EVALUAREA ECONOMIC A ZCMINTELOR DE HIDROCARBURI

1. Strategia conducerii activitii de exploatare a zcmintelor de petrol i gaze

1.1. Conducerea previzional a industriei extractive de petrol i gaze

Conducerea previzional permite identificarea tendinelor ce vor aciona n
perspectiv, elaborarea strategiilor de dezvoltare. Conducerea previzional are la baz
prognoza i planificarea [3].
Prognoza este definit drept evaluarea probabil, stabilit n mod tiinific, a
evoluiei cantitative i calitative a unui anumit domeniu ntr-un interval de timp [3].
Planul sau programul de dezvoltare este prima form prin care se realizeaz
previziunea tiinific. Planul reprezint o soluie unic, un program, n timp ce prognoza
poate fi conceput n mai multe variante.
1.1.1. Corelaia prognoz-plan
Prognoza difer de plan, aceasta furnizeaz informaii planificrii, asigurnd
continuitatea i adoptarea planurilor n cadrul unei gndiri unitare (figura 1). Planificarea,
la rndul su modific prognoza.

Prognoz

Strategie

Plan

Fig. 1. Corelaia prognoz-plan

Realizare

Se observ att legtura direct ct i retroaciunea (feed-back-ul) n sensul c i

condiiile concrete adoptate prin plan pot modifica strategia i pot pune ntr-o nou
direcie prognoza [3].
1.1.2. Clasificarea prognozelor dup obiect i metod
Dup clasificarea lui Herman Kahn, orice studiu de prognoz reclam trei
opiuni fundamentale de tratare:

opiunea ntre tratarea explorativ i tratarea normativ: tratarea explorativ

presupune studiul viitorului n cadrul evoluiei, pe baza datelor din trecut i
prezent; tratarea normativ studiul viitorului ca soluie a problemelor prezentului,
i nu ca extensie a lui, deci orientat ctre directive fixate. Tratarea explorativ
dezvolt secvene de operaii care avanseaz n sensul desfurrii timpului spre
stri viitoare, n timp ce tratarea normativ urmrete drumul invers spre secvene
de operaii care i au ca surs strile viitoare finale, astfel c pe aceast baz
regreseaz ctre starea iniial, n sensul invers desfurrii timpului.

opiunea ntre tratarea sintetic i tratarea morfologic: tratarea sintetic

consider c studiul trebuie s porneasc de la ntreg spre pri; tratarea
morfologic (analitic) pornete de la analiza prilor ctre viziunea ntregului.
Tratarea sintetic i tratarea morfologic se coreleaz i integreaz. Practica
dovedete c abordrile analitice i sintetice trebuie folosite simultan.

opiunea ntre tratarea intuitiv i tratarea teoretic: tratarea intuitiv sau

empiric presupune a lucra cu idei intuitive, obinute pe calea rezultatelor globale,
aduse sub unghiul simului comun; tratarea teoretic sau abstract opereaz cu
abstraciuni sistematice, construind i studiind modele ale realitii sau modele ale
strilor viitoare probabile.
Metode de prognoz:

Metoda extrapolrii pleac de la ideea c viitorul este o extindere eventual

modificat a trecutului i prezentului, deci se presupune o cunoatere a
tendinelor. Extrapolarea poate fi analitic (pornete de la o serie de valori
care pot fi prelucrate, estimnd comportarea viitoare), fenomenologic
2

(pleac de la ipoteza c procesul studiat are o serie de caracteristici

calitative care pot fi puse n eviden prin analiza esenei fenomenului).

Metoda morfologic este o metod de investigaie sistematic a tuturor

soluiilor unei probleme date, prin mai multe etape: definirea iniial a
problemei, etapa analitic (reperarea parametrilor de care depinde soluia),
etapa combinatorie (construirea unui tablou de combinaii ntre parametrii
reperai pentru a obine soluii posibile), obinerea soluiilor i analizarea
acestora.

Metoda de creativitate se bazeaz pe intuiia subiecilor, experiena i

imaginaia personal.

Metoda arborilor de pertinen i propune construcia tuturor variantelor

cu care poate fi atins un obiectiv dinainte fixat. n general se utilizeaz
arbori cu cinci nivele: obiectivul principal, obiective mari, obiective
secundare,

mijloace

de

realizare,

cercetri

necesare

desfurrii

programului.

Metoda scenariilor este o metod de construcie a evoluiilor prin

simularea unor secvene logice de evenimente sau situaii [3].

1.1.3. Elaborarea prognozelor n industria extractiv de petrol i gaze din

Romnia
Romnia deine rezerve i realizeaz producii semnificative de iei i gaze
naturale, dar cu o tendin net de scdere. Zcmintele sunt mature i fragmentate, iar
producia per sond e dintre cele mai mici din Europa. Estimarea Ageniei Naionale
pentru Resurse Minerale (ANRM) privind rezervele de iei n 2013 este: 52 mil. t de iei
i 120 mil. Stmc de gaze naturale [6].
n prezent, Romnia se gsete ntr-o situaie de dependen relativ sczut de
importurile de energie, comparativ cu alte ri din Uniunea European (Fig. 2). Romnia
este printre primele trei state europene cel mai puin dependente de importuri, cu doar
21%. Numai Danemarca i Estonia au o situaie mai favorabil din acest punct de vedere.
Spre comparaie, n UE, cererea primar de energie este asigurat doar n proporie de
3

47% din producia intern, diferena provenind din importuri. Riscurile provin ns din
dependena Romniei de o singur surs de aprovizionare cu gaz natural din import.

Fig. 2. Acoperirea consumului intern brut de energie din producia intern n anul 2011,
%

Recentele prospeciuni din Marea Neagr, din Dobrogea i Moldova, au generat

un anumit entuziasm cu privire la potenialul perimetrelor gazeifere maritime de mare
adncime i al gazului de ist, ns trebuie s fim realiti, ara noastr nu este un nou El
Dorado pentru producia de petrol i gaze. Romnia se afl ntr-o situaie oarecum
extrem: pe de o parte, zcmintele onshore sunt mature, aproape epuizate, pe de alt
parte, zcmintele noi, de frontier, sunt dificil de exploatat i implic costuri ridicate.

Punerea n valoare a acestor resurse presupune investiii masive n sectorul de

explorare i producie. De asemenea, sunt necesare i investiii semnificative n
infrastructura de transport. Dac pentru iei infrastructura din Romnia este relativ bine
pus la punct, pentru gazele naturale este nevoie de investiii considerabile, o mare parte
a reelei de transport necesitnd reabilitare i dezvoltare, inclusiv pentru preluarea
produciei din Marea Neagr, n perspectiva finalului de deceniu, cnd se estimeaz c se
va trece la exploatarea comercial. Sistemul utilizat de operatorul de transport de gaze
este unul manual, necesitnd modernizare. Este totodat necesar finalizarea
interconectrii cu reelele de gaze ale UE i ale statelor vecine pentru diversificarea
surselor de aprovizionare i pentru eventualul export al gazelor pe piaa UE.
Pe baza datelor de producie din 2012, rezult c ara noastr este un juctor de
talie redus n Europa, nregistrnd o producie de iei i gaze naturale de 13 ori mai
mic dect Norvegia i de cinci ori mai mic dect Olanda i Marea Britanie (Fig. 3). De
asemenea, se observ c producia Romniei este n prezent doar puin mai mare dect
cea a Germaniei i Italiei, ri care nu sunt cunoscute ca avnd tradiie n acest sector.

Fig. 3. Nivelul produciei de petrol i gaze pentru principalii productori din Uniunea
European i Orientul Apropiat

1.1.4. Fundamentarea planului industriei extractive de petrol i gaze

Fundamentarea planului industriei extractive de petrol i gaze are la baz studii de
fezabilitate pentru exploatarea zcmintelor, bazate pe istoricul de exploatare i pe
perspectivele actuale de dezvoltare a zcmintelor. Aceste studii sunt ntocmite periodic
de ctre toate firmele concesionare, pentru determinarea cantitilor de resurse i rezerve
existente, stabilirea variantelor optime de exploatare i a investiiilor necesare, prevederea
produciei n timp i calcularea cash-flow-ului pentru determinarea veniturilor, profitului,
taxelor i redevenelor datorate ctre stat.
Romnia are una dintre cele mai vechi industrii ale ieiului i gazului din lume:
peste un secol i jumtate de extracie i rafinare industrial a ieiului i aproape 100 de
ani de producie a gazelor naturale.
n 1857, n rile Romne se nregistra oficial prima producie industrial de
petrol din lume, de 275 tone, din care cele mai mari cantiti s-au obinut n regiunile
Dmbovia i Prahova (Colibai, Valea Lung, Drgneasa, Filipetii de Pdure, Pcurei,
Butenari, Mgureni, Matia, intea, Bicoi i Cmpina), Bacu (Solon, Lucceti,
Tecani, Zeme, Cmpeni i Moineti) i Buzu (Arbnai, Loptari, Fundul Srii azi
Srata Monteoru). Tot n 1857 intra n funciune la Ploieti prima rafinrie de petrol de tip
industrial din lume, iar Bucureti devenea primul ora din lume iluminat public cu petrol
lampant.
Producia de hidrocarburi din Romnia a cunoscut o dezvoltare notabil n
perioada de industrializare a rii, ajungnd la nivelul de vrf n 1976 pentru iei i 1986
pentru gaze naturale (Fig. 4).
n ultimii 30 de ani, Romnia a nregistrat un declin constant al produciei de iei
i gaze, cu o rat natural de scdere de aproximativ 10% anual, pe fondul epuizrii
rezervelor din zcmintele aflate n exploatare, multe dintre aceste perimetre onshore
fiind n producie de cteva zeci de ani. Declinul a fost temperat ntr-o anumit msur de
investiiile fcute n ultimii 10 ani.

Fig. 4. Producia de iei i gaze naturale n Romnia

La nceputul anilor 1990, activitatea de explorare i producie a sczut puternic.

Activitile de explorare ale unor companii internaionale, precum Amoco i Shell, pentru
descoperirea de noi zcminte de iei nu au avut rezultatele scontate. n 1997 este
nfiinat Societatea Naional a Petrolului PETROM S.A., ale crei aciuni sunt listate
pe Bursa de Valori Bucureti n septembrie 2001. n aprilie 2002 ncepe procesul de
privatizare a SNP PETROM S.A., finalizat n 2004 cu preluarea a 51% din pachetul de
aciuni de ctre compania austriac OMV. n prezent, OMV PETROM opereaz circa 240
de zcminte comerciale de iei i gaze, aproximativ 10.000 de sonde onshore i apte
platforme offshore n Marea Neagr.
Istoria romneasc a gazelor naturale este ceva mai recent, dar tot printre cele
mai vechi din lume. n 1865 s-au nregistrat primele relatri privind utilizarea gazelor
naturale asociate petrolului lng Bicoi, urmate n 1882 de Colibai i Ploieti, n 1893.
n anul 1909, la Sarmael, n timp ce se fora la peste 300 de metri adncime
pentru sruri de potasiu, au izbucnit libere gaze naturale. n 1926, producia zilnic de
gaze era de circa 5 milioane m3 , din care Prahova deinea 35,7%, Transilvania 60,8%, iar
Bacu, Dmbovia i Buzu, 3,5%. n 1928, mulumit abundenei gazelor de sond,
compania Unirea a construit o conduct de alimentare a oraului Ploieti, care a devenit
primul ora din ar ce a folosit gaze de sond pentru nclzit i iluminat.

ncepnd din 1978, Romnia import gaze naturale prin conducta TransBalcanic,
care livreaz gaze ruseti n Romnia, Bulgaria, Grecia, Turcia i fosta Iugoslavie. Dup
colapsul URSS, aceste ri au continuat s importe gaze naturale din Federaia Rus. n
1991 este nfiinat Regia Autonom a Gazelor Naturale ROMGAZ R.A. Media, care
se transform n 1998 n Societatea Naional de Gaze Naturale ROMGAZ S.A..
ROMGAZ opereaz n prezent 153 de zcminte comerciale, circa 3.200 de sonde i ase
depozite subterane proprii (Srmel, Cetatea de Balt, Bilciureti, Blceanca, Urziceni
i Gherceti) .
ROMGAZ este cel mai mare productor i principal furnizor de gaze naturale din
Romania. Compania este admisa la tranzacionare din anul 2013 pe piaa Bursei de Valori
din Bucureti si a Bursei din Londra. Acionar principal este statul romn cu o participaie
de 70%.
Dac se analizeaz situaia balanei energetice a Romniei n urmtorii 20 de ani
(fig. 5), construit pe baz de informaii publice disponibile n acest moment, cu
estimrile i aproximrile inerente, dar plauzibile, dependena istoric sczut de
importuri a Romniei s-ar putea modifica semnificativ n viitor, n condiiile creterii
cererii interne de energie, a continurii declinului produciei de iei i gaze din
zcmintele aflate n exploatare, a neimplementrii programului de cretere a eficienei
energetice i a nedezvoltrii rezervelor de iei i gaze.
Stoparea acestui declin i meninerea produciei necesit investiii substaniale i
continue n dou direcii: descoperirea i exploatarea de noi zcminte, n paralel cu
creterea gradului de recuperare din zcmintele deja existente, un proces costisitor i
complex din punct de vedere tehnic.
Potenialul de cretere al produciei de iei i gaze pentru perioada 2010 - 2030
este estimat ntre 120 i 170 mn toe, care nu ar face ns dect s compenseze declinul
produciei din zcmintele aflate n exploatare n prezent (producia actual fiind de circa
12,8 mn toe). Valorificarea rezervelor poteniale de petrol i gaze i atingerea intei de
cretere a eficienei energetice ar putea determina o scdere a ponderii importurilor n
total consum la circa 18% n 2030. La orizontul anului 2030 exist riscul ca, n absena
investiiilor care s permit valorificarea rezervelor poteniale de iei i gaze i atingerea
intei de cretere a eficienei energetice, ponderea importurilor n total consum s creasc
8

pn la 50%, iar acestea s reprezinte circa 88% din consumul total de iei i gaze
estimat. Concluzia ar fi c entuziasmul manifestat recent n diverse cercuri cu privire la
potenialul de petrol i gaze al Romniei ar trebui temperat [6].

