Studiu de Evaluare A Pietei de Micro-Finantare in Modlova

Titlul proiectului:
Studiul de evaluare a pieei de

micro-finanare
n Republica Moldova
Raport final
20 decembrie 2010
BFC GmbH
Max-Hgger-Strasse 6
CH-8048 Zurich, Switzerland
Phone: +41 44 784 22 22

Fax:
+41 44 784 23 23
info@bfconsulting.com
www.bfconsulting.com
Cuprins
Acronime .......................................................................................... 5
Definiii ............................................................................................ 6
0. INTRODUCERE ................................................................................ 8
1. REZUMAT EXECUTIV ......................................................................... 9
2. PREZENTARE GENERAL ..................................................................13
2.1. Situaia geografic.............................................................................. 13
2.2. Situaia politic ................................................................................. 13
2.3. Situaia social-economic ..................................................................... 13
2.4. Sectorul MMM ................................................................................... 15
2.5. Sectorul agricol ................................................................................. 17
2.6. Sectorul financiar ............................................................................... 18
3. CADRUL LEGISLATIV........................................................................21
3.1. Concluzii i prezentare general ............................................................. 21
3.2. Informaii generale ............................................................................. 22
3.3. Asociaiile de Economii i mprumut ......................................................... 22
3.4. Organizaiile de microfinanare .............................................................. 30
3.5. Bncile............................................................................................ 31
4. EVALUAREA OFERTEI ......................................................................32

4.1. Prezentare ....................................................................................... 32
4.2. Asociaii de Economii i mprumut ........................................................... 33
4.3. Organizaii de microfinanare ................................................................. 47
4.4. Bncile............................................................................................ 58
5. EVALUAREA CERERII........................................................................62
5.1. Concluzii i perspective ........................................................................ 62
5.2. Eantionul i metodologia folosite pentru studiu........................................... 62
5.3. Informaia de baz despre ntreprinderi i proprietarii acestora ........................ 63
5.4. Folosirea creditelor ............................................................................. 68
5.5. Cererea pentru servicii de creditare ......................................................... 70
5.6. Cererea pentru alte servicii financiare ...................................................... 73
6. RELAIILE EXTERNE ALE AE I OMF ....................................................74

6.1. ONG de dezvoltare a microfinanrii ........................................................ 74
6.2. Instituiile financiare APEX .................................................................... 74
6.3. Bncile comerciale ............................................................................. 75
6.4. ONG de dezvoltare.............................................................................. 75
6.5. Administraia local i central ............................................................... 75
7. ANALIZA ACTIVITII DONATORILOR....................................................77

7.1. Constatri i prezentare ....................................................................... 77
7.2. Proiectele finisate selectate .................................................................. 77
Pagina 3 din 121
7.3. Proiectele selectate n curs de desfurare ................................................ 79

7.4. Proiecte viitoare selectate .................................................................... 80
7.5. Suportul guvernamental pentru dezvoltarea microntreprinderilor ..................... 81
8. OBSTACOLE I RECOMANDRI ........................................................... 82

Anexe ............................................................................................. 84
Anexa 1. Clasamentul bncilor dup valoarea total a activelor i portofoliului brut..... 84
Anexa 2. Principalele instituii ce ofer servicii de creditare ipotecar .................... 85
Anexa 3. Distribuia geografic a AE per raion ................................................. 86
Anexa 4. Bilanul contabil consolidat al AE ..................................................... 87
Anexa 5. AE raport consolidat privind situaia veniturilor ................................. 88
Anexa 6. AE calitatea portofoliului de credite ............................................... 89
Anexa 7. Selecie de linii de credit, oferite de ctre IFI Bncilor i OMF ................... 90
Anexa 8. Lista instituiilor intervievate .......................................................... 91
8.1. Annex 9. Lista OMF liceniate ................................................................ 95
Anexa 9. Profilurile AE vizitate .................................................................. 100
Pagina 4 din 121
Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect
Acronime
BFC
Business and Finance Consulting
RACC
Rata compus de cretere anual
UCIMPA
Unitatea Consolidat de Implementare i Monitorizare a Proiectelor n domeniul

agriculturii finanate de Banca Mondial
GCAS
Grupul de Consultan pentru Asistena Populaiei Srace
CSI
Comunitatea Statelor Independente
UE
Uniunea European
PIB
Produsul Intern Brut
IFI
Instituia financiar internaional
FMI
Fondul Monetar Internaional
SA
Societate pe Aciuni
SRL
Societate cu rspundere limitat
MDL
Leul moldovenesc (valuta)
OMF
Organizaie de micro-finanare
MMM
ntreprinderi micro, mici i mijlocii
BNS
Biroul Naional de Statistic
NCPF
Comisia Naional a Pieei Financiare
ONG
Organizaie neguvernamental
CNP
Credite neperformante
OSCE
Organizaia pentru Securitate i Cooperare n Europa
CFR
Corporaia de Finanare Rural
AE
Asociaie de Economii i mprumut
USD
Dolar SUA (valuta)
CMUCCM
UC
Consiliul Mondial al Uniunilor de Creditare
Pagina 5 din 121
Definiii
Afacere formal: o afacere nregistrat oficial care implementeaz un sistem de contabilitate
n form scris.
Afacere informal: o afacere nenregistrat i/sau care nu duce eviden contabil n form
scris.
Microntreprindere: un agent economic (formal sau informal)1) cu un numr mediu anual de
angajai nregistrai nu mai mare de 9, volum anual de vnzri nu mai mare de 3 milioane
MDL i active n valoare de mai puin de 3 milioane MDL.
ntreprindere mic: un agent economic cu o medie anual de angajai nregistrai mai mic
de 49, vnzrile anuale mai puin de 25 milioane MDL i active cu valoare mai mic de 25
milioane MDL, cu excepia microntreprinderilor.
ntreprindere medie: un agent economic cu un numr mediu anual de angajai nregistrai
mai mic de 249, vnzri anuale mai puin de 50 milioane MDL i active cu valoare mai mic de
50 milioane MDL, cu excepia microntreprinderilor i ntreprinderilor mici.2
Activitate de micro-finanare: activitate de prestare a serviciilor financiare, inclusiv dar
nelimitat la credite pentru antreprenori individuali i microntreprinderi.
Asociaie de economii i mprumut (AE): o organizaie non-comercial, cu statut juridic
special, constituit pe baz voluntar prin asocierea persoanelor fizice i juridice. Asociaia
accept depozite de la membrii si i ofer mprumuturi i alte servicii financiare n
conformitate cu tipul de licen deinut.3
Instituia de microfinanare (IMF): o organizaie care ofer servicii financiare populaiei
srace. Aceast definiie include un ir larg de prestatori de servicii de diferit structur,
misiune i metodologie. Cu toate acestea, toate au o trstur comun, i anume faptul c
ofer servicii financiare clienilor mai sraci i mai vulnerabili dect clienii tradiionali ai
bncilor.4 Aceast definiie larg ar include AE i bncile specializate n micro-finanare.
Organizaie de micro-finanare (OMF): o persoan juridic, activitatea principal a creia
este cea de microfinanare. Legislaia Republicii Moldova nu limiteaz activitatea de
creditare pe sectoare. Unele OMF nu sunt considerate IMF n baza RACC. n acest raport vom
face distincie ntre asociaiile considerate IMF i cele considerate furnizori de credite pentru
consum sau cu amnuntul.
Raion: Unitate administrativ-teritorial format din cteva sate i cel puin un ora centrul
raional.
Rural: Toate unitile administrative altele dect Chiinu, Bli i centrele raionale.
Urban: Toate centrele raionale
Metropolitan: Chiinu i Bli
ntreprinderile informale sunt incluse n aceast definiie deoarece reprezint o parte important a economiei reale.
Legea nr. 206-XVI cu privire la Sprijinul sectorului MM (07 oilie 2006)
Legea nr. 280-XV organizaii de microfinanare (22 iulie 2004)
(http://www.cnpf.md/file/CNPF/Law_on_Microfinance_organization.doc - traducere n limba englez)
4
CGAP, http://www.cgap.org/p/site/c/template.rc/1.26.1308/
2
3
Pagina 6 din 121
Sectoarele economice
Agricultura: activitatea de producere primar de produse alimentare. Exemple:
creterea animalelor pentru carne, ou sau lapte, creterea culturilor agricole,
livezilor.
Prelucrarea produciei agricole: prelucrarea produselor agricole n bunuri
consumabile. Exemple: uscatul fructelor, industria de conserve, mcelria.
Comerul: ine mai mult de cumprarea i vnzarea bunurilor. Aceast activitate ar
putea presupune cumprarea mai multor produse de la un vnztor angro i vnzarea
acestorantr-un magazin sau de la o afacere la alta. Exemple: chioc, magazin,
importator.
Serviciu: activitate ce ine mai mult de prestarea serviciilor. Rezultatul final al
acestei activiti ar putea fi un produs, dar cel mai important este serviciul oferit.
Exemple: reparaia computerelor, salon de coafur, contabil, avocat, restaurant,
dentist, hotel, operator turistic, tapetrie, reparaii auto.
Producerea (fabricarea, industria): crearea unui produs prin generare de valoare
adugat. Exemple: producerea de crmizi, fabric, producerea de obiecte din metal
(gard, poart, reouri pentru geam), patiserie, usctor de fructe.
Pagina 7 din 121
0. INTRODUCERE
Unitatea Consolidat de Implementare i Monitorizare a Proiectelor n domeniul agriculturii,
finanat de ctre Banca Mondial (UCIMPA), a contractat compania Business & Finance
Consulting (BFC) pentru realizarea un studiu de evaluare a pieei de microfinanare n
Republica Moldova. Accentul studiului a fost pus pe microntreprinderi, Asociaiile de
Economii i mprumut i Organizaiile de Microfinanare (OMF). Disponibilitatea serviciilor,
produsele oferite i portofoliile instituiilor care ofer microfinanare au fost evaluate n
paralel cu evaluarea cererii pentru astfel de servicii din partea microntreprinderilor pentru a
identifica obstacolele i a recomanda intervenii ce ar promova dezvoltarea sectorului.
BFC a desemnat o echip de patru experi, inclusiv J. Ryan Elenbaum, Iurie Postica, Michael
Kor-tenbusch i Sorin Revenco. Studiul a fost realizat n perioada octombrie-decembrie 2010,
n conformitate cu metodologia dezvoltat de ctre BFC i aprobat de ctre UCIMPA la etapa
iniial a acestei sarcini.
Evaluarea ofertei a fost organizat n dou etape. Iniial, echipa a efectuat un studiu
documentar pe baza unor rapoarte publicate i nepublicate. Rezultatele acestui studiu au fost
folosite pentru a obine informaii despre produsele i serviciile oferite, performana
financiar, cadrul normativ etc. n cadrul ceMDL de-a doua etape au fost expediate formulare
introductive de studiu instituiilor financiare vizate. Aceste formulare au fost folosite pentru
colectarea informaiilor preliminare utile la pregtirea de interviuri n persoan. Ulterior, au
fost realizate interviuri la faa locului cu un anumit numr de instituii (a se vedea Anexa 4
pentru o list complet a instituiilor intervievate).
Evaluarea cererii pe pia a oferit o imagine despre natura ntreprinderilor moldoveneti,
utilizarea de ctre acestea a serviciilor financiare, intenia lorde a utiliza servicii financiare,
precum i ateptrile i preferinele ntreprinderilor n ceea ce privete utilizarea acestui tip
de servicii. BFC a subcontractat Magenta Consulting, o companie specializat n realizarea
sondajelor, pentru studierea cererii pe pia. A fost selectat un eantion de 600 ntreprinderi,
asigurnd astfel o marj de eroare de 3,8% la un interval de ncredere de 95%. Eantionul a
cuprins 75% ntreprinderi rurale i 25% urbane, exclusiv cele amplasate n municipiile Chiinu
i Bli. Transnistria nu a fost inclus.
n ultimii ani n Republica Moldova au fost introduse cadre legislative noi care stabilesc
statutul AE i OMF i practicile de supraveghere a acestora. n aceast privin, relaiile AE
i OMF cu autoritile locale i centrale au fost ntotdeauna o parte important a
ecosistemului de micro-finanare. Analiza explic unde i cum aceste relaii au un impact
de fortificare i n ce cazuri acestea ar putea mpiedica operaiunile OMF i AE.
n cele din urm, o analiz a proiectelor recent finalizate i a celor n curs de implementare
demonstreaz contribuia acestora la dezvoltarea industriei de microfinanare n Moldova.
Donatorii, IDI i instituiile locale guvernamentale i neguvernamentale au fost identificate
pentru a oferi o imagine asupra activitilor lor curente i planificate ce in de promovarea
microntreprinderilor i sectorului de microfinanare. Strategiile actuale ale ageniilor
selectate au fost comparate n raport cu necesitile curente ale AE i OMF.
Pagina 8 din 121
1. REZUMAT EXECUTIV
Scopul raportului
Acest raport prezint o evaluare a pieei de microfinanare n Republica Moldova cu
accent pe microcreditele oferite antreprenorilor i microntreprinderilor. Instituiile care
ofer microfinanare sunt divizate n trei grupuri principale: Asociaiile de Economii i
mprumut (AE), Organizaiile de Microfinanare (OMF) i bncile comerciale. Acest raport
examineaz cadrul juridic n care opereaz aceste instituii, serviciile oferite i cererea
pentru aceste servicii, precum i relaiile lor cu donatorii externi i autoritile. Studiul a fost
realizat n perioada octombrie decembrie 2010 de ctre o echip de experi de la BFC i a
inclus un sondaj pentru beneficiari de mprumuturi i creditori activi n sectorul
microfinanrii, precum i intervievare aprofundat a juctorilor-cheie n acest sector.
Microntreprinderile n economia moldoveneasc
Dup un deceniu de cretere continu, n 2009 economia Republicii Moldova s-a
confruntat cu un declin ca urmare a crizei economice globale, dar a revenit la cretere
uoar n 2010. n timp ce sectorul financiar nu a fost afectat att de puternic din cauza
expunerii sale limitate la investiii internaionale, reducerea remitenelor a avut un impact
pronunat. Circa un sfert din fora de munc a rii se afl la munc n strintate sau
ncearc s fac acest lucru, iar remitenele constituie o parte important a venitului
naional. n timp ce nivelul oficial al omajului a crescut n prima jumtate a anului 2010, mai
muli lucrtori s-au alturat economiei informale i nivelul srciei nu a crescut semnificativ.
Dup un an de deflaie, inflaia preurilor de consum a revenit n 2010 i se ateapt s nu
depeasc un nivel de 10% pn la sfritul anului 2011.
ntreprinderile micro, mici i mijlocii (MMM) constituiau 97.8% din afacerile formale. n
total, n aceste ntreprinderi erau angajai circa 316,000 lucrtori. Microntreprinderile au n
mediu 2-3 angajai, genernd 15.6% din nivelul oficial total al ocupaiei forei de munc n
Moldova.
Numrul microntreprinderilor a crescut cu 40% din 2005. Microntreprinderile sunt definite
ca societi cu mai puin de zece angajai i valoarea total a vnzrilor i activelor mai mic
de 3 milioane MDL. Conform raportrilor Biroului Naional de Statistic, n republic exist
doar 34,000 microntreprinderi, dar aceast cifr nu include un numr considerabil de
ntreprinderi nenregistrate, deintori de patente i gospodrii rneti. Numrul real al
microntreprinderilor este considerat a fi n jur de 100,000, plus o valoare estimativ de 380,
000 gospodrii rneti.
Cadrul legislativ
Cadrul legislativ nu prezint un obstacol n dezvoltarea activitii de microfinanare n
Republica Moldova. AE i OMF sunt liceniate, supravegheate i reglementate de ctre
Comisia Naional a Pieei Financiare (CNPF). Bncile sunt liceniate, supravegheate i
reglementate de ctre Banca Naional a Moldovei.
Gradul de reglementare depinde de tipul finanatorului.
AE sunt supuse unui set detaliat de reglementri. Legea cu privire la AE din 1997 a
fost nlocuit de Legea cu privire la AE din 2008. De atunci, noua lege a fost
suplimentat de un ir ntreg de acte normative.
OMF sunt reglementate la un nivel superficial. Legea cu privire la OMF, adoptat n
2003, este un cadru legislativ. Pn n prezent nu a fost elaborat un set complet de
regulamente. Ca rezultat, n prezent 38 OMF dein licen, multe dintre care nu sunt
active.
Bncile sunt supuse unei reglementri stricte a activitii lor generale, dar nu se
confrunt cu obstacole n materie de reglementare n ceea ce privete finanarea
microntreprinderilor.
Pagina 9 din 121
Situaia privind recuperarea gajului s-a mbuntit, dar rmne a fi un proces ndelungat
i costisitor. n 2010 a fost introdus un nou sistem al executorilor judectoreti privai, iar
creditorii au exprimat optimism c noul sistem va funciona mai bine. Cu toate acestea,
procesul de obinere a unei decizii va rmne ndelungat, cu durata de pn la doi ani.
Instituiile care ofer microfinanare
Diviziunea dintre cele trei niveluri devine din ce n ce mai tears, deoarece potenialii
clieni pot s aleag ntre cel puin doi creditori. Activitile i grupurile-int ale AE, ale
OMF i ale bncilor se suprapun din ce n ce mai mult.
Asociaiile de Economii i mprumuturi (AE)
Primele AE au fost create n 1997. n prezent exist circa 400 AE liceniate cu un numr
total de membri de aproape 135,0005. Fiind create n primul rnd n calitate de finanatori
rurali, majoritatea AE se afl la sate i sunt limitate prin lege s deserveasc clieni n cadrul
unui sat sau raion (n dependen de tipul de licen).
Sediul i capacitile AE variaz semnificativ, biroul unora reprezentnd doar o mas ntrun magazin separat cu o perdea i cu eviden contabil pe suport de hrtie, n timp ce
altele dein oficii asemntoare unor sucursale de bnci i folosesc software specializat. AE
sunt oficial independente de autoritile publice i au relaii limitate cu guvernul central, dar
ele deseori lucreaz alturi de autoritile locale, lund n chirie un spaiu din primrie i
deseori avnd acelai personal care este angajat i n cadrul primriei. Aceste tendine n
viaa satului n unele cazuri au dus la conflicte de putere cu conducerea local.
AE sunt relativ mici i dependente de finanare extern. Numai 70 AE sunt autorizate s
accepte depozite de economii i numai 17 dintre ele dein suficiente depozite pentru a opera
independent de fondurile externe. Aproximativ 80% din creditele proprii ale AE sunt oferite
prin intermediul Corporaiei de Finanare Rural (CFR) sau Microinvest. Fiecare asociaie ia
credit numai de la una dintre aceste dou instituii APEX.
Creterea i profitabilitatea record n 2008, stimulat de accesul liber la finanare i
mrirea mprumuturilor, a fost urmat de pierderi mari i o deteriorare static a calitii
portofoliului de credite n 2009. Tehnologia de creditare a AE, dei adecvat pentru credite
foarte mici, ntr-o zon geografic limitat, nu a fost adecvat pentru mprumuturi mai mari.
De asemenea, controlul sporit din partea creditorilor AE a scos la lumin probleme de
management slab. Portofoliile i activele s-au njumtit, n timp ce PR total a crescut brusc
de la 2.3% n 2007 la 21.2% n 2009. Aceast cifr a sczut la 17.4% n 2010 dup amortizarea
creditelor restante cu mai mult de 180 de zile. Creditorii au limitat finanarea AE, fornd
multe asociaii s opreasc creditarea i s atepte rambursarea mprumuturilor curente. O
treime din toate AE au nregistrat pierderi pn n septembrie 2010 i asociaiile rmn
foarte conservatoare in abordarea creditelor noi.
Portofoliile de credite ale AE sunt n mare parte pe termen scurt, deoarece propriile lor
surse de finanare ofer de obicei numai credite pe termen scurt sau mediu. 83.6% din
creditele debursate de AE (dup volum) sunt pe un termen de 12 luni sau mai puin. Dou
treimi dintre respondeni n studiul microntreprinderilor i ntreprinderilor mici au spus c ar
prefera un credit pe termen mediu de 13 48 luni. Dou treimi dintre mprumuturile acordate
de AE sunt pentru sectorul agrar i agrobusiness6.
De regul, AE sunt puteric expuse riscurilor, deoarece ele opereaz ntr-o regiune mic i
dein capaciti i instrumente limitate de gestionare a riscurilor. AE au puine
oportuniti de diversificare a expunerii la risc i, prin urmare, sunt vulnerabile fa de
5
Acest numr include persoanele care au aderat la mai multe AE

Acest numr ar putea fi exagerat deoarece nainte de anul 2008 AE erau autorizate s ofere credite doar pentru
activiti generatoare de profit.
Pagina 10 din 121
evenimente sistemice, cum ar fi recoltele slabe. Administrarea insuficient i lipsa de

supraveghere deseori le face vulnerabile fa de riscurile operaionale (cum ar fi frauda), n
timp ce managementul slab sau necinstit poate duce la abateri de la cele mai bune practici.
(CNPF a auditat opt AE mari n 2010; toate au fost descoperite c au comis nclcri ale
normelor prudeniale, dou dintre care suficient de grave pentru a le fi ngheate conturile).
Managementul riscului de credite este limitat la evaluarea caracterului solicitantului.
Asociaiile se bazeaz pe co-semnatari i garanii pentru mprumuturi mai mari.
Un numr important de AE vor fi nevoite s se nchid. Cauza primar este managementul
slab. n viitor, exist probabilitatea ca AE s se mpart n dou categorii: AE mici de la sate,
care vor continua s se axeze pe acordarea micromprumuturilor pentru clienii rurali ntr-o
regiune mic i uniuni de creditare mai mari, care vor aprea n baza celor mai puternice
AE. Cele din urm vor avea nevoie de asisten tehnic considerabil i supraveghere din
partea CNPF pentru a avea succes n activitatea lor.
CFR i Microinvest reduc activitile lor axate pe AE i anticipeaz o creditare a
microntreprinderilor mai direct. CFR tinde spre un raport de 50-50 ntre clieni individuali
i AE, n timp ce Microinvest planific s-i dubleze portofoliul de credite la 500 milioane
MDL pe parcursul a cinci ani, ceea ce implic o reducere a creditrii AE, cu excepia cazului
n care performana financiar a acestora se va mbunti considerabil. Aceast descretere
a finanrii AE va lsa muli clieni mici fr acces la creditare, n timp ce
microntreprinderile mai mari vor primi mprumuturi de la OMF i bnci.
Organizaiile de microfinanare (OMF)
Din cteva zeci de OMF nregistrate, dou organizaii Microinvest i Corporaia de
Finanare Rural (CFR) sunt cei mai importani creditori ai microntreprinderilor, precum
i principalii creditori ai AE din ar. Ambele organizaii, fiind finanate mai mult de ctre
instituii financiare internaionale, s-au bucurat de o performan excelent n 2008, dar s-au
confruntat cu rezultate sub nivelul mediu n urmtorul an din cauza declinului profitabilitii
clienilor lor. Calitatea portofoliului de credite ale ambelor OMF a avut de suferit, rata
mprumuturilor restante crescnd simitor. Microinvest a rspuns prin suspendarea eliberrii
de mprumuturi pentru clieni noi, n timp ce CFR a introdus norme prudeniale noi pentru
AE. Performana variabil a descurajat i alte OMF s finaneze microntreprinderile.
Bncile comerciale
Bncile comerciale ofer din ce n ce mai multe microcredite, alturi de extinderea
important a finanrii MM. Cel puin patru bnci au personal care se ocup exclusiv de
microcreditare i intenioneaz s-i mreasc baza de clieni rurali. Bncile au avantajul
reelelor extinse de filiale, profesionalismului i capacitii administrative puternice. Totui,
implicarea bncilor comerciale n microfinanare a fost volatil pe parcursul timpului. O
tehnologie de creditare mai dezvoltat ar permite bncilor s acorde credite unui ir mai larg
de afaceri cu cerine de garanie mai puin severe.
Cererea pentru microcreditare
Cererea curent de credite n rndul microntreprinderilor nu este mare, la fel sunt i
cunotinele lor n domeniul financiar. n timp ce un sfert dintre microntreprinderile
chestionate au raportat c ar fi primit un mprumut n ultimii trei ani - de multe ori de la
prieteni sau familie - doar 12% au indicat c ar dori s obin un mprumut n cursul anului
urmtor. Foarte puini respondeni au declarat c au luat un mprumut de la o OMF sau n
calitate de membri ai AE. Mai muli respondeni (12%) au declarat c au luat mprumuturi de
la o banc comercial, iar peste dou treimi dintre aceste credite au fost utilizate pentru
extinderea afacerilor. Majoritatea respondenilor au spus c dac ar avea nevoie de un
mprumut, banca ar fi prima lor alegere. Studiul a descoperit, de asemenea, o lips a
educaiei financiare i o cerere ridicat pentru formare continu n dezvoltarea mai multor
abiliti de afaceri.
Relaiile externe i cu donatorii
Pagina 11 din 121
Comisia Naional a Pieei Financiare (CNPF) s-a consolidat fa de crearea sa n 2007.

Bucurndu-se de sprijinul Bncii Mondiale, capacitatea sa este n cretere, dar rmne a fi
insuficient pentru supravegherea n mod eficient a 400 AEI i a 38 OMF. CNPF a nceput
auditarea tuturor AE, dar cel mai probabil nu va finaliza acest proces pn n 2012.
Majoritatea OMF raporteaz interaciune insuficient cu CNPF i doresc o implicare mai activ
n elaborarea viitoarelor modificri normative.
Nu exist nici o organizaie central la nivel naional care s serveasc instituiile de
microfinanare. Federaie Naional a Asociaiilor de Economii i mprumut, care a servit n
calitate de o organizaie de lobby i formare, a fost nchis n 2007 fr nlocuire. Cu toate
acestea, Microinvest i CFR au ONG-uri partenere care ofer asisten tehnic i instruire
pentru AE. Mai multe ONG-uri de dezvoltare lucreaz cu AE, n special Agenia Naional de
Dezvoltare Rural, care sprijin fermierii rurali i are o relaie de lucru cu multe AE.
O AE Central a fost autorizat, dar nu este nc activ. Fondat de ctre asociaii
obinuite, aceasta este abilitat prin lege s gestioneze un fond de lichiditate, s stabileasc
norme procedurale comune i s organizeze traininguri.
Comunitatea internaional a donatorilor este axat mai mult pe extinderea ofertei de
produse i pe mobilizarea bncilor (mai degrab dect AEI) n activitatea cu
microntreprinderile. n timp ce unii donatori, n special Fundaia Soros i Agenia Elveian
pentru Dezvoltare i Cooperare recent au finanat proiecte de consolidare a capacitii de
management a AE, majoritatea donatorilor se axeaz acum pe bnci. Banca Mrii Negre
pentru Comer i Dezvoltare, BERD, FEES, IFC, i FIDA au oferit linii de credit pentru bncile
care ofer finanare microntreprinderilor. Asistena tehnic a fost n principal oferit de
BERD i FEES.
Probleme i recomandri
Principalele probleme identificate i recomandrile sunt:
Microntreprinderile nu au pregtire profesional suficient pentru a-i dezvolta
afacerea.
o Recomandare: Mai mult instruire continu.
Date limitate despre numrul i caracteristica microntreprinderilor implic
imposibilitatea finanatorilor de a-i evalua poziia pe pia i de a-i planifica
activitile pe viitor.
o Recomandare: Biroul Naional de Statistic trebuie s lucreze asupra
aprovizionrii cu date despre deintorii de patent, afacerile neformale
(informaia din anchetarea gospodriilor) i gospodriile rneti. OMF ar
trebui s prezinte rapoarte cel puin trimestrial.
AE nu sunt pregtite s-i extind oferta de produse i au un sistem slab de gestionare
a riscurilor din cauza managementului slab.
o Recomandare: Instruire i dezvoltare a capacitii AE.
Informaii limitate despre beneficiarii mprumuturilor contribuie la majorarea
costurilor creditelor sau/i la cerinele sporite de garanie a creditului.
Recomandare: intensificarea promovrii tehnologiilor de creditare n baza fluxului de
numerar.
Lipsa informaiei referitor la istoria de creditare a beneficiarilor sau situaia lor
actual contribuie la sporirea riscurilor pentru creditori.
o Recomandare: Implementarea sprijinului biroului de credite i impunerea
cerinei fa de AE i OMF de a prezenta informaia despre clieni.
AE sunt conduse de o lege foarte detaliat, dar respectarea acesteia s-a dovedit a fi
n unele cazuri problematic.
o Recomandare: Modificarea cerinelor privind adunrile membrilor i
consolidarea capacitilor.
Nu exist nici o AE central.
o Recomandare: Susinerea crerii unei AE centrale.
Pagina 12 din 121
Reglementarea OMF este foarte limitat, iar supravegherea din partea CNPF este
practic inexistent.
o Recomandare: stabilirea normelor prudeniale minime i evaluarea necesitii
revizuirii complete a regulamentelor.
2. PREZENTARE GENERAL
2.1. Situaia geografic
Republica Moldova este un stat mic fr ieire la mare cu o populaie de 4.3 milioane de
locuitori, stat ce se nvecineaz cu Romnia la vest i Ucraina la nord, est i sud. Capitala
Republicii Moldova este municipiul Chiinu. Moldova are 60 orae i 917 sate i comuniti,
mprite n 32 raioane, trei municipii i dou regiuni autonome (Gagauzia i Transnistria).
Statutul administrativ al Transnistirei, regiune necontrolat de guvernul central de la
Chiinu, este disputat.
2.2. Situaia politic

Republica se confrunt cu o situaie de incertitudine politic din 2009. Din 2001
pn n 2009, Moldova a fost condus de Partidul Comunist. Rezultatele alegerilor din
aprilie 2009, dei declarate n general libere si corecte de ctre Organizaia pentru
Securitate i Cooperare n Europa (OSCE), au fost contestate de partidele noncomuniste. Un al doilea scrutin, desfurat n iulie 2009, a avut rezultate similare cu
alegerile precedente, dar parlamentul nu a reuit s adune majoritatea de voturi
necesar pentru a alege un preedinte. n conformitate cu legislaia naional,
Preedintele interimar Mihai Ghimpu a dizolvat Parlamentul n septembrie 2010 i la
28 noiembrie 2010 au avut loc alegeri repetate.
Moldova se afl la intersecia sferelor de influen ale Rusiei i Uniunii Europene.
Moldova este membru al Comunitii Statelor Independente (CSI), dar nu face parte
din componenta militar a acordului CSI. Republica urmrete aderarea la UEi este
membr a Organizaiei Mondiale a Comerului, a Consiliului Europei i a OSCE.
2.3. Situaia social-economic

Republica Moldova este una dintre cele mai srace ri din Europa. Indicele dezvoltrii
umane de 0.539 o plaseaz laaproximativ acelai nivel cu Uzbekistan.7 Moldova ocup locul
147 dintre 227 economii ale lumii n ceea ce privete valoarea PIB n 2009 (paritatea puterii
de cumprare), un nivel mult mai mic dect cel din Armenia, Georgia, Romnia i Ucraina.8
Criza economic global nu a influenat semnificativ nivelul srciei n Moldova. Conform
datelor oferite de ctre Ministerul Muncii, Familiei i Proteciei Sociale, la sfritul anului
2009 26% din populaie triau sub pragul naional al srciei, cifr ce nu s-a schimbat
semnificativ dup 2008.9
Dup descreterea cu 6.5% n 2009,
PIB-ul a nceput s creasc din nou.
Dup o cretere constant cu 5.9% pe
an n perioada 2000-2008, PIB-ul a
crescut cu 5.6% n prima jumtate a
7
Tabelul 1: Creterea PIB (% anual)

Country
Armenia
Georgia
Moldova
Romania
Ucraina
2000-2006
11.5%
6.9%
6.0%
5.5%
7.4%
2007
13.7%
12.3%
3.0%
6.0%
7.9%
2008
6.8%
2.3%
7.8%
9.4%
2.1%
2009
-14.4%
-4.0%
-6.5%
-8.5%
-15.1%
http://hdr.undp.org/en/data/map/
CIA. Comparaie dintre statele lumii: PIB (paritatea puterii de cumprare). The World
Sursa: Banca Mondial:Indicii de dezvoltare n lume
Factbook.https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/rankorder/2001rank.html
9
Social Moldova.org (2010). Pragul srciei n republica Moldova se stabilizeaz. 19 octombrie 2010.
http://social.moldova.org/news/poverty-level-in-moldova-becomes-stable-213076-eng.html
8
Pagina 13 din 121
anului 2010.10 Fondul Monetar Internaional se ateapt la o cretere real a PIB-ului cu 3.2%
n 2010 i cu 3.5% n 201111. Sectorul serviciilor constituie 64.2% din PIB, urmat de industrie cu
13%, agricultur cu 8.5% i servicii de intermediere financiar cu 1.7%.12
Rata remitenelor din strintate n structura PIB s-a redus la 11.8% n 2009, de la 19.2% n
2007.13 Ponderea populaiei aflat la munc peste hotare sau n cutarea unui astfel de loc de
munc a constituit la sfritul anului 2009 24.7% din fora total de munc.14 Populaia
regiunilor rurale a constituit 69.7% din acest grup al populaiei15.
Rata omajului a crescut de la 4% n 2008 la 6.4% n 2009 conform cifrelor oficiale. Rata
urban a omajului n 2009 a fost de 8%, comparativ cu omajul rural de 5%. Dei rata
omajului este mic comparativ cu multe ri n dezvoltare, nivelul de remunerare i
calitatea angajrii suntla fel joase n Moldova, un sfert din locurile de munc fiind munci cu
valoare adugat joas care aduc doar ctiguri de subzisten i nu contribuie semnificativ la
creterea economic16.
Se atest o intensificare a participrii populaiei la economia informal. n prima jumtate
a anului 2010 numrul angajailor n sectorul informal a crescut cu 8.8%, n timp ce rata
oficial a omajului a crescut cu 6.2%17. Angajaii n sectorul informal au constituit 43.6%
dintre angajaii n regiunile rurale i 14.8% n regiunile urbane.
Deficitul bugetului public18 ca rat a PIB a crescut semnificativ de la 1% n 2008 la 6.8% n
2009, n primul rnd datorit declinului cu 15.1% n volumul veniturilor i creterii cu 4.5% a
cheltuielilor, inclusiv cheltuielile n perioada pre-electoral. Fondul Monetar Internaional
aloc resurse pentru acoperirea deficitului bugetar. n prima jumtate a anului 2010, deficitul
s-a redus cu 37.2% comparativ cu aceeai perioad a anului trecut19.
Deficitul conturilor curente s-a redus n 2009 cu 55.5% comparativ cu anul precedent. n
acelai timp, rata acestora n structura PIB s-a redus de la 16.3% n 2008 la 8.1% n 2010.
Factorul cheie a fost declinul comerului exterior i, n special, a componentei de import20. n
prima jumtate a anului 2010, deficitul conturilor curente s-a adncit cu 21.5% fa de
aceeai perioad a anului precedent21.
n urma deflaiei din 2009 se ateapt o cretere a indicelui preurilor de consum cu 7.4%
n 2010 i meninerea acestuia sub 10% n 2011.Banca Naional a Moldovei a modificat recent
obiectivele sale de politici monetare pentru a menine inflaia la nivelul de 5% (+ -un punct
procentual) i de a nu se axa pe rata de schimb valutar.
10
Biroul Naional de Statistic din Republica Moldova (2010). Produsul intern brut n ianuarie iunie 2010. 15 semptembrie 2010.
http://www.statistica.md/newsview.php?l=en&idc=168&id=3114
11
FMI (2010).Republica Moldova i FMI.http://www.imf.org/external/country/mda/index.htm
12
Banca Naional a Moldovei (2010).Raport anual 2009.http://www.bnm.md/files/index_12955.pdf
13
Banca Naional a Moldovei (2010).Raport anual 2009.http://www.bnm.md/files/index_12955.pdf
14
Biroul Naional de Statistic al Republicii Moldova (2010). Populaia cu vrsta peste 15 ani, dup statut social, sex, regiune i
cartiere, 20002010.
http://statbank.statistica.md/pxweb/Dialog/varval.asp?ma=MUN0101_en&ti=Population+aged+15+years+and+over+by+labour+sta
tus%2C+sex%2C+area+and+quarters%2C+2000-+2010&path=../Database/EN/03%20MUN/MUN01/&lang=3
15
Biroul Naional de Statistic al Republicii Moldova (2010). Populaia cu vrsta peste 15 ani, dup statut social, sex, regiune i
cartiere, 20002010.
http://statbank.statistica.md/pxweb/Dialog/varval.asp?ma=MUN0701_en&ti=Population+aged+15+years+and+over%2C+working+o
r+looking+for+work+abroad+++by+level+of+education%2C+age+groups%2C+sex%2C+area+and+quarters%2C+20002010+&path=../Database/EN/03%20MUN/MUN07/&lang=3
16
Banca Mondial (2004).Firmele, locurile de munc i angajarea n cmpul Muncii n republica Moldova. Jan Rutkowski,
zunia.org/uploads/media/knowledge/wps3253moldova.pdf
17
Publicaia Expert-Grup, Ana Popa, http://www.expert-grup.org/index.php?go=news&n=157&nt=4
18
Inclusiv bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale, bugetul unitilor adminsitrativ-teritoriale, fonduri de asigurare a
sntii.
19
Biroul Naional de Statistic al Republicii Moldova (2010). Situaia social-economic n Republica Moldova n perioada ianuarieiunie 2010.http://www.statistica.md/public/files/publicatii_electronice/Raport_trimestrial/rus/Raport_II_2010_rus.pdf
20
Banca Naional a Moldovei (2010).Raport anual 2009. http://www.bnm.md/files/index_12955.pdf
21
Banca Naional a Moldovei (2010). Bilanul plilor n Republica Moldova. http://bnm.md/en/balance_of_payments
Pagina 14 din 121
n 2009, leul moldovenesc s-a depreciat n raport cu USD i EUR cu 18.3% i 19.6%,
respectiv. Acesta a continuat s se deprecieze fa de USD cu 5.2% pn n luna iunie a anului
2010, dup care a urmat o apreciere cu 8.8% pn n noiembrie 2010. n primele zece luni ale
anului 2010, MDL s-a apreciat fa de EUR cu 7.2%.
Figura 1: Evoluia ratelor de schimb EUR/MDL i USD/MDL dup 1 ianuarie 2009
EUR
USD
MDL
18.00
17.00
16.00
15.00
14.00
13.00
12.00
11.00
10.00
Source: NBM
n ultimii cinci ani, Moldova i-a mbuntit considerabil poziia n raportul de clasament
al Bncii Mondiale Doing Business (Mediul de afaceri). n 2009, climatul afacerilor n
Moldova s-a mbuntit semnificativ n cteva domenii, conform studiului global Doing
Business. Moldova a ocupat poziia a asea n rndul rilor cu cele mai rapide reforme n
domeniul afacerilor din ntreaga lume. n special, contribuiile pentru asigurare social pltite
de angajator s-au redus i termenul procedurii de nregistrare a proprietii a sczut de la 48
la 5 zile. Lansarea afacerilor noi a fost facilitat prin implementarea unui serviciu de
nregistrri de ctre o companie privat. Totui, n 2010 i 2011 climatul de afaceri s-a
nrutit n majoritatea domeniilor cuprinse n studiu.
2.4. Sectorul MMM

Formele cele mai favorabile afaceri n Moldova sunt Societatea cu Rspundere Limitat i
ntreprinderea Individual. Dintre cei 95,131 ageni economici nregistrai n Moldova la 1
noiembrie 2010, circa 54 030 (sau 56.8%) erau societi cu rspundere limitat i 33 762 (sau
35.5%) ntreprinderi individuale.
Figura 2: Repartizarea afacerilor nregistrate (orice mrime) dup forma juridic i
regiunea geografic (la situaia de la 1 noiembrie 2010)
Dup forma juridic
Dup regiunea geografic

Sud
12.5%
ntreprinderi
individuale
35.5%
Cooperative
(de consum, de
producie sau
mixte)
2.6%
Societi pe
aciuni
(deschise sau
nchise)
2.4%
Societi cu
rspundere
limitat
56.8%
Altele
2.6%
Sursa: Centrul de Stat de Resurse Informaionale Registru

Pagina 15 din 121
Centru
15.4%
Chiinu
51.0%
Nord
16.2%
Bli
5.0%
MMM n general i microntreprinderile n special sunt distribuite inegal pe regiuni. Mai

mult de jumtate dintre afacerile nregistrate sunt amplasate n Chiinu, centrul politic i
economic al republicii. 65.8% din MMM se afl n Chiinu, 13.8% n regiunea central, 12.3%
n regiunea de nord (inclusiv Bli) i 8.1% n regiunea de sud. Aproximativ aceeai situaie
este i in cazul microntreprinderilor.
Figura 3: Repartizarea MMM dup regiuni geografice (la situaia din 21 decembrie 2009)
Toate MMM
Numai microntreprinderi
Sud
7.5%
Sud
8.1%
Centru
13.6%
Centru
13.8%
Nord
7.8%
Nord
6.9%
Bli
4.4%
Chiinu
65.8%
Bli
4.5%
Chiinu
67.6%
Sursa: Biroul Naional de Statistic
Microntreprinderile reprezint 75.7% din numrul total de companii care au prezentat

rapoarte financiare n 2009, dar contribuie la doar 15.6% din angajarea oficial n cmpul
muncii. Numrul MMM active i a microntreprinderilor, n special, a fost n cretere din
2005. Dintre cele 44,643 ntreprinderi care au prezentat rapoartele lor anuale pentru 2009
Biroului Naional de Statistic (BNS), microntreprinderile, ntreprinderile mici i mijlocii au
constituit 75.7%, 18.5% i respectiv 3.6%. n ciuda creterii numerice a MMM, numrul
angajailor n acest sector s-a redus cu 7.9% n ultimii doi ani, de la 343,525 n 2007 la
316,244 n 2009, accentund declinul numrului mediu de angajai per ntreprindere. MMM
au angajat n mediu 9.8 persoane n 2005 i 7.2 n 2009. Microntreprinderile aveau n mediu
cte 3 angajai n 2006 i 2007 i cte 2.5 n 2009. Cu toate acestea, contribuia lor la
angajarea forei de munc la nivel naional rmne nalt.
Figura 4: Repartizarea numrului agenilor economici dup mrime i contribuia la
angajarea forei de munc
Numrul agenilor economici
Numrul angajailor
600,000
50,000
500,000
40,000
30,000
6,440
7,194
6,544
8,329
24,347
400,000
300,000
20,000
10,000
8,264
27,274
30,352
31,095
33,805
200,000
100,000
0
2005
2006
Micro
2007
Mici
Medii
2008
2009
Mari
0
2005
2006
Micro
Mici
2007
Medii
2008
2009
Mari
Contribuia financiar a microntreprinderilor la economia naional este modest, cu o

rat de numai 5.5% n venituri i 4.4% n profituri nete. n ciuda contribuiei de 15.6% la
angajare total n cmpul muncii, microntreprinderile genereaz o poriune mult mai mic
Pagina 16 din 121
de vnzri i profituri. n timp ce acest lucru ar putea fi datorat parial eficienei reduse a
microntreprinderilor, BFC consider c acest lucru se explic de asemenea printr-un nivel
nalt al economiei tenebre, din cauza creia o mare parte a activitii economice nu este
declarat oficial. Banca Mondial22 a estimat c economia tenebr contribuie cu 44.5% la
volumul PIB-ului anual n perioada dintre 1997 i 2007. Diferena semnificativ ntre numrul
total al unitilor economice nregistrate (95,131 n noiembrie 2010) i numrul
ntreprinderilor care prezint rapoarte financiare anuale BNS (44,633 n 2009) este enorm.
Figura 5: Repartizarea veniturilor din vnzri anuale i profitului total dup mrimea
afacerii
Venitul anual din vnzri, milioane MDL
Profit total, milioane MDL
180,000
18,000
150,000
15,000
120,000
12,000
90,000
9,000
60,000
6,000
30,000
3,000
0
0
2005
2006
Micro
Small
2007
2008
Medium
2009
Large
2005
2006
2007
Micro
Small
Medium
2008
2009
Large
2.5. Sectorul agricol

