Gestiunea financiar pentru ntreprinderea SC.TITAN S.

Proiect realizat de:

Niculet Nicoleta Nita Ionela Oprea Valentina Lupulescu Catalin(Management) Grupa 1537

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FINANE,ASIGURRI,BNCI I BURSE DE VALORI

BUCURETI 2011

Cuprins Introducere:Prezentarea companiei .....................pag.3

Cap1.Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului....4-13 Cap.2. Analiza performanelor financiare pe CPP...........14-20 Cap.3. Analiza cash-flow-urilor..........................................20-22 Cap.4.Diagnosticul financiar al rentabilitii i riscului...22-32 Concluzii.................................................................................32 Bibliografie..............................................................................41

ANEXE...............................................................................p.33-40

Introducere:Prezentarea companiei
Titan S.A. este o companie cu traditie pe piata de morarit si panificatie fiind una din cele mai
vechi fabrici de profil din tara. In timp, compania si-a diversificat portofoliul de produse si a investit in construirea unei fabrici moderne cu o capacitate de productie mai mare. In 1999, Loulis Group a intrat pe piata din Romania prin preluarea celor doua unitati de profil din Bucuresti si Targu Mures, care prin fuziune au format compania Loulis S.A. In iunie 2007 Loulis S.A si-a schimbat denumirea in Titan S.A ca urmare a vanzarii pachetului de actiunii grupului LLI Euromills. LLI Euromills (Leipnik-Lundenburger Invest AG) a inceput inca din 1995 sa se extinda pe segmentul food&beverage in Europa Centrala si de Est, in prezent activand in 7 tari. Grupul si-a concentrat activitatea pe segementul produselor de morarit si a automatelor de cafea si snacks-uri. Titan se ingrijeste sa creeze produse sanatoase si gustoase pentru clientii sai dorind sa le imbunatateasca viata Viziune
o o

S fim lideri i pionieri n domeniul nostru de activitate. Avnd ca element de baz fina, vom fi prezeni pe mesele tuturor, indirect, prin intermediul produselor nostre.

Misiune
o o o o

Fabricarea i distribuia de produse de inalt calitate si siguran care sa corespund nevoilor n permanent schimbare ale pieei. Angajamentul s utilizm experiena, traditia i entuziasmul nostru, contribuind astfel la o cretere profitabil i la consolidarea poziiei companiei n Europa. Contribuie i responsabilitate social. Crearea condiiilor optime care s permit mbuntirea i dezvoltarea permanent a oamenilor, ideilor i sistemelor.

Valori
o o

Avem: etic, traditie, modestie, credin, sinceritate, profesionalism fa de angajai, colaboratori i clieni. Lucrm cu: deschidere, creativitate, receptivitate i flexibilitate.

Cap 1.Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului

1. Fondul de rulment (FR) reprezint acea parte a capitalului permanent destinat i utilizat pentru finanarea activitii curente, ndeosebi a celei aferente exploatrii. n consecin, se determin ca diferen dintre pasivele permanente i activele permanente. n cazul de fa, FR este negativ, ceea ce reflect absorbirea unei pri din resursele temporare pentru finanarea unor nevoi permanente, contrar principiului de finanare:nevoilor permanente li se aloca resurse permanente.Aceast situaie genereaz un dezechilibru financiar, care poate fi pus pe seama faptului c firma nu investete foarte mult(are doar aciuni deinute la entiti afiliate).Dac firma nu realizeaz investiii mari, nu are nici multe datorii pe termen lung.n 2010 firma Titan ajunge s nu aib nicio datorie pe termen lung. Fondul de rulment = Pasive permanente Active permanente 2.Fondul de rulment propriu(FRP)=Capitalul propriu-Active permanente El este negativ pe toat perioada analizat(din 2007 pn in 2010), iar acest lucru poate fi pus pe seama creterii mai rapide a activelor permanente fa de creterea capitalurilor proprii.Acest lucru se observ i din bilan prin faptul c activele imobilizate cresc de la un an la altul. 3.Fondul de rulment mprumutat(FRI)=FR-FRP Acesta are valoarea negativ doar n 2009 deoarece fondul de rulment a fost mai mare mare decat fondul de rulment propriu.Acest lucru poate fi asociat cu faptul c pasivele permanente au sczut mai mult dect capitalul propriu. 4.Activul curent net (ACN) se calculeaz ca diferen ntre activele curente i pasivele curente, ceea ce presupune c este egal n valoare cu fondul de rulment, avnd aceeai interpretare. ACN = Active curente Pasivecurente = Fondul de rulment 5.Nevoia de fond de rulment (NFR) reprezint acea parte din activele circulante care trebuie finanat din fondul de rulment. Se determin c diferen dintre activele curente(exclusiv cele de trezorerie) i pasivele curente(exclusiv cele de trezorerie) n ultimii patru ani, NFR este pozitiv, avnd valori mari, ceea ce nseamn c exist un surplus de nevoi temporare(ciclice) n raport cu sursele temporare Exist un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea activelor circulante i exigibilitatea datoriilor din exploatare (s-a ncetinit ncasarea i s-a urgentat plata obligaiilor). Situaia n care nevoia de fond de rulment este pozitiv, poate fi considerat normal, numai dac este rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare. NFR = Active permanente Pasive curente = (Stocuri+ Creante)-Datorii curente
4

6.Trezoreria net (TN) exprim corelaia dintre fondul de rulment i nevoia de fond de rulment, reflectnd situaia financiar a ntreprinderii att pe termen lung ct i pe termen scurt. Astfel, ea se calculeaz ca diferen ntre FR i NFR, dar i ca diferen ntre activele i pasivele de trezorerie. n cazul companiei Titan, TN este negativ n ultimii patru ani. Dei acest aspect ne indic faptul c FRN nu permite finanarea integral a NFR, nu se poate ajunge la o concluzie definitiv a situaiei performanelor ntreprinderii. Totui, semnaleaz un dezechilibru financiar ntre disponibil (casa i conturile la bnci) i datoriile pe termen scurt. Astfel, societatea trebuie s recurg la credite bancare pe termen scurt pentru acoperirea financiar a nevoilor temporare. Situaia in care lichiditile sunt insuficiente pentru rambursarea creditelor pe termen scurt, limiteaz autonomia financiar pe termen scurt.Chiar dac trezoreria net negativ evideniaz o anumit dependen financir, aceasta nu trebuie s fie interpretat implicit ca o stare de insolvabilitate. TN = FR NFR 7.Cash-flow (CF) sau fluxul de lichiditi reprezint modificarea absolut a trezoreriei nete. Acest indicator este cel care exprim cel mai bine performanele ntreprinderii. Fluxul de lichiditi este mult mai important dect cifrele vnzrilor sau ale profitului. n anul 2008, CF este pozitiv, ceea ce presupune c banii care intr n firm sunt mai muli dect cei care ies. n anul 2009-2010, n schimb, CF devine negativ, adic se cheltuiete mai mult dect se ncaseaz din vnzri sau din alte tranzacii. Cash-flow-ul = Trezorerie net 8.Activul economic (AE) reprezint suma angajamentelor pe care i le-a asumat ntreprinderea n ciclul de exploatare i n ciclul de investiii. Se calculeaz ca sum ntre activele permanente i activul curent net, fiind egal cu pasivele permanente. Se observ c AE crete n ultimii doi ani cu 11,42%, respectiv 31,13% prin creterea activului total cu 13,58%, respectiv 27,88%, dei cresc i pasivele temporare cu 18,92%, respectiv 20,35%. Activeconomic = Active permanente + Active curentenete = Pasive permanente

