Universitatea Cretin Dimitrie Cantemir FACULTATEA DE MANAGEMENT TURISTIC I COMERCIAL

PROIECT LA BURSE

BURSELE DE MRFURI DIN ROMNIA

PROFESOR : IONESCU-DAVIDESCU ROXANA

STUDENT: PENA IRINA GRUPA 9, SERIA B,ANUL II

BUCURETI

2013

CUPRINS

Introducere.............................................................................................................3
Capitolul I. Despre bursele de mrfuri...........................................................................4 1.1 Noiunea de burs ............................................................................................4 1.2 Scurt istoric......................................................................................................5 1.3 Bursele de mrfuri din Romnia.....................................................................6 Capitolul II. Bursa Romn de Mrfuri..........................................................................7 2.1 Prezentare general .........................................................................................7 2.2 Scurt istoric...................... ...............................................................................9 2.3 Ringuri.............................................................................................................10 Capitolul III.Bursa Monetar-Financiar i de Mrfuri Sibiu.....................................11 3.1 Prezentare general .........................................................................................11 3.2 Scurt istoric...................... ...............................................................................12 Capitolul IV. Studiu de caz..............................................................................................13 Concluzii privind situaia burselor de mrfuri n Romnia........................................14 Bibliografie .......................................................................................................................15

Introducere

Apariia i formarea burselor de mrfuri este rezultatul unui proces evolutiv firesc care a nceput n urm cu aproximativ 2000 de ani n Grecia i Roma Antic i continu i astzi. Oricare din produsele tranzacionate azi la burs a trecut prin cinci faze distincte: oferirea ca dar, schimbul de marf (barter), contractul cu plat i livrare imediat (spot), contractul cu plat i livrare ulterioar stabilirii preului (forward) i contractul la termen (futures i options). Darul i schimbul de marf dateaz de la nceputul civilizaiei. A treia faz, contractul spot, poate fi considerat ca adevaratul nceput al pieelor de marf organizate. Pn n anul 1600 comerul n Europa i Asia nu a fost destul de intens pentru a permite susinerea activitii comercianilor locali sau a pieelor locale. Periodic, trgurile serveau ca piee de desfacere pentru arii geografice ntinse. Aceste trguri au fost organizate la nceput de comercianii ambulani care schimbau mrfurile lor locale pe mrfuri exotice aduse din inuturi ndeprtate. Banii erau puini i majoritatea tranzaciilor se fceau prin simplu schimb. Acest tip de trg era des organizat n Grecia Antic, n timpul Imperiului Roman, dar i n China. Treptat, a aprut o reea de trguri specializate i bine organizate. Existau reguli precise care stabileau unde, cnd i cum pot vinde comercianii, n funcie de tipul de marf oferit. S-a introdus interdicia contractrii n afara acestor trguri, pentru a preveni acumularea unei cantiti mari de marf care ar fi permis ulterior controlul preului. Cu timpul, s-au constituit asociaii de comer care reprezentau interesele noii clase de comerciani. Disputele din afaceri erau soluionate n tribunale special nfiinate, prin aplicarea codului comerciantului. Odat cu creterea numrului de tranzacii s-a introdus ca mijloc de schimb scrisoarea de trg. Aceste scrisori permiteau amnarea plii unei mrfi, deci o extindere a creditului. Comercianii aveau posibilitatea s circule din trg n trg reglnd plile prin anularea debitelor sau creditelor cu scrisori de trg, pltind la sfrit eventualele datorii rmase, n bani. Aa a aprut piaa spot (cash). Adesea, comercianii prezentau eantioane din marfa lor, urmnd ca plata - n bani sau cu scrisoare - s se fac numai atunci cnd titlul trecea la cumprtor