Producia agricol a sczut dup prbuirea Uniunii Sovietice ca urmare a ajustrii
incorecte la noul sistem i tergiversrii n alocarea terenurilor pentru agricultorii
individuali. Nectnd la mbuntirea securitii alimentare datorit reformelor, unele
familii rurale nc duc un stil de via de subzisten prelucrnd parcele de pmnt, suprafaa
crora nu depete un hectar. Dup 2001, mai mult de jumtate din populaia iniial ocupat
n agricultur a renunat la aceast ocupaie. Teritoriul total ocupat de micii fermieri a
sczut treptat de la 785 mii de hectare n 2002 la 561 mii de hectare n 2009, n timp
ce numrul de uniti agricole corporative a crescut23.
Producia agricol este dominat de culturi cu randament redus (58.5%), urmat de
creterea animalelor (38.5%) i servicii (2.6%)24. Pe parcursul ultimului deceniu, producia
agricol orientat pe exporturi, cum ar fi vinul, fructele i legumele, s-a redus semnificativ
din cauza costului mare al echipamentelor necesare pentru cultivare25. Bugetul public redus,
lipsa finanrii i infrastructura srac continu s mpiedice dezvoltarea sectorului26.
Contribuia agriculturii la generarea valorii adugate nu-i atinge potenialul. Conform
experilor Bncii Mondiale, agricultura ar trebui s fie un motor al creterii economice n
Moldova, dar aceast funcie este n prezent realizat de sectorul serviciilor27, pe motiv c
agricultura are o productivitate redus.28
22
Grupul Bncii Mondiale pentru Studiul Dezvoltrii, iulie 2010, http://ideas.repec.org/p/wbk/wbrwps/5356.html

IDIS Viitorul.EvolutiaPieteiFunciareAgricole in Republica Moldova (2009).Viorel Chivriga.
http://www.viitorul.org/public/2164/ro/Evolutia%20Pietei%20Funciare.pdf
24
Birul Naional de Statistic al Republicii Moldova (2010).Producia agricol.http://www.statistica.md/public/files/serii_de_timp/agricultura/princip_indicatori/Productia_Agricola_2001_2010.pdf
25
IDIS Viitorul.EvolutiaPieteiFunciareAgricole in Republica Moldova (2009).ViorelChivriga.
www.viitorul.org/public/.../Evolutia%20Pietei%20Funciare.pdf
26
Reforma pmntului agricol n Moldova. Matthew Gorton. Marea Britaniewww.staff.ncl.ac.uk/matthew.gorton/moldlandpaper5.pdf
27
Banca Mondial (2010). Docuemntul de Program al Asociaiei pentru dezvoltare Internaional pentru un Credit pentru Politica
de dezvoltare i recuperare economic n valoare de 16.6 milioane DST (echivalentul a 25 milioane USD), inclusiv 7.4 milioane
DST (11.2 milioane USD) pentru resursele CRW resources to the Republic of Moldova. http://www23
Pagina 17 din 121
2.6. Sectorul financiar

Sectorul financiar din Moldova este format din sectorului bancar (Banca Naional a
Moldovei i 15 bnci comerciale), sectorul financiar non-bancar (38 Organizaii de
Microfinanare i 370 Asociaii de Economii i mprumut), piaa de asigurri (24
companii de asigurare i 58 brokeri de asigurare) i o pia de valori (bursa de valori,
depozitar, 12 registre, 4 brokeri, 18 dealeri, inclusiv 11 bnci comerciale). Sectorul
bancar este bine dezvoltat, n timp ce piaa asigurrilor i piaa de valori sunt
subdezvoltate.
2.6.1.
Activitatea bancar
Sectorul bancar s-a extins considerabil n ultimul deceniu. Depozitele i creditarea de ctre
bnci a sectorului privat au crescut de la 1214% din PIB n 2000 la aproape 40% n 2009.
Activele totale ale sistemului bancar au reprezentat 66.5% din PIB n 2009.
Sistemul bancar din Moldova se caracterizeaz printr-un nivel nalt de concentrare, pe
cnd celor cinci bnci principale le revin 69.2% din activele totale i 69.8% din mprumuturile
brute la situaia din 30 septembrie 2010 (a se vedea Tabelul 2). Activele totale ale sistemului
bancar au crescut i au atins 40.9 miliare MDL (USD 3.4 miliarde29) la sfritul lunii septembrie
2010. Dup declinul cu 9.5% n 2009, portofoliul brut de credite a revenit la tendina de
cretere pe termen lung i se ateapt s depeasc nivelul din 2008 pn la sfritul anului.
Tabelul 2: Indicatori cheie ai sistemului bancar Moldovenesc
Indicator
Portofoliul de credite
Credite totale, milioane MDL
CNP din numrul total de credite
Active
Total active, milioane MDL
Activele celor mai mari 5 bnci din valoarea
total a activelor
Depozite
Total depozite, milioane MDL
Valoarea total a depozitelor fa de
activele totale
Capital
Total capital propriu, milioane MDL
Suficiena capitalului
Profitabilitate
Rentabilitatea mediei activelor (RAM)
Rentabilitatea capitalului propriu mediu
(RCPM)
Numrul de angajai
12/2007
12/2008
12/2009
9/2010
20,753.0
3.7%
24,772.2
5.9%
22,428.6
16.4%
24,374.2
15.7%
32,002.0
39,067.0
39,936.4
40,865.3
63.8%
63.3%
67.9%
69.2%
23,104.6
27,196.6
26,416.4
27,325.0
72.2%
69.6%
66.1%
66.9%
5,545.0
29.1%
6,981.0
32.1%
6,925.7
32.1%
7,382.1
31.2%
3.9%
3.4%
(0.5%)
1.2%
24.0%
19.1%
(2.5%)
6.9%
9,851
11,319
10,884
10,868
Sursa: BNM
Rata creditelor neperformante (CNP) a crescut brusc n 2009 pn la 16.4%de la 3.7% n

2007 i 5.9% n 2008, n primul rnd datorit nrutirii situaiei afacerilor clienilor
corporativi. n 2010, calitatea portofoliului de credite s-a mbuntit uor, rata CNP
reducndu-se la 15.7% la sfritul lunii septembrie 2010.
wds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/WDSP/IB/2010/10/19/000333038_20101019233323/Rendered/PDF/5266
90revised0111010IDAR20101018312.pdf
28
Banca Mondial (2009).Document de proiect pentru finanare adiional n mrime de 6.8 milioane DST (echivalentul a 10 milioane USD) pentru Republica Moldova, Proiectul de Investiii i Servicii Rurale RISP II. 17 aprilie 2009. http://wwwwds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/WDSP/IB/2009/04/28/000333038_20090428012651/Rendered/PDF/4781
40PJPR0P11101Official0Use0Only1.pdf
29
Rata oficial de schimb valutar stabilit de Banca Naionl a Moldovei la data de 30/09/2010 a fost de 12.0159 MDL/USD
Pagina 18 din 121
Depozitele cu dobnd reprezint principala surs de finanare a bncilor. n septembrie

2010, acestea au constituit 71.9% din pasivele totale, n care depozitele cu dobnd ale
persoanelor fizice au reprezentat 68.3% n total depozite cu dobnd. Depozitele fr
dobnd i alte mprumuturi au constituit 9.7% i 16.1%, respectiv. Bncile moldoveneti sunt
mai puin expuse creditelor externe comparativ cu alte ri din regiune, ceea ce a determinat
o tranziie mai uoar prin criza economic global.
Bncile continu s fie nalt capitalizate i foarte lichide. La sfritul trimestrului trei al
anului 2010, rata de suficiena capitalului a reprezentat 31.2%, semnificativ mai mult dect
minimul necesar de 12%. Capitalul bncilor a crescut cu 7.1% n 2010, comparativ cu o
descretere cu 3% un an n urm. La sfritul lunii septembrie, lichiditatea pe termen lung
(active fa de pasive pe termen mai mare de doi ani) n sistem a fost de 0.67, mult mai puin
dect cerinele de maxim 1. n acelai timp, rata activelor lichide fa de valoarea total a
activelor de 34.05% a fost mai mare de cerina minim de 20% prevzut de legislaie.
Bncile au nceput s fie profitabile din nou n 2010. Profitabilitatea mediei activelor i a
mediei capitalului propriu la sfritul lunii septembrie 2010 a fost de 1.2% i 6.9%, respectiv,
comparativ cu valorile negative nregistrate n 2009. Totui, aceast cifr a continuat s fie
sub nivelul rezultatelor perioadei de pn la 2009.
2.6.2.
Asigurri
Piaa asigurrilor este subdezvoltat

Tabelul 3:Cele mai mari companii de asigurri
i foarte concentrat. Dei piaa
din Moldova (la 30 septembrie 2010)
asigurrilor a nregistrat o cretere
Ponderea
Active,
Denumire
pe sector,
constant de la crearea sa, ea rmne
milioane MDL
%
a fi subdezvoltat n comparaie cu
Moldasig
519.9
28.0
cea din rile vecine. Penetrarea
ASITO
372.5
20.0
asigurrilor n ultimii 10 ani a oscilat
Grawe Carat Asigurri
198.4
10.7
ntre 1% i 2%, iar n 2009 a ajuns la un
Sigur-Asigur
179.4
9.7
nivel (foarte sczut) de 1,36%.
Altele
(20
companii)
584.9
31.5
Densitatea asigurrilor (prime brute
TOTAL
1,855.1
subscrise pe cap de locuitor) a fost de
Sursa: CNPF
15 EUR n 2009, cel mai mic nivel n
Europa. Principalele motive sunt
srcia, lipsa de ncredere n
companiile de asigurri i un cadru normativ neadecvat. Dei conform datelor oficiale pe
pia opereaz 24 de companii, doar 20 dintre ele sunt active. Se estimeaz c la sfritul
anului 2012, atunci cnd va fi finalizat reforma privind cerinele minime de capital, doar 15
companii vor continua s fac asigurri. La sfritul celui de-al treilea trimestru al anului
2010, primele totale subscrise raportate de companiile de asigurri au constituit 41.4
milioane de euro. Dou treimi din aceast sum reprezint asigurarea auto. Piaa de asigurri
este foarte concentrat, cu dou companii de top ocupnd o cot de 52%30 pe pia i 5
companii de top care controleaz 73% din pia. Rata cererilor pentru despgubiri n ultimii 5
ani a oscilat ntre 32% i 40%, astfel nct rentabilitatea pieei a fost destul de mare. O alt
caracteristic neobinuit a pieei asigurrilor din Republica Moldova este faptul c asigurarea
de via este foarte slab dezvoltat, doar dou companii oferind acest serviciu.
Primele totale subscrise n sectorul asigurrilor au crescut cu 15% (dei creterea real a
fost estimat la 6.5%) n primele nou luni ale anului 2010 comparativ cu aceeai perioad a
anului precedent. Se preconizeaz c n 2010 piaa asigurrilor va atinge cel mai nalt nivel n
istoria sa, ajungnd la 50 milioane EUR la sfritul anului.
30
Acest lucru este cauzat de faptul c cele dou companii fruntae au fost iniial posedate sau controlate de ctre stat, ceea ce le-a dat un mare
avantaj nemeritat n comparaie cu alte companii de asigurare.
Pagina 19 din 121
2.6.3.
Leasing
La sfritul anului 2009 n Moldova operau 24 companii de leasing. Cinci companii de

leasing31 au contribuit la 60% din valoarea total a bunurilor oferite n leasing. Activele fixe
oferite n leasing pentru o perioad de pn la 3 ani au constituit 67.5% din leasingul total, n
care leasingul pe termen de 3-5 ani a reprezentat 32.5%.32 Rata media a dobnzii pentru
creditul financiar a constituit 18.7% n 2009. Piaa de leasing s-a prbuit n 2009 ca rezultat
al crizei financiare, ceea ce a determinat populaia s fie mai precaut n procurarea
bunurilor n credit (n special a automobilelor). Reducerea cu 70% comparativ cu anul 2008
este un indicator clar al acestui lucru. Un alt motiv al acestei scderi a fost promovarea
activ a companiilor de microfinanare, care ofer condiii mai bune pentru credite i sunt
mai flexibile n acordarea acestora.33 75% din piaa de leasing este concentrat la Chiinu.
Mijloacele de transport constituie cea mai mare parte a bunurilor oferite n leasing.
Automobilele reprezint 85% din leasingul oferit pentru mijloace de transport, cu o valoare de
315 milioane MDL n 2009 (cu 64% mai puin dect n 2008). Alte mijloace cumprate prin
leasing sunt diferite tipuri de echipamente (7.4%) i cldiri (2.3%). n 2009, ntreprinderile i
organizaiile au primit n leasing mijloace n valoare de 220 milioane MDL (53%), n timp ce
persoanele fizice 192 milioane MDL (46%).
2.6.4.
mprumut ipotecar
Dup o descretere brusc cu 32% din tranzaciile ipotecare n 2009, se ateapt c anul
2010 va aduce cu sine o revenire la nivelul anului 2008. Peste 50% din tranzaciile ipotecare
din republic sunt efectuate cu imobilul din municipiul Chiinu34.
mprumuturile ipotecare sunt oferite de ctre bnci i organizaiile financiare nonbancare. Statisticile curente dezagregate privind piaa financiar ipotecar n Moldova nu
sunt disponibile din sursele oficiale. Creditele pentru procurarea imobilului, construcii i
dezvoltare o categorie care include mprumuturi ipotecare au reprezentat 14.7% din
volumul total de credite acordate de ctre bnci n 2008 (fa de 12.5% n 2009).
mprumuturile ipotecare sunt limitate din cauza ratelor nalte de dobnd, care variaz
de la 10 la 20%. Printre factorii cheie care genereaz preuri nalte la mprumuturi ipotecare
sunt costurile nalte ale capitalului atras de furnizorii de ipotec, inflaia, deficitul de resurse
financiare pe termen lung i un nivel relativ nalt al incertitudinii privind evoluia valutei
naionale i inflaia. Principalele companii care ofer mprumuturi ipotecare sunt prezentate
n Anexa 2.
31
Euroleasing" SRL, "MAIB Leasing SA, Raiffeisen Leasing SRL, "Total Leasing SA i Top Leasing" SRL.
Banca Naional a Moldovei (2010).Activitatea companiilor de leasing n
2009.http://www.statistica.md/newsview.php?l=ro&idc=168&id=2962
33
De exemplu, compania Credit Rapid ctig rapid popularitate datorit faptului c nu impune clienii s foloseasc serviciile
unei anumite companii de asigurri pentru asigurarea mainii procurate cu ajutorul creditului oferit de ei i comisioanele lor sunt
mult mai mici dect cele aplicate de ctre alte companii de leasing. Un alt avantaj este faptul c maina este nregistrat pe
numele cumprtorului, facilitnd astfel deplasrile peste hotare ale clientului.
34
ntreprinderea de Stat Cadastru (2010). Informaia privind numrul nregistrrilor efectuate de ctre ntreprinderea de Stat
"Cadastru", septembrie 2010. http://www.cadastre.md/upfiles/kfm_catalog//Informatie%20septembrie%202010.pdf
32
Pagina 20 din 121
3. CADRUL LEGISLATIV
3.1. Concluzii i prezentare general
Comisia Naional a Pieei Fnanciare (CNPF) a fost creat n 2007 n calitate de un
nou mega-regulator. Principalele subiecte ale reglementrii de ctre CNPF sunt
investitorii, participanii profesioniti la piaa bursier, companiile de asigurri,
intermediarii de asigurri, fondurile de pensii private, organizaiile de microfinanare,
AE i birourile istoriilor de credit. CNPF este principala autoritate de liceniere i
supraveghere a instituiilor susmenionate i se ocup de actualizarea continu a
cadrului juridic care implic aceti participani.
CNPF a nlocuit trei autoriti de supraveghere care au existat pn n 2007:
Comisia Naional pentru Securitatea Pieelor de Hrtii de Valoare i Bursa de
Valori, Inspectoratul de Stat de Supraveghere a Asigurrilor i a Fondurilor
Nestatale de Pensii i Serviciul Supravegherii de stat a activitii AE (care
funcioneaz n cadrul Ministerul de Finane).
AE sunt reglementate de un set relativ complet de acte juridice, printre care Legea cu
privire la Asociaii de Economii i mprumut nr.139-XVI i cel puin nou acte normative
adoptate de ctre Comisia Naional a Pieei Financiare (CNPF), care stabilesc specificul de
nregistrare i funcionare a AE. CNPF continu s elaboreze actele normative care vor
completa cadrul juridic al AE. n prezent CNPF particip la discuii despre reglementrile
fondului de stabilizare i fondului de lichiditi, care sunt menionate n Legea cu privire la
AE. Dup ce acest lucru va fi efectuat, cadrul legislativ pentru AE va avea nevoie doar de
actualizare periodic pentru a-i realiza adecvat funciile de reglementare.
Standardele de guvernare corporativ sunt bine definite n legea cu privire la AEI, dar
unele AEI consider dificil respectarea acestora. Legislaia este satisfctoare, promovnd
stabilitatea i protejnd depozitele membrilor. Cu toate acestea, privind prin prisma vieii
satului moldovenesc, respectarea adecvat a acestor prevederi pare prea complicat pentru
cele mai mici AE. Acest lucru este valabil n special pentru organizarea ntlnirilor anuale,
rolul consiliului n cadrul operaiunilor, raportare, gestionarea normelor prudeniale, precum
i educaia i experiena necesar ale membrilor consiliului de administraie i ale
directorului.
OMF sunt reglementate de ctre o lege foarte general, care nu conine toate detaliile
necesare pentru o aplicare efectiv. Mai mult ca att, CNPF nu a elaborat acte normative de
completare a legii Nr. 280-XV cu privire la organizaiile de microfinanare. Experii de la CNPF
lucreaz asupra unei legi noi, dar elaborarea acesteia este la o faz iniial.
Bncile nu sunt reglementate de ctre legi specifice pentru interaciunea lor cu
microntreprinderile. Tranziia la SIRF va fi implementat ncepnd cu 1 ianuarie 201135
pentru toate ntreprinderile de interes public36. Acordarea mprumuturilor fr gaj a fost
fcut posibil n 2005 prin adoptarea unei decizii a Bncii Naionale a Moldovei nr. 30 (27
ianuarie 2005).
Creditorii vizitai i-au exprimat optimismul c sistemul nou al executorilor judectoreti,
dei nu este unul ieften, va fi mai eficient. AE, IMF i bncile au declarat c sistemul
precedent de executare a garaniei era nefuncional, ineficient i corupt. Legea cu privire la
executorii judectoreti (17 iunie 2010) a creat un sistem de executori privai, care urmeaz
a fi liceniai asemntor notarilor.
35
36
Art 47 (2) al legii cu privire la contabilitate Nr. 113 XVI of 27.04.2007.

Example de aszfel de ntreprinderi sunt bncile, companiile de asigurri, fondurile de investiii, fondurile de pensii etc.
Pagina 21 din 121
Legile cu privire la executarea gajului asigur c procesul va rmne unul de lung

durat. Procesul de obinere a unei hotrri este complex i poate fi prelungit pn la doi ani
prin proceduri juridice de ctre debitor.
Legea cu privire la AE permite reprezentarea membrilor la adunrile generale, dar
procesul de legalizare este prea greoi pentru membri, astfel nct acetia refuz s l fac.
AE mari, n special, consider dificil realizarea cvorumului necesar. CNPF propune o
modificare a legislaiei care ar permite administraiei publice locale s aprobe procura, dar
acest lucru nu a fost nc aprobat.
3.2. Informaii generale

Cadrul legislativ privind microfinanarea n Republica Moldova se bazeaz pe legi i acte
legislative subordonate. Ultimele sunt regulamente i documente similare emise de ctre
CNPF. O alt surs de drept este format din regulamentele cu privire la organizaiile de
microfinanare care sunt elaborate i votate de ctre membrii acestor organizaii.
Cele patru legi de importan major pentru sectorul de microfinanare sunt:
Nr. 192-XIV (12.11.1998)
1) Legea cu privire la Comisia Naional a Pieei Financiare
Nr. 139-XVI (21.06.2007)
2) Legea cu privire la Asociaiile de Economii i mprumut
3) Legea cu privire la organizaiile de microfinanare
Nr. 280-XV (22.07.2004)
Nr. 550-XIII (21.07.1995)
4) Legea cu privire la instituiile financiare
De asemenea, exist o serie de regulamente i decizii elaborate i adoptate de ctre
CNPF, majoritatea acestora reglementeaz Asociaiile de Economii i mprumut (AE).
Legea cu privire la Organizaiile de Microfinanare (OMF) are un caracter foarte general,
coninnd numai zece articole care dau unele definiii scurte i stabilesc reguli generale
pentru sectorul micro-finanrii. Unii experi solicit revizuirea total a acestei legi. Legea cu
privire la instituiile financiare reglementeaz toate activitile bancare i, prin urmare,
afecteaz i cadrul legal cu privire la microfinanare.
n conformitate cu dispoziiile legale actuale, doar unele AE37 i bnci pot accepta
depozite de numerar de la populaie.
Sectorul de microfinanare este promovat prin numeroase legi i decizii guvernamentale
cu privire la dezvoltarea diferitor sectoare, ncepnd cu agricultura i terminnd cu industria.
Majoritatea acestora menioneaz dezvoltarea sectorului de microfinanare n perspectiv.38
3.3. Asociaiile de Economii i mprumut

3.3.1.
Premizele istorice
Legea cu privire la AE a fost adoptat n 1998 pentru a crea cadrul legal necesar pentru
dezvoltarea acestui sector (Nr. 1505-XIII, 18.02.1998). Ctre 2007 au fost nregistrate 550 AE
cu mai mult de 100,000 de membri, indicnd faptul c aceast lege a atins scopul de
deschidere a noilor oportuniti de mprumut pentru persoanele din zonele rurale.
n 1997, o nou lege39 a impus alte cerine profesionale i educaionale pentru administratorii
AE, a creat o structur nou de licene i a nlocuit Federaia AE cu AE Central. De
37
Cu licene de tipul B i C
De exemplu legea pentru aprobarea Strategiei Naionale pentru Dezvoltare pentru perioada 2008-2011 (Nr. 295-XVI,
21.12.2007) i decizia Guvernului cu privire la Strategia de dezvoltare a industriei pentru perioada pn la 2015 (Nr 1149,
05.10.2006) i alte acte guvernamentale.
39
Legea cu privire la Asociaiile de Economii i mprumut nr. 139-XVI (21.06.2007)
38
Pagina 22 din 121
asemenea, noua lege a creat reguli mai stricte de supraveghere a AE, iar CNPF a elaborat
cadrul legal necesar pentru normele prudeniale.
3.3.2.
Cadrul legislativ general
Punctul principal de referin al AE este Legea cu Privire la Asociaiile de Economii i

mprumut, care a intrat n vigoare la 1 ianuarie 2008.40 Noua lege definete AE ca fiind:
organizaie necomercial cu statut juridic special, creat de ctre persoane
juridice sau fizice, care urmresc principii comune i care accept depozite de la
membrii si, precum i ofer credite i alte servicii financiare n conformitate cu
tipul de licen obinut.
Caracteristicile juridice generale ale unei AE sunt:
Un numr minim de 50 de membri (persoane fizice sau juridice)
Un sistem cu trei niveluri de management: Adunarea General a membrilor, un
Consiliu de Administraie i un director executiv
Controlul financiar de ctre o Comisie de Audit Intern
Rspundere limitat a membrilor AE
n conformitate cu statutele i sursele juridice secundare adoptate de CNPF41,
pentru a nregistra o AE sunt necesare urmtoarele documente:
Statutul AE (modelul este prezentat pe site-ul CNFP www.cnpf.md)
Procesul-verbal al Adunrii Generale a membrilor care au decis crearea AE
Pentru a obine o licen, AE trebuie s prezinte urmtoarele documente:
Cererea oficial
Un plan de afaceri pe termen de trei ani conform cerinelor oficiale42(modelul este
prezentat pe site-ul CNPF)
Dovada deinerii dreptului de proprietate sau arend a cldirii n care se va afla sediul
AE (act sau contract)
Reorganizarea AE.43 Procedurile de fuzionare, achiziie, divizare sau separare a AE sunt
descrise n detalii n Regulamentul privind reorganizarea Asociaiilor de Economii i mprumut
Nr. 17-VIII (21.06.2007). Transformarea legal a AE n alte forme de uniti este interzis.
3.3.3.
AE central
Legea prevede crearea unui tip specific de AE, numit AE central (o AE Central a fost
liceniat dar nc nu este activ). Acest tip de AE este format din AE ordinare. Numrul
minim de fondatori este de 25 AE ordinare.
Rolul AE centrale este de a oferi asisten membrilor si prin:
Oferirea de mprumuturi i consultan necesar membrilor
Acceptarea investiiilor de la membrii si n fondul de lichiditi i gestionarea acestui
fond
Oferirea de asisten membrilor utilizarea resurselor din fondul de lichiditate
atunci cnd acest lucru este necesar
Reprezentarea membrilor si n relaiile cu alte companii, entitile private i
autoritile publice (inclusiv la instanele judectoreti), n conformitate cu legea
Organizarea de traininguri pentru membrii si
Acordarea de asisten tehnic pentru membrii si
40
Legea a nlocuit legea precedent cu privire la AE nr. 1505-XIII din 18.02.1998.

CNPF va elabora o confirmare bazat pe Regulamentele AE referitoare la nregistrarea de stat adoptat de ctre CNPF, decizia numrul 15/11
din 17.04.08
42
Acestea sunt stabilite n Regulamentul cu privire la Evauarea i Aprobarea Planului de Afaceri a AE, adoptat prin decizia nr.
5/6 din 31.01.2008
43
Regulamentul cu privire la reorganizarea AE, adoptat prin decizia CNPF nr. 17/8 din 03.04.2009
41
Pagina 23 din 121
3.3.4.
Prezentarea propunerilor pentru autoritatea de supraveghere (CNPF) cu privire la

necesitatea de msuri de stabilizare
Furnizarea de servicii fiduciare i de intermediere pentru plasarea de fonduri i
rezerve n diverse instrumente financiare
Obinerea de resurse financiare de la companii naionale i internaionale
Stabilirea procedurilor operaionale comune pentru activitile membrilor si
Prezentarea propunerilor pentru autoritatea de supraveghere (CNPF) privind
modificri n cadrul legislativ care reglementeaz activitatea AE
Efectuarea activitilor specifice delegate de ctre autoritatea de supraveghere
(CNPF) n baza unui acord cu autoritatea
Efectuarea altor activiti care nu sunt contrare legii i sunt menionate n statut.
Categoriile de licen ale AE
Exist trei tipuri de licen ce pot fi acordate AE de ctre CNPF. Diferenele principale in
de statutul membrilor (persoane fizice sau juridice), regiunea geografic deservit i
acceptarea diferitor tipuri de depozite. Tabelul de mai jos prezint aceste diferene.
Trei tipuri de licene ale AE
Tipul
Costul,
Criteriul
licenei MDL
1,250
AE nou
create, la
care toi
membrii sunt
persoane
fizice
2,500
AE recent
fondat sau
existent,
deintoare a
licenei de tip
A, n care toi
membrii sunt
persoane
fizice
Domeniul de activitate
Licena este valabil n cadrul
unitii administrativteritoriale de primul nivel (de
exemplu comuna sau
municipiul)44, n care este
nregistrat AE. Aceast
licen nu ofer dreptul de a
nfiina filiale sau
reprezentane. AE poate
aplica mai trziu pentru o
extindere teritorial a licenei
pentru o unitate teritorialadministrativ vecin de
acelai nivel.
Licena este valabil n cadrul
unitii administrativteritoriale de nivelul doi
(adic un raion46 al Republicii
Moldova) n care este
nregistrat AE i ofer
dreptul de a crea filiale i
reprezentane n zona
specificat. AE poate aplica
pentru o extindere teritorial
a licenei la o unitate
administrativ-teritorial
vecin de acelai nivel.
Serviciile oferite
(1) extinderea
mprumuturilor
(2) deservirea
mprumuturilor
(3) oferirea serviciilor de
consultan membrilor
(4) oferirea altor servicii
membrilor45
(1) extinderea
mprumuturilor
(2) acceptarea
depozitelor pe termen
stabilit
(3) deservirea
mprumuturilor
consultan membrilor
membrilor47
44
A Conform Legii sistemului administrativ-teritorial al Republicii Moldova Nr. 764 din 27.12.2001, unitile administrativteritoriale de gradul nti sunt satele (comunele), sectoarele i oraele (municipiile)
45
Cu acordul scris al autoritii de supraveghere
46
Conform legii cu privire la sistemul adminsitrativ-teritorial al republicii Moldova nr. 764 din 27.12.2001 unitatea teritorialadministrativ de nivelul doi este raionul
47
Pagina 24 din 121
Tipul
Costul,
Criteriul
licenei MDL
48
2,500
O AE care a
deinut
licen de tip
B cel puin un
an; membrii
si pot fi att
persoane
fizice, ct i
juridice
Domeniul de activitate
Serviciile oferite
Licena este valabil pe

ntreg teritoriul Republicii
Moldova i ofer AE dreptul
de a crea filiale i
reprezentane n toat ara
(1) extinderea
mprumuturilor
(2) acceptarea
depozitelor (att pe
termen stabilit, ct i la
vedere)
(3) deservirea
mprumuturilor
consultan membrilor
membrilor49
CNPF este unica autoritate de supraveghere a AE. CNPF este responsabil de verificarea
documentelor obligatorii pentru nregistrarea i licenierea AE, confirmarea licenelor i
recepionarea rapoartelor de la AE. CNPM poate stabili cerine suplimentare, de exemplu
cerine suplimentare pentru AE la raportare.
3.3.5.
Restricii n activitatea AE
Legea cu Privire la Asociaiile de Economii i mprumut stabilete unele restricii pentru

activitile AE:
AE nu poate oferi servicii persoanelor care nu sunt membri ai AE
AE nu pot activa n strintate
Politicile de investiii ale AE sunt circumscrise; orice investiii n valut strin sunt
interzise
AE nu pot emite hrtii de valoare sau derivative similare
De asemenea, exist norme prudeniale care limiteaz investiiile AE:
Valoarea total a investiiilor pentru AE de categoria B i C (i AE Central) nu poate
depi 100% din rezerva instituional.
AE nu pot investi mai mult de 25% din valoarea total a investiiilor n hrtiile de
valoare ale companiei.
Investiiile pe termen lung nu pot depi 100% din rezerva instituional.
Investiiile n imobil (cu excepia sediului AE) sunt interzise.
Normele financiare prudeniale existente50 se aplic pentru:
Capitalul investiional
Limitele mprumuturilor
Lichiditi
Rezerve
Meninerea unui fond de lichiditi sau unui fond de stabilizare
3.3.6.
Restriciile privind mprumuturile acordate de AE
Valoarea total a mprumuturilor oferite unui membru AE sau unui grup de membri care
acioneaz mpreun nu poate depi anumite limite, conform tabelului de mai jos.
48
Nici o AE nu a obinut deocamdat licen de categoria C.

50
n modul rpevzut n Articolul 8 al legii cu privire la Asociaiile de Economii i mprumut i normele de pruden financiar
adoptate prin decizia nr. 17/8 din 30.04.2008.
49
Pagina 25 din 121
Restricii privind valoarea mprumuturilor acordate de AE

Tipul AE
Vrsta AE
Limita mprumutului
10% din portofoliul total de
A
n/a
credite
10% din portofoliul total de
<3 ani
credite
B
>3 ani
75% din rezerva instituional
23 ani51
100% din rezerva instituional
Suma celor mai mari zece credite acordate membrilor i/sau grupurilor de membri care
acioneaz mpreun nu trebuie s depeasc 25% din totalul portofoliului de credite al unei
AE cu licen de tip "B". Valoarea total a mprumuturilor acordate persoanelor afiliate nu
trebuie s depeasc mai mult de patru ori mrimea rezervei instituionale a AE cu licen
de tip "B" i "C".
Valoarea total a mprumuturilor negarantate acordate unei sau mai multor persoane afiliate
nu poate depi 40% n cazul AE cu licen de tip "B", i 75% pentru AE cu licen de tip "C".
CNPF a stabilit o formul special52 pentru calculul limitelor de mprumut a creditelor
negarantate pentru AE cu licen de tip "C".
3.3.7.
Cerinele privind rezerva i lichiditatea AE
Cerinele privind rezervele de capital depind de tipul AE. Acesta sunt calculate ca procent
din valoarea total a activelor AE. AE trebuie s dein o rezerv instituional dup primul
an de activitate.
Cerinele de rezerve instituionale ale AE
Rezerva minim de capital instituional (% din valoarea total a activelor)
Tipul de AE
Anul 2
Anul 3
Anul 4
Anul 5
Anul 6
A
1%
2%
3%
4%
5%
2%
4%
6%
8%
10%
6%
8%
10%
AE cu licen de tip A sunt obligate s-i plaseze rezerva instituional n depozite

bancare i/sau titluri de valoare de stat i/sau, dup caz, fondul de lichiditi (a se
vedea mai jos).
AE cu licen de tip "B", care au activat pe pia mai puin de trei ani, sunt obligate
s-i plaseze rezervele instituionale n depozite bancare i/sau titluri de valoare de
stat i/sau fondul de lichiditi.
AE cu licen de tip "B", care au activat pe pia mai mult de trei ani, sunt obligate
s-i plaseze rezervele instituionale n mrime de cel puin 4% din active n depozite
bancare i/sau titluri de valoare de stat i/sau fondul de lichiditi. Cerinele de
plasament nu se aplic asupra rezervelor rmase.
Valoarea total a aciunilor deinute de ctre un singur membru nu poate fi mai mare de
20% din rezerva instituional (cu excepia asociaiilor cu licen de tip A i B n primul an de
activitate, precum i AE Central).
51
Regulamentul nu stabilete explicit o limit pentru AE cu mai mult de trei ani
52
PNG PTx
, unde t variaz ntre 0 i 20, iar PNG=portofoliul acordat fr gaj i PT=portofoliul total; t este numrul de ani care au
trecut din momentul n care licena a fost eliberat

.
Pagina 26 din 121
AE cu licen de tip B i "C" sunt obligate s dein active lichide n mrime echivalent
cu cel puin 10% din valoarea total a depozitelor de la membrii si. Pentru AE cu licen de
tip A nu exist cerine de lichiditate, deoarece acestea nu au dreptul s accepte depozite.
3.3.8.
Provizioanele AE
CNPF mandateaz stabilirea provizioanelor pentru pierderile din mprumuturi acordate de

AE n baza a cinci categorii:
Tabelul 4. Provizioane pentru pierderi din mprumuturi acordate de AE
Clasificare
Statut
Standard
Toate mprumuturile i dobnda termenul de scaden
a crora nu a expirat
Supravegheat
mprumuturile i/sau dobnda termenul de scaden al
crora nu a depit 30 zile
Substandard
crora a fost depit cu 3190
ndoielnic
crora a fost depit cu 91180 zile
Compromis
crora a fost depit cu peste 180 zile
%
1%
10%
30%
75%
100%
AE cu licen de tip "C" trebuie s clasifice mprumuturile lor dubioase ca fiind compromise.
Analiza i clasificarea creditelor folosind clasificarea de mai sus se face o dat pe trimestru
de ctre AE cu licen de tip "A" i lunar de ctre AE cu licen de tip "B" i "C" i AE
central.
Legislaia stabilete obligativitatea naintrii n judecat a cazurilor n care creditele sunt
restante cu mai mult de 90 de zile; termenul acordat pentru pregtirea procesului este de 30
de zile.
3.3.9.
Fondul de stabilizare
Fondul de stabilizare se prevede a fi un fond centralizat de resurse financiare pentru

asisten membrilor AE. Regulamentul CNPF privind Fondul de Stabilizare pentru AE (Nr.
24/16, 25.06.2010) a intrat n vigoare la sfritul lunii octombrie 2010, dar fondul nc nu
este activ.
3.3.10. Managementul AE53

Administrarea AE este similar administrrii societilor cu rspundere limitat i este
format din trei niveluri:
1) Adunarea General a membrilor, convocat cel puin o dat pe an, n cadrul creia se
iau decizii privind cele mai importante subiecte relevante pentru AE.
2) Consiliul de Administraie, format din cel puin 5 membri (alei pentru un termen ntre
2 i 4 ani), reprezint membrii n perioada dintre Adunrile Generale i se convoac
cel puin o dat n trimestru.
3) Directorul executiv este responsabil de gestionarea zilnic a AE.
Adunarea General a membrilor are urmtoarele roluri:
Aprob, modific i completeaz statutul AE
Aprob regulamentele privind Consiliul, Comisia de Audit Intern, filialele i reprezentanele, precum i este autorizat pentru modificarea i completarea acestora
Numete toate organele de conducere ale AE membrii consiliului de administraie,
Comisia de Audit Intern
53
legea cu privire la Asociaiile de Economii i mprumut nr. 139-XVI (21.06.2007)
Pagina 27 din 121
Alege membrii Comitetului responsabil de numrarea voturilor

Aprob valoarea aciunilor deinute de membri
Decide cu privire la profit i rezerve
Aprob raportul financiar anual, raportul directorului executiv, raportul comisiei de
audit i raportul privind ndeplinirea bugetului
Selecteaz o companie extern de audit
Ia decizii cu privire la cererea de aderare la AE Central
Ia decizii cu privire la deschiderea i nchiderea filialelor i reprezentanelor
Ia decizii cu privire la diferite aspecte ce in de procedura de faliment desemneaz
lichidatorul, aprob raportul de lichidare, etc.
Alte funcii stabilite n statutul de AE
Consiliul are urmtoarele funcii:

Decide privind organizarea adunrilor generale ordinare i extraordinare ale membrilor
Accept noi membri i exclude membrii vechi din AE
Aprob acordarea mprumuturilor, acceptarea depozitelor, investiiile i politicile de
angajare i le pune n aplicare
Alege i demite directorul executiv
Alege i demite membrii Comitetului de Creditare
Aprob contactele n materii de creditare cu bncile, garaniile bancare i ipotecarea
proprietii AE
Ia decizii privind acordarea de credite n cazurile n care Comitetul de Creditare nu este prezent
Delegheaz luarea deciziilor privind acordarea de mprumuturi Comitetului de Creditare sau angajailor AE n conformitate cu politica de creditare
Aprob bugetul i monitorizeaz implementarea acestuia
Adopt decizia cu privire la utilizarea rezervelor n conformitate cu statutul AE
Adopt normele de confidenialitate ale documentelor utilizate n cadrul AE
ndeplinete alte funcii prevzute de statutul sau regulamentele AE
Directorul Executiv este responsabil de:
Reprezentarea AE n relaiile cu autoritile publice, persoanele fizice i juridice
Conducerea activitilor legate de angajaii AE
Emiterea ordinelor executive pentru angajaii AE
Asumarea responsabilitii pentru activitatea AE
CNPF a stabilit cerine specifice pentru administratorii AE n regulamentul din 2007.54
Obiectivul acestui regulament a fost de a crete nivelul de profesionalism al administratorilor.
Regulament clasific toi membrii consiliului, auditorii, directorii executivi, contabilii efi,
directorii de filiale i reprezentane n calitate de administratori. nainte de numirea
administratorilor, AE trebuie s primeasc o confirmare de la CNPF ntr-o perioad de 15
zile.55
CNPF impune administratorilor tuturor AE (cu excepia AE cu licen de tip "A") s dein
un nivel adecvat de pregtire care le va permite s gestioneze AE. O alt cerin se refer la
activitatea din trecut a administratorilor; postul de administrator nu poate fi deinut de
persoanele cu antecedente penale, persoanele care au comis evaziune fiscal i persoanele
implicate n cazuri de faliment al AE n trecut sau intervenii ale CNPF. Toi administratorii
trebuie s fie membri ai AE, cu excepia directorilor executivi i contabililor efi, care pot
ocupa aceste poziii. Directorii de filiale i reprezentane trebuie s ndeplineasc aceleai
cerine ca i directorii executivi.
54
Regulamentul cu privire la Administratorii AE, adoptat de CNPF, Decizia nr. 63/6, 25.12.2007
Numai AE cu licen de tip A sunt scutite de aceast obligaie.
55
Pagina 28 din 121
Cerinele pentru administratorii AE

Tipul
licenei
Membrii
comitetului
Nu sunt stabilite
cerine
Majoritatea
trebuie s
dein studii
universitare sau
experien de
trei ani n
domeniul
financiar sau
economic
Majoritatea
trebuie s
dein studii
universitare sau
experien de
cinci ani n
domeniul
financiar sau
economic
Majoritatea
trebuie s
dein studii
universitare sau
AE
experien de
central
apte ani n
domeniul
financiar sau
economic
Auditorii
Cel puin unul dintre

membrii Comisiei de
audit trebuie s dein
studii universitare sau
medii specializate n
domeniul finane sau
economie i/sau un an
de experien n
contabilitate i/sau
experien n
supravegherea
financiar
Majoritatea membrilor
Comisiei de Audit
trebuie s aib studii
universitare sau medii
specializate n finane
sau economie i/sau
experien de trei ani
n contabilitate i / sau
supraveghere financiar
Majoritatea membrilor
Comisiei de Audit
trebuie s aib studii
universitare sau medii
specializate n finane
sau economie i/sau
experien de cinci ani
n contabilitate i / sau
supraveghere financiar
Toi membrii Comisiei
de Audit trebuie s aib
studii universitare n
finane sau economie
i/sau experien de
trei ani n domeniul
supravegherii financiare
Directorul
executiv
Studii
universitare sau
medii de
specialitate sau
experien de
cel puin trei
ani n domeniul
activitilor
financiare sau
economice
Studii
universitare sau
medii
specializate sau
experien de
cel puin cinci
ani n activiti
economice sau
financiare
Studii
universitare n
drept sau
economie i
experien de
cel puin cinci
ani n activiti
economice sau
financiare
Studii
universitare n
drept sau
economie i
experien de
cel puin cinci
ani n activiti
economice sau
financiare
Contabilul ef
Trebuie s dein
studii universitare
sau specializate n
domeniul
contabilitii i un
an de experien n
contabilitate
Studii superioare
sau medii
specializate n
contabilitate i trei
ani de experien
n contabilitate
Studii superioare
sau medii
specializate n
contabilitate i
cinci ani de
experien n
contabilitate
Studii superioare
sau medii
specializate n
contabilitate i
cinci ani de
experien n
contabilitate
Legislaia stabilete restricii specifice pentru administratori. Administratorii nu vor putea:

Activa n dou sau mai multe AE n acelai timp
Activa n cadrul CNPF sau oricrei alte autoriti publice
Fi supui unor restricii impuse prin lege sau de o instan de drept
Avea condamnri pentru orice infraciuni administrative sau din domeniul proprietii
Fi declarai n trecut incapabili de ctre o instan de drept
Avea datorii cu termen de scaden depit cu mai mult de 90 zile
Activa n acelai timp n calitate de auditor pentru aceeai AE
Pagina 29 din 121
Toi administratorii trebuie s respecte regulile de confidenialitate.
3.3.11. Cerine privind auditul AE

Cerinele de audit intern pentru AE sunt similare celor de la alte companii. Comisia de
Audit este responsabil de auditul intern al AE. Auditorii sunt alei pentru un mandat de trei
ani. Comitetul de Audit Intern activeaz n conformitate cu un regulament adoptat de ctre
Adunarea General a membrilor.
Funciile Comisiei de Audit Intern sunt:
Auditul periodic al activitii AE n conformitate cu statutul i cu regulamentele n
vigoare
Verificarea conturilor bancare, registrelor rapoartelor financiare i altor documente
ale AE
Verificarea ndeplinirii normelor prudeniale
Comisia de Audit Intern poate s auditeze registrele dac acest lucru este solicitat de cel
puin 10% din membrii AE, de ctre consiliul de administraie, directorul executiv sau CNPF.
Auditul extern este obligatoriu pentru urmtoarele AE:
AE cu licen de tip C
AE cu licen de tip B care solicit licen de tip C
AE cu licen de tip B, valoarea indicat n bilanul contabil al crora depete 10
milioane MDL
3.4. Organizaiile de microfinanare
OMF sunt liceniate i monitorizate de ctre CNPF i sunt obligate s prezinte rapoarte
financiare anuale.
OMF pot avea statutul juridic de societi pe aciuni (SA) sau societi cu rspundere
limitat (SRL), liceniate de ctre CNPF de a acorda mprumuturi, garanii de mprumut i
investiii. OMF pot oferi serviciile lor oricrei persoane fizice sau juridice. mprumuturile nu
sunt limitate la un anumit scop i nu sunt limitate la activitile generatoare de profit.
Aceleai reglementri sunt aplicate pentru furnizorii de credite de consum si credite pentru
microntreprinderi organizate n form de OMF, cu unele reglementri suplimentare pentru
credite
ipotecare.
OMF
nu
sunt
autorizate
s
accepte
depozite.
Activitatea OMF este reglementat de Legea cu privire la OMF, aprobat n 2004, textul
creia are lungimea de doar trei pagini. Iniial aceasta a fost elaborat drept un cadru
legislativ, care urma s fie completat de deciziile juridice adoptate de Consiliul de
Supraveghere de Stat (mai trziu nlocuit de ctre CNPF), dar reglementri suplimentare nu
au
mai
fost
adoptate.
Reglementarea subdezvoltat a OMF ofer un mediu liberal, n prezent 38 OMF fiind
autorizate s funcioneze. Barierele foarte reduse de intrare pe pia (de exemplu, nu exist
cerine minime de capital) au permis nregistrarea multor OMF, dei doar aproximativ
jumtate dintre ele sunt furnizori activi de finanare.
Normele prudeniale specifice nu sunt definite de legi i regulamente. Deoarece
regulamentele nu au fost dezvoltate pe deplin, fiecare OMF i folosete propriile norme
prudeniale. Cele mai mari OMF au norme prudeniale bine dezvoltate bazate pe cele mai
bune practici internaionale influenate de proprietarii lor strini n mod semnificativ. Cu
toate acestea, diferenele fac evaluarea raportrii financiare dificil, deoarece politicile
complete
de
provizionare
nu
sunt
fcute
publice.
CNPF analizeaz n prezent oportunitatea adoptrii unei noi legi cu privire la OMF. CNPF a
Pagina 30 din 121
comandat un studiu de evaluare a legislaiei n vigoare i a necesitii de elaborare a unei noi

legi. Nu exist un consens general cu privire la necesitatea unei noi legi. Toate OMF-urile
vizitate i-au exprimat dorina de a fi consultate i de a avea posibilitatea s contribuie la
adoptarea regulamentelor noi.
3.5. Bncile
Bncile sunt reglementate de ctre Banca Naional a Moldovei. Dei cadrul normativ este
strict, acesta nu limiteaz capacitatea bncilor de a oferi microfinanare. Nu au fost adoptate
acte normative specifice pentru bnci, dei decizia Bncii Naionale din 2005 de a permite
oferirea de mprumuturi negarantate a extins considerabil capacitatea bncilor de a oferi
servicii de microfinanare.56
Bncile vor trece la SIRF ncepnd cu 1 ianuarie 2011.57 Un impact semnificativ al acestei
treceri asupra finanrii microntreprinderilor nu se ateapt.
56
57
Decizia BNM Nr. 30 (27 ianuarie 2005) http://lex.justice.md/document_rom.php?id=2A9F6B0C:5D926526

Art 47 (2) al legii cu privire la contabilitate nr. 113 XVI din 27.04.2007.
Pagina 31 din 121
4. EVALUAREA OFERTEI
Concluzii i prezentare
Sectorul de finanare a MMM a evoluat n trei niveluri definite, dar n prezent hotarele
acestora sunt neclare. Cinci ani n urm existau trei tipuri clar definite de furnizori, fiecare
dintre care servea diferii clieni. Acum, toi clienii, n afar de cei mai slabi, pot s aleag
ntre cel puin doi prestatori de servicii, deoarece fiecare tip i extinde vnzrile prin
activiti de outreach. AE au nceput s ofere credite de peste 50,000MDL MDL, n timp ce
OMF i bncile sunt n msur s finaneze clienii care solicit credite cu valori de mai puin
de 10,000 MDLMDL. n prezent bncile tind s continue finanarea MMM i s-i extind
activitile de outreach. n acelai timp, o mare parte dintre AE se ntorc la rdcinile lor
concentrndu-se pe mprumuturi mici.
4.1. Prezentare
Finanarea ntreprinderilor
din Moldova este un sistem
construit pe trei niveluri:
1. Asociaii de Economii
i mprumut (AE)
2. Organizaii
de
Microfinanare (OMF)
3. Bnci comerciale
Figura 6: Sistemul de finanare a microntreprinderilor n

Moldova cu trei nivele
Instituii financiare
internaionale
Bnci
Vehicole de investiii n
microfinanare
Nivelul 3
Primul nivel al serviciilor de

microcreditare este format
OMF
Nivelul 2
din 398 AE, majoritatea
crora vizeaz zonele rurale.
Mrimea
medie
a
AE
Nivelul 1
mprumuturilor oferite de
ctre AE a crescut de la
4,000 MDL n 2005 la 8,956
Mai mari
Mai mici
Furnizori de mprumuturi
MDL n 2008, dar apoi a
sczut la 8,038 MDL n 2009.
Potrivit CNPF, portofoliul de
credite al AE la sfritul anului 2009 i al lunii septembrie 2010 a fost de 322.9 milioane
MDLMDL i 315.3 milioane MDLMDL respectiv. Ponderea AE n portofoliul de credite n
Republica Moldova constituie 43% i 28%, ajungnd la 100 mii MDL i 500 mii MDL, respectiv (a
se vedea figura 7).
Al doilea nivel al serviciilor de microcreditare este format din 38 OMF. Clienii acestui
nivel sunt, de obicei, noii intrai n afaceri sau fotii clieni ai AE care nu dein active fixe,
au puin capital operaional i nu dispun de abiliti de management adecvate. Majoritatea nu
au o istorie de creditare, dar au nevoie de finanare pe termen lung pentru achiziionarea de
active.
Dou cele mai mari OMF care ofer finanare pentru microntreprinderi sunt Microinvest
i Corporaia de Finanare Rural (CFR). Portofoliul total de credite (inclusiv mprumuturi
pentru microntreprinderi i ntreprinderi mici, credite de consum, credite auto i ipoteci) al
tuturor OMF la sfritul anului 2009 a fost de 1.36 miliarde MDL, din care aproximativ 185
milioane MDL au reprezentat mprumuturi directe pentru ntreprinderi micro i mici de pn
la 500 mii MDL, alturi de mprumuturile acordate AE. Ctre sfritul lunii septembrie 2010,
Pagina 32 din 121
portofoliul microcreditelor directe oferite de ctre Microinvest i CFR a sczut la aproximativ

155 milioane MDL i a reprezentat 14% din mprumuturile totale pe republic cu valoare de
pn la 500 mii MDL. Deoarece Microinvest i CFR finaneaz microntreprinderile prin
intermediul AEI, portofoliul lor de mprumut direct const n cea mai mare parte din credite
mai mari de 100,000 MDL.
Alte
OMF
deservesc
microntreprinderile
i
ntreprinderile mici (de exemplu Invest Credit, Prime
Capital i Credit Rapid), dar portofoliile lor sunt relativ
mici sau ofer preponderant mprumuturi de consum
i/sau mprumuturi ipotecare.
Al
treilea
nivel
de
microcreditare
a
microntreprinderilorcuprinde
bncile
comerciale
ProCredit Bank, Moldova Agroidbank, Mobiasbanca,
FinComBank, Moldindconbank, and Victoriabank. 58
Portofoliul de microcredite al bncilor comerciale a
crescut de la 350400 milioane MDL la sfritul anului
2009 la aproximativ 650 milioane MDL n septembrie
2010, constituind 58% din volumul total al portofoliului
de microcredite n Republica Moldova. ProCredit Bank59
este cel mai mare juctor, nu numai n rndul bncilor
comerciale acesta deine 75% din totalul portofoliului
de micrcredite al bncilor dar i pe ntreaga pia de
microfinanare.
4.2. Asociaii de Economii i mprumut

4.2.1.
Constatri i prezentare
34% dintre AE nregistrau pierderi60 n T3 2010. Acest

lucru s-a datorat expansiunii rapide a produselor i
portofoliilor n perioada 2007-2008, combinate cu
managementul i supravegherea insuficiente ale AE. n
perioada 20072008, creterea medie anual a
portofoliului a constituit aproape 50%, valoarea medie a
creditelor ridicndu-se cu 35% pe an. Managementul nu a
fost capabil s evalueze n mod eficient riscul acestor
mprumuturi mai mari, permind o concentrare de risc
sistemic. CNPF nu avea experien n supravegherea AE
i nu avea suficiente capaciti de personal.
Supravegherea a fost lsat mai mult pe seama
creditorilor, dar i acetia i lrgeau rapid operaiunile.
Cu o supraveghere minim, multe AE au reuit s
ascund problemele de portofoliu prin refinanare i alte
tehnici de contabilitate creativ.
Figura 7: Sectorul de microcredite

n Moldova la data de 30
septembrie 2010, dup volum
mprumuturi de pn la 100,000 MDL
AE
43%
Bnci
54%
IMF
3%
mprumuturile n valaore de
100,000500,000 MDL
IMF
35%
Bnci
65%
Toate mprumuturile pn la 500,000

MDL
AE
28%
Bnci
58%
IMF
14%
Sursa: estimrile BFC
Portofoliile s-au redus atunci cnd creditorii au intensificat supravegherea i au redus

creditarea. Vigilena sporit a creditorilor, nsoit de dificultile economice n satele
moldoveneti au condus la o monitorizare i audit mai intens al AE n 2009. Aceste activiti
au coincis cu o dezvoltare rapid a portofoliului expus riscului.
58
Alte bnci de asemenea servesc segmentul microntreprinderilor, dar nu ntr-o maner sistemtic. Doar bncile ce conduc operaiuni de microcreditare sistematice i specializate au fost luate n consideraie n aceast cercetare.
59
Portofoliul de microcredite al OMF ProCredit a fost transferat la ProCredit Bank, n timp ce cellalt portofoliu este compus din mprumuturi
pltibile n rate i mprumuturi acordate angajailor.
60
AE sunt obligate s raporteze 100% din suma mprumutuluie xpus riscului, chiar dac ntrzie numai plata dobnzii. Astfel, AE cu portofolii
mari de credite pentru afaceri agricole vor observa probabil descreterea provizioanelor la sfritul anului, atunci cnd vor fi rambursate creditele.
Pagina 33 din 121
Sntatea financiar a AE pare s se mbunteasc n prezent.61 Creditorii au ridicat

standardele de creditare, au intensificat monitorizarea i au nceput s lucreze mai prudent
cu AE n 2009, iar n cadrul acestui proces s-au descoperit o serie de probleme la unele AE.
AE care au rezolvat problemele lor interne beneficiaz de credite din nou, n timp ce cele cu
probleme nerezolvate sunt obligate s ramburseze toate creditele lor nainte de reluarea
creditrii.
CNPF a nceput auditarea AE "autonome" la nceputul anului 2010. n prezent, 17 asociaii
se bazeaz exclusiv pe depozite i capital intern n finanarea portofoliilor lor. De aceea, ele
nu au relaii strnse cu oricare dintre creditori i nu sunt monitorizate de ctre acetia.
Dintre cele opt AE autonome auditate de ctre CNPF n 2010, dou au comis nclcri majore
ale normelor prudeniale (alocarea necorespunztoare a provizioanelor pentru mprumuturi
neperformante), conturile lor bancare fiind ngheate. Celelalte ase au fost acuzate de o
multitudine de nclcri mai puin severe.
Un numr semnificativ de AE vor fi nchise. Factorul de baz care va sta la decizia privind
nchiderea AE va fi capacitatea administratorilor de a gestiona asociaia cu pruden.
Experiena a artat c capacitatea de gestionare este factorul de baz pentru succesul sau
eecul unei AE. Cuantificarea eficient a numrului de AE care vor eua din cauza
managementului este imposibil, dar un indicator ar putea fi faptul c Corporaia de
Finanare Rural a redus numrul de AE creditate de la 230 la 130 ntre 2009 i 2010.
Este posibil c dou modele de AE vor evolua:
AE care opereaz n calitate de canale de distribuie a mprumuturilor n zonele rurale. Acestea ar trebui s rmn a fi orientate pe acordarea de credite mici ntr-o
zon geografic limitat. Creditorii acestor AE vor rmne implicai n operaiunile de
zi cu zi i i vor asuma rolul de supraveghere.
Cele mai puternice AE ar putea s evolueze n AE care opereaz ca "Uniuni de Creditare" sau acestea din urm ar putea fi create de ctre pri independente. Pentru
transformarea din AE rural n Uniune de Creditare", asistena tehnic va fi de cea
mai mare importan. CNPF va trebui s supravegheze ndeaproape aceste AE, deoarece acestea vor avea creditori externi limitai.
4.2.2.
Istoria i evoluia
Asociaiile de Economii i mprumut au aprut n 1997, odat cu crearea primelor AE de

ctre proiectul de finanare rural al Bncii Mondiale. Peste puin timp, muli ali donatori au
contribuit la extinderea i dezvoltarea continu a sistemului.
n Moldova exist 398 AE liceniate (la situaia din 30 septembrie 2010). Dintre acestea, 370
au prezentat rapoarte financiare CNPF, inclusiv 128 AE (35%) n regiunea de nord, 175 AE
(47%) n regiunea central i 67 AE (18%) la sud. Distribuia pe regiuni nu a nregistrat
schimbri semnificative n ultimii trei ani.62
Creterea numrului de membri ntre 2005 (96,299) i 2009 (124,100) probabil este datorat
intensificrii serviciilor de outreach. Cu toate acestea, creterea n 2010 la 134,868 membri
posibil se datoreazfaptului c unele i aceleai persoane au aderat la mai multe asociaii.
(Multe AE nu snt capabile n prezent s acorde mprumuturi i membrii lor se altur altor
asociaii.) Nu este posibil s msurm cu exactitate amploarea acestui eveniment fr a avea
un birou de creditare n bun funciune. n 2009, rata de penetrare63 de 3.9% era peste media
61
Condiia real nu va fi cunoscut dect n primvara anului 2011, atunci cnd vor fi rambursate creditele acordate AE pentru
care creditorii au mrit criteriile de creditare.
A se vedea Anexa 3 pentru distribuia geografic a AE per raioane.
63
Rata de penetrare se calculeaz prin mprirea numrului total al membrilor raportai ai uniunii de creditare la populaia economic activ.
62
Pagina 34 din 121
european (3.6%), dar mult sub media la nivel mondial (7.6%), conform datelor Consiliului
Mondial al Uniunilor de Credit.
AE sunt relativ mici. La sfritul anului 2009, Moldova a contribuit cu 16.3% n numrul total
al Uniunilor de Creditare din Europa, dar numai 0.1% din valoarea total a activelor.
Tabelul 5: Indicatori-cheie ai mrimii AE
2008
Moldova
Uniuni de Creditare
Membri, 000
Penetrare
Economii, milioane USD
mprumuturi,
milioane USD
Active, milioane
USD
2009
Europa*
Lume
Moldova
Europa*
9M 2010
Lume
Moldova
422
2,569
53,689
395
2,418
49,330
398
123.6
8,728.9
185,800.2
124.1
8,502.0
183,916.1
134.9
3.9%
3.7%
7.7%
3.9%
3.6%
7.6%
4.2%(e)
13.7
21,404.3
995,741.2
9.6
22,924.7
1,145,851.2
7.6
47.4
14,208.0
847,058.7
26.6
13,863.7
911,752.6
26.2
55.3
24,959.2
1,193,811.9
30.2
26,349.0
1,353,602.7
29.15
Sursa: Rapoartele Statistice CMUC pentru 2008 i 2009, raportul interimar al CNPF T3 2010
Not: * Include Belorusia, Estonia, Marea Britanie, Irlanda, Letonia, Lituania, Macedonia,
Moldova, Polonia, Romnia, Rusia i Ucraina
Include 97 ri din ntreaga lume
A fost folosit rata de schimb stabilit de BNM: USD 1 = MDL 12.0159 (la data de 30
septembrie 2010)
(e)
Valoarea estimativ
Sectorul AE nu i-a revenit din criza economic i controlul crescut din partea creditorilor.
Sectorul a mrit rapid totalul activelor sale i al portofoliului de credite pe parcursul anului
2008 cu o cretere anual de 36.5% i 38.5% respectiv n termen de cinci ani. n 2009,
economiile s-au redus cu aproximativ o treime, n timp ce creditele si activele aproape s-au
njumtit64 o performan mult mai proast dect cea a AE din alte ri. Aceast scdere
considerabil a fost cauzat de un declin puternic al creditrii externe (a se vedea Seciunea
4.2.3.3 mai jos) i o deteriorare substanial a calitii portofoliului de credite (a se vedea
Seciunea 4.2.3.1 mai jos), care au determinat stabilirea provizioanelor uriae pentru pierderi
din mprumuturi. Cifrele anualizate pentru primele nou luni ale anului 2010 arat un declin
continuu lent n creditare (cu 3.1%) i valoarea activelor (cu 5.8%).
Tabelul 6: Indicatori cheie de cretere
2008*
Moldova
Europa
Uniuni de
Creditare
-7.5%
-3.8%
Membri
12.1%
Penetrare
11.4%
2009*
Lume
9M 2010**
Moldova
Europa
9.3%
-6.4%
-5.9%
-8.1%
1.0%
5.9%
4.7%
0.4%
-2.6%
-1.0%
11.5%
2.8%
2.7%
0.0%
-2.7%
-1.3%
11.5%
64
Lume
CMUC
Moldova
15%
Analiza se bazeaz pe cifrele exprimate n USD i include astfel efectele fluctuaiei ratei de schimb valutar. n 2009 leul s-a
depreciat nr aportu cu dolarul american (de la 10.4002 MDL la 12.3017 MDL per 1 USD, ceea ce a contribuit semnificativ la reducerea general a indicatorilor cheie.
Pagina 35 din 121

2008*
Moldova
Europa
2009*
Lume
Moldova
Europa
9M 2010**
Lume
Moldova
3.0%
-13.8%
0.8%
-29.9%
7.1%
15.1%
35.5%
Credite
66.9%
-7.5%
-0.1%
-43.9%
-2.4%
7.6%
-3.1%
Active
53.2%
-11.0%
1.0%
-45.4%
5.6%
13.4%
-5.8%
Economii
CMUC
Pentru a
respecta
raportul
economii
fa de
active
Pentru a
respecta
raportul
credite fa
de active
> 10% +
inflaia
Note: * ratele creterii pentru 2008 i 2009 se bazeaz pe rapoartele statistice ale CMUC (exprimate
n USD)
** ratele creterii pentru 2010 se bazeaz pe rapoartele anuale i interimare ale CNPF
(exprimate n MDL) i sunt anualizate
4.2.3.
Capacitatea financiar
4.2.3.1.
Portofoliul de credite
Portofoliul de credite al sectorului AE s-a redus semnificativ n 2009, atunci cnd creditorii
au nceput s cear de la AE rambursarea mprumuturilor nainte de a solicita alte
mprumuturi. Valoarea total brut a mprumuturilor acordate a constituit 322.9 milioane
MDL la sfritul anului 2009, cu 36.2% mai puin dect la sfritul anului 2008. n 2010,
mprumuturile restante au crescut mai nti i au depit 350 milioane MDL ctre mijlocul
anului, dup care au sczut n trimestrul al treilea la 315.3 milioane MDL, n primul rnd din
cauza ciclului de creditare a sectorului agricol.
Portofoliul de credite al AE are un profil pronunat pe termen scurt, mprumuturile
acordate pentru un termen de pn la un an constituind 83.6% n termeni de volum n
septembrie 2010 (crescnd de la 75.9% la sfritul anului 2009 i de la 71.7% la sfritul anului
2008). Aceast tendin se datoreaz lipsei de finanare pe termen lung din partea CFR,
Microinvest i Moldova Agroindbank.
Mai mult de dou treimi din mprumuturi sunt acordate pentru agricultur i agrobusiness,
rata crora n portofoliul total de credite al AE a fost destul de stabil n ultimii trei ani.65 n
2009, agricultura i activitile de prelucrare a produciei agricole au reprezentat 68.2% din
volumul total. Restul mprumuturilor au fosta acordate pentru consum (12.4%), construcii
(9.9%) i industrie/comer (9.5%).
Calitatea portofoliului de credite s-a nrutit semnificativ n 2008 i s-a prbuit n
2009. Rata total a delincvenei mprumuturilor sau portofoliului la risc (PR)66, a atins 21.2%
din valoarea total a mprumuturilor ctre sfritul anului 2009, aproape un sfert din care
(4.9% din total) era reprezentat de mprumuturi al cror termen de scaden a depit 180
zile. Dup ce aceste mprumuturi au fost anulate67 n 2010, situaia s-a mbuntit. PR s-a
redus n prezent la o cifr totui nalt de 17.4% mult mai mult dect maxima de 5%
recomandat de CMUC.
Tabelul 7: Indicatori cheie ai calitii activelor
2007
2008
2009
Q3 2010
CMUC
65
Aceast valoare real poate fi mai mic deoarece AE erau autorizate n trecut s ofere numai credite agricole i pare s existe
o tendin de clasificare a mprumuturilor ca fiind pentru sectorul agricol n pofida scopului real al unir AE.
66
Portfoliul expus riscului reprezint bilanul total al mprumuturilor cu termenul de scaden depit.
67
Conform normelor prudeniale ale CNPF pentru AE, mprumuturile i dobnda acumulat, al cror termen de scaden a
depit 180 zile trebuie s fie amortizate n urmtoarea perioad.
Pagina 36 din 121
PAR 130 zile

PAR 3190 zile
PAR 91180 zile
PAR 180 zile
Total PAR
Provizioane pentru pierderi la
mprumuturi din valoarea total a
mprumuturilor
2007
1.7%
0.2%
0.2%
0.2%
2.3%
2008
3.9%
0.9%
0.3%
0.3%
5.4%
2009
10.0%
3.4%
2.9%
4.9%
21.2%
Q3 2010
5.8%
3.0%
4.3%
4.4%
17.4%
1.5%
2.1%
9.8%
9.9%
CMUC
5%
Provizioane pentru pierderi la mprumuturi ca procentaj din portofoliul total de credite a

crescut din 2007 i a atins valoarea culminant de 9.9% la sfritul lunii septembrie 2010. n
pofida mbuntirii PR, vrsta n cretere a mprumuturilor delincvente (i ulterior
proviziunile mai nalte) a condus la o rat mai nalt a rezervelor n totalul mprumuturilor n
2010.
4.2.3.2.
Profitabilitatea i eficiena
Rentabilitatea record n 2008 a fost urmat de pierderi mari n 2009, cauzate de o
deteriorare puternic a calitii portofoliului de credite. Profitul net al sectorului a crescut
rapid i a atins 26.4 milioane MDL n 2008. Rentabilitatea capitalului propriu mediu a fost
relativ ridicat (peste 30%), iar rentabilitatea mediei activelor a fost de 5-6%. Sectorul a
raportat o pierdere net de 11.3 milioane MDL n 2009 i 8.7 milioane MDL n primele nou
luni ale anului 2010.
Regiunea de nord i cea de sud erau n trecut motorul profiturilor din sector, dar nu mai
sunt n continuare. AE din regiunile de centru i nord au reprezentat 44.7% i respectiv
47.3% din profitul total in 2008. n 2009 situaia s-a inversat. AE din regiunea nord continu
s genereze pierderi combinate mari. Dup probleme serioase n 2009, pierderile combinate
ale AE din regiunea central s-au redus de la 5.9 mil. MDL n 2009 la 1,300,000 MDL in
primele noua luni ale anului 2010. AE din regiunea sud au reuit s rmn profitabile n
situaia de dificultate din ultimii doi ani.
Tabelul 8: Indicatori cheie ai profitabilitii i eficienei
Profitul AEI profitabile (milioane MDL)

Pierderile nregistrate de AE neprofitabile (MDL
milioane)
Profitul net (milioane MDL), inclusiv:
2007
2008
2009
Luna 9
2010
n/a
n/a
28.9
(2.5)
13.4
(24.7)
12.1
(20.9)
22.0
26.4
(11.3)
(8.7)
11.8
12.5
2.1
(6.7)
(5.9)
1.5
(7.5)
(1.3)
0.05
50.7%
6.0%
35.6%
36.3%
16.9%
29.9%
20.0%
5.2%
30.2%
34.9%
20.6%
28.6%
n/a
-2.4%
-12.0%
31.6%
17.6%
27.8%
n/a
-3.3%
-13.9%
26.0%
19.5%
18.4%
85.8%
84.9%
83.2%
74.6%
60.3%
62.3%
138.6%
150.0%
4.1%
13.5%
76.4%
97.6%
65.3%
65.9%
76.4%
82.0%
Nord
Centru
Sud
Rata de cretere a profitului net

Profit din media activelor
Profit din capital propriu mediu
Profit din dobnzi la credite
Costul dobnzilor la depozite de economii
Costul dobnzilor la credite externe
Ponderea venitului din dobnzi n veniturile
operaionale totale
Raport cost-venit
Ponderea provizioanelor pentru pierderi din
mprumuturi n venitul total din dobnzi
Ponderea costurilor administrative n venitul net
din dobnzi
Sursa: Rapoartele anuale i interimare ale CNPF
Not: Ratele i plile pentru 2010 sunt anualizate
Pagina 37 din 121
n ciuda reducerii continue a numrului total al AE, multe dintre cele rmase pe pia cu
greu fac fa nrutirii calitii activelor. Ponderea instituiilor generatoare de profit
(dup pierderi la credite) n numrul total de AE a sczut de la 89.4% la sfritul anului 2008
la 66.2% n septembrie 2010 (a se vedea figura 8). Cea mai mic scdere a numrului de AE
generatoare de profit se observ n sud, urmat de regiunea central. Rentabilitatea AE din
zona de nord a suferit cel mai mult.
Figura 8: Profitabilitatea AA generatoare de profit dup regiuni
2008
9M 2010
136; 32%
45; 11%
Numrul de AE
profitabile:
378; 89%
175; 41%
67; 16%
Nord
Centru
Sud
78; 21%
125; 34%
Numrul de
AE
profitabile:
245; 66%
114; 31%
53; 14%
Nord
Centru
Sud
Sursa: CNPF
Veniturile din dobnzi continu s fie principala surs n veniturile totale din exploatare.
Randamentul dobnzilor din valoarea total brut a portofoliilor de credite a sczut constant
de la 36.3% n 2007 la 26.0% n primele nou luni ale anului 2010. Ca rezultat, ponderea
veniturilor din dobnzi n venituri totale din exploatare a sczut de la 85.8% n 2007 la 74.6%
n septembrie 2010.
n 2010, datoria extern a devenit mai puin costisitoare dect economiile de la membrii
AE. Randamentul anual al dobnzii la depozitele de economii i la media creditele externe
este de 19.5% i respectiv 18.4%. nainte de 2010, economiile au reprezentat o surs de
finanare mai ieftin considerabil n comparaie cu creditele externe.
n 2009, cheltuielile de exploatare au depit veniturile din exploatare ca urmare a
veniturilor joase din dobnzi i, ntr-o msur mai mare, ca urmare a creterii semnificative a
provizioanelor pentru pierderi din mprumuturi. Cheltuielile pentru provizioanele pentru
pierderi din credite au crescut n 2009 la 38.3 milioane MDL, o cretere de aproape cinci ori,
de la 7.7 milioane MDL n anul precedent i au reprezentat 76.4% din venitul net din dobnzi.
n primele nou luni ale anului 2010, AE au mai adugat 30.8 milioane MDL (97.6% din venitul
net din dobnzi) la provizioanele lor pentru pierderi la mprumuturi.
n termeni absolui, cheltuielile administrative i generale nu au cunoscut o fluctuaie
semnificativ pe parcursul ultimilor trei ani. Cu toate acestea, pe motivul reducerii
veniturilor operaionale, AE au devenit mai puin eficiente. Rata cheltuielilor administrative
fa de venitul net din dobnzi a crescut de la 65.3% n 2007 la 82.0% n septembrie 2010.
4.2.3.3.
Finanarea i lichiditatea
Comparate la nivel internaional, AE din Moldova dau dovad de o dependen foarte
mare de finanare extern. Principalele surse de finanare a sectorului sunt creditele i
mprumuturile de la organizaii de microfinanare (Microinvest i CFR) i o banc comercial
(Moldova Agroindbank). Dei este n declin, creditarea extern continu s reprezinte aproape
jumtate din totalul activelor, ceea ce este mult mai mult dect nivelul maxim de 5%
recomandat de CMUC68. Respectiv, ponderea depozitelor de economii a crescut ca procent din
activele totale, dar aceast valoare nu a ajuns nc la standardele internaionale.
68
Din cele 370 AE care au prezentat rapoartele financiare pn la 30 septembrie 2010, o sut d eisntrituii (sau 27%) se bazeza
pe creditare extern la mai puin de 5% din activele lor totale. n 2008 i 2009 ponderea total a acestor AE a constituit 21.7% i
30.9%, respectiv.
Pagina 38 din 121
Figura 9: Structura surselor de finanare a AE dup tipul de licen

Clasa A
Clasa B
600
600
500
500
400
400
300
300
200
200
100
100
0
0
2008
2009
2008
Q3 2010
2009
Q3 2010
Economii i depozite
Credite externe
Economii i depozite
Credite externe
Cota membrilor
Profit nedistribuit
Cota membrilor
Profit nedistribuit
Sursa: CNPF
Tendina de cretere anterior rapid a depozitelor a fost inversat temporar dup

adoptarea noii legi cu privire la AE n 2007.69 Aceast lege prevede c numai AE cu licen
de tip B i C au dreptul s accepte depozite de economii de la membrii si, ceea ce nseamn
c toate asociaiile care nu au reuit s obin licen de tip B erau obligate s restituie
depozitele membrilor si. n 2010, creterea depozitelor de economii a fost reluat,
nregistrnd o cretere de 26.6% in primele noua luni (35.5% n cifre anualizate). Nivelul nc
sczut al economiilor se explic prin faptul c doar 70 AE au licen de tip B (nici o AE nu
deine la moment licen de tip C) i pot accepta depozite de economii. n plus, spre
deosebire de depozite la bnci comerciale, depozitele de economii n sectorul AE nu sunt
asigurate.
Raportul dintre credite brut fa de depozitele de economii a fost n scdere din 2008, de
la 6.5 la 3.5 n prezent. Acest lucru se datoreaz n primul rnd contraciei semnificative a
portofoliului de credite. Activele lichide ca procent din activele totale, de asemenea, au fost
n scdere n ultimii patru ani. Ponderea acestora corespunde unei structuri financiare eficace
conform recomandrilor CMUC.
Tabelul 9: Indicatori cheie ai finanrii i lichiditii
2007
2008
2009
9M 2010
CMUC
Raportul depozite de economii

fa de active totale
20.0%
13.2%
19.6%
26.0%
7080%
Rata de cretere a depozitelor

de economii
85.9%
-6.0%
-7.9%
35.5%
Pentru a respecta
raportul economii
fa de active
Ponderea creditelor externe n

valoarea total a activelor
48.9%
60.5%
48.7%
43.5%
5%
Rata de cretere a creditelor

externe
13.3%
75.9%
-50.1%
-19.6%
Pentru a respecta
raportul credite
fa de active
3.9
6.5
4.5
3.5
20.5%
13.2%
14.0%
12.1%
Raportul dintre mprumuturile

totale i depozitele de economii
Ponderea activelor lichide n
16%
Not: Ratele pentru 2010 sunt anualizate
AE sunt protejate bine de probleme cu lichiditatea. Un numr mare de depozite de

economii (91.4%) i credite externe (80.4%) sunt acordate pentru un termen de pn la un an.
Aceast situaie corespunde profilului pe termen scurt al portofoliului de credite. Analiza
69
Legea nr. 139-XVI cu privire la Asociaii de Economii i mprumut (21 iunie 2007)
Pagina 39 din 121
arat decalaj pozitiv de lichiditate pentru toate perioadele de pn la trei ani, indicnd o
poziie solid a sectorului n ceea ce privete lichiditatea.
Tabelul 10: Analiza sensibilitii dobnzii i a lichiditii (la situaia din 30 septembrie
2010)
Milioane MDL
Active financiare:
Numerar i echivalente
Depozite bancare
mprumuturi acordate clienilor
Dobnzi ce urmeaz a fi primite
Pasive financiare:
Depozite de economii
Credite i mprumuturi externe
Dobnda spre plat
Sensibilitatea la rata dobnzii
Sensibilitatea la rata dobnziin
Valoarea net a lichiditii
Ponderea lichiditii n valoarea
total a activelor
Pn la
1 lun
13 luni
312
luni
13 ani
35 ani
5+ ani
6.7
0.5
18.1
10.2
n/a
0.6
14.7
2.8
n/a
26.9
230.8
5.8
n/a
0.1
48.0
1.0
n/a
3.1
0.2
n/a
0.6
4.0
6.4
2.9
15.6
4.0%
4.7
3.4
0.6
9.3
2.4%
74.6
112.6
7.2
69.2
17.9%
7.8
24.1
0.6
16.6
4.3%
5.2
0.3
(2.3)
-0.6%
0.5
0.1
0.0
0.0%
22.3
5.8%
9.3
2.4%
69.2
17.9%
16.6
4.3%
(2.3)
-0.6%
0.0
0.0%
Sectorul AE este caracterizat printr-o sensibilitate a activelor, adic sensibilitate

pozitiv la rata dobnzii pentru toate perioadele de timp. Astfel, modificrile ratei
dobnzii are un impact mai mare asupra randamentului activelor dect asupra
costului pasivelor. O astfel de expunere este tipic pentru instituiile financiare i
permite AE s ctige mai muli bani atunci cnd ratele dobnzilor sunt mari i mai
puini bani atunci cnd ratele dobnzilor sunt mici. Cea mai mare expunere este
pentru depozitele pe termen de 3-12 luni, unde diferena de expunere a dobnzii
reprezint 17.9% din activele totale brute.
4.2.3.4.
Suficiena capitalului i prghiile financiare
n general, sectorului AE i este caracteristic o adecvare sporit a capitalului. Capitalul
AE este divizat n capitalul social al membrilor70 i capitalul instituional71. Ctre luna
septembrie 2010 capitalul membrilor reprezenta doar 16.6% din valoarea total a capitalului
i 3.8% din totalul activelor. Acest nivel este mult mai inferior maximei recomandate de 20%
din valoarea total a activelor, n pofida reducerilor semnificative a valorii activelor ncepnd
cu anul 2008. Capitalul instituional depete valoarea recomandat de 10% din valoarea
total a activelor.
Tabelul 11: Indicatorii cheie ai adecvrii capitalului i prghiilor financiare
Capitalul social al membrilor n valoarea
total a activelor
Capitalul instituional n valoarea total a
activelor
Capital propriu n valoarea total a
activelor
Raportul datorii/capital propriu
Rata solvabilitii
2007
2008
2009
9M 2010
CMUC
n/a
2.1%
3.5%
3.8%
20%
n/a
15.0%
20.4%
19.1%
10%
17.7%
17.2%
23.9%
22.9%
4.66
n/a
4.83
111.8%
3.18
103.2%
3.37
76.8%
70
111%
Cota membrilor este egal pentur toi membrii i stabilit n acte normative.
Capitalul instituional este definit ca totalul dintre conturile de rezerve ale uniunii de credite, resultatele nedivizate i neraportate, rezervele speciale i venitul net care urmeaz nc a fi incasat n contul de rezultate raportate.
71
Pagina 40 din 121
Rata solvabilitii72 n scdere indic faptul c sectorul AE are un grad limitat de protecie
a economiilor membrilor i aciunilor n caz de lichidare a activelor i pasivelor unei uniuni
de creditare. Acest indicator este in prezent cu mult sub minima de 111% recomandat de
CMUC.
Raportul datorii/capital propriu de 3.37 este mai mic dect cel recomandat conform
practicilor internaionale (obiectiv de aproximativ 5.5).
4.2.4.
Capacitatea instituional
4.2.4.1.
Guvernarea corporativ
AE cu o performan bun raporteaz prezena consiliilor active de administraie.
Asociaiile cu cea mai bun performan au raportat existena consiliilor foarte active care se
ntrunesc cel puin sptmnal primordial pentru edinele comitetului de creditare. AE cu
o performan redus au raportat c consiliul lor se ntrunete numai o dat n trimestru
(conform prevederilor legislaiei) sau dup necesitate. n toate AE consiliul acioneaz i n
calitate de comitet de creditare.
4.2.4.2.
Infrastructura
Amplasarea i condiiile birourilor variaz semnificativ. Condiiile depind, n general, de
performana financiar a AE. n AE vizitate, birourile au variat de la o mas separata cu o
perdea ntr-un magazin/bar pn la un birou modelat asemntor cu o sucursal de banc.
Mai multe AE au ocupat aceleai birouri ca i atunci cnd au fost create cinci-zece ani n
urm, cu mbuntiri minime. Cteva AE au fost capabile s-i utilizeze profiturile pentru a
renova birourile. Cele mai multe birouri sunt situate n apropiere de centrul satului, adesea n
biroul primarului. ntr-un caz, biroul se afla in spatele spitalului, fr nici o vizibilitate de la
drumul principal.
AE mici folosesc hrtie i creion/stilou pentru a ine evidena financiar, n timp ce AE
mai mari folosesc software specializat. Dou sisteme IT au fost dezvoltate pentru AE.
Corporaia de Finanare Rural a elaborat software-ul de management al portofoliului de
credite EVIDA. AE care folosesc acest program par destul de mulumite, dei au remarcat
faptul c ar fi util integrarea funciilor contabile de baz. Sursele externe familiarizate cu
software-ul au indicat c mai exist unele probleme ce in de raportare i c integritatea
datelor este limitat, deoarece sunt permise intrri de date fr a fi modificate. Microinvest
a dezvoltat un software bazat pe 1C. AE care utilizeaz acest software au indicat faptul c
acesta funcioneaz bine pentru contabilitate, dar unele aspecte de management al
portofoliului i de depozite nu sunt acoperite.
AE care opereaz fr acest software raporteaz dificulti n respectarea normelor
prudeniale i raportare. Din contra, asociaiile care utilizeaz software-ul nu au raportat
nici o dificultate n prezentarea rapoartelor financiare.
4.2.4.3.
Capacitatea managementului i personalului
Abilitile i caracteristicile managementului sunt premizele cele mai importante ale
performanei financiare a AE. Competenele necesare n primul rnd includ: o bun
comunicare i abiliti de management financiar. Printre caracteristicile unui bun manager
pot fi menionate: onestitatea, transparena i devotamentul. Aptitudinile pot fi dezvoltate
cu ajutorul cursurilor de formare, dar caracteristicile cerute trebuie s fie deja prezente la
fiecare persoan instruit.
Reglementrile introduse n 2008 n ceea ce privete educaia i experiena de munc a
administratorilor au fost prea stricte; modificrile adoptate n 2009 sunt adecvate. Nu
muli dintre administratori au fost n msur s ndeplineasc toate cerinele anterioare, de
ceea ele au fost schimbate. Consensul asociaiilor vizitate este c ele au fost capabile s
72
Rata solvabilitii reprezint valoarea net a activelor mprit la valaorea capitalului membrilor i depozitele de economii.
Pagina 41 din 121
ndeplineasc cerinele de director, dar unele asociaii au pierdut membri (probabil buni) ai
consiliului de administraie, deoarece acetia nu se ncadrau n criteriile de calificare.
Este greu de gsit directori noi care s-i nlocuiasc pe cei care au plecat. Dou asociaii
au cutat n mod activ noi directori ntr-un caz, deoarece directorul a emigrat peste hotare
i n cellalt caz deoarece directorul a mbtrnit i dorete s pregteasc un succesor. n
primul caz, AE va fi nchis, deoarece nici un candidat nu a fost gsit parial, deoarece AE
are probleme financiare. n al doilea caz, directorul este nc n cutarea unei persoane
capabile, motivate i de ncredere.
Pare s nu existe nici o legtur ntre specialitatea studiilor administratorilor i
performana AE condus de acetia. Directorii AE vizitate aveau studii diferite.73 Unii aveau
studii economice, n timp ce alii erau de profesie profesori, directori de coal, asisteni sau
specialiti n diverse domenii. ntr-un eantion mic de 12 AE, se pare c abilitile de
comunicare sunt mai importante dect competenele financiare, probabil pentru c
metodologiile de creditare sunt ntemeiate n primul rnd pe ncredere, respect i presiunea
grupului.
n timp ce la nceput au fost organizate destul de multe cursuri de formare, n prezent
numrul acestora este foarte mic. O fundaie pentru dezvoltarea AE a fost creat prin
activitatea intens a AMM, CDR i alte organizaii n perioada timpurie de dezvoltare a AE.
Aceste cursuri de formare (sponsorizate de Banca Mondial, USAID, FIDES i altele) au inclus
subiecte precum planificarea afacerii, contabilitatea, MIS, creditarea, auditul intern i
mobilizarea economiilor. n cele din urm rolul de organizare a instruirii a fost n mare parte
preluat de FNAE. S-a observat c pe lng prezentarea de cunotine directe, activitile de
instruire au oferit administratorilor o posibilitate de a comunica i de a crea reele. Acest
lucru a continuat pn la desfiinarea NFSCA n 2007.
Activitile recente de formare organizate de ctre creditori s-au concentrat asupra
legislaiei, software, i monitorizrii/recuperrii mprumuturilor. Instruirea a fost acum de
facto delegat creditorilor, dei din punct de vedere tehnic ar putea fi furnizate de ctre
ONG care opereaz alturi de creditor. Modificrile introduse n legislaia necesar au trezit
necesitatea instruirii semnificative a AE pentru ca acestea s fie n msur s respecte
prevederile respective. n timp ce creditorii dezvoltau software-ul, ei au oferit, de asemenea,
traininguri pentru utilizarea acestuia. Recent, Agenia Elveian pentru Dezvoltare i
Cooperare a nceput s lucreze cu cele mai mari AE asupra celor mai problematice
mprumuturii asupra evalurii riscului de credit.
Managerii AE au solicitat instruiri adiionale. Printre subiectele menionate de ctre
directori au fost:
Folosirea computerelor i software-ului de management al portofoliilor
Evaluarea clientului
Aspectele legale ale recuperrii mprumuturilor
Dezvoltarea i diversificarea produselor noi
Sistemele interne de control
Planificarea afacerii
Contabilitatea
4.2.4.4.
Strategia
Toate AE vizitate aveau un plan de afaceri, conform legislaiei, dar niciuna dintre ele nu
l respecta. Pentru a primi o licen, AE trebuie s prezinte un plan de afaceri pentru o
perioad de trei ani. Toate asociaiile intervievate au indicat faptul c nu urmresc planurile
de afaceri din cauza "crizei." Dei schimbarea condiiilor economice poate fi parial de vin,
niciuna dintre AE vizitate nu a declaratelaborarea unui plan de afaceri actualizat. Crearea
73
Pentru descriere detaliat a realizrilor educaionale ale directorilor a se vedea http://www.cnpf.md/file/CNPF/raport08.pdf
Pagina 42 din 121
planului de afaceri a fost n mare msur vzut ca o formalitate, mai degrab dect ca un
instrument care s orienteze dezvoltarea lor.
Asociaiile sunt acum foarte conservatoare n activitile lor de creditare. Problemele cu
care s-au confruntat n 2009 au influenat foarte mult asupra perspectivelor actuale ale
asociaiilor. Toate asociaiile vizitate au o atitudine foarte prudent fa de expansiune. Cele
mai multe au redus sumele maxime de mprumut i sunt mult mai selective n acordarea
creditelor.
Strategia n mare msur depinde de donatorul AE. Deoarece majoritatea asociaiilor sunt
dependente de fonduri externe pentru finanare, donatorul este capabil s dicteze
strategiile. Ca urmare a problemelor din 2009, creditorii au fost reticeni n acordarea
finanrii pn la rambursarea integral a mprumuturilor. Astfel, n prezent AE nu distribuie
credite.
AE vizitate nu planific s deschid filiale sau s fuzioneze cu alte asociaii. Numai o
asociaie a desfurat operaiuni ntr-un alt sat, unde activa n fiecare zi de vineri. Niciuna
dintre asociaii nu a vzut necesitatea deschiderii unei reprezentane n urmtorii 2-3 ani. De
asemenea, niciuna dintre AE nu a identificat extinderea prin achiziie sau fuzionare74 drept o
strategie analizat la moment. Totui, ele se extind prin acceptarea membrilor AE inactive.
4.2.4.5.
Gestionarea riscurilor
Asociaiile nu dispun de capaciti suficiente de gestionare a riscurilor i prin urmare sunt
destul de vulnerabile la riscuri. AE sunt expuse n mare msur acelorai riscuri ca i
bncile. Totui, managerii AE nu beneficiaz de aceeai pregtire i instrumente n domeniul
reducerii riscurilor care sunt disponibile pentru bnci. Astfel AE devin foarte vulnerabile.
Riscuri de pia
AE activeaz ntr-o zon geografic limitat i sunt predispuse riscului de concentrare.