Figura 5. Balana energetic a Romniei n perioada 2010-2030

1.2. Eficiena economic a tehnologiilor avansate de exploatare a zcmintelor

de hidrocarburi
Apariia tehnologiilor moderne deschide ns oportuniti de exploatare a unor noi
resurse.
Romnia trebuie s fac fa simultan la trei provocri majore:

creterea gradului de recuperare din perimetrele mature,

dezvoltarea zcmintelor de gaze naturale offshore i

dezvoltarea zcmintelor de gaze de ist.

Exist totui motive de optimism. Dezvoltarea tehnologiilor moderne a crescut n

mod semnificativ volumul rezervelor exploatabile comercial. Romnia trebuie s fac
fa simultan la trei provocri majore:
9

creterea gradului de recuperare din perimetrele mature, care este un

proces complex i costisitor;

dezvoltarea zcmintelor de gaze naturale offshore, care este dificil din

punct de vedere tehnic deoarece informaiile geologice cu privire la
topografia fundului mrii sunt limitate i implicit riscurile de eec ale unor
investiii n explorare sunt mari, apele de adncime din Marea Neagr
prezint o toxicitate ridicat, nemaintlnit n alt zon de pe glob, cu un
risc ridicat de coroziune mai rapid a echipamentelor. Aceste aa numite
resurse de frontier, necesit investiii foarte mari i tehnologie
avansat, de care dispun numai cteva companii la nivel mondial (marile
companii energetice americane obinuite cu tehnica de extracie a gazelor
de ist i cu exploatarea de mare adncime n condiii extrem de dificile).
De asemenea, astfel de exploatri necesit cheltuieli de capital foarte mari
(se estimeaz c programul de explorare n Marea Neagr va costa
aproximativ 1 miliard de dolari)

exploatarea gazelor de ist, cu potenial incert i contestat de o parte a

societii. n acest sens, trebuie avut n vedere recenta recomandare a
Uniunii Europene privind standardele de protecie a mediului n cazul
exploatrii gazelor de ist.

Sectorul autohton de producie de iei i gaze se confrunt cu o serie de provocri

majore:
Fragmentare - cmpurile petrolifere sunt caracterizate de o structur
fragmentat, cu multe zcminte mici. Conform ANRM, PETROM opereaz 300
zcminte, iar ROMGAZ 121. n cazul PETROM, din cele 300 zcminte operate, 6 i
asigur circa 40% din producie.
Grad de epuizare avansat zcmintele din Romnia au o maturitate accentuat
i se nregistreaz un declin pronunat al producie. Aa cum se vede n fig. 6, gradul de
epuizare estimat al zcmintelor 1 din Romnia este de aproximativ 87%, situaie oarecum

Acesta este raportul dintre producia cumulat i producia cumulat plus rezervele certe aflate
nc n zcminte.
1

10

comparabil cu cea a zcmintelor din Turcia i Marea Britanie, ale crora caracteristici
vor fi prezentate ulterior.
n consecin, meninerea nivelului produciei necesit eforturi semnificative
pentru creterea gradului de recuperare (IOR/EOR, prin injecii de abur, polimeri etc.), cu
consecine asupra creterii costurilor tehnice.

Figura 6. Analiz comparativ privind gradul de epuizare a resurselor convenionale de petrol i

gaze naturale

Productivitate mic pe sond Din cauza numrului mare de zcminte cu un

grad avansat de epuizare i a dispersiei acestora, sunt operate aproximativ 13.000 de
sonde, cu instalaii i echipamente comune i un numr mare de personal implicat direct
n producie. n aceste condiii, productivitatea pe sond n Romnia este una dintre cele
mai sczute din Europa, cu doar 21 de bep/zi (vezi fig. 7). Spre comparaie, producia per
sond n statele membre OPEC este cu mult mai mare (Arabia Saudit 2866 bep/zi, Irak
1731 bep/zi, iar dou sonde din Arabia Saudit produc mai mult dect ntreaga
Romnie). De asemenea, ara noastr se situeaz chiar i n urma unor state europene cu
producie comparabil aa cum este Italia, care are o productivitate pe sond de
aproximativ 10 ori mai ridicat 267 bep/zi.

11

Figura 7. Producia medie de 21 bep /sond/zi nregistrat n Romnia este printre cele
mai sczute din lume.

Calitatea ieiului i gazelor naturale Coninutul ridicat de sulf i prezena

apei n resursele extrase duce la necesitatea tratrii suplimentare, ceea ce duce i la o
valoare mai mic a acestora [6].
1.3. Eficiena economic a investiiilor n industria extractiv de petrol i
gaze
Companiile din Romnia care activeaz n acest sector se mai confrunt cu o serie
de dificulti de ordin economic i logistic, cum ar fi costurile mari de finanare a
proiectelor, o ofert sczut de instalaii de foraj pe piaa local i lipsa infrastructurii de
transport.
Astfel, sectorul de producie de iei i gaze din Romnia opereaz cu costuri
mari, mult peste media rilor europene (vezi fig. 8). Din acest punct de vedere, numai
Marea Britanie nregistreaz costuri de producie mai mari n Europa, n condiiile n care

12

producia britanic este n totalitate off-shore, implicnd deci cheltuieli de capital mari
pentru dezvoltare i ntreinere.
n schimb, statele cu producie mare de iei i gaze (cum este Norvegia), sau cele
care opereaz zcminte noi i de mari dimensiuni (Israel) au costuri de operare de pn
la ase ori mai mici.

Baril echivalent petrol.

Figura 8. Analiz comparativ privind costul de operare (USD/bep 4)

Pentru atingerea obiectivelor din balana energetic prognozat, se estimeaz c,

n medie, Romnia ar trebui s investeasc n sectorul de energie ntre 3 i 4 miliarde de
Euro anual pn n 2030. Meninerea producia de iei i gaze aproximativ la nivelul
actual necesit investiii de circa 30 mld Euro (cumulat pentru onshore convenional i
neconvenional, i offshore), respectiv 1,5 mld anual n perioada 2010 2030. Ar trebui
subliniat de asemenea faptul c pentru a menine importurile la 18-20%, ar trebui
implementate i programe de cretere a eficienei energetice care s duc la scderi ale
consumului primar de energie cu peste 40 mn toe n aceeai perioad.
Chiar i n condiiile n care se iau rapid deciziile de investiii care se impun,
ponderea importurilor va crete semnificativ n totalul consumului pn n jurul anului
2020, cnd ar trebui s nceap exploatarea rezervelor din perimetre maritime de mare
adncime i a celor neconvenionale (condiionat de acceptarea public, rezultatul
explorrilor, de cadrul legal i de reglementare, de cel fiscal, de decizii comerciale etc.).
Cu alte cuvinte, nainte de a fi mai independent, Romnia va fi pentru o perioad de cel
13

puin 10 ani mai dependent de importuri. n sfrit, ar merita menionat de asemenea c

rezervele neconvenionale de gaze de ist sunt estimate pe baza unui raport publicat de
US EIA n aprilie 2011. Un raport recent al aceleiai agenii revizuia n sus rezervele de
gaze de ist ale Romniei la 1400 mld Stmc (nainte de a fi fost forat prima sond de
explorare i de a fi extras prima molecul de gaze de ist). Exist un numr semnificativ
de cazuri, inclusiv n regiunea noastr (Polonia), n care estimri iniiale foarte optimiste
ale aceleiai agenii au fost revizuite dramatic n jos (ntre ase i cincisprezece ori!), aa
nct o atitudine mai prudent este mai potrivit, cel puin pn la finalizarea explorrilor.
Punerea n valoare a acestor resurse presupune investiii masive n sectorul de
explorare i producie, precum i n infrastructura de transport. Dac pentru iei
infrastructura din Romnia este relativ bine pus la punct, pentru gazele naturale este
nevoie de investiii considerabile, o mare parte a reelei de transport necesitnd reabilitare
i dezvoltare, inclusiv pentru preluarea produciei poteniale din Marea Neagr, n
perspectiva finalului de deceniu, cnd se estimeaz c se va trece la exploatare efectiv.
Sistemul utilizat de operatorul de transport de gaze este unul manual, necesitnd
modernizare. Este totodat necesar finalizarea interconectrii cu reelele de gaze ale UE
i ale statelor vecine pentru diversificarea surselor de aprovizionare i pentru eventualul
export al gazelor pe piaa UE.
Suplimentar, lipsa infrastructurii de transport i accesul dificil n Marea Neagr
prin Strmtoarea Bosfor genereaz costuri logistice i de mobilizare ridicate. La acestea
se adaug i numrul redus de companii pe pia local specializate n foraje n perimetre
maritime, ceea ce necesit aducerea de operatori strini, crescnd astfel costurile de
explorare i exploatare.
Prin urmare, Romnia nu se afl ntr-o poziie privilegiat, riscurile tehnice i
geologice ale zcmintelor romneti fiind mari i n cretere, costurile de operare
ridicate, iar necesarul de investiii ridicat.
Potenialul relativ sczut, volumul semnificativ de investiii necesar, tehnologiile
scumpe, costurile de extracie i nevoia de resurse de management semnificative fac ca
investiiile n extracia de iei i gaze onshore din Romnia s nu apar ca foarte
atrgtoare pentru investitori [6].

14

2. Organizarea proiectrii exploatrii zcmintelor de hidrocarburi.

Proiectarea exploatrii zcmintelor de hidrocarburi sau Reservoir management este
un proces dificil deoarece:

fiecare zcmnt are caracteristici proprii, fiind o structur complex, care nu

poate fi cunoscut dect schematic, prin modelul cel mai probabil,

n procesul de proiectare este necesar un numr mare de specialiti (geologi,

geofizicieni, ingineri de zcmnt, ingineri de foraj, extracie, procesare
fluide extrase i injectate, fizicieni, chimiti, economiti, ingineri de protecia
muncii i protecia mediului) care trebuie s formeze o echip
multidisciplinar

procesul de proiectare ncepe de la obinerea petrolului n prima sond de

explorare, este continuu i reglabil (fa de rspunsul zcmntului la
aciunile operatorilor, modul de abordare ntr-o nou etap trebuie pus de
acord cu noile informaii obinute- feed-back)

deciziile trebuie luate n condiii de risc, evaluat pe ct posibil cantitativ.

Reservoir management are ca scop determinarea cantitilor de resurse i rezerve

existente, stabilirea variantelor optime de exploatare i a investiiilor necesare, prevederea
produciei n timp i calcularea cash-flow-ului pentru toat durata zcmntului, pn la
epuizarea i abandonarea acestuia.
Pentru determinarea cantitilor de resurse coninute ntr-un zcmnt sunt necesare
determinarea parametrilor geometrici ai zcmntului (suprafa, grosime), parametrii
fizici ai rocii (porozitate), parametrii fizici ai sistemului roc-fluide (saturaie iniial n
hidrocarburi), presiune iniial de zcmnt, temperatur de zcmnt proprieti fizice
ale hidrocarburilor (factor de volum al gazelor, factor de abatere al gazelor, factor de
volum al ieiului, greutatea specific, raia de soluie, raie condens-gaz, greutatea
molecular a fazei lichide dup separaie, echivalent n gaze a unei tone de condensat ).