Capitolul I. Despre bursele de mrfuri

1.1. Noiunea de burs Termenul ntlnit cu cea mai mare frecven desemneaz o instituie a economiei de pia, bursele fiind piee specializate unde se pot vinde i cumpra public, valute i hrtii de valoare, mrfuri, aur i alte metale preioase, servicii care funcioneaz dup anumite proceduri sub supravegherea i controlul statului. Deci n esen bursa reprezint locul de ntlnire a negustorilor i oamenilor de afaceri. n sensul unui spaiu de concentrare a cererii i ofertei. Acest coninut rezult i din definiiile date n literatura de specialitate. ntr-o lucrare din domeniul dreptului se apreciaz c bursele sunt instituii unde se negociaz valori mobiliare sau mrfuri, dup o procedur anume i numai de ctre anumii intermediari, sub supravegherea unor autoriti.1 O alt definiie, provenind de data aceasta din doctrina financiar monetar, arat c bursa este una din pieele caracteristice rilor cu economic de pia, pe care se ofer i se desfac, dup o procedur special, mrfuri sau valori fungibile.2 Iat i cteva definiii recente de dicionar: bursa este o instituie unde se negociaz hrtii de valoare i valute strine sau unde se desfoar tranzacii cu mrfuri (DEX); burs (bourse) este reuniunea periodic a persoanelor care se adun pentru a realiza operaiuni cu valori mobiliare i mrfuri termenul indic i locul unde aceste persoane se ntlnesc (Micro Robert); bursa (exchange) este o pia organizat sau un centru pentru tranzacii cu titluri financiare sau mrfuri (Websters). Despre burs, istoricul francez Fernand Broudel spunea c este ultimul etaj al unei piee dar al unei piee care nu se mai nchide.

1.2 Scurt istoric

1

T. R. Popescu Dreptul comerului internaional, Ediia a doua, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti 1983, pg. 237 2 C. C. Kiriescu Moneda. Mic Enciclopedie, Ed. tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982

Dup cum relateaz Nicolae Iorga n Istoria comerului (1937), nc din 1839 apare ideea organizrii unor burse n Bucureti i Brila. n anul 1840 n ziarul Mercurul Brilei este prezentat Codul de comer care cuprinde prima reglementare general a bursei de comer n Muntenia. Acest cod a fost pus n practic i n Moldova, unde a fost extins oficial dupa unirea Principatelor, n cadrul aciunii de unificare legislativ, prin legea din 7 decembrie 1863. Codul de comer din 1840 constituie o reproducere a Codului Comercial Francez din 1807. n 1865, n ziarul Monitorul Jurnal oficial al Principatelor Unite Romne apare primul proiect de lege pentru instituirea burselor de comer la Bucureti, Iai, Galai i Brila care cuprinde reglementarea organizrii i funcionrii acestor burse. Legea asupra burselor mijlocitorilor de schimb si mijlocitorilor de mrfuri din 1881 adoptat dup legislaia francez, punea bazele organizrii burselor de mrfuri i de valori. Un an mai trziu se deschidea Bursa de la Bucureti. Legea asupra burselor de comer din 1904 a redefinit instituia bursier iar legea de unificare din 1929 a determinat creterea credibilitii instituiei bursiere din Romniei. Prima iniiativ legislativ dupa 1990 a avut loc n 28 august 1997 prin Ordonana 69 privind Legea burselor de mrfuri. Ea venea s contureze modul de organizare al burselor de mrfuri n vederea tranzacionrii de contracte futures si opiuni. Dei legea din 1929, cunoscut sub denumirea de Legea Madgearu, admitea operaiunile la termen, acestea nu au fost practicate n Romnia pn n 11 iulie 1997, cnd au fost lansate n premier la Bursa din Sibiu. Pe fondul unui volum de tranzacii sczut pe piaa mrfurilor fungibile i al lipsei unui cadu legislativ care era tot mai mult cerut de piaa din Romnia, Bursa Monetar Financiar i de Mrfuri Sibiu (pe atunci Bursa din Sibiu) s-a orientat n lansarea contractelor futures pe indici bursieri i valute. Este cunoscut faptul c lansarea cu succes a unui contract futures deppinde de lichiditatea pieei activului de baz. Aceasta a fost premisa care a determinat reorganizarea Bursei de Mrfuri din Sibiu ca pia futures financiar.