Ele nu sunt n msur s-i diversifice expunerea la risc pentru calamitile naturale sau alte
evenimente sistemice. Mai multe AE cu un nivel ridicat al PAR au indicat faptul c multe
dintre problemele n rambursare sunt cauzate de factori sistemici, cum ar fi producia
agricol mai mic dect cea preconizat i lipsa plilor din partea unei uniti importante de
prelucrare a produciei agricole75.
Riscurile privind ratele dobnzii i cele ce in de schimbul valutar sunt inexistente. Att
contractele de mprumut oferite membrilor, ct i mprumuturile de la organizaia APEX sunt
au o rat fix. AE pot opera doar cu valuta naional, ceea ce exclude riscurile schimbului
valutar.
Riscuri de creditare
AE gestioneaz riscurile de creditare prin: cunoaterea clienilor, solicitarea unei garanii

personale i acordarea de mprumuturi mici. Modelul tradiional al unei AE sunt
operaiunile concentrate ntr-un sat specific, unde presiunea social combinat cu
dimensiunile mici ale mprumuturilor nu necesit proceduri bine dezvoltate de evaluare a
creditelor. AE nu folosesc analiza sofisticat a afacerilor pentru a lua decizii de creditare.
AE solicit o garanie personal pentru toate mprumuturile acordate. Toate cererile de
finanare trebuie s fie co-semnate de cel puin o persoan. n caz de neachitare, aceast
persoan este responsabil de rambursare. De cele mai multe ori aceast prevedere aduce
74
Legislaia cu privire la fuzionarea i achiziia altor AE este detaliat. A se vedea decizia CNPF Regulament cu privire la reoganizarea AE (regulamentul nr. 17/8 din 03.04.2009).
75
Cteva asociaii au menionat probleme de rambursare deoarece fabrica local de vinuri nu era capabil sau nu dorea s achite
datoriile fa de membrii AE.
Pagina 43 din 121
rezultate deoarece persoana respectiv exercit presiune asupra beneficiarului, impunndu-l

s ramburseze mprumutul AE.
Gajul este necesar pentru creditele mai mari. Toate asociaiile solicit gaj pentru
mprumuturile mai mari. Drept gaj poate servi un obiect de imobil sau bunurile personale.
Proprietatea personal gajat este n primul rnd un instrument psihologic, deoarece
legislaia care permite vnzarea garaniilor mobile de ctre creditor nu este bine definit. De
asemenea, mai multe AE au declaratc au acceptat echipamente n gaj, dar n unele cazuri,
aceast proprietate a fost, de asemenea, menionat de ctre un alt creditor i deja
recuperat.n cazul mrumuturilor mari, proprietatea imobiliar este uneori nregistrat la un
notar.
mprumuturile pentru mai multe persoane (co de credite) s-au dovedit a cauza
pierderi pentru unele AE. Un mprumut-co este un mprumut acordat mai multor
persoane, dar folosit pentru aceeai afacere. De cele mai multe ori un lider are nevoie de
un mprumut mai mare dect cel ce poate fi oferit de AE i acest lider cere prietenilor sau
membrilor familiei s ia mprumuturi pe numele lor i s-i dea banii. Acest lucru este
convenabil pentru AE, deoarece astfel ele pot debursa o sum mai mare ntr-un termen mai
mic, dar exist anumite riscuri. Uneori aceste nelegeri se fac la buna cunotin a
administraiei, n alte cazuri ns ele sunt ascunse.
Riscuri de lichiditate
Asociaiile care accept depozite pot deschide doar depozite la termen76. Contractul
prevede necesitatea notificrii inteniei retragerii depozitului de ctre un membru cu 30 zile
nainte. n realitate, toate asociaiile care accept depozite ncep debursarea depozitelor
mult mai devreme, de obicei n aceeai zi.
Unele asociaii au raportat supravieuire n urma crizei. AE vizitate care au acceptat
depozite au indicat faptul c au fost testate la nceputul crizei financiare de ctre clienii
care i retrgeau depozitele pentru a reveni peste puin timp. n unele cazuri AE aveau
suficient lichiditate n birou, n timp ce altele au fost nevoite s-i retrag depozitele din
bnci.
Riscuri operaionale
AE sunt foarte sensibile la riscuri operaionale, inclusiv la fraud i prezentarea datelor

inexacte i incorecte. Cele mai multe dintre asociaii sunt gestionate de ctre persoane care
nu sunt specialiti n domeniul finanelor. Niciuna dintre asociaiile vizitate nu a declarat
cazuri de fraud dezastruoas, dar toate au declarat cazuri de fraud la alte asociaii cele
mai multe conduse de ctre director i/sau contabil.
Asociaiile care lucreaz fr sisteme computerizate sunt sensibile la greeli n
documentare i contabilitate. Asociaiile care menin evidena portofoliilor cu ajutorul
software-ului specializat sunt expuse unui risc mai sczut, dar nu este clar modul n care
acestea gestioneaz riscul pierderii de date.
Au fost declarate cazuri de cereri i contracte incomplete de mprumut. Creditorii i alte
pri implicate ndeaproape n activitatea AE au indicat faptul c deseori au primit cereri i
au descoperit contracte incomplete. Cazurile n care creditele nu au fost evaluate n mod
corespunztor (vizite pe teren, comitetul de creditare) au fost de asemenea declarate.
Muli directori aprob i efectueaz mprumuturi fr convocarea comitetului de
creditare. Acest lucru se datoreaz parial faptului c unii membri ai consiliului consider
76
Asociaiile cu licen de tip C pot accepta depozite la cerere, dar nicio AE nu a primit acest tip de licen pn la acest moment.
Pagina 44 din 121
directorul ca fiind persoana responsabil pentru operaiuni, n timp ce de mai multe ori AE
doresc s deburseze mprumutul rapid, iar convocarea comitetului de credit ar lua prea mult
timp.
Riscuri legale
Capacitatea de colectare a garaniilor genereaz riscuri legale foarte mari. AE cer gaj
pentru mprumuturi mai mari, dar nu orice proprietate gajat este nregistrat. Au existat
cazuri cnd AE au acceptat n gaj echipamente, dar nu au fost capabile s le recupereze i s
le vnd. Cunotinele juridice ale AE n acest domeniu sunt limitate, dei unele AE ncep s
foloseasc serviciile executorilor judectoreti privai.
4.2.4.6.
Sistemele de control intern
Toate AE sunt relativ mici i astfel nu menin acelai sistem riguros de control care exist
la bnci. De obicei consiliile nu se implic activ n management, iar comitetul de audit nu are
experien n domeniul auditului intern.
AE sunt susceptibile la fraud. Au fost declarate numeroase cazuri de fraud comis de
administratori. De cele mai multe ori fraudele sunt comise de ctre director i/sau contabil.
n unele cazuri, semnturile au fost falsificate i mprumuturile luate pe numele altor
persoane pentru a fi folosii de ctre director sau asociai. Corporaia de Finanare Rural a
iniiat urmrirea ctorva directori, dar sistemul legal a dat dovad de tergiversare a
pedepsirii prilor vinovate.
4.2.5.
Fora de competitivitate
4.2.5.1.
Clienii-int
AE vizitate presteaz servicii preponderent pentru membrii rurali ai unei comuniti.
Sistemul AE s-a dezvoltat iniial ca proiect de finanare rural i marea majoritate a AE se
afl la sate. Acestea au dreptul s ofere servicii numai n cadrul unei uniti administrativteritoriale limitate, dei unele AE ofer ilegal aceste servicii i clienilor din alte zone.
Modificrile legislative din 2008 au permis AE s ofere servicii ialtor comuniti, dar
majoritatea ezit s fac acest lucru. Aceast ezitareeste cel mai pronunat n AE care
nc mai lucreaz asupra restabilirii calitii portofoliului lor. AE cu mai puine mprumuturi
problematice sunt mai active n comunitile vecine, dar recunosc c acest lucru impune mai
multe riscuri dect operare n propria comunitate.
Noii membri din alte sate sunt evaluai cu precauie. De cele mai multe ori, AE cer ca un
membru din comunitatea lor s ofere o recomandare i o garanie pentru acest fel de
mprumut. Unele AE au relaii bune cu administratorii AE vecine (care nu au capacitatea de
a rspunde cerinelor membrilor si) i fac verificri informale mpreun cu acetia.
Lipsa unui birou funcional de creditare mpiedic extinderea AE dincolo de satele lor de
origine. Un procent semnificativ de persoane care provin din alte sate sunt "debitori
problematici". Unii au descoperit cum sa manipuleze sistemul i s ia mprumuturi de la mai
multe surse. Alii iau mprumuturi pentru a rambursa mprumuturile luate de la diferite
instituii. Deoarece nu exist nici un birou de creditare, comitetul de credit trebuie s ia o
decizie bazat pe informaii limitate i astfel ezit s acorde mprumuturi persoanelor
necunoscute.
4.2.5.2.
Compoziia portofoliului de credite
Termeni de mprumut sunt dictai de sursa de finanare. Deoarece AE acceseaz n primul
rnd fonduri pe termen scurt i pe termen mediu, acestea ofer de obicei, mprumuturi pe
termen scurt. Asociaiile care accept depozite i au acumulat un capital semnificativ au
Pagina 45 din 121
nceput s ofere unele mprumuturi pe termen lung, dar ele rmn a fi o minoritate
nesemnificativ.
Calitatea portofoliului a sczut semnificativ n 2009. Dovezile acumulate din interviuri
sugereaz c reducerea calitatii serviciilor este rezultatul evalurii insuficiente a creditului,
combinat cu rezultate slabe n agricultur. Includerea "membrilor problematici" din alte
comuniti, "creditele co", care s-au dovedit a fi un eec i recesiunea economic au jucat un
rol, dar nici una dintre acestea nu poate fi considerat o cauz primar.
Reducerea n mrime a portofoliului pe parcursul anilor 2009-2010 poate fi atribuit
reducerii contribuiei la AE din partea creditorilor. Creditorii au observat problemele pe
care multe AE le-au avut cu portofoliile lor i au decis s limiteze mprumuturile acordate,
astfel fornd mai multe AEI s opreasc plile lor i s atepte rambursarea mprumuturilor
de ctre membrii lor. Dup rambursarea mprumutului ctre creditor, majoritatea AE ar
trebui s poat s reia creditarea.
4.2.5.3.
Produsele i serviciile
mprumuturile sunt principalele servicii financiare oferite de ctre AE. Rolul iniial al
asociaiilor a fost de a oferi un canal de livrare pentru a permite fondurilor internaionale s
ajung la satele moldoveneti. Din acest motiv, principalul serviciu AE este de a oferi
mprumuturi.
Produsele de creditare oferite sunt foarte simple. Produsele au fost revizuite pe baza
nevoilor membrilor comunitii. Cele mai multe produse permit rambursarea sumei principale
la sfritul perioadei de mprumut. Astfel, ntreprinderile agricole sunt n msur s
ramburseze mprumutul dup vnzarea recoltei lor. Unele asociaii au acordat credite cu
sume de plat egale; acestea au fost oferite de obicei angajailor salariai care au folosit
fondurile pentru consum.
Ratele dobnzii aplicate de ctre AE pentru credite i depozite sunt considerabil mai
mari dect cele oferite de bnci. Costul finanrii combinat cu eficiena relativ sczut a AE
face ca mprumuturile s fie considerabil mai scumpe dect cele oferite de bnci sau OMF.
AE ofer rate mai ridicate ale dobnzilor la depozite dect bncile, deoarece creditele
externe sunt relativ scumpe, i, astfel, AE atrag depozite, chiar dac aceste instituii sunt
mai puin fiabile dect o banc. n plus, locaia AE n interiorul satului face plasarea i
retragerea depozitelor foarte convenabil pentru membri (n special persoanele n vrst).
Ratele dobnzilor sunt direct legate de costul fondurilor. n funcie de decizia consiliului de
administraie, asociaiile adaug o marj de 4-7% la preul mprumuturilor primite pentru a-i
acoperi costurile i riscurile operaionale. Costul actual al fondurilor este n scdere, dar
multe AEI nu sunt capabile s profite de aceste modificri pn la rambursarea
mprumuturilor curente i posibilitatea de a lua mprumuturi noi la rata actual existent pe
pia. Refinanarea mprumuturilor existente nu a fost declarat.
Cele mai multe AE ofer mprumuturi folosind un model de calcul al dobnzii pe baza
bilanului regresiv. Doar cteva dintre asociaiile vizitate ofer produse n baza unei dobnzi
fixe. Folosirea metodei regresive este potrivit pentru membru deoarece i permite s
ramburseze mprumutul mai devreme, fr penaliti.
Numai cteva asociaii au fost capabile s atrag depozite suficiente pentru a finana n
ntregime portofoliul lor. Numai 17 AE au depozite suficiente pentru a deveni independente
de fondurile externe. Obstacolul principal este faptul c numai asociaiile cu licena de tip B
pot accepta depozite i prin urmare valoarea activelor trebuie s fie nu mai mic de 2.5
milioane MDL. n plus, pentru a obine ncrederea membrilor care plaseaz depozite sunt
necesare proceduri solide de management fr existena oricror conflicte. Acest lucru s-a
ntmplat n unele sate. ntr-un caz, consultantul BFC a ncercat s gseasc AE i a ntrebat
Pagina 46 din 121
oamenii la intrarea n sat unde se afl aceast AE. Toi au fcut referin la AE ca la
"banc".
Depozitele la termen prevd termene de 312 luni. Conform prevederilor legislaiei
aplicabile, toate depozitele acceptate de ctre AE trebuie s fie la termen. Majoritatea au
fost acceptate pentru termen ntre 312 luni, deoarece conjunctura pieii descurajeaz
plasare depozitelor pe termene mai mari. Retragerea nainte de termen a fost penalizat prin
retragerea dobnzii pentru ultimele trei luni. Unele contracte prevd scutirea de aceast
penalitate n circumstane excepionale.
Unele asociaii au fost capabile s ofere cursuri financiare pentru membrii si. Corporaia
Elveian pentru Dezvoltare finaneaz un program de instruire pentru membrii AE n
domeniul finanelor, inclusiv termenilor de creditare i bugetului gospodriilor. Proiectul este
implementat de ctre Centrul pentru Dezvoltare Rural.
4.2.5.4.
Poziia pe pia
AE rmn a fi competitive n oferirea de mprumuturi foarte mici, rapide i cu cerinele
minime. AE ofer servicii financiare n satul n care locuiesc membrii lor, eliminnd astfel
necesitatea acestora de a merge la centrul administrativ n care sunt localizate bncile i/sau
OMF. Procesul de depunere a cererii de mprumut este foarte simplu i mprumutul este
acordat foarte rapid la unele AE.
AE concureaz pentru cei mai buni membri ailor. Bncile i OMF acord credite pe ntreg
teritoriul Moldovei. Cel mai des menionate au fost Moldova Agroindbank, ProCredit,
Microinvest i Corporaia de Finanare Rural. Directorii nu par a fi preocupai de competiie,
dar am observat c bncile deservesc un alt grup de clieni dect cei deservii de AE. Acest
lucru este valabil pentru mprumuturile foarte mici, dar unii dintre directorii sunt probabil
prea optimiti cu privire la capacitatea lor de a deservi nevoile tot mai mari ale membrilor
lor.
4.3. Organizaii de microfinanare

4.3.1.
Constatri i prezentare
Dei oficial sunt nregistrate 38 OMF, doar Microinvest i Corporaia de Finanare Rurala
ofer o finanare semnificativ pentru microntreprinderi. Alte OMF ofer credite de
consum, credite ipotecare, au portofolii mici de creditare a microntreprinderor sau nu sunt
active.
Este puin probabil c OMF existente vor ncepe s ofere mprumuturi
microntreprinderilor. Recesiunea economic i performana financiar precar a
microfinanrii au descurajat celelalte OMF i le-au determinat s nu i mai doreasc
implicarea n acest segment. (Curios este faptul c OMF mari care au finanat bunurile de
consum au raportat o calitate bun a portofoliilor i profituri mari.)
Ponderea portofoliului Microivest i al Corporaiei de Finanare Rural direcionat ctre
AEI a sczut i se ateapt scderea n continuare a acesteia. OMF au menionat probleme
curente cu multe AEI drept factor determinant al reducerii portofoliului.
4.3.2.
Istorie i evoluie
Organizaiile de microfinanare (OMF) funcioneaz n afara sistemului bancar.

nregistrate ca SRL sau SA, acestea sunt reglementate de ctre CNPF. Pe parcursul
existenei lor, OMF au finanat AEI i au furnizat mprumuturi directe ctre ntreprinderile
prea mari s fie finanate de AEI, dar prea mici s fie finanate de bnci.
Numrul OMF a crescut dramatic n 2008 i 2009, la fel cum a crescut i portofoliul total.
Astfel, la 31 decembrie 2009 existau 35 OMF liceniate, n comparaie cu doar 13 existente n
2007.
Pagina 47 din 121
ProCredit a fost fondat n 1999 n calitate de OMF. n curnd, ea a devenit lider de pia,
nu doar conform mrimii portofoliului su, dar i conform gamei de produse i standardelor
serviciilor. n decembrie 2007, ProCredit Bank a obinut licen de banc comercial cu 100%
capital strin. Ulterior, ProCredit a funcionat n calitate de banc n Chiinu, dar a
continuat s opereze n rol de OMF n mediul rural. Planul su era de a transfera bncii
ntregul portofoliu al OMF i de a lichida organizaia de micro-finanare. Astfel, din
septembrie 2010, soldul estimat al portofoliului OMF ProCredit era de 3.5 milioane MDL i
includea mprumuturi ctre angajai i mprumuturi restante. Despre banca ProCredit Bank se
va relata n Seciunea 4.4, mpreun cu alte bnci comerciale.
Activitatea a numai patru OMF este orientat pe microntreprinderi, direct sau prin
intermediul AE:
MicroInvest
Corporaia de Finanare Rural (CFR)
Invest-Credit
Prime Capital
Alte OMF se focuseaz asupra mprumuturilor ipotecare (ex: Prime Capital, Credit Profit),
creditelor consumatorilor (ex: Iute Credit, Easy Credit, Credit Rapid), credite acordate unui
numr limitat de clieni (ex: First Financing Group, Elat Profit) sau nu sunt active. Aceste
instituii nu sunt descrise detaliat n acest raport.
Microinvest este cea mai mare OMF din punct de vedere al portofoliului de mprumuturi,
totalului activelor i al capitalului. Ea a fost fondat n aprilie 2003 de ctre Fundaia Soros
Moldova cu scopul de a crea i dezvolta microntreprinderile i ntreprinderile mici prin
furnizarea serviciilor de asisten i finanare. Dup cteva transformri, acionarii cureni ai
OMF includ un numr mare de IFI.
Corporaia de Finanare Rural a fost creat n 1997. Ea aparine AE (85%) i personalului
organizaiei (15%). Iniial destinat funcionrii exclusiv n calitate de organizaie APEX ce
ofer servicii de creditare AE, n 2002 ea a nceput s ofere mprumuturi
microntreprinderilor ce erau prea mari pentru a fi deservite de AE sau care erau localizate
n regiuni ce nu erau deservite de AE. La momentul actual, 40% din portofoliul su este
alctuit din mprumuturi directe.
Invest-Credit s-a dezvoltat dintr-un program comunitar care a nceput n 1998. Programul a
obinut durabilitate operaional n 2003. Anul urmtor, acesta i-a mutat sediul din satul
nreni n Chiinu pentru a-i extinde operaiunile i a ajunge la o mas mai larg a
comunitii. n 2005, organizaia i-a consolidat activitile de creditare n calitate de OMF.
Prime Capital a fost nregistrat n 2005 de ctre investitori americani ca o companie de
ipotecare n Moldova, dar n 2007 Prime Capital a adugat finanarea IMM n lista activitilor
sale. Compania rmne a fi axat asupra ipotecrii i are doar un mic portofoliu de
microntreprinderi.
Microinvest i Corporaia de Finanare Rural sunt evaluate detaliat n acest raport, n
timp ce Invest-Credit i Prime Capital nu sunt. Portofoliul IMM combinat al Invest-Credit i
Prime Capital reprezint doar 8.5% din portofoliul combinat al Microinvest i al Corporaiei de
Finanare Rural. Reprezentanii Invest-Credit nu au dorit s se ntlneasc cu consultanii
sau s completeze un chestionar, n timp ce Prime Capital se concentreaz asupra ipotecrii
i nu are o reea pentru a ajunge la clienii din regiunea rural.
n 2009, numai 29 OMF au prezentat statistica financiar CNPF. Cinci instituii nu au
raportat portofolii de creditare, iar alte apte aveau portofolii de creditare de mai puin de 1
milion MDL.
Pagina 48 din 121
Tabelul 12: Indicatori cheie ai dimensiunilor OMF

MicroInvest
Numr
Credite, MDL
milioane
Active, MDL
milioane
Capital, MDL
milioane
Profit, MDL
milioane
2008
CFR Sectorul
(OMF)
2009
CFR Sectorul
(OMF)
1
268.3
1
367.7
24
1467.8
Pondere
a
sectorul
ui
8.3%
43.3%
MicroInvest
1
238.2
1
184.1
35
1360.9
Pondere
a
sectorul
ui
5.7%
31.0%
436.3
420.8
2454.9
34.9%
467.0
340.7
1933.8
41.8%
96.2
77.6
405.3
42.9%
99.6
86.4
491.1
37.9%
13.8
21.1
73.8
47.3%
4.2
10.5
77.1
19.1%
Sursa: Raportul Anual al CNPF
Portofoliile de creditare, activele , capitalul i profiturile OMF au crescut n 2008, ns au

sczut semnificativ n 2009. Capitalizarea dubl n 2008 a fost urmat de o cretere cu 21%
n 2009. Capitalul total al OMF la finele anului 2009 a constituit 491.1 milioane MDL. n anul
2009 s-a vzut o reducere a portofoliului de creditare i a activelor totale. Portofoliul de
credite al sectorului OMF a sczut cu 7.3%. Corporaia de Finanare Rural a avut creditele
restaniere njumtite de la 367.7 la 184.1 milioane MDL pe parcursul anului 2009. n ciuda
scderii n rentabilitate a doi indicatori-cheie ai OMF, profitul global al sectorului a crescut n
anul 2009 cu 4.5%.
Tabelul 13: Indicatori cheie ai creterii OMF
mprumuturi ,
MDL milioane
Active, MDL
milioane
Capital, MDL
milioane
Profit, MDL
milioane
2007
Sectorul
(OMF)
32.7%
Microinvest
119.4%
51.4%
2008
CFR
59.9%
Sectorul
(OMF)
43.3%
Microinvest
-11.2%
58.2%
47.1%
28.0%
85.7%
21.0%
34.4%
17.5%
821.6%
49.8%
2009
CFR
-49.9%
Sectorul
(OMF)
-7.3%
7.0%
-19.0%
-21.2%
120.3%
3.5%
11.4%
21.2%
181.7%
-69.3%
-50.3%
4.5%
4.3.3.
4.3.3.1.
Rentabilitatea i eficiena
ntregul sector al OMF a nregistrat o cretere masiv (181.7%) a profitului su total n
anul 2008. O cretere deosebit de impresionant (821.6%) a fost nregistrat de ctre
Microinvest. Rentabilitatea mediei activelor ale celor dou OMFcheie a fost mai mare dect
cea a ntregului sector (vezi Tabelul 14).
Anul 2009 a fost marcat de deteriorarea calitii activelor i declinul rentabilitii att a
AE (vezi Seciunea 4.2), ct i a microntreprinderilor i ntreprinderilor mici pe care acestea
le deserveau. Att randamentul mediei activelor, ct i rentabilitatea mediei capitalului
propriu ale celor dou OMF-cheie au fost sub media pe sector.
Pagina 49 din 121
Tabelul 14: Indicatori cheie ai rentabilitii OMF
Profit, MDL
milioane
Rata de cretere
a profitului
Rentabilitatea
mediei activelor
Rentabilitatea
mediei capitalului
propriu
2007
Sectorul
(OMF)
Microinvest
26.2
13.8
17.5%
2008
CFR
2009
CFR
Sectorul
(OMF)
Microinvest
Sectorul
(OMF)
21.1
73.8
4.2
10.5
77.1
821.6%
49.8%
181.7%
-69.3%
-50.3%
4.5%
1.6%
3.9%
6.0%
3.4%
0.9%
2.8%
3.5%
18.5%
15.7%
31.2%
25.0%
4.3%
12.8%
17.2%
OMF sunt slab reglementate i nu au cerine obligatorii prevzute. Astfel, rezultatele

financiare trebuie s fie tratate cu pruden. Fiecare OMF are politica sa intern cu privire la
calcularea rezervelor pentru mprumuturi neperformante, ceea ce are un impact semnificativ
asupra calculului profitului net.
4.3.3.2.
Finanare i lichiditate
Sursele principale de finanare ale Microinvest i ale Corporaiei de Finanare Rural sunt
IFI. Microinvest are cel mai mare portofoliu de fonduri mprumutate ( 362.4 milioane MDL la
finele anului 2009). Cei mai mari creditori cureni ai Microinvest sunt Fondurile Europene
pentru Europa de Sud (FEES) cu 5 milioane USD i Banca Olandez de
Dezvoltare Antreprenorial (FMO), de asemenea cu suma de 5 milioane USD . i bncile
comerciale locale ofer mprumuturi companiei Microinvest, dar cota lor este cu mult mai
mic. Dintre acestea fac parte Banca de Economii, FinComBank i Moldindconbank. Fondurile
mprumutate ale Corporaiei de Finanare Rural au fost estimate la 247.9 milioane MDL la
finele anului 2009. De la iniierea sa, portofoliul Corporaiei de Finanare Rural a fost
finanat o perioad lung de timp prin mprumuturi de la ageniile de dezvoltare
multilaterale, cum ar fi Banca Mondial i FIDA. De-a lungul anilor, CFR a obinut un acces
mai larg la sursele naionale i internaionale.
Cele 5 OMF77 principale au avut o pondere de 83.3% din totalul fondurilor mprumutate
ale sectorului la finele anului 2009. n acelai an, declinul general al sectorului a fost, de
asemenea, reflectat n sumele mprumuturilor restante, care s-au redus cu 5.3%. Cele dou
OMF-cheie au fost bazate mai mult pe fonduri mprumutate dect pe ntregul sector al OMF.
Tabelul 15: Indicatori cheie ai finanrii
Microinvest
Raportul fonduri
mprumutate fa
de totalul
activelor
Rata creterii
fondurilor
mprumutate
2007
CFR
Sector
(OMF)
Microinvest
2008
CMF
Sector
(OMF)
Microinvest
2009
CFR
Sector
(OMF)
70.2%
75.6%
61.4%
76.7%
79.7%
59.4%
77.6%
72.8%
71.4%
n/a
n/a
37.4%
73.0%
55.0%
24.0%
8.2%
-26.1%
-5.3%
77
Microinvest, Corporaia de Finanare Rural, ProCredit, Prime Capital i Credit Rapid.
Pagina 50 din 121
Lichiditatea sectorului OMF nu a putut fi evaluat din cauza lipsei de informaie. Cele
dou OMF principale evalueaz lichiditatea n mod continuu i menin resurse suficiente
pentru a-i respecta obligaiunile n termenii stabilii.
Microinvest i Corporaia de Finanare Rural sunt bine protejate mpotriva problemelor
de lichiditate. Analiza activelor financiare i a datoriilor Microinvest i ale Corporaiei de
Finanare Rural arat c o sum mare a fondurilor mprumutate are un termen de la 1 la 5
ani, ceea ce n mare parte corespunde profilului portofoliului pe termen lung.
4.3.3.3.
Adecvarea capitalului i prghiile financiare
Structuri de proprietate. Dintre cele 29 OMF ce au raportat la CNPF, 11 instituii aparin n
totalitate investitorilor strini i dou (Microinvest i Prime Capital 2) sunt afaceri n
participaiune.
Microinvest. Pn n decembrie 2005, Microinvest era n totalitate proprietatea Fundaiei
Soros Moldova. n decembrie 2005, compania francez Solidaritatea Internaional pentru
Dezvoltare i Investiie (SIDI) a obinut 10% din activele instituiei; Microinvest i-a modificat
numele n OMF SA Microinvest i-a mrit rapid capitalul de la 7.1 milioane MDL la finele anului
2006 la 103.6 milioane MDL la finele lunii septembrie 2010. n decembrie 2007, un nou
acionar, Fondul de Echitate Financiar din Balcani (FEFB Holding), a achiziionat 61.2% i
conducerii i s-a oferit posibilitatea de a contribui la capitalul social. Investiia cea mai mare
de 54.45 MDL n capitalul companiei a fost efectuat n mai 2008, cnd Societatea OikoCredit,
Fondul de Dezvoltare Economic Soros i Richard Driehous (un cetean SUA) s-au alturat
FEFB Holding, FSM, SIDI i echipei de conducere Microinvest n calitate de acionari. O alt
cretere a avut loc n 2010, cnd acionarii existeni au mai adugat nc 27 milioane MDL. n
septembrie 2010, acionarii strini (inclusiv FSM) deineau 94.2% din proprietatea Microinvest.
Corporaia de Finanare Rural (CFR) este o societate pe aciuni deinut 85% de ctre AE i
15% de ctre personalul su. Capacitatea de capitalizare prin intermediul AE este destul de
limitat pn acestea nu vor crete.
n civa ani, capitalul Microinvest i cel al Corporaiei de Finanare Rural a crescut.
Creterea capitalului mereu a depit creterea activelor, cauznd astfel creterea raportului
capitalul acionarilor/active. La finele anului 2009, raportul s-a ridicat la 25.4%, ceea ce este
destul de nalt conform standardelor internaionale. La sfritul anului 2009, capitalul propriu
al Microinvest ca procentaj din totalul aciunilor a czut sub media pe sector, n timp ce
coeficientul Corporaiei de Finanare Rural a crescut pn la 25.4% datorit reducerii
semnificative a totalului aciunilor.
Tabelul 16: Indicatori cheie ai compatibilitii capitalului i prghiilor financiare ale OMF
Microi
nvest
Capitalul
acionarilor fa
de totalul
activelor
Raportul datorii/
capital propriu
2007
CFR
Sector
(OMF)
Microi
nvest
2008
CFR
Sector
(OMF)
Microi
nvest
2009
CFR
Sector
(OMF)
28.8%
20.2%
9.6%
22.0%
18.4%
16.5%
21.3%
25.4%
25.4%
2.5
4.0
9.4
3.5
4.4
5.1
3.7
2.9
2.9
Profitul net declarat nu poate fi comparat direct ntre OMF din cauza abordrii lor
eterogene fa de proviziunea pentru pierderile din mprumut. n plus, impactul rezultatului
declarat al OMF nu este uniform. Dintre cele 29 OMF menionate n raport, apte instituii
(inclusive Iute Credit) au raportat capital negativ. O analiz mai consistent nu ar fi posibil
din cauza lipsei datelor financiare.
Pagina 51 din 121
Raportul datorie ctre capital propriu a sczut n rnd cu creterea capitalului, atingnd
cifra de 2.9 pe ntregul sector al OMF, 2.9 pentru Corporaia de Finanare Rural i 3.7 pentru
Microinvest (datele de la finele anului 2009). Sectorul d dovad de efecte mai reduse ale
prghiilor financiare dect cele prevzute de cele mai bune practici (circa 5.5).
4.3.3.4.
Calitatea portofoliului de credite
Doar cteva OMF ofer credite pentru MM (a
se vedea, de asemenea, Seciunea 4.3.2). La
sfritul anului 2009, din totalul portofoliului de
credite al sectorului OMF, 34% au fost
mprumuturi pentru activiti generatoare de
venituri i 24% au fost credite pentru AE.
Activitile generatoare de venituri sunt
mprite ntre comer (67.7%), producie
agricol (23.6%), construcii (5.7%) i energie
(3.0%).
Figura 10: Structura portofoliului de

credite al OMF dup tipul de produs (31
decembrie 2009)
AE,
24.0%
Activiti
generatoar
e de venit,
34.0%
Pentru
consum,
Calitatea
portofoliului
de
credite
al
17.0%
Ipoteci,
Microinvest i al Corporaiei de Finanare
25.0%
Rural s-a nrutit semnificativ n 2009. Ca
rspuns, Corporaia de Finanare Rural a
introdus o serie de norme prudeniale care
urmau s fie respectate de ctre AE. Circa 100 de asociaii nu au reuit s le respecte i, prin
urmare, nu a obinut fonduri suplimentare de la Corporaia de Finanare Rural. Alturi de
AE, un numr considerabil de MM nu au reuit s ramburseze mprumuturile lor la timp.
Ponderea mprumuturilor supuse riscului > 30 a Corporaiei de Finanare Rural la
mprumuturi de pn la 500 mii MDL a crescut de la 7.5% la 10.8% pe parcursul anului 2009,
ns a sczut la 9.7% pn n luna septembrie 2010. Microinvest a fost nevoit s suspende
acordarea de credite noilor clieni n primele ase luni ale anului 2010 din cauza unor
dificulti n calitatea portofoliului de credite. PR > 30 la mprumuturi de pn la 500 mii MDL
a crescut de la 3.7% n 2008 la 21.3% n septembrie 2010. De notat c nu exist nici o
diferen semnificativ ntre portofoliile din Chiinu i Bli fa de restul Moldovei.
Tabelul 17 Indicatori cheie ai calitii portofoliului de credite

2008
Microi
RFC
nvest
PR >30 (mprumuturi de pn la 500,000),
inclusiv:
Chiinu i Bli
Restul Moldovei
2009
Microi
RFC
nvest
9l 2010
Microi
RFC
nvest
3.7%
7.5%
17.7%
10.8%
21.3%
9.7%
4.6%
2.9%
n/a
7.5%
19.2%
16.6%
n/a
10.8%
20.1%
22.5%
n/a
9.7%
Sursa: Microinvest i Corporaia de Finanare Rural
OMF descriu colectarea creditelor neperformante ca fiind foarte complicat. Legislaia

actual funcioneaz mpotriva instituiilor de creditare, permind debitorului s ntind
procesul pentru o perioad lung de timp. n plus, judectorii i executorii de stat sunt
ineficieni i nu sunt motivai s accelereze procesul. Odat cu introducerea executorilor
privai la mijlocul anului 2010, se ateapt c procesul de colectare a datoriilor va fi mai
rapid.
Pagina 52 din 121
4.3.4.
4.3.4.1.
Guvernarea corporativ
Sectorul este condus de legea cu privire la organizaiile de microfinanare78. Acesta este
singurul act normativ i nu conine nici o prevedere n legtur cu normele prudeniale sau
cerinele minime de capital. (Ca unica instituie financiar nebancar sub form de SA,
Corporaia de Finanare Rural intr i sub incidena Legii privind Societile pe Aciuni.) Unii
actori pe pia susin c nu este nevoie de supraveghere mai strict, deoarece OMF nu
accept depozite i, prin urmare, nu prezint nici un "pericol public". n locul statului,
creditorii sunt cei care impun msuri de evaluare a riscurilor i de implementare a sistemelor
de management. Se poate argumenta c introducerea unei cerine de capital minim ar duce
la concentrarea pieei, pe care unele OMF o consider necesar. n plus, un standard comun
care ar reglementa politicile privind rezervele la pierderile la mprumut i abordarea
mprumuturilor restructurate ar face posibil o comparaie mai consisten a OMF.
Microinvest este deinut de ctre un numr de instituii internaionale i managementul
superior (mai multe detalii n Seciunea 4.3.3.3). Acionarii strini dein 94.2%. Consiliul de
administraie este format din apte membri.
100% din drepturile de vot ale Corporaiei de Finanare Rural aparin AE. . n
conformitate cu statutul su, n fiecare an Adunarea General, convocat n luna martie,
confirm sau alege membri noi n Consiliul de Administraie. Consiliul este format din patru
reprezentani ai AE i directorul executiv al Corporaiei de Finanare Rural. Datorit
sprijinului diferitor actori internaionali (Bankakademie, BERD), membrii consiliului de
administraie beneficiaz de instruire continu pe teme legate de microfinanare. edinele
consiliului sunt convocate oficial n fiecare trimestru, dar ntlnirile neoficiale sunt
organizate mai frecvent la birourile Corporaiei de Finanare Rural.
4.3.4.2.
Infrastructura
Microinvest i Corporaia de Finanare Rural dein o infrastructur bine dezvoltat.
Sediul central se afl la Chiinu, dar filialele sunt deschise n ntreaga ar. Microinvest
opereaz prin intermediul a 15 birouri reprezentative localizate n ntreaga ar. Reeaua
Corporaiei de Finanare Rural include nou birouri.
Microinvest folosete un SIM integrat (1C 8.1) dezvoltat n Rusia pentru sectorul bancar i
apoi adaptat la legislaia i industria de microfinanare a Republicii Moldova de ctre
Microinvest i prestatorul su de servicii locale. Sediul central i de cele mai multe filialele
sunt conectate on-line la serverul software-ului.
Corporaia de Finanare Rural ofer informaii de cont on-line. Manualul de utilizare i o
serie de de instruiri video privind modul de utilizare EVIDA sunt acum disponibile pe Internet.
Numrul de debitori care monitorizeaz creditele de la Corporaia de Finanare Rural prin
utilizarea EVIDA on-line este n cretere rapid. n orice moment, ei pot verifica soldurile lor,
afla despre ratele dobnzilor, vedea programul lor de pli i imprima extrasele de cont i
alte rapoarte.
4.3.4.3.
Capacitatea managementului i personalului
Microinvest are un total de 109 angajai cu norm ntreag, inclusiv 43 ofieri de creditare.
Echipa de conducere este format din directorul executiv, directorul financiar i ofierul
superior de creditare. Echipa are studii i experiene de munc diferite i complementare,
precum i expertiz bun n microfinanare i n agricultur.
Corporaia de Finanare Rural are un total de 49 angajai, dintre care 35 sunt n Chiinu
i 14 n regiuni. Instituia are 20 de ofieri de mprumut, inclusiv 17 ofieri de mprumut care
deservesc microntreprinderile. Corporaia de Finanare Rural este condus de preedintele
78
Legea nr. 280-XV din 22 iulie 2004
Pagina 53 din 121
acesteia i doi vicepreedini: unul responsabil de operaiunile de creditare i unul de

aspectele financiare.
4.3.4.4.
Strategia
Corporaia de Finanare Rural planific s menin i s-i consolideze poziia pe pia,
n special n zonele rurale i n raport cu AE. Deoarece portofoliul su este nc dedicat n
mare parte activitilor rurale, care suport un risc mai mare intrinsec, Corporaia de
Finanare Rural planific s continue o cretere a ponderii portofoliului de creditare direct
i, eventual, s renceap s foloseasc linii de credit care permit diversificarea. n urmtorii
ani, strategia va fi direcionat spre realizarea unui echilibru de 50-50 ntre AE i clieni
individuali.
Corporaia de Finanare Rural a renunat la planurile sale anterioare de a se transforma
ntr-o organizaie central pentru reeaua de AE, un fel de instituie APEX responsabil de
servicii financiare, instruire i consultan prin centralizarea rezervelor statutare i a unor
rezerve de lichiditate. Corporaia de Finanare Rural consider acum c aceast funcie
trebuie s fie preluat de o AE nou creat. Astfel, rmnnd a fi o instituie pur de creditare,
Corporaia de Finanare Rural nu vede nici un conflict de interese cu AE Central.
Microinvest intenioneaz s pstreze structura de portofoliu i s mreasc valoarea
acestuia la 500 milioane MDL pe o perioad de cinci ani. Cu toate acestea, organizaia
recunoate c va fi dificil pentru AE s pstreze aceeai cot n portofoliul su n cazul n
care performanele financiare ale acestora nu se amelioreaz n mod semnificativ. mpreun
cu bncile comerciale, Microinvest va deveni un membru al Biroului de Credite ce va fi
deschis n curnd.
4.3.4.5.
Gestionarea riscurilor
Gestionarea riscului n general i mediul de control al OMF au fost puternic mbuntite
n ultimii ani. Microfinanatorii au devenit mult mai ateni la riscurile existente. Microinvest i
Corporaia de Finanare Rural au introdus o serie de cerine mai prudente pentru lucrul cu
AE i ntreprinderile micro i mici. n ciuda faptului c gajul ofer de obicei o protecie
adecvat mpotriva riscului mprumuturilor, exist unele deficiene n procesul de evaluare a
garaniilor.
Riscul de creditare
Mediul economic nefavorabil genereaz riscuri semnificative legate de falimentarea
creditelor, concentraia de credit i garaniile de credit. n scopul reducerii expunerii
creditelor la risc, Corporaia de Finanare Rural i Microinvest diversific portofoliul pe
sectoare, regiuni, sume i termeni i accept n calitate de garanie imobiliare, echipamente,
utilaje, vehicule, produse agricole, etc.
La Microinvest, creditele oferite AE sunt de obicei garantate prin portofoliul AE. Pentru
mprumuturi directe nu este necesar nici o garanie pentru mprumuturile n valoare de pn
la 70,000 MDL pentru clienii cu istorie bun de creditare (25,000 MDL pentru cei care nu au
istoric de creditare) la Microinvest; cu toate acestea, este necesar semntura unui garant.
Pentru mprumuturi ntre 70,000 MDL i 150,000 MDL, o garanie ce acoper 100% din valoarea
creditului este necesar i, pentru creditele mai sus de 150,000 MDL, o acoperire de 125% a
creditului este obligatorie.
La Corporaia de Finanare Rural mprumuturile acordate AE nu sunt acoperite de
garanii. Totui, o oarecare garanie deriv din faptul c n prezent toate AE respect cerina
privind rezerva minim de capital propriu 10% din totalul activelor stipulat de normele
de pruden financiar. n ceea ce ine de creditare direct, pentru creditarea anumitor
afaceri ale clienilor cureni cu istorie de creditare bun nu se cere garanie. Toate celelalte
mprumuturi trebuie s fie acoperite de garanie n mrime de 100-130% din mprumut, n
dependen de suma acestuia.
Pagina 54 din 121
Riscul de schimb valutar

