Ministerul Educaiei, Tineretului i Sportului al Republicii Moldova

Academia de Studii Economice din Moldova

Facultatea Finane Catedra Finane i asigurri

Tez anual

Tema: Politica de gestiune a creanelor i a datoriilot pe termen scurt la ntreprindere

Coordonator tiinific:
Lector universitar Natalia Ciobanu

asigurri,

Executat: studentul gr. FA - 221, specialitatea Finane i secia cu frecven la zi,

Guu Artiom

Chiinau 2005

CUPRINS:

ntroducere
I. Politica de gestiune a creanelor i a datoriilor pe termen scurt concept, scop, obiective, structur 1.1 Noiuni,structur i clasificarea creanelor i datoriilor pe termen scurt 1.2 Gestiunea creanelor i datoriilor

II Analiza indicatorilor economico-financiari n baza datelor de la ntreprinderea S.A Supraten 2.1 Analiza expres a creanelor 2.2 Analiza expres a datoriilor pe termen scurt 2.3 Analiza eficieni activitii pe termen scurt la ntreprinderi 2.3.1 Indicatorii lichiditii 2.3.2 Indicatorii de eficien

ncheiere Bibliografie Anexe

2

Introducere
In procesul activitai economico-finaciare politica de gestiune a creanelor si a datoriilor este un domeniu destul de discutat la ntreprindere deaorece apare necesitatea efecturi decontarilor cu cumparatorii, fumizorii, bugetul, personalul i momentul achitarii datoriilor nu coincide, de obicei, cu momentul aparitiei acestora (la livrarea mariurilor, prestarea serviciilor, calcularea salariului s. a.), ntreprinderea genereaz att creane, care reprezint mijloacele extrase din circuitul ntreprinderii i se reflect n bilan n componena activelor, ct i datorii, care reprezinta mijloacele atrase i se reflecta n bilan n componena pasivelor. Mrimea, componena, structura i viteza de rotaie a creanelor i datoriilor determin necesitaile ntreprinderii n fondul de rulment, un ir de indicatori financiari i, in final, profitul ntreprinderii. ntruct ntreprinderea poate modifica modul de efectuare a decontrilor i condiiile contractelor, importanta deosebita are controlul permanent al strii creanelor si datoriilor si gestionarea acestora. Creterea creanelor i a datoriilor are un impact dublu asupra ntreprinderii fapt care urmeaz s fie luat n consideraie la analiza decontrilor . Analiza i gestionarea creanelor sunt necesare pentru prevenirea creterii excesive a acestora, care duce la micorarea ncasrilor i apariia creanelor dubioase (compromise), ce pot contrabalansa n ntregime profitul ntreprinderii. Ponderea creanelor dubioase difer chiar i la ntreprinderile din aceeai ramur (sector). Aceasta depinde de sistemele de analiz i control aplicate la ntreprinderi, precum i de durata perioadei in care debitorii si asuma angajamentele de restituire i ramburseaz datoriile sale.

Problema comparabilitii creanelor i datoriilor rmane a fi actual. n practica analitic mondial" contrapunerea creanelor i datoriilor ntreprinderii este un procedeu obinuit i destul de rspandit. n particular, analiza lichiditii bilanului contabil i solvabilitii ntreprinderii cu aplicarea unor coeficieni speciali este efectuata integral n baza unei asemenea comparaii. Exista prerea ca cuantumul creanelor poate fi diferit, dar nu poate depai datoriile i n procesul analizei trebuie s se ina cont doar de diferena dintre acestea. Un asemenea punct de vedere este greit, deoarece ntreprinderea trebuie s-i achite datoriile indiferent de faptul dac debitorii i-au onorat angajamentele de plat sau nu. De aceea, la analiza aprofumdat creanele i datoriile trebuie examinate aparte, i anume: creanele - ca imobilizri temporare din circuitul economic, iar datoriile - ca mijloace atrase n acest circuit. n aceast lucrare mi-am propus s analizez politica de gestiune a creanelor i a datoriilor la ntreprinderi S.A Ap-canal situat n or. Teleneti. n primul capitol v-oi prezenta noiuni generale i gestiunea a creanelor i a datoriilor, iar in capitolul doi cacularea i analiza indicatorilor economicofinanciari.

Capitolul 1
Activitatea oricarei ntreprinderi genereaza un sistem complex i variat relai economice i juridice cu cumprtori de produse i mrfuri livrate, beneficiari de service prestate, personalul angajat, bugetul de stat privind plata impozitelor i taxelor, alte personae juridice i fizice. Creanele reprezint drepturi juridice ale ntreprinderii ca creditor de a primi la scaden stabilit de contractile ntocmite, cambiile primite sau de alte documente o sum de bani , bunuri materiale ori alte valori de la persane juridice sau fizice numite debitori. Creanele ntreprinderi se clasific dup diverse criterii : 1.

n funcie provenien (coninutul economic) Creane comerciale, inclusive avansuri acordate i cambia primate. Creane privind decontrile cu bugetul de stat. Creane ale personalului. Creane privind veniturile calculate. Alte creane (ale companiilor de asigurri privind pretenile n funcie de termenul de achitare Creane pe termen scurt (cu termenul de achitare nu mai mare de Creane pe termen lung (cu termenul de achitare mai mare de un n funcie de gradul de asociere a debitorilor

naintate i recunoscute)
2.

un an)

an) 3. Creane ale prilor nelegate Creane ale prilor legate

4. n funcie de valuta n care se exprim Creane n valut naional Creane n valut strin Creanele la ntreprindere pot fi constate ca active n cazul cnd se respect urmtoarele cerine:

sunt controlate de ntreprindere ca rezultat al evenementelor anterioare exist o certitudine ntemeiat c pe viitor acestea vor adduce avantaje valoarea lor poate fi determinat cu un grad nalt de certitudine. n condiiile economiei de pia ntreprinderile au nevoie de resurse majore

economice;

pentru asigurarea continuiti activiti economice, finanarea unor proiecte de dezvoltare i investii . Insuficiena periodic a surselor propri de finanare impune o cerere mare a ntreprinderi privind resursele mprumutate. Datoriile exprim fondurile sau capitalurile firnizate de teri pentru care ntreprinderea trebuie s acorde o prestaie sau un echivalent valoric . Este voba de creditele contractate de la bnci sau de alte institui financiare, nprumuturile din emisiunea de obligaiuni, precum i datoriile create ncadrul relaiilor de decontare ale ntreprinderi cu alte personae fizice sau juridice. Datoriile la ntreprindere se clasific dup urmtoarele criterii : 1.

n funcie de coninutul economic Datorii financiare Datorii comerciale Datorii calculate 2. n funcie de termenul de achitare Datorii pe termen lung cu termenul de achitare mai mare de un an Datorii pe termen scurt cu termenul de achitare nu mai mare de un an
6

