Tema 3.

Analiza rentabilităţii
1. Analiza rentabilităţii veniturilor din vânzări
2. Analiza rentabilităţii pe produs
3. Analiza rentabilităţii activelor
4. Analiza rentabilităţii capitalului propriu

1. Analiza rentabilităţii veniturilor din vânzări

Rentabilitatea reprezintă un indicator al eficienţei care exprimă capacitatea întreprinderii de a
câştiga profit. Indicatorii rentabilităţii pot fi grupaţi în 3 grupe:
- indicatorii rentabilităţii producţiei
- indicatorii rentabilităţii activelor
- indicatorii rentabilităţii capitalului
Rentabilitatea veniturilor din vânzări face parte din prima grupă a indicatorilor rentabilităţii.
Rentabilitatea veniturilor din vânzări reflectă capacitatea întreprinderii de a obţine profit din
comercializarea produselor, mărfurilor şi prestarea serviciilor, adică caracterizează cât profit
obţinem la un leu venituri din vânzări. Formula generală de calcul a rentabilităţii veniturilor din
vânzări este:

În dependenţă de mărimea cărui fel de profit se ia în calcul la determinarea nivelului

rentabilităţii pot fi calculaţi 4 indicatori ai rentabilităţii veniturilor din vânzări :
1. rentabilitatea veniturilor din vânzări calculată în baza profitului brut:

2. rentabilitatea veniturilor din vânzări calculată în baza profitului din activitatea operaţională:

3. rentabilitatea veniturilor din vânzări calculată în baza profitului până la impozitare:

4. rentabilitatea veniturilor din vânzări calculată în baza profitului net:

În practica analitică în cele mai dese cazuri se analizează rentabilitatea veniturilor din
vânzări calculată în baza profitului brut, deoarece nivelul acestei rate reflectă cât de efectiv
întreprinderea gestionează vânzările, costurile şi preţurile de vânzare a produselor, mărfurilor şi
serviciilor prestate.
Analiza începe cu aprecierea generală a dinamicii nivelului rentabilităţii veniturilor din
vânzări. În calitate de sursă informaţională servesc datele din forma 2 şi/sau planul de afaceri.
Tabelul 1
Aprecierea dinamicii rentabilităţii veniturilor din vânzări
Anul Anul de
Indicatorii Abaterea absolută
precedent gestiune
1 2 3 4=3–2
1. Venituri din vânzări, mii lei
2. Profitul brut, mii lei
3. Profitul din activitatea operaţională, mii lei
4. Profitul până la impozitare, mii lei
5. Profitul net (pierderea netă), mii lei
6. Rentabilitatea veniturilor din vânzări (%), calculată în
baza:
6.1. profitului brut (rd.2 : rd.1  100)
6.2. profitului din activitatea operaţională (rd.3 :
rd.1  100)
6.3. profitului până la impozitare
(rd.4 : rd.1  100)
6.4. profitului net (pierderii nete)
(rd.5 : rd.1  100)
 La etapa a 2 a analizei se determină factorii care au contribuit la modificarea rentabilităţii
veniturilor din vânzări. Acestea sunt:
1. modificarea structurii şi sortimentului produselor vândute (mărfurilor, serviciilor
prestate)
2. modificarea costului pe unitate de produs vândut (marfă, serviciilor prestate)
3. modificarea preţului de vânzare pe unitate de produs (marfă, serviciilor prestate)
Structura şi sortimentul poate avea o influenţă atât pozitivă, cât şi negativă asupra Rvv. Odată
cu majorarea ponderii produselor mai rentabile în suma totală a volumului de vânzări creşte şi
nivelul Rvv şi invers. Influenţa acestui factor se determină astfel:

Costul pe unitate de produs vândut are o influenţă inversă asupra Rvv: creşterea costului de
vânzare pe unitate de produs duce la micşorarea nivelului Rvv şi invers. Influenţa acestui factor
se determină astfel:

Majorarea sau reducerea preţului de vânzare pe unitate de produs influenţează direct asupra
nivelului rentabilităţii venitului din vânzări: creşterea preţului condiţionează sporirea nivelului
rentabilităţii venitului din vânzări şi invers. Calculul influenţei factorului dat se determină astfel:

Calculul influenţei factorilor se efectuează prin metoda substituţiilor în lanţ bazată pe

recalcularea indicatorilor în baza datelor din:

Tabelul 2
 Date iniţiale pentru analiza rentabilităţii veniturilor din vânzări
Anul de gestiune
Anul de
Indicatorii Anul precedent recalculat în condiţiile
gestiune
anului precedent
1 2 3 4
1. Venituri din vânzarea produselor, mii lei
2. Costul vânzărilor produselor, mii lei
3. Profitul brut din vânzarea produselor,mii lei
(rd.1 – rd.2)
4. Rentabilitatea veniturilor din vânzarea
produselor, % (rd.3 : rd.1  100)

