Bursele de mrfuri pe plan modial

Profesor coordonator
Lector univ. Dr. Titus Suciu




Proiect realizat de:
Mdlina Condrea
Adina Dudu
Ramona Dubangiu
Cuprins

Bursele de mrfuri pe plan mondial ................................................................................................................. 1
Piaa simbolic .............................................................................................................................................. 1
Piaa organizat ............................................................................................................................................ 1
Piaa reprezentativ ..................................................................................................................................... 2
Repartiia geografic a principalelor burse de mrfuri din lume ................................................................. 3
Avantajele conferite de participarea la comerul de burs ......................................................................... 4
Bursa de mrfuri din Japonia i Asia ................................................................................................................. 9
Tokyo Commodity Exchange (TOCOM) ........................................................................................................ 9
Istoria ........................................................................................................................................................ 9
Obiective .................................................................................................................................................12
Bariere ....................................................................................................................................................12
Bursele de mrfuri din SUA ............................................................................................................................14
Chicago Board of Trade (CBOT) ..................................................................................................................14
Istoria ......................................................................................................................................................14
Chicago Mercantile Exchange (CME) ..........................................................................................................15
Istoria ......................................................................................................................................................15
Fuziunea CME Group Inc ............................................................................................................................16
Creterea volumului. ..............................................................................................................................17
Bursele de mrfuri din UK ..............................................................................................................................17
Bursa de mrfuri Londra .............................................................................................................................17
Structura organizaional LME ...............................................................................................................18
Istoria LME ..............................................................................................................................................19
Analiza pieei metalelor neferoase in luna februarie 2013 ....................................................................19


1

Bursele de mrfuri pe plan mondial
Bursele de mrfuri sunt centre ale vieii comerciale, piee unde se tranzacioneaz bunuri care au anumite
caracteristici sunt bunuri generice, care se individualizeaz prin msurare, numrare sau cntrire; sunt fungibile,
adic pot fi nlocuite unele prin altele; au caracter standardizabil, n sensul c marfa poate fi mprit pe loturi
omogene, apte de a fi livrate la executarea contractului ncheiat n bursa; sunt depozitabile, ceea ce permite
executarea la o anumit perioad de la angajarea contractului de burs; trebuie s aib un grad redus de
prelucrare, ca o condiie a meninerii caracterului de produs de mas, nedifereniat, omogen.
n aceast categorie intr produse agroalimentare (gru, porumb, orez, soia etc.), metale (cupru,
aluminiu, zinc etc.), produse tropicale (cafea, cacao, zahr etc.), produse de origine mineral (petrol); sunt ns
mrfuri de burs i unele produse cu un grad mai mare de perisabilitate (ou, carne). Pe de alt parte, exist i
burse organizate pentru servicii, respectiv pentru nchirieri de nave (navlosire) sau asigurri.
Piaa simbolic
La bursele de mrfuri nu se negociaz asupra unor bunuri fizice, individualizate i prezente ca atare la locul
contractrii (ca n cazul licitaiilor clasice), ci pe baza unor documente reprezentative ('hirtii), care consacr dreptul
de proprietate asupra mrfii i constituie imaginea comercial a acesteia (o anumit cantitate de marf de o
anumit calitate). Bursa este, prin urmare, o pia dematerializat unde se ncheie contractul dintre pri,
identificarea i circulaia mrfurilor realizndu-se n afara acestei piee.
Caracterul specific al pieei bursiere este relevat i de importanta tranzaciilor la termen, n care caz
executarea contractului se poate face nu numai prin predarea/primirea efectiv a mrfii, ci i prin plata unei
diferene n bani. n acest caz, operaiunea bursier nu este urmat de o micare efectiv de mrfuri; ea are un
caracter financiar pur bnesc, deci simbolic.
Piaa organizat
Bursa este o pia organizat, n sensul c tranzaciile se realizeaz conform unor principii, norme i reguli
cunoscute i acceptate de participani. Aceasta nu nseamn administrarea pieei, ci reglementarea sa n scopul de
a crea sau prezerva condiiile pentru desfurarea concurenei libere, deci un sistem de garantare a caracterului
2

liber i deschis al tranzaciilor comerciale i financiare. Organizarea pieelor bursiere se realizeaz att prin
cadrul legal stabilit n fiecare ar pentru activitatea bursier, ct i prin regulamentele bursiere expresie
concentrat a normelor i uzanelor consacrate n lumea afacerilor.
Totodat, tranzaciile bursiere se efectueaz ntotdeauna prin firme specializate (societi de burs) i prin
intermediul unui personal specializat n acest scop (agenii de burs), care asigura stabilirea contactului intre
cererea i oferta ce se manifest pe pia.
Piaa reprezentativ
Bursa este o pia reprezentativ, servind drept reper pentru toate tranzaciile care se efectueaz cu acele
mrfuri sau valori pentru care ea constituie piaa organizat. La bursa se stabilete preul pentru mrfurile sau
valorile negociate aanumitul curs al bursei element esenial pentru toate tranzaciile comerciale sau
operaiunile financiare care se desfoar n ara respectiv, iar n cazul marilor burse, n ntreaga lume.
De altfel, funcia central a bursei este tocmai de a stabili zilnic nivelul preului, adic punctul de echilibru al
pieei, acel pre care asigura n condiiile date volumul maxim de tranzacii. Prin aceast funcie a sa, bursa
devine un reper al ntregii activiti economice, sursa a informaiei de baz pentru agenii economici nivelul
preului. Mai mult, prin funcionarea permanenta spre deosebire de licitaii, care au un caracter periodic, bursa
exprima chiar continuitatea proceselor economice, caracterul nentrerupt al tranzaciilor comerciale i financiare.
Bursa se deosebete deci de tranzaciile particulare efectuate ntmpltor, prin negocieri ntre parteneri
determinai; ea reprezint tranzacia n genere, dincolo de modul particular n care aceasta se realizeaz.
n prezent, la bursele de mrfuri se tranzacioneaz o gam larg de mrfuri i servicii cum
ar fi:
- Cereale i plante tehnice: gru, gru furajer, gru de morrit, porumb, porumb furajer, ovz,
orz, orez, boabe de soia, ulei de soia, fain de soia, semine de floarea soarelui, ulei de floarea
soarelui, rpit, ulei de rpit, canola (planta specific american), semine de in, mazre, cartofi;
- Carne i animale vii: carcase de vit, carcase de porc, bovine vii, bovine la ngrat, porcii vii,
porci la ngrat;
- Produse lactate: lapte, lapte praf, unt, brnza;
3

