4.

ANALIZA RISCULUI

Analiza performanei constituie, fr ndoial, un aspect esenial al diagnosticului

financiar, dar concluziile sunt adesea incomplete dac nu se ia n considerare cellalt aspect
al analizei financiare riscul.
ntr-o accepiune sintetic, riscul inerent oricrei activiti reprezint variabilitatea
rezultatului sub presiunea mediului.
Delimitarea analizei riscului de analiza rentabilitii nu trebuie s duc la concluzia c
cele dou aspecte sunt independente. Rentabilitatea nu poate fi apreciat dect n funcie de
risc, i invers. Diferii ageni economici nu-i asum un risc dect n funcie de rentabilitatea
pe care ei o ateapt.
De altfel, n teoria economic este tot mai frecvent acreditat ideea c echilibrul
financiar este respectat dac rentabilitatea unei entiti economice compenseaz riscul
asumat, risc dependent n mod egal de factori economici i de politica financiar a acesteia.
n concordan cu formele pe care le mbrac riscul, problematica analizei poate fi
structurat astfel:
- analiza riscului economic (de exploatare)
- analiza riscului financiar
- analiza riscului de faliment
n teoria economic, noiunea de risc este substituit cu alte noiuni, cel mai adesea cu
cea de flexibilitate, care nseamn capacitatea firmei de a se adapta i a rspunde eficient
la schimbrile de mediu.

Analiza riscului de faliment

Pentru ca o ntreprindere s reziste condiiilor impuse de pia, aceasta va trebui s fie

solvabil, adic s aib capacitatea de a face fa obligaiilor scadente la un moment dat.
Deci, ntreprinderea este obligat s lucreze n echilibru, orice dereglare a acestuia
conducnd inevitabil la dificulti n desfurarea activitii, i n ultim instan la falimentul
acesteia. Criteriile principale care stau la baza identificrii ntreprinderilor n dificultate sunt:
- insolvabilitatea, adic activul nu este suficient pentru achitarea datoriilor
 - suprandatorarea, caz n care gradul de ndatorare este att de mare nct compromite
capacitatea ntreprinderii de a face fa datoriilor scadente
- existena unor fapte de natur s compromit continuarea activitii
Uniunea European a Experilor Contabili a reinut urmtoarele semne ale unei situaii
dificile, reale sau poteniale:
- existena unui fond de rulment negativ i a pierderilor
- utilizarea unor credite curente pentru finanarea investiiilor
- imposibilitatea rambursrii creditelor la scadena normal
- imposibilitatea rennoirii creditelor
- falimentul unor furnizori i/sau clieni
- dispariia sau indisponibilitatea unui manager
- persistena unor greve
ntreprinderile n dificultate financiar se caracterizeaz prin:
- scderea volumului activitii i a rentabilitii
- utilizarea unor tehnici i instrumente de conducere neperformante
- situaie financiar dificil
- grad sczut de utilizare a capacitilor de producie
Din punct de vedere juridic, o ntreprindere este n dificultate atunci cnd se afl n
stare de ncetare a plilor, adic atunci cnd nu poate face fa datoriilor sale exigibile cu
sumele de bani disponibile. n acest caz, legea prevede deschiderea procedurii de
reorganizare sau lichidare judiciar. Derularea procedurii juridice, conform legislaiei noastre
ncepe pe baza unei cereri introduse la tribunal de ctre debitor, de ctre creditori sau de
ctre Camera de Comer i Industrie Teritorial. Cererea debitorului este nsoit, printre alte
anexe de: bilanul contabil i copii de pe registrele contabile, contul de profit i pierdere din
anul anterior depunerii cererii, situaia creanelor i datoriilor firmei, o declaraie a debitorului
n care arat intenia de a-i reorganiza activitatea sau de a-i lichida averea.
n economia romneasc principalele cauze ale falimentului unor ntreprinderi sunt:
- dotarea tehnic neperformant
- lipsa cererii pe pia a produselor fabricate
- apariia produselor de substituie realizate cu costuri mai mici sau provenite din import
- reducerea activitii unor sectoare importante (industria crbunelui, transporturi etc.)
- productivitatea sczut i costul ridicat al produselor
- politica de protecie social existent
 - gradul redus de competitivitate al produselor
- blocajul financiar existent n economie
- management defectuos
- falimentarea unor bnci
n urma unui studiu efectuat n Frana, referitor la cauzele falimentelor, s-au identificat
urmtoarele 10 cauze principale (cu proporia pe care o dein n totalul cauzelor):
Falimentul unor clieni 21%
Stocuri prea mari 11%
Reducerea creditelor 11%
Cheltuieli cu personalul prea mari 10%
Decesul sau boala managerului 10%
Contabilitatea deficitar i necunoaterea costului complet 9%
Deturnarea de fonduri 8%
Exproprieri 8%
Scderea conjunctural a cifrei de afaceri 8%
Organizarea deficitar a ntreprinderii 6%