3. n funcie de modul de achitare Datorii convertibile , achitarea crora poate fi efectuat prin cedarea Datorii neconvertibile , achitarea crora se efectueaz prin alte unei pri din capitalul statutar(aciuni sau cote de participaie) mijloace i nu prevede cedarea unei pri din capitalul statutar. 1.2Politica de credit ,Gestiunea creanelor i a datoriilor la ntreprinderii. Majoritatea ntreprinderilor din Republica Moldova efectueaz vnzri contra numerar, dar nu pe credit. ns, n unele cazuri, n urma luptei de concuren, ntreprinderile sunt nevoite s acorde credite comerciale (n mrfuri) multor clieni. Astfel, odat cu livrarea mrfurilor se micoreaz stocurile de mrfuri i materiale i, n consecin, apar creanele. La achitarea facturilor de ctre client ntreprinderea primete mijloace bneti sau o alt form de compensare i suma creanelor se micoreaz. Dei acordarea de ctre client a creditelor comerciale conduce la cheltuieli suplimentare, ntreprinderea obine avantaje suplimentare sub form de majorare a volumului vnzrilor i profitului. De aceea decizia privind vnzarea pe credit este important i impune determinarea: a. b. Consumurilor i avantajelor; Politicii de gestiune a creanelor. Gestiunea creanelor presupune controlul vitezei de rotaie a creanelor. Accelerarea vitezei de rotaie n dinamic are un trend pozitiv. O mare importan o are alegerea cumprtorilor poteniali i determinarea condiiilor de plat a mrfurilor incluse n contract. Alegerea se efectueaz cu ajutorul criteriilor neformali:
7

1.
2.

respectarea disciplinei de plat n trecut; necesitile financiare prognozate ale cumprtorului la plata pentru volumul nivelul solvabilitii curente; nivelul stabilitii financiare; condiiile economice i financiare ale ntreprinderii vnztor (crearea Succesul sau insuccesul ntreprinderii depinde de cererea la producia acesteia. De

produselor necesare; 3. 4. 5.

stocurilor supranormate, gradul de trebuin n mijloace bneti cash). regul, ntr-o ntreprindere bine gestionat, cu ct vnzrile sunt mai nalte, cu att este mai mare profitul; ntr-o ntreprindere gestionat prost majorarea vnzrilor poate conduce la micorarea profitului sau chiar la pierderi. Factorii principali care determin cererea la producie sunt preul de vnzare, reclama, calitatea produciei i politica de credit. Politica de credit a ntreprinderii sau nivelul optim al creanelor este determinat de cinci indicatori:
1.

perioada de creditare un interval temporar n cursul cruia clienii trebuie standardele de solvabilitate capacitatea financiar minimal care ar trebui

s achite marfa;
2.

s o aib clienii pentru obinerea posibilitii de amnare a plii admisibile de credit, oferite diferitor categorii de clieni;
3. 4.

sistemul de formare a rezervelor privind datoriile dubioase; politica ncasrii datoriilor stabilete criteriile privind duritatea sau reducerile sume de reducere a preurilor acordate n cazul plii anticipate, Sistemul de evaluare a riscului n cazul acordrii creditului

flexibilitatea aplicat fa de debitorii care nu pltesc;

5.

adic pn la expirarea termenului de achitare a creanelor.

Cu toate c majoritatea deciziilor referitoare la acordarea creditului sunt subiective, multe ntreprinderi actualmente folosesc metoda statistic, numit

analiza discriminant multipl (Multiple Discriminant Analysis, MDA). MDA este similar cu analiza regresiv. Variabila dependent n acest caz este probabilitatea nendeplinirii obligaiunilor, iar variabilele independente sunt factorii de stabilitate financiar a ntreprinderilor-clieni i capacitatea de rambursare a creditului. Un avantaj fundamental al sistemului MDA este c evaluarea solvabilitii clientului poate fi manifestat printr-o ecuaie cu o variabil i nu prin evaluarea subiectiv a mai multor factori. Acesta este un avantaj important pentru marile ntreprinderi care nu trebuie s evalueze starea financiar a clienilor, domiciliai n diferite regiuni i care atrag la munc mai muli experi. De aceea marile magazine, companiile de petrol folosesc sisteme de evaluare a riscului acordrii creditului, la fel ca i marile ntreprinderi productoare. Conform acestei metode se calculeaz coeficientul lichiditii rapide, coeficientul de asigurare a procentelor (dobnzilor) la credite (TIE), cota capitalului mprumutat, ciclul de via al ntreprinderii. n limitele MDA se constat dependena dintre diferii factori care caracterizeaz situaia financiar a ntreprinderii i datele despre stingerea la momentul oportun a creditelor acordate. n rezultatul prelucrrii datelor despre ntreprindere se ajunge la concluzia unei dependeni formale de tipul egalitii regresive n care fiecare factor are ponderea sa (coeficientul regresiei). Aceast egalitate se folosete pentru analiza solvabilitii unui client concret. Standardele de solvabilitate ncheind contractul despre livrarea produselor i specificnd condiiile de plat,

ntreprinderea i poate menine stabilitatea sa la acelai nivel. n dependen de ct de solvabil i sigur (solid) este clientul, condiiile contractului, reducerile, volumul

produciei, modalitatea de plat , stabilitatea ntreprinderii se poate schimba. Standardele de solvabilitate se utilizeaz la determinarea clienilor crora le pot fi acordate credite, condiiilor de acordare a creditelor i sumei creditului acordat fiecrui client. Cu alte cuvinte, standardele solvabilitii determin capacitatea de plat a clientului care solicit un credit. Dac clientul nu corespunde condiiilor ordinare de acordare a creditului, operaiunea de cumprare totui poate avea loc n condiii mai dure sau n cazul achitrii n numerar. De exemplu, condiiile ordinare de acordare a creditului de ctre ntreprindere prevd achitarea la expirarea termenului de 30 zile. ns, ntreprinderea poate s propun unui client mai puin disciplinat un termen de achitare mai scurt sau ntreprinderea poate s decid s nu acorde n general creditul. De exemplu, 2 % reduceri, dac achitarea este imediat sau achitarea integral n curs de 10 zile. Standardele solvabilitii ntreprinderii se aplic pentru a determina care client corespunde condiiilor ordinare sau condiiilor modificate de acordare a creditului, precum i suma creditului acordat n fiecare caz concret. Determinarea standardelor de solvabilitate presupune msurarea stabilitii mprumutului, determinat ca probabilitatea neplii clientului. Aceast apreciere a probabilitii n cele mai multe cazuri reprezint o opinie subiectiv. Totui evaluarea solvabilitii este o practic confirmat i oricare conductor va decide dac clientul este solvabil sau nu. Pentru ca conductorul s determine riscul neplii mpriumutului , studiaz cinci factori ai creditului:
1.

caracterul creditului este legat de aceea c clienii se strduiesc s-i 2. capacitatea ipoteza subiectiv despre solvabilitatea clientului;
10

ndeplineasc obligaiunile,

3. capitalul situaia ntreprinderii care reiese din rapoartele financiare. Un rol important l au coeficienii de risc raportul datorii la active, raportul activelor

curente ctre datoriile pe termen scurt i coeficientul de acoperire a dobnzilor.