- Produse tropicale: cafea, cacao, zahr, bumbac, ulei de palmier, citrice, concentrat de portocale,
cauciuc natural;
- Metale: aur, argint, cupru, aluminiu, nichel, zinc, plumb, staniu;
- Produse energetice: petrol, motorina, benzin, pcur, gaze naturale;
- Alte produse: cherestea, ou, energie electric;
- Servicii: navluri.

Repartiia geografic a principalelor burse de mrfuri din lume
Pe continentul american, pe teritoriul SUA, funcioneaz 10 din cele mai mari burse de
mrfuri din lume. Dintre acestea se remarc, fr ndoial, Chicago Board of Trade i Chicago
Mercantile Exchange, oraul Chicago avnd cea mai impresionant activitate bursier n ceea ce
privete comerul de burs. n afar de Chicago, orae cu burse importante sunt: New York (cu
bursele Nymex important pentru tranzaciile cu petrol i produse petroliere, New York Cotton
Exchange - bumbac), Kansas (Kansas City Board of Trade - gru, porumb i semine de soia),
Minneapolis, (Minneapolis Grain Exchange - gru i semine de floarea-soarelui) i New Orleans
(New Orleans Commodity Exchange - bumbac, orez, boabe de soia).
Cea mai important bursa de mrfuri engleza este, n prezent, London Metal
Exchange (LME). Tranzaciile la aceast burs se axeaz pe cupru, zinc, plumb, cositor, argint,
aluminiu, nichel. Tot la Londra, n 1954, a fost nfiinat London Commodity Exchange, avnd
drept membri fondatori numeroase asociaii specializate pe tranzacionarea unor mrfuri c:
fain de soia, cacao, cafea, lana, zahr, cauciuc, etc.
n Japonia, cele mai importante burse de mrfuri sunt: Tokyo Commodity Exchange, Tokyo
Grain Exchange, Tokyo Sugar Exchange, Osaka Textile, Osaka Sugar, Osaka Grain, Hokkaido Grain
Exchange (gru, orez), Kobe Grain Exchange (gru, orez), Kobe Rubber Exchange, Nagoya Grain
and Sugar Exchange i Kanmon Commodity Exchange (metale neferoase i laminate de oel)
1
.

1
http://www.scrigroup.com/afaceri/economie/BURSA-DE-MARFA-ELEMENTE-DEFINI61539.php
4

Alte burse asiatice cunoscute sunt: Singapore Commodity Exchange (cositor, cauciuc
natural), Malaysian Rubber Exchange and Licesing Bord (cauciuc natural), Penang Metal Exchange
(cositor), Bangkok Commodity Exchange (orez)
2
.
Avantajele conferite de participarea la comerul de burs
Utilitatea economic a pieelor bursiere reiese din avantajele conferite de participarea la
comerul de burs.
Cunoaterea preurilor.
Operaiunile bursiere permit operatorilor s cunoasc preurile n condiii de concuren,
preuri care in seama de informaiile disponibile i de previziunile referitoare la ofert i cerere.
Preurile astfel obinute servesc ca
barometru sau puncte de referin pentru negocierea mrfurilor pe mai multe piee conexe.
Informaii cu privire la preuri.
Bursele de mrfuri sau pieele la termen i verific utilitatea n comerul mondial prin
aceea c ele contribuie la ameliorarea circulaiei informaiilor privind preurile curente i la
termen ale produselor. Cunoaterea i larga difuzare a cursurilor marcheaz un progres n raport
cu alte sisteme de informare n care aceste cursuri nu sunt n general cunoscute dect de cteva
persoane privilegiate.Atta timp ct exist o pia la termen, productorii ca i consumatorii ar
trebui s fie n msur s negocieze cu mai mult uurin informaii despre preuri. Atunci cnd
aceste informaii despre preuri nu sunt difuzate pe scar larg, micilor operatori le este foarte
greu s acioneze n mod eficace.
Majoritatea exploataiilor agricole, a firmelor mici i mijlocii, a birourilor de comer, mai
ales din rile n curs de dezvoltare, nu negociaz la bursele de mrfuri, dar pot pleca de la
informaiile despre preuri date de bursele de mrfuri n vederea lurii unor decizii
corespunztoare n materii de producie i comercializare.
Informaii cu caracter comercial
n general, participanii la bursele de mrfuri dispun de suficiente informaii n domeniu. n
acest context, agenii de burs ca i autoritile bursiere ncearc s atrag clienii punndu-le la


