Lect. univ. drd.

Ioana Duca

MONED I CREDIT
Ediia a - II- a revizuit i adugit

CUVNT NAINTE

Rolul monedei i al creditului n desfurarea proceselor economice

contemporane i impactul lor major la nivel micro i macroeconomic impun
cunoaterea i aprofundarea de ctre toi studenii la tiine economice, dar
mai ales de ctre cei de la specializarea Finane-Moned, a unor concepte
cum sunt puterea de cumprare, inflaia, agregatele monetare, sistemele
monetare, integrarea monetar european i moneda unic euro, prezentate
n prima parte a acestei lucrri. Multitudinea de transformri economicosociale, legislative i instituionale pe care le trim astzi n Romnia,
justific totodat abordarea n aceast lucrare a modului de concepere,
implementare i calibrare a politicii monetare la noi n ar n perioada
premergtoare trecerii la moneda euro.
n plus, considerm extrem de utile tratarea teoretic i
metodologic, precum i exemplificarea diverselor aspecte practice privind
creditarea bancar a persoanelor fizice i a firmelor din Romnia, n partea a
doua a lucrrii.
Contieni c fenomenul financiar-bancar este n continu micare,
iar anumite aspecte tratate n lucrare vor fi depite, mai devreme sau mai
trziu i c orice lucrare este perfectibil, le suntem recunosctori celor care
vor trimite sugestii i aprecieri critice pentru mbuntirea acestui material
ntr-o viitoare ediie.

Autoarea

CUPRINS
Cuvnt nainte................................................................................... 3
Cuprins...3
PARTEA I: MONEDA.7
1. Moneda i puterea de cumprare a monedei...7
1.1. Conceptul de moned..
1.2. Evoluia monedei. Clasificarea semnelor monetare. Funciile
monedei...8
1.3. Puterea de cumprare a monedei12
1.4. Convertibilitatea monedei i cursul de schimb...14
2. Masa monetar i componentele acesteia..20
2.1. Conceptul de mas monetar i structura masei monetare. ... 20
2.2. Agregatele monetare. .21
3. Sisteme monetare naionale 26
3.1. Coninutul i rolul sistemelor monetare naionale. 26
3.2. Clasificarea sistemelor monetare. 30
4. Sistemul monetar european. 37
4.1. Scurt istoric. 37
4.2 Funcionarea sistemului monetar european realizri i
insuficiene39
4.3. Integrarea monetar european. 41.
4.4. Moneda euro.46
5. Sistemul monetar internaional51
5.1. Principiile de funcionare ale
sistemului monetar
internaional......................................................................................51
5.2. Instituii financiare cu vocaie internaional, create prin acordul
de la Bretton-Woods56
5.3. Rolul DST62
6. Inflaia65
6.1. Conceptul de inflaie. Cauzele i efectele inflaiei65
6.2. Tipurile de inflaie. 68
6.3. Politicile antiinflaioniste. 72
6.4. Msurarea inflaiei77
7. Politica monetar 80
7.1. Funciile Bncii Naionale ntr-o economie de pia. 80
7.2. Politica monetar concept, obiective i instrumente. 87
7.3. Banca Naional a Romniei 90
4

7.4. Obiectivele politicii monetare n Romnia n perioada

2000-2004......................................................................................92
7.5. Politica monetar n Romnia n perspectiva
integrrii europene..........................................................................95
7.6. Denominarea monedei naionale
oportunitate, costuri, beneficii........................................................99
8. Aplicaii i studii de caz...........................................................106
8.1 Puterea de cumprare a monedei106
8.2 Inflaia.114
8.3 Politici monetare antiinflaioniste ..118
8.4 Indicatorii de performan bancar..134
8.5 Corelarea operaiunilor active i pasive
ale bncilor comerciale..............................................................143
PARTEA a-II-a: CREDITUL147
9. Creditul i dobnda. 147
9.1. Coninutul i trsturile creditului n economia de pia. 147
9.2. Formele creditului n economia de pia. 151
9.3. Conceptul de dobnd i tipuri de dobnd 155
10. Creditarea bancar a persoanelor juridice. 160
10.1. Principii i reguli generale ale acordrii creditelor bancare
pentru persoane juridice.160
10.2. Indicatori de evaluare a bonitii solicitanilor de credite
persoane juridice172
10.3. Aspecte non-financiare ale analizei creditelor pentru persoane
juridice169
11. Creditarea bancar a persoanelor fizice. 172
11.1. Principii i reguli generale ale acordrii creditelor bancare
pentru persoane fizice. 172
11.2. Analiza i evaluarea creditelor pentru persoane fizice. 174
12. Aplicaii i studii de caz179
12.1 Dobnda179.
12.2 Studiu de caz simplificat privind modul de analiz i acordare a
unui credit pentru persoan fizic destinat achiziiei
unui autoturism................................................................................204
12.3. Studiu de caz simplificat privind analiza unui credit bancar pe
termen scurt pentru persoane juridice 211
Bibliografie selectiv222

PARTEA I
MONEDA
Capitolul 1
MONEDA I PUTEREA DE CUMPRARE A MONEDEI
1.1
1.2
1.3
1.4

Conceptul de moned
Evoluia monedei. Clasificarea semnelor monetare. Funciile monedei
Puterea de cumprare a monedei
Convertibilitatea monedei i cursul de schimb.

1.1. Conceptul de moned

Moneda ocup un rol cheie n mecanismul oricrei economii,
condiionndu-i dezvoltarea i fiind absolut indispensabil n desfurarea
raporturilor cotidiene ntre persoane fizice, firme, instituii ale statului,
instituii financiare etc. Evident, nu se poate concepe existena unei
economii moderne fr moned.
Etimologic, termenul de moned provine din cuvntul grecesc
monedha, care, la nceput, definea doar piesele btute din metal preios sau
din metal obinuit, emise cu scopul ndeplinirii unor funcii de mijloc de
schimb i de mijloc de plat.
n prezent, termenul de moned este folosit n sens larg, fiind
denumirea generic pentru monede metalice, bancnote, moned
scriptural i orice alt form de bani acceptat i folosit de participanii
la tranzacii ntr-un spaiu economic dat.
Putem desprinde trei trsturi ale monedei ntr-o economie:
a. este un bun cu utilitate permanent pentru populaie i pentru agenii
economici;
b. este un bun aparte, un bun indirect, reprezentnd o crean asupra
economiei naionale, ntruct d dreptul deintorului de a
achiziiona n schimbul ei bunuri i servicii pe teritoriul rii
emitente;
c. are caracter juridic, fiindu-i recunoscute prin lege toate calitile i
drepturile pe care le confer. Pe teritoriul unei ri, moneda naional
reprezint singurul mijloc legal de plat.
8

1.2. Evoluia monedei. Clasificarea semnelor monetare. Funciile

monedei
Se poate spune c banii au aprut oarecum spontan, la un anumit
moment n evoluia societii omeneti, ca urmare a unor necesiti reale
ivite n procesul de schimb, prin separarea din mulimea de bunuri care se
produceau a unora specifice i mai apoi a unuia singur, cu rol de echivalent
(etalon) general, adic un bun cu ajutorul cruia erau evaluate toate
celelalte care se schimbau.
Istoric vorbind, rolul de bani a fost ndeplinit de diferite bunuri
(animale mici, piei de animale, blnuri, cereale, scoici etc), apoi de metalele
preioase i ulterior de monedele metalice din aur i argint.
Metalele preioase s-au detaat de restul bunurilor etalon datorit
calitilor lor evidente: nu erau alterabile, erau divizibile, uor de transportat
i concentrau o valoare foarte mare ntr-un volum mic.
n scrierile lui Herodot i este atribuit lui Cresus, regele Lydiei, meritul
de a fi btut prima moned, n secolul VII .e.n.. Costin Kiriescu, n
lucrarea Moneda - mica enciclopedie, menioneaz c moneda ar fi aprut
prima dat n China, n secolul XI . e. n. Iniial se foloseau lingourile, dar
acestea prezentau inconvenientul c trebuiau divizate i cntrite n
momentul vnzrii i de aceea, pentru facilitarea circulaiei i a comerului,
s-a trecut la marcarea lor. Amplificarea relaiilor comerciale, ca rezultat al
extinderii ariei geografice a acestora, necesita transportul lingourilor,
operaiune destul de greoaie i costisitoare. Ca urmare, lingourile au fost
nlocuite cu monedele propriu-zise, confecionate din metal preios.
Odat cu apariia monedelor, au aprut i primele semne ale unei
organizri monetare. n timp, statele au elaborat legi i au creat instituii
care s reglementeze, s organizeze i s supravegheze relaiile bneti,
precum i emisiunea i retragerea de moned, constituindu-se treptat
sistemele monetare naionale (tratate n capitolul 3 al acestei lucrri).
Pe msura dezvoltrii vieii economice i sociale, a amplificrii
produciei i a tranzaciilor cu bunuri i servicii, n circulaia monetar au
aprut i monede fr valoare intrinsec, btute din metale nepreioase
(cupru, aluminiu, aliaje din metale comune).
Mai trziu, ntruct producia de bunuri i servicii a devansat simitor
producia de metale preioase, iar schimburile comerciale s-a multiplicat la
scar mondial, reclamnd i un volum sporit de mas monetar, au aprut
i bancnotele - biletele de banc (secolul al XVI-lea, Olanda), la nceput
convertibile n metal preios, iar mai apoi, dup primul rzboi mondial i
9

neconvertibile. Convertibilitatea biletelor de banc n aur i argint a fost

abandonat definitiv n anii 70. Bancnotele s-au transformat astfel n bani
fiduciari, fr valoare intrinsec, dar i-au sporit continuu importana i
ponderea n cadrul masei monetare.
n secolul al XIX - lea, ca rezultat al dezvoltrii fr precedent a
bncilor comerciale n toate economiile, au aprut i banii de cont (moneda
scriptural), care au nceput s fie preferai banilor cu existen fizic, mai
ales pentru operaiuni de volum mare sau ntre parteneri comerciali aflai la
distan, datorit multiplelor avantaje pe care le ofereau.
O form derivat de moned scriptural este i aa-numita moned
electronic, aprut n secolul al XX-lea i care circul prin transfer
electronic, avnd ca suport cardurile.
Putem sintetiza aadar evoluia istoric a monedei n urmtoarea
schem (fig. 1):
Figura nr. 1
Evoluia istoric a monedei
Autoconsum
(economie
natural)

Troc marf
contra marf

Fiecare comunitate
consuma ceea ce producea.
Metale (aur i
argint)

Bunuri etalon

Marcheaz nceputul
economiei de schimb.
Bancnotele
sec XVI, Olanda

Moneda
sec VII .e.n.

Este prima form tipizat de bani.

Primele monede aveau i valoare
intrinsec, pe lng valoarea
ca instrument de plat i de schimb.

Moneda
scriptural
sec XIX

Nu aveau valoare intrinsec,

ci aveau o valoare simbolic.
Au circulat n paralel cu
monedele din aur i argint,
pn dup primul rzboi mondial.
Moneda electronic
(cardurile)

Are ca suport cecuri, ordine de plat,

cambii, bilete la ordin
(circul prin virament bancar).
Este o moned cu valoare simbolic.

A aprut la sfritul sec. 20;

circul prin transfer electronic.

10

Clasificarea semnelor monetare

Putem realiza o clasificare a semnelor monetare dup mai multe criterii,
ntre care cele mai relevante sunt:
I. Dup forma de existen, monedele pot fi:
a. Monede cu existen fizic, tangibil (monedele metalice i
bancnotele);
b. Monede fr existen fizic, de cont (moneda scriptural propriuzis i moneda electronic).
II. Dup emitent, monedele pot fi:
a. Monede emise de agenii economici, n perioada funcionrii
etaloanelor aur-moned i aur-lingouri;
b. Monede emise de tezaur (monedele metalice care sunt emise de
monetria statului);
c. Monede emise de bnci (bancnote emise de Banca Naional,
moneda scriptural emis de bncile comerciale).
III. Dup valoarea pe care o ncorporeaz, monedele pot fi:
a. Monede cu valoare integral (intrinsec sau deplin);
b. Monede cu valoare simbolic.
IV. Dup gradul de convertibilitate monedele pot fi:
a. Monede convertibile:

Convertibilitate metalic (bancnote contra metal preios);

Convertibilitate valutar (valut contra valut).
b. Monede neconvertibile, care circul doar n interiorul unei ri, n
posesia rezidenilor;
c. Monede parial convertibile (exist diferite restricii n calea
convertibilitii monedei respective).
Funciile monedei
n accepiunea lui tefan I. Dumitrescu1 moneda prezint trei funcii
principale i anume:
a. d dreptul sau posibilitatea oricrui posesor de a participa la bunurile
sociale, ca instrument legal de plat, fiind n acelai timp denominator al
tuturor bunurilor;

tefan I. Dumitrescu, Tratat de Monet (Tehnica schimbului monetar), Bucureti, 1948

11

b. este mijloc de participare la bunurile sociale, ca instrument de schimb

mijlocitor (vnzare-cumprare);
c. ilustreaz msura de care ne servim pentru a putea participa la distribuirea
bunurilor sociale, ca instrument msurtor al preurilor bunurilor ce se vnd
i se cumpr.
Orice instrument dotat cu calitile i caracteristicile de mai sus
poate fi considerat ban, iar dac este recunoscut de stat devine moned.
Profesorul Costin Kiriescu2 - stabilete urmtoarele apte funciuni
ale monedei:
1. funciunea de evaluare, de msurare a valorilor economice;
2. funciunea de mijlocire a schimbului de bunuri i servicii;
3. funciunea de mijlocire a plilor;
4. funciunea de mijlocire a creditului;
5. funciunea de mijlocire a economiilor (tezaurizare);
6. funciunea de pstrare i transfer al valorilor;
7. funciunea social de distribuire a bunurilor i serviciilor.
Toate aceste funcii sunt mai mult sau mai puin acceptate de ali
economiti, dar ceea ce este de remarcat este faptul c ele se ntreptrund i
se intercondiioneaz reciproc.
Prin urmare, putem sintetiza principalele funcii ale monedei astfel:
1. Instrument de msur a activitii economice
Este cea mai important funcie a monedei. Cu ajutorul monedei se pot
evalua i compara toate bunurile i serviciile produse ntr-o economie,
veniturile i cheltuielile realizate, dar i activitile economice n ansamblu.
Expresia acestei evaluri se numete pre. Ca orice etalon, moneda este n
fapt invariabil, ceea ce se modific este puterea ei de cumprare.
2. Instrument de schimb
Prin intermediul monedei se desfoar marea majoritate a tranzaciilor
n economie. Excepia este reprezentat de forma modern a trocului,
numit barter.
Datorit monedei, schimbul este separat n dou operaiuni - vnzare i
cumprare, ceea ce nseamn i delimitarea a dou fluxuri: un flux real, de
marf i un flux monetar.
3. Instrument de plat
Orice obligaie economic a unei persoane fizice sau juridice poate fi
evaluat n bani i se stinge prin plata sumei corespunztoare. Pe teritoriul
unei ri, moneda naional este singurul mijloc legal de plat.
2

Costin Kiriescu Moneda mic enciclopedie, Bucureti, ed a doua, 1998

12

4. Mijloc de economisire i rezerv

Moneda este forma preferat de pstrare a economiilor populaiei i
a rezervelor agenilor economici. Acest lucru se explic prin faptul c
moneda are cel mai ridicat grad de lichiditate, iar dac este plasat sau
investit poate aduce deintorului ctiguri sub form de dobnzi. Alte
forme de plasament, n active reale sau financiare (terenuri, cldiri, obiecte
de art, etc.) pot avea randamente mult superioare, ns au un grad de
lichiditate sczut, ceea ce reprezint un impediment major cnd se dorete
obinerea de numerar imediat.
5. Mijloc de transfer al valorilor
Averea unei persoane sau patrimoniul unei ntreprinderi pot fi mai uor
transferate dintr-o ar n alta, dac sunt transformate n prealabil n
moned.

1.3. Puterea de cumprare a monedei

Puterea de cumprare a monedei reprezint cantitatea de bunuri i
servicii care se poate achiziiona la un moment dat cu o unitate monetar,
ntr-un spaiu economic.
Puterea de cumprare a monedei este influenat de urmtorii factori:
- nivelul preurilor;
- conjunctura economic de ansamblu;
- nivelul produsului intern brut;
- nivelul productivitii muncii la nivel naional etc.
Puterea de cumprare se msoar cu ajutorul indicilor de pre. Acetia
sunt de trei tipuri:
1. Indicele general al preurilor (IGP), care ia n considerare micarea
tuturor preurilor i tarifelor din economie ntr-o anumit perioad, de regul
un an;
2. Indicele preurilor de consum Consumer Price Index (IPC) care se
refer la preurile i tarifele bunurilor alimentare, nealimentare i ale
serviciilor care intr n consumul populaiei. Acest indice se mai numete i
indicele costului vieii. Este cel mai folosit indice n calculul puterii de
cumprare;
3. Indici speciali de pre, cum ar fi indicele preurilor produciei
industriale, indicele preurilor produselor agricole etc;
4. Deflatorul PIB (GDP Deflator), care este acel indice ce permite
compararea preurilor bunurilor i serviciilor care intr n structura PIB,
13

realizate n anul curent, cu preurile bunurilor i serviciilor care compun

PIB, produse ntr-un an anterior. Deflatorul este folosit pentru a corecta
valoarea nominal a PIB (n preuri curente) i a determina valoarea real a
PIB (n preuri constante).
Puterea de cumprare a unei monede se poate evalua:
A. pe plan intern (puterea de cumprare intern);
B. pe plan extern (puterea de cumprare extern).

A. PUTEREA DE CUMPRARE INTERN

Puterea de cumprare intern se poate calcula prin raportare
la :
a) un singur bun, considerat bun-etalon ;
b) un co (eantion) de bunuri i servicii reprezentative pentru
consumul populaiei.
a) n cazul raportrii la un singur bun, de exemplu, zahrul, puterea de
cumprare intern se poate determina astfel:
- dac un kg. de zahr cost 23.500 lei, atunci cu 1 leu se poate achiziiona
1/ 23.500 dintr-un kg de zahr, ceea ce nseamn aproximativ 0,042 g zahr.
b) n acest caz se parcurg urmtoarele etape :
- se aleg bunurile i serviciile reprezentative ce vor constitui
coul;
- se stabilete ponderea fiecrui bun sau serviciu n totalul
tranzaciilor interne;
- se consider coul ca un produs distinct, de sine stttor, al
crui pre se calculeaz dup formula:
n

P = q i p i , unde:
i =1

qi = ponderea produsului i n totalul operaiunilor comerciale interne;

pi = preul unitar al bunului i.
- se determin puterea de cumprare intern prin raportare la
coul de bunuri i servicii construit, dup formula:
1
1
PC = = n
P
qi pi
i =1

14

B. PUTEREA DE CUMPRARE EXTERN

Se msoar cu ajutorul cursului real de schimb al monedei naionale
n raport cu diverse valute. Acesta este legat de activitatea de comer
exterior i prezint importan, de regul, pentru firmele cu activitate de
import-export, nefiind utilizat n tranzaciile valutare obinuite. Este calculat
de companiile cu activitate de comer exterior care i determin eficiena
importului i a exportului prin raportare la cursurile nominale stabilite pe
pieele valutare i care sunt rezultatul cererii i al ofertei de valut. Cursul
real este, n esen, un concept monetar care msoar preurile relative ale
bunurilor pe dou piee, n vederea stabilirii unor raporturi de echivalen n
derularea tranzaciilor internaionale.
Formulele de calcul pentru determinarea cursului real de schimb
CR - sunt:
CR =

CREV1 + CREV2
;
2
2

CREV1; CREV2 = q i Cri ;

i =1

Cri =

Pi pe piata interna (u.m. nationale)

, unde:
Pi pe piata externa (u.m. valutare)

CREV1, CREV2 = cursurile de revenire (u.m. naionale/u.m.

valutare i u.m. valutare/u.m. naionale), calculate pe baza exporturilor
reciproce;
Cri = cursul de revenire al produsului i exportat;
qi = ponderea produsului i n totalul exporturilor rii respective;
Pi = preul produsului i pe pieele din cele dou ri.

1.4. Convertibilitatea i cursul de schimb

n sens larg, convertibilitatea reprezint astzi dreptul rezidenilor
i al nerezidenilor de a schimba o moned pe o alta, prin vnzarecumprare pe pia, fr restricii n ceea ce privete suma, scopul
operaiunii i calitatea persoanei care efectueaz schimbul.

15

Dup criteriile Fondului Monetar Internaional (FMI), monedele statelor

membre sunt mprite n trei categorii:
a. Monede convertibile; sunt acele monede care corespund definiiei
convertibilitii n accepiunea Fondului Monetar Internaional.
Conform statutului FMI, pentru ca o moned s devin convertibil este
necesar ndeplinirea urmtoarelor condiii:
- existena unui potenial economic ridicat i sustenabil pe termen
lung;
- echilibrarea balanei de pli;
- constituirea unor rezerve valutare care s acopere necesitile de
import pe o perioad de 5-6 luni;
- adaptarea calitativ i structural a produciei interne la exigenele
pieei internaionale;
- corelarea preurilor interne cu cele de pe piaa mondial;
- limitarea creterii preurilor i instituirea unei stabiliti monetare;
- corelarea nivelului productivitii muncii pe plan naional cu cel de pe
pieele internaionale.
b. Monede neconvertibile; sunt acele monede care nu ndeplinesc
criteriile de convertibilitate cerute de FMI i circul doar n interiorul
rilor emitente, n posesia rezidenilor.
c. Monede liber convertibile (liber utilizabile) sunt acele monede
cotate pe pieele valutare internaionale i care sunt cel mai des
folosite n pli i transferuri pe plan mondial.
La ora actual, exist patru monede considerate liber convertibile:
euro, yenul japonez, dolarul american i lira sterlin.
n practica internaional sunt analizate mai multe tipuri de
convertibilitate, dup cum urmeaz:
I.

Dup evoluia istoric avem:

a. Convertibilitatea metalic, care este caracteristic perioadei de
funcionare a etaloanelor aur-moned i aur-lingouri;
b. Convertibilitatea valutar, care este convertibilitatea actual de tip
moned contra moned.
II.
Dup aria geografic se disting:
a. Convertibilitatea intern, care nseamn c moneda naional se
schimb pe alte monede, doar n interiorul rii de origine. Deoarece
convertibilitatea intern este limitat la operaiunile de importexport, ea se mai numete i convertibilitate de cont curent.

16

Convertibilitatea de cont curent a fost caracteristic rilor

din Europa Central i de Est n ultimii ani. Recent, Romnia a
nceput liberalizarea etapizat a contului de capital al balanei de
pli3, ceea ce nseamn deschiderea accesului capitalului romnesc
pe plan internaional i cotarea monedei noastre i pe pieele
valutare externe;
Etapele de realizare a convertibilitii monedei naionale i
stadiul acestui proces sunt prezentate mai jos:

Figura nr. 2
Etapele realizrii convertibilitii leului

Sursa: Cristian Popa, Sistemul bancar i integrarea european, Forumul Financiar

European, Bucureti, iunie 2005

b. Convertibilitatea extern se refer la schimbul monedei naionale

pe alte monede n afara granielor rii emitente.
***
3

Cont de capital parte a balanei de pli care cuprinde cheltuielile fcute de rezideni
pentru a cumpra active financiare din strintate (ieiri de capital), precum i cheltuielile
fcute de investitorii strini pentru achiziia de active financiare din ar (intrri de capital).

17

Monedele se schimb ntre ele la un pre numit curs de schimb.

Acesta este influenat n primul rnd de raportul ntre cererea i oferta celor
dou monede.
Acest raport, la rndul lui, depinde esenial de puterile de cumprare
ale monedelor care se schimb, dar i de conjunctura economic de
ansamblu i de factorii care influeneaz piaa valutar la momentul
respectiv. n esen, baza convertibilitii actuale este puterea de
cumprare a monedelor.
Cursul de schimb reprezint numrul de uniti monetare strine
care se primesc n schimbul unei uniti monetare naionale. Aceast
definiie ilustreaz aa numita cotare direct (1 u.m. naional = N u.m.
strine).
Exemple de cotare direct:
1 RON = 66, 97 HUF; 1 RON = 0,2761 EURO.
n realitate, n toate rile, cu excepia Marii Britanii, se coteaz
indirect (1 u.m. strin = N u.m. naionale)
Exemple de cotare indirect:
1 USD = 2,7527 RON; 1 GBP = 5,2501 RON; 1 euro = 3,6218 RON
Exist trei tipuri de curs de schimb:
1. Cursul de schimb fix, care este meninut neschimbat prin intervenii
ale Bncii Naionale pe piaa valutar i care nu se modific dect n
situaii extreme;
2. Cursul de schimb flotant, ce se caracterizeaz prin suplee i
flexibilitate, modificndu-se sub impulsul cererii i al ofertei de
valut de pe pia. Trebuie s precizm c operatorii pieei valutare
din fiecare ar, n primul rnd bncile, stabilesc cursuri ale zilei sau
la vedere, numite cursuri spot i cursuri la termen, numite cursuri
futures/forward. Cursurile sunt mai mici la cumprare i mai mari la
vnzare, diferena numindu-se spread;
3. Cursul de schimb ancorat, care este cursul acelor monede legate
printr-un raport fix de o valut forte, numit ancor. n Europa au
cursuri ancorate Bulgaria (ancor euro), Estonia (euro) i Lituania
(dolarul).
Dac analizm comparativ avantajele i dezavantajele cursurilor fixe i
ale celor flotante, rezult urmtoarele:
18

Tabelul nr.1
Analiza comparativ a avantajelor i dezavantajelor cursurilor fixe i
ale celor flotante4

Curs fix
Stabilitatea
cursului
decurge din
stabilitatea
preurilor;

Avantaje
Curs flotant
Nivelul cursului
rezult din dinamica
raportului
cerere/ofert, ca orice
alt pre;

Asigur o
mai bun
alocare a
resurselor n
economia
real;

Ajustarea cursului se
face prin abateri mici,
evitndu-se
producerea de ocuri;

Sunt
descurajate
aciunile
speculative;

Se poate opta pentru

o politic monetar
independent;

Deoarece, cel puin

teoretic, interveniile
Bncii Centrale
pentru meninerea
nivelului cursului nu
sunt necesare,
acumularea de
rezerve valutare
consistente nu este
obligatorie.
4

Dezavantaje
Curs fix
Curs flotant
Instabilitatea
Cursul fix poate
cursului induce
deveni rigid, dac
riscuri n procesul
nu se ajusteaz la
alocrii unor resurse
timp, iar
i scade eficiena
modificarea lui
operaiunilor de
neprevzut poate
comer exterior
produce ocuri de
(pierderi la export
adaptare;
sau scumpiri la
import);
Meninerea cursului Riscul valutar,
fix necesit
inerent n cazul
intervenii pe seama flotrii cursurilor,
rezervelor valutare,
produce cheltuieli
care trebuie s fie
de acoperire
substaniale;
(hedging), care pot
genera tensiuni
inflaioniste;
Este dificil de
Operaiunile
stabilit marja
speculative pot
optim de ajustare a genera destabilizri
cursului, ceea ce
ale balanelor de
poate duce fie la o
pli i presiuni
supraevaluare, fie
asupra cursurilor.
la o subevaluare;
Nu permite o
politic monetar
flexibil n ceea ce
privete combaterea
inflaiei i ocuparea
forei de munc.

Prelucrare dup M. Brsan Integrarea economic european, Edit. Carpatica, vol I, 1995

19

***

Expresii - cheie:
Bunuri etalon
Moned scriptural
Moned electronic
Moned cu valoare intrinsec
Moned cu valoare simbolic
Putere de cumprare intern
Putere de cumprare extern
Curs de schimb real
Curs de schimb nominal

Convertibilitate intern
Convertibilitate extern
Convertibilitate metalic
Convertibilitate valutar
Convertibilitate de cont curent
Cotare direct i cotare indirect
Curs de schimb fix
Curs de schimb flotant
Curs de schimb ancorat

ntrebri recapitulative:
1. Care a fost evoluia istoric a monedei?
2. Realizai clasificarea semnelor monetare.
3. Care sunt principalele funcii ale monedei n economiile moderne?
4. Ce nseamn moned cu valoare deplin sau intrinsec?
5. Ce nelegei prin putere de cumprare intern a monedei i cum se
evalueaz aceasta?
6. Cum se evalueaz puterea de cumprare extern a unei monede?
7. Ce nelegei prin convertibilitate a unei monede?
8. Ce nseamn convertibilitate intern a unei monede?
9. Ce nseamn curs de schimb ancorat?
10. Care sunt avantajele i dezavantajele pe care le presupune un curs
flotant?

20

Capitolul 2
MASA MONETAR I COMPONENTELE ACESTEIA
2.1. Conceptul de mas monetar i structura masei monetare.
2.2. Agregatele monetare.

2.1. Conceptul de mas monetar i structura masei monetare

Masa monetar este o mrime eterogen, reprezentnd totalitatea
mijloacelor bneti existente n economie la un moment dat, adic toate
activele financiare care pot fi folosite pentru achiziia de bunuri i servicii i
pentru plata datoriilor.
Statistic, masa monetar se poate determina pe baza bilanului
centralizat al ntregului sistem bancar, din care se scad transferurile ntre
bnci.
Deintorii de moned aparin att sectorului bancar, ct i sectorului
non-bancar (ageni economici i populaie).
Prin urmare, putem considera masa monetar ca o sum de creane
asupra economiei, creane aflate n posesia utilizatorilor de moned.
Cele patru mari componente ale masei monetare sunt:
1. moneda efectiv (numerarul);
2. moneda de cont (disponibiliti n conturi curente i depozitele la
vedere);
3. depozitele la termen i n vederea economisirii;
4. alte active monetare sau financiare, cu grade diferite de lichiditate.

1. moneda efectiv (numerarul = bancnote i monede divizionare)

reprezint partea cea mai lichid a masei monetare. Este general
acceptat de participanii la tranzacii. Reprezint mijlocul de plat
iniial i prezint avantajul major c nu este grevat de nici o
obligaie. Circul n general n posesia persoanelor fizice.
n rile dezvoltate, plile n numerar au o pondere de maximum
10% din totalul plilor interne, n timp ce n Romnia aceast
pondere este mult mai mare.
2. moneda de cont este reprezentat de conturile curente i de
depozitele la vedere (sight deposits), aparinnd persoanelor fizice i
21

juridice. Pe baza lor se pot emite ordine de plat, cecuri, carduri, etc.
Dobnda bonificat de bnci pentru aceste depozite este redus ca
nivel, ntruct ele nu reprezint o resurs stabil pentru instituiile
bancare. Aceste depozite se pot transforma cu uurin n numerar,
avnd o lichiditate destul de mare.
3. depozitele la termen (time deposits) i n vederea economisirii
sunt constituite pe perioade limitate de timp, intervale n care nu se
pot face retrageri, fr a atrage penalizri din partea bncii. Pe baza
acestor depozite nu se pot emite cecuri, carduri i ordine de plat. n
cazul retragerilor nainte de scadena stabilit, banca poate decide
reducerea dobnzii, destul de ridicat n mod normal, pn la nivelul
dobnzii pentru depozitele la vedere.
4. alte active monetare sau financiare, cu grade diferite de
lichiditate. n categoria activelor monetare sunt cuprinse cambiile,
biletele la ordin, certificatele de trezorerie (treasury bills) i alte
produse monetare pe termen scurt. n categoria active financiare se
includ
aciunile,
obligaiunile,
contractele
la
termen
(futures/forward) i alte produse financiare, care pot fi folosite ca
instrumente de plat n anumite condiii, dar care au un grad de
lichiditate redus.

2.2 Agregatele monetare

Agregatele monetare (monetary aggregates) reprezint integrarea
succesiv a tuturor activelor monetare i financiare, n scopul obinerii
totalului masei monetare. Reprezint un instrument modern de analiz a
structurii masei monetare i a circulaiei bneti dintr-o ar i pot fi folosite
ca prghii sau ca inte intermediare ale politicii monetare.
Numrul agregatelor i definirea componenei lor sunt diferite de la
ar la ar, n funcie de obiectivele politicii monetare promovate, dar i de
gradul de maturitate al sistemelor financiar-bancare. De exemplu, n SUA
sunt definite cinci agregate monetare, pe cnd n Frana sunt doar trei.
Dezvoltarea sistemului financiar-bancar n rile cu o economie de
pia modern a dus la o extindere a conceptului de mas monetar,
ajungndu-se la ceea ce se numete masa monetar n sens larg M3, sau
chiar la un M4 sau L, cu includerea unor depozite pe termen foarte lung sau
a unor instrumente financiare derivate i sintetice, cum sunt contractele de
opiuni (options) sau contractele swap.
22

Ultima tendin a politicii monetare actuale este ns de a folosi un

numr restrns de agregate, simplu de calculat, asupra crora autoritile
monetare s poat aciona cu uurin, iar propagarea efectelor s fie rapid
i eficient.
La modul general se definesc patru agregate monetare:

1. Agregatul M1 (lichiditatea primar) Money supply measure

one
M1 = Numerar + Depozite la vedere i n conturi curente
Reprezint partea cea mai lichid a masei monetare, iar mrimea lui
se poate determina din ecuaia de echilibru pe piaa monetar (ecuaia lui
Fisher):
M1 x V = P xY
PY
M1 =
V
unde:
- P este nivelul preurilor;
- Y este cantitatea de bunuri i servicii supuse vnzrii (PIB);
- V este viteza de rotaie a banilor.

2. Agregatul M2 - Money supply measure two

M2 = M1 + cvasi-moneda
Noiunea de cvasi-moned (near money) se refer la deinerile de
instrumente financiare care pot fi convertite destul de repede n lichiditi
sau pot fi utilizate ntr-un mod ceva mai restrictiv pentru pli.
M2 este de fapt oferta intern de bani, nivelul masei monetare pe
care-l monitorizeaz i asupra cruia acioneaz de cele mai multe ori Banca
Central.

M2 = M1 + depozite la termen i n vederea economisirii

3. Agregatul M3 - Money supply measure three

23

M3 = M2 + Alte active monetare

n categoria Alte active monetare intr: cambiile, biletele la ordin,
certificatele de trezorerie i alte produse monetare pe termen scurt, cu
diferite grade de lichiditate.

4. Agregatul L
L = M3 + Alte active financiare
Acest agregat reprezint de fapt totalul masei monetare.
n categoria Alte active financiare sunt cuprinse: aciunile,
obligaiunile, contractele la termen (futures/forward), depozitele pe termene
foarte lungi, contractele de opiuni (options), contractele swap i alte
produse financiare sintetice sau derivate, cu grad sczut de lichiditate, dar
care pot fi folosite n anumite condiii ca instrumente de plat.
***
Pentru analiza circulaiei monetare, n Romnia se folosete un
indicator numit baza monetar (BM) i dou agregate M1 i M2. Agregatele
M3 i L nu se calculeaz, din cauza lipsei de maturitate a sistemului
financiar-monetar.
Baza monetar (monetary base) se calculeaz astfel:

Baza monetar = Numerar n casieriile bncilor + Numerar n afara

sistemului bancar + Disponibil la BNR
Analiznd evoluiile bazei monetare n Romnia n ultimii 5 ani5, se
pot constata urmtoarele evoluii semnificative:
- ponderea numerarului n afara sistemului bancar s-a redus progresiv,
ajungnd n 2004 la aproximativ 40% din totalul bazei monetare. Aceasta
nseamn c populaia i agenii economici au nceput s renune treptat la
plile n numerar i s se orienteze spre plile prin virament (ordine de
plat, cecuri, carduri etc.);
- ponderea disponibilitilor la BNR a ajuns la aproximativ 50% din totalul
bazei monetare n anul 2004, ilustrnd nevoia Bncii Centrale de a dispune
de ct mai multe fonduri, n cazul unor intervenii rapide pe pia.
5

Pe baza datelor din Raportul anual al BNR, 2004

24

Agregatul M1 are n Romnia urmtoarea structur:

M1 = Numerar n afara sistemului bancar + Depozite la vedere
Agregatul M2 are n Romnia urmtoarea structur:
M2 = M1 + cvasi-banii
unde:
cvasi-banii = economii ale populaiei + depozite la termen n lei +
depozite n valut ale rezidenilor
Analiznd evoluiile agregatelor monetare n Romnia n ultimii 5
ani, se pot surprinde urmtoarele aspecte:
-ponderea agregatului M1 n totalul agregatului M2 a sczut, n
intervalul analizat, pn la aproximativ 20% n anul 2004, cea mai
semnificativ reducere fiind cea a depozitelor la vedere;
-ponderea cvasi-banilor s-a majorat n mod constant n cursul
intervalului analizat, pn la aproape 80% n anul 2004, ceea ce reprezint
un semn de evoluie a sistemului bancar. Aceste componente sunt mai puin
lichide dect M1, dar mai protejate la inflaie;
-cea mai semnificativ cretere se nregistreaz pentru depozitele n
valut, a cror pondere n agregatul M2 a fost, n anul 2004, de aproximativ
50%. Explicaia rezid n faptul c aceste depozite conserv cel mai bine
puterea de cumprare iniial;
-pe ansamblu, agregatul M2 a sporit de la un an la altul, dar ntr-un
ritm mai sczut dect rata inflaiei.
***
Utilizarea agregatelor monetare ca inte ale politicii monetare a
nceput s fie practicat i n Romnia, n urm cu 10 ani. n general,
msurile BNR au vizat agregatul M2, urmrindu-se creterea lui ntr-o
msur mai mic dect creterea PIB i implicit comprimarea tensiunilor
inflaioniste. n ultimii ani, pe msura nelegerii mai exacte a fenomenelor
care afecteaz preurile ntr-o economie, ca i a dezvoltrii unui aparat de
analiz mai sofisticat bazat pe observaii statistice pe perioade lungi i
modele econometrice complexe s-au creat premisele adoptrii de ctre
Banca Naional a Romniei a unui obiectiv legat direct de asigurarea
stabilitii preurilor. Astfel, s-a renunat la politica monetar de intire a
25

agregatelor, trecndu-se ncepnd cu august 2005 la o politic de intire

direct a inflaiei (inflation targeting)6, care este privit drept o etap
superioar n controlul fenomenului inflaionist i parte integrant a
procesului de convergen economic cu rile Uniunii Europene.
***

Expresii-cheie
Masa monetar
Active monetare i active financiare
Numerar i moned de cont
Agregate monetare
Cvasi-moned / cvasi-bani
Baza monetar
ntrebri recapitulative
1. Ce nelegei prin masa monetar?
2. Care sunt componentele masei monetare?
3. Cum se pot defini agregatele monetare?
4. Care este componena agregatului M2 i importana lui pentru politica
monetar?
5. Care este componena agregatului L?
6. Ce reprezint baza monetar?
7. Ce cuprind cvasi-banii n Romnia?
8. Care sunt evoluiile semnificative ce se pot desprinde din analiza masei
monetare n Romnia, n ultimii 5 ani?

Conceptul inflation targeting a aprut la sfritul anilor 80, iar prima ar care a
implementat acest regim a fost Noua Zeeland (1989). Pn n prezent, aproape 20 de ri
au aplicat acest tip de politic monetar, cu detalii de ordin tehnic diferite de la caz la caz

26

Capitolul 3
SISTEME MONETARE NAIONALE
3.1 Coninutul i rolul sistemelor monetare naionale
3.2 Clasificarea sistemelor monetare

3.1. Coninutul i rolul sistemelor monetare naionale

Sistemul monetar naional reprezint ansamblul normelor legale i
al instituiilor care reglementeaz, organizeaz i supravegheaz fluxurile
monetare dintr-o ar.
Apariia sistemelor monetare este plasat n antichitate. Odat cu
formarea statelor independente, acestea au nceput s-i asume roluri
monetare, adic rolul de a defini unitatea monetar naional i de a stabili
paritatea.7 Politica monetar a unui stat, determinat de condiiile aparte din
ara respectiv, impune existena unui sistem monetar naional unic. Prin
urmare, sistemele monetare naionale au anumite trsturi generale, dar se i
particularizeaz n funcie de specificul naional, de condiiile de dezvoltare
i de perioada parcurs.
n linii mari, se poate spune c un sistem monetar are urmtoarele
componente:
1. Metalul monetar; reprezint metalul din care este confecionat
unitatea monetar naional. Sistemele monetare care au la baz o
moned confecionat dintr-un metal preios (aur sau argint) se
numesc sisteme metaliste. De-a lungul timpului au existat dou
tipuri de sisteme metaliste:
a. Sisteme monometaliste;
b. Sisteme bimetaliste.
a. Sistemele monometaliste au mbrcat dou forme:
Monometalismul-aur (gold standard);
Monometalismul-argint (silver standard).

Teodora Vcu, Nicolae Dardac Moned i credit vol. 1, Editura ASE, Bucureti,
2002, pag. 34

27

b. Sistemul bimetalist consta n circulaia simultan a monedei

naionale, confecionat att din aur, ct i din argint.
n timp, legtura dintre sistemele monetare i metalele preioase s-a
pierdut. Principalele momente ale procesului istoric de demonetizare a
metalelor preioase au fost:
- primul rzboi mondial, cnd s-a sistat baterea monedelor din metal preios
i convertibilitatea bancnotelor n aur;
- anul 1971, cnd s-a sistat convertibilitatea n aur a dolarului SUA;
- anul 1973, cnd s-a realizat trecerea de la cursurile fixe la cele flotante;
- anul 1978, cnd s-a adoptat al doilea amendament la statutul FMI, prin
care rile membre renunau la a-i defini monedele naionale printr-o
cantitate de metal preios.
2. Unitatea monetar este baza sistemului monetar naional i este
caracterizat de dou elemente:
a. Valoarea paritar, care s-a definit n mod diferit de-a lungul
timpului, dup cum urmeaz:
- cantitatea de metal preios pe care o reprezint o unitate monetar, n
perioada sistemelor metaliste;
- cantitatea de DST pe care o reprezint o unitate monetar. DST
(Drepturile Speciale de Tragere, eng. Special Drawing Rights - SDRs)
reprezint o moned internaional emis de Fondul Monetar Internaional
ncepnd cu anul 1969. DST este o moned co i nu are reprezentare
fizic8;
- cantitatea de valut pe care o reprezint o unitate monetar naional.
b. Paritatea reprezint raportul valorilor paritare a dou monede.
Prin urmare, n funcie de modul n care era definit valoarea paritar, a
existat:
- paritate metalic, n perioada n care funcionau etaloanele bazate pe aur
i argint;
- paritate la DST;
- paritate valutar.
3. Baterea i circulaia monedelor metalice
Primele sisteme monetare se caracterizau prin baterea i circulaia
monedelor metalice cu valoare intrinsec (din aur i/sau argint) i ulterior
fr valoare intrinsec (din metale sau aliaje comune). Monedele cu valoare
8

tratarea DST se va face pe larg n capitolul 5

28

intrinsec (deplin) aveau o valoare care corespundea cu valoarea metalului

din care erau confecionate. De exemplu, dac un dolar SUA avea un
coninut de 1,5 g. aur, moneda de 10 USD cntrea 15 g. aur.
Pentru monedele cu valoare deplin era specific baterea liber, ceea
ce nsemna dreptul oricrei persoane de a prezenta la monetria statului
metalul sub form de lingouri, pentru a-l transforma n moned-aur, contra
unui comision stabilit procentual din valoarea metalului preios.
Monetarizarea liber, ca i libera tezaurizare, asigurau astfel
adaptarea spontan a cantitii de bani n circulaie la necesitile economiei
reale. n timp ns, cantitile de metal preios extras au rmas mult n urm
fa de amplificarea schimburilor. Baterea monedelor fr valoare integral
a fost aadar determinat de raiuni tehnice. Astfel, circulaia monedelor din
aur i argint s-a redus treptat, ncepnd cu primul rzboi mondial, pn a
disprut complet, n prezent existnd doar monede confecionate din metale
obinuite.

4. Emisiunea i circulaia bancnotelor

Insuficiena metalului monetar, greutile aprute n utilizarea lui
pentru satisfacerea nevoilor de schimb, care au luat o mare amploare odat
cu noile descoperiri geografice i cu dezvoltarea produciei de mrfuri, au
condus la emiterea i punerea n circulaie a banilor de hrtie, adic a
bancnotelor, ncepnd cu secolul al XVI lea.
Acestea au fost la nceput convertibile n metal preios (ceea ce
susinea ncrederea n viabilitatea lor ca instrumente de plat, schimb i
economisire), iar mai apoi au devenit neconvertibile. Bncile pstrau n
activ depozitul de aur, iar emisiunea de bancnote figura n pasiv ca o
obligaie fa de deintorii acestora.
Utilizarea monedei de hrtie (moneda-semn sau moneda cu valoare
simbolic) n locul monedei de aur sau argint a marcat un moment decisiv
n evoluia monedei i a sistemelor monetare. Astfel, a avut loc treptat
retragerea din circulaie a monedei cu valoare intrinsec n depozitele bncii
emitente de bancnote, iar acestea din urm, mpreun cu moneda scriptural,
au preluat treptat funciile monetare deinute anterior de monedele metalice.
Emisiunea de bancnote constituie n prezent privilegiul unei singure
bnci, numit Banc Naional sau Banc de Emisiune, n timp ce la
momentul apariiei lor, orice banc putea emite bancnote.
5. Emisiunea i circulaia monedei scripturale se realizeaz n
principal prin sistemul bancar. Creaia de moned scriptural se face sub
impulsul agenilor economici non-bancari (firme, populaie i stat) care
29

solicit mprumuturi bncilor sau din iniiativa bncilor n sine, prin politica
lor de credite. Poate avea ca suport scontarea cambiilor i a biletelor la
ordin, achiziia de devize etc.
n economiile de azi, multiplicarea masei monetare se datoreaz n
principal creterii monedei scripturale, prin mecanismul acordrii creditelor
(loans make deposits).
Multiplicarea masei monetare prin credit este frnat de
obligativitatea constituirii rezervelor minime obligatorii de ctre bncile
comerciale. Rezervele minime obligatorii reprezint suma constituit de
ctre bncile din sistem, sub form de depozit la Banca Naional i se
calculeaz prin aplicarea unor cote procentuale (Yr) asupra depozitelor n lei
i n valut atrase de bncile comerciale. Ea are rolul de a asigura o
lichiditate minim bncilor comerciale pentru acoperirea situaiilor
neprevzute.
Considernd c nimeni nu retrage bani din sistemul bancar, masa
monetar se poate multiplica, datorit mecanismului acordrii creditelor, de
1/Yr ori.
De exemplu, dac cota de rezerv minim obligatorie Yr =10%,
masa monetar se va multiplica de 10 ori. Raportul 1/ Yr se numete
multiplicatorul creditului (credit multiplier) i se noteaz cu Mc.
Mc =

1
.
Yr

Astfel, expansiunea masei monetare (M) devine:

M = Mc x D0
unde D0 este depunerea iniial.
1
D0
Yr
n realitate ns, exist un coeficient de retragere a banilor din
sistemul bancar, care se numete coeficient de fug (notat cu N).
Cu ct coeficientul de fug - N este mai mare, cu att expansiunea
masei monetare prin intermediul creditului este mai mic. Dac lum n
considerare acest coeficient, expansiunea masei monetare M va avea
urmtoarea formul:

M =

30

M =

1
D0
Yr + N (1 - Yr )

Aplicaie:
La banca X se constituie un depozit primar de moned central n
valoare de 500.000 u.m. Nivelul ratei de rezerv minim obligatorie este de
20%, iar valoarea coeficientului de fug este de 10%. n aceste condiii, s
se calculeze volumul maxim al creditelor ce se pot acorda pe baza
depozitului iniial (expansiunea masei monetare).
1
1
M =
D0
M =
500.000 =
Yr + N (1 - Yr )
20% + 10% (1 - 20%)
1.785.714 u.m.

3.2. Clasificarea sistemelor monetare

A. Sistemele metaliste;
B. Sisteme nemetaliste.
A. Sistemele metaliste pot fi:
A1. Sisteme bimetaliste;
A2. Sisteme monometaliste (monometalism-aur i monometalism-argint).
A1. Sistemele bimetaliste se caracterizau prin baterea monedei
naionale i circulaia ei, att sub form de monede de aur, ct i sub form
de monede din argint. Bimetalismul, ca sistem, a avut o serie de
insuficiene, sesizate nc de la nceput, aa cum vom prezenta n cele ce
urmeaz.
n funcie de modalitatea de stabilire a raportului valoric dintre cele
dou metale, bimetalismul a cunoscut trei variante:
- bimetalismul integral;
- bimetalismul paralel;
- bimetalismul parial.
a. Bimetalismul integral se caracteriza prin urmtoarele trsturi:
- statul fixa prin lege un raport de schimb de 1 parte aur la 15,5 pri argint,
pentru meninerea unui raport oficial de schimb n circulaia monedelor;

31

- baterea monedelor din ambele metale era nelimitat, monedele avnd

putere liberatorie egal. Acest sistem prezenta avantajul c asigura o
cantitate suficient de moned pentru nevoile de schimb i n acelai timp
dezavantajul c raportul de schimb oficial nu putea fi respectat pe pia,
unde cele dou metale erau tratate ca mrfuri. Astfel, dac creteau
dificultile de obinere a unuia dintre metale, raportul comercial varia
substanial fa de raportul legal fix.
De exemplu, dac argintul devenea mai abundent pe pia, preul lui
n raport cu aurul scdea i raportul de pia devenea de exemplu 1/16,5,
adic pentru 1 kg. aur se puteau obine la schimb 16,5 kg. argint. n aceste
condiii, deintorii de aur nu mai aveau interes s-l utilizeze ca moned, ci
l vindeau pe pia, obinnd n schimbul lui mai mult argint. Aurul tindea
astfel s prseasc circulaia monetar i devenea o marf. Fenomenul se
numete legea lui Gresham - moneda rea alung moneda bun (bad
money drives out good).
Aurul i argintul au fost, pe rnd, cnd moneda bun, cnd moneda
rea, ceea ce a determinat autoritile rilor cu sisteme bimetaliste s renune
la acest sistem i s adopte monometalismul-aur.
Bimetalismul integral a aprut n 1716, n Marea Britanie (Anglia) i
s-a renunat la el un secol mai trziu. n Frana s-a instituit n 1803 i a fost
abandonat n 1876. n Romnia, bimetalismul introdus n 1867 stabilea un
raport de 1 kg. aur la 14,3 kg. argint. n 1890, el a fost nlocuit cu
monometalismul-aur.
b. Bimetalismul paralel se caracteriza prin aceea c raportul de valoare
dintre cele dou metale monetare era liber. Legea prevedea c moneda putea
fi confecionat, ca i n prima variant, din ambele metale. Monedele de
argint i de aur circulau independent, dup valoarea lor proprie, avnd
putere liberatorie nelimitat. Mrfurile aveau dou rnduri de preuri, n aur
i n argint. Aceasta variant de bimetalism s-a practicat n Germania.
c. Bimetalismul parial (chiop) s-a caracterizat prin:
- moneda etalon era btut n aur, n mod nelimitat;
- argintul era folosit att la baterea monedei etalon, pe baza unui raport de
valoare stabilit prin lege, ct i la baterea de moned divizionar, care se
gsea n alt raport valoric fa de moneda etalon, avnd o putere liberatorie
limitat. Tipul clasic de bimetalism chiop a fost cel adoptat de Uniunea
Monetar Latin.
Tranziia de la bimetalism la monometalism s-a fcut mai nti n
Anglia, n 1818. SUA a trecut la monometalismul-aur n 1900. La sfritul
32

secolului XIX i nceputul secolului XX, monometalismul-aur se

introdusese n majoritatea rilor.
A2 Sistemele monometaliste
n cadrul acestor sisteme, rolul de metal monetar era ndeplinit de
aur - Gold Standard sau de argint - Silver Standard, cel mai rspndit fiind
monometalismul-aur.
Etalonul aur s-a impus asupra bimetalismului la sfritul secolului
XIX, ca expresie a dezvoltrii capitalismului la scar mondial. Acest sistem
a rspuns necesitilor dezvoltrii schimbului de mrfuri i circulaiei
monetare, ntrind sistemul de credit i amplificnd relaiile internaionale.
Inconvenientele majore ale sistemului bazat pe etalonul aur au fost
urmtoarele:
- cantitatea de aur existent era insuficient n raport cu nevoile economiei;
- dac preul aurului cretea, cretea i valoarea monedei confecionat din
acest metal, adic puterea ei de cumprare, fr legtur ns cu evoluiile
din plan economic;
- variaiile preului metalului galben, datorate variaiilor de productivitate
sau dificultilor de extracie, puteau genera perturbri serioase ale activitii
economice.
Monometalismul-aur a mbrcat trei forme:
a. Monometalismul de tip aur-moned (Gold Specie Standard);
b. Monometalismul de tip aur-lingouri (Gold Bullion Standard);
c. Monometalismul de tip aur-devize (Gold Exchange Standard).

a. Monometalismul de tip aur-moned a reprezentat forma clasic

a monometalismului-aur, n care baterea i circulaia monedelor din metal
preios era nelimitat.
Principalele sale caracteristici erau:
- stabilirea prin lege a coninutului n aur al unitii monetare naionale;
- baterea liber a monedelor de aur, fiecare cetean avnd dreptul s predea
monetriei statului o cantitate de aur brut i s obin n schimb un numr
corespunztor de monede. Reglarea cantitii de moned din economie se
putea face, fie prin baterea suplimentar de moned, fie prin tezaurizarea
acesteia;
- convertibilitatea liber i nelimitat a bancnotelor n monede de aur
(realizndu-se astfel echivalena ntre valoarea nominal a bancnotelor i
valoarea intrinsec a monedelor de aur corespunztoare), la un pre fix;

33

- aurul ndeplinea funciile de msur a valorii bunurilor i serviciilor,

mijloc de rezerv i de schimb, precum i de instrument de plat, att pe
plan intern, ct i pe plan internaional.
Avnd un coninut n aur stabilit de fiecare stat n mod suveran,
monedele naionale se schimbau unele pe altele la un curs oficial, stabilit n
funcie de paritatea monetar.
Acest etalon a fost adoptat de Anglia n 1818, de celelalte ri
europene dup 1870, iar de SUA n anul 1900. Romnia a trecut la
monometalismul aur-moned n 1890.
Sistemul a funcionat relativ bine pn la primul rzboi mondial,
cnd a nceput s-i ating limitele. Insuficiena cantitii de aur n raport cu
volumul de bunuri i servicii din ce n ce mai mare, a adus la abandonarea
lui dup primul rzboi mondial. Statele Unite au renunat ultimele la
monometalismul-aur, n 1923.

b. Monometalismul de tip aur-lingouri

Aceast variant a monometalismului-aur a avut o perioad scurt de
existen ntre cele dou rzboaie mondiale.
Dup primul rzboi mondial, din cauza dereglrilor aprute n
sistemul etalonului aur-moned, unele ri ca Anglia i Frana au adoptat
sistemul aur-lingouri, prin care s-a renunat la punerea n circulaie a aurului
sub form de moned efectiv, aceasta rmnnd n depozitele Bncii
Centrale, sub form de lingouri, ca acoperire a semnelor monetare puse n
circulaie, confecionate din diverse aliaje i din hrtie (bancnote).
Bancnotele nu aveau ns acoperire n aur dect n proporie de 30
40%, spre deosebire de etalonul aur-moned, n cadrul cruia bancnotele
erau acoperite n proporie de 100%.
Dezavantajul major al sistemului era c nu se puteau converti dect
sumele care aveau cel puin valoarea unui lingou aur (1 lingou standard =
400 uncii = 11,34 kg. aur, 1 uncie = 28,35 g.) i din acest motiv a fost
considerat un sistem aristocratic.
Etalonul aur-lingouri s-a dovedit o soluie de organizare monetar
neviabil, limitnd excesiv posibilitile de adaptare a masei monetare.
Aceasta a condus la cutarea unor soluii de depire a rigiditilor
etalonului aur i de asigurare a capacitii de plat necesare permanent,
introducndu-se etalonul aur-devize.
c. Monometalismul de tip aur-devize
Etalonul aur-devize a fost adoptat de mai toate statele pe baza
recomandrilor Conferinei Monetare Internaionale de la Geneva din 1922,
34

de a introduce alturi de aur i monedele naionale ale unor ri dezvoltate

(dolar SUA, lir sterlin, franc francez etc.), ca mijloace de rezerv i de
plat internaionale. n categoria devizelor, s-au adugat treptat i toate
efectele comerciale i publice exprimate n aceste monede.
Aceast stare de lucruri a fost impus de marile rezerve de aur
deinute mai ales de SUA i Anglia, dar i de supremaia lor economic i
politic, consolidat n urma primului rzboi mondial. Dup marea criz
economic din anii 1929-1933, rolul lirei sterline i al francului francez a
nceput ns s scad i a crescut mult importana dolarului.
Principalele caracteristici ale sistemului aur-devize au fost:
- definirea unitii monetare naionale printr-o cantitate de aur sau n funcie
de o anumit moned forte (hard currency), convertibil n aur;
- excluderea aurului din circulaia monetar efectiv, n care existau doar
monede fr valoare intrinsec (bancnote, monede divizionare, bani
scripturali);
- convertibilitatea extern a monedelor naionale, la alegerea bncii centrale,
n aur sau n valute-aur, adic n mijloace de plat ale unor ri n care
moneda era convertibil n mod legal i practic n aur, la un curs oficial;
- deinerea unor rezerve internaionale, compuse att din aur i valute de
rezerv, ct i din alte active.
Istoria etalonului aur-devize dovedete c acesta a favorizat starea de
dependen a sistemelor monetare ale rilor mai slab dezvoltate de cele ale
rilor dezvoltate. Astfel, aurul din rezerva statului de provenien a
devizelor servea nu numai la acoperirea bancnotelor proprii, ci i a
bancnotelor emise de statul care obinea devizele. A aprut astfel
posibilitatea emisiunii excesive de semne bneti i a proliferrii inflaiei.
Treptat, s-au fcut simite n cadrul acestui sistem tensiuni i dezechilibre
financiar-valutare interstatale.
Pentru contracararea acestor fenomene, era nevoie de un cadru
juridic i instituional general, care s reglementeze politica valutar a
statelor, pe plan internaional. A devenit presant necesitatea instituirii, prin
negocieri i reglementri comune, a unui sistem monetar internaional,
pentru a se impune o disciplin monetar i pentru a se fluidiza relaiile
financiar-valutare pe plan mondial.
Ca urmare, n iulie 1944, la Conferina Internaional de la Bretton Woods (SUA), reprezentani a 44 state au hotrt crearea celui dinti Sistem
Monetar Internaional, prin trecerea de la relaiile valutare pur bilaterale la o
structur multilateral. La aceast conferin, dolarul american a fost aezat
n centrul sistemului nou creat, fiind considerat principala valut
internaional i moned de raportare pentru toate celelalte monede
35

naionale. El era definit printr-o cantitate fix de aur - 1 USD = 0,888671 g.

aur. Toate celelalte monede naionale i exprimau cursul n raport cu
dolarul american i indirect le corespundea i lor o anumit cantitate de aur.
Astfel, dac 1 USD = 2 DEM, atunci 1 DEM = 0,4443 g. aur. Aadar, nu
exista o legtur direct ntre aur i monedele naionale.
Stabilitatea sistemului instituit n 1944 i ncrederea deintorilor de
valute n funcionarea lui erau alimentate de angajamentul ferm al FED9 de a
acoperi n aur, n ntregime, toi dolarii emii. Mai mult, se obliga s ofere
aur la cerere, la paritatea oficial (35 USD/uncia), tuturor deintorilor de
bancnote americane care se prezentau cu aceast solicitare. n acel moment,
rezerva de aur a SUA era evaluat la 24 mld. USD.
n plus, s-a stabilit ca un principiu de baz c, la nivel oficial, cursul
monedelor naionale n raport cu dolarul nu putea s varieze pe pia dect
n limitele a 1%.
Ulterior, n 1971, marjele de variaie permise au fost lrgite la
2,25%, aprnd aa numitul mecanism al arpelui monetar sau arpelui
valutar.

Figura nr. 3
arpele monetar
curs plafon
+2,25%
curs oficial
-2,25%
curs planeu

Cursul-planeu era valoarea oficial autorizat ca fiind cea mai sczut

ce putea fi atins pe pia de ctre moneda unei ri n raport cu dolarul
SUA, iar cursul plafon reprezenta valoarea de schimb oficial autorizat ca
fiind cea mai ridicat n raport cu dolarul SUA.
Dac rata de schimb avea tendina de a iei din tunelul de variaie,
bncile centrale aveau obligaia de a interveni pe piaa valutar, prin
9

Sistemul Federal de Rezerve - FED a fost nfiinat n SUA, n 1913, pentru a ndeplini
funcia de Banc Central; cuprinde 12 bnci federale i un Oficiu Federal al
Guvernatorilor, care coordoneaz politica monetar. Toate bncile nfiinate n SUA dup
legile federale sunt obligate s adere la acest sistem, n timp ce pentru bncile fondate n
baza legilor statale calitatea de membru este opional.

36

vinderea sau cumprarea propriei monede, cu scopul readucerii ei ntre

limitele permise.
La acest sistem s-a renunat definitiv n 1974. Din acel moment, aurul a
devenit o marf ca oricare alta, iar sistemele monetare folosite au fost numai
sisteme nemetaliste.

Sistemele nemetaliste prezint caracteristica eliminrii aurului sau

argintului din definirea unitii monetare naionale. Sistemele nemetaliste
sunt sistemele monetare actuale, bazate pe etalonul putere de cumprare
(Exchange Standard). Valoarea unei monede astzi nu mai este dat de
cantitatea de metal preios care st la baza ei, ci de cantitatea de bunuri i
servicii care se poate achiziiona la momentul respectiv cu o unitate
monetar. Aceste sisteme bazate pe puterea de cumprare au o flexibilitate
mai mare dect sistemele metaliste i reflect obiectivitatea valorii monedei
naionale pe pia.
***

Expresii - cheie
Sistem monetar naional
Sisteme metaliste
Sisteme nemetaliste
Valoare paritar
Etalon monetar tip aur-moned
Etalon monetar tip aur-lingouri
Etalon monetar tip aur-devize
Paritate
Bimetalism integral,

Bimetalismul paralel
Bimetalism chiop
Monometalism-aur
Monometalism-argint
arpe monetar
Curs plafon i curs planeu
Coeficient de fug
Multiplicatorul creditului
Expansiunea masei monetare

ntrebri recapitulative:
1. Ce nelegei prin sistem monetar naional? Care sunt elementele
componente ale unui sistem monetar?
2. Ce nelegei prin valoare paritar? Dar prin paritate?
3. Ce reprezint coeficientul de fug?
4. Care au fost caracteristicile sistemului bimetalist? Dar insuficienele lui?
5. Ce forme a cunoscut monometalismul-aur de-a lungul timpului? De ce s-a
renunat n timp la monometalismul aur?
6. Care erau trsturile monometalismului aur-devize?
7. Prin ce se caracterizeaz sistemele monetare actuale?

37

Capitolul 4
SISTEMUL MONETAR EUROPEAN
4.1 Scurt istoric
4.2 Funcionarea sistemului monetar european realizri i insuficiene
4.3 Integrarea monetar european
4.4 Moneda euro

4.1. Scurt istoric

Integrarea monetar este acel proces de formare a unei uniuni
monetare, a unui spaiu n care monedele mai multor ri sunt legate ntre
ele n mod irevocabil: fiecare moned se raporteaz la o moned "ancor"
sau monedele naionale sunt nlocuite cu o singur moned, care va fi
folosit n ntreaga zon. O uniune monetar format n acest mod este un
spaiu economic n care rile respective renun la politica monetar
proprie, la folosirea instrumentelor specifice - n special la instrumentul curs
valutar - n favoarea unei politici monetare i de curs comune.
O uniune monetar este, n fapt, o continuare a etapelor anterioare de
integrare, etape n care un anumit factor a contribuit la progresul integrrii:
liberalizarea comerului n prima faz (aceea a formrii uniunii vamale) i
liberalizarea circulaiei factorilor de producie n faza formarii pieei
comune i a uniunii economice. Ulterior, este rndul monedei s contribuie
la progresul integrrii i s devin un suport al uniunii politice i monetare.
Un argument forte n favoarea integrrii monetare europene l-a
constituit faptul c rile europene doreau s-i sporeasc fora economic
pe plan mondial, iar utilizarea unei singure monede contribuia la
amplificarea schimburilor comerciale i a operaiunilor financiare, nu numai
n interiorul zonei, ci i n relaiile cu restul lumii. n acest mod, aprea
efectul favorabil al "economiilor datorate dimensiunii activitii economice"
(economii de scar), aspect cheie n competiia cu marile companii
americane i japoneze.
Primii pai n direcia integrrii economice i monetare europene sau realizat n anii 50 ai secolului XX, cnd s-au semnat dou tratate
importante:

38

- Tratatul de la Paris, n anul 1951, tratat privind nfiinarea Comunitii

Economice a Crbunelui i a Oelului10, la care au participat 6 ri: Frana,
Germania, Italia, Belgia, Olanda, Luxemburg. Pn la sfritul anului 1954,
s-au eliminat n spaiul celor 6 ri aproape toate taxele vamale, restriciile
cantitative i alte bariere la comerul cu crbune, cocs, font, oel i fier
vechi.
- Tratatul de la Roma, din anul 1957, privind nfiinarea Comunitii
Europene a Energiei Atomice (EURATOM) i tratatul privind nfiinarea
Comunitii Economice Europene (CEE).
Obiectivele CEE de politic comunitar vizau:
1. nfiinarea uniunii vamale i realizarea unei protecii comune fa de teri.
Eliminarea tuturor tarifelor interne i adoptarea unui tarif extern comun au
dus la realizarea uniunii vamale depline n iulie 1968;
2. Circulaia liber n spaiul CEE a mrfurilor, serviciilor, capitalurilor i
forei de munc;
3. Realizarea unei politici comune n domeniul agriculturii (PAC) i
transporturilor. Politica agricol comun garanta practicarea unor preuri
comune, prin recurgerea la preuri interne de sprijin i la taxe vamale la
importuri.
n urma acestui tratat, au fost create Banca European de Investiii i
Fondul Social European, dou instituii care acordau asisten i coordonau
dezvoltarea economic n spaiul comunitar.
CEE a instituit practic un mecanism de cooperare ntre statele
europene, care a fcut necesar ulterior i corelarea politicilor monetare.
Se poate spune c integrarea monetar european ncepe cu
mecanismul arpelui monetar n 1971, continu cu nfiinarea n mod
oficial a Sistemului Monetar European (SME) n 1979 i se definitiveaz
prin introducerea monedei unice ncepnd cu 1 ianuarie 1999, iniial n 11
ri.
arpele monetar s-a instituit prin acordul de la Washington din
1971, prin care marjele de variaie permise ale monedelor naionale n raport
cu dolarul erau lrgite de la 1% la 2,25%. Cursul monedelor naionale n
raport cu dolarul varia ntre limitele reprezentate de cursul plafon i cursul
planeu. Acest mecanism nu aducea ns dect o stabilitate relativ i
temporar pe pieele valutare. n realitate, dac o moned se gsea la cursul
plafon, iar alta se situa la limita cursului planeu, variaia cursului de schimb
ntre cele dou monede era de fapt de 4,5%. Mai mult, dac o moned trecea

10

la propunerea ministrului francez de externe din acea vreme, Robert Schuman

39

de la cursul plafon la cursul planeu, iar cealalt parcurgea drumul n sens

invers, ecartul de curs ntre cele dou monede putea ajunge la aproape 9%.
n aceste condiii, n 1972 se hotrte n mod oficial limitarea
variaiei de curs ntre monedele europene la 4,5%, n condiiile n care
variaia permis fa de dolar rmnea la 2,25%. Cnd se atingeau
pragurile de alarm, Bncile Centrale aveau obligaia de a interveni i de a
readuce cursurile ntre marjele prestabilite.
Mecanismul arpelui monetar a fost puternic afectat ns de
practica speculativ a deintorilor de dolari, de a solicita Sistemului Federal
de Rezerve - FED convertirea acestora n aur, aur pe care ulterior l vindeau
la preuri mult peste cel oficial, pe piaa liber de la Londra.
n aceste condiii, Marea Britanie renun prima la sistem n 1972,
iar pn n 1978 toate statele europene abandoneaz arpele monetar. n
anul 1978, rile europene erau n cutarea unui nou sistem de asigurare a
stabilitii monetare n zon.

4.2. Funcionarea sistemului monetar european - realizri i

insuficiene
n anul 1978, Consiliul European de la Bruxelles a hotrt nfiinarea
Sistemului Monetar European, bazat pe:
- o moned de cont curent numit ECU (european currency unit);
- definirea unor cursuri pivot ale monedelor naionale europene, n raport cu
ECU;
- definirea unui mecanism multilateral al cursurilor de schimb (Exchange
Rate Mechanism - ERM), prin care fiecare moned participant avea
stabilite pariti oficiale cu celelalte monede, pariti derivate din cursul
pivot fa de ECU, prin sistem cross. Culoarul de fluctuaie ntre cursurile
monedelor naionale, precum i ntre cursurile acestora i cursul ECU era
de 2,25%.
- instituirea unui sistem specific de intervenie pe piaa monetar.
Sistemul monetar european (SME) a devenit funcional n martie
1979, avnd drept membre opt ri: Frana, Germania, Italia, Belgia, Olanda,
Luxemburg, Danemarca i Marea Britanie.
Stabilitatea cursurilor de schimb era asigurat de acel mecanism al
evoluiei acestora ntre marjele de variaie de 2,25%. Aceste marje, aa
cum am precizat, trebuiau pstrate att n ceea ce privete cursul fa de
ECU, ct i n ceea ce privete cursurile dintre monedele europene, fiind un
40

sistem multilateral. Cnd cursul dintre dou monede tindea s depeasc

limitele acceptate, trebuiau s intervin ambele bnci centrale. Pentru a
susine astfel de intervenii, ele se puteau mprumuta reciproc cu sume
nelimitate, pe intervale de pn la 75 de zile sau se puteau folosi sume
mprumutate de la FECOM (Fondul European de Cooperare Monetar), un
organism de cooperare multilateral ntre bncile centrale europene, nfiinat
n 1973.
Moneda ECU se calcula ca o moned co, pe baza monedelor
statelor membre. Ponderea fiecreia n co depindea de PIB-ul rii
respective. La nfiinarea ECU, acesta cuprindea n co cele opt monede ale
statelor fondatoare ale SME. n 1993, n coul ECU erau 12 monede, cea
mai mare pondere avnd-o marca german, iar cea mai sczut drahma
greceasc. Cele 12 monede erau: francul francez, marca german, lira
sterlin, francul belgian, guldenul olandez, francul luxemburghez, coroana
danez, lira italian, peseta spaniol, escudo portughez, lira irlandez i
drahma greceasc.
ECU a fost folosit de instituiile europene pentru stabilirea bugetului
i a taxelor vamale, precum i pentru stabilirea vrsmintelor i a
prelevrilor comunitare. n cadrul SME, ECU a ndeplinit urmtoarele
funcii:
- moned efectiv n mecanismul de schimb;
- baz de calcul pentru monedele europene;
- baz de intervenie utilizat n aplicarea politicilor monetare;
- instrument de reglare ntre bncile naionale.
Motivul principal pentru care ECU nu a devenit pn la urm o
adevrat moned a Europei nu a fost lipsa sa de caliti, ci absena voinei
politice a statelor membre, care nu au dorit acest lucru. Un alt motiv este c
el nu a dus la o asemenea coordonare a politicilor monetare i valutare
naionale, care s fie considerat satisfctoare de ctre toate statele
participante.
Stabilitatea SME a fost zguduit serios de reunificarea Germaniei din
1993 i de micrile speculative din vara acelui an. n august 1993 s-a
ncercat salvarea sistemului, prin lrgirea marjelor de variaie permise la
15%, dar n acest caz nu se mai putea vorbi de cursuri fixe. ntr-un
asemenea canal larg, orice moned se putea menine fr a apela la
devalorizare sau revalorizare.
Se poate spune c, de la admiterea acestui nou sistem, condiia
nemodificrii paritilor, nu mai era de actualitate. Important era, ns,
exerciiul participrii la un mecanism care "simula" o cooperare n cadrul

41

unei zone i, mai ales, important era realizarea stabilitii de facto a

cursurilor.
n aceste condiii, se urmrea depirea imperfeciunilor SME prin
realizarea unui nou proiect de unificare monetar n plan european.

4.3. Integrarea monetar european

Se consider ca adevrat nceput al integrrii monetare europene,
raportul lui Jacques Delors, prezentat la Comisia European n anul 1988. El
constituie punctul de pornire pentru Tratatul de la Maastricht, din 1992,
tratat care a stabilit calendarul oficial de trecere la moneda unic european.
n 1988, prin raportul lui Delors se propuneau trei soluii pentru
stabilitatea monetar n spaiul european:
1. meninerea n sistem a tuturor monedelor naionale, ntre care
s se stabileasc cursuri de schimb definitiv fixate;
2. meninerea n sistem a tuturor monedelor i nfiinarea unei
monede comune pentru spaiul european. Aceasta a fost
poziia Marii Britanii, care considera c ECU ar putea
ndeplini acest rol;
2. renunarea la toate monedele naionale i instituirea unei
monede unice europene.
Din raportul Delors s-a reinut pentru aplicare a treia soluie, pentru
realizarea creia trebuiau parcuri urmtorii pai:
- consolidarea Pieei Europene Unice prin creterea performanelor
economice i financiare ale statelor europene, ntrirea concurenei,
unificarea pieelor de capital i creterea eforturilor de coordonare a
politicilor monetare;
- nfiinarea unor instituii noi cum ar fi Banca Central European (BCE);
- transferul competenelor bncilor naionale ctre BCE i crearea
Sistemului European al Bncilor Centrale SEBC;
- trecerea la moneda unic.
Ulterior, prin Tratatul de la Maastricht din 1992, s-a introdus un nou
concept, acela de Uniune European (UE) care cuprindea:
3. Comunitatea Economic European (CEE);
4. Cooperarea n materie de politic intern i justiie;
5. Cooperarea n materie de politic extern i securitate.
Tratatul de la Maastricht cuprindea dou pri: una referitoare la
Uniunea Economic i Monetar i o alta referitoare la Uniunea Politic.
42

Principiile care au stat la baza realizrii Uniunii Economice i

Monetare (UEM) i care constituie o component principal a obiectivelor
Uniunii Europene, statuau urmtoarele:
- sistemul economiei de pia sau al concurenei este liber, acolo unde
pieele sunt deschise;
- stabilitatea monetar este garantat de o dezvoltare ritmic a economiei,
de existena unui nivel nalt de ocupare a forei de munc i de
stabilitatea social;
- finanele publice trebuie s fie puternice i sntoase n toate statele
membre;
- trebuie s existe libertate deplin a micrii capitalurilor i o perfect
integrare a pieelor de capital.
Prin realizarea Uniunii Monetare (UM) i introducerea monedei
unice, se estima materializarea urmtoarelor obiective pe termen lung:
- creterea stabilitii interne, prin convergena ratelor dobnzii i a unei
singure rate a inflaiei;
- ntrirea stabilitii externe, prin nfiinarea unei monede puternice, care s
concureze cu dolarul american;
- creterea competitivitii i accentuarea concurenei n spaiul european;
- reducerea riscului i a instabilitii pe piaa european.
n plus, Uniunea Monetar se coreleaz indispensabil cu Uniunea
Economic. Astfel, politica monetar unic trebuie s genereze stabilitate,
pentru a forma un cerc virtuos al ncrederii n moned populaia este
dispus s economiseasc, investiiile cresc - ca urmare, n respectivul spaiu
economic exist o cretere stabil i neinflaionist. Mai mult, politica
economic i financiar n zon trebuie s fie guvernat de principiul
subsidiaritii, principiu
care prevede c statele membre pstreaz
responsabilitatea politicilor lor economice i financiare, ns ele sunt
considerate a fi probleme de interes comun.
Pentru realizarea obiectivelor Uniunii Monetare s-a stabilit un calendar
care cuprindea trei faze:

Faza 1992 1994

Este faza caracterizat prin msuri de liberalizare a circulaiei
capitalurilor, de coordonare a politicilor monetare i de instituire a unei
gestiuni sntoase n domeniul finanelor publice.
Faza 1994 1998
Este faza caracterizat de funcionarea unor instituii desfiinate
ulterior, cum a fost Institutul Monetar European IME, cu sediul la
43

Frankfurt, precursor al Bncii Centrale Europene. Pentru declanarea celei

de-a treia faze, IME trebuia s pregteasc instrumentele i procedurile
necesare aplicrii politicii monetare unice, s armonizeze regulile i
practicile privind colectarea, stabilirea i difuzarea statisticilor, s elaboreze
regulile pentru operaiunile pe care le vor ntreprinde bncile centrale
naionale n cadrul Sistemului European al Bncilor Centrale SEBC, s
ncurajeze eficacitatea plilor transfrontaliere etc.

Faza care ncepe cu 1 ianuarie 1999 i care este n desfurare.

Aceast faz este caracterizat de nfiinarea Bncii Centrale
Europene, a Sistemului European al Bncilor Centrale i de lansarea oficial
a monedei unice Euro, pentru nceput ca moned de cont (book-keeping
money), apoi de la 1 ianuarie 2002 i ca moned cu existen fizic.
Admiterea rilor la cea de a treia faz a Uniunii Economice i
Monetare a fost condiionat de ndeplinirea a
cinci criterii de
convergen, reprezentnd testul economic de evaluare a stadiului de
pregtire pentru aderare a unei economii naionale. Aceste criterii au fost
stabilite prin Tratatul de la Maastricht, ratificat de ctre toate rile membre
UE n 1993 i se refer la inte n domeniul inflaiei, finanelor publice,
ratelor dobnzii i cursurilor de schimb, dup cum urmeaz11:
- stabilitatea preurilor - rata medie a inflaiei din ultimele 12 luni
(calculat prin indicele preurilor de consum) nu trebuie s depeasc cu
mai mult de 1,5 puncte procentuale rata inflaiei din primele trei state cu
cele mai reduse nivele ale ratei inflaiei;
- finanele publice: poziia bugetar a unei ri trebuie s fie sustenabil,
respectiv s nu existe un deficit bugetar excesiv. n particular, aceasta
nseamn:
(i) deficitul bugetar consolidat al statului nu trebuie s depeasc nivelul
stabilit n Tratat de 3% din PIB; dac aceast valoare este depit, deficitul
bugetar trebuie s fie redus substanial i continuu, ctre o valoare apropiat
de cea de referin sau depirea valorii de referin s fie temporar i
excepional,
(ii) datoria public brut nu trebuie s depeasc 60% din PIB sau dac are
valori mai mari trebuie s se diminueze semnificativ i s se apropie de
valoarea de referin ntr-un ritm satisfctor;
- ratele dobnzii - randamentul mediu al titlurilor de stat pe termen lung,
calculat pe ultimele 12 luni, nu trebuie s depeasc cu mai mult de 2
11

Sursa: Protocolul nr.6 la Articolul 109j din Tratatul de la Maastricht privind criteriile de
convergen

44

puncte procentuale randamentul aferent titlurilor de stat din primele trei

state cu cele mai reduse niveluri ale inflaiei;
- cursurile de schimb - trebuie s se menin n marjele de fluctuaie
convenite prin mecanismul ratelor de schimb din cadrul Sistemului Monetar
European, pentru cel puin 2 ani, fr a se proceda din propria iniiativ la
deprecierea monedei fa de celelalte monede ale statelor membre (s
participe la aa numitul ERM II Exchange Rate Mechanism II sau noul
mecanism al cursului de schimb NERM - New Exchange Rate Mechanism,
succesorul lui ERM). n conformitate cu Tratatul de la Amsterdam (1997)
care este parte integrant din Tratatul Uniunii Europene, toate rile care
devin membre ale Uniunii trebuie s adopte euro ca moned de circulaie,
dup o perioad care poate fi mai mult sau mai puin extins. n acest
context, instituiile monetare ale rilor candidate vor trebui s fac fa mai
nti exigenelor impuse de acest sistem. Dup cum este precizat n
Convenia pentru ERM II (1 septembrie 1998), fiecare ar candidat va
trebui s i defineasc un curs al monedei naionale fa de euro, precum i
o band de fluctuaie de 15%. Candidatele la zona Euro trebuie s menin
moneda naional n conformitate cu cerinele ERM II, pentru o perioad de
cel puin doi ani nainte de adoptarea monedei unice.
Marea Britanie, Danemarca, Suedia, Grecia nu au aderat iniial la
Uniunea Monetar (faza a treia). Grecia a adoptat euro la 1 ianuarie 2001,
cnd a ndeplinit criteriile de convergen. Marea Britanie a negociat o
clauz special de opiune, care i d dreptul s treac la euro oricnd
dorete. Pentru Suedia i Danemarca adoptarea monedei unice depinde de
rezultatele referendumurilor naionale fcute n acest sens.
n acest moment, situaia Uniunii Europene este urmtoarea:
- 25 state membre, din care 12 pro-euro i 13 non-euro. Cele 12 state care au
adoptat euro sunt: Frana, Germania, Italia, Belgia, Olanda, Luxemburg,
Spania, Portugalia, Irlanda, Grecia, Austria i Finlanda. Cele 3 state noneuro cu clauz de opiune (opting-out) sunt Suedia, Danemarca i Marea
Britanie. Cele 10 state non-euro admise la 1 mai 2004 sunt: Polonia,
Slovenia, Slovacia, Ungaria, Republica Ceh, Estonia, Lituania, Letonia,
Malta, Cipru;
- 2 state n curs de definitivare a negocierilor, care vor adera la orizontul lui
2007: Romnia i Bulgaria;
- 2 state care nu au nceput nc negocierile, dar i-au exprimat dorina de a
adera la UE: Turcia i Croaia.

45

n ceea ce privete atribuiile Bncii Centrale Europene (BCE),

nfiinate la 1 ianuarie 1999, ele pot fi sintetizate astfel:
- vegheaz la stabilitatea preurilor n zona euro;
n conformitate cu Articolul 105 din versiunea consolidat a
Tratatului Uniunii Europene, obiectivul principal al BCE este meninerea
stabilitii preurilor n zona euro. Stabilitatea preurilor trebuie meninut
pe termen mediu, astfel nct nu se ateapt din partea BCE s fac fa
variaiilor de pre cauzate de ocuri pe termen scurt. n 1998, Institutul
Monetar European a definit stabilitatea preurilor ca fiind creterea anual
a Indicelui Armonizat al Preurilor de Consum (IAPC) pentru zona euro
sub 2%. IAPC este o medie ponderat a indicilor preurilor de consum,
colectai ntr-o manier uniform din statele zonei euro.
- autorizeaz emisiunea bancnotelor euro;
- elaboreaz i aplic politica monetar european;
Instrumentele politicii monetare ale BCE sunt: rezervele minime,
operaiunile pe piaa liber i facilitile permanente.
Pentru a-i mbunti lichiditatea, bncile centrale naionale se
mprumut de la BCE, fie pe termen scurt, fie pe termen mai lung. Bncile
pot obine (sau plasa) lichiditile de care dispun la BCE, la o rat de schimb
predeterminat (aa numita facilitate de mprumut sau de depozit
permanent).
n fiecare sptmn, BCE deschide o licitaie pentru instituiile
echivalente din zona euro (bnci i alte instituii financiare). Bncile
informeaz BCE asupra ratei dobnzii pe care ele sunt dispuse s o plteasc
pentru aceste mprumuturi, fiind creditate cele care ofer cea mai bun rat
(cea mai mare). n fiecare lun, Consiliul Director al BCE hotrte limita
inferioar a ratelor dobnzii n cadrul acestei operaiuni de licitaie, aa
numita rat minim de licitare.
- administreaz rezervele valutare ale statelor membre;
- promoveaz un Sistem de Pli i Compensare Integrat numit
TARGET. Acesta asigur transferul automatizat i n timp real al sumelor
(banii apar n conturile bncilor beneficiare chiar n momentul operrii
tranzaciei i pot fi folosii imediat).
- contribuie la supravegherea prudenial a instituiilor de credit din
rile membre.
Mai mult, n acelai articol 105 amintit anterior, se specific faptul
c, fr a prejudicia scopul stabilitii preurilor, BCE trebuie s susin
politicile economice generale ale Uniunii Europene, n vederea atingerii
obiectivelor comunitare reprezentate de progresul social i economic, un
46

nivel ridicat al ocuprii forei de munc i o dezvoltare echilibrat pe termen

lung. Acest lucru ar putea demonstra faptul c BCE nu este indiferent fa
de dezvoltarea economic a zonei euro.

Nu constituie atribuii ale BCE:

- nu are responsabilitatea evoluiei cursului euro;
- nu elaboreaz regulamente de funcionare a bncilor comerciale, ci doar
recomandri i norme prudeniale;
- nu acioneaz ca mprumuttor de ultim instan pentru bncile centrale
din zona euro.
Trebuie s menionm totodat c, BCE este independent de
Parlamentul European, deci nu depinde de factorul politic.

4.4. Moneda euro

Tratatul de la Maastricht schia un cadru general pentru lansarea i
funcionarea Uniunii Economice i Monetare, dar nu preciza nimic despre
moneda unic. Pentru a da soluii acestor ntrebri, Comisia European a
supus dezbaterii la 31 mai 1995 o "carte verde a modalitilor practice de a
introduce moneda euro". S-au analizat atunci trei scenarii:
1. "big bang-ul imediat": toate rile trec imediat la euro nc de la nceputul
celei de-a treia faze (cea a lansrii UEM). Chiar dac era simpl i menit s
diminueze costurile tranziiei, o astfel de alegere ar fi dus la o mare
confuzie, datorat imposibilitii de a regla problemele practice i logistice
ntr-un interval de timp att de scurt.
2. "big bang-ul decalat": rile participante continu pentru o anumit
perioad s foloseasc monedele naionale, iar ulterior se introduce i euro
de ctre rile vizate. Acest scenariu era incompatibil ns cu dispoziiile
tratatului, pentru c lsa s planeze o ndoial asupra ireversibilitii
procesului i a introducerii efective a monedei unice.
3. "scenariul de referin": pentru a asigura credibilitatea i ireversibilitatea
trecerii la euro, anumite operaiuni ncep s se efectueze n noua moned de
la 1 ianuarie 1999. Astfel, scenariul presupunea la rndul su trei etape:
punerea n funciune a SEBC (Sistemul European al Bncilor
Centrale) i fixarea listei rilor participante la euro (pn la 1
ianuarie 1999);
lansarea UEM, cu fixarea definitiv i irevocabil a paritilor,
conducerea politicii monetare unice de ctre BCE, trecerea n euro a
47

emisiunilor de titluri publice i a tranzaciilor interbancare, aplicarea

unui principiu nici de obligare, nici de interdicie n utilizarea
monedei (de la 1 ianuarie 1999 pn la 1 ianuarie 2002). Monedele
naionale urmau s fie, pe toat perioada, simple diviziuni
nedecimale ale monedei euro. Din momentul introducerii euro, toate
referirile la ECU se transfer asupra acestuia, paritatea fiind de 1:1;
introducerea bancnotelor i a monedelor euro (la 1 ianuarie 2002), cu
retragerea n cteva sptmni a unitilor monetare naionale.
Acest scenariu este adoptat de ctre Consiliul European de la Madrid
n decembrie 1995.

Prin urmare, etapele introducerii euro au fost:

1. La 1 ianuarie 1998 s-au selectat statele europene care ndeplineau
criteriile de convergen;
2. La 1 ianuarie 1999 s-a introdus euro ca moned de cont n 11 state
europene. n scopul transformrii preurilor i tarifelor din moneda naional
n euro s-au stabilit 11 rate fixe de conversie, dup cum urmeaz:
Lira irlandez - 0,787564;
Lira italian - 1936,27;
Gulden olandez - 2,203710;
ilingul austriac - 13,7603;
Marca finlandez - 5,945730.

Marca german - 1,955830;

Francul francez - 6,559570;
Francul belgian - 40,33990;
Franc luxemburghez - 40,33990;
Peseta spaniol - 166,386;
Escudo portughez - 200,482;

Din ianuarie 2001, drahma greceasc a intrat i ea n grupul

monedelor participante la euro, rata de schimb a acesteia fiind de 374,5
drahme la 1 euro.
Plile n numerar au continuat s se fac n moneda naional n
aceast perioad. Plile n euro se fceau ntre guverne, bnci, operatori ai
pieei de capital i mari companii. n perioada 1 ianuarie 1999 1 ianuarie
2002, bncile comerciale au oferit deintorilor de conturi de economii n
moned naional posibilitatea convertirii lor n euro. De asemenea, la
cerere, plile prin virament se puteau face n euro.
3. La 1 ianuarie 2002 s-au introdus bancnotele i monedele divizionare euro.
Timp de 6 luni, acestea au circulat n paralel cu bancnotele naionale;
4. De la 1 iulie 2002, euro a devenit singurul mijloc legal de plat n 12 state
europene.

48

Efectele generale ale introducerii euro pot fi sintetizate astfel:

- s-au redus cheltuielile aferente tranzaciilor valutare. Eliminarea necesitii
schimbului i a cheltuielilor conexe (comisioane bancare, cheltuieli cu plata
personalului angajat n gestionarea valutei, utilizarea de instrumente
financiare de limitare a expunerii la risc etc.), a diminuat cu mult costurile
companiilor cu activitate de comer exterior;
- utilizarea crescnd a euro a dus la diminuarea riscului i a instabilitii pe
pieele europene. Se poate spune c moneda unic a potenat avantajele
comerului liberalizat de bunuri i servicii cu cele ale integrrii pieelor
factorilor de producie. Introducerea, de la 1 ianuarie 1999 a Sistemului de
Pli i Compensare TARGET, a fost de natur a facilita foarte mult
operaiunile de pli intra-comunitare;
- s-a eliminat ineficiena politicilor monetare naionale necoordonate i a
crescut stabilitatea i credibilitatea politicii monetare europene;
- transparena preurilor i posibilitatea comparrii lor cu uurin a adus la
accentuarea concurenei ntre agenii economici, pe toate pieele de bunuri i
servicii;
- standardizarea contabilitii a antrenat cheltuieli importante pentru firme,
ns a dus la uniformizarea raportrilor financiare;
- expansiunea pieelor financiare a adus firmelor mai multe faciliti de
finanare, moneda unic fiind de natur s atrag o serie de fluxuri
investiionale semnificative;
- s-au atenuat decalajele de dezvoltare economic a rilor participante. Euro
poate fi considerat, din acest punct de vedere, un catalizator de integrare
macroeconomic, deoarece statele nu puteau s dein aceeai moned i s
aib politici economice dispersate. Coordonarea politicilor economice
devine astfel premisa esenial a credibilitii monedei, echilibrului i
succesului Uniunii Economice i Monetare;
- moneda euro a devenit un concurent credibil pentru dolarul american pe
piaa internaional. Dup 6 ani de la lansarea sa, euro a devenit cea mai
utilizat moned internaional dup dolar, naintea yenului japonez i a lirei
sterline.
n concluzie, Europa este la nceputul unui proces de integrare
monetar, a crui anvergur i efecte sunt greu de evaluat cu exactitate
astzi.

49

Dezavantajele euro
Cel mai des invocat inconvenient al punerii n practic a Uniunii
Monetare este pierderea suveranitii naionale, din cauza transferului la
nivel comunitar al unor competene naionale de ordin monetar i fiscal.
Pe de alt parte, ri integrate cu economii mai puin prospere au pierdut
soluia recurgerii la devalorizarea monedei naionale care le permitea s-i
amelioreze temporar competitivitatea economiei lor. Eficiena recurgerii la
devalorizare este totui contestabil, cci ea are un impact inflaionist
imediat, datorit scumpirii importurilor, dar i pentru c reprezint o soluie
facil, eludnd adevratele probleme.
Alte dezavantaje pot fi rezumate astfel:
costuri substaniale pe termen scurt spre exemplu costurile
implementrii la toate nivelele (micro i macroeconomic) ale sistemelor
informatice capabile s execute prompt tranzaciile n euro i s realizeze
automat conversia monedelor naionale n euro, au fost extrem de ridicate;
- viata politic exacerbat, care a nsoit procesul de creare a Uniunii
Monetare, ignorndu-se de multe ori realitile economice. O astfel de
situaie, n condiiile unei recesiuni economice, poate avea repercusiuni
serioase asupra UM;
- ameninarea deflaionist. Respectarea planului BCE de realizare n
spaiul euro a unei inflaii reduse - 2% - ar putea duce, dac acest proces este
scpat de sub control, la un oc deflaionist puternic;
- lipsa de coeren i de instrumente a BCE de a gestiona situaii de criz. n
cazul unor crize severe, s-ar putea ca anumite ri s ias din sistem, situaie
pentru care nu sunt prevzute nici un fel de proceduri12.
***
n primii ani dup lansare, oficialii Bncii Centrale Europene au
pretins c au o atitudine absolut neutr fa de cursul de schimb al monedei
unice. Ei au susinut adesea c modul cel mai potrivit de a susine valoarea
internaional a euro este prin asigurarea stabilitii preurilor n
EUROLAND. Astfel, dup cum reiese din poziia oficial, nivelul cursului
de schimb nu este un obiectiv n sine al politicii monetare unice. Ca atare,
oficialii BCE s-au opus de mai multe ori ideii de a folosi stabilizarea
cursului de schimb (adic creterea ratei dobnzii cnd euro se depreciaz i
viceversa), n ciuda percepiei publice c rata de schimb euro/USD este
principalul etalon al msurrii succesului euro.
12

A se vedea cazul recent al Italiei

50

Un euro prea slab n raport cu moneda american a declanat totui o

intervenie n for, n toamna anului 2000. Pe de alt parte, un euro prea
puternic (1,3 USD/euro), a dus la numeroase discuii legate de efectul
nefavorabil asupra exporturilor i scderea competitivitii produselor
europene pe pieele externe.
n concluzie, perioada de existen relativ scurt a euro pare s fie
caracterizat de o rat de schimb foarte volatil (i nu ntotdeauna justificat
pe baze economice). n anii ce vor urma, nu ar fi exclus ca BCE i Federal
Reserve s decid susinerea comun a unei rate de schimb euro/USD mai
stabil.
***

Expresii - cheie:
Comunitatea Economic
European
ECU
Sistemul monetar european
Tratatul de la Maastricht
Criterii de convergen
Integrarea monetar
Uniunea Economic i Monetar
Exchange Rate Mechanism ERM

Moneda unic Euro

State non-euro
Clauz de opting-out
EUROLAND
Banca Central European
Politica monetar unic
Sistemul de pli i compensare
integrat TARGET

ntrebri recapitulative:
1. Care a fost istoricul integrrii monetare europene?
2. Care era coninutul raportului Delors?
3. Ce nseamn uniune monetar?
4. Care sunt obiectivele pe termen lung al Uniunii Monetare?
5. Enumerai criteriile de convergen prevzute n tratatul de la Maastricht.
6. Care au fost cele trei scenarii analizate pentru introducerea monedei
unice?
7. Care au fost etapele introducerii euro?
8. Care sunt avantajele i dezavantajele monedei unice?
9. Care sunt atribuiile Bncii Centrale Europene?

51

Capitolul 5
SISTEMUL MONETAR INTERNAIONAL
5.1 Principiile de funcionare ale sistemului monetar internaional
5.2 Instituii financiare cu vocaie internaional, create prin acordul de la
Bretton-Woods
5.3 Rolul DST.

5.1. Principiile de funcionare ale sistemului monetar

internaional
Sistemul monetar internaional reprezint un ansamblu de reguli,
instrumente i organisme legate de crearea, circulaia i valorificarea
monedelor internaionale, determinate de schimburile comerciale, de
micrile de capital i de creterea economic pe plan mondial.
nfiinarea sistemului monetar internaional (SMI) a reprezentat o
ncercare de cooperare ntre state i nu una de subordonare a sistemelor
monetare naionale. Prima iniiativ de acest fel a constituit-o Uniunea
Monetar Latin (1865), din care fceau parte Frana, Belgia, Italia i
Elveia. Scopul acestei uniuni era protejarea etalonului bimetalist. Se
instituia chiar i o moned comun pentru ansamblul celor patru state i
anume francul. Uniunea Monetar Latin s-a desfiinat n anul 1876.
Dup cel al doilea rzboi mondial, a devenit imperios necesar un
efort global, de a pune bazele unui sistem care s asigure un echilibru i o
disciplin financiar mai strict, n paralel cu un mecanism de finanare a
unor proiecte cu scop productiv i care s genereze cretere economic.
Pentru a realiza aceste obiective ambiioase, printr-o iniiativ a
ONU, s-a organizat, n iulie 1944, o conferin la care au fost invitai
minitrii de finane din 44 de ri. Aceast conferin s-a desfurat n
localitatea Bretton-Woods, din statul New Hampshire, SUA.
Baza discuiilor n cadrul Conferinei Monetare i Financiare
Internaionale a Naiunilor Unite i Asociate au reprezentat-o dou
documente:
1. Planul White;
2. Planul Keynes.

52

1. Planul lui Harry Dexter White (consilier al Ministrului de Finane al

SUA) avea urmtoarele puncte cheie:
- propunea dezvoltarea comerului i a plilor internaionale, ca baz a
cooperrii economice dintre state;
- sugera nfiinarea unui Fond Internaional de Stabilizare, al crui
capital s fie alctuit din subscrieri ale statelor membre, vrsate 30% n
aur, 70% n moned naional;
- Fondul de Stabilizare urma s emit o moned de cont, numit
UNITAS, care s fie vndut i cumprat contra aur. 1 UNITAS
reprezenta echivalentul n aur a 10 USD, 1 USD = 0,88671 g. aur.
- fiecare stat membru era obligat s-i raporteze moneda la UNITAS.
2. Planul lui John Maynard Keynes propunea urmtoarele:
- dezvoltarea cooperrii economice ntre state prin intermediul comerului
internaional, n condiiile ocuprii depline a forei de munc;
- nfiinarea unei Super-bnci Centrale numit Uniunea de Clearing
(Compensare). Uniunea urma s emit o moned internaional de cont,
numit bancor, care s fie folosit n plile i compensrile multilaterale
dintre state.
n final, s-au adoptat n mare parte ideile din proiectul american,
datorit poziiei mai solide a economiei americane fa de cea britanic pe
plan mondial.
Astfel s-au adoptat urmtoarele msuri:
1. s-au pus bazele unui Sistem Monetar Internaional, prin
reconsolidarea etalonului aur-devize, n cadrul cruia se ntrea poziia
dolarului american. n urma acestei Conferine, definirea i convertirea
monedelor naionale, ca i constituirea rezervelor valutare, urmau s se fac
numai prin aur i dolari SUA, nu prin aur i mai multe devize, cum se fcea
nainte. Aceasta a reflectat poziia economic i financiar-valutar
dominant a SUA, care, la momentul respectiv, deinea dou treimi din
rezervele de aur ale rilor dezvoltate;
2. s-au nfiinat Fondul Monetar Internaional (FMI) i Banca Mondial
(BM), care au nceput s activeze din 1947. FMI avea atribuii n domeniul
politicii valutare i al echilibrului balanei de pli, BM n domeniul
dezvoltrii economice prin intermediul investiiilor;
3. s-a nfiinat o moned internaional de cont, de tip co, numit
DST (Drepturi Speciale de Tragere), ncepnd cu anul 1969.

53

Scopul principal al Sistemului Monetar Internaional creat n 1944 i

cunoscut ca Sistemul Monetar Internaional de la Bretton Woods ori
Aranjamentele de la Bretton-Woods, l-a constituit asigurarea, prin
intermediul mecanismelor sale de funcionare, a unei largi cooperri
monetare i pe aceasta baz a creterii echilibrate a comerului internaional,
ca o condiie a dezvoltrii economice a fiecrei ri i a economiei mondiale
n ansamblul su.

Principiile de funcionare ale SMI sunt prevzute n cea mai mare

parte n Acordul de Creare a Fondului Monetar Internaional i se
sintetizeaz astfel:
1. Universalitatea;
2. Cooperarea monetar internaional;
3. Creterea i dezvoltarea comerului internaional;
4. Dezvoltarea economic armonioas a statelor membre;
5. Stabilitatea cursurilor de schimb;
6. Convertibilitatea;
7. Lichiditatea;
8. Echilibrarea balanei de pli.
nseamn c orice stat care recunoate
1. Universalitatea
prevederile statutului FMI poate adera la acest organism i implicit devine
parte a Sistemului Monetar Internaional.
2. Cooperarea monetar internaional
Este esena crerii Sistemului Monetar Internaional, este un
principiu care se consider ndeplinit prin nsi adeziunea statelor la FMI.
Const n coordonarea politicii monetare naionale cu obiectivele creterii
economice durabile a tuturor statelor membre. Pentru susinerea acestui
principiu sunt oferite de ctre FMI mprumuturi i faciliti de finanare
statelor membre.
3. Creterea comerului internaional
Este de fapt un obiectiv pe care Sistemul Monetar Internaional i
FMI trebuie s-l susin i nu un principiu propriu-zis.
4. Dezvoltarea economic armonioas a statelor membre
Este de fapt o atribuie a Bncii Mondiale i nu a FMI. Iniial s-a
propus formularea dezvoltarea economic armonioas a rilor srace i n
curs de dezvoltare, dar s-a renunat ulterior.
5. Stabilitatea cursurilor de schimb a fost principiul esenial al
crerii Sistemului Monetar Internaional. El presupunea fixitatea paritilor
i a cursurilor valutare. Pentru aceasta, moneda naional a statului membru
54

trebuia s aib o valoare paritar stabilit n aur sau n dolari SUA, 1 USD =
0,888671 g. aur fin. Modificarea acesteia putea fi efectuat numai la
propunerea rii membre, n urma consultrii cu FMI i numai pentru
corectarea unui dezechilibru al balanei de pli externe.
Fa de paritatea oficial, cursurile de pia ale monedelor naionale
puteau oscila n cadrul unor marje de +/-1%, rile membre avnd obligaia
s supravegheze strict aceast evoluie. Cnd se atingeau limitele, Bncile
Centrale erau obligate s intervin prin vnzarea sau cumprarea propriei
monede pe pia.
Timp de 15 ani, FMI a inut cu strictee la respectarea acestui
principiu. n anii 70, politica n aceast privin a devenit ns mai relaxat,
marjele de variaie fiind majorate la 2,25%. Meninerea cursului de pia
ntre aceste limite se realiza printr-un mecanism special de intervenii
repetate, cu operaiuni de vnzare-cumprare. Dac nu se ajungea la
rezultatul scontat, se trecea la modificarea valorii paritare, dar numai pentru
corectarea unui dezechilibru macroeconomic fundamental.
n intervalul 1944-1971, majoritatea monedelor rilor membre FMI
i-au redefinit de mai multe ori coninutul n aur, n ncercarea de a pstra
cursurile fixe. n 1974, din cauza speculaiilor cu aur i a instabilitii
economice se renun definitiv la etalonul aur-devize i la sistemul
cursurilor fixe, trecndu-se la cursurile flotante. Din 1976, FMI ncepe s
recomande rilor membre s-i raporteze moneda la DST.
6. Convertibilitatea era neleas de FMI, la nceput, ca nlturarea
tuturor restriciilor n ceea ce privete plile privind tranzaciile comerciale
internaionale ntr-o anumit moned. O moned era considerat
convertibil atunci cnd statul emitent punea la dispoziie moneda sa
celorlalte state, pentru pli privind tranzaciile comerciale internaionale
curente i permitea totodat transferul n strintate al ctigurilor rezultate
din astfel de tranzacii. n plus, era obligaia oricrei bnci centrale de a
cumpra propria moned deinut de o banc central strin, la cererea
expres a acesteia. Mai exista i aa numita convertibilitate n aur,
caracteristic unei singure monede dolarul SUA, autoritatea monetar
american obligndu-se s converteasc toii dolarii n aur, la preul de 35
USD uncia. A fost instituit astfel o convertibilitate reciproc oficial i de
pia, monedele putnd fi transformate indirect n aur, prin intermediul
dolarului SUA.
Apariia crizei monetare n 1968 a adus ns la scindarea pieei
aurului n: piaa oficial, pe care activau bncile naionale i unde se pstra
preul fix i piaa liber de la Londra, unde preul varia n funcie de cerere

55

i ofert. Speculaiile realizate pe piaa aurului, care au dus la epuizarea

rezervei SUA, au antrenat n cele din urm renunarea la mecanismul
convertibilitii n aur a dolarului. n 1974, s-a renunat definitiv, att la
mecanismul convertibilitii n aur, ct i la paritile fixe.
n prezent, n viziunea FMI, convertibilitatea desemneaz nsuirea
unei monede de a putea fi schimbat pe pia cu o alt moned, fr restricii
n ceea ce privete suma, scopul i persoana care realizeaz schimbul.
Convertibilitatea actual are drept baz puterea de cumprare a celor
dou monede care se schimb, iar cursurile valutare variaz n funcie de
cerere i ofert.
7. Lichiditatea. Se refer la faptul c FMI joac rolul unui
rezervor, din care rile membre pot primi lichiditi necesare susinerii
msurilor monetare. Autoritile monetare ale rilor membre au obligaia
constituirii unor rezerve formate din aur, valute internaionale i titluri emise
pe pieele financiare i monetare internaionale. Din 1969, FMI ncepe s
recomande rilor membre s constituie i rezerve n DST.
8. Echilibrarea balanei de pli
rile membre ale FMI aveau obligaia s supravegheze i s asigure
meninerea echilibrului balanelor de pli. Pentru asigurarea acestui
echilibru, precum i pentru ajustarea deficitelor sau excedentelor exagerate,
se utiliza, de comun acord cu FMI, tehnica devalorizrii sau revalorizrii
monedelor naionale.
Singura ar care fcea excepie de la acest principiu era SUA,
pentru care deficitul balanei de pli se acoperea prin emisiune de moned
proprie, dat fiind rolul privilegiat al dolarului n cadrul sistemului.
n prezent, se recomand tratarea dezechilibrului balanei de pli
printr-o serie de msuri care vizeaz fie reducerea importurilor, fie
stimularea exporturilor. n acest scop, se pot primi de la FMI mprumuturi
speciale sau faciliti de finanare.
Pe parcursul anilor, ca urmare a evoluiilor fenomenelor economice
i monetar-valutare, aceste principii au trebuit a fi ajustate treptat, deoarece
sistemul de la Bretton-Woods, dincolo de meritele sale, a creat i o serie de
dezechilibre, cum ar fi:
- a fost constituit ntr-o perioad marcat de superioritatea economic
american i de aceea era un sistem destul de inechitabil i asimetric;
- deciziile privind funcionarea FMI erau luate de SUA n proporie de
aproximativ 17%, n timp ce mai mult de jumtate din ri aveau i au i
acum putere de vot sub 0,5%;

56

- a dus la dezechilibre grave pe pieele monetare n anii 70 i la epuizarea

stocului de aur al SUA, din cauza speculaiilor pe seama convertibilitiiaur.
***
ncepnd cu anii 80, a devenit imperios necesar un proces de
reform a sistemului monetar internaional i a aranjamentelor de la
Bretton-Woods, viznd direcii cum ar fi:
- creterea supravegherii internaionale n domeniul comerului i al plilor
internaionale, cu reconfigurarea rolului FMI, n calitate de organism de
coordonare i reglementare;
- elaborarea unor proceduri flexibile de administrare a deficitului balanei de
pli a rilor membre, lsndu-se la latitudinea acestora alegerea
mijloacelor i a instrumentelor de ajustare;
- creterea stabilitii monetare internaionale i asigurarea unei lichiditi
corespunztoare, n condiiile practicrii unor cursuri flotante (variabile).
Actualmente, sistemul monetar internaional este n cutarea unei noi
identiti, care trebuie s in cont de mutaiile aprute pe plan mondial i n
mod deosebit de constituirea i intrarea n funciune a Uniunii Economice i
Monetare cu noua ei moned - euro.

5. 2. Instituii financiare cu vocaie internaional, create prin

acordul de la Bretton-Woods
Acordurile de la Bretton Woods din anul 1944 au prevzut crearea a
dou noi instituii: Fondul Monetar Internaional (FMI ) i Banca Mondial
(BM).

Fondul Monetar Internaional este o instituie creat n vederea

asigurrii dezvoltrii relaiilor economice internaionale prin facilitarea
schimburilor valutare, echilibrarea i armonizarea balanelor de pli i
realizarea stabilitii cursurilor de schimb.
Obiectivele fundamentale ale FMI se ntreptrund de fapt cu cele ale
SMI:
1. Promovarea cooperrii monetare internaionale n cadrul unei instituii
permanente;
2. Stimularea dezvoltrii i creterii armonioase a comerului internaional, a
meninerii unui nivel ridicat al gradului de ocupare i al venitului naional
real;
57

3. Promovarea stabilitii cursurilor valutare, meninerea unor regimuri

valutare ordonate i evitarea deprecierilor concureniale ale monedelor
statelor participante;
4. Sprijinirea stabilitii unui sistem multilateral de reglare a tranzaciilor
curente ntre statele membre i eliminarea restriciilor valutare care
mpiedic dezvoltarea comerului mondial;
5. ntrirea credibilitii statelor membre, prin punerea la dispoziia lor, n
mod temporar, cu garanii adecvate, a resurselor generale ale Fondului,
pentru a-i corecta dezechilibrele balanelor de pli.
Principala funcie a FMI o reprezint creditarea temporar a
deficitelor balanelor de pli ale rilor care se angajeaz s aplice politicile
de redresare economic stabilite prin acordurile ncheiate cu FMI. n
general, aceste politici sunt politici de austeritate
(restrngere a
cuantumului investiiilor de stat, a cheltuielilor publice etc) i sunt destul de
contestate, att ca mod de concepere, ct i ca aplicare.
Organizarea i funcionarea FMI se bazeaz pe aa numitele cote
pri, termen care exprim aportul rilor membre la Fond, cote care depind
de potenialul fiecrei ri i determin numrul de voturi al fiecrui stat
membru n organele de conducere, precum i mprumuturile de care statul
respectiv poate beneficia. Cotele pri subscrise se vars n proporie de 25%
n devize (iniial aur) i 75% n moned naional. Aceste cote pri se
revizuiesc din cinci n cinci ani de ctre Consiliul de Administraie al FMI,
n general prin majorare. Pn n prezent au avut loc 11 revizuiri generale.
Cele mai importante cote pri sunt cele ale SUA, Germaniei, Japoniei,
Marii Britanii, Franei etc.
Principalele mecanisme de creditare ale FMI sunt: acordurile
STAND-BY primare i suplimentare i mecanismul lrgit de creditare.
Pe lng acestea, FMI mai practic i anumite faciliti, care
reprezint mprumuturi acordate n condiii de favoare (termene, dobnzi,
garanii, etc,) rilor cu venit naional pe cap de locuitor mic i mai recent,
rilor membre aflate n tranziie.
Programele i activitatea FMI au fost des criticate, printre cele mai
des pomenite reprouri fiind:
- FMI aplic remedii identice, indiferent de particularitile rii
respective;
- programele FMI descurajeaz creterea economic;
- FMI are o concepie liberal pe care o aplic de o manier
doctrinar;

58

rile n curs de dezvoltare nu au nici o influen asupra

politicilor promovate de FMI, iar FMI nu are nici o influen
real asupra politicilor rilor dezvoltate.
***
Romnia a devenit membr FMI la 15 decembrie 1972. Participarea
Romniei la FMI se ridic n prezent la 1.030,2 milioane DST sau 0,48%
din cota total. Astfel, puterea de vot a Romniei este de 10.552 voturi sau
0,49% din total (se acord 250 de voturi din oficiu i cte 1 vot pentru
fiecare 100.000 DST). Creditul maxim ce poate fi primit de ctre un stat este
de 480% din cota de participare.
ncepnd cu 1972, Romnia a folosit resursele FMI n nou ocazii
(detaliate mai jos) ca suport financiar al programelor economice. Totalul
creditelor i mprumuturilor nerambursate la sfritul lunii iunie 2004 se
ridica la 337 milioane DST, respectiv 32,71 % din cot.

Tabelul nr. 2
Acordurile stand-by derulate de Romnia pn n prezent
Tipul
acordului

Data
aprobrii

Data
expirrii sau
rezilierii

Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by

10/03/75
09/09/77
06/15/81
04/11/91
05/29/92
05/11/94
04/22/97
08/05/99
10/31/01

10/02/76
09/08/78
01/14/84
04/10/92
03/28/93
04/22/97
05/21/98
02/28/01
10/15/03

Suma
aprobat
(milioane
DST)
95,0
64,1
1.102,5
380,5
314,0
320,5
301,5
400,0
300,0

Stand-by
(preventiv)

07/07/04

07/07/06

250,0

Suma tras
(milioane
DST)
95,0
64,1
817,5
318,1
261,7
94,3
120,6
139,75
300,0

Sursa: www.fmi.ro
Ultimul acord din iulie 2004 n valoare de 367 de milioane de dolari
(250 de milioane DST) se ntinde pe o perioad de 24 de luni i este unul de
tip precautionary, adic de supraveghere preventiv, fr trane de plat.
Cu alte cuvinte, autoritile romane nu intenioneaz s foloseasc cele 367
59

de milioane de dolari. Noul acord are drept obiective ntrirea poziiei

contului curent, reducerea inflaiei, susinerea creterii rapide a PIB i
pregtirea economiei pentru integrarea n Uniunea European. Programul
pune, de asemenea, accent pe continuarea politicilor macroeconomice
prudente i a reformelor structurale ample, pe ntrirea poziiei financiare a
ntreprinderilor de stat, pe msuri menite s limiteze creterea creditului, pe
o politic monetar i de curs de schimb viznd realizarea unui echilibru
ntre reducerea inflaiei i meninerea competitivitii externe a Romniei
etc.

Banca Mondial
Grupul Bncii Mondiale este format din:
- Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD);
- Corporaia Financiar Internaional (CFI);
- Asociaia Internaional pentru Dezvoltare (AID);
- Agenia pentru Garantarea Multilateral a Investiiilor (MIGA);
- Centrul Internaional de Reglementare a Conflictelor din domeniul
Investiiilor (CIRCI).

Banca Internaional de Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD) a

devenit funcional n 1946, avnd iniial ca scop facilitarea reconstruciei
economiilor rilor membre . n prezent, BIRD numr 184 de ri membre,
fiecare ar membr a FMI devenind i membr a BIRD.
Potrivit statutului su, obiectivele BIRD sunt:
- s contribuie la reconstrucia i dezvoltarea statelor membre, stimulnd
investiiile de capital n scopuri productive, inclusiv refacerea economiilor
afectate de rzboi, readaptarea aparatului de producie la necesitile din
timp de pace etc;
- s promoveze investiiile strine private, prin garanii sau participaii la
mprumuturi i alte investiii efectuate de furnizorii de capitaluri private.
Atunci cnd nu sunt disponibile capitaluri private n condiii rezonabile,
BIRD completeaz, cu fonduri suplimentare, investiia privat.
- s promoveze dezvoltarea echilibrat, pe termen lung, a comerului
internaional i echilibrul balanelor de pli, prin stimularea investiiilor
destinate dezvoltrii resurselor productive ale statelor membre, contribuind
n acest mod la ridicarea nivelului de trai i la ameliorarea condiiilor de
munc.
Resursele financiare ale BIRD constau n:
- cotele subscrise de fiecare ar membr;
60

- veniturile nete rezultate din propriile operaiuni financiar-bancare;

- fondurile obinute din vnzarea (plasarea) pe pieele financiare a
obligaiunilor emise pe cont propriu sau prin contracte directe cu bncile
centrale ale statelor membre;
- veniturile realizate din dobnzi i comisioane percepute la creditele
acordate;
- mprumuturile de capital contractate pe pieele financiare.
BIRD ofer n prezent mprumuturi numai rilor membre n curs de
dezvoltare sau celor aflate n tranziie ctre o economie de pia.
mprumuturile sunt acordate att pentru proiecte specifice, de investiii, ct
i pentru reforma politicilor n anumite domenii. n plus, se ofer
consultan n elaborarea de strategii. Astfel, corectarea distorsiunilor
economice ajut rile beneficiare s-i foloseasc resursele mai eficient, s
reduc srcia i s-i administreze mai bine creterea economic pe termen
lung.
mprumuturile BIRD au o dobnd de aproximativ 6,5 - 7 %/an, o
perioad de maturitate de 15 - 20 de ani i o perioad de graie de 5 ani. Ele
sunt destinate n special sprijinirii necesitilor guvernelor care, altfel, ar
trebui s recurg la piaa privat de capital, unde dobnda este mai mare
(ajungnd, n funcie de riscul de ar, la 12-16 %/an sau mai mult), iar
perioadele de rambursare sunt mult mai scurte.
Romnia este membr a BIRD din anul 1972 i deine n prezent
4.011 aciuni din stocul de capital, cu o valoare total de 30.508.591,5 USD,
din care subscripia n moned naional se ridic la echivalentul sumei de
27.457.732,35 USD.
Corporaia Financiar Internaional (CFI) este o filial a Bncii
Mondiale avnd ca scop stimularea creterii economice prin ncurajarea
nfiinrii n rile n curs de dezvoltare de ntreprinderi private cu scop
lucrativ. ntruct BIRD, potrivit statutului de organizare i funcionare, nu-i
poate angaja fondurile n operaiuni cu ntreprinderile din sectorul privat al
statelor membre, n 1956 s-a nfiinat, pentru a acoperi aceast deficien,
Corporaia Financiar Internaional (International Finance Corporation IFC). Primul articol al statutului su precizeaz scopul IFC ca fiind acela de
"a stimula expansiunea economic, ncurajnd dezvoltarea ntreprinderilor
particulare cu caracter productiv, n special cele din regiunile mai puin
dezvoltate, completnd astfel operaiunile BIRD".
Aceast filial a Bncii Mondiale are un vast spectru de activitate,
contribuind la identificarea i propunerea proiectelor, realizarea de studii
tehnice i de pia, gsirea de parteneri potrivii, furnizarea de fonduri i
asisten tehnic, ncurajarea intrrii capitalurilor n rile care au nevoie de
61

ele, cednd investitorilor din rile generatoare de capitaluri fraciuni din

investiiile sale i colabornd cu guvernele respective.
Din 1990 Romnia a aderat la CFI, unde a subscris un capital de 2,6
milioane USD.
Asociaia Internaional pentru Dezvoltare (AID) este o alt
filial a Bncii Mondiale, creat n 1960, care acord mprumuturi
prefereniale rilor membre mai puin dezvoltate din punct de vedere
economic, capabile ns s realizeze proiecte productive bine fundamentate
din punct de vedere tehnic i economic, ri care nu au mijloace s obin
mprumuturi n condiii clasice, similare celor acordate de ctre BIRD sau
alte instituii internaionale de credit. mprumuturile acordate de AID
genereaz o povar financiar relativ suportabil pentru rile ndatorate,
ntruct prevd un termen lung de rambursare (45-50 ani), perioade de graie
de pn la 10 ani, au un nivel redus al comisionului (0,75% din sumele
efectiv utilizate) i se renun la perceperea oricror dobnzi.
Resursele AID sunt constituite din mprumuturile i contribuiile
rilor membre, reconstituirile periodice consimite de rile dezvoltate,
contribuiile speciale vrsate de unele state, donaiile BIRD i beneficiile
acumulate de AID nsi.
Aceste mprumuturi sunt acordate numai celor mai srace ri, care
nregistreaz un PIB/loc pe locuitor foarte sczut i au un acces limitat pe
piaa de capital internaional. Sporirea acestor credite este ngreunat ns
de dou obstacole: capacitatea restrns a rilor debitoare de a utiliza n
mod eficient creditele i caracterul limitat al resurselor pe care rile
dezvoltate accept s le pun la dispoziia AID. Romnia nu este membr
AID, avnd un PIB/loc mai mare dect limita specificat.
Asociaia pentru Garantarea Multilateral a Investiiilor
(MIGA) a fost nfiinat n anul 1988, pentru a sprijini rile n curs de
dezvoltare n atragerea investiiilor strine, ntrirea nelegerii i a ncrederii
ntre rile beneficiare i investitorii strini i pentru a asigura o mai bun
informare asupra posibilitilor de investire. MIGA, care are n prezent 157
de membri, ofer investitorilor garanii mpotriva "riscurilor necomerciale",
cum ar fi exproprierea sau rzboiul. Ea acord de asemenea consultan
guvernelor, n scopul mbuntirii condiiilor oferite investitorilor strini.
Acoperirea MIGA poate asigura pn la 90% dintr-o investiie, cu o limit
de 50 milioane USD pe proiect.
Centrul Internaional de Reglementare a Conflictelor din
domeniul Investiiilor (CIRCI) a fost fondat n anul 1966, n scopul
promovrii investiiilor strine, prin oferirea de servicii de consiliere i
arbitraj al conflictelor aprute ntre guverne i investitorii strini. CIRCI
62

ofer de asemenea consultan, realizeaz cercetri i publicaii n domeniul

legii investiiilor strine, are un numr de 134 de membri i 103 cazuri
nregistrate pn n prezent.
***
Activitatea Bncii Mondiale n Romnia a fost reluat n anul 1991,
odat cu angajarea Romniei n tranziia la economia de pia. De atunci i
pn n prezent, Banca a aprobat finanri pentru 37 de operaiuni, suma
total angajat atingnd 3,65 miliarde de dolari, Banca Mondial devenind
astfel cel mai important creditor al Romniei.
Programele Bncii Mondiale vizeaz depirea problemelor cu care
se confrunt Romnia prin:
ntrirea sistemului de protecie social;
creterea investiiilor n sntate, nvmnt i dezvoltare rural;
consolidarea mediului de afaceri;
sprijinirea reformelor structurale n sectorul financiar i de utiliti;
creterea eficacitii administraiei publice i justiiei;
dezvoltarea capacitii de protecie a mediului;
furnizarea de consultan n privina programelor legate de
integrarea european.
Recunoscnd dificultile cu care s-a confruntat ara noastr
ncepnd din 1990, autoritile romne au solicitat includerea Romniei n
grupul pilot al rilor participante la iniiativa Bncii Mondiale cunoscut
sub numele de Cadrul General de Dezvoltare (Comprehensive Development
Framework CDF). Conceput ca o metod participativ, CDF solicit
informaii i opinii unui mare numr de grupuri de persoane care manifest
interes fa de viitorul rii. Acest dialog larg a contribuit la o mai bun
continuitate a relaiilor Bncii cu Romnia. Partenerii multilaterali i
bilaterali ai Romniei au fost i ei activ implicai n tot acest proces, astfel
nct s i poat stabili mai bine strategia de sprijinire a Romniei n
vederea atingerii obiectivelor de dezvoltare.

5.3. Rolul DST

DST (Drepturile Speciale de Tragere Special Drawing Rights)
reprezint primul activ internaional purttor de dobnd, creat prin decizia
unui organism cu vocaie pe plan mondial. Este o moned convenional,
fr reprezentare fizic. Apariia ei este legat de nevoia de suplimentare a

63

mijloacelor de rezerv i de finanare ale rilor membre ale Fondului

Monetar Internaional.
DST au nceput s fie emise de FMI din anul 1969. La momentul
respectiv, DST era definit ca avnd aceeai valoare paritar n aur cu dolarul
american.
1 DST = 1 USD = 0,888671 g. aur
ncepnd cu anul 1974, se trece la definirea DST pe baza unui co
valutar, format atunci din 16 monede, ponderea fiecreia n coul DST fiind
stabilit n funcie de ponderea exporturilor rii respective n exportul
mondial.
n prezent, n coul DST sunt numai 4 monede, iar ponderile lor
sunt urmtoarele: USD = 38%, EUR = 32%, GBP = 11%, JPY = 19%.
Actualmente 1 DST 1,3 USD.
DST este alocat de ctre FMI tuturor rilor membre, n mod gratuit
i proporional cu cota de participare la Fond. O ar care primete astfel de
alocri n DST, le poate folosi pentru:
- preschimbarea lor ntr-o valut de circulaie internaional obinut de la o
alt ar membr a FMI, care primete n schimb valoarea corespunztoare
n DST;
- plata unor dobnzi i comisioane fa de FMI, pentru mprumuturile
precedente;
- suplimentarea rezervei monetare naionale.
Prin urmare, rolul DST pe plan internaional este:
- etalon monetar internaional;
- mijloc de rezerv pentru autoritile monetare naionale;
- mijloc de plat pentru dobnzile i comisioanele datorate Fondului;
- moned de exprimare a emisiunilor obligatare internaionale, a contractelor
swap i a contractelor forward;
- instrument de creditare prin intermediul FMI.
Aadar, exist o serie de aspecte pozitive legate de utilizarea DST13:
- este o moned mult mai stabil dect valutele naionale, fiind o monedco bazat pe cele mai puternice i utilizate monede n tranzaciile
internaionale. Aceast moned este mult mai puin afectat de variaia
brusc a cursurilor, dect oricare dintre monedele naionale ce o compun;
- nu depinde de situaia economico-financiar a unei ri, alocrile de DST
fcndu-se n funcie de nevoile internaionale de finanare;
13

Teodora Vcu, Nicolae Dardac Moned i credit vol. 1, Editura ASE, Bucureti,
2002, pag. 98

64

- poate servi la meninerea unei rezerve monetare

internaional.

echilibrate pe plan

Utilizarea DST prezint i unele insuficiene, cum ar fi:

- nu circul dect ntre FMI i autoritile monetare ale rilor membre FMI,
neavnd utilizri private i fiind un mijloc de plat cu funcii limitate;
- alocrile de DST sunt proporionale cu participarea rii la FMI, ceea ce
nseamn c rile srace i n curs de dezvoltare, care au mai mare nevoie
de aceste alocri, beneficiaz de fapt de sume mult mai mici n raport cu
rile dezvoltate, a cror participare este substanial.
***

Expresii - cheie:
Drepturile Speciale de Tragere DST
Activ internaional de rezerv
Cota de participare la Fond
Sistemul Monetar Internaional

Acorduri STAND-BY
Echilibrarea balanei de pli
Principiile Fondului Monetar
Internaional

ntrebri recapitulative
1. Ce documente au constituit baza discuiilor la Conferina de la BrettonWoods i care era coninutul acestora?
2. Care sunt principiile care au stat la baza Sistemului Monetar
Internaional?
3. Care este rolul DST?
4. Sintetizai rolul FMI n economia mondial.
5. Care este componena Grupului Bncii Mondiale?
6. Care este rolul Corporaiei Financiare Internaionale?
7. Care sunt aspectele negative legate de utilizarea DST pe plan
internaional?

65

Capitolul 6
INFLAIA
6.1 Conceptul de inflaie. Cauzele i efectele inflaiei
6.2 Tipurile de inflaie
6.3 Politicile antiinflaioniste
6.4 Msurarea inflaiei

6.1. Conceptul de inflaie. Cauzele i efectele inflaiei

Inflaia este un dezechilibru macroeconomic, care se manifest att
n rile dezvoltate, ct i n rile n curs de dezvoltare, att n rile cu
economie de pia, ct i n cele cu economie centralizat.
Inflaia este un fenomen care a aprut nc din perioada circulaiei
banilor cu valoare intrinsec. Ea constituie o manifestare a dezechilibrelor
economice nc din antichitate, aa cum menioneaz Piere Bezbakh14.
Astfel, inflaia s-a fcut simit n Imperiul Roman de Apus, nc din secolul
trei, cnd s-a nregistrat o mrire considerabil a preurilor mrfurilor i a
preului muncii, din cauza deprecierii monedei romane, pricinuit de
procurarea cu dificultate a aurului i argintului, monedele bune fiind
nlocuite cu monedele rele din aram, cositor sau plumb (vezi legea lui
Gresham). Practic ns, se poate vorbi despre inflaie n adevratul sens al
cuvntului odat cu apariia bancnotelor.
Inflaia afecteaz negativ economiile moderne, att pe termen scurt,
ct i pe termen lung. Pe termen scurt, erodeaz puterea de cumprare a
monedei naionale i prin aceasta i afecteaz n mod deosebit pe cei mai
vulnerabili dintre ceteni pensionarii, bursierii, cei cu venituri fixe
(salariaii bugetari, de exemplu). Pe termen lung, inflaia descurajeaz
investiiile i inhib creterea economic, din cauza riscurilor i a
incertitudinii.
O vreme, analitii economici au crezut c inflaia are i o parte bun,
n sensul c ar fi posibil s se obin o ocupare mai bun a forei de munc
cu preul unei inflaii ceva mai ridicate (vezi detalii privind curba lui
Phillips n paragraful ce trateaz inflaia prin costuri). n timp, aceast teorie
s-a dovedit nefundamentat, pentru c efectul pozitiv asupra omajului este
de scurt durat, predominant pe termen lung fiind efectul descurajrii
14

Pierre Bezbakh Inflaie, dezinflaie, deflaie, Editura Humanitas, Bucureti, 1992

66

economisirii i a investiiilor, din cauza inflaiei nalte. Prin urmare, lupta

mpotriva inflaiei reprezint o condiie sine qua non pentru o cretere
economic susinut i pentru mbuntirea nivelului de trai.
n prezent, majoritatea economiilor naionale se confrunt ntr-o
msur mai mic sau mai mare cu inflaia, cu excepia notabil a Japoniei,
care este n al cincilea an consecutiv de deflaie.

Definiii ale inflaiei:

1. Inflaia este un dezechilibru macroeconomic, care se manifest prin
creterea generalizat a preurilor i tarifelor i scderea puterii de
cumprare a banilor;
2. Inflaia este un dezechilibru ntre masa monetar excedentar i volumul
deficitar de bunuri i servicii supuse vnzrii;
3. inflaia este o stare de generalizare a excesului de cerere, n care prea
muli bani alearg dup prea puine bunuri (Fr. Holzman);
4. Pierre Bezbakh15: definiia cea mai simpl care se poate da acestui
fenomen este aceea a unui proces de cretere cumulativ i auto-ntreinut a
nivelului general al preurilor.
Alte concepte utilizate n studiul inflaiei
Deflaia (deflation) este fenomenul opus inflaiei, caracterizat prin
scderea generalizat a preurilor i creterea puterii de cumprare a
monedei naionale.
Dezinflaia (disinflation) reprezint procesul de scdere a ratei inflaiei
de la un an la altul.
Stagflaia (stagflation) este stadiul n care n economie coexist rate
nalte ale inflaiei cu rate nalte ale omajului. Aceasta s-a manifestat pe
scar larg n anii '70 i ulterior n toate rile dezvoltate. Ea exist i n
prezent ntr-o serie de ri (Asia de sud-est, Europa Central i Rsritean,
America Latin, etc).
lumpflaie (slumpflation), care este un fenomen ce asociaz o rat
mare a inflaiei cu scderea produsului intern brut PIB (recesiune).
Sintetic, cauzele care provoac/amplific inflaia ntr-o ar sunt:
a. Creterea ofertei de bani din economie, ca urmare a:
- acordrii de majorri salariale i prime angajailor;
- relaxrilor fiscale (scderea impozitului pe profit i pe alte venituri);
15

Pierre Bezbakh op.cit.

67

- emisiunii de bani fr acoperire, realizate n vederea acoperirii

deficitului bugetar;
- eliminrii restriciilor la acordarea de credite.
b. Scderea sau limitarea creterii volumului de bunuri i servicii
de pe pia, ca urmare a:
- limitrii sau raritii resurselor;
- scumpirii factorilor de producie;
- lipsei de investiii n domeniu;
- condiiilor naturale dezavantajoase.
c. Dezechilibrul ntre creterea productivitii muncii la nivel
naional i creterea veniturilor;
d. Variaia cursului de schimb al monedei naionale n raport cu
diverse valute;
e. Subvenionarea de ctre stat a unor ramuri economice
nerentabile (minerit, agricultur etc).

Efectele inflaiei la nivel micro i macroeconomic sunt urmtoarele:

modificri structurale ale economiei (de exemplu, orientarea
investiiilor spre ramurile economice cu recuperare rapid a
capitalului, cu vitez mare de rotaie, cum este comerul);
scderea nivelului de trai;
repartizarea inegal a veniturilor n economie i polarizare
social;
scderea valorii reale a economiilor pstrate n moned
naional;
conflicte i tensiuni sociale;
reducerea capacitii concureniale a firmelor naionale;
creterea numrului falimentelor;
amplificarea riscului i a incertitudinii;
antrenarea i extinderea omajului;
blocarea mecanismelor economice prin extinderea
arieratelor;
nmulirea fraudelor i a evaziunilor fiscale.
n condiii de inflaie, anumite categorii economico-sociale pot obine
ns i ctiguri. Astfel, sunt avantajai n condiii de inflaie:
- cei cu venituri exprimate ntr-o valut stabil sau al crei curs n raport
cu moneda naional crete;
- exportatorii;
68

- debitorii;
- statul (cel mai mare debitor din economie).
Pe de alt parte, sunt dezavantajai n condiii de inflaie:
- cei cu venituri mici i fixe (pensionari i bugetari);
- importatorii;
- cei care economisesc n moned naional;
- creditorii.

6.2. Tipurile de inflaie

Tipurile de inflaie se delimiteaz dup mai multe criterii, astfel:
I. Dup ritmul de cretere a preurilor, avem:
a. Inflaie trtoare: preurile cresc cu aproximativ 2 5%/an;
b. Inflaie medie: creterea preurilor este de 5 15%/an;
c. Inflaie galopant: creterea preurilor este ntre 15
50%/an;
d. Hiperinflaie: creterea preurilor este mai mare de 50%/an.
II. Dup tipul mecanismului economic se disting:
a. Inflaie deschis (declarat), care nseamn c inflaia este
recunoscut de stat i de autoritile monetare i se iau msuri de
diminuare a ei;
b. Inflaie reprimat, caracteristic rilor cu economie centralizat,
n care, prin msuri administrative, se ncearc limitarea cererii de
bunuri i servicii i controlul preurilor i al salariilor. Este
caracteristic i Romniei nainte de anul 1989.
III. Dup cauzele care o provoac, exist:
a. Inflaie prin cerere;
b. Inflaie prin ofert;
c. Inflaie prin costuri;
d. Inflaie structural;
e. Inflaie importat.

A. Inflaia prin cerere

n mod normal, producia unei ramuri economice crete, dac
activitatea este rentabil i dac exist cerere pentru produsele respective.
Dac cererea crete, n mod firesc ar trebui s fie stimulat i creterea

69

ofertei, ns aceasta depinde de existena factorilor de producie

corespunztori - capital i for de munc. Dac producia este inelastic i
din diferite motive (capacitate de producie utilizat la maxim, limitarea
factorilor de producie sau scumpirea lor etc.) nu poate s creasc la nivelul
solicitat, creterea cererii pentru produsele ramurii respective va duce la o
cretere a preului acestora. Cu ct oferta este mai elastic i mai adaptabil
la volumul cererii, cu att creterea preurilor este mai redus.
Creterea cererii pentru bunuri i servicii poate interveni ca urmare
a:
- majorrilor salariale acordate i a altor tipuri de venituri ale populaiei
ocupate;
- relaxrilor fiscale (scderii gradului de impozitare i de taxare);
- previziunilor cumprtorilor cu privire la evoluia preurilor (ateptri sau
anticipaii inflaioniste). Dac cumprtorii se ateapt la o majorare viitoare
a preurilor pentru anumite bunuri i vor spori cererea n prezent pentru
bunurile respective;
- creterii volumului creditelor bancare, prin eliminarea unor restricii la
acordare;
- creterii cheltuielilor guvernamentale.

B. Inflaia prin ofert

Este determinat de reducerea ofertei totale de bunuri i servicii (a
Produsului Intern Brut) ca urmare a:
evenimentelor/conflictelor sociale, politice i economice interne i
externe;
deciziilor firmelor dominante de pe pia de a menine un nivel redus
al produciei, pentru a induce creterea preurilor i implicit
majorarea ctigurilor lor (mai ales n condiiile pieelor de monopol
i duopol);
anticiprilor firmelor privind creterea viitoare a preurilor, ceea ce
le determin s-i restrng sau s-i stocheze oferta, n ateptarea
unor preuri mai mari.

C. Inflaia prin costuri

Apare datorit necorelrii creterii productivitii muncii cu
majorarea salariilor nominale, n urma revendicrilor sindicale. Indexrile
70

sau majorrile n sectorul de stat se acord de regul unitar, fr a ine cont

de performanele sectorului respectiv, ca efect al presiunilor grupurilor
sindicale. Creterea aliniat a salariilor conduce la o majorare medie a
veniturilor angajailor, care depete de fapt creterea real a productivitii
muncii i accentueaz dezechilibrul inflaionist. Mai mult, creterile
salariale ale angajailor se transform n creteri de cost pentru firmele
angajatoare. Creterile de cost vor fi transferate asupra preurilor de vnzare
ale bunurilor sau serviciilor realizate de firm, pentru a putea fi recuperate.
Acest lucru va alimenta inflaia existent i va fi motiv pentru noi
revendicri sindicale. Acest mecanism este cunoscut sub numele de spirala
inflaionist (inflationary spiral) i ilustreaz faptul c inflaia este un
fenomen care se autoalimenteaz. O alt reacie posibil a firmelor la
creterile salariale este de a restrnge activitatea i de a disponibiliza o parte
din angajai. n felul acesta inflaia amplific i omajul.
Inflaia prin costuri pune aadar problema relaiei dintre salariu,
inflaie i utilizarea deplin a forei de munc (omaj). n acest sens trebuie
menionat celebra curb a lui Phillips, care exprim, empiric, raportul
dintre inflaie, reprezentat pe axa vertical i omaj reprezentat pe axa
orizontal (fig. 4).
n 1958 Alban W.Phillips a publicat un studiu statistic, n care
stabilea o corelaie invers ntre variaiile salariilor nominale i rata
omajului, constatat n decurs de aproape un secol (1861-1957) n Marea
Britanie.

Figura nr. 4
Curba lui Phillips
Rata inflaiei %

Rata omajului %

71

Pornind de la aceasta relaie, numit curba lui Phillips, s-au fcut o

serie de extrapolri teoretice. Astfel, aceast curb a servit pentru muli
teoreticieni n argumentarea conceptului urmtor: creterea inflaiei
conduce la diminuarea omajului i implicit, scderea inflaiei, conduce la
majorarea omajului. Aceste raionamente au fost depite ns de realitile
vieii curente, deoarece corelaia stabilit de Phillips se mai verific n
perioada postbelic pentru anii 1961 1969, n economia SUA. Pentru
perioada urmtoare, corelaia nu se mai respect n aproape nici o ar,
ntruct se nregistreaz concomitent, n multe state, rate nalte ale inflaiei
i ale omajului, fapt ce corespunde unei situaii de stagflaie.
Dezvoltarea conceptului curbei lui Phillips a condus la constatarea
c, dac corelaia dintre inflaie i omaj exist ntr-adevr, aceasta tinde s
se deplaseze n sus, dnd natere unei curbe Phillips verticale i de lung
durat, ceea ce nseamn c extinderea omajului nu mpiedic creterea
inflaiei. n plus, s-a verificat nc o dat conceptul keynesist conform
cruia, independent de inflaie, exist o rat natural a omajului, care
trebuie avut n vedere i cnd rata inflaiei este zero.

D. Inflaia structural
Este determinat de factori cum ar fi:
- modificrile concomitente ale cererii i ale ofertei de bunuri i servicii
(cererea crete, oferta scade);
- creterea cererii totale de bunuri i servicii peste potenialul productiv
naional;
- rigiditatea economic a aparatului productiv naional i a forei de munc;
- finanri bugetare extinse pentru sectoare economice nerentabile;
- volumul mare al creditelor neperformante etc.
Este caracteristic rilor care au ales calea dezvoltrii economice
accelerate i a unei creteri economice rapide pe care, de fapt, nu o pot
susine financiar. Poate genera hiperinflaie.

E. Inflaia importat
Este determinat de variaia cursului de schimb al monedei
naionale n raport cu diverse valute i de circulaia liber a capitalului dintre
ri. Sub presiunea majorrii preurilor bunurilor i materiilor prime
importate, costurile de producie ale firmelor naionale cresc i accentueaz
dezechilibrul inflaionist intern. Astfel, variaiile de curs valutar reprezint
o cale important de transfer a creterilor de productivitate i a ctigurilor
72

pe plan extern, ntruct, n condiiile amplificrii relaiilor comerciale

internaionale, impactul inflaiei importate este foarte mare.

Delimitarea tipurilor de inflaie dup cauzele care le genereaz,

realizat anterior, este doar una teoretic, pentru c, n realitate, acestea
se ntreptrund i se amplific reciproc!

6.3. Politicile antiinflaioniste

n cele mai multe dintre rile dezvoltate ale lumii, funcia de gardian
al stabilitii preurilor a fost atribuit Bncii Centrale. Alte funcii care i
reveneau precum asigurarea echilibrului balanei de pli sau stimularea
creterii economice au devenit secundare n raport cu asigurarea stabilitii
preurilor.
O dat stabilit prioritatea luptei mpotriva inflaiei i instituia
nsrcinat cu aceasta, s-a pus problema instrumentelor, metodelor i
prghiilor prin care Banca Naional poate contribui n mod semnificativ la
stabilitatea preurilor n economie. Aici, att experiena rilor lumii, ct i
literatura de specialitate descriu o palet larg de politici utilizate de diverse
ri, n diverse mprejurri economice i politice. Fr ndoial, nu exist o
reet unic sau o reet infailibil. Mai mult, n nici o ar, politica
monetar singur nu poate asigura ndeplinirea obiectivului antiinflaionist,
atingerea acestuia fiind influenat uneori hotrtor de alte componente
ale mix-ului de politici promovate de autoriti, printre care cele mai
importante sunt politica fiscal i politica bugetar.
n multe ri, obiectivul antiinflaionist este urmrit folosind inte
intermediare, cum ar fi dimensiunea unui agregat monetar, volumul
creditului, rata dobnzii sau cursul de schimb etc. Alte ri au trecut la o
politic de intire direct a inflaiei.
Politicile antiinflaioniste pot fi structurate n:

A. Politici de protecie a celor afectai de inflaie;

B. Politici de diminuare i control.
Acestea din urm pot fi la rndul lor delimitate, dup cum urmeaz:
B 1. politici financiare antiinflaioniste;
B 2. politici monetare antiinflaioniste;
B 3. politici de control asupra produciei, salariilor i preurilor.

73

A. Din prima categorie, cea mai important msur este

indexarea. Aceasta reprezint o cretere procentual sau n sum absolut a
veniturilor agenilor economici i ale populaiei, ndeosebi a salariilor i
pensiilor, lunar, trimestrial sau semestrial, astfel nct s acopere total sau
parial creterea preurilor generat de inflaie.
Indexarea poate fi aplicat efectiv doar n sectorul public i n
general este o msur tardiv, incomplet i care accentueaz de fapt
tensiunile inflaioniste. De asemenea, indexarea are de multe ori la baz
indici care nu exprim corect nivelul real al inflaiei. Studiile fcute asupra
mecanismului indexrii au reliefat c, aplicarea indexrii accentueaz
negativ relaia dintre salariu i productivitatea muncii.
Alte msuri din aceeai categorie sunt:
- creterea dobnzilor pltite la depozite i la conturile de economii n
moned naional;
- acordarea de compensaii;
- subvenionarea preului unor produse etc.
B 1. Politicile financiare antiinflaioniste
Politicile financiare au drept componente politicile bugetare i pe
cele fiscale. Prin politicile bugetare i fiscale se urmresc mai multe
obiective viznd reducerea cererii globale, contribuind astfel la atenuarea
procesului inflaionist.
Astfel de politici sunt ns restrictive i provoac austeritate
bugetar. Punerea n practic a politicilor financiare antiinflaioniste se
realizeaz prin exercitarea unei serii de msuri, cum sunt:
1. diminuarea deficitului bugetar prin temporizarea cheltuielilor publice;
2. lansarea unor mprumuturi publice, prin intermediul emisiunii de titluri de
stat, n vederea absorbirii excesului de mas monetar;
3. creterea veniturilor bugetare prin majorarea fiscalitii etc.
Toate masurile artate nu se pot aplica simultan, ci cu o anumit
gradare care s asigure eficiena acestora. Efectele lor se obin, de regul, n
timp i de multe ori ele au efecte contradictorii, atunci cnd ritmul i
intensitatea lor sunt exagerate. O prea mare presiune fiscal poate avea
efecte opuse scopului urmrit. De exemplu, n Romnia, cu toate c
presiunea fiscal este mare, iar bugetele sunt de austeritate, inflaia i
omajul nregistreaz nivele destul de ridicate.

74

B 2. Politicile monetare antiinflaioniste

Abandonarea etalonului aur-moned i ncetarea convertibilitii n
aur, au fcut ca adaptarea masei monetare la necesitile economiei s nu se
mai fac prin autoreglare spontan. n absena mecanismelor de autoreglare
i n condiiile creterii inflaiei, bncile centrale au fost nevoite s pun n
practic noi tehnici i instrumente de combatere a excesului de mas
monetar. Acestea se aplic de ctre Banca de Emisiune n relaiile cu
bncile comerciale, i prin intermediul acestora, n relaiile cu agenii
economici i populaia, prin canale de transmisie specifice. Principalele
instrumente ale politicilor monetare antiinflaioniste sunt:
- manevrarea taxei scontului;
- sistemul rezervelor minime obligatorii;
- operaiunile de open-market;
- reglementarea i controlul prudenial bancar.
Manevrarea taxei scontului este o metod tradiional utilizat
pentru comprimarea masei monetare. Taxa scontului este rata dobnzii la
creditele de refinanare acordate de Banca Naional bncilor comerciale i
care au drept suport efecte comerciale (creditele de scont). n funcie de
nivelul acesteia variaz toate celelalte dobnzi din economie, taxa scontului
dnd practic tonul la modificrile suferite de ratele dobnzii.
Astfel, scderea taxei scontului determin diminuarea general a
dobnzilor, sporete eficiena utilizrii creditelor pentru ntreprinztori i-i
stimuleaz s dezvolte activiti pe baza finanrii prin credit. Majorarea
taxei scontului are ca efect creterea general a dobnzilor, avnd ca urmare
nrutirea climatului de obinere a creditelor, conducnd la scderea
profiturilor i a motivaiei de dezvoltare a afacerilor. Se calmeaz astfel
fenomenele de supranclzire ale economiei.
Aadar, taxa scontului (ts) este utilizat ca instrument de politic
monetar astfel:
- Dac ts crete crete rata dobnzii la creditele acordate de bncile
comerciale volumul creditelor acordate scade volumul masei
monetare (asanare monetar) se ine sub control sau se reduce inflaia;
- Dac ts scade scade rata dobnzii la creditele acordate de bncile
comerciale crete volumul creditelor acordate crete volumul masei
monetare (expansiune monetar).
Eficacitatea combaterii inflaiei prin majorarea taxei scontului este
ns relativ redus, pentru c dezechilibrele inflaioniste nu se corijeaz prin
simpla cretere a dobnzii. Cu toate acestea, manevrarea taxei scontului
75

continu s fie folosit ca instrument de politic monetar n multe ri, ns

n strns legtur cu alte instrumente.

Sistemul rezervelor minime obligatorii s-a creat naintea primului

rzboi mondial. Rezerva minim reprezint suma constituit n mod
obligatoriu de ctre bncile comerciale, sub form de depozit la Banca
Naional, sum ce se calculeaz prin aplicarea unor cote procentuale asupra
depozitelor n lei i n valut atrase de bncile comerciale. Aceast rezerv
este folosit de Banca Naional i ca un instrument de politic monetar,
astfel:
- Dac crete cota de rezerv minim obligatorie scad disponibilitile de
creditare ale bncilor comerciale scade volumul creditelor acordate
scade masa monetar;
- Dac scade cota de rezerv minim obligatorie crete volumul masei
monetare.
Aceast metod, aa cum am artat mai sus, are caracter
antiinflaionist prin restrngerea capacitii bncilor de a multiplica creditul,
pe baza depozitelor constituite de acestea. Nivelul procentual al rezervelor
minime obligatorii se modific destul de des, n funcie de ct de mult se
dorete s se diminueze masa monetar n circulaie, iar manevrarea lui
influeneaz mrimea creditelor acordate i costul acestora.
n ultima perioad, se manifest tendina restrngerii utilizrii
rezervelor minime, ca urmare a liberalizrii micrilor de capitaluri pe plan
internaional i a inovaiilor financiare, care contracareaz efectele nedorite
ale acestui instrument. Manevrarea ratei rezervei minime obligatorii este o
decizie administrativ i de aceea bncile naionale s-au orientat spre msuri
mai puin directe, cum este politica de open - market.
Operaiunile de open-market constau n cumprarea i vnzarea pe
piaa liber a titlurilor de stat i a altor titluri financiare ntre Banca Central
i bncile din sistem. Aceste operaiuni au caracteristici cum sunt:
- nivelul dobnzilor practicate variaz n funcie de evoluia pieei i sunt
determinate de orientarea pe care banca central dorete s o impun;
- n desfurarea acestor operaiuni, banca central are un rol activ. Aceasta
iniiaz alimentarea pieei monetare cu lichiditi, n special prin oferte
proprii.
Operaiunile de open-market permit bncii centrale s acorde credite,
dar i s se mprumute, reducnd astfel lichiditatea pe piaa bancar i deci
posibilitatea bncilor comerciale de a acorda credite.
76

Vnzarea de titluri de valoare de ctre banca de emisiune determin

o micorare a capacitii bncilor de a acorda credite, o contracie a
lichiditii. Cumprarea sau rscumprarea lor de ctre Banca de Emisiune
nseamn o cretere a masei monetare, o cretere a lichiditii i deci
posibiliti sporite de creditare a economiei, cu consecine inflaioniste.
Aadar, operaiunile de open-market influeneaz masa monetar astfel:
- dac Banca Naional vinde bncilor comerciale titluri de stat scad
posibilitile de creditare ale bncilor comerciale scade volumul
creditelor acordate scade masa monetar;
- dac Banca Naional cumpr de la bncile comerciale titluri de stat
crete volumul creditelor acordate de bncile comerciale crete masa
monetar.
Vnzarea de titluri are i ea n anumite limite caracter inflaionist.
Dac statul pune n vnzare noi i noi titluri (bonuri de tezaur, bilete de
trezorerie, obligaiuni etc.) i le vinde prin intermediul bncii centrale, iar
disponibilitile astfel obinute nu sunt utilizate i repuse n circulaie ca i
cheltuieli bugetare sau credite cu scop productiv, vnzarea de titluri poate
avea efect inflaionist.

Reglementrile bancare i controlul prudenial sunt msuri cu

influen direct asupra masei monetare n circulaie, prin stabilirea de ctre
banca de emisiune, prin norme specifice, a unor comportamente pentru
bncile comerciale, comportamente referitoare la capitalul minim, volumul
lichiditii sau o anumit utilizare a activelor bancare.
Astfel de msuri iau forme concrete de aplicare n diverse ri.
Printre cele mai importante msuri de acest gen se numr plafonarea
creditului, care const n limitarea de ctre Banca Naional a creditelor pe
care le pot acorda bncile comerciale, indiferent de resursele de creditare.
Astfel, banca central stabilete pentru fiecare tip de banc sau pentru
fiecare tip de credit o limit, determinat prin aplicarea unui procent stabilit
asupra angajamentelor totale. Prin aceasta se urmrete restrngerea
expansiunii creditului peste anumite limite, dar i scderea gradului de risc
i limitarea falimentelor n sectorul bancar.
B 3. Politici de control asupra produciei, salariilor i preurilor
Combaterea inflaiei se poate face i prin msuri care acioneaz
asupra ofertei de bunuri i servicii din economie. Orientarea produciei spre
produsele a cror lips este mai pronunat relaxeaz n general presiunile
inflaioniste. n multe ri, se promoveaz politica ofertei, care const n
77

stimularea investiiilor i a produciei, care s mpiedice creterea preurilor

sau s duc chiar la reducerea acestora.
n categoria msurilor de stimulare a ofertei de bunuri i servicii se
cuprind:
- modernizrile tehnologice ale aparatului productiv;
- stimularea investiiilor directe autohtone i strine prin faciliti legislative;
- controlul activitii monopolurilor i a sindicatelor, etc.
O metod destul de des utilizat n combaterea inflaiei este i
metoda ngherii salariilor, a blocrii creterii lor, n condiiile n care toate
celelalte preuri i continu ascensiunea. Aceasta conduce ns la o erodare
puternic a puterii de cumprare a populaiei, cu urmri dintre cele mai
nefavorabile n plan social i cu rezultate neconcludente n combaterea
inflaiei.
***
n concluzie, orice msur antiinflaionist are i efecte negative, iar
efectele pozitive sunt decalate n timp, nu sunt imediate. Din acest motiv,
mpotriva inflaiei se aplic ntotdeauna pachete de msuri (mix policy),
care trebuie s se completeze ct mai bine pe termen mediu i lung. Ele
trebuie aplicate cu grij pentru a nu genera deflaie sau chiar recesiune!

6.4. Msurarea inflaiei

Inflaia se msoar cu ajutorul acelorai instrumente ca i puterea de
cumprare a monedei i anume:
- Indicele general al preurilor IGP;
- Deflatorul PIB (PNB);
- Indicele preurilor de consum IP.
Cel mai utilizat instrument pentru cuantificarea inflaiei rmne ns
indicele preurilor de consum IP. Acesta msoar evoluia de ansamblu a
preurilor bunurilor i a tarifelor serviciilor utilizate de ctre populaie ntr-o
anumit perioad (sptmn, lun, trimestru, semestru, an). Acest indice se
refer numai la bunurile i serviciile incluse n consumul direct al populaiei,
fiind excluse dobnzile pltite la credite, primele aferente contractelor de
asigurare, amenzile, impozitele, investiiile etc.
Metodologia de calcul a IP i a inflaiei este armonizat cu
metodologia utilizat de Oficiul de Statistic al UE (EUROSTAT), la nivel
de clasificri, nomenclatoare, metode de eantionare i de calcul, pentru a

78

asigura comparabilitatea indicilor pe plan european. n prezent, bunurile i

serviciile luate n considerare n calculul IP sunt grupate n 12 diviziuni,
detaliate pe 39 de grupe i 93 de clase de mrfuri i servicii. n consonan
cu metodologia UE, indicele preurilor de consum se calculeaz dup
formula:
n

Pi1

i =1

i =1

Pi0

IP% = i IPi = i

100, unde:

i = ponderea fiecrui bun i n coul de bunuri i servicii stabilit la

nivel naional, n funcie de structura cheltuielilor medii efectuate de o
gospodrie, n perioada de baz;
IPi = indicele de pre pentru bunul i;
Pi1= preul bunului i n perioada curent;
Pi0= preul bunului i n perioada de baz.

Rata inflaiei = IP-100 %.

***

Expresii cheie:
Inflaie
Deflaie
Dezinflaie
Stagflaie
lumpflaie
Spiral inflaionist
Inflaie trtoare
Hiperinflaie
Inflaie galopant
Inflaie prin cerere
Inflaie prin costuri
Inflaie prin ofert

Inflaie structural
Inflaie importat
Curba lui Phillips
Deflatorul PIB
Indicele preurilor de consum
Politici antiinflaioniste
Reglementri prudeniale bancare
Manevrarea taxei scontului
Politica de open-market
Sistemul rezervelor minime
obligatorii

ntrebri recapitulative
1. Ce este inflaia? Dar deflaia?
2. Care sunt principalele cauze ale inflaiei?
79

3. Care sunt principalele efecte ale inflaiei?

4. Care sunt tipurile de inflaie, conform principalelor criterii de clasificare?
5. Ce este inflaia prin cerere?
6. Ce este inflaia importat?
7. Cum se msoar inflaia?
8. Care sunt componentele politicilor monetare antiinflaioniste?
9. n ce const politica de open-market?
10. Explicai importana rezervelor minime obligatorii.
11. Cum este manevrat taxa scontului, ca instrument de politic monetar
antiinflaionist?
12. Cum acioneaz politicile financiare antiinflaioniste?
13. n ce const controlul prudenial bancar?

80

Capitolul 7
POLITICA MONETAR
7.1 Funciile Bncii Naionale ntr-o economie de pia
7.2 Politica monetar concept, obiective i instrumente
7.3 Banca Naional a Romniei
7.4 Obiectivele politicii monetare n Romnia n perioada 2000-2004
7.5 Politica monetar n Romnia n perspectiva integrrii europene
7.6 Denominarea monedei naionale oportunitate, costuri, beneficii

7.1 Funciile Bncii Naionale ntr-o economie de pia

Funciile unei Bnci Naionale ntr-o economie de pia sunt urmtoarele:
A. Funcia de titular al emisiunii monetare;
B. Funcia de banc a statului i reprezentant al acestuia n
relaiile internaionale;
C. Funcia de banc a bncilor;
D. Funcia de gestionar al rezervelor valutare;
E. Funcia de supraveghere disciplinar i prudenial;
F. Funcia de sprijinire a dezvoltrii economice de ansamblu.

A. Funcia de titular al emisiunii monetare

Originea Bncilor Naionale (Bncilor Centrale sau de Emisiune)
este strns legat de creterea rolului bancnotelor n circulaia monetar,
ncepnd cu secolul al XVII-lea. nfiinarea unor Bnci de Emisiune, de
regul prin desprinderea lor de bncile comerciale, a fost un prim pas al
autonomizrii emisiunii, care a avut loc la date diferite n rile dezvoltate,
n funcie de evoluiile istorice, economice i sociale (Banca Angliei n
1694, Banca Franei n 1800). n momentele respective, n fiecare dintre
aceste ri era evident discrepana dintre cerinele tot mai ample de moned
i posibilitile restrnse de satisfacere, n funcie de producia curent de
metal monetar. Astfel, s-a impus satisfacerea major a cererii de moned pe
baz emisiunii de bancnote, al cror rol devine primordial n activitatea
economic i n circulaia monetar.
Uniunea ntre stat i banca de emisiune are la baz privilegiul de
emisiune (monopolul), pe care statul l confer acesteia din urm drept
81

atribut al suveranitii statale. Prin funcia de titular de emisiune monetar,

banca naional are rspunderea calitii circulaiei monetare i a msurii n
care ea satisface nevoile reale.

B. Funcia de banc a statului i reprezentant al acestuia n relaiile

internaionale
Atribuirea calitii de banc a statului pentru banca naional, poate
avea trei motivaii principale:
- forma de proprietate (majoritatea bncilor naionale sunt deinute n
proporie de 100% de ctre stat);
- exprim raporturi de credit specifice cu organele administraiei de
stat;
-este un promotor al politicii economice a statului, prin elaborarea i
aplicarea unei componente cheie a acesteia politica monetar.
O analiz mai atent arat c nu forma de proprietate este cea care
determin rolul bncii naionale n economie, ci mai ales sistemul legislativ
care i-a conferit, cu timpul, funcii i atribuii deosebit de importante. De
fapt, la banca de emisiune se utilizeaz prghii i instrumente vitale pentru
economie, se concep i se aplic msuri monetare, prin intermediul crora se
influeneaz evoluia economiei naionale.
Pe de alt parte, n toate rile, banca central deine i administreaz
conturile administraiei centrale i locale (n pasivul bilanier), jucnd un rol
deosebit n finanarea statului, inclusiv prin operaiunile de open-market.
Mai mult, banca central este consilierul i realizatorul emisiunilor de titluri
de stat, gestioneaz datoria public i serviciul datoriei publice.
Banca central, n calitate de banc a statului i reprezentant al
acestuia pe plan extern, intr n legtur cu instituiile financiare
internaionale, cum sunt: BRI (Banca Reglementelor Internaionale), FMI
(Fondul Monetar Internaional), BM (Banca Mondial), BERD (Banca
European pentru Reconstrucie i Dezvoltare), Banca Central European,
precum i cu bncile centrale ale celorlalte state.

C. Funcia de banc a bncilor

Expresia banc a bncilor poate avea dou interpretri. Pe de o
parte, ea se remarc n sistemul bancar prin caliti deosebite, care decurg
att din atribuiile sale distincte, ct i din raporturile pe care le implic cu
celelalte bnci. Pe de alt parte, banca naional este o banc care joac
efectiv, fa de celelalte bnci, rolul de banc, primind depozite i mai ales
acordnd credite de refinanare. Astfel, fiecare banc din sistem are un cont
82

deschis la banca naional, pe baza cruia se fac viramentele i compensrile

interbancare i un altul n care vireaz rezerva minim obligatorie,
constituit conform legii.
n ceea ce privete refinanrile, acestea se fac n general prin
mecanismul rescontrii efectelor comerciale i a altor titluri prezentate de
ctre instituiile financiar-bancare. n acest sens, trebuie menionat c banca
central fixeaz de regul un plafon, dincolo de care refinanarea devine
foarte costisitoare, pentru a descuraja bncile comerciale s ajung n astfel
de situaii.
Mecanismul scontrii i rescontrii efectelor de comer este
urmtorul:

Figura nr. 5
Mecanismul scontrii i al rescontrii
Banc Comercial
Agent
economic

Banc Central

scontare
rescontare

Pentru o banc comercial, rescontarea este o operaiune pasiv, de

formare a resurselor, n timp ce pentru banca de emisiune este o operaiune
activ, de plasare a resurselor procurate prin emisiune. Chiar dac se
produce n aceeai zi cu scontarea, cedarea efectului de comer de ctre
banca comercial i preluarea lui de ctre banca de emisiune, se efectueaz
la un nivel de dobnzi mai sczut, prilejuind profitul implicit al
intermediarului.
Temeiul efecturii acestei operaiuni este tocmai emisiunea,
deoarece banca central, cu aceast ocazie, pune n circulaie o anumit
cantitate de bancnote. Mobilul su ca instituie de credit, este de a obine, la
scaden, odat cu rambursarea sumei acordate i o dobnd cuvenit pentru
aceste operaii de credit. Deci, la rambursare, banca de emisiune va primi de
la debitor (tras) bancnotele respective, reprezentnd pe de o parte, restituirea
sumei avansate i pe de alt parte, dobnda cuvenit.
Concomitent, bancnotele care fuseser emise pe baza existenei i
circulaiei efectului de comer, sunt napoiate bncii de emisiune. Rezult
c, atta timp ct procesele de creditare se desfoar normal i se asigur
83

rambursarea la scaden a creditelor, funcioneaz temeiul circulaiei

temporare a bancnotelor.
Rolul de banc a bncilor confer bncii de emisiune i alte
rspunderi, ea supunnd unui control specific nscrierea i funcionarea
bncilor din sistem. Aceste atribuii i le ndeplinete deopotriv, ca aprtor
al intereselor de breasl, dar n special ca susintoare a intereselor
economiei naionale.
D. Funcia de gestionar al rezervelor valutare
Rolul rezervelor valutare ale unei ri, administrate de Banca
Naional, poate fi sintetizat astfel: element de influen asupra cursurilor
valutare i a stabilitii acestora, precum i garania solvabilitii pentru
cazul n care se apeleaz la mprumuturi externe.
Rezervele valutare reprezint suportul interveniei bncii centrale pe
pia, n scopul asigurrii stabilitii cursurilor de schimb. Sistemul flotrii
libere a cursurilor presupune stabilirea acestora n funcie de cererea i
oferta de valut. Dar, aa cum realitatea o demonstreaz, statele sunt nevoite
s-i apere politica lor privind nivelul cursului valutar, prin intervenii
directe pe pia, prin influenarea dup nevoie, a cererii sau a ofertei.
Aprarea cursului valutar este o sarcin major ce revine bncii de emisiune.
Un curs defavorabil pentru moneda naional poate determina un curs de
revenire nerecuperatoriu pentru mrfurile naionale i, n ultim instan,
determin un comer exterior ineficient. Dimpotriv, un curs echitabil,
asigur competitivitatea mrfurilor naionale, recuperarea cheltuielilor i
obinerea de ctiguri n valut.
Banca Central administreaz aceste rezerve n sensul asigurrii unei
mrimi i structuri optime a acestora, astfel nct s rezulte o stabilitate sau
o cretere a valorii lor. n ceea ce privete structura rezervelor, ea se refer
la componenta aur i la aceea n devize.
Componenta aur (reminiscen din perioada etaloanelor cu valoare
integral), dei nu mai servete unor pli directe, poate fi valorificat la
bursele de metale preioase i poate aduce venituri n devize, n cazuri
extreme. Totodat, are i un impact psihologic deloc neglijabil. n ceea ce
privete componenta n devize a rezervelor, aceasta se orienteaz n funcie
de structura operaiunilor economice cu strintatea. Important este ca ea s
nu fie concentrat pe o singur moned, ci s aib n vedere divizarea
riscului ntre mai multe valute de rezerv. Majoritatea bncilor naionale
dein azi rezerve n USD i n euro, dar i n yeni ori lire sterline.
Deoarece rezervele valutare trebuie fructificate, banca central se va
ocupa de plasarea sigur i ct mai avantajoas a acestora. Plasarea
84

rezervelor trebuie s ndeplineasc anumite condiii: risc sczut sau zero i

grad ridicat de lichiditate (scaden pe termen scurt, la data fix). Cele mai
sigure plasamente sunt bonurile de tezaur, obligaiunile guvernamentale,
depozitele n bnci de prim mrime, obligaiunile emise de consorii
bancare sau de societi cu grad foarte sczut de risc etc.

E. Funcia de supraveghere disciplinar i prudenial const n:16

a. autorizarea exercitrii activitii bancare;
b. concentrarea i divizarea riscurilor bancare;
c. supravegherea lichiditii i solvabilitii n sistemul bancar i
ndeplinirea altor cerine prudeniale.
a. Referitor la controlul exercitat de banca central n domeniul nfiinrii
bncilor, criteriile n adoptarea deciziilor sunt: forma juridic, capitalul
minim, planul de activitate i operaiunile desfurate.
n ultimele dou decenii, controlul asupra activitii bancare instituit
n cadrul Uniunii Europene, prin documentul intitulat Convenia de la Basel,
a nregistrat o tendin de accentuare i de lrgire a cmpului de aciune
prin:
-majorarea capitalului minim al bncilor la 5.000.000 euro;
-majorarea nivelului raportului minim de solvabilitate Capital
propriu/active ponderate cu riscurile, aa numita Norm Cooke. Prin
aceasta, s-a urmrit s se asigure crearea de bnci cu o baz de
capital suficient, care s nu pun n pericol viabilitatea sistemului
bancar n ansamblul su;
-luarea n considerare i a riscurilor pentru operaiunile
extrabilaniere.
Aceste standarde se aplic nu numai rilor membre ale Uniunii, dar
i rilor candidate.
De exemplu, n Romnia, capitalul minim al unei bnci trebuie s fie
de 370 miliarde de lei, ncepnd cu 31 mai 2004. Mai mult, anumite
operaiuni sunt restricionate n prezent de banca central pentru bncile
comerciale din sistem, cum sunt: operaiunile imobiliare, asigurrile i
reasigurrile, anumite operaiuni pe piaa de capital, iar fuziunile bancare se
pot desfura doar controlat, pentru a se evita formarea de monopoluri.

16

Teodora Vcu, Nicolae Dardac Moned i credit vol. 2, Editura ASE, Bucureti,
2002, pag. 45

85

b. Divizarea riscurilor bancare a fost ntotdeauna o regul prudenial

esenial i se refer la faptul c trebuie evitat concentrarea activitii de
creditare asupra unui numr restrns de clieni, a unui singur sector de
activitate sau a unei zone geografice anume.
c. Bncile comerciale din sistem trebuie s respecte cerinele prudeniale, la
nivel individual sau consolidat, cerine prevzute n reglementrile emise de
banca central i care se refer, de regul, la:17
a) solvabilitate;
b) lichiditate;
c) expunerea maxim fa de un singur debitor i expunerea maxim
agregat;
d) expunerea fa de persoanele aflate n relaii speciale cu banca;
e) riscul valutar;
f) calitatea activelor, constituirea i utilizarea provizioanelor specifice de
risc;
g) organizare i control intern.
n ceea ce privete lichiditatea bancar, aceasta
nseamn
capacitatea bncii de a-i onora datoriile la scadenele corespunztoare.
Pentru asigurarea unui nivel adecvat de lichiditate, se apeleaz la fonduri
suplimentare de pe piaa monetar sau de la banca central. n plus, trebuie
supravegheat n permanen corelaia ntre activele i pasivele bancare pe
orizonturi de lichiditate/exigibilitate. n acest scop, se calculeaz o serie de
indicatori globali sau pe scadene, cu caracter previzional, pentru a se
anticipa perioadele cu probleme.
n ceea ce privete solvabilitatea, ea se analizeaz cu ajutorul
raportului de solvabilitate RSE (ratio de solvabilit europen), care este cel
mai important indicator de pruden bancar recomandat de Banca Central
European i de Comitetul de la Basel18 i a crui respectare are drept
obiectiv garantarea capacitii bncilor de a evita falimentul i de a-i
17

Legea nr.58/1998 privind activitatea bancar republicat n M.O. Partea I, nr.78 din 24
ianuarie 2005
18
Comitetul de la Basel, format actualmente din 13 autoriti bancare de reglementare din
tot attea ri puternic industrializate, a elaborat acordurile Basel I (1988) i Basel II (2004),
ce impun n esen standarde pentru msurarea riscului bancar i pentru alocarea necesar
de capital pentru acoperirea acestuia. Comitetul de la Basel are n vedere trei obiective pe
baza crora au fost elaborate acordurile i anume: sigurana (protecia clienilor mpotriva
riscului sistemic); soliditatea (a asigura stabilitate n sistemul bancar i a preveni riscul
hazardat); eficiena. In plan macroeconomic, se urmrete o stabilitate a pieei financiare
internaionale printr-un management eficient al riscului.

86

asigura o bun lichiditate. Obligativitatea respectrii lui de ctre toate

bncile comerciale a nceput cu anul 1993. Se calculeaz n prezent sub
dou forme:
Fonduri proprii

RSE 1 =

Active bilantiere si extrabilantiere ponderate cu riscurile

100 , care trebuie s

fie de minim 12%;

Capital propriu

RSE 2 =

Active bilantiere si extrabilantiere ponderate cu riscurile

100 , care trebuie s

fie de minim 8%.

Ponderarea activelor cu coeficieni de risc se face astfel:
-0% pentru credite acordate statului;
-20% pentru credite acordate administraiei locale;
-50% pentru credite ipotecare;
-100% pentru credite acordate persoanelor fizice.
Banca central poate adopta msuri de sancionare a bncilor
comerciale care nu respect normele prudeniale. Ele sunt impuse din
necesitatea evitrii unor crize bancare de sistem, care pot avea consecine
dintre cele mai grave. n condiiile internaionalizrii pieelor financiare, o
disfuncionalitate major produs pe o pia intern se poate transfera la
nivel regional sau chiar global.
n aceeai direcie, n Romnia au mai fost elaborate i adoptate n
ultimii ani o serie de reglementri prudeniale bancare referitoare la:
- mprumuturile acordate de o banc unui singur debitor;
- poziia valutar total;
- participarea unei bnci la capitalul altei bnci sau societi comerciale;
- respectarea unui anumit nivel al coeficientului fondurilor proprii i
resurselor permanente, care urmrete s limiteze transformarea depozitelor
pe termen scurt n