din grupul Boromir, din care mai fac
parte i urmtoarele societi: SC Boromir IND SRL, SC Hardwood SRL, SC Comcereal SA
Valcea, SC Moara Cibin SA, SC Amylon SA, SC Extrasib SA, SC Comcereal SA, Eurostar
Invest SRL.
Nscut n respectul tradiiei, dar cu o perspectiv modern asupra acestui domeniu,
att de vechi i totui att de puin exploatat, compania Boromir s-a dezvoltat i i-a
diversificat activitatea oferind pieei att produse tradiionale, ct i produse noi, de care piaa
romneasc avea nevoie. Boromir Prod SA Buzau (Spicul) are ca obiect de activitate
fabricarea pinii, prjiturilor i a produselor proaspete de patiserie. Societatea ofer clienilor
si adat produse tradiionale ct i produse noi de o calitate excepional. n anul 1994 se
fondeaz societatea comercial Boromir Ind. avnd ca obiect principal de activitate morritul
i panificaia. Boromir SA a avut o dezvoltare rapid, ajungnd s dein aproximativ 10%
din activitatea de morrit din toat ara, prin achiziionarea a trei mori aflate n Sibiu, Buzu,
Deva, beneficiind n acelai timp i de noi piee de desfacere.
4
Pe parcursul a 16 ani, Boromir s-a dezvoltat ntr-un ritm dinamic, pentru ca n prezent
s ajung s controleze 10% din activitatea de morrit de pe piaa de profil din Romania, cu o
capacitate de mcinare de 1500 t/zi. Acest lucru a fost posibil att n urma achiziionrii de noi
fabrici de morrit i panificaie aflate n zone ale rii cu potenial de dezvoltare din Sibiu,
Buzu, Deva, Slobozia, ct i prin retehnologizarea i reutilarea tuturor facilitilor de
producie din patrimoniu.
Societatea dispune de o reea de magazine specializate Boromir Pan Caf(magazine
cu suprafee cuprinse ntre 50 i 150 mp), acestea constituind un proiect lansat n aprilie 2008,
bazat pe re-branduirea tradiionalelor brutrii Boromir existente n oraul Rmnicu Vlcea nc
din anul 1996.
n municipiile Buzu i Rm. Srat i desfoar activitatea o reea proprie de desfacere
de 20 de magazine, din care 16 sunt situate n municipiul Buzu iar 4 n oraul Rmnicu Srat.
Pe lng acestea, Firma Boromir mai deine 3 benzinrii n Rmnicu Vlcea i fabrica de
cherestea Hardwood .
Din totalul afacerilor Boromir, divizia de morrit are o pondere de 55%, urmat de cea
de dulciuri i prjituri care deine 20%, apoi de divizia de panificaie cu o pondere de 15% iar
restul activitilor sunt reprezentate de magazine, distribuie i benzinrii care acoper 10% din
afaceri. Acestea au reprezentat o cifr de afaceri de 110 mil Euro pentru 2010.
Pentru a veni n ntmpinarea nevoilor pieei i pentru a rspunde ct mai bine
exigenelor clienilor, compania i-a dezvoltat i diversificat activitatea pentru ca, mbinnd
inovaia cu tradiia, s ofere produse care s satisfac cele mai nalte standarde de calitate,
sntate i siguran.
Misiunea Valori
Compania Boromir a considerat ntotdeauna clienii ca fcnd parte din marea familie
Boromir, de aceea, grija permanent a fost i este aceea de a le satisface pe deplin toate
cerinele, cu maximum de calitate i profesionalism.
Calitate i profesionalism nseamn pentru Boromir diversitate de produse,
promptitudinea serviciilor oferite i o capacitate mare de producie.
Boromir plaseaz n centrul preocuprilor sale satisfacia deplin a clientului, un client
care se rentoarce de fiecare dat la un produs de calitate, conceput i oferit cu profesionalism,
astfel nct s rspund tuturor exigenelor i aspiraiilor acestuia.
n urma participrii la Concursul Produsul Anului Romania 2009, Cozonacul
Boromir cu Crem de Nuci a fost desemnat ctigtor de ctre consumatorii romni la
categoria Produse de patiserie. Studiul a fost realizat pe 4000 de persoane de ctre prestigioasa
firm la nivel internaional Nielsen.
5
1.2. Diagnosticul juridic

n 1994 a luat fiin S.C. BOROMIR SA, aparinnd grupului Boromir, un grup
nsemnat din industria alimentar. Obiectul principal de activitate l constituie achiziia,
prelucrarea cerealelor, precum i valorificarea superioar a finurilor prin seciile proprii de
panificaie i patiserie.
Societatea are sediul central la adresa str. Trgului, nr. 2, Rmnicul Vlcea. Aceasta are
numrul de nregistrare la Registrul Comerului J38/1136/1994 i codul de identificare fiscal:
66334476.
n 1994 ia fiin societatea comercial S.C. BOROMIR IND Rm. Vlcea. Preia Moara
Cibin din Sibiu n 1998, iar la sfritul anului 2001, S.C. BOROMIR IND Rm. Vlcea a
devenit acionar majoritar. Moara Cibin este dotat cu mori performante ce proceseaz gru
moale, gru dur i porumb. n anul 2000 a fost preluat moara de gru din Buzu producnd n
special finuri superioare, putnd realiza ntreaga gam sortimental de produse de morrit i
panificaie.
n perioada 1999 - 2002 S.C. BOROMIR IND Rm. Vlcea achiziioneaz uniti de tip
Comcereal, avnd ca obiect principal activitatea de achiziie, pstrare i valorificare a
cerealelor. Iar n 2011 pe lng cele trei societi, BOROMIR IND Rm. Vlcea, BOROMIR
PROD SA Buzu i Moara Cibin din SIBIU, Grupul Boromir mai deine puncte de lucru la
Deva, Hunedoara, Iai, Slobozia.
Pe parcursul anilor, societatea i schimb de mai multe ori structura acionarilor.
Compania Boromir a fost listat la Bursa de Valori Bucureti pe data de 15.01.1997 cu un
capital social de 23.306.373,80 RON i o capitalizare bursier de 31.463.605 RON; au fost
emise un numr de 233 063 738 de aciuni la o valoare nominal de 0,10 RON.
Compania prezint urmtoarea structur a acionariatului, conform datelor afiate pe
site-ul Bursei de valori Bucureti. Aceste date fiind nregistrate la data de 31.10 .2012
Acionari
Aciuni
Procent
SC BOROMIR IND SRL 157.984.908
67,7861%
loc. RAMNICU VALCEA