2
http://www.uamsibiu.ro/studenti/docs/cursuri/3/AI-burse-marfuri.pdf
5

dispoziie diverse studii asupra pieei. Unele din acestea sunt liber accesibile i foarte simple, n
timp ce altele nu sunt comunicate dect clienilor importani i sunt foarte tehnice.
Aa cum demonstreaz realitatea din diferite ri, mai ales dezvoltate, aici exist multe
ziare profesionale i magazine, reviste financiare i pres cotidian care trazeaz aspecte
referitoare la produsele negociate la bursele de mrfuri.
n aceste ri exist posibilitatea ca informaia s mearg de la o analiz general a
situaiei economice i politice n lume, precum i de la incidenele sale asupra cererii i ofertei
unui produs ca i asupra preurilor, pn la studii sectoriale relative la un produs, la articole;
asupra comportamentului recent al pieelor sau la analiza tehnic.
Complexitatea acestei probleme ne arat c ar fi imposibil enumerarea tuturor
informaiilor acumulate privitoare la bursele de mrfuri; ele comport ns un interes evident
pentru cei care negciaz un produs, fie pe piaa fizic, fie pe piaa la termen.
Practica bursier mondial a demonstrat c cercetarea ar trebui adncit pentru a stabili
dac prin difuzarea tuturor acestor date se urmrete n mod real informarea publicului, sau dac
nu se urmrete dect convingerea clientului s efectueze operaiuni asupra crora agentul de
burs ncaseaz un comision.
Dezvoltarea burselor de mrfuri a condus la creterea schimburilor comerciale pe fundalul
liberalizrii schimburilor, a micrilor de capital i a inovaiilor dezvoltate de burse (noi produse
standardizate, noi operaiuni etc.). Astfel, liberalizarea schimburilor a fost una din premisele
dezvoltrii burselor de mrfuri. De asemenea, liberalizarea micrilor de capital a fost important
n dezvoltarea pieelor bursiere. n lipsa libertii de finanare a tranzaciilor internaionale este
dificil s ai o dezvoltare a comerului internaional cu materii prime. Aceast libertate a favorizat
dezvoltarea burselor de mrfuri pentru c la permite operatorilor internaionali s intervin liber
n vederea efecturii operaiunilor bursiere.
Creterea plasamentelor internaionale a favorizat dezvoltarea pieelor bursiere. Mai muli
factori au contribuit la acest avnt:
- apariia capitalurilor internaionale n cutare de plasamente avantajoase i lichide;
- emergena marilor averi particulare;
- avntul fondurilor mutuale pe materii prime i mai ales a celor off-shore;
6

- nelegerea de ctre administratorii fondurilor mutuale pe mrfuri a avantajelor
diversificrii i ale investirii unei pri din resurse n materii prime.
Inovaia susinut a burselor de mrfuri a influenat comerul cu produsele respective
datorit:
- introducerii de noi contracte asupra unor produse de baz din ce n ce mai complexe
(materii prime, produse financiare, clasice sau derivate etc.);
- adaptarea permanent a contractelor la nevoile operatorilor i la modificrile
operaiunilor efectuate pe piaa cash;
- crearea de noi piee pentru materii prime strategice, ca produsele petroliere, nichel
sau pentru titlurile financiare, ce a conferit credibilitate burselor de mrfuri,
permindu-le s-i modifice imaginea discutabil de piee
speculative rezervate iniiailor.
Lrgind gama de contracte la termen oferite, responsbilii burselor au permis unor noi
operatori s apar pe pieele bursiere (bnci, instituii financiare i de credit, societi de investiii
etc.), operatori ce aveau s atrag clientela s intervin i s utilizeze aceste noi oportuniti.
Pieele bursiere sunt instrumente de gradare voluntar a expunerii la risc. Prin iniierea
unor operaiuni de hedging cei care le iniiaz doresc s-i protejeze mrfurile pe care le dein sau
urmeaz s le dein mpotriva fluctuaiilor preurilor de pe pieele spot.
n principiu, hedgerii pot fi fermierii, societile de producie-procesare i cele de comercializare.
Fermierii efectueaz operaiuni de acoperire cnd doresc s protejeze valoarea produselor
obinute i s-i acopere costurile aferente pstrrii mrfii pn n momentul livrrii (pe pieele la
termen sau pe piaa spot); cnd doresc s se asigure c va exista un cumprtor pentru
producia pe care urmeaz s o obin sau cnd doresc s fixeze un pre de vnzare pentru
aceast producie.
Societile de producie pot beneficia de avantajele ce deriv din efectuarea unui hedging,
simplu sau a unui hedging integrat, n numeroase situaii cnd doresc s se protejeze mpotriva
creterii preurilor la materiile prime i s fixeze i preurile de vnzare pentru producia
obinut.
Comercianii nu utilizeaz, n general, dect strategii simple de hedging datorit faptului c
7

nu sunt implicai n procesul de producie i, prin urmare, nu sunt afectai de fluctuaiile
preurilor produselor agro-alimentare; cele mai dese cazuri n care o asemenea societate
apeleaz la hedging sunt urmtoarele: trebuie s efectueze o livrare (un export) n viitor i
dorete s se asigure c va avea de la cine s cumpere marfa nainte de a o livra la preul dorit;
trebuie s efectuaze un import i dorete s-i asigure o alternativ pentru cazul n care marfa nu
sosete la timp, cumprnd un numr de contracte futures care s reprezinte echivalentul mrfii
importate.
Eficacitatea operaiunilor de acoperire depinde de evoluia preurilor pe cele dou piee -
cea real (la vedere) i cea la termen (futures). Dei exist o anumit autonomie
ntre preurile la vedere i cele la termen ele evolueaz sensibil de aceeai manier (au
o evoluie paralel).
Cteva raiuni explic acest paralelism:
- aceeai operatori intervin pe cele dou piee;
- este ntotdeauna posibil s fie executat un contract prin livrare fizic;
- vnztorul sau cumprtorul unui contract este obligat s livreze/primeasc produsul
fizic, dac nu i-a anulat poziia pn la ultima zi de tranzacionare la burs. Aceast
modalitate de tranzacionare este rar ntlnit, numai 2-3% din tranzacii derulndu-se
n acest mod.
Cnd variaia preurilor la termen nu este strict paralel cu cea a preurilor la vedere,
operaiunile de acoperire aduc un profit sau operatorul va nregistra o pierdere.
Aceasta este situa ia cea mai des ntlnit n practic unde evoluia preurilor, pe cele
dou piee nu este cvasi-paralel. n consecin, protecia nu este ntotdeuna perfect dar
operatorii care le iniiaz sunt acoperii fa de riscurile de pre importante la care sunt expui.
Evoluia neidentic a preurilor pe cele dou piee este explicat prin faptul c:
- piaa futures este mult mai sensibil dect cea a produselor fizice cci speculatorii nu
raioneaz de aceeai manier asupra factorilor specifici care pot s influeneze
preurile pe cele dou piee;
- volumul tranzaciilor pe pieele futures l depete pe acela al tranzaciilor cu produse
fizice, acest lucru avnd drept consecin modificri n cererea i oferta de produse
8