4.

asigurarea (garania) activele pe care clienii le prezint ca gaj pentru a motivele care includ att tendinele economice, ct i evoluiile lor n diferite

primi creditul;
5.

sfere ale economiei care pot influena posibilitatea clientului de a-i ndeplini obligaiunile. Informaiile despre aceti cinci factori pot reiei din practica relaiilor trecute ale ntreprinderii cu clienii si i suplimentarea cu datele agenilor informaionali externi. Dup ce va fi colectat informaia referitoare la aceti cinci factori, conducerea va lua o decizie final despre solvabilitatea clientului. Aceast informaie are un caracter subiectiv i conductorii departamentelor de credite se vor baza pe informaiile colectate i pe intuiie. Sursele externe de informare despre solvabilitatea clienilor sunt: 1. 2. asociaiile de credit; organizaiile care ofer date despre credite. Prima surs de informaie asociaiile de credit sunt uniunile, societile locale ale conductorilor departamentelor de credite care des se ntrunesc pentru a face schimb de informaie despre clienii care iau marf n credit. Aceste ntreprinderi locale la fel se ntrunesc pentru a forma bursa de credit, o sistem a Asociaiei Naionale de Gestiune a Creditului. A doua surs rezultatele muncii ntreprinderilor care ofer date despre credite, care colecioneaz informaia i o vinde contra plat. Darea de seam tipic despre operaiunile de credit trebuie s cuprind urmtoarea informaie:
11

a)
b)

bilanul contabil i raportul privind rezultatele financiare (contul de profit i coeficienii de baz (coeficienii structurii capitalului, gestiunii activelor

pierderi);

pasivelor) care ofer informaii n dinamic; c) d) e) f) informaia primit de la banc i de la furnizorii ntreprinderii despre ct de situaia operaiunilor ntreprinderii (rezumat); descrierea biografiilor conductorilor companiei, incluznd oricare falimente reitingul ntreprinderii, ncepnd cu cea mai nalt not i terminnd cu cea repede sau ncet i pltesc facturile;

din trecut, judeci, neltorii, etc. (rezumat); mai joas. Politica de ncasare a plilor (politica achitrii creanelor) Politica achitrii creanelor face parte din procedurile pe care le respect ntreprinderile la ncasarea creanelor. Cea mai bun metod de a evita creanele restante o constituie nceperea procesului de ncasare pn la sosirea termenului de achitare. De exemplu, persoana responsabil de colectarea creanelor poate s-l contacteze pe client cu cteva zile nainte de sosirea termenului de plat, s-i aminteasc despre suma datoriei i s determine probabilitatea reinerii plii. Acest pas trebuie exclus pentru clienii, care ntotdeauna au achitat facturile la timp. n cazul n care clienii nu s-au achitat n termen, este necesar a depune toate eforturile pentru a restitui ct mai rapid creana restant. Este necesar s li se trimit clienilor somaia privind achitarea n termen, s se verifice conturile clienilor n scopul determinrii termenului de achitare n viitorul apropiat a altor facturi, s suspende creditele pentru comenzi noi pn atunci cnd contul va deveni curent. Dac clientul nu rspunde la demersurile ntreprinderii sau nu este n stare s-i ndeplineasc angajamentul privind achitarea creanelor restante, ntreprinderea
12

trebuie s ntreprind imediat toate aciunile legale pentru protecia mijloacelor circulante proprii. Procesul de ncasare a creanelor poate fi costisitor. ns pentru prevenirea prelungirii nedorite a acestui proces i reducerea pn la minimum

a consumurilor i pierderilor mijloacelor proprii este necesar a manifesta insisten. Gestionarea datoriilor Datoriile pe termen scurt reprezint o surs de finanare contra plat i un mijloc spontan de finanare a activelor. Datoriile fa de personal privind retribuirea muncii, contribuiile la asigurrile sociale, impozitele (cu alte cuvinte datoriile calculate) pot fi utilizate temporar n calitate de surse de finanare gratuite, deoarece, spre deosebire de creditele bancare, nu necesit achitarea dobnzilor. Totodat, dat fiind faptul c perioada de achitare a acestor datorii este reglementat de factori externi, inclusiv de legi, modificarea crora nu depinde de planurile i posibilitile ntreprinderii, datoriile n cauz nu pot fi integral controlate de ntreprindere. Datoriile comerciale fa de furnizori pentru mrfurile primite, serviciile prestate i lucrrile efectuate, precum i avansurile pe termen lung primite n contul livrrii mrfurilor, prestrii serviciilor i efecturii lucrrilor reprezint surse spontane de finanare, deoarece apariia lor depinde doar de tranzaciiile efectuate. Anume acest tip de datorii prezint cel mai mare interes din punct de vedere al analizei i gestionrii lor. Creterea datoriilor pe termen scurt la ntreprindere are un impact dublu asupra activitii, fapt care urmeaz s fie luat n consideraie la analiza decontrilor. Dintr-un punct de vedere, acest fenomen este benefic, deoarece ntrepriderea obine surse suplimentare de finanare. Din alt punct de vedere, creterea excesiv este extrem de periculoas, deoarece sporete riscul unui eventual faliment.
13

- Avantajele (+) datoriilor pe termen scurt: 1. Micorarea necesitii de atragere a creditelor financiare;

2. Meninerea stocurilor la un nivel stabilit. - Riscurile (-) datoriilor pe termen scurt: 1. Sporirea dependenei; 2. Surs nestabil de finanare; 3. Micorarea credibilitii. Datoria de achitat face parte din obligaiunile pe termen scurt, iar soldurile ei pe grupele de creditori caracterizeaz dreptul prioritar asupra patrimoniului ntreprinderii. Aceasta nseamn c creditorii pot cere oricnd achitarea datoriilor. n cazul unei structuri nesatisfctoare a activului bilanului, care se manifest prin sporirea ponderii datoriei de ncasat problematice, este posibil o situaie n care ntreprindrea va fi capabil s-i onoreze angajamentele, dar acest lucru ar putea dece la faliment. Sistemul de formare a rezervelor privind datoriile dubioase Orice ntreprindere tinde spre maximizarea volumului de afaceri. n acest scop, ea poate utiliza diferite metode de vnzare i/sau decontare. Vnzarea mrfurilor n credit (rate) duce la majorarea volumului vnzrilor,ns ar putea crea o sum mare a datoriilor dubioase. Creanele sunt condiderate dubioasa n urmtoarele condiii: a) b) c) cumprtorul sau clientul este insolvabil, indiferent de termenul de achitare; sunt naintate reclamaii, cereri de achitare, este luat hotrrea organelor de termenul de prescripie prevzut n legislaie a expirat.
14

judecat sau exist publicare oficial privind falimentul i lichidarea ntreprinderii;

Gestiunea creanelor dubioase presupune utilizarea a dou metode: 1. metoda casrii directe a creanelor dubioase pe seama cheltuielilor perioadei;

2.

metoda casrii directe a creanelor dubioase pe seama rezervei privind datoriile O crean considerat dubioas i anulat anterior din contul rezervei privind

dubioase anterior create. creanele dubioase poate fi restabilit dac clientul este solvabil i poate rambursa datoria. Restabilirea creanei anterior anulate permite efectuarea unei analize eficiente a datoriilor, ct i luarea deciziilor privind activitatea creditar a ntreprinderii.

15

Capitolul 2

Analiza expres a creanelor Analiza expres a creanelor poate fi efectuat n baza informaiilor din Raportulfinanciar al ntreprinderii i cuprinde urmatoarele etape: 1.Analiza modificrii valorii absolute a creanelor pentru perioada de gestiune (total i pe componente aparte). Modificarea valorii absolute se calculeaz ca diferen dintre mrimea creanelor la sfritul anului de gestiune i mrimea lor la nceputul anului marimea lor nceputui anului.
2. Analiza modificrii mrimii relative (ritmului de cretere) a

creanelor n perioada de gestiune (total i pe componente). n acest scop se calculeaz raportul dintre mrimea creanelor la sfaritul anului de gestiune i valoarea lor la nceputui anului. n vederea formulrii unor concluzii corecte, ritmul de cretere al creanelor, ndeosebi a celor comerciale, trebuie s fie comparat cu ritmul de cretere al vnzarilor. Ritmul de cretere a vnzrilor urmeaz s depaeasc ritmul de cretere a creanelor.
3. Analiza modificarii ponderii creanelor n valoarea totala a

activelor i n valoarea activelor curente. n acest scop se utilizeaz urmtoarele formule: Rata creanelor n valoarea totala a activelor = Creante Total active

