Standard minim de performanta: calculul si interpretarea

corecta a indicatorilor financiari si bursieri utili in

evaluarea instrumentelor financiare

Curs 1
Analiza fundamentala – utilizeaza informatii provenind din
documentele contabile, urmarind determinarea rentabilitatii si a
riscului aferente companiei, dar si potentialul de dezvoltare in
viitor, astfel estimandu-se valoarea corecta /intrinseca a actiunilor
–pret piata; se pune astfel accent pe cauzele si efectele asupra
preturilor ale politicilor adoptate de companie – CE cumparam /
vindem
Investitorii analizeaza factorii fundamentali care afecteaza riscul si
rentabilitatea unui titlu financiar, luand astfel decizia de a vinde
sau cumpara titlul financiar.
Exemplu:
valoare intrinsecă 2 lei preț 1.5 / 3 lei lei
(> cumpara, < vinde)

curs 2
 maximizarea valorii de piata a firmei (maximizarea averii actionarilor) valoare
de piata = capitalizare bursiera = N * pret

Titluri financiare (valori mobiliare) – securities –contracte de finantare a

intreprinderilor si
institutiilor publice si financiare, cu drepturi si
obligatii care decurg intre partile contractante: emitenti si investitori.
Emitenti:
- Drept de a incasa si investi capitalul atras
- Obligatia de a remunera investitorii in functiede riscul asociat
Investitorii:
- Drept de a fi remunerati prin dividende,
dobanzi, castig de capital (diferenta de pret)
- Obligatia de a pune capitaluri la dispozitia
emitentilor

Caracteristicile titlurilor
financiare:
Actiuni Obligatiuni
Drept de
actionar/asociat
Drept de creanta asupra
sumei imprumutate
(principal)
Dividend = f(PN,d) Dobanda=f(Rd,DAT)
Val(CPR)=
Val(AE) - Val(DAT)
Val(DAT) predeterminata

Durata de imunizare poate fi mai mică sau egală cu maturitatea obligațiunii dar nu
poate fi mai mare
decât aceasta. Este egală chiar cu maturitatea în cazul obligațiunilor zero-cupon.
• dupa modalitatea de plata a cuponului
• cu cupon fix annual ,, trimestr 8%*100=8 lei/an / 4• cu cupon variabil, prin
indexare fata de o dobanda de referinta predeterminata
• cu cupon zero
• dupa modalitatea de rambursare a principalului
• cu rambursare la maturitate (in fine)
• cu rambursare esalonata (prin rate/anuitati constante)• cu rambursare anticipata
la cererea emitentului – clauzaCALL
• cu rambursare anticipata la cererea investitorului – clauzaPUT
• cu dobanda perpetua (nerambursabila)

Cresterea neanticipata a inflatiei

genereaza cresterea dobanzii pepiata.

Se recomandă achiziția obligațiunii dacăRIR obligatiune = YTM > k = R dobanda medie

Se recomanda investiția
(achiziția obligațiunii) dacăVA > P0
VAN > 0
RIR > k

Analiza fundamentala – utilizeaza informatii provenind din

documentele contabile, urmarind determinarea rentabilitatii si a
riscului aferente companiei, dar si potentialul de dezvoltare in
viitor, astfel estimandu-se valoarea corecta /intrinseca a actiunilor–pret piata;
se pune astfel accent pe cauzele si efectele asuprapreturilor ale politicilor
adoptate de companie – CE cumparam / vindem
Investitorii analizeaza factorii fundamentali care afecteaza riscul
sirentabilitatea unui titlu financiar, luand astfel decizia de a vindesau cumpara
titlul financiar