fizice dar i modificri ale preurilor pe cele dou piee;
- preurile pe cele dou piee tind s se egalizeze pe msur ce se apropie scadena
contractelor.
Pieele futures asigur opiuni n materie de fixare a preurilor permind operatorilor s
i fixeze preurile pe o perioad determinat, alegnd ziua, sptmna sau luna cea mai
favorabil de executare.
Acest lucru este posibil datorit posibilitilor oferite de pieele futures de a anticipa
preurile la vedere viitoare. Acest rol informativ oferit de pieele futures este ntrit de faptul c
speculatorii i operatorii n acoperire au ca obiectiv esenial i respectiv secundar anticiparea
evoluiei cotaiilor. Toi operatorii utilizeaz, n consecin, cotaiile futures, care sunt cele mai
bune informaii de care se poate dispune, pentru a cumpra cnd cotaiile permit s se anticipeze
o cretere i pentru a vinde cnd acestea permit s se anticipeze o scdere.
Prin intermediul cumprrilor i vnzrilor de contracte futures, toate informaiile sunt
incorporate n preul contractelor. Acest mecanism permite o cretere a fiabilitii cotaiilor
futures i a preurilor la vedere viitoare.
Pe de alt parte, pieele futures permit ca informaiile pertinente s poat fi incorporate
n procesul de formare a preurilor la vedere viitoare. De asemenea, pieele futures fac ca viteza
cu care informaiile ce vin de la cerere i ofert i care sunt incorporate n procesul decizional cu
privire la preul pe piaa la vedere s creasc. Graie pieelor futures, preurile la vedere reflect
un veritabil pre de echilibru, reprezentativ pentru situaia de pe pia n acel moment. Faptul c
toate informaiile disponibile sunt incorporate n pre, acestea tind s fluctueze mai puin brutal,
la apariia de noi informaii. Aceast stabilitate se poate traduce printr-o reducere a diferenelor
dintre preurile cele mai mari i cele mai mici de pe pieele la vedere i implicit, la o ameliorare a
procesului de alocare n timp a resurselor.
Pieele bursiere pot contribui la creterea ntregii activiti de producie, prelucrare i
comercializare constituind totodat, i oportuniti de finanare.
9

Bursa de mrfuri din Japonia i Asia
n Japonia, cele mai importante burse de mrfuri sunt: Tokyo Commodity Exchange, Tokyo
Grain Exchange, Tokyo Sugar Exchange, Osaka Textile, Osaka Sugar, Osaka Grain, Hokkaido Grain
Exchange (gru, orez), Kobe Grain Exchange (gru, orez), Kobe Rubber Exchange, Nagoya Grain
and Sugar Exchange i Kanmon Commodity Exchange (metale neferoase i laminate de oel).
Tokyo Commodity Exchange (TOCOM)
Istoria
1951 Tokyo Textile Exchange a fost nfiinat n Nihonbashi Horidome-cho, Chuo-ku, Tokyo
1952 Tokyo Rubber Exchange
1982 Tokyo Gold Exchange
1984 Tokyo Textile Exchange a fuzionat cu Tokyo Rubber Exchange i Tokyo Gold Exchange n
Tokyo Commodity Exchange (TOCOM). TOCOM (cauciuc, aur, argint i platin.)
1991 Tranzacionare pe platforma electronic a nceput
1992 Palladium
1997 Aluminiu (ntrerupt n octombrie, 2010)
1999 Piaa de ulei s-a lansat (benzin i kerosen)
2001 iei
2003
A doua generaie de platforma de tranzacionare electronic
T + 1 (o zi dup tranzacie) de decontare a fost introdus
Conexiunea ISV a nceput pentru a facilita plasarea de comenzi peste hotare
Motorin (ntrerupt n februarie, 2006)
10

2004
opiunile pentru aur au fost lansate
liberalizarea complet a comisioanelor
2005
Actul Commodity Exchange a fost executat
Japonia Commodity Clearing House Co, Ltd. A nceput operaiunile
Tranzacie EFP n cauciuc, metale preioase i pieele din aluminiu
2006 Publicarea zilnic pe TOCOM Index a nceput
2007 Gold Min a fost lansat
2008
Platinum Mini a fost lansat
Din organizaie non- profit s-a tranformat n societate pe aciuni
2009
A treia generaie de tranzacionare a fost introdus
Ore de tranzacionare prelungite pn la 23 (la cauciuc pn la 19)
2010
au fost lansate contractele futures Nikkei - TOCOM Commodioty Index (listarea ntrerupta
n octombrie, 2012)
nfiinat Corporation Inc n colaborare cu Tokyo Stock Exchange Group Inc
S-a redeschis piaa motorinei
ore de tranzacionare prelungite pn la 04:00 (cauciuc exclus)
11

a fost introdus accesul direct al comerciantului
Chukyo Benzina i Chukyo kerosen au fost lansate
Japonia Commodity Clearing House Co, Ltd. A devenit filiala TOCOM
2011 SPAN introdus n Japonia Commodity Clearing House Co, Ltd.
2012
Japonia Commodity Clearing House Co, Ltd.. s-a mutat n cldirea TOCOM
Japonia Commodity Clearing House Co, Ltd. A devenit filial deinut n totalitate de
TOCOM
2013
Produse agricole i Piaa Zaharului au fost lansate
Soia, Azuki (Red Bean), porumb i zahr brut.
Organizare