16

4. Analiza structurii creanelor pe pari componente. La aceast etap iniial se calculeaz ponderea fiecrui tip de creane n valoarea totala a acestora (de exemplu, ponderea creanelor cumparatorilor, personalului .a.) la nceputul i finele anului de gestiune, iar apoi se determin modificarea ponderii fiecrei pri componente. 5. Analiza rotaiei creanelor. Pentru a trage concluzii referitor la accelerarea sau ncetinirea rotaiei creanelor, urmeaz a fi calculat numarul de rotaii i perioada de ncasare (n zile) pentru anul de gestiune i de comparat rezultatele obinute cu indicatorii respectivi ai anului precedent. Accelerarea rotaiei creanelor se nterpreteaza ca o tendin pozitiv. Numrul de rotaii se determin ca raportul dintre venitul din vnzri i valoarea medie a creanelor. Numarul de rotaii al creanelor = Venitul din vanzari Valoarea medie a creanelor

Perioada medie de ncasare (durata de rotaie) exprimat n zile poate fi determinate ca raportul dintre numrul de zile n perioada analizat. i numrul de rotaii al creanelor n perioada respectiv sau ca raportul dintre valoarea medie a creanelor i venitul din vanzri pentru zi.

Analiza expres

a datoriilor pe termen scurt

Dupa cum s-a menionat anterior, creterea relativa a datoriilor are un impact dublu asupra activitaii ntreprinderii. Dintr-un punct de vedere, acest fenomen este benefic, deoarece ntreprinderea obine surse suplimentare de finanare. Din alt punct de vedere, creterea excesiv a datoriilor este extrem de periculoas, deoarece sporete riscul unui eventual faliment.

17

Pornind de la faptul c datoriile nu poarta un caracter omogen, analiza i gestionarea componentelor acestora se efectueaza n baza diferitelor metode (procedee). Astfel, datoriile pe termen scurt reprezint sursa de finanare contra plata si nu un mijloc spontan de finanare a activelor. Datoriile faa de personal privind retribuirea muncii, contributiile la asigurrile sociale, impozitele (cu alte cuvinte, datoriile calculate) pot fi utilizate temporar n calitate de surse de finanare gratuite, deoarece, spre deosebire de creditele bancare, nu necesit achitarea dobnzilor. Totodata, dat fiind faptul c perioada de achitare a acestor datorii este reglementat de factori externi, inclusiv de legi, modificarea carora nu depinde de planurile i posibilitaile ntreprinderii, datoriile n cauza nu pot fi integral controlate de ntreprindere. Datoriile comerciale faa de furnizori pentru marfurile primite, serviciile prestate i lucrrile efectuate, precum i avansurile pe termen lung primite n contul livrrii mrfurilor, prestrii serviciilor i efecturii lucrrilor reprezinta surse spontane de finanare, deoarece apariia lor depinde doar de tranzaciile efectuate. Anume acest tip de datorii prezint cel mai mare interes din punct de vedere al analizei i gestionrii lor. n baza informaiilor din Raportul financiar al ntreprinderii putem efectua urmtoarele etape ale analizei datoriilor ntreprinderii: 1. Analiza modificrii valorii absolute a datoriilor (total i pe componente aparte) n cursul perioadei de gestiune. n acest scop datele privind

valoarea datoriilor la sfaritul anului de gestiune curent se compar cu datele respective la nceputul anului. 2. Analiza ritmului de cretere a datoriilor pentru perioada de gestiune n total i pe componente aparte.

18

3. Analiza modificrii ponderii datoriilor pe termen scurt n valoarea total a surselor de finanare i n valoarea total a datoriilor. n acest scop se utilizeaz urmtoarele formule: Rata datoriilor pe termen scurt = Datorii pe termen scurt n suma totala a datoriilor Total datorii

4. Analiza structurii datoriilor pe termen scurt pe pari componente presupune determinarea ponderii fiecrui tip de datorii n valoarea total a acestora i a modificrii acestei ponderi n cursul anului de gestiune. n acest context vor fi calculai, ca minimum, urmatorii indicatori: cota datoriilor financiare; - cota datoriilor comerciale; - cota datoriilor calculate. 5. Analiza rotaiei datoriilor pe termen scurt. n acest scop se calculeaz numrul de rotaii i durata medie de regularizare a conturilor spre plata (durata de rotaie a datoriilor n zile) pentru perioada de gestiune curent, care se compar ulterior cu indicatorii respectivi ai perioadei precedente. Exist cteva metode de determinare a indicatorilor rotaiei datoriilor, care difer prin modul de calcul utilizat. n particular, numrul de rotaii ale datoriilor poate fi calculat ca raportul dintre venitul din vnzri (costul vnzrilor sau cheltuielile operaionale cu excepia uzurii i amortizrii, sau costul valorilor materiale procurate) i valoarea medie a datoriilor pe termen scurt. Prima metoda de calcul (bazata pe costul vanzarilor) reprezint cel mai general mod de analiz a rotaiei datoriilor pe termen scurt: Numrul de rotaii ale = datoriilor pe termen scurt Venitul din vnzri Valoarea medie a datoriilor pe termen scurt

Metoda n cauza permite determinarea uneia dintre cele mai stabile corelaii, pentru anumit ntreprindere - raportul dintre volumul vnzarilor i valoarea datoriilor pe termen scurt. Deoarece valoarea venitului din vnzri este un
19

indicator-cheie la analiza de pronostic, inclusiv a pronosticului datoriilor, acest raport este utilizat n practica n scopul ntocmirii pronosticului bilanului i estimrii necesitilor n fondul de rulment net. Totodata, din punct de vedere logic, volumul vnzrilor nu este raional s fie utilizat la analiza duratei de achitare a datoriilor, deoarece rotaia datoriilor se termin n momentul achitrii acestora i nu la obinerea venitului din vnzri.

CAPITOLUL II. Analiza politicii financiare la ntreprinderea S.A Supraten

n acest capitol este descris modul cum se elaboreaz politica financiar la firma Supraten S.A . n cadrul acestei companii se elaboreaz trei tipuri de politica financiar cum sunt: politica de investiii, politica de finanare, politica de dividend. n ceea ce privete politica de investiii, putem spune c compania a investit n ultimii ani n activitatea altor companii: n 2003 s-a efectuat o investire pe termen lung n pri nelegate-219405 lei, iar n 2004 se observa o noua investire, dar de aceast dat n pari legate-500000 lei. Astfel n 2004 fa de 2003, compania i-a mrit investiiile de peste 3 ori. Conform bilanului contabil (rd.390) observm c SupratenS.A nu a efectuat investiii pe termen scurt i aceasta poate s aduca n viitorul apropiat la
20

probleme de lichiditate. Analiznd postul 090 din Raportul privind rezultatele financiare se observ c n anul 2004 s-a nregistrat pierdere din activitatea de investiii de 1280950, ceea ce semnific o reducere fa de anul precedent cu 1782288 lei. Sursele de formare a resurselor investiionale sunt : venitul de la arend(79029 lei n 2004), diferene la curs valutar(8162lei). Referindu-ne la politica de finanare putem afirma c compania se autofinaneaz din profitul obinut din activitatea operaional, neoperaional, financiar,i investiional. SupratenS.A apeleaz la credite bancare, deoarece n prezent, are loc creterea ncrederii n sistemul bancar(rata dobnzii, condiiile de pia, condiiile de acordare a creditelor au devenit mai stabile) i dac privim rndul 060 din bilanul contabil vedem c n 2004 firma a luat credite bancare pe TL n mrime de 7806786 lei, iar n 2003 a apelat la credite bancare pe termen scurt(780) n valoare de 2230956 lei. n paralel cu aceasta ntreprinderea a apelat la mprumuturi pe TS(790) n valoare de 764200 lei cu 300600 mai mult ca n anul precedent. Ca direcie primordial a politicii de finanare este acoperirea cheltuielilor att comerciale, ct i a celor general-administrative: de exemplu, cheltuielile privind reclama a crescut n perioada de gestiune de peste 2 ori devenind 1897835 lei, reparaia mijloacelor fixe-11400, iar ntreinerea mijloacelor fixe-12444lei. SupratenS.A e o societate pe aciuni cu un capital statutar de 5889856 lei, care e mparit n 420704 aciuni ordinare. Totui politica de divident este mai puin
21