1.3 Bursele de mrfuri din Romnia

6

Bursa Romn de Mrfuri Bursa Monetar-Financiar i de Mrfuri Sibiu Bursa Maritim i de Mrfuri Constana Bursa de Mrfuri Arad Bursa Universal Braov Bursa de Mrfuri Timioara

Aceste instituii bursiere s-au asociat formnd Uniunea Burselor de Mrfuri din Romnia (UBMR). UBMR este o asociaie profesional, nonprofit, cu caracter autonom, avnd drept scop dezvoltarea unor relaii de colaborare ntre asociai, n vederea promovrii i respectrii sistemului bursier i a cadrului juridic adecvat activitii bursiere. Dar cum acest cadru juridic nu este definit n legislaia romneasc actual, unul din obiectele de activitate const n ntocmirea i naintarea propunerilor legislative necesare asigurrii cadrului juridic, la nivel naional, specific activitilor bursiere.

Capitolul II. Bursa Romn de Mrfuri

7

2.1 Prezentare general Bursa Romn de Mrfuri (BRM) reprezint efortul finalizat de a construi printr-o iniiativ particular, dup aproape jumtate de secol de economie centralizat, un instrument important al economiei de pia.Este cadrul organizat de asociere i funcionare a mai multor Agenii de Intermediere (membrii bursei) care au acceptat, spre interesul lor i al clienilor virtuali pe care i reprezint, s tranzacioneze dup anumite reguli dictate de un cod specific. Organizat n temeiul Legii nr. 31/1990, B.R.M. funcioneaz ca o societate pe aciuni nominative. Valoarea unei aciuni este de 250.000 lei. Posesia a 20 de aciuni confer dreptul la un loc de broker. Acionarii, numii i membri, indiferent de numrul de aciuni aflate n posesie, pot deine pn la maximum de 5 locuri de brokeri i, n mod corespunztor, pn la maximum 100 de voturi n Adunarea General. Este o limitare fireasc n situaia n care bursa funcioneaz ca o instituie bazat pe concuren, apariia oricror forme incipiente de monopol dunnd formrii unui pre real. n momentul de fa nici unul dintre membri nu poate deine mai mult de 2,7 % din valoarea capitalului social. Acesta nsumeaz 948.750.000 lei, depui de 89 acionari, dintre care: 6 bnci comerciale, 46 mari productori de stat din industrie i agricultur aflai n curs de privatizare, 37 societi comerciale private. Ca la orice societate comercial, aciunile sunt purttoare de dividende. Principalul avantaj al acionarilor BRM este acela c, posednd mai mult de 20 de aciuni, ceea ce le confer calitatea de membru plin, pot s desfoare activiti de brokeraj. La bursele din ntreaga lume, clienii nu negociaz direct n ring. Aceasta att datorit numrului lor, ct i disciplinei riguroase, modului de comunicare specific. Este vorba att de nsuirea unui ct i de valorificarea unor caliti naturale: percepia, viteza de decizie i de reacie, stpnirea de sine. Toate acestea au impus apariia unei meserii de spectaculoase, aceea de broker. n ring se acioneaz numai prin brokeri, singurii obligai de clieni s-i reprezinte, ntr-o marj de preuri confidenial. Dat fiind valoarea operaiunilor bursiere, a complexitii aciunilor impuse de reprezentarea unui numr mare de clieni, brokerii ca persoane reprezint doar angajaii, pentru lucru n ring, ai Ageniilor de Intermediere Bursier (AIB). Este privilegiul membrilor bursei s se constituie n Ageni de intermediere, cu un numr de locuri de brokeri corespunztor aciunilor deinute. B.R.M. implementeaz trei tipuri de pia, primele dou cu ringuri specifice i distincte. n funcie de numrul de oferte i de volumul tranzaciilor, B.R.M. i stabilete i anun tipurile de pia i ringurile care vor fi gzduite n fiecare zi.
8