Capital - 1.989 miliarde de yeni
12

Numrul de angajai 68 (89 inclusiv angajat de filial consolidat)
3
.
Obiective
A deschide i opera pieele necesare pentru a ocupa contractele futures de mrfuri
enumerate (metale preioase, cauciuc, aluminiu, petrol, produse agricole i zahr) pe pieele
bazate n Actul de mrfuri.
Side navgation until h
Bariere
ntr-o economie liber, preul bunurilor fluctueaz. Productorii, prelucrtorii i
distribuitorii sunt permanent expui riscului din cauza acestor fluctuaii. Contractele de viitor
servesc ca o barier pentru asemenea riscuri. Cu preurile pentru bunurile materiale
corelate, riscul poate fi barat atunci cnd se execut o tranzacie. Bararea poate fi din partea
vnztorului sau a cumprtorului. Cu utilizarea opiunilor, strategiile de micoare a riscului
vor fi mbuntite
4
.
n afar de acestea, n Asia mai exist o burs important, n Hong Kong (Hong Kong
Commodity Exchange). Primele mrfuri tranzacionate aici au fost bumbacul (ncepnd cu 9 mai
1977) i zahrul (ncepnd cu 15 noiembrie 1977). Doi ani mai trziu au nceput s fie
tranzacionate i boabele de soia, aceast marf avnd un succes deosebit pe pia. ncepnd cu
19 august 1980 s-a deschis piaa aurului n cadrul acestei burse. Deoarece diferena de fus orar
fa de New York este de 12 ore, bursa din Hong Kong este deschis n timp ce celelalte piee
futures pe aur de pe glob sunt nchise. Din aceast cauz, bursa din Hong Kong completeaz
bursele similare din New York sau Londra, fiind n prezent a treia burs din lume care realizeaz
tranzacii apreciabile cu aur.
Astfel investiiile n pieele financiare au fost o provocare dura n anul 2011. Au ctigat
doar cei care au speculat pe termen scurt mediu, intuind direcia corect a pieei.

3
http://www.tocom.or.jp/profile/history.html
4
http://incomemagazine.ro/articles/yenul-japonez
13

Dac bursele de valori au reamintit de criza din 2008, dintre metalele preioase doar aurul
a mai strlucit puin i foarte puine valute au nregistrat performante notabile n lupta acerba
pentru devalorizare, se arata ntr-o analiz Admiral Markets. Surprinztor poate, valuta anului a
fost yenul japonez, n pofida catastrofei din lun martie, a randamentului nul, ct i a
interveniilor Bncii Centrale i a deficitului imens, de aproximativ 200% din PIB, ce se reflecta n
evoluia celui mai important indice bursier nipon, arata analistul financiar, Cristian Cochintu, de la
Admiral Markets.
Pe parcursul anului trecut, yenul japonez s-a apreciat cu 5,5%. Totui, piaa japonez a fost
privit drept una mai puin riscantadecat cea american sau european, urmare a aciunilor
de finanare intern a datoriilor i repatrierii capitalului dup dezastrul natural, crescnd
astfel cererea pentru yeni
5
.
Nikkei 225 a reuit s nchid pe 27 decembrie 2013 la peste 16000 pentru prima dat n
acest an. Cea mai important ipoteza de lucru pentru finalul 2013, aceea a unor noi maxime
multi-anuale pentru bursa nipon i a unor noi minime multi-anulae pentru yen se confirm.
Nume importante ale bursei locale nu au afiat nc noi maxime.

Aadar, participarea unor titluri importante la avansul general al bursei nu este excelent, iar
aprecierea bursei n ansamblu este comparabil cu magnitudinea deprecierii yenului
6
.

5
http://incomemagazine.ro/articles/yenul-japonez-castigatorul-anului-trecut-top-valute-2011
6
http://www.tradevillefx.eu/comentarii-forex-cfd/Finalul-2013-Japonia-este-vedeta
14

Bursele de mrfuri din SUA
Chicago Board of Trade (CBOT)
Istoria
Pe continentul american, pe teritoriul SUA, funcioneaz 10 din cele mai mari burse de
mrfuri din lume. Dintre acestea se remarc, fr ndoial, Chicago Board of Trade i Chicago
Mercantile Exchange, oraul Chicago avnd cea mai impresionant activitate bursier n ceea ce
privete comerul de burs. n afar de Chicago, orae cu burse importante sunt: New York (cu
bursele Nymex important pentru tranzaciile cu petrol i produse petroliere, New York Cotton
Exchange - bumbac), Kansas (Kansas City Board of Trade - gru, porumb i semine de soia),
Minneapolis, (Minneapolis Grain Exchange - gru i semine de floarea-soarelui) i New Orleans
(New Orleans Commodity Exchange - bumbac, orez, boabe de soia).
n 1848 i-a nceput activitatea Chicago Board of Trade ca burs de grne. Civa dintre cei
mai pricepui comerciani de grne au hotrt s se reuneasc ntr-o burs organizat de cereale
- CBOT. Odat cu apariia unei burse organizate, care oferea un loc de ntlnire centralizat,
investitorii bogai au vzut o oportunitate pentru construirea unor silozuri imense unde s-i
depoziteze grnele pentru consumul pe un an ntreg. Aceasta a ajutat la soluionarea
problemelor legate de oferta de grne care existau n trecut n America i a contribuit la stabilirea
preurilor cerealelor pentru tot cursul anului. n acest interval de timp s-a produs transformarea
comerului spot" n comer la termen", proces aprut pentru prima dat ntr-o form
asemntoare celei existente azi, la Chicago Board of Trade n 1865. Chicago devenise n acel
moment capitala mondial a cerealelor. Acest gen de comer s-a extins apoi la Liverpool, Londra,
New York, New Orleans, Berlin.
Data apariiei oficiale a CBOT poate fi 1859, cnd bursei i s-a acordat o cart prin legislaia
statului Illinois pentru a standardiza calitatea grnelor tranzacionate pe burs. Contractele
futures au debutat oficial n 1865, atunci cnd CBOT a introdus standarde pentru marj i livrare.
Cu toate c piaa de aciuni s-a prbuit n 1873, tranzacionarea futures a continuat s se
extind, i a condus la o serie de inovaii pentru CBOT, precum publicarea preurilor futures
ncepnd cu 1877 i stabilirea primei organizaii de compensare n 1883.
Cnd CBOT i-a construit n 1885 noul sediu pentru a se adapta creterii sale, acea cldire a fost
prima care a utilizat iluminatul electric. Pn n 1922 creterea tranzacionrii cu produse futures
a fost aa de mare, nct guvernul SUA s-a vzut nevoit s creeze o instituie de reglementare,
Grain Futures Administration. Marile inovaii ale CBOT au inclus crearea unei burse separate
pentru tranzacionarea opiunilor, Chicago Board Options Exchange (CBOE), n 1973, i
15