dezvoltat, pentru c acionarii sunt dispui s renune la dividende pentru a putea investi aceste mijloace bneti n activitate cu scopul de a mari valoarea patrimonial a intreprinderii. Analiznd Raportul privind rezultatele financiare observam o cretere de 30% a profitului net(rd 150), astfel n 2004 el devinind 2478446 lei(modificndu-se n valori absolute cu 557015lei). Pentru a reflecta rezultatele politicii financiare s-a calculat un ir de indicatori: 2.1 Analiza indicatorilor a echilibrului financiar 1. Fondul de rulment net (FRN)=Capitalul permanent Active pe termen lung 1.1 FRN n 2003 = (10741781+591057)-7353870=3978968 lei; 1.2 FRN n 2004= (13167720+8945891) 12032095 = 10081516 lei. FRN calculat n ambele perioade sunt pozitive ceea ce semnific o situaie favorabil, un nivel ridicat al capitalului permanent suficient pentru a permite finanarea integral a activelor pe termen lung, ceea ce este mbucurtor pentru companie.(se ndeplinete prima regula). 2. Nevoia de fond de rulment (NFR) = (Stocuri + Creane) datorii pe termen scurt 2.1 NFR n 2003 = (7750895 +3442836) 7522703=3671028 lei; 2.2 NFR n 2004 = (16940724+9428051)-16732851=9635924lei. n ambele perioade NFR e mai mare ca zero, ceea ce n seamn c nu se ndeplinete a doua regula: din resurse temporare nu se acoper nevoile temporare.
22

Astfel conducerea firmei este nevoit s caute resurse suplimentare pentru a-i finana activitatea curent, adica s-i acopere necesitatea de finanare a stocurilor i creanelor. 3. Fondul de rulment propriu(FRP) = Capital propriu Active pe termen lung 3.1 FRP n 2003 = 10741781- 7353870=3387911 lei; 3.2 FRP n 2004 = 13167720-12032095=1135625 lei. Referitor la FRP, el este pozitiv n ambele perioade, ceea ce ne arat c, ntreprinderea dispune de autonomie n privina finanrii investiiilor n active curente, adica capitalul propriu acoper complet activele pe termen lung. 4.Fondul de rulment strin(FRS) = FRN FRP 4.1 FRS n 2003 = 3978968-3387911=591057 lei; 4.2 FRS n 2004 = 10081516-1135625=8945891 lei. FRS are o valoare pozitiv att n 2003 ct i n 2004, ceea ce ne arat c compania intr ntr-o perioad de stabilitate financiar. 5.Fondul de rulment brut (FRB) = Active curente 5.1 FRB n 2003 = 3442836 lei ; 5.2 FRB n 2004 = 9428051 lei.

23

FRB este pozitiv pentru ambele perioade, dar se observ o cretere de aproximativ 6 mln. lei n 2004, aceasta se datoreaz n mare msura creterii volumului mrfurilor. Firma preconizeaz s obin un profit mare, dar va avea de suportat anumite cheltuieli de ntreinere, deservire i realizare a stocurilor. 6. Trezoreria(T) = FRN NFR; 6.1 T n 2003 = 3978968-3671028=231447lei; 6.2 T n 2004 = 10081516-9635924=428783lei. Referindu-ne la trezorerie (T) putem aduga c att n 2003, ct i n 2004 compania dup ce i-a onorat toate datoriile i achitat cheltuielile a rmas n trezorerie cu 231447 lei n 2003, i 428783 lei n 2004, ceea ce este un fapt benefic pe de o parte , pentru c poate s-i continue activitatea avnd la dispoziie mijloace bneti, dar pe de alt parte cresc cheltuielile de pstrare a acestora. 2.2 Analiza activitii ntreprinderii pe termen lung
a) Capacitatea de autofinanare = 10741781 * 100 =56,96% 18855541 13167720 * 100 =33,89% 388464620 Cprpriu Total _ pasiv

2003 Ca =

2004 Ca =

24

Acest indicator caracterizeaz ponderea patrimoniului proprietarului ntreprinderii n suma total de mijloace avansate n activitatea sa. n 2003, coeficientul depete nivelul de 50%, ceea ce sugereaz o situaie financiar mai stabil, mai echilibrat i mai puin dependent de creditorii externi. Dar n 2004, are loc o scdere major a capacitii de autonomie financiar (de peste 20%), ceea ce denot o scdere a independenei financiare i a majorrii riscului dificultii financiare.
b) Ponderea datoriilor n ansamblul resurselor = 591057 + 7522703 =0,43 18855541 8945891 + 16732851 =0,66 38846462 DTL + DTS Total _ pasiv

2003 gDat =

2004 gDat =

Acest indicator este invers coeficientului de autofinanare. Valoarea coeficientului arat ci lei di capitalul mprumutat revin la un leu de mijloace investite n activele ntreprinderii. Creterea indicatorului sugereaz marirea riscului creditorului n acordarea de credite clientului.
c) Coeficientul autonomiei financiare = 10741781 = 0,9478 10741781 + 591057 13167720 = 0,5954 13167720 + 8945891 Cprpriu Cpermanent

2003 Caf =

2005 Caf =

25

Nivelul indicatorului n 2003 este pozitiv adica ntre 0.7-1, dar n 2004 se observ o scdere a lui devenind 0,5954 ceea ce denot o cretere a dependenei de creditori externi.
d) Rata mprumutului pe TL = DTL Cpropr + DTL

2003 Rtl =

591057 = 0.052 10741781 + 591057

2004 Rtl =

8945891 = 0.4 13167720 + 8945891

Se observ o majorare de peste 8 ori a indicatorului n perioada dat fa de 2003, ceea ce reprezint o tendin negativ care denot c de pe poziia unei perspective pe TL, ntreprinderea devine tot mai dependent de creditorii externi.
e) Rata de ndatorare = Datorii Cpropriu

2003 R =

591057 + 7522703 = 0.755 10741781 8945891 + 16732851 = 1.95 13167720

2004 R =

Acest indicator arat cite mijloace mprumutate sunt atrase de ntreprindere la un leu de mijloace proprii. Acest indicator ofer o apreciere general a stabilitii financiare a firmei. Majorarea n dinamic (mai mult de 2 ori) a ratei de ndatorare denot creterea dependenei ntreprinderii de investitori i
26

creditori externi. Valoarea ratei analizate nu trebuie s depeasc unitatea (aceasta se observ doar n 2003, pe cnd n 2004 e depit aproape de 2 ori). Acest indicator depinde de viteza de rotaie a AC(2003-0.529, 2004-0.475). La valori nalte a indicatorului de rotaie, raportul mijloace mprumutate i Cpropriu poate depi unitatea fr consecine majore pentru stabilitatea financiar a ntreprinderii.
f) Coeficientul de stabilitate financiar = 10741781 = 1.32 591057 + 7522703 13167720 = 0.51 8945891 + 16732851 Mijloace _ prprii Mijloace _ mprumutate