Bilan financiar 2007

ACTIVE PERMANENTE Imobilizari Necorporale Imobilizari Corporale Imobilizari Financiare Creante >1 an 149.495.571 158.084 148.344.273 14.845 978.369

ACTIVE CURENTE Stocuri Creante Active de trezorerie Investitii financiare pe termen scurt Casa si conturi la banci Cheltuieli in avans

93.536.960 46.008.558 39.091.680 7.611.801 0 7.611.801 824.921

PASIVE PERMANENTE CAPITAL PROPRIU Capital Social Provizioane Prime legate de capital Rezerve Rezerve din reevaluare Profitul sau pierderea reportat Profitul sau pierderea exercitiului financiar Repartizarea profitului DATORII PE TERMEN LUNG Alte datorii Venituri in avans PASIVE CURENTE Datorii pe termen scurt Pasive de trezorerie Credite curente

100.596.675 100.131.314 40.848.301 351.098 10.513.865 5.743.449 37.365.727 -5.035.244 10.957.872 -613.754 465.361 458.941 6.420 142.435.856 26.447.587 115.988.269

BILANT FINANCIAR
ACTIVE PERMANENTE Imobilizari Necorporale Imobilizari Corporale Imobilizari Financiare Creante >1 an

2008
201.998.887

202.401 200.115.215 14.845

1.666.426

ACTIVE CURENTE Stocuri Creante Active de trezorerie Investitii financiare pe termen scurt Casa si conturi la banci CHELTUIELI IN AVANS

42.187.858

31.970.082 36.505.781 3.831.878

0

3.831.878 1.850.199

PASIVE PERMANENTE CAPITAL PROPRIU Capital Social Provizioane Prime legate de capital Rezerve Rezerve din reevaluare Profitul sau pierderea reportat Profitul sau pierderea exercitiului financiar Repartizarea profitului DATORII PE TERMEN LUNG Alte datorii Venituri in avans PASIVE CURENTE Datorii pe termen scurt Pasive de trezorerie Credite curente

159.557.372 157.871.054

40.848.301 270.045 10.513.865 6.792.211 90.196.232 0 9.794.487 -544.087

1.686.318

242.275 1.444.043
116.322.408 24.276.693 92.045.715

BILANT FINANCIAR
ACTIVE PERMANENTE Imobilizari Necorporale Imobilizari Corporale Imobilizari Financiare Creante >1 an

2009
229.443.749

515.231 222.620.026 14.845

6.293.647

ACTIVE CURENTE Stocuri Creante Active de trezorerie Investitii financiare pe termen scurt Casa si conturi la banci CHELTUIELI IN AVANS

86.735.712

49.989.474
31.798.935

4.111.811 835.492

PASIVE PERMANENTE CAPITAL PROPRIU Capital Social Provizioane Prime legate de capital Rezerve Rezerve din reevaluare Profitul sau pierderea reportat Profitul sau pierderea exercitiului financiar Repartizarea profitului DATORII PE TERMEN LUNG Alte datorii Venituri in avans PASIVE CURENTE Datorii pe termen scurt Pasive de trezorerie Credite curente

139.912.962 139.910.655

40.848.301 270.045 10.513.865 13.390.658 69.175.957 -349.746 7.675.350 -1.613.775

2.307 0

2.307 176.266.499
22.297.059

153.969.440

BILANT FINANCIAR
ACTIVE PERMANENTE Imobilizari Necorporale Imobilizari Corporale Imobilizari Financiare Creante >1 an

2010
272.894.210 1.624.584 268.742.156 14.845 2.512.625

ACTIVE CURENTE Stocuri Creante Active de trezorerie Investitii financiare pe termen scurt Casa si conturi la banci CHELTUIELI IN AVANS

109.189.741 47.458.094 46.081.760 0 14.326.931 1.322.956

PASIVE PERMANENTE CAPITAL PROPRIU Capital Social Provizioane Prime legate de capital Rezerve Rezerve din reevaluare Profitul sau pierderea reportat Profitul sau pierderea exercitiului financiar Repartizarea profitului DATORII PE TERMEN LUNG Alte datorii Venituri in avans PASIVE CURENTE Datorii pe termen scurt Pasive de trezorerie Credite curente

134.462.503 134.456.024 40.848.302 270.045 10.513.865 14.349.625 69.172.527 -349.746 -348.594 0

6.479 0 6.479 247.621.448

216.917.080

0 2007 -20,000,000 -40,000,000 -60,000,000 -80,000,000 Series2 -100,000,000 -120,000,000 -140,000,000 -160,000,000 2008 2009 2010

Foldul de rulment

FRP
0 2007 -20,000,000 -40,000,000 -60,000,000 -80,000,000 -100,000,000 -120,000,000 -140,000,000 -160,000,000 Series1 2008 2009 2010

10

FRI
3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 -2,000,000 -3,000,000 -4,000,000 -5,000,000 -6,000,000 -7,000,000 2007 2008 2009 2010 Series1

ACN
2010

2009 Series1 2008

2007 -160,000,000 -120,000,000 -80,000,000 -40,000,000 0

11

NFR
70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 2007 2008 2009 2010 Series1

Trezoreria neta
0 2007 2008 2009 2010

-50,000,000

-100,000,000 Series1 -150,000,000

-200,000,000

-250,000,000

12

 CF
30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 -10,000,000 -20,000,000 -30,000,000 -40,000,000 -50,000,000 -60,000,000 -70,000,000 2008 2009 2010 Series1

Activul economic
180,000,000 160,000,000 140,000,000 120,000,000 100,000,000 80,000,000 60,000,000 40,000,000 20,000,000 0 2007 2008 2009 2010 Series1

13

Cap.2. Analiza performanelor financiare pe CPP

Solduri intermediare de gestiune: A. varianta continentala
Marja comerciala= Venituri din vanzarea marfurilor Cheltuieli privind marfurile Variatia stocurilor afererenta stocurilor Productia exercitiului= Productia vanduta+ Productia stocata + Productia imobilizata Valoarea adaugata= Marja comerciala + Productia exercitiului Cheltuieli cu m.p si alte aprov. Variatia stocurilor de m.p Consumuri externe Lucrari si servicii executate de terti EBE= Valoarea adaugata + Subventii de expl. + Alte venituri din expl. Impozite, Taxe,varsaminte asimilate Cheltuieli cu personalul Alte chelt. de expl. Rezultat din expl.= EBE + Venituri din prov. si amort. privind expl.Cheltuieli cu amort. si prov. Rezultatul curent= Rezultatul expl. + Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul brut= Rezultatul curent +
14

2007
4.726.900 7.509.230 6.040.549 3.258.219

2008
4.323.795 14.974.548 12.049.851 1.399.098

231.415.940 279.498.024 231.415.940 279.498.024

68.541.585 86.623.672 4.726.900 4.323.795 231.415.940 279.498.024 167.601.255 197.198.148

31.525.834 68.541.585 5.958.066 1.856.948 22.901.482 18.215.387 19.873.812 31.525.834 11.652.022 12.865.538 19.873.812 7.571.310 14.579.584 12.865.538 12.865.538

36.118.386 86.623.672 2.356.706 2.049.777 29.633.852 21.178.363 24.431.763 36.118.386 11.686.623 11.718.810 24.431.763 4.282.733 16.995.686 11.718.810 11.718.810

Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Rezultatul net= Rezultatul brut Impozit pe profit CAF(m. ded)= EBE + Venituri fin. monetare Chelt. fin. monetare + Venituri extra. monetare Chelt. extra. monetare Impozit pe profit CAF(m. aditiva)= Profitul net + Chelt. amort.si prov. Venituri din prov. 10.957.872 12.865.538 1.907.666 22.609.894 31.525.834 7.571.310 14.579.584 9.794.487 11.718.810 1.924.323 25.329.756 36.118.386 4.282.733 16.995.686

