Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
PROIECT LA BURSE
BUCUREŞTI
2013
CUPRINS
Introducere.............................................................................................................3
2.3 Ringuri.............................................................................................................10
2
Introducere
Apariţia şi formarea burselor de mărfuri este rezultatul unui proces evolutiv firesc care
a început în urmă cu aproximativ 2000 de ani în Grecia şi Roma Antică şi continuă şi astăzi.
Oricare din produsele tranzacţionate azi la bursă a trecut prin cinci faze distincte: oferirea ca
dar, schimbul de marfă (barter), contractul cu plată şi livrare imediată (spot), contractul cu
plată şi livrare ulterioară stabilirii preţului (forward) şi contractul la termen (futures şi
options).
Darul şi schimbul de marfă datează de la începutul civilizaţiei. A treia fază, contractul
spot, poate fi considerată ca adevaratul început al pieţelor de marfă organizate.
Până în anul 1600 comerţul în Europa şi Asia nu a fost destul de intens pentru a
permite susţinerea activităţii comercianţilor locali sau a pieţelor locale. Periodic, târgurile
serveau ca pieţe de desfacere pentru arii geografice întinse. Aceste târguri au fost organizate la
început de comercianţii ambulanţi care schimbau mărfurile lor locale pe mărfuri exotice aduse
din ţinuturi îndepărtate. Banii erau puţini şi majoritatea tranzacţiilor se făceau prin simplu
schimb. Acest tip de târg era des organizat în Grecia Antică, în timpul Imperiului Roman, dar
şi în China.
Treptat, a apărut o reţea de târguri specializate şi bine organizate. Existau reguli
precise care stabileau unde, când şi cum pot vinde comercianţii, în funcţie de tipul de marfă
oferit. S-a introdus interdicţia contractării în afara acestor târguri, pentru a preveni acumularea
unei cantităţi mari de marfă care ar fi permis ulterior controlul preţului.
Cu timpul, s-au constituit asociaţii de comerţ care reprezentau interesele noii clase de
comercianţi. Disputele din afaceri erau soluţionate în tribunale special înfiinţate, prin
aplicarea codului comerciantului.
Odată cu creşterea numărului de tranzacţii s-a introdus ca mijloc de schimb „scrisoarea
de târg”. Aceste scrisori permiteau amânarea plăţii unei mărfi, deci o extindere a creditului.
Comercianţii aveau posibilitatea să circule din târg în târg reglând plăţile prin anularea
debitelor sau creditelor cu scrisori de târg, plătind la sfârşit eventualele datorii rămase, în bani.
Aşa a apărut piaţa spot (cash). Adesea, comercianţii prezentau eşantioane din marfa lor,
urmând ca plata - în bani sau cu scrisoare - să se facă numai atunci când titlul trecea la
cumpărător
3
Capitolul I. Despre bursele de mărfuri
După cum relatează Nicolae Iorga în „Istoria comerţului” (1937), încă din 1839 apare
ideea organizării unor burse în Bucureşti şi Brăila. În anul 1840 în ziarul „Mercurul Brăilei”
este prezentat „Codul de comerţ” care cuprinde prima reglementare generală a bursei de
comerţ în Muntenia. Acest cod a fost pus în practică şi în Moldova, unde a fost extins oficial
1
T. R. Popescu – „Dreptul comerţului internaţional”, Ediţia a doua, Ed. Didactică şi Pedagogică, Bucureşti 1983,
pg. 237
2
C. C. Kiriţescu – „Moneda. Mică Enciclopedie”, Ed. Ştiinţifică şi Enciclopedică, Bucureşti, 1982
4
dupa unirea Principatelor, în cadrul acţiunii de unificare legislativă, prin legea din 7
decembrie 1863. „Codul de comerţ” din 1840 constituie o reproducere a „Codului Comercial
Francez” din 1807. În 1865, în ziarul „Monitorul Jurnal oficial al Principatelor Unite
Române” apare primul proiect de lege pentru instituirea burselor de comerţ la Bucureşti, Iaşi,
Galaţi şi Brăila care cuprinde reglementarea organizării şi funcţionării acestor burse. „Legea
asupra burselor mijlocitorilor de schimb si mijlocitorilor de mărfuri” din 1881 adoptată după
legislaţia franceză, punea bazele organizării burselor de mărfuri şi de valori. Un an mai târziu
se deschidea Bursa de la Bucureşti. „Legea asupra burselor de comerţ” din 1904 a redefinit
instituţia bursieră iar legea de unificare din 1929 a determinat creşterea credibilităţii instituţiei
bursiere din României.