4.1. Analiza riscului de faliment prin metode statistice

4.1.1. Modele statistice strine

Evaluarea riscului intrrii i meninerii n afaceri a firmei pe o pia concurenial

presupune utilizarea unor metode statistice, ntre care pe termen scurt menionm metoda
scorurilor sau credit-scoring. Scopul acestei metode este de a stabili pentru fiecare firm
un indicator numit scor, care s permit estimarea strii de faliment a firmei.ntre modelele
cele mai cunoscute amintim: Modelul Altman, Modelul Conan-Holder, Modelul Centralei
Bilanurilor Bncii Franei.
Modelul Z este un model statistico-matematic de prognoz a strii de faliment a
firmelor, fiind dezvoltat n SUA, n anul 1968, de profesorul Altman. Modelul Z cuprinde cinci
variabile considerate a fi cele mai reprezentative stri financiare pariale ale unei companii.
Cu ajutorul acestui model, profesorul Altman a reuit s prevad circa 75% din falimentele
unor firme, cu aproximativ doi ani nainte de producerea acestora.
Coeficienii variabilelor selectate au fost stabilii n urma analizei strii economico-
financiare a unui numr de 66 de firme, dintre care unele au dat faliment, iar 33 au avut
dificulti financiare.
 Modelul Z Altman se prezint astfel:
Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5
- flexibilitatea firmei
Capital circulant (Cc ) Fond de rulment ( FRN )
X1 = =
Activ total ( AB) Activ total ( AB)
FONDUL DE RULMENT NET (FRN), CAPITALUL DE LUCRU sau LICHIDITATEA
CURENT (GENERAL) N FORM ABSOLUT reprezint echivalentul grupei E (Active
circulante, respectiv datorii curente nete) din bilan.
E = B + C D I / rd.63, iar FRN (LG) = AC * - DTS * , deci E = FRN (LG)
- rata autofinanrii activelor totale
Pr ofit reinvestit ( PRI )
X2 =
Activ total ( AB )
PRI = REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI (RNE) DIVIDENDE DE PLAT (Contul 457)
RNE = REZULTATUL BRUT AL EXERCIIULUI (RBE) IMPOZITUL PE PROFIT (IP)
IP = RBE x cota impozitului pe profit
- rata rentabilitii economice
Re zultatul brut ina int e de plata dobanzilor si impozitelor ( RBDIT )
X3 =
Activ total ( AB)
RBDIT = REZULTATUL BRUT AL EXERCIIULUI (RBE) + CHELTUIELILE PRIVIND
DOBNZILE (CHD)
- capacitatea de ndatorare a firmei
Capital social (C S ) (Valoarea de piata a actiunilor )(VP )
X4 =
Datorii totale ( DT )
- randamentul activelor
Cifra de afaceri neta(CAN )
X5 =
Activ total ( AB)
n funcie de scorul obinut, firmele se ierarhizeaz pe trei nivele, i anume:
- nivelul I: firme solvabile Z > 3 sau 2,7
- nivelul II: firme cu dificulti financiare temporare, care pot fi remediate dac se
aplic strategia adecvat situaiei 1,8 < Z < 3 sau 2,7
- nivelul III: firme falimentare Z < 1,8
Modelul Altman putea fi folosit cu rezultate bune pentru firmele cotate la Bursa de valori.
