PIAȚA CAPITALULUI

FINANCIAR
Lect. univ. dr. Elena Manolescu
DPPD – UTCB

Octombrie 2020
Sectorul financiar-bancar

este compus din:

A. Piața monetară = piața fondurilor bănești pe

termen scurt
și
B. Piața capitalurilor = piața fondurilor bănești
pe termen lung
 B. Piața capitalului financiar

üReprezintă spațiul în care se întâlnesc și se manifestă

cererea și oferta de titluri de valoare.

üObiectul tranzacționat pe această piață este poartă

denumirea de titluri de valoare (active financiare/valori
mobiliare = acțiuni, obligațiuni).

üPrețul la care se realizează tranzacțiile poartă denumirea de

valoare nominală sau curs.

üEste reglementată, supravegheată și controlată de

Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF)
https://asfromania.ro/despre-asf/misiune
 Capitalul

Capitalul = ansamblul bunurilor create și folosite în

scopul producerii altor bunuri și servicii destinate
vânzării-cumpărării pe piață și obținerii de profit.
În funcție de modul de constituire și comercializare,
capitalul se diferențiază în:
Øactive fizice = capitalul tehnic real
Øactive financiare = capital fictiv / titluri de valoare
ØCapitalul tehnic ( capital real) se clasifică în:
§ capital fix = mijloacele de producție, adică: mașini, utilaje, instalații,
clădiri, calculatoare, programe informatice și orice alte instrumente sau
unelte de muncă. Capitalul fix relevă gradul de dotare tehnică.
§ capitalul circulant = materii prime, materiale auxiliare, combustibil,
energie și alte bunuri ce se consumă pentru producerea altor bunuri și
servicii.

ØCapitalul financiar
§ este fictiv (virtual), deoarece titlurile (hârtiile) de valoare reprezintă doar
o imagine sau un proiect, care devin realitate în măsura în care sunt
acceptate pe piață și se transformă în bani, pentru a deveni apoi capital
tehnic.
 TITLURI DE VALOARE

OBLIGAȚIUNI ACȚIUNI
 • Titluri de împrumut;

• Titluri cu scadență;

• Veniturile generate sunt fixe și

garantate = cuponul obligațiunii;
• Titluri cu risc foarte redus,
OBLIGAȚIUNILE aproape zero;
• Emitenții lor sunt autorități statale,
dar și companii;
• Cumpărătorii (investitorii) sunt
creditori, iar emitenții debitori.
 • Titluri patrimoniale – atestă
calitatea de proprietar a
deținătorului asupra unei părți
din capitalul firmei emitente;
• Titluri fără scadență;

• Veniturile generate sunt

variabile = dividende;
ACȚIUNILE
• Titluri cu risc foarte ridicat;

• Emitenții lor sunt companii cu

capital privat, mixt sau public;
• Cumpărătorii sunt investitori,
devenind proprietari.
 • Dreptul asupra unei părți din profitul firmei (dividend) în
funcție de pachetul de acțiuni deținut;

Drepturile • Dreptul de implicare prin vot în luarea deciziilor privind

administrarea patrimoniului și conducerea activităților
acționarului: firmei;
• Dreptul asupra unei părți din capitalul societății în caz
de lichidare (transformare în bani) a acesteia.

Riscurile și • Insuccesul plasamentului datorat familentului firmei

respective;
obligațiile • Obligația de a răspunde solidar cu ceilalți acționari
acționarului: pentru acoperirea datoriilor către terți.
 • Operațiuni legate de emisiunea și
plasarea de titluri de valoare
(active financiare) noi;
• Emitenții obțin resurse financiare;

Piața • Tranzacțiile titlurilor se

realizează la un preț ferm =
financiară valoarea nominală a acestora;

primară • Cumpărtorii doresc să-și plaseze

resursele bănești pe termen lung
devenind investitori;
• Economiile se transformă în
factori de producție (muncă,
natură, capital tehnic real).
 • Operațiuni legate de emisiunea și
plasarea de titluri de valoare emise
anterior;
• Tranzacțiile titlurilor se realizează la
un preț denumit curs ≠ valoarea
Piața nominală a acestora;

financiară • Emitenții nu obțin venituri și nu sunt

direct implicați;
secundară
• Cumpărătorii doresc să-și plaseze
resursele bănești pe termen lung
devenind investitori;
• Economiile nu se mai transformă în
factori de producție.
Valoarea de tranzacționare a obligațiunilor

Pe piața financiară primară:

- obligaținile se tranzacționează la valoarea nominală

Pe piața financiară secundară:

- obligațiunile se revând la cursul obligațiunii:

Cro = (Co / d’) · 100

Cro = cursul (prețul) obligațiunii

Co = cuponul obligațiunii = Vg = venitul garantat
d’ – nivelul ratei dobânzii bancare
Valoarea de tranzacționare a actiunilor

Pe piața financiară primară:

- acțiunile se tranzacționează la valoarea inițială (Vi)
Vi = Capital SA / nr. de acțiuni

Pe piața financiară secundară:

- acțiunile se revând la cursul acțiunii:
Ca = (Divident / d’) · 100

Ca – cursul acțiunii
d’ – nivelul ratei dobânzii bancare
Operațiuni pe piața financiară
secundară

1. Operațiunile la vedere (tip CASSA / spot):

• Se realizează direct la casierii/ghișeele la care sunt
afișate cursurile,
• Presupun schimbul necondiționat, pe loc, al banilor
cumpărătorilor în titluri de valoare și invers în cazut
vânzătorilor.
2. Operațiunile la termen / futures / forward/ pe
credit:
• Are loc decalarea termenului de plată sau de livrare a
titlurilor;
• Plata se va realiza la cursul calculat în ziua încheierii
tranzacției, însă la o dată ulterioară (scadență);
• Se obțin câștiguri/pierderi prin specularea evoluției
cursului titlurilor în perioada următoare (operațiuni
speculative);
• Cumpărătorii aplică principiul cumpără ieftin și vinde
scump, mizând pe creșterea cursului (strategia a la
hausse/bull)
• Vânzătorii aplică principiul vinde astăzi scump și cumpără
mâine ieftin, mizând pe scăderea cursului (stategia a la
baisse/bear);
• Doar unul dintre jucători căștigă – cel care a anticipat
corect.
 Bursa și operațiunile bursiere
Bursa de valori reprezintă în același timp o instituție și o
piață financiară prin intermediul căreia se cotează și
tranzacționează titluri de valoare pe termen lung (acțiuni
ordinare și obligațiuni) emise anterior.

• Este organizată pe pricipiile societăților pe acțiuni;

• Este condusă de un consiliu de administrație care cotează titlurile și
evidențiză evoluția stării economico-financiare a societăților
înscrise;
• Prețul titlurilor = cursul este stabilit din confruntarea cererii cu oferta
și nu coincide cu valoarea nominală înscrisă pe titlu în momentul
emisiunii acestuia.
• Operațiunile se realizează prin agenții de bursă care acționează în
numele clienților și sunt denumiți brokeri, iar dacă acționează și în
nume propriu sunt denumiți dealeri.
 Rolul bursei în economia de piață
Bursa ca piață publică organizată îndeplinește mai multe funcții:
1. Plasarea economiilor populației și agenților economici și finanțarea, pe
această bază, a unor firme sau activități economice;
2. Reorientarea unor plasamente spre activități și domenii mai eficiente;

Bursa de valori prin funcțiile sale:

1. Facilitează transferul capitalurilor în raport de evoluția conjuncturii
pieței;
2. Permite mobilizarea resurselor bănești temporar disponibile pentru
activitatea de investiții.
3. Admițând la cotare cele mai performante companii, bursa oferă o
imagine în timp real a stării economiei naționale, fiind considerată
barometrul acesteia.
 Decizia de a investi în active financiare
• Se face un compromis între consumul curent și consumul
viitor. Cantitatea suplimentară de bunuri pe care un individ o
poate obține în viitor prin reducerea consumului prezent este
determinată de rata reală a dobânzii:
dʹr = dʹn – i
dʹr = rata reală a dobânzii,
dʹn = rata nominală a dobânzii,
i = rata inflației

Vpa = 1u.m. (dolar, euro,etc.) / 1+dʹ

Vpa = valoarea prezentă actualizată a unei unități monetare obținută peste 1
an.

Un dolar primit peste un an valorează mai puțin decât un dolar

primit astăzi.
 Inflația în România

https://tradingeconomics.com/romania/inflation-cpi
Posibilități de plasare a disponibilităților bănești:

ØConturi de depozite și economii la bănci comerciale;

ØTitluri de stat (certificate de trezorerie, obligațiuni ș.a.);
ØObligațiuni emise de societăți comerciale;
ØAcțiuni ale societăților comerciale;
ØFonduri de investiții;
ØActive imobiliare (locuințe, terenuri ș.a.);
ØValute/devize străine;
ØMetal prețios;
ØAchiziții de bunuri.
În decizia de a investi se ține seama de mai multe apecte:

1. Lichiditatea – viteza cu care se transforma în bani

activele financiare (titlurile de valoare);
2. Rentabilitatea – capacitatea investiției respective de a
genera câștig: dobândă, dividend, chirie, rentă sau venit
suplimetar rezultat din diferența de preț la vânzare pe
piață;
3. Riscul de piață - șansele de a redobândi sumele
investite;
4. Veniturile suplimentare sau pierderile posibile din
diferența dintre suma plasată și cea recuperată prin
revânzarea pe piața financiară;
5. Fiscalitatea, care poate reduce veniturile.
Noțiuni curs – Piața financiară

§ Piața capitalului financiar § Curs

§ Titluri de valoare § Piața financiară secundară

§ Acțiuni § Piața financiară primară

§ Obligațiuni § Operațiuni la vedere

§ Cuponul obligațiunii
§ Operațiuni la termen
§ Dividend
§ Bursa de valori
§ Acționar

§ Valoare nominală