Prima iniţiativă legislativă dupa 1990 a avut loc în 28 august 1997 prin Ordonanţa 69
privind „Legea burselor de mărfuri”. Ea venea să contureze modul de organizare al burselor
de mărfuri în vederea tranzacţionării de contracte futures si opţiuni.
Deşi legea din 1929, cunoscută sub denumirea de „Legea Madgearu”, admitea
operaţiunile la termen, acestea nu au fost practicate în România până în 11 iulie 1997, când au
fost lansate în premieră la Bursa din Sibiu.
Pe fondul unui volum de tranzacţii scăzut pe piaţa mărfurilor fungibile şi al lipsei unui
cadu legislativ care era tot mai mult cerut de piaţa din România, Bursa Monetar Financiară şi
de Mărfuri Sibiu (pe atunci Bursa din Sibiu) s-a orientat în lansarea contractelor futures pe
indici bursieri şi valute. Este cunoscut faptul că lansarea cu succes a unui contract futures
deppinde de lichiditatea pieţei activului de bază. Aceasta a fost premisa care a determinat
reorganizarea Bursei de Mărfuri din Sibiu ca piaţă futures financiară.
5
Aceste instituţii bursiere s-au asociat formând Uniunea Burselor de Mărfuri din
România (UBMR). UBMR este o asociaţie profesională, nonprofit, cu caracter autonom,
având drept scop dezvoltarea unor relaţii de colaborare între asociaţi, în vederea promovării şi
respectării sistemului bursier şi a cadrului juridic adecvat activităţii bursiere. Dar cum acest
cadru juridic nu este definit în legislaţia românească actuală, unul din obiectele de activitate
constă în întocmirea şi înaintarea propunerilor legislative necesare asigurării cadrului juridic,
la nivel naţional, specific activităţilor bursiere.
6
Organizată în temeiul Legii nr. 31/1990, B.R.M. funcţionează ca o societate pe
acţiuni nominative. Valoarea unei acţiuni este de 250.000 lei. Posesia a 20 de acţiuni conferă
dreptul la un loc de broker. Acţionarii, numiţi şi membri, indiferent de numărul de acţiuni
aflate în posesie, pot deţine până la maximum de 5 locuri de brokeri şi, în mod corespunzător,
până la maximum 100 de voturi în Adunarea Generală. Este o limitare firească în situaţia în
care bursa funcţionează ca o instituţie bazată pe concurenţă, apariţia oricăror forme incipiente
de monopol dăunând formării unui preţ real. În momentul de faţă nici unul dintre membri nu
poate deţine mai mult de 2,7 % din valoarea capitalului social. Acesta însumează 948.750.000
lei, depuşi de 89 acţionari, dintre care: 6 bănci comerciale, 46 mari producători de stat din
industrie şi agricultură aflaţi în curs de privatizare, 37 societăţi comerciale private.
Ca la orice societate comercială, acţiunile sunt purtătoare de dividende. Principalul
avantaj al acţionarilor BRM este acela că, posedând mai mult de 20 de acţiuni, ceea ce le
conferă calitatea de membru plin, pot să desfăşoare activităţi de brokeraj. La bursele din
întreaga lume, clienţii nu negociază direct în ring. Aceasta atât datorită numărului lor, cât şi
disciplinei riguroase, modului de comunicare specific. Este vorba atât de însuşirea unui cât şi
de valorificarea unor calităţi naturale: percepţia, viteza de decizie şi de reacţie, stăpânirea de
sine. Toate acestea au impus apariţia unei meserii de spectaculoase, aceea de broker.
