Sunteți pe pagina 1din 12

Ratingul obligatiunilor

Piata obligatiunilor
Prof.dr. Cornelia Pop
Lect. dr. Cristina Balint

Ratingul obligatiunilor
Reprezinta o evaluare a capacitatii emitentului de
a face fata obligatiilor de plata asumate
Este acordat de agentii specializate la cererea
emitentului, in general; agentiile de rating nu sunt
consultanti;
Agentiile de rating percep un comision pentru
serviciul de rating prestat
Evaluarile exprimate prin rating NU reprezinta
recomandari de vanzare/ cumparare
Evaluarile s-ar putea sa nu se suprapuna cu
profilul de risc al investitorilor

Ratingul obligatiunilor - 2
Apreciere
Calitate foarte buna
Calitate foarte buna
Calitate buna
Calitate buna
Obligatiuni speculative
Obligatiuni speculative
Calitate slaba
Calitate foarte slaba
Calitate foarte slaba
Calitate foarte slaba

Moodys
Aaa
Aa
A
Baa
Ba
B
Caa
Ca
C
-

Standard&Poors

AAA
AA
A
BBB
BB
B
CCC
CC
C
D

Ratingul obligatiunilor - 3
Agentiile de rating folosesc modficatori pentru a
diferentia obligatiunile cu ratinguri intre AA
(Aa) si B
Moodys foloseste modificatori numerici de la 1
la 3 iar Standard & Poors foloseste simbolurile
(+) si (-)
Cu cit ratingul obtinut este mai bun, cu atit
dobinda pe care o platesc emitentii
obligatiunilor in cauza este mai mica (mai
apropiata de rata dobinzii libera de risc)

Piata obligatiunilor
Dedicata punerii in circulatie si
tranzactionarii obligatiunilor emise pe
termen mediu si lung
Principalii emitenti de obligatiuni:
- Autoritatile centrale
- Autoritatile locale
- companiile

Piata obligatiunilor - 2
Piata primara a obligatiunilor componenta care
gazduieste ofertele initiale (publice sau private) de
obligatiuni
- Banii atrasi de pe aceasta piata ajung direct la
emitenti
- Ofertele publice difera de cele private prin valoare si
cantitate de titluri; numarul ofertelor este, insa, mare
Piata secundara a obligatiunilor componenta pe
care se tranzactioneaza obligatiunile emise si aflate
in circulatie

Piata secundara a obligatiunilor


Tranzactiile cu obligatiuni se pot derula pe toate cele 4
categorii de piete secundare (prezentate in cursul 2)
Cele mai urmarite tranzactii cu obligatiuni sunt cele
derulate pe pietele de rang II de tip OTC
In sept.2006 raport al TABB Group arata ca
tranzactionarea electronica a obligatiunilor (mai ales
cele corporative) este doar o mica parte din totalul
pietei
Motivul tranzactiile cu obligatiuni (daca nu se
deruleaza pe o piata de rang I) nu necesita directionarea
ordinelor spre un sistem centralizat de tranzactionare

Formarea preturilor obligatiunilor


Pretul obligatiunilor se exprima ca procent din valoarea
nominala a acestora sau din valoarea ramasa (in functie
de modul de rambursare anuntat)
Pretul obligatiunilor evolueaza in sens invers fata de
oscilatiile dobinzii de referinta (de obicei rata dobinzii
libera de risc)
Raportul cerere/ oferta influenteaza indirect pretul
obligatiunilor acest raport este influentat de evolutia
dobinzii de referinta
Daca dobinda de referinta scade pretul obligatiunilor
creste
Daca dobinda de referinta creste pretul obligatiunilor
scade

Piata euro-obligatiunilor
Localizata off-shore
A aparut datorita reglementarilor relativ stricte pe plan
national
Si-a inceput dezvoltarea in anii 1950; in prezent
volumul anual de obligatiuni emise pe aceasta piata a
depasit volum de obligatiuni emise in SUA
Grad redus de reglementare
Practicile sunt mai putin rigide deoarece plasamentele
sunt considerate private si nu oferte publice
Perioada necesara obtinerii banilor este de aprox.40 zile
fata de 60 zile pe pietele nationale

Indicii pentru piata obligatiunilor

Au aparut in urma cu aproximativ 40 de ani


Constructia lor este dificila datorita:
Varietatii mari a obligatiunilor
Lichiditatea pietei pe fiecare tip de obligatiune
Durata de viata in scadere
Platile periodice ale dobinzilor
Portofoliile indicilor pentru obligatiuni sint
compuse din subportofolii in functie de tipurile
de obligatiuni considerate interesante

Indicii pentru piata obligatiunilor - 2


Cei mai cunoscuti indici pentru obligatiuni
au fost:
- Salomon Brothers Broad Investment Grade
(BIG) Index astazi Citigroup BIG
- Lehman Brothers Aggregate Index
- Merryl Lynch Domestic Master Index
Se aderesau exclusiv pietei americane

Indicii pentru piata obligatiunilor - 3


Au mai fost lansati:
- J.P.Morgan Government Bond Indices
(GBI)
- J.P.Morgan Emerging Markets Bond Index
Global (EMBI) cu subcomponente pe tari
- Dow Jones Corporate Bond Index (cu
numai 96 de obligatiuni in portofoliu)