diversificarea cu contracte non-mrfuri: contracte futures pe ipoteci n 1975 i pe instrumente de
trezorerie americane n 1977. n 1982, Commodity Futures Trading Act permite CFTC s
reglementeze opiunile pe produse agricole. Astfel c n 1984 CFTC autorizeaz fiecare burs s
ofere timp de trei ani opiuni bazate pe 2 produse agricole deja tranzacionate n burs. CBOT
opteaz pentru opiuni pe futures pe porumb i soia, care ncep s se tranzacioneze de la 31
octombrie 1984.
CBOT a srbtorit aniversarea de 150 de ani cu lansarea paralel a tranzacionrii cu
strigare i a celei electronice prin platforma sa Project A n 1998, deschiznd drumul nspre
mutarea ctre tranzacionarea electronic a produselor financiare.
n 2000, CBOT a fost incorporat ca o organizaie non-profit i a lansat noua platform de
tranzacionare A/C/E (Alliance/CBOT/Eurex) n parteneriat cu gigantul german pe produse
derivate Eurex. Aceasta va ajuta diversificarea liniei de produse a bursei, incluziv futures mini-
Dow i swap pentru ratele dobnzii i opiuni pe swap.
Trei ani mai trziu, CBOT anuna lansarea unei noi platforme, Euronext Life Connect, care
a marcat terminarea parteneriatului cu Eurex. n 2004, bursa a semnat un parteneriat cu Chicago
Mercantile Exchange, care a fost de acord s deconteze toate produsele CBOT prin nou nfiinata
CME/CBOT Common Clearing Link.
CBOT este un lider de pia pentru contractele bazate pe patru grupe de produse: mrfuri
agricole, ratele dobnzii, incluznd instrumente de trezorerie americane i germane, indicele
Dow Jones Industrial Average i aur i argint.
7

Chicago Mercantile Exchange (CME)
Istoria
A doua mare burs din Chicago este Chicago Mercantile Exchange (CME). n 1874,
negustorii au format Bursa de Produse din Chicago (Chicago Produce Exchange), unde se
comercializau la nceput unt, ou, brnz, psri domestice i alte produse agricole. Mai trziu,
aceasta a fost numit Bursa de Unt i Ou din Chicago (Chicago Egg&Butter Board). n cele din
urm, aceasta a nceput s tranzacioneze tipuri de marf att de multe i diverse, nct, n 1919,
a fost numit mai aproape de realitate, Chicago Mercantile Exchange. Cteva dintre mrfurile
tranzacionate n acel timp erau cartofii, ceapa i pieile de vit iar din perioada anilor 1950,
curcanii, oule ngheate i slnina de porc au fost adugate mrfurilor care se tranzacionau la
CME. Astzi se lucreaz cu patru grupe de produse: mrfuri agricole, valute, dobnzi i indici
bursieri.

7
http://bulbrokers.com/ro
16

n 1880 doar grul, porumbul, ovzul i bumbacul fceau obiectul tranzaciilor la termen.
ncepnd cu 1961 sunt introduse contracte futures pe carcase de porc, vite vii, vite de ngrat,
cherestea, vite congelate, miei, etc, dar la nceput s-a dezvoltat numai cheresteaua. n urma
autorizaiei primite de la CFTC, sunt lansate opiunile pe futures pe vite vii.
Dezvoltarea pieelor la termen, creterea semnificativ a numrului de tranzacii au
determinat, ca ncepnd cu anul 1971, s se diversifice gama produselor tranzacionate la termen
cu metale preioase (aur, argint, platin), devize, titluri financiare cu venit fix i indici bursieri.
n 1972, CME inaugureaz tranzacionarea contractelor futures pe valute - primele
contracte futures financiare, iar n 1975 CBOT lanseaz primele contracte futures pe rata
dobnzii. n 1982 Kansas City Board of Trade iniiaz primele contracte futures pe indici bursieri.
Este de remarcat faptul c dei CBOT lansase contracte futures pe grne nc din 1865 i
CME contracte futures pe ou i unt nc din 1919, prima lege care venea s reglementeze
pieele de contracte" a fost adoptat abia n 21 septembrie 1922 - Legea tranzaciilor futures cu
cereale"(The Grain Futures Act of 1922). Legea superviza tranzaciile futures cu cereale, dar nu
aborda atent probleme ca reglementarea mecanismului de tranzacionare i prevenirea
manipulrii pieelor. Crahul bursier din 1929 i criza economic de la nceputul anilor '30 au grbit
adoptarea n 1936 a Legii bursei de mrfuri"(The Commodity Exchange Act of 1936). Istoria s-a
repetat n ceea ce privete reglementarea contactelor futures de pe pieele financiare. Dei
acestea erau cunoscute nc din 1970 i au fost lansate n 1972, legea care le reglementa a fost
adoptat n 23 octombrie 1974. O cretere deosebit a interesului pentru tranzaciile la termen s-
a nregistrat ntre anii 1975-1985, fapt evideniat de volumul contractelor pe pieele americane i
engleze.

