3

Indicatorii financiari de gestiune obinui din analiza contului de rezultate

Se obin dou categorii de indicatori financiari de gestiune: soldurile intermediare de gestiune (SIG); (indicatorii 1-8); capacitatea de autofinanare (CAF); (indicatorii 9-10).

Exprim diferitele niveluri de rentabilitate a firmei. Caracterizeaz situaia financiar a ntreprinderii din punctul de vedere al aportului diferiilor factori de producie. SIG sunt n mare parte indicatori n cascad. 3.1 Marja comercial Exprim rezultatul operaiunilor de vnzare/cumprare de mrfuri; adic bunuri ce nu fac obiectul de activitate al societii. Este specific SD i are, n mod obinuit, o pondere redus n rezultatul final al SI. MC = VM CM SM VM = ncasri din vnzarea mrfurilor; CM = pli pentru cumprarea mrfurilor; SM = variaia stocurilor de mrfuri, cu SM = SF SI SF = stoc final de mrfuri; SI = stoc iniial de mrfuri. MC > 0 exprim faptul c din operaiunile de vnzare/cumprare de mrfuri se obine un rezultat favorabil pentru societate; MC < 0 arat c rezultatul obinut este nefavorabil. Pentru SD este important nu doar ca marja comercial s fie pozitiv, ci i ca evoluia ei n timp s fie favorabil. Reducerea n timp a marjei comerciale poate fi analizat sub forma unui proces iterativ. Structurat pe dou criterii de apreciere (figura 4): caracterul structural al dimensiunii marjei; caracterul de generalitate al fenomenului. (2) (1)

Gestiunea financiar a ntreprinderii

Cazul

arat c societatea comercial evolueaz nefavorabil ntr-un mediu economic favorabil (cel puin stagnant); cauzele descreterii marjei comerciale in de managementul (general sau, cel puin financiar sau comercial) nesatisfctor; riscul este ca societatea s fie absorbit de concureni.
Fenomenul este generalizat?

NU

DA

De ce?

DA

Reducerea MC este structural?

NU

NU

Fenomenul este generalizat?

DA

De ce?

Figura 4 Procesul decizional iterativ al analizei diminurii marjei comerciale

Cazul

arat c societatea evolueaz nefavorabil ntr-un mediu economic nefavorabil (cel mult stagnant); cauzele descreterii marjei comerciale in mai ales de conjunctura nefavorabil mai mult sau mai puin generalizat (o criz economic, o depresiune/recesiune); managementul societii trebuie s elaboreze o strategie de criz (investiii pentru reducerea costurilor, modernizare structural i infrastructural, retehnologizare. arat c societatea are dificulti pasagere (recente) ntr-un mediu economic favorabil; cauzele descreterii marjei ei comerciale in mai ales de politicile ei de vnzri, de pre, de pia care sunt ineficiente i trebuie schimbate (promovarea unui nou produs/serviciu, mbuntirea stilului de promovare, a organizrii desfacerii).

Cazul

Indicatorii financiari de gestiune obinui din analiza contului de rezultate

Cazul

arat c societatea are dificulti pasagere (recente) ntr-un mediu economic n curs de degradare; cauzele descreterii marjei ei comerciale in mai ales de efectul negativ indus de mediul pe cale de a deveni nefavorabil (o criz economic pe cale s izbucneasc, un produs/gam de produse ajuns/ajuns n faza de declin, o pia saturat).