Att Microinvest, ct i Corporaia de Finanare Rural sunt expuse riscului de schimb
valutar, deoarece ele acord mprumuturi n valut strin. Pentru a reduce aceste riscuri,
organizaiile accept depozite n valut strin i obin mprumuturi n MDL, securizate prin
depozitele n valut.
Organizaiile de microfinanare ar prefera s aib mai mult acces la fondurile locale
denominate n MDL pentru a reduce expunerea la riscul valutar. Din moment ce acestea nu
pot lua depozite i n Moldova nu exist nici o pia de obligaiuni, OMF iau mprumuturi de la
instituiile financiare locale i internaionale mai mari. Dat fiind faptul c o serie de bnci
comerciale locale au planuri serioase s i dezvolte propriul micro-portofoliu, oportunitile
de mprumuturi de fonduri din sistemul bancar local sunt limitate. O soluie alternativ de
gestionare a riscului de schimb valutar ar fi mprumuturile n valut strin.
Riscul de rat a dobnzii

Politica organizaiei Microinvest i a Corporaiei de Finanare Rural este de a aplica o
practic comun de gestionare a expunerii la fluctuaiile venitului net din dobnzi care
rezult din modificrile n ratele dobnzii, prin gradul re-stabilire a preurilor n bilan.
(Expunerea la risc determinat de rata dobnzii este msurat prin reevaluare pe baza fie a
datei scadenei contractuale a instrumentelor financiare sau, n cazul instrumentelor care au
re-evaluat rata dobnzii pe pia nainte de scaden, urmtoarea dat de reevaluare).
Activele i pasivele care nu au un termen de scaden stabilit n contract sunt atribuite
categoriei "nesensibile".
Riscul lichiditii
Abordarea folosit de Microinvest i Corporaia de Finanare Rural n gestionarea
lichiditii este de a evalua poziia lor de lichiditate n mod continuu i de a menine
suficiente resurse lichide pentru a-i ndeplini obligaiile la termenul de scaden. Poziia de
lichiditate este msurat prin profilul de scaden a activelor i pasivelor financiare pe baza
scadenei rmase i obligaiilor contractuale de rambursare neactualizate. Rambursrile
pentru care se cere un preaviz sunt tratate ca i n cazul n care preavizul ar fi oferit imediat.
4.3.4.6.
Sistemele de control intern
Microinvest are un Departament de Audit Intern care raporteaz comisiei de audit a
consiliului de administraie. Metodologia de audit intern este bine definit i formalizat ntrun manual care a fost aprobat de ctre Consiliu la mijlocul anului 2008. Microinvest este
auditat extern de ctre Ernst & Young, care pn n prezent a exprimat o opinie fr rezerve
asupra situaiilor financiare ale IFM.
Auditul intern al operaiunilor de creditare la Corporaia de Finanare Rurala este efectuat
de ctre auditorul intern, n timp ce auditul financiar este efectuat de ctre Comisia de
Cenzori. Comisia de Cenzori efectueaz activitile unei comisii de audit, adic controleaz
activitile financiare ale Corporaiei de Finanare Rural i respectarea prevederilor
statutului (de dou ori pe an). Comisia raporteaz direct ctre Adunarea General. Comisia
de Cenzori are trei membri, care sunt toi contabili. Corporaia de Finanare Rural este
auditat extern n fiecare an de ctre PriceWaterhouseCoopers, care pn n prezent i-au
exprimat o opinie fr rezerve asupra situaiei financiare a Corporaiei de Finanare Rural.
n 2009, Corporaia de Finanare Rural a implementat o serie de noi proceduri i politici
SIM. Acestea asigur un schimb mai sigur de informaii ntre Corporaia de Finanare Rural i
AE. n conformitate cu noua politic de gestionare a mprumuturilor problematice, sistemul
de identificare a mprumuturilor EVIDA a fost ajustat pentru o nregistrare mai exact a
creditelor neperformante, anularea mprumuturilor i pentru compatibilitate mai bun cu
sistemul de contabilitate 1C. Introducerea unei liste extinse de conturi n EVIDA a mbuntit
sistemul de raportare.
Pagina 55 din 121
4.3.5.
Competitivitatea
4.3.5.1.
Clienii-int
Microinvest i Corporaia de Finanare Rural deservesc n mod tradiional AE i
ntreprinderile micro i mici din zonele urbane i rurale, att din sectorul agricol, ct i nonagricol. Ponderea fiecrui segment difer (a se vedea Figura 11 de mai jos).
Microinvest prefer s ofere mprumuturi n mod direct, n timp ce Corporaia de
Finanare Rural ofer mprumuturi mai mult prin intermediul AE. O alt distincie este
faptul c portofoliul Corporaiei de Finanare Rural este aproape n ntregime rural, n timp
ce Microinvest a distribuit uniform portofoliul de clieni ntre rural i urban. Creditarea
direct nu a fost niciodat o prioritate pentru Corporaia de Finanare Rural. Aceasta a
nceput cu un serviciu suplimentar pentru membrii AE care au crescut i au nevoie de bani
mai muli dect ar putea oferi o AE. Cu toate acestea, ambele instituii au redus dramatic
creditarea AE n 2009 i 2010 din cauza nrutirii situaiei financiare i manageriale ale
acestor asociaii. Corporaia de Finanare Rural, de exemplu, crediteaz n prezent 130 AE,
comparativ cu 250 de asociaii n 2008. Aceasta intenioneaz s mreasc ponderea de
creditare direct la 50% n anul viitor.
Microinvest i Corporaia de Finanare Rural nu sunt optimiste privind AE n viitorul
apropiat. Doi cei mai mari creditori ai AE au indicat urmtoarele probleme generale:
Managementul inadecvat
Un numr mare de cazuri de fraud care duc la pierderea ncrederii
Concuren aspr ntre OMF i bnci
Microinvest a introdus stabilirea preurilor pentru creditare direct n 2010 pe baza
riscului. Deoarece clienii cu venit redus, deseori ei impun un risc major, instituia mrete
rata dobnzii i muli clieni refuz s accepte. n rezultat, instituia ofer mai puine
mprumuturi clienilor cu venituri reduse.
4.3.5.2.
mprumuturile acordate AE au constituit
20.6% i 60.4% din totalul creditelor
restante oferite de Microinvest i,
respectiv, Corporaia de Finanare Rural,
la sfritul anului 2009 (Figura 11).
Corporaia
de
Finanare
Rural
i
Microinvest reduc n prezent creditarea
AE. Cota AE n portofoliul lor total a fost n
scdere din 2008. Corporaia de Finanare
Rural, de exemplu, crediteaz n prezent
130 AE, comparativ cu 230 asociaii n 2008.
Ambele instituii au declarat c portofoliul
AE va continua s scad n ceea ce privete
att valoarea total a plilor restante, ct i
ponderea lor n portofoliul de credite.
Corporaia de Finanare Rural prevede o
divizare a viitorului su portofoliu n raport
de 50-50 ntre AE i mprumuturi directe.
4.3.5.3.
Produsele i serviciile oferite
Corporaia de Finanare Rural a oprit
acordarea liniilor de credit AE n 2009 i a
Pagina 56 din 121
Figura 11: Compoziia portofoliului de

credite ale companiilor Microinvest i
Corporaia de Finanare Rural (31
decembrie 2009)
Microinvest
Credite
pentru AE,
20.6%
Credite
angajailor
,
2.6%
Credite
garantate
de grupuri,
1.3%
Credite
directe,
75.5%
RFC
Credite
pentru AE
,
60.4%
Credite
directe,
39.6%
redus semnificativ mprumuturile pe termen mediu ca urmare a viitorul economic neclar al

AE. La cererea creditorilor, Corporaia de Finanare Rural a redus, de asemenea, suma
medie a mprumutului per membru AE. Corporaia ofer n prezent mai mult credite pe
termen scurt unui numr limitat de asociaii.
Produsele Corporaiei de Finanare Rural pentru creditarea direct includ credite att
pentru persoane fizice, ct i juridice. Persoanele juridice pot obine mprumuturi pe
termen lung i pe termen mediu pentru proiectele lor de investiii i mprumuturi pe termen
mediu i pe termen scurt pentru capital de lucru, precum i credite pe termen scurt pentru
activiti agricole. n 2010, Corporaia de Finanare Rural a lansat creditele pentru persoane
fizice, cu un termen de pn la 5 ani i o sum de pn la 500 mii MDL.
Microinvest ofer trei tipuri de credite pentru mprumuturi directe: mprumuturi pentru
lansarea afacerii, mprumuturi pentru dezvoltarea afacerii i mprumuturi cu scopuri multiple.
Toate mprumuturile sunt pentru o perioad de pn la 4 ani. Suma maxim de creditare
variaz: 1.6 milioane MDL pentru lansare i credite de investiii i 70 mii MDL pentru
finanarea capitalului de lucru. Microinvest este prima OMF care a emis garanie financiar
(pentru a permite persoanelor fizice s mprumute de la bncile comerciale: Moldova
Agroindbank, Moldindconbank i FinComBank). Aceasta este singura instituie care ofer
credite de grup, dar ponderea lor n portofoliu este de doar 1.3%. De asemenea, Microinvest
ofer mprumuturi pentru personal (2.6% din portofoliu) i venture caiptal pentru comuniti
(pentru ntreprinderile mici).
Portofoliile OMF nu sunt destul de diversificate. De asemenea, lipsesc tipurile de produse
cross-selling, care sunt de obicei oferite de bnci, cum ar fi depozitele la termen, conturile
bancare, transferul de bani i cardurile de credit.
4.3.5.4.
Poziia pe pia
Piaa AE a fost mprit ntre Corporaia de Finanare Rural i Microinvest. Fiecare
dintre ele crediteaz propriile reele de asociaii i nu concureaz una cu cealalt. Aceste
dou OMF sufer o anumit concuren din partea Moldova Agroindbank, singura banc
comercial care la moment acord mprumuturi AE.
n cazul microfinanrii directe, OMF se confrunt cu niveluri diferite de concuren, n
funcie de sector. Concurena este cea mai sczut n agricultura primar, unde exist muli
poteniali clieni care nu utilizeaz nc servicii financiare formale, dar creditorii sunt slab
reprezentai din cauza riscului ridicat asociat cu acest sector. Activitile de prelucrare a
produselor agricole sunt mai puin riscante i atrag mai mult concuren. ntruct comerul
i serviciile sunt sectoarele cele mai atractive pentru muli creditori, inclusiv bncile care
ofer microcredite, concurena n aceste dou sectoare este cea mai mare.
OMF se confrunt cu probleme n creditarea microntreprinderilor, deoarece acestea:
Nu pot oferi documentaie adecvat (planuri de afaceri, rapoarte financiare, etc.)
Nu au sau nu doresc s asigure garania mprumuturilor
Nu au capacitile financiare necesare pentru deservirea mprumuturilor
Consider mprumuturile prea scumpe
OMF pretind a fi mai rapide i mai flexibile dect bncile comerciale, dar ele nu dein
sistemele de pli pe care le au bncile. Principalele posibiliti pe pia, de care pot
beneficia OMF includ introducerea unui sistem de garanii solide pentru clieni (cu sau fr
garanie suficient) i disponibilitatea unui program subvenionat de ctre guvern pentru
debitorii din sectorul agricol. Costul nalt al serviciilor de marketing i promovare a fost
menionat drept un obstacol suplimentar n extinderea cotei pe pia de ctre OMF mai mici.
Pagina 57 din 121
4.4. Bncile
4.4.1.
4.4.1.1.
Capacitatea personalului de creditare a microntreprinderilor
ProCredit Bank este o
Tabelul 18: Personalul responsabil de microcreditare n
instituie
financiar
bncile selectate
specializat n creditarea
PCB Mobias FinCom MAIB Victoria
IMMM i are mai muli
Data de stabilire a
Dec
Mai
membri ai personalului
departamentului
2006
2008
2007
2009
dedicat
microfinanrii.
de microcreditare
Exist 60 de ofieri de
Ofieri de
60
27
18
6
creditare care deservesc
microcreditare
microntreprinderile.
n
Sucursale cu
27
16
11
?
2007, banca a preluat
microcreditare
ProCredit, o organizaie de
micro-finanare
creat
acum 11 ani, al crui portofoliu a migrat ctre banc.
Moldova Agroindbank nu are un departament sau o unitate separat de creditare a
microntreprinderilor. Astfel de activiti sunt desfurate n cadrul Departamentului de
Dezvoltare a Produselor Retail n cadrul proiectului de microcreditare iniiat n octombrie
2007 cu asistena FEES i a consultanilor de la compania LFS Financial Systems (Germania).
Alte bnci comerciale care ofer microcredite (Mobiasbanca, FinComBank, etc.) au stabilit
departamente separate pentru microfinanare n ultimii ani (a se vedea Tabelul 17). Aceste
departamente sunt adesea conduse de oameni care au dobndit experien la ProCredit
i/sau Mobiasbanca sau au fost instruii de ctre experi internaionali.
4.4.1.2.
Infrastructura de creditare a microntreprinderilor
Moldova Agroindbank are cea mai sofisticat reea de sucursale n ntreaga ar. Banca are
74 de filiale (inclusiv sediul central) i 23 reprezentane. ProCredit Bank ofer produse de
micro-creditare prin reeaua sa de 27 filiale. Mobiasbanca are 15 filiale si 40 de agenii, dar
numai 16 puncte de vnzare care deservesc microntreprinderile. Alte bnci, dintre care
unele au un numr destul de mare de filiale, acord credite microntreprinderilor doar n
cteva dintre ele.
4.4.2.
Competitivitatea
Sectorul bancar din Moldova este destul de stabil, datorit unor reglementri foarte
conservatoare adoptate de BNM. Principalele norme ale regulamentului sunt n conformitate
cu sau chiar mai stricte dect normele prudeniale Basel II. Acestea prevd raportare
financiar n conformitate cu Standardele Internaionale de Contabilitate, o rat de adecvare
a capitalului de 12% (la situaia din septembrie 2010) i provizioane pentru credite pe o baz
de valoare brut a creditelor fr a lua n consideraie gajurile lor.
ProCredit Bank este cel mai mare juctor pe piaa microfinanrii. nfiinat n decembrie
2007, aceast banc este destul de nou. Cu toate acestea, banca a fost fondat pe structura
OMF ProCredit, creat mult mai devreme de ctre ProCredit Holding, un parteneriat publicprivat. n paralel cu ProCredit Bank, OMF ProCredit este nc activ, dar se planific
lichidarea acesteia n curnd.
Alte bnci comerciale ofer din ce n ce mai mult microcredite i credite de consum, n
concuren direct nu numai cu OMF, dar i cu AE. n acelai timp, ele nu au flexibilitatea i
simplitatea caracteristic pentru instituiile de microfinanare.
Pagina 58 din 121
4.4.2.1.
Clienii-int
Bncile comerciale au diferite grupuri int de clieni n funcie de filozofia lor corporativ,
rolul microcreditrii n portofoliul de credite, percepia despre dezvoltarea pieei i planurile
lor de viitor.
ProCredit Bank ofer spectrul complet de servicii bancare orientate pe dezvoltare ce se
axeaz pe acordarea de mprumuturi ntreprinderilor micro, mici i mijlocii. Banca este
convins c aceste afaceri creeaz cel mai mare numr de locuri de munc i contribuie
enorm la dezvoltarea economiilor n care i desfoar activitatea.
n 2010, ProCredit Bank a ales s mprumute numai pentru activiti generatoare de
venituri (n cazul ntreprinderilor) sau pentru a mbunti condiiile de cazare (n cazul
persoanelor fizice). Banca a luat decizia de a nu oferi mprumuturi mai mici de 2,000 USD n
zonele rurale (2,500 USD n Chiinu) din urmtoarele motive:
Procesarea cererilor mai mici necesit un volum foarte mare de lucru
Scopul acestor mprumuturi nu este legat de generarea veniturilor i nu promoveaz
dezvoltarea (acestora le poate fi atribuit mai bine categoria de credite de consum)
Clienii foarte mici prezint riscuri foarte mari ca rezultat al crizei economice
Banca consider c piaa mprumuturilor n valoare de 2,000-100,000 USD este nc
enorm i se ajusteaz uor la orice schimbri pe pia (inclusiv mediul politic, schimbrile n
rata dobnzii, modificrile de preuri, etc.). ProCredit consider c clienii mici sunt
antreprenori foarte buni. Segmentul de mprumuturi n valoare de 2,000-10,000 USD necesit
mai mult sprijin, n timp ce clienii mai mari sunt mai puternici i mai durabili pe termen
lung.
FinComBank a fost una dintre primele bnci care a creditat AE. Odat cu intrarea pe pia
a bncii Moldova Agroindbank cu rate ale dobnzilor semnificativ mai mici, FinComBank a
decis s se retrag. De atunci, au fost fcute mai multe ncercri de a relansa creditarea AE,
dar care nu au durat mult. Din mai 2009 banca se axeaz pe sectorul micro cu scopul
pregtirii terenurilor pentru mprumuturi mai mari. Atitudinea bncii fa de microcreditare
este condus mai puin de rentabilitate dect de dorina de a atrage clieni noi.
Moldova Agroindbank a fost o surs important de finanare pentru AE (alturi de
Microinvest i Corporaia de Finanare Rural). n 2005, banca a decis s abandoneze acest
sector i s crediteze microntreprinderile direct. n 2007, produsele speciale au fost
elaborate pentru antreprenorii n sectorul agricol. Obiectivul este de a mri la 50% rata
portofoliului de produse retail care include microcreditele. Banca se bazeaz cel mai mult pe
experiena tradiional n agricultur.
Mobiasbanca nu are clieni-int specifici.
Pagina 59 din 121
4.4.2.2.
Creditele acordate pentru industrie
Figura 12: Structura portofoliului de credite n
i comer reprezint cea mai mare
sectorul bancar (30 septembrie 2010)
Banking sector
parte din totalul portofoliului de
Construcie de
Alte scopuri,
Agricultur i
credite (49.5% la 30 septembrie
drumuri i
6.2%
industrie
2010). Nu este posibil s se fac
transport, 3.0%
alimentar,
16.2%
distincia ntre creditele pentru
Bunuri
industrie i cele pentru comer. Cu
imobiliare i
toate acestea, putem presupune c
construcii,
12.7%
comerul este dominant, deoarece
majoritatea creditelor sunt pe
Credite de
termen foarte scurt i la rate ale
Industrie i
consum, 8.6%
Energie i
comer,
dobnzii ridicate.
industrie a
49.5%
combustibilului,
3.8%
Finanarea
agriculturii
i
dezvoltrii
infrastructurii
este
Source: NBM statistics
foarte limitat. Numai 16.2% din
mprumuturi sunt acordate pentru agricultur i industrie alimentar (ramuri foarte
importante ale economiei Republicii Moldova). Un procent puin mai mic (12.7%) este alocat
pentru construcii i imobile. Lund n consideraie necesitile rii de mbuntire i
extindere a agriculturii, finanarea construciilor de drumuri i a industriei energetice este
foarte limitat.
4.4.2.3. Produsele i serviciile oferite

Bncile din Moldova ofer produse si servicii standard pentru persoane fizice i juridice.
Din punct de vedere al ofertei, bncile consider creditarea microntreprinderilor riscant i
ofer mprumuturi n principal companiilor mai mari i pe termen scurt. Pentru clienii
poteniali, o barier puternic este numrul mare de documente care trebuie s fie
prezentate. n special, accesul la credite cu o durat de mai mult de 36 luni este dificil. Ca
rezultat, o mare parte din cererea potenial de creditare pe termen lung rmne fr
aprovizionare adecvat din partea sectorului bancar.
Fiecare banc cu planuri de cretere semnificativ a portofoliului de microcredite are un
numr de produse special concepute pentru ntreprinderile micro i mici. n plus, bncile
comerciale ofer produse cross-selling (depozite la termen, conturi bancare, transfer de bani,
carduri de credit) care le confer un avantaj competitiv n faa OMF i AE.
Transferul de bani de peste hotare este un segment de servicii n care bncile din
Moldova sunt puternice. Fondurile provin in principal de la moldovenii aflai la munc n UE
i Rusia. Remitenele sunt o parte important i sigur a activitii bancare.
4.4.2.4.
Poziia pe pia
Bncile comerciale dezvolt n prezent strategii de atragere a clienilor mici din afara
principalelor centre urbane, stimulate de eecul AE de a satisface pe deplin cererea de
acolo. Muli debitori au fost iniial deservii de ctre AE i/sau OMF, dar mai trziu au trecut
la bncile comerciale. Potenialul sectorului bancar este puternic. Acesta se bazeaz n
principal pe reelele de sucursale ale bncilor mari, profesionalism i capacitate
administrativ puternic.
Bncile concureaz pe mai multe dimensiuni, inclusiv:
Ratele de dobnd (inclusiv reduceri pentru clieni repetai)
Proximitate
Viteza de procesare a cererilor pentru credite
Suma creditelor
Cerinele de gaj i garanie
Pagina 60 din 121
Se raporteaz o stabilizare a situaiei financiare a ntreprinderilor micro i mici. Cererea

pentru mprumuturi micro i mici a nceput s creasc, n special pentru mprumuturi de pn
la 75,000 MDL i ntre 200,000300,000 MDL.
Pagina 61 din 121
5. EVALUAREA CERERII
5.1. Concluzii i perspective
Att veniturile din afaceri, ct i cele gospodreti s-au micorat n 2009, dar se ateapt
ca ele vor depi in curnd valorile din 2008. Veniturile din afaceri s-au mrit cu 11% (cifr
ne-anualizat) n 2010 comparativ cu 2009, urmnd micorarea uoar din 2008-2009.
Comerul i agricultura de procesare au declarat cele mai mari deviaii de profit.
Doar 13 respondei (2.5%) erau membri ai AE, dar nimeni dintre acetea nu au luat credite de la AE n ultimii trei ani. Acest fapt parial se datoreaz ratei reduse de penetrare a
AE. Alt cauz poate fi tendina AE s ofere credite clienilor foarte mici, care sunt greu de
identificat fr anchetarea gospodriilor casnice sau fr intirea membrilor de pe listele AE.
Doar cinci respondei au declarant luarea unui credit de la o OMF n ultimii trei ani. Informaia prezentat de ctre Microinvest i de ctre Corporaia de Finanare Rural indic c
ele mpreun au deservit vreo 2,500 micrntreprinderi79 n 2009.
12% dintre respondeni au declarant luarea unui credit de la o banc n ultimii trei ani.
Moldova Agroindbank a oferit 34% dintre acele credite, fiind urmat de Mobiasbanca (16%) i
Victoriabank (15%). Aproape tuturor debitorilor li s-a cerut s depun gaj, n majoritatea cazurilor terenuri i cldiri. Mediana termenului de scaden era de 24 luni, cu rata dobnzii de
20%; 90% dintre credite au fost oferite in MDL.
n prezent, cererea de credite din partea microntreprinderilor nu este nalt. Doar 12%
dintre microntreprinderi au menionat c ar dori s obin credite pe parcursul anului
urmtor. Majoritatea respondenilor au indicat c n caz de necesitate, banca ar fi prima
opiune ca surs de credite. Mai puin the 10% au menionat OMF sau AE ca surse poteniale
de credit, ns acest procentaj a crescut la aproape 40% cnd interviatorul i-a ndrumat prin
menionarea acestor surse.
Un sfert dintre cei care nu au vrut s cear credite au menionat c acest lucru s-a
ntmplat din cauza c s-au ateptat la un proces de aplicare ndelungat, pe cnd alii 20%
i fceau griji c nu vor putea ntoarce creditul. Aceste date indic c simplificarea procesului de aplicare pentru credite poate genera o cretere semnificativ n cererea pentru
credite. Instruirea suplimentar n domeniul financiar i de afaceri poate mri ncrederea microntreprinztorilor, ceea ce va contribui la micorarea procentajului de 29% de participani
care au indicat c ei nu au nevoie de acum bani.
5.2. Eantionul i metodologia folosite pentru studiu

Un eantion de 554 microntreprinderi i ntreprinderi mici au fost intervievate personal n
localiti rurale (73%) i urbane (adic 27% n centre raionale ). Distribuia pe zone rurale si
urbane a fost fixat de ctre client la 75% rural i 25% urban. Stratificarea pe raioane i
industrii a fost bazat pe informaia disponibil despre distribuia ntreprinderilor. Aceast
selectare s-a efectuat pe baza registrului, dar din cauza lacunelor n aceast surs de
informaie, selectarea a fost eventual efectuat cu ajutorul efectului bulgrelui de zpad,
adic cernd informaie despre alte ntreprinderi de la cele deja selectate.
79
Creditele de mai puin de 500,000 MDL sunt folosite ca o metod de aproximare pentru a estima volumul de credite acordat
microntreprinderilor, aceasta fiindc creditorii nu duc cont de mrimea afacerilor n permanen.
Pagina 62 din 121
Figura 13: Eantionul general

Region
North; 35
Location
Centre; 42
Raion centre; 27
Legal status
Unregistered; 30
Primary sector
Village; 73
Licence for entrepreneurship;
9
Sole proprietorship; 29
11;
Gospodarie Taraneasca
Agricultural Processing ;
11
8;
Non-Agricultural Production
Primary Agriculture ; 37
Nr. of employees
South; 23
Trade ; 30
1-3 employees; 64
0%
10%
20%
30%
Limited liability company;

19
Other; 3
Services ; 13
4-6 employees; 29
40%
50%
60%
70%
80%
7-9 employees; 7
90%
100%
Chestionarul a fost elaborat de BFC. Acesta a fost adaptat i tradus de Magenta

Consulting. Chestionarul a fost tradus att n romn, ct i n rus. El a fost testat n
prealabil pentru a identifica ntrebrile ce ar putea fi nelese sau interpretate greit de ctre
respondeni. Pentru a fi validat, chestionarul a fost aplicat la zece respondeni. Dup aceast
etap, chestionarul a fost perfecionat din nou.
5.3. Informaia de baz despre ntreprinderi i proprietarii acestora

5.3.1.
Datele fundamentale despre proprietarii afacerilor
Majoritatea afacerilor intervievate aparin persoanelor de vrst medie. Vrsta majoritii

respondenilor (78%) este ntre 30 i 59 ani. Numai 13% au vrsta cuprins ntre 20 i 29 ani.
Circa jumtate din afaceri opereaz de circa 6 ani sau mai puin.
Figura 14: Vrsta afacerii
8%
14%
27%
13
36
610
1015
Mai mult de 15
26%
25%
87% dintre proprietarii i managerii afacerilor au cel puin studii medii. 25% dintre
respondeni au studii universitare. Mai mult de jumtate dintre cei cu studii universitate au
studiat afacerile sau diferite specialiti legate de agricultur.
Pagina 63 din 121
Figura 15: Nivelul de studii

100%
80%
60%
40%
20%
0%
2029 ani
3039 ani
4049 ani
5059 ani
60+ ani
Fr studii
Liceu/coal general
Colegiu/coal profesional
Studii superioare/liceniat
Venitul mediu din afaceri a rmas aproape constant n 2008 i 2009, n timp ce n 2010 el
va crete uor. Venitul mediu pe gospodrie80 n 2010 pn la data anchetrii a fost de
52,000 MDL (median de 35,000), n comparaie cu media de 48,000 MDL (median de 31,000
MDL) n anul 2009 (footnote here, 80). Valoarea median a remitenelor primite de asemenea
a crescut uor pna la 7,600 MDL n 2010, dup o micorare n 2009 (6,200 MDL n comparaie
cu 7,600 MDL n 2008).
Figura 16: Venitul gospodriilor 20082010
60,000
50,000
40,000
Medie
30,000
Mediana
20,000
10,000
0
2008
2009
2010
Cele mai mari venituri ale gospodriilor au fost raportate de ctre respondeni cu vrsta
de 30-39 ani; de asemenea ei au raportat cea mai mare sum de profit din afacere utilizat
de ctre gospodrie. Gospodriile n regiunea de nord au raportat venituri ale gospodriilor
de dou ori mai mari dect cele ale gospodriilor din sud (MDL 61.420 vs 30.630 MDL).
Femeile au declarat venituri n mediu de 22% mai mari dect ale brbailor.
80
A fost calculat pe baza respondenilor care au declarat venit pentru anii 2008, 2009 i 2010 (N=336). Au fost inclui civa respondeni care au
declarat un venit pe gospodrie foarte jos. Dac i excludem pe cei care au declarat venitul anual de mai puin de 50,000 MDL, atunci venitul
mediu n 2010 este 112,000 MDL. Acest fapt nu schimb concluzia ca n general venitul pe gospodrie a sczut n 2009, dar a nceput s creasc
n 2010.
Pagina 64 din 121
5.3.2.
Date fundamentale despre ntreprinderi
ntreprinderile din agricultur (38%) i comer (30%) au reprezentat mpreun mai mult
de jumtate din eantion. Trei sferturi dintre respondeni sunt proprietari exclusivi ai
afacerii. Ali 14% dintre respondeni mpart afacerea cu un alt membru al familiei.
93% dintre microntreprinderile analizate au ase angajai (inclusiv proprietarul) sau mai
puin. Doar 7% dintre ntreprinderile intervievate au 7-9 angajai. Numrul mediu al totalului
de angajai este de 3 (2 membri de familie plus 1 membru n afara familiei). 38% dintre
microntreprinderi cu mai mult de un angajat permanent au angajat doar membrii familiei.
29% dintre companii angajeaz muncitori temporari, dintre care 75% au angajat numai
temporar membri din afara familiei.
Figura 17: Numrul de angajai, inclusiv proprietarul afacerii
7%
13 angajai
29%
46 angajai
79 angajai
64%
24% dintre ntreprinderile individuale i 37% dintre SRL-uri nu prezint rapoarte

financiare autoritilor fiscale. Probabil, aceste companii nu sunt considerate active de
ctre autoritile fiscale sau antreprenorii care prezint documente falsificate. Majoritatea
antreprenorilor care nu sunt obligai s depun registrele financiare menin un anumit tip de
conturi scrise. ntreprinderile nenregistrate de cele mai multe ori nu duc o eviden scris.
Figura 18: Practicile contabile ale microntreprinderilor obligate s prezinte rapoarte la
FISC
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
3%
21%
12%
Nu duc eviden scris n memorie
25%
76%
ntreprindere
Individual
n scris, dar nu eviden

contabil
63%
Societate cu
rspundere limitat
Pagina 65 din 121
n scris prin eviden

contabil ( prezentarea
rapoartelor la
inspectoratul Fiscal)
Figura 19: Practicile contabile ale microntreprinderilor care nu sunt obligate s prezinte
rapoarte autoritilor fiscale
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
16%
20%
45%
76%
74%
Nu duc eviden scris n memorie
n scris, dar nu eviden

contabil
52%
8%
Patent de
ntreprinztor
3%
Nenregistrata
7%
Gospodrie
Trneasc
n scris prin eviden

contabil ( prezentarea
rapoartelor la
inspectoratul Fiscal)
Valoarea median a activelor este de 109,000 MDL. (Valoarea lor medie este de 300,000
MDL.) Imobilele reprezint circa jumtate dintre activele totale, urmate de echipament i
automobile. Afacerile din nordul republicii au raportat cele mai mari active, urmate de cele
din sud. Valoarea medie a activelor ntreprinderilor din nordul republicii a constituit 407,000
MDL, n timp ce a celor din sud doar 286,000 MDL. ntreprinderile urbane au raportat cu 79%
mai multe active dect cele ale omologilor lor din regiunile rurale.
500,000
450,000
400,000
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
Comer
Cldiri
Procesarea
produselor
agricole
Maini i echipament
Producie
agricol
Teren
Stocuri
500,000
450,000
400,000
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
Industrie
#REF!
Servicii
Animale
Altele
Altele
Animale
Stocuri
Teren
Maini i echipament
Cldiri
Nord
Centru
Sud
Pagina 66 din 121
Veniturile i profiturile au crescut cu 11% n 2010, dup o uoar scdere n 200981. Doar
trei la sut dintre respondeni au indicat vnzri la export, cea mai mare parte indirect, prin
intermediul unui consolidator sau exportator. ntreprinderile comerciale i cele de prelucrare
a produciei agricole au raportat cele mai volatile profituri. ntreprinderile implicate n
comer au raportat o scdere de profit de 9% n 2009 i o cretere de 16% n 2010.
ntreprinderile de prelucrare agricol au raportat o uoar (3%) scdere a profitului n 2009,
urmat de cretere de 18% n 2010. Producia agricol a crescut constant cu 3-4% n 2009 i
2010.
n ansamblu, 40% dintre ntreprinderi au raportat fluctuaii sezoniere n venituri. Nu este
surprinztor s aflm c aceast rat a inclus 80% dintre toi productorii agricoli primari i
32% dintre ntreprinderile agricole de prelucrare. Agricultura a raportat cea mai mare
necesitate de bani i de capital n primvar i cele mai mari venituri toamna. ntreprinderile
comerciale au fost cele mai puin afectate de sezonalitate.
Proprietarii afacerilor sunt mulumii de ntreprinderile lor i sunt ncreztori c acestea
vor crete. 45% dintre respondeni au artat c sunt bucuroi s aib propria afacere i nu ar
dori sa lucreze pentru altcineva, doar 3% au fost n dezacord total cu aceast afirmaie.
Figura 20: Satisfacia general cu performana afacerii
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Afacerea mea a crescut
i se desfoar mai
bine acum, dect cu trei
ani n urm, N=534
Simt c afacerea
activeaz mai bine,
dect alte afaceri
similare, N=538
1 - Dezacord total
Sunt sigur/ c
Sunt bucuros/ c dein
afacerea mea va creste propria mea afacere i
i va avea succese mai nu trebuie s lucrez
mari, N=538
pentru altcineva, N=541
3
5 - Acord total
Aproape toi respondenii au indicat necesitatea unei instruiri n domeniul creterii

vnzrilor, n timp ce puin peste jumtate (54%) au fost interesai n dezvoltare
organizaional i traininguri de management. 40% dintre respondeni au indicat c nu au
nevoie de formare profesional. Doar 11% dintre proprietarii i managerii de afaceri
intervievai au participat la traininguri de afaceri formale (excluznd studiile universitare).
Dintre cei care au participat la formare profesional, numrul mediu de zile de formare
profesional formal n afaceri a fost n jur de 16 n ultimii doi ani.
81
Pentru ntreprinderile care au prezentat rapoarte pentru toi 3 ani, valorile pentru 2010 include cifrele disponibile pn n luna
noiembrie 2010, care au fost anualizate.
Pagina 67 din 121
Figura 21: Interesul fa de activiti de instruire

100%
90%
28%
80%
70%
60%
5%
16%
15%
26%
24%
6%
30%
32%
14%
50%
40%
30%
30%
20%
10%
2%
4%
16%
29%
52%
69%
48%
30%
25%
0%
Altele
Instruire
profesional
Am mare nevoie
mbuntirea
produselor
Am nevoie
mbuntirea
organizaional /
managementului
Am puin nevoie
Creterea
vnzrilor
Nu am nevoie
5.4. Folosirea creditelor

5.4.1.
Solicitarea i obinerea creditelor
Prietenii, familia i bncile au fost menionate cel mai frecvent ca surse poteniale de
credit (indiferent de preocuparea de a fi acceptat) de ctre respondeni. 59% dintre
respondeni au indicat prietenilor i familiei, n timp ce 53% au menionat c s-ar putea
adresa bncilor. Doar 8% dintre respondeni au indicat OMF sau AE ca surse poteniale de
creditare. Dup o sugestie n acest sens, numrul total de persoane care au indicat AE sau
OMF ca o surs potenial de credit a crescut la 38% i respectiv la 46%.
Figura 22: Sursele disponibile de credit
90
80
70
60
50
40
30
20
10
AE
OMF
Creditori Furnizori /
neoficiali comerciani
(cmtari)
Nu se solicit
Bnci
Familie /
Prieteni
Se solicit
Doar 25% dintre afaceri au primit un mprumut de la orice surs (inclusiv informal) n
ultimii trei ani. ntreprinderile din centrele raionale sunt mai predispuse s ia mprumuturi
dect cele de la sate (29% vs. 24%.) Examinate punct de vedere geografic, 21% dintre
ntreprinderile din centru au raportat luarea unui mprumut n trecut, comparativ cu 15% n
nord i doar 13 % n sud.
n 2010 a avut loc o uoar cretere a numrului de credite primite. Aceast cretere este
condus n principal de o cretere a creditelor de la prieteni, familie i furnizori. Numrul de
credite primite de la bnci a sczut uor n 2010.
Pagina 68 din 121
Figura 23: mprumuturile primite, divizate pe surse

100%
80%
60%
40%
20%
0%
2008
5.4.2.
2009
2010
Bnci
Familie/Prieteni
Furnizori/comerciani
Creditori neoficiali (cmtari)
OMF
AE
mprumuturi de la AE i OMF
Doar 13 respondeni (2,5%) sunt membri ai AE. Nici unul dintre acetia nu a indicat c ar fi
luat un mprumut de la AE n ultimii trei ani, n timp ce trei membri ai AE au raportat c au
luat un mprumut de la o banc n aceeai perioad de timp.
9% dintre non-membri au raportat interesul de a deveni membru al unei AE, inclusiv 14%
dintre toate gospodriile rneti. Motivul principal (27%) pentru dorina de a adera la o AE
a fost "obinerea unui mprumut este simpl". Ali 27% au considerat c vor primi ajutor n
cazul n care se vor altura unei AE. Interesant este c 5% au indicat o rat a dobnzii mai
mic drept motiv pentru care ar dori s se alture.
Dintre respondenii care nu doresc s devin membri ai AE, unul din patru au indicat c
acest lucru s-a datorat faptului c nu au nevoie de un mprumut. Ali 19% au declarat c
pur i simplu nu sunt interesai, 18% nu cunosc nimic despre AE, iar 16% au indicat c nu au
ncredere n AE. Doar 4% au indicat costuri ridicate ca motivul pentru care nu doresc s adere
la o AE.
Doar cinci respondeni au declarat c au luat un mprumut de la o OMF n trecut. Aceast
cifr reprezint mai puin de 1% din eantionul studiului. Analiza statistic pe baza acestui set
nu este posibil.
5.4.3.
mprumuturi de la bncile comerciale
12% dintre respondeni (67 n total) au luat mprumut de la o banc comercial n ultimii
trei ani. Moldova Agroindbank (34%) a fost sursa cea mai frecvent numit de mprumut,
urmat de Mobiasbanc (15%) i Victoriabank (16%). Dou mprumuturi erau cunoscute ca fiind
oferite prin intermediul RISP sau FIDA. Perioada medie de timp necesar pentru a primi un
mprumut dup prezentarea tuturor documentelor solicitate a fost de apte zile, beneficiarii
raportnd un interval total de 10-30 zile.
Pagina 69 din 121
Figura 24: Banca comercial care a oferit cel mai recent mprumut
MAIB
15%
Banca de Economii
Banca Social
34%
6%
BCR
Energbank
9%
Fincombanc
Mobiasbanc
16%
Moldincombank
7%
3%
1%
Procredit Bank
6%
Victoriabank
1%
Valoarea medie a creditelor primite a fost de 142,000 MDL, n timp ce valoarea median a
fost de 50,000 MDL. Aproape toi debitorii bancari (96%) au oferit garanie. Terenurile i
cldirile au reprezentat 42% din garaniile furnizate, n timp ce un sfert a oferit drept
garanie bunuri personale. Termenul mediu al creditului a fost de 24 luni.
Mediana ratei dobnzii la mprumuturi primite a sczut de la 22% n 2008 la 18% n 2010.
90% dintre mprumuturi au fost n MDL, n timp ce USD i EUR au luat o cot de 5% din
mprumuturi fiecare.
Mai mult de 66% din mprumuturi au fost folosite pentru extinderea unei activiti de
afaceri existente; numai 12% au fost utilizate pentru consum casnic.
Figura 25: Scopul primar al celui mai recent mprumut
1%
6%
Dezvoltarea activitii afacerii

existente
Consumuri curente ale
gospodriei
nceperea unei noi activiti
4%
7%
12%
Reparaia casei de locuit

69%
nceperea unei noi afaceri

Ocazii speciale (nuni, cumtrii)
Mai mult de jumtate (59%) dintre cei care au luat un mprumut au fost n general satisfcui
de experien. Beneficiarii satisfcui au apreciat serviciul bncii ca fiind bun i rapid i n
condiii rezonabile. Mai puin de 10% beneficiari au fost nemulumii n ansamblu. Cu toate
acestea, doar 20% dintre fotii clieni ai bncii ar recomanda banca prietenilor lor n viitor.
5.5. Cererea pentru servicii de creditare

5.5.1.
Intenia de a obine un mprumut
Doar 12% dintre respondeni au indicat dorina de a obine un mprumut n urmtoarele

12 luni. n contrast, 82% nu au fost interesai, iar 6% au fost nesiguri.
Pagina 70 din 121
Interesul pentru credit a fost de trei ori mai mare n centru i sud (16% fiecare) dect n
nord (5%). n timp ce interesul pozitiv este doar uor mai ridicat n mediul urban dect n
mediul rural, 10% dintre respondenii urbani (fa de doar 5% dintre locuitorii rurali) rmn
deschii pentru accesarea unui credit n curnd.
Antreprenorii ce activeaz n baza unei patente82 sunt cei care ar dori n primul rnd s
obin un credit (29%), n timp ce fermierii i afacerile nenregistrate (10% fiecare) vor fi cei
pentru care probabilitatea lurii unui mprumut va fi cea mai mic. Nu se atest o legtur
evident ntre numrul angajailor i dorina de a obine un mprumut.
Figura 26: Dorina de a obine un mprumut n urmtoarele
12 luni, pe regiuni
100%
80%
60%
89%
77%
81%
40%
Nu sunt sigur/
Da
20%
0%
Nu
7%
16%
4%
16%
6%
5%
Nord, N=192 Centru, N=233 Sud, N=129
Regiunea
Figura 27: Dorina de a obine un mprumut n urmtoarele
12
luni,
pe
localiti
100%
80%
60%
76%
84%
40%
20%
0%
Nu
Nu sunt sigur/
Da
10%
14%
5%
12%
Centru raional, N=147
Sat, N=407
Amplasare
Dintre cei care nu au dorit s mprumute, 28% nu au nevoie de bani suplimentari. 20% se
tem de dificultile de rambursare iar 9% au declarat c nu au vrut s fie ndatorai. Un alt
sfert au indicat c se ateapt la un proces ndelungat de prelucrare a cererii de mprumut
sau sigurana c cererea lor nu va fi aprobat este joas. Doar 14% au indicat c termenii
mprumutului nu ar fi acceptabili.
82
Deintorii de patente reprezint o form de nregistrare mai uoar a afacerii. Acei antreprenori pltesc o tax fix pentru
patent i nu pot avea angajai.
Pagina 71 din 121
Figura 28: Motive pentru a nu dori un mprumut

Nu am nevoie de bani la moment
4%
E posibil s nu-l pot rambursa
4% 3%
Condiiile (rata dobnzii, termenul, etc.) nu vor fi

acceptabile pentru mine
Nu am incredere in creditor
28%
7%
8%
Nu-mi place sa am datorii

Prefer sa iau mprumuturi/credite de la rude sau
prieteni
M atept la o procedur lung i complicat de
solicitare a creditului
Consider c mprumutul/creditul nu va fi aprobat
11%
20%
15%
Altele
5.5.2.
Suma i condiiile mprumutului
Majoritatea respondenilor (83%) ar prefera mprumut n valuta local. 66% sunt interesai
de un termen de scaden de 13-48 luni. Nivelul de cunotine n domeniul financiar pare a fi
destul de jos, muli respondeni nu au fost capabili s rspund la ntrebri despre ratele
dobnzii fixe vs. flotante sau despre bilan dobnd fix sau flotant.
Figura 29: Termenul de scaden al mprumutului dorit
17%
16%
612 luni
1324 luni
2548 luni
35%
32%
Mai mult de 48 luni
Majoritatea respondenilor au indicat dorina de a lua un mprumut de la o banc (57%).