2003 Sfin =

2004 Sfin =

Se observ c S.ASupraten a dispus de mijloace de stabilitate financiar doar n 2003(1.32), pe cnd n 2004(0.51) are loc o pierdere a acestei stabiliti. Deci din punct de vedere a unei perioade lungi de timp micorarea indicatorului, n dinamic, nu denot consolidarea stabilitii financiare a firmei. Rata de finanare a AC =
AC CTS AC DTL + DTS Total _ pasiv

g) Ponderea datoriilor n ansamblul resurselor = 591057 + 7522703 =0,43 18855541 8945891 + 16732851 =0,66 38846462

2003 gDat =

2004 gDat =

27

Acest indicator este invers coeficientului de autofinanare. Valoarea coeficientului arat ci lei di capitalul mprumutat revin la un leu de mijloace investite n activele ntreprinderii. Creterea indicatorului sugereaz marirea riscului creditorului n acordarea de credite clientului.
h) Coeficientul autonomiei financiare = 10741781 = 0,9478 10741781 + 591057 13167720 = 0,5954 13167720 + 8945891 Cprpriu Cpermanent

2003 Caf =

2006 Caf =

Nivelul indicatorului n 2003 este pozitiv adica ntre 0.7-1, dar n 2004 se observ o scdere a lui devenind 0,5954 ceea ce denot o cretere a dependenei de creditori externi.
i) Rata mprumutului pe TL = DTL Cpropr + DTL

2003 Rtl =

591057 = 0.052 10741781 + 591057

2004 Rtl =

8945891 = 0.4 13167720 + 8945891

Se observ o majorare de peste 8 ori a indicatorului n perioada dat fa de 2003, ceea ce reprezint o tendin negativ care denot c de pe poziia unei perspective pe TL, ntreprinderea devine tot mai dependent de creditorii externi.

28

j) Rata de ndatorare =

Datorii Cpropriu

2003 R =

591057 + 7522703 = 0.755 10741781 8945891 + 16732851 = 1.95 13167720

2004 R =

Acest indicator arat cite mijloace mprumutate sunt atrase de ntreprindere la un leu de mijloace proprii. Acest indicator ofer o apreciere general a stabilitii financiare a firmei. Majorarea n dinamic (mai mult de 2 ori) a ratei de ndatorare denot creterea dependenei ntreprinderii de investitori i creditori externi. Valoarea ratei analizate nu trebuie s depeasc unitatea (aceasta se observ doar n 2003, pe cnd n 2004 e depit aproape de 2 ori). Acest indicator depinde de viteza de rotaie a AC(2003-0.529, 2004-0.475). La valori nalte a indicatorului de rotaie, raportul mijloace mprumutate i Cpropriu poate depi unitatea fr consecine majore pentru stabilitatea financiar a ntreprinderii.
k) Coeficientul de stabilitate financiar = 10741781 = 1.32 591057 + 7522703 13167720 = 0.51 8945891 + 16732851 Mijloace _ prprii Mijloace _ mprumutate

2003 Sfin =

2004 Sfin =

Se observ c S.ASupraten a dispus de mijloace de stabilitate financiar doar n 2003(1.32), pe cnd n 2004(0.51) are loc o pierdere a acestei stabiliti. Deci
29

din punct de vedere a unei perioade lungi de timp micorarea indicatorului, n dinamic, nu denot consolidarea stabilitii financiare a firmei. l) 2003 Rfac =
11501671 3442836 = 0.7 11501671 26814367 9428051 = 0.65 26814367

2004 Rfac =

n ambele perioade se observ c ntreprinderea dispune de resurse suficiente pentru finanarea AC, cu toate c n 2004 fa de2003 are loc o scdere de 5%.
m) Coeficientul de uz. acumul = 2221864 = 0.24 9230328 3523251 = 0.3 11664967 Uz.acum MF

2003 Cuz =

2004 Cuz =

Acest indicator caracterizeaz nivelul de eliberare a mijloacelor firmei imobilizate n MF. Nivelul nu prea nalt a indicatorului nseamn un process de renoire destul de rapid, ceea ce reflect pozitiv n gradul de eficien a utilizrii MF.
n) Coeficientul de utilitate=1-Cuz

2003 Cu=1-0.24=0.76 2004 Cu=1-0.3=0.7

30

Se observ n 2004 i n 2003 o apropiere de unitate, ceea ce denot o stare funcional mai bun a MF
o) Rentabilitatea financiar = 1901431 = 17.7% 10741781 2478446 = 18.8% 13167720 Pr ofit _ net *100 Cpropr

2003 Rfin =

2004 Rfin =

Faptul c acest indice e n cretere este favorabil, deoarece aceasta semnific o cretere a profitului adus de fiecare leu investit n Cpropriu i reflect gradul de autofinanare al ntreprinderii.
p) Rentabilitatea investiional = 1901431 = 10.08% 18855541 2478446 = 6.38% 38846462 Pr ofit _ net * 100 Active

2003 Rinv =

2004 Rinv =

Rentabilitatea investiional arat cite u.m au fost necesare ntreprinderii pentru obinerea unei u.m de profit. Avnd n vedere c valoarea acestui indicator a sczut n 2004 fa de 2003 cu 4% ,nseamn o rentabilitate redus a profitului net i de asemenea o pondere nalt a mijloacelor mprumutate, ceea ce duce la cheltuieli mari cu plata dobnzii la mprumuturi i respective profit net.

31

q) Rentabilitatea economic =

Pr ofit _ pina _ la _ impozitare * 100 Active

2003 Rec =

2388321 * 100 = 12.66% 18855541 3112894 *100 = 8.01% 38846462

2004 Rec =

Acest indicator reflect rezultatul general al ntreprinderii referitor la eficiena utilizrii proprietii sale. n 2003, valoarea indicatorului se ncadreaz n norme, pe cnd n 2004 ea sufer o scdere, astfel n loc de cel puin 10b profit la fiecare leu a valorii patrimoniale, firma obine 8b profit. Se observ c rentabilitatea ntreprinderii n 2004 a sczut foarte mult fa de 2003 (n unele cazuri ajungnd chiar sub nivelul minim acceptat) aceasta se datoreaz faptului c Profitul net crete mult mai ncet dect cresc Activele ntreprinderii. 2.3 Eficiena activitii pe termen scurt 2.3. Indicatorii lichiditii a)Coeficientul lichiditii curente =
11501671 76493 = 1.518 7522703 26814367 16809 = 1.6 16732851 AC alte _ ATS DTS

2003 Cac =

2004 Cac =

32

Acest indicator ofer o apreciere general a lichiditii ntreprinderii i arat ci lei din activul ntreprinderii i anume acele curente revin la un leu de datorii curente. Se observ o mic cretere a indicatorului n 2004 fa de 2003, deci ntreprinderea are o stabilitate financiar i nu este ameninat de faliment, dar valoarea normativ a indicatorului trebuie s fie ntre 2 i 2.5 puncte, deci echipa de manageri trebuie s mreasc AC pentru a putea stinge fr probleme obligaiile sale de plat pe parcursul anului viitor.
a) Coeficientul lichiditii imediate = MB + ITS + Creante * 100 DTS