Not: pentru SI, unde operaiunile de comercializare a unor mrfuri nu reprezint dect o mic parte din activitatea lor, concluziile i cauzele ce le-au determinat se limiteaz strict la astfel de operaiuni i nu la activitatea de ansamblu a lor. 3.2 Producia exerciiului Exprim valoarea activitii de baz a societii concretizat n produse finite fabricate sau n curs de fabricaie stocate sau deja vndute. Este specific SI: PE = PS + PI + VNOTL + PV PS = producia stocat; PI = producia imobilizat; PV = producia vndut; VNOTL = venitul net din operaiunile pe termen lung. Observaie: n contul de rezultate partea Venituri se calculeaz producia vndut pe baza stocului iniial de produse finite (SI), a intrrilor pe parcursul anului (I, adic produse finite fabricate, ieite din fabricaie i trecute n magazie) i a stocului final de produse finite (SF, adic producia stocat la finele anului, respectiv la finele perioadei de gestiune): PV = SI + I PS Substituind PV din (3) n (4) se obine producia exerciiului: PE = SI + I + PI + VNOTL Are caracter eterogen din punct de vedere al preurilor n care se calculeaz componentele ei, respectiv: preuri de vnzare pentru PV; costuri de producie (preuri de tip cost) pentru PS i PI; preuri de tip beneficiu pentru VNOTL. n analiza PE este important nu doar dinamica ei, ci mai ales dinamica structurii ei pe componente: (4) (3)

Gestiunea financiar a ntreprinderii

creterea ponderii PS vdete o politic de vnzri ineficient; creterea ponderii PI vdete o cretere a ciclului de fabricaie sau a autoconsumului cu efecte n scderea cifrei de afaceri.

3.3 Valoarea adugat Reprezint (ntr-o prim abordare) valoarea creat n plus de ntreprindere peste valoarea produselor achiziionate de ea din mediul extern, pentru producie (materii prime, materiale, energie, utiliti, servicii, ambalaje . a.). VA = MC + PE Cmp Smp Aa Se As Cmp = cumprri de materii prime; Smp = variaia stocului de materii prime, cu Smp = SF Si (6) (5)

SF = stoc final de materii prime; SI = stoc iniial de materii prime; Aa = alte aprovizionri; Se = servicii exterioare; As = variaia altor stocuri (calculat dup acelai principiu, adic stocuri finale altele dect materiile prime minus stocuri iniiale altele dect materiile prime). ntr-o a doua abordare, (modelul destinaiei), VA reprezint valoarea creat de factorii de producie care concur la activitatea ntreprinderii. Conceptul de factor de producie definit de teoria economic este ajustat aici conform nevoilor practice de analiz aa cum rezult ele din regimul legislativ: nu este inclus ca factor de producie cel ce este definit n teoria economic drept capital circulant (parte a capitalului tehnic ce include materiile prime i toate celelalte elemente asimilate lor); sunt inclui ca factori de producie capitalul fix, munca, ntreprinderea ca atare, dar i proprietarii, statul i mediul financiar-bancar pe care teoria economic nu i include printre factorii de producie.

VA = Cs + A + RE + IT + Cf Cs = cheltuieli de personal A = amortizarea RE = rezultatul exploatrii IT = impozite directe i taxe Cf = cheltuieli financiare fora de munc capitalul fix ntreprinderea i proprietarii ei statul mediul financiar-bancar

Indicatorii financiari de gestiune obinui din analiza contului de rezultate

n analiza financiar valoarea adugat este un indicator de tip net, de natur economico-financiar; este mai expresiv (reprezentativ) dect cifra de afaceri care este un indicator de tip brut, de natur comercial. n analiza financiar este important nu doar dinamica valorii adugate, ci i dinamica structurii ei. Creterea ponderii componentelor poate arta, dup caz, o evoluie favorabil (eficient) a calitii activitii generale, a celei financiare sau a utilizrii unuia din factorii de producie: creterea ponderii Cs creterea ponderii A creterea ponderii RE creterea ponderii IT creterea ponderii Cf productivitatea muncii este necorelat cu politica salarial sau de personal; eficien necorespunztoare a capitalului fix (randament mic) sau mbtrnirea acestuia (uzur fizic sau moral); singura cretere ce denot o evoluie favorabil; fiscalitate ridicat; credit scump, dar i operaiuni financiare soldate nefavorabil (management financiar neinspirat).

Reducerea n timp a valorii adugate (figura 5) poate fi analizat sub forma unui proces similar celui prezentat pentru marja comercial (vezi figura 4), la care se adaug un criteriu suplimentar: - tipul de politic generatoare.
Fenomenul este generalizat?