Un sfert (23%) au numit OMF ca prima lor alegere i 18% au indicat c ar lua un mprumut de
la familie sau prieteni. Creditorii de bani (3%), AE (2%) sau furnizorii comerciali (2%) au fost
menionai de ctre foarte puini respondeni.
Cei mai muli dintre cei interesai de un mprumut au cas proprie care ar putea fi
acceptat drept garanie (79%), ns doar 32% au indicat o disponibilitate de a pune casa n
gaj pentru a obine un mprumut. Aproape jumtate (44%) dintre mprumuttorii poteniali au
automobil propriu.
Pagina 72 din 121
Figura 30: Posibilitatea sau disponibilitatea prezentrii unei garanii

Cont bancar - de economii/de depozit
Bijuterii, aur
Maini i echipament folosit n afaceri
Stocuri comerciale
Bunuri imobiliare - comerciale
Automobil/Camion
Cas
0
A oferi in calitate de gaj
10 20 30 40 50 60 70 80 90
Nu a oferi in calitate de gaj
5.6. Cererea pentru alte servicii financiare

mprumuturi ipotecare
Doar 4% dintre respondeni ar lua un mprumut ipotecar pentru procurarea, construcia sau
reparaia casei.
Economii personale
Circa jumtate (53%) dintre antreprenorii moldoveni au unele economii. Doar 36% dintre
respondenii din sud au raportat economii, n comparaie cu aproximativ 60% din regiunile
nordice i centrale. Jumtate dintre cei care fac economii n mod regulat contribuie la cuibul
lor. Antreprenorii fac economii n primul rnd pentru a putea acoperi cheltuielile de urgen
(38%) i pentru a extinde afacerea (33%).
Majoritatea covritoare (83%) dintre respondeni pstreaz economiile acas n numerar.
Doar 10% pstreaz economiile pe un cont bancar.
Leasing
Doar 13% dintre respondeni au indicat interes fa de utilizarea serviciilor de leasing.
Preul mediu al echipamentelor care urmeaz a fi procurate n leasing a fost de 157,000 MDL,
cu o cifr medie de 88,000MDL.
Asigurare
15% dintre ntreprinderi agricole au asigurat culturile n trecut i 27% au indicat un interes
n achiziionarea unei astfel de asigurri n anul urmtor. Respondenii au indicat un pre
mediu pe hectar de 2,200 MDL (preul mediu menionat: 1,000 MDL).
Doar 5% dintre respondeni au n prezent asigurare de via. Alte 3% ar putea face o astfel
de asigurare n urmtoarele dousprezece luni. Ca rspuns la ntrebarea care ar fi preul
rezonabil al unei polie de asigurare, respondenii au menionat o cifr median de 600 MDL
(cifra medie: 1,200 MDL).
Pagina 73 din 121
6. RELAIILE EXTERNE ALE AE I OMF

6.1. ONG de dezvoltare a microfinanrii
ONG de dezvoltare a sectorului de microfinanare exist n Republica Moldova:
Aliana pentru Microfinanare din Moldova (AMM) a fost creat n 1997 cu scopul de a
sprijini dezvoltarea unei noi AE. AMM a creat cel puin 235 asociaii, toate fiind
finanate de ctre bnci. n 2003 Fundaia Soros a fondat Microinvest, folosind
personalul i experiena dobndit prin activitatea AMM. Microinvest a nceput s
crediteze direct AE n timp ce AMM ofer asisten tehnic i instruire pentru AE.
Centrul de dezvoltare rural (CDR) a fost fondat de ctre Corporaia de Finanare
Rural n 1999 pentru a promova accesul la finanarea rural. CDR a creat cel puin
220 AE i ofer asisten tehnic i instruire pentru AE.
ONG de dezvoltare sunt direct legate de respectiva OMF, care le este partener. Aliana
pentru Microfinanare din Moldova este legat de Microinvest, iar Centrul de Dezvoltare
Rural de CFR. ONG mpart birourile i resursele lor cu OMF, asist AE care la rindul lor sunt
finanate de OMF partener i sunt n principal finanate de granturile donatorilor.
Federaia Naional a Asociaiilor de Economii i Credite (FNAEC) a fost foarte apreciat
pentru sprijinul oferit, dar golul lsat de nchiderea FNAEC nu a fost nc suplinit. FNAEC a
fost creat n 1999 ca organizaie de lobby i formare. Aceasta a fost deschis pentru toate
asociaiile i a adus nevoile lor la cunotina creditorilor, autoritilor de reglementare i
altor pri. De asemenea a asigurat activiti de formare i asisten prin intermediul reelei
sale de filiale. Pe lng aceasta, federaia a sprijinit activitatea autoritii de supraveghere.
FNAEC a fost nchis n 2007, deoarece noua legislaie nu prevede condiiile pentru ca aceasta
s continue s funcioneze. O mare parte a personalului au fost angajai de Corporaia de
Finanare Rural i CDR.
6.2. Instituiile financiare APEX

Dou instituii financiare APEX, Corporaia de Finanare Rural i Microinvest, deservesc
AE din Moldova83. Se estimeaz c aceste dou asociaii acord 80% din creditele totale
pentru AE. Organizaiile APEX ofer mprumuturi AE folosind o varietate de donatori, IFI i
surse comerciale de finantare.
Fiecare AE poate lua credite de la o singur instituie APEX la un moment dat. Contractul
cu Corporaia de Finanare Rural interzice n mod specific AE s ia un al doilea mprumut
nainte de rambursarea creditului existent. Microinvest nu aplic aceast restricie, dar de
regul nu finaneaz asociaiile dac acestea au un credit luat de la o alt surs.
Instituia APEX deine puterea n relaie. Deoarece AE trebuie s ramburseze toate
fondurile mprumutate nainte de a lua credit de la o alt instituie (i s nceteze astfel
plile pentru cel puin un an), instituia APEX deine o autoritate semnificativ prin crearea
barierelor n utilizarea surselor. Din cauza problemelor recente cu unele AEI, instituiile APEX
au nceput s aib un rol activ n evaluarea i debursarea creditelor. n unele cazuri, acestea
au evaluat toate cererile de la AE i au oferit asisten n efectuarea plilor.
Unele AE i-au redus dependena de instituiile APEX prin atragerea de depozite de
economii semnificative. 17 asociaii se bazeaz n ntregime pe depozite n timp ce altele i
mresc depozitele i devin mai puin dependeni de instituiile APEX.
83
O banc comercial, Moldova Agroindbank, de asemenea ofer credite.
Pagina 74 din 121
AE cu licen de tip "A" rmn dependente de finanare extern, deoarece nu sunt

autorizate s accepte depozite. Acestea pot aplica pentru obinerea unei licene de tip B
numai dac dein 2.5 milioane lei n active.
AE asociaz sprijinul acordat de ONG de dezvoltare ca fiind acordat de ctre instituia
APEX. AE au semnalat c sunt n general mulumite de sprijinul acordat. Sprijinul presupune
n primul rnd consultan n domeniul contabilitate, probleme juridice i aplicaii software.
La intrebarea dac ar trece la un alt furnizor, ele au indicat c ar face acest lucru numai dac
finanarea ar fi semnificativ mai ieftin.
6.3. Bncile comerciale

Moldova Agroindbank la moment este singura banc comercial care ofer credite AE
nici una dintre celelalte bnci nu planific s nceap sau s reia finanarea AE. Cteva bnci
au finanat AE la nceputul dezvoltrii sale. Cele mai multe bnci au oprit finanarea
acestora dup ce s-a constatat c lucru cu AE este prea riscant i dificil.
AE concureaz cu bncile la mprumuturi mai mari, dar rmne a fi lider n oferirea
mprumuturilor mici, negarantate n sate. AE i microntreprinderile intervievate au
menioneaz faptul c bncile ofer credite microntreprinderilor. Compararea produselor
arat c bncile n primul rnd ofer mprumuturi mai mari dect cele oferite de AE. Astfel,
AE nu au concurent semnificativ privind oferirea mprumuturilor foarte mici.
OMF ofer mprumuturi i accept pli prin intermediul sistemului bancar. AE menin
conturi bancare n mai multebnci comerciale. OMF nu lucreaz cu numerarul, dar n schimb
transfer imprumuturile in conturile bancare ale beneficiarilor. Beneficiarii ramburseaz
mprumuturile de asemenea prin transfer bancar.
Excesului de lichiditate a AE este pstrat n bnci sub form de depozite la termen. n
plus, o garanie de 10% din mprumut este impus de OMF de a fi pstrat ntr-o banc.
6.4. ONG de dezvoltare

Cteva ONG agricole i de dezvoltare economic lucreaz cu AE. Proiectul de Dezvoltare
Economic Local implementat de Centrul Contact se bazeaz pe un parteneriat ntre AE,
ONG locale i administraia public local. Agenia Naional pentru Dezvoltare Rural (ACSA)
este o ONG care sprijin fermierii rurali prin consultan i propagare a informaiei, lucrnd
printr-oreea format din 320 de birouri de extensiune.
Douzeci i cinci AE au o relaie apropiat cu Centrul Contact i particip la programul de
Dezvoltare Economic Local. Programul a acordat un grant de 6000 USD pentru ca AE s
acorde mprumuturi microntreprinderilor i s sprijine antreprenorii locali n dezvoltarea
afacerilor acestora. Proiectul a oferit, de asemenea, instruire pentru AE participante i a
elaborat manuale de instruire.
Cele mai multe AE au relaii de lucru cu (ACSA). n unele cazuri, consultantul local este de
asemenea implicat n activitatea AE n calitate de membru al consiliului sau director. S-au
observat i unele cazuri de partajare a biroului ntre ACSA i AE.
6.5. Administraia local i central

Teoretic, AE activeaz independent de administraia public local. Realitatea din vieii
rurale moldoveneti a demonstrat c aceast independen este limitat. Cele mai multe
dintre asociaii nchiriaz spaiul de biroul de la primrie, iar unii directorii i contabilii
activeaz i n cadrul administraiei publice locale.
Pagina 75 din 121
Unele AE au raportat probleme actuale sau trecute cu primarul. Problemele principale

observate au fost legate de lupta pentru putere. AE are puterea de alocare a creditelor i
este prin urmare o instituie important i unobiect deinterferen.
AE i OMF au relaii limitate cu administraia central. Interaciunea iniial este efectuat
prin intermediul sistemului judiciar. AE i OMF au declaratc a fost foarte dificil s
recupereze creditele prin intermediul biroul executorului judiciar public. La mijlocul anului
2010, vechiul sistem a fost nlocuit cu un sistem privat. Dei este nc prea devreme s
evalum rezultatele acestei schimbri, AEI par s fie optimiste.
6.5.1.
Comisia Naional a Pieelor Financiare (CNPF)
Relaia primar dintre AEI i Comisia Naional a Pieelor Financiare (CNPF) este una de
raportare. CNPF cere ca asociaiile de clasa A s prezinte rapoarte financiare trimestriale; pe
cnd asociaiile de clasa B prezint un raport lunar.
CNPF a nceput s implementeze un proiect de prezentare electronic a rapoartelor.
Asociaiile care raporteaz n format electronic au indicat o experien pozitiv.
Cele mai multe dintre AE raporteaz indirect ctre CNPF. Corporaia de Finanare Rural i
Microinvest colecteaz rapoarte de la multe AE, le verific i apoi le prezint CNPF n numele
asociaiilor.
CNPF a nceput auditarea Asociaiilor din Categoria B n 2010 i se ateapt s le auditeze
pe toate pn la mijlocul anului 2011. Atunci ea va ncepe s auditeze asociaiile din
categoria A, finaliznd acest proces n termen de 18 luni. CNPF a ales s se concentreze
asupra asociaiilor care accept depozite, deoarece acestea prezint cel mai mare risc. Ei au
permis ca asociaiile din categoria A s rmn sub supravegherea primar a creditorilor lor.
CNPF a fcut un pas semnificativ n dezvoltarea capacitii sale, dar aceasta rmne mic
n comparaie cu amploarea sectorului. CNPF are 16 angajai care supravegheaz aproape 400
de asociaii. Este fizic imposibil pentru ei s supravegheze ndeaproape toate asociaiile, de
aceea nct creditorii i-au asumat rolul principal de supraveghere.
OMF au declarat despreo interaciune limitat cu CNPF. Interaciunea primar dintre OMF i
CNPF este atunci cnd acestea prezint rapoartele lor anuale. Una dintre OMF ce ofer
credite de consum a declaratc noile reglementri au fost introduse fr posibilitatea de a
comenta.
OMF au cerut s fie incluse n dezbaterile viitoare legate de modificri legislative. OMF au
diferite opinii n legtura cu eventualele modificri. De asemenea ele au cerut s fie
implicate total n potenialele schimbri, deoarece consider c cunosc piaa mai bine.
Pagina 76 din 121
7. ANALIZA ACTIVITII DONATORILOR

7.1. Constatri i prezentare
Moldova continu s beneficieze de sprijin puternic pentru dezvoltare de la comunitatea
donatorilor internaionali. Donatorii, inclusiv Banca Mondial, BERD, USAID, DFID i IFAD au
oferit i continu s ofere resurse financiare i asisten tehnic rii de la proclamarea
independenei acesteia.
Dezvoltarea reelei de AE s-a desfurat n trei etape.
1. Crearea (1996-2001) n timpul acestei faze au fost realizate studii de fezabilitate, a
fost elaborat legislaia, au fost create AE i ageniile lor de suport. Numrul de AE a
crescut rapid, i a atras astfel un sprijin suplimentar din partea donatorilor.
2. Faza de expansiune (2002-2008) sectorul a crescut rapid: att n ceea ce privete
numrul de AE, dar i numrul de membri i portofolii restante. Aproape de sfritul
acestei faze a fost elaborat proiectul legislaiei noi; OMF au nceput atragerea de
fonduri comerciale i fonduri Vehiculul de Investiii n Microfinanare (VIM). Principalii
donatori internaionali au nceput s se concentreze asupra bncilor i capacitii
cestora de a reducere dimensiunile.
3. Criza i Consolidarea (2008-prezent) recesiunea a descoperit o serie de deficiene
fundamentale n sistem n primul rnd supravegherea slab i lipsa capacitii
instituionale. n acest timp, Banca Mondial a oferit servicii de consolidare a
capacitii CNPF, iar Agenia Elveian pentru Dezvoltare i Cooperare a oferit
asisten celor mai mari AE. AE mici rmn dependente de creditorii lor n asistena
oferit.
BERD, IFC, EFSE i BSTD ofer sprijin bncilor comerciale ca acestea s poat ofer servicii
pentru IMM-uri. Aceste instituii au oferit o serie de credite bncilor comerciale pentru
creditarea IMM-urilor. n timp ce definiiile de "microntreprindere" variaz, unele bnci (cum
ar fi Moldova Agroindbank, Mobiasbanca i ProCredit) au demonstrat c ele pot ajunge la
microntreprinderi.
Creditele BERD i EFSE n moneda local sunt n prezent cele mai ieftine fonduri disponibile.
BERD i EFSE ofer credite n lei pe baza LIBOR, plus o marj pentru a acoperi costurile
riscului de schimb valutar i cel al ratei dobnzii. BERD i EFSE sunt investitori n Fondul de
Schimb valutar,84 ceea ce le permite s ofere finanare n moneda local, Fondul absorbind
riscurile de schimb valutar i cele ale ratei dobnzii.
Proiectul Bncii Mondiale RISP II este destinat n primul rnd ntreprinderilor mici i mijlocii.
Numrul de credite acordate microntreprinderilor din aceste fonduri este redus. Fondurile
sunt debursate de ctre departamentele pentru IMM ale bncilor partenere i nu de ctre
departamentele de microfinanare. Fondurile RISP II au fost cele mai ieftine fonduri
disponibile n 2009, dar acum sunt scumpe. Rata dobnzii la fondurile Bncii Mondiale oferite
n lei se calculeaz pe baza LIBOR plus inflaia. Deflaia din 2009 a fcut aceste fonduri foarte
ieftine, dar Moldova se confrunt acum cu o inflaie moderat i, astfel, creditele au devenit
mai scumpe.
7.2. Proiectele finisate selectate

Proiectul de Finanare Rural (19982001) a fost finanat de AID (un membru al Grupului
Bncii Mondiale) cu 5 milioane USD i co-finanat cu un grant de 494 mii dolari SUA de
Guvernul Japoniei. Proiectul a dezvoltat i pilotat sistemul bancar rural cooperativ n
84
Date suplimentare despre TCX pot fi gsite n GCAS, Facilitile de schimb valutar n microfinanare: Performan i perspective http://www.cgap.org/p/site/c/template.rc/1.9.43712/
Pagina 77 din 121
Republica Moldova85. Pn la sfritul proiectului au fost create circa 350 AE cu peste 30,000
de membri beneficiari de mprumuturi, cu un portofoliu de mprumuturi combinat de 6.8
mil. USD (din care 2 milioane USD au fost finanate de ctre o banc comercial). Alte
rezultate importante ale proiectului au inclus consolidarea instituiilor financiare AE i
mbuntirea cadrului legal i de reglementare pentru AEI.86
Programul USAID de Asisten pentru Fermierii Privai (PFAP, 20002005) a acordat sprijin
financiar Alianei pentru Microfinanare din Moldova n crearea AE (200,000 USD), pregtirea
membrilor AE i personalului (188,000 USD) i elaborarea manualelor operaionale AE87.
Programul USAID de Garanie a Portofoliului de Credite al Autoritii de creditare (DCAGPL, 20002005), a prevzut o facilitate iniial de garanie revolvingde 5 milioane dolari
SUA i a inclus trei bnci comerciale locale: Moldova Agroindbank (3 milioane dolari SUA),
Victoriabank (1 milion USD) i "Fincombank" (1 milion USD). Scopul a fost de a ncuraja bncile
comerciale s acorde credite microntreprinderilor, ntreprinderilor mici i fermelor.88
Riscurile bncilor au fost acoperite de USAID, la un raport de 50 la sut din valoarea
creditelor acordate n cadrul acestui program. La sfritul anului 2003, bazndu-se pe un nivel
nalt de folosire a facilitii, USAID a extins garania la alte patru instituii financiare
(Mobiasbanca, Moldindconbank, Banca Sociala i Corporaia de Finanare Rural), cu o sum
total de 8 milioane de dolari89.
Finanat de Fondul Internaional pentru Dezvoltare Agricol (FIDA), cu 8 milioane USD, i de
ctre USAID, cu 10 milioane dolari90, Proiectul de Finanare Rural i de Dezvoltare a
ntreprinderilor Mici (20002005) a sprijinit AEI i a oferit credite pentru IMM-uri prin
intermediul fondurilor de credit de tip revolving.
Programul de Comercializare pentru Fermierii Privai (20012004), un proiect de 12
milioane USD91 a fost finanat de USAID i Departamentul pentru Agricultur al SUA (USDA).
Proiectul a ajutat antreprenorii din mediul rural s construiasc o reea naional de 85 de
magazine agricole n sate, oferind asisten tehnic, acces la credit, i servicii de
marketing.92
Proiectul IFC de Dezvoltare a Bncilor mai mici (2001), cu co-finanare de la guvernul
olandez, a fost menit s consolideze capacitatea bncilor private pe cele de tipuri mici
Moldinconbank i Fincombank, n scopul de a le transforma n intermediari eficieni pentru
canalizarea creditelor ctre sectorul IMM.93
Proiectul de dezvoltare a IMM-urilor BIZPRO-Moldova (20012006), finanat de USAID, cu 7.6
milioane USD, a inclus sprijin financiar pentru IMMM. Acesta s-a axat pe ntreprinderi mijlocii
lips, care aveau nevoie de mprumuturi prea mari pentru AEI, dar prea mici pentru bnci.
n prima faz, proiectul s-a concentrat pe furnizarea de asisten financiar i tehnic pentru
AE i bnci. A doua faz a proiectului s-a concentrat numai asupra bncilor i OMF, n primul
rnd prin LGP DAC.94
85
Banca Mondial Proiectul de finanare rural, Raport complet, http://wwwwds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/WDSP/IB/1997/12/02/000009265_3980929095933/Rendered/PDF/multi

0page.pdf
86
http://web.worldbank.org/external/projects/main?pagePK=64283627&piPK=73230&theSitePK=40941&menuPK=228424&Projecti
d=P035781
87
http://pdf.usaid.gov/pdf_docs/PDABX508.pdf
88
USAID/Moldova, Raportul privind invovaiile n finanare rural i agricl n Moldova
89
http://pdf.usaid.gov/pdf_docs/PDACL497.pdf
90
Fondul Internaional pentru Dezvoltare Agricol (2005). Operaiunile FIDA: Finanare Rural i Dezvoltarea ntreprinderilor mici.
http://www.ifad.org/english/operations/pn/mda/i527md/index.htm
91
http://www.cnfa.org/moldova-pfcp
92
http://www.cnfa.org/moldova-pfcp
93
http://www.ifc.org/ifcext/eca.nsf/Content/Moldova_More_on_TA
94
Proiect final BIZPRO http://pdf.usaid.gov/pdf_docs/PDACL497.pdf
Pagina 78 din 121
Proiectul de investiii si servicii rurale al Bncii Mondiale (RISP-I, 2003-2006), a avut drept
scop creterea veniturilor rurale i nivelului de trai prin promovarea antreprenoriatului rural,
produciei agricole, diversificrii activitii economice i comerciale. IDA a alocat proiectului
25 de milioane USD, cu co-finanare suplimentar oferit de SIDA, DFID, TACIS i PHRD.
Proiectul a prevzut investiii de capital de lucru la termeni comerciali, n scopul de a sprijini
o gam larg de afaceri agricole prin intermediul sistemului bancar comercial i AEI95.
Proiectul de Cretere a Competitivitii i Dezvoltare a ntreprinderilor (CEED, 2005-2010)
implementat de USAID a avut ca obiectiv creterea oportunitilor de venituri i crearea de
noi locuri de munc n tehnologia informaional i comunicaii, textile i mbrcminte,
precum i vinificaie. Pn la sfritul celui de-al patrulea an de implementare, finanarea
total asistat de CEED a depit suma de 12.3 milioane USD. Prin intermediul proiectului, au
fost introduse produse financiare noi care vizeaz IMM-urile n bnci i accesul la leasing
comercial a fost extins.96
Proiectul de microfinanare al EBRD n Moldova (MMP, 20062008) a oferit asisten tehnic
pentru Banca Sociala i Mobiasbanca, n scopul de a crea departamente de creditare MM,
instrui personalul acestora i de a dezvolta produse de creditare MM, proceduri, sisteme de
clasificare a creditelor i capacitate de audit intern97. Proiectul a fost implementat de ctre
BFC.
Moldova Agroindbank i Fincombank au primit asisten tehnic din partea EFSE (2007
2009) pentru lansarea operaiunilor de microcreditare.98
Proiectul de instruire pentru AE (20052007, 20072009) a fost asistat de Agenia Elveian
pentru Dezvoltare i Cooperare (SDC), ca rspuns la o cerere de asisten din partea CDR
pentru activiti de instruire a AE. Obiectivul primei faze a fost mbuntirea durabilitii
financiare a AE i creterea eficienei portofoliilor de credite ale lor. Bugetul total al
proiectului pentru perioada 20052007 a fost de 550,000 CHF (~440 milioane USD). n
septembrie 2007, SDC a lansat a doua faz a proiectului. Obiectivul acesteia a fost s asigure
c cele mai puternice AEI ar spori i mai mult capacitile lor i ar oferi astfel servicii mai
bune pentru populaia rural cu venituri mici. Bugetul total pentru faza a doua a proiectului a
fost de 920,000 CHF (~760 milioane USD)99.
7.3. Proiectele selectate n curs de desfurare

Proiectul de Dezvoltare Economic Local (LED, 20052011) a fost finanat de Fundaia
Soros Moldova i Organizaia pentru Dezvoltare Interchurch din Olanda. Fiecare din cele 25 de
localiti selectate au primit o subvenie de 9,000 USD (inclusiv 6,000 USD pentru creditarea
de ctre AE) pentru a crea centre locale pentru Planificare Economic o coaliie ntre un
ONG local, o AE i administraia public local. Prin acest proiect a fost iniiat un fond de
revolving pentru a facilita creditarea ntreprinderilor prin Microinvest i alte instituii
financiare locale. Proiectul a ajutat la nfiinarea a 92 ntreprinderi noi i a oferit instruire n
domeniu pentru antreprenori100.
Proiectul Bncii Mondiale de cretere a competitivitii (20052012), iniial finanat cu 14.3
milioane de dolari, are scopul de a spori competitivitatea ntreprinderilor prin mbuntirea
mediului de afaceri, sporirea accesului la finanare, stabilirea standardelor i furnizarea de
servicii de mbuntire a calitii la dispoziia ntreprinderilor. n 2009, Banca Mondial a
95
http://www.worldbank.org.md/WBSITE/EXTERNAL/COUNTRIES/ECAEXT/MOLDOVAEXTN/0,,contentMDK:20190675~menuPK:415
767~pagePK:1497618~piPK:217854~theSitePK:302251~isCURL:Y,00.html
96
http://moldova.usaid.gov/lib/CEED_Competitiveness_Report_2010.pdf
97
http://www.ebrd.com/downloads/country/strategy/moldova_draft.pdf
98
http://www.efse.lu/fileadmin/downloads/publications/annual-reports/EFSE_Annual_Report_2009.pdf
99
http://www.swisscooperation.admin.ch/moldova/en/Home/Programmes/Economy_and_Employment/Training_for_Saving_Credit_Associations_Phase_2
100
Proiectul Dezvoltare Economica Locala (2009), www.del.md
Pagina 79 din 121
revizuit proiectul, iniial compus preponderent din msuri de dezvoltare instituional i a

adugat la acesta o serie de credit n valoare de 22.5 milioane USD pentru creditarea
ntreprinderilor calificate exportatoare, inclusiv microntreprinderilor, nterprinderilor mici i
mijlocii prin intermediul instituiilor financiare partenere101.
Proiectul de Investiii i Servicii Rurale II (RISP-II, 20062012) a fost conceput pentru a
intensifica rezultatele obinute n primul proiect (RISP-I). Iniial planificat s fie finalizat n
2009, proiectul a avut un buget iniial de 21 milioane dolari. BM a alocat 15 milioane de dolari
prin intermediul IDA (jumtate credit i jumtate grant) i Agenia suedez pentru Dezvoltare
Internaional a acordat 6 milioane USD. RISP-II a fost ulterior prelungit pn la 2012 i a
primit alocaii suplimentare de finanare pentru a-i extinde activitatea. Costul total al
proiectului a constituit n cele din urm pn la 56.37 milioane USD.
Proiectul, n cadrul componentei sale Finanare Rural, dorete s creeze un sistem de
finanare rural cu auto-susinere pentru a deservi un numr mare de clieni rurali dispersai
pe ntreg teritoriul rii. Cinci bnci comerciale i CFR au fost selectate pentru a oferi
fondurile disponibile prin proiect ntreprinderilor rurale i agricultorilor. Pentru micii
fermieri, proiectul s-a bazat pe reeaua de AE. Principalele sale obiective sunt mbuntirea
cadrul legal, de reglementare i supraveghere a activitii AE i consolidarea capacitilor
instituiilor relevante, inclusiv CNPF.102 Pn n prezent, seriile de credit acordate prin
intermediul RISP au creat peste 1,700 de afaceri noi de mare valoare n agricultur, creterea
animalelor i industriile de dimensiuni mici, i au generat 7000 locuri noi de munc, n special
n zonele rurale.103
Proiectul de dezvoltare a afacerilor rurale (RBDP, 20062011) este finanat de FIDA. Bugetul
total al proiectului este de 13 milioane USD, administrate de Ministerul Agriculturii. Scopul
proiectului este de a contribui la creterea durabil a veniturilor populaiei rurale prin
stimularea antreprenoriatului agricol i cel rural. Proiectul prevede de asemenea facilitarea
accesului la finanarea rural, precum i mbuntirea infrastructurii comerciale rurale104.
Programul FIDA de Servicii Financiare i Marketing (RFSMP, 20092014) ofer un mprumut
de 12.7 milioane USD i un grant de 0.53 milioane i este co-finanat de ctre Guvernul
Republicii Moldova i beneficiari cu 19 milioane USD. Proiectul sprijin serviciile financiare
rurale, dezvoltarea infrastructurii comerciale rurale, precum i rspndirea de expertiz
necesar pentru participarea la pieele naionale i internaionale. Principalii beneficiari sunt
fermierii mici, n cele mai srace zone rurale.
KfW a fost implicat n dezvoltarea Republicii Moldova ncepnd cu anul 1999. Programul de
promovare a microntreprinderilor, ntreprinderilor mici i mijlocii ofer micromprumuturi i
promoveaz direct grupurile adecvate neguvernamentale. Concret, KfW, lucreaz prin
ProCredit Bank, n care deine un pachet de aciuni de 12%.
IFC, BERD, EFSE i BCDMN ofer linii de credit bncilor pentru creditarea MMM. Anexa 7
prezint o list de serie de credite oferite n trecut i n prezent.105
7.4. Proiecte viitoare selectate

BERD intenioneaz s continue s ofer sprijin financiar intermediar i s stimuleze
mbuntirea nivelului de guvernan corporativ, transparen i gestionare operaional n
101
Banca Mondial (2009). Document de proiect pentru finanare adiional n valoare de 15.4 milioane DST (24 milioane USD)
pentru Republica Moldova pentru Proiectul de Cretere a Competitivitii. 25 septembrie 2009. http://wwwwds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/WDSP/IB/2009/10/07/000334955_20091007011433/Rendered/PDF/5048
20PJPR0P08101Official0Use0Only1.pdf
102
http://wwwwds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/WDSP/IB/2006/03/14/000090341_20060314105404/Rendered/PDF/35377.pdf
103
http://siteresources.worldbank.org/INTMOLDOVA/Resources/RuralInvestmentServicesProject.pdf
104
http://www.ifad.org/gbdocs/eb/86/e/EB-2005-86-R-28-Rev-1.pdf
105
http://www.ifad.org/gbdocs/eb/94/e/EB-2008-94-R-22-Rev-1.pdf
Pagina 80 din 121
cadrul bncilor comerciale. Concret, aceast instituie va continua s ofere credite n

moneda locala bncilor-client existente folosind facilitatea Fondului de schimb valutar. La
acest moment au fost bugetate 22 milioane EUR ce vor fi oferite n calitate de mprumut
bncilor, inclusiv o serie de credite de 5 milioane euro pentru creditarea IMM-urilor de ctre
Moldova Agroindbank.106
FIDA va finana n 20112015 Programul de Servicii Financiare Rurale i dezvoltare a
Afacerilor Agricole cu un mprumut de 20 milioane USD. FIDA intenioneaz s finalizeze
negocierile pn n decembrie 2010 i s lanseze programul n ianuarie 2011.107
7.5. Suportul guvernamental pentru dezvoltarea

microntreprinderilor
Organizaia pentru Dezvoltarea ntreprinderilor Mici i Mijlocii (ODIMM)108 a fost creat de
guvernul Republicii Moldova n vederea implementrii i sprijinirii politicii de stat privind
ntreprinderile mici i mijlocii.
ODIMM a fost implicat n urmtoarele patru proiecte:
1. Programul-pilot pentru Atragerea Remitenelor n Economie (PARE 1 +1, 20102012)
Grupul pe care se acseaz programul sunt cetenii moldoveni aflai la munc peste hotare
sau rudele apropiate ale acestora, care au o afacere n faza de lansare sau de dezvoltare, cu
100% capital privat. Programul este condus de regula "1 +1", care prevede c fiecare unitate
de moned naional investit intr-o afacere din remitene va fi dublat de ctre guvern.
Valoarea maxim a grantului este de 200 mii lei (17 mii USD).
2. Programul Naional de Abilitare Economic a Tineretului (PNAET, 20082010)
PNAET a fost aprobat de ctre guvern n iulie 2008. Pn la 22 octombrie 2010, un total de
442 sub-proiecte ale tinerilor au fost finanate cu o sum total de 123.6 milioane lei.
Proiectul este finanat de Banca Mondial i FIDA, care au oferit resurse financiare pentru
nou bnci comerciale prin intermediul Ministerului de Finane. Pn la sfritul anului 2010,
a fost planificat o finanare adiional de 10 milioane lei pentru PNAET i alte resurse
financiare adiionale sunt planificate pentru perioada 20112013.109 Partenerii de creditare ai
proiectului sunt MoldovaAgroindbank, Moldindonbank, Fincombank, Eximbank, Energbank,
Mobiasbanca, Banca de Economii, Banca Social i Victoriabank.
Grupul pe care se acseaz proiectul PNAET sunt tinerii cu vrsta cuprins ntre 1830 ani
de pe ntreg teritoriul rii (cu excepia municipiului Chiinu i Bli). Acesta ofer instruire
i capital de lansare tinerilor antreprenori n scopul de a ncuraja dezvoltarea business-ului
rural. Credite de pn la 300,000 MDL sunt oferite pe termen de maximum cinci ani. Un total
de 377 sub-proiecte au fost finanate cu 105.2 milioane lei. Sub-proiectele s-au concentrat pe
agricultur (70%), industria lemnului (10%), fabricarea materialelor de construcii (10%) i
industria alimentar (9% ).
3. Fondul de garanie a creditelor (2007prezent)
Acest fond ofer garanii de credite pentru ntreprinderi micro i mici ce nu pot prezenta
garanii suficiente. Pentru ntreprinderile stabilite, garania este de pn la 50% din valoarea
creditului, dar nu mai mult de 700 de mii lei, pentru o perioad de pn la 5 ani. Pentru
ntreprinderile nou-create, garania acoper un maxim de 70% din valoarea creditului, dar nu
mai mult de 300 mii lei, pentru o perioad de pn la 3 ani.110
106
http://www.ebrd.com/downloads/country/strategy/moldova_draft.pdf
http://www.ifad.md/news/?nid=6f39e21dbb235763e232228204dd6314
http://www.odimm.md/p_derulare.htm#1
109
Ministerul Finanelor al Republicii Moldova http://www.mf.gov.md/ro/program/
110
http://www.odimm.md/p_derulare.htm#3
107
108
Pagina 81 din 121
8. OBSTACOLE I RECOMANDRI
Microntreprinderile au pregtire profesionl insuficient pentru a-i dezvolta afacerile n
continuare.
Recomandare: Proprietarii microntreprinderilor trebuie s obin pregtirea
necesar. Programele axate pe dezvoltarea antreprenoriatului (cum ar fi PNAET i
LED) ar trebui s fie extinse. n programele ample de pregtire a microntreprinderilor
n domeniul gestionrii afacerilor axate pe microntreprinderi ar putea fi utilizate
reelele AE, lund n considerare totui faptul c AE vizeaz, n primul rnd, cele mai
mici microntreprinderi. Cele mai importante necesiti de formare sunt n domeniul
vnzrilor, cunotinelor n domeniul financiar, afacerilor i managementului.
Datele limitate cu privire la numrul i caracteristicile microntreprinderilor, combinate
cu informaii limitate cu privire la oferta de credite pentru microntreprinderi, implic
imposibilitatea finanatorilor de a-i evalua poziia pe pia i de a-i planifica activitile
viitoare.
Recomandare: Biroul Naional de Statistic trebuie s lucreze asupra aprovizionrii cu
date despre deintorii de patent, afacerile neformale (informaia din anchetarea
gospodriilor) i gospodriile rneti. CNPF trebuie s oblige OMF s prezinte
rapoarte cel puin trimestrial pe baza clasificrilor afacerilor similare cu cele utilizate
de ctre bnci (pentru a permite comparaia). AE deja prezint rapoarte foarte
detaliate i acest sistem nu trebuie s fie fcut mai complex.
AE nu sunt pregtite s-i extind oferta i implementeaz un sistem slab de gestionare a
riscurilor din cauza capacitilor insuficiente de management.
Recomandare: programele de instruire sunt necesare pentru a dezvolta capacitile
managerilor AE. O astfel de pregtire trebuie s fie calibrat, deoarece este posibil s se
dezvolte dou modele de AE:
1. Cele mai multe AE vor rmne mici i vor funciona mai mult n calitate de
canalele de distribuie pentru OMF. Aceste AE vor continua s fie instruite i
monitorizate n primul rnd de ctre OMF finanatoare. Sprijinul donatorilor va fi
necesar pentru a spori capacitatea OMF de a oferi instruire eficient.
2. Cteva AE vor ncepe s funcioneze n calitate de "uniuni de credit ", cteva
exemple ncepnd deja s apar. Aceste AE vor avea nevoie de asisten tehnic
direct, deoarece ele vor opera independent de OMF, finanndu-i portofoliile din
depozitele atrase. Instruirea va fi oferit direct sau prin intermediul AE Centrale,
imediat ce aceasta va deveni activ. Programele de instruire vor trebui s fie
adaptate la necesitile fiecrei AE, dar ar trebui s includ subiecte, cum ar fi
gestionarea riscurilor, evaluarea fluxurilor de numerar ale clientului i gestionarea
lichiditilor.
Informaia limitat despre beneficiarii de credite contribuie la creterea costurilor
creditelor i/sau majorarea cerinelor de gaj.
Recomandare: Pe termen scurt, creditorii trebuie s dezvolte tehnologiile de
creditare bazate pe fluxuri de numerar i s se bazeze mai puin pe active. Pe termen
lung, trebuie s fie depuse eforturi pentru a crete acurateea declaraiilor fiscale.
Aceast practic ar trebui s fie completat att prin instruire, ct i prin reducerea
complexitii raportrii. Creditorii pot ncuraja acest proces prin micorarea ratelor de
dobnd i prin procesri mai rapide dac ntreprinderea prezint declaraiile fiscale
corecte.
Lipsa informaiei despre istoriile de creditare sau situaia actual privind ndatorarea
solicitanilor de credite sporete riscurile pentru creditori.
Pagina 82 din 121
Recomandare: Crearea biroului de creditare trebuie s fie susinut de ctre

comunitatea donatorilor. n timp ce bncile vor fi obligate s prezinte informaii
despre clienii lor, OMF i AEI nu vor avea aceast obligaie. Toate OMF mari au un
Sistem Informaional de Management (SIM) care ar permite integrarea lor n acest
sistem. Cu toate acestea, multe AE folosesc sisteme pe baz de hrtie, ceea ce va
face participarea mai complicat. Microinvest i Corporaia de Finanare Rural ar
trebui s dezvolte interfee care ar permite extragerea informaiilor din software-ul
de management al AE pentru a permite schimbul de astfel de informaii. AEI care nu
folosesc software-ul ar trebui s fie obligate s prezinte informaii Biroului de Credite
prin intermediul OMF care le finaneaz sau (eventual) prin intermediul AE Centrale.
Exist potenial pentru un sistem SIM bazat pe web gestionat de ctre AE Central i
accesat prin intermediul conexiunii DLS sau GSM.
AE sunt conduse de o legislaie foarte detaliat, dar respectarea acesteia s-a dovedit a fi
problematic.
Recomandare: Reglementrile n vigoare nu necesit modificri semnificative.
Cerinele fa de administratori au fost adaptate n urma unei probleme aprute
imediat dup introducere. Cerina privind autentificarea de ctre un notar public a
documentului care permite membrilor s fie reprezentai n cadrul reuniunii anuale ar
trebui s fie simpl, sau, n caz contrar, numrul minim de membri necesar pentru
realizarea cvorumului ar trebui s fie redus. Este necesar instruirea administratorilor
cu privire la necesitatea normelor prudeniale i la respectarea acestora. Instruirea
oferit de catre SDC celor mai mari AE ar trebui s fie evaluat i considerat a fi un
model de instruire pentru acele AEI care n prezent nu beneficiaz de aceste
programe.
Nu exist o AE central.
Recomandare: Intenia crerii unei AE Centrale (sau mai multor AE Centrale) a fost
de a umple golul creat de nchiderea Federaiei Naionale a AE. Cel puin o AE
Central ar trebui s fie dezvoltat care ulterior s funcioneze independent. O AE
Central a primit licena, dar nu este nc activ. Aceasta va avea nevoie de asisten
tehnic i finanare pentru a lansa operaiuni complete. Legtura strns cu
Corporaia de Finanare Rural este inevitabil n acest moment, dar ar trebui s fie
depuse eforturi pentru a se asigura c aceasta funcioneaz independent pentru a
evita conflictele de interese.
Reglementarea OMF este foarte limitat, supravegherea de ctre CNPF fiind practic
inexistent.
Recomandare: OMF nu sunt autorizate s accepte depozite i astfel nu impun riscuri
majore pentru populaie. De fapt ele nu ar trebui s fie reglementate la fel de strict
ca i AEI sau ca bncile. Cu toate acestea, unele norme minime prudeniale ar trebui
s fie introduse n conformitate cu cele mai bune practici internaionale. n termeni
mai specifici, ar trebuie s fie elaborate norme legate de provizioanele pentru
pierderi din mprumuturi i cerine minime de capital, lund n consideraie aportul
OMF.
Pagina 83 din 121
Anexe
Anexa 1. Clasamentul bncilor dup valoarea total a activelor i
portofoliului brut
(la 30 septembrie 2010)
Ponderea n
valoarea
Portofoliul
brut a
brut al credmprumuitelor, milturilor acorioane MDL
date de
bnci, %
5,105.4
21.0
Valoarea total a activelor, milioane MDL
Ponderea n
activele totale ale
bncilor, %
Moldova Agroindbank
8,203.2
20.1
Victoriabank
6,394.8
15.6
3,726.3
15.3
Moldindconbank
5,200.1
12.7
2,983.5
12.3
Banca de Economii
Eximbank Gruppo Veneto
Banca
Mobiasbanca
GroupeSocieteGenerale
BancaSociala
5,077.8
12.4
2,611.8
10.7
3,405.6
8.3
2,571.7
10.6
2,816.1
6.9
1,520.0
6.2
2,707.4
6.6
1,835.4
7.5
Banca de Finante si Comert
1,632.0
4.0
901.9
3.7
Energbank
BancaComercialaRomana Chisinau S.A.
ProCredit Bank
1,424.3
3.5
725.2
3.0
1,326.7
3.2
770.1
3.2
1,173.6
2.9
891.7
3.7
Comertbank
497.9
1.2
219.6
0.9
Unibank
378.1
0.9
173.3
0.7
Universalbank
345.8
0.8
192.0
0.8
EuroCreditBank
281.1
0.7
120.8
0.5
Banca
TOTAL
40,864.5
Sursa: Paginile web oficiale ale bncilor, informaie compilat de BFC
Pagina 84 din 121
24,348.7
Anexa 2. Principalele instituii ce ofer servicii de creditare ipotecar
Instituia financiar
Valoarea maxim a creditelor
Termenul
maxim de
scaden,
ani
Mobiasbanca
Pn la 70% din costul proiectului
10
BancaSociala
EUR 80,000; 50% din costul

proiectului
Victoriabank
70% din costul proiectului
15
11.8% + 1.035%
(EURIBOR semianual)
18
Moldova Agroindbank
MDL 500,000
10
BancadeEconomii