1.907.666 22.609.894 10.957.872 11.652.022

1.924.323 21.481.110 9.794.487 11.686.623

B. Varianta anglo-saxona
EBT= Profit net + Impozit pe profit EBIT= Profit net + Impozit pe profit + Cheltuieli cu dobanzi EBITDA= EBIT + Chelt. cu deprecierea si amortizarea CAF(m. ded.)= EBITDAChelt. Dobanzii Impozit pe profit CAF(m. aditiva)= Profit net + Chelt. amort. si prov. de expl
15

12.865.538 10.957.872 1.907.666 20.565.440 10.957.872 1.907.666 7.699.902 32.217.462 20.565.440 11.652.022 22.609.894 32.217.462 7.699.902 1.907.666 22.609.894 10.957.872 11.652.022

11.718.810 9.794.487 1.924.323 24.387.242 9.794.487 1.924.323 12.668.432 36.073.865 24.387.242 11.686.623 21.481.110 36.073.865 12.668.432 1.924.323 16.122.366 9.794.487 6.327.879

Solduri intermediare de gestiune: A. varianta continentala

Marja comerciala= Venituri din vanzarea marfurilor Reduceri comerciale acordate Cheltuieli privind marfurile Variatia stocurilor afererenta stocurilor Productia exercitiului= Productia vanduta+ Productia stocata + Productia imobilizata Valoarea adaugata= Marja comerciala + Productia exercitiului Cheltuieli cu m.p si alte aprov. Variatia stocurilor de m.p Consumuri externe Lucrari si servicii executate de terti EBE= Valoarea adaugata + Subventii de expl. + Alte venituri din expl. Impozite, Taxe,varsaminte asimilate Cheltuieli cu personalul Alte chelt. de expl. Rezultat din expl.= EBE + Venituri din prov. si amort. privind expl.Cheltuieli cu amort. si prov. Rezultatul curent= Rezultatul expl. + Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul brut=
16

2009
1.459.105 19.742.670 15.648.796 2.634.769 222.529.923 222.529.923

2010
2.219.122 22.921.132 4.896.406 18.706.596 2.900.992 242.089.533 242.089.533

92.555.974 1.459.105 222.529.923 131.433.054

76.034.297 2.219.122 242.089.533 168.274.358

34.849.083 92.555.974 5.612.241 2.088.970 32.714.932 28.515.230 21.067.899 34.849.083 13.781.184 10.403.065 21.067.899 3.454.589 14.119.423 10.403.065

21.112.475 76.034.297 1.458.278 1.772.229 32.433.527 22.174.344 6.784.910 21.112.475 14.327.565 -2.717.356 6.784.910 4.051.347 13.553.613 -2.717.356

Rezultatul curent + Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Rezultatul net= Rezultatul brut Impozit pe profit CAF(m. ded)= EBE + Venituri fin. monetare Chelt. fin. monetare + Venituri extra. monetare Chelt. extra. monetare Impozit pe profit CAF(m. aditiva)= Profitul net + Chelt. amort.si prov. Venituri din prov.

10.403.065

-2.717.356

8.738.574 10.403.065 1.664.491 22.519.758 34.849.083 3.454.589 14.119.423

-2.282.579 -2.717.356 434.777 12.044.986 21.112.475 4.051.347 13.553.613

1.664.491 22.519.758 8.738.574 13.781.184

434.777 12.044.986 -2.282.579 14.327.565

B. Varianta anglo-saxona
EBT= Profit net + Impozit pe profit EBIT= Profit net + Impozit pe profit + Cheltuieli cu dobanzi EBITDA= EBIT + Chelt. cu deprecierea si amortizarea CAF(m. ded.)= EBITDAChelt. Dobanzii Impozit pe profit CAF(m. aditiva)= Profit net +
17

10.403.065 8.738.574 1.664.491 21.344.798 8.738.574 1.664.491 10.941.733 35.125.982 21.344.798 13.781.184 22.519.758 35.125.982 10.941.733 1.664.491 22.519.758 8.738.574

-2.717.356 -2.282.579 434.777 6.528.899 -2.282.579 434.777 9.246.255 20.856.464 6.528.899 14.327.565 12.044.986 20.856.464 9.246.255 434.777 12.044.986 -2.282.579

Chelt. amort. si prov. de expl

13.781.184

14.327.565

Aprecierea performanelor financiare se fundamenteaz, n principal, pe contul de profit i pierdere i analiza soldurilor intermediare de gestiune. Pe baza contului de profit i pierdere se pot determina o serie de indicatori valorici, care poart denumirea de solduri intermediare de gestiune sau marje de acumulare, care se nscriu n gama indicatorilor de apreciere a performanelor economico- financiare ale ntreprinderii. Ele se determin prin diferene succesive ntre dou sau mai multe valori, rezultnd n acest mod indicatori, care supui analizei, ofer detalii asupra provenienei rezultatului exerciiului i asupra cauzelor care au generat rezultatul respectiv. Analiza soldurilor intermediare de gestiune vine s aduc un plus de informaie cu privire la structura rezultatului net al societii analizate, la proveniena sa i la cauzele reale care au determinat modificarea lui, de la un exerciiu financiar la altul. Calculul SIG prin Metoda Francez: 1. Marja comercial (MCV) :MCV = Vnzri de mrfuri - Costul de cumprare a mrfurilor vndute (cumprri de mrfuri variaia stocurilor de mrfuri). Deoarece o marf este un bun revndut fr a fi supus unor transformri, calculul acestui indicator nu prezint interes dect pentru ntreprinderile care exercit astfel de acte de comer. Pentru aceste ntreprinderi, indicatorul marj comercial reprezint, mai degrab, o msur a fluxului global al actvitii de comer cu mrfuri, dect un indicator de rezultat real. 2. Producia exerciiului (Qexe) cuprinde bunurile i serviciile produse de ntreprindere n cursul exerciiului, indiferent de destinaie: vnzare, stocare, imobilizri, fiind un indicator global de activitate: Qexe = Producia vndut + Producia stocat ( variaia stocurilor de produse finite i n curs) + Producia imobilizat. 3. Valoarea adugat (VA) exprim i msoar ceea ce adaug ntreprinderea, prin propria sa activitate, la circuitul economic. 4. Excedentul brut de exploatare ( EBE) sau, uneori, deficitul brut de exploatare caracterizeaz funcionalitatea curent a ntreprinderii sau msura n care aceasta poate sa-si menin sau s-i dezvolte potenialul productiv, s remunereze capitalurile avansate (proprii i mprumutate) i s fac fa obligaiilor fiscale. Acest indicator reflect performanele tehnice i comerciale ale ntreprinderii, adic performanele care deriv din ciclul de exploatare. EBE nu ia n calcul amortismentele i cheltuielile financiare. El semnifica renumerarea factorului capital. Un EBE pozitiv permite ntreprinderii rambursarea datoriilor sale i plata cheltuielilor
18