În ring se acţionează numai prin brokeri, singurii obligaţi de clienţi să-i reprezinte,
într-o marjă de preţuri confidenţială. Dată fiind valoarea operaţiunilor bursiere, a
complexităţii acţiunilor impuse de reprezentarea unui număr mare de clienţi, brokerii ca
persoane reprezintă doar angajaţii, pentru lucru în ring, ai Agenţiilor de Intermediere Bursieră
(AIB). Este privilegiul membrilor bursei să se constituie în Agenţi de intermediere, cu un
număr de locuri de brokeri corespunzător acţiunilor deţinute.
B.R.M. implementează trei tipuri de piaţă, primele două cu ringuri specifice şi
distincte. În funcţie de numărul de oferte şi de volumul tranzacţiilor, B.R.M. îşi stabileşte şi
anunţă tipurile de piaţă şi ringurile care vor fi găzduite în fiecare zi.
În piaţa întâi se negociază, după specific bursier, un număr redus de mărfuri, dar de
cea mai mare circulaţie, vitale activităţii economice. Este vorba de mărfuri fungibile (în
primul rând standardizate). Fiecare dintre aceste mărfuri admite standardizarea şi pe subclase,
după cotele înregistrate de anumite caracteristici. Corespunzător, tranzacţiile se execută
separat. În acelaşi timp, pentru fiecare există o scală de deplasări, pentru calităţi substituibile,
cunoscută şi de vânzător şi de cumpărător. Dacă, la livrare, marfa nu se încadrează în
condiţiile de calitate standard, dar nu iese din scală, deficitul de calitate este compensat de o
scădere corespunzătoare a preţului conform scalei, fără ca marfa să poată fi refuzată de client.
7
Dacă marfa este mai bună decât cea garantată de condiţiile standard, preţul nu se
modifică. Ceea ce se negociază prin anunţurile brokerilor nu sunt cantităţi, ci un număr de
contracte. Contractul reprezintă o cantitate specifică fiecărei mărfi şi este stabilit de bursă. El
reprezintă aproximativ cantitatea de marfă corespunzătoare valorii băneşti minime admise în
bursă la acest tip de piaţă. Se pot tranzacţiona pe această piaţă mărfuri agroalimentare, metale,
produse chimice şi petroliere, materiale de construcţii.
În piaţa a doua se negociază, după specific bursier, un număr mare de mărfuri
fungibile, care nu reprezintă însă aceiaşi continuitate tranzacţională ca cele de pe prima piaţă.
Nu se mai strigă de către brokeri contracte, ci cantităţi. în acelaşi timp, mărfurile. având o
mare diversitate tipo – dimensională, implică indicarea de către brokeri a caracteristicilor lor.
Pentru a putea fi totuşi tranzacţionate operativ şi a uşura anunţurile, aceste mărfuri sunt
codificate. Este vorba de mărfuri agroalimentare, fire şi fibre textile, produse metalurgice,
produse chimice, materiale de construcţie etc.
Piaţa a treia este o piaţă de licitaţie în care, deşi nu se mai poate respecta specificul
pur bursier, clienţii sunt reprezentanţi tot de brokeri iar şedinţa este condusă de un şef de
licitaţie. Este o licitaţie numai de vânzare, cu preţ de rezervă anunţat, care coincide cu preţul
de deschidere. Se pot tranzacţiona toate mărfurile neprinse în pieţele I şi II, precum şi servicii.
Valoarea contractului minim în primele două pieţe este la nivelul echivalentului în
lei la cursul zilei a 5.000 de dolari iar pentru piaţa a treia a 1.000 de dolari.
B.R.M. asigură nu numai operaţiunile specifice ce-i revin de drept în controlul
preparativelor tranzacţiilor, efectuarea licitaţiilor şi finalizarea contractelor, ci se implică
autorizat şi imperativ atât în expertizarea mărfurilor cât şi în mijlocirea depozitării lor
temporare.