De la 150% din valoarea
depozitului
17
10
16
MDL 1,000,000
15
20
10
USD 250,000
10
from 15%
n descretere
de la 15% n
primul an la
10% n ultimul
an
EuroCreditBank
Banca Comerciala Romn
Chiinu
FinComBank
Prime Capital
Dobnda anual, %
18
Sursele:
http://economie.moldova.org/news/analysis-mortgage-lending-a-solution-for-constructions-sectorsrecovery-in-moldova-208122-eng.html
http://www.ipoteka.md/ru/analitic.php?ArticleID=138
Pagina 85 din 121
Anexa 3. Distribuia geografic a AE per raion
Pagina 86 din 121
Anexa 4. Bilanul contabil consolidat al AE
11.3
Q1
2010
6.7
Q2
2010
6.5
Q3
2010
6.7
3.9
3.3
3.4
3.1
3.6
4.3
4.3
4.6
4.2
4.1
4.2
48.9
59.0
56.0
32.1
27.9
27.6
28.1
250.3
326.8
506.4
322.9
349.2
350.5
315.3
(4.9)
(5.0)
(10.8)
(31.8)
(28.8)
(33.3)
(31.1)
245.4
321.8
495.6
291.1
320.4
317.2
284.2
3.8
4.3
11.3
20.4
20.3
21.6
20.0
(0.2)
(0.3)
(0.7)
(4.4)
(4.3)
(4.9)
(4.7)
2.3
3.5
4.9
5.4
5.6
5.4
5.3
0.9
1.1
1.5
2.4
2.7
2.9
3.0
323.5
415.4
590.7
366.2
386.9
383.5
350.3
44.7
83.1
78.1
71.9
89.1
91.3
91.0
n/a
n/a
41.7
13.1
11.0
9.5
8.7
179.4
203.3
357.6
178.5
183.5
184.1
152.3
Dobnda spre plat
n/a
n/a
6.4
8.6
11.2
12.9
11.7
Alte pasive
n/a
n/a
5.5
6.5
7.7
7.1
6.5
50.3
73.4
101.4
87.6
84.4
78.7
80.1
274.4
359.8
590.7
366.2
386.9
383.5
350.3
MDL,.milioane
2006
2007
2008
2009
10.9
15.7
13.9
Active curente
7.3
6.0
Obligaiuni
4.2
Numerar
Depozite bancare
Valoarea brut a creditelor
Proviziuni pentru pierderi din
mprumuturi
Valoarea net a creditelor
Dobnda ce urmeaz a fi incasat
Proviziuni pentru pierderi din
rata dobnzilor
Active pe termen lung
Alte active
Total active
Depozite (economii)
Depozite (impuse)
Credite i mprumuturi
Capital propriu
Total creane i capital propriu
Pagina 87 din 121
Anexa 5. AE raport consolidat privind situaia veniturilor

2006
2007
2008
2009
Q1
2010
Q2
2010
Q3
2010
82.8
104.7
145.3
131.1
20.8
42.6
62.2
5.0
7.2
8.8
6.6
1.2
1.9
2.6
(6.9)
(10.8)
(16.6)
(13.2)
(3.6)
(7.1)
(10.5)
(45.7)
(57.3)
(80.3)
(74.4)
(7.6)
(15.6)
(22.8)
35.2
43.8
57.2
50.1
10.8
21.8
31.5
(2.3)
(1.8)
(7.7)
(38.3)
(8.4)
(23.5)
(30.8)
32.9
42.0
49.5
11.8
2.3
(1.7)
0.8
6.5
10.1
17.0
19.8
7.0
11.5
18.6
(23.6)
(28.6)
(37.7)
(38.3)
(9.1)
(17.7)
(25.9)
Alte cheltuieli din exploatare
(2.5)
(2.8)
(3.7)
(5.5)
(5.5)
(3.3)
(3.2)
Venitul net din exploatare
13.3
20.7
25.1
(12.2)
(5.3)
(11.2)
(9.7)
Venitul (cheltuieli) din investiii
0.9
1.1
1.0
1.0
0.0
0.9
1.0
Venitul (cheltuieli) financiare
0.4
0.2
0.3
0.0
(0.1)
14.6
22.0
26.4
(11.3)
(5.3)
(10.3)
(8.7)
14.6
22.0
26.4
(11.3)
(5.3)
(10.3)
(8.7)
Milioane MDL
Venitul din plata dobnzii i comisioanelor
Venitul din alte dobnzi i comisioane
Cheltuieli din plata dobnzii i
comisioanelor
Alte cheltuieli pentru palta dobnzii
i comisioanelor
Venitul net din dobnzi
Cheltuieli pentru provizioane pentru
pierderi din mprumuturi
Venitul brut
Alte venituri din exploatare
Cheltuieli administrative i generale
Extraordinary income/(expense)
Profit nainte de impozitare
Impozite
PROFIT TOTAL
Pagina 88 din 121
Anexa 6. AE calitatea portofoliului de credite

Toate AE, MDL mii
2006
Portofoliul total de credite
Standard
241.0
La vedere
6.7
Sub-standard
1.0
ndoielnic
0.4
Pierderi
1.2
PAR >30
250.3
2007
2008
2009
Q1 2010
Q2 2010
Q3 2010
319.3
5.5
0.8
0.7
0.5
326.8
478.9
19.9
4.6
1.3
1.7
506.4
254.5
32.3
10.9
9.5
15.7
322.9
289.8
19.8
19.2
9.1
11.3
349.2
290.5
21.4
9.4
15.3
13.9
350.5
260.4
18.3
9.4
13.4
13.8
315.3
2007
2008
2009
Q1 2010
Q2 2010
Q3 2010
145.2
12.9
6.5
11.9
9.2
185.7
135.2
10.9
6.4
11.6
6.6
170.6
Clasa B AE, MDL mii

Standard
La vedere
Sub-standard
ndoielnic
Pierderi
PAR >30
2006
152.9
11.9
15.1
6.6
5.6
192.1
Class A AE, MDL mii

Standard
La vedere
Sub-standard
ndoielnic
Pierderi
PAR >30
2006
2007
2008
2009
Q1 2010
Q2 2010
Q3 2010
145.3
8.5
2.9
3.4
4.7
164.8
125.3
7.4
3.0
1.8
7.1
144.7
136.9
7.8
4.1
2.5
5.7
157.1
Toate AE, MDL mii

2006
Standard
96.3%
La vedere
2.7%
Sub-standard
0.4%
ndoielnic
0.2%
Pierderi
0.5%
PAR >30
3.7%
2007
2008
2009
Q1 2010
Q2 2010
Q3 2010
97.7%
1.7%
0.2%
0.2%
0.2%
2.3%
94.6%
3.9%
0.9%
0.3%
0.3%
5.4%
78.8%
10.0%
3.4%
2.9%
4.9%
21.2%
83.0%
5.7%
5.5%
2.6%
3.2%
17.0%
82.9%
6.1%
2.7%
4.4%
4.0%
17.1%
82.6%
5.8%
3.0%
4.3%
4.4%
17.4%
2007
2008
2009
Q1 2010
Q2 2010
Q3 2010
78.2%
6.9%
3.5%
6.4%
5.0%
21.8%
79.2%
6.4%
3.7%
6.8%
3.9%
20.8%
Clasa B AE, MDL mii

Standard
La vedere
Sub-standard
ndoielnic
Pierderi
PAR >30
2006
79.6%
6.2%
7.9%
3.4%
2.9%
20.4%
Class A AE, MDL mii

Standard
La vedere
Sub-standard
ndoielnic
Pierderi
PAR >30
2006
2007
2008
2009
Q1 2010
Q2 2010
Q3 2010
87.2%
5.0%
2.6%
1.6%
3.6%
12.8%
88.1%
5.2%
1.8%
2.1%
2.8%
11.9%
86.6%
5.1%
2.1%
1.3%
4.9%
13.4%
Pagina 89 din 121
Anexa 7. Selecie de linii de credit, oferite de ctre IFI Bncilor i OMF

Donator
Data
Valoarea(
milioane)
Sectorul-int
BERD
1996
1 USD
Microntreprinderi
FIDA
2000
8 USD
AE
IFC
2000
6.5 USD
MM
IFC
BERD
2000
2001
3 USD
4 USD
MM
MM
BERD
2002
6 USD
MM
IFC
IFC
BERD
IFC
BE RD
BERD
2003
2003
2003
2004
2004
2004
1.5 USD
4 USD
4 USD
5 USD
5 USD
2 USD
MM
MM
MM
MM, locuine
MM
MM
BSTDB
2005
3 EUR
Import/Export MM
BERD
2005
5 USD
MM
IFAD
2006
13 USD
MM
BERD, NFMO
IFC
EFSE
EFSE
BSTDB
EFSE
2006
2006
2006
2006
2007
2007
6 USD
5 USD
17 EUR
1.9 USD
5 USD
5 EUR
BSTDB
2007
8 USD
BSTDB
2007
4 USD
MM
MM
ntreprinderi micro i mici
MM
Microntreprinderi, MM
MM
Dezvoltare instituional,
MM
Dezvoltare instituional,
MM
BERD
2007
5 EUR
MM
BERD
EFSE
2008
2008
20 EUR
5 USD
EFSE
2008
3 USD
MAIB LINIA DE CREDIT MM

Moldindconbank CREDIT MM
mprumuturi sindicate Microinvest
i ProCredit
BERD
BERD
2009
2009
20 EUR
15 EUR
MM, ntreprinderi mari

MM rurale
AE, ntreprinderi rurale
micro i mici
MM
MM
BERD, EFSE
2009
15 USD
MM
Moldova-Agroindbank
EFSE
2009
15 EUR
ProCredit Bank Moldova

Eximbank Moldova
MAIB (Moldova Agroindbank) MM
BancaSociala
mprumut multiopional
BancaSociala
EFSE, BERD
IFC
IFC
IFC
2010
2010
2010
2010
15 EUR
20 EUR
15 USD
15 USD
ntreprinderi rurale micro

i mici
ntreprinderi mici
MM
MM
MM
BSTDB
2010
8 USD
MM
Numele proiectului
Proiectul de microcreditare
Universal Bank
Proiectul de finanare rural i
dezvoltare a ntreprinderilor mici
Linia de creditare a bncilor
moldoveneti Moldindconbank,
Mobiasbanca, i FinComBank
Victoriabank
Victoriabank Linia de credit II
Moldova-Agroindbank Linia de
credit Line II
FinComBank II
Moldindconbank II
Victoriabank Linia de credit III
Victoriabank II
Moldindconbank Linia de credit
Mobiasbanca Linia de credit MM
Mobiasbanca Group
SocieteGenerale SA
BancaSociala Linia de credit
pentru MM
Programul de dezvoltare a
afacerilor rurale RBDP
Mobiasbanca Linia de credit II MM
Mobiasbanca II
Moldova Agroindbank
MicroInvest
Mobiasbanca facilitatea MM
BancaSociala
Credite de la banc pentru banc
pentru Moldova Agroindbank
Credite de la banc pentru banc
pentru BancaSociala
BancaSociala Linia de credit
pentru MM II
Mobiasbanca mprumutul superior
Microinvest
Pagina 90 din 121
Anexa 8. Lista instituiilor intervievate

Mai multe interviuri cu prile implicate n microfinanare desfurate n octombrie 2010 au permis consultanilor BFC s afle despre
oportunitile i problemele n sectorul creditrii microntreprinderilor i ntreprinderilor mici. Interviurile au fost conduse de consultanii BFC J.
Ryan Elenbaum, Iurie Postica i Sorin Revenco.
Organizaia
Numele i poziia
reprezentantului
Adresa
Numr de telefon/fax
E-mail
Bd. tefan cel Mare 77,

Chisinau
Tel.: (373 22) 85-95-10

Mob.: (373) 79440199
alina_cebotariov@cnpf.md
Tel.: (373 22) 22-57-42

Fax: (373 22) 29-57-97
info@odimm.md
i.iabanji@odimm.md
Government organizations
Comisia Naioanl a Pieei
Financiare (CNPF)
Alina Cebotariov
eful Departamentului
Plasamente Colective i
Microfinanare
Organizaia pentru
Dezvoltarea MM (ODIMM)
Development NGOs
Iulia Iabanji
Director General
Str. Serghei Lazo 48, of.

313, Chisinau
AgeniaNaional de
DezvoltareRural (ACSA)
ConstantinOjog
Director Executiv
98 31 August 1989 Str.,

off. 401, Chisinau
Centul CONTACT
Proiectul DEL
Centrul de dezvoltare
Rural
Donatori i proiecte
Banca European pentru
Reconstrucii i dezvoltare
(BERD)
Banca Mondial (BM)
PavelCernocan
Vice-Director
Dan Bogdea
Coordonator de proiect
83 Bucuresti Str.,
Chisinau
Tel.: (373 22) 23-53-54

Tel.: (373 22) 23-78-89
Fax: (373 22) 23-53-28
Tel.: (373 22) 23-39-46
Tel.: (373 22) 23-39-47
Fax: (373 22) 23-39-48
Mob.: (373) 68386664
Mob.: (373) 68386665
Tel.: (373 22) 59-54-30
Tel.: (373 22) 59-55-59
Fax: (373 22) 23-53-28
Mob.: (373) 69128008
Efim Lupanciuc
Director Executiv
10/5 Ion Creanga Str.,

Chisinau
Libor Krkoska
eful de birou
63 VlaicuPircalab Str.,
Sky Tower building,
Chisinau
Tel: (373 22) 21-00-00

Fax: (373 22) 21-00-11
AnatolGobjila
Director General pe Operaiuni,
Sectorul Rural
Str. Puskin 20/1, Chisinau
Tel: (373 22) 20-07-06

Fax: (373 22) 23-70-53
Pagina 91 din 121
office@acsa.md
info@contact.md
centrulcontact@gmail.com
office@microfinance.mdelupanciuc@
microfinance.md
moldova_contact@worldbank.org
Organizaia
Numele i poziia
reprezentantului
Adresa
Unite States Agency for

International Development
(USAID)
Eugene Sienkiewicz
Director al Dezvoltrii Generale
StrBanulescu-Bodoni
57/1, Chisinau
Fondul Euripean pentru

Europa de Sud-Est (EFSE)
Oxana Binzaru
Director General pe Investiii
StrBucuresti 67, of. 105,

Chisinau
HEKS Moldova
Veronica Cazacu
Director General
Str Banulescu-Bodoni
57/1, Chisinau
Numr de telefon/fax
E-mail
Tel.: (373 22) 20-18-00

Fax: (373 22) 23-72-77
Mob.: (373) 69116792
Tel.: (373 22) 54-46-26
Fax: (373 22) 54-46-26
Mob.: (373) 69129955
Tel.: (373 22) 85-46-44
Fax: (373 22) 85-46-44
Mob.: (373) 79405875
o.binzaru@finance-in-motion.com
Str Ion Creanga 10/5,

Chisinau
Tel.: (373 22) 59-55-59

Fax: (373 22) 59-56-59
igangura@microfinance.mdgcicanci@
microfinance.md
Str. Puskin 16, Chisinau
Tel.: (373 22) 21-27-64

Tel.: (373 22) 21-27-68
Fax: (373 22) 22-99-02
Mob.: (373) 68966880
esienkiewicz@usaid.gov
heks.moldova@yahoo.com
OMF
Corporaia de Finanare
rural (CFR)
Ion Gangura
Preedinte
Galina Cicanci
Vice-Preedinte
ArturMunteanu
Director executiv
IMF MicroInvest SRL

Stanislav Tuzlucov
Director General pe Creditare
OMF Credit Rapid SRL
Sergiu Zbanca
Director
Str Socoleni 1.,

Chisinau
OMF Prime Capital 2

SRL
Carmina Vicol
Director
Str VasileAlecsandri 63/1,

Chisinau
OMF IuteCredit SRL
Ludmila Bujor-Zabica
Director
Corneliu Cerbari
Director
OMF Easy Credit SRL

George Kamarinos
Fondator
Str Izmail 1b, Chisinau
Str Tighina 49/4.,

Chisinau
Pagina 92 din 121
Tel.: (373 22) 85-50-52

Fax: (373 22) 45-54-77
Mob.: (373) 69137159
Tel. (373 22) 27-87-42
Tel.: (373 22) 21-42-46
Fax. (373 22) 23-88-38
Tel.: (373 22) 57-40-57
Mob.: (373) 78855494
Tel.: (373 22) 26-03-41
Tel.: (373 22) 50-05-44
Fax: (373 22) 50-05-44
Mob.: +30 6944301215
microinvest@microinvest.md
stanislav.tuzlucov@microinvest.md
szbanca@creditrapid.md
office@primecapital.md
carmina.vicol@primecapital.md
info@iutecredit.md
gkamarinos@gmail.com
Organizaia
Numele i poziia
reprezentantului
Adresa
Numr de telefon/fax
E-mail
Bnci comerciale
Larisa Rudenco
Vice-Preedintele bncii
Directorul Departamentului
Vnzri
FinComBank
Olga Naconecinaia
Director, Departamentul
Suportul Clienilor
Tel.: (373 22) 26-99-00

Tel.: (373 22) 26-98-06
Fax: (373 22) 23-73-08
Mob.: (373) 69251431
Str Puskin 26., Chisinau
Elena Nistor
Specialist Coordonator, Direcia
pentru Microcreditare
Vladislav Garbu
Membrul Consiliului Executiv
ProCredit Bank
Moldova-Agroindbank
Mobiasbanca
Andrei Zainulin
eful Departamentului
Administrarea Creditelor
Ala Polustanova
eful Departamentului de
Dezvoltare i Administrare a
Produselor Retail
Valentin Nuca,
eful direciei Business&Pro,
reele
Tel.: (373 22) 26-98-10

Tel.: (373 22) 22-82-53
Fax: (373 22) 23-73-08
Mob.: (373) 69313440
Tel.: (373 22) 26-99-62
Fax: (373 22) 22-75-41
Mob.: (373) 69900835
Tel.: (373 22) 27-07-07
Fax: (373 22) 27-34-88
Blvd. Stefan cel Mare 65,

of. 901, Chisinau
rudenco@fincombank.com
olga@fincombank.com
enistor@fincombank.com
v.garbu@procredit.md
Tel.: (373 22) 83-64-59

Fax: (373 22) 83-64-21
Mob.: (373) 68575275
a.zainulin@procreditbank.md
StrCosmonauilor 9.,
Chisinau
Tel.: (373 22) 22-80-51

Fax: (373 22) 22-43-94
polustanova@maib.md
Blvd. Stefan cel Mare 81

a, of. 201, Chisinau
Tel.: (373 22) 20-40-38

Mob.: (373) 69962227
valentin.nuca@mobiasbanca.md
AE
SCA Hruova
GrigoreCiorba
Director executiv
s. Hruova, r-n Criuleni
SCA Dubsarii Vechi
AlinaLungu
Director executiv
s. Dubasarii Vechi, r-n

Criuleni
Pagina 93 din 121
Tel.: (373 248) 39-728

Fax: (373 248) 93-916
Mob.: (373) 68600952
Tel.: (373 248) 61-926
Tel.: (373 248) 62-595
Mob.: (373) 68124983
hrusova@microfinance.md
creditdubasariivechi@gmail.com
Organizaia
Numele i poziia
reprezentantului
Adresa
SCA Botna
Efimia Sula
Director executiv
s. Costeti, r-nIaloveni
SCA Aluatu-Mrioara
Maria Filipov
Director executiv
s. Aluatu, r-n Taraclia
SCA Hrtop Largeni

SCA Valea Leoanei
SCA Pomuor
SCA "Ochiul Alb"
SCA Mihileni
ValentinaRimbu
Director executiv
Polina Cebotareova
Director executiv
ConstantinTaran
Director executiv
Sava Raileanu
Director executiv
Angela Liuliciac
Director executiv
s. Hrtop, r-n Cantemir

s. Copanca, r-n Cueni
s. Tocuz, r-n Causeni
s. Ochiul Alb, r-n Drochia
Numr de telefon/fax
Tel.: (373 268) 52-534
Fax: (373 268) 53-276
Mob.: (373) 69 300 214
Tel.: (373 294) 35-014
Fax: (373 294) 35 036
Mob.: (373) 68441108
Tel.: (373 273) 92-344
Fax: (373 273) 45-236
Tel.: (373 243) 50-583
Fax: (373 243) 50 583
Fax: (373 243) 22-863
Mob.: (373) 69066339
Tel.: (373 252) 75-287
Fax: (373 252) 75-287
s. Mihilenii Vechi, r-n

Rcani
Tel.: (373 256) 76-537
SCA Frumoasa
Maria Iovu
Director executiv
s. Frumoasa, r-n Clrai
Tel: (373 244) 38-156

Fax: (373 244) 38-038
Mob.: (373) 68013462
SCA Vlcine
Alexandra Tataru
Director executiv
s. Vlcine, r-n
Clrai
Mob.: (373) 68511828
Pagina 94 din 121
E-mail
efimiap@yahoo.com
valealeoanei@mail.md
aei.mihaileni@mail.ru
8.1. Annex 9. Lista OMF liceniate

Nume
Portofoliu, 2009, MDL
Website
Prime Capital S.R.L.
295,956,841
primecapital.md
"Microinvest" SRL
238,167,507
microinvest.md
ProCredit S.R.L.
227,222,505
procreditbank.md

S.A.
184,065,691
microfinance.md
Easy Credit S.R.L.
102,665,325
ecredit.md
Credit Rapid S.R.L.
83,893,176
creditrapid.md
Prime Capital 2 S.R.L.
48,362,636
primecapital.md
HML Company S.R.L.
32,490,735
Sumar
Cea mai mare OMF furnizatoare de mprumuturi
ipotecare. Puin creditare de afaceri i corporativ.
Finaneaz microntreprinderile prin AE i direct.
Toate creidtele noi sunt eliberate prin ProCredit
Bank. Credite numai pentru angajai i credite
nestandarde sunt eliberate prin OMF.
Finaneaz microntreprinderile prin AE i direct.
Numai credite de consum. Planuri referitoare la
creditarea microntreprinderilor lipsesc fiindc
nu este profitabil n viziunea companiei.
Majoritatea mprumuturilor oferite sunt creidte
auto pentru persoane fizice. Planuri referitoare
la finanarea microntreprinderilor lipsesc, dar
totui o parte mic dintre creditele auto sunt
folosite pentru servicii de livrare de ctre microntreprinderi.
Similar cu Prime Capital. A fost creat ca o entitate separat pentru a soluiona probleme interne de separare a fondurilor.
Informaie relevant nu este disponibil.
Creditera S.R.L.
29,891,007
Orice divulgare de informaie a fost refuzat.
First Financing Grup S.R.L.
12,071,156
Orice divulgare de informaie a fost refuzat.
Credit Profit S.R.L.
7,208,359
Iute Credit S.R.L.
6,893,369
iutecredit.md
Invest Credit S.R.L.
6,494,960
investcredit.md
mprumuturi ipotecare.
mprumuturi ntre 3,000-10,000 MDL persoanelor
fizice cu loc de munc. Nu au exprimat interes
fa de finanarea microntreprinderilor.
Creditor mic al microntreprinderilor.
Pagina 95 din 121
Nume
Website
Sumar
mprumuturi ipotecare. Alt informaie relevant
nu este disponibil.
Gifi Vostok S.R.L.
6,269,734
vostok.md
Nordik Capital S.R.L.
5,230,949
Premium Invest S.R.L.
2,414,184
premiuminvest.md
SMS Credit S.R.L.
662,038
smscredit.md
Credite Pentru Toi S.R.L.
521,500
creditepentrutoti.md
Priminvestnord S.R.L.
351,651
Capital & Credit S.R.L.
316,128
Visreal Prim S.R.L.
261,386
Excelent Finanare S.R.L.
151,934
mprumuturi ipotecare.
Credite de urgen. 1,0004,000 MDL. 1560
zile.
Credite de urgen. 1,0004,000 MDL. 1530
zile.
Nu au exprimat interes n finanarea microntreprinderilor.
Plasat n s. Costeti, r. Ialoveni. Informaie relevant nu este disponibil.
Micro-Fin-Credit S.R.L.
130,196
Landmark S.R.L.
landmark.md
CreditPlus S.R.L.
creditplus.md
Agur Invest S.R.L.
Financiere dOrsayS.R.L.
"Ideal Credit" S.R.L.
Alfa Partners S.R.L.
"CORAL MICROFINANCING" S.R.L.
"CREDITBUN" SRL
Nu activeaz.
mprumuturi persoanelor fizice cu loc de munc
n Chiinu.
Plasat n Cueni. Credite cu termen de o lun
pentru persoane fizice, unele credite se pot
elibera cu termen de pn la trei luni
persoanelor care vor s iniieze o afacere.
Afacere n proces de lichidare.
A refuzat s vorbeasc, este implicat n procese
juridice.
Ofer credite persoanelor fizice, dar necesit un
automobil s fie plasat ntr-o parcare nchis. Nu
au exprimat interes fa de finanarea microntreprinderilor.
Pagina 96 din 121
Nume
Website
"START CREDIT COM" SRL
"Dogmat Credit" SA
"R&V-Leasing" S.R.L.
"DB-Finante"
"Elat Profit" S.R.L.
Luxigorus S.R.L.

Majoritatea creditelor sunt oferite companiilor
financiare din grupul ELAT i asociailor lui.
SMS Finance International S.R.L.

Name
Portfolio, 2009, MDL
Website

Summary
Prime Capital S.R.L.
295,956,841
primecapital.md
"Microinvest" SRL
238,167,507
microinvest.md
ProCredit S.R.L.
227,222,505
procreditbank.md

S.A.
184,065,691
microfinance.md
Easy Credit S.R.L.
102,665,325
ecredit.md
Credit Rapid S.R.L.
83,893,176
creditrapid.md
Prime Capital 2 S.R.L.
48,362,636
primecapital.md
HML Company S.R.L.
32,490,735
Largest MFO, mostly active provider of mortgage

lending. Some corporate and business lending,
but no plans to focus on this.
Finances microenterprises through SCAs and directly.
All new loans are disbursed via ProCredit Bank.
Only employee loans and some specialty credit
given from the MFO.
Finance microenterprises through SCAs and directly.
Consumer credit only. No plans for microenterprise lending because it is no profitable.
Mostly auto loans, some consumer loans to physical person. No plans for finance microenterprises, although a small percentage of the auto loans
are used for taxi and delivery services by microenterprises.
Same as Prime Capital. Created as a separate
entity to resolve internal issues with separating
funds.
No relevant information available.
Creditera S.R.L.
29,891,007
Would not provide any information.

Pagina 97 din 121
Sumar
Nume
Website
First Financing Grup S.R.L.
12,071,156
Would not provide any information.
Credit Profit S.R.L.
7,208,359
Iute Credit S.R.L.
6,893,369
iutecredit.md
Invest Credit S.R.L.
6,494,960
investcredit.md
Gifi Vostok S.R.L.
6,269,734
vostok.md
Nordik Capital S.R.L.
5,230,949
Mortgage lending
Loans to physical persons who are employed.
3000-10,000 MDL. No interest in microenterprise
finance.
Small creditor to microenterprises.
Mortgage lending, No other relevant information
available.
Premium Invest S.R.L.
2,414,184
premiuminvest.md
Mortgage lending.
SMS Credit S.R.L.
662,038
smscredit.md
Payday lending. MDL 10004000. 1560 days.
Credite Pentru Toi S.R.L.
521,500
creditepentrutoti.md
Priminvestnord S.R.L.
351,651
Capital & Credit S.R.L.
316,128
Visreal Prim S.R.L.
261,386
Excelent Finanare S.R.L.
151,934
Payday lending. MDL 10004000. 1530 days.

Not financing microenterprises and have no plans
to do such.
Located in s. Costeti, r. Ialoveni. No information
available.
Micro-Fin-Credit S.R.L.
130,196
Landmark S.R.L.
landmark.md
CreditPlus S.R.L.
creditplus.md
Agur Invest S.R.L.
Financiere dOrsayS.R.L.
"Ideal Credit" S.R.L.
Alfa Partners S.R.L.

Located in Causeni. 1 month loans to individuals,
some three month loans to people wanting to
start a business
Business in the process of closing.
"CORAL MICROFINANCING" S.R.L.
Refused to talk, involved in lawsuit.

Pagina 98 din 121
Sumar
Not active
Loans to individuals who are employed or live in
Chisinau.
Nume
Website
"CREDITBUN" SRL
"START CREDIT COM" SRL
Sumar
Provide loans to physical persons, but require a
car be placed in a closed parking area. No interest in financing microenterprises.
"Dogmat Credit" SA
"R&V-Leasing" S.R.L.
"DB-Finante"
"Elat Profit" S.R.L.
Luxigorus S.R.L.

Primarily finance companies which are part of
the ELAT group and their associates.
SMS Finance International S.R.L.
Pagina 99 din 121
Anexa 10. Profilurile AE vizitate

Profilul AE Aluatu Marioara
2008
2009
104
84
Q3
2010
77
472
205
120
(5)
(2)
(1)
392
80
539
243
139
ROA
0.90%
2.12%
5.24%
ROE
7.05%
5.15%
6.85%
Numele juridic
Aluatu Mrioara
Indicatorii-cheie
Data nregistrrii
14.03.2000
Tipul de licen
Amplasarea
Aluatu (Taraclia)
Aria de acoperire
Aluatu
Nr. de membri
Portofoliul total de
credite, MDL 000
Proviziuni pentru pierderi
din mprumuturi, MDL
000
Depozite, MDL 000
mprumuturi de la
bnci/OMF, MDL 000
Active, MDL 000
Profit, MDL 000
Guvernarea corporativ. AE Aluatu a fost creat n anul 2000 cu 17 rezideni fondatori cu
scopul de a presta servicii pentru comuna Aluatu (populaie de 1100 locuitori, format din
dou sate, Aluatu i Novoselovca). Consiliul AE se ntrunete o dat pe trimestru.
Operaiunile de zi cu zi sunt efectuate de ctre directorul executiv, care este n cutarea
unui nlociitor. Nici un candidat calificat nu este dispus s preia conducerea AE, cu toate
datoriile pe care aceasta le-a acumulat.
Infrastructura. Sediul AE este situat ntr-un birou separat n cadrul primriei. Acesta este
slab dotat cu mobilier elementar, un safeu i geam cu bare.
Contabilitatea i gestionarea portofoliului sunt efectuate doar pe hrtie. Nu exist nici un
computer la birou, dar ocazional directorul folosete calculatorul su personal la domiciliu
pentru a pregti documentele elaborate pentru operaiunile AE.
Capacitatea managementului i personalului. Din momentul cnd a fost nfiinat AE,
actualul director executiv a lucrat pentru asociaie n baza unui program redus, deoarece este
angajat i ca secretar a Consiliului local al Primriei. Directorul executiv i contabilul au
participat la cele mai multe dintre instruirile oferite AE. Directorul consider utile instruirile
oferite cu privire la operaiuni i modificri legislative. Alte necesiti de formare
profesional sunt discutate n Managementul Strategic.
Strategia. n prezent, strategia AE Aluatu este de a recupera creditele neperformante i
directorul intenioneaz s emigreze.
Gestionarea Riscurilor/Sistemele de control intern: AE au trecut printr-o perioad dificil
de gestionare a riscului sistemic n legtur cu cea mai mare parte a mprumuturi pentru
agricultur ntr-o zon geografic limitat. Producia agricol rural este o activitate
riscant, deoarece rezultatul este imprevizibil, eficiena operaional este sczut, iar unii
fermieri-productori nu sunt pltii de ctre unitile de prelucrare. AE a menionat
diversificarea riscului de credit i creterea probabilitii de rambursare prin acordarea unui
singur mprumut la doi sau mai muli membri ai familiei. Un alt risc pentru creditare a fost
impus de membrii mai puin cunoscui ai AE din satul vecin. Unele dintre creditele
neperformante au fost recuperate prin vizitele la debitori ale persoanelor de la o banc
Pagina 100 din 121
pentru a-i impune autoritatea, chiar dac debitorii nu erau datori bncii. AE ezit s dea
ruplatnicii n judecat.
Competitivitatea
Clienii-int. Principalii clieni sunt implicai n activiti agricole. Deoarece generaia mai
tnr tinde s emigreze, membrii vrstnici alctuiesc cea mai mare parte a debitorilor. Cei
mai muli dintre fermierii din sat renun la agricultur prin vnzarea sau darea n chirie a
terenurilor lor.
Portofoliul de credite. AE a fost capabil s ramburseze mprumuturile sale externe, luate
de la Moldova Agroindbank n anul 2008 (cu ntrziere de aproximativ 3 luni). Capitalul total
acoper suma datorat, ceea ce constituie aproximativ jumtate din portofoliul de credite. n
2008, AE a mprumutat bani de la Moldova Agroidbank cu o dobnd de 26%.
Produsele i serviciile oferite. Cele mai multe credite sunt pe termen scurt au valoare de
pn la MDL 15,000. AE Aluatu a observat creterea cererii pentru mprumuturile pe termen
mediu i lung legate de activitile agricole specifice (de exemplu, sdirea unei vii sau livezi).
AE Aluatu ofer servicii membrilor si prin acordarea de mprumuturi aproape de casa lor.
Poziia pe pia. Printre concurenii menionai au fost Microinvest, Moldindconbank,
BancaSociala i Moldova-Agroindbank. Cu toate acestea, AE consider c produsele sale sunt
mai competitive din cauza comoditii de a lua un mprumut n sat, cu documentaia minim
necesar. Cu toate acestea, directorul a menionat cazurile n care membrii AE sau locuitorii
din satul vecin au luat credite de consum de la bncile din raionul vecin.
Factori externi
Reglementarea/Supravegherea. Modificrile n cadrul de reglementare din 2008 au fcut AE
complet dependente de finanare extern, deoarece le-a fost interzis s accepte depozite de
economii, serviciu care a fost unul convenabil pentru persoanele n vrst. AE prezint
rapoarte financiare AMM pentru verificare suplimentar i prezentare ctre CNPF. Directorul a
menionat c AE a fost penalizat ocazional pentru c nu a prezentat raportul la timp.
Relaiile. Relaiile cu autoritile locale i naionale, creditorii comerciali, Comisia Naional
a Pieei Financiare, i organizaiile APEX au fost descrise ca fiind satisfctoare.
Pagina 101 din 121
Profilul AE Botna
Numele juridic
Botna
Indicatori cheie
Data nregistrrii
04.08.1997
Tipul de licen
Amplasarea
Costeti (Ialoveni)
Nr. de membri
credite, MDL 000
Proviziuni pentru
pierderi din
mprumuturi, MDL 000
Aria de acoperire
Costeti i
satele nvecinate
2008
2009
Q3
2010
1,755
27,315
16,106
12,455
(316)
(2,098)
(629)
6,303
6,619
7,676
18,416
5,400
1,827
29,081
16,435
15,036
Profit, MDL 000
1,437
(228)
574
ROA
4.94%
-1.39%
3.82%
ROE
39.01%
-6.60%
13.73%
Depozite, MDL 000

mprumuturi de la
bnci/OMF, MDL 000
Active, MDL 000
Guvernarea corporativ. Botna este printre primele zece AIE create n Republica Moldova.
Aceasta ofer servicii pentru locuitorii satului Costeti (populaie: 11.000) i satelor
nvecinate. Membrii Consiliului sunt, n general, activi n lucrul cu clienii, n special n
monitorizare i recuperare. Strategia i planurile operaionale sunt elaborate de ctre
director i contabil i apoi aprobate (cu participarea minim) de ctre consiliu.
Infrastructura. Biroul AE este situat n centrul satului Costeti, lng primrie, magazine
mici i o sucursal a bncii Victoria Bank ce urmeaz a fi deschis n curnd. Biroul este bine
ntreinut i conine elementele de baz necesare pentru desfurarea operaiunilor:
calculatoare, fax, telefon i conexiune la internet. AE Botna SCA folosete SIM EVIDA pentru a
urmri portofoliul de credite i duce evidena contabil manual pe suport de hrtie.
Personalul ar dori ca EVIDA s fie combinat cu un instrument de contabilitate (de exemplu,
1C).
Capacitatea managementului i personalului. Directorul executiv i contabilul au activat n
cadrul AE nc de la nfiinarea acesteia. Directorul este fostul preedinte al consiliului.
Contabilul are studii n domeniu. Ea a nceput s lucreze part-time, dar acum este angajat
cu norm ntreag.
AE Botna a participat la toate activitile de formare oferite pentru AIE, asigurate n
principal de ctre CDR i FNAE. n ultimele 12 luni, directorul executiv a participat la
traininguri cu privire la "Planificarea afacerii " i "Monitorizarea creditelor neperformante". n
2010, contabilul a participat la un training de specializat n domeniul contabilitate. De
asemenea, Botna particip la proiectul de instruire i asisten tehnic derulat de coala de
la Frankfurt, n cooperare cu CDR. Botna a beneficiat de asisten tehnic pentru control
intern i recuperare a mprumuturilor oferit de un consultant.
n prezent, problemele sale principale de formare sunt: 1) problemele juridice legate de
recuperarea creditelor restante i 2) controlul intern.
Strategia. AE Botna a elaborat un plan de afaceri atunci cnd a primit licen nou n 2008,
dar nu-l urmeaz din cauza schimbrilor recente pe pia. n ansamblu, strategia pe termen
scurt se bazeaz pe reducerea riscului de credite prin oferirea de mprumuturi mai mici. La
moment, AE nu are planuri de a extinde n mod semnificativ acoperirea sa geografic.
Gestionarea Riscurilor/ Sistemele de Control Intern: Botna a adoptat regulamente scrise, n
conformitate cu cerinele legale. De asemenea, aceast AE are un manual de credit elaborat
Pagina 102 din 121
cu asistena unui consultant extern; AE consider acest document n mare parte irelevant
pentru activitatea sa de zi cu zi.
AE ntmpin probleme serioase n recuperarea creditelor oferite. Cea mai mare problem
este cu creditele mari oferite pentru sectorul agricol i cele oferite membrilor altor
comuniti, pentru c analiza acestora este mai dificil.
Competitivitatea
Clienii-int. Clienii primordiali ai AE sunt angajai n activitile de prelucrare a
produciei agricole. Directorul a menionat cazuri de trecere a clienilor AE la serviciile
bancare sau OMF. Cu toate acestea, unii membri au revenit mai trziu la AE, n primul rnd
din cauza unui serviciu mai rapid, cerinelor de documentare mai mici i produselor de
mprumut mai atractive.
Portofoliul de credite. Reducerea portofoliului de credite este considerat a fi cauzat de
criz. Ca rezultat, AE a devenit mai prudent n evaluarea clientului i stabilirea mrimii
creditului.
Produsele si serviciile oferite. AE Botna observ o cretere a cererii pentru mprumuturile pe
termen mediu i lung.
Poziia pe pia. Dou bnci comerciale au reprezentane n sat. De asemenea, unele OMF
ofer credite pentru consum. Microinvest, CFR i Procredit sunt orientate asupra
microntreprinderilor din sat. Asociaia nu vede nici o concuren din partea AIE din alte sate
din regiune.
Factorii externi
Reglementarea/Supravegherea. Modificrile legislative din perioada 2007/2008 nu au avut
un impact semnificativ asupra AE. AE Botna consider c cerina de a calcula provizioanele
pentru pierderi din mprumuturi i dobnzi ca fiind un dezavantaj, atunci cnd de fapt numai
plata dobnzii este restant. AE prezint rapoarte financiare direct ctre CNPF.
a Pieei Financiare i organizaia APEX au fost menionate ca fiind satisfctoare.
Pagina 103 din 121
Profilul AE Dubsarii Vechi
Capacitile financiare
2008
2009
425
461
Q3
2010
548
2,535
2,435
2,564
(25)
(24)
(26)
494
1,157
2,562
1,839
1,169
2,856
2,823
3,201
55
180
162
ROA
1.94%
6.37%
5.07%
ROE
19.81%
38.84%
25.64%
Numele juridic
Dubsarii Vechi
Indicatorii cheie
Data nregistrrii
2001
Tipul de licen
Amplasarea
Dubsarii Vechi
(Criuleni)
Aria de acoperire
Satul Criuleni
Nr. de membri
credite, MDL 000
Proviziuni pentru
pierderi din
mprumuturi, MDL 000
Depozite, MDL 000
mprumuturi de la
bnci/OMF, MDL 000
Active, MDL 000
Profit, MDL 000
Capacitile instituionale
Guvernarea Corporativ. AE Dubsarii Vechi a fost creat n 2001 de ctre 48 membri
fondatori. Aceasta ofer servicii locuitorilor din Dubsarii Vechi (Populaia: 6000) i din satele
vecine. Consiliul AE se ntrunete de dou sau de trei ori pe lun. Consiliul ofer asisten n
colectarea mprumuturilor. Cei mai muli dintre membrii actuali ai Consiliului au fost
reaprobai dup modificarea legislaiei.
Infrastructura. Biroul AE este situat n partea din spate a spitalului din centrul satului. Biroul
este format dintr-o singur odaie. Casierul opereaz ntr-un spaiu securizat cu bare
metalice.
Pentru contabilitate i gestionarea portofoliului AE folosete software-ul 1C, casierul
folosete un aparat de numprare a banilor.
Capacitatea managementuluiii i personalului. Directorul executiv i contabilul activeaz n
cadrul AE de la fondare. Directorul a preluat poziia sa curent n 2003 dup ce a fost
preedintele consiliului. Ea a absolvit un colegiu de medicin. Contabilul are studii superioare
n contabilitate. Operaiunile zilnice sunt realizate de ctre director, contabil i casier.
Necesitile de instruire sunt solicitate n 1) normele legale i de reglementare i 2),
dezvoltarea i diversificarea produselor.
Strategia. AE a elaborat un plan de afaceri, dar consider c acesta este dificil de urmat din
cauza schimbrii mediului economic.
AE Dubsarii Vechi intenioneaz s-i extind activitile n continuare din punctul de
vedere geografic.
Gestionarea Riscurilor/Sistemele de Control Intern: AE deine regulamente scrise n
conformitate cu prevederile legislaiei.
Asociaia gestioneaz riscul de credit evalund cu atenie clienii n baza reelelor din sat i
reputaiei istorice. Acest lucru permite AE s acorde credite mai mari de pn la MDL 40,000.
Riscurile sistematice legate de sectorul agricol sunt diminuate n primul rnd prin finanarea
clienilor ce folosesc sistemul cu efect de sera.
Pagina 104 din 121
Competitivitatea
Clienii-int. Majoritatea mprumuturilor sunt oferite n scopuri agricole. Ocazional, AE
ofer credite de consum, inclusiv sprijin pentru emigrare.
Portofoliul de credite. AE acoper necesitile sale de mprumut prin depozitele de economii
(2/3) i credite externe (1/3) n prezent luate de la Microinvest.
Produsele i serviciile oferite.
Cele mai multe dintre creditele oferite sunt pe termen scurt. O rat de 30% se aplic la soldul
creditului rmas. Exist o cretere remarcabil n cererea creditelor pe termen mediu i lung.
Ocazional, debitori iau credite de pn la doi ani.
AE DubasariiVechi accept depozite pentru un termen de 1 an cu o dobnda de 21%.
Poziia pe pia. Microinvest a fost menionat drept concurentul principal n regiune. De
asemenea a fost menionat c o alt OMF Credit Invest a ncercat s intre pe piaa din
sat, dar se pare c nu a reuit s ocupe o parte semnificativ. ProCredit Bank, de asemenea,
activeaz n regiune, dar se considera c este axat pe un alt grup de clieni, adic cu
cerinele minime de mprumut de 30,000 MDL i plata lunar a dobnzii.
O a doua AE deschis n Dubsarii Vechi a fost descris ca inactiv, dar datele transmise
CNPF indic contrariul.
Directorul consider produsele i serviciile oferite de AE competitive pe pia din cauza
vitezei mari de acordare a mprumuturilor (pn la 10 zile), cerinelor mai puine n privina
documentaiei i condiiilor mai convenabile comparativ cu bncile i OMF (de exemplu plata
dobnzii pe trei luni).
Factorii externi
Reglementarea/Supravegherea. Modificrile legislaiei din 2007/2008 nu au afectat
semnificativ AE. Rapoartele financiare sunt transmise direct catre CNPF pe hrtie i n format
electronic.
pentru Piaa Financiar i Organizaia pentru Dezvoltare APEX au fost menionate ca fiind
satisfctoare.
AE consider crearea unei AE centrale drept un avantaj, despre care crede c va asigura
fondurile de lichiditate ale AE.
Pagina 105 din 121
Profilul AE Frumoasa
Capacitate financiar
2008
2009
117
125
Q3
2010
125
1,018
1,066
517
(10)
(11)
(5)
163
684
919
233
1,202
1,211
589
24
40
50
ROA
1.97%
3.32%
8.47%
ROE
11.57%
16.38%
16.86%
Numele juridic
Frumoasa
Indicatori cheie
Data nregistrrii
08.04.1999
Tipul de licen
Amplasarea
Frumoasa (Clrai)
Nr de membri
credite, MDL 000
Pproviziuni pentru
pierderi din
mprumuturi, MDL 000
Aria de acoperire
Frumoasa i
Satele vecine
Depozite, MDL 000