financiare, de a investi gratie amortismentelor. Acest indicator reprezint calculul capacitii de autofinanare a ntreprinderii (CAF). 5. Rezultatul exploatrii (RE) moar performana comercial i industrial a ntreprinderii, fiind independente de politica financiar i fiscal a acesteia , dar ine cont i de provizioane i amortizare.El caracterizeaz mai complet eficacitatea tehnic i comercial a ntreprinderii, i de asemenea, exprim rentabilitatea activitii de exploatare, dup deducerea tuturor cheltuielilor pltite i a cheltuielilor calculate. 6. Rezultatul curent (RC) ine cont de politica de finanare a ntreprinderii, de funciunea sa financiar, nefiind influenat de elemente excepionale sau de elemente fiscale pure. 7.Rezultatul brut se obine prin corectare rezultatului curent cu rezultatul excepional. 8. Rezultatul net al exerciiului ( RN ) este rezultatul care urmeaz s fie supus deciziei de repartizare de ctre adunarea general a acionarilor sau asociailor, dup caz. Pentru firma Titan marja comercial a nregistrat o evoluie desscendent pn in 2009,iar n 2010 a inceput s creasc scznd .Ea reflect un flux global al activitii comerciale negativ, dar cresterea cifrei de afacere arat c valoarea afacerilor realizate de ntreprindere cu terii, ca urmare a exrcitrii activitii curente de producie i comercializare, a crescut.Tendina cresctoare a cifrei de afaceri arat c ntreprinderea se afl n expansiune, consolidndu-i n primul rnd, activitatea productiv de baz fa de principalii competitori. Producia exerciiului a crescut n 2008 fa de 2007, dar a scauzut in 2009, urmnd ca in 2010 s creasc din nou.Aceast cretere se datoreaz utilizrii totale a capacitii de producie disponibile a ntreprinderii, a posibilitii procurrii factorilor de producie necesari desfurrii activitii de exploatare. Valoarea adugat a crescut in 2007 pn in 2010 deoarece si producia exerciiului a crescut in aceast perioad. Excedentul brut de exploatare dovedete faptul c ntreprinderea poate s i menin potenialul productiv, are capacitatea s-i remunereze capitalurile avansate i poate s-i onoreze obligaiile fiscale deoarece surplusul monetar potenial derivat din activitatea de exploatare a societii a crescut n 2008 fa de 2007 i a cunoscut scdere n 2010 fa de 2009.Dup cum se observ din analiza structuri sale, valoarea adugat este una din cauzele evoluiei ascendente a excedentului brut de exploatare, aceasta crescnd n 2008 fa de 2007 Efectul pozitiv de cretere a valorii adugate asupra acestui sold intermediar de gestiune a fost diminuat de creterea cheltuielilor cu personalul care s-a amplificat considerabil pn in 2010.

19

Evoluia anterior descris a excedentului brut de exploatare a avut influen favorabil asupra rezultatului din exploatare doar in 2008,acesta a crescnd fa de 2007.Dar scderea lui EBE din 2008, a determinat ca rezultatul din exploatare s scd din 2008 pn n 2010 Rezultatul curent a prezentat un trend descresctor pe toat perioada analizat, iar in 2010 firma a nregistrat i o pierdere de 2.282.579 lei. CAF-ul prezint o cretere in 2008 fa de 2007 n special datorit creterii lui EBE, iar din 2008 a nceput s scad, acest lucru regsindu-se i n evoluia descresctoare a lui EBE.

Cap.3. Analiza cash-flow-urilor

Amortizare 11.686.623 13.781.184 14.327.565 2008 2009 2010

CAF

Venituri fin. incasate 2008 2009 2010 4.282.733 3.454.589 4.051.347

PN 9.794.487 8.738.574 -2.717.356

21.481.110 22.519.758 12.044.986

20

TABLOU DE FINANTARE
Resurse suplimentare pe t.l:
CAF Emisiune de actiuni Noi credite pe t.l Vanzari brute de imobilizari

2008 21.481.110 21.481.110

2009 22.519.758 22.519.758

2010 12.044.986 12.044.986

Utilizari suplimentare pe t.l:

Rascumparari de actiunii Plata dividendelor Rambursari credite Achizitie bruta imobilizari

63.718.548

36.598.825

52.017.383

216.666 63.501.882

36.598.825

52.017.383

FR=
R. supl. pe t.l U. supl. pe t.l Utilizari suplimentare pe t.s:
Cresterea stocurilor cresterea clientilor cresterea altor creante de exploatare scaderea furnizorilor scaderea altor datorii pe t.s

-42.237.438
21.481.110 63.718.548

-14.079.067
22.519.758 36.598.825

-39.972.397
12.044.986 52.017.383

1.073.846

25.681.913
18.019.392

6.685.779
1.277.724

688.057 385.789

4.627.221 2.802.665 232.636

5.408.055

Resurse suplimentare pe t.s:

Scaderea stocurilor Scaderea clientilor Scaderea altor creante de exploatare Cresterea furnizorilor Cresterea altor datorii pe t.s

18.118.070
14.038.476 1.746.685 2.332.910

4.706.846
4.706.846

24.366.725
14.278.574 4.381.676 5.706.475

NRF=
Utilizari supl. pe t.s Resurse supl. pe t.s

-17.044.225
1.073.846 18.118.070

20.975.068
25.681.913 4.706.846

-17.680.946
6.685.779 24.366.725

CF=
FR-

-25.193.214
-42.237.438

-35.054.134
-14.079.067

-22.291.451
-39.972.397

21

TABLOUL FLUXURILOR DE TREZORERIE

2008
CF. de exploatare=
CAF NFR Venituri financiare incasate

2009
-1.909.899 22.519.758
20.975.068 3.454.589

2010
25.674.585 12.044.986
-17.680.946 4.051.347

34.242.602 21.481.110
-17.044.225 4.282.733

CF. de investitii=
"- Imobilizari brute + Venituri financiare incasate

-59.219.149
-63.501.882 4.282.733

-33.144.236
-36.598.825 3.454.589

-46.966.033
-52.017.383 4.051.347

CF. de finantare=
CPR Profit net+ Datorii fin.

48.026.305
57.820.792 9.794.487

-26.870.408
-18.131.834 8.738.574

-8.780.666
-11.498.022 -2.717.356

Cash flow-ul de exploatare este expresia trezoreriei generat(sau consumat) de ansamblul operaiilor de exploatare n sens larg.Se observ c anul 2009 a fost un an critic pentru firma Titan, nregistrnd un cash flow negativ.n acest situaie firma nu are capacitatea de a face fa nevoilor de autofinanare a investiiilor, de asigurarea creterii sale) investiii noi sau de plat a dobnzilor i de rambursare a datoriilor financiare. Cash flow-ul de investiii este negativ pe toat perioada analizat, deoare firma nu realizeaz investiii. Cash flow-ul de finanare are un tred descresctor, deoarece firma inregistreaya pierderi in 2010, iar capitalul propriu s-a diminuat ncepnd cu 2009.

Cap.4.Diagnosticul financiar al rentabilitii i riscului

1. Determinarea, interpretarea i descompunerea ratelor de rentabilitate Rata de rentabilitate reprezint un raport ntre un indicator de rezultate (profit sau pierdere)i un indicator care reflect un flux de activitate (cifra de afaceri net, resurse consumate etc.) sau un stoc (capital propriu, active totale etc). Principalele rate de rentabilitate operaionale n analiza financiar a firmei sunt: rata rentabilitii comerciale, rata rentabilitii resurselor consumate, rata rentabilitii economice i rata rentabilitii financiare. Aceste rate de rentabilitate au valene informaionale diferite i oglindesc multiplele laturi ale activitii economico-financiare ale firmei.
22

Principala limit a acestor rate de rentabilitate n caracterizarea performanei la nivel microeconomic este generat de faptul c se calculeaz pe baza profitului contabil, deci va fi influenat semnificativ de politicile i practicile contabile utilizate de ntreprindere (metoda de amortizare a activelor fixe, metoda de evaluare a stocurilor, politica de provizioane etc). Diagnosticul financiar ofer informaiile necesare lurii deciziilor privind maximizarea rentabilitii obinute de companie pe unitatea de risc asumat sau minimizarea riscului pe unitatea de rentabilitate nregistrat. Diagnosticul financiar urmrete identificarea eventualelor stri de dezechilibru identificarea originii i a cauzelor care le-au generat stabilirea msurilor de redresare.