jud. VILCEA
Ali acionari
75.078.830
32,2138%
Total
233.063.738
100%
1.3.Diagnosticul operaional
Capacitatea de producie din cadrul companiei se individualizeaz prin:
Boromir IND SRL Rm. Vlcea - Mica moar de gru, construit n anul 1994 la RM.
Vlcea, a crei capacitate nu depea 24t/zi, a fost reutilat cu utilaje Buhler i
Reggiane, ajungnd n prezent la o capacitate de mcinare de 180t/24h. Moara produce
n special finuri superioare, reuind s realizeze ntreaga gam sortimental de
produse de morrit. Fina rezultat din mcini este folosit pentru consum propriu, n
brutriile i patiseriile Boromir, dar i pentru teri productori. Zeci de produse de
panificaie, patiserie i cofetrie au fost dezvoltate de-a lungul timpului, din materii
prime de cea mai buna calitate, avnd la baz reete unice i utiliznd tehnologii de
fabricaie adaptate cerinelor actuale de siguran alimentar. Societatea dispune de o
reea proprie de desfacere n oraul Rm. Vlcea.
Boromir IND SRL Rm. Vlcea punct de lucru Deva - Moara de gru din Deva a fost
preluat de ctre grupul Boromir n ianuarie 2002. Moara are n prezent o capacitate de
mcinare a grului de 320t/24 h, avnd n dotare o linie de mcinare dotat cu utilaje
Buhler. Aceasta produce n special finuri superioare, putnd realiza ntreaga gam
sortimental de produse de morrit, respectiv: fin 000, fin grific, fin semialb,
fin neagr, gri, germeni de gru. Moara mai dispune i de o linie de ambalat fin n
pungi de 1 kg cu o capacitate de ambalare de 20t/24 h.
Boromir Prod SA Buzu - Moara de gru din Buzu a fost preluat de ctre grupul
Boromir n aprilie 2000. Cu o capacitate de mcinare a grului de 300 tone/24 h, moara
are n dotare doua linii de mcinare: o linie Buhler cu un volum de 200 t/24h i o linie
cu utilaje Buhler i Reggiane cu o capacitate de 100 tone/24h (cea din urm a intrat n
funciune n mai 2004). Moara produce n special finuri superioare, putnd realiza
ntreaga gam sortimental de produse de morrit, respectiv: fina 000, fin grific,
fin semialb, fin neagr, gri, germeni de gru. Aceasta mai dispune i de o linie de
ambalat fin n pungi de 1kg i gri la 0,5 kg cu o capacitate de 2400kg/h. Fina
rezultat din mcini este folosit att pentru consumul propriu, n proporie de 3540%, ct i pentru livrare n ar. Societatea dispune de o reea proprie de desfacere de
20 magazine din care 16 sunt situate n municipiul Buzu, iar 4 n oraul Rm. Srat.
Boromir Prod - Buzu Punct de lucru Slobozia - A fost nfiinat n anul 2006, n
localitatea Slobozia. Principalele activiti ale unitii sunt: fabricarea produselor de
morrit i fabricarea arpacaului de gru. Firma deine o moar cu o capacitate de 200
tone n 24 h. Moara produce fain alb 000, fain alb 480 grific, fin alb 650, fain
semialb, fain neagr, gri, tre de gru. Fina este ambalat n saci de rafie de 40
7
kg i n pungi de 1 kg. Secia de decorticare produce arpaca din gru i arpaca din
gru pentru produse expandate; capacitatea seciei este de 24 tone n 24 de ore.
Arpacaul este ambalat n saci de rafie de 50 kg i n pungi de 1 kg.
Moara Cibin SA Sibiu - A fost preluat de ctre grupul Boromir n anul 1998 iar la
sfritul anului 2001 grupul Boromir a devenit acionar majoritar. Sediul societii i
principalele capacitai de producie ale acesteia sunt situate pe platforma industrial
Sibiu. Moara Cibin este dotat cu dou mori performante de procesare a grului, una
pentru gru moale i una pentru gru dur, ambele de origine elveian Buhler, fiecare
cu o capacitate de producie de 240 tone/24 h. Pe lng morile pentru gru, societatea
deine i o moar de procesare a porumbului, marca Buhler, cu o capacitate de 70
tone/24h.
1.3.1 Analiza SWOT

Puncte tari :
Grupul Boromir deine fabrici de pine n Buzu, Vlcea, Sibiu i Deva;
Grupul mai deine moara Cibin din Sibiu, dou uniti de tip Comcereal, Amylon Sibiu
i Extrasib Sibiu, benzinriile Boromir i fabrica de cherestea Hardwood fiind deinut
de cinci acionari persoane fizice romne.
Puncte slabe :
Relieful geografic impiedic dezvoltarea n anumite zone a centrlor de producie.
Oportuniti :
Realizarea de noi sedii pentru a acoperii o mai mare arie de desfacere ;
Deschiderea unor noi uniti de producere i desfacere.
Ameninri :
Concuren mare din acest sector.
1.4. Diagnosticul comercial

Compania i-a extins activitatea de distribuie n direcia comerului cu amnuntul,
tocmai n ideea dezvoltrii reelei de retail cu scopul comercializrii produselor Boromir.
Grupul Boromir deine o cot important n industria de morrit i panificaie opernd
n zonele Rm. Vlcea, Buzu, Sibiu, Constana, Iai i Hunedoara.
Din perspectiva micromediului, Boromir acioneaz n desfurarea activitii ei
concomitent pe dou piee: piaa intrrilor i piaa ieirilor. Pe primul tip de pia firm apare
n calitate de cumprtor i stabilete legturi n special cu furnizorii de mrfuri, de for de
munc i prestator de servicii. Pe piaa ieirilor, Boromir are calitatea de vnztor i valorific
produsele i serviciile realizate stabilind legturi n principal cu clienii.
Compania produce opt categorii de produse de panificaie i anume:
1. Cozonaci
Cozonaci de srbtori (Cozonac tradiional 1kg, Cozonac cu crem de ciocolat - 450
g, Cozonac cu crem de ciocolat - 600 g, Cozonac cu nuc i cacao - 450 g, Cozonac
cu nuc i stafide - 450 g, Cozonac cu nuc i stafide - 700 g, Cozonac cu crem de
nuci, Prestige cu ciocolat, Prestige cu nuc i ciree)
Cozonaci de Pate (Pasca cu branza si stafide, Pasca cu ciocolat, Pasc tiramisu, Pasc
cu lmie Cozonac tradiional 1kg, Cozonac cu crem de ciocolat - 450 g, Cozonac cu
crem de ciocolat - 600 g, Prestige cu ciocolat, etc.)
Cozonac de zi cu zi (Cozonac feliat nuc i stafide 300g, Cozonac feliat cacao 300g,
Cozonac cu crema de nuci - 600 g, Cozonac cu nuc i stafide 400g, etc)
2. Croissante
Croissant (Croissant cu crem de ciocolat, Croissant cu crem de vanilie, Croissant cu
crem de caise, Croissant cu ciocolat i rom, Croissant cu crem lapte etc.)
Picolina (Picolina cu vanilie , Picolina cu cicolat, Picolina cu caise)
Tortina (Tortina cu ciocolat, Tortina cu vanilie, Tortina cu caise)
3. Cornulee Cornulee fragede ( Cornulee cu gem de prune, Cornulee cu gem de caise,
Cornulee cu gem de mere, Cornulee cu rahat) 8
4. Covrigi
Covrigei buzoieni (Covrigei cu tre de gru, Covrigei cu mac, Covrigei cu ceap,
Covrigei cu sare, Covrigei cu usturoi, etc.)
Saleuri (Saleuri cu cacaval i susan, Saleuri cu cacaval i chimen)
5. Panificaie Pine i specialiti (Pine, Pinici, Baghete, Pine ambalat, Pine tradiional
)
6. Paste finoase (Spaghete Giani 500g, Paste scurte Giani cornetti rigati 400g, Tieei de cas
cu ou 125 g, etc)
7. Picoturi
Blaturi de tort
Picoturi
8. Morrit
Fin industrial i Fin Retail.
9
Clienii Boromir
Analiznd relaiile comerciale ale S.C. Boromir Ind S.A. cu clienii i furnizorii, putem
spune c firma i-a format civa parteneri de afaceri stabili.
Boromir i desface produsele pe pieele unde deine fabrici de pine, respectiv n
judeul Vlcea cu o pondere de 60% n vnzrile societii avnd aici 13 magazine, n judeul
Hunedoara are o reea de 6 magazine, n judeul Sibiu deine 5 magazine, n judeul Buzu 18
magazine (considerat a doua mare pia de desfacere a produselor Boromir), iar n judeul Iai
deine o reea de 6 magazine proprii.
Pe lng reeaua proprie de vnzare a crei int sunt consumatorii n calitatea lor de
persoane fizice, Boromir Ind are n vedere i piaa clienilor persoane juridice, compus att
din micii comerciani ct i din marii retaileri.
Clientela societii este eterogen, contribuia la realizarea cifrei de afaceri este
difereniat pe trei trepte : clieni puternici, medii i mici. Indiferent de categoria din care fac
parte i pentru c firma are prea puin valoare fr existena clienilor, Boromir ncearc s
rspund cerinelor ridicate de partenerii si, prin mbuntirea calitii produselor i
meninerea nivelului ei, prin politica de preuri, prin serviciile oferite sau posibilitatea
negocierii termenului de plat.
Chiar dac firma a cunoscut o cretere substanial att ca numr de clieni, ct i n
ceea ce privete cantitile livrate, conducerea managerial consider c principalul obiectiv al
firmei rmne extinderea pieei de desfacere.
Furnizorii Boromir
Preocupat de ridicarea calitii produselor sale, conducerea managerial a companiei
Boromir recunoate c numai prin aprovizionarea permanent cu materii prime i materiale
auxiliare de cea mai bun calitate, prin investiie tehnologic modern i poate consolida i
extinde piaa de desfacere.
Datorit ndelungatei i bunei colaborri cu furnizorii, aprovizionarea cu materii prime
se face ntr-un ritm constant neprezentnd riscuri pentru continuitatea procesului tehnologic de
producie al companiei.
Furnizorii sunt n general firme cu care Boromir are relaii tradiionale i care nu au
creat probleme.
Totodat, colaborarea cu furnizorii se bazeaz n principal pe avantajul reciproc al
prilor, nsa n cazul n care preurile i cantitile nu corespund cu cele ale firmei, aceasta
sisteaz comenzile i ntrerupe activitatea cu furnizorul.
10
Materialele
comercializate/ Boromir
Furnizori
Gru
COMCEREAL Teleorman
COMCEREAL Giurgiu
COMCEREAL Galai
Productori agricoli individuali
Ou
AVICOLA IMPEX S.R.L.
Ambalaje
INTERMERIDIAN S.R.L.
Oet
Topoloveni Arge
Drojdie
ROMATA Bucureti
Zahr
ZAHRUL Buzu
Margarin
ORKLA FOODS Iai
Ulei
ARGUS S.A
Glucoz
NDREI , CALAFAT
Esene
TERPENA"S.A.
Baia
mare
,ROMATA" Bucureti
Cacao
STEROCHEN"
ROLINE Bucureti
11
Bucureti,
II.
ANALIZA PERFORMAEI NTREPRINDERII
Necesitatea cunoaterii situaiei economice a S.C. BOROMIR PROD S.A. n vederea

