Analiza macroeconomica

Pilonul II

Numarul de participanti la fondurile de pensii private

Numarul de participanti la fondurile de pensii private

8,200,000

8,000,000

7,800,000

7,600,000

7,400,000

7,200,000

7,000,000

6,800,000
2022 2021 2020 2019 2018

Sursa : prelucrare proprie, APAPR

Sistemul de pensie obligatoriu administrat privat este reglementat prin intermediul legii
411/2004. Acest sistem este obligatoriu pentru persoanele cu varsta pana in 35 de ani, care
potrivit prevederilor legale sunt asigurate. In cadrul acestui sistem, conform legii sunt asigurate
persoanele care desfasoara o activitate in baza unui contract individual de munca sau care
realizeaza venituri asemanatoare salariilor cat si persoanele care isi desfoara activitatea in functii
elective.

O data cu anul 2018 cota legala de contributie catre Pilonul II de pensie este in cuantum de
3.75%.

Spre diferenta de Pilonul III, respectiv Pilonul IV, contributiie catre Pilonul II are caracter
obligatoriu.

Prin intermediul Pilonului II, o mica parte din contributiile platite de romani catre bugetul
public sunt directionate catre fondurile de pensii private, pe baza cumularii si investirii continuie
a acestor sume.
 In Romania, conform statisticilor, numarul mediu de pensionar la 31 ianuarie 2023 a fost de
5,020,431 milioane participanti.

In prezent pe teritoriul romaniei beneficiaza de pensie un numar 4,598,236 de pensionari, in

scadere cu 8% fata de anul 2018.
Atat in Europa cat si la nivel european, Pilonul II a devenit o necesitate in utlimii ani.
Schimbarile demografice inregistrate in ultimii ani, au afectat in mod direct economia,

Imbatranirea populatiei este considerata ca fiind una dintre provocarile majore pentru
economiile dezvoltate. In mod special, tarile din zona euro se confrunta cu provocari
demografice semnificative care sunt asteptate sa aiba implicatii economice majore. Populatia
toata din zona euro se estimeaza conform EUROSTAT ca va ajunge sa inregistreze in anul 2040,
352 de milioane.

Rata medie a fertilitatii in zona euro este in prezent de 1.6% ceea ce este semnificativ mai
scazuta in raport cu nivelul de inlocuire naturala (2.1% fiind necesar pentru a mentine constant
populatia totala ).

In urmatoarele decenii, scaderea fertilitatii si cresterea longevitatii vor schimba profund

gradul de cotizare a populatiei tinere pentru a putea sustine intr-un mod sustenabil sistemul de
pensii. Consecintele fiscale ale acestei schimbari demografice a beneficiat de o atentie politica
considerabila la nivel mondial.

Spre diferenta de Pilonul I, pensia privata este caracterizata prin mai multe avantaje pentru
persoanele existente in acest sistem. De exemplu, in cazul unui deces, mostenitorii primesc
integral banii care de-a lungul anului s-au cumulat in cadrul Pilonul II, indiferent daca acestia
desfasoara o activitate sau nu care produce venit. Conform statisticilor, 30% din retragerile din
cadrul Pilonului II au fost pe motive de deces.

Daca in cazul Pilonul I, s-a inregistrat un trend asecedent in ceea ce priveste numarul
participantilor, in cazul Pilonului II putem vedea ca existra un tren ascedent. In anul 2022 fata de
anul 2018, numarul participantilor a crescut cu aproximativ 9%.

Aceasta crestere a fost determinata de cresterea locurilor de munca existente in piata. In

ultimii ani Romania reprezentand un loc de interest la nivel mondial pentru deschiderea unor noi
companii sau filiale. Sistemul fiscal este considerat ca fiind unul dintre cele mai avantajoase din
Europa, prin prisma povarii fiscale mici suportate de patroni. In ultimii ani mai multe companii
multinationale s-au mutat o parte de activitate in marele orase din Romania astfel generand mai
multe locuri de munca.

Pilonul III

Numarul de participanti la fondurile de pensii private

obligatorii
700,000

600,000

500,000

400,000

300,000

200,000

100,000

0
2022 2021 2020 2019 2018

Sursa : prelucrare proprie, APAPR

Pilonul III, care mai este si redenumit generic sistemul de pensii facultative este reglementat
prin intermediul legii 204/2006.

Incepand cu anul 2007, din punct de vedere legat s-au putut realiza contributii catre Pilonul
III.