n piaa nti se negociaz, dup specific bursier, un numr redus de mrfuri, dar de cea mai mare circulaie, vitale activitii economice. Este vorba de mrfuri fungibile (n primul rnd standardizate). Fiecare dintre aceste mrfuri admite standardizarea i pe subclase, dup cotele nregistrate de anumite caracteristici. Corespunztor, tranzaciile se execut separat. n acelai timp, pentru fiecare exist o scal de deplasri, pentru caliti substituibile, cunoscut i de vnztor i de cumprtor. Dac, la livrare, marfa nu se ncadreaz n condiiile de calitate standard, dar nu iese din scal, deficitul de calitate este compensat de o scdere corespunztoare a preului conform scalei, fr ca marfa s poat fi refuzat de client. Dac marfa este mai bun dect cea garantat de condiiile standard, preul nu se modific. Ceea ce se negociaz prin anunurile brokerilor nu sunt cantiti, ci un numr de contracte. Contractul reprezint o cantitate specific fiecrei mrfi i este stabilit de burs. El reprezint aproximativ cantitatea de marf corespunztoare valorii bneti minime admise n burs la acest tip de pia. Se pot tranzaciona pe aceast pia mrfuri agroalimentare, metale, produse chimice i petroliere, materiale de construcii. n piaa a doua se negociaz, dup specific bursier, un numr mare de mrfuri fungibile, care nu reprezint ns aceiai continuitate tranzacional ca cele de pe prima pia. Nu se mai strig de ctre brokeri contracte, ci cantiti. n acelai timp, mrfurile. avnd o mare diversitate tipo dimensional, implic indicarea de ctre brokeri a caracteristicilor lor. Pentru a putea fi totui tranzacionate operativ i a uura anunurile, aceste mrfuri sunt codificate. Este vorba de mrfuri agroalimentare, fire i fibre textile, produse metalurgice, produse chimice, materiale de construcie etc. Piaa a treia este o pia de licitaie n care, dei nu se mai poate respecta specificul pur bursier, clienii sunt reprezentani tot de brokeri iar edina este condus de un ef de licitaie. Este o licitaie numai de vnzare, cu pre de rezerv anunat, care coincide cu preul de deschidere. Se pot tranzaciona toate mrfurile neprinse n pieele I i II, precum i servicii. Valoarea contractului minim n primele dou piee este la nivelul echivalentului n lei la cursul zilei a 5.000 de dolari iar pentru piaa a treia a 1.000 de dolari. B.R.M. asigur nu numai operaiunile specifice ce-i revin de drept n controlul preparativelor tranzaciilor, efectuarea licitaiilor i finalizarea contractelor, ci se implic autorizat i imperativ att n expertizarea mrfurilor ct i n mijlocirea depozitrii lor temporare. Pentru a putea funciona la parametri optimi, B.R.M. i-a dezvoltat o logistic performant. Nucleul este constituit din ringul propriu-zis, cu locurile pentru brokeri, cu podiumul pentru efii de licitaie, cu o electronic modern specific: tabela de afiaj,
9

monitoare color care preiau tabela spre a o face vizibil din orice col al slii, cabine telefonice pentru fiecare A.I.B. prin care se poate stabili o legtur operativ ntre broker i sediul su, camere de luat vederi ce nregistreaz edinele, spre a putea fi judecate eventualele situaii litigioase. Cel mai spectaculos este ns faptul c toate segmentele de activitate, att cele care in de specificul pur bursier, ct i cele proprii oricrei instituii, sunt cuprinse ntr-un vast sistem informatic, bazat pe dou reele de calculatoare. Se asigur astfel rapiditatea i concentrarea operaiunilor, strict algoritmizate, dar se i dezvolt n acelai timp, o bogat i foarte important baz de date. Mai important dect logistica este structura aferent B.R.M. Ea const ntr-un flux operaional i decizional care transpune n practic Regulamentul de organizare i funcionare, n asigurarea de personal nalt calificat, dintre care o parte aparine bursei n sine, iar alta brokerii Ageniilor de Intermediere Bursier.