Determinarea rezervelor implic prevederea produciei n timp i calcularea cashflow-ului, pentru aflarea limitei economice de exploatare a zcmntului.
Prevederea produciei are la baz analizarea tuturor datelor existente de la
descoperirea hidrocarburilor n zcmnt (analiza fondului de sonde, istoricul debitelor
15

sondelor, efectuarea unor lucrri de reparaii n sonde, sparea unor sonde noi,
operaiunile de mrire a permeabilitii n sonde, operaiile de recuperare a ieiului prin
metode secundare, prevederile de producie, stabilirea mai multor variante de continuare
a exploatrii).
2.1. Capaciti de producie. Fondul sondelor
Capacitatea de producie reprezint cantitatea maxim de producie obinut ntr-o
unitate de timp (zi, lun, an) de ctre o unitate de producie (instalaie, sond) n condiii
tehnico-economice optime [4].
Capacitatea de producie optim se stabilete n funcie de o serie de factori
specifici industriei petroliere:

Mrimea raportului producie-rezerve, exprimat prin urmtorii indicatori:

-

Indicele de consum al rezervelor

IC

Q
100% (1)
R

Gradul de acoperire cu rezerve

R
ani (2)
Q

Eficiena lucrrilor geologice;

Caracteristicile geologo-fizice ale zcmintelor;

Tehnologia disponibil.

Capacitatea de producie optim condiioneaz:

-

Ritmul optim de exploatare;

Mrimea debitului sondelor.

Fondul sondelor este alctuit din fondul sondelor de exploatare, fondul sondelor
n probe de producie, fondul sondelor n conservare, fondul sondelor abandonate i
fondul sondelor de injecie.
16

Fondul sondelor de exploatare este format din sonde active i sonde inactive.
Fondul sondelor active se compune din:
-

Sonde vechi, adic sondele care au produs n luna decembrie a anului

precedent;

Sonde reactivate, adic sondele ce au fost puse sau repuse n producie din
fondul sondelor inactive;

Sonde noi, adic sondele ce se pun n producie n anul curent din fondul
sondelor de foraj sau probe de producie.

Fondul sondelor inactive se compune din:

-

Sonde oprite din producie datorit faptului c aceste sonde nu mai produc
i au program de repunere n producie;

Sonde nchise datorit ineficienei exploatrii acestora; aceste sonde pot fi

reactivate n funcie de conjunctura pieei.

Fondul sondelor n probe de producie sau n ateptarea punerii n producie

formeaz viitorul fond de sonde noi din cadrul sondelor active.
Fondul sondelor n conservare (rezerv) este format din sondele provenite att din
cele active (vechi) ct i din cele inactive. Ele sunt trecute n rezerv n scopul
mbuntirii regimului de zcmnt sau din alte considerente economice.
Fondul sondelor de injecie, format din sonde construite special pentru procesul
de injecie fie din sonde vechi, inactive, abandonate sau in rezerv, servete pentru
realizarea procesului de injecie de fluide n strat.
Sondele abandonate sunt sondele provenite, n general, din sondele vechi sau
inactive, ajunse la limita economic de exploatare sau care au probleme tehnice
nerezolvabile.
n determinarea capacitii de producie a unei ntreprinderi extractive, prezint
importan numai fondul sondelor de exploatare (sondele active i inactive).
Coeficientul de utilizare a fondului sondelor de exploatare Ku exprim gradul de
utilizare a fondului sondelor de exploatare (sondele active i inactive):
Ku

Sa
Sa

(3)
Fse S a Si

unde:
17

- Ku este coeficientul de utilizare a fondului sondelor de exploatare;

- Sa - sonde active, sonde luni;
- Si - sonde inactive, sonde luni;
- Fse - fondul sondelor de exploatare, sonde luni;
Coeficientul de utilizare a fondului sondelor de exploatare se stabilete n urma
unei analize a micrii fondului sondelor de exploatare n decursul perioadei la care ne
raportm.
Sondele inactive formeaz obiectivul unei analize geologo-tehnice i economice
din care rezult perioada de inactivitate i justificarea economic a trecerii lor din nou n
cadrul fondului sondelor active.
Coeficientul sondelor de exploatare Ke exprim gradul de folosire a fondului de
timp al sondelor active. Se calculeaz prin raportul dintre timpul productiv i timpul
calendaristic al sondelor active:
Ke

tp
tc

tp
tp tn

(4)

unde:
- tp este timpul productiv;
- tn - timpul neproductiv;
-tc timpul calendaristic.
Timpul neproductiv al sondelor reprezint perioada n care sonda nu produce fie
din cauze tehnice (instrumentaii, reparaii, intervenii, schimbri de regim) fie din cauze
organizatorice (opriri).
n concluzie, indicatorii de utilizare extensiv a fondului de exploatare sunt
coeficientul de utilizare a fondului sondelor de exploatare i coeficientul de exploatare.
Fondul de timp util al sondelor de exploatare va rezulta din urmtoarea relaie:
SLE Fse K u K e (5)

ntrebri:
1. Cum definii capacitatea de producie?
2. Ce factori condiioneaz capacitatea de producie optim n industria extractiv?
18

3. Ce categorii de sonde constituie fondul sondelor de exploatare ntr-o ntreprindere

de extracie?
4. Cum definii coeficientul de utilizare a fondului sondelor?
5. Ce este coeficientul de exploatare?
Aplicaii
1. S se determine coeficientul de utilizare a fondului sondelor de exploatare, n
semestrul I al anului 2003, la schela de producie X, cunoscndu-se:
A. Sonde active

30

a. Sonde de gaze

30
1. n producie

21

2. Oprite

b. Sonde de petrol

B. Sonde inactive

C. Sonde n probe de producie

D. Sonde pentru injecie

E. Sonde n conservare

F. Sonde abandonate

Soluie
Fondul sondelor de exploatare:
Fse 30 5 35

Se calculeaz coeficientul de utilizare a fondului sondelor:

Ku

30
0.86
35

19

2. Fie urmtoarea balan de timp a fondului sondelor active n semestrul I al anului

2003 la sonda Y (timpii sunt exprimai n sonde ore, respectiv, n parantez, n
sonde luni).
S se calculeze coeficientul de exploatare:
A. Timp productiv

850000 (1181)

B. Timp neproductiv:
- reparaii la suprafa

9500 (13,2)

- intervenii i instrumentaii

7500 (10,4)

- opriri organizatorice

6320 (8,8)

Soluie
Timpul calendaristic este obinut ca sum ntre timpul productiv i timpul
neproductiv, adic t c t p t n 873320 sonde ore (1213 sonde luni). Coeficientul de
exploatare este:
Ke

850000
0.97
873320

Probleme propuse
1. S se calculeze coeficientul de utilizare a fondului sondelor de exploatare,
cunoscndu-se:
A. Sonde active

50

a. Sonde de gaze

15
1. n producie

14

2. Oprite

b. Sonde de petrol

35

1. n producie

21

2. Oprite

14

B. Sonde inactive

C. Sonde n probe de producie

5
20

D. Sonde pentru injecie

E. Sonde n conservare

F. Sonde abandonate

Fse 50 7 57

Ku

50
0.88
57

2. S se calculeze coeficientul de exploatare cunoscndu-se urmtoarea balan de

timp a fondului sondelor active (timpii sunt exprimai n sonde ore, respectiv, n
parantez, n sonde luni).
A. Timp productiv

900000 (1200)

B. Timp neproductiv:
- reparaii la suprafa

9000 (12,1)

- intervenii i instrumentaii

7500(10,4)

- opriri organizatorice

6050 (8,1)

t c t p t n 922550

Ke

sonde ore (1230,6 sonde luni).

900000
0.97
922550

2.2. Debitul sondelor indicatorul de utilizare a fondului sondelor

Debitul sondelor este indicatorul de utilizare intensiv a fondului sondelor i
exprim producia (m3) obinut ntr-o unitate de timp (zi, lun, an) de o sond; n afar
de debit, ca indicator ce caracterizeaz capacitatea de producie, este i indicele de
productivitate. Debitul sondelor nu este constant n timp, ci variaz ca urmare a
condiiilor de zcmnt [4].
Se numete declin de producie (fig. 9) raportul dintre variaia debitului n timp i
debitul nsui.

21

Figura 9. Declinul de producie

Matematic,
dq
d dt (6)
q

unde q reprezint debitul, t/zi.

Ca o definiie practic, n ipoteza unui declin constant pentru perioade de timp,
declinul de producie este raportul dintre diferena ntre dou debite succesive i debitul
perioadei precedente:
d

q 0 q1
(7)
q0

unde:
q0 este debitul perioadei precedente;
q1 debitul curent.
Dac se ia coeficientul de variaie a debitului sub forma
k

q1
(8)
q0

atunci
d 1 k 100 (9)

k 1

d
(10)
100

22

n ipoteza declinului constant, relaia ntre debitul iniial (de intrare) qi i debitul
la un moment dat qf este:
d

qf qi 1

100

(11)

q f q i k n (12)

unde: n reprezint timpul exprimat n luni.

ntrebri:
1. Care este indicatorul de utilizare intensiv a fondului sondelor?
2. De cine depinde variaia debitului unei sonde?
3. Ce este coeficientul de variaie a debitului?
4. cum definii declinul de producie?
Aplicaii
1. Se consider o sond ce produce cu un debit iniial de 15 t/zi (fig. 10). Dac
declinul este d = 2%, s se determine care este debitul pe care l va avea sonda dup
3, 6, 9 i 12 luni.
Soluie

Figura 10. Variaia debitului n timp.

23

Conform relaiei prezentate mai sus se calculeaz debitul final aferent perioadei
respective.
d

q f3 q i 1

100

q f6 q i 1

100

q f9 q i 1

100

q f12 q i 1

100

15 1

100

15 1

100

15 1

100

12

14,11 t/zi
13,28 t/zi

15 1

100

12,50 t/zi
12

11,82 t/zi

2. O sond ce produce cu debitul iniial qi =60 t/zi are declinul d=3% (fig. 11). Cte
sonde cu debitul qs = 8 t/zi trebuie s intre n producie dup 3, 6, 9 i 12 luni pentru a
compensa pierderea de debit?
Soluie

Figura 11. Variaia debitului n timp.

Conform celor prezentate mai sus, debitul la un moment dat se calculeaz cu

relaia (11) astfel:
d

qf qi 1

100

24

n condiii de declin 3%, debitul dup 3, 6, 9, 12 luni, este:

q f3
q f6
q f9
q f12

d
qi 1

100

d
qi 1

100

d
qi 1

100

d
qi 1

100

3
60 1

100

3
60 1

100

3
60 1

100

12

54,76 t/zi
6

49,97 t/zi
9

3
60 1

100

45,61 t/zi
12

41,63 t/zi

Pierderea de debit datorat declinului de producie este:

q q i q f

innd cont de aceast relaie, pierderea de debit dup 3, 6, 9, 12 luni este:

q 3 q i q f 3 60 54,76 5,24 t/zi

q 6 q i q f 6 60 49,97 10,03 t/zi
q 9 q i q f 9 60 45,61 14,49 t/zi
q12 q i q f 12 60 41,63 18,37 t/zi
Numrul de sonde ce trebuie spate pentru a compensa pierderea de debit se obine astfel:
ns

q
qs

Adic:
n s3

q 3 5,24

0,655 1 sond
qs
8

ns6

q 6 10,03

1,253 1 sond
qs
8

n s9

q 9 14,49

1,81 2 sonde
qs
8

n s12

q12 18,37

2,29 2 sonde
qs
8

Probleme propuse:
1. Care a fost debitul iniial al unei sonde care, n condiiile unui declin d = 3%,
produce dup 9 luni cu un debit final de 38 t/zi (fig. 12)?
25

Figura 12. Variaia debitului n timp.

Care este numrul de sonde ce trebuie s intre n producie dup aceast perioad
de timp pentru ca efectul declinului de producie s fie anulat, n cazul n care se
consider debitul unei sonde noi qs = 10 t/zi?
2. O sond cu debitul iniial qi = 70 t/zi are declinul de 3,5% (fig. 13). Cte sonde cu
debitul qs = 10 t/zi trebuie s intre n producie dup 3, 6, 9, 12 luni pentru a
compensa pierderea de debit?
Care este debitul final dup 12 luni n situaia cnd se exploateaz doar cu sonda
iniial, respectiv dup intrarea sondelor noi n producie?