Conform legii in vigoare, suma contributiilor catre sistemul facultativ de pensie este
deductibil pentru fiecare participant in limita a 400 de euro pe an. Spre diferenta de Pilonul II,
Pilonul III are caracteristici diferite, neavand caracter obligatoriu. O alta diferenta intre cele doua
piloane este legat de modul retinerii contributiilor de la sursa, in cazul Pilonului III este vorba de
o contributie distincta care este colectata din salariul brut al angajatorului.
 La fel ca si in cazul Pilonului II de pensie, numarul persoanelor inscriere in cadrul Pilonului
III a inregistrat un trend ascedent. Fata de anul 2018, in anul 2022 erau inscrise in sistem un
numar de 600.000 de mii de persoane, inregistrand in raport cu primul an analizat o crestere de
25%.

La baza acestei cresteri au stat mai multe motive, atat cu caracter economic cat si sociologic. Daca in
cazul Pilonului II am luat in considerare schimbarile demografice, in cazul Pilonul III un impact puternic il
are si previziunile oamenilor pentru viitorul indepartat.

De asemenea, noua generatie care urmeaza sa intre in piata muncii, generatia Z, are o viziune diferita
asupra muncii si asupra importantei muncii de-a lungul vietii. Fiind o generatie care nu mai defineste
siguranta financiara a lor si a familiei ca fiind o prioritate, avand valori total diferite fata de baby
boomers care era o generatie care se definea prin perseverenta, munca si care intelegea importanta
sudiilor academice cat si dezvoltarea unei carierii stabile si de lunga durata. Astfel, se preconizeaza ca pe
viitor numarul persoanelor care contribuie la sistemul de asiguri sociale va fi intr-o continua scadere si
astfel poate creste povara financiara si riscul de saracie pentru persoanele care vor atinge varsta
pensionarii in viitor apropiat.

Contributia medie efectiva in Pilonul II si Pilonul III

Dupa cum am precizat si in prima parte, modalitate de a contribui la cei doi piloni se realizeaza diferit.
In cazul Pilonul II contributia este colectata din cadrul CAS’ului, in timp ce in cazului Pilonului III este
vorba de contributie cu caracteristici distincte, fiind coleclata din salariul brut al contribuabilului. De
asemenea este important de specificat ca in cazul pilonului II, dupa varsta de 35 de ani, persoanele se
poate inscribe voluntar.

De asemenea, Pilonul III vine si cu anumite avantaje fiscale atat pentru angajator cat si pentru
angajat. Se poate contribui cu o cota de maxim 15% aplicata asupra salariului brut. Veniturile generate
de pilonul III de pensie se adauga veniturilor contribuabilului care va beneficia de pe urma atat a Pilonul
I cat si a Pilonului II. De asemenea, in cadrul Pilonului III se poate opta pentru mai multe fondurii de
pensii private in functi de prefirentele contribuabilului.
 300
Contributia medie efectiva in PII&III
250

200

150

100

50

0
2022 2021 2020 2019 2018

Sursa : prelucrare proprie, APAPR

Dupa cum putem observa si pe statisticile oferite de APAPR valoarea contributiilor catre cele
doua piloane este una asemanatoare, desi Pilonul II de pensie a inregistrat o valoare mai ridicata
care poate sa fie justificata si de caracterul obligatoriu.

Platile realizate de fondurile de pensii private obligatorii

Platile realizate de fondurile de pensii private obligatorii

45,000,000
40,000,000
35,000,000
30,000,000
25,000,000
20,000,000
15,000,000
10,000,000
5,000,000
0
2022 2021 2020 2019 2018
 Sursa : prelucrare proprie, APAPR

Platile realizate de fondurile de pensii private facultative

Platile realizate de fondurile de pensii private facultative

10,000,000
9,000,000
8,000,000
7,000,000
6,000,000
5,000,000
4,000,000
3,000,000
2,000,000
1,000,000
0
2022 2021 2020 2019 2018

Sursa : prelucrare proprie, APAPR

Fondurile de pensie privata Pilonul II

31.12.2022

Titluri de stat
0%
3% Obligatiuni municipale
Obligatiuni supranationale
22%
Obligatiuni corporative
Depozite bancare
Actiuni listate
4%
Fonduri mutuale
8% 62% Alternative si derivate
1%
0%
 Sursa : prelucrare proprie, APAPR

Sursa : prelucrare proprie, APAPR

In tarile dezvoltate, fondurile de pensii private functioneaza eficient in sustinerea sistemului

public de pensie de peste un secol. In tari precum Germania, Danemarca, Elvetia, Australia si
Canada, mai multe generatii s-au bucurat de o pensie privata suplimentara pe langa cea publica.