2.2 Scurt istoric n anul 1992 se lanseaz Bursa Romn de Mrfuri la Bucureti iar pe data de 20 noiembrie are loc festivitatea de deschidere oficial a BRM, cu participarea Preedintelui i a Primului Ministru al Romniei,iar prima edin de tranzacionare n ringul BRM se desfoar pe 10 decembrie n acelai an. n anul 1993 are loc Adoptarea de ctre Guvernul Romniei a Hotrrii de Guvern nr. 54/03 februarie 1993 cu privire la stabilirea preurilor n cadrul tranzaciilor bursiere ce fac parte din categoria celor ale cror preuri se negociaz sub supravegherea autoritilor administraiei publice locale, a avut un rol important n integrarea bursei n activitatea economic. Un an mai trziu se lanseaz contractele spot n valut iar n 1995 BRM n colaborare cu Reuters Ltd. organizeaz Conferina Internaional Bursele de mrfuri i restructurarea economic n Europa Central i de Est. Are loc lansarea contractelor forward n lei i n valut. n anul 1996 se realizeaz reorientarea activitii i reorganizarea intern a BRM,datorat modificrilor pozitive ce au loc la nivel macroeconomic iar anul urmtor este anul relansrii BRM i anul relansrii financiare. Se adopt primul act legislativ dedicat burselor de mrfuri: Ordonana nr 69/1997 privind bursele de mrfuri. Anul 2000 surprinde lansarea n premier pentru piaa romneasc a contractului futures pe rata dobnzii: BUBOR3 BRM. BRM a decis schimbarea sistemului de tranzacionare, prezentnd ageniilor bursiere sistemul de tranzacionare electronic.S-a introdus tranzacionarea electronic pentru piaa futures.
10

n 2003 BRM este atestat de CNVM ca organism de formare profesional.Valoarea de tranzacionare a atins un nivel de 581 milioane dolari,iar daca se iau n considerare i licitaiile organizate pentru S.N.P PETROM S.A , se ajunge la aproape 1,30 miliarde dolari,ceea ce echivaleaz cu o cretere record cu 600% fa de anul precedent. n anul 2004 BRM s-a extins pe ntregul teritoriu al rii,consolidndu-i poziia de lider pe piaa bursier.Numarul terminalelor BRM crete n 2005,ajungnd la 14,cu acoperire pe ntreg teritoriul. BRM lanseaz n anul 2006. cu succes piaa la disponibil pentru tranzacionarea mrfurilor fungibile.

1.3 Ringuri Bursa Romn de Mrfuri a dezvoltat, n cadrul Pieei la Disponibil, ringuri specializate, pe care se pot efectua tranzacii, dup cum urmeaz:

Ringul Produselor petroliere Ringul Energiei electrice Ringul Gazelor naturale Ringul Crbunelui Ringul Mrfurilor generale Ringul Cerealelor Ringul Materialelor de construcii Ringul Legumelor i fructelor Ringul Procesare Ringul Certificate CO2 Ringul Medicamente

Capitolul III. Bursa Monetar-Financiar i de Mrfuri Sibiu

11

3.1 Prezentare general Sibiu Stock Exchange (SIBEX) a fost nfiinat n 1994 avnd ca obiect iniial de activitate intermedierea de mrfuri, iar din 1997 s-a concentrat pe dezvoltarea i administrarea pieelor de instrumente financiare de tipul valorilor mobiliare i produselor derivate. Ca i activiti conexe administrrii pieelor de instrumente financiare, SIBEX deruleaz programe de instruire a specialitilor pe piaa de capital, fiind autorizat ca Organism de Formare Profesional de ctre Comisia Naional a Valorilor Mobiliare (CNVM) i Furnizor de Formare Profesional pentru calificarea Broker de ctre Comisia Naional de Fomare Profesional a Adulilor (CNFPA). Societate privat cu capital de 33,42 milioane lei, Sibex - Sibiu Stock Exchange este primul operator pe piaa bursier din Romnia autorizat de CNVM. Iniiator al pieei futures i options, Sibex este liderul pieei romneti a instrumentelor financiare derivate. Primele produse financiare lansate n 1997 au fost contractele futures. Au urmat opiunile pe contracte futures n 1999, contractele financiare pentru diferen (CFD) n 2009 , aciuni n 2010 i opiuni binare n 2011 . Inovaia continu a echipei noastre ia natere din experiena celor peste 16 ani n domeniu, fiind vizibil n produsele i serviciile accesibile investitorilor.