Figura 13. Variaia debitului n timp.

2.3. Calculul produciei de iei

26

Calculul produciei de iei presupune cunoaterea debitului de intrare i a

declinului [4].
Pe intervale scurte de timp (luni, trimestre, an) se admite calculul produciei pe
baza declinului constant. n planificarea de perspectiv, adic n calculele de prevedere pe
o durat mai mare, se impune prelucrarea datelor de producie n vederea stabilirii exacte
a tipului de declin.
Estimarea produciei pe o durat mare de timp pe baza declinului constant,
conduce la o subestimare a debitelor, a cumulativului extras i a mrimii duratei de
exploatare.
n ipoteza declinului constant, relaia ntre debitul iniial (de intrare) qi i debitul la
un moment dat qf este :

qf =qi(1-

d n
) (13)
100

sau
qf =qi.kn

(14)

unde n reprezint timpul exprimat n luni.

Producia Q ce se poate obine dup un timp de producie t este:
t

Q= qdt (15)
0

i nlocuindu-se valoarea lui q din relaia (13), prin integrare se obine

Q= 30,42

qi qf
(16)
d

Grafic, producia cumulativ reprezint aria de sub curba de variaie a debitului n

timp (fig.14).

27

Fig 14. Producia cumulativ

Producia cumulativ la un moment dat poate fi scris i sub forma:

Q=Q1+Q2+Q3+.+Qn (17)
Q=qik+qik2+qik3++qikn (18)
Q=qik

k n 1
(19)
k 1

n ipoteza exprimrii debitului n t/zi, relaia devine :

Q=30,42qik

k n 1
(20)
k 1

unde
k

kn 1
=kc (21)
k 1

kc fiind coeficientul de variaie cumulativ a debitului, care exprim timpul de exploatare

(luni) aferent unui debit constant n acest timp.
Diferena dintre timpul calendaristic la care ne raportm i timpul exprimat prin
acest coeficient reprezint variaia timpului ca urmare a declinului respectiv de producie.
28

Aplicaii
1. O sond produce cu un debit iniial qi= 15 t/zi, iar declinul de producie este de
2% (fig.15). Care este debitul dup 12 luni, cumulativul extras i care este
pierderea de producie datorat declinului?
Soluie

Fig 15. Producia cumulativ

Debitul la un moment dat se calculeaz cu relaia (13) astfel :

qf =qi(1-

d n
)
100

Rezult:
qf12= qi( 1-

d n
2 12
) =15 ( 1) = 11,77 t/zi
100
100

Coeficientul de variaie a debitului este:

k= 1-

d
2
=1= 0,98
100
100

29

Conform relaiei (20), producia cumulativ dup 12 luni va fi:

n
0.9812 1
Q= 30,42qik k 1 = 30,42.15.0,98.
= 4813,45 t

k 1

0.98 1

Pierderea de producie datorat declinului de producie, Q, se calculeaz prin

diferena ntre producia obinut n condiiile teoretice ale unui debit constant, Q t, i
producia obinut n condiiile declinului de producie, Q.
Q= Qt-Q = qi.t-Q = 15.12.30,42-4813,45 = 662,15 t
2. Debitul iniial pe un zcmnt n luna ianuarie este q0 = 1000 t/zi, cu un declin de
producie de 3%. La sfritul anului n luna decembrie, se dorete ca producia
cumulativ pe zcmnt s fie de 500 000 tone. Pentru aceasta trebuie spate
sonde noi, fiecare sond nou avnd un debit de 15 t/zi.
Se cere s se calculeze :
a. producia sondelor noi;
b. debitul n t/zi la sfritul anului
c. numrul de sonde noi la sfritul anului, n ipoteza n care creterea de producie
este liniar.
Soluie
a. Din figura 16 se observ c sondele noi vor trebui s acopere pierderea de
producie datorat declinului Qsn2 i s asigure creterea de producie liniar
Qsn1.
Q = Qsv + Qsn
unde Q este producia total pe zcmnt.
Coeficientul de variaie a debitului este :

30

k= 1-

d
3
=1= 0,97
100
100

Conform relaiei (20), producia cumulativ a sondelor vechi este:

n
0.9712 1
Qsv = 30,42 q0k k 1 = 30,42.1000.0,97
= 301 130,53 t

0.97 1

k 1

Fig 16. Producia cumulativ

Producia sondelor noi este:

Qsn = Q-Qsv = 500 000-301 130,53 = 198 869,47 t
unde Q este producia total pe zcmnt.
b. Debitul la sfritul anului este dat de sondele vechi i sondele noi.
Qsn1 reprezint pe figur aria unui triunghi i poate fi calculat n dou moduri,
astfel c:

31

Qsn1 =

t .q
2

Qsn1 = Q- t. q0
Rezult :

2(Q t.q0 ) 2(500000 12.30.42.1000)

739.42t / zi
t
12.30.42

q12 = q0 + q = 1000+ 739,42 = 1739,42 t/zi

unde q12 reprezint debitul obinut de sondele vechi i noi, la sfritul anului.
c. Numrul de sonde noi la sfritul anului se calculeaz prin raportul dintre
debitul necesar de acoperit la sfritul anului i debitul unei sonde noi.
Debitul la sfritul anului este:

qf = q0 ( 1-

d n
3 12
) = 1000 (1
) = 693,84 t/zi
100
100

Debitul sondelor noi este:

qsn = q12-qf = 1739,42-693,84 = 1045,58 t/zi
qsn

ns = qs

1045.58
69.70 70 sonde
15

Probleme propuse
1. La nceputul anului (luna ianuarie) intr n producie o sond cu un debit iniial o
sond cu un debit iniial qi1= 55t/zi i un declin d1= 2%. n al doilea semestru al
anului intr n producie o alt sond cu un debit iniial q i2 = 40 t/zi i un declin d 2 =
3% (fig. 17).
Care este producia cumulativ a celor dou sonde la sfritul anului?
Care este plusul de producie obinut n semestrul al doilea al anului prin intrarea n
producie a sondelor noi?

32

Fig 17. Producia cumulativ

2. Debitul iniial pe un zcmnt, n luna ianuarie, este de 1100 t/zi, cu un declin de

producie de 2% (fig. 18).
S se determine:
a. Debitul dup 6 luni.
b. Debitul final la sfritul anului.
c. Producia cumulativ a sondelor iniiale, la sfritul anului.
d.

Numrul de sonde ce trebuie s intre n producie la nceputul lunii iulie astfel

nct, ncepnd din semestrul II al anului, s nu mai existe pierdere de producie
datorat declinului.

e.

Numrul de sonde noi aflate n producie la sfritul anului, astfel nct s fie
anulat pierderea de producie datorat declinului.

f. Producia sondelor noi la sfritul anului.

g. Producia cumulativ a sondelor vechi i noi, la sfritul anului.

33

Fig 18. Producia cumulativ

2.4. Eficiena procesului de injecie

a. Eficiena procesului de injecie ca proces de intensificare a ritmului de
exploatare.
Aplicarea procesului de injecie se justific dac economiile rezultate la
cheltuielile de exploatare (efect) acoper cheltuielile legate de aplicarea procesului de
injecie (efort) [4].
EFECT>EFFORT
C(SL-SL')>I inj + Chinj (22)
unde:
C este costul pe sond lun, lei/SL;
SL- timpul de exploatare n ipoteza neaplicrii procesului de injecie, sonde luni;
SL' - timpul de exploatare n ipoteza aplicrii procesului de injecie, sonde luni;
Iinj - investiiile pentru injecie, lei;
Chinj - cheltuielile curente de exploatare pentru injecie,lei.

34

b. Eficiena procesului de injecie ca proces de cretere a factorului de

recuperare.
n acest caz eficiena global este dat de costul unitar.
n cazul exploatrii fr injecie, costul unitar este
P= Isp+Ce (23)
n care:
Isp reprezint investiia specific, lei/t;
Ce- costul unitar al exploatrii, lei/t.
Investiia specific este
Isp=

I
(24)
N

unde:
I reprezint volumul investiiilor,lei;
N - cumulativul de iei extras,t;
N N . (25)

unde:
N este rezerva confirmat ,t;
- factorul de recuperare,%.

Pe de alt parte, costul unitar al exploatrii

Ce = atp+

C
+ae (26)
D

n care:
atp este costul unitar al tratrii i pomprii ieiului, lei/t;
C-costul pe sond-lun, lei/SL;
D- debitul pe sond-lun, t/SL;
35

D=

N
(27)
SL

SL este timpul de exploatare exprimat n sonde-luni;

ae- costul unitar al energiei, lei/t.
Observaie: Costul unitar al energiei este legat de metoda de extracie a ieiului sau
gazelor :
ae= 0 (erupie natural);
ae = rg cg (erupie artificial), unde:
rg este raia de injecie a gazelor, m3/t;
cg-costul unitar al gazelor injectate, lei/m3.
n cazul exploatrii cu injecie, att la investiii ct i la costul exploatrii, se
adaug cheltuielile aferente procesului de injecie.
Similar cazului precedent , dar inndu-se seama de aceste cheltuieli suplimentare,
costul unitar devine :
p=Isp+Ce' (28)
unde:

Isp =

I'
(29)
N '

I= I+ Iinj (30)
N ' N . ' (31)

Ce=atp+

C
+ ae' + ri.ci (32)
D'

semnificaiile fiind similare cazului precedent cu referire la exploatarea cu injecie, iar

ri reprezint raia de injecie a fluidului, m3/t;
36

ci - costul unitar al fluidului injectat, lei/m3.

Procesul va fi eficient dac este valabil relaia:
p<p (33)

3.3. Eficiena metodelor de mrire a permeabilitii n jurul gurii de

sond
Eficiena metodelor de mrire a permeabilitii n jurul gurii de sond se
oglindete n reducerea costului unitar al tonei de iei sau gaze extrase, ca urmare a
creterii debitului pe sond lun, respectiv a scurtrii timpului de exploatare.
Pentru determinarea costului unitar n cele dou ipoteze, respectiv a economiilor
ce rezult, este necesar s se cunoasc urmtoarele:
-

durata efectului operaiei;

plusul de producie, respectiv creterea debitului;

cheltuielile operaiei, respectiv valoarea costului pe sond lun.

a. Pentru determinarea duratei efectului operaiei trebuie s se prevad comportarea

produciei cnd comportarea produciei cnd nu s-ar efectua operaia, respectiv
comportarea produciei sondei n cazul aplicrii operaiei.
n cazul n care se ia n considerare un declin constant, durata efectului operaiei
rezulta din:
d

qf q0 1 0
100

d
q f q1 1 1
100

(34)
t

q1
q0
tr t0 t
100 d 0
log
100 d1

(35)

log

37

(36)

relaii n care:
q0 este debitul iniial al sondei, fr aplicarea operaiei, t/zi;
q1 debitul iniial n condiiile aplicrii operaiei, t/zi;
d0, d1 declinurile de producie n ipoteza neaplicrii, respectiv aplicrii operaiei,
%;
t durata operaiei, luni.
b. Plusul de producie va fi determinat ca diferen ntre volumul produciei n cele
dou ipoteze analizate (fig. 19)

Fig. 19. Plusul de producie

Aadar, plusul de producie

Q Q1 Q 0 (37)

unde:
Q0 este producia sondei n perioada t, aferent debitului iniial q0, t;
Qf producia sondei n perioada t, aferent debitului iniial q1, t
Cum
Q1 3042

q1 q f
d1
(38)

Q 0 3042

q0 qf
(39)
d0

38

plusul de producie
q qf q0 qf
Q 3042 1

d0
d1

(40)

c. Cheltuielile aferente operaiei se raporteaz la ntreaga perioad a efectului

operaiei:
C1 C

Ch 0
(41)
t

unde:
Ch0 sunt cheltuielile operaiei propriu-zise, lei;
C costul pe sond lun n ipoteza cnd nu se aplic operaia de mrire a
permeabilitii, lei/SL;
C1 - costul pe sond lun n ipoteza aplicrii operaia de mrire a permeabilitii,
lei/SL;
d. Cunoscndu-se debitele pe sond lun i costurile pe sond lun, se determin
efectul economic al operaiei:
E p Q1 (42)

unde
p reprezint reducerea costului unitar, n lei/t:
p

C C1

(43)
D 0 D1

Justificarea economic a unei operaii de mrire a permeabilitii n jurul gurii de

sond se mai poate face i cu ajutorul relaiei:
C SL0 SL1 Ch0 (44)

n care:
SL0, SL1 reprezint timpii afereni obinerii produciei n ipoteza neaplicrii,
respectiv aplicrii operaiei, n sonde luni.
Stabilindu-se volumul de economii lunare care rezult n urma aplicrii operaiei,
se poate determina i timpul mediu de recuperare a cheltuielilor, n luni:
tr

Ch 0
(45)
em

39

em fiind economia medie lunar, n lei/lun.