elaborrii unor msuri de eficientizare a activitii implic folosirea mijloacelor de investigare
ale analizei economic-financiare.
Pentru aceast analiz se folosesc date din bilanurile contabile i conturile de profit i
pierdere din anii 2010-2012 dup cum sunt prezentate n Tabelul nr.1 i Tabelul nr.2.
Tabelul nr. 2.1

CONTUL DE PROFIT I PIERDERE ntocmit pentru perioada 2010-2012
Denumire
31.12.2010
31.12.2011
31.12.2012
CIFRA DE AFACERI
162.445.501
133.668.621
126.690.959
Venituri din exploatare
128.538.000
200.837.417
160.525.495
Cheltuieli din exploatare
124.817.000
195.758.505
158.386.600
3.721.000
5.078.912
2.138.895
Venituri financiare
72.402.093
5.860.954
1.235.149
Cheltuieli financiare
80.440.758
6.792.100
1.727.431
REZULTATUL FINANCIAR
-8.038.665
-931.146
-492.282
REZULTATUL CURENT
11.759.665
4.147.766
1.646.613
REZULTATUL EXPLOATRII
Venituri extraordinare
52.402.092
Cheltuieli extraordinare
40.440.757
EXTRAORDINAR
11.961.335
VENITURI TOTALE
253.342.185
206.698.371
161.760.644
CHELTUIELI TOTALE
245.698.515
202.550.605
160.114.031
Profit brut
7.643.670
4.147.766
1.646.613
Profit net
6.707.173
3.150.845
507.082
REZULTATUL
12
Tabelul nr.2.2
Situaia bilanului firmei S.C. BOROMIR PROD S.A. pentru perioada 2010-2012
Denumirea elementului bilanier
2010
94.277.221
I. ACTIVE IMOBILIZATE
Imobilizri necorporale
31.000
2011
2012
93.389.688
129.786.144
227.183
13.505.373
Imobilizri corporale
87.958.120
86.881.291
97.552.402
Imobilizri financiare
6.288.101
6.281.214
18.728.369
II. ACTIVE CIRCULANTE
53.179.059
44.592.242
44.128.347
Stocuri
9.720.889
9.077.181
17.845.624
Creane
40.617.331
34.030.225
23.132.351
Lichiditi
2.840.839
1.484.836
3.150.372
III. CHELTUIELI N AVANS
124. 119
93.939
TOTAL ACTIVE
147.456.280
IV. CAPITALURI PROPRII
97.781.873
105.225.115
130.775.179
Capital social
12.358.950
12.358.950
23.306.374
Rezerve din reevaluare
61.871.023
63.150.980
68.737.851
Rezerve
19.429.030
23.008.042
35.580.109
Rezultatul exercitiului
4.122.870
6.707.143
3.150.845
V. DATORII PE TERMEN SCURT
27.413.165
14.664.053
22.678.247
Credite pe termen scurt
2.073.000
2.070.000
2.000.000
Datorii comerciale
3.940.165
3.940.165
3.940.165
Salarii
21.400.000
8.500.000
16.738.082
VI. DATORII PE TERMEN LUNG
22.153.000
17.964.597
20.582.262
Credite pe termen lung
22.153.000
17.964.597
20.582.262
DATORII TOTALE
49.566.165
32.628.650
43.260.509
VII. VENITURI IN AVANS
57.242
48.014
38.273
VIII. PROVIZOANE
51.000
174.090
147.456.280
138.075.869
174.073.961
TOTAL CAPITAL PROPRIU + DATORII
13
138.075.869
159.470
174.073.961
2.1 Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului

Analiza poziiei financiare se realizeaz pe baza bilanului i are rolul de a evidenia
cu ajutorul indicatorilor modul n care se realizeaz echilibrul financiar al firmei i de
asemenea de a se studia gradul de exigibilitate al activelor, respectiv pasivelor din bilan.
Graficul nr.2.1.1
Evoluia profitului net