NU

DA

De ce?

Politica generatoare: - comercial; - de investiii; - de dividend; - de personal; - de apel a surselor de finanare; - altele. - factori conjuncturali; - comportament de afaceri temporar distorsionat NU

DA

Reducerea VA este structural?

NU

Fenomenul este generalizat?

DA

De ce?

Figura 5 Proces decizional iterativ al analizei reducerii valorii adugate

Gestiunea financiar a ntreprinderii

Cazul

arat c societatea evolueaz nefavorabil ntr-un mediu de afaceri nefavorabil (cel mult stagnant); cauzele reducerii valorii adugate rezid n: criza economic, efectele depresiunii/recesiunii; managementul societii trebuie adaptat strategiilor de criz (investiii pentru reducerea costului, modernizare structural i infrastructural, retehnologizare). arat c societatea are dificulti temporare ntr-un mediu de afaceri evolund nefavorabil; cauzele reducerii valorii adugate rezid mai ales n influenele negative induse de mediu. 3.4 Excedentul brut de exploatare

Cazul

Reprezint acel rezultat care permite finanarea investiiilor, remunerarea surselor externe, remunerarea acionarilor i autofinanarea. EBE = VA + Subv + IT Cs Subv = subvenii. Situaie financiar foarte riscant EBE < 0 (7)

EBE 100 < rata dobnzii bneasc PE

Figura 6 Cazul excedentului negativ Cauze: valoarea adugat este prea mic: - din productivitate redus; - din consumuri specifice mari; - randament sczut al capitalului tehnic (fix); - politic comercial neadecvat; - costuri mari ale factorilor de producie; costuri salariale mari: - din productivitate sczut; - dotare tehnic neperformant; - salarii excesive; - organizarea muncii neperformant; impozite i taxe mari.

Indicatorii financiari de gestiune obinui din analiza contului de rezultate

3.5 Rezultatul exploatrii Reprezint acel rezultat care permite remunerarea acionarilor i autofinanarea. RE = EBE + AVE + RAPE + TCE ACE CAPE AVE = alte venituri din exploatare; RAPE = reluri asupra amortismentelor i provizioanelor de exploatare; TCE = transferuri de cheltuieli de exploatare; ACE = alte cheltuieli de exploatare; CAPE = cheltuieli cu amortismentele i provizioanele de exploatare. 3.6 Rezultatul curent naintea impozitrii Reprezint rezultatul exploatrii corectat cu cel din activitatea financiar. RC = RE + Cpvc + VF + RAPF + TCF Cpcc CF CAPF Cpvc = cota parte din veniturile obinute din operaii fcute n comun; Cpcc = idem pentru cheltuieli; VF = venituri financiare; CF = cheltuieli financiare; RAPF = reluri asupra amortismentelor i provizioanelor financiare; CAPF = cheltuieli cu amortismentele i provizioanele financiare. 3.7 Rezultatul excepional Reprezint rezultatul operaiunilor cu caracter excepional. Rex = Vex +RAPex + TCex Cex CAPex (10) (9) (8)

Vex = venituri excepionale TCex = transferuri de cheltuieli excepionale; Cex = cheltuieli excepionale; RAPex = cheltuieli asupra amortismentelor i provizioanelor excepionale; CAPex = cheltuieli cu amortismente i provizioane excepionale. 3.8 Rezultatul net al exerciiului Reprezint rezultatul rmas la dispoziia societii pentru crearea resurselor financiare proprii pentru dezvoltare i remunerarea acionarilor. RN = RC + Rex Ps Ip (11) Ps = participarea salariailor la profit; Ip = impozitul pe profit.