Aplicaie
La o sond se aplic o operaie de fisurare hidraulic (fig. 20) [4].

Fig. 20. Plusul de producie

Condiiile de desfurare a operaiei sunt:

-

debitul nainte de fisurare, q0 = 12 t/zi;

debitul dup fisurare, q1 = 20 t/zi;

declinul nainte de fisurare, d0=2%;

declinul dup fisurare, d1=4%;

costul pe sond lun, CSL = 80 106 lei;

plusul de producie, respectiv creterea debitului;

costul operaiei, Cop =350 106 lei;

S se determine:

a. durata efectului operaiei;

b. timpul n care se reduce perioada de exploatare a sondei;
c. eficiena operaiei.

40

Semnificaiile notaiilor din figur sunt:

q0 debitul iniial al sondei, n momentul aplicrii operaiei de fisurare, t/zi;
q1 debitul sondei ca urmare a efectului operaiei, t/zi;
qf debitul sondei n momentul anulrii efectului operaiei de fisurare, t/zi;
t0 momentul iniial la care se aplic operaia de fisurare, luni;
t1 momentul n care se termin efectul operaiei de fisurare, luni;
t2 timpul n care s-ar fi obinut plusul de producie fr aplicarea fisurrii, luni;
t durata efectului operaiei, luni;
t reducerea timpului de exploatare ca urmare a aplicrii operaiei, luni;
d1, d0 declinul de producie n cazul aplicrii, respectiv neaplicrii operaiei de fisurare,
%;
Soluie
a. Durata efectului operaiei se calculeaz plecnd de la constatarea c timpul t,
debitul are aceeai valoare, n cazul exploatrii nainte de aplicarea metodei de
mrire a permeabilitii ca i n cazul aplicrii metodei de mrire a permeabilitii.
d
qf q0 1 0
100

q f q1 1 1
100

q1
20
log
q0
12 24,77 luni
tr t0 t

100 d 0
100 2
log
log
100 d1
100 4
log

b. Din figura 20 se observ c plusul de producie Q se obine n timpul t1 t0 = t,

dac se aplic operaia de fisurare sau, acelai plus de producie Q se obine n
timpul t2 t1 = t, dac nu se aplic operaia de fisurare.
n timpul t, se calculeaz Q astfel:
Q 30,42 q1 k1

k1t 1
kt 1
30,42 q 0 k 0 0
k1 1
k0 1

n timpul t, se calculeaz plusul de producie Q astfel:

41

k 0t 1
Q 30,42 q f k 0
k0 1
d

qf q0 1 0
100

12 1

100

24 , 77

7,27 t/zi

Din cele dou relaii de mai sus prin care se calculeaz Q, se obine t:

k 1
kt 1
kt 1
q1 k1 1

ln 1 0
q0 k 0 0
qf k 0
k1 1
k 0 1

t
ln k 0

0,98 1
0,96 24, 77 1
0,9824,77 1
20 0,96

ln 1
12 0,98
7,27 0,98
0,96 1
0,98 1

t
11,50 luni
ln 0,98

c. Pentru ca operaia de fisurare s fie eficient din punct de vedere economic,

trebuie ca economia obinut ca urmare a scurtrii timpului de exploatare (efectul)
s fie mai mare dect costul operaiei de fisurare (efortul).
EFECT>EFORT
C SL t Cop
80 10 6 11,50 350 10 6
920 10 6 350 10 6

Inegalitatea fiind adevrat, se poate afirma c operaia de fisurare este eficient

economic.
3. Eficiena economic a exploatrii zcmintelor de hidrocarburi
3.1. Fundamentarea economic a exploatrii zcmintelor de petrol i gaze
Fundamentarea economic a exploatrii zcmintelor de petrol i gaze se
realizeaz prin calcularea cash-flow-ului. Acest calcul necesit date referitoare la evoluia
numrului de sonde, a produciei, cheltuielilor de exploatare, investiii, cost taxe i
redevene, amortizarea investiiilor i a mijloacelor fixe, care integrate i analizate, dau
42

informaii cantitative despre eficiena exploatrii zcmntului (VNAC), eficiena

lucrrilor de operare n sonde, a investiiilor (IRR, anul recuperrii investiiei), anul limit
economic, debitul limit economic i profitul obinut.
3.2. Amortizarea investiiilor
Amortizarea reprezint trecerea valorii investiiei, n decursul unei perioade de
timp de ordinul anilor, asupra produciei obinut cu acea investiie.
Amortizarea se aplic ntregului capital investit pentru construcia de sonde,
echipamente de fund i de suprafa i lucrri de construcii montaj.
Sumele se vor repartiza pe o perioad de timp dat de uzura fizic i moral a
echipamentelor. Pentru o sond aceast perioad nu se poate aprecia, de aceea, pentru a
stabili durata de amortizare, se va ine seama de urmtoarele:
-

viteza de rotaie a capitalului;

actualizare, prin rata de actualizare.

Pe plan mondial, timpul de amortizare pentru o sond se consider 10 ani. Pentru

echipamentele de la o sond este de 5 ani, exceptnd conductele magistrale, pentru care,
timpul de amortizare este de 20 ani [4].
Elemente de calcul:
-

cota de amortizare, A, valoarea care se amortizeaz n fiecare an, n funcie de

durata fizic i moral;
A

Vi R K VR
lei/an (46)
T

unde:
Vi este valoarea iniial a investiiei;
Rk reparaii capitale;
Vr = valoarea rezidual;
T timpul.
-

norma de amortizare, n, arat ct la sut reprezint amortismentul anual din

valoarea iniial a investiiei;

43

amortismentul pe unitatea de produs, a, reprezint cota de amortizare ce revine pe

unitatea de produs;
a

A
lei/t (47)
Q

unde:
A este cota de amortizare;
Q producia.
Metoda de calcul al amortizrii
1. Metoda scrii uniforme. Presupune o norm de amortizare constant, deci un
amortisment anual constant (fig. 21.).
n cazul acestei metode, investiia se amortizeaz n mod egal pe o anumit
perioad de timp
A

I
(48)
T

unde:
A este cota de amortizare;
I investiia;
T timpul.

Fig. 21. Metoda scrii uniforme

44

Metoda este neadecvat pentru industria petrolier deoarece, innd seama de

variaia capacitii de producie, respectiv declinul de producie, metoda ar duce, datorit
creterii amortismentului pe unitatea de produs, la atingerea limitei economice de
exploatare ntr-un timp mai scurt i implicit la factori de recuperare mai mici.
2. Metoda accelerat. Metoda pornete de la necesitatea eliminrii ntr-un timp ct
mai scurt a riscului investiional i la creterea vitezei de rotaie a capitalului (fig. 22.)

Fig. 22. Metoda accelerat

Metoda accelerat are dou variante: balana de declin i metoda SYD.

a. Balana de declin.
Aceast metod pornete de la necesitatea dublrii normei de amortizare i
aplicarea acesteia de fiecare dat la suma rmas de amortizat.
Conform acestei metode, cotele de amortizat, n fiecare an, se calculeaz cu
relaiile:
I
T
I A1
A2 a
T 1
I A1 A 2
A3 a
T2
...................................
A1 a

An a

I A1 A 2 .... A n 1
T n 1

45

(49)

unde:
a este factorul de accelerare a amortizrii;
I investiia;
T timpul;
An cota de amortizare n fiecare an.
n final, dup T ani de amortizare stabilii, se recupereaz investiia:
A1+A2+A3++AT = I (50)
b. SYD suma anilor pe degete
Aceast metod accelerat este foarte avantajoas pentru investitor.
Recuperarea investiiei se face n cazul acestei metode mai repede dect n cazul
celorlalte metode prezentate.
Se aplic pe plan mondial, n special la toate echipamentele. Caracteristica acestei
metode const n determinarea fraciei SYD ca sum a anilor n care se face amortizarea.
SYD = 1+2+3++T (51)
unde:
1, 2, , T reprezint anii n care se face amortizarea.
Conform acestei metode, cota de amortizat corespunztoare fiecrui an, se
calculeaz cu relaiile:
I
T
SYD
I
A2
T 1
SYD
I
A3
T 2
(6.7)
SYD
...................................
A1

I
T n 1
(52)
SYD
..........................................
An

46

AT

I
I
T T 1
SYD
SYD

unde:
I este investiia;
T timpul;
A1, , An cota de amortizare n fiecare an;
SYD fracia SYD.
ntrebri
1. Ce reprezint cota de amortizare?
2. Ce reprezint norma de amortizare?
3. Ce reprezint amortismentul anual?
4. Care sunt metodele de amortizare?
5. Cum se aplic fracia SYD?
6. Care este cea mai avantajoas metod de amortizare din punct de vedere al
investitorului?
Aplicaie
Considernd o investiia anual iniial de 100 milioane u.m., care se dorete a fi
amortizat n 10 ani, s se calculeze amortizarea anual folosind metoda scrii uniforme,
balana de declin i metoda SYD.
Se consider factorul de accelerare a=1,7.
Soluie
a. Conform metodei scrii uniforme, amortizarea are aceiai valoare n fiecare an,
respectiv ea va avea valoarea:
A

I 100

10 mil/an
T
10

47

b. Aplicnd relaiile de calcul aferente balanei de declin, pentru un factor de

accelerare a = 1,7, se obine:
A1 a

I
100
1,7
17 mil/1 an
T
10

I A1
100 17
1,7
15,67 mil/anul 2
T 1
9
I A1 A2
100 17 15,67
A3 a
1,7
14,30 mil/anul 3
T 2
8
..................................................................................................
A2 a

Rezultatele centralizate sunt prezentate n tabelul 6.1.

c. Pentru a calcula amortizarea anual cu metoda SYD, mai nti se calculeaz
fracia SYD.
SYD=1+2+3+4+5+6+7+8+9+10=55
Conform relaiilor 6.7 amortizarea anual calculat cu metoda SYD are valorile:
I
100
T
10 18,18 mil/1 an
SYD
55
I
100
A2
T 1
9 16,36 mil/anul 2
SYD
55
I
100
A3
T 2
8 14,54 mil/anul 3
SYD
55
..............................................................................
I
100
A8
T 7
3 5,54 mil/anul 8
SYD
55
I
100
A9
T 8
2 3,63 mil/anul 9
SYD
55
I
100
A10
T 9
1 1,81 mil/anul 10
SYD
55
A1

Se observ c suma amortizrilor anuale este egal cu investiia. Rezultatele

centralizate sunt prezentate n tabelul 1. Din rezultatele prezentate n tabelul de mai jos se
observ c cea mai avantajoas metod din punctul de vedere al investitorului este
metoda accelerat. Dintre variantele metodei accelerate, cea mai avantajoas este metoda
48

SYD. n cazul metodei balanei de declin, cu ct factorul de accelerare este mai mare, cu
att amortizarea investiiei se face mai rapid.
Tabelul 1

Comparaie ntre metodele de amortizare

An

Metoda scrii uniforme

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

10
10
10
10
10
10
10
10
10
10

Metoda accelerat
Balana de declin
Metoda SYD
17
18,18
15,67
16,36
14,30
14,54
12,87
12,72
11,37
10,90
9,78
9,09
8,08
7,27
6,19
5,45
4,02
3,63
1,20
1,81

Probleme propuse
1. Investiia iniial pe un zcmnt este de 50 miliarde de lei. S se calculeze cota
de amortizare corespunztoare fiecrui an utiliznd cele trei variante de calcul: metoda
uniform, metoda balanei de declin i metoda SYD.
Apreciai care dintre metodele de amortizare cunoscute este mai avantajoas pentru
creterea vitezei de rotaie a capitalului.
2. Care ar trebui s fie cota de amortizare anual pentru a putea recupera profitul
obinut, n timp de 5 ani, o investiie de 150 milioane?
3. Realizai o comparaie ntre metoda scrii uniforme, metoda balanei de declin i
metoda SYD pentru amortizarea unei investiii de 200 milioane lei pe parcursul a 8 ani.
4. Un investitor dorete s-i recupereze 50% din valoarea unei investiii iniiale de
15 milioane lei, n primii 5 ani.
Care din metodele de calcul a cotei de amortizare cunoscute d investitorului aceast
posibilitate?