(lei)
8,000,000
6,000,000
4,000,000
Evolutia profitului net

(lei)
2,000,000
0
2010
2011
2012
Caracterizarea dinamicii elementelor bilaniere de activ, respectiv de pasiv, presupune

utilizarea mrimilor absolute, dar i a celor relative. Analiza structurii patrimoniale presupune
investigarea acelorai elemente cu ajutorul metodei ratelor.
n tabelul nr.2.3 sunt prezentate ratele de structur ale activului S.C. BOROMIR PROD
S.A. pentru perioada 2010-2012, care reflect compoziia patrimoniului economic al societii,
nivelul tehnologiilor utilizate n procesul productiv, constrngerile de ordin tehnic i juridic.
Tabelul nr.2.1.1
2010
2011
2012
Rata activelor imobilizate
63,94
67,64
74,56
Rata imobillizrilor necorporale
0,02
0,16
7,76
Rata imobillizrilor corporale
59,65
62,92
56,04
Rata imobilizrilor financiare
4,26
4,55
10,76
Rata activelor circulante
36,06
32,30
25,35
Rata stocurilor
6,59
6,57
10,25
Rata creanelor
27,55
24,65
13,29
Rata disponibilitilor
1,93
1,08
1,81
Graficul nr.2.1.2
14

80.00
Rata activelor imobilizate
70.00
Rata imobillizarilor
necorporale
60.00
Rata imobillizarilor corporale

50.00
Rata imobilizarilor financiare
40.00
Rata activelor circulante
30.00
Rata stocurilor
20.00
Rata creantelor
10.00
Rata disponibilitatilor
0.00
2010
2011
2012
n Graficul nr. 2.1.2. se poate vedea c ponderea cea mai mare o au imobilizrile
corporale, valoarea mxim de 62,92% n anul 2011, asta nsemnnd c societatea beneficiaz
de o infrastructur important n vederea realizrii obiectului de activitate (morrit,
panificaie), iar cele necorporale cea mai mic (societatea nu utilizeaz intens aceste categorii
de activ). Scderea ratei imobilizrilor corporale n anul 2012 reflect fie cesiunea elementelor
de activ imobilizat, fie schimbarea politicii de amortizare (accelerarea ritmului de amortizare).
Cel mai bun barometru al relaiilor financiare pe care societatea le are cu alte societi
(investiii de portofoliu, participarea la capitalul altor societi) l reprezint Rata imobilizrilor
financiare. De aceea mrimea ratei variaz n funcie de intensitatea relaiilor financiare ale
societii comerciale Boromir S.A. cu mediul ei extern, de la 4,26 la 10,76%.
Urmtorul tabel, tabelul nr.4, cuprinde date referitoare la ratele de structura ale
pasivului societii comerciale BOROMIR S.A. Datele din acest tabel reflect evoluia
structurii finanrilor firmei, gradul de autonomie i de stabilitate al acesteia.
15
Tabelul nr.2.1.2
Denumirea
2010
2011
2012
81,37
89,34
86,95
66,31
76,21
75,13
81,49
85,30
86,40
33,61
23,63
24,85
22,66
17,07
15,74
Rata stabilitii financiare
Rata autonomiei financiare globale
Rata
autonomiei
financiare
termen
la
Rata de indatorare globala
Rata de indatorare la termen
Reprezentarea datelor din tabelul nr. 2.1.2 ne indic faptul c societatea are un grad de
independen financiar mare, dat de valorile 81,49% din anul 2010 ce crete pn la 86,40%
n anul 2012, dar i o stabilitate financiar mare. Celelalte rate, ratele de ndatorare,
nregistreaz valori mai mici.
Graficul nr.2.1.3
100
90
80
Rata stabilitatii financiare
70
Rata autonomiei financiare
globale
60
50

la termen
40
Rata de indatorare globala
30
Rata de indatorare la termen
20
10
0
2010
2011
2012
16
2.2
Analiza performanelor financiare pe baza contului de profit i pierdere

Analiza dinamicii i structurii veniturilor i cheltuielilor se va efectua prin aceleai
metode ca i cea a patrimoniului, adic prin metoda indicilor, pentru dinamic, respectiv a
ratelor, pentru structur.
Pentru a afla n ce fel au evoluat veniturile firmei n perioada analizat, se va calcula,
pentru fiecare categorie de venituri, indicii.
Structura veniturilor ale S.C. BOROMIR PROD S.A. n perioada 2010-2012
Tabel nr. 2.2.1
Denumire
Anul
2010
2011
2012
50,74
97,16
99,24
Venituri financiare
28,58
2,84
0,76
20,68
TOTAL VENITURI
100
100
100
Graficul nr. 2.2.1
Structura veniturilor n anul 2010

16%
51%

Venituri financiare
33%
17
Aceste grafice reflect ponderea fiecrui tip de venit n total venituri. Astfel se observ
c ponderea cea mai mare, n toi anii analizai, o au veniturile din exploatare, ns ponderea
acestora nu este aceeai. Scderea se nregistrez n anul 2010, an n care capt proporii
veniturile extraordinare, care, n ceilali ani, aproape c nu exist. Pondere mic au i
veniturile financiare.
Structura cheltuielilor ale S.C. BOROMIR PROD S.A. n perioada 2010-2012
Tabel nr. 2.2.1
Denumire
Anul
2010
2011
2012
50,80
96,65
98,92
32,74
3,35
1,08
16,46
TOTAL CHELTUIELI
100
100
100
Ca i n cazul veniturilor, cheltuielile comport aproape aceeai structur. Din aceste

grafice putem observa c din anul 2010 pn n anul 2012, structura este aproximativ aceeai,
excepie, i n acest caz, face anul 2010, an n care se nregistreaz cheltuieli extraordinare, cu
o pondere de 16,46% . Pondere mic, dar deloc nensemnat, o au i cheltuielile financiare,
datorate diferenelor de schimb valutar.
Graficul nr.2.2.2
Structura cheltuielilor n anul 2012

0% 1%

99%
18
2.3 Analiza Cash Flowurilor

Scopul analizei este studiul variaiei disponibilitilor i, respectiv determinarea unei
valori juste a ntreprinderii, adic a ceea ce reprezint ea din punct de vedere valoric n calitate
de entitate participant la pia i nu ca valoare istoric a partimoniului ei.
Situaia fluxurilor de numerar (trezorerie) descrie i consider trezoreria ca fiind o
variabil central care este expresia intrrilor i iesirilor de lichiditi i de echivalente, iar
variaia trezoreriei se explic prin fluxurile de ncasri i de pli nregistrate n cursul
perioadei. ncasrile n numerar sunt afectate de semnul (+), iar plile efectuate n numerar
pentru aceleai activiti sunt afectate de (-).
Tabloul fluxurilor de numerar
Tabel nr.2.3.1
Activitatea de exploatare
Activitatea de investiii
Activitatea de finanare
CF expl=
CF inv=
CF fin=
Profit net
Venituri financiare
Capitaluri proprii
+ Ajustri privind amortizarea + Profit din cedarea activelor
- Profit net
i provizioanele
- Profitul din cedarea activelor
- Active imobilizate (val. + Datorii cu scadena > 1 an

brut)
- Venituri financiare
- NFR
19
Pentru compania Boromir SA Cash Flow-urile au urmtoarele valori:

Tabel nr.2.3.2
CF
2011
2012
CF exploatare
9,805,117 lei
9,606,804 lei
CF investiii
- 35,161,307 lei
2,458,258 lei
CF financiar
27,660,647lei
- 9,534,848 lei
CFT
2,120,626 lei
2,600,274 lei
CF de gestiune
7,584,184 lei
7,932,686 lei
Cretere economic
27,918,367 lei
- 8,122,763 lei
CFDT
- 20,334,183 lei
16,055,449 lei
Pentru 2010 nu s-au calculat cash-flowurile, deoarece este necesar ralizarea unor
diferene fa de 2009 iar, n acest an grupul Boromir nu realizase holding-ul actual, pe baza
cruia s-a realizat analiza.
CF de investiii este negativ n anul 2011, ceea ce denot c firma face investiii.
CF de finanare este, de asemenea, mai mic dect 0 n 2012, ceea ce poate nsemna c
firma ramburseaz un mprumut, urmnd ca n 2013 s revin la valori pozitive.
CF de gestiune reprezint sursa autofinanrii, a remunerrii acionarilor cu dividende
i a creditorilor cu dobnzi. n cazul firmei Boromir SA, CF de gestiune este pozitiv pe toat
perioada analizat.
Astfel, a rezultat un cash-flow total negativ n anul 2011 i pozitiv n urmtorul an,
ceea ce semnific o cretere a capacitii reale de finanare a investiiilor, o mbogire a
activului net real, o confirmare a majorrii valorii proprietii.
20
2.4 Analiza rentabilitii

Indicatorii de profitabilitate reflect eficiena economic a firmei, sub diferite aspecte:
al consumului de resurse-materiale, umane, financiare, informaionale-angajate n procesul de
producie, al comercializrii produciei fabricate, al gradului n care capitalul propriu aduce
profit, dar i la nivel global sub aspectul performanelor economice ale firmei i, implicit, al
interesului investitorilor.
Tabel nr.2.4.1
INDICATORI DE
2010
2011
2012
4,13
2,36
0,40
2,73
1,56
0,32
4,71
3,10
1,30
5,18
3,00
0,95
4,55
2,28
0,29
7,82
3,94
1,26
RENTABILITATE
Marja de profit
Rata rentabilitii resurselor
consumate
Rata profitului
Randamentul activelor
Rentabilitatea economic
Rata rentabilitii financiare
Graficul nr.2.4.1
9
Marja de profit
8
7
6
Rata rentabilitatii
resurselor consumate
Rata profitului
Randamentul activelor
3
Rentabilitatea
economica
2
1
Rata rentabilitatii
financiare
0
2010
2011
2012
21
2.5 Analiza ROE i ROA versus prag de rentabilitate contabil i financiar

Fondul de rulment (FR) reprezint partea din capitalul permanent care depete
valoarea activului imobilizat i care este destinat i utilizat pentru finanarea activelor
circulante. De asemenea, acest indicator se poate exprima ca fiind excedentul activelor
circulante peste valoarea obligaiilor pe termen scurt.
Necesarul fondului de rulment (NFR) reprezint activele circulante care trebuie s fie
finanate din fondul de rulment. Dac fondul de rulment, la nchiderea exerciiului financiar,
este superior nevoii de fond de rulment, atunci excedentul se va regsi sub forma trezoreriei
nete (TN), concretizat n disponibiliti bneti, n conturi bancare i n cas.
Analiza fondului de rulment pe baza bilanului este o analiz static i, din acest motiv,
sumele folosite vor fi cele curente. n tabelul de mai jos sunt prezente valorile fondului de
rulment i ale trezoreriei nete pentru intervalul 2010-2012
Tabelul nr.2.5.1
2010
2011
2012
FR
25.765.894 29.928.189
21.450.100
NFR
22.925.055 28.443.353
18.299.728
TN
2.840.839
3.150.372
1.484.836
Graficul nr.2.5.1
35,000,000
30,000,000
25,000,000
20,000,000
FR
NFR
15,000,000
TN
10,000,000
5,000,000
0
2010
2011
2012
Conform graficului, anul 2011 este anul n care fondul de rulment i necesarul de fond
de rulment nregistreaz cele mai mari valori, 29.928.189 lei, respectiv 28.443.353 lei.
22
Activele circulante ce trebuie s fie finanate din fondul de rulment sunt acoperite iar
excedentul realizat se regsete sub forma trezoreriei nete. Astfel cea mai mare valoare a
trezoreriei nete se nregistreaz n anul 2010, 3.150.372 lei.
2.6 Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante
Activele circulante reprezint acea parte a patrimoniului societii care are cel mai
mare grad de mobilitate. Utilizarea eficient a acestora const n eliberarea fondurilor
imobilizate de acestea i replasarea acestor sume, n scopul obinerii de noi ctiguri.
Analiza eficienei folosirii activelor circulante se realizeaz prin intermediul vitezei de
rotaie, indicator ce este exprimat prin durata n zile a unei rotaii sau prin numr de rotaii.
Calculul acestora presupune:
Evoluia vitezei de rotaie a activelor circulante
- zile
Tabel nr 2.6.1
Durata de rotaie pentru:
2010
2011
2012
Active circulante
112
118
117
Stocuri
22
24
51
Creane
90
92
66
Conform tabelului, cele dou durate de rotaie, viteza de rotaie a stocurilor, respectiv
viteza de rotaie a creanelor, exprimate n durata n zile, au evoluii opuse. Astfel, viteza de
rotaie a creanelor este mai mare dect cea a stocurilor i scade de la 92 de zile, n anul 2011,
la 66 de zile n anul 2012, n timp ce viteza de rotaie a stocurilor, mai mic n mrime, n toat
perioada, crete de la 22 de zile n 2010, la 51 de zile n 2012.
2.7 Analiza lichiditii i solvabilitii
Lichiditatea reprezint proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n bani,
iar solvabilitatea reprezint capacitatea firmei de a face fa obligaiilor bneti, respectiv de ai onora plile la termen.
Principalii indicatori de lichiditate i solvabilitate ai S.C. BOROMIR S.A. pentru anii
2010-2012 sunt reprezentai n tabelul urmtor:
23
Tabel nr 2.7.1
INDICATOR
2010
2011
2012
66,31
76,21
75,13
441,39
585,74
635,38
193,99
304,09
194,58
158,53
242,19
115,89
10,36
10,13
13,89

globale
Rata solvabilitii la termen
Rata lichiditii generale
Rata lichiditii pariale
Rata lichiditii imediate
n urma analizei se poate observa cum capacitatea firmei de a face fa obligaiilor

bneti, respectiv de a-i onora plile la termen este singurul indicator a crui mrime este
ntr-o ascensiune vizibil mai mare dect a celorlali indicatori analizai, de la 441,39%, la
635,38%.
2.8 Analiza SWOT:

Puncte tari :
Meninerea mrimii activelor circulante chiar n condiiile creterii nsemnate a
cifrei de afaceri;
Derularea unor programe investiionale de modernizare. SC BOROMIR IND
SRL i-a propus realizarea unei investiii, Achiziionarea unei noi mori de
gru prin refacerea construciei i extinderea capacitii de producie.
Obiectivele generale ale proiectului sunt:

Creeterea capacitii de producie a 250 t/zi;
Achiziionarea i montarea de utilaje corespunztoare tehnologiei de vrf n
vederea mcinrii grului;
Modernizarea instalaiei de desprfuire la staia de primire auto a grului;
Extinderea capacitii de ambalare i livrare existente;
Modernizarea instalaiilor de presiune i stingere a incendiilor;
mbuntirea calitii produselor prelucrate i a controlului calitii prin
respectarea cerinelor minime a legislaiei UE.
24
Puncte slabe :
Marja de profit redus din sector i cheltuielile cu dobnzile care influeneaz
semnificativ rezultatul net sunt principale puncte slabe ale companiei;
Creterea ratei stocurilor din 2012 fa de 2011. Rata stocurilor reflect
ponderea stocurilor n totalul activelor circulante. O cretere a ratei stocurilor
de la un an la altul, cum s-a ntmplat n 2012 fa de 2011 se apreciaz ca
nefavorabil, deoarece presupune imobilizri suplimentare de fonduri i
numerar;
Marje de profitabilitate reduse.
Oportuniti :
Rata de cretere a sectorului se menine la un nivel ridicat;
Risc sectorial redus.
Ameninri :
Deprecierea monedei naionale ar putea aduce scumpiri ale materiei prime
folosite;
calitatea produselor alimentare prezentate poate fi afectat, n cazul n care
materia prim este contaminat cu bacterii;
exercitarea incorect a procesului tehnologic de fabricare a pinii i produselor
de panificaie, nerespectarea proceselor de fabricaie
25
III. EVALUAREA INVESTIIEI

3.1 Analiza proiectului de investiii n mediu cert
n anul 2013 societatea comercial BOROMIR SA dorete s i extind linia de
prelucrare prin introducerea unui nou sortiment de specialitate de panificaie, i anume covrigi
cu ciocolat. n vederea realizrii acestui nou sortiment de covrigi societatea se hotrte s
investeasc n 4 linii de prelucrare ce conin trei utilaje distincte cu capacitate de producie de
500 de covrigi/or/linie. Societatea a decis s realizeze aceast investiie pentru a-i consolida
poziia pe pia i chiar pentru a atrage i alte categorii de clieni.
Linia pe care o achiziioneaz cuprinde:
-
Cuptor Zanolli 08/50 V (500 covrigi/ora), 380V, garanie 1 an i post garanie
Malaxor profesional Resto Italia, capacitate cuva 30L20kg aluat), 2 viteze,

380V, garane 1 an
Maina oprit covrigi Resto Italia 2*11L
Reete de covrigi, instruire personal, know-how i consiliere
DVD informativ cu descrierea ntregului proces tehnologic
Hot opritor
10 autocamioane Mercedes special dotate pentru transportul mrfii
Valoarea investiiei este de 14.874.315 EUR i are o durat de via de 5 ani.

Avnd n vedere faptul c produsele ce urmeaz a fi efectuate cu ajutorul acestei linii,
i anume, covrigi cu ciocolat, o specialitate de panificaie produs n Romnia de o singur
companie, nu sunt o marf perisabil, instalarea liniei de prelucrare se va face n incinta
spaiului destinat patiseriei din centrele de prelucrare de la Rm. Vlcea, Deva, Sibiu i Buzu.
Investiia va fi realizat prin contractarea unui credit bancar n valoare de 15,000,000
EUR la o rata de dobnda de 9%.
Compania previzioneaz o cretere anual ateptat a cifrei de afacere n perioada
2013-2017 de 10% , cretere ce este determinat de investiia analizat.
n efectuarea analizei vom utiliza urmtoarele ipoteze:
-
Costurile variabile au o pondere constant n cifra de afaceri, acestea

reprezentnd 45% din CA;
Costurile fixe nu se modific datorit faptului c liniile sunt instalate n fabrici

existente;
Considerm c n 2013 singura cretere va fi determinat de cea a introducerii

investiiei n funciune, i anume CA2013=CA2012(1+10%);
26
n perioada derulrii investiiei variaia imobilizrilor va fi 0, deoarece nu se

vor face alte investiii;
Analiza se face n ron, la cursul de schimb mediu din 2012: 1 EUR=4,2379

RON, iar cota de impozit pe profit este de 16%.
Valoarea investiiei va fi de 14.874.315 EUR.

Tabel nr 3.1.1
INDICATOR
2013
2014
2015
2016
2017
CA
139.360.055
153.296.060
168.625.666
185.488.233
204.037.056
CV
62.712.025
68.983.227
75.881.550
83.469.705
91.816.675
CF
51.863.744
51.863.744
51.863.744
51.863.744
51.863.744
DOBNZI
5.673.227
5.673.227
5.673.227
5.673.227
5.673.227
AMORTIZRI 12.607.172
12.607.172
12.607.172
12.607.172
12.607.172
PROFIT NET
32.013.731
39.571.659
47.885.379,28 57.030.471,71 67.090.073,37
ACRnete
22.721.042,64
24.993.147
27.492.462
ACRnete
22.721.042,64
2.272.104,26 2.499.314,69
CF gestiune
50.294.130,38
57.852.058
66.165.778,39 75.310.870,82 85.370.472,48
CFD
27.573.087,75
55.579.954
63.666.463,70 72.561.624,66 82.346.301,71
30.241.708
33.265.879
2.749.246,16
3.024.170,78
3.1.1Valoarea Actualizat Net (VAN)
Acesta presupune calculul valorilor actualizate ale fluxurilor de lichiditi estimate a fi

obinute de-a lungul duratei de via a proiectului investiional, inclusiv a celor rezultate din
lichidarea activului (valoarea rezidual), nsumarea lor i efectuarea diferenei dintre suma
astfel obinut i costul proiectului.
Conform criteriului VAN de selecie a investiiilor eficiente, se accept numai
proiectele de investiii cu VAN pozitiv. Cashflow-urile degajate de proiect au fost calculate n
tabelul de mai sus.
3.1.2 Estimarea costului capitalului
Calculul lui k se va face pe baza informaiilor din 2013, acesta fiind primul an de
recuperare al investiiei; k va fi constant pe toat perioada analizei.
Activul fr risc se va considera un titlu de stat a crui maturitate s acopere durata de
via a investiiei; am ales o obligaiune guvernamental cu maturitatea 5 ani, a crei
randament mediu de adjudecare este 6,57%.
27
Portofoliul pieei l vom considera pe indicele bursier BET-C, n a crui componen

intr i aciunile companiei BOROMIR (simbol SPCU).
Indicele de volatilitate al pieei, pentru compania Boromir SA are valoarea de 0.97,
adic 97%.
Rentabilitatea portofoliului pieei este, n fapt, rentabilitatea indicelui BET-C, valoare
calculat dup formula: Rm=[Vt-V(t-1)]/V(t-1). n cazul nostru valoarea rentabilitii indicelui
BET-C n anul 2013 este 16.9%.
Ceea ce nseamn c valoarea ratei de actualizare este : 16.5901%.
Indicele de profitabilitate este un criteriu complementar VAN, permind optimizarea
deciziilor de selecie a proiectelor de investiii; el se determin ca un raport ntre mrimea
total actualizat a fluxurilor de lichiditi estimate a fi obinute i mrimea cheltuielilor
investiionale efectuate.
Criteriul VAN exprim eficiena proiectelor de investiii n termenii unor sume
monetare; performana acestora poate fi ns exprimat i procentual prin intermediul unor rate
de rentabilitate (RIR), deduse din urmtoarea relaie:
VAN = 0,
respectiv la o valoare egal a cheltuielilor investiionale i a sumei fluxurilor financiare
actualizate generate de proiect.
Att calculul RIR ct i cel al VAN se fondeaz pe aceleai date i ipoteze; astfel, ntre
mai multe proiecte de investiii se selecteaz, n condiiile n care decizia se face doar dup
criteriul RIR, acel proiect ce asigur maxim RIR.
Tabel nr 3.1.2.1
VAN
119.171.061,6
1
IP
2,890528082
RIR
0,698595254
Termenul de recuperare reprezint perioada de timp (exprimat n ani, zile) necesar,