mprumuturi de la
bnci/MFO, MDL 000
Active, MDL 000
Profit, MDL 000
Capaciti instituionale
Guvernarea Corporativ. AE Frumoasa a fost creat n 1999 cu 40 de membri. Aceast AE
ofer servicii pentru locuitorii satului Frumoasa (Populaie: 765). Consiliul AE, care este, n
acelai timp i Comitetul de Credit, se ntrunete cel puin o dat la trei luni sau atunci cnd
este nevoie.
Infrastructura. AE este situat ntr-un birou nchiriat de la primrie. Acesta este echipat cu
elementele de baz i nu are un calculator.
Conducerea portofoliului i evidena contabil sunt realizate manual pe suport de hrtie.
Capacitatea managementului i personalului. Directorul executiv actual ocup acest post de
la fondarea AE. Att directorul executiv, ct i contabilul au studii superioare.
Ei au participat la diverse cursuri de formare n cursul anului 2003. De atunci, activitile de
formare au fost semnificativ reduse. n 2008, personalul AE a participat la formare n
domeniul modificrilor legislative. AE a simit considerabil mai mult sprijin atunci cnd
Federaia Naional a Asociaiilor de Economii i mprumut oferea instruire i asisten.
Necesitile de instruire menionate: planificarea afacerilor, contabilitatea i dezvoltarea
activitii de creditare.
Strategia. AE Frumoasa a elaborat un plan de afaceri pentru a obine licena n 2008, dar se
pare c a ntmpinat dificulti din cauza resurselor financiare limitate. Strategia global pe
termen scurt este de a gestiona rambursrile de ctre clieni i restituirea mprumuturilor
pn n 2011, pentru a accesa noi credite externe.
AE nu vede nici o oportunitate de fuzionare n regiune. Aceast instituie nu are planuri de
extindere semnificativ n alte sate.
Gestionarea Riscurilor/Sistemele de Control Intern: AE se bazeaz pe evaluarea clientului
pe baza reputaiei i situaiei economice a acestuia. Toate creditele necesit cel puin un
garant. mprumuturile mai mari necesit gaj.
Competitivitatea
Clienii-int. Clienii principali ai AE Frumoasa folosesc mprumuturile n scopuri agricole.
Alte mprumuturi sunt acordate pentru consum, investiii de uz casnic sau emigrare.
Pagina 106 din 121
Portofoliul de credite. Reducerea portofoliului de credite n acest an a fost cauzat de

refuzul creditorilor externi de a acorda fonduri suplimentare. n 2009, au fost primite dou
mprumuturi: pe termen scurt i pe termen mediu (pn la doi ani).
Directorul susine c nu a avut probleme semnificative cu rambursrile de mprumut, n timp
ce cele mai multe probleme au fost cauzate de debitorii mici.
Produsele si servicii oferite. AE Frumoasa acorda n trecut mprumuturi pe termen scurt i
mediu de maxim doi ani. AE observ creterea cererii pentru finanare pe termen lung, pe
care nu i-o poate permite. n prezent, suma maxim acordat de ctre AE este de 25,000 lei
i necesit trei garani.
Poziia pe pia. Corporaia de Finanare Rural, Microinvest i Moldova-Agroindbank sunt
concureni activi n sat. Conducerea AE a menionat c clienii prefer s mprumute de la
AE, n pofida ratei dobnzii mai mare. Acest lucru este motivat de: locaia convenabil,
procedura mai simpl de solicitare a mprumuturilor precum i condiiile mai bune de
rambursare. Clienii care au nevoie de fonduri mai mari i pe termen mai lung iau
mprumuturi de la bnci i OMF. Att contabilul, ct i directorul au luat credite de la o banc
pe care nc nu le-au rambursat, deoarece AE nu are lichiditate.
Factorii externi
Reglementarea/Supravegherea. Modificrile legislative din 2007/2008 au avut un impact
semnificativ asupra AE, lipsind-o de posibilitatea de a colecta depozite de economii de la
membrii si. Ca rezultat, AE a devenit complet dependent de sursele financiare externe i
potenialul su de cretere a fost limitat.
AE prezint rapoarte financiare ctre CNPF prin Microinvest.
a Pieei Financiare i organizaia APEX au fost menionate ca fiind satisfctoare.
AE Frumoasa particip la Proiectul de Dezvoltare Economic Local, implementat de Centrul
de ONG Contact i administreaz fondurile de tip revolving investite in capitalul AE.
SCA ar dori ca creditorii comerciali s fie mai flexibil n acordarea creditelor pentru a AIE i
s-i reduc preurile.
Pagina 107 din 121
Profilul AE Hirtop-Largeni
Numele juridic
Hirtop-Largeni
Indicatori-cheie
Data nregistrrii
31.03.2001
Tipul de licen
Amplasarea
Hirtop (Cantemir)
Aria de acoperire
Hirtop
Nr. de membri
credite, MDL 000
Proviziuni pentru
pierderi din
mprumuturi, MDL 000
Depozite, MDL 000
mprumuturi de la
bnci/OMF, MDL 000
Active, MDL 000
Q3
2010
155
2008
2009
82
726
453
(1)
(7)
(5)
660
352
165
802
503
19
ROA
1.29%
0.20%
3.75%
ROE
1.29%
2.05%
19.68%
Profit, MDL 000
Guvernarea corporativ. AE Hrtop-Largeni a fost creat n 2001 de ctre 41 membri
fondatori. Aceast AE ofer servicii locuitorilor din Hrtop i alte sate vecine, care alctuiesc
o comun. Consiliul AE este compus din 5 membri, inclusiv directorul.
Infrastructura. Biroul AE este situat ntr-un magazin mic n centrul satului. O cortin separ
"biroul" asociaiei de ncperea n care magazinul efectueaz operaiunile sale de vnzare. Nu
exist nici un computer, fax, telefon, conexiune la Internet sau seif.
AE elaboreaz rapoartele financiare manual pe suport de hrtie.
Capacitatea managementului i personalului. Att directorul i contabilul sunt angajai la
AE nc de la nfiinarea acesteia. Directorul executiv are studii universitare n domeniul
economic.
Pn n 2003, personalul AE a participat la mai multe cursuri de formare profesional, iar din
acest an participarea la traininguri s-a redus n mod substanial sub pretextul c "nu ar fi
parvenit nicio invitaie". Nu au fost menionate nici un fel de necesiti de instruire.
Strategia. AE a indicat c nu are un plan de afaceri scris. Deoarece deine licen, un astfel
de plan trebuie s existe, dar se pare c nu joac nici un rol n operaiunile sale. Strategia pe
termen scurt este de a rambursa pe deplin creditele externe pe termen mediu, termenul de
scaden al crora este martie 2011. Dup aceasta,AE planific s ia un alt mprumut extern
pentru finanarea activitilor agricole n sat.
Gestionarea Riscurilor/Sistemele de Control Intern: Riscul de credit dominant este legat de
riscul sistemic asociat cu finanare n primul rnd a sectorului agricol ntr-o zon geografic
limitat. n plus, un mprumut mare a fost acordat fostului primar i nu a fost rambursat. AE
gestioneaz riscul de credit vizitnd casele debitorilor i revizuind situaia lor economic.
Competitivitatea
Clienii-int. Clienii principali sunt locuitorii comunei, care practic activiti agricole.
Portofoliul de credite. Portofoliul de credite s-a redus n ultimii ani, deoarece principalul
creditor refuz s ofere fonduri AE pe motivul problemelor cu creditele neperformante. Alte
surse de mprumut au refuzat s ofere credit pn cnd toate celelalte credite nu vor fi
rambursate.
Pagina 108 din 121
Produsele i serviciile oferite. Majoritatea mprumuturilor acordate de AE Hrtop-Largeni

sunt mprumuturi pe termen scurt de pn la 15 mii lei. AE a oferit cteva mprumuturi pe
termen lung pentru agricultur, dar unele dintre ele au cauzat probleme de rambursare. Cu
toate acestea, exist o cerere tot mai mare pentru creditele pe termen lung, n special n
agricultur. Satele vecine sunt deservite la locul lor de reedin.
Poziia pe pia. Principalul concurent menionat a fost Moldova-Agroindbank. AE se
consider mai puin competitiv deoarece banca poate oferi credite mai mari i pe termen
mai lung, dar i s accepte depozite de economii. Avantajele serviciilor oferite de AE sunt
termenii convenabili de rambursare i setul minim de documente necesare.
Factori externi
Reglementarea/Supravegherea. Modificrile legislative din 2007/2008 nu au avut un impact
semnificativ asupra AE. AE prezint rapoarte financiare ctre CNPF prin intermediul
Microinvest.
a Pieei Financiare i organizaia APEX au fost descrise ca fiind satisfctoare.
Pagina 109 din 121
Profilul AE Hruova
2008
2009
Q3
2010
5,095
5,662
5,639
(154)
(437)
(369)
2,685
3,043
4,083
1,802
1,695
591
5,539
5,991
6,255
258
212
316
ROA
4.65%
3.54%
5.05%
ROE
31.37%
19.87%
22.46%
Numele juridic
Hruova SCA
Indicatori-cheie
Data nregistrrii
2002
Tipul de licen
Amplasarea
Hruova (Criuleni)
Nr. de membri
credite, MDL 000
Proviziuni pentru
pierderi din
mprumuturi, MDL 000
Aria de acoperire
Hruova i satele
vecine
Depozite, MDL 000

mprumuturi de la
bnci/OMF, MDL 000
Active, MDL 000
Profit, MDL 000
Capacitatea instituionl
Guvernarea corporativ. AE Hruova fost creat n 2002 de 18 membri fondatori. n prezent
este printre cele mai performante AIE din republic i ofer servicii pentru locuitorii din
Hruova i satele vecine. Membrii consiliului AE sunt activi n exercitarea funciilor
Comitetului de creditare i recuperare a creditelor. Membrii consiliului se ntrunesc o dat pe
sptmn.
Infrastructura. Biroul AE este situat n centrul satului, este dotat cu calculatoare, telefon,
fax i conectare la internet. Biroul este proiectat s arate ca o sucursal a unei bnci i
include un ghieu pentru a deservi clienii, o zon de ateptare i un oficiu. Pentru
gestionarea portofoliului AE Hruova folosete softul EVIDA.
Capacitatea managementului i personalului. Directorul executiv, care au luat parte la
crearea AE, este un fost director de coal i un om de afaceri. Directorul nu are studii
economice, dar contabilul este liceniat n contabilitate. Directorul, contabilul i casierul i
desfoar activitatea pe o baz zilnic. Att directorul, ct i contabilul au participat la o
serie de traininguri profesionale, asigurate, n primul rnd, de CDR i Federaia Naional a
Asociaiilor de Economii i mprumut. Printre nevoile de instruire menionate au fost
urmtoarele domenii: contabilitate, probleme de legislaie i suport IT.
Strategia. AE Hruova are un plan de afaceri elaborat pentru anii 2008-2011, dar se crede c
i va fi dificil s ating obiectivul de portofoliu de 8 milioane lei. n 2010 AE intenioneaz s
deschid reprezentane n satele vecine. AE nu intenioneaz s obin licen de tip "C".
Gestionarea Riscurilor/Sistemele de Control Intern. Regulamentele interne sunt n
conformitate cu legislaia. AE evalueaz vu grij bonitatea clienilor si i garanilor.
Directorul intenioneaz s introduc un contract separat, conceput pentru garani.
Dup recentele modificri n legislaie, Hruova a nceput s lucreze cu un executor judiciar
privat pentru recuperarea creditelor restante problematice, pe care l-a considerat util.
Competitivitatea
Clienii-int. Majoritatea clienilor AE folosesc creditele pentru consum, numai cteva
mprumuturi de valoare sunt acordate n scopuri agricole. Aproximativ 50% dintre clienii AE
Hruova sunt din satele nvecinate.
Pagina 110 din 121
Portofoliul de credite. Dup 2008, valoarea portofoliului AE a fost relativ stabil. Directorul
susine c cererea redus pentru credite este factorul principal care determin aceast lips
de cretere semnificativ a portofoliului.
Produse i servicii oferite. n prezent, toate mprumuturile acordate de ctre AE Hruova au
un termen de pn la un an. mprumuturile au valoarea maxim de 15 mii lei, fr gaj. Se
atest o cerere tot mai mare pentru mprumuturile pe termen mediu i lung. AE
intenioneaz s atrag mai multe depozite de economii. n prezent, acestea variaz ntre
1000 i 300,000 MDL cu o dobnd de 14% anual.
Poziia pe pia. n regiune nu exist alte AE puternice. AE consider c face fa
concurenilor si (OMF i bncile) prin oferirea de mprumuturi mai rapid i cu un set mai mic
de documente necesare.
Factorii externi
semnificativ. Cu toate acestea, AE Hruova consider c cerinele actuale de calificare
pentru membrii Consiliului sunt dificil de ndeplinit. De asemenea, AE consider c este
dificil s organizezi Adunarea General, deoarece membrii inactivi refuz s participe.
Hruova prezint rapoarte financiare direct ctre CNPF.
Directorul consider c AE Hruova ar beneficia de posibilitatea de a oferi servicii de schimb
valutar, precum i transferuri de fonduri strine. Acest lucru ar permite AE s primeasc
fonduri de la debitorii care au emigrat.
Relaii. Relaiile cu autoritile locale i naionale, creditorii comerciali, Comisia Naional a
Pieei Financiare i organizaia APEX au fost descrise ca fiind satisfctoare.
Pagina 111 din 121
AE Mihileni
Capacitile financiare
Numele juridic
Mihileni
Indicatori-cheie
Data nregistrrii
1998
Tipul de licen
Amplasarea
Mihileni (Rcani)
Nr. de membri
credite, MDL 000
Proviziuni pentru
pierderi din
mprumuturi, MDL 000
Aria de acoperire
Mihileni i satele
nvecinate
Q3
2010
899
2008
2009
3,851
2,761
3,712
(62)
(111)
(178)
2,489
2,510
2,641
1,116
693
4,701
3,449
4,405
229
183
168
ROA
4.87%
5.32%
3.82%
ROE
46.42%
26.83%
19.54%
Depozite, MDL 000

mprumuturi de la
bnci/OMF, MDL 000
Active, MDL 000
Profit, MDL 000
Guvernarea corporativ. AE Mihileni a fost creat fr sprijinul ONG pentru dezvoltare.
Localnicii au aflat despre posibilitatea crerii unei astfel de instituii, au studiat legea, au
nregistrat-o i au obinut un mprumut de 50,000 MDL de la MAIB. Acum AE funcioneaz
bine i are 899 membri. Membrii consiliului sunt activi n lucrul cu clienii, n special n
monitorizare. Ei se ntlnesc o dat pe lun i n orice alt moment cnd este nevoie.
Infrastructura. AE a achiziionat un birou propriu n centrul satului. Acesta este situat n
apropiere de primrie, magazine i alte organizaii. Biroul este renovat i bine ntreinut.
Acesta include toate echipamentele necesare: computere, fax, telefon i conexiune la
internet. Spaiu de birou este destinat utilizrii exclusiv de ctre AE. n plus, exist o mare
sal de reuniune pentru consiliul AE, care este de asemenea folosit de alte organizaii din
sat. AE a procurat un automobil pentru a face mai uoare vizitele la clieni.
Pentru operaiunile de contabilitate i de gestionare a portofoliului, asociaia folosete
software 1C achiziionat de Microinvest.
Capacitateale managementului i personalului. Actualul director al AE a fost recent
promovat dup ce fostul director a fost ales la postul de primar. Directorul a fost anterior
contabil al AE, chiar de la crearea acesteia. La nceput, administraia nu a participat prea
mult la activiti de instruire, pentru c a considerat c cunoate destul din studiul legislaiei
pe care l-a fcut. Dup ce Federaia Naional a Asociaiilor de Economii i mprumut a
devenit activ, personalul AE a participat la trainingurile organizate de aceasta. Directorul a
menionat necesitatea pentru o formare suplimentar n evaluarea clienilor.
Strategia. AE Mihileni SCA ar dori s obin fonduri suplimentare pe termen lung pentru a fi
utilizate pentru creditarea microntreprinderilor. Asociaia planific s mreasc volumul
depozitelor de la membri. AE a elaborat un plan de afaceri pentru o perioad de trei ani,
care nu a fost urmat din cauza mediului de afaceri incert.
Gestionarea Riscurilor/Sistemele de Control Intern: riscul de credit dominant este gestionat
prin evaluarea bonitii clientului prin intermediul vizitelor la faa locului. AE ar dori s
lucreze cu un birou de credite, pentru c consider dificil s evalueze membri din alte sate.
Asociaia nu a declarat probleme de fraud.
Pagina 112 din 121
Competitivitatea
Clienii-int. AE ofer credite pentru agricultur, consum, comer i construcii. AE a
obinut un credit de la o organizaie internaional care i-a permis s ofere credite de
investiii pe termen lung de pn la 3 ani pentru microntreprinderi. AE deservete membri
din opt sate. AE nu se axeaz pe persoane juridice din cauza lipsei tehnicilor de gestionare a
riscurilor pentru acest tip de clieni.
Portofoliul de credite. O scdere a portofoliului de credite se datoreaz unei creditri mai
conservatoare. AE folosete fondurile mprumutate pe termen lung i capital instituional
pentru construirea propriului portofoliu.
Produsele i serviciile oferite. Depozitele de economii au fost relativ stabile. n 2009, au
existat civa clieni mari care i-au retras economiile, numai pentru a returna banii cteva
zile mai trziu.
Poziia pe pia. AE se consider competitivi, deoarece ofer servicii rapide, cu un set
minim de documente, care justific preurile mai ridicate comparativ cu bncile. Unii membri
au obinut mprumuturi de la bnci i OM, deoarece nevoile lor financiare au crescut, n timp
ce alii a revenit la AE sau au luat credite prin intermediul mai multor persoane diferite.
Factorii externi
Reglementarea/Supravegherea. Asociaia nu este n totalitate mulumit de noua legislaie,
deoarece a pierdut membrii buni ai consiliului care nu ndeplineau noile cerine.
Relaiile. Relaiile AE cu autoritile locale i naionale, creditorii comerciali, Comisia
Naional a Pieei Financiare i organizaia APEX au fost descrise ca fiind satisfctoare.
AE Mihileni este una dintre cele dou AIE care lucreaz cu ONG elveian HEKS. Prin
intermediul acestei organizaii a fost oferit un credit de 500 mii lei, pentru a fi utilizat pentru
investiii pe termen lung. AE Mihileni particip, de asemenea, la Proiectul de Dezvoltare
Economic Local implementat de ctre ONG Centrul Contact. AE a primit 9000 USD pentru
acordarea creditelor pentru microntreprinderi i pentru asistena tehnic. Trei membri tineri
au accesat fonduri din programul PACET.
AE ar dori s vad AE Central creat n curnd pentru a beneficia de formare i pentru a o
folosi n calitate de un instrument pentru gestionarea lichiditii.
Pagina 113 din 121
Profilul AE OchiulAlb
Capaciti financiare
Numele juridic
Ochiul Alb
Indicatori-cheie
Data nregistrrii
10.01.2002
Tipul de licen
Amplasarea
Ochiul Alb (Drochia)
Nr. de membri
credite, MDL 000
Proviziuni pentru
pierderi din
mprumuturi, MDL 000
Aria de acoperire
Ochiul Alb i satele

nvecinate
Q3
2010
914
2008
2009
1,817
2,045
3,138
(37)
(76)
(47)
1,622
1,896
2,729
2,397
2,633
3,769
252
(19)
118
ROA
10.52%
-0.71%
3.14%
ROE
36.56%
-2.76%
14.84%
Depozite, MDL 000

mprumuturi de la
bnci/OMF, MDL 000
Active, MDL 000
Profit, MDL 000
Guvernarea corporativ. Creat n 2002, cu asisten din partea CDR, AE Ochiul Alb a
nceput cu 33 de membri i a devenit una dintre cele mai puternice i mai de ncredere AIE
din regiune. Aceasta ofer servicii pentru locuitorii satului Ochiul Alb (populaie: 3,300) i a
cinci sate vecine. Consiliul este compus din cinci membri i se ntrunete cel puin o dat pe
lun, dar rareori particip la activitile de zi cu zi ale AE. Un comitet de credit nu a fost
creat. Rolul de lider este asigurat de ctre directorul executiv, ajutat de contabil.
Infrastructura. Pentru necesiti de birou AE a cumprat o cas separat n centrul satului.
Biroul este bine ntreinut i dotat cu calculatoare, fax, telefon i conexiune la internet. AE
Ochiul Alb folosete EVIDA pentru monitorizarea portofoliului. Evidena contabil este dus
manual pe suport de hrtie, deoarece EVIDA nu suport contabilitatea general.
Capacitateale managementului i personalului. Directorul executiv, mpreun cu ali
membri ai consiliului activeaz n cadrul AE nc de la nfiinarea acesteia. Directorul are
studii n arte i a lucrat n diverse locuri de munc sociale nainte de a primi pregtirea
necesar pentru a se implica n activiti de AE. Contabilul activeaz n baza programului
redus i este considerat bine calificat.
Personalul AE a participat la formare profesional n 1) educaia financiar a clienilor i 2)
dezvoltarea infrastructurii rurale. Sunt necesare traininguri suplimentare n domeniul
problemelor juridice.
Strategia. AE Ochiul Alb a elaborat planul strategic pe trei ani. Asociaia planific s
mreasc volumul depozitelor n scopul de a extinde portofoliul de credite.
Gestionarea Riscurilor/Sistemele de Control Intern: AE a elaborat regulamente n scris, n
conformitate cu legislaia n vigoare cu privire la AE.
AE prefer s acorde numeroase credite mici pentru a evita riscul de concentrare i pentru a
uura rambursarea creditului i colectarea garaniei. Directorul a observat un conflict de
interese ntre consteni, ceea ce face mai dificil estimarea obiectiv a riscului de creditare
a clientului.
Competitivitatea
Clienii-int. Clienii AE folosesc creditele acordate de AE n primul rnd pentru consum,
agricultur, comer i emigrare. Peste 250 de membri sunt clasificai de ctre AE ca "tineri".
Pagina 114 din 121
Portofoliul de credite. AE a nregistrat o cretere n majoritatea indicatorilor de

performan financiar, inclusiv portofoliul de credite. Ultimul credit extern a fost luat n
2008 de la Corporaia de Finanare Rural. n prezent, Ochiul Alb folosete numai depozitele
de economii pentru ntreinerea i extinderea portofoliului.
Produsele i serviciile oferite. AE ofer mprumuturi de pn la 130 mii lei pentru un
termen de maxim trei ani i o rat a dobnzii de 26.4% aplicat la soldul rmas.
mprumuturile mari sunt susinute de garanii. Depozitele de pn la 500 mii lei au fost atrase
de asociaie cu o rat a dobnzii de 16-18%.Cetenii mai n vrst prefer s pstreze
depozitele lor la AE datorit locaiei acesteia n apropiere. AE de asemenea asista membrii
si n obinerea subveniilor agricole.
Poziia pe pia. Ochiul Alb se consider un furnizor de servicii competitive. AIE din
vecintate trimiteau clienii lor la Ochiul Alb deoarece nu au putut satisface necesitile
membrilor. Nu exist concuren vizibil din partea bncilor i OMF.
Factorii externi
semnificativ asupra AE. Cu toate acestea, conducerea consider c este incomod s prezinte
rapoarte financiare pentru CNPF lunar, ei ar prefera s le prezinte o dat pe trimestru. De
asemenea, directorul consider c este dificil s gseasc un candidat nlociitor calificat,
care ar ndeplini toate cerinele legale (el se retrage n curnd).
AE consider c este dificil s adune oameni pentru Adunri Generale. Ochiul Alb ar dori s i
se permit s organizeze adunarea cu reprezentanii membrilor.
Relaiile. Relaiile SCA cu autoritile locale i naionale, creditorii comerciali, Comisia
AE Ochiul Alb a declarato bun cooperare cu AE din satul vecin Mihileni.
Pagina 115 din 121
Profilul AE Pomuor
Numele juridic
Pomuor
Indicatori-cheie
Data nregistrrii
1988
Tipul de licen
Amplasarea
Tocuz (Cueni)
Aria de acoperire
Tocuz
Nr. de membri
credite, MDL 000
Proviziuni pentru
pierderi din
mprumuturi, MDL 000
Depozite, MDL 000
mprumuturi de la
bnci/OMF, MDL 000
Active, MDL 000
Q3
2010
156
2008
2009
211
245
247
(2)
(2)
(2)
108
179
176
233
280
285
16
ROA
0.77%
5.78%
2.84%
ROE
2.47%
17.95%
8.17%
Profit, MDL 000
Guvernarea corporativ. AE Pomusor a fost creat n 1998 de ctre 23 membri fondatori.
Planurile strategice i operaionale sunt elaborate de ctre director i contabil, cu implicarea
minim a consiliului. Consiliul AE este compus din cinci membri, care sunt activi n lucrul cu
clienii, n special n monitorizare i recuperare.
Infrastructur. AE a achiziionat o cldire deteriorat i a reparat-o pentru a o folosi drept
birou. AE intenioneaz s-l transforme ntr-un centru de dezvoltare de afaceri. Biroul nu
este dotat cu calculatoare, fax sau o conexiune la internet.
Capacitateale managementului i personalui. Directorul executiv i contabilul au activat la
AE nc de la nfiinarea acesteia; ambii au studiat agricultura. Directorul activeaz i n
calitate de ofier de dezvoltare la Microinvest.
Managementul AE nu a participat la nici un training de formare n ultimii doi ani. Anterior,
directorul a participat la un training specializat pentru AE n Statele Unite.
Strategia. AE Pomuor SCA a elaborat un plan de afaceri n 2008, dar a avut dificulti n
respectarea acestuia. AE nu vede oportuniti de extindere din cauza cererii sczute pentru
produs i nu intenioneaz s obin licen de tip "B".
AE Pomusor consider c AE, care nu accept depozite de economii, le va fi dificil s
supravieuiasc din cauza dependenei de finanarea extern.
Gestionarea Riscurilor/Sistemele de Control Intern. Administratorii consider c sunt
diligeni n oferirea de mprumuturi n baza cunoaterii clienii lor. Ei evita acordarea de
mprumuturi mari sau mai multe mprumuturi la aceleai firme. Pentru recuperarea creditelor
problematice, managementul AE folosete instrumente de presiune din partea constenilor,
cum ar fi privarea altor membri de servicii noi pn cnd toi debitorii nu ramburseaz
mprumuturile scadente. Directorul consider c garania este o metod ineficient dac
garania nu este nregistrat la un notar.
Competitivitatea
Clienii-int. Cele mai multe credite sunt oferite clienilor care activeaz n sectorul agrar.
Din cauza riscului ridicat i productivitii sczute n acest sector, muli membri renun la
agricultur i emigreaz.
Pagina 116 din 121
Portofoliul de credite. Portofoliul AE a fost stabil n ultimii trei ani, n principal datorit
normelor prudeniale riguroase aplicate de managementul AE.
Produsele i serviciile oferite. AE Pomusor ofer doar mprumuturi mici pe termen scurt
pentru membrii si. Rata dobnzii la credite este de 30%, calculat la soldul rmas. nainte de
modificarea legislaiei, AE colectau depozite de economii, gestionarea crora a fost
considerat dificil din cauza lipsei de rezerve.
Poziia pe pia. Concurena sporit din partea Microinvest i Moldova-Agroidbank se resimte
n regiune, deoarece aceste instituii financiare sunt n msur s furnizeze mprumuturi mai
mari i la rate ale dobnzii mai mici. AE Pomuor consider c puterea sa de concuren este
abilitatea i dorina de a oferi credite mai mici pentru rani.
Factorii externi
semnificativ asupra AE. Cu toate acestea, managementul consider respectarea legii privind
fuzionarea AE i lichiditatea dificile de urmat. De asemenea, este dificil de ndeplinit
cerinele pentru Adunarea General. AE prezint rapoarte financiare ctre CNPF prin
intermediul Microinvest.
AE ar dori s aib acces la Linia de credite de la creditorii comerciali.
Pagina 117 din 121
Profilul AE Vlcine
Numele juridic
Vlcine
Indicatori-cheie
Data nregistrrii
2003
Tipul de licen
Amplasarea
Vlcine (Clrai)
Aria de acoperire
Satul Vlcine
Nr. de membri
credite, MDL 000
Proviziuni pentru
pierderi din
mprumuturi, MDL 000
Depozite, MDL 000
mprumuturi de la
bnci/OMF, MDL 000
Active, MDL 000
Q3
2010
299
2008
2009
314
183
625
(11)
(2)
(6)
194
53
333
509
381
690
59
23
28
ROA
11.59%
6.01%
4.01%
ROE
25.07%
8.87%
9.62%
Profit, MDL 000
Guvernarea corporativ. AE Vlcine a fost creat n anul 2003. Consiliul AE, care este i
Comitetul de Credit al acesteia, este compus din cinci membri. Consiliul se ntrunete cel
puin o dat pe lun i este activ n operaiunile de zi cu zi.
Infrastructura. AE are un birou situat n cldirea administrativ central a satului. Biroul are
un computer, telefon i fax. AE are acces la EVIDA, dar nu l-a folosit din lipsa de cunotine i
competene tehnice. Portofoliul de credite i operaiunile contabile sunt nregistrate manual
pe suport de hrtie.
Capacitatea managementului i personalului. Directorul executiv actual a fost pn la 2008
contabil la AE. Directorul a activat n cadrul AE nc de la nfiinarea acesteia i a participat
la cursurile organizate de Federaia Naional a Asociaiilor de Economii i mprumut (FNAE).
Managementul AE nu a participat la nici un training de formare din ultimii doi ani. Directorul
a menionat urmtoarele necesiti de formare 1) cunoaterea calculatorului i 2)
modificrile n legislaia cu privire la AE.
Strategia. AE Vlcine are un plan de afaceri care nu este urmat, din cauza schimbrilor pe
pia, care au dus anul trecut la reducerea portofoliului, mpingndu-l mai jos de linia
propus ca obiectiv. Strategia sa actual este de a crete portofoliul de credite pentru nevoi
de consum, ct i n scopuri de afaceri. Capacitatea AE de cretere este limitat de
finanarea extern. AE nu are planuri de fuzionare cu alte AE n viitorul apropiat.
Gestionarea Riscurilor/Sistemele de Control Intern. Pentru clienii noi, AE limiteaz suma
creditului pna la 5000 lei. Pentru sume mai mari dect 50,000 MDL, AE cere garanii. Riscul
de creditare, de obicei, este slab evaluat, ceea ce a cauzat probleme de rambursare n
trecut. Asociaia prefer acordarea de mprumuturi numeroase mici, mai degrab dect mai
puine mprumuturi mari.
Competitivitatea
Clienii-int. Cei mai muli dintre clienii activeaz n domeniul agricol, dar AE acord i un
numr semnificativ de credite pentru consum, comer i construcii.
Portofoliul de credite. Reducerea portofoliului de credite n cursul anului 2009 este
considerat a fi din cauza crizei. Cu toate acestea, AE a reuit n acest an s obin dou
mprumuturi de la CFR pe termen de trei ani, unul dintre acestea fiind alocat pentru
agricultur.
Pagina 118 din 121
Produsele i serviciile oferite. AE ofer mprumuturi pe termen scurt i pe termen lung. Un

mprumut mare este considerat a fi n jur de 50,000 MDL, cu un termen de trei ani. AE a
subliniat c exist o cerere crescut pentru credite pe termen lung pentru scopuri agricole.
Poziia pe pia. AE Vlcine consider c este mai competitiv dect bncile i OMF din cel
mai apropiat raion datorit locaiei sale mai convenabile, cerinele de documentare mai mici
i unui program flexibil de rambursare.
Factorii externi
Reglementarea/Supravegherea. AE a fost reorganizat dup modificrile legislative din
2008. Atunci au fost alei un nou consiliu, preedinte i director executiv. AE a fost lipsit de
dreptul de a accepta depozite. AE consider c este dificil s convoci Adunarea General
conform prevederilor legislative.
n trecut au avut loc conflicte dintre AE i primrie.
AE Vlcine particip la Proiectul de Dezvoltare Economic Local, implementat de ctre
Centrul Contact, care a investit i un fond de tip revolving n capitalul AE. Reprezentanii AE
au menionat c sunt gata s lucreze cu CNPF direct i c ar dori mai mult asisten din
partea organizaiei APEX.
Pagina 119 din 121
Profilul AE Valea Leoanei
Numele juridic
Valea Leoanei
Indicatori-cheie
Data nregistrrii
1999
Tipul de licen
Amplasarea
Copanca (Cueni)
Aria de acoperire
Copanca
Nr. de membri
credite, MDL 000
Proviziuni pentru
pierderi din
mprumuturi, MDL 000
Depozite, MDL 000
mprumuturi de la
bnci/OMF, MDL 000
Active, MDL 000
Q3
2010
220
2008
2009
2,650
1,027
835
(27)
(11)
(76)
2,313
875
673
3,025
1,381
1,070
115
(60)
(90)
ROA
3.79%
-4.33%
-8.38%
ROE
31.11%
-19.20%
-40.03%
Profit, MDL 000
Capacitatea isntituional
Guvernarea corporativ. AE Valea Leoanei a fost creat n 1999. Consiliul actual al AE
care este n acelai timp i Comitetul de Credit este format din 7 persoane care se
ntrunesc lunar (i n caz de necesitate).
Infrastructura. AE este situat n centrul satului, lng primrie i magazine. Biroul este bine
ntreinut i dotat cu calculatoare, telefon, fax i o conexiune la internet. Biroul este mprit
cu consultanii ACSA. Contabilitate i gestiunea portofoliului sunt realizate manual pe suport
de hrtie.
Capacitatea managementului i personalului. Dup ce a fost un membru al consiliului,
directorul executiv a preluat postul su actual n 2008. Directorul anterior a activat n cadrul
AE timp de nou ani, dar a decedat acum doi ani. Contabil are studii n domeniu.
AE nu a participat la nici un training recent, dar ar fi interesat s participe la instruire n
probleme de contabilitate i aspecte juridice.
Strategia. AE Valea Leoanei ar dori s i extind serviciile sale n satele vecine, deoarece
exist o cerere pentru creditare i acolo. Acest lucru ar permite AE s obin licen de tip
"B" i s nceap acceptarea depozitelor de economii de la membrii si.
Gestionarea Riscurilor/Sistemele de Control Intern: AE are regulamente scrise conform
legislaiei n vigoare. Reprezentanii si consider evaluarea o slbiciune cheie i un factor de
risc. Managementul AE pune un accent deosebit pe garani.
Competitivitatea
Clienii-int. Clienii principali sunt locuitorii satului Copanca. Cele mai multe dintre credite
sunt folosite pentru agricultur, comer i consum.
Portofoliul de credite. Reducerea portofoliului de credite n ultimii doi ani a fost cauzat de
problemele membrilor n rambursarea mprumuturilor. n prezent, datoriile totale restante
sunt deinute de ctre 12 persoane i se ridic la 400 mii lei.
Produsele i serviciile oferite. n prezent AE ofer doar mprumuturi pe termen scurt i pe
termen mediu. Suma maxim oferit este de 55 mii lei. nainte de modificarea legislaiei din
2008, AE a acceptat depozite de economii de pn la 400,000 MLD de la membrii si.
Pagina 120 din 121
Poziia pe pia. n sat este o filial a unei bnci. Cu toate acestea, AE se consider
competitiv, deoarece ofer mprumuturi mai repede i n baza unui set redus de documente.
Factori externi
Reglementarea / Supravegherea. Reprezentanii AE au menionat c ntmpin probleme n
realizarea cvorumului necesar pentru Adunarea General, deoarece muli oameni nu sunt n
sat i/sau nu sunt dispui s vin la ntlniri. De asemenea, AE ar dori s fie n msur s
accepte depozite pentru a deveni mai independent financiar.
Relaiile. Relaiile AE cu autoritile locale i naionale, creditorii comerciali, Comisia
Pagina 121 din 121

Studiu de Evaluare A Pietei de Micro-Finantare in Modlova

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Studiu de Evaluare A Pietei de Micro-Finantare in Modlova

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Titlul proiectului:

Studiul de evaluare a pieei de

Phone: +41 44 784 22 22

4. EVALUAREA OFERTEI ......................................................................32

6. RELAIILE EXTERNE ALE AE I OMF ....................................................74

7. ANALIZA ACTIVITII DONATORILOR....................................................77

7.3. Proiectele selectate n curs de desfurare ................................................ 79

8. OBSTACOLE I RECOMANDRI ........................................................... 82

Pagina 4 din 121

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

Business and Finance Consulting

Rata compus de cretere anual

Unitatea Consolidat de Implementare i Monitorizare a Proiectelor n domeniul

Grupul de Consultan pentru Asistena Populaiei Srace

Comunitatea Statelor Independente

Produsul Intern Brut

Instituia financiar internaional

Fondul Monetar Internaional

Societate cu rspundere limitat

Leul moldovenesc (valuta)

ntreprinderi micro, mici i mijlocii

Biroul Naional de Statistic

Comisia Naional a Pieei Financiare

Organizaia pentru Securitate i Cooperare n Europa

Corporaia de Finanare Rural

Asociaie de Economii i mprumut

Dolar SUA (valuta)

Consiliul Mondial al Uniunilor de Creditare

Pagina 5 din 121

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

Pagina 6 din 121

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

Pagina 7 din 121

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

Pagina 8 din 121

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

Acest numr include persoanele care au aderat la mai multe AE

Pagina 10 din 121

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

evenimente sistemice, cum ar fi recoltele slabe. Administrarea insuficient i lipsa de

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

Comisia Naional a Pieei Financiare (CNPF) s-a consolidat fa de crearea sa n 2007.

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

2.2. Situaia politic

2.3. Situaia social-economic

Tabelul 1: Creterea PIB (% anual)

Pagina 13 din 121

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

Pagina 14 din 121

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

2.4. Sectorul MMM

Dup regiunea geografic

Sursa: Centrul de Stat de Resurse Informaionale Registru

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

MMM n general i microntreprinderile n special sunt distribuite inegal pe regiuni. Mai

Sursa: Biroul Naional de Statistic

Microntreprinderile reprezint 75.7% din numrul total de companii care au prezentat

Sursa: Biroul Naional de Statistic

Contribuia financiar a microntreprinderilor la economia naional este modest, cu o

Studiul de evaluare a pieii de microfinanare: proiect

Profit total, milioane MDL

Sursa: Biroul Naional de Statistic