 Modelul J. Conan i M. Holder se aplic ntreprinderilor industriale mici i mijlocii i se
bazeaz pe analiza lichiditate-exigibilitate. Modelul a fost construit n anul 1978 n urma
observrii unui numr de 31 de rate, pe un eantion de 190 de ntreprinderi mici i mijlocii, din
care jumtate au dat faliment n perioada 1970-1975.
Modelul Conan-Holder se bazeaz tot pe o funcie Z scor, cu urmtoarea structur:
Z = 16X1 + 22X2 - 87X3 - 10X4 + 24X5
- rata lichiditii intermediare
Active circulante* Stocuri ( AC * S )
X1 =
Datorii pe termen scurt * ( DTS * )
- rata stabilitii financiare
Capital permanent (CPM )
X2 =
Pasiv total ( PB)
CPM = CAPITAL PROPRIU (CPR) + PROVIZIOANE (PV) + DATORII PE TERMEN MEDIU
I LUNG (DTML) + SUBVENII PENTRU INVESTIII (SI) + VENITURI NREGISTRATE N
AVANS >1AN (Vav>1an) + PATRIMONIUL PUBLIC (PUB)
CPM = J + H + G + I / rd. 61 + I / rd. 64 + PUB
sau
CAPITALUL PERMANENT (CPM) sau CAPITALUL ANGAJAT este echivalentul grupei F
(Active totale minus datorii curente) din bilan.
Deoarece FRN = CPM AI , rezult c CPM = AI (rd.19)+ FRN (LG) (rd.46)
iar F = A + E
adic
F = ACTIVE IMOBILIZATE (A) + FONDUL DE RULMENT NET (E)
- gradul de finanare a vnzrilor din surse externe
Cheltuieli financiare(Cfin)
X3 =
Cifra de afaceri neta(CAN )
- gradul de remunerare a personalului
Cheltuieli cu personalul (Cpers)
X4 =
Valoarea adaugata(VA)
VALOAREA ADUGATA (VA) = MARJA COMERCIAL (MC) + MARJA INDUSTRIAL(MI)
MARJA COMERCIAL (MC) = VENITURI DIN VNZAREA MRFURILOR (VVM)
CHELTUIELI PRIVIND MRFURILE (Ca)
MARJA INDUSTRIAL (MI) = PRODUCIA EXERCIIULUI (Qex) [CHELTUIELI
MATERIALE TOTALE (CM) + CHELTUIELI PRIVIND PRESTAIILE EXTERNE (Lt)]
PRODUCIA EXERCIIULUI (Qex) = PRODUCIA VNDUT (QV) VARIAIA
STOCURILOR (QS) + PRODUCIA IMOBILIZAT (QI)
Dac VARIAIA STOCURILOR (QS) apare n Contul de Profit i Pierdere cu Sold creditor,
atunci se adun, iar dac apare cu Sold debitor, se scade.
Dac avem n vedere rndurile din CPP unde apar aceste elemente care contribuie la
calculul VALORII ADUGATE, atunci putem scrie astfel:
MC = VVM (rd. 03) - Ca (rd. 15)
MI = Qex [CM (rd. 12 + rd. 13 + rd. 14) + Lt (rd.27)]
Qex = QV (rd. 02) QS (rd. 07 Sold creditor (+) sau rd. 08 Sold debitor (-)) + Qi (rd. 09)
- ponderea rezultatului exploatrii n valoarea adugat
Re zultatul exp loatarii ( RExpl )
X5 =
Valoarea adaugata(VA)
RExpl = VENITURI DIN EXPLOATARE (VExpl) CHELTUIELI DIN EXPLOATARE (CExpl)
Gruparea firmelor n funcie de scorul Z Conan-Holder se face astfel:
- nivelul I: firme solvabile (Z > 9)
- nivelul II: firme cu dificulti financiare temporare, care pot fi remediate
dac se aplic strategia adecvat situaiei (4 < Z < 9)
- nivelul III: firme falimentare (Z < 4)