49

5. Considernd o investiie de 200 milioane lei ce se dorete a fi recuperat n 5 ani,

care este diferena procentual ntre suma recuperat n primii 3 ani, n cazul aplicrii
metodei scrii uniforme, respectiv a metodei SYD?
3.3. Particularitile eficienei economice a investiiilor n industria
extractiv de petrol i gaze. Metoda Discounted Cash Flow
Metoda "Discounted Cash-Flow" (Metoda fluxului de numerar capitalizat),
aferent procesului de exploatare al unui zcmnt, se impune ca un procedeu care s
corespund specificului industriei petroliere, capabil s optimizeze exploatarea
zcmntului. Criteriul de optimizare este, ca de altfel n orice activitate economic,
profitul maxim obinut n condiiile micorrii riscului datorat gradului mare de
incertitudine caracteristic exploatrii zcmintelor de hidrocarburi.
Prin metoda "Discounted Cash-Flow" se fundamenteaz un sistem de indicatori
care caracterizeaz procesul de exploatare al unui zcmnt de hidrocarburi ca o
activitate economic capabil s aduc profit. n acest sens limita economic de
exploatare a unui zcmnt de hidrocarburi determin timpul pn cnd exploatarea este
rentabil, deci timpul la care beneficiul pe unitatea de produs este egal cu zero. n funcie
de limita economic de exploatare se fundamenteaz condiiile de operare asupra
zcmntului, condiii care necesit un anumit volum de investiii (CAPEX) i de
cheltuieli (OPEX). n cadrul metodei "Discounted Cash-Flow", limita economic de
exploatare este atins n momentul n care venitul net actualizat cumulat - V.N.A.C.
(Present Worth = Cumulated Net Present Value) devine zero, sau mai mic dect zero.
Se efectuaz i o analiz de senzitivitate care const n studiul influenei
modificrii n domeniul +15%, +10%, +5%, fa de valorile considerate de baz, a
preurilor de livrare gaze, a cheltuielilor cu salariile i a produciilor de gaze asupra
venitului net actualizat cumulat (V.N.A.C.), profitului brut i profitului net actualizat.
Eficiena investiiilor presupune luarea n considerare a unui mecanism economic
care s reflecte particularitile sistemului la care se raporteaz i s rspund cerinelor
unei metodologii economico-financiare care s reflecte eficiena sistemului.
50

Metoda modern folosit pe plan mondial este cunoscut sub numele Discounted
Cash Flow (DCF) i i propune s reflecte corect toate micrile, respectiv intrrile i
ieirile din sistemul economico financiar, astfel nct diferena dintre acestea s pun n
eviden ctigul sau pierderea.
Metoda DCF are drept caracteristic esenial ealonarea n timp a investiiilor,
cheltuielilor i veniturilor i folosirea actualizrii [4].
Algoritmul metodei DCF
1. Calculul venitului brut, VB
VB Q t p vt Q g p vg Qgazolina p v gazolina (53)

unde:
Q, Qg, Qgz reprezint producia de iei, gaze, gazolin;
pv, pvg, pvgz pre de vnzare pentru iei, gaze, gazolin.
2. Calculul venitului net nainte de taxare, VNIT
VN IT VB Ch cash (54)

unde:
Chcash reprezint cheltuieli cash; taxe + cheltuieli.
Taxe:
a. Redevena, R, este o cot din venitul brut care se pltete proprietarului subsolului.
1 1
VB (55)
8 6

b. Taxa advalorem, Tadv este o cot din venitul brut ce se pltete proprietarului
subsolului.
Tadv 1 2 % VB (56)

51

c. Taxa de producie, Tpp; n industria petrolier aceast tax variaz de la un stat la altul
i se aplic procentual la venitul brut i anume:
4,5% - pentru producia de iei;
7,5% - pentru producia de gaze.
T pp 4,5% VBt 7,5% VB g (57)

Cheltuieli:
a. Cheltuieli Over head, COh, sunt reprezentate prin cheltuieli fcute cu personalul de
conducere (staff-ul) i cu aparatul funcional.
b. Cheltuieli operaionale (OPEX), ChOp, reprezint cheltuielile curente directe cu
materiale, energie, salarii. Aceste cheltuieli se calculeaz cu relaia:
Ch op C ex Q ex

(58)

n care:
Cex este costul extraciei, lei/t;
Qex producia extras, t.
C ex a tp

C SL
a e ri c i (59)
D SL

unde:
atp este costul tratare pompare, lei/t;
CSL costul pe sond lun, lei/SL;
DSL debitul pe sond lun, t/SL;
ae- costul unitar al energiei, lei/t;
ri raia de injecie a fluidului, m3/t;
ci cost unitar al fluidului injectat, lei/m3;
ri ci - costul agentului injectat.

3. Calculul venitului net taxabil, VNT

52

VN T VN IT DDA (60)

unde:
DDA reprezint depletare + amortizare = cheltuieli non cash.
Cheltuielile non cash sunt cheltuieli cu valoare rezidual, adic i transmit
valoarea treptat n cursul anilor de funcionare i sunt reprezentate de dou elemente i
anume:
-

amortizarea;

depletarea.

Amortizarea
Se aplic ntregului capital investit pentru pentru construcia de sonde, echipamente
de fund i de suprafa i lucrri de construcii montaj.
Sumele se vor repartiza pe o perioad de timp dat de uzura fizic i moral a
echipamentelor. Metodele de calcul au fost prezentate anterior la tema referitoare acestei
probleme.
Depletarea
Reprezint o particularitate a industriei de petrol, n legtur cu ea aprnd dou
noiuni:
-

cota de depletare;

costul depletrii.

Ambele i propun crearea unei provizii financiare n vederea eliminrii riscului

aferent descoperirii de noi rezerve. Depletarea reprezint sursa de finanare a lucrrilor
geologice.
Costul descoperirii de noi rezerve se poate calcula aplicnd un procent de 15%
venitului brut realizat n urma vnzrii produciei.
Pentru stabilirea cotei aferente depletrii, se accept ca maximum 50% din profit s
fie acordat acestei cote.
Se acord depletrii cota de depletare sau costul depletrii, n funcie de care dintre
ele este mai mare.
n concluzie, se poate spune c depletarea i amortizarea sunt surse de
autofinanare: depletarea fiind folosit pentru descoperirea de noi rezerve, iar amortizarea
53

pentru echipamente. Este recomandabil s se aleag metoda de calcul prin care acestea s
aib o valoare mai mare, deoarece nseamn reconstituirea rapid a capitalului, timp mai
mic de imobilizare al acestuia, deci o vitez mai mare de rotaie a capitalului, dar i
posibiliti de finanare mai mari, preferabile creditelor bancare.
4. Calculul venitului net dup taxare, VNDT
VN DT VN IT Tprofit (61)

Taxa de profit, Tprofit, se calculeaz ca un procent stabilit de legislaia n vigoare,

raportat la profitul impozabil, determinat ca diferen ntre veniturile obinute din livrarea
bunurilor i serviciilor prestate i cheltuielile efectuate pentru realizarea acestora, dintr-un
an fiscal, din care se scad veniturile neimpozabile i se adaug cheltuielile nedeductibile.
Tprofit % VN T

(62)

5.Calcularea profitului (venitului net), NCF sau VN

NCF VN DT I (63)

unde:
I este investiia (CAPEX).
Actualizarea investiiilor
Actualizarea nseamn a aplica, pe scara timpului, factorul de actualizare asupra
profitului obinut, NCF. Metoda ia n considerare un element esenial i anume faptul c
investiia nu are numai o dimensiune cantitativ, ci i una temporal (ealonarea
investiiilor i a veniturilor n timp).
n condiiile enunate mai sus, se calculeaz factorul de actualizare, notat fa:
fa

1 i n (64)
54

unde:
i este rata de actualizare, %;
n timpul la care ne raportm, ani.
Relaia n care:
i i d i i i r (65)

unde:
id este rata de actualizare a dobnzii;
ii rata inflaiei;
ir rara de risc.
Profitul (venitul net) actualizat (VNA) este:
NCFA NCF f a (66)

Suma profiturilor actualizate (venitul net actualizat cumulat - VNAC) este:

NCFA NCFA 1 NCFA 2 ... NCFA n (67)

unde:
NCFAn este profitul actualizat obinut n anul n.
ntrebri
1. Care este caracteristica esenial a metodei DCF?
2. Ce taxe i cheltuieli formeaz cheltuielile cash?
3. Ce reprezint cota DDA?
4. Ce este amortizarea?
5. Ce este depletarea?
6. Cum se calculeaz taxa de profit?
7. Cum definii factorul de actualizare?
8. Cum se calculeaz NCFA i ce reprezint?
Aplicaie

55

O companie dorete s investeasc 5 milioane de dolari n dezvoltarea unui cmp

petrolifer. Veniturile nete dup taxare corespunztoare urmtorilor 3 ani sunt prezentate n
tabelul 2.
S se determine suma profiturilor actualizate, dup 3 ani, pentru o rat de
actualizare de 17%.
Tabelul 2. Datele problemei
An
0
1
2
3

I
mil.$
5
-

VNDT
mil.$
0
2
2
3

Soluie
Aplicnd factorul de actualizare corespunztor fiecruia din cei 3 ani, obinem
profitul actualizat.
Se calculeaz, mai nti factorul de actualizare pentru fiecare an:
f a0
f a1

1 i

1 i

1 0,17 0
1

1 0,17 1

1
0,85

1
1

0,73
2
1 i 1 0,17 2
1
1

0,62
3
1 i 1 0,17 3

f a2
f a3

Aplicnd relaia de calcul pentru profitul actualizat, se obine:

NCFA0 NCF0 f a 0 5 1 5
NCFA1 NCF1 f a 1 2 0,85 1,70
NCFA 2 NCF2 f a 2 2 0,73 1,46
NCFA3 NCF3 f a 3 3 0,62 1,86
Suma profiturilor actualizate este:

56

NCFA NCFA 0 NCFA 1 NCFA 2 NCFA 3 0,02

Rezultatele sunt prezentate n tabelul 3.

Tabelul 3.
An
0
1
2
3

Tabel centralizator
I
mil.$
5
-

VNDT
mil.$
0
2
2
3

NCF
mil.$
-5
2
2
3

fa
%
1,00
0,85
0,73
0,62

NCFA
mil.$
-5,00
1,70
1,46
1,86

NCFA
mil.$
-5,00
-3,30
-1,84
0,02

Se observ c suma profiturilor actualizate devine pozitiv n timpul luat n calcul,

deci investiia se recupereaz din profit.
Investiia iniial de 5 milioane dolari se recupereaz ntre anul 3 i 4.
n realitate, calculele sunt uor de realizat utiliznd programul Microsoft Excel din
pachetul Office (fig. 23).
n cazul utilizrii Excel-ului, se vor parcurge paii urmtori:
1. Se lanseaz n execuie produsul Microsoft Excel.
2. Se deschide un nou document.
3. n caseta Nume aflat la captul din stnga al barei de formule care identific
celula, se tasteaz numele entitii ce urmeaz a fi calculat i apoi se apas
ENTER pentru a denumi rapid o celul sau o zon selectat. Pentru a trece rapid
ntr-o celul denumit anterior i pentru a o selecta se face clic pe numele acesteia
din caseta Nume.
4. n bara de formule, aflat lng marginea de sus a ferestrei care afieaz valoarea
constant sau formula utilizat n celula respectiv, se introduc valori sau formule.
Pentru aceasta se selecteaz o celul i se tasteaz datele i se apas tasta ENTER.
De asemenea, se poate face dublu clic pe o celul pentru a edita datele direct n
ea.
5. ntr-o celul separat se trece valoarea dat de problem pentru rata de actualizare
i.

57

Fig. 23. Interfa utilizare Microsoft Excel

Probleme propuse
1. S se calculeze suma profiturilor actualizate n cazul proiectelor I, II i III pornind
de la datele din tabelul 4. Rata de actualizare este i = 22%, iar valorile din tabel
sunt uniti monetare.
Tabelul 4.
An
0
1
2
3
4
5

NCFI
-8500
2500
3500
4500
5500
6500

Datele problemei 1
NCFII
-500
150
300
-

NCFIII
-20 000
3000
5000
7000
12 000
20 000

2. Realizai o comparaie ntre profitul actualizat obinut pentru proiectele A i B, n

cazul unei rate de actualizare de 20%, respectiv 30%, pornind de la datele din
tabelul 5.
Tabelul 5.
An

Datele problemei 2
NCFA

58

NCFB

0
1
2
3
4

15000
0
0
0
0

-15 000
7000
5000
4000
4000

-15 000
2000
3000
7000
10 000

3.4. Indicatorii eficienei economice a investiiilor

Indicatorii eficienei economice a investiiilor sunt:

IRR rata intern de rentabilitate (trebuie s fie mi mare de 10%)

Anul recuperrii investiiei

Anul limit economic

Producia de iei i gaze

Cheltuieli de operare

Venit net actualizat cumulat (VNAC)

Redeven

Cost operare pe sond

Cost total pe sond

Debit limit economic.