n vederea recuperrii costului investiiei pe baza fluxurilor de lichiditi degajate de aceasta.
Tabel 3.1.2.2
28
An
CFD
CFD actualizat
CFD
actualizat
cumulat
2013
27.573.088
23.649.596
23.649.596
2014
55.579.954
40.887.902
64.537.499
2015
63.666.464
40.172.208
81.060.111
2016
72.561.625
39.269.946
79.442.154
2017
82.346.302
38.223.964
77.493.910
TR= 2 ani
Investiia se recupereaz relativ repede, avnd n vedere efortul considerabil de
aproximativ 15 milioane de euro.
3.2 Analiza proiectului de investiii n mediul incert
3.2.1 Scenariul optimist
Se presupune c n anul dinaintea efecturii investiiei cererea pentru covrigii cu
ciocolat se dubleaz. Dac ponderea cifrei de afaceri realizat din vnzarea covrigilor cu
ciocolat are pe ntreaga durat a proiectului o pondere de 10%, rezult c CA total va crete
cu 3% .
Toate valorile ce urmeaz a fi dispuse n tabele sunt rezultate ca urmare a modificrii
factorilor principali (CA, CV) genernd modificarea general a celorlali indicatori.
Tabel 3.2.1.1
INDICATOR
2013
2014
2015
2016
2017
CA
168.499.252
185.349.177
203.884.095
224.272.505
246.699.755
CV
75.824.663
83.407.130
91.747.843
100.922.627
111.014.890
CF
51.863.744
51.863.744,00
51.863.744,00
51.863.744,00
51.863.744,00
Dobnzi
5.673.227
5.673.227
5.673.227
5.673.227
5.673.227
Amortizri
12.607.171,80
12.607.171,80
12.607.171,80
12.607.171,80
12.607.171,80
Profitul net
34.281.109,56
42.065.775,01
50.628.907,01
60.048.352,21
70.409.741,92
ACRnete
23.402.673,92
25.742.941,31
28.317.235,44
31.148.958,98
34.263.854,88
ACRnete
23.402.673,92
2.340.267,39
2.574.294,13
2.831.723,54
3.114.895,90
CF gestiune
52.561.508,67
60.346.174,12
68.909.306,12
78.328.751,32
88.690.141,03
CFD
29.158.834,75
58.005.906,73
66.335.011,99
75.497.027,77
85.575.245,14
Scenariul optimist: creterea CA cu 3%

Tabel nr 3.2.1.2
29
An
CFD
CFD actualizat
CFD
actualizat
cumulat
2013
29.158.834,75
25.009.700,44
25.009.70a0,44
2014
58.005.906,73
42.672.576,96
67.682.277,40
2015
66.335.011,99
41.856.006,29
84.528.583,25
2016
75.497.027,77
40.858.569,28
82.714.575,57
2017
85.575.245,14
39.722.793,07
80.581.362,35
n acest caz, termenul de recuperare este de 1 an i 321 de zile. Astfel, la o cretere a

cifrei de afaceri cu 3% , termenul de recuperare scade, ns nu considerabil.
Tabel nr 3.2.1.3
VAN
127.087.228,64
IP
3,016110047
RIR
0,730298114
Valoarea RIR = 73,03% aparine intervalului dat de valorile Kmin i Kmax :

(0,70;0,75) i depete cu aproape 5 procente valoarea ratei interne de rentabilitate calculate
pentru scenariul neutru.
Un alt factor important l constituie costurile variabile. Modificarea valorii acestora
antreneaz modificri ale profitului i ale cash-flowurilor disponibile ale firmei. Vom urmri
variaia indicatorilor dup scderea ponderii CV n CAtotal cu 5 procente.
Tabel nr 3.2.1.4
INDICATOR 2013
2014
2015
2016
2017
CA
163.591.507
179.950.658
197.945.723
217.740.296
239.514.325
CV
65.436.603
71.980.263
79.178.289
87.096.118
95.805.730
CF
51.863.744
51.863.744
51.863.744
51.863.744
51.863.744
Amortizari
12.607.172
12.607.172
12.607.172
12.607.172
12.607.172
Dobanzi
5.673.227
5.673.227
5.673.227
5.673.227
5.673.227
Profitul net
38.884.575
47.129.587
56.199.099
66.175.564
77.149.675
ACRnete
22.721.043
24.993.147
27.492.462
30.241.708
33.265.878
ACRnete
22.721.043
2.272.104
2.499.315
2.749.246
3.024.171
CF gestiune
57.164.973
65.409.985
74.479.498
84.455.963
95.430.074
CFD
34.443.931
63.137.881
71.980.184
81.706.717
92.405.903
30
Scderea cu 5% a ponderii CV n CA
Tabel nr 3.2.1.5
VAN
145.489.059
Ip
3,308036435
RIR
0,807519847
Tabel 3.2.1.6
An
CFD
CFD actualizat
CFD
actualizat
cumulat
2013
34.443.930,73
29.542.758
29.542.758
2014
63.137.881,17
46.447.961
75.990.719
2015
71.980.183,65
45.417.992
91.865.953
2016
81.706.716,77
44.219.218
89.637.210
2017
92.405.902,95
42.893.486
87.112.704
Termenul de recuperare n acest caz este de 1an i 260 zile.

3.2.2 Scenariul pesimist
Presupunem c n condiiile de recesiune economic, cererea pentru covrigii cu
ciocolat scade drastic, determinnd o scdere cu 5% a cifrei de afaceri totale a companiei.
Tabel nr 3.2.2.1
2013
2014
2015
2016
2017
CA
155,411,932
170,953,125
188,048,437
206,853,281
227,538,609
CV
69,935,369
76,928,906
84,621,797
93,083,977
102,392,374
CF
51,863,744
51,863,744.00
51,863,744.00
51,863,744.00
51,863,744.00
Amortizari
12,607,171.80
12,607,171.80
12,607,171.80
12,607,171.80
12,607,171.80
Dobanzi
5,673,227.00
5,673,227.00
5,673,227.00
5,673,227.00
5,673,227.00
Profitul net
28,234,767.46
35,414,798.84
43,312,832.86
52,000,670.95
61,557,292.28
ACRnete
21,584,990.51
23,743,489.60
26,117,838.45
28,729,622.39
31,602,584.55
ACRnete
21,584,990.51
2,158,499.09
2,374,348.85
2,611,783.94
2,872,962.16
CF gestiune 46,515,166.26
53,695,197.64
61,593,231.66
70,281,069.75
79,837,691.08
CFD
51,536,698.55
59,218,882.81
67,669,285.82
76,964,728.92
24,930,175.76
Scenariul pesimist: scderea CA cu 5%
VAN
105,977,284
31
Tabel nr 3.2.2.2
Ip
2.681222172
RIR
0.64623451
Valoarea RIR = 64,62% aparine intervalului dat de valorile Kmin i Kmax :