Pia reglementat a instrumentelor derivate:

o o o o

contracte futures; opiuni standard; opiuni binare; contracte financiare pentru diferen (CFD). aciuni i aciuni internaionale; drepturi i drepturi internaionale; obligaiuni corporative, municipale i internaionale; titluri de stat; aciuni i uniti de fond emise de organisme de plasament colectiv. aciuni i aciuni internaionale; drepturi i drepturi internaionale; obligaiuni corporative, municipale i internaionale;
12

Pia reglementat la vedere:

o o o o o

Sistemul alternativ de tranzacionare Start:

o o o

o o o o

aciuni i uniti de fond emise de organisme de plasament colectiv; produse structurate; ETF-uri; instrumente financiare admise la tranzacionare fr acordul emitentului

3.2 Scurt istoric Bursa de Mrfuri Sibiu s-a nfiinat printr-o iniiativ privat a unui grup de 11 oameni de afaceri, n anul 1994. 3 ani mai trziu ea devine Bursa Monetar Financiar i de Mrfuri Sibiu (BMFMS),avnd loc lansarea primelor contracte futures. n anul 1998 se externalizeaz departamentul de clearing prin nfiinarea Casei Romne de Compensaie i se lanseaz primele opiuni pe contracte futures. 2 ani mai trziu activitatea de tranzacionare se mut din ringuri pe platform electronic Sagitarius Exchange Trading System. Comisia Naional a Valorilor Mobiliare autorizeaz n 2003 BMFMS n calitate de societate de burs i n 2004 piaa de instrumente derivate a BMFMS. Primele Societi de Servicii de Investiii Financiare devin participante pe piaa BMFMS. Bursa de Valori Varovia intr n acionariatul SIBEX n 2007 iar un an mai trziu BMFMS devine membr a Association of Future Markets. n anul 2009 Bursa primete licena pentru tranzacionarea contractelor futures pe indicele DJIA. Global Vision, furnizat de Trayport London, devine noul sistem de tranzacionare electronic, dedicat brokerilor i clienilor. Un an mai trziu se lanseaz piaa la vedere, prin listarea BFMMS (simbol SBX), pe Sistemul Alternativ de Tranzacionare se listeaz prima companie iar SIBEX devine membr a Swiss Futures and Options Association. n anul 2011 SIBEX- Sibiu Stock Exchange devine noua denumire a companiei. Se lanseaz la tranzacionare instrumentele derivate pe aciunile Fondul Proprietatea. Se lanseaz opiunile binare i contractul futures pe preul petrolului de tip Light Sweet Crude. Se lanseaz mini contractul futures pe uncia de aur i opiunile de aur. Se lanseaz contractul futures i opiunile pe cursul de schimb euro/dolar, denominate n lei.