2. Analiza rentabilităţii pe produs.

Rentabilitatea pe produs reflectă :
  profitul obţinut la un leu vânzări, când rentabilitatea este calculată în funcţie de preţ de
vânzare. Formula de calcul a rentabilităţii pe produs în acest caz este:

Sau
 profitul obţinut la un leu costuri, când rentabilitatea este calculată în funcţie de cost pe
unitate de produs. Formula de calcul este:

Rezultă că devierea rentabilităţii pe produs este determinată de influenţa următoarelor factori:

Calculul influenţei acestor factori se efectuează prin metoda substituţiilor în lanţ bazată pe
recalcularea datelor. În calitate de sursă informaţională serveşte calculaţia produsului.
Tabelul 3
Calculul influenţii factorilor asupra modificării rentabilităţii pe produs
Produse Costul de vânzare Preţul de vânzare Rentabilitatea pe produse, Abaterea Inclusiv din
unitar, lei unitar, lei % absolută, modificarea
Anul Anul Anul Anul Anul Recal Anul p.p. costului preţului
precedent curent precedent curent precedent -culat curent de de
vânzare vânzare
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

3.Analiza rentabilităţii activelor

Rentabilitatea activelor reflectă nivelul profitului obţinut de fiecare leu al mijloacelor investite în
circulaţia întreprinderii indiferent de sursa de finanţare a acestora. În cazul când întreprinderea
obţine pierderi contabile nivelul acestui indicator va fi negativ şi v-a reflecta nivelul pierderilor
obţinute de la fiecare leu al activelor întreprinderii. Formula de calcula Ra este:

Valoarea medie a activelor poate fi calculată prin 2 modalităţi:

 După media cronologică în baza datelor Cărţii Mari:

 După media aritmetică simplă în baza datelor bilanţului contabil

Analiza începe cu aprecierea evoluţiei în timp a nivelului rentabilităţii activelor. Pentru acesta
sunt utilizate datele din forma 1 şi forma 2
Tabelul 4
Aprecierea dinamicii rentabilităţii activelor
Anul de Abaterea
Indicatori Anul precedent
gestiune absolută
1 2 3 4=3-2
1. Profitul (pierderea) până la impozitare,
mii lei
2. Valoarea activelor la începutul anului,
mii lei
3. Valoarea activelor la sfârşitul anului,
mii lei
4. Valoarea medie a activelor, mii lei
[(rd.2 + rd.3) : 2]
5. Rentabilitatea activelor, %
(rd.1 : rd.4  100)

Nivelul rentabilităţii activelor poate creşte sau reduce fie prin majorarea sau micşorarea
rentabilităţii veniturilor din vânzări fie pe seama accelerării ori încetinirii rotaţiei activelor. De
aici rezultă că rentabilitatea activelor depinde de influenţa următoarelor factori:
Formula factorială a nivelului Ra poate fi prezentată astfel:

Calculul influenţei factorilor se efectuează prin metoda substituţiilor în lanţ sau varietăţilor ei în
baza datelor f.1 şi f.2
Tabelul 5
Calculul influenţei factorilor la devierea nivelului rentabilităţii activelor
Inclusiv din modificarea
Anul Anul de Abaterea rentabilităţii numărului de
Indicatori
precedent gestiune absolută veniturilor rotaţii a
din vânzări activelor
1 2 3 4=3–2 5 6

Un caz particular al rentabilităţii activelor îl reprezintă rentabilitatea activelor cu destinaţie de

producţie (rentabilitatea capitalului avansat sau ocupat). Acest indicator reflectă eficienţa
mijloacelor investite în activitatea de bază a întreprinderii, adică cât profit se obţine, în medie, de
la fiecare leu investit în mijloace fixe şi active curente. Formula de calcul al rentabilităţii
activelor cu destinaţie de producţie este:

Deoarece în procesul de producţie nu participă toate activele curente, ci numai stocurile

de mărfuri şi materiale, calculele vor fi mai exacte, dacă vom raporta profitul până la impozitare
la suma între valoarea medie a mijloacelor fixe şi a stocurilor de mărfuri şi materiale.
Pentru a evidenţia factorii care determină devierea nivelului Rap vom transforma formula de mai
sus astfel:

Din formulă rezultă că nivelul Rap este determinat de influenţa modificării:

Tabelul 6
Date iniţiale pentru analiza factorială a rentabilităţii activelor cu destinaţie de producţie
Anul Anul de Abaterea
Indicatori
precedent gestiune absolută
1 2 3 4=3–2
1. Venituri din vânzări, mii lei
2. Profitul până la impozitare, mii lei
3. Valoarea medie a mijloacelor fixe, mii lei
4. Valoarea medie a stocurilor de mărfuri şi
materiale, mii lei
5. Înzestrarea veniturilor din vânzări cu
mijloace fixe, mii lei (rd.3 : rd.1)
6. Înzestrarea veniturilor din vânzări cu stocuri
de mărfuri şi materiale, mii lei (rd.4 : rd.1)
7. Rentabilitatea veniturilor din vânzări, %
(rd.2 : rd.1)
8. Rentabilitatea activelor cu destinaţie de
producţie, % [rd.2 : (rd.3 + rd.4)]

Tabelul 7
Calculul influenţei factorilor la devierea nivelului rentabilităţii activelor
cu destinaţie de producţie
Factorii corelaţi
Rentabilita-
Înzestra-
tea activelor Rezultatul
Nr. cal- Sub- Înzestra-rea rea cu Rentabil. Calculul Denumirea
cu destinaţie influenţei,
culului stituţia cu MF, lei SMM , lei vânzărilor, % influenţei factorilor
de producţie, %
(MF / VV) (SMM / (PPI / VV)
%
VV)
1 2 3 4 5 6 7 8 9
4. Analiza rentabilităţii capitalului propriu
Rentabilitatea capitalului propriu caracterizează eficienţa utilizării capitalului propriu în procesul
activităţii economice ale întreprinderii, adică măsoară randamentul capitalului propriu, al
plasamentului financiar pe care acţionarii le-au făcut prin cumpărarea acţiunilor întreprinderii .
Formula de calcul a rentabilităţii capitalului propriu este:

Analiza începe cu aprecierea în dinamică a Rcp

Tabelul 8
Analiza dinamicii rentabilităţii capitalului propriu
Indicatori Anul Anul de Abaterea
precedent gestiune absolută
1 2 3 4=3-2
1. Profitul până la impozitare,mii lei
2. Profitul net, mii lei
3. Valoarea capitalului propriu la începutul
anului, mii lei
4. Valoarea capitalului propriu la sfârşitul
anului, mii lei
5. Valoarea medie a capitalului propriu [(rd.3 +
rd.4) : 2], mii lei
6. Rentabilitatea capitalului propriu, calculată
în baza profitului până la impozitare (rd.1 :
rd.5  100), %
7. Rentabilitatea capitalului propriu, calculată
în baza profitului net
(rd.2 : rd.5  100),%

În procesul analizei de mai departe sunt examinaţi factorii care au contribuit la devierea nivelului
rentabilităţii capitalului propriu. În cazul când Rcp este calculată în baza PPI asupra modificării
acestea influenţează următorii factori:

unde:
Rata pârghiei financiare reflectă

Tabelul 9
Calculul influenţei factorilor asupra rentabilităţii capitalului propriu
inclusiv din modificarea
Anul Anul de Abaterea
Indicatori rentabilităţii pârghiei
precedent gestiune absolută
activelor financiare
1.PPI, mii lei
2.Valoarea medie a
activelor, mii lei
3. Valoarea medie a
capitalului propriu, mii
lei
4.Rentabilitatea
activelor,%

5.Pârghia financiară,

6.Rentabilitatea
capitalului propriu, %

La ultima etapă de analiză se analizează Rcp calculată în baza PN. Anume de acest indicator ţine
cont acţionarul potenţial atunci când alege pe piaţa valorii mobiliare cele mai atrăgătoare
variante de procurare a acţiunilor.
Asupra Rcp, calculat în baza PN, influenţează următorii factori:

Rata corelaţiei dintre PN şi PPI caracterizează presiunea sistemului fiscal asupra rezultatelor
financiare ale întreprinderii şi arată cota PN în suma totală a PPI. Mărimea acestui indicator
depinde de cota impozitului pe venit şi de diferenţele temporare şi permanente care duc la
modificarea venitului impozabil în comparaţie cu mărimea PPI. Dacă impozitul pe venit creşte
atunci scade coeficientul corelaţiei dintre PN şi PPI cea ce duce la micşorarea Rcp şi invers.
Tabelul 10
Date iniţiale pentru analiză
Indicatori Anul precedent Anul curent
1 2 3
1. PPI, mii lei
2. PN, mii lei
 3.Valoarea medie a activelor, mii lei
4.Valoarea medie a capitalului prooriu
5. Ra , % (rd.1 : rd.3)
6. Pârghia financiară , (rd3 : rd.4)
7. PN/PPI
8 Rcp, % (rd.2 : rd. 4)
Tabelul 11
Calculul influenţei factorilor la devierea rentabilităţii capitalului propriu
Substituţia Factorii corelaţi Rcp, % Rezultatul Denumire
Ra PF PN/PPI a
influenţii
factorului