Raport de Evaluare TRANSGAZ123

UNIVERSITATEA "DUNREA DE JOS" GALAI
FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR
RAPORT DE EVALUARE
REALIZATORI,
Calin Mariana Simona
Dumbrava Virginia
Gorgan Cristina
Popa Georgiana
2013 -
CAPITOLUL I Prezentarea societii
1.1.PREZENTAREA CLIENTULUI
Societatea Naional de Transport Gaze Naturale TRANSGAZ S.A., nfiinat
n baza Hotrrii Guvernului nr. 334/28 aprilie 2000, este persoan juridic
romn avnd forma juridic de societate comercial pe aciuni i i
desfoar activitatea n conformitate cu legile romne i cu statutul su.
"TRANSGAZ" S.A. are ca scop ndeplinirea strategiei naionale stabilite pentru
transportul, tranzitul internaional, dispecerizarea gazelor naturale i
cercetarea-proiectarea n domeniul transportului de gaze naturale prin
efectuarea, cu respectarea legislaiei romne, de acte de comer
corespunztoare obiectului de activitate aprobat prin Actul Constitutiv.
"TRANSGAZ" S.A. poate desfura complementar i alte activiti conexe
pentru susinerea obiectului principal de activitate, n conformitate cu
legislaia n vigoare i cu statutul propriu, dar nu poate achiziiona gaze din
producia intern sau din import.
"TRANSGAZ" S.A. este operatorul tehnic al sistemului naional de transport i
rspunde de funcionarea acestuia n condiii de calitate, siguran, eficiena
economic i protecie a mediului nconjurtor.
Societatea Nationala de Transport Gaze Naturale TRANSGAZ- S.A., este persoana
juridica romana avand forma juridica de societate comerciala pe actiuni si isi desfasoara
activitatea in conformitate cu legile romane, Actul Constitutiv si propriul Regulament de
Organizare si Functionare aprobat de consiliul de administratie.
Prin obiectul principal de activitate, respectiv, prin locul sau in industria gaziera din Romania (si
nu numai), Transgaz este placa turnanta, unitatea determinanta atat pentru partenerii din amonte
(producatori, furnizori) cat si pentru cei din aval (utilizatori, consumatori).
Sediul societii : MEDIA, jud. Sibiu, Pta. C.I. Motas nr.1, cod 551130, Tel:026980308
Obiectivul principal de activitate: transporturi prin conducte
Capitalul social: Capital Social: 117.738.440,00 RON lei
Capitalul social este mprit n 11.773.844 aciuni. Toate actiunile au
acelasi drept de vot si au o valoare nominala de 10,0000 lei/actiune. Structura
acionariatului i a capitalului social in data de 31.10.2012 conform Depozitarului
Central se prezint dup cum urmeaz:
Actionar
Actiuni
Procent
MINISTERUL ECONOMIEI, COMERTULUI SI MEDIULUI

DE AFACERI loc. BUCURESTI jud. SECTOR 1
8.654.917
73,5097%
1.764.620
14,9876%
1.354.307
11.773.844
11,5027%
100 %
FONDUL PROPRIETATEA S.A.

loc. BUCURESTI jud. SECTOR 1
alti actionari / others
Total
Din tabelul de mai sus se observ c majoritarea aciunilor S.N.T.G.N.

TRANSGAZ S.A sunt detinute de Ministerul Economiei, Comertului si Mediului de Afaceri
in proportie de 73,5097%.
1.2.OBIECTUL, SCOPUL I UTILIZAREA EVALURII

Evaluarea S.N.T.G.N. TRANSGAZ are ca obiect evaluarea societii n
vederea obinerii unei valori de pia ct mai aproape de realitate. Rezultatul
evalurii se va utiliza numai de ctre conducerea societii, reprezentat de
domnul Director General pentru a avea o imagine real a ceea ce reprezint i
valoreaz societatea n ansamblul ei n vederea continurii
activitii.
1.3.DATA ESTIMRII VALORII

Data evalurii este: 05.01.2012, este data la care se aplic opinia
evaluatorului n ceea ce priveste valoarea estimat;
Data raportului este: 15.01.2012, este data la care se face raportul de evaluare.
1.4. INSTRUCIUNILE EVALURII

Numele clientului i a prii care a dat tematica: conducerea S.N.T.G.N.
TRANSGAZ.;
Scopul
evalurii: estimarea valorii de piata a societii

TRANSGAZ. n vederea continurii activitii;
S.N.T.G.N.
1.5. TIPUL VALORII ESTIMATE.
Tipul valorii estimate: n urma acestui raport de evaluare se estimeaz

valoarea de pia a societii S.N.T.G.N. TRANSGAZ. la data de 31.12.2011
n vederea continurii normale a activitii sale economice prin metoda
ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC).
1.6. IPOTEZE I CONDIII LIMITATIVE
1. Prezentul raport este ntocmit la cererea clientului i n scopul

precizat. Nu este permis folosirea raportului de ctre o ter persoan fr
obinerea, n prealabil, a acordului scris al clientului, autorului evalurii i
evaluatorului verificator, aa cum se precizeaz la punctul 8 de mai jos. Nu
se asum responsabilitatea fa de nici o alt persoan n afara clientului,
destinatarului evaluri i celor care au obinut acordul scris i nu se accept
responsabilitatea pentru nici un fel de pagube suferite de orice astfel de
persoan, pagube rezultate n urma deciziilor sau aciunilor ntreprinse pe
baza acestui raport.
2. Raportul de evaluare i pstreaz valabilitatea numai n situaia n care
condiiile de pia, reprezentate de factorii economici, sociali i politici,
rmn nemodificate n raport cu cele existente la data ntocmirii raportului
de evaluare.
3. Evaluatorul nu este responsabil pentru problemele de natur legal, care
afecteaz fie proprietatea imobiliar evaluat, fie dreptul de proprietate
asupra acesteia i care nu sunt cunoscute de ctre evaluator. n acest sens
se precizeaz c nu au fost fcute cercetri specifice la arhive, iar
evaluatorul presupune c titlul de proprietate este valabil i se poate
tranzaciona, c nu exist datorii care au legtur cu proprietatea evaluat i
aceasta nu este ipotecat sau nchiriat. n cazul n care exist o asemenea
situaie i este cunoscut, aceasta este menionat n raport. Proprietatea

imobiliar se evalueaz pe baza premisei c aceasta se afl n posesie legal
(titlul de proprietate este valabil) i responsabil.
4. Dac nu se arat altfel n raport, se nelege c evaluatorul nu are
cunotin asupra strii ascunse sau invizibile a proprietii (inclusiv, dar fr
a se limita doar la acestea, starea i structura solului, structura fizic,
sistemele mecanice i alte sisteme de funcionare, fundaia, etc.), sau asupra
condiiilor adverse de mediu (de pe proprietatea imobiliar n cauz sau de
pe o proprietate nvecinat, inclusiv prezena substanelor periculoase,
substanelor toxice etc.), care pot majora sau micora valoarea proprietii.
Se presupune c nu exist astfel de condiii dac ele nu au fost observate, la
data inspeciei, sau nu au devenit vizibile n perioada efecturii analizei
obinuite, necesar pentru ntocmirea raportului de evaluare. Acest raport nu
trebuie elaborat ca un audit de mediu sau ca un raport detaliat al strii
proprietii, astfel de informaii depind sfera acestui raport i/sau
calificarea evaluatorului. Evaluatorul nu ofer garanii explicite sau implicite
n privina strii n care se afl proprietatea i nu este responsabil pentru
existena unor astfel de situaii i a eventualelor lor consecine i nici pentru
eventualele procese tehnice de testare necesare descoperirii lor.
5. Evaluatorul obine informaii, estimri i opinii necesare ntocmirii
raportului de evaluare, din surse pe care le consider a fi credibile i
evaluatorul consider c acestea sunt adevrate i corecte. Evaluatorul nu i
asum responsabilitatea n privina acurateei informaiilor furnizate de tere.
6. Coninutul acestui raport este confidenial pentru client i destinatar
i autorul nu l va dezvlui unei tere persoane, cu excepia situaiilor
prevzute de Standardele Internationale de Evaluare i/sau atunci cnd
proprietatea a intrat n atenia unui corp judiciar calificat.
7. Evaluatorul a fost de acord s-i asume realizarea misiunii
ncredinate de ctre clientul numit n raport, n scopul utilizrii precizate de
ctre client i n scopul precizat n raport.
8.Consimmntul scris al evaluatorului, trebuie obinut nainte ca
oricare parte a raportului de evaluare s poat fi utilizat, n orice scop, de
ctre orice persoan, cu excepia clientului i a creditorului, sau a altor
destinatari ai evalurii care au fost precizai n raport. Consimmntul scris
i aprobarea trebuie obinute nainte ca raportul de evaluare (sau oricare
parte a sa) s poat fi modificat sau transmis unei tere pri, inclusiv altor
creditori ipotecari, alii dect clientul sau altor categorii de public, prin
prospecte, memorii, publicitate, relaii publice, informaii, vnzare sau alte

mijloace.
1.6. CONFORMITATEA CU STANDARDELE DE EVALUARE

Baza de evaluare o constituie:
1 Standardele Internationale de Evaluare;
2
Standardele ANEVAR;
Standardele Internaionale de Raportare Financiara, etc.
1.7. DECLARAIA DE CONFORMITATE

Ca evaluator, declar ca raporul de evaluare a fost realizat n concordan
cu reglementrile Standardele Internetionale de Evaluare i cu ipotezele i
condiiile limitative cuprinse n prezantul raport.declar c nu am nici o relaie
particular cu clientul i nici un interes actual sau viitor fa de proprietatea
evaluat. Rezultatele prezentului raport de evaluare nu se bazeaz pe
solicitarea obinerii unei anumite valori, solicitare venit din partea clientului
sau a lor persoane care au interese legate de client , iar renumerarea nu se
face n funcie de satisfacerea unei asemenea solicitri. n aceste condiii,
subsemnatul, n calitate de elaborator, mi asum responsabilitatea pentru
datele i concluziile prezentate n prezentul raport de evaluare.
CAPITOLUL II DIAGNOSTICAREA SOCIETII
2.1. DIAGNOSTICUL JURIDIC

S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A. are urmtoarele aspecte juridice: Titlu de
proprietate societatea are n proprietate:
cldirea sediului central: Media, Piata C. I. Mota, Nr. 1, Loc. Media, Jud. Sibiu, Cod
551130
cladirile sediilor secundare: Departamentul proiectare si cercetare: Media, jud. Sibiu, str.
Unirii, nr. 6, cod: 551025, Departamentul exploatare mentenata: Media, jud. Sibiu, str.
George Enescu, nr. 11, cod 551018
departamente de exploatare teritoriala la: Arad, Bacu, Brila, Braov,
Bucureti, Cluj, Craiova, Constana, Media.
Asigurri societatea are fcute asigurri la sediile societatii iar primele au fost
achitate.
Dreptul fiscal - S.N.T.G.N TRANSGAZ S.A. este nregistrat la Administraia
Financiar a Municipiului Media J32/301/2000,CUI:RO13068733.
Societatea nu a acordat imprumuturi altor societati comerciale.
Obligaii restante fata de bugetul asigurarilor sociale: total = 0 RON
Din care:
Contribuii pentru asigurri sociale datorate de angajai = 0 RON
Contribuii la fondul asigurrilor sociale de sntate = 0 RON
Contribuia pentru bugetul asigurrilor pentru omaj = 0 RON
Obligaii restante fa de bugetele fondurilor speciale i alte fonduri = 0

RON
Obligaii restante fa de ali creditori = 0 RON
Impozite i taxe nepltite la bugetul de stat = 0 RON
Dreptul muncii societatea are contract colectiv de munc pentru toi
angajaii si in care sunt prevazute atat drepturile, cat si obligatiile ambelor
parti contractuale : salariatii si angajatorul. Datoriile salariale catre personal nu au
inregistrat intarzieri.
Dreptul mediului societatea prin activitatea ei nu a contaminat terenul i
amplasamentele nvecinate.
Pe parcursul anilor financiari 2009, 2010 si 2011, S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A. si-a
desfasurat conform prevederilor Ordonantei de Urgenta nr.195/22.12.2005 privind protectia
mediulu.
Societatea a realizat o serie de proiecte privind protectia mediului, cum ar fi: Un Mediu
Mai Curat, Olimpiada verde. Societatea a obtinut Autorizatia de Mediu inregistrata la Agentia
Nationala pentru Protectia Mediului cu nr. 5815/21.05.2012.
Dreptul societilor comerciale infiinat n baza Hotrrii Guvernului
nr. 334/28 aprilie 2000, este persoan juridic romn avnd forma juridic
de societate comercial pe aciuni i i desfoar activitatea n
7
conformitate cu legile romne i cu statutul su. Adunarea generala a

acionarilor aprob anual bilanul, contul de profit i pierdere, notele
explicative la bilan, etc.
2.2. DIAGNOSTICUL COMERCIAL
Ca i obiectiv principal in diagnosticul comercial se are n vedere
estimarea pieei i a poziiei pe pia a societii S.N.T.G.N. TRANSGAZ. S.A.
n acest capitol se analizeaz previziunile veniturilor viitoare i utilizarea
metodelor de evaluare a acestora.
Se vor analiza facotii interni i externi care influenteaz activitatea
comercial a societii noastre.
a) Analiza mediului extern: este o analiz strategic a mediului n care societatea
i desfoar activitatea. Analiza se va concentra asupra forelor politice,
economice, socio-culturale i tehnologice care influeneaz activitatea
ntreprinderii. Trebuie evaluate 4 fore n scopul identificrii ameninrilor
i oportunitilor prin care mediul extern influeneaz societatea noastra.
Cele 4 fore sunt:
fore economice la nivel macroeconomic (nu influeneaz activitatea
comercial a societii noastre) i la nivel microeconomic (influenteaz
intr-o anumit msur activitatea);
fore socio-culturale (nu influenez activitatea firmei);
forte
politice (nu influenteaz activitatea societii pentru

administratorii ei nu fac politic i nu sunt membri ai vreunui partid);
fore tehnologice (evoluia tehnologiei influenteaz n sensul achiziionrii
de tehnologie modern i vnzrii celei vechi).

b) Analiza mediului intern comercial conine urmtoarele componente:
1. Produsele comercializate. Politica de produs.

2. Analiza pieei.
3. Analiza activitii i strategiei firmei.
Compania S.N.T.G.N. TRANSGAZ. S.A pune la dispozitia clientilor o gama larga de servicii
dintre care amintim:
Activitatea de transport al gazelor naturale;
Activitatea de tranzit internaional al gazelor naturale;
8
Alte activiti (vnzri de active, chirii i redevene)

Principalele servicii prestate in anul 2012
S.N.T.G.N. TRANSGAZ. S.A a realizat in anul 2012, conform obiectului de activitate,
srvicii de transport prin conducte sau prin alte sisteme de transport.Transgaz desfasoara
complementar si alte activitati conexe/secundare pentru sustinerea obiectului principal de
activitate, in conformitate cu legislatia in vigoare. Activitatea de transport gaze naturale prin
Sistemul National de Transport (SNT) desfasurata de catre Transgaz vizeaza peste 90% din
gazele naturale consumate in Romania si din acest motiv se poate considera ca:
Nu se confrunta cu situatii concurentiale in domeniu;
Nu depinde in mod semnificativ de un client sau un grup de clienti din portofoliul
sau.
Ponderea fiecarei categorii de servicii din totalul portofoliu de servicii/produse sunt
prezentate mai jos:
16000
14000
12000
Gaze naturale
vehiculate
10000
8000
Gaze naturale
transportate
Consum tehnologic
6000
4000
2000
0
2010
2011
2012
16000
14000
12000
Gaze naturale
vehiculate
Gaze naturale
transportate
Consum tehnologic
10000
8000
6000
4000
2000
0
2010
2011
2012
10
-milioane mc-
Nr.
Crt.
0
1
Indicator
UM
2010
2011
2012
1
Gaze naturale vehiculate
2
Mil.mc
Gaze naturale transportate
Mil.mc
3
4
Consum tehnologic
Pondere consum tehnologic/gaze
vehiculate
Mil.mc
%
4
15.476,3
0
12.820,5
3
278,58
1,80
5
14.942,34
3
14.735,0
0
12.306,5
5
283,77
1,93
12.273,57
239,20
1,60
Analiza pietei
Societatea are un numar important de beneficiari printre care cei mai importanti sunt:
11
-GDF SUEZ Energy Romnia

-Azomures
-Interagro
-Elecrocentrale Bucuresti
-Electrocentrale Galati
-OMV Petrom SA
-Petrom Gaz
-E.O.N. Gaz Romania
-Intergaz Zimnicea
12
Pentru acoperirea pierderilor din SNT precum si pentru consumul tehnologic propriu, in
anul 2012 Transgaz a achizitionat o cantitate de 2.541.664,917 MWh (239.198,619 mii mc)
gaze naturale.
Principalele zone/piete de operare pentru tranzitul international de gaze naturale sunt
din : Federatia Rusa spre Bulgaria, Turcia, Grecia si alte tari prin intermediul a trei conducte
magistrale, intre Isaccea si Negru Voda.
Situatia concurentiala: relatiile cu alti agenti economici se desfasoara pe baze contractuale
incheiate intre Transgaz si Bulgargaz EAD (Bulgaria), respectiv Gazprom Export (Federatia
Rusa).
Analiza activitii i strategiei firmei
Din prezentarea produselor, pieei i mediului extern, urmeaz o

analiza a activitii comerciale a societii, vzut prin prisma strategiei
aplicate, a istoricului vnzrilor, a strategiei de marketing aplicat, detaliat
pe cele 4 domenii ale mixului: politica de pre, politica de distribuie, politica
de comunicare i politica de produs.
Activitatea de contractare-desfacere
Clienii sunt selectai de societate n functie de domeniul de activitate,
care s coincid cu cel al societii noastre i care ofer un adaos comercial
mulumitor i o pia de desfacere stabile pentru mrfurile comercializate i
pentru serviciile prestate.
Evoluia Cifrei de Afaceri n anii 2009-2011:
- Lei Cifra de afaceri
2009
1.187.350.293
2010
1.312.997.932
2011
1.343.321.806
Evoluia Veniturilor din transport : societatea presteaza servicii de

transport fluvial atat pe sectorul comunitar al Dunrii, cat si pe cel
internaional.
Venituri din activitatea de
transport
Venituri din activitatea de tranzit
2010
2011
2012
1.054.014
1.092.023
1.052.112
254.089
244.956
275.875
lei
Furnizorii si clientii - lista de referin a clientilor cuprinde n principal: GDF
SUEZ Energy Romania, Azomures, Interagro, Elecrocentrale Bucuresti, Electrocentrale
Galati, OMV Petrom SA, Petrom Gaz, E.O.N. Gaz Romania, Intergaz Zimnicea.
Evoluia indicatorilor de gestiune
Viteza de rotaie a debitelor-clieni pe anul 2009 este de 98,74 zile i pe
anul 2010 este de 97,18 zile, iar viteza de rotaie a creditelor-furnizori pe
2009 este de 38,9 zile i pe 2010 de 37,08 zile, rezultnd c n anul 2010
indicatorii de gestiune au avut o scdere fa de 2009.
Politica de pre
Societatea S.N.T.G.N TRANSGAZ S.A. stabilete preurile serviciilor prestate
catre terti astfel incat veniturile din prestarii servicii sa fie mai mari decat
cheltuielile efectuate de firma si sa poata obtina un profit pentru : distribuire
dividente, investiitii, extinderi etc.
Politica de distribuie
S.N.T.G.N TRANSGAZ S.A. foloseste canale directe de prestare a serviciilor catre
clientii care solicit prestarea unuia sau a mai multor servicii din lista ofertei generate de
firma.
Politica de promovare
Publicitatea societii se realizeaza prin:

Pliante publicitare;
Panouri publicitare ;
Baner ;
Mail-uri trimise periodic clientilor vechi, dar si potentialilor clienti pentru a face cunoscute
ofertele acesteia ;
Site oficial al firmei : www.transgaz.ro
2.3.
DIAGNOSTICUL
MANAGEMENT,
ORGANIZARE I RESURSE UMANE
1.
I. ASPECTE ALE RESURSELOR

UMANE
Analiza dimensiunii i pregatirii
profesionale ale potenialului uman
La data de 31.12.2011 Transgaz inregistra un numar de 4962 angajati cu contract

individual de munca, din care (4936 pe perioada nedeterminata si 26 pe perioada determinata).
Evolutia numarului de angajati al societatii in perioada 2009-2011 este prezenta in tabelul
de mai jos :
Nr.
Specificatie
2009
2010
2011
5.022
4.990
4.970
Cr
t.
1
Numar
salariati
la
inceputul
2
3
perioadei
Numar de persoane nou angajate
Numar de persoane care au incetat
77
109
108
128
114
122
raporturile de munca cu societatea

Numar de salariati la sfarsitul
4.990
4.970
4.962
perioadei
Evolutia structurii personalului pe categorii de studii,releva interesul societatii de a
acoperi nevoile de personal prin angajarea de specialisti cu inalta calificare precum si

calificarea personalului existent este prezenta in tabelul de mai jos :
Nr
Studii
Nr personal efectiv
Nr personal efectiv
Nr personal efectiv
la 31.12.2009
la 31.12.2010
la 31.12.2011
Cr
t.
1
Studii superioare
940
968
1.001
Studii liceala si
1.602
1.596
1.605
posliceale
Cu scoli profesionale
926
929
922
Cu scoli generale
1.522
1.477
1.434
Total
4.990
4.970
4.962
Dimensiunea potentialului uman :
Numarul mediu de salariati pe fiecare categorie de personal din anul 2011:
Consiliul de administratie este compus din :

1) Director General Executiv, Uniunea Patronala Gaz Romania
2) Director General, S.T.N.G.N. Transgaz S.A. Media
3) Vicepresedinte, Franklin Templeton Investment Management, Bucuresti
4) Conferentiar,
Catedra
Hidraulica,
Termotehnica
si
Inginerie
de
Zacamant
Universitatea Petrol i Gaze Ploieti
5) Director general, Directia Generala Investitii si IT, Ministerul Economiei, Comertului si Mediului de
Afaceri
Consiliul Directorial este compus din :

1) Director General
2) Director General Adjunct
3) Director Departament Economic
4) Director Departament Dezvoltare
5) Director Departament Operare
6) Director Departament Exploatare
7) Director Directia Contabilitate
8) Director Directia Organizare Resurse Umane
9) Director Direcia Calitate-Mediu, Prevenire i Protecie
10)
Director Direcia Strategie i Management Corporativ
11)
Director Direcia Tehnologia Informaiei i Comunicaii
12)
Director Direcia Echilibrare Comercial
13)
Director Direcia Operator Pia Gaze Bucureti
14)
Director Direcia Juridic
15)
Director Dispeceratul Naional de Gaze Naturale
16)
Director Direcia Buget, Finane
17)
Director Direcia Msurare i Calitate Gaze Naturale
18)
Director Direcia Siguran i Prevenire
19)
Director Direcia Achiziii Publice i Contractri
20)
Director Sucursala Media
2. Analiza comportamentului personalului

mobilitatea personalului: personalul societii se deplaseaz att n ar,
ct i n strintate pentru diverse activiti;

gradul de conflictualitate dintre salariai: nu au existat greve, iar conflictul
dintre salariai este la nivel minim.

Comportamentul personalului se analizeaza prin intermediul urmatorilor indicatori:
gradul de utilizare a timpului maxim disponibil (Gu) :

Gu = (Timp efectiv lucrat/Timp maxim disponibil)*100
2009: Gu = (2032 360)/2032 = 82 %
2010: Gu = (2032 312)/2032 = 85 %
2011: Gu = (2032 264)/2032 = 87 %
Indicatori care evidentiaza circulatia fortei de munca:

Coeficientul intrarilor = Intrari/Numar mediu angajati
2009: Coeficientul intrarilor = 77 / 4984 = 0,0154
2010: Coeficientul intrarilor = 108 / 4962 = 0,0218
2011
Coeficientul intrarilor = 114 / 4951 = 0,0230
Coeficientul iesirilor = Iesiri/Numar mediu angajati

2009: Coeficientul iesirilor = 109 / 4984 = 0,0219
Coeficientul miscarii totale = (Intrari + Iesiri)/Numar mediu angajati

2004: Coeficientul miscarii totale = 0,0373
Rata generala a absenteismului (Rabs) :

Rabs = Zile absenta/Timp maxim disponibil(zile)
2009: Rabs = 45 / 254 = 0,18
2010: Rabs = 39 / 254 = 0,15
2011: Rabs = 33 / 254 = 0,13
3. Analiza nivelului de salarizare i motivare a personalului

S-a observat o atitudine de multumire in randul personalului, in ceea ce priveste atat
salariul obtinut cat si conditiile de munca.
Activitatea de baz a constat n:
fixarea si urmrirea salariilor de incadrare individuale, a sporurilor, premiilor si a
celorlalte bonusuri prevazute prin C.C.M.
stabilirea nivelului ajutoarelor i adaosurilor salariale i a modului de acordare a lor s-a facut
prin negocieri cu salariaii reprezentai de sindicate, urmarindu-se respectarea
incadrarii in cheltuielile cu personalul prevazute n bugetul aprobat
societii.
anual au fost indexate salariile i negociate creteri salariale,conform
prevederilor legale n vigoare;
ctigurile salariale medii prezint o evoluie ascendent, n special ca

urmare a rezultatelor financiare pozitive obinute de societate i a
realizrii programelor de activitate cu un numr
mai mic de salariai, respectiv o cretere de la 692 lei/salariat n anul 2000 la
2.778 lei/salariat n anul 2009 .
O parte component a strategiei sale de dezvoltare durabil este politica
de responsabilitate social : are ca obiectiv creterea permanent a gradului
de responsabilizare a companiei fa de salariai, acionari,parteneri,
comunitate i mediu.
Politica TRANSGAZ n ceea ce privete responsabilitatea social corporativ
se bazeaz pe un set de principii care definesc aceast interaciune dintre
companie pe de o parte i salariai, acionari, parteneri, comunitate i mediu,
pe de alt parte.Proiecte cum ar fi : Investim in viitor sau Hand in Hand
contribuie la fidelizarea i motivarea salariailor Transgaz pe termen lung prin
acordarea de sprijin financiar si informatic copiilor acestora.
Cheltuieli cu personalul : 18.228 mii lei inregistra la finele anului 2010
4. Analiza condiiilor de munc
Obiective urmrite:
crearea unui cadru propice dezvoltrii activitii pentru angajaii
companiei;
Aciuni specifice:
mbuntirea condiiilor de munc;
certificarea echipamentelor;
nlturarea cauzelor care pot genera incidente tehnice
periculoase;
sistem de salarizare stimulator.
5.Analiza eficientei resurselor umane

Obiective urmrite:
creterea performanelor individuale;
valorificarea capacitilor i stimularea potenialului uman;
dinamica activitii societii;
actualizarea cunotinelor i perfecionarea pregtirii
profesionale n ocupaia de baz, precum i n ocupaiile nrudite;
asimilarea unor cunotine avansate, metode i procedee
moderne;
schimbarea calificrii, determinat de restructuarea societii, de
mobilitatea social sau de modificri ale capacitii de munc.
Aciuni specifice:
prin centrul propriu de instruire i formare profesional n baza
planurilor anuale aprobate de Consiliul de Administraie;
institute de nvmnt superior (masterat, cursuri
postuniversitare);
furnizori de formare profesional.
Se are in vedere un sistem de indicatori care graviteaza in jurul productivitatii muncii. Indicatorii
utilizati sunt:
productivitatea anuala (Wa)

Wa = CA/Ns
2009: Wa = 1.187.350.293 / 4984 = 238.232,4023 lei/sal.
2010: Wa = 1.312.997.932 / 4962 = 264.610,6272 lei/sal.
2011: Wa = 1.343.321.806 / 4951 = 271.323,3299 lei/sal.
productivitatea zilnica (Wz)

Wz = CA/Timp(zile/om)
2009 : Wz = 1.187.350.293 / 209 = 5.681.101,8804 lei/zi sal.

2010: Wz = 1.312.997.932 / 215 = 6.106.967,1256 lei/zi sal.
2011: Wz = 1.343.321.806 / 221 = 6.078.379,2127 lei/zi sal.
productivitatea orara (Wh)

Wh = CA/Timp(ore/om)
2009: Wh = 1.187.350.293 / 1672 = 710.137,7351 lei/ora sal.
2010: Wh = 1.312.997.932 / 1720 = 763.370,8907 lei/ora sal.
2011: Wh = 1.343.321.806 / 1768 = 759.797,4016 lei/ora sal.
Gradul de sindicalizare alresursei umane la finele anului 2009 a fost de 98,43%;
II. ASPECTE ALE MANAGEMENTULUI I STRUCTURA ORGANIZATORIC

Societatea Nationala de Transport Gaze Naturale TRANSGAZ- S.A., este persoana
juridica romana avand forma juridica de societate comerciala pe actiuni si isi desfasoara
activitatea in conformitate cu legile romane, Actul Constitutiv si propriul Regulament de
Organizare si Functionare aprobat de consiliul de administratie.
Prin obiectul principal de activitate, respectiv, prin locul sau in industria gaziera din Romania
(si nu numai), Transgaz este placa turnanta, unitatea determinanta atat pentru partenerii din
amonte (producatori, furnizori) cat si pentru cei din aval (utilizatori, consumatori).
La elaborarea actualei structuri organizatorice s-a avut in vedere faptul ca Transgaz prezinta
o serie de particularitati, si anume:
1. serviciul public business to business,
2. dispersia teritoriala,
3. procese si tehnologii cu grad mare de periculozitate,
4. grad mare de normalizare.
Actuala structura organizatorica, aprobata de consiliul de administratie in sedinta din luna
iulie 2007, este una de tip mixt: ierarhica functionala cu stat major, combinata cu elemente ale
structurii matriciale.
De asemenea, structura actuala asigura echilibrul descentralizare autonomie: coborarea

raspunderii la cel mai jos nivel, conducerea prin obiective/bugete, o strategie pe termen mediu si
lung bine conturata.
TRANSGAZ - S.A. are in structura sa entitati functionale (departamente, directii, servicii,
birouri, compartimente, etc.) si entitati de productie (exploatari teritoriale, sectoare, laboratoare,
ateliere, etc.), constituite in baza normelor de structura aprobate de consiliul de administratie.
TRANSGAZ S.A. este condusa de adunarea generala a actionarilor si de consiliul de
administratie. Consiliul de administratie deleaga conducerea societatii catre directorul general al
Transgaz S.A..
Directorul general al Transgaz S.A. reprezinta societatea in relatii cu tertii.
Directorul general este responsabil cu luarea tuturor masurilor aferente onducerii Transgaz
S.A. in limitele obiectului de activitate al societatii si cu respectarea competentelor exclusive
rezervate de lege sau de Actul Constitutiv, consiliului de administratie si adunarii generale a
actionarilor. Atributiile, sarcinile si responsabilitatile entitatilor functionale si de productie sunt
prezentate detaliat in Regulamentul de Organizare si Functionare al societatii.
Conducerea societatii Nationale de Transport Gaze Naturale TRANSGAZ- S.A.
1) Prezentarea Administratorilor
SCHMIDT VICTOR ALEXANDRU presedinte CA

COAM EMIL FLORIN membru CA
BUSUIOC MIHAI membru
ALBULESCU MIHAI membru
RAICU IOANA membru
2) Lista persoanelor afiliate societatii comerciale
NABUCCO GAS PIPELINE INTERNATIONAL, cu sediul in Viena,companie in care
Transgaz detine parti sociale in procente de 16,67% din capitalul social si care are ca
obiect de activitate dezvoltarea proiectului Nabucco;
SC MEBIS SA Bistrita , cu sediul in Bistrita, in care compania detine 17,47% din
capitalul social , avand ca obiect de activitate realizarea de structuri metalice si ansamble

sudate complexe;
SC ResialSA cu sediul in Alba Iulia, in care compania detine 68,16% din capitalul
social avand ca obiect de activitate fabricarea si comercializarea produselor refractare

silico aluminoase.
3) Membrii conducerii executive

Conducerea executiva a societatii este asigurata de urmatoarele persoane:
Nr CRT
Nume si Prenume
Functia
Departament/Directie
Ioan RUSU
Director General
Gabriela MARES
Director General
Adjunct
3
Ilie LATA
Director General
Adjunct
4
Ioan STEFANESCU
Director
Departament
Economic
Ion TATARU
Director
Departament
Dezvoltare
Vasile FLOREA
Director
Departament Operare
Florin COSMA
Director
Departament
Exploatare
Marius Vasile LUPEAN
Director
Directia Contabilitate
Angela MATES
Director
Directia Organizare
Resurse Umane
10
Adrian BUCUR
Director
Directia CalitateMediu,Prevenire si
Protectie
11
Elisabeta CHIDIU
Director
Directie Strategie si
Management
Corporativ
12
Gheorghe STOIA
Director
Direcia
Tehnologia
Informaiei i
Comunicaii
13
Ioan RAU
Director
Directia Echilibrare
Comerciala
14
Gheorghe Marius STROIA
Director
Directia Operator Piala

Gaze Bucuresti
15
Mihai PATIRNICHE
Director
Dispeceratul National
de Gaze Naturale
16
Dumitru MARIN
Director
Directia Buget,Finante
17
Alexandru SAI
Director
Directia Masurare si
Calitate Gaze Naturale
18
Vasile MEDESAN
Director
Directia Siguranta si
Prevenire
19
Tudor Gabriel BOUARIU
Director
Directia Achizitii
Publice si Contractari
20
Ioan Tudor TOMOS
Director
Sucursala Medias
21
Olga IDU
Director
Directia Juridica
2.4. DIAGNOSTICUL ACTIVITII DE CERCETARE

DEZVOLTARE
Trecerea la economia de pia i extinderea

legturilor
economice
cu
rile
occidentale
dezvoltate, n condiii de competitivitate, impun

amplificarea activitilor de cercetare-dezvoltare
proprii i de asimilare a progresului tehnic i
managerial realizat de aceste ri. Ca urmare,
preocuprile legate de activitatea de cercetare-dezvoltare dobndesc noi
dimensiuni i implicaii, devenind, n concepia noastr, funciunea esenial
a organizaiei. Pentru asigurarea calitii corespunztoare i continue a
serviciilor si a ntreinerii produselor se acord o atenie deosebit pregtirii
profesionale a tuturor salariailor, ceea ce contribuie, alturi de celelalte
aspecte enumerate, la optimizarea indicatorilor tehnico-economici, n scopul
dezvoltrii i extinderii prestigiului firmei.
Personalul este alctuit din specialiti n automatizri, informatic,
proiectare. Nivelul pregtirii profesionale a crescut permanent. Societatea se
preocupa permanent de asigurarea unui tehnic cat mai ridicat al mijloacelor de dotare care sa
asigure cresterea eficientei activitatii de exploatare prin : diminuarea cheltuielilor cu materialele
si piesele de schimb precum si a cheltuielilor cu combustibil cat si a reducerii timpilor de xecutie
a transportului in functie de relatiile de transport. In acest sens exista preocupari constand in
mentinerea unei relatii de parteneriat cu institutiile care desfasoara activitati de cercetare in
domeniul transpotului naval.
2.5. DIAGNOSTICUL OPERAIONAL

Diagnosticul operaional are ca obiectiv estimarea performanelor
tehnice anterioare ale ntreprinderii i identificarea soluiilor de ordin tehnic
care s asigure viabilitatea i dezvoltarea acesteia. O structura posibil a
diagnosticului operaional cuprinde 7 componente:
1. Organizarea activitii de exploatare (Nota explicativ 4 Analiza rez. din

exploatare)
Nr crt
1
2
3
Indicator
Cifra de afaceri net
Costul
bunurilor
vndute i al serviciilor
prestate (3+4+5)
Cheltuielile
activitii
de baz
2009
1.187.350.293
2010
1.312.997.932
2011
1.343.321.806
938.422.413
925.771.795
1.008.319.269
874.867.226
899.269.259
961.793.267
Cheltuielile activitilor
auxiliare
22.859.835
19.869.498
23.587.703
Cheltuilei indirecte de
producie
40.695.352
6.633.038
22.938.299
Rezultatul brut aferent cifrei

de afaceri nete (1-2)
248.927.880
387.226.137
335.002.537
Cheltuieli de desfacere
12.319.167
16.336.116
19.451.411
38.085.045
34.830.756
67.385.400
274.693.758
405.720.777
382.936.526
8
9.
10
Cheltuieli generale de
administraie
Alte venituri din exploatare
Rezultatul din exploatare (6-78+9)
Societatea include n cheltuielile activitii de baz toate elementele de

cost aferente cheltuielilor de transport, i anume cheltuielile directe salariile
personalului direct productive i prestrile servicii aferente proiectelor, iar la
cheltuielile generale i de administraie-elementele ce compun costurile
indirecte i anume cheltuielile personalului administrativ, cheltuielile cu amortizrile
i provizioanele, precum i celelalte cheltuieli, cum ar fi : chirii, telefoane,
utiliti, etc.
2. Activitatea de transport si gradul de influentare asupra activitatii intreprinderii
Creterea veniturilor din activitatea de transport al gazelor naturale a fost
determinat de cantitatea de gaze transportat mai mare fa de anul 2010
cu 5.127.529 MWh (513.980 mii mc). Aceasta denot extinderea activitii
firmei.
3. Activitatea tehnic de ntreinere i reparaii
Se face la mainele de transport i la utilaje prin contractul de service cu
unitile specializate.
4. Asigurarea calitatii serviciilor
Societatea are un compartiment care asigur controlul calitatii
serviciilor prestate. Se verific certificatele de calitate ale mijloacelor de transport
i utilajelor folosite in transportul gazelor naturale . Serviciile i produsele au certificate

de garanie.
5. Activitatea de cercetare-dezvoltare
Societatea dorete sa implementeze noi procese i tehnologii conform cerinelo r
UE, s reabiliteze, modernizeze i s creasc sigurana sistemului de
transport gaze naturale.
6. Activitatea de aprovizionare
Achiziiile pentru asigurarea bazei tehnico-materiale se realizeaz pe
baza de contracte ferme sau comenzi, cu respectarea legislaiei in vigoare,
att pe piaa intern ct i din import.
7. Informatizarea societii
Societatea S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A. are un grad de informatizare destul
de ridicat, majoritatea compartimentelor funcionale fiind dotate cu tehnica
de calcul.
Compartimentul financiar-contabil are o reea de calculatoare prin care
ruleaza un program ce cuprinde tot ciclul documentelor ce privesc
aprovizionarea, prestarea de servicii, etc.
Conducerea firmei asigura in mod permanent dotarile necesare atat din punct de vedere al
componetelor software, cat si a componentelor harware.
2.6. DIAGNOSTICUL ECONOMICO FINANCIAR
Diagnosticul financiar stabilete starea de sntate
economicofinanciar a societii noastre i stabilete posibilitile de redresare n viitor.
Diagnosticul financiar este rezultatul analizei financiare a ntreprinderii,
care presupune parcurgerea unor etape i utilizarea unor metode i procedee
pentru realizarea obiectivului ei.
Problematica analizei financiare, util evaluarii ntreprinderii, avnd n
vedere i exigentele standardelor internetionale i nationale de evaluare,
poate fi sintetizat:
Analiza echilibrului financiar;
1. Analiza indicatorilor de evoluie;
2. Analiza indicatorilor de structura;
3. Analiza structurii costurilor;
4. Analiza indicatorilor de finanare;
5. Analiza indicatorilor de gestiune;
6. Analiza indicatorilor de activitate;
7. Analiza indicatorilor economico-financiari;
8. Analiza indicatorilor de bonitate.
ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR

Se va prezenta bilanul armonizat al CNFR NAVROM S.A. n tabelul ce
urmeaz:
Nr.rd.
Indicatori
A.Active imobilizate total (rd. 01 la
03)
I. Imobilizri necorporale
II.Imobilizri corporale
III. Imobilizri financiare
B. Active circulante total (rd. 06 la
09)
I.Stocuri
II.Creane
III.Investiii
financiare
pe
termen scurt
IV. Casa i conturi la bnci
C.Cheltuieli n avans
D.Datorii ce trebuie pltite
ntr-o perioad pn la un an
E.Active circulante nete, respectiv
datorii curente nete (rd.05+10-rd.11rd16)
F.Total active minus datorii
curente (01+12)
G.Datorii ce trebuie pltite
peste 1 an
H.Provizioane pentru riscuri
i cheltuieli
I.Venituri n avans
J.Capital i rezerve
I.Capital subscris i vrsat
II.Prime de capital
III.Rezerve din reevaluare
IV.Rezerve
V.Rezultatul reportat sold C
- sold D
VI.Rezultatul exerciiului
sold C
- sold D
Repartizarea profitului
Total
capitaluri
proprii
(rd.17+rd.19+rd.20+rd.21+rd.22rd.23+rd.24-rd.25)
Patrimoniu public
Capitaluri total (rd.26+rd.27)
01
Exerciiul financiar
2009
2010
2.956.719.655
3.275.070.816
2011
3.402.786.965
02
03
04
05
496.083.022
2.441.455.964
19.180.669
476.824.992
497.791.432
2.731.187.567
46.091.817
558.979.824
11.296.624
3.323.009.903
68.480.438
684.878.301
06
07
08
34.955.150
245.303.577
-
27.654.123
333.719.058
171.851.407
43.247.769
366.868.985
255.607.046
09
10
11
196.566.265
1.340.719
336.853.787
25.755.236
1.540.861
357.177.874
19.154.501
1.371.954
358.127.194
140.114.540
203.263.326
327.978.596
13
3.096.834.195
3.478.334.142
3.730.765.561
14
527.448.777
564.224.722
75.147.643
15
31.286.516
31.249.312
42.427.376
16
17
18
19
20
21
22
23
24
175.927.548
2.363.368.738
117.738.440
550.825.229
1.397.977.997
0
1.804.469
298.631.541
0
296.513.318
2.586.426.275
117.738.440
514.995.580
1.579.143.738
0
1.804.469
376.352.986
0
350.457.043
3.262.877.964
117.738.440
1.116.507.511
1.650.865.017
0
1.804.469
379.571.465
0
25
26
4.608.999.036
5.055.114.110
6.408.017.488
27
28
4.608.999.036
5.055.114.110
6.408.017.488
12
Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar

ACTIVE=NECESARURI NETE
EXERCIIUL FINANCIAR
2009
2010
2011
Mijloace cu durata >1an

A.Active imobilizate total
I. Imobilizri necorporale
II.Imobilizri corporale
III. Imobilizri financiare
Mijloace cu durata <1an
B. Active circulante total
I.Stocuri
II.Creane
III.Investiii financiare pe termen scurt
IV. Casa i conturi la bnci
TOTAL ACTIVE NETE
2.956.719.655
496.083.022
2.441.455.964
19.180.669
3.275.070.816
497.791.432
2.731.187.567
46.091.817
3.402.786.965
11.296.624
3.323.009.903
68.480.438
476.824.992
34.955.150
245.303.577
196.566.265
1.340.719
3.433.544.647
558.979.824
27.654.123
333.719.058
171.851.407
25.755.236
1.540.861
3.834.050.640
684.878.301
43.247.769
366.868.985
255.607.046
1.154.501
1.371.954
4.087.665.266
Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar

PASIVE = RESURSE
Resurse cu scaden >1an
J.Capital i rezerve
I.Capital subscris i vrsat
II.Prime de capital
III.Rezerve din reevaluare
IV.Rezerve
V.Rezultatul reportat sold C
- sold D
VI.Rezultatul exerciiului -sold C
- sold D
Repartizarea profitului (ct. 129)
Total capitaluri proprii
(rd 18+rd 20+rd21+rd22-rd23)
H.Provizioane pentru riscuri i cheltuieli
G.Datorii ce trebuie pltite peste 1 an
D.Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad
pn la un an
I. Venituri n avans
Total PASIVE
EXERCIIUL FINANCIAR
2009
2010
2011
2.363.368.738
117.738.440
550.825.229
1.397.977.997
0
1.804.469
298.631.541
0
2.363.368.738
2.586.426.275
117.738.440
514.995.580
1.579.143.738
0
1.804.469
376.352.986
0
2.586.426.275
3.262.877.964
117.738.440
1.116.507.511
1.650.865.017
0
1.804.469
379.571.465
0
3.262.877.964
31.286.516
527.448.777
336.853.787
31.249.312
564.224.722
357.177.874
42.427.376
75.147.643
171.261.309
175.927.548
1.340.719
3.433.544.647
296.513.318
1.540.861
3.834.050.640
350.457.043
1.371.954
4.087.665.266
Analiza situaiei nete = SN = Active Datorii totale

Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
Indici
N
r
cr
t.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10
.
(lei)
2009
2010
( )
(%)
Total active
Datorii totale
Venituri n avans
Cheltuieli n avans
Situaia net (SN) (a)
Total active Datorii curente (F)
Datorii curente (G)
Provizioane (H)
Subventii pentru investitii
Capitaluri proprii (F G H Subv) (b)
3.433.544.647
895.589.080
175.927.548
1.340.719
2.363.368.738
3.096.834.195
527.448.777
31.286.516
174.730.164
2.363.368.738
3.834.050.640
952.651.908
296.513.318
1.540.861
2.586.426.275
3.478.334.142
564.224.722
31.249.312
296.433.833
2.586.426.275
400.505.993
57.062.828
120.585.770
200.142
230.057.537
381.499.947
36.775.945
-37.204
121.703.669
230.057.537
111,66
106,37
168,54
114,93
109,44
112,32
106,97
99,88
169,65
109,44
Analiza situaiei nete = SN = Active Datorii totale

Exerciiul financiar
Indicatori
Abateri
Indici
N
r
cr
t.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10
.
Nr.
(lei)
2010
2011
( )
(%)
Total active
Datorii totale
Venituri n avans
Cheltuieli n avans
Situaia net (SN) (a)
Total active Datorii curente (F)
Datorii curente (G)
Provizioane (H)
Capitaluri proprii (F G H Subv) (b)
3.834.050.640
952.651.908
296.513.318
1.540.861
2.586.426.275
3.478.334.142
564.224.722
31.249.312
296.433.833
2.586.426.275
4.087.665.266
475.702.213
350.457.043
1.371.954
3.262.877.964
3.730.765.561
75.147.643
42.427.376
350.312.578
3.262.877.964
253.614.626
-476.949.695
53.943.725
-168.907
676.451.689
252.431.419
-489.077.079
11.178.064
53.878.745
676.451.689
106,61
95.14
118,19
89,04
126,15
107,26
13,32
135,77
118,18
126,15
Calculul Fondului de Rulment n cele trei variante conduce la rezultatele din:

Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri()
Indici
crt.
1.
(ron)
Capitaluri proprii
2009
2.363.368.738
2010
2.586.426.275
2.
Datorii cu scadena
peste 1 an
Provizioane pt. riscuri cheltuieli
527.448.777
3.
4.
5.
6.
Capitaluri permanente
(Cp)
Active imobilizate (Ai)
7.
Fond de Rulment Financiar
(%)
109,44
564.224.722
()
223.057.53
7
36.775.945
31.286.516
31.249.312
-37.204
99,88
174.730.164
296.433.833
169,65
3.096.834.195
3.478.334.142
2.956.719.655
3.275.070.816
140.114.540
203.263.326
121.703.66
9
381.499.94
7
318.351.16
1
63.148.786
106,97
112,32
110,77
145,07
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
(FRF)
Active circulante
Cheltuieli n avans
Datorii pe termen scurt
Venituri n avans: Sume de
reluat intr-o perioada de pana
la un an
(FRF)
Total active - Datorii curente
(F)
Active imobilizate (A)
(F A)
Active circ,resp.datorii
curente (E)
476.824.992
1.340.719
336.853.787
1.197.384
558.979.824
1.540.861
357.177.874
79.485
82.154.832
200.142
20.324.087
-1.117.899
117,23
114,93
106,03
6,64
140.114.540
203.263.326
63.148.786
145,07
3.096.834.195
3.478.334.142
112,32
2.956.719.655
3.275.070.816
140.114.540
203.263.326
381.499.94
7
318.351.16
1
63.148.786
145,07
140.114.540
203.263.326
63.148.786
145,07
110,77
Calculul Fondului de Rulment n cele trei variante conduce la rezultatele din:

Exerciiul financiar
Nr
Indicatori
Abateri()
Indici
.
cr
(ron)
2010
2011
()
(%)
t.
1
Capitaluri proprii
2.586.426.27 3.262.877.964
676.451.689
126,15
.
5
Datorii cu scadena
2
564.224.722
75.147.643
-489.077.079
13,32
.
peste 1 an
3
Provizioane pt. riscuri 31.249.312
42.427.376
11.178.064
135,77
.
cheltuieli
4
296.433.833
350.312.578
53.878.745
118,18
.
5
Capitaluri permanente
3.478.334.14 3.730.765.561
252.431.419
107,26
.
(Cp)
2
6
3.275.070.81 3.402.786.965
127.716.149
103,9
.
6
7 Fond de Rulment Financiar
203.263.326
327.978.596
124.715.270
161,36
.
(FRF)
8
Active circulante
558.979.824
684.878.301
125.898.477
122,52
.
9
Cheltuieli n avans
1.540.861
1.371.954
-168.907
89,04
.
1
357.177.874
358.127.194
949.320
100,27
0
.
11. Venituri inreg. in avans: Sume
79.485
144.465
64.980
181,75
de reluat intr-o perioada de
pana la un an
12. Fond de Rulment Financiar
203.263.326
327.978.596
124.715.270
161,36
(FRF)
13. Total active - Datorii curente
3.478.334.14 3.730.765.561
252.431.419
107,26
(F)
2
14.
Active imobilizate (A)
3.275.070.81 3.402.786.965
127.716.149
103,9
6
15.
16.

(F A)
Active circ,resp.datorii
curente (E)
203.263.326
327.978.596
124.715.270
161,36
203.263.326
327.978.596
124.715.270
161,36
COMENTARII:
Se observ c FRF nregistreaz o valoare pozitiv pe toat durata
evaluat. Deoarece fondul de rulment financiar este pozitiv, capitalurile
permanente finaneaz o parte din activele circulante, dup finanarea
integral a imobilizrilor nete. Aceast situaie pune n eviden fondul de
rulment financiar ca expresie a realizrii echilibrului financiar pe termen
lung i a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen
scurt.
Activele circulante transformabile n lichiditi ntr-un termen scurt (sub
un an) vor permite nu numai rambursarea integral a datoriilor pe termen
scurt (exigibile ntr-un interval de timp sub un an), dar, n egal msur i
degajarea lichiditilor excedentare. Aceast situaie reflect o perspectiv
favorabil ntreprinderii, sub aspectul solvabilitii sale.
FRF este pozitiv, situaie favorabil respectiv un nivel al capitalurilor
permanente suficient de ridicat pentru a permite finanarea integral a
imobilizrilor, ct i asigurarea unei marje de lichiditate pentru a face fa
riscurilor diverse pe termen scurt.
Evoluia FRF este una pozitiv n anul 2010 n raport cu anul 2009,
indicatorul nregistrnd cretere i n anul 2011 n raport cu anul 2010 de 124.715.270 lei
respectiv o cretere de 61,36 %.
Calculul Fondului de Rulment propriu i strin pe baza datelor din
Tabelul conduce la rezultatele din Tabelul nr.
Nr.c
rt.
1.
2.
3.
5.
6.
Indicatori
Exerciiul financiar
2009
Capitaluri proprii
2.363.368.738
Datorii cu scadena peste 1 an
527.448.777
2.956.719.655
Fond Rulment propriu (FRp) (1-3)
-593.350.917
Fond de Rulment strin (FRs) (2-3) -2.429.270.878
Abateri
2010
()
2.586.426.275 223.057.537
564.224.722
36.775.945
3.275.070.816 318.351.161
-688.644.541 -95.293.624
-2.710.846.094 -281.575.216
Calculul Fondului de Rulment propriu i strin pe baza datelor din Tabelul

rezultatele din Tabelul nr.
Nr.
Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
Crt.
2010
2011
()
Indici
(%)
109,44
106,97
110,77
116,06
111,59
conduce la
Indici
(%)
1.
Capitaluri proprii
2.586.426.275
2.
3.
Datorii cu scadena peste 1 an

564.224.722
3.275.070.816
5.
6.
Fond Rulment propriu (FRp) (1-3)

Fond de Rulment strin (FRs) (23)
-688.644.541
-2.710.846.094
3.262.877.96 676.451.689
4
75.147.643
-489.077.079
3.402.786.96 127.716.149
5
-139.909.001 548.735.540
-3.327.639.322 -616.793.228
126,15
13,32
103,9
20,32
122,75
COMENTARII:
FRp nregistreaz o cretere in volum in anul 2010 de 16,06% iar in
anul 2011 nregistreaza o scdere semnificativ de 79,68%. FRs nregistreaz
in anul 2010 o cretere de 11,59% dar si in anul 2011 inregistreaza tot
cretere de 22,75%.
Diferentele semnificative se nregistreaz in cazul FRp datorit
reducerii datoriilor cu scaden peste 1 an.
NFR =(Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) (Datorii ce trebuie pltite ntr-un an + Credite bancare + Venituri n avans).
N
r
Indicatori
Abateri
Indici
Exerciiul financiar
cr
t
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Active circulante
Cheltuieli n avans
Casa i conturi la
bnci
Total I (1+23)
Datorii cu scadena
de pn la 1 an
Credite bancare de
trezorerie
Total II (5+6+7)
Nec. de
fond de
rulment (NFR)
(4 8)
2009
2010
( )
(%)
476.824.992
1.340.719
558.979.824
1.540.861
117,23
114,93
196.566.265
25.755.236
280.402.062
534.765.449
82.154.832
200.142
170.811.029
254.363.387
336.853.787
357.257.359
336.853.787
357.257.359
20.403.572
106,06
-56.451.725
177.508.090
233.959.815
314,44
20.403.572
0
13,10
190,71
106,06
0
NFR =(Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) (Datorii ce trebuie pltite ntr-un an + Credite bancare + Venituri n avans).
N
r
Indicatori
Abateri
Indici
Exerciiul financiar
cr
t
1.
Active circulante
2010
2011
( )
(%)
558.979.824
684.878.301
125.898.477
122,52
2.
3.
4.
5.
6.
8.
9.
Cheltuieli n avans
Casa i conturi la
bnci
Total I (1+23)
Datorii cu scadena
de pn la 1 an
Credite bancare de
trezorerie
Total II (5+6+7)
Nec. de
fond de
rulment (NFR)
(4 8)
1.540.861
1.371.954
-168.907
89,04
25.755.236
19.154.501
-6.600.735
74,37
534.765.449
667.095.754
132.330.305
124,75
357.257.359
358.271.659
357.257.359
358.271.659
1.014.300
108,4
177.508.090
308.824.095
131.316.005
173,98
1.014.300
100,28
COMENTARII:
Se constat c indicatorul NFR este negativ in anul 2009 si pozitiv in
2010 si 2011. NFR negativsemnific un surplus de resurse temporare in
raport cu nevoile corespunzatoare de capitaluri circulante iar NFR pozitiv
semnific un surplus de nevoi temporare, n raport cu resursele temporare
posibile de mobilizat. Situaia n care nevoia de fond de rulment este
pozitiv, poate fi considerat normal, numai dac este rezultatul unei
politici de investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de
exploatare.
Necesarul de fond de rulment nregistreaz, iniial o cretere, n 2010
n raport cu 2009, n sum de 233.959.815, respectiv o cretere de 214,44%,
si in 2011 inregistreaza o crestere in raport cu anul 2009 in suma de
131.316.005, respectiv 73,98 puncte procentuale. Creterea din anul 2010 sa datorat n principal sporirii volumului de active circulante, acestea
nregistrnd o cretere nominal de 82.154.832, respectiv una real de
17,23%.
Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanului conduce la rezultatele din
Tabelul:
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
Indicatori
Fondul
de
rulment
financiar(FRF)
Necesarul de fd. de
rulment (NFR)
Trezoreria
net
(TN) (1 2) (a)
Disponibiliti
bneti
Credite
bancare
de
Exerciiul financiar
Abateri
2009
2010
( )
(%)
140.114.540
203.263.326
63.148.786
145,07
-56.451.725
177.508.090
233.959.815
314,44
196.566.265
25.755.236
-170.811.029
13,10
196.566.265
25.755.236
-170.811.029
13,10
Indici
6.
7.
8.
trezorerie
Trezoreria
net
196.566.265
(TN) (4 5) (b)
Active
circ.,
resp.
140.114.540
dat.curente nete (E)
Trezoreria
net
196.566.262
(TN) (7 2) (c)
25.755.236
-170.811.029
13,10
203.263.326
63.148.786
145,07
-170.811.029
13,10
25.755.236
Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanului conduce la rezultatele din

Tabelul :
n Indicatori
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Fondul de rulment
financiar(FRF)
Necesarul de fd. de
rulment (NFR)
Trezoreria
net
(TN) (1 2) (a)
Disponibiliti
bneti
Credite bancare de
trezorerie
Trezoreria
net
(TN) (4 5) (b)
Active circ., resp.
dat.curente nete (E)
Trezoreria
net
(TN) (7 2) (c)
Exerciiul financiar
Abateri
2010
2011
( )
(%)
203.263.326
327.978.596
124.715.270
161,36
177.508.090
308.824.095
131.316.005
173,98
25.755.236
19.154.501
-6.600.735
74,37
25.755.236
19.154.501
-6.600.735
74,37
25.755.236
19.154.501
-6.600.735
74,37
203.263.326
327.978.596
124.715.270
161,36
25.755.236
19.154.501
-6.600.735
74,37
Indici
COMENTARII:
Trezoreria Net a SC CNFR NAVROM SA nregistreaz o valoare pozitiv.
Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al
ntreprinderii. n acest caz trezoreria net este pozitiv (FRF>NFR) atunci
excedentul de finanare, expresia cea mai concludent a desfurrii unei
activiti eficiente, se va regsi sub forma disponibilitilor bneti n conturi
bancare i n cas. Aceast situaie favorabil se concretizeaz ntr-o
mbogire a trezoreriei, ntruct ntreprinderea dispune din abunden de
lichiditi care i permit, att rambursarea datoriilor financiare pe termen
scurt, ct i efectuarea diverselor plasamente eficiente i n deplin
siguran pe piaa monetar i/sau financiar. Se poate vorbi, n acest caz,
chiar de o autonomie financiar pe termen scurt. Firma nregistreaz un
excedent de finanare datorit desfurrii unei activiti eficiente, iar
mbogirea trezoreriei arat c ntreprinderea dispune de lichiditi
suficiente, care i vor permite rambursarea datoriilor, dar si realizarea unor
plasamente eficiente att pe piaa monetar, ct i pe cea financiar. n

acest context ntreprinderea se bucur de autonomie financiar pe termen
scurt.
TN pozitiv evideniaz faptul c exerciiul financiar s-a ncheiat cu un
surplus monetar. Acest excedent de trezorerie urmeaz s fie plasat pe piaa
monetar sau financiar. Plasamentul monetar sau financiar urmrete trei
obiective: lichiditatea valorilor mobiliare de plasament; rentabilitatea valorilor mobiliare de
plasament; securitatea valorilor mobiliare de plasament.
De aceea, se recomand cumprarea unor valori mobiliare de plasament
uor negociabile i cu o bun reputaie pe piaa de capital.
Trezoreria Net nregistreaz o scdere major n volum, n anul 2010,
raportat la anul 2009, de circa 86,9%, n mare parte datorat scderii
disponibilitilor firmei, cu acelai volum, respectiv un volum nominal de
170.811.026 lei. n 2011 se nregistreaz tot o scadere n valoare de 6.600.735, respectiv
25,63% datorat scaderii de aceeai direcie i volum a lichiditilor.
Bilanul funcional
Active
=
Utilizri
(valoare
brut)
I.
Funcia
de
investiii
Utilizri
stabile
A. Active
imobilizat
e brute
1.
Imobiliz
ri
necorpo
rale
2.
Imobiliz
ri
corporal
e
3.
Imobiliz
Pasive =
Resurse
Exerciiul financiar
2009
2010
2011
3.402.786.965
IV.
Funcia
de
finanare
Resurse
stabile
(rd.1+rd.2+
rd.3)
Exerciiul financiar
2009
2010
2011
3.098.369.639
3.310.771.907
3.564.228.220
2.363.368.738
2.586.426.275
2.962.877.964
2.956.719.655
3.275.070.816
2.956.719.655
3.275.070.816 3.402.786.965
496.083.022
497.791.432
11.296.624
- Capital
117.738.440
117.738.440
117.738.440
2.441.455.964
2.731.187.567
3.323.009.903
- Rezerve total
1.948.803.226
1.579.143.738
1.650.865.017
19.180.669
46.091.817
68.480.438
1. Capitaluri
proprii
-Rezultatul
reportat
ri
financiar
e
Sold C
Sold D
II.
Funcia
de
exploata
re
B.Active
circulante de 270.708.892
exploatare
1. Stocuri
- total
2.
Creane
comerci
ale
Active
circ. n
afara
exploat
rii
Rezultatul
exerciiului
Sold C
Sold D
Repartizarea
profitului
2.
Amortismente i
provizioa
ne
3. Datorii
financiare
stabile (>1
an)
II. Funcia
de
exploatar
e
1.804.469
1.804.469
1.804.469
298.631.541
0
376.352.986
0
379.571.465
0
517.704.321
166.516.018
205.745.570
41.569.032
261.316.296
75.147.643
345.814.905
400.504.356
34.955.150
27.654.123
43.247.769
235.753.742
318.160.782
357.256.587
9.549.835
15.558.276
9.612.398
1. Datorii
de
exploatare
277.434.090
193.464.960
153.880.589
59.281.631
159.503.227
115.321.365
Alte
creane
9.549.835
15.558.276
9.612.398
2. Datorii
n afara
exploatr
ii
C.
Cheltuieli
n avans
1.340.719
1.540.861
1.371.954
3. Credite
bancare
curente
I. Venituri
n avans
175.927.548
296.513.318
320.457.043
III:
Funcia
de
trezoreri
e
Activ
circulant
financiar
196.566.262
25.755.236
19.154.501
Casa i
conturi
la bnci
196.566.262
25.755.236
19.154.501
Total
Active
valoare
brut
3.434.885.363
3.663.740.094
3.833.430.174
Total
Resurse
3.434.885.363
3.663.740.094
FRNG = Resurse durabile Utilizri stabile brute.

Nr. Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
Indici
crt.
1
.
2
.
3
.
2009
2010
(%)
3.098.369.639
3.310.771.907
2.956.719.655
3.275.070.816
( )
212.402.
268
318.351.1
61
105.948.
893
Resurse stabile (durabile)

Utilizri stabile brute
Fond rulment net global (FRNG)

(rd.1-rd.2)
141.649.984
35.701.091
106,85
110,77
25,2
FRNG = Resurse durabile Utilizri stabile brute.
Nr. Indicatori
Exerciiul financiar
crt.
1
.
2
.
3
.
2010
Resurse stabile (durabile)
Utilizri stabile brute
3.310.771.907
3.275.070.816
Fond rulment net global (FRNG)

35.701.091
(rd.1-rd.2)
Abateri
( )
253.456.
3.564.228.220
313
3.402.786.96 127.716.
5
149
125.740.
161.441.255
164
2011
Indici
(%)
107,65
103,9
452,2
COMENTARII:
Echilibrul financiar funcional impune ca utilizrile stabile s fie
finanate din resurse durabile, surplusul resurselor durabile fa de
imobilizrile brute reprezentand Fondul de Rulment Net Global. Un FRNG
pozitiv arat excedentul de resurse stabile dup finanarea utilizrilor stabile,
destinat finanrii ciclului de exploatare. FRNG are o valoare pozitiv pe ntreaga
perioad evaluat dar nregistreaz o scdere in 2010 fata de 2009 cu 75,2% si o
3.833.430.174
crestere considerabila in 2011 fata de 2010 cu 352,2%. Resursele durabile n 2010 comparativ cu
2009 inregistreaza o crestere usoara cu 6,85% iar in 2011 cresc cu 7,65% in timp ce utilizarile
durabile cresc si ele usor in 2010 cu 10,77% iar in 2011 cu 3,9. Aceast valoare a FRNG
arat mrimea necesarului ciclic i de trezorerie rmas nefinanat de
resursele ciclice i de trezorerie, ceea ce arat c intreprinderea are
lichiditi pentru a-i finana necesarul de exploatare.
Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat n Tabelul
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Indicatori
Exerciiul financiar
2009
Utilizri
ciclice
totale, din care:
Active circulante de
exploatare
Alte active circulante
n afara exploatrii
Resurse ciclice totale, din
care:
Datorii de exploatare
Datorii
n
afara
exploatrii
Nec. fd rulment total
(NFRT)(1- 4)
NFRE (2 5)
NFRAE (3 6)
280.258.727
2010
361.373.181
Abateri
Indici
( )
(%)
81.114.454
128,943
270.708.892
345.814.905
75.106.013
127,744
9.549.835
15.558.276
6.008.441
162,92
336.715.721
352.968.187
319.252.466
104,827
277.434.090
193.464.960
-83.969.130
69,734
59.281.631
159.503.227
100.221.596
269,060
-56.456.994
8.404.994
64.861.988
14,887
159.075.143
-94.213.155
2.265,360
289,442
-6.725.198
-49.731.796
152.349.945
-143.944.951
Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat n Tabelul

Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Indicatori
Exerciiul financiar
2010
Utilizri
ciclice
totale, din care:
Active circulante de
exploatare
Alte active circulante n
afara exploatrii
Resurse ciclice totale, din
care:
Datorii de exploatare
Datorii
n
afara
exploatrii
Nec. fd rulment total
(NFRT)(1- 4)
NFRE (2 5)
NFRAE (3 6)
361.373.181
2011
410.116.754
Abateri
Indici
( )
(%)
48.743.573
113,488
345.814.905
400.504.356
54.689.451
115,815
15.558.276
9.612.398
-5.945.878
61,783
352.968.187
269.201.954
-83.766.233
76,268
193.464.960
153.880.589
-39.584371
79,539
159.503.227
115.321.365
-44.181.862
72,300
8.404.994
140.914.800
132.509.806
1676,560
246.623.767
-105.708.967
92.273.822
38.235.984
161,879
73,44
152.349.945
-143.944.951
COMENTARII:
Necesarul de fond de rulment (NFR) decurge din confruntarea nevoilor de
finanare cu resursele de finanare a operaiilor repetitive. Avand n vedere
rennoirea permanent a stocurilor i creanelor impus de ciclul de

exploatare, surplusul nevoilor ciclice neacoperit financiar de resursele ciclice
de capital devine un necesar de finanare permanent rennoibil. Acest
necesar este finanat din Fondul de Rulment Funcional, care la rndul su
apare ca un surplus de resurse stabile, fiind un Necesar de Fond de Rulment
Total (NFRT), cu dou componente legate de activitatea de exploatare i din
afara exploatrii. NFRE nregistreaz o cretere n 2010 de 159.075.143,
respectiv 2165,36% urmnd ca n 2011 s nregistreze o crestere de
92.273.822, respectiv 61,88%. NFRAE nregistreaz o valoare negativ n cei
trei ani, ceea ce semnific faptul c din datoriile n afara exploatrii au fost
finanate n parte i active circulante de exploatare. NFRT este necesar net,
nregistrnd o scdere n 2010 de 64.861.988, respectiv 85,12% iar in 2011 a
crescut cu 132.509.806 respectiv 1576,56.
TN = Trezoreria activ (Disponibiliti) Trezoreria pasiv (Credite de
trezorerie):
Nr.
crt
.
1
.
2
.
3
.
4
.
Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
Indici
2009
2010
( )
(%)
196.566.26
2
25.755.236
170.811.026
13,10
196.566.26
2
25.755.236
170.811.026
13,10
Trezoreria net (TN)

Activ circulant financ.
(Trez.activ)
Credite bancare curente
(Trez. pasiv)
Trezoreria net (TN)
TN = Trezoreria activ (Disponibiliti) Trezoreria pasiv (Credite de trezorerie):

Nr.
crt
.
1
.
2
.
3
.
4
.
Indicatori
Exerciiul
financiar
2010
Abateri
Indici
2011
( )
(%)
25.755.236
19.154.501
6.600.735
74,37
25.755.236
19.154.501
6.600.735
74,37
Trezoreria net (TN)

Activ
circulant
financ.
(Trez.activ)
Credite bancare curente
(Trez. pasiv)
Trezoreria net (TN)
COMENTARII:
Trezoreria Net nregistreaz o scdere major n volum, n anul 2010,
raportat la anul 2009, de circa 86,9%, n mare parte datorat scderii
trezoreriei, cu acelai volum, respectiv un volum nominal de 170.811.026 lei. n 2011

nregistreaz tot o scadere n valoare de 6.600.735, respectiv 25,63% datorat scaderii de
aceeai direcie i volum a activelor circulante financiare.
O Trezorerie Net pozitiv reflect un excedent de trezorerie in raport
cu obligaiile financiare pe termen scurt, ceea ce garanteaz firmei
posibilitatea de face plasamente pe piaa de capital.
2. INDICATORI DE EVOLUIE
Calculul indicatorilor de evolutie (din Contul de Profit si Pierdere)
Indicator
Simbol
Formula
2009
2010
2011
Cifra de Afaceri
CA
1.187.350.293
1.312.997.932
1.343.321.806
Venituri totale
VT
1.258.467.898
1.377.109.896
1.463.505.105
Cheltuieli totale
CT
897.186.393
925.605.375
1.001.244.678
Rezultatul Brut
RB
VT CT
361.281.505
451.504.521
462.260.427
Impozit pe profit
IMP
57.805.041
72.240.723
73.961.668
Rezultatul Net
RN
RB IMP
303.476.464
379.263.798
388.298.759
Numar Personal
4.984
4.962
4.951
Nr. crt.
3. INDICATORII DE STRUCTUR Calculul indicatorilor de structura (pe baza de Bilant)
Nr.
crt.
Indicator
Simbol
Formula
2009
2010
2011
Total Activ
TA
3.433.544.647
3.834.050.640
4.087.665.266
Activ Imobilizat
AI
2.956.719.655
3.275.070.816
3.402.786.965
Imobilizari Necorporale
IN
496.083.022
497.791.432
11.296.624
Imobilizari Corporale
IC
2.441.455.964
2.731.187.567
3.323.009.903
Imobilizari Financiare
IF
19.180.669
46.091.817
68.480.438
Stocuri
34.955.150
27.654.123
43.247.769
Clienti
CI
245.303.577
333.719.058
366.868.985
Ponderea activelor
imobilizate in Total Activ
PAI
AI/TA*100
(%)
86,11
85,42
83,25
PIN
IN/TA*
100(%)
14,45
12,98
0,28
IN/AI*
100(%)
16,78
15,2
0,33
IC/TA*
100(%)
71,11
71,24
81,29
IC/AI*
100(%)
82,57
83,4
97,65
IF/TA*
100(%)
0,56
1,2
1,68
IF/AI*
100(%)
0,65
1,41
2,01
S/TA*
100(%)
1,02
0,72
1,06
476.824.992
558.979.824
684.878.301
13,89
14,58
16,75
117.738.440
117.738.440
117.738.440
3,43
3,07
2,88
2.363.368.738
2.586.426.275
3.262.877.964
Ponderea imobilizarilor
necorporale
9
- in Total Activ
- in Active Imobilizate
corporale
10
PIC
- in Total Activ
financiare
11
PIF
- in Total Activ
12
Ponderea stocurilor in Total

Activ
PS
14
Active Circulante
AC
15
Ponderea activelor circulante

in Total Activ
PAC
16
Capital Social
CS
17
Ponderea capitalului social

in Total Activ
PCS
18
Capital Propriu
CPr
AC/TA*
100(%)
CS/TA*
100(%)
19
Ponderea capitalului propriu

in Total Activ
PCPr
20
Capital Permanent
CPer
21
Ponderea capitalului
permanent in Total Activ
PCPer
22
Datorii
23
Ponderea datoriilor in Total

Activ
PD
CPr/TA*
100(%)
CPer/TA*
100(%)
D/TA*
100(%)
68,83
67,46
79,82
3.096.834.195
3.478.334.142
3.730.765.561
90,19
90,72
91,27
864.302.564
921.402.596
433.274.837
25,17
24,03
10,6
COMENTARII:
Ponderea cea mai mare n totalul activelor o au activele imobilizate, respectiv, n cadrul
acestora volumul cel mai mare este ocupat de imobilizrile corporale cu 82,57 pe toat
perioada analizat. n volumul capitalului se observ c ponderea cea mai
mare o are capitalul propriu, iar datoriile deinnd un procent mai mic 30% din
totalul activului pe toat perioada analizat, de aici rezult c ntreprinderea
i folosete n primul rnd resursele proprii pentru finanarea activitii i mai apoi recurge
la credit.
i.
INDICATORI PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE
Nr.
crt.
Indicator
Cifra de Afaceri
CA
Cheltuieli totale, din care:
2009
2010
2011
1.187.350.29
3
1.312.997.93
2
1.343.321.806
CT
897.186.393
925.605.375
1.001.244.678
Ch. s
175.376.233
194.404.585
234.173.075
Ch. mp
171.736.850
154.042.611
157.485.527
- costul marfurilor vandute
Ch
mfv
- amortisment
Am
127.557.350
135.266.706
163.461.322
- lucrari si servicii
executate de terti
LS
136.023.032
159.670.746
156.905.314
- cheltuieli salariale
- costuri materii prime
Simbol
Formula
Ponderea cheltuielilor in
Cifra de Afaceri
PCA
(%)
75,56
70,5
74,54
- a cheltuielilor totale
PCT
CT/CA*100
75,56
70,5
74,54
- a cheltuielilor salariale
PChs
Chs/CA*100
14,77
14,81
17,43
- a costurilor cu materiile
prime
PChmp
Chmp/CA*100
14,46
11,73
11,72
- a costului marfurilor
vandute
PCmfv
Cmfv/CA*100
- a amortismentului
PAm
Am/CA*100
10,74
10,3
12,17
- a lucrarilor si serviciilor
executate de terti
PLS
LS/CA*100
11,46
12,16
11,68
COMENTARII:
Cheltuielile totale au un volum mai mic dect cifra de afaceri aceasta genernd un efect
pozitiv asupra rezultatului obinut de ntreprindere. Aceasta semnific faptul c
ntreprinderea are cheltuieli mai mici dect volumul ncasrilor din activitatea
proprie, n perioada de timp analizat, aceasta genernd profit.
Contul de profit i pierdere n format list

Nr.
rd.
1.
Venituri, cheltuieli i rezultate

(ron lei)
Cifra de afaceri net
Producia vndut (Pv)
2.
a.
b.
3.
4.
Venituri din vnzarea

mrfurilor
Variaia stocurilor (ct. 711)
- Sold C
- Sold D
Producia imobilizat (Pi)
Alte venituri din exploatare
VENITURI DIN EXPLOATARE
-TOTAL(1 + 2a - 2b + 3 + 4)
Exerciiul financiar
2009
2010
1.187.350.29 1.312.997.93
3
2
1.187.350.29 1.312.997.93
3
2
Abateri
( )
125.647.63
9
125.647.63
9
Indici
(%)
110,582
110,582
3.694.052
2.262.656
26.707.803
1.220.014.80
4
1.553.617
6.414.751
25.074.305
1.342.933.37
1
4.152.095
-1.633.498
122.918.56
7
283,505
93,88
110,075
5.a.
b.
6.
a.
b.
7.a.
a.1.
7.b.
b.1.
b.2.
8.
8.1
8.2
8.3
Chelt.cu mat.prime + mater.

consumabile
Alte cheltuieli materiale
Alte chelt, din afar (cu
energie + ap)
Cheltuieli privind mrfurile(ct.
607)
Cheltuieli cu personalul
Salarii
Cheltuieli cu asigurrile i
prot. social
Ajustarea val. imobiliz.corp.+
necorporale
Cheltuieli
Ajustarea valorii activelor circulante
Cheltuieli (+)
Venituri (-)
Alte cheltuieli de exploatare
Cheltuieli privind prestaiile
externe
Chelt.cu alte impozite, taxe,
vrsminte
Chelt. despgubiri, donaii,
active cedate
CHELTUIELI DE EXPLOATARE
-TOTAL
REZULTATUL DIN EXPLOATARE
9.
10.
11.
12.
13
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
Venituri din interese de

participaie
din care n cadrul grupului
Venituri din dobnzi
din care n cadrul grupului
Alte venituri financiare
VENITURI FINANCIARE-TOTAL
Ajustarea valorii imobiliz. financiare
Cheltuieli privind dobnzile
Alte cheltuieli financiare
REZULTATUL CURENT
REZULTATUL EXTRAORDINAR
VENITURI TOTALE
CHELTUIELI TOTALE
REZULTATUL BRUT
Impozitul pe profit
REZULTATUL NET AL
EXERCIIULUI FINANCIAR
Nr. actiuni emise
171.736.850
154.042.611
-17.694.239
89,697
4.274.567
4.400.391
125.824
5.160.003
5.512.957
352.954
106,840
224.549.127
175.276.233
250.644.153
194.404.585
26.115.026
19.128.625
111,621
110,919
49.172.894
56.239.568
7.111.674
114,371
127.557.350
135.266.706
7.709.356
106,044
127.557.350
1.698.061
14.273.550
12.575.489
338.280.208
135.266.706
-35.989.111
8.169.746
44.158.857
385.428.756
106,044
2119,424
57,237
351,150
113,938
136.023.032
159.670.746
7.709.356
-37.687.172
-6.103.804
31.583.368
47.148.548
120.055.28
6
124.925.289
151.782.676
26.857.387
121,499
77.331.887
73.975.334
-3.356.553
95,659
874.867.226
899.269.259
24.402.033
102,789
345.147.578
443.664.112
98.516.534
128,543
100
-
171
-
71
-
171
-
34.717.805
3.735.189
38.453.094
12.645.100
9.674.067
22.319.167
1.258.467.89
8
897.186.393
361.281.505
62.649.964
14.836.179
19.345.175
34.176.525
5.462.109
20.874.007
26.336.116
1.377.109.89
6
925.605.375
451.504.521
75.151.535
-19.881.626
15.609.986
-4.276.569
-7.182.991
11.199.940
4.016.949
-
42,734
517,917
88,878
43,195
215,773
117,998
-
118.641.998
109,427
28.418.982
90.223.016
12.501.389
103,167
124,973
119,955
298.631.541
376.352.986
77.721.445
126,026
11.773.844
11.773.844
102,944
117,385
23.
REZULTATUL PE ACIUNE
- de baz
- diluat
25,364
-
31,965
-
6,601
-
126,025
-
Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune

Nr.crt
.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Solduri
gestiune
intermediare
de
Vanzri de mrfuri (Vmf)

Costul mrfurilor vndute
(Chmf)
MARJA COMERCIAL
(MC) (1-2)
PRODUCTIA VNDUTA (Pv)
CIFRA DE AFACERI NETA
(CA) (1+4)
VARIATIA STOCURILOR
(+/-)
PRODUCTIA IMOBILIZATA
(PI)
PRODUCTIA EXERCITIULUI
(Pex) (4+6+7)
Consumuri intermediare (Ci)
VALOAREA ADAUGATA (VA)
(3+8-9)
Subventii de exploatare (+)
Alte impozite si taxe (-)
Cheltuieli de personal (-)
EXCEDENT BRUT DE
EXPLOATARE (10+11-12-13)
24
Venituri din exploatare (+)

Cheltuieli de exploatare (-)
REZULTATUL DIN
EXPLOATARE (15-16)
Venituri financiare (+)
Cheltuieli financiare (-)
REZULTATUL FINANCIAR
(18-19)
REZULTATUL CURENT
(17+20)
Venituri extraordinare (+)
Cheltuieli extraordinare (-)
REZULTATUL
EXTRAORDINAR (22-23)
25
26
27
VENITURI TOTALE
CHELTUIELI TOTALE (-)
REZULTATUL BRUT
17
18
19
20
21
22
23
2009
-
2010
-
Abateri ( )
-
2010
2009x100
%
Indici (%)
-
125.647.639
110,582
125.647.639
110,582
Exerciiul financiar
1.187.350.293
1.187.350.293
1.312.997.9
32
1.312.997.9
32
2010-2009
3.694.052
-1.553.617
-5.247.669
-42,057
2.262.656
6.414.751
4.152.095
283,505
124.552.065
110,438
6.432.253
102,028
317.194.452
1.317.859.0
66
323.626.705
876.112.549
994.232.361
118.119.812
113,482
0
124.925.289
224.549.127
0
151.782.676
250.644.153
0
26.857.387
26.095.026
0
121,499
111,621
526.638.133
591.805.532
65.167.399
112,374
122.918.567
110,075
24.402.033
102,789
1.193.307.001
874.867.226
1.342.933.3
71
899.269.259
345.147.578
443.664.112
98.515.534
128,543
38.453.094
22.319.167
34.176.525
26.336.116
-4.276.569
3.986.949
88,878
117,998
16.133.927
7.840.409
-8.293.518
48.595
361.281.505
451.540.521
90.259.016
124,983
0
0
0
0
0
0
0
0
118.641.998
109,427
28.418.982
90.223.016
103,167
124,973
1.220.014.804
1.258.467.898
897.186.393
361.281.505
1.377.109.8
96
925.605.375
451.504.521
28
29
Impozitul pe profit
REZULTATUL NET (27-28)
62.649.964
298.631.541
75.151.535
376.352.986
12.501.571
77.721.445
119,955
126,026
Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune

Nr.crt
.
Solduri intermediare de
gestiune
Exerciiul financiar
2010
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Vanzri de mrfuri (Vmf)

Costul mrfurilor vndute
(Chmf)
MARJA COMERCIAL
(MC) (1-2)
PRODUCTIA VNDUTA (Pv)
CIFRA DE AFACERI NETA
(CA) (1+4)
VARIATIA STOCURILOR
(+/-)
PRODUCTIA IMOBILIZATA
(PI)
PRODUCTIA EXERCITIULUI
(Pex) (4+6+7)
Consumuri intermediare (Ci)
VALOAREA ADAUGATA (VA)
(3+8-9)
Subventii de exploatare (+)
Alte impozite si taxe (-)
Cheltuieli de personal (-)
EXCEDENT BRUT DE
EXPLOATARE (10+11-12-13)
24
Venituri din exploatare (+)

Cheltuieli de exploatare (-)
REZULTATUL DIN
EXPLOATARE (15-16)
Venituri financiare (+)
Cheltuieli financiare (-)
REZULTATUL FINANCIAR
(18-19)
REZULTATUL CURENT
(17+20)
Venituri extraordinare (+)
Cheltuieli extraordinare (-)
REZULTATUL
EXTRAORDINAR (22-23)
25
VENITURI TOTALE
26
27
CHELTUIELI TOTALE (-)

REZULTATUL BRUT
17
18
19
20
21
22
23
2011-2010
2011
2010x100
%
Indici (%)
2011
-
Abateri ( )
-
30.323.874
102,310
30.323.874
102,310
1.312.997.932
1.312.997.932
1.343.321.8
06
1.343.321.8
06
-1.553.617
2.738.660
4.292.277
-176,276
6.414.751
3.157.083
-3.257.668
49,216
31.358.483
102,379
727.558
100,225
30.630.925
103,081
0
-3.799.352
52.555.034
0
97,497
120,968
-18.124.757
96,937
61.340.755
104,574
62.524.008
106,953
0
151.782.676
250.644.153
1.349.217.5
49
324.354.263
1.024.863.2
86
0
147.983.324
303.199.187
591.805.532
573.680.775
1.317.859.066
323.626.705
994.232.361
899.269.259
1.404.364.1
26
961.793.267
443.664.112
442.570.859
-1.093.253
99,754
34.176.525
26.336.116
59.141.024
39.451.411
24.964.499
13.115.295
173,046
149,799
7.840.409
19.689.613
11.849.204
251,129
451.540.521
462.260.472
10.719.951
102,374
0
0
0
0
0
0
0
0
86.395.254
106,274
75.639.303
108,172
10.755.951
102,382
1.342.933.371
1.377.109.896
925.605.375
451.504.521
1.463.505.1
50
1.001.244.6
78
462.260.472
28
29
Impozitul pe profit
REZULTATUL NET (27-28)
75.151.535
376.352.986
82.689.007
379.571.465
7.537.472
3.218.479
110,029
100,855
COMENTARII:
Cifra de afaceri (CA)
Evoluia cifrei de afaceri a fost una pozitiv, acest indicator
nregistrnd o cretere de 125.647.639, respectiv 10,58% n volum, n anul 2010
raportat la anul 2009, iar n 2011 a nregistrat o cretere 30.323.874, circa
2,31% n volum fa de anul 2010. Aceast cretere a fost suficient n
vederea acoperirii nevoilor ntreprinderii, aceasta obtinand profit in cei 3 ani
analizati.
Producia exerciiului (PE)
Producia nu este constituit din elemente evaluate n acelai mod.
Astfel, producia vndut este estimat la preul de vnzare; producia
imobilizat i stocat este estimat la nivelul costului de producie, n plus
producia stocat poate fi influenat i de provizioanele pentru depreciere.
Producia exerciiului a nregistrat un trend ascendent datorit creterii
constante a produciei vndute respectiv a produciei imobilizate. Astfel,
producia exerciiului a nregistrat o cretere de 124.552.065 lei (respectiv
10,43%) n anul 2010 raportat la anul 2009, i, urmnd trendul ascendent o
cretere de 31.358.483 lei (respectiv circa 2,37% n volum).
Valoarea adugat (VA)
Valoarea adugat exprim creterea de valoare, rezultat din
utilizarea factorilor de producie, ndeosebi a factorilor munc i capital,
peste valoarea materialelor, subansamblelor, energiei, serviciilor cumprate
de ntreprindere de la teri. Aceast valoare adugat reprezint sursa de
acumulri bneti din care se face remunerarea participanilor direci i
indireci la activitatea economic a ntreprinderii:
personalul, prin salarii, indemnizaii, premii i cheltuieli sociale;
statul, prin impozite, taxe i vrsminte asimilate subvenii pentru
exploatare;
creditorii, prin dobnzi, dividende i comisioane pltite;
acionarii, prin dividende pltite;
ntreprinderea, prin capaciattea de autofinanare.
Cu ct ciclul de producie este mai lung, cu att este mai mare
valoarea adugat, dar i NFR este mai mare. Creditele-furnizor sunt mai
mici n raport cu creanele-clieni i stocurile aflate n diverse faze ale
produciei.
Plusul de valoare generat de valoarea adugat a nregistrat iniial o

cretere ntre anii 2009-2010, de 118.119.812 (respectiv 13,48% n volum) iar n 2011
nregistreaza o crestere cu 30.630.925 lei, respectiv 3,08% n volum. Aceasta s-a
datorat creterii n mod constant a consumurilor intermediare (cu 2,02%). Cu
toate c producia exerciiului a urmat un trend ascendent n aceast
perioad aceasta nu a fost suficient pentru a genera o cretere pe msur a
valorii adugate.
Excedentul brut al exploatrii (EBE)
EBE este sursa pe care o obine ntreprinderea numai ca urmare a
operaiilor sale de exploatare, independent de modul de finanare, de
modalitile de amortizare, de veniturile i cheltuilelile n afara exploatrii,
de impozitul pe beneficii; el nu depinde dect de operaiunile de producie i
comercializare i din aceast cauz constituie un bun criteriu al performanei
industriale i comerciale a ntreprinderii.
Rolul excedentului brut al exploatrii n analiza financiar poate fi
urmrit sub trei aspecte:
a) Excedentul brut al exploatrii este o msur a performanelor economice
ale ntreprinderii. Un excedent brut al exploatrii suficient de mare va
permite ntreprinderii rennoirea imobilizrilor sale prin amortizri,
acoperirea riscurilor din provizioanele constituite i asigurarea finanrii
sale care antreneaz cheltuieli financiare, iar diferena va fi distribuit
statului (impozit pe profit), acionarilor (dividende) i/sau conservat prin
autofinanare.
b) Excedentul brut al exploatrii este independent de politica financiar a
ntreprinderii (nu este influenat de veniturile i cheltuielile financiare
dependente de structura financiar a ntreprinderii), de politica de
investiii (nu ine cont de deciziile ntreprinderii privind modalitile de
calcul ale amortizrii), de politica de divident, de politica fiscal i de
elementele excepionale (nu ia n calcul impozitul pe profit i rezultatul
excepional). Acest sold intermediar de gestiune poate s pun n
eviden, mai bine dect rezultatul final, o deficien, structural a
ntreprinderii n plan pur industrial i comercial.
Excedentul brut al exploatrii reprezint o surs financiar fundamental
pentru ntreprindere. Sub rezerva produciei imobilizate i a decalajelor
generatoare de creane, stocuri i datorii cu consecine asupra trezoreriei,
excedentul brut de exploatare constituie resursa financiar fundamental
care va fi utilizat pentru meninerea sau creterea capacitii de producie a
ntreprinderii, plata cheltuielilor financiare, a impozitului pe profit i
dividendelor, rambursarea mprumuturilor angajate anterior. Dar, aceast

resurs financiar fundamental, nu este dect o resurs de trezorerie
poteniala, un cash-flow potenial degajat de exploatare, susceptibil de a se
transforma n disponibiliti prin msura reglementrii decalajelor dintre
nevoile i resursele exploatrii.
Evoluia EBE este pozitiv ntre anii 2009-2010 generat de creterea
valorii adugate i respectiv scderea impozitelor i taxelor datorate ntr-un
volum mai ridicat dect creterea cheltuielilor de personal, nregistrnd o
cretere de 65.167.399 lei, respectiv 12,37% n volum. ntre anii 2010-2011
indicatorul nregistreaz o scdere substanial, de 18.124.757 lei, respectiv
3,06% n volum, ntreprinderea nereusind s menin trendul de cretere al
valorii adugate .
Rezultatul exerciiului (RE)
Este un indicator aferent eficienei de care ntreprinderea d dovad prin
activitatea industrial, comercial, financiar sub influena unor evenimente
favorabile sau nu ale mediului extern i, pe de alt parte, indicatorul
msoar fluxul de resurse suplimentar creat (beneficiu) sau consumat
(pierdere) de ctre ntreprindere.
Rezultatul
exerciiului
permite
evaluarea
efectului
activitii
ntreprinderii asupra acumulrii. Beneficiul semnaleaz caracterul lrgit al
acestei acumulri, adic reconstituirea capitalurilor angajate i obinerea
unor resurse suplimentare. O pierdere, semnaleaz, dimpotriv, c resursele
angajate nu au putut fi reconstituite complet, i putem vorbi n aceast
situaie de o reproducie restrns a capitalurilor avansate n cursul
exerciiului.
Rezultatul exerciiului reprezint venitul care revine asociailor. Pornind
de la rezultatul exerciiului este calculat rentabilitatea capitalurilor proprii.
n cazul ntreprinderii evaluate rezultatul exercitiului creste in 2010 fata de 2009 cu
98.515.534, respectiv 28,54% iar in 2011 fata de 2010 inregistreaza o scadere de 1.093.253,
respectiv 0,25%.
Rezultatul financiar (RF)
La prima vedere poate prea o sanciune specific gestiunii financiare
a ntreprinderii. Cheltuielile i veniturile financiare apar:
induse de costul finanrii al necesarului de fond de rulment legat de
explotare;
legate de gestiunea trezoreriei;
generate de gestiunea portofoliului ntreprinderii, care reflect i

obiectivele creterii externe n funcie de strategia industrial i/sau
comercial a ntreprinderii;
incidenele favorabile sau nefavorabile ale fluctuaiei cursului de schimb
valutar asupra creanelor i datoriilor sau ale fluxurilor de lichiditi n
devize.
n aceste condiii, rezultatul financiar reflect calitatea gestiunii
financiare, precum i efectele imputabile activitii de exploatare, strategiei
de dezvoltare industrial i comercial (participaii) sau ale instabilitii
monetare a mediului economic.
Rezultatul financiar al ntreprinderii nregistreaz ntre anii 2009-2010 o
scadere cu 8.293.518., respectiv 51,4% pe baza scaderii veniturilor
financiare, cu 11,13%. ntre anii 2010-2011 indicatorul nregistreaz o
crestere de 11.849.204 respectiv 151,13% generat de cresterea ambilor
indicatori care l compun, respectiv cresterea veniturilor financiare, cu
73,05%, i a cheltuielilor financiare, cu 49,8%.
Rezultatul curent (RC: profit sau pierdere)
Rezultatul curent este rezultatul tuturor operaiilor curente ale
ntreprinderii. Nefiind perturbat de elemente excepionale, acest sold permite
analiza dinamicii rezultatelor curente ale ntreprinderii pe mai multe exerciii
succesive.
Soldul rezultatului curent arat o crestere in anul 2010 fata de 2009 cu
90.259.016 respectiv 24,98% si in 2011 fata de 2010 cu 10.719.951 respectiv
2,37%.
Rezultatul extraordinar (REx) reflect incidena evenimentelor favorabile i
nefavorabile generatoare de rezultat asupra crora ntreprinderea nu dispune
de o posibilitate de control dect limitat.
n perioada evaluat ntreprinderea nu a fost nevoit s fac fa nici
unui eveniment de natur extraordinar, respectiv asupra cruia s nu
dein controlul.
Rezultatul brut al exerciiului (RBE; profitul brut)
Perioada analizat cuprinde trei ani n care ntreprinderea nregistreaz
profit, respectiv 2009 (profit brut de 361.281.505 lei) i 2010 (profit brut de 451.504.521
lei) si 2011(profit brut de 462.260.472).
Rezultatul net al exerciiului (RNE) exprim mrimea absolut a

rentabilitii financiare cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile
proprii subscrise. Reprezint rezultatul rmas la dispoziia societii pentru
crearea resurselor financiare proprii pentru dezvoltare i remunerarea
acionarilor.
n cei trei ani de analiz, 2009, 2010 si 2011, ntreprinderea realizeaz
un rezultat net sub form de profit net n sum de 298.631.541 lei n 2009
respectiv 376.352.986 lei n 2010, n crestere fa de 2009 cu 77.721.445 lei
(n crestere cu aproximativ 26 puncte procentuale) si in 2011 profitul net
este 379.571.465 inregistrand o crestere fata de anul 2010 de 3.218.479 respectiv 1%.
Analiza capacitii de autofinanare
INDICATORI
METODA FLUXURILOR
1. Excedentul brut de exploatare
2. Alte venituri de exploatare (+)
3. Alte cheltuieli de exploatare (-)
4. Venituri financiare (+)
5. Cheltuieli financiare (-)
6. Venituri extraordinare (+)
7. Cheltuieli extraordinare (-)
8. Impozit pe profit (-)
9. Capacitate de autofinanare
10. Dividende distribuite (-)
11. Autofinanare
METODA ADITIV
1. Rezultatul net al exerciiului
2. Ajustarea valorii imobilizrilor i a
provizioanelor
2.a Cheltuieli(+)
EXERCIIUL
FINANCIAR
2009
526.638.133
26.707.803
338.280.208
38.453.094
22.319.167
0
0
62.649.964
168.549.691
168.549.691
Abateri
( )
Indici
(%)
2010
591.805.532
25.074.305
385.428.756
34.176.525
26.336.116
0
0
75.151.535
164.139.955
164.139.955
65.167.399
-1.633.498
47.148.548
-4.276.569
4.016.949
0
0
12.501.571
-4.409.736
-4.409.736
112,374
93,884
113,938
88,878
117,998
0
0
119,955
97,384
97,384
298.631.541
376.352.986
77.721.445
126,026
130.081.850
212.213.031
82.131.181
163,138
136.688.032
143.084.913
6.396.881
104,677
266.769.882
355.297.944
88.528.062
133,185
3. Capacitatea de autofinanare
168.549.691
164.139.955
-4.409.736
97,384
5. Autofinanarea
168.549.691
164.139.955
-4.409.736
97,384
2.b Venituri(-)
Analiza capacitii de autofinanare

EXERCIIUL
INDICATORI
FINANCIAR
METODA FLUXURILOR
2010
2011
1. Excedentul brut de exploatare
591.805.53
573.680.77
2
5
2. Alte venituri de exploatare (+)
25.074.305
55.146.577
3. Alte cheltuieli de exploatare (-)
385.428.75
329.079.63
Abateri
( )
Indici
(%)
-18.124.757
96,937
30.072.272
-56.349.118
219,933
85,380
4. Venituri financiare (+)

5. Cheltuieli financiare (-)
6. Venituri extraordinare (+)
7. Cheltuieli extraordinare (-)
8. Impozit pe profit (-)
9. Capacitate de autofinanare
11. Autofinanare
METODA ADITIV
1. Rezultatul net al exerciiului
2.
Ajustarea
valorii
provizioanelor
2.a Cheltuieli (+)
imobilizrilor
2.b Venituri (-)

3. Capacitatea de autofinanare
5. Autofinanarea
6
34.176.525
26.336.116
0
0
75.151.535
164.139.95
5
164.139.95
5
8
59.141.024
39.451.411
0
0
82.689.007
236.748.32
0
236.748.32
0
376.352.98
6
212.213.03
1
143.084.91
3
355.297.94
4
164.139.95
5
379.571.46
5
142.823.14
5
179.378.57
0
322.201.71
5
236.748.32
0
164.139.95
5
24.964.499
13.115.295
0
0
7.537.472
173,046
149,780
0
0
-
72.608.365
144,236
72.608.365
144,236
3.218.479
100,855
-69.261.768
67,302
36.293.657
125,365
-33.096.229
90,685
72.608.365
144,236
236.748.32
0
72.608.365
144,236
COMENTARII:
Capacitatea de autofinanare (CAF) reprezint resursa, degajat n
cursul exerciiului, de ansamblul operaiilor de gestiune (operaii nregistrate
n contul de rezultate, cu excepia operaiunilor de cesiune).
Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere
economic a ntreprinderii, respectiv sursa financiar, generat de
activitatea industrial i comercial a firmei, dup scderea tuturor
cheltuielilor pltibile la o anumit scaden.
Interesul CAF
Aa cum ne indic i numele su, CAF detrmin posibilitatea de
autofinanare a ntreprinderii. Cu ct CAF este mai ridicat, cu att
posibilitile financiare ale ntreprinderii sunt mai mari. Nu numai c CAF
permite finanarea imobilizrilor i/sau remabursarea mprumuturilor, dar ea
majoreaz de asemenea potenialul de ndatorare. Totui, el nu trebuie s
asimileze CAF i resursa de trezorerie efectiv. Intr-adevar, o parte a CAF
este deja investit n variaia de NFR.
Invers, cu ct CAF este mai redus, cu att dificultile ntreprinderii
risc s fie mai mari. In particular, un CAF negativ traduce o situaie
eminamente critic. CAF determin, de asemenea, capacitatea de

rambursare a datoriilor financiare. Bncile consider, n genereal, rata Datorii
financiare/CAF la care ele fixeaz ca limit maxim 3 sau 4. In ali termeni,
ndatorirea ntreprinderii nu ar trebui s depeasc de 3 sau 4 ori CAF. Pentru
aceste motive, este recomandat de a urmri n mod atent evoluia CAF n
timp.
Evoluia CAF este una n general de scdere de la 168.549.691 lei n 2009 la
164.139.955 lei n 2010, ca n 2011 s creasc cu 72.608.365, adica cu 44,236% la o
valoare de 236.748.320lei. Cu toate acestea CAF menine o valoare pozitiv pe ntreaga
perioad analizat.
Ratele de rentabilitate economic

N
r.
cr
t.
1.
Indicatori
(lei)
2.
3.
R1 = Mc/CA (1/2) (%)
4.
Excedentul brut din exploatare (EBE)
5.
R2 = EBE/CA (4/2) (%)
6.
Rezultatul din exploatare (Rexp)
7.
8.
Capacitatea de autofinanare
(CAF)
R4 = CAF/CA (8/2) (%)
9.
Rezultatul net (Rnet)
1
0.
R5 = Rnet/CA (10/2) (%)
1
1.
1
2.
Activ imobilizat brut (Aibr)
1
3.
Re1 = EBE/(Aibr+NFRE)[4/(12+13)]
1
4.
1
5.
1
6.
1
7.
1
8.
1
9.
Total activ brut (Abr)
Marja comercial (Mc)
Necesar fond rulment de expl. (NFRE)
Re3 = Rexp/Abr (6/15) (%)

Ponderea rez. expl.n EBE (SRexp = 6/4)
Re3 = Re2 * SRexp (16*18) (%)
Rata rentabilitii veniturilor: Rv
= 6/2
Nr. rotaii active: Na = 2/15
Exerciiul financiar
2009
2010
Abateri
( )
Indici
(%)
1.187.350.293
1.312.997.932
125.647.639
110,582
526.638.133
591.805.532
65.167.399
112,374
44,354066
45,072846
0,71878
101,621
345.147.578
443.664.112
98.516.534
128,543
168.549.691
164.139.955
-4.409.736
97,380
14,195448
12,5011587
-1,6942893
88,065
298.631.541
376.352.986
77.721.445
126,026
25,1510900
28,6636389
3,5125489
113,966
2.956.719.655
3.275.070.816
318.351.161
110,767
-56.451.725
177.508.090
233.959.815
-314,442
18,158258
17,230803
-0,927455
94,892
3.434.855.363
3.663.740.094
228.884.731
106,664
10,04839
12,109596
2,061206
120,513
0,655379
0,7496789
0,0942999
114,389
10,04839
12,10959
2,0612
120,513
0,2906872
0,33790161
0,04721441
116,242
0,345676941
0,35837639
0,012699449
103,674
2
0.
2
1.
2
2.
2
3.
Active circulante (Ac)
2
4.
Re3 = Rv* Nac* Sac (20*23*24) (%)
Nr. rotaii active circulante: Nac =

2/22
Pondere active circulante: Sac = 22/15
Re3 = Rv * Na (20*21) (%)
476.824.992
558.979.824
82.154.832
117,230
2,490117575
2,348918289
-0,141199286
94,330
0,13881953
0,15257082
0,01375129
109,906
10,048386
12,1095959
2,0612099
120,513
10,048386
12,1095959
2,0612099
120,513
Ratele de rentabilitate economic

Exerciiul financiar
2010
2011
N
r.
cr
t.
1.
Indicatori
(lei)
2.
3.
R1 = Mc/CA (1/2) (%)
4.
Excedentul brut din exploatare (EBE)
5.
R2 = EBE/CA (4/2) (%)
6.
Rezultatul din exploatare (Rexp)
Marja comercial (Mc)
7.
Capacitatea
(CAF)
de
autofinanare
8.
R4 = CAF/CA (8/2) (%)
9.
Rezultatul net (Rnet)
1
0.
R5 = Rnet/CA (10/2) (%)
1
1.
Activ imobilizat brut (Aibr)
1
2.
Necesar fond rulment de expl. (NFRE)
Abateri
( )
Indici
(%)
1.312.997.932
1.343.321.806
30.323.874
102,310
591.805.532
573.680.775
-18.124.757
96,937
45,0728457
42,7061314
-2,3667143
94,749
443.664.112
442.570.859
-1.093.253
99,754
164.139.955
236.748.320
72.608.365
144,236
12,501
17,624
5,123
140,981
376.352.986
379.571.465
3.218.470
100,855
28,663639
28,2561828
-0,4074562
98,578
3.402.786.965
127.716.149
103,900
308.824.095
131.316.005
173,977
3.275.070.816
177.508.090
1
3.
Re1 = EBE/(Aibr+NFRE)[4/(12+13)]
1
4.
Total activ brut (Abr)
1
5.
Re3 = Rexp/Abr (6/15) (%)
1
6.
Ponderea rez. expl.n EBE (SRexp = 6/4)
1
7.
Re3 = Re2 * SRexp (16*18) (%)
1
8.
Rata rentabilitii veniturilor: Rv =

6/2
1
9.
2
0.
2
1.
Nr. rotaii active: Na = 2/15
2
2.
Pondere active circulante: Sac = 22/15
2
3.
Re3 = Rv * Na (20*21) (%)
2
4.
Re3 = Rv* Nac* Sac (20*23*24) (%)
17,14097051
Active circulante (Ac)

Nr. rotaii active circulante: Nac
= 2/22
3.663.740.094
15,45638177
3.833.430.174
-1,68458874
90,172
169.690.080
104,632
12,109596
11,545035
-0,564561
95,338
0,749678886
0,771458411
0,021779525
102,905
12,109418
11,545035
-0,564383
95,339
0,337901
0,329460
-0.008441
97,502
0,358376
0,350423
-0,007953
97,781
89.898.477
116,083
558.979.824
684.878.301
2,348918
2,070022
-0,278896
88,127
0,152571
0,169268
0,016697
110,944
12,109561
11,545036
-0,564525
95,338
12,109561
11,545036
-0,564525
95,338
COMENTARII:
Ratele de rentabilitate economic msoar eficiena mijloacelor materiale i
financiare alocate ntregii activiti a ntreprinderii. Rentabilitatea economic
a acestor capitaluri investite apare ca o rentabilitate intrinsec care nu ine
seama de modalitatea de procurare a capitalurilor (proprii sau mprumutate).
Rata rentabilitii economice constituie un indicator important n aprecierea
performanelor ntreprinderii, n evaluarea modului de valorificare a capitalului investit,
constituind sursa de remunerare a resurselor astfel plasate, trebuind s se
situeze cel puin la nivelul costului capitalului investit.
Trendul de cretere al rezultatelor ntreprinderii, nregistrate n activitatea de
exploatare n, respectiv n rezultatele cumulate n soldurile de gestiune este subliniat i prin
analiza ratelor de rentabilitate ale acesteia, care la rndul lor sufer modificri, avnd o
cretere de cteva procente n 2010 fa de 2009 i o scdere
nesemnificativ n 2011 .
Ratele de rentabilitate financiar efectul de levier
Exerciiul financiar
2009
2010
N
r.
c
rt
.
1.
Indicatori
Rezultatul din exploatare(Rexp)
345.147.578
2.
Cheltuielile financiare (Chfin)
3.
Capitalul propriu (C)(Activ Datorii)
4.
Rata rentab.fin.brute(Rfbr)[(1-2)/3] -%
5.
6.
Rezultatul brut al exerciiului

(Rexbr)
Capitalurile permanente (Cp)
7.
Rata rentab.cap.perm. (Rcp) (5/6) - %
8.
Activul total net (A)
9.
Rata rentabilit. econ.(Rebr) (1/8) - %
1
0.
1
1.
1
2.
1
3.
1
4.
1
5.
1
6.
1
7.
1
8.
1
9.
2
0.
Datoriile totale (D)

Levierul financiar (LF) (10/3)
Rata dobnzii (d) (2/10)
Abateri
( )
Indici
(%)
443.664.112
98.516.534
128,543
22.319.167
26.336.116
4.016.949
117,998
2.363.368.738
2.586.426.27
5
223.057.53
7
109,438
16,14
2,48
118,155
361.281.505
451.504.251
90.222.746
124,973
3.096.834.195
3.478.334.14
2
381.499.94
7
112,319
11,67
12,98
1,31
111,225
3.433.544.647
3.834.050.64
0
400.505.99
3
111,66
10,052
11,572
1,52
115,121
895.589.080
952.651.908
57.062.828
106,372
0,37
97,368
0,028
0,003
112,00
75.151.535
12.501.571
119,955
17,34
16,64
-0,7
95,963
3,608
4,568
0,96
126,608
11,291
13,454
2,163
119,157
8,309
9,646
1,337
116,091
2,982
3,808
0,826
127,699
2,982
3.808
0,826
127,699
13,66
0,38
0,025
Impozitul pe profit (I)

62.649.964
Cota procentual (i) (13/5) - %
Efect levier financ.br(ELFbr)(4 9)-%
Efect levier fin.br. ELFbr = LF(Re d)
Rata rentab.fin.nete (Rfn) [4*(1-i)] - %
Rata rentab.econ.nete(Ren)[9*(1-i)]-%
Efect levier financ.net(ELFn) (17
18)%
Efect levier fin.net (ELFn)[16*(1-i)]- %
Ratele de rentabilitate financiar efectul de levier

Exerciiul financiar
Abateri
( )
2010
2011
N
r.
cr
t.
1.
Indicatori
(mii lei)
2.
Cheltuielile financiare (Chfin)
3.
Rezultatul din exploatare(Rexp)
Indici
(%)
443.664.112
442.570.859
-1.093.253
99,754
26.336.116
39.451.411
13.115.295
149,800
Capitalul propriu (C)(Activ Datorii)
2.586.426.27
5
3.262.877.96
4
676.451.689
126,154
4.
Rata rentab.fin.brute(Rfbr)[(1-2)/3] -%
16,135
12,355
-3,78
76,573
5.
451.504.521
462.260.472
10.756.221
102,382
6.
Rezultatul brut al exerciiului

(Rexbr)
Capitalurile permanente (Cp)
3.478.334.14
2
3.730.765.96
5
252.431.823
107,257
7.
Rata rentab.cap.perm. (Rcp) (5/6) - %
12,980
12,390
-,059
95,455
8.
Activul total net (A)
3.834.050.64
0
4.087.665.26
6
253.614.626
106,615
9.
Rata rentabilit. econ.(Rebr) (1/8) - %
11,572
10,827
-0,745
93,562
1
0.
1
1.
1
2.
1
3.
1
4.
1
5.
1
6.
1
7.
1
8.
1
9.
2
0.
Datoriile totale (D)
952.651.908
475.702.213
-476.949.695
49,935
0,368
0,146
-0,222
39,674
0,027
0,083
0,056
307,407
75.151.535
82.689.007
7.537.472
110,030
16,645
17,888
1,243
107,468
4,563
1,528
-3,035
33,487
13,449
10,145
-3,304
75,433
9,646
8,890
-0,756
92,163
3,803
1,255
-2,548
33,001
3,803
1,255
-2,548
33,001
Levierul financiar (LF) (10/3)

Rata dobnzii (d) (2/10)
Impozitul pe profit (I)
Cota procentual (i) (13/5) - %
Efect levier financ.br(ELFbr)(4 9)-%
Efect levier fin.br. ELFbr = LF(Re d)
Rata rentab.fin.nete (Rfn) [4*(1-i)] - %
Rata rentab.econ.nete(Ren)[9*(1-i)]-%
Efect levier financ.net(ELFn) (1718)%
Efect levier fin.net (ELFn)[16*(1-i)]- %
COMENTARII:
Pentru ca o firm care apeleaz la credite s i sporeasc
rentabilitatea financiar, trebuie ca rentabilitatea economic s fie
superioar ratei dobnzii pltite la creditul angajat. Ratele de rentabilitate

financiar ale firmei nregistreaz valori foarte bune n anul 2010, dar ntreprinderea nu
reuete s menin aceste valori, astfel c n 2011 levierul scade cu 66,999%,
meninndu-se, totui, la valori pozitive, situaie favorabil firmei.
NR.CRT.
A
1
2
3
4
5
6
FORMUL
INDICATOR
Rate de rentabilitate comercial
Rata marjei comerciale Rmc = Mc/Vnzri
de mrfuri
Rata
marjei
de Rebe = EBE/CA
exploatare
Rmn = Rezultatul
Rata marjei nete
net al exerciiului/CA
Rata marjei nete de Rmne = RE/CA
exploatare
Rata marjei brute Rmbaf = CAF/CA
de autofinanare
Rata marjei asupra Rmva = EBE/VA
valorii adugate
2009
2010
2011
0,444
0,451
0,427
0,252
0,287
0,283
0,291
0,451
0,329
0,142
0,125
0,176
0,601
0,595
0,560
5. INDICATORI DE FINANARE
-RONNr.
crt.
Indicator
Formula
2009
Capital Permanent
Cper
Active Imobilizate
Structura finantarii
Capital Propriu
2010
2011
3.096.834.195
3.478.334.142
3.730.765.561
AI
2.956.719.655
3.275.070.816
3.402.786.965
Cper/AI
1,047
1,062
1,096
Cpr
2.363.368.738
2.586.426.275
3.262.877.964
Autonomia financiara
Cpr/Cper
0,763
0,744
0,875
Datorii pe termen lung
Dtl
527.448.777
564.224.722
75.147.643
Independenta financiara
Cpr/Dtl
4,481
4,584
43,420
Active Curente
Ac
476.824.992
558.979.824
648.878.301
Pasive Curente (Dts)
Pc
336.853.787
357.177.874
358.127.194
10
Lichiditatea generala
Ac/Pc
1,416
1,565
1,812
11
Stocuri
34.995.150
27.654.123
43.247.769
12
Lichiditatea curenta
(Ac - S)/Pc
1,312
1,488
1,691
13
Disponibilitati
Disp.
19.566.265
25.755.236
19.154.501
14
Total Activ
Ta
3.433.544.647
3.834.050.640
4.087.665.266
15
Lichiditatea la vedere
(Disp./Pc)*100
(%)
5,835
7,211
5,349
16
Fondul de Rulment Net
Cper AI
140.114.540
203.263.326
327.978.596
17
Finantarea activelor curente
FRN/Ac
0,294
0,364
0,505
18
Finantarea stocurilor
FRN/S
4,004
7,350
7,584
Rata lichiditii generale sau rata capacitii de plat a ciclului de

exploatare reflect posibilitatea activelor circulante de a se transforma ntrun termen scurt n lichiditi pentru a satisface obligaiile de plat exigibile.
Lichiditatea global se apreciaz favorabil atunci cnd rata lichiditii
generale are o mrime supraunitar, cuprins ntre 2 i 2,5.
6. INDICATORI DE GESTIUNE
-RONNr.
crt.
Indicator
Formula
2009
2010
1.312.997.93
2
27.654.123
2011
1.343.321.806
Cifra de Afaceri
CA
Stocuri
1.187.350.29
3
34.995.150
Durata de rotatie a stocurilor
(S/CA)*360(zile)
10,610
7,582
11,901
Creante
Cr
245.303.577
333.719.058
366.868.985
Durata de incasare a creantelor
(Cr/CA)*360(zile)
74,375
91,500
98,318
Datorii curente (pe termen

scurt)
Dc
336.853.787
357.177.874
358.127.194
Durata de achitare a
obligatiunilor
(Dc/CA)*360(zile)
102,133
97,932
95,975
43.247.769
Comentarii:
Indicatorii ce caracterizeaz gestiunea (sau rotaia) msoar viteza de
transformare a activelor n lichiditi ct i cea de rennoire a datoriilor. Aceti
indicatori au ca element comun cifra de afaceri i cu ajutorul lor se determin
viteza de rotaie a bunurilor reale i celor financiare (creane sau datorii).
Durata de rotaie a stocurilor msoara intervalul de timp dintre momentul
investirii unei sume de bani n stocuri i cel al recuperrii lor prin vnzarea
produselor finite. Cu ct durata este mai mic cu att activitatea este mai
eficient , mai rentabil.
Calculele efectuate ne arat c n anul curent fa de cel precedent,
durata de rotaie a stocurilora sczut semnificativ in 2010 ns a crescut n
2011 de la 7,582 zile la 11,901 zile.
Durata de ncasare a creanelor a crescut att n perioada 2009-2010,
ct i n perioada 2010-2011, ajungnd n 2011 la valoarea de 98,318 zile, iar durata de
achiare a obligaiunilor n aceeai perioad ajunge la valoarea de 95,975 zile.

Situia n care durata de ncasare a creanelor este mai mare ca cea de
achitare a obligaiunilor este nefavorabil pentru activitatea firmei.
7. INDICATORI DE ACTIVITATE
Nrc
crt.
Indicator
Formula
2009
2010
2011
1.343.321.80
6
Cifra de Afaceri
CA
1.187.350.293
1.312.997.932
Indice de crestere a CA
(CAi/CAi-1)*100(%)
106,071
110,582
102,310
Valoarea adaugata
VA =
Cs+Am+Imp+dob+PN
876.112.549
994.232.361
1.024.863.28
6
Numar salariati
N (pers.)
4990
4970
4962
Cheltuieli cu personalul
Cs
224.549.127
250.644.153
303.199.187
Productivitatea muncii pe
baza VA
VA/N (lei/an)
175.573,657
200.046,753
206.542,379
Remunerarea factorului
munca
(Cs/VA)*100(%)
25,210
29,584
Amortismentul (ch. cu
amortizarile)
Am
127.557.350
135.266.706
163.319.194
Cheltuieli cu impozite si
taxa (ct.635, 691)
Imp
124.925.289
151.782.676
147.983.324
10
Dobanzi
Dob
12.645.100
5.462.109
9.269.198
11
Remunerarea
macroeconomiei
(Imp/VA)*100(%)
14,259
15,266
14,439
12
Remunerarea capitalului
imprumutat
(Dob/VA)*100(%)
1,443
0,549
0,904
13
Profit net
PN
298.631.541
376.352.986
379.571.465
14
Capital de autofinantare
PN+Am
426.188.891
511.619.692
542.890.659
15
Remunerarea intreprinderii
[(PN+Am)/VA]*100
(%)
48,645
51,458
52,972
25,630
Comentarii:
Calculele efectuate pentru analiza indicatorilor de activitate a ntreprinderii ne
arat o cretere constant a remunerrii ntreprinderii ajungnd n 2011 la 52,972%.
Remunerarea capitalului mprumutat scade de la 1,443 n 2009 la 0,904 n 2011, iar

remunerea macroeconomiei cunoate fluctuaii nensemnate. Remunerarea
factorului de munc crete brusc n 2011 la 29,584%.
8. INDICATORI ECONOMICO - FINANCIARI

Nr.
crt.
1
Indicator
Indicele CA
- baza mobile
Formula
2009
2010
2011
(CAi/CAi-1)*100
110,582
102,310
264.184,695
270.721,847
0,879
0,901
Cpr/(Cpr+Crts)
237.945,95
1
0,875
Ac/Pc
1,416
1,565
1,812
CS/Am (ani)
0,923
0,870
0,721
Raportul datorii/creante
D/Cr
3,651
2,855
1,297
Raportul datorii/CA
D/CA
0,754
0,726
0,354
Venituri lunare salariale medii
(Vs/N)/12
2.928,795
3259,634
3932,774
Salariul minim pe economie
Smin
600
600
670
(Wi/Wi-1)*100
100,987
108,297
(Vsi/Vsi-1)*100
111,296
120,651
Productivitatea muncii
Solvabilitate patrimoniala
Lichiditate generala
Innoirea capitalului social din

amortisment
10
Indicele productivitatii muncii:
CA/N
- baza mobile
11
Indicele veniturilor lunare

salariale:
- baza mobila
Comentarii:
Importana calculrii indicatorilor economico-financiari const n cunoaterea evoluiei
acestora i n compararea cu exerciiile financiare precedente, ceea ce ofer conducerii entitii,
posibilitatea de a efectua analize economico-financiare cu impact n procesul decizional.
De asemenea, cunoaterea nivelului indicatorilor economico-financiari permite
efectuarea de comparaii cu alte entiti din sectoare de activitate similare, autohtone sau
internaionale.
Indicatorii de lichiditate arat capacitatea activelor din cadrul entitii de a se transforma
n bani, fr riscuri. Cu ct valoarea acestui indicator este mai mare cu att situaia
ntreprinderii este mai bun. Conform calculelor effectuate lichiditatea general
crete de la an la an, n 2011 ajungnd la valoarea de 1,812.
Indicele productivitii muncii crete de la 100,987 la 108,297, iar

indicele veniturilor lunare salariale la fel este n crete de la 111,296 la
120,651, o situaie favorabil activitii ntreprinderii.
9. INDICATORI DE BONITATE
Calculul indicatorilor de bonitate (metodologie bancar)
Nr.
crt.
Indicator
Formula
2009
2010
2011
Profit Brut
Pb
361.281.505
451.504.521
462.260.472
Cifra de Afaceri
CA
1.187.350.293
1.312.997.932
1.343.321.806
Rentabilitate comerciala
bruta
(Pb/CA)*100
30,4275
34,3873
34,4117
Capital propriu
Cpr
2.363.368.738
2.586.426.275
3.262.877.964
Credite pe termen scurt
Crpts
336.853.787
357.177.874
358.127.194
Capital propriu + Credite

pe termen scurt
Cpr+Crpts
2.700.222.525
2.943.604.149
3.621.005.158
Solvabilitate generala
Cpr/(Cpr+Crpts)
0,879
0,878
0,901
Active circulante
Ac
476.824.992
558.979.824
684.878.301
Valoarea marfurilor
Vmf
10
Dpts
336.853.787
357.177.874
358.127.194
11
Lichiditate generala
(Ac+0,7*Vmf)/Dpts
1,4155
1,565
1,9124
12
Datorii totale
895.589.080
952.651.908
475.702.213
13
Total Activ
TA
3.433.544.647
3.834.050.640
4.087.665.266
14
Grad de indatorare
(D/TA)*100
26,0835
24,8471
11,6375
15
Venituri Totale
VT
1.258.467.898
1.377.109.896
1.463.505.150
16
Cheltuieli Totale
CT
897.186.393
925.605.375
1.001.244.678
17
Grad de acoperire
VT/CT
1,41
1,49
1,46
Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a

eficienei ntregii activiti economico-financiare ntreprinderii, respectiv a
tuturor mijloacelor de producie utilizate i a forei de munc, din toate
stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie i vnzare.
Gradul de ndatorare exprim raportul ntre datorii i capitaluri proprii,
apreciindu-se ca fiind bun cnd rata este de pn la 60% pentru ndatorarea
general i de pn la 30% pentru ndatorarea financiar. Pentru a fi

considerate satisfctoare, ratele amintite trebuie s aib valori ntre 60100% (cea general) i respectiv 30-70% (cea financiar).
Totodat, prin analiza acestor rate se caracterizeaz situaia ndatorrii
societii n raport cu resursele acesteia, precum i sursele de finanare
rezultate din activitatea nsi a ntreprinderii. Aceste surse reprezint n fapt
rezultate financiare ale societii, din care aceasta poate restitui datoriile
sale.
CONCLUZIILE DIAGNOSTICULUI. ANALIZA SWOT.
n procesul de evaluare a unei ntreprinderi, pe lng diagnosticul de
componente (juridic, productie, piaa i concurena, calitatea produciei,
personal, financiar) o mare importan o are diagnosticul global care
sintetizeaz situaia ntreprinderii. Iata cum ar arata analiza SWOT pentru Societatea
Naionl TRANSGAZ SA MEDIA:
STRENGHT PUNCTE FORTE
1. Traditie indelungata in activitatea de transport

gaze naturale;
2. Liberalizarea 100% a pieei de gaze

naturale;
exploatare mari;
3. Infrastructura complexa si
diversificata a retelei de transport
gaze naturale ce confer SNT un grad
nalt de flexibilitate;
4. Cadru institutional si legislativ adaptat la

principiile pietei interne de gaze naturale din
Uniunea Europeana;
5. Capacitate relativ ridicata de interconectare

sistemului de transport gaze naturale;
6. Potential ridicat si semnificativ de

inmagazinare;
7. Monopol al statului pe piata transportului
WEAKNESSES PUNCTE SLABE
1. O serie de instalatii invechite si depasite

tehnologic, cu consumuri si costuri de expoatare
mari.
2. Durata normat de functionare

depasita pentru 69% din conductele de
transport gaze naturale si a 27% din statiile de
reglare masurare;
3. Nivelul scazut al surselor de finantare

comparativ cu necesitatile de investitii in
infrastructura Sistemului National de Transport
gaze naturale (SNT);
4. Nerespectarea parametrilor fizici si calitativi ai

gazelor naturale la unele puncte de intrare in
SNT;
gazelor naturale din Romania
8. Pofitabilitatea ridicata rezulta in urma activitatii

de transit de gaze natural;
9. Grad mic de indatorare

10. Metodologia de stabilire a venturilor de tip
plafon genereaza un nivel stabil al veniturilor
obtinute din activitatea de transport al gazelor
natural.
OPPORTUNITIES OPORTUNITATI
1. Pozitie geografica favorabila pentru a participa

activ la dezvoltarea proiectelor de magistrale
pan-europene de gaze naturale;
2. Posibilitatea de acces la pietele regionale de

gaze naturale;
3. Capacitate disponibil totala a

Sistemului National de Transport (SNT) gaze
naturale ce poate asigura preluarea solicitarilor
existente ale utilizatorilor;
4. Liberalizare totala a pietei de gaze naturale;

5. Accesare a fondurilor structurale i de
alt natur (redresare economic) ale
Uniunii Europene pentru proiecte in
domeniul energiei;
THREATS AMENINTARI
1. Rezerve economice exploatabile de gaze

naturale limitate, in conditiile in care nu vor fi
descoperite noi zacaminte;
2. Necesitatea suplimentrii i
diversificrii capacitatilor de import
gaze naturale;
3. Lipsa unor contracte pe termen lung pentru

importul de gaze naturale;
4. Unele incertitudini privind modul de

continuare a contractelor de tranzit gaze
naturale pe teritoriul Romaniei;
5. Contractele de tranzit incheiate in prezent la o

valabilitate limitata, iar cursul de schimb poate
influenta decisiv castigurile pe aceasta filiera a
activitatii;
6. Profitabilitatea poate fi afectata in cazul in care

costurile din activitatea de transport depasesc
costurile recunoscute de Autoritatea de
Reglementare;
7. Posibilitatea redusa de imbunatatire a

profitabilitatii activitatii de transport a gazelor
naturale.
CAPITOLUL III. EVALUAREA NTREPRINDERII

Aplicarea abordrilor, metodelor, i tehnicilor, respectiv a procedurilor
de evaluare adecvate, se refer la alegerea de ctre evaluator a dou sau
mai multe metode de evaluare din categoria de metode practicate n
domeniul evalurii firmei.
3.1. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC)
Prin intermediul acestei metode se pornete de la valoarea elementelor
patrimoniale nscrise n partea de activ a bilanului contabil, respectiv de la
activul contabil (AC), din care se deduc datoriile totale nscrise n pasivul
bilanier (D) i activele considerate non-valori (Anv).
Bilan ncheiat la 31.12
A
C
T
I
V
I
m
o
b
il
i
z
ri
n
e
c
o
r
p
o
r
a
VALORI
PASIV
VALORI
2011
2011
2010
2009
496.083.022
497.791.432
2010
11.296.624
Capital
social
2009
117.738.440
117.738.440
117.738.440
l
e
I
m
o
b
il
i
z
ri
c
o
r
p
o
r
a
l
e
I
m
o
b
il
i
z
ri
fi
n
a
n
c
i
a
r
e
S
t
o
c
u
ri
C
r
e
a
2.441.455.964
2.731.187.567
3.323.009.903
Rezerve
1.397.977.997
1.579.143.738
1.650.865.017
19.180.669
46.091.817
68.480.438
Profit
298.631.541
376.352.986
379.571.465
34.955.150
27.654.123
43.247.769
Provizioan
e
31.286.516
31.249.312
42.427.376
245.303.577
333.719.058
366.868.985
Furnizori
112.327.235
154.522.365
133.649.611
e
I
n
v
e
s
ti
i
i
fi
n
a
n
c
i
a
r
e
p
e
t
e
r
m
e
n
s
c
u
r
t
C
h
e
lt
u
i
e
li
n
a
v
a
n
s
171.851.407
255.607.046
1.340.719
1.540.861
1.371.954
Datorii
financiare
1.310.476.060
1.089.628.603
1.760.265.714
D
i
s
p
o
n
i
b
il
it
i
T
o
t
a
l
a
c
ti
v
196.566.265
25.755.236
19.154.501
Datorii
fiscale
165.106.858
485.515.196
3.147.643
3.433.544.647
3.834.050.640
4.087.665.266
Total pasiv
3.433.544.647
3.834.050.640
4.087.665.266
Dac datele prezentate n bilanul iniial ncheiat la 31 decembrie vor fi

grupate, respectiv sintetizate, acestea pot fi prezentate n urmtoarea form:
VALORI
ACTIV
Imobiliza
ri
2009
2.956.719.65
5
Stocuri
34.955.150
Creante
Investi
ii
financi
are pe
termen
scurt
245.303.577
VALORI
PASIV
2011
3.402.786.96
5
2009
2010
2011
Capital
social
117.738.440
117.738.440
117.738.440
27.654.123
43.247.769
Rezerve
1.397.977.997
1.579.143.73
8
1.650.865.017
333.719.058
366.868.985
Profit
298.631.541
376.352.986
379.571.465
Imprumutur
i
143.613.751
185.771.677
176.076.987
Datorii
totale
exigibile
1.475.582.918
1.575.043.79
9
1.763.413.357
2010
3.275.070.816
171.851.407
255.607.046
Cheltuiel
i in avans
1.340.719
1.540.861
1.371.954
Disponibilitati
196.566.265
25.755.236
19.154.501
Total
activ
3.433.544.64
7
3.834.050.640
4.087.665.26
6
Total Pasiv
3.433.544.647
3.834.050.64
0
4.087.665.266
Precizri:
Imobilizri = imobilizri necorcorale + imobilizri corporale +
imobilizri financiare.
mprumuturi = furnizori + provizioane
Datorii totale exigibile = datorii financiare + datorii fiscale
Datele nscrise n bilan reprezint valori ce exprim activul contabil.
Pentru a determina valoarea ANC se aplic urmtoarea formul:
ANC = AC (D + Anv), unde D = mprumuturi + datorii exigibile.
ANC2009 = 3.433.544.647 ( 1.619.196.669+1.340.719) = 1.813.007.259
ANC2010 = 3.834.050.640 ( 1.760.815.476+1.540.861) = 2.071.694.303
ANC2011 = 4.087.665.266 ( 1.939.490.344+1.371.954) = 2.146.802.968
ANC2009 1.813.007.259 RON
ANC2010 2.071.694.303 RON
ANC2011 2.146.802.968 RON
Aceste valori care au rezultat reprezint valoarea patrimonial a firmei

evaluat la finele fiecrui an.
3.2. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL CORECTAT (ANCC)
Activul net corectat (ANCC) este o metod de reevaluare care creaz
posibilitatea reevalurii patrimoniului net existent al unei ntreprinderi la
valori reale.
Este o metod mai frecvent utilizat cu rezultate mai apropiate de
realitate sub aspectul utilitii.
Se aplic coeficient de corecie n felul urmtor:
La imobilizri de 1,2
La stocuri de 1,4
La creane de 0,75
n tabelele urmtoare sunt calculate corectrile efectuate i se
determin valoarea matematic total a diferenelor pe fiecare an dintre cei
trei analizai.
2009
Element
1
Imobilizri
Valoare
bilanier
2
2.956.719.655
Coeficient mediu
3
1,2
Valori
reevaluate(2*3)
4
3.548.063.586
Diferene(+/-)
(4-2)
5
591.343.931
nete
Stocuri nete
Creane
34.955.150
1,4
48.937.210
245.303.577
0,75
183.977.682,75
Valoarea matematic total a diferenelor
13.982.060
-61.325.894,25
544.000.096,75
2010
Valoare
bilanier
2
Element
1
Imobilizri
nete
Stocuri nete
Creane
Valori
reevaluate(2*3)
4
Diferene(+/-)
(4-2)
5
3.275.070.816
1,2
3.930.084.979,2
655.014.163,2
27.654.123
1,4
38.715.772
11.061.649
Coeficient mediu
333.719.058
0,75
250.289.293,5
-83.429.764,5
582.646.047,7
2011
Valoare
bilanier
2
Element
1
Imobilizri
nete
Stocuri nete
Creane
Valori
reevaluate(2*3)
4
Diferene(+/-)
(4-2)
5
3.402.786.965
1,2
4.083.344.358
680.557.393
43.247.769
1,4
60.546.876
17.299.107
Coeficient mediu
366.868.985
0,75
275.151.738,75
-91.717.46,25
606.139.253,75
Pe baza determinrii elementelor corectate se ntocmete bilanul

comparativ ntre datele rezultate prin corectare i datele nscrise n bilan la
data de 31 decembrie a fiecrui an.
Valoarea nscris
Activ
Imobilizar
i
Stocuri
Creante
Investii
i
financia
re pe
termen
scurt
Cheltuieli
in avans
Disponibil
itati
Valoarea corectat
2009
2.956.719.65
5
34.955.150
2010
3.275.070.81
6
27.654.123
2011
3.402.786.96
5
43.247.769
2009
2010
2011
3.548.063.586
3.930.084.979,2
4.083.344.358
48.937.210
38.715.772
60.546.876
245.303.577
333.719.058
366.868.985
183.977.682,75
250.289.293,5
275.151.738,75
171.851.407
255.607.046
171.851.407
255.607.046
1.340.719
1.540.861
1.371.954
1.340.719
1.540.861
1.371.954
196.566.265
25.755.236
19.154.501
196.566.265
25.755.236
19.154.501
Total
Activ
3.433.544.64
7
Rezerve
Profit
Plus din
reevaluare
Imprumut
uri
Datorii
exigibile
totale
Total
Pasiv
4.087.665.26
6
3.977.544.743,8
Valoarea nscris
Pasiv
Capital
social
3.834.050.64
0
4.416.696.687,7
4.693.804.519,8
Valoarea corectat
2009
2010
2011
2009
2010
2011
117.738.440
117.738.440
117.738.440
117.738.440
117.738.440
117.738.440
1.397.977.99
7
298.631.541
1.579.143.73
8
376.352.986
1.650.865.01
7
379.571.465
1.397.977.997
1.579.143.738
1.650.865.017
298.631.541
376.352.986
379.571.465
544.000.096,75
582.646.047,7
606.139.253,75
143.613.751
185.771.677
176.076.987
143.613.751
185.771.677
176.076.987
1.475.582.91
8
1.575.043.79
9
1.763.413.35
7
1.475.582.918
1.575.043.799
1.763.413.357
3.433.544.64
7
3.834.050.64
0
4.087.665.26
6
3.977.544.743,
8
4.416.696.687,7
4.693.804.519,8
Relaia de calcul este: ANCC=ACCDtcc, unde: ACC = activul contabil corectat;

Dtcc = datorii totale contabile corectate.
Dtcc = datorii exigibile + mprumuturi
ANCC2009= 3.977.544.743,8 1.619.196.669 = 2.358.348.074,8
ANCC2010 = 4.416.696.687,7 1.760.815.476 = 2.655.881.211,7
ANCC2011 = 4.693.804.519,8 1.939.490.344 = 2.754.314.175,8
ANCC2009
ANCC2010
ANCC2011
2.358.348.074,8 RON
2.655.881.211,7 RON
2.754.314.175,8 RON
3.3. METODA DISCOUNT CASH-FLOW

Cunoscut n literatura de specialitate i sub denumirea de Discounted
Cash Flow (DCF), noiunea de cash-flow reprezint fluxul de disponibiliti
bneti al trezoreriei, fluxul de numerar care, de obicei, se obine din
activitatea de baz a oricrei ntreprinderi. Aceast metod ia n calcul fluxul
de numerar pe care l poate genera o societate comercial dac ar fi
achiziionat ntr-un process de vnzare cumprare. Pentru aceasta se
evalueaz pentru fiecare perioad n parte fluxul de numerar, urmndu-se
calcularea i actualizarea acesteia ntr-o perioad de timp n care firma

analizat va trece n proprietatea cumprtorului.
2011 an de baz, an de la care se fac previzionarile.
Veniturile se modific astfel:
2012 cresc cu 10%
2013- cresc cu 15%
2014 cresc cu 10%
Cheltuielile se modific astfel:
2012 cresc cu 12%
2013- cresc cu 10%
2014 cresc cu 10%
Amortizarea se modific astfel:
2012 crete cu 12%
2013- crete cu 13%
2014 crete cu 15%
Provizioanele i rezervele se modific astfel:
2012 cresc cu 10%
2013- cresc cu 15%
2014 cresc cu 14%
NFR se modific astfel:
2012 crete cu 9%
2013- crete cu 0,1%
2014 crete cu 1%
Societatea nu face investiii pe termen scurt n perioada previzionat.
Ani
Nr.
Crt.
Elemente de
calcul
2011
actual
2012
2013
2014
Venituri
1.463.505.105
1.609.855.615,5
1.683.030.870,8
1.609.855.615,5
Cheltuieli
1.001.244.678
1.121.394.039,4
1.101.369.145,8
1.101.369.145,8
Profit brut
462.260.472
488.461.576,1
581.661.725
508.486.469,7
Impozit pe
profit(%)
73.961.675,52
78.153.852,176
93.065.876
81.357.835,152
Profit net
388.298.796,48
410.307.723,92
488.595.849
427.128.634,55
Ani
Nr.
Crt
Elemente de
calcul
2011
actual
2012
2013
2014
Profit net
388.298.796,48
410.307.723,92
488.595.849
427.128.634,55
Amortizare
163.319.194
182.917.497,28
184.550.689,22
187.817.073,1
Provizioane si
rezerve
1.693.292.393
1.862.621.632,3
1.947.286.252
1.930.353.328
NFR
308.824.095
336.618.263,55
309.132.919,1
311.912.335,95
Investitii
CF anual
1.936.086.288,5
2.119.228.590
2.311.299.871,1
2.233.386.699,8
Valoarea reziduala
6.700.160.099,4
Factor de
actualizare 14%
0,87
0,77
0,67
0,59
CF anual
actualizat
1.684.395.071
1.631.806.014,3
1.548.570.913,6
1.317.698.152,9
Metoda cuprinde 3 etape :

a). Determinarea fluxirilor de mijloace bneti viitoare
Procesul de determinare a fluxurilor de mijloace bneti ncepe cu
planificarea rezultatelor financiare ale ntreprinderii pentru o anumit
perioad. Planificarea veniturilor este una dintre cele mai importante etape
ale acestui proces, deoarece toi ceilali indicatori vor fi modelai pe baza
creterii veniturilor.
CashFlow= Profit net+amortizri+provizioane-NFR-investiii
b).Calculul valorii reziduale
Dup 3 ani de activitate, firma analizat va avea o valoare rezidual care
se determin nmulind cash flow-ul din ultimul an cu numrul de ani.
Valoarea rezidual = CF ultimul an *3= 6.700.160.099,4 RON
c).Determinarea valorii ntreprinderii
Valoarea ntreprinderii e o sum de cashflow actualizat+ valoarea rezidual actualizat .
Factorul de actualizare utilizat este de 14%.
-ANUL 2011: 1/1+ a= 1 / 1+0.14 = 0,87
-ANUL 2012 : 1/(1+ a)*(1+a) = 0,77
-ANUL 2013: 1/(1+ a)*(1+a) *(1+a) = 0,67
-ANUL 2014: 1/(1+ a)*(1+a) *(1+a) *(1+a) = 0,59
CashFlow actualizat = (1.684.395.071 + 1.631.806.014,3 + 1.548.570.913,6 +
1.317.698.152,9) = 6.182.470.151,8
Valoarea rezidual actualizat= VR 2014 / (1+a) , unde n= 4

6.700.160.099,4 / (1+a) *(1+a) *(1+a) *(1+a) = 3.967.032.650,1 RON
Valoarea firmei= V(DCF)= CF act +V rez act = 6.182.470.151,8 + 3.967.032.650,1 =
10.149.502.802 RON
RON
RECONCILIEREA VALORILOR OPINIA SI CONCLUZIILE

EVALUATORULUI, VALOAREA ESTIMATA PROPUSA
Prin metoda bazata pe active - Metoda ANC, valoarea capitalului actionarilor este de
2.146.802.968 RON
Prin metoda bazata pe active - Metoda ANCC, valoarea capitalului actionarilor este de
2.754.314.175,8 RON
Valoarea propusa de evaluatori este 2.754.314.175,8 RON
Concluziile evaluatorilor:
Valoarea estimata a Societii Naionale de Transport Gaze Naturale
TRANSGAZ S.A in vederea continuarii normale a activitatii economice este de:
2.754.314.175,8 RON la data de 31.12.2011.
Comisia de evaluatori, a ajuns la concluzia ca valoarea estimata prin metoda ANC reflecta
cel mai bine valoarea actuala a societatii TRANSGAZ S.A conform scopului evaluarii: pentru
continuarea normala a activitatii economice. (ANCC).

Raport de Evaluare TRANSGAZ123

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Raport de Evaluare TRANSGAZ123

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

UNIVERSITATEA "DUNREA DE JOS" GALAI

FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

CAPITOLUL I Prezentarea societii

MINISTERUL ECONOMIEI, COMERTULUI SI MEDIULUI

FONDUL PROPRIETATEA S.A.

Din tabelul de mai sus se observ c majoritarea aciunilor S.N.T.G.N.

1.2.OBIECTUL, SCOPUL I UTILIZAREA EVALURII

1.3.DATA ESTIMRII VALORII

1.4. INSTRUCIUNILE EVALURII

evalurii: estimarea valorii de piata a societii

1.5. TIPUL VALORII ESTIMATE.

Tipul valorii estimate: n urma acestui raport de evaluare se estimeaz

1. Prezentul raport este ntocmit la cererea clientului i n scopul

situaie i este cunoscut, aceasta este menionat n raport. Proprietatea

prospecte, memorii, publicitate, relaii publice, informaii, vnzare sau alte

1.6. CONFORMITATEA CU STANDARDELE DE EVALUARE

Standardele Internaionale de Raportare Financiara, etc.

1.7. DECLARAIA DE CONFORMITATE

CAPITOLUL II DIAGNOSTICAREA SOCIETII

2.1. DIAGNOSTICUL JURIDIC

Obligaii restante fa de bugetele fondurilor speciale i alte fonduri = 0

conformitate cu legile romne i cu statutul su. Adunarea generala a

politice (nu influenteaz activitatea societii pentru

fore tehnologice (evoluia tehnologiei influenteaz n sensul achiziionrii

de tehnologie modern i vnzrii celei vechi).

1. Produsele comercializate. Politica de produs.

Alte activiti (vnzri de active, chirii i redevene)

Gaze naturale transportate

-GDF SUEZ Energy Romnia

Din prezentarea produselor, pieei i mediului extern, urmeaz o

Evoluia Veniturilor din transport : societatea presteaza servicii de

Publicitatea societii se realizeaza prin:

I. ASPECTE ALE RESURSELOR

profesionale ale potenialului uman

La data de 31.12.2011 Transgaz inregistra un numar de 4962 angajati cu contract

raporturile de munca cu societatea

Evolutia structurii personalului pe categorii de studii,releva interesul societatii de a

acoperi nevoile de personal prin angajarea de specialisti cu inalta calificare precum si

Dimensiunea potentialului uman :

Numarul mediu de salariati pe fiecare categorie de personal din anul 2011:

Consiliul de administratie este compus din :

Universitatea Petrol i Gaze Ploieti

Consiliul Directorial este compus din :

Director Direcia Strategie i Management Corporativ

Director Direcia Tehnologia Informaiei i Comunicaii

Director Direcia Echilibrare Comercial

Director Direcia Operator Pia Gaze Bucureti

Director Direcia Juridic

Director Dispeceratul Naional de Gaze Naturale

Director Direcia Buget, Finane

Director Direcia Msurare i Calitate Gaze Naturale

Director Direcia Siguran i Prevenire

Director Direcia Achiziii Publice i Contractri

Director Sucursala Media

2. Analiza comportamentului personalului

ct i n strintate pentru diverse activiti;

dintre salariai este la nivel minim.

gradul de utilizare a timpului maxim disponibil (Gu) :

Indicatori care evidentiaza circulatia fortei de munca:

Coeficientul intrarilor = 114 / 4951 = 0,0230

Coeficientul iesirilor = Iesiri/Numar mediu angajati

Coeficientul miscarii totale = (Intrari + Iesiri)/Numar mediu angajati

Rata generala a absenteismului (Rabs) :

3. Analiza nivelului de salarizare i motivare a personalului