Diagnosticul financiar are ca obiective: msurarea rentabilitii capitalurilor ntreprinderii aprecierea condiiilor de echilibru economic i financiar evaluarea gradul de risc (economic, financiar i de faliment) al ntreprinderii

Diagnosticul rentabilitii capitalurilor se realizeaz prin : rate de rentabilitate economic rate de rentabilitate financiar i rate de dobnd mrimea acestor rate i descompunerea lor pe factori de influen ofer informaii utile pentru aprecierea rentabilitii firmei. Pentru a identifica factorii de inflen n evoluia ratelor de rentabilitate acestea se descompun n 3 rate specifice:

Rat de marj Vitez de rotaie

Rat de structur

n tabelul urmtor sunt prezentate principalele rate de marj ale profitului net.

23

Rat de marj

Formul de calcul

2007

2008

2009

2010

Rata marjei comerciale

19,55%

28,87%

7,39%

9,68%

Rata EBE Rata marjei nete de exploatare Rata marjei nete Rata marjei brute de autofinanare Rata marjei asupra valorii adaugate

0,949%

12,26%

14,38%

8,11%

6,954%

8,29%

8,69%

2,6%

3,222%

3,326%

3,6%

-0,108%

8,099%

8,60%

9,29%

4,63%

43,29%

41,69%

37,65%

27,76%

Rata de marj este un indicator ce msoar performana, raportnd profitabilitatea (brut sau net) la cifra de afaceri (activitatea comercial). Rata marjei brute de exploatare sau rata EBE msoar nivelul rezultatului brut de exploatare independent de politica financiar,politica de investitii,incidena fiscalitii i a elementelor excepionale. Rata marjei nete de exploatare sau rata privind rentabilitatea exploatrii,pune n eviden eficiena activitii de exploatare sub toate aspectele:industrial,administrativ i comercial. Rata marjei nete exprim eficiena global a ntreprinderii, respectiv capacitatea de a realiza profit i de a rezista concurenei. Rata marjei brute de autofinanare msoara surplusul de resurse de care dispune ntreprinderea pentru a-i asigura dezvoltarea i/sau remunerarea acionarilor si.

24

Rata marjei asupra valorii adaugate msoar rezultatul brut de care dispune ntreprinderea dup deducerea cheltuielilor de exploatare (consumuri i cheltuilei de personal)pentru 100 lei bogie create(exprimat procentual). Cteva din ratele de marj calculate au sczut n perioada luat n calcul, fie din cauza creterii Viteza de rotae al activului este un indicator de performan al activelor msurat n numr de rotaii, este folosit deseori pentru stocuri i pentru activele circulante pentru a arta eficiena utilizrii acestora. Durata de rotaie este un indicator care arat durata unei rotaii a activului i se calculeaz dup formula urmtoare:

Aceasta se descompune astfel: ( )

Durat de rotaie specific

% n Cifra de afaceri

Dac se urmresc optimizri n cadrul unui management financiar, atunci se vor lua decizii care s duc la scderea duratei de rotaii la active i creterea duratei de rotaie pentru pasive. Creterea ratei de rentabilitate se poate face prin creterea vitezei de rotaie a activelor , prin msuri de cretere a eficienei activelor cum ar fi: vnzarea activelor neutilizate; creterea vnzrilor (eficientizare) Eficientizarea procesului de aprovizionare Eficientizarea procesului de producie

25

n tabelul urmtor sunt prezentate principalele viteze de rotaie ale activelor. Viteza de rotaie Stocuri de materii prime Stocuri de produse n curs de execuie Stocuri de produse finite Imobilizri Formul de calcul 2007 5,39 2008 5,87 2009 3,54 2010 3,71

95,96

72,79

53,79

70,27

55,65 0,074

40,14 0,063

29,48 0,055

37,006 0,055

n tabelul urmtor sunt prezentate principalele durate de rotaie:

Durata de rotaie Stocuri de materii prime Stocuri de produse n curs de execuie Stocuri de produse finite Imobilizri

Formul de calcul

2007 66,67

2008 61,28

2009 101,66

2010 96,94

3,75

4,94

6,69

5,12

6,46 4833,6

8,96

12,2

9,72

5661,02 6472,98 6472,98

Vitezele de rotaie au nregistrat o scdere n timp ce duratele de rotaie au nregistrat o cretere. Aceast evoluie este nefavorabil deoarece arat o scdere a eficienei n utilizarea stocurilor. Ratele de structur a capitalurilor reflect capacitatea firmei de a-i onora obligaiile pe termen lung. Aceste rate reprezint ponderea relativ a celor dou tipuri de finanare pe termen lung: capital propriu i credite. Investitorii, acionari sau creditori, ofer resurse n schimbul unor rentabiliti anticipate, sub forma unor ncasri periodice.
26

Ratele de structur se calculeaz astfel:

n continuare se vor calcula urmtoarele rate de structur:

2007 Gradul de ndatorare pe termen lung Gradul de ndatorare pe termen scurt Levierul Solvabilitate patrimonial 0,0018

2008 0,00087

2009 0

2010 0

0,586 0,0045 0,41

0,421 0,0015 0,57

0,557 0 0,44

0,644 0 0,35

n urma analizei tabelului de mai sus se poate constata c firma are puine datorii pe termen lung dar are multe datorii pe termen scurt, iar creterea gradului de ndatorare pe termen scurt i influeneaz solvena patrimonial ntr-un mod negativ. Rata de acoperire prezint informaii privind resursele firmei prin care pot fi acoperite obligaiile contractuale. Contractele de credit genereaz obligaia plii dobnzii, astfel c msurarea capacitii de a plti dobnda este prezentat n continuare. O valoare negativ a acestui indicator arat faptul c se obine o pierdere din cauza cheltuielilor cu dobnzile.

Valorile acestei rate sunt prezentate n tabelul urmtor 2007 Rata de acoperire a dobnzii 2,24 2008 1,92 2009 1,95 2010 0,706

27

Rata de rentabilitate pentru care acionarii/proprietarii manifest un interes deosebit este rata de rentabilitate aferent capitalurilor proprii (Return on Equity): Rentabilitatea financiar msoar randamentul capitalului propriu.Rentabilitatea financiar remunereaz proprietarii ntreprinderii prin distribuirea de dividend ctre acetia i prin creterea rezervelor care reprezint o cretere a averii proprietarilor, de aici i interesul acestora fa de acest indicator.

Acesta se descompune astfel:

Profitabilitate Rotaie Rentabilitatea aferent datoriilor (rata dobnzii):

ndatorare

Reprezint o dat medie a dobnzii la ntreg portofoliul de datorii financiare contractate de firm.

Rentabilitatea aferent activului economic (rentabilitate economic) medie ponderat: Aceasta msoar eficiena mijloacelor materiale i financiare alocate ntregii activiti a ntreprinderii. Rata de rentabilitate economic exprim capacitatea activului economic de a genera profit global,net de impozit prin care s se asigure autofinanarea creterii nete a ntreprinderii i remunerarea investiiilor de capital.