Fuziunea CME Group Inc
La data de 12 iulie 2007, CBOT Holdings Inc, compania-mam a CBOT,a fuzionat cu
Chicago Mercantile Exchange Holdings Inc, compania-mam a CME. Noua companie este
cunoscut c CME Group Inc. Ca urmare a acestei fuziuni, CBOT i CME a devenit filiale deinute
integral de CME Group Inc. CBOT i CME continu s i menin statutul independent i rmn
organizaii cu auto-reglementare separat. Fiecare burs are propriul consiliu de Directorii i
propriii ofieri, dei aceleai persoane, fr excepie, ndeplinesc aceste roluri la ambele burse. n
ceea ce privete conformitatea i programele de auto-reglementare, totui,att CBOT ct i CME
funcioneaz dup aceleai norme foarte bine armonizate i un departament comun de
Reglementare a Pieei: Departamentul de Reglementare a Pieei al CME ofer servicii de
17

reglementare ctre CBOT, n conformitate cu un contract de servicii de reglementare ntre cele
dou burse din data de 13 iulie 2007.
Creterea volumului.
Ambele burse aproape i-au dublat volumul de tranzacionare total de-a lungul perioadei
de la revizuirea anterioar a regulilor impuse. Volumul total de tranzacionare al CBOT n
perioada vizat pentru revizuirea din 2005 (1.10.2003 - 1.10.2004), a fost de 542,188,568 de
contracte, o medie de aproximativ 45 de milioane de contracte pe lun. n timpul perioadei-int
pentru aceast revizuire (1.01.2008-1.01.2009), CBOT a tranzacionat 960,446,329 de contracte,
o medie de aproximativ 80 de milioane de contracte pe lun, aproape dublul volumului mediu
lunar anterior. Volumul total de tranzacionare al CME, n perioada vizat de revizuire (1.10.2004
- 1.10.2005), din 2006 a fost de 962,705,004 de contracte, o medie de aproximativ 80 de milioane
de contracte pe lun. n timpul perioadei-int pentru aceast revizuire, volumul total CME a fost
1,890,492,555 contracte, o medie lunar de aproximativ 158 milioane de contracte, de
asemenea, aproape de dou ori mai mult dect volumul su mediu lunar.
8


Bursele de mrfuri din UK
Bursa de mrfuri Londra
Cea mai important burs de mrfuri englez este, n prezent, London Metal Exchange
(LME). Alte burse londoneze importante sunt: International Petroleum Exchange (produse
petroliere), The United Terminal Sugar Market (zahr industrial i rafinat), Baltic Mercantile and
Shipping Exchange (gru, cartofi albi, orz i navlosiri), London Rubber Terminal Market (cauciuc).
O burs destul de important se afl i la Liverpool, aici fiind cotate 17 sorturi de bumbac
9
.
Royal Exchange (iniiat de unul din precursorii tiinei economice Thomas Gresham) este
una din primele burse de mrfuri aprute n lume. S-a nfiinat n 1554 la Londra i din 1773 s-a
profilat numai pe schimbul de efecte financiare
10
.

8
http://www.forbes.com
9
http://www.uamsibiu.ro/studenti/docs/cursuri/3/AI-burse-marfuri.pdf
10
Bogdan Brumar, Burse internaionale de mrfuri, Sibiu
18

nfiinat de mai mult de 130 de ani i localizat n inima oraului Londra, Bursa de mrfuri
de la Londra este prima pia mondial de metale neferoase. Aceast ofer contracte futures i
options pentru aluminiu, nichel, zinc, oel, argint, plumb i cositor plus dou tipuri de contracte
pe aliaje de aluminiu. n anul 2005, Bursa a lansat primul contract futures pentru materiale
plastice: pentru polypropylena i polietylena cu densitate liniar redus, cu introducerea
contractelor regionale pe plastic n 2007. n plus aceast ofer LMEminis care sunt contracte mai
mici pentru cupru, aluminiu i zinc plus un contract index (LMEX). Bursa ofer un forum
transparent pentru toate activitile comerciale i, ca rezultat, ajut la stabilirea preului valabil
luni sau ani mai trziu pentru materiale. Acest lucru ajut juctorii de pe pia s fac planuri de
viitor ntr-o era a fluctuaiilor severe i rapide de pre. Att de mare este transparen pe aceast
Burs, nct industriile din lumea ntreag recunosc i se bazeaz pe preurile stabilite la Bursa de
metale de la Londra.
Bursa de la Londra este o pia foarte transparent i n 2006 a ajuns la cantiti de 87 de
milioane de loturi, echivalentul a 8100 miliarde dolari anual i ntre 35-45 miliarde ntr-o zi
obinuit de afaceri. Dei este stabilit n Londra, LME este o pia global cu membri din
ntreaga lume, mai mult de 95% din afacerile sale provenind din afara rii. Fiind o pia ce
funcioneaz pe modelul principal to principal singurele organizaii ce pot comercializa pe
aceast pia sunt societile membre, care sunt mprite pe mai multe categorii. Membrii LME
ofer industriei la vedere acces la pia, metode de management al riscului i mecanism de
livrare.
Comerul are loc pe 3 tipuri de platforme: vnzare-cumprare prin metoda licitaiei
strigate n Ring , printr-o pia telefon inter-office i prin LME Select, platforma comercial
electronic a Bursei
11
.
Structura organizaional LME
Din Ianuarie 2000, Bursa de Metale de la Londra a devenit o subsidiar a noii companii
LME Holdings Limited. Fotii membrii ai bursei de metale Londra i-au pstrat statutul i li s-au

11
http://www.uamsibiu.ro/studenti/docs/cursuri/AN_III/AI/Sem_I/Burse_int_de_marfuri/Burse_int_de_marfuri.pdf
19