Pentru a putea funcţiona la parametri optimi, B.R.M. şi-a dezvoltat o logistică
performantă. Nucleul este constituit din ringul propriu-zis, cu locurile pentru brokeri, cu
podiumul pentru şefii de licitaţie, cu o electronică modernă specifică: tabela de afişaj,
monitoare color care preiau tabela spre a o face vizibilă din orice colţ al sălii, cabine
telefonice pentru fiecare A.I.B. prin care se poate stabili o legătură operativă între broker şi
sediul său, camere de luat vederi ce înregistrează şedinţele, spre a putea fi judecate
eventualele situaţii litigioase. Cel mai spectaculos este însă faptul că toate segmentele de
activitate, atât cele care ţin de specificul pur bursier, cât şi cele proprii oricărei instituţii, sunt
cuprinse într-un vast sistem informatic, bazat pe două reţele de calculatoare. Se asigură astfel
rapiditatea şi concentrarea operaţiunilor, strict algoritmizate, dar se şi dezvoltă în acelaşi timp,
o bogată şi foarte importantă bază de date. Mai importantă decât logistica este structura
aferentă B.R.M. Ea constă într-un flux operaţional şi decizional care transpune în practică
8
Regulamentul de organizare şi funcţionare, în asigurarea de personal înalt calificat, dintre care
o parte aparţine bursei în sine, iar alta – brokerii – Agenţiilor de Intermediere Bursieră.
1.3 Ringuri
9
Bursa Română de Mărfuri a dezvoltat, în cadrul Pieţei la Disponibil, ringuri
specializate, pe care se pot efectua tranzacţii, după cum urmează:
Ringul Cărbunelui
Ringul Cerealelor
Ringul Procesare
Ringul Medicamente
Sibiu Stock Exchange (SIBEX) a fost înfiinţată în 1994 având ca obiect iniţial de
activitate intermedierea de mărfuri, iar din 1997 s-a concentrat pe dezvoltarea şi administrarea
pieţelor de instrumente financiare de tipul valorilor mobiliare şi produselor derivate.
Ca şi activităţi conexe administrării pieţelor de instrumente financiare, SIBEX
derulează programe de instruire a specialiştilor pe piaţa de capital, fiind autorizată ca
Organism de Formare Profesională de către Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare (CNVM)
şi Furnizor de Formare Profesională pentru calificarea Broker de către Comisia Naţională de
Fomare Profesională a Adulţilor (CNFPA).
Societate privată cu capital de 33,42 milioane lei, Sibex - Sibiu Stock Exchange este
primul operator pe piaţa bursieră din România autorizat de CNVM. Iniţiator al pieţei futures şi
options, Sibex este liderul pieţei româneşti a instrumentelor financiare derivate.
10
Primele produse financiare lansate în 1997 au fost contractele futures. Au urmat
opţiunile pe contracte futures în 1999, contractele financiare pentru diferenţă (CFD) în 2009 ,
acţiuni în 2010 şi opţiuni binare în 2011 .
Inovaţia continuă a echipei noastre ia naştere din experienţa celor peste 16 ani în
domeniu, fiind vizibilă în produsele şi serviciile accesibile investitorilor.
o contracte futures;
o opţiuni standard;
o opţiuni binare;
o contracte financiare pentru diferenţă (CFD).
Piaţă reglementată la vedere:
o acţiuni şi acţiuni internaţionale;
o drepturi şi drepturi internaţionale;
o obligaţiuni corporative, municipale şi internaţionale;
o titluri de stat;
o acţiuni şi unităţi de fond emise de organisme de plasament colectiv.
Sistemul alternativ de tranzacţionare Start:
o acţiuni şi acţiuni internaţionale;
o drepturi şi drepturi internaţionale;
o obligaţiuni corporative, municipale şi internaţionale;
o acţiuni şi unităţi de fond emise de organisme de plasament colectiv;
o produse structurate;
o ETF-uri;
o instrumente financiare admise la tranzacţionare fără acordul emitentului
Bursa de Mărfuri Sibiu s-a înfiinţat printr-o iniţiativă privată a unui grup de 11 oameni
de afaceri, în anul 1994. 3 ani mai târziu ea devine Bursa Monetar Financiară şi de Mărfuri
Sibiu (BMFMS),având loc lansarea primelor contracte futures.
În anul 1998 se externalizează departamentul de clearing prin înfiinţarea Casei
Române de Compensaţie şi se lansează primele opţiuni pe contracte futures. 2 ani mai târziu
activitatea de tranzacţionare se mută din ringuri pe platformă electronică Sagitarius Exchange
Trading System.
Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare autorizează în 2003 BMFMS în calitate de
societate de bursă şi în 2004 piaţa de instrumente derivate a BMFMS. Primele Societăţi de
Servicii de Investiţii Financiare devin participante pe piaţa BMFMS. Bursa de Valori Varşovia
intră în acţionariatul SIBEX în 2007 iar un an mai târziu BMFMS devine membră a
Association of Future Markets.
11
În anul 2009 Bursa primeşte licenţa pentru tranzacţionarea contractelor futures pe
indicele DJIA. Global Vision, furnizat de Trayport London, devine noul sistem de
tranzacţionare electronică, dedicat brokerilor şi clienţilor.
Un an mai târziu se lansează piaţa la vedere, prin listarea BFMMS (simbol SBX), pe
Sistemul Alternativ de Tranzacţionare se listează prima companie iar SIBEX devine membră a
Swiss Futures and Options Association.
În anul 2011 SIBEX- Sibiu Stock Exchange devine noua denumire a companiei. Se
lansează la tranzacţionare instrumentele derivate pe acţiunile Fondul Proprietatea. Se lansează
opţiunile binare şi contractul futures pe preţul petrolului de tip Light Sweet Crude. Se
lansează mini contractul futures pe uncia de aur şi opţiunile de aur. Se lansează contractul
futures şi opţiunile pe cursul de schimb euro/dolar, denominate în lei.
Deşi piaţa bursieră din România este cu mult sub nivelul european, au loc în
continuare tranzacţii mari. Un exemplu este cel cu CFR Călători care au decis să cumpere la
BRM 20.000 de tone de motorină cu 78,4 milioane lei
CFR Călători a organizat la BRM, la 31 ianuarie, o nouă procedură de achiziţie de
motorină, prin care a cumpărat 20.000 de tone de combustibil Euro 5, cu 78,4 milioane lei,
fără acciză şi fără TVA, care să asigure necesarul companiei pentru perioada februarie-iulie,
scrie Mediafax.
Contractul are trei loturi - Zona Sud (7.000 tone), Zona Vest (9.500 tone) şi Zona Est
(3.500 tone) şi este finanţat din fonduri proprii.
Criteriul de atribuire este preţul cel mai scăzut.
CFR Călători este unul dintre marii utilizatori de produse petroliere, cu un consum
anual estimat de aproximativ 53.000 tone, şi a programat la BRM, în ultimele luni ale anului
trecut şi în prima parte a lunii în curs mai multe proceduri de achiziţie de motorină,
majoritatea nefinalizate însă cu încheiarea contractelor de achiziţie.
Guvernul a aprobat la finele lunii noiembrie scoaterea din rezervă a doar 2.000 tone
motorină pentru CFR Călători, pentru funcţionarea transportului feroviar de călători pe timp
de iarnă, deşi Ministerul Transporturilor a prezentat public o cerere pentru o cantitate de zece
ori mai mare, arătând că altfel asigurarea acestui serviciu este în pericol, întrucât la licitaţiile
de la BRM nu se prezintă ofertanţi, iar asigurarea transportului feroviar de călători pe timp de
iarnă determină creşterea consumurilor de combustibili, cu influenţe negative asupra
costurilor.
12
Concluzii privind situaţia burselor de mărfuri în România
13
Bibliografie
http://www.intercapital.ro/componente_pagini/documente/ghidfutures.pdf
http://www.brm.ro/
http://www.referatele.com/referate/economie/online7/Istoricul-burselor-de-marfuri-din-
Romania-referatele-com.php
http://www.revista22.ro/bursa-de-marfuri-a-fost-uitata-de-ue-3214.html
http://www.investitor.com/burse/
http://www.referat.ro/referate/Burse_de_valori_si_marfuri-curs_6ea76.html
http://referate.unica.ro/referat-ASE_Bursa_de_marfuri-5264.html
http://www.scritube.com/stiinta/drept/BURSELE-DE-MARFURI-BURSELE-DE-
64204118.php
http://e-bursa.ro/burse-de-marfuri-2/burse-marfuri-europa/bursa-romana-de-marfuri-brm/
http://www.gandul.info/financiar/cfr-calatori-vrea-sa-cumpere-la-brm-20-000-de-tone-de-
motorina-cu-78-4-milioane-lei-10525687
www.sibex.ro
14
15