Un studiu de fezabilitate aferent unei investiii este forma de oportunitate impus

de luarea deciziilor legate de o investiie.
Aprecierea fezabilitii unui proiect de investiii face apel la un sistem de
indicatori din a cror corelare se poate trage o concluzie att sub aspect cuantificabil, ct
i asupra aspectelor calitative.
Indicatori de evaluare [4].
1. Suma profiturilor actualizate (venitul net actualizat cumulat - VNAC),
NCFA.

59

Fig. 24. Dinamica VNAC n timp (NCFA)

NCFA NCFA1 NCFA 2 ... NCFA n (8.1)

Suma profiturilor actualizate poate s nceap s scad atunci cnd presiunea

scade, se schimb sistemul de extracie sau cheltuielile cresc. n acest timp scade
producia. Costurile cresc suficient de mult astfel nct depesc veniturile din exploatare.
Acesta ar putea fi momentul n care investiia trebuie oprit deoarece ncep pierderile
(fig. 24).
2. Rata intern de rentabilitate, IRR. Este un indicator foarte important ce
reprezint valoarea indicelui de actualizare pentru care n finalul proiectului se
obine o valoare egal cu zero pentru venitul net actualizat cumulat (fig. 25).

Fig. 25. Rata intern de rentabilitate (IRR)

60

Un proiect este rentabil dac IRR>i (i reprezint rata de actualizare).

n

NCFA

k 1

k 1

NCFk
0 IRR i (68)
1 i k

Este optim ca IRR s aib o valoare ct mai mare pentru ca investitorul s poat
acoperi o ct mai mare rat a inflaiei i a dobnzii.
3. Pay out time, POT (anul recuperrii investiiei) reprezint perioada de la
efectuarea cheltuielilor iniiale cu investiia, pn cnd venitul net actualizat
devine pozitiv i reprezint o msur a recuperrii investiiei; pentru unele
proiecte poate fi o msur de risc, indicnd gradul de risc la care este supus
investiia (fig. 26).
Acest indicator nu ine seama de veniturile obinute dup timpul de recuperare i
nici de veniturile negative sau pozitive pe perioada de recuperare.

Fig. 26. Dinamica VNA (NCFA) n timp

Pentru industria petrolier, o investiie ncepe cu caietul de sarcini, continu cu

lucrrile de cercetare geologic - LCG (2-3 ani), etapa de dezvoltare D (1-2 ani).
Indicatorul POT are valoarea de aproximativ 6 ani n cazul industriei petroliere.

61

Calculul algoritmului i indicatorilor metodei Discounted Cash Flow se realizeaz

cu uurin folosind programul Microsoft Excel din pachetul Office, sau anumite produse
software specializate.
Programul Microsoft Excel dispune de posibilitatea calculrii automate a ctorva
funcii financiare, printre care i IRR.
Pentru aceasta se selecteaz seria de valori pentru care se va efectua calculul IRRului i se va accesa funcia corespunztoare din meniul fx situat n partea superioar a
paginii Excel (fig. 27).

Fig. 27. Calculul IRR cu ajutorul Microsoft Excel

Tot cu ajutorul acestui meniu, fx, mai pot fi calculate i alte funcii financiare utile
n calculul algoritmului metodei Discounted Cash Flow, cum ar fi:
NPV valoarea net prezent a unei investiii bazat pe o rat de actualizare i o serie de
pli viitoare (valori negative) i venituri (valori pozitive);
62

SYD amortizarea n regresie aritmetic a unui mijloc fix pentru o perioad specificat;
Un soft specializat i uor de utilizat este Discounted Cash Flow Analysis
Calculator.
Acest soft permite calculul cu rapiditate a ratei interne de rentabilitate pentru mai
multe serii de date.
Programul este disponibil pe internet i permite utilizarea sa on-line dar i n
format download, pentru un numr limitat de calcule.
Dup descrcarea sa n computer, poate fi folosit pentru calculul sumei
profiturilor actualizate NCFA=NPV i a ratei interne de rentabilitate pentru diferite serii
de valori, pornind de la o investiie iniial.
Programul dispune de o interfa uor de utilizat i analizat (fig. 28).

Fig. 28. Interfa Discounted Cash Flow Calculator

Ca rezultat, programul furnizeaz o evaluare a calculelor sub forma unui raport

complet dar n acelai timp simplu de interpretat (fig. 29).
Pentru obinerea raportului se parcurg urmtorii pai:

63

1. n meniul File situat n partea din stnga sus a interfeei programului se alege
opiunea Print.
2. n mod automat programul transform interfaa anterioar a programului ntr-un
nraport Discounted Cash Flow Report, o versiune de evaluare a calculelor cu
ajutorul metodei Discounted Cash Flow (fig. 29).

Fig. 29. Raport de evaluare furnizat de Discounted Cash Flow Calculator

Programul suport modificri pentru introducerea unor taxe i cheltuieli specifice

domeniului de activitate pentru care se aplic algoritmul metodei Discounted Cash Flow.
Aplicaie
64

n tabelul 6 sunt prezentate valorile pentru profitul obinut n urma investiiei n

trei proiecte diferite A, B i C.
S se calculeze care este cel mai eficient proiect de investiii folosind indicatorii:
a. NCFA;
b. IRR;
c. POT.
Tabel 6.
An
0
1
2
3
4

Profitul obinut din proiectele A, B i C

NCFA
mil. lei
-8000
2000
3000
4000
5000

NCFB
mil. lei
-350
150
300
0
0

NCFC
mil. lei
-23 000
5000
10 000
15 000
20 000

Soluie
a. Indicatorul NCFA
Este dat de suma profiturilor actualizate. Dac dup o perioad de timp analizat acest
indicator are o valoare pozitiv atunci investiia a fost recuperat din profit.
Se calculeaz, mai nti factorul de actualizare pentru fiecare an:
1
1

1
0
1 i 1 0,2 0
1
1

0,83
1
1 i 1 0,21

fa 0
fa1

1
1

0,69
0
1 i 1 0,2 2
1
1

0,57
3
1 i 1 0,2 3

fa2
fa3

fa 4

1
1

0,48
4
1 i 1 0,2 4

Aplicnd relaia de baz pentru calculul profitului actualizat, se obine:

65

pentru proiectul A:

NCFA A 0 NCFA 0 f a 0 8000 1 8000

NCFA A1 NCFA1 f a 1 2000 0,83 1660
NCFA A 2 NCFA 2 f a 2 3000 0,69 2070
NCFA A 3 NCFA 3 f a 3 4000 0,57 2312
NCFA A 4 NCFA 4 f a 4 5000 0,48 2410
-

pentru proiectul B:

NCFA B 0 NCFB 0 f a0 350 1 350

NCFA B 1 NCFB 1 f a1 150 0,83 124,5
NCFA B 2 NCFB 2 f a2 300 0,69 207
NCFA B 3 NCFB 3 f a3 4000 0,57 2312
NCFA B 4 NCFB 4 f a4 0 0,48 0
-

pentru proiectul C:

NCFAC 0 NCFC 0 f a0 23000 1 23000

NCFAC 1 NCFC 1 f a1 5000 0,83 4150
NCFAC 2 NCFC 2 f a2 10000 0,69 6900
NCFAC 3 NCFC 3 f a3 15000 0,57 8670
NCFAC 4 NCFC 4 f a4 20000 0,48 9640
Suma profiturilor actualizate este prezentat n tabelul centralizator 7.
Tabelul 7.
An
-

Suma profiturilor actualizate pentru cele 3 proiecte

NCFAA
mil. lei

NCFAB
mil. lei

NCFAC
mil. lei

66

NCFAA
mil. lei

NCFAB
mil. lei

NCFAC
mil. lei

0
1
2
3
4

-8000
1660
2070
2312
2410

-350
124,5
207
0
0

-23 000
4150
6900
8670
9640

-8000
-6340
-4270
-1958
452

-350
-225,5
-18,5
-18,5
-18,5

-23 000
-18 850
-11 950
-3280
6360

Din tabelul 7 se observ c proiectul B are o valoare negativ a indicatorului

NCFA, deci n perioada luat n calcul, acest proiect nu-i recupereaz investiia din
profit. Se vor compara proiectele ce au NCFA>0.
Deoarece NCFAC>NCFAA se consider c proiectul C este mai eficient din punctul de
vedere al indicatorului NCFA.
b. Indicatorul IRR
Se calculeaz dnd valori lui i, astfel nct suma profiturilor actualizate s se
anuleze.
Dac pentru i ales, NCFA are o valoare pozitiv, atunci se alege o valoare a lui i
mai mare. Dac pentru i ales, NCFA are o valoare negativ, atunci se alege o valoare a
lui i mai mic.
-

pentru proiectul A:

Indicatorul IRRA se obine din condiia NCFAA=0.

8000

1
1
1
1
1
2000
3000
4000
5000
0
0
1
2
3
1 i
1 i
1 i
1 i
1 i 4

Se observ c pentru i=20%, NCFAA=452, deci, se va alege o valoare a lui i mai

mare dect 20% (tabelul 8).
Tabelul 8.

Calculul indicatorului IRR pentru proiectul A:

An

NCFAA

0
1
2
3
4

-8000
2000
3000
4000
5000

i=21%
NCFAA
-8000
-6347,11
-4298,07
-2040,17
292,37

i=22%
NCFAA
-8000
-6390,66
-4345,07
-2142,24
114,75

67

i=22,6%
NCFAA
-8000
-6368,68
-4372,77
-2202,13
11,01

i=22,7%
NCFAA
-8000
-6340,01
-4377,35
-2212,01
-3,08

Dup mai multe ncercri, se obine IRRA=22,67%.

Se observ c proiectul A poate acoperi o variaie a ratei de actualizare cuprins
ntre 0 i 22,67%.
-

pentru proiectul B:

pentru a determina indicatorul IRR pentru proiectul B se pune condiia NCFAB=0.

350

1
1
1
1
1
150
300
0
0
0
0
1
2
3
1 i
1 i
1 i
1 i
1 i 4

Se observ c pentru i=20%, NCFAB=-18,5, deci, se va alege o valoare a lui i

mai mic dect 20%.
Se dau diferite valori pentru rata de actualizare. Rezultatele sunt prezentate n
tabelul 9.
Tabelul 9.

Calculul indicatorului IRR pentru proiectul B:

An

NCFAA

0
1
2
3
4

-350
150
300
0
0

23000

i=15%
NCFAA
-350
-219,57
7,28
7,28
7,28

i=16%
NCFAA
-350
-220,69
2,26
2,26
2,26

i=16,4%
NCFAA
-350
-221,13
0,29
0,29
0,29

i=16,6%
NCFAA
-350
-221,2
-0,21
-0,21
-0,21

pentru proiectul C:
1
1
1
1
1
5000
10000
15000
20000
0
0
1
2
3
1 i
1 i
1 i
1 i
1 i 4

Pentru i=20%, NCFAC=-18,5, deci, se va alege o valoare a lui i mai mare (tabelul
10).
Tabelul 10.

Calculul indicatorului IRR pentru proiectul C:

An

NCFAA

0
1
2
3
4

-23 000
5000
10 000
15 000
20 000

i=30%
NCFAA
-23 000
-19 153,85
-13 236,69
-6409,19
593,36

i=31%
NCFAA
-23 000
-19 183,21
-13 356,04
-6683,71
107,46

68

i=31,2%
NCFAA
-23 000
-19 189,02
-13 379,61
-6737,75
12,11

i=31,3%
NCFAA
-23 000
19 191,93
-13 391,36
-6764,66
-35,34

Pentru i=20%, NCFAC=6360, deci se va alege o valoare a lui I mai mare (tabelul
10).
Se obine IRRC = 31,22%.
IRRC>IRRB>IRRA
Problema este uor de rezolvat folosind Microsoft Excel (vezi paii prezentai n
tema 7). Prin acordarea succesiv a mai multor valori pentru rata de actualizare, se obine
valoarea pentru care NCFA=0.
c. Indicatorul POT
Se poate calcula utiliznd metoda grafic i ecuaia dreptei.