Fondurile de pensie administrate privat sunt clasificate in functie de gradul lor de risc, care
reflecta politica de investitii adoptata in conformitate cu legile aplicabile.

In cadrul Pilonul II de pensie, sunt existente mai multe fonduri private de investii, cei mai mari
jucatori de pe piata din Romania, sunt:

- NN Pensii ( randament 7.25%)

- Aripii (randament 5.96%)
- Vital ( randament 5.46%)
- AZT viitorul tau (randament 5.40%)
- Metropolitan life (randament 5.05%)
- BCR Pensii ( randament 3.27%)

La 31 decembrie 2022, 62% din portofiliu de investitii al fondurilor private erau constituit din
actiuni de stat. Titlurile de stat reprezinta una dintre cele mai sigure investitii, fiind usor de dus
de ce acestea reprezinta prima optiune in cadrul investitiilor.

In anul precedent, randamentul tilurilor de stat a fost cuprins intre 4.50% respectiv 5.35%.
Statistic vorbind, emisiunea titlurilor de tezaur nu a reprezentat o oportunitate doar pentru
fonduri, cat si pentru populatie. In anul precedent, 114 de mii de romani au investit aproximat 5
miliarde de lei.

Dobanda anuala care este prevazuta in prospectul de emisiune asigura un venit sigur care nu
este supus volatilitatilor din piata.
 Un loc important in cadrul investitiilor il ocupa si obligatiunile. La fel ca si in cazul titlurilor
de stat, obligatiunile se aseamana cu un imprumut, banii fiind imprumutati unei municipilati sau
unei companii. Comapaniile se obliga la scadenta sa ramburseze imprumutului.

In comparatie cu unitatile care sunt emise de catre fondurile de actiuni, cele care sunt emise de
fondurile de obligatiuni au o valoarea mai stabila inregistrata in timp.

Daca titlurile de stat sunt o investitie sigura, in comparative cu ele obligatiunile prezinta mai
multe riscuri, astfel intelegand de ce acestea inregistreaza o pondere de aproximativ 9% din
totalul portofoliului. Principalul risc este cel de dobanda. In situatia in care obligatiunile sunt
emise in baza unei dobanzi fixe, atunci valoarea va scadea in conditiile in care rata de dobanda
monetara vor inregistra cresteri.

Fondurile de pensii obligatorii administrate privat, in anul 2022 au avut parte de o perfomanta
medie anuala care este peste rata inflatiei, consemnand astfel un randament anual pozitiv.

Valoarea totala a activelor nete inregistrate de exemplu la sfarsitul anului 2016 de catre
administratia privata a fondurilor de pensie din Romania, au fost peste 31,47 miliarde de lei (6.93
miliarde de euro), inregistrand fata de anul anterior o crestere de 27,53%.

Fondurile de pensie privata Pilonul III

31.12.2022

Titluri de stat
2%
2% Obligatiuni municipale
Obligatiuni supranationale
23% Obligatiuni corporative
Depozite bancare
Actiuni listate
Fonduri mutuale
5% 61%
Alternative si derivate
4%
1%
1%
 Sursa : prelucrare proprie, APAPR

La fel ca si in cazul Pilonului II, resursele ,in cazul Pilonul III urmeaza aceeasi schema de investitie,
principalele instrumente utilizate fiind in continuare tilurile de stat cat si obligatiunile municipale.

Consider ca este important sa detaliem si celelalte instrumente financiare incluse in portofiu de

investitii pentru a putea intelege mai bine randamentul acestuia.

Vedem ca depozitele bancare reprezinta a treia optiune pentru fonduri. Depozitele au la baza un
sistem asemanator cu titlurile de stat cat si cu obligatiunile, avand acceasi schema de gestionare a
banilor. In baza unui contract se aplica o dobanda asupra sumei oferite bancii. Insitutia bancara avand
dreptul sa o utilizeze in interes personal pe o perioada de timp determinata. Spre diferenta de celelalte
doua instrumente financiare mentionate, pentru o rentabilitate mai ridicata se recomanda amplasarea
resurselor intr-un depozit bancar pentru o perioada de cel putin 5 ani. Aceasta modalitate de
fructificarea a lichiditatilor este una care nu este supusa unor riscuri majore.

Actiunile ocupa o pondere preferentiala in cadrul portofoliului de investii. Spre diferenta de tiluri de
stat, actiunile inregistreaza un risc ridicata atunci cand vine vorba de piata de pe care acestea sunt
achizitionate, fiind influentate in mod direct de trendurile pietelor financiare si de situatie economica a
emitentilor.