RAE=Rec=Rfin*

Rdob *

Rentabilitatea aferent activului (Return on Assets):

28

Efectul de levier se prezint prin relaia urmtoare:

Relaia efectului de levier financiar ne ajut s nelegem rentabilitatea capitalului propriu.n cazul n care nu exist efect de ndatorare rentabilitatea capitalului propriu este egal cu cea economic iar acionarii sunt singurii beneficiari ai rezultatului din exploatare dupa impozitare.n caz de conjunctur favorabil,rata de rentabilitate a capitalurilor proprii beneficiaz de un efect de levier pozitiv cauzat de ndatorare. Incidena recurgerii la ndatorare asupra ratei de rentabilitate a capitalului propriu se numete efect de levier financiar. Efectul de levier financiar propriu zis se msoara prin diferena dintre rentabilitatea capitalului propriu i rentabilitatea economic i reprezint incidena ndatorarii asupra ratei de rentabilitate a capitalului propriu. Efectul de levier financiar influeneaz pozitiv atunci cnd Rec>Rdob ; Cnd Rec = Rdob , ndatorarea nu are influen asupra rentabilitii financiare; Cnd Rec Rdob, efectul ndatorrii este nefavorabil;

Ratele de rentabilitate prezentate anterior sunt calculate n tabelul ce urmeaz: Rata de rentabilitate ROE=Rfin Rdob RAE=Rec

2007 0,077 0,053 0,1522

2008 0,062 0,108 0,1416

2009 0,062 0,062 0,1402

2010 -0,017 0,037 0,0512

29

0.18 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 2007 2008 2009 2010 ROE Rdob Rec

Analiza rentabilitii economice a firmei se poate face doar prin analiza dinamicii acestor rate n timp, pe o perioad de minim 3 ani. n cazul de fa s-a luat n considerare o perioad de 4 ani pentru a asigura o analiz mai profund i mai precis, pentru a avea o imagine clar asupra strii firmei. Dup cum se vede i n graficul de mai sus ratele de rentabilitate au avut o evoluie negativ fapt ce a determinat ca n 2007,2008 i 2010 efectul de levier s fie negativ. Scderea ROE pe perioada 2007-2008 se datoreaz creterii capitalului propriu iar din 2009-2010 scderii profitului net, n anul 2010 nregistrndu-se pierdere.

2. Determinarea i interpretarea factorilor de risc

Pentru determinarea i interpretarea factorilor de risc este necesar calcularea variaiei rezultatelor economice, elasticitatea PN n raport cu CA i calcularea indicatorilor privind lichiditatea i solvabilitatea.

Rate de Lichiditate: Rata curent Rata intermediar Rata la vedere

2007 0,65 0,33 0,053

2008 0,63 0,35 0,032

2009 0,52 0,24 0,023

2010 0,45 0,26 0,057

30

Media PN Abaterea medie ptratic Coeficientul de variaie

5987535,25 62258167580480,625 1,3178

Coeficientul de elasticitate PN/CA 2008/2007: ePN/CA= -0,455 2009/2008: ePN/CA= -0,233/-0,179 = 1,3 2010/2009: ePN/CA= -1,261/0,073 = -17,27

0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2007 2008 2009 2010 Rata curent Rata intermediar Rata la vedere

Riscul este o variabil exogen ,antonim rentabilitii din activitatea economic. Cu alte cuvinte, obiectivul n gestiunea financiar este maximizarea rentabilitii la un anumit nivel de risc asumat. Riscul se traduce prin variabilitatea profitului fa de media rentabilitii din ultimele exerciii. n previziune ,riscul exprim variabilitatea estimat a profitului n raport cu sperana de rentabilitate. Exist ns i o alt form practic de exprimare a riscului,respectiv ca variabilitate a profitului n funcie de volumul de activitate(CA) a ntreprinderii.Aceast nou exprimare a riscului este msurat prin coeficientul de elasticitate,respectiv prin raportul dintre variaia profitului i variaia volumului de activitate. Coeficientul de elasticitate al profitului net n raport cu profitul net, prin evoluia sa arat c profitul este supus i altor factori i variaia cifrei de afaceri nu se vede foarte clar. Profitul este influenat i de ali factori, cum ar fi cheltuielile. Riscul profitului poate fi abordat din dou perspective:

31

1. al ntreprinderii,animat de intenia creterii patrimoniului i a remunerrii corespunztoare a factorilor de productie 2. al investitorilor financiari din afar, interesati de realizarea celui mai bun plasament n condiiile unei piee financiare cu mai multe sectoare de rentabiliti i grade de risc diferite. Dup cum se vede i ratele de lichiditate au suferit o scdere, mai ales rata curent care este n scdere pe toat perioada studiat, lucru care reprezint un risc, firma avnd muli bani blocai n stocuri sau creane. Diagnosticul riscului de faliment const n evaluarea capacitii ntreprinderii de a face fa angajamentelor asumate fa de teri,deci n evaluarea solvabilitii ntreprinderii.Analiza riscului de faliment se poate realiza n manier static,prin analiza echilibrelor financiare din bilan sau n manier dinamic ,prin analiza fluxurilor din tabloul de finanare. Solvabilitatea reprezint capacitatea firmei de a face fa obligaiilor scadente care rezult fie din angajamente anterioare contractate,fie din operaii curente sau prelevri obligatorii. Ratele de solvabilitate folosite n analiza financiar sunt semnificative n cazul unei conmparaii ntre firmele din acelai sector sau ntre ratele cronologice realizate de aceeai ntreprindere. Raportul datorii totale/pasiv reprezint gradul de ndatorare i este cu att mai adecvat cu ct valoarea lui este mai sczut.

Concluzii
Lichiditatea general compar ansambulul lichiditilor poteniale asociate activelor circulante cu ansamblul datoriilor cu scaden mai mic de un an. n mod normal, lichiditatea curent ar trebui s fie mai mare decat 1, TITAN S.A. nregistreaz valoare mic deci nu este performant din acest punct de vedere. Lichiditatea intermediar exprim capacitatea ntreprinderii de a i onora datoriile ,pe termen scurt,din creane i disponibiliti.De asemenea,i n acest caz valoarea indicatorului trebuie s fie supraunitar pentru ca firma respectiv s aib sigurana c banii ce urmeaz a fi ncasai acoper pasivele curente, condiie ce nu este ndeplinit n cazul de fa.

32

Anexe:
ACTIVE A A. I. ACTIVE IMOBILIZATE IMOBILIZARI NECORPORALE 1. Cheltuieli de constituire 2. Cheltuieli de dezvoltare 3. Concesiuni, brevete, licente, marci, drepturi si valori similare si alte imobilizari necorporale 4. Fond comercial 5. Avansuri si imobilizari necorporale in curs TOTAL:(RD. 01 LA RD. 05) II. IMOBILIZARI CORPORALE 1. Terenuri si constructii 2. Instalatii tehnice si masini 3. Alte instalatii, utilaje si mobilier curs III. 4. Avansuri si imobilizari corporale in TOTAL:(RD. 07 LA RD.10) IMOBILIZARI FINANCIARE 1. Actiuni detinute la entitati afiliate 2. Imprumuturi acordate entitatilor afiliate 3. Interense de participare 4. Imprumuturi acordate entitatilor pe baza de interese de participare 5. Investitii detinute ca imobilizari 6. Alte imprumuturi TOTAL: (rd.12 la rd.17) ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL (rd. 06+11+18) B. ACTIVE CIRCULANTE I. STOCURI 38.604.685 22.368.693 2.239.384 4.653.343 5.978.972 4. Avansuri pentru cumparari de stocuri 511.146 613.487 966.338 973.522 3.008.931 1.975.820 4.403.220 2.258.870 4.887.240 42.644.096 27.591.268 1. Materii prime si materiale consumabile 2. Productia in curs de executie 3. Produse finite si marfuri 6.845 14.845 148.517.202 6.845 14.845 200.332.461 6.845 14.845 223.150.102 6.845 14.845 260.839.920 8.000 8.000 8.000 8.000 90.171.432 53.439.707 53.336.876 1.585.442 1.519.696 3.147.692 148.344.273 6.276.236 200.115.215 48.364.688 222.294.957 77.992.986 259.952.953 1.435.628 1.538.775 138.982.408 121.503.554 50.991.087 122.657.863 57.763.329 158.084 95.786 202.401 537.845 840.300 411.440 872.122 158.084 106.615 302.455 460.682