2003 Cli =

231447 + 3442836 * 100 = 48.8% 7522703 428783 + 9428051 *100 = 58.9% 16732851

2004 Cli =

Se observ o cretere de peste 10% a indicatorului n 2004 fa de 2003 i aceasta e un factor favorabil pentru c ntreprinderea a mrit ponderea DTS pe care le poate achita fr a fi nevoit s vnd SMM ale sale. Dar este negativ faptul c indicatorul nu se ncadreaz n diapazonul 70-10% i aceasta caracterizeaz un grad de risc financiar al ntreprinderii destul de ridicat. c) Coeficientul lichiditii absolute =
MB + ITS DTS

2003 Cla =

231447 = 0.03 7522703

33

2004 Cla =

428783 = 0.025 16732851

ntreprinderea are probleme serioase cu Lichiditatea absolut care e n scdere. Valoarea normativ ar trebui s varieze ntre 0.2 i 0.25, dar n realitate ea fiind aproximativ de 10 ori mai mic, astfel la fiecare leu de Datorie curent, firma dispune de mijloace n valoare de 3, respective 2.5 bani n loc de 20-25 bani. ntreprinderea are probleme destul de serioase n privina lichiditii( din 3 indicatori analizai nici unul nu se ncadrez n norme), deci firma ar trebui s mreasc(n form valoric) AC, pentru a depi DTS, pentru aceasta echipa de manageri ar trebui s efectuieze ITS (care lipsesc la momentul dat) i desigur s efectuieze o gestiune mai eficient a activelor sale i a DTS. 2.3.2 Indicatorii de eficien a activelor a) Viteza de rotaie a activelor = Total _ active
6091167 = 0.323 18855541 67386027 54628561 = 0.328 38846462 Vinzari _ nete

2003 Vra =

2004 Vra =

Se observ c rotaia activelor n 2004 fa de 2003 practic nu s-a modificat, deci eficiena cu care ntreprinderea utilizeaz toate resursele pe care le posed, indiferent de sursa din care sunt atrase, rmne i ea neschimbat. Acest coeficient

34

ne arat c un ciclu deplin de producie i circulaie nu se realizeaz timp de un an, ceea ce duce la micoraera profitului. b) Viteza de rotaie a AC =
Vinzari _ nete AC

2003 Vrac =

6091167 = 0.529 11501671

2004 Vra =

12757466 = 0.475 26814367

Se observ c AC Cresc mai repede dect cresc Vnzrile nete, se observ o ncetinire de 5% a vitezei de parcurgere a activelor a stadiilor circuitului mijloacelor ntreprinderii. c) Rotaia SMM =
Vinzari _ nete SMM

2003 Rsmm =

6091167 = 0.7858 7750895 12757466 = 0.753 16940724

2004 Rsmm =

Se observ o mic scdere a Rsmm, deci aceasta reprezint majorarea relativ a stocurilor productive sau o scdere a cererii la producia finit a ntreprinderii, din cauza concurenei acerbe de pe piaa materialelor de construcii. Deci managerul financiar analiznd acest indicator trebuie s decid ntre investirea suplimentar n SMM sau s mearg la riscul apariie deficitului acestora

35

d) Rotaia stocurilor produciei finite =

Vinzari _ nete SPF

2003 Rspf =

6091167 = 18.62 326984 12757466 = 9.04 1410275

2004 Rspf =

Se observ o scdere dubl a Rspf ceea ce caracterizeaz stocarea excesiv a a mrfurilor. Aceasta poate duce n viitorul apropiat la probleme grave de lichiditate, deci ntreprinderea trebuie s fac totul posibil pentru a crete viteza de rotaie a SPF, pentru c aceasta reprezint majoraea cererii la producia ntreprinderii. e) Viteza de rotaie a creanelor =
Vinzari _ nete Creante

2003 Vrc =

6091167 = 1.76 3442836 12757466 = 1.35 9428051

2004 Vrc =

Acest indicator arat viteza de transformare a creanelor n bani lichizi. Se observ o scdere destul de mare a indicatorului ceea ce denot c ntreprinderea se confrunt cu dificulti la ncasarea plilor pe facturi debitoare. De fapt aceasta e situaia maajoritii ntreprindrilor din R.M, toate firmele suport povara neplilor, n rezultatul crui fapt o pondere impuntoare a capitalului lor o constituie facturile debitoare i de aceea ele sunt private ca un activ important al ntreprinderii.

36

f) Durata medie de rotaie a creanelor(zile) = Vinzari _ nete

365 * 3442836 = 206.2 6091167 365 * 9428051 = 269.7 12757466

365 * creante

2003 Drc =

2004 Drc =

Se observ o scdere a indicatorului cu peste 60 de zile, aceasta nseamn c creana se va transforma mai ncet n MB i ca rezultat va scdea lichiditatea mijloacelor circulante ale ntreprinderii.
a) Rotaia datoriei curente = 6091167 = 0.81 7522703 12757466 = 0.76 16732851 Vinzari _ nete DTS

2003 Rdc =

2004 Rdc =

Se observ o scdere de 5% a Rdc, ceea ce semnific c a crescut volumul de cumprri n credit.

b) Durata medie de rotaie a datoriei curente(zile) = 365 * 7522703 = 450.6 6091167 365 *16732851 = 480 12757466 365 * DTS Vinzari _ nete

2003 Drdc =

2004 Drdc =

37

Acest indicator arat numrul mediu de zile necesar ntreprinderii pentru achitarea facturilor sale. Se observ o mrire cu 30 de zile a Drdc, ceea ce nseamn c ntr-o msur mai mare se utilizeaz angajamentele pentru finanarea bussinesului.
c) Perioada de rotaie a Cpropriu = 6091167 = 17.179 354559 12757466 = 35.98 354559 Vinzari _ nete Cpropriu

2003 Rcpropr =

2004 Rcpropr =

Acest indicator arat eficiena utilizrii Cpropriu, adica ci lei de producie vndut revin la un leu de Cpropriu, majorarea lui reflect creterea nivelului de vnzri . n 2004 fa de perioada precedent se observ o dublare a perioadei de rotaie a Cpropriu ceea ce semnific o situaie favorabil a ntreprinderii. ntreprinderea are probleme n privina eficienei activelor. n 2004 fa de 2003 vnzrile nete s-au dublat, dar deoarece costul vnzrilor e foarte ridicat, profitul net a fost micorat mult, deci pentru a majora eficiena activelor trebuie de micorat costul vnzrilor. Ar fi bine ca Vnzrile nete s creasc n aceeai proporie ca i AC. Este nevoie de micorat SMM i SPF, astfel vor scdea cheltuielile de ntreinere i va crete lichiditatea.Avnd n vedere c concurena pe piaa materialelor de construcie e foarte nalt, ntreprinderea trebuie s micoreze cheltuielile de producie, astfel va crete cererea la producia firmei, se vor micora stocurile , va crete profitul, deci va crete valoarea patrimonial a ntreprinderii. Totodat S.A Supraten ar trebui s fac totul pentru a grbi ncasarea creanelor,
38

pentru c aceasta ar adduce firmei sume suplimentare de MB care ar putea fi folosite pentru finanarea activitii curente

