TEMA 2

CONCEPTUL ȘI TIPOLOGIA
INSTRUMENTELOR FINANCIARE
 Cuprins
1. Valorile mobiliare - instrumente ale pieţei de capital
2. Valorile mobiliare primare: definire, clasificare, evaluare
2.2.1. Acţiunile - titluri de proprietate
2.2.1.1. Acţiunile: concept, tipuri, proceduri de emisiune şi.
plasare
2.2.1.2. Evaluarea titlurilor de proprietate
2.2.2. Obligaţiunile – tiluri de creanţă
2.2.2.1.Obligaţiunile: concept, tipuri, proceduri de.
emisiune şi plasare
2.2.2.2. Titlurile financiare emise de stat
2.2.2.3. Evaluarea valorilor mobiliare de creanţă
3. Valorile financiare derivate
1. Esenţa şi particularităţile contractelor futures
2. Contracte options. Tipuri şi caracteristici
 VALORILE MOBILIARE - INSTRUMENTE
ALE PIETEI DE CAPITAL

Valorile mobiliare
sunt titluri de Gruparea valorilor mobiliare
proprietate sau de
creanţă care confirmă
faptul că cel care le Valori mobiliare
primare
posedă este titularul
anumitor drepturi:
dreptul asupra unei
Modalitatea de Valori mobiliare
derivate
parţi din capitalul creare
emitentului, dreptul
Valori mobiliare
de a obţine o parte din sintetice
veniturile viitoare ale
emitentului, dreptul
de a participa la Reglementare Organizației
procesul de conducere
sau alte drepturi. Internaționale a Standartelor
 ORGANIZAŢIA
INTERNAŢIONALĂ A
STANDARDELOR ÎN ISO 10962
❑ Nivelul I după Gruparea valorilor mobiliare după ISO 10962
natura
Categorii Definiţii
relaţiilor
juridice de 1. Instrumente de Instrumente financiare care reprezintă relaţia şi
interesul de proprietate într-o unitate economică sau
drepturi şi proprietate fond comun de active
obligaţii 2. Instrumente ale Instrumente financiare care evidenţiază banii datoraţi
numite de emitent deţinătorului, în condiţii specificate
datoriei
categorii;
3. Instrumente financiare care oferă deţinătorului
Drepturi privilegiul de a subscrie sau de a primi active
❑ Nivelul II, specifice în condiţii specifice
categorii după 4. Contracte care garantează deţinătorului dreptul de a
drepturi şi Opţiuni cumpăra sau de a vinde active specifice la un preţ
obligaţii determinat la sau până la un moment fixat în viitor
specifice numite 5. Contracte care obligă cumpărătorul să plătească şi
grupe. Futures vânzătorul să livreze active specifice la un preţ
prestabilit şi o dată fixată în viitor
6. Altele Instrumente financiare care nu intră în categoriile
definite anterior.
La nivelul 2, cele 6
categorii sunt detaliate pe
grupe de valori mobiliare.
De exemplu, categoria
instrumente de
proprietate este
fracţionată în 5 grupe:

▪ Acţiuni ordinate;
▪ Acţiuni
preferenţiale;
▪ Acţiuni
convertibile;
▪ Certificate de
investiţii în fondur;
▪ Altele.
 Acțiunile - Titluri de proprietate

Acţiunile sunt valori mobiliare emise

asupra capitalului social al unei companii,
fie în scopul constituirii acestuia, fie în scopul
majorării lui.

ACŢIUNILE EMISE ŞI NEGOCIATE PE CS= Nro x VNo + Nrp x VNp

PIAŢA DE CAPITAL POT FI GRUPATE ÎN
FUNCŢIE DE MAI MULTE CRITERII:
➢ După modul de identificare, deosebim: Unde:
▪ Acţiuni nominative
CS- capital social al emitentului
▪ în formă materializată – pe
suport de hârtie; Nro - numărul de acțiuni ordinare emise
▪ în formă dematerializată – în VNo - valoare nominală a acțiunilor ordinare
cont. Nrp - numărul de acțiuni preferențiale emise
▪ Acţiuni la purtător VNp - valoare nominală a acțiunilor
➢ După drepturile pe care le generează: preferențiale
▪ Acţiuni ordinare,
▪ Acţiuni preferenţiale,
 Caracteristicile acțiunilor ordinare și
preferențiale

Nr. Acţiuni
Caracteristica
Crt. Ordinare Preferenţiale
1. Dreptul de vot Un vot pentru fiecare acţiune obţinută Nu beneficiază de acest drept

2. Dreptul la dividend Variabil, direct proporţional cu cota de Fix, prioritar în mărime absolută
participare la capitalul social şi aplicat sau procentuală aplicată la
la valoarea nominală valoarea nominală
3. Transferul acţiunilor Prin tranzacţionarea pe piaţa secundară de capital
4. Rapoartele anuale Să primească bilanţul anual însoţit de contul profit sau pierderi
5. Repartizarea activului în caz Primirea unei părţi din activ după acoperirea pasivului
de lichidare
6. Înregistrarea acţiunilor Evidenţa pe fiecare acţionar la registrul acţionarilor
7. Răspundere Limitată la valoarea capitalului social
deţinut
8. Decizia de a emite Societăţi pe acţiuni şi acţionari Acţionari ordinari
9. Limita emisiunii Până la mărimea capitalului social Maxim ¼ din capitalul social
10. Convertibilitatea fără În acţiuni ordinare
➢ După stadiile în care se află pe piaţa de capital, se identifică
următoarele tipuri de acţiuni:
▪ Acţiuni autorizate,
▪ Acţiuni neemise,
▪ Acţiuni puse în vânzare
▪ Acţiuni aflate pe piaţă
▪ Acţiuni de trezorerie
Societatea pe acțiuni emite acțiuni:

În timpul
La înființare
funcționării
 Emisiunea de acţiuni în timpul funcţionării
permite emitentului să-şi majoreze capitalul
social.
ÎN PRACTICĂ, DEOSEBIM DOUĂ MAJORAREA
TIPURI DE EMISIUNI: CAPITALULUI PRODUCE
▪ Emisiunea publică EFECTE NEDORITE NUMIT
DILUŢII.
▪ Emisiunea privată

PROCEDURA EMISIUNII DE Diluţiile se înregistrează

ACŢIUNI IMPLICĂ MAI MULTE la valoarea intrinsecă
ETAPE PE DURATA DERULĂRII (Valoarea intrinsecă a
ACESTEIA unei actiuni se calculează
▪ fundamentarea necesităţii emisiunii;
prin împărţirea activului
▪ studierea pieţei;
▪ întocmirea prospectului de emisiune; net real la numărul de
▪ autorizarea prospectului de emisiune actiuni in circulaţie),
▪ anunţarea publică a ofertei profitul pe acţiune şi
▪ derularea publică sau privată a ofertei dreptul de vot.
▪ încheierea ofertei
 Formele diluțiilor în cadrul noilor emisiuni

Nr. Forma Relaţia de calcul Interpretarea

crt. diluţiei
1 Diluţia DC= VIo-VIt Dreptul acţionarilor vechi
capitalului VIt <VIo asupra activelor
emitentului scade cu DC
2 Diluţia DP= PAo-PAt Dreptul acţionarilor vechi
profitului la remuneraţia cu dividend
scade rentabilitatea
plasamentului
3 Diluţia DDV=DVo-DVt Dreptul de vot al unui
dreptului de acţionar scade dacă îşi
vot păstrează acelaşi număr de
acţiuni
PENTRU DIMINUAREA EFECTELOR EMISIUNII
DE NOI ACŢIUNI, EMITENTUL CALCULEAZĂ UN
n

DREPT PREFERENŢIAL, DENUMIT DREPT DE N

SUBSCRIERE.

Numărul de drepturi necesare pentru a

subscrie o singură acţiune în cadrul unei noi
emisiuni de acţiuni se calculează după formula:

unde:
Nd indică numărul de drepturi necesare pentru
a subscrie o acţiune în cadrul unei noi emisiuni
de acţiuni;
N-numărul de acţiuni (obişnuite) emise de
societatea comercială şi aflate în circulaţie;
n-numărul de acţiuni ce se va pune în circulaţie
prin noua emisiune (numărul de acţiuni nou -
emise).
VALOAREA DREPTULUI DE SUBSCRIERE SE CALCULEAZĂ
CA DIFERENŢA DINTRE CURSUL ACŢIUNILOR VECHI (C)
ŞI CURSUL TEORETIC AL ACŢIUNILOR DUPĂ MAJORAREA
CAPITALULUI (CT), după formula:

unde:

Ct reprezintă cursul teoretic al acţiunilor după majorarea capitalului;

CN- cursul acţiunilor vechi;

Pen –preţul de emisiune al acţiunilor noi stabilit între valoarea nominală şi cursul bursier al
acţiunii astfel încât emisiunea să fie eficientă şi atractivă;

n- numărul acţiunilor noi;

N-numărul acţiunilor vechi;

 Aplicație
O societate realizează o
creștere de capital prin
emiterea a 100.000, raport
de subscripţie (s)=5.
Condiţiile emisiunii sunt:
preţ de emisiune (PE)= 700
u.m.; valoarea nominală
(VN)= 200 u.m.; ultimul
curs cotat (Ct0) = 1.000 u.m.
Determinaţi valoarea
teoretica a acţiunilor după
majorarea capitalului.
Rezolvare
 EVALUAREA TITLURILOR DE
PROPRIETATE

FACTORI CARE
INFLUENŢEAZĂ FORMAREA
ŞI MODIFICAREA
PREŢURILOR

➢ factorii legaţi de
compania care a emis
acţiunile

➢ factorii legaţi de sectorul

de activitate

➢ factorii legaţi de mediul

economic în ansamblu
 Formele valorilor
acțiunilor
unde:

CS – Capitalul social al emitentului;

N- numărul de acţiuni emise

AN- activul net (patrimoniu emitentului);

AT – activul total (real) al emitentului;

DT – datoriile totale ale emitentului;

ANC- activul net corectat cu plusurile sau

minusurile de active latente (potenţiale);

CP- capitalul propriu al emitentului;

RL – rezervele legale constituite de emitent;

D- dividendul pe acţiune; RMD – rata

medie a dobânzii la depozitele bancare;

PNA – profit net pe acţiune;

pe – prima de emisiune
 Aplicație
Să se calculeze
valoarea nominală
a acţiunii “x”, dacă
activele nete ale
companiei
emitente constituie
45.000 u.m., iar
numărul de acţiuni
plasate=3.000 buc.
 Rezolvare

n
 REZULTATELE POZITIVE ALE
ACTIVITĂŢII UNEI SOCIETĂŢI PE
ACŢIUNI SE CONCENTREAZĂ ÎN PROFIT.
După întocmirea
bilanţului, profitul net se
repartizează în două
capitole:
➢ profitul capitalizat,
care include suma
din profitul net
reintrodusă în
circuitul economic al
societăţii pe acţiuni;
➢ profitul distribuit
acţionarilor sub
formă de dividende.
 REPARTIZAREA PROFITULUI
DISTRIBUIT ACŢIONARILOR ARE LOC ÎN
DOUĂ ETAPE.

❑ În prima etapă, se
determină plata
dividendelor care
revin acţionarilor
preferenţiale.
❑ În ceea de-a două
etapă, se
determină plata
dividendelor la
acţiunile ordinare.
 CALCULUL DIVIDENDULUI UNEI
ACŢIUNI ORDINARE SE FACE UTILIZÂND
RELAŢIA:
unde:
Dc indică dividendul anual aferent unei
acţiuni ordinare;
Pnr- profitul net de repartizat;
Df-dividendul fix aferent acţiunilor
preferenţiale;
Nc- numărul acţiuniulor ordinare;
Np- numărul acţiunilor preferenţiale.

DIVIDENDELE SUNT DISTRIBUITE SUB

MAI MULTE FORME: CALCULUL DREPTULUI DE ATRIBUIRE
▪ dividend anual ESTE SIMILAR CELUI AL DREPTULUI
▪ dividend fix PREFERENŢIAL, PREŢUL DE EMISIUNE
▪ dividend provizoriu FIIND CONSIDERAT ZERO.
▪ dividend repartizat sub formă de noi
acţiuni
Calculul valorii teoretice a marimii dreptului
de atribuire se efectuează conform relaţiei:

unde:
Da este dreptul de atribuire;
C- cursul acţiunilor vechi;
N-numărul acţiunilor vechi;
n- numărul acţiunilor noi.
 Eficiența economică

Eficeienţa economică
(randamentul plasamentului
de capital) reprezintă
principiul de bază al teoriei și
practicii luării deciziei privind
alocarea investiţiilor și
reflectă în modul cel mai
cuprinzător calitatea acţiunii
de a investi, deci a procesului
investiţional, de a produce
efecte economice pozitive,
utile. Acest fapt permite ca
eficienţa economică
(rentabilitatea) a investiţiilor
să capete expresia simbolică a
raportului dintre efect și
efort.
Aplicație
Rezolvare

e
 Aplicație
Capitalul social al unei S.A. este de
10.000.000 u.m. Numărul de acțiuni emise:
ordinare- 20000 buc., prefernțiale- 3.000 buc.
Valoarea nominală acelor preferențiale e de 10
ori mai mare decât valoarea nominală a
acțiunilor ordinare . prețul de piață constituie
100 u.m. Pentru acțiunile simple și 2.500 u.m.
pentru cele preferențiale. Dividendele anuale
constituie: pentru cele simple- 5% , iar pentru
tine privilegiate- 1.000 u.m. Să se calculeze
eficiența economică în acțiunile simple și în cele
preferențiale.
 Rezolvare
e ordinare

e preferențiale
 Aplicație
S.A. a emis 150.000 acțiuni,
inclusiv 25% privelegiate cu dividende
fixe, în mărime de 5 u.m. La bursă,
acțiune privilegiate se cotează la 30
u.m., iar cele ordinare la 25 u.m.
Dobânda e de 15% anual . Venitul
societății, repartizat pentru
achitarea dividendelor constituie
862.500 . Să se determine
rentabilitate plasamentului în
acțiunile date, să se compare cu
dobândă bancară.
Rezolvare
 Aplicație
Acţiunile privelegiate cu
valoarea nominală 10 u.m.
au fost cumpărate în
cantitate de 10 buc. la preţul
de 12 u.m. și peste 2 ani
vândute la preţul de 25
u.m./buc. Dividendul a
constituit pentru primul an
40%, pentru anul doi - 60%.
Să se calculeze profitul
generat de aceste acţiuni și
eficienţa economică, ţinând
cont de tranzacţia de
vânzare-cumpărare.
Rezolvare