2007

2008

2009

2010

33

TOTAL: (rd. 20 la 23) II. CREANTE 1. Creante comerciale 2. Sume de incasat de la entitaitle afiliate 3. Sume de incasat din interese de participare 4. Alte creante 5. Capital subscris si nevarsat TOTAL: (rd. 25 la 29) III. INVESTITII PE TERMEN SCURT 1. Actiuni detinute la entitatile afiliate 2. Alte investitii pe termen scurt TOTAL: (rd. 31 la 32) IV. CASA SI CONTURI LA BANCI

46.008.558 37.886.379 1.205.301

31.970.082

49.989.474 31.432.848 366.087

35.710.900 32.710.572 366.117

36.139.694 89.038

978.369 40.070.049

1.666.426 37.895.158

6.293.647

1.911.971

38.092.582

34.988.660

7.611.801 93.690.408 824.921 243.032.531 3.831.878 73.697.118 1.850.199 275.879.778

4.111.811 92.193.867 835.492 316.179.461

13.576.845 84.276.405 1.136.632

ACTIVE CIRCULANTE- TOTAL (rd. 24+30+33+34) C. CHELTUIELI IN AVANS

TOTAL ACTIV PASSIV A D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PER. DE UN AN 1. Imprumuturi din emisiuni de obligatiuni 2. Sume datorate institutiilor de credit 3. Avansuri incasate in contul comenzilor 4. Datorii comerciale - furnizori 5. Efecte de comert de platit 6. Sume datorate entitatilor afiliate 7. Sume datorate entitatilor pe baza de interese de participare 8. Alte datorii, inclusiv datorii fiscale si datorii pentru asigurarile sociale TOTAL : (Rd. 37 la 44) E. ACTIVE CIRCULANTE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE F. TOTAL ACTIVE MINUS OBLIGATII CURENTE (rd.19+46-61) G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA MAI MARE DE UN AN

346.252.957

115.988.269 160.706 15.299.425

92.045.713 143.304 17.632.335

153.969.440 120.720 14.829.670

195.550.614 130.430 9.421.615

5.776.028

1.675.417

2.925.102

2.599.566

5.211.428 142.435.856 134.830.475 134.823.630 4.825.639 116.322.408 113.934.572 113.927.727

4.593.003 176.437.935 172.328.431 172.321.586

10.299.478 218.001.703 204.434.915 204.428.070

34

1. Imprumuturi din emisiuni de obligatiuni 2. Sume datorate institutiilor de credit 3. Avansuri incasate in contul comenzilor 4. Datorii comerciale - furnizori 5. Efecte de comert de platit 6. Sume datorate entitatilor afiliate 7. Sume datorate entitatilor pe baza de interese de participare 8. Alte datorii , inclusiv datorii fiscale si datorii pentru asigurarile TOTAL : (rd. 48 la 55) H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI CHELTUIELI 1. Provizioane pentru pensii si alte obligatii similare 2. Provizionae pentru impozite 3. Alte provizionae TOTAL PROVIZIOANE (rd. 57 la 59) I. VENITURI IN AVANS - Subventii pentru investitii - Venituri inregistrate in avans TOTAL : (rd. 61 la 62) J. CAPITAL SI REZERVE - capital subscris nevarsat - capital subscris varsat - patrimoniul regiei TOTAL : (rd. 64 la 66) II. PRIME LEGATE DE CAPITAL 40.848.301 40.848.301 10.513.865 10.513.865 10.513.865 10.513.865 40.848.301 40.848.301 40.848.301 40.848.301 40.848.301 40.848.301 6.420 6.420 1.444.043 1.444.043 2.307 2.307 10.057 10.057 351.098 351.098 270.045 270.045 270.045 270.045 270.045 270.045

458.941 458.941

242.275 242.275

III. REZERVE DIN REEVALUARE - sold C - sold D 1. Rezeve legale 2. Rezerve statutare sau contractuale 3. Rezerve reprezentand surplusul realizat din rezerve din reev 4. Alte rezerve TOTAL : (rd. 70 la 73) Actiuni proprii Castiguri legate de instrumentele de capitaluri proprii ( ct.141) 1.552.878 410.728 4.145.498 5.743.449 6.792.210 712.567 8.492.695 4.348.334 12.451.963 14.348.526 10.483.436 1.555.209 1.187.223 1.731.310 2.406.390 2.309.881 37.365.727 90.196.232 69.175.957 69.173.626

35

Pierderi legate de instrumentele de capitaluri proprii ( ct.149) V. PROFITUL SAU PIERDEREA REPORTAT(A) Sold C (ct. 117) Sold D (ct. 117) VI. PROFITUL SAU PIERDEREA EXERCITIULUI FINANCIAR Sold C (ct. 121) Sold d (ct. 121) Repartizarea profitului TOTAL CAPITALURI PROPRII (rd 63+67+68-69+70+7576+77-78-79) Patrimoniul public TOTAL CAPITALURI (rd. 80+81) TOTAL PASIV 613.754 99.780.216 544.087 157.601.008 675.080 139.469.174 5.035.244 349.746 349.746

10.957.872 9.794.487

7.503.914 6.563.420 127.971.152

99.780.216 243.032.531

157.601.008 275.879.778

139.469.174 316.179.461

127.971.152 346.252.957

Denumirea indicatorilor

Nr , rd, 1 2 3 4 5 6 7 8 9
36

EXERCITIUL FINANCIAR 31.12.2007 31.12.2008

1 CIFRA DE AFACERI NETA (rd 02 la 04) Productia vnduta Venituri din vanzarea marfurilor Venituri dobanzi inreg de entitatile al caror obiect de activ il constituie leasingul Venituri din subventii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete 2 VARIATIA STOCURILOR Sold creditor Sold debitor 3,PRODUCTIA IMOBILIZATA 4,ALTE VENITURI DIN EXPLOATARE

238.925.17 0 231.415.94 0 7.509.230

294.472.57 3 279.498.02 4 14.974.548

3.258.219

1.399.098

5.958.066

2.356.706

VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL (rd, 01+05-06+07+08 ) 5 a) Cheltuieli cu materii prime si materiale consumabile Alte cheltuieli materiale b) Alte cheltuieli din afara(cu energie si apa) Cheltuieli privind marfurile 6, CHELTUIELI CU PERSONALUL(rd 16+17) a)Salarii b) Cheltuieli cu asigurarile si protectia sociala 7 a) Ajustarea valorii imobilizarilor corporale si necorporale (rd 1920) a,1)Cheltuieli a,2)Venituri 7 b) Ajustarea valorii activelor circulante (rd 22-23) b,1)Cheltuieli b2)Venituri 8,Alte cheltuieli de exploatare(rd 25 la 28) 8,1 Cheltuieli privind prestatiile externe 8,2 Cheltuieli cu alte impozite , taxe si varsaminte asimilate 8,3 Cheltuieli cu despagubiri , donatii si active cedate Cheltuieli privind dobanzile de refinantare inreg. De entitatile al caror obiect de activitate il cons.leasingul Ajustari privind provizioanele pentru riscuri si cheltuieli Cheltuieli Venituri CHELTUIELI DE EXPLOATARE TOTAL(rd 11 la15+18+21+24+29) REZULTAT DIN EXPLOATARE:profit (rd 10-32) pierdere(rd 30-09) 9 Venituri din interese de participare din care ,in cadrul grupului 10.Venituri din alte investitii financiare si creante ce fac parte din active imobilizate - din care in cadrul grupului 11. Venituri din dobanzi din care in cadrul grupului Alte venituri financiare VENITURI FINANCIARE -TOTAL(RD 33+35+37+39) 12.Ajustarea valorii imob financ si a inv fin(rd42-43) 37