Capitolul V. Studiu de caz

13

Dei piaa bursier din Romnia este cu mult sub nivelul european, au loc n continuare tranzacii mari. Un exemplu este cel cu CFR Cltori care au decis s cumpere la BRM 20.000 de tone de motorin cu 78,4 milioane lei CFR Cltori a organizat la BRM, la 31 ianuarie, o nou procedur de achiziie de motorin, prin care a cumprat 20.000 de tone de combustibil Euro 5, cu 78,4 milioane lei, fr acciz i fr TVA, care s asigure necesarul companiei pentru perioada februarie-iulie, scrie Mediafax. Contractul are trei loturi - Zona Sud (7.000 tone), Zona Vest (9.500 tone) i Zona Est (3.500 tone) i este finanat din fonduri proprii. Criteriul de atribuire este preul cel mai sczut. CFR Cltori este unul dintre marii utilizatori de produse petroliere, cu un consum anual estimat de aproximativ 53.000 tone, i a programat la BRM, n ultimele luni ale anului trecut i n prima parte a lunii n curs mai multe proceduri de achiziie de motorin, majoritatea nefinalizate ns cu ncheiarea contractelor de achiziie. Guvernul a aprobat la finele lunii noiembrie scoaterea din rezerv a doar 2.000 tone motorin pentru CFR Cltori, pentru funcionarea transportului feroviar de cltori pe timp de iarn, dei Ministerul Transporturilor a prezentat public o cerere pentru o cantitate de zece ori mai mare, artnd c altfel asigurarea acestui serviciu este n pericol, ntruct la licitaiile de la BRM nu se prezint ofertani, iar asigurarea transportului feroviar de cltori pe timp de iarn determin creterea consumurilor de combustibili, cu influene negative asupra costurilor.

Concluzii privind situaia burselor de mrfuri n Romnia

14

Dei aprute n viaa economic a Romniei ncepnd cu anul 1882, bursele de mrfuri au nregistrat o evoluie sinuoas, influenat de convulsii istorice naionale i mondiale, evoluie ncheiat brusc, prin impunerea unor structuri i mecanisme artificiale ce au caracterizat economia de comand instituit dup 1948. Ca urmare, renfiinarea n Romnia, dup o dispariie de peste o jumtate de secol, a unei instituii de complexitatea unei burse de mrfuri operaionale presupune depirea unei suite de dificulti. Unele, de natur obiectiv, decurg din parcurgerea perioadei de tranziie la economia de pia i sunt reprezentate de persistena monopolurilor de stat i lipsa lichiditilor, altele, de natura subiectiv, sunt bazate pe reinere psihologic i perceperi parial eronate ale funciilor instituiilor bursiere. Fr ndoial, rolul de pionierat n actuala activitate bursier din Romnia revine, datorit definirii cu exactitate i profesionalism a cadrului organizatoric propriu, Bursei Romne de Mrfuri (B.R.M.). Totui, n pofida cadrului organizatoric minuios definit, volumul tranzaciilor n cadrul B.R.M. este mult sub ateptri. Principala cauz a acestei situaii rezid n structura economic actual a Romniei, n care preponderente sunt societile economice cu capital majoritar de stat, la care se adaug regiile autonome. Or, prevederile Statutului i ale Regulamentului de funcionare ale unei instituii bursiere nfiinate n cadrul unei economii n tranziie, nu se pot substitui privatizrii, condiie absolut necesar pentru funcionarea acestui tip de instituii. Mai mult, aceast situaie este agravat de blocajul financiar care, n lipsa aplicrii legii falimentului, se menine deocamdat n economia romneasc, cauznd o lips acut de lichiditi.

Bibliografie

15

http://www.intercapital.ro/componente_pagini/documente/ghidfutures.pdf http://www.brm.ro/ http://www.referatele.com/referate/economie/online7/Istoricul-burselor-de-marfuri-dinRomania-referatele-com.php http://www.revista22.ro/bursa-de-marfuri-a-fost-uitata-de-ue-3214.html http://www.investitor.com/burse/ http://www.referat.ro/referate/Burse_de_valori_si_marfuri-curs_6ea76.html http://referate.unica.ro/referat-ASE_Bursa_de_marfuri-5264.html http://www.scritube.com/stiinta/drept/BURSELE-DE-MARFURI-BURSELE-DE64204118.php http://e-bursa.ro/burse-de-marfuri-2/burse-marfuri-europa/bursa-romana-de-marfuri-brm/ http://www.gandul.info/financiar/cfr-calatori-vrea-sa-cumpere-la-brm-20-000-de-tone-demotorina-cu-78-4-milioane-lei-10525687 www.sibex.ro

16

17