Gestiunea financiar a ntreprinderii

Profitabilitatea societii Pierdere RN < 0 Profit RN > 0

Figura 7 Profitabilitatea conform rezultatului net

3.9 Capacitatea de autofinanare Rezultatul net generat de activitatea firmei i pe care l poate utiliza pentru propria finanare. Se determin prin dou procedee: a) aditiv CAF = RN + Cap Rap + VNCca (12)

Cap = cheltuieli privind amortismentele i provizioanele (de orice fel: exploatare, financiare, excepionale); Rap = reluri asupra amortismentelor i provizioanelor (de orice fel); VNCCa = valoarea net contabil a cesiunilor de active. b) sustractiv CAF = EBE + TC + AVgc ACgc Ps Ip (13)

TC = transferuri de cheltuieli (de orice fel: exploatare, financiare, excepionale); AVgc = alte venituri de gestiune curent (din afara exploatrii, financiare, excepionale); ACgc = alte cheltuieli ale gestiunii curente (din afara exploatrii, financiare, excepionale). 3.10 Autofinanarea efectiv Reprezint rezultatul generat de activitatea curent i care poate fi folosit ca surs pentru propria dezvoltare. AFe = CAF Div Div = dividende. (14)

Indicatorii financiari de gestiune obinui din analiza contului de rezultate

APLICAII LA CAPITOLUL 3
1. Variaia stocului de mrfuri la o firm, calculat ca stoc final de mrfuri minus stoc iniial de mrfuri, intr n calculul marjei comerciale: a) prin nsumare; b) prin scdere; c) nu intr; d) numai dac este pozitiv; e) numai dac se refer la mrfurile pentru autoconsum; f) numai dac se refer la propriile produse finite. 2. Tendina structural, dar negeneralizat de reducere a marjei comerciale la o societate de distribuie este, n principiu, interpretat ca: a) iminena unei crize economice n domeniu; b) dificulti n desfacerea propriilor produse finite; c) o distribuie deficitar a profitului ntre fondul de dezvoltare i cel de dividend; d) modificarea neinspirat a structurii desfacerilor; e) riscul ca societatea s fie nghiit de concuren. 3. Producia exerciiului include: A) producia vndut; C) producia imobilizat; E) preuri comparabile; Rspuns: a) toate b) A, D;

B) producia stocat; D) autoconsumul; F) preuri iniiale. d) A, E; e) A, B, C.

c) B, D, E;

4. Valoarea adugat reprezint valoarea creat n plus de o ntreprindere peste valoarea: a) imobilizrilor corporale; b) salariilor; c) amortizrii; d) materiilor prime; e) consumului material i de servicii din achiziii din exteriorul ntreprinderii. 5. n cazul n care, de la un bilan la altul, valoarea adugat crete mai lent dect rezultatul net al exerciiului, aprecierea formulat pe baza analizei financiare este, n principiu: a) nefavorabil; b) favorabil; c) favorabil, numai n msura n care a crescut productivitatea; d) favorabil, numai n msura n care s-a redus amortizarea pe unitatea de produs finit; e) nu se poate face o corelaie relevant ntre dinamicile acestor doi indicatori financiari.

Gestiunea financiar a ntreprinderii

6. n cazul n care, de la un bilan la altul, n valoarea adugat crete ponderea prii destinate remunerrii factorului munc, aprecierea rezultat din analiza financiar este, n principiu: a) favorabil, deoarece cresc salariile; b) favorabil, deoarece crete valoarea adugat pe seama principalului factor de producie; c) aprecierea este rezervat, dac nu a crescut i valoarea adugat; d) trebuie diminuate costurile materiale; e) productivitatea muncii nu este satisfctoare. 7. n calculul excedentului brut de exploatare, valorile reprezentnd remunerarea factorului munc: a) nu au nici o legtur; b) trebuie adugate; c) trebuie deduse; d) trebuie adugate numai cele privind salariile directe; e) trebuie adugate numai cele privind salariile indirecte. 8. Excedentul brut de exploatare este acel rezultat din care se pot finana: A) investiiile; B) remunerarea muncii; C) surse externe; D) remunerarea acionarilor; E) obligaiile fiscale; F) fondurile proprii de rezerv i dezvoltare. Rspuns: a) nici unul cu excepia muncii; d) A, B, D; e) D, F. b) toate; c) A, C, D, F;