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27

248.141.45 5 151.595.09 2 7.394.069 8.612.094 6.040.549 22.901.482 18.054.908 4.846.574 11.497.009 11.497.009 0 155.013 684.458 529.445 20.072.335 12.474.722 1.856.948 5.740.665

298.228.37 7 178.628.43 0 8.829.295 9.740.423 12.049.851 29.633.852 23.704.303 5.929.549 11.092.154 11.326.756 234.602 675.522 1.262.367 586.845 23.228.140 14.683.279 2.049.777 6.495.084

28 29 30 31 32 33 34
35 36 37 38 39 40 41 42 43

-81.053 81.053 273.796.61 4 24.431.763

228.267.64 3 19.873.812 0 0

0 26.049 7.545.261 7.571.310

167.205 4.115.528 4.282.733

Cheltuieli Venituri 13. Cheltuieli privind dobanzile din care in cadrul grupului Alte cheltuieli financiare CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL (rd 43+46+48) REZULTATUL FINANCIAR: profit(rd 42-49) Pierdere(rd 49-42) 14.REZULTAT CURENT : profit(rd 10+42-32-49) pierdere(rd 32+49-10-42) 15 Venituri extraordinare 16 Cheltuieli extraordinare 17. REZULTAT EXTRAORDINAR:profit(rd 54-55) pierdere(55-54) VENITURI TOTALE (rd 10+42+54) CHELTUIELI TOTALE(rd 32+49+55) REZULTAT BRUT : profit (rd 58-59) pierdere(rd 59-58) 18. IMPOZIT PE PROFIT 19.Alte impozite neprezentate la elementele de mai sus 20 PROFITUL SAU PIERDEREA NET(A) A EXERCITIULUI FINANCIAR :profit pierdere

44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65

7.699.902 6.879.682 14.579.584 7.008.274 12.865.538

12.668.432 4.327.254 16.995.686 12.712.953 11.718.810 0 0 0 302.511.11 0 290.792.30 0 11.718.810 1.924.323

255.712.76 5 242.847.22 7 12.865.538 1.907.666

10.957.872

9.794.487

Nr.rd .

DENUMIREA INDICATORILOR
1. CIFRA DE AFACERI NETA (rd. 02 +03-04+ 05+06) Productia vnduta Venituri din vanzarea marfurilor Reduceri comerciale acordate Venituri dobanzi inreg de entitatile al caror obiect de activ il constituie leasingul Venituri din subventii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete 2 VARIATIA STOCURILOR sold creditor Sold debitor
38

1 2 3 4 5 6 7 9

EXERCITIU INANCIAR 31.12.2009 31.12.2010 242.272.59 260.114.25 3 9 222.529.92 242.089.53 3 3 19.742.670 22.921.132 0 4.896.406 0 0 2.634.769 2.900.992 0

3.PRODUCTIA IMOBILIZATA 4.ALTE VENITURI DIN EXPLOATARE VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL (rd. 01 + 07 - 08 + 09 + 10 ) 5 a) Cheltuieli cu materii prime si materiale consumabile Alte cheltuieli materiale b) Alte cheltuieli din afara(cu energie si apa) Cheltuieli privind marfurile Reduceri comerciale primite 6. CHELTUIELI CU PERSONALUL(rd 16+17) a)Salarii b) Cheltuieli cu asigurarile si protectia sociala 7 a) Ajustarea valorii imobilizarilor corporale si necorporale (rd 19-20) a,1)Cheltuieli a,2)Venituri 7 b) Ajustarea valorii activelor circulante (rd 22-23) b,1)Cheltuieli b2)Venituri 8,Alte cheltuieli de exploatare(rd 25 la 28) 8,1 Cheltuieli privind prestatiile externe 8,2 Cheltuieli cu alte impozite , taxe si varsaminte asimilate Cheltuieli privind dobanzile de refinantare inreg. De entitatile al caror obiect de 8,3 Cheltuieli cu despagubiri , donatii si active cedate Ajustari privind provizioanele pentru riscuri si cheltuieli Cheltuieli Venituri CHELTUIELI DE EXPLOATARE TOTAL(rd. 12 la 15 16+17 + 20 + 23 + 26+31) REZULTAT DIN EXPLOATARE:profit (rd 10-32) pierdere(rd 30-09) 9 Venituri din interese de participare din care ,in cadrul grupului 10.Venituri din alte investitii financiare si creante ce fac parte din active imobilizate din care in cadrul grupului 11. Venituri din dobanzi din care in cadrul grupului Alte venituri financiare
39

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44

0 5.612.241 245.250.06 5 115.101.24 6 7.876.887 8.454.921 15.648.796 32.714.932 26.170.964 6.543.968 11.776.156 11.776.156 0 2.005.028 2.905.250 900.222 30.604.200 19.049.261 2.088.970 9.465.969 0 0 0 0 224.182.16 6 21.067.899 0 0 0 0 0 299.945 0 3.154.644

0 1.458.278 264.473.52 9 149.665.78 1 8.454.921 9.454.567 18.706.596 699.089 32.433.527 25.832.316 6.601.211 13.670.945 13.685.386 14.441 656.620 1.438.367 781.747 22.790.090 17.718.350 1.772.229 4.455.994 0 0 0 0 257.688.61 9 9.339.571 0 0 0 0 0 155.875 0 3.895.472

VENITURI FINANCIARE -TOTAL(RD 33+35+37+39) 12.Ajustarea valorii imob financ si a inv fin(rd42-43) Cheltuiel Venituri 13. Cheltuieli privind dobanzile din care in cadrul grupului Alte cheltuieli financiare CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL (rd 43+46+48) REZULTATUL FINANCIAR: Profit(rd 42-49) Pierdere(rd 49-42) 14.REZULTAT CURENT : Profit(rd 10+42-32-49) Pierdere(rd 32+49-10-42) 15 Venituri extraordinare 16 Cheltuieli extraordinare 17. REZULTAT EXTRAORDINAR: Profit(rd 54-55) Pierdere(55-54) VENITURI TOTALE (rd 10+42+54) CHELTUIELI TOTALE(rd 32+49+55)

45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62

3.454.589 0 0 0 10.941.733 0 3.177.689 14.119.423 10.664.834 10.403.065 0 0 0 0 0 248.704.65 4 239.089.88 1 10.403.065 0 1.664.491 0 8.738.574 0

4.051.347 0 0 0 9.246.255 0 4.307.359 13.553.613 9.502.266 2.717.356 0 0 0 0 268.524.87 5 268.687.57 0 0 2.717.356 434.777

REZULTAT BRUT : Profit (rd 58-59) Pierdere(rd 59-58) 18. IMPOZIT PE PROFIT 19.Alte impozite neprezentate la elementele de mai sus 20 PROFITUL SAU PIERDEREA NET(A) A EXERCITIULUI FINANCIAR : pierdere

63 64 65 66 67 68

2.282.579

40

Bibliografie:
1.Ifnescu Aurel, Evaluarea ntreprinderii, Editura Universitar, Bucureti, 2003 2.Mironciuc M., Analiza economico-financiar.Elemente teoretico-metodologice i aplicaii, Editura SedcomLibris, Iai 2006 3.Stancu Ion, Finane, Editura Economic, Bucureti, 2002 4.Vasile Ilie, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Meteor Press, Bucureti 2006 5.Vintil G., Gestiunea financiar a ntreprinderii, EDP, Bucuresti, 2000

41