Sunteți pe pagina 1din 64

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURETI

FACULTATEA DE CONTABILITATE I INFORMATIC DE GESTIUNE

RAPORT DE EVALUARE

S.C. Top Construct S.A.

CIG, an III

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


-CIG 2011-

CUPRINS
CAPITOLUL I - GENERALITATI
I.1. Certificare
I.2. Prezentarea evaluatorului
I.3. Obiectul, scopul si data evaluarii
I.4. Bazele evaluarii si procedura de evaluare
I.5. Clauze de nepublicare
I.6. Responsabilitati fata de terti
I.7. Declaratie privind conditiile limitative
CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC
II.1. Scurt istoric i prezentare
II.1.1 Scurt istoric
II.1.1 Obiect i domeniu de activitate
II.2. Diagnostic juridic
II.3. Diagnostic comercial
II.4. Diagnosticul de organizare, management si resurse umane
II.5. Diagnosticul tehnic
II.6. Diagnosticul de mediu
II.7. Diagnosticul economico-financiar
II.7.1. Analiza poziiei pe baza bilanului
II.7.2. Analiza poziiei pe baza contului de profit i pierdere
II.7.3. Analiza poziiei pe baza sistemului de rate
II.7.4. Bilanul funcional
II.7.5. Analiza poziiei pe baza bilanului financiar
II.8. EVALUAREA AVANTAJELOR SI PUNCTELOR SLABE ALE SOCIETATII
III.1. EVALUAREA BAZATA PE METODE PATRIMONIALE
III.1.a. Activul net contabil (ANC)
III.1.b. Activul net corectat (Anc)
III.1.b.1.Corectii bilantiere
III.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAMENT
III.2.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate
III.2.1.1. Premise generale
III.2.1.2. Rata de actualizare
III.2.1.3. Durata previziunii
III.2.1.4. Valoarea reziduala
III.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati
III.2.1.6. Rezultatul metodei fluxurilor financiare actualizate

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII
III.3.a. Determinarea valorii totale a societatii comerciale
III.3.b. Determinarea valorii minime a societatii comerciale
III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale
CAPITOLUL I - GENERALITI
I.1. CERTIFICARE
Afirmatiile sustinute in prezentul raport sunt reale si corecte;
Analizele, opiniile si concluziile din prezentul raport sunt limitate numai la ipotezele si
conditiile specificate si se constituie ca analize, concluzii si opinii personale si nepartinitoare
din punct de vedere profesional;
Nu avem nici un interes actual sau de perspectiva in firma ce face obiectul acestui raport si
nu avem nici un interes personal si nici nu suntem partinitori fata de vreuna din partile
implicate;
Remunerarea nu se face in functie de exprimarea unei valori prestabilite sau care ar
favoriza cauza clientului, de obtinere a unui rezultat dorit sau de aparitia unui eveniment
ulterior, remunerarea de fapt nu exista, lucrarea fiind cu scop didactic;
Certific faptul ca am efectuat personal inspectia firmei care face obiectul acestui raport,
pastrand confidentialitatea si apeland la scenarii pentru a slujii scopului didactic;
Nimeni altcineva nu a oferit asistenta profesionala semnificativa celor care semneaza acest
raport;
Prin prezenta certificam faptul ca suntem competenti sa efectuam acest raport de evaluare.

Evaluatori:
Data: 05 Mai 2011

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.

I.2.

PREZENTAREA EVALUATORULUI

Evaluatorii au fata de societatea comerciala " Top Construct " SA pozitia de executanti.

I.3. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII


Obiectul prezentei lucrari este evaluarea societatii comerciale Top Construct SA,
persoana juridica romana cu capital privat.
Scopul procesului de evaluare este stabilirea valorii actuale respectiv a rezultatelor
financiare ale societii n vederea cunoaterii situaiei reale a firmei de ctre conducere pentru
stabilirea politicii sale pentru urmtorii ani. Se urmrete solvabilitatea societii, dac politica
actual a societii este conform i dac aceasta va fi continuat.
Pentru realizarea scopului evalurii se va porni de la diagnosticarea societii, dup care se
vor folosi metodele de evaluare adecvate, astfel nct s se ajung la un rezultat ct mai aproape
de realitate.
Data calendaristica la care vor fi considerate valorile determinate este 31 decembrie 2009.

I.4. BAZELE EVALUARII SI PROCEDURA DE EVALUARE


Baza evaluarii realizate in prezentul raport este "valoarea de piata in conditiile continuitatii
activitatii prezente" asa cum este definita in standardele de evaluare. De asemenea mentionam si
recomandarea standardelor europene referitoare la evaluarea societatilor comerciale, respectiv
faptul ca ipoteza de plecare este estimarea valorii in conditii de exploatare normala a activelor
societatii si in concordanta cu vocatia lor -deci societatea va fi abordata ca unitate specializata in
domeniul activitatii de constructii metalice -confectie si montaj, aparataje electrice -constructie si
montaj, vopsitorie, etc.
Etapele parcurse pentru determinarea valorii societatii, vor fi:
documentarea pe baza unei liste de informatii solicitate la beneficiar;
vizionarea in teren a cladirii, a mijloacelor fixe, gradul de dotare, activitatile specifice,
organizare, stocuri, etc.;
discutii purtate cu membrii conducerii societatii si alti salariati autorizati de conducerea
societatii;
analiza si interpretarea informatiilor culese, exclusiv in scopul propus si enuntat in
subcapitolul anterior;

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


elaborarea analizei diagnostic structurat pe cele cinci componente de baza :

juridic;

comercial;

operational;

organizare, management si resurse umane;

economico - financiar;

intocmirea scenariilor posibile de evolutie a societatii;


determinarea unor intervale de valori aplicand metode din categoria celor patrimoniale si de
randament. Procedura de evaluare este in conformitate cu standardele si recomandarile
ANEVAR, si tine cont de specificul activitatii societatii.

I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE


Prezentul raport de evaluare sau orice referire la acesta, nu poate fi publicat, nici inclus intrun document destinat publicitatii, fara acordul scris si prealabil al S.C. Top Construct S.A. si al
evaluatorului, cu specificarea formei si contextului in care ar urma sa apara.

I.6.

RESPONSABILITATI FATA DE TERTI

Prezentul raport de evaluare este destinat scopului precizat in subcapitolul I.3. si este
intocmit numai pentru uzul beneficiarului.
Raportul este confidential atat pentru beneficiar cat si pentru evaluator si nu se accepta nici
o responsabilitate fata de terti, in nici o circumstanta.
I.7.

DECLARATIE PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE

Acest raport de evaluare a fost elaborat de un colectiv de evaluatori mentionati la


subcapitolul I.2. in calitate de executanti, avand la baza informatiile puse la dispozitie de catre
S.C. " Top Construct " S.A. Bucuresti, urmand a fi folosit pentru stabilirea valorii de piata a unei
actiunii.
In elaborarea lucrarii au fost luati in considerare toti factorii care au influenta asupra valorii,
nefiind omise deliberat nici o informatie si dupa cunostinta evaluatorilor toate acestea sunt
corecte.

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Mijloacele fixe au fost vizionate si inspectate de catre evaluatori si au fost evidentiate
eventualele situatii nefavorabile cum ar fi: deprecieri de orice natura si posibilitatea/imposibilitatea
inlaturarii lor.
Evaluatorii nu vor putea fi facuti raspunzatori pentru existenta unor vicii ascunse
(neaparente) privind mijloacele fixe, acestia neavand competentele necesare si prin urmare nu au
efectuat expertize tehnice de detaliu si nici nu au inspectat acele parti ale mijloacelor de transport
sau calculatoare, care sunt acoperite sau inaccesibile si in consecinta aceste parti au fost
considerate in stare tehnica buna.
Evaluatorii au obtinut informatii, estimari si opinii, ce au fost evidentiate in raportul de
evaluare, de la surse pe care le considera credibile si nu isi asuma nici o responsabilitate in
privinta completitudinii si corectitudinii datelor furnizate de client si terte persoane.
Evaluatorii au presupus ca informatiile furnizate privind reparatiile efectuate asupra
mijloacelor fixe sunt complete si corecte.
Evaluatorii au presupus ca functionarea firmei se conformeaza restrictiilor impuse de lege,
detine toate licentele, autorizatiile si certificatele necesare si ca acestea vor putea fi reactualizate
in viitor, daca acest lucru se impune.
Previziunile sau estimarile privind exploatarea mijloacelor fixe sunt bazate pe informatiile
primite de la "operator" in conditiile curente ale pietei, intr-o economie considerata stabila in
continuare. Prin urmare aceste previziuni se pot schimba functie de conditiile economice ce pot
apare ulterior evaluarii.
Evaluatorii nu au nici un interes prezent sau viitor si S.C. " Top Construct " S.A. si nici o
legatura cu partile interesate in tranzactia actiunilor.
In concluzie:
Evaluatorii isi asuma intreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate in prezenta analiza
diagnostic si raport de evaluare, tinandu-se seama de conditiile limitative expuse mai sus,
precizand inca o data ca lucrarea este cu scop didactic.

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC
II.1. SCURT ISTORIC I PREZENTAREA S.C. Top Construct S.A.
II.1.1 SCURT ISTORIC
Firma S.C. Top Construct S.A. a fost infiinat n anul 1963 sub denumirea Constructor
SRL ca urmare a nevoii foarte mari de industrializare i infrastructur existente la acea perioad.
Societatea a avut drep scop producerea de elemente din beton, beton armat, beton precomprimat
pentru constructii civile i industriale, panouri pentru locuine i nchideri pentru hale industriale.
De-a lungul timpului, societatea a funcionat foarte bine, ctignd o cot de pia important,
concomitent cu aprecierea i fidelitatea clienilor.
n anul 1990 firma s-a transformat n societate pe aciuni lund denumirea de S.C. Top
Construct S.A. Din acel moment, compania s-a axat pe tehnologii noi, punnd un mare accent pe
inovaie.
Printre tehnologiile noi aduse, s-au remarcat punerea n funciune n anul 1994 a liniei
pentru realizarea de igle colorate (tehnologie suedez), a liniei pentru producerea pavajelor din
beton (tehnologie german), producerea BCA-ului cu ajutorul unor instalaii de ultim generaie
(tehnologie german) i implementarea unui proces inovativ de tiere i ambalare (tehnologie
olandez).
S.C. Top Construct S.A. a reuit prin munc, inovaie si seriozitate s ctige un loc
important n domeniul n care activeaz. nclinaia companiei spre nou, spre realizarea unor
produse de calitate la cele mai nalte standarde nu a fcut dect s duc la creterea firmei la
nivel naional. Costul investiiilor a fost recuperat printr-o cot de pia mai mare, prin fidelizarea
vechilor clieni i ctigarea celor noi. Printr-o reea de distribuie de peste 150 de distribuitori,
produsele companiei se regsesc n toat ara.

II.1.1 OBIECT I DOMENIU DE ACTIVITATE


Societatea are ca obiect principal de activitate fabricarea elementelor din beton pentru Top
Construct, iar ca domeniu de activitate fabricarea de materiale de contrucii din beton, ciment i
ipsos. Dintre obiectele secundare de activitate amintim: fabricarea betonului, recuperarea
deeurilor i resturilor metalice i nemetalice reciclabile, demolarea constructiilor, terasamente i
organizare de antiere, comerul cu ridicata a metalelor i minereurilor metalice, comerul cu
ridicata al deeurilor i resturilor, activiti de testri i analize tehnice.
II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Societatea Top Construct S.A. este persoan juridic romn, constituit ca societate
comercial pe aciuni de tip nchis, care i desfaoar activitatea n conformitate cu prevederile
legislaiei romneti (Legea 31 / 1990 i Legea 195 / 1997 cu modificrile i completrile
ulterioare). S.C. Top Construct S.A. a nregistrat la Oficiul de Stat pentru Invenii i Mrci marca
Top Construct n 2006 valabil 10 ani.
Firma este deinut n proporie de 93,802% de firma South Europe Constructions, cu
sediul central n Cipru i n proporie de 6,198% de ali acionari, capitalul social fiind n valoare de
9.990.729 RON.
Sediul social al firmei este situat n Craiova, judeul Dolj, unde compania deine ase hale
pentru fabricarea de BCA, igle, pavaje, tuburi de canalizare, borduri din beton i stalpi din beton
precomprimat pentru linii electrice aeriene. n aceeai incint sunt situate birourile, magaziile i
depozitele, toate aflndu-se n stare foarte bun de funcionare i n conformitate cu legile n
vigoare.
Punctul de lucru se afl la Titu, judeul Dmbovia, restaurat n anul 2005 i care la rndul
su ndeplinete toate condiiile optime.
Firma i-a ndeplinit toate obligaiile fa de angajaii si, respectnd ndeaproape protecia
muncii i asigurnd-le salariailor condiii optime de munc, astfel nct activitatea acestora s se
desfoare n siguran.
S.C. Top Construct S.A. are n proprietate cldiri cu o suprafa de 13.709 mp i terenuri cu
o suprafa de 346.395 mp. Totodat, la ntocmirea ultimului bilan, valoarea utilajelor i
instalaiilor de producere a materialelor de constructii nsumau 56.233.160 RON.
Societatea are 23 de litigii n desfurare, din care patru sunt n curs de soluionare i 19
reprezint prejudicii aduse de clieni care au intrat n procedura de faliment. Valoare total a
litigiilor se ridic la peste 250.000 RON. Este necesar s amintim c societatea nu a provocat litigii
altor firme, aceasta pltindu-i la timp datoriile.
Acionarul majoritar al S.C. Top Construct S.A. nu deine participaii mai mari de 5% din
capitalul social al altor societi comerciale.

Realiznd analiza SWOT am sesizat urmtoarele lucruri:

Strenghts

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


firma are o situie juridic bun, reuind s-i ndeplineasc toate obligaiile fa de
angajaii si, fa de clieni, furnizori i nu n ultimul rnd fa de stat;

Weeknesses
acionarul majoritar decide orice msur referitoare la companie, ceilali acionari
neavnd putere de decizie, ntruct au o pondere foarte mic din totalul aciunilor.
Acest fapt ar putea duce la retragerea acionarilor minoritari;

Opportunities
respectarea continu a obligaiilor fa de teri face ca firma s prezinte ncredere,

lucru ce reprezint un element important n procesul de fluidizare a colaborrii;

Threats
numrul destul de mare de litigii n desfurare n cadrul crora compania este
pgubit ar putea insinua ideea de alegere incorect a clienilor, idee ce poate
influena negativ un eventual proces de creditare.

II.3.

DIAGNOSTIC COMERCIAL

Societatea Top Construct S.A. are ca domeniu de activitate producerea de materiale de


contrucii. Gama de produse este diversificat constnd n: sistem de nvelitoare, sisteme zidrie
cu rosturi subiri, sisteme de pavaj i borduri, sisteme de canalizare, alte elemente din beton
simplu sau armat. n urma implementarii proiectului de investiie firma va mai produce i agreagate
reciclate.
Firma ofer un sistem complet pentru nvelitori de igle din beton: igle, jumti de igl,
coame, igle laterale, igle parazpad, igle pentru aerisire, igle pentru creast i produse
complementare (accesoriile necesare realizarii doliilor, sistem uscat de montare a coamelor,
sistem de ventilare streain, luminatoare, cuie pentru prindere). iglele i accesoriile din beton
sunt colorate n mas i vopsite, ceea ce reduce la zero cheltuielile de ntreinere n timp a
nvelitorii. Gama cromatic este divers, culorile rou, orange, viiniu, maro, verde, albastru, negru
pot fi realizate i n varianta lcuit. Certificatul de garanie ofer clientului o garanie de 50 ani
pentru impermeabilitate, rezisten la nghe-dezghe i abateri dimensionale.
Top Construct S.A. promoveaz pe pia Sistemul de zidrie cu rosturi subiri. Elementele
principale ale acestui sistem sunt BCA-ul oferit ntr-o gam larg de dimensiuni care s acopere
toate necesitile mpreun. Sistemul include i mortarele pentru realizarea zidriei i pentru
realizarea tencuielilor. Pentru realizarea zidriei cu rosturi subiri este oferit i toat gama de

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


unelte specifice acesteia: mistrii zimate (funcie de grosimea zidului de bca), echer pentru tierea
n unghi drept a blocurilor de BCA, ferestru, rzuitor, etc. Prin realizarea zidriei cu rosturi subiri
se obin o serie de avantaje cum ar fi: scderea timpului de execuie a zidriei, reducerea cantitii
de mortar utilizat, reducerea manoperei, creterea gradului de confort termic.
Sistemul de pavaj este format din pavele, dale, borduri, jgheaburi i jardiniere care ofer o
lume de culori, forme i idei de la stilul rustic la cel contemporan. Realizarea prin vibropresare, n
dou straturi (uzur i rezisten) cu tehnologie i instalaii importate din Germania confer
pavajului caracteristici de rezisten ridicate fiind astfel utilizabil i pentru traficul greu. Top
Construct S.A. produce 10 forme de pavele n grosimi de 6, 8, 10, 12 cm i 9 forme de borduri .
Produs n conformitate cu standardele europene armonizate, cu o tehnologie performant
care permite controlul produciei i a parametrilor de calitate sistemul de canalizare oferit de firm
are o garanie de 10 ani i o durat lung de via. Tuburile de canalizare vibropresate produse cu
beton de clas superioar i cu garnituri elastice integrate sunt utilizate pentru transportul apelor
uzate, apelor meteorice i al apelor de iroire prin curgere cu nivel liber sau ocazional sub
presiune redus, n reelele de canalizare ngropate.
Segmentul sistemului de zidrie BCA a ocupat anul trecut o pondere de peste 50% din cifra
de afaceri, la care se adaug, n proporii egale, contribuia sistemelor de nvelitori, de pavaj i de
canalizare.
Principalele materii prime folosite n fabricarea produselor sunt: cimentul, pasta de
aluminiu, piatra de ghips,

oxidul de fier, vopsea acrilic pentru igl, aditivi pentru betoane,

agregate minerale (nisip, pietri).


Principalii furnizori grupai pe categorii de materii prime sunt:
agregatele minerale sunt furnizate de catre: DALROM SRL CRAIOVA, MARCRIS CONS
SRL BALS, CARPAT AGREGATE SA BUCURESTI;
cimentul este furnizat de LAFARGE CIMENT ROMANIA SA;
varul este furnizat de SIMPROMAT SRL ORADEA;
pasta de aluminiu este furnizat de ALBA ALUMINIU SRL ZLATNA;
piatra de ghips este furnizat de COMINEX NEMETALIFERE SA CLUJ
oxidul de fier este furnizat de LANXESS Deutschland Gmbh;
vopsea acrilica pentru igla este furnizat de EINZA GMBH &CO.KG;
aditivi pentru betoane sunt furnizai de REMEI ROMANIA SRL BUCURESTI.
Urmtorul tabel prezint furnizorii grupai pe categorii de produse ale Top Construct S.A.

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Produs

Furnizor

Adresa

Extern/Intern

Procent n total achiziii

LAFARGE CIMENT
ROMANIA SA

Bucuresti, str. Modrogan


nr. 20, sector 1

Intern

49,34%

MARCRIS CONS SRL


BALS
ARMARS CONS
REMEI ROMANIA
SRL BUCURESTI

Bals, str. N. Balcescu,


nr.112,bl.
49,
sc.1,
ap.1,jud. Olt
Calea Calarasilor, nr.
323,bl. 201, sc.1, ap.25,
sector
3, Bucuresti
GERMANIA
Bucuresti, str. Modrogan
nr. 20, sector 1

Intern

2,35%

Intern

44,55%

Extern
Intern

3,76%
53.37%

Pavele

LANXESS
LAFARGE CIMENT
ROMANIA SA
BCA

SIMPROMAT SRL
ORADEA
COMINEX
NEMETALIFERE SA
CLUJ
ALBA ALUMINIU
SRL ZLATNA
DALROM SRL
CRAIOVA
LAFARGE CIMENT
ROMANIA SA

Oradea, str. Uzinelor nr. Intern


12
Cluj Napoca, str. Horea Intern
nr.78

27.53%

Zlatna, str. Garii, nr. Intern


10,jud. Alba
Craiova,
Aleea Intern
Teatrului,bl.T1, Mezanin
Bucuresti, str. Modrogan Intern
nr. 20, sector 1

12.70%

CARPAT AGREGATE
SA BUCURESTI

Bucuresti,
BucurestiPloiesti, nr.1A
GERMANIA

9.30%

1.76%

4.64%
48.75%

igl

EINZA GMBH
&CO.KG
LANXESS

Sos. Intern
Extern

31.77%

GERMANIA

Extern

10.18%

LAFARGE CIMENT
ROMANIA SA

Bucuresti, str. Modrogan


nr. 20, sector 1

Intern

84.40%

MARCRIS CONS SRL


BALS
ARMARS CONS
CARPAT AGREGATE
SA BUCURESTI

Bals, str. N. Balcescu,


Intern
nr.112,bl.
49,
sc.1,
ap.1,jud. Olt
Bucuresti,
Sos. Intern
BucurestiPloiesti, nr.1A
Calea Calarasilor, nr. Intern
323,bl. 201, sc.1, ap.25,
sector
3, Bucuresti

10.13%

Tuburi

REMEI ROMANIA
SRL BUCURESTI

4.94%
0.53%

Produsele Top Construct S.A. se poziioneaz pe segmentul premium, lucru care se


reflect n preuri i n nivelul ridicat de calitate i servicii care aduc valoare clienilor. n acest
sens, societatea a adoptat de mai muli ani strategia de prezentare i vnzare a sistemelor i

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


soluiilor complexe, care ofer clienilor toate elementele i componentele necesare tipurilor
respective de lucrri (de exemplu sisteme de nvelitoare, sisteme de pavaje i mobilier stradal,
sisteme de canalizare), ceea ce face mai dificil o comparaie direct a preurilor fa de
concuren.
Politica de pre presupune:
preuri de list care sunt afiate pe website i la care se vnd produsele la magazinul
firmei;
discounturi la preuri pentru distribuitorii i clienii mari ai firmei, funcie de cantitatea
achiziionat, termenele de plat i piaa din care fac parte.
Avnd o experien de peste 40 de ani n industria constructiilor, Top Construct S.A. a reuit
s-i creeze un brand care se bucur de notorietate n aceast industrie. Firma i promoveaz
produsele prin participare la manifestrile expoziionale organizate n industrie, prin aciuni
comune cu partenerii distribuitori n zonele de interes i prin simpozioane i prezentri ale
produselor la influenatori: arhiteci i constructori.
Pentru agregatele reciclate se va realiza o promovare direct prin informarea potenialilor
clieni cu privire la caracteristicile produselor oferite i prin prezentarea serviciilor oferite. Oferta de
produse va fi prezentat i participanilor la licitaiile pentru lucrri de Top Construct i
infrastructur realizate din fonduri publice.
Pentru o mai bun nelegere a nevoilor clienilor, am creat trei profiluri pentru acetia.
1. Profilul consumatorului pentru BCA, igl i parial pavaj:
n general aceste produse se adreseaz familiilor care doresc s i construiasc o cas.
Vrsta: 35-55 de ani, ns difereniatorul este nivelul de venit (mediu spre ridicat). Sunt din mediul
urban i au cel puin educaie medie, locuri de munc stabile cu venituri peste medie. Foarte
probabil, cu ct venitul lor este mai mare, i vor influena arhitecii i constructorii n alegerile
fcute. Pe de alt parte, vor asculta sfaturile arhitectului sau constructorului. mprirea deciziilor
de cumprare pe membrii familiei: brbaii vor analiza caracteristicile tehnice, iar femeile vor alege
n funcie de considerente estetice (de exemplu: culoarea). Rolul profesionitilor (constructorul i
arhitectul) este pregnant n detrimentul influenelor exercitate de grupurile de influen formate de
prieteni i familie.
2. Profilul consumatorului pentru pavimente i sisteme de canalizri:
n general aceste produse se adreseaz instituiilor publice, de obicei primriilor care
gestioneaz strategii de dezvoltare i modernizare a arhitecturii oraelor, sistemelor de alimentare

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


cu ap i canalizare. Nivelul venitului alocat pentru dezvoltare i modernizare depinde de mrimea
localitii respective, numrul de locuitori, dar i de bugetul disponibil pentru astfel de proiecte.
Veniturile pot proveni din fonduri europene sau pot fi alocate sume din bugetul de stat n funcie de
necesitile i gradul de dezvoltare a respectivei localiti. Decizia de cumprare va fi luat n
urma unei licitaii, deci concurena are un rol foarte important n aceste segment.
3. Profilul consumatorului de agregate reciclate

Aceste produse se adreseaz att persoanelor fizice, ct i firmelor de constructii. O parte


din clienii persoane-fizice care vor achiziiona BCA, igl sau pavaje de la Top Construct S.A. vor
achiziiona i agregatele reciclate necesare pentru constructii. O limitare a acestor clieni o
reprezint distana firmei fa de locul n care acetia construiesc. O alt categorie de clieni o
reprezint firmele productoare de materiale de constructii care vor nlocui o parte din agregatele
naturale folosite cu cele reciclate datorit preului redus al acestora.
Produsele Top Construct S.A. se livreaz n majoritatea judeelor rii ctre distribuitori
(depozite de materiale pentru constructii), constructori i antreprenori pentru constructii
rezideniale, montatori pavimente i nvelitori, primrii ( n special sistemele de canalizri i
pavimente), consumatorii finali care locuiesc n apropierea fabricii.
Prin externalizarea serviciilor de vnzare i distribuie firma reuete oprimizarea costurilor
i creterea calitii i flexibilitii serviciilor, n sensul c distribuitorii sunt firme specializate, cu
experien n domeniu, care ofer mai multe alternative clienilor. Actuala structur de distribuie
este conform cu unul din obiectivele firmei: prezena n toate localitile cu peste 50.000 de
locuitori din ar.
Criteriile de selecie ale partenerilor distribuitori sunt : locaia n ora, notorietate, logistic
deinut (utilaje de descrcare, spaiu de depozitare), cifr de afaceri dezvoltat n anul precedent.
Produsele sunt livrate pachetizat i paletizat, nfoliate n folie termocontractibil ceea ce
confer siguran n timpul transportului. Sunt etichetate i marcate conform normelor n vigoare.
Toate produsele sunt nsoite de marcajul CE reprezentnd o declaraie a productorului prin care
se arat conformitatea cu toate directivele aplicabile.

Canale de distribuie ale produse lor firmei sunt:


Top Construct S.A. consumator final
Top Construct S.A. distribuitor consumator final

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Top Construct S.A. influenator ( montator, constructor) consumator final
Top Construct S.A. instituie public
La nivelul anului 2009 compania Top Construct S.A. are urmtoarele cote de pia:

n cadrul pieei de BCA cota de pia este de 12,5%;


pe piaa nvelitorilor din beton cota este de 20%;
n cadrul pieei de pavele i borduri deine o cot de 14%;
pieele elementelor din beton armat precomprimat i a elementelor din beton simplu
cotele sunt de 4%.

n continuare, vom analiza principalii concureni ai firmei pe segmentele pieei materialelor


de Top Construct. Pe piaa BCA principalii concureni i cotele de pia ale acestora sunt: Celco
Constana 20%, Macon Deva 14%, Simcor Oradea 14%, Vest Bucuresti 12%; Prefab Calarasi
11%. Pe piaa nvelitorilor din beton: Imcop Teiu 18%; Bramac 15%; Macon Deva 8%; alii cote <
1%. Pe piaa pavelelor i bordurilor: Elis 25%; MBM Construct95 Doaga 19%.
S.C. CELCO S.A. este lider pe piaa productorilor de B.C.A. n decursul celor 30 de ani de
activitate, a fost printre primele societi din domeniu n ceea ce privete rezultatele economicofinanciare, nivelul produciei, disciplina tehnologic i nu n ultimul rnd calitatea produselor.
Structura organizatoric flexibil i profesionist, abiliti de management a proiectelor foarte bine
dezvoltate, mpreun cu personalul de nalt calificare constituie baza succesului companiei i
exprim valorile pe care ei le preuiesc.
Bramac a venit n Romnia n 1995, cnd a deschis o reprezentan de vnzri la Braov.
Austriecii au nceput s produc n Romnia n 2004, n urma unei investiii la Sibiu. Compania
austriac Bramac este detinu n proporie de jumtate de ctre grupul francez Lafarge i
productorul austriac de crmizi Wienerberger. Bramac este prezent n Austria, Cehia, Slovacia,
Ungaria, Slovenia, Croaia, Bulgaria, Bosnia-Heregovina i Serbia.
Elis SRL este cel mai important productor de pavaje de pe piaa romnesc, oferind soluii
complete de amenajare, pornind de la proiectarea i execuia pavajelor la transportul i
descrcarea acestora. Aceasta amenajeaz att spaii publice, ct i comeciale sau private.

Analiza SWOT a intreprinderii privind activitatea comerciala


Strenghts
Gama larg de produse oferite;
Vechimea firmei n domeniul constructiilor genereaz ncrederea clienilor;
Mrirea numrului de clieni prin extinderea portofoliului de produse oferite;

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Weaknesses
Sezonalitatea activitii n domeniul constructiilor;
Concurenii foarte puternici.

Opportunities
Infrastrucura Romniei necesit mbuntiri substaniale;
Fondurile externe primite de Romnia destinate mbuntirii infrastructurii ;
Lipsa sitemelor de canalizare n zonele rurale;
Starea avansat de uzur a sistemelor de canalizare existente;
Lipsa reelelor de racordare la sistemul centralizat de canalizare.
Threats
Criza economic actual poate duce la scderea cererii;
Concurenii cu renume mondial care au intrat pe pia.

II.4. DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT SI RESURSE UMANE


Societatea comercial Top Construct S.A. dispune n prezent de un numr total de 896
angajai care sunt categorizai pe urmtoarele poziii: muncitori necalificai, efi formaie, personal
tehnic administrativ, personal middle management i personal top management.
Activitatea n companie este structurat pe 5 direcii: direcia de producie, direcia
comercial, direcia economic, direcia calitate-securitate-mediu i direcia tehnic. Repartiia
angajailor pe direcii poate fi urmrit n organigrama din anexa 1.
Capitalul de for de munc poate fi structurat dup mai multe criterii relevante, dup cum
se poate observa n graficele de mai jos:

Angajai cu
vechime mai
mic de 2
ani: 28%

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Studiul asupra vechimii angajailor furnizeaz date importante despre mediul de lucru din
cadrul companiei. Se observ c aproape trei ptrimi din angajai au vechime mai mare de 2 ani n
cadrul companiei, deci au acumulat minimul de experien necesar pentru a face fa sarcinilor
care le revin n mod ct mai profesionist. De asemenea, numrul mare de angajai cu vechime n
munc vorbete despre un sistem motivaional bine pus la punct de ctre managerii companiei,
datorit cruia angajaii sunt determinai s-i pstreze locurile de munc n cadrul Top Construct
S.A. i nu s le nlocuiasc cu alte oferte din partea companiilor concurente. De menionat este c
o pondere sczut a noilor angajai n companie reduce semnificativ costurile companiei cu
procesul de recrutare, dar i cu cel de instruire, ceea ce se reflect pozitiv asupra situaiei
financiare a acesteia.
Graficul 2 mpreun cu organigrama companiei ilustreaz coraportul diferitor categorii de
angajai. Gradul relativ redus de ierarhizare este un factor pozitiv pentru activitatea companiei,
deoarece asigur o vitez nalt de propagare a informaiei ntre factorii decizionali i cei executivi.
Elementul determinant

n capitalul de fo de munc a oricrei societi este stafful

managerial. Coordonarea activitii S.C. Top Construct S.A. este realizat de ctre o echipa
managerial specializat pe diferite domenii
comercial, economic, etc.)

necesar

de

decizie

managerial

(producie,

tehnic,

desfurrii activitii firmei n condiiile meninerii unei

competitiviti ridicate.
Conducerea S.C. Top Construct S.A. este format din:
Director General ing. PETREA ANDREEA
Director Economic ec. ANTON IRINA
Director Productie ing. PANUA ALINA
Director Comercial ing. PERSU MONICA
Director Tehnic ing. CLINESCU ADRIAN
Director CSM ing. PETRICU FABIANA
Posturile ocupate de persoanele sus-numite le atribuie funcii hotrtoare pentru
bunstarea ntreprinderii. Astfel, este necesar evaluarea capacitilor manageriale a acestora, a
instruirii profesionale i a experinei acumulate pentru a se putea concluziona despre
compatibilitatea lor cu rolul n cadrul firmei.
Analiza CV-urilor permite formularea unor concluzii despre stafful managerial al companiei.

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Este mbucurtor c Directorul General posed o vast experien de lucru n cadrul companiei,
care s-a desfurat pe toate nivelurile ierarhice, ceea ce i-a pemis s-i creeze propria imagine a
caracteristicilor posturilor ocupate momentan de subordonaii si. De asemenea, un detaliu
important este c Directorul General are o dubl specializare: att n domeniul constructiilor, ct i
n cel de coordonare, ceea ce demonstreaz existena premiselor necesare pentru a-i ndeplini
aceast funcie. n ceea ce privete CV-urile celorlali directori, se observ c fiecare este
remarcabil prin experiena de munc n domeniul respectiv, dar i n cadrul societii. Aceasta, n
corelaie cu nivelurile nalte ale instruirii profesionale, date att de studiile superioare, ct i de
cursurile suplimentare frecventate, constituie pilonii unui management profesionist i eficace
realizat de aceste persoane prin posturile pe care le ocup n cadrul Top Construct S.A.
n afar de persoanele care sunt responsabile de partea productiv a societii, care
costituie organigrama analizat anterior, activitatea societii este n strict dependen de
Consiliul de Administraie, care se ocup de toate hotrrile de talie major ale societii, dar i de
masa acionarilor, care sunt direct interesai de performanele companiei i de remunerrile de
care se pot bucura n consecin. Consiliul de Administraie este format din 3 persoane, dintre
care: Mihescu Ion n funcia de Preedinte a Consiliului de Administraie; rn Nicu i Popescu
Traian n calitate de membri ai Consiliului de Administraie. Masa acionarilor este reprezentat n
principal de acionarul majoritar X, cu o pondere de 93.802% din capitalul societii. Din acest
context se reliefeaz un dezavantaj al structurii firmei: acionariatul i stafful managerial nu au
tangene, i mai ales sunt locuitori a dou state diferit (Romnia i Cipru) cu evoluii diferite, de
unde pot aparea interese controversate ntre ei, aa-numitul conflict de agent, care poate deteriora
performanele companiei n detrimentul uneia sau ambelor pri.
Nu trebuie subestimat ns rolul celuilalt element al capitalului de for de munc, mult mai
numeros dect primul, categoria simplilor muncitori. SC Top Construct SA a adoptat o politic de
recrutare conform creia n companie nu exist posturi cu grad redus de importan. Deoarece
calitatea activitii companiei per total depide direct de calitatea cu care e realizat fiecare funcie,
considerm important s atragem n companie numai lucrtori care neleg gradul de
responsabilitate care le este solicitat. n acest sens sunt luate un ir de msuri, care contribuie la
selecionarea viitorilor lucrtori. Acestea includ: stabilirea unor criterii standard care trebuiesc
ndeplinite de potenialii angajai pentru fiecare tip de post, traininguri pentru noii angajai nsoite
de evaluari ale performanelor, monitorizarea activitii angajailor noi de ctre colegii cu mai mult
experien pentru perioade care difer n funcie de posturi.
Dup cum am urmrit mai sus, compania reuete s ofere angajailor si condiii
satisfctoare nct acetia s nu fie tentai s renune la posturile deinute n favoarea posturilor

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


la copaniile concurente. Aceast performan este realizat n principal prin politica de salarizare
i de fidelizare a angajailor. n momentul de fa, toi angajaii S.C. Top Construct SA au carte
de munc cu toate contribuiile i taxele pltite la zi. Condiiile salariale sunt specifice mediului
n care se desfoar activitatea i conform categoriei de ncadrare profesional a fiecrui
angajat.
Majoritatea angajailor care lucreaz n spaiile de producie ale firmei sunt locuitori din
municipiul Craiova, respectiv din judeul Dolj, transportul nefiind astfel o problem.
n societatea Top Construct S.A. calitatea condiiilor de munc este important, fapt
dovedit de Certificatele sistemului de management al securitii i sntii ocupaionale pentru
toate punctele de lucru. Au fost amenajate sli de mese (cu frigider i aragaz), duuri i vestiare.
Societatea asigur echipament de protecie i de lucru gratuit i toi angajaii primesc bonuri de
mas. Angajaii beneficiaz de compensarea a 50% din valoarea biletelor de trament i
beneficiaz gratuit de examene medicale periodice.
Motivarea angajailor acioneaz n dou direcii, financiar i non-financiar, astfel
firma recompensnd performana i profesionalismul angajailor si n funcie de zona de aciune
a fiecruia i de efortul depus n cursul anului. n companie exist diverse sisteme de motivare:
premierea iniiativelor i inovaiilor (cu valori fixe sau procente din profitul adus companiei),
prime i bonusuri n funcie de performane, diverse forme de instruire i planuri de carier.
O alt iniiativ aplicat n ultimii ani i care a avut succes este organizarea Zilei Companiei, la
care sunt invitai toi angajaii, mpreun cu familiile la o serbare cmpeneasc.
Unul din elurile firmei este sa aib angajati motivai i profesioniti, foarte bine instruii
i cu un grad ridicat de implicare n bunul mers al firmei. De aceea compania oraganizeaz
evenimente orientate s contribuie la formarea continu a lucrtorilor companiei. n acest sens,
numai n ultimul an, angajaii au beneficiat de un buget de instruire n urmtoarele direcii:
Cursuri pentru management (CODECS i MBA);
Cursuri externe, generale i de specialitate pentru studii superioare i medii (marketing,
aprovizionare, vnzri, etc);
Cursuri de autorizare;
Cursuri de calificare.
Avnd n vedere cele enunate, pentru diagnosticul mai eficient a resurselor umane a
societii, vom elabora o analiz SWOT a acestora.
ANALIZA SWOT A RESURSELOR UMANE

Strenghts

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Aproape trei ptrimi din angajaii companiei au o vechime mai mare de 2 ani
Gradul redus de ierahizare al organigramei permite o circulaie rapid a informaiilor
Conducerea companiei este realizat de o echip managerial cu specializri multilaterale
i remarcabil experien profesional
Sistemul motivaional este bine pus la punct i asigur condiii bune de munc angajailor
si
Este cultivat cultura organizaional prin evenimentele organizate pentru angajai i prin
valorile promovate n cadrul companiei.
Sunt ntreprinse regulat msuri de perfecionare i dezvoltare continu a angajailor
Weaknesses
Ponderea sczut a noilor angajai n companie este un factor pozitiv ns aceasta poate fi
interpretat ca o reticen a tinerilor speciliti de a aplica pentru posturile propuse de companie.
Se poate observa c stafful managerial este constituit n special din persoane cu vrste
naintate. Latura negativ a acestui fapt este c persoanele n vrst sunt mai puin deschise
ideilor inovatoare i schimbrilor radicale, care ar putea fi benefice pentru companie.
Majoritatea membrilor din conducerea companiei au specializarea de baz legat de Top
Construct i producie, ns acetia nu dispun de cunotine ample n domeniul managerial, ceea
ce ar putea influena negativ abilitile lor de conductori.
Opportunities
n condiiile crizei economice care se reflect n toate domeniile economice, angajaii devin
mai puin interesai s-i schimbe locurile de munc.
Pe piaa forei de munc sunt muli specialiti n domeniul Top Constructlor rmai fr
serviciu din cauza crizei, ceea ce reduce nivelului salariului solicitat de ei.
Threats
Sectorul Top Constructlor este unul dintre cele mai afectate de criza economic actual,
ceea a generat o scdere drastic a angajrilor n aceast ramur, dar i o reducere a
numrului angajailor.
II.5. DIAGNOSTICUL TEHNIC
Diagnosticul tehnic reprezint o analiz detaliat a factorilor tehnici de producie, a
tehnologiilor de fabricaie a produselor i a organizrii produciei i a muncii, modul n care
mijloacele de producie ale firmei rspund necesitilor reale n concordan cu obiectivele actuale
sau viitoare ale acestuia.
Pentru realizarea diagnosticului tehnic se au n vedere:
calitatea tehnologiei existente
gradul de ntrebuinare a mijloacelor fixe, pentru mijloacele neutilizate urmrindu-se

rentabilizarea acestora, vnzarea sau chiar casarea lor.

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Pentru a pune n eviden cteva aspecte mai importante cu privire la aceast analiz am
decis s analizm mijloacele fixe de care dispune ntreprinderea, gradul de utilizare, sezonalitatea,
performanele utilajelor fabricate n prezent.
Societatea Top Construct S.A. dispune de o gam larg de utilaje i instalaii de lucru ce
servesc obiectului de activitate al acesteia. Acestea sunt necesare desfurrii activitii actuale.
Exceptnd terenurile aflate deja n patrimoniul societii, mijloacele fixe de care dispune aceasta
sunt urmtoarele:
NR.
DENUMIRE MIJLOC FIX
CRT.
Linie fabricaie Diverse i Stlpi electrici
1

DATA ACHIZIIEI

BUC

2004

GRAD
UZUR
30%-50%

2
3
4
5
6
7
8

2007
1970/2007
1993/2006
1996/2006
2006
1985/2008
1985/2008

1
1
1
1
1
46
40

Max 5%
< 40%
30%
< 40%
10%
50%
45%

1970/2008

195

1964/2008

523

9
10

centrifugai
Linie fabricaie Tuburi de canalizare
Linie fabricaie BCA
Linie fabricaie igla
Linie fabricaie Pavaj Craiova
Linie fabricaie Borduri
Mijloace de transport greu i utilaje terasiere
Utilaje pentru sectorul mecano-energetic
(strunguri, freze, cazane,compresoare, etc)
Autoturisme pentru agenii de vnzri , utilaje
pentru ncarcarea mijloacelor de transport
produse finite, computere, etc
Pavilion administrativ, magazii, computere,
licene soft, imprimante, telefonie, copiatoare,
instalaii aer condiionat, mobilier, autoturisme,
etc

Considerm c este sugestiv afiarea gradului de nzestrare cu utilaj tehnic per angajat.
Pentru aceasta am calculat un raport ntre valoarea total a instalaiilor tehnice i utilajelor i
numrul de angajai, pe fiecare an. Rezultatele sunt afiate n tabelul de mai jos:
An
Instalaii tehnice i maini
Alte instalaii i utilaje
Nr. Total de instalaii tehnice i utilaje
Nr angajai
Grad de nzestrare tehnic pe
angajat

2007
40.155.078
120.937
40.278.021
847

2008
57.260.338
277.984
57.540.329
902

2009
54.409.893
630.481
55.042.382
896

47.554

63.792

61.431

Observm c numrul de angajai variaz n aceeai direcie (cretere sau scdere) cu


valoarea instalaiilor tehnice i a utilajelor. Totui, se poate remarca o cretere a gradului de

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


nzestrare tehnic pe angajat, care a avut loc odat cu intensificarea procesului de investiii, ce ar
putea genera o cretere a productivitii muncii la nivelul ntreprinderii.
SC Top Construct S.A. are apte linii de fabricaie care funcioneaz n hale industriale
puse n funciune n 1964. Halele au o uzur fizic de pn la 60%, ele fiind bine ntreinute i la
fiecare s-au executat lucrri de modernizare, astfel ncat uzura moral este nesemnificativ.
Linia de fabricaie Diverse i Stlpi electrici centrifugai are n componen, n cea mai
mare parte utilaje cu grad de uzur fizic de pn la 30%. La utilajele achiziionate nainte de
2004 care existau n dotarea seciei (ex. poduri rulante) gradul de uzur fizic se ridic la 50% i
asupra lor s-au executat lucrri de reparaii capitale cu modernizri n repetate rnduri.
Linia de fabricaie Tuburi de canalizare, fiind pus n funciune n anul 2007 are un grad de
uzur sczut (max. 5%) iar echipamentele sunt de ultim generaie, deci nu au uzur moral.
Linia tehnologic de fabricaie BCA a fost modernizat n anul 2005, cnd n afara de
utilajele pentru preparare amestec, formele pentru BCA i podurile rulante, toate utilajele au fost
nlocuite. Gradul de uzur fizic pentru utilajele din componena acestei linii este sub 40%.
Utilajele mai vechi de 2005 au suferit reparaii capitale, uzura moral fiind minim avnd n vedere
anul retehnologizrii.
Linia de fabricaie Pavaj este compus din utilaje cu grad maxim de uzur fizic de 40% i
o central nou de betoane cu uzur fizic mai mic de 5% innd cont c anul punerii n
funciune este 2006.
SC Top Construct S.A. deine un parc important de utilaje terasiere (ncrctoare frontale,
buldozere achiziionate n perioada 2007/2008), mijloace de transport auto (autobasculante- cu
grad mare de uzur, camioane noi din 2007, autotractor cu semiremorc din 2003, etc.), un
important parc auto uor pentru fora de vnzri i conducere (grad de uzur fizic i moral mic),
alte mijloace de transport i utilaje (locomotive, tractoare, automacarale cu grad de uzur fizic de
aproximativ 50%, etc).
Pentru

susinerea

activitilor

de

producie,

societatea

dispune

de

secie

mecanoenergetic ce are n dotare atelier mecanic, atelier de bobinaj, central termic, staie de
compresoare, staie de pompare apa, staie electric, etc.
Deine de asemenea spaii de depozitare materii prime n silozuri de beton i metalice i
platforme deschise pentru agregate deservite de benzi transportoare; deine depozite pentru
produsele finite unde ncarcarea n mijloacele de transport se face cu macarale, poduri rulante i
motostivuitoare.
Societatea dispune i de o reea proprie de calculatoare, un sistem video de supraveghere
i alte dotri necesare desfurrii activitii. Aceasta deine de asemenea i drepturi de

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


proprietate (terenuri, cldiri, echipamente i utilaje speciale, brevete i mrci) i drepturi de
folosin cum ar fi:
o Terenuri cu o suprafa de 346.395 mp
o Cldiri cu o suprafa de 13.709 mp.
o Utilaje, instalaii de producere a materialelor de constructii cu valoare rmas la
ultimul bilan contabil de 56.233.160 RON
Se poate spune c ntreprinderea, ca grad de nzestrare, are un trend ascendent de la an la
an pe baza creterii activelor corporale ct i a celor necorporale i financiare.
n ceea ce privete starea mijloacelor fixe se poate observa din tabelul de mai sus, c pe
ansamblu gradul de uzur nu este foarte mare, nu depete 50%. Acest lucru se datoreaz
faptului c echipamentele nu au o vechime foarte mare i periodic se modernizeaz sau se
nlocuiesc.
Top Construct S.A. dispune de echipamente de nalt calitate i de ultim generaie ceea ce
preced un pachet de servicii de calitate superioar din punct de vedere al caracteristicilor firmelor
internaionale de acelai profil.
Activitatea ntreprinderii se desfoar 10 luni pe an, atta timp ct exist producie de
materiale de construcie i ct se lucreaz n constructii. Astfel, va fi o activitate intens n
trimestrele II i III i o activitate mai sczut n trimestrele I i IV.
Datorit temperaturilor relativ ridicate pe timpul iernii i scderii cantitilor de precipitaii
sub form de zapad, n ultimii ani, lucrrile n constructii s-au desfurat pe tot timpul anului. Cu
toate acestea lum n considerare o perioad medie de 200 de zile lucrtoare pe an, echivalentul
a 10 luni. Cu privire la procesul de producie trebuie menionat c lucrul n fabric este asigurat n
3 schimburi a 8 ore, lucrndu-se doar n timpul sptmnii.
La nivelul S.C Top Construct S.A. funcia de producere presupune n general derularea
urmtoarelor activiti:
programarea, pregtirea, lansarea i urmrirea produciei care asigur stocul pe o lun;
fabricaia la nivelul seciilor operaionale;
activitatea de ntreinere i reparaii, asigurat de Atelierul de ntreinere i Reparaii prin
efectuarea operaiilor de ntreinere, reparaii curente i revizie tehnic.
ANALIZA SWOT

Strengths

Nivelul tehnologic al firmei este unul ridicat, utilajele fiind moderne;

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Controlul riguros al funcionrii utilajelor;
Investiii continue n meninerea nivelului tehnologic ridicat
Grad de uzur al utilajelor redus;

Weaknesses

Capacitatea relativ mic de a face fa cererilor de pe piaa extern ;

Opportunities

Posibilitatea de a achiziiona echipamente mai performante ;


Posibilitatea de a-i mri oferta de produse avnd n vedere relaiile cu exteriorul ;
Retehnologizare ;
Posibilitatea stabilirii unor preuri mai mici dect cele existente pe pia, avnd n acelai

timp un profit considerabil

Threats

Faptul c n prezent piaa Top Constructlor din Romnia nu mai are acelai trend
ascendent
Concurena acerb care este n cretere

II.6. DIAGNOSTICUL DE MEDIU


n ceea ce privete dreptul mediului se urmrete dac activitatea firmei se desfoar n
cadrul impus de legislaia de mediu evideniindu-se dac exist studiu de impact, dac au fost
obtinue autorizaii de mediu i dac sunt litigii cu alte ntreprinderi sau cu statul pe aceast tem.
Pentru realizarea acestor obiective, Top Construct S.A. a nfiinat un sistem de management al
calitii i al mediului n conformitate cu standardele de referin care vizeaz urmatoarele condiii:
analiza periodic a sistemului privind aplicatibilitatea lui continu;
asigurarea suportului tehnic pentru desfurarea activitilor;
coordonarea realizrii planurilor de aciune;
monitorizarea factorilor privind calitatea aerului, calitatea echipamentelor, salariailor,
calitatea apei;

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.

autorizarea activitilor cu impact potenial asupra mediului i asigurarea conformrii cu

prevederile legale;
analiza periodic a politicii referitoare la calitate i mediu n scopul aplicrii ei corecte i
continue;
instruirea i perfecionarea salariailor n vederea ndeplinirii sarcinilor i responsabilitilor;
efectuarea de studii continue i expertize de evaluare a apei potabile, a deeurilor, privind
substanele chimice periculoase, protecia solului sau subsolului, evaluarea impactului asupra
mediului,etc.
O mare parte din utilajele ce se vor achiziiona pentru producie sunt utilaje ce provin din
Uniunea European i care nu vor duce la poluarea mediului n proporii mari.
n prezent S.C Top Construct S.A. desfoar studii privind reciclarea deeurilor din beton.
Din datele culese de la Agenia Naional pentru Protecia Mediului rezult c deeurile din beton
provin din construcia, renovarea i demolarea cldirilor, proiecte de reparare a strzilor, repararea
podurilor, curenia asociat dezastrelor naturale. Chiar dac n prezent este valorificat un procent
mic de deeuri din constructii i demolri, o cantitate semnificativ de mare va fi probabil reciclat
n viitor ca rezultat al taxelor de depozitare, precum i datorit legislaiei tot mai sever n ceea ce
privete protecia mediului
Conform legislaiei n vigoare, dar recente, deeurile de beton ar trebui colectate n gropi de
gunoaie inerte i nu n gropile de gunoi menajer, dar n acest moment din cele 265 depozite de
gunoi inventariate n 2007, doar 14 sunt autorizate conform HG nr.358/2008, iar n urma
inventarierii a reieit c la momentul actual exist foarte puine depozite pentru deeuri industriale
inerte. Oportunitatea acestor studii const n determinarea agenilor economici de a recurge la
serviciile de reciclare a deeurilor pentru a le elimina n mod legal i eficient.
Conform studiilor efectuate de Agenia Naional pentru Protecia Mediului, deeurile din
beton pot fi prelucrate la dimensiunile dorite, cu condiia ca acestea s nu fie contaminate, i pot fi
utilizate la construcia de drumuri ca materiale de umplutur, la fabricarea de crmizi i a altor
materiale de Top Construct,etc. Ministerul Mediului i Gospodririi Apelor a elaborat un proiect de
Hotarre de Guvern privind gestionarea deeurilor provenite din Top Construct i demolri, care
interzice depozitarea, n alte locaii dect cele autorizate. Tendina pe plan naional este de a se
ncerca achiziionarea unor echipamente ecologice de ultim generaie care s le nlocuiasc pe
cele existente pentru a avea cel mai mic impact asupra mediului sau chiar niciunul conform
cerinelor A.N.P.M.
Concluziile celor prezentate se pot concretiza n urmtoarea analiz SWOT:

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.

Strenghts:

Utilizarea celor mai noi tehnologii pentru protecia mediului.


Faciliti fiscale pentru firmele care gestioneaz aceste categorii de deeuri.
Existena unui departament specializat n protecia mediului.

Weaknesses:

Obiectul de activitate al societii implic poluare

Opportunities:

Folosirea n continuare a unor tehnologii ct mai puin poluante.


Aprobarea proiectului de act normativ mai sus menionat o reprezint stimularea investiiilor
n domeniul valorificrii/reciclrii deeurilor provenite din Top Construct i demolri
Determinarea agenilor economici de a recurge la serviciile de reciclare a deeurilor
Oportunitatea oferit de programele de reciclare excelent pentru nceperea colectrii n
vederea recuperrii materialelor reciclabile.

Threats:

Studiile presupun costuri relativ ridicate


Modificarea legilor ar putea afecta firma,ducnd la creterea unor costuri sau excluderea
unor anumite faciliti

II.7. DIAGNOSTICUL ECONOMICO-FINANCIAR


Diagnosticul financiar const ntr-un ansamblu de instrumente i metode care permit
aprecierea situaiei financiare i a performanelor unei ntreprinderi.
n sens general, finalitatea diagnosticului financiar const n oferirea de informaii financiare
att celor din interiorul ntreprinderii, ct i celor interesai din afara acesteia.
Cnd problema diagnosticului este pus din interiorul ntreprinderii (diagnostic financiar
intern) utilizatorii pot fi conductorii, acionarii actuali sau salariaii. Obiectivul urmrit n acest caz
este de a detecta eventuale situaii de dezechilibru financiar i de a adopta noi decizii de
gestionare a ntreprinderii. Aceste decizii se bazeaz pe identificarea originii i cauzelor
dezechilibrelor, pe de o parte, iar pe de alt parte, pe stabilirea msurilor de remediere a
dezechilibrelor.

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Daca problema este pus din exteriorul ntreprinderii (diagnostic financiar extern) utilizatorii
pot fi analitii financiari, acionarii poteniali, organisme bancare i financiare sau chiar statul.
Obiectivul urmrit este capacitatea financiar a ntreprinderii de a genera profit, capacitatea
ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt sau lung (lichiditatea i solvabilitatea
ntreprinderii), precum i valoarea ntreprinderii.
Att analiza pe plan intern ct i cea extern au ca obiectiv aprecierea performanelor
ntreprinderii i a riscurilor la care aceasta este pus i urmresc: analiza rentabilitii; analiza
riscului i analiza valorii ntreprinderii. Diagnosticul financiar identific factorii favorabili si
nefavorabili care vor afecta activitatea viitoare a ntreprinderii.
Informaiile necesare pentru efectuarea diagnosticului financiar sunt preluate din situaiile
financiare simplificate care cuprind: bilanul, contul de profit i pierdere, anexa la bilan.

II.7.1. ANALIZA POZIIEI PE BAZA BILANULUI


Analiza pe baza bilanului este o analiz static ce este folosit pentru a identifica starea de
echilibru (dezechilibru) existent la nivelul ntreprinderii.

INDICATORII

2007

2008

2009

A. ACTIVE IMOBILIZATE

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.

I. IMOBILIZARI NECORPORALE

191.349

192.724

II.IMOBILIZARI CORPORALE

66.682.424 138.090.807 158.924.841

III.IMOBILIZARI FINANCIARE

27.852

TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE

66.901.625 138.311.383 159.227.459

27.852

301.218

1.400

B.ACTIVE CIRCULANTE
I.STOCURI

9.633.710

11.757.440

18.944.418

II.CREANTE

5.658.591

12.508.516

14.121.536

III.IFTS

257.044

358.437

454.948

IV.CASA I CONTURI

716.143

606.734

438.027

TOTAL ACTIVE CIRCULANTE

16.265.488 25.231.127

33.958.929

C.CHELTUIELI N AVANS

1.201.348

121.125

37.215

Structura

D.DATORII CE TREBUIE
PLTITE NTR-O PERIOAD
MAI MIC DE 1 AN

12.403.508 37.441.050

73.611.182

pasivului n 2007

E.ACTIVE/DATORII
CIRCULANTE NETE

5.063.328

-39.531.128

2007:

F.TOTAL ACTIVE-DATORII
CURENTE
G.DATORII
CE TREBUIE
Activ imobilizat
PLTITE NTR-O PERIOAD
79,29%
MAI MARE DE 1 AN

activului

19,28%

I.VENITURI N AVANS

71.883.957 125.984.535 119.562.477


Capitaluri proprii
73,05%

10.250.845 12.324.090

1,43%NREGISTRATE N
-VENITURI
AVANS1.201.348

61.633.112

0 termen lung 0
Datorii pe
12,15%

80.996

154.140

16.265.488

-SUBVENII PENTRU
INVESTIII
Ch n avans

133.854

10.250.845

80.996Datorii pe
154.140
termen scurt 133.854
14,7%

J.CAPITAL I REZERVE

0
12.403.508

Venituri n avans
0,1%

I.CAPITAL

3.856.810

3.530.655

-CAPITAL SUBSCRIS
NEVRSAT

-CAPITAL SUBSCRIS VRSAT

3.856.810

3.530.655

9.990.729

-PATRIMONIUL REGIEI

II.PRIME DE CAPITAL
III.REZERVE DIN REEVALUARE

Activ

Total=Pasiv

66.901.625

H.PROVIZIOANE PENTRU
RISCURI
SI CHELTUIELI
Activ circulant

5.063.328

80.996

23.541.781 23.541.781

9.990.729
0

23.541.781

Total=84.368.461

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Structura activului i a pasivului n 2008
2008: Activ Total=Pasiv Total=163.579.725
Activ imobilizat

Capitaluri proprii

84,55%

69,48%

138.311.383

113.660.445

Activ circulant

Datorii pe termen lung

15,43%

7,54%

25.231.127

12.324.090

Ch n avans

Datorii pe termen scurt

0,02%

22,89%

37.215

37.441.050
Venituri n avans
0,09%
154.140

Structura activului i a pasivului n 2009


2009: Activ Total=Pasiv Total=193.307.513
Activ imobilizat
82,37%

Capitaluri proprii
61,85%

159.227.459

119.562.477

Activ circulant
17,57%

Datorii pe termen lung


0%

33.958.929

Ch n avans
0,06%

Datorii pe termen scurt


38,08%

121.125

73.611.182
Venituri n avans
0,07%
133.854

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Singura diferent considerabil n structura activului si pasivului se observ n cazul
datoriilor pe termen scurt, care sunt n continu crestere de la un an la altul.
Putem vedea de asemenea o crestere a achizitiei de echipamente (active fixe), precum si o
crestere a disponibilittilor bnesti (active circulante), ceea ce a dus la o crestere a activului total.
n ciuda acestui fapt ponderea activelor circulante si fixe s-a pstrat totusi constant n totalul
activului.
Cresterea rezervelor de la un exerctiu financiar la altul a impus o usoar crestere a
capitalurilor proprii din 2007 pn n 2009.
Se observ de asemenea n cadrul pasivului o scdere a datoriilor pe termen lung, de la
12,15% n 2007, la 0% n 2009, acestea fiind formate doar din provizioanele pentru riscuri i
cheltuieli.
Vom realiza o analiz a bilantului prin gruparea posturilor bilaniere n subansambluri
semnificative, care duc la reprezentarea sintetic a acestuia i permit s se exprime i s se
calculeze indicatorii de situatie net, fond de rulment, nevoia de fond de rulment i trezoreria
net. Acesti indicatori exprim o anumit stare a unei ntreprinderi la un moment dat. Sunt
indicatori de echilibru financiar, deoarece compar posturile bilantiere din pasiv cu cele din activ.
Este interesant evolutia acestor indicatori de la un an la altul, pe baza datelor care se pot obtine
din mai multe bilanturi consecutive.
1.Situatia net
Situatia net ofer o prim imagine asupra valorii averii actionarilor. Situatia net (activul
net contabil) este de fapt reprezentat de capitalurile proprii, adic de investitia initial a
actionarilor (capitalul) mbogtit pe parcurs cu noi acumulri (prime, rezerve si, mai ales,
rezultatul exercitiului). Aceasta se calculeaz dup urmtoarea formul:
SN = ACTIVE TOTALE - DATORII TOTALE= CAPITALURI PROPRII
AN

Active Totale

Datorii
Totale

SN

2007

84.368.461

22.735.349

61.633.112

2008

163.579.725

49.919.280

113.660.445

2009

193.307.513

73.745.036

119.562.477

Se observ o situatie net pozitiv pe parcursul celor 3 ani de analiz, mai mult o crestere
progresiv a situatiei nete, adic o acumulare de capital n decursul perioadei. Acest lucru

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


semnific o gestiune financiar sntoas a firmei al crei obiectiv este de maximizare a valorii
capitalurilor proprii.
2.Fondul de rulment net sau permanent (FRN)
Fondul de rulment este un indicator de echilibru financiar pe termen lung, care
compar sursele permanente de finantare cu nevoile permanente, reprezentnd nivelul
surselor stabile, utilizate pentru finantarea activelor ciclice.

Calcului fondului de rulment net (permanent) FRN


AN

Cap proprii

Datorii pe
TL
10.250.845

Cap
permanente

Active imob

Fond de
rulment net

71.883.957

66.901.625

4.982.332

2007

61.633.112

2008

113.660.445 12.324.090

125.984.535

138.311.383

-12.326.848

2009

119.562.477 0

119.562.477

159.227.459

-39.664.982

Analiznd fondul de rulment se poate observa c agentul economic nregistreaz n anul


2007 un fond de rulment pozitiv ceea ce semnific faptul c ntreprinderea degaj un surplus de
resurse permanente n raport cu activul fix (nevoi permanente), surplus care va putea fi utilizat
pentru finanarea altor necesiti ale ntreprinderii. In urmtorii 2 ani, compania nregistreaz un
fond de rulment negativ, ceea ce indic o stare de dezechilibru financiar. Se ncalc unul din
principiile finantrii sntoase anume acela al necesittii alocrii de resurse financiare permanente
la nevoile permanente ntruct aici valoarea capitalurilor permanente posibil de mobilizat este
depsit de aceea a imobilizrilor si astfel o parte din activul imobilizat se finanteaz din resursele
temporare. Totodat fondul de rulment negativ mai evidentiaz faptul c activele circulante sunt
insuficiente pentru a acoperi datoriile pe termen scurt. Acest lucru nu este neaprat un aspect

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


negativ n privinta solvabilittii firmei deoarece datoriile ctre furnizori se pot rennoi continuu,
finantndu-se din resursele permanente.
3. Fondul de rulment propriu(FRP).Calculul fondului de rulment propriu
AN

Cap proprii

Fond de rulment
propriu

Active imob

2007

61.633.112

66.901.625

-5.268.513

2008

113.660.445

138.311.383

-24.650.938

2009

119.562.477

159.277.459

-39.714.982

n ceea ce priveste FR propriu acesta este negativ semnificnd o lips de autonomie


financiar a ntreprinderii.

4.Fondul de rulment mprumutat (FR)


Arat c activele pe termen scurt (circulante) sunt finantate din resursele mprumutate pe
termen lung.
Se calculeaz ca diferen ntre fondul de rulment net i cel propriu.
FR = FRN FRP

AN

FRN

Fond de rulment
imprumutat

FRP

2007

4.982.332

-5.268.513

10.250.845

2008

-12.326.848

-24.650.938

12.324.090

2009

-39.664.982

-39.714.982

50.000

5. Nevoia de fond de rulment (NFR)


Nevoia de fond de rulment ( NFR ) = Alocri ciclice Surse ciclice
NFR = ( Stocuri + Creane ) Datorii de exploatare
Calculul necesarului de fond de rulment
AN

Stocuri

Creane

Datorii pe NFR

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


TS
2007

9.633.710

5.658.591

12.403.508 2.888.793

2008

11.757.440

12.508.516 37.441.050

13.175.094

2009

18.944.418

14.121.536 73.611.182

40.545.228

O valoare pozitiv a nevoii de fond de rulment semnific un surplus de resurse temporare


n raport cu datoriile temporare, iar cea negativ un deficit de resurse temporare in raport cu
datoriile temporare. Situaia n care nevoia de fond de rulment este pozitiv poate fi considerat
normal numai n situaia n care este rezultatul unei politici de investiii privind creserea nevoii de
finanare a ciclului de exploatare. Nevoia de fond de rulment este negativ, iar aceasta este
situatia n care se nregistreaz un excedent de surse temporare, care va finanta fie fondul de
rulment, fie trezoreria, fiind rezultatul contractrii unor datorii cu termene de plat mai relaxate sau
a cresterii duratei de rotatie a stocurilor sau creantelor.
6.Analiza trezoreriei nete (TN)
Trezoreria net se afl conform relaiei:
Trezoreria net= Fond de rulment Necesar de fond de rulment
Trezoreria net ca si indicator al echilibrului financiar curent reflect imaginea(Georgeta
Vintil, Gestiunea financiar a ntreprinderii, ed. Didactic si pedagogic, Bucureti 2006, pag
44) disponibilittilor monetare si a plasamentelor pe termen scurt, aprute din evolutia curent a
ncasrilor si pltilor sau a plasrii excedentului monetar. Din calculele noastre a rezultat
urmtoarea situaie a trezoreriei nete:
Calculul trezoreriei nete
AN

Fond rulment

Necesar
rulment

de

fond

de

2007

-5.268.513

2.888.793

-8.157.306

2008

-24.650.938

-13.175.094

-11.475.844

2009

-39.714.982

-40.545.228

830.246

Trezoreria net

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Se poate foarte uor vedea o cretere a trezoreriei nete de la un an la altul, trecnd de la
valori negative n anii 2007 si 2008 la o valoare pozitiv n anul 2009. O cretere a trezoreriei nete
este determinat de creterea disponibilitilor i a plasamentelor pe termen scurt ale companiei
ca rezultat al unei autonomii financiare pe termen scurt i al echilibrului financiar pe de-o parte,
dar i al diminurii pe termen scurt a mprumuturilor bancare pe de alt parte. Trezoreria net
pozitiv poate fi utilizat pentru finanarea activelor circulante, iar n lipsa acestora pentru plasarea
n condiii eficiente a excedentului de disponibiliti pe piaa de capital.

II.7.2. ANALIZA POZIIEI PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE


Contul de profit i pierdere, ca document de sintez contabil, explic modul n care s-a
ajuns de la situaia patrimonial de la nceputul exerciiului financiar (reflectat n bilanul de
deschidere), la cea de la sfritul exerciiului (surprins de bilanul de nchidere), prin intermediul
fluxurilor economice pozitiven (venituri), respectiv negative (cheltuieli) care au avut impact asupra
activitii ntreprinderii n anul respectiv. Pe baza datelor din contul de profit i pierdere se pot
calcula o serie de indicatori care poart denumirea de soldurile intermediare de gestiune
(abordarea francez) i marje de acumulare (abordarea anglo-saxona).
Contul de rezultate permite indicarea rentabilitii ntreprinderii n ansamblul su i
transpune n mod sintetic, n termeni statici activitatea ntreprinderii. El nregistreaz fluxurile,
adic suma bunurilor, serviciilor sau banilor care intr (fluxuri de intrare) sau ieiri (fluxuri de ieire)
din ntreprindere n timpul unei perioade considerate.
Conturile de profit si pierdere ale societii SC TOP CONSTRUCT S.A. se prezint n felul
urmtor, pentru perioada analizat (2007 2009):

2007

Indicatori

2008

2009

1. CIFRA DE AFACERI NETA

82.896.267 104.933.087 127.405.920

Producia vanduta

81.464.000 103.123.171 124.863.088

Venituri din vnzare mrfuri

1.432.267

1.809.916

2.542.832

Venituri din subvenii de exploatare

2. Variaia stocurilor

3.343.898

1.687.732

3.826.634

3. Producia imobilizat

2.236.565

4.550.801

3.126.382

4. Alte venituri din exploatare

508.540

799.193

15.615.809

VENITURI DIN EXPLOATARE

88.985.270 111.961.813

149.974.745

5. a) Cheltuieli cu materiile prime i


consumabile

31.828.308 38.848.968

50.862.005

Alte cheltuieli materiale

3.986.061

4.357.271

5.661.447

b) Energie i apa

4.866.945

6.050.462

6.898.499

c) Cheltuieli privind mrfurile

1.444.746

6. Cheltuieli cu personalul

15.484.979 18.798.418

24.177.761

a) Salarii

11.822.994 14.555.663

18.868.341

b) Cheltuieli cu asigurrile i protecia social

3.661.985

4.242.755

5.309.420

7. a) Ajustri de valoare privind IC i IN

8.156.429

16.193.003

20.027.168

b) Ajustarea valorii activelor circulante

48.575

11.988

41.456

8. Alte cheltuieli de exploatare

14.820.761 20.818.362

39.521.445

8.1 Cheltuieli privind prestaiile externe

14.112.166 19.242.189

23.986.251

8.2 Ch cu alte taxe, impozite i vrsminte


asimilate

292.671

400.011

507.015

8.3 Cheltuieli cu despgubiri, donaii i active


cedate

415.924

1.176.162

15.028.179

Ajustri privind provizioanele

-508.672

-1.012.814

CHELTUIELI DE EXPLOATARE

80.128.132 105.571.861 149.191.814

REZULTAT DIN EXPLOATARE

8.857.138

6.389.952

782.931

9. Venituri din dobnzi

32.596

4.362

12.899

Alte venituri financiare

1.483.477

2.107.159

1.405.092

VENITURI FINANCIARE

1.518.745

2.112.196

1.417.991

10.Ajustarea valorii imob fin i a investiei fin

11. Cheltuieli privind dobnzile

1.268.891

2.304.948

3.430.947

Alte cheltuieli financiare

475.043

7.236.052

4.262.200

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.

1.506.203

2.002.033

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


1.Soldurile intermediare de gestiune (SIG)
n contabilitate, soldurile intermediare de gestiune formeaz o reprezentare a contului de
rezultate (contul de profit i pierdere).
Sunt indicatori sub forma unor solduri, denumite i marje, care pun n eviden etapele
formrii rezultatului exerciiului, n strns legatur cu structura de venituri i cheltuieli aferent
activitii unei firme. Sunt necesare pentru analiza economico-financiar a firmei, plecnd de la
datele contabile i pentru ntocmirea conturilor naionale.
Situaia soldurilor intermediare de gestiune pentru firma analizat este dup cum urmeaz:
Calculul soldurilor intermediare de gestiune
SIG

2007

2008

2009

Venituri din vnzarea mrfurilor

1.432.267

1.809.916

2.542.832

-Costul mrfurilor vndute

1.444.746

1.506.203

2.002.033

=Marja comercial

-12.479

303.713

540.799

Producia vndut

81.464.000

103.123.171

124.863.088

+Venituri din producia stocat

3.343.898

1.678.732

3.826.634

+Venituri din producia imobilizat

2.236.565

4.550.801

3.126.382

=Producia exerciiului

87.044.463

109.352.704

131.816.104

+Marja comercial

-12.479

303.713

540.799

-Cheltuieli cu materiile prime i


materiale consumabile

31.828.308

38.848.968

50.862.005

-Cheltuieli cu energia i apa

4.866.945

6.050.462

6.898.499

-Alte cheltuieli materiale

3.986.061

4.357.271

5.661.447

=Valoarea adaugat

46.350.670

60.399.716

68.934.952

+Venituri din subvenii de exploatare

-Cheltuieli cu impozite, taxe i


vrsminte asimilate

292.671

400.011

507.015

-Cheltuieli cu remuneraiile personalului

11.822.994

14.555.663

18.868.341

-Cheltuieli privind asigurrile sociale i


protecia social

3.661.985

4.242.755

5.309.420

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


=Excedentul brut de exploatare EBE

30.573.020

41.201.287

44.250.176

- Amortizare

8.205.004

16.204.991

20.068.624

-Provizioane

-508.672

-1.012.814

+Alte venituri din exploatare

508.540

799.193

15.615.809

Alte chelt din exploatare

14.528.090

20.418.351

39.014.430

=Rezultatul exploatrii

8.857.138

6.389.952

+Venituri financiare

1.518.745

2.112.196

1.417.991

-Cheltuieli financiare

1.743.934

9.541.000

7.693.147

=Rezultatul curent

8.631.949

-1.038.852

-5.492.225

+Rezultatul extraordinar

-Impozit pe profit

940.242

-415.732

=Rezultatul net

7.691.707

-1.454.584

-5.492.225

782.931

Modalitatea de calcul folosit a fost cea propus de Georgeta Vintil, Gestiunea financiar a
ntreprinderii, Ed. Didactic i pedagogic, ediia a VI-a, Bucureti, 2006
Interpretare:
Marja comercial este negativ n primul an, ajungnd la valori pozitive n anii 2008, 2009
ceea ce nseamn c cifra de afaceri realizat din vnzarea mrfurilor permite acoperirea costului
mrfurilor cumprate i n principiu, remunerarea terilor, alii dect furnizorii mrfurilor : personal,
organisme sociale, statul, asociai sau acionari.
Producia exerciiului nregistreaz o cretere ce provine din creterea cifrei de afaceri.
Valoarea adaugat exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de
productie, ndeosebi a factorilor munc i capital, peste valoarea materialelor, energiei, serviciilor
cumprate de firm de la teri. Aceast valoare adaugat reprezint sursa de acumulri bneti
din care se face remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea economic a firmei:
personal, stat, creditori, acionari i firm prin capacitatea de autofinanare.Valoarea adugat
crete cu 30,31 % n primul an i cu 14,13% n al doilea an n principal datorit creterii vnzrilor
(vnzri de mrfuri i vnzarea produciei).
Excedentul brut de exploatare exprim acumularea brut din activitatea de exploatare,
innd cont de faptul c amortizarea i provizioanele sunt doar cheltuieli calculate, nu i pltite.
EBE exprim capacitatea potenial de autofinanare a investiiilor (din amortizri, provizioane i

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


profit), de achitare a datoriilor ctre bugetul statului i de remunerare a investitorilor de capital
(acionarii i creditorii). Modificarea relativ a excedentului brut din exploatare urmrete aceeai
evoluie ca i valoarea adaugat. Modificarea este pozitiv i cresctoare.
Rezultatul exploatrii exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare,
prin deducerea tuturor cheltuielilor (pltibile i a celor calculate) din veniturile exploatrii
(ncasabile i a celor calculate). Rezultatul exploatrii scade n 2008 fa de 2007 cu 27,85%, iar
n anul 2009 scade cu 87,75% datorit creterii cheltuielilor din exploatare;
Rezultatul curent exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare, care se
reduce cu valoarea rezultatului financiar. Rezultatul curent s-a diminuat considerabil de la un an la
altul datorit creterii cheltuielilor financiare n raport cu veniturile financiare care au rmas
aproximativ constante;
Rezultatul net exprim mrimea absolut a rentabilitii firmei, cu care sunt remunerai
acionarii pentru capitalurile investite, fie sub forma de dividende, fie sub forma profitului reinvestit.
Rezultatul net al exerciiului este pozitiv n anul 2007, dar el nregistreaz o scdere de la anul
2007 la 2008 i apoi n 2009, compania ajungnd pe pierdere.

2.Calculul capacitii de autofinanare


Capacitatea de autofinantare
Metoda deductiv

2007

2008

2009

CAF

15.388.039 13.737.593 14.576.399

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


EBE

30.573.020 41.201.287 44.250.176

+Alte venituri de exploatare

508.540

-Alte cheltuieli de exploatare

14.528.090 20.418.351 39.014.430

+Venituri financiare ncasate

1.518.745

2.112.196

1.417.991

-Cheltuieli financiare pltite

1.743.934

9.541.000

7.693.147

+Venituri extraordinare ncasate

-Cheltuieli extraordinare pltite

-Impozit pe profit

940.242

415.732

Metoda adiional

2007

2008

2009

CAF

15.388.039 13.737.593 14.576.399

Rezultatul net

7.691.707

-1.454.584

+Amortizare

8.205.004

16.204.991 20.068.624

+Provizioane

-508.672

-1.012.814

+Cheltuieli excepionale calculate

+Valoarea elementelor de activ cedate

-Reluri ale provizioanelor

-Venituri nete din cedarea activelor

799.193

15.615.809

Capacitatea de autofinantare

-5.492.225

Capacitatea de autofinanare este indicatorul sintetic care determin, pe baza


elementelor din contul de profit i pierdere, potenialul financiar al ntreprinderii, posibilitatea
acesteia de a-i finana dezvoltarea activitii viitoare din surse proprii, interne, degajate din
operaiunile curente. Exist dou metode de determinare a CAF evideniate mai sus : metoda
deductiv i metoda aditiv.
Se observ c rezultatul este acelai, indiferent de metoda utilizat, lucru normal de vreme
ce datele se refer la aceleai situaii financiare.
In activitatea unei intreprinderi, capacitatea de autofinantare joac un rol esenial,
reflectnd potenialul financiar degajat de activitatea rentabil a societii i destinat remunerrii
capitalurilor proprii i finanrii investiiilor viitoare. Practic autofinanarea este generat de

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


creterea resurselor obinute din activitatea proprie i care vor rmne n mod permanent la
dispoziia ntreprinderii pentru finanarea activitii viitoare. Valoare pozitiv a CAF i ridicat din
ultimul an indic faptul c firma are o ridicat capacitate de autofinanare pe care nu a utilizat-o
pn n prezent, situaie favorabil pentru investiia care se va realiza n curnd.
n acelai timp, capacitatea de autofinanare va crete o dat cu realizarea investiiei care
va genera alte cash-flow-uri la rndul ei.
n cel de-al doilea an, scderea CAF se explic prin scderea profitului net care st la baza
modalitii de calcul a indicatorului.

II.7.3. ANALIZA POZIIEI PE BAZA SISTEMULUI DE RATE


Ratele de rentabilitate comercial
Ratele de rentabilitate comercial

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Denumirea
ratei
1.Rata marjei
comerciale
2.Rata marjei
brute de
exploatare
(EBE)

Relaia de
calcul
MC/Vnzri de
mrfuri

EBE/ C.A.

3.Rata marjei
nete

Rezultatul net al

4.Rata marjei
nete de
exploatare

Rezultatul
exploatrii /CA

5.Rata marjei
brute de
autofinanare
6. Rata marjei
asupra valorii
adugate

exerci./C.A.

2007
-0,87%

2008

2009

Interpretare

16,78% 21,27% Marja comercial creste semnificativ


de la un an la altul

Ritmul sczut de cretere al EBE fa


36,88% 39,26% 34,73% de cifra de afaceri a generat o
capacitate proprie activittii de
exploatare care de a degaja profit care
a sczut

9,28%

-1,39%

10,68% 6,09%

-4,31%

0,61%

Datorit unei diminuri a rezultatului


net al exerciiului, rata marjei nete a
suferit o reducere.

Eficiena activitii de exploatare s-a


diminuat ca urmare a reducerii
rezultatului exploatrii i a cresterii
cifrei de afaceri

CAF/CA

Rata a sczut datorit creterii mai


rapide a cifrei de afaceri
18,56% 13,09% 11,44%
comparativ cu capacitatea de
autofinanare.

EBE/VA

Reducerea are loc datorit creterii


cheltuielilor
de exploatare (consumuri
65,96% 68,21% 64,19%
i cheltuieli de personal).

Ratele de rentabilitate economic


Tabelul 12. Ratele de rentabilitate economic

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Denumir

Relaia de calcul 2007

2008

2009

ea ratei
l.Rata
excedent
ului brut
de

Interpretare
Reducerea capacitii activului economic

Excedent

brut

expl./ Activ economic


Activ

efectiv investit de a asigura finanarea

de

economic=

43,8%

32,93%

37,28%

IMO+NFR

investiiilor (cheltuieli cu amortizrile) si


finanarea activitilor sale (chelt. financiare),
a generat o rata EBE n uoar scdere

exploata
re
2.Rata

Autofinanarea creterii nete a ntreprinderii

rentabilit

i remunerarea investitorilor de capital

ii
economi

(acionarii i creditorii) nu poate fi asigurat de


EBIT - Impozit /Activ
economic

-8,16% -12,24% -35,01%

ce

capacitatea activului economic de a degaja


un profit net de impozit (EBIT - Impozit),
deoarece datoriile pe termen lung din cadrul
activului economic sunt in continu scdere.
Rentabilitatea privind activitatea proprie a

EBIT/

-6,86% -12,57% -35,01%


Activ economic

ntreprinderii (fr a lua n considerare


operaiile financiare i excepionale) este n
continu scdere
Rata profitului net s-a redus datorit gradului de

3.Rata
profitului
net

Profit

net

Activ

economic

Ratele de lichiditate
Calculul ratelor de lichiditate

11,02% -1,16%

-4,62%

ndatorare ridicat al ntreprinderii, dar si datorit


modificrii structurii capitalurilor.

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Denumirea
ratei

Relaia de calcul

l.Rata
lichiditii
generale (rata
capacitii de
plat
a
Active
ciclului
de curente
expl.)

curente/Pasive

2007 2008 2009 Interpretare

1,31

0,67

0,46

- n anul 2007 rata lichiditii generale are o


valoare supraunitar, ceea ce dovedete c
n acel an cel puin pe termen scurt
ntreprinderea are capacitatea de a-i
achita datoriile exigibile; rata lichiditii
generale are o valoare subunitar ceea ce
dovedete c pe termen scurt,
ntreprinderea nu are capacitatea de a-i
achita datoriile exigibile;
-n acelai timp se constat o reducere a
lichiditii generale n anul 2009 fa de
anul 2007 i anul 2008.

2.Rata
solvabilitii
pe
termen Activ total / Datorii totale 3,72
lung
3.Rata
lichiditii
reduse

Active lichidabile< 1 an
0,36
Stocuri/DTS

4.Rata
lichiditii
/Datorii
imediate (rata Disponibiliti
0,06
imediat exigibile
capacitii de
plat
imediat)

Ratele de ndatorare
Calculul ratelor de ndatorare

3,29

0,53

0,02

2,63

0,2

-Se menine solvabilitatea pe termen lung


la un nivel nalt (valoarea raportului > 1,5)
ceea ce dovedete c ntreprinderea are
capacitatea de a-i achita obligaii bneti,
imediate i ndeprtate fa de teri
-rata lichiditii reduse este subunitar ceea
ce scoate n eviden faptul c stocurile
sunt finanate prin datorii pe termen scurt
sau altfel spus ntreprinderea nu i poate
onora datoriile pe termen scurt din creane
i disponibiliti;

-Se
nregistreaz
o
scdere
a
lichiditii imediate n 2009 fa de anul
2007, adic a sczut capacitatea
de
0,006 rambursare
instantanee
a datoriilor
innd cont de ncasrile existente;

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Denumirea ratei Relaia de calcul 2007 2008 2009
1. Levierul
(coeficientul
total de
ndatorare)

Datorii totale/Cap
proprii

2. Rata
datoriilor
financiare

Datorii financiare/
Capitaluri permanente

3.Rata
independenei
financiare

Capitaluri proprii/
Capitaluri
permanente

6. Rata de
prelevare a
cheltuielilor
financiare

Cheltuieli
financiare /
Excedent brut de
exploatare

0,37 0,44

0,14 0,1

0,86 0,90

0,06 0,23

Interpretare

0,62

-Reflect gradul n care capitalurile


proprii asigur finanarea activitii
ntreprinderii; levierul nregistreaz o
scdere n perioada analizat i are
valori subunitare ceea ce nseamn
c firma nu este ndatorat excesiv.

-Rata datoriilor financiare (care


exprim gradul de ndatorare pe termen
lung) nregistreaz o scadere n 2009
fa de 2007 si avnd valori mai mici
de 0,5 ntreprinderea poate beneficia
n continuare de credite bancare pe
termen lung i mediu

0,99

-Ponderea capitalurilor proprii n


ansamblul resurselor permanente a
crescut n 2009 fa de 2007 i se
menine peste 0,5 deci se respect
cerinele impuse de normele bancare

0,17

-Rata a crescut n 2009 fa de 2007


deci a scazut capacitatea de plat a
costului ndatorrii, dar se menine sub
0,6(dac raportul este peste 0,6
ntreprinderea analizat se confrunt cu
dificulti de gestiune financiar )

Ratele privind structura activului i pasivului


Calculul ratelor privind structura activului i pasivului

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Denumirea
ratei

Relaia de calcul

1. Rata activelor
imobilizate

2007 2008 2009 Interpretare

79,3

2. Rata

-Ponderea elementelor patrimoniale


permanente n totalul activului a
84,55 82,37 nregistrat o crestere in anii 2008,
2009 fa de anul 2007

-Ponderea imobilizrilor corporale n


79,04 84,42 82,21 total activ este ridicat n cele trei
perioade analizate.

imobilizrilor
corporale
3. Rata
imobilizrilor
financiare

0,03

0,02

4. Rata activelor
circulante

-Scderea disponibilitilor a dus


la diminuarea ponderii
19,28 15,42 17,57

5. Rata stocurilor

11,42 7,19

9,8

6. Rata creanelor
comerciale

activelor circulante n totalul activelor


n 2009
-Rata stocurilor nregistreaz o
scadere de la un an la altul.
- Rata creanelor comerciale
reflect politica comercial a
ntreprinderii;

Creane = clieni i
conturi asimilate

7. Rata activelor
de trezorerie

-Ponderea imobilizrilor financiare n


total activ nregistreaz o scadere n
2008 si 2009 cee a ce n se am n o
diminuare a politicii de investiii
financiare

6,71

7,65

7,31

x100
0,85

0,37

0,23

Rata creanelor comerciale


nregistreaz o crestere de la un an la
altul

-Se constat o scdere semnificativ


a ratei activelor de trezorerie n 2009
fa 2006 c a u r m a r e a
contractrii de credite pe
termen scurt.

8.Rata autonomiei
financiare globale

-Autonomia financiar global a


ntreprinderii are o crestere n 2008
73,05 69,48 61,85 pentru ca apoi n 2009 sa scad din
nou apropiindu-se de valoarea din
2007

9. Rata de
ndatorare
global

- Faptul c ndatorarea se reduce


26,86 30,52 38,15 este evidentiat de scderea ratei de
ndatorare global

II.7.4. BILANUL FUNCIONAL


Bilanul funcional st la baza analizei echilibrului financiar i a soliditii structurale a
ntreprinderii. Potrivit concepiei funcionale a bilanului sunt evideniate stocurile (utilizrile) i

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


resursele corespunztoare fiecrui ciclu de funcionare. Acest model de analiz presupune o
grupare prealabil a diferitelor operaii realizate de ntreprindere n raport cu natura, destinaia
sau funcia lor, de unde provine i expresia de analiz funcional .
Rolul bilanului funcional n analiza echilibrului financiar este de a permite aprecierea
structurii financiare a firmei i de a contribui la evaluarea necesitilor financiare, n funcie de
categoriile de resurse de care dispune ntreprinderea.
n anul 2007, 20% din cheltuielile n avans sunt aferente unei activiti n afara exploatrii,
n anul 2008-20%, n anul 2009-15%.
Cheltuielile n avans(din afara exploatrii):
2007-240.269 RON
2008-7.443 RON
2009-18.169 RON
n anul 2007, 10% din veniturile n avans sunt aferente unei activiti din afara exploatrii, n
anul 2008-10%, n anul 2009-5%.
Veniturile n avans(din afara exploatrii):
2007-8.099
2008-15.414
2009-6.692

INDICATORI

2007

2008

2009

A.NEVOI STABILE
I. IMOBILIZARI NECORPORALE
II.IMOBILIZARI CORPORALE

191.349
66.682.424

192.724
301.218
138.090.807 158.924.841

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.

III.IMOBILIZARI FINANCIARE

27.852

27.852

IV.AMORTIZARI

66.901.625
8.205.004

138.311.383 159.227.459
16.204.991 20.068.624

V.PROVIZIOANE

TOTAL NEVOI STABILE


B.ACTIVE DE EXPLOATARE

75.106.629

154.516.374 179.296.083

9.633.710

11.757.440

5.658.591

12.508.516

14.121.536

961.079

29.772

102.956

16.253.380

24.295.728

33.168.910

240.269

7.443

18.169

716.143

606.734

438.027

257.044

358.437

454.948

61.633.112

113.660.445 119.562.477

10.250.845

12.324.090

0
8.205.004

0
16.204.991

0
20.068.624

80.088.961

142.189.526 139.631.101

12.403.508

37.441.050

73.611.182

72.897
12.476.405

138.726
37.579.776

127.162
73.738.344

TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE

I.STOCURI
II.CREANE
III.CHELTUIELI N AVANS
TOTAL ACTIVE DE
EXPLOATARE

1.400

18.944.418

C.ACTIVE N AFARA
EXPLOATRII
CHELTUIELI N AVANS
I.CASA I CONTURI
II.IFTS
D.RESURSE STABILE
I.TOTAL CAPITALURI

II.DATORII FINANCIARE
III.PROVIZIOANE PENTRU
RISCURI SI
CHELTUIELI
IV. AMORTIZRI
TOTAL RESURSE STABILE
E.PASIVE DE EXPLOATARE
I.DATORII<1 AN
II.VENITURI N AVANS
TOTAL PASIVE DE
EXPLOATARE

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


F.PASIVE N AFARA
EXPLOATRII
VENITURI N AVANS

8.099

15.414

6.692

CREDITE DE TREZORERIE

FRNG

4.982.332

-12.326.848

-39.664.982

NFRE
NFRAE
TN

3.776.975
232.170
973.187

-13.284.048
-7.971
965.171

-40.569.434
11.477
892.975

Analiza indicatorilor echilibrului financiar funcional


1.Analiza fondului de rulment funcional (FRNG)
Fondul de rulment reprezint un indicator clasic, frecvent utilizat n analiza financiar. n
teoria economic s-au impus conceptele de fond de rulment net i, respectiv, fondul de rulment
funcional (sau fond de rulment net global).
Regula de baz este aceea c resursele durabile trebuie s asigure finanarea nevoilor
stabile, n timp ce resursele ciclice trebuie s serveasc la finanarea nevoilor ciclice.
nsa n practic, din motive de securitate financiar, resursele durabile ale ntreprinderii sunt
utilizate, pe de o parte pentru finanarea nevoilor stabile i durabile, iar pe de alt parte pentru
finanarea unor nevoi ciclice legate de exploatare.
Un surplus al resurselor durabile fa de nevoile stabile reprezint fondul de rulment net
global destinat a fi utilizat pentru finanarea operaiilor ciclului de exploatare.
FRNG=Resurse Stabile Nevoi Stabile

Se observ c fondul de rulment net global(FRNG) are o traiectorie descendent, scznd


n anii 2008, 2009 fa de primul an ceea ce semnific faptul c fondul de rulment ne global nu
poate acoperii n totalitate nevoia de fond de rulment total i trezoreria net, iar resursele
permanente nu pot acoperii n totalitate nevoile durabile.
FRNG nu poate asigura finanarea integral a nevoilor de finanare ale ciclului de
exploatare n anii 2008, 2009 nsa n anul 2007 fondul de rulment asigur finanarea integral a
nevoii de fond de rulment i o parte din trezoreria de active.

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


2.Analiza nevoii de fond de rulment funcional
Desfurarea activitii de exploatare antreneaz formarea nevoilor de finanare, dar n
acelai timp presupune i constituirea n contrapartid a resurselor adecvate finanrii acestor
nevoi.
Din confruntarea nevoilor ciclice cu resursele ciclice rezult nevoia de fond de rulment
totatal(NFRT). Acest indicator are dou componente: nevoia de fond de rulment pentru
exploatare (NFRE) i nevoie de fond de rulment n afara exploatrii ( NFRAE).
Nevoia de fond de rulment pentru exploatare (NFRE) reprezint acea parte din nevoile
ciclice de exploatare care nu este acoperit din resurse de aceeai natur (ciclice) i care trebuie
finanat din resursele durabile ale ntreprinderii. Calculul acestui indicator implic, pe de o parte,
activele (nevoile ciclice de exploatare), iar pe de alt parte, pasivele (resursele) ciclice
corespunztoare.
NFRE=Nevoi ciclice de exploatare Resurse ciclice de exploatare
Nevoia de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE) corespunde acelor nevoi utilizate
din afara ciclului de exploatare, care nu sunt finanate de resurse ciclice i care trebuie acoperite
din capitaluri permanente.
NFRAE=Active diverse Resurse diverse
Nevoia de fond de rulment de exploatare are de asemenea o tendin descendent de la an
la an, n anul 2007 avnd o valoare pozitiv care se concretizeaz n creterea capitalului
economic brut, ns n urmtorii ani a nregistrat valori negative, fapt care denot c nevoia de
fond de rulment din exploatare este acoperit ntr-o proporie foarte mic din resursele durabile,
diferena fiind asigurat din resursele ciclice.
Nevoia de fond de rulment din afara exploatrii are o valoare negativ n anul 2008, ceea
ce echivaleaz cu o surs de finanare care asigur finanarea parial a nevoii de fond de rulment
din exploatare, antrennd i lichiditi excedentare. ns n anii 2007, 2009 are o valoare pozitivse constituie ntr-o surs de finanare a ciclului de exploatare, cu consecine favorabile asupra
echilibrului funcional al ntreprinderii.
4. Analiza trezoreriei funcionale
Trezoreria este strns legat de operaiunile financiare pe termen scurt realizate de
ntreprindere, ea fiind evideniat n ultimul nivel al bilanului funcional. Pentru a face fa nevoilor

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


financiare pe termen scurt, ntreprinderea trebuie s dispun de resurse cu caracter financiar,
respectiv resurse de trezorerie.
Resursele de trezorerie sunt furnizate de partenerii financiari i reflect gestiunea financiar
pe termen scurt a firmei.
TN=Nevoi de Trezorerie Resurse de Trezorerie
II.7.5. ANALIZA POZIIEI PE BAZA BILANULUI FINANCIAR
Bilanul financiar abordeaz situaia companiei din perspectiva lichidativ, ordonnd
componentele sale mult mai strict din punct de vedere al lichiditii i exigibilitii, de aceea este
diferit de bilanul contabil. Este important s se ananlizeze poziia ntreprinderii i dup acest tip
de bilan, pentru a observa dac exist diferene majore n funcie de abordarea care este
adoptat.
Bilanul financiar nglobeaz unele informaii suplimentare despre fluxurile financiare ale
companiei, chiar dac aceste evenimente abia urmeaz s se ntmple i nu sunt nc nregistrate
n bilanul contabil.
n cazul companiei Top Construct, vom realiza analiza bilanului financiar pentru toi trei
ani, pentru a pune n eviden schimbrile care au avut loc i trendul care se poate detecta.
n momentul constituirii bilanului contabil al anului 2007 se mai cunoteau urmtoarele:
Cheltuielile de constituire amortizabile n decurs de un an sunt n valoare de 1.613 RON.
n urma inventarierii, n categoria Stocurilor au fost identificate obiecte de inventar care au o
durat de folosin mai mare de 1 an, n valoare de aproximativ 800.000 RON.
n momentul constituirii bilanului contabil al anului 2008 se mai cunoteau urmtoarele:
Investiiile deinute ca imobilizrile financiare n valoare de 26.452 RON vor fi desfiinate
(retrase).
n urma inventarierii, n categoria Stocurilor au fost identificate obiecte de inventar care au o
durat de folosin mai mare de 1 an, n valoare de aproximativ 1.000.000 RON.
n anul curent sunt scadente toate datoriile financiare ale firmei.
Pentru anul 2009 se dein urmtorele informaii utile pentru elaborarea Bilanului Financiar:
Se preconizeaz c sumele care apar n bilanul contabil ca Alte mprumuturi n categoria
Imobilizrilor Financiare, n valoare de 1.400 RON vor fi ncasate n viitorul apropiat.

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


n urma inventarierii, se cunoate c n categoria Stocurilor au fost incluse i obiecte de
inventar care au o durat de folosin mai mare de 1 an, n valoare de aproximativ
1.500.000 RON.
Compania a beneficiat de o amnare a scadenei pentru o parte din datoriile sale
comerciale, n valoare de 3.200.000 RON, pentru o perioad de 14 luni.
Avnd n vedere aceste informaii, se poate crea bilanul financiar al companiei SC Top
Construct SA pentru pentru cei 3 ani. Acesta apare n anexa 3.
Se poate observa c modificrile aprute n bilanul financiar nu sunt foarte semnificative,
datele rmnnd apropiate de cele din bilanul contabil. Pentru o analiz complet, vom calcula
aceeai indicatori de stabilitate a companiei, utitliznd elementele acestui bilan.
Se aplic formulele:
FR = Datorii pe termen lung Active pe termen lung
NFR = Active exploatare Pasive exploatare
TN = Active pe termen scurt Datorii pe termen scurt

Valorile obinute sunt reprezentate n tabelul de mai jos:


Indicator

2007

2008

2009

Fundul de Rulment (FR)

5.282.332

-10.700.396

-37.963.582

Nevoia de Fond de
Rulment (NFR)

10.760.120

6.254.042

-5.369.646

Trezoreria Net (TN)

-5.477.788

-16.954.438

-32.593.936

Indicatorii calculai nu redau o situatie favorabila.


Fondul de rulment este un indicator de stabilitate a firmei. n cazul companiei Top
Construct acesta este negativ n doi din cei trei ani analizai, avnd tendin de nrutire. Numai
n 2007 sursele pe termen lung au fost destul de mari ca s acopere activele pe termen lung.
Valorile negative arat c o mare parte din activele imobilizate ale companiei, care sunt capabile
s realizeze beneficii economice pe termen lung, sunt finanate din datorii pe termen scurt.

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Cauzele situaiei formate sunt c pe parcursul acestor ani compania a investit considerabil n
imobilizarile corporale cu scopul extinderii activitii, ns n acelai timp mprumuturile pe termen
lung de care a beneficiat au fost n scdere, ajungnd chiar nule n anul 2009.
Nevoia de fond de rulment evideniaz echilibrul financiar pe termen scurt i reprezint
partea din activele ciclice ce trebuie finanate din surse stabile. Valorea acestui indicator n 2007
este foarte mare, reprezentnd o situaie nerentabil pentru firm, deoarece la fianarea activelor
circulante era utilizat o mare parte din sursele pe termen lung, crora le corespund costuri
ridicate. n 2009 situaia se inverseaz, activul de exploare fiind depit de pasivul de exploatare,
surplusul fiind utilizat pentru acoperirea activelor pe termen lung. Acest fapt indic nerespectarea
regulii echilibrului financiar, conform creia activele permanente trebuie s fie finanate din surse
permanente.
Trezoreria net, ca i indicator al echilibrului financiar curent, reflect imaginea
disponibilitilor monetare i a plasamentelor pe termen scurt, aprute n evoluia curent a
ncasrilor i plilor. Pentru compania analizat trezoreria net semnaleaz o situaie alert,
aceasta nregistrnd valori negative foarte mari, cu tendin de nrutire pe parcursul celor 3 ani.
Pentru acoperirea acestui deficit, compani va fi probabil nevoit s contracteze mprumuturi de la
instituiile financiare.

II.8. EVALUAREA AVANTAJELOR SI PUNCTELOR SLABE ALE SOCIETATII


Diagnosticul global in evaluarea intreprinderii permite determinarea starii intreprinderii si a
deficientelor, respectiv avantajelor competitive ale firmei si evidentierea oportunitatilor/riscurilor
impuse de mediul de afaceri.
Finalitatea analizei diagnostic o reprezinta analiza SWOT, care are ca scop descrierea
functionalitatii firmei, precum si a tendintelor de evolutie a acesteia, respectiv a traiectoriei celei
mai probabile evolutii a firmei in viitor.

Strenghts - Puncte Forte

firma are o situaie juridic bun,


reuind s-i ndeplineasc toate
obligaiile fa de angajaii si, fa de
clieni, furnizori i nu n ultimul rnd fa
de stat;
Gama larg de produse oferite;

Weaknesses - Puncte Slabe

acionarul majoritar decide orice msur


referitoare la companie, ceilali acionari
neavnd putere de decizie, ntruct au o
pondere foarte mic din totalul aciunilor.
Acest fapt ar putea duce la retragerea
acionarilor minoritari;
Concurenii foarte puternici, numrul lor

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.

Vechimea firmei n domeniul Top


Constructlor genereaz ncrederea
clienilor;
Gradul redus de ierahizare al
organigramei permite o circulaie rapid
a informaiilor
Vechimea mare in munca a angajatilor,
experienta vasta a acestora
Nivelul tehnologic al firmei este unul
ridicat, utilajele fiind modern
Investiii continue n meninerea
nivelului tehnologic ridicat
Opportunities - Oportunitati

respectarea continu a obligaiilor fa


de teri face ca firma s prezinte
ncredere, lucru ce reprezint un
element important n procesul de
fluidizare a colaborrii
Infrastrucura Romniei necesit
mbuntiri substaniale
Posibilitatea stabilirii unor preuri mai
mici dect cele existente pe pia,
avnd n acelai timp un profit
considerabil

fiind n cretere
indicatorii financiari reflecta o activitate
supusa unor riscuri semnificative
personalul, mai ales cadrele de
conducere, au o medie de varsta foarte
ridicata, spiritual inovator nefiind
dezvoltat
Obiectul de activitate al societii implic
poluare

Threats - Amenintari

numrul destul de mare de litigii n


desfurare n cadrul crora compania
este pgubit ar putea insinua ideea de
alegere incorect a clienilor, idee ce
poate influena negativ un eventual
proces de creditare
Criza economic actual poate duce la
scderea cererii

Analiza SWOT este o metoda eficienta, utilizata in cazul planificarii strategice pentru
identificarea potentialelor, a prioritatilor si pentru crearea unei viziuni comune de realizare a
strategiei de dezvoltare. De fapt analiza SWOT trebuie sa dea raspunsul la intrebarea "Unde
suntem?", aceasta implicand analiza mediului intern al intreprinderii si a mediului extern general si
specific.
Analiza SWOT da ocazia sa se identifice masurile oportune pentru inlaturarea/diminuarea
punctelor slabe (ierarhizarea lor ca prioritati) si elimina in mare masura surprinderea in cazul
amenintarilor.

CAPITOLUL III - EVALUAREA SOCIETATII COMERCIALE


III.1. EVALUAREA BAZATA PE METODE PATRIMONIALE
III.1.a.

Activul net contabil (ANC)

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net contabil are la baza elementele
de bilant ale societatii comerciale Top Construct S.A., la data de 31.07.2008, ca fiind diferenta
intre Total Activ si Total obligatii.
Total activ = 193 307 513 lei
Total obligatii = 73 745 036 lei
ANC = 119 562 477 lei

III.1.b. Activul net corectat (ANc)


Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net corectat are la baza elementele
de bilant ale societatii comerciale la data de 31.12.2009, analizate si corectate, functie de valoarea
de realizare pe piata a elementelor componente.
Utilizarea metodei a fost stabilita prin contract si are la baza:
sursele de informatii puse la dispozitie de conducerea societatii comerciale Top Construct
S.A.
inventarierea la fata locului si expertiza tehnica a mijloacelor fixe de catre evaluator si
determinarea valorii actualizate ramase;
verificarea stocurilor cu miscare lenta si a posibilitatilor de valorificare a acestora;
verificarea facturilor neincasate si a debitelor cu vechime mai mare de 90 zile si a gradului
lor de recuperare;

III.1.b.1.

Corectii bilantiere

Pentru determinarea activului net corectat (ANc), s-au folosit tehnici specifice, adecvate
elementelor bilantiere analizate. Rezultatele analizei si verificarii in teren a activelor si corectiile
aplicate, sunt prezentate in Tabelul nr. 3.1., astfel:

1. valoarea produsele finite a fost corectata cu +11% (transport si manipulare interna) si

+40% pentru a obtine pretul de vanzare.


2. costul de inlocuire brut al mijloacelor fixe neamortizabile integral este de 60 mil, iar
gradul de uzura este de 35 %
3. in cazul mijloacelor fixe amortizate integral, costul de inlocuire brut este de 25 mil, iar
gradul de uzura 25 %
4. materiile prime depreciate sunt de 500 000, iar valoarea reziduala este de 20 000

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


5. productia in curs de executie evaluata la nivelul preturilor de vanzare a produselor finite
este de 5 500 000, gradul de finisare este de 70 %, comenzi anulate 350 000
6. creantele in valuta reprezinta 30% din totalul creantelor, cursul de schimb la momentul
evaluarii fiind cu 7 % mai mare decat cel din momentul inregistrarii in contabilitate
7. disponibilitatile in valuta reprezinta 20% din totalul disponibilitatilor, cursul de schimb la
momentul evaluarii fiind cu 7 % mai mare decat cel din momentul inregistrarii in
contabilitate
8. se constata existenta unei hotarari judecatoresti definitive de plata a unei datorii de
3 550 000, neevidentiata in contabilitate

1. produse finite - Corectii


(11.064.402) 0,11 0,4 = 486 834 lei
2+3. MF neamortiz :
60 mil (1-35%) = 39 000 000
MF amortiz:
25 mil (1-25%) = 18 750 000
Valoare MF = 39 000 000 + 18 750 000 = 57 750 000
4. materii prime - corectii
-500 000 + 20 000 = -480 000
5. productie in curs de executie
5 500 000 * 70% - 350 000 = 3 500 000
6. creante - corectii
14.121.536 *30%*7% = 296 552
7. disponibilitati - corectii
438.027*20%*7% = 6132
8. datorii - corectii
3 550 000

Tabelul nr. 3.1.

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Elemente

Valori bilant

Corectii

Valori corectate

159.227.459

2 709 626

161 937 085

301.218

301.218

301.218

301.218

158.924.841

161.634.467

93.507.427

2 709 626

93.507.427

Mijloace fixe

55.040.374

2 709 626

57 750 000

Avansuri si imobilizari corporale in curs

10.377.040

10.377.040

Imobilizari financiare

27.852

27.852

ACTIVE CIRCULANTE

33.958.929

3 809 518

37 768 447

Stocuri

18.944.418

3 506 834

22 451 252

-480 000

7 350 911

3 500 000

3 500 000

11.064.402

486 834

11 551 236

49.105

49.105

14.121.536

296 552

14 418 088

Investitii financiare pe termen scurt

454.948

454.948

Casa si conturi la banci

438.027

6 132

444 159

CHELTUIELI IN AVANS

121.125

121 125

193.307.513

6 519 144

199 826 657

73.611.182

3 550 000

77 161 182

133.854

133.854

119.562.477

2 969 144

122 531 621

9.990.729

9.990.729

ACTIVE IMOBILIZATE
Imobilizari necorporale
Concesiuni, brevete, licente
Imobilizari corporale
Terenuri si Top Construct

Materii prime si materiale

Productie in curs de executie


Produse finite si marfuri
Avansuri pt cumparari de stocuri
Creante

TOTAL ACTIV
DATORII PE TERMEN SCURT
DATORII PE TERMEN LUNG
VENITURI IN AVANS
CAPITALURI PROPRIU
Capital

7.830.911

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


23.541.781

23.541.781

10.807.356

10.807.356

82.169.420

82.169.420

Rezultat reportat

(1.454.584)

(1.454.584)

Rezultatul exercitiului

(5.492.225)

(5.492.225)

TOTAL PASIV

193.307.513

6 519 144

199 826 657

Prime de capital
Rezerve
Rezerve din reevaluare

ANc (Activ net corectat)

122 531 621

Fata de corectiile de mai sus, conform tabelului nr. 3.1., activul net corectat este:
ANc = 122 531 621 lei

III.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAMENT


III.2.1.

Metoda fluxurilor financiare actualizate

III.2.1.1. Premise generale


Metoda de evaluare prin capitalizarea fluxurilor financiare actualizate (discoun- ted cash flow - DCF) se bazeaza pe capacitatea intreprinderii de a genera fluxuri pozitive de disponibilitati,
care in final raman la dispozitia proprietarilor.
Este una dintre cele mai complexe metode de evaluare, dar totodata si cea mai corecta din
punct de vedere teoretic. Ea se bazeaza pe actualizarea tuturor beneficiilor economice proiectate
(fluxuri de lichiditati sau alte variabile asimilate) ale intreprinderii utilizand o rata de actualizare ce
reprezinta costul capitalului pentru acea investitie.
Actualizarea presupune o perioada explicita de previziune si o valoare reziduala (perioada
non-explicita). Termenul de cash-flow, are mai multe semnificatii, in functie de sfera de cuprindere.
Daca este utilizat pentru evaluarea rentabilitatii unei investitii, el reprezinta fluxul de lichiditati ce
urmeaza a fi generat de investitia respectiva.
Cand se are in vedere intreprinderea in ansamblul ei, fluxul de disponibilitati este cel care
rezulta din totalitatea operatiunilor, respectiv modificarea trezoreriei nete pe durata exercitiului.
Practic, calculul fluxurilor de disponibilitati utilizate in evaluare, are in vedere, profitul net, la
care se adauga alte disponibilitati (amortismentele, provizioane si valoarea reziduala) si se scad
nevoile de finantare a activitatii, respectiv investitiile pentru mentinerea potentialului tehnic si
variatia nevoii de fond de rulment. Rezulta ca parametrii necesari calculului se refera la

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


previzionarea veniturilor, cheltuielilor, dobanzilor, amortizarilor, investitiilor, structurii capitalului si a
valorii reziduale.
Fiind o metoda de randament si avand in vedere particularitatile acesteia, argumentele care
sustin aplicarea metodei sunt urmatoarele:
viabilitatea societatii, capacitatea ei de a genera profit si in continuare;
continuitatea activitatii prezente.
Premisele aplicarii metodei DCF sunt:
definirea conditiilor normale de exploatare si functionare pe baza tendintelor extrase din
rezultatele analizei diagnostic;
-deducerea din profitul net degajat din exploatare a cheltuielilor de investitii (ca imobilizari
sau fond de rulment), necesare sustinerii capacitatii beneficiare considerate;
valoarea rezultata exprima rezultatul utilizarii acelor elemente de patrimoniu care participa
la desfasurarea activitatii, excluzand activele in afara exploatarii si incluzand valoarea
elementelor intangibile, de good - will;
instabilitatea monedei si dificultatile de previzionare a ratei inflatiei au dus la necesitatea
exprimarii tuturor indicatorilor intr-o moneda constanta -lei constanti- care reflecta preturile
valabile in luna mai 2008;
continuitatea managementului, a sistemului de organizare, a structurii si activitatii societatii.
Metoda se aplica sub rezerva certitudinii informatiilor si estimarilor puse la dispozitie de
conducerea societatii, si anume:
estimarile privind evolutia capacitatii de absorbtie a pietei si veniturilor in perioada de
previziune;
estimarile privind structura costurilor si a programului de investitii pentru a sustine evolutia
vanzarilor si a cheltuielilor .
III.2.1.2. Rata de actualizare
Determinarea ratei de actualizare utilizata in calculele aferente metodei, s-a facut pe baza
estimarii riscurilor asociate activitatii S.C. Top Construct S.A., asa cum rezulta din analiza
diagnostic.
Structura factorului de actualizare este urmatoarea:
Dac calculm rata de actualizare ca rat fr risc plus prime suplimentare. Ca rat fr
risc am considerat rata asigurat de bonurile emise de stat, care are o valoare de aproximati 11%.
Stabilitatea mediului economic s-a nrutit ns puternic n utima perioad, ceea ce va crete
revendicrile acionarilor. Din acest motiv am adugat la rentabilitatea fr risc urmtoarele prime:

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Prim pentru riscul de sector (5%)
Prim pentru riscul de lichiditate (4%)
Prim pentru riscul de faliment (1%)
Prim pentru riscul de inflaie (6%)
Astfel rata de actualizare pe care o obinem prin metoda secundara este 27%.

III.2.1.3. Durata previziunii


Alegerea duratei de 5 ani (2010-2014) pentru scenariile de previziune are in vedere
urmatoarele considerente:
cererea pentru produsele si serviciile pe care le poate comercializa societatea va inregistra
modificari semnificative in aceasta perioada, in contextul evolutiei ascendente generale a
economiei;
perioada normala de recuperare a unei investitii in sector;
durata necesara pentru a se putea construi o imagine completa a evolutiei societatii
comerciale, luand in considerare elementele necesare ca constituirea fondului de rulment,
stabilizarea performantelor, etc.
III.2.1.4. Valoarea reziduala
Valoarea reziduala este data de profitul net din anul al cincilea (2014) si va fi calculata in
urmatoarea etapa.
III.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati
Pentru determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati s-au avut in vedere doua
scenarii de dezvoltare pe perioada 2010-2014.
La construirea scenariului de evolutie, s-au avut in vedere urmatoarele:

pentru previzionarea cifrei de afaceri pot fi folosite mai multe metode, cea mai des

utilizat fiind bazat pe rata de crestere sustenabil. n cazul nostru aceast metod nu
poate fi implementat deoarece compania nregistreaz pierdere n ultimii 2 ani. Din acest
motiv am folosit metodele alternative pentru aproximarea ratei de crestere a cifrei de
afaceri. Am tinut cont de rata de crestere a cifrei de afaceri n ultimii 3 ajustat cu evolutia
PIB-ului. Pentru anii 2010, 2011 si 2012 am considerat o rat de crestere a cifrei de afaceri
de 5% (am observat c n cei 3 ani cifra de afaceri a crescut cu aproximativ 15% anual,
ns tinnd cont de previziunile specialistilor privind evolutia PIB, dar si faptul c sectorul
constructiilor a fost mai afectat de criz dect restul economiei, am estimat o rat de
crestere a CA mult mai sczut). Pentru urmtorii 2 ani, presupunnd o revigorare a

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


economiei, CA va creste cu 10% n 2013 i 2014. n estimarea cifrei de afaceri am inclus
influenta inflatiei viitoare.

Pentru estimarea cheltuielilor salariale si materiale am tinut cont de ponderea acestora

n cifra de afaceri din ultimii 3 ani (aproximativ 18,5% pentru cheltuieli salariale si 50%
pentru cheltuielile materiale)

Variatia stocurilor, productia imobilizat si alte venituri din exploatare le-am mentinut

constante la nivelul anului 2009.

Amortizarea am pstrat-o constant comparativ cu anul 2009.

Alte cheltuieli de exploatare le-am sczut cu 2,5% comparativ cu anul 2009 deoarece

investiia va reduce anumite costuri cum ar fi cele cu depozitarea deeurilor, acestea fiind
folosite n procesul de producie a agregatelor reciclate

Veniturile din dobnzi rmn constante la valoarea anului 2009, iar alte venituri

financiare se regsesc n proportie de 1,6% din cifra de afaceri.

Am observat c datoriile pe termen scurt sunt foarte mari. Obiectivul companiei este de

a reduce aceste datorii, implicit cheltuielile cu dobnzile aferente. Cea mai bun alternativ
n acest sens este fluidizarea procesului ncasri-plti. Datoriile pe termen lung sunt n anul
2009 nule, dar urmrim o crestere a acestora pentru realizarea investitiei . n concluzie, am
estimat o pondere a cheltuielilor cu dobnzile de 1,5% din CA, stiind c n ultimii 3 ani
aceasta a fost de 3%, 9%, respectiv 6%.

Cheltuielile financiare sunt constante, la valoarea anului 2009.

veniturile i cheltuielile extraordinare sunt considerate nule.

An
Cifra de
afaceri
Ch Materiale
Ch Salariale
Variatia
stocurilor
Productia
imobilizata

2010
133.776.216,0
0
66.888.108,00
24.748.599,96

2011
140.465.026,8
0
70.232.513,40
25.986.029,96

2012
147.488.278,1
4
73.744.139,07
27.285.331,46

2013
162.237.105,9
5
81.118.552,98
30.013.864,60

2014
178.460.816,5
5
89.230.408,27
33.015.251,06

3.826.634,00

3.826.634,00

3.826.634,00

3.826.634,00

3.826.634,00

3.126.382,00

3.126.382,00

3.126.382,00

3.126.382,00

3.126.382,00

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Alte venituri
din
exploatare
Amortizare
Alte Ch
exploatare
Venituri din
dobanzi
Alte Venituri
financiare
Cheltuieli cu
dobnzile
Alte cheltuieli
financiare
Rezultat
extraordinar
Profit brut
Imp/Pr
Profit net
Cfgestiune
Cresterea
economica
CFD
Fa
CFD
actualizat

15.615.809,00
20.068.624,00

15.615.809,00
20.068.624,00

15.615.809,00
20.068.624,00

15.615.809,00
20.068.624,00

15.615.809,00
20.068.624,00

39.014.430,00

39.014.430,00

39.014.430,00

39.014.430,00

39.014.430,00

12.899,00

12.899,00

12.899,00

12.899,00

12.899,00

2.140.419,46

2.247.440,43

2.359.812,45

2.595.793,70

2.855.373,06

2.006.643,24

2.106.975,40

2.212.324,17

2.433.556,59

2.676.912,25

4.262.200,00

4.262.200,00

4.262.200,00

4.262.200,00

4.262.200,00

0,00
1.509.754,26
241.560,68
1.268.193,58
23.343.460,82

0,00
3.623.418,47
579.746,96
3.043.671,51
25.219.270,92

0,00
5.842.765,89
934.842,54
4.907.923,35
27.188.871,52

0,00
10.503.395,48
1.680.543,28
8.822.852,20
31.325.032,79

0,00
15.630.088,03
2.500.814,08
13.129.273,94
35.874.810,19

11.248.416,00
12.095.044,82
0,787

222.960,00
24.996.310,92
0,62

234.108,00
26.954.763,52
0,488

499.628,00
30.825.404,79
0,38

540.790,00
35.334.020,19
0,3

9 523 657

12 202 947

13 159 044

11 849 331

10 694 842

Valoarea reziduala = Pn2011/(0,27)=13 129 273,94/0,27=48 626 937


Vrez act=48626937*0,3=15 588 081

III.2.1.6. Rezultatul metodei fluxurilor financiare actualizate


Valorile totale ale societatii comerciale Top Construct S.A., obtinute pe baza calculelor
prezentate sunt:
cash flow reactualizat , cumulat 2004-2014
valoare reziduala reactualizata

= 130 205 542 lei


= 15 588 081 lei
Vafacerii= CF+Vrez act = 130 205 542 + 15 588 081= 145 793 623

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Valorile de mai sus, reprezinta valori ale fluxurilor generate de functionare a societatii, a
exploatarii patrimoniului si a resurselor umane, in conditiile continuarii activitatilor comerciale
externe si interne desfasurate pana in prezent.

III.2.2. Metoda capitalizarii profitului pe durata nelimitata


Fluxul reproductibil utilizat la aplicarea metodei este profitul net.
Avand in vedere faptul ca nu avem suficiente informatii de piata despre rata de capitalizare,
aceasta s-a calculat pe baza ratei de actualizare de (27% determinata in capitolul III.2.1.2.)
In acest caz formula ar fi:
V = Pn2009/(k-g)

unde: Pn = profit net


k = rata de actualizare
g = rata de crestere

Avand in vedere evolutia profitului net in perioada 2010-2014, pentru calculul valorii prin
metoda capitalizarii vom folosi profitul net mediu calculat aferent perioadei de previziune. In acest
caz rata de crestere este egala cu zero, iar rata de capitalizare este egala cu rata de actualizare.
In acest caz formula devine:
V = Pnmediu/c
unde: Pnmediu = profit net mediu
c = rata de actualizare
Tabelul nr. 3.7.
Specificatie
Profit net

2010
1.268.193,58

2011

2012

2013

3.043.671,51

4.907.923,35

8.822.852,20

Pnmediu= 31 171 915 lei / 5 = 6 234 383 lei


V = 6 234 383 lei/0.27 = 23 090 307 lei
III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII
Valoarea contabila neta (activul net contabil) este: 119 562 477 lei
Valoarea calculata prin metoda activului net corectat este: 122 531 621lei
Valoarea prin metoda fluxurilor financiare actualizate este: 145 793 623 lei

2014
13.129.273,94

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.


Valoarea prin metoda capitalizarii profitului este: 23 090 307 lei
III.3.a. Determinarea valorii totale a societatii comerciale
Aprecierea valorii totale a societatii pleaca de la premisa existentei unei valori patrimoniale
considerata la nivelul activului net corectat si de la existenta a doua valori de randament.
Luarea in considerare a acestor valori impune precizarea unor limite, exprimate de fiecare
dintre valorile obtinute, astfel:
valoarea activului net corectat, desi cuantifica valoarea actualizata a tuturor activelor din
patrimoniul societatii, nu tine seama de:
gradul si posibilitatile lor de valorificare in cadrul activitatii desfasurate;
caracteristicile pietei/clientelei;
valorile de randament reflecta eforturile societatii de a continua activitatea, chiar in conditiile
unei concurente puternice, prin identificarea de noi furnizori si clienti, realizarea de noi
produse.
Din aceste motive, consideram oportun sa acordam o pondere mai mare valorii de
randament.
Valorea totala a societatii este de 145 793 623 lei avand in vedere viabilitatea intreprinderii,
continuitatea activitatii, si posibilitatea acesteia de a genera profit.
III.3.b. Determinarea valorii minime a societatii comerciale
Pentru determinarea valorii minime a societatii, pornim de la premisa ca aceasta nu poate fi
mai mica decat valoarea activului net corectat, respectiv:
Vmin = 122 531 621 lei
III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale
Valoarea unei actiuni este valoarea care rezulta din raportarea valorii totale a societatii din
raportarea valorii totale a societatii la numarul de actiuni (1 412 262), deci:
Vact = 86,76 lei
SURSE DE INFORMARE
Pentru elaborarea lucrarii au fost folosite, in primul rand, raportarile oficiale ale societatii
comerciale si alte date furnizate de catre societate.
O alta sursa de informare a constituit-o discutarea cu factorii de conducere ai societatii..
BIBLIOGRAFIE

ANEVAR - Evaluarea intreprinderilor

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.

ANEVAR Culegere de standarde


Aurel Isfanescu, Vasile Robu, Ion Anghel, Anca Tutu - Evaluarea intreprinderii Ed. Tribuna
Economica, Bucuresti 2004
Sorin V. Stan, Ion Anghel Evaluarea activelor nacorporale IROVAL 2004
C. Stanescu, A. Isfanescu, A. Baicusi Analiza economico-financiara Ed. Economica,
Bucuresti 2001
Tutui Daniela, Suport de curs Evaluarea intreprinderilor