NCHEIERE
n cadrul acestei lucrri s-a descris cum ar trebui s se elaboreze o politica financiar la nivel de ntreprindere i cum se face aceasta din punct de vedere teoretic.Ca baz practic au fost utilizate informaiile de la ntreprinderea Supraten S.A.Faptul c ntreprinderea a obinut n ambele perioade un profit net pozitiv i care inc a crescut n dinamic cu 577015 lei, ajungnd n 2004 la 2478446 lei este mbucrtor. Dar analiznd mai atent datele din bilanul contabil, prin indicatorii din capitolul 2, observm c ntreprinderea nu profit la maxim de avantajele pe care le ofer politica financiar, ceea ce duce la diminuarea profitului net i ar putea duce n viitorul apropiat la probleme de lichiditate, rentabilitate i solvabilitate.n urma analizei efectuate s-a ajuns la urmtoarele concluzii: 1. Analiznd indicatorii echilibrului financiar se vede clar c ntreprinderea obine n preponderent rezultate pozitive i mai puin negative :
39

a) Nivelul nalt al Capitalului permanent e suficient pentru a acoperi finanarea integral a activitii pe TL . b) Mangerul financiar va trebui s caute surse suplimentare pentru a-i finana lor. c) ntreprinderea dispune de autonomie n privina finanrii activitatea curent, adica s i acopere necesitile de finanare a stocurile i creanele sau s mresc viteza de rotaie a

investiiilor n AC, adica Capitalul propriu acoper complet ATL d) Faptul c-n ambele perioade firma, dup ce i-a onorat toate datoriile i a achitat cheltuielile, a rmas n trezorrie cu 231447 lei n 2003 i cu 428783 lei n 2004 este benefic pentruc firma are la dispoziie MB pentru a-i continua activitatea, dar pe de alt parte crete cheltuielile de pstrare a lor.
2. Analiznd bilanul contabil, observm c investiiile interne predomin

asupra celor externe, ceea ce nseamn c firma are o strategie de specializare a produciei i de consolidare a poziiei pe piaa de desfacere a bunurilor i serviciilor sale. Este binevenit faptul c S.ASupraten i diversific activitatea promovnd i investiii de cretere extern, astfel n 2004, investiiile pe TL n pri nelegate (rd100) au constituit 219405 lei, iar n pri legate-500000 lei 3. n prezent, ntreprinderea nu utilizeaz politica de dividend, la prima vedere aceasta poate fi benefic pentru c firma se autofinaneaz,dar totodat se poate ajunge la descurajarea unor acionari care pot aruca pe pia aciunile lor, contribuind lascderea cursului acestora.
4. ntreprinderea a crescut ATL la 11274308 lei (cretere de peste 4 mln. lei),

acesata nseamn c ntreprinderea este fiabil, dinamic i tinde s-i mreasc activitatea sa, deci s mreasc valoarea de bilan a ntreprinderii.
40

Totodat creterea MF denot faptul c firma investete n utilajele sale, liniile sale tehnologice, cu scopul de a a-i face producia ct mai competitiv pe pia. 5. Este necesar de micorat SMM i SPF, prin mrirea vitezei de rotaie a stocurilor de mrfuri i producie finit. Totodat ar fi bine ca vnzrile nete s creasc n aceeai proporie ca i activele curente. 6. ntreprinderea a nregistrat n 2004 creane n sum de 9428051, dintre care cu termin expirat 728480, deci e nevoie de grbit transformarea creanelor n bani, care pot fi folosite pentru finanarea activitii curente 7. ntreprinderea ar trebui s mareasc lichiditatea, pentru aceasta trebuie s mreasc( n form valoric ) AC, pentru a depi DTS, pentru aceasta echipa de manageri ar trebui s efectuieze ITS (care lipsesc la momentul dat) i desigur s efectuieze o gestiune mai eficient a activelor sale i a DTS.

BIBLIOGRAFIE 1. Ana Gh.I. Finane i politici financiare ale ntreprinderii,Buc,2001

2. Botnari Nadejda, Serial Conferina internaional Rolul tiinei i

nvmintului economic n realizarea reformelor economice din Republica Moldova, 25-26 sept. 2003, pag 337-339 3. Brezeanu P.-Gestiunea financiar a ntreprinderii n economie de pia,Buc,1999
4. Hapern,Weston,Brigham -Finane manageriale: modelul

canadianBuc,1998 5. Manolesco G.-Politici economice,Buc;1997

41

6. Manolesco G-Management financiarBuc,1996 7. N.Hoan-Finanele fimeiBuc,1996 8. Onofrei Mihaela-Impactul politicilor financiare asupra societaiiBuc,2000 9. Stancu I.-FinaneBuc,1996 10.Vintila GeorgetaGestiunea financiar a ntreprinderiiBuc,1997 11.irulnicov, Analiza rapoartelor financiare, Chiinu,2004 12.Contabilitate i Audit,nr.4, 1999 13.Dicionar de economie, Bucureti ,2001 14. J.Bremond,A Geledan ,Dicionar economic i social, Bucureti 1995 15.Finane,Bnci i Asigurri,nr 11-12,dec 2004,pag 46-47 16.Finane,Bnci i Asigurri, nr 2,feb 2005,pag 14-15

Stoc de moned iniial

Stoc de moned final CREANE Vnzri Stoc de produse finite

Cumprri Stoc de materii prime [Botnari p. 95]

Stoc n curs de execuie

Fig. 1.1.1 Rolul la formarea Activelor Curente

1) Coeficientul total de ndatorare sau rata levierului (L) reflect gradul n

care capitalurile proprii asigur finanarea activitii ntreprinderii. Acest indicator poate fi interpretat i ca o rat a autonomiei financiare a
42

ntreprinderii, indicnd gradul n care angajamentele sale, pe termen lung i scurt, sunt garantate de capitalurile proprii ale ntreprinderii. Cu ct acest indicator e mai aproape de 1, cu att ntreprinderea va depinde de creanierii si. L =
Datorii totale Capital propriu

2) Rata datoriilor financiare (Rdf) exprim gradul de ndatorare pe termen

lung. ntreprinderea poate beneficia n continuare de credite bancare pe termen lung i mediu, dac rata datoriilor financiare este mai mic de 0,5.
Datorii financiare Capital permanent

DF

3) Rata independen ei financiare a ntreprinderii (Rif), complementar cu

rata datoriilor financiare, msoar ponderea capitalurilor proprii n ansamblul resurselor permanente. Aceast rat trebuie s fie 0,5.

IF

Capital propriu Capital permanent

[G. Vintila p.219]

4) Rata capacit ii de mprumut (Rci) compar resursele proprii cu

mprumuturile contractate pe termen lung. Rci > 1, capacitatea teoretic de mprumut a firmei este saturat.

CI

Capital propriu ndatorare la termen

5) Rata capacit ii de rambursare, sau rata acoperirii creditelor, exprim n

ani, capacitatea ntreprinderii de a rambursa n totalitate mprumuturile contractate pe termen lung. Cu ct e mai mic acest raport cu att mai mare este capacitatea de rambursare.

= CRTL

mprumuturi Capacitatea de autofinantare

6) Rata de prelevare a cheltuielilor financiare (Rcp) pune n eviden

capacitatea de plat a costului ndatorrii, separnd ntreprinderile sntoase de cele falimentare. Daca rapotul e mai mic de 0,6, ntreprinderea analizat
43

se confrunt cu dificulti riscnd s intre n stare de faliment.

Cheltuieli financiare Excedent brut de exp loatare

PC

7) Costul ndatorrii, sau rata medie a dobnzii (Rdob), poate fi exprimat prin

raportul.

DOB

Cheltuieli financiare mprumutur i totale

[Brezeanu p58]

Tabelul 2.3.1
APRECIEREA CAPACIT II DE PLAT A NTREPRINDERII

Indicatorii Coeficientul

total

2008 de 0,32

2009 0,24 0,32 1

Abaterea() -0,07 -0,07 0

ndatorare Rata datoriilor financiare 0,32 Rata independen ei financiare 1 a ntreprinderii

44