(0.60;0.65) i este inferioar, aa cum era de ateptat, att valorii din scenariul
neutru(RIR=69,85%), ct i valorii din scenariul optimist(RIR=73,02%), diferena fiind de
peste 5 puncte procentuale n ambele cazuri.
n acest caz, termenul de recuperare al investiiei creste de la 2 ani la 2 ani i 36 de zile.
Astfel, o scdere a cifrei de afaceri cu 5% va determina o cretere a termenului de recuperare
cu 36 de zile.
Tabel nr 3.2.2.3
An
CFD
CFD actualizat
CFD
actualizat
cumulat
2012
24,930,175.76
21,382,755
21,382,755
2013
51,536,698.55
37,913,445
59,296,200
2014
59,218,882.81
37,365,877
75,279,322
2015
67,669,285.82
36,622,239
73,988,117
2016
76,964,728.92
35,725,916
72,348,155
Ca i n cazul scenariului optimist, vom determina modificrile implicate de costurile

variabile. Modificarea valorii acestora antreneaz modificri ale profitului i ale cashflowurilor disponibile ale firmei. Vom urmri variaia indicatorilor dup creterea ponderii CV
n CAtotal cu 5 procente.
Tabel nr 3.2.2.4
2013
2014
2015
2016
2017
CA
163,591,507
179,950,658
197,945,723
217,740,296
239,514,325
CV
81,795,754
89,975,329
98,972,862
108,870,148
119,757,163
CF
51,863,744
51,863,744.00 51,863,744.00 51,863,744.00 51,863,744.00
Dobanzi
5,673,227
5,673,227
Amortizari
12,607,171.80 12,607,171.80 12,607,171.80 12,607,171.80 12,607,171.80
Profitul net
25,142,887.98 32,013,731.27 39,571,658.90 47,885,379.28 57,030,471.71
ACRnete
22,721,042.64 24,993,146.90 27,492,461.59 30,241,707.75 33,265,878.53
5,673,227
32
5,673,227
5,673,227
ACRnete
22,721,042.64 2,272,104.26
CF gestiune
43,423,287.09 50,294,130.38 57,852,058.01 66,165,778.39 75,310,870.82
CFD
20,702,244.45 48,022,026.12 55,352,743.32 63,416,532.23 72,286,700.04
2,499,314.69
2,749,246.16
3,024,170.78
Creterea cu 5% a ponderii CV n CA
Tabel nr 3.2.2.5
VAN
92,852,834.82
IP
2.473016094
RIR
0.487388838
Tabel nr 3.2.2.6
An
CFD
CFD actualizat
CFD
actualizat
cumulat
2013
20,702,244.45
17,756,434.25
17,756,434.25
2014
48,022,026.12
35,327,843.68
53,084,277.93
2015
55,352,743.32
34,926,424.27
70,254,267.95
2016
63,416,532.23
34,320,672.64
69,247,096.91
2017
72,286,700.04
33,554,442.33
67,875,114.97
n cazul modificrii costurilor variabile se poate observa un mai mare impact asupra
modificrii termenului de recuperare, acesta crescnd de la 2 ani la 2 ani si 103 zile n
momentul n care ponderea costurilor variabile n cifra de afacere a crescut cu 5 procente.
3.2.3Calculul coeficientului de elasticitate

Tabel nr 3.2.3.1
VAN
coeficienti de elasticitate
OPTIMIST
NEUTRU
PESIMIST
optimist
pesimist
CA
127,087,228.64
163591507
105977283.8
2.214230794
-1.01726858
CV
92,852,834.82
163591507
145489059.3
-1.987596972
-3.983935203
33
Tabel nr 3.2.3.2
IP
CA
coeficienti de elasticitate
OPTIMIST
NEUTRU
PESIMIST
optimist
pesimist
3.02
2.890528082
2.681222172
1.448200944
-0.625988619
2.47
2.890528082
3.308036435
-1.299972802
-2.451563082
CV
Tabel nr 3.2.3.3
coeficieni de elasticitate
RIR
CA
OPTIMIST
NEUTRU
PESIMIST
optimist
pesimist
73.03%
69.86%
64.62%
1.512695625
-12.35082978
48.74%
69.86%
80.75%
-2.720971451
-9.191185292
CV
Observm din valorile coeficienilor de elasticitate faptul c variaia costurilor variabile

antreneaz o modificare radical asupra indicatorilor avui n vedere la estimarea
profitabilitii investiiei. Att cifra de afaceri ct i costurile variabile genereaz modificri n
acelai sens ale indicatorilor.
CONCLUZII
34
S.C. BOROMIR SA, aparinnd gurpului Boromir, un grup nsemnat din industria
alimentar are ca obiectul principal de activitate achiziia, prelucrarea cerealelor, precum i
valorificarea superioar a finurilor prin seciile proprii de panificaie i patiserie.
Analiza efectuat n vederea realizrii investiiei prezint o situaie financiar a
companiei favorabil.
Dorind impunerea unei politici de dezvoltare, societatea hotrte realizarea unei
investiii.
Aceast investiie realizat de societatea BOROMIR n liniile noi de producie a
covrigilor cu ciocolat i achiziionarea autocamioanelor pentru transportul ctre punctele de
desfacere genereaz avantaje pentru ntreprindere , avnd nivele ale valorii actuale nete
pozitive i un indice de profitabilitate supraunitar. Un alt avantaj al investiiei este acela c
termenul de recuperare este mai mic dect durata de via a acesteia.
Putem concluziona astfel c investiia este una profitabil i poate fi realizat.
Pentru perioada urmtoare, n vederea rambursrii mprumutului, compania trebuie s aib n
vedere o politic financiar prudent , ntruct pentru aceast investiie a fost nevoit s
contracteze un credit bancar substanial .
BIBLIOGRAFIE
1. http://boromir.ro/
35
2. http://www.bvb.ro/ListedCompanies/SecurityDetail.aspx?s=SPCU&t=2
3. http://bnr.ro/Operatiuni-cu-titluri-de-stat-5593.aspx
4. http://www.kmarket.ro/index/index.php
5. Stancu, Ion. Finante, Editura Economic, 2002
36

Proiect Investitii Boromir

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Proiect Investitii Boromir

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Academia de Studii Economice

Finane, Asigurri, Bnci i Burse de Valori

ANALIZA PERFORMANEI I EVALUAREA

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

1.2. Diagnosticul juridic

SC BOROMIR IND SRL 157.984.908

loc. RAMNICU VALCEA

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

1.3.1 Analiza SWOT

1.4. Diagnosticul comercial

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

AVICOLA IMPEX S.R.L.

ORKLA FOODS Iai

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

ANALIZA PERFORMAEI NTREPRINDERII

Necesitatea cunoaterii situaiei economice a S.C. BOROMIR PROD S.A. n vederea

Tabelul nr. 2.1

Venituri din exploatare

Cheltuieli din exploatare

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

II. ACTIVE CIRCULANTE

III. CHELTUIELI N AVANS

IV. CAPITALURI PROPRII

Rezerve din reevaluare

V. DATORII PE TERMEN SCURT

Credite pe termen scurt

VI. DATORII PE TERMEN LUNG

Credite pe termen lung

VII. VENITURI IN AVANS

TOTAL CAPITAL PROPRIU + DATORII

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

2.1 Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului

Evoluia profitului net

Evolutia profitului net

Caracterizarea dinamicii elementelor bilaniere de activ, respectiv de pasiv, presupune

Rata activelor imobilizate

Rata imobillizrilor necorporale

Rata imobillizrilor corporale

Rata imobilizrilor financiare

Rata activelor circulante

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

Rata imobillizarilor corporale

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

Rata stabilitii financiare

Rata autonomiei financiare globale

Rata de indatorare globala

Rata de indatorare la termen

Rata stabilitatii financiare

Rata autonomiei financiare

Rata de indatorare globala

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

Analiza performanelor financiare pe baza contului de profit i pierdere

Venituri din exploatare

Graficul nr. 2.2.1

Structura veniturilor n anul 2010

Venituri din exploatare

Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe