1.

Planificarea trezoreriei (bugetul de trezorerie)

O ntreprindere a previzionat urmtoarele valori ale vnzrilor i cumprrilor
pentru trimestrul I al anului de previziune (mii lei):
Vanzari
Ianuarie 2.000
Februarie 2.400
Martie 2.200
Cumparari
Ianuarie 1.800
Februarie 1.900
Martie 2.300
ncasrile de la clieni sunt ealonate astfel: 50% n luna vnzrii, iar restul n
luna urmtoare vnzrii. Datoriile ctre furnizori se achit 40% n luna
urmtoare aprovizionrii, iar restul n luna a doua de la aprovizionare.
Societatea pltete lunar salarii n valoare de 500 mii lei i nregistreaz
cheltuieli cu amortizarea n valoare de 100 mii lei.
n luna ianuarie are loc contractarea unui credit n valoare de 4.000 mii lei.
Rambursarea creditului se va face lunar, prin rate lunare (mensualitati =
suma constanta lunara) constante, timp de trei luni, ncepnd cu luna martie.
Rata anual a dobnzii este de 15% iar rata lunar (proporional) a dobnzii
este de 1,25%.
Din bilanul exerciiului ncheiat reinem urmtoarele solduri: soldul trezoreriei
= 550 mii lei; soldul clienilor = 1.000 mii lei, ncasabili n luna ianuarie;
soldul furnizorilor = 700 mii lei, pltibili 30% n luna ianuarie i restul n luna
februarie.
Determinai soldul final al trezoreriei aferent lunii martie (mii lei).

Rezolvare:

Rambursarea creditului prin rate constante(mensulaiti)

Mensualitatea=4000*0,0125/(1-(1+0,0125)-3)=50/(1-1/1,0379706)=50/(1-

0,9634184)=50/0,0365816=1366,8073

Luna

Valorea
rmas de
rambursat la
nceputul lunii
4.000
2683,2
1349,9

Martie
Aprilie
Mai

Dobnda

Amortizarea
(trana)

Rata
(mensualitatea
)

50
33,5
16,8

1316,8
1333,3
1350

1366,8
1366,8
1366,8

1)Previziunea ncasrilor din vnzri

Vnzri

ncasri

Luna

Suma

Ian. N+1

Dec. N(SI)
Ian.(N+1)
Feb(N+1)
Mar.(N+1)
Total

1.000
2.000
2.400
2.200
7.600

1.000
1.000
2.000

Feb. N+1
1.000
1.200
2.200

Mar. N+1
-

SOLD
FINAL
1.100
1.100

1.200
1.100
2.300

ncasri=2000+2.200+2.300=6.500

ncasri=Sold iniial+Vnzrile perioadei-Sold final

ncasri=7.600-1.100=6.500
2)Previziunea celorlalte ncasri
ncasri
Contractarea unui
credit
TOTAL

Ian. N+1
4.000

Feb. N+1

4.000

Mar. N+1
-

Alte ncasri=4.000
3)Previziunea plilor pentru cumprri
Cumprri

Pli

SOLD

Luna

Suma

Ian. N+1

Feb. N+1

Dec.(SI)

700

490

Ian.(N+1)

1.800

30%700=21
0

Feb.(N+1)

1.900

Mar(N+1)
TOTAL

2.300
6.700

210

FINAL

Mar. N+1

40%*1800=
720

1080

40%*1900=
760

1140

1.210

1.840

2.300
3.440

Pli=210+1.210+1.840=3.260
Pli=Sold iniial+Cumprri ale perioadei-Sold final=6.7003.440=3.260
4)Previziunea celorlalte pli
Pli
Salarii
Rambursarea
mensualitii
TOTAL

Ian. N+1
500

Feb. N+1
500

Mar. N+1
500
1366,8

500

500

1866,8

Totalul altor pli=500+500+1866,8=2866,8

5)Previziunea soldului final de trezorerie la nceputul lunii aprilie,

exerciiul N+1( sfritul lunii martie, exerciiul N+1)
1
2
3
4
5
6
7
8

Indicatori
ncasri din vnzri
Alte ncasri
Total ncasri(1+2)
Pli aprovizionri
Alte pli
Total pli(4+5)
Soldul perioadei(3-6)
Soldul final(SI+7)

Ian. N+1
2.000
4.000
6.000
210
500
710
5.290
5.840

Feb. N+1
2.200
2.200
1.210
500
1.710
490
6.330

Mar. N+1
2.300
2.300
1.840
1.866,8
3.706,8
-1.406,8
4.923,2

Sold final=Sold iniial+ncasrile perioadei- Plile

perioadei=550+(6.500+4.000)-(3.260+2.866,8)=550+10.5006.126,8=4.923,2
2. Evaluarea proiectelor de investitii
Sa se determine rata interna de rentabilitate pentru un proiect de investitii

pentru care cunoasteti:

- investitia initiala = 2.000 u.m.
- durata de exploatare: 4 ani
- cash-flow-urile anuale: CF1 = 600 u.m., CF2 = 750 u.m.; CF3 = 700 u.m.;
CF4 = 600 u.m. si VR (valoarea reziduala) = 200 u.m.
Sa se stabileasca daca priectul de investitii este rentabil, pentru un cost al
capitalului egal cu 20%.

Rezolvare:

Pentru aflarea RIR se folosete urmtoarea egalitate:

Prin aceast formul se egalizeaz valoarea investiiei iniiale cu

fluxurile de numerar generatede proiect.
600/(1+RIR)1 +750/(1+RIR)2 +700/(1+RIR)3+600/(1+RIR)4+200/
(1+RIR)4=2000
RIR=15%
sau
Deoarece costul capitalului este egal cu 20% considerm a max=20% iar
amin<amax iar diferena dintre acestea este de 5 procente, atunci a min=15%
n cash-flow-ul aferent anului 4 intr i valoarea rezidual, aadar
CF4=600+200=800
Ki=1/(1+a)i
Anii

I0

0
1
2
3
4
TOTAL

2000

CFi
600
750
700
800

amin=15%
Ki
Va(I0)
2000
0,869
0,756
0,657
0,571
2000

VANa min =2005,1-2000=5,1

VANa max =1810,5-2000=-189,5

Va(CFi)
521,4
567
459,9
456,8
2005,1

amax=20%
Ki
Va(I0)
2000
0,833
0,694
0,578
0,482
2000

Va(CFi)
499,8
520,5
404,6
385,6
1810,5

RIR=amin +(amax-amin)

RIR=0,15+(0,2-0,15) = 0,15+0,050,0262=
0,15+0,00131=0,15131=15,13%
RIR=15,13%
RIR reprezint rata de actualizare pentru care VAN este egal cu 0.
Pentru RIR=15,13% VAN=[600/(1+0,1513)1 +750/(1+0,1513)2 +700/
(1+0,1513)3+800/(1+0,1513)4]2000=(600/1,1513+750/1,3254+700/1,5260+800/1,7569)2000=(521,1+565,8+458,7+455,3)-20000
Rata intern de rentabilitate este pragul minim de rentabilitate a unui
proiect, sub nivelul cruia acesta nu este eficient, rata de actualizare pentru
care firma nici nu consum, nici nu creaz valoare.
Proiectul de investiii nu este rentabil deoarece rata intern de
rentabilitate este mai mic dect costul resurselor utilizate, mai exact dect
costul capitalului utilizat 20%.