Fig. 30. Calculul grafic al indicatorului POT (timpul de recuperare a investiiei)

Se reprezint grafic dou puncte A(x1y1) i B(x2y2), iar punctul n care

segmentul de dreapt determinat de cele dou puncte va intersecta axa valorilor timpului
reprezint indicatorul POT (fig. 30.).
Ecuaia dreptei este:
x x1
y y1

(69)
x 2 x1 y 2 y1

69

Punctul n care, segmentul de dreapt astfel reprezentat intersecteaz axa timpului

are y=0, deci POT va avea coordonatele x i 0. Prin rezolvarea ecuaiei de gradul I cu o
necunoscut se va obine valoarea indicatorului POT.
-

pentru proiectul A:
Folosind datele din tabelul 7 se var considera punctele urmtoare: A(3, -1958) i

B(4, 452).
Conform relaiei 69 i innd cont c pentru POT y=0, se obine:
x 3
0 1958

4 3 452 1958

Rezult x=3,8 ani.

-

pentru proiectul B:
Conform datelor din tabelul 7 se observ c n perioada de 5 ani luat n calcul,

investiia nu se recupereaz din profit, deci n cazul proiectului B nu se poate calcula

indicatorul POT.
-

pentru proiectul C:
Folosind datele din tabelul 7 se var considera punctele urmtoare: A(3, -3280) i

B(4, 6360).
Aplicnd relaia 69 i innd cont c pentru POT y=0, se obine:
x 3
0 3280

4 3 6360 3280

Rezult x=3,34 ani.

POTC<IRRA
Rezultatele centralizate ale celor trei indicatori calculai pentru proiectele A, Bi C
analizate sunt prezentate n tabelul 11.
70

Tabelul 11.
Proiect
A
B
C

Rezultatele indicatorilor metodei DCF:

Indicator
NCFA
mil. lei
452
-18,5
6360

IRR
%
22,67
16,45
31,22

POT
ani
3,81
nu se calculeaz
3,34

Conform datelor prezentate n tabelul 11 proiectul A este cel mai eficient din
punctul de vedere al celor trei indicatori.
Studiu de caz
S se studieze fezabilitatea unui proiect de investiii ce vizeaz forarea unei sonde
noi, utiliznd algoritmul i indicatorii metodei DCF.
Se cunosc:
-

valoarea iniial a investiiei, I = 300 000 mil. Lei, ealonat astfel: 100
000 mil. lei la momentul iniial, 200 000 mil. lei n primul an;

producia estimat a fi obinut (tabelul 12);

preul de vnzare al ieiului, pv=6,5 mil. lei;

redevena, R=1/6VB;

taxa advalorem, Tad=1,5%VB;

taxa de producie, Tpp=4,5VB;

cheltuielile operaionale (tabel 8.7);

depletarea, D=20%VB;

taxa pe profit, Tpr = 30%VNT;

rata de actulizare, i=30%.

Amortizarea se calculeaz cu metoda accelerat SYD.

Pentru a aprecia fezabilitatea acestui proiect de investiii se aplic algoritmul de
calcul al metodei Discounted Cash Flow i se calculeaz indicatorii acestei metode.

71

Pentru uurina calculelor din algoritmul metodei DCF se recomand utilizarea

programului Microsoft Excel (fig. 31).

Fig. 31. Foaie de calcul date de intrare pentru Metoda DCF

n foaia de calcul Excel se introduc formulele conform algoritmului metodei

Discounted Cash Flow (vezi paragraful 3.3); rezultatele sunt prezentate centralizat n
tabele.
Coloanele din tabele urmresc algoritmul metodei.
n tabelul 12 sunt prezentate datele iniiale, respectiv producia estimat a fi
obinut i valoarea investiiei, precum i ealonarea n timp a calculului venitului brut
precum i a taxelor cheltuielilor ce alctuiesc cheltuielile cash. Cheltuielile cash sunt
formate din redeven, taxa advalorem, taxa de producie i cheltuielile operaionale.
Tabel 12.
An
0

Algoritmul metodei DCF

Q
t/an
0

I
mil. lei
100 000

VB
mil. lei
0

R
mil. lei
0

72

Tadv
mil. lei
0

Tpp
mil. lei
0

Cop
mil. lei
0

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11

0
60 000
52 000
45 000
38 000
28 000
25 000
21 000
18 000
15 000
13 000

200 000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
390 000
338 000
292 000
247 000
182 000
162 500
136 500
117 000
97 500
84 500

0
65 000,00
56 333,33
48 750,00
41 166,67
30 333,33
20 312,50
22 750,00
14 625,00
16 250,00
14 083,33

0
5850,0
5070,0
4387,5
3705,0
2730,0
2437,5
2047,5
1755,0
1462,5
1267,5

0
17 550,0
15 210,0
13 162,5
11 115,0
8190,0
7312,5
6142,5
5265,0
4387,5
3802,5

0
850
900
1100
1250
1400
1700
2000
2200
2350
2500

Algoritmul metodei DCF continu cu calculul venitului net nainte de taxare,

VNIT = VB-R-Tadv-Tpp, cotei DDA i venitului netaxabil (tab. 13.).
Cota DDA calculat prin nsumarea depletrii i a amortizrii, este sczut din
venitul net nainte de taxare pentru a obine venitul netaxabil.
Cota de impozitare, calculat conform legislaiei n vigoare, se aplic venitului net
taxabil i prin scderea ei din venitul net nainte de taxare se obine venitul net dup
taxare.
Tabel 13.
VNIT
mil. lei
0
0
300 750,00
260 486,67
225 100,00
189 763,33
139 346,67
130 737,50
103 560,00
95 135,00
73 050,00
62 846,67

Algoritmul metodei DCF - continuare

D
mil. lei
0
0
78 000
67 600
58 500
49 400
36 400
32 500
27 300
23 400
19 500
16 900

A
mil. lei
0
0
54 545,45
49 090,91
43 636,36
38 181,82
32 727,27
27 272,73
21 818,18
16 363,64
10 909,09
5454,55

VNT
mil. lei
0
0
168 204,55
143 795,76
122 963,64
102 181,52
70 219,39
70 964,77
54 441,82
55 371,36
42 640,91
40 492,12

Tpr
mil. lei
0
0
50 461,36
43 138,73
36 889,09
30 654,45
21 065,82
21 289,43
16 332,55
16 611,41
12 791,27
12 147,64

VNDT
mil. lei
0
0
250 288,64
217 347,94
188 210,91
159 108,88
118 280,85
109 448,07
87 227,45
78 523,59
60 257,73
50 699,03

n continuare, conform algoritmului metodei Discounted Cash Flow, se

calculeaz profitul NCF, profitul actualizat NCFA i suma profiturilor actualizate NCFA
(tab. 14).
73

Actualizarea reprezint aplicarea pe scara timpului a factorului de actualizare fa.

Ultima coloan din tabelul 14, reprezint unul din indicatorii DCF.
Un proiect de investiii este fezabil dac, n intervalul de timp luat n calcul,
investiia este recuperat din profit, adic indicatorul NCFA nregistreaz o valoare
pozitiv.
innd cont de investiia de 300 000 mil. lei precum i de toate calculele
anterioare ale cror rezultate sunt prezentate n tabelele 12 i 13, profitul i profitul
actualizat obinut n cazul proiectului luat n discuie, este redat n tabelul 14.
Tabel 14.
An
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11

Algoritmul metodei DCF rezultate finale

NCF
mil. lei
-100 000
-200 000
250 288,64
217 347,94
188 210,91
159 108,88
118 280,85
109 448,07
87 227,45
78 523,59
60 257,73
50 699,03

fa
1
0,77
0,59
0,46
0,35
0,27
0,21
0,16
0,12
0,09
0,07
0,06

NCFA
mil. lei
-100 000
-153 846,15
148 099,78
98 929,42
65 897,87
42 852,65
24 504,98
17 442,34
10 693,17
7404,74
4370,98
2828,93

NCFA
mil. lei
-100 000
-253 846,15
-105 746,37
-6816,95
59 080,92
101 933,57
126 438,55
143 880,88
154 574,05
161 978,79
166 349,78
169 178,71

Indicatorii metodei DCF

Aprecierea fezabilitii proiectului de investiii se face innd seama de indicatorii
metodei Discounted Cash Flow:
1. NCFA;
2. IRR;
3. POT;
1. NCFA = 169 178,71 mil. lei
2. IRR= i pentru care NCFA=0.
74

Se dau valori lui i i pentru mai multe ncercri se ajunge la acea valoare pentru
care NCFA=0.
Rezult IRR=55,73%.
3. POT perioada dup care investiia este recuperat din profit.
Se calculeaz cu ajutorul ecuaiei dreptei. Se reprezint grafic punctele A(3,
-6816,95) i B(4,059080,92) (fig 32).
Segmentul de dreapt astfel determinat, va intersecta axa timpului n punctul
POT(x, 0).

Fig. 32. Calculul indicatorului POT (timpul de recuperare a investiiei)

Aplicnd ecuaia dreptei se obine:

x 3
0 6816,95

4 3 59080,92 6816,95

X=POT=3,10 ani.
Investiia se recupereaz din profit dup 3,10 ani.
Rezultatele celor trei indicatori ai metodei DCF sunt prezentai n tabelul 15.
Tabel 15. Valorile indicatorilor metodei DCF
NCFA
mil. lei

IRR
%

POT
ani

75

169 178,71

55,73

3,10

Problema propus
S se studieze fezabilitatea unui proiect de investiii ce vizeaz forarea unei sonde
n urmtoarele condiii:
Se cunosc:
-

valoarea iniial a investiiei i producia estimat a fi obinut conform

tabelului 16;

preul de vnzare al ieiului, pv=6,5 mil. lei;

redevena, R=1/8VB;

taxa advalorem, Tad=1,5%VB;

taxa de producie, Tpp=4,5VB;

cheltuielile operaionale conform datelor din tabelul 16;

depletarea, D=21%VB;

amortizarea se calculeaz cu metoda accelerat SYD;

taxa pe profit, Tpr = 30%VNT;

rata de actulizare, i=32%.

Tabel 16.
An
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Datele problemei
Q
t/an
0
0
65 000
55 000
45 000
40 000
30 000
25 000
20 000
15 000
10 000

I
mil. lei
200 000
200 000
0
0
0
0
0
0
0
0
0

3.5. Fezabilitatea unui proiect de investiii

76

Chop
mil. lei
0
0
900
1000
1100
1300
1450
1800
2000
2200
2400

Un proiect de investiii este fezabil dac dup ce integrm datele de intrare

(evoluia numrului de sonde, a produciei, cheltuielilor de exploatare, investiii, cost taxe
i redevene, amortizarea investiiilor i a mijloacelor fixe), i utilizm metoda Cash-flow
combinat cu o analiz de senzitivitate (analiz cantitativ de risc), obinem VNAC
pozitiv (figura 33).

Fig. 33. Evoluia n timp a venitului net actualizat cumulat pentru diferii indici de actualizare

Analiza de senzitivitate asupra venitului net actualizat cumulat ne ofer indicaii

asupra faptului c, din punct de vedere calitativ, VNAC poate fi sensibil la modificarea
investiiior, cheltuielilor de operare, preurilor sau produciilor, sau dac din punct de
vedere cantitativ, exploatarea rmne rentabil pe toat perioada de analiz dac, fa de
valorile considerate de baz, investiiile, cheltuielile de operare, preul de livrare gaze sau
produciile de gaze variaz ntre anumite limite (figura 34).

77

Figura 34. Analiza de senzitivitate - V.N.A.C.

Bibliografie
1.

McCray, A.W.: Petroleum Evaluations and Economic Decisions, Prentice Hall Inc.,
Englewood Cliffs, New Jersey (1975).

2.

Megill, R.E.: An Introduction to Risk Analysis, Penn Well Books, Tulsa, OK, 1984.

3.

Coroian-Stoicescu, C.: Economia exploatrii zcmintelor de petrol i gaze, Editura

Tehnic, Bucureti, 1974.

4.

Albu, M: Management. ndrumar de seminar, Editura Universitii din Ploieti, 2004.

5.

Grigora, I.D.: Metodologie proiectare studii de resurse i rezerve pentru zcminte de

iei i gaze, ADDECO S.R.L. Ploieti, uz intern, 2000-2016.

6.

Vasile Iuga, Sectorul energetic din Romnia: Provocri actuale i soluii pentru viitor,
Energy Policy Group, Mai 2014.

7.

Vasile Iuga, Provocrile exploatrilor offshore de mare adncime. Situaia Mrii Negre,
iunie 4, 2015, http://www.contributors.ro/economie/provocarile-exploatarilor-offshorede-mare-adancime-situatia-marii-negre/;

8.

Vasile Iuga, Supermajors sau companiile energetice naionale? Competiia pentru

viitorul ieiului i gazelor naturale, august 25, 2014 Analize, Economie, Energie, Opinie,
Sinteze

9.

* INTERNET

78