oferit aciuni n LME Holdings Limited pe o baza scalar n funcie de tipul de membru. LME are
pn la 13 directori - doi dintre ei au experien substanial n industria metalelor i comerului,
trei directori independeni i pn la 6 directori acionari ai LME Holdings Limited ce sunt alei de
ctre membrii, un director comercial i directorul general al LME. Conducerea LME Holdings
Limited este aleas n acelai mod. Bursa are membrii formai din 80 de societi importante, din
care 11 iau parte la tranzaciile n Ring. Ali 31 de membri brokeri iau parte la tranzaciile futures
i options prin pia telefonic i LME Select.
Istoria LME
n 2007 LME srbtorete 130 de ani de la nfiinare n anul 1877. LME, n cei 130 de ani
de istorie , a fost inovativ, pstrnd n acelai timp fora sa tradiional i fiind n acelai timp
aproape de utilizatorii si principali asigurndu-se c ale sale contracte ntlnesc ateptrile
ridicate ale industriei.
n prezent Bursa de Metale din Londra a ajuns principal pia pentru contractele futures
avnd o caracteristic unic n Europa: singura burs n care o mare parte a contractelor se
negociaz n direct pe ringul bursier, ntre brokeri, fr ca ordinele s fie ncheiate electronic
12
.
Analiza pieei metalelor neferoase in luna februarie 2013
Preurile aluminiului au avut o evoluie favorabil la Bursa de Metale de la Londra
(London Metal Exchange-LME), pe fondul optimismului investitorilor privind relansarea
economic la nivel mondial. Cotaia maxim de 2.073,50 $/ton, nregistrat la 31 ianuarie,
reprezint cel mai ridicat nivel de la nceputul anului, fapt ce a contribuit la creterea cotaiei
medii la 2.036,10 $/ton, cu 0,53% fa de media sptmnal anterioar.
Media stocurilor de aluminiu la bursa londonez a sczut la 5.161.560, cu 0,12% fa de
media sptmnal anterioar, n timp ce nivelul stocurilor de aluminiu la nivel mondial, de circa
10 milioane tone, exprim existena supraofertei de metal alb pe piaa mondial. Previziunile pe
termen mediu susin ascensiunea preului metalului alb, avnd n vedere creterea cererii

12
http://www.money.ro
20

mondiale cu 7%, reflectnd n principal contribuia industriei constructoare de maini din China i
India.
La Bursa de la Londra, cotaia medie a cuprului a nregistrat o cretere minor, de 0,57%,
la 8.106,20 $/ton, n pofida faptului c stocurile au continuat s se majoreze pn la nivelul de
371.750 tone (+6,5%). Aceasta s-a datorat nu att cererii, ct unor factori conjuncturali favorabili
ce anun o posibil sporire a cererii. Astfel, China, cel mai mare consumator de metal rou, a
nregistrat o cretere important a produciei industriale n luna ianuarie a.c., iar n Statele Unite
a sporit att numrul angajailor, ct i al comenzilor industriale. Cererea mare pentru baterii
auto n multe zone afectate de vremea sever din China a condus la creterea preului plumbului
la LME peste 2.400 $/ton, nivel care ar putea s se consolideze pe perioada sezonului rece.
Cotaia medie a nregistrat o cretere semnificativ, cu 2,51% fa de media sptmnal
anterioar, la 2.409,50 $/ton, n timp ce intensificarea tranzaciilor cu plumb la bursa londonez
a determinat scderea mediei stocurilor cu 0,69% fa de media sptmnal precedent, la
291.990 tone.
Trendul ascendent al preurilor plumbului, coroborat cu creterea rapid a stocurilor de
metal Bursa de la Shanghai (SHFE), vor putea determina majorarea exporturilor de plumb, China
redevenind exportator net de plumb.
Cotaia zincului a crescut peste pragul de 2.100 $/ton, dei elementele fundamentale ale
pieei sunt n dezechilibru accentuat, cu un excedent al balanei cerere-ofert prognozat la
172.000 tone n 2013, n cretere de la 119.000 tone n anul anterior.
Practicile artificiale prin care se exploateaz diferena dintre preul spot i cel la termen,
au produs creterea cotaiei medii pn la 2.103,50 $/ton, cu 2,61% fa de media sptmnal
precedent. Creterea cererii ctre fondurile speculative este reflectat de diminuarea stocurilor
de zinc la bursa londonez, a cror medie a sczut cu 0,69% fa de media sptmnal
precedent, la 1.217.125 tone.
Pe parcursul intervalului 28 ianuarie 3 februarie 2013, media cotaiilor nichelului la
Bursa din Londra a nregistrat valoarea de 17.999,00 $/ton, cu 3,67% mai mult fa de media
21

perioadei precedente, care a fost de 17.361,00 $/ton. Stocurile de nichel, la bursa londonez, au
crescut cu 1.476 tone, de la 149.424 tone n data de 28 ianuarie, la 150.900 tone la sfritul
intervalului analizat.
Media cotaiei cositorului, la Bursa de Metale de la Londra, n sptmna 28 ianuarie 3
februarie 2013, de 24.792 $/ton, s-a meninut practic neschimbat comparativ cu intervalul
precedent, cnd s-a situat la 24.802 $/ton (-0,04%).n pofida sporirii cotaiilor n cele 5 zile de
tranzacionare analizate, stocurile de cositor la LME au nregistrat o cretere uoar, de 205 tone,
ajungnd vineri 1 februarie la 13.625 tone. Media sptmnal a stocurilor a crescut cu 1,45%
fa de media intervalului precedent, la 13.290 tone
13
.
n concluzie, bursele sunt piee specifice, mecanisme de concentrare a cererii i ofertei pentru anumite
categorii de mrfuri ori pentru valori, n scopul realizrii de tranzacii ntr-un cadru organizat i n mod operativ, n
condiii de liber concurena. Bursa este piaa prin excelen.
Cu msuri fiscale tot mai severe, dobnzi minime sub nivelul inflaiei si msuri neconvenionale
de politica monetar ce distrug puterea de cumprare a banilor, investiiile inteligente vor fi
singura metod de protecie si de cretere real a capitalului in 2012. Din nefericire, educaia
investiional este limitat i muli sunt speriai de datele negative, ns deprecierea unui
activ reprezint o excelent oportunitate de profit, fiind rapid si intens. Prin studiu profund n
acest domeniu sau consultarea unor specialiti, premizele unor profituri decente exist, piaa
ofer ntotdeauna oportuniti reale, a ncheiat analistul Admiral Markets
14
.

13
http://www.iem.ro
14
http://incomemagazine.ro/articles/yenul-japonez-castigatorul-anului-trecut-top-valute-2011
22

23