9. Indicatorul financiar de baz pentru calculul rezultatului exploatrii este: a) cifra de afaceri; b) valoarea produciei fabricate; c) producia exerciiului; d) valoarea adugat; e) excedentul brut de exploatare. 10. Rezultatul curent naintea impozitrii este un indicator financiar calculat din: a) bilanul contabil; b) bilanul funcional; c) bilanul financiar; d) contul de rezultate; e) documentele de declarare a venitului/profitului impozabil. 11. Rezultatul net al exerciiului este un indicator financiar calculat din: a) bilanul contabil; b) bilanul funcional; c) bilanul financiar; d) contul de rezultate; e) documentele fiscale privind calculul profitului impozabil i al impozitului pe profit.

Indicatorii financiari de gestiune obinui din analiza contului de rezultate

12. n comparaie cu excedentul brut al exploatrii, n mod obinuit, valoarea adugat este: a) mai mic; b) mai mare; c) mai mic, mai mare sau egal; d) nu sunt compatibile deoarece primul indicator este un excedent, iar al doilea o valoare; e) nu sunt comparabile, deoarece primul indicator se refer la o activitate exploatare, iar al doilea la impunerea fiscal TVA. 13. n comparaie cu rezultatul exploatrii, excedentul brut de exploatare este: a) mai mare; b) mai mic; c) mai mare, egal sau mai mic; d) egale, deoarece ambele se refer la exploatare; e) nu sunt comparabile, deoarece primul indicator este un rezultat, iar al doilea un excedent. 14. Amortizarea (privind oricare din activitile firmei exploatare, financiar sau excepional) se regsete n urmtoarele solduri intermediare de gestiune: A) producia exerciiului; B) valoarea adugat; C) excedentul brut de exploatare; D)rezultatul exploatrii; E) rezultatul curent naintea impozitrii; F) rezultatul excepional; G) rezultatul net al exerciiului. Rspuns: a) n nici unul; b) n toate, mai puin G; d) D, E, F; e) A, B, C. c) A, D, E, F;

15. Subveniile se regsesc n urmtoarele solduri intermediare de gestiune: A) producia exerciiului; B) valoarea adugat; C)excedentul brut de exploatare; D) rezultatul exploatrii; E) rezultatul curent naintea impozitrii; F) rezultatul excepional; G) rezultatul net al exerciiului. Rspuns: a) C, D, E, G; b) A, B; c) F; d) D, E; e) B, C, F, G.

16. Capacitatea de autofinanare se determin pe baza informaiilor din: a) bilanul contabil; b) bilanul funcional; c) bilanul financiar; d) contul de rezultate; e) regulamentul de organizare i funcionare a societii, partea privind atribuiile Consiliului de Administraie. 17. La ntocmirea contului anual de rezultate, situaia materiilor prime este: aprovizionri 8221,3 mil. lei, stoc iniial 215,4 mil. lei, stoc final 289,8 mil. lei. Cu ce sum intr aprovizionarea n cheltuielile de exploatare din contul de rezultate (mil. lei)? Rspuns: a) 215,4; b) 8146,9; c) 8221,3; d) 8295,7; e) 74,4.

Gestiunea financiar a ntreprinderii

18. La finele trimestrului II ntreprinderea SC i calculeaz marja comercial, pentru care n contul de rezultate i n documentele contabile este nregistrat urmtoarea situaie (mil. lei): vnzri de mrfuri 86,1; cumprri de mrfuri 71,4; stocul de mrfuri 31.III.8,9 i la 30.VI 28,2; vnzri din producie 329,0; achiziii pentru producie 2518,4; alte cheltuieli pentru producie 211,3. S se determine marja comercial (mil. lei). Rspuns: a) 14,7; b) 561,3; c) 576,0; d) -4,6; e) 34.

19. Referitor la producia anului curent se cunosc (mil. lei): stocul de producie la 31.XII precedent 319,2; producie fabricat 4212,8; producie imobilizat 241,7. Se cere producia exerciiului. Rspuns: a) 4532,0; b) 4773,7; c) 4454,5; d) 4290,3; e) 4135,3.