ntre dezavantajele aplicrii acestui model menionm urmtoarele:

- indicatorii utilizai vizeaz numai o parte din remunerarea capitalului
- stabilitatea financiar poate crete i pe seama unui grad de ndatorare mai mare a
firmei
- lichiditatea intermediar se poate realiza prin creterea creditului comercial acordat
clienilor

Modelul Centralei Bilanurilor Bncii Franei . n Frana se utilizeaz funcia scor Z

stabilit de Centrala Bilanurilor a Bncii Franei, compus din opt variabile i anume:
 Z = -1,255X1 + 2,003X2 - 0,824X3 + 5,221X4 - 0,689X5 - 1,164X6 + 0,706X7 + 1,408X8 -
85,544

- rata de prelevare a cheltuielilor financiare

Cheltuieli financiare (CF )
X1 =
Re zultatul din exp loatare ( RE )
- rata de acoperire a capitalului investit sau rata stabilitii financiare
Capital permanent (CPM ) Capital permanent (CPM )
X2 = =
Activ total ( AT ) Pasiv total ( PT )
- rata capacitii de rambursare a datoriilor din resurse proprii
Capacitatea de autofinantare (CAF )
X3 =
Datorii totale ( DT )
- rata rentabilitii vnzrilor
Re zultatul din exp loatare ( RE )
X4 =
Cifra de afaceri neta (CAN )
- viteza de rotaie a obligaiilor fa de furnizori
Soldul mediu mediu al datoriilor comerciale ( DC )
X5 =
Stocuri ( S )

DC - soldul mediu al datoriilor comerciale, calculat ntre dou momente succesive (iniial i
DC I + DC F
final) ale perioadei DC =
2
- abaterea relativ a valorii adugate
VA
X6 =
VA0
- viteza de rotaie a creanelor (durat n zile)
Soldul mediu al creantelor (CR )
X7 = 360
Cifra de afaceri neta (CAN )

CR - soldul mediu al creanelor, calculat ntre dou momente succesive iniial i final ale
CR I + CR F
perioadei CR =
2
- rata investiiilor fizice din resurse proprii
AI
X8 = unde AI reprezint valoarea activelor imobilizate
VA
 n funcie de valoarea scorului Z, firmele se grupeaz n trei categorii i anume:
- nivelul I: firme cu o situaie financiar corespunztoare (Z > 0,125 )
- nivelul II: firme cu o situaie financiar incert (- 0,25 < Z < 0,125)
- nivelul III: firme aflate n dificultate financiar (Z < - 0,25)
ntre dezavantajele aplicrii acestui model menionm urmtoarele:
- minimizarea importanei capacitii de autofinanare a datoriilor
- dinamizarea accentuat a afacerilor, care mrete riscul de lichiditate financiar
- luarea n considerare ca variabil negativ a valorii adugate
- existena unei valori reziduale foarte mari (- 85,544)

Modelul Taffler este reprezentat de o funcie liniar complex de forma:

Z = c0 + c1X1 + c2X2 + c3X3 + c4X4
unde:
X1 reprezint rata rentabilitii activelor curente i se calculeaz ca un raport ntre rezultatul
brut al exerciiului i activele curente (53%)
X2 reprezint rata lichiditii generale i se calculeaz ca un raport ntre activele curente i
datoriile curente (13%)
X3 reprezint rata dependenei financiare curente i se calculeaz ca un raport ntre
datoriile curente i activele totale (18%)
X4 reprezint intervalul de timp n care compania i poate finana activitatea de producie
cu ajutorul activelor proprii fr s ncaseze facturile emise (16%)
c0, c1, c2, c3, c4 reprezint coeficienii de ponderare care se determin prin analiza
regresional, iar valorile procentuale din paranteze reprezint contribuia indicatorilor la
reprezentativitatea modelului. Punctul de inflexiune dintre success i insucces este 0,2. astfel,
firmele care nregistreaz un scor peste 0,2 au o situaie financiar corespunztoare, n timp
ce firmele cu un scor mai mic dect 0,2 vor nregistra un eec n viitorul apropiat.
Taffler a adaptat tehnica scorului Z pentru dezvoltarea scorului PAS (performance
analysis score). Cu ajutorul PAS sunt evaluate performanele companiei prin raportarea la
alte companii din industrie i generalizarea rezultatelor n ntreaga economie. Scorul PAS
grupeaz toate scorurile Z ale companiilor n termeni procentuali, msurnd performaa
relativ pe o scar cuprins ntre 0 i 100. Un scor PAS al variabilei X nseamn faptul c 100
- X% din companii au nregistrat un scor mai mare dect scorurile Z. Astfel, un scor PAS de
80 nseamn c numai 20% din companiile analizate au nregistrat un scor superior scorurilor
Z. Scorul PAS evideniaz n mrimi procentuale trendul performanei unei companii de-a
lungul timpului.
Modelul Robertson. Profesorul Robertson a identificat patru elemente care produc
modificri ale sntii financiare ale firmei i anume: stabilitatea pe pia, scderea profitului,
scderea capitalului de lucru, creterea mprumuturilor. Funcia scor a prof. Robertson are
urmtoarea form:
Z = 3,0X1 + 3,0X2 + 0,6X3 + 0,3X4 + 0,6X5
n care:
X1 = (Cifra de afaceri net Active totale) / Cifra de afaceri net
X2 = Rezultatul brut al exerciiului / Active totale
X3 = (Active curente Datorii totale) / Datorii totale
X4 = (Capitaluri proprii mprumuturi) / Datorii totale
X5 = (Active lichide Descoperirea de cont) / mprumuturi
Funcia Z vizeaz modificrile care intervin n situaia financiar a firmei de la o
perioad la alta. Dac scorul Z se depreciaz cu 40% sau mai mult de 40%, ntr-un an, n
mod automat analiza trebuie s identifice cauzele reducerii scorului Z. Dac reducerea
scorului Z este de 40% sau peste 40% n doi ani consecutivi, atunci compania nu poate
supravieui din cauza instabilitii sale financiare.
O variant a metodei scorurilor practicat n special de bnci este comparaia
normativ a bonitii agenilor economici care apeleaz la credite, tratat n continuare.

4.1.2. Modele statistice romneti

Modelul Anghel (276 ntreprinderi, perioada 1994-1998)

A = 5,667 + 6,371R1 + 5,3932R2 5,1427R3 0,00205R4

Pr ofit net CashFlow Datorii Datorii

R1 = ; R2 = ; R3 = ; R4 =
Venituri totale Active totale Active totale Cifra de afaceri neta
Dac : A < 0 riscul este iminent
0 < A < 2,05 situaie incert
A > 2,05 situaie financiar bun

Modelul Bileteanu
B = 0,444G1 + 0,909G2 + 0,052G3 + 0,0333G4 1,414
Active curente Pr ofit net + Amortizare
G1 = ; G2 =
Pasive curente Rata de rambursare la creditul pe termen mediu si lung + Dobanda

Vanzari(Cifra de afaceri) Pr ofit

G3 = ; G4 =
Clienti Cost
Dac : B < 0,5 faliment iminent
0,5 < B < 1,1 risc ridicat
1,1 < B < 2 risc mic
B > 2 risc aproape nul

Modelul Ivoniciu (50 ntreprinderi)

I = 0,333R1 + 5,555R2 + 0,0333R3 + 0,71429R4 + 1,333R5 + 4R6
Venituri totale incasate si incasabile ; R2 = Capacitatea de autofinantare
R1 =
Active totale (mai putin cheltuielile in avans) Venituri totale incasate si incasabile

Venituri totale incasate si incasabile ; Capacitatea de autofinantare

R3 = R4 =
Creante corectate Datorii totale

Creante corectate + Disponibil ; Fondul de rulment

R5 = R6 =
Datorii pe termen scurt Active totale (mai putin cheltuielile in avans)

Dac : 0 I 1,5 risc ridicat de faliment (64% - 85%)

1,5 I 3 stare de incertitudine (46% - 64%)
3 I 4,5 risc mediu (29%-46%)
4,5 I 6 probabilitate sczut de apariie a riscului (12% - 29%)
I>6 risc aproape nul (< 12%)

Modelul Statev (2006)

MSt = 0,872V1 + 0,360V2 + 0,257V11 + 0,467V15 - 0,592V28 + 0,592V32 + 0,526V47
Nevoia de fond de rulment Re zerve Cheltuieli cu personalul
V1 = ; V2 = ; V11 =
Active totale Active totale Valoarea adaugata
Cifra de afaceri neta Active circulante Valoarea adaugata
V15 = ; V28 = ; V32 =
Active totale Active totale Active totale
Datorii pe termen scurt
V42 =
Pasiv total
Dac : M 1,25 stare de faliment
M > 1,25 situaie financiar bun
 4.2.. Limitele aplicrii modelelor bazate pe funcia scor n condiiile
economiei romneti

Importana prediciei falimentului i nelegerea cauzelor eecului economic este n

cele din urm o chestiune pragmatic. Costurile directe ale insolvenei sau ale falimentului
(taxe legale, onorariile contabililor, ale cenzorilor i avocailor etc.) sunt sczute n comparaie
cu pierderile pe care le pot nregistra acionarii/creditorii ca urmare a scderii valorii firmei. De
asemenea, costurile indirecte cum ar fi pierderile pentru manageri, parteneri de afaceri,
instituii financiare, stat etc. sunt considerabile.
Toate acestea au fost simite din plin pe piaa romneasc n ultimii ani. Orice progres
n identificarea cauzelor i n predicia falimentului poate minimiza costurile discutate.
innd seama de contextul economic actual este o adevrat provocare s ncerci
construirea unei funcii scor pentru previziunea falimentului ntreprinderilor romneti, aceasta
n primul rnd datorit faptului c procesul de faliment are cu totul alte coordonate n
Romnia comparativ cu majoritatea rilor pentru care exist dezvoltate metodologii Z Scor.
Principala limit a aplicrii de ctre firmele romneti a modelelor de diagnosticare
bazate pe funcia scor dezvoltate n alte ri este legat de caracterul naional al acestor
modele. Taffler arta n 1980 c fiecare ar necesit un model propriu . n practic, este
acceptat n mod larg ideea de limitare a concluziilor i aplicabilitii unei funcii scor doar la
spaiul economic pentru care a fost construit, chiar dac s-a dovedit c unele modele au un
grad ridicat de universalitate (funcia scor Altman a fost aplicat cu succes att n economii cu
grad ridicat de dezvoltare SUA , Japonia, Canada ct i n ri n curs de dezvoltare
Brazilia). Acest lucru se datoreaz faptului c modelele recunoscute pe plan mondial (Altman,
Banca Franei) au fost construite n condiiile unei economii stabile n timp ce, ca un caz
particular, economia romneasc se confrunt cu o prelungit perioad de tranziie,
caracterizat printr-o accentuat instabilitate economic. Aceast situaie face ca firmele
romneti s nu poat folosi, n condiii acceptabile ale riscului erorii de predictibilitate,
modele recunoscute pe plan mondial.
n ceea ce privete principalele limite ale aplicrii modelelor bazate pe funcia scor
dezvoltate n ar, acestea sunt date de urmtoarele coordonate :
a) selectarea eantionului care st la baza construirii funciilor scor nu se
bazeaz pe o populaie relevant statistic, respectiv eantionul selectat pentru analiz
nu reflect neaprat situaia falimentar non falimentar din economia romneasc.
 Acest lucru se datoreaz faptului c n Romnia exist un numr ridicat de falimente
de facto, dar un numr relativ redus de falimente de jure i de aceea, luarea sau
neluarea n calcul a acelor firme care sunt falimentare (incapacitatea de plat, pierderi
consecutive pe o perioad mai mare de timp etc.), dar care nu au fost declarate ca
atare poate avea un impact direct asupra acurateei predictibilitii modelului de sine.
b) lipsa unei perioade mai lungi de analiz nainte de faliment poate s fie o
cauz a unei eventuale reduceri a abilitii predictive fa de cea declarat de ctre
autorii respectivelor modele. Acest lucru se datoreaz att perioadei scurte de la data
trecerii la principiile economiei de pia, ct i gradului ridicat de instabilitate
economic ce caracterizeaz economia romanesc.
c) caracterul general al funciilor scor dezvoltate ultimele preocupri pe
aceast tem au scos la iveal ncercrile de constituire a unei funcii care s fie
aplicabil la nivelul ntregii economii romneti ns, dincolo de meritele acestor
ncercri, este unanim recunoscut faptul c, n general, un model de predicie a
falimentului se limiteaz la industria sau industriile pe baza cruia a fost construit;
d) neluarea n calcul a indicatorilor non-financiari n procesul de
fundamentare a funciei scor rezultatele cercetrilor efectuate n rile dezvoltate
arat c includerea indicatorilor non-financiari n modelele Z - scor n Romnia trebuie
avut n vedere faptul, c nu ntotdeauna ncetarea activitii unei companii este
rezultatul managementului defectuos, ci n multe cazuri se poate datora, mediului
economic i social n care activeaz firma ceea ce implic luarea n calcul a altor
variabile dect ratele financiare. Limita care trebuie s fie avut n vedere este ca
includerea unor asemenea variabile (care exprim caracteristicile industriei i ale
mediului economic) genereaz modele cu o limitare geografica, dar si temporal mult
mai pronunat comparativ cu modelele bazate exclusiv pe rate financiare.
O condiie esenial n construirea cu succes n Romnia a unor modele de predicie a
falimentului o reprezint ntrirea disciplinei privind legislaia falimentului, fapt care s-a i
ntmplat n luna aprilie 2006, cnd legea falimentului a fost abrogat i nlocuit cu legea
insolvenei (Legea nr. 85/2006 privind procedura insolvenei, publicat n Monitorul Oficial al
Romniei, Partea I, nr. 359/21 aprilie 2006, republicat), crendu-se astfel, acele instrumente
care la nivelul statului, dau posibilitatea lurii mai rapide a acelor msuri care s impun
procedura declanrii insolvenei i implicit a falimentului, considerat ca o practica
obligatorie pentru cei aflai ntr-o astfel de situaie.
 De asemenea, n constituirea unor astfel de modele trebuie s se plece de la ideea
includerii i a unor indicatori non-financiari reprezentativi pentru industria sau industriile
respective, astfel nct s se ia n considerare principalii factorii cu caracter economic i
social din mediul firmei, care pot influena rezultatele acesteia, mrind astfel acurateea
predictibilitii.
Nu n ultimul rnd, se impune folosirea unor limite maxim minim n stabilirea valorii
indicatorilor folosii n determinarea funciei scor astfel nct s se contrabalanseze efectul
negativ indus de specificul perioadei de tranziie i de absena unor informaii credibile i
relevante pe o perioad mai mare de timp.