20. Evoluia produciei exerciiului n doi ani succesivi este (mil. lei): An precedent Producie stocat Producie imobilizat Producie vndut 301,4 138,7 1429,5 An curent 199,0 242,6 1461,6

Pe baza acestor date, aprecierea calitativ a evoluiei structurii ei este: a) bun, deoarece au crescut producia vndut i a exerciiului; b) nefavorabil, deoarece cifra de afaceri este afectat negativ de creterea duratei ciclului de fabricaie; c) bun, deoarece a crescut producia vndut i s-a redus cea stocat; d) nefavorabil, deoarece producia exerciiului crete cu doar 1,8%; e) nefavorabil, deoarece politica de vnzri a fost ineficient. 21. La firma SC, n doi ani succesivi, contul de rezultate prezint urmtoarea situaie pentru civa indicatori mai importani (mil. lei): Indicatori Costuri salariale Amortizri Rezultatul exerciiului Impozite i taxe Cheltuieli financiare An baz 829,3 191,8 1002,7 239,4 89,3 An curent 1039,2 319,8 1025,4 272,9 99,2

Indicatorii financiari de gestiune obinui din analiza contului de rezultate

Pe baza acestor indicatori se poate formula urmtoarea apreciere privind valoarea adugat i evoluia sa: a) favorabil, pentru c valoarea adugat crete cu 404,0 mil. lei; b) favorabil, pentru c are loc creterea valorii adugate i a rezultatului exerciiului; c) favorabil, pentru c se diminueaz ponderea impozitelor i taxelor i a cheltuielilor financiare; d) simultan nefavorabil (pentru c se reduce ponderea unora dintre componente) i favorabil (pentru c valoarea adugat crete); e) nefavorabil, pentru c se reduce ponderea rezultatului exerciiului. 22. La firma SC, n doi ani succesivi, contul de rezultate prezint urmtoarea situaie pentru civa indicatori mai importani (mil. lei): Indicatori Valoarea adugat Costuri salariale Impozite i taxe Subvenii de exploatare An baz 1741,8 1620,1 485,3 172,4 An curent 1815,8 1556,8 498,2 185,7

Pe baza acestor indicatori se poate formula urmtoarea apreciere privind excedentul brut de exploatare i evoluia lui: a) nefavorabil, deoarece cresc subveniile; b) favorabil, deoarece excedentul a crescut cu 137,7 mil. lei; c) neutr, deoarece impozitele nete (impozitele i taxele minus subveniile) s-au pstrat la un nivel aproximativ egal: 312,9 mil. lei n anul de baz i 312,5 mil. lei n anul curent; d) favorabil, deoarece crete valoarea adugat i se reduce pondera costurilor salariale n cadrul acesteia; e) nefavorabil, deoarece excedentul a sczut i este negativ. 23. Contul de rezultate al firmei SC prezint la 31.XII urmtoarea situaie (mil. lei): Indicator 1 2 3 4 5 6 7 8 Vnzri de mrfuri Cumprri de mrfuri Stoc iniial de mrfuri Stoc final de mrfuri Producie stocat Producie imobilizat Producie vndut Aprovizionri materiale i servicii externe Valoare 211,3 289,2 52,1 81,4 625,3 815,8 6193,6 3408,3

Gestiunea financiar a ntreprinderii

Indicator 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Stoc iniial de materii prime i materiale Stoc final de materii prime i materiale Subvenii de exploatare Impozite i taxe Costuri salariale Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli de exploatare Venituri financiare Cheltuieli financiare Venituri excepionale Cheltuieli excepionale Participarea salariailor la profit Impozit pe profit d) 1791,4;

Valoare 399,2 285,7 129,1 621,4 1829,8 122,1 135,6 41,2 155,4 9,8 1,3 161,2 447,9 e) 1343,5.

Rezultatul net al exerciiului este (mil. Lei): a) 1182,3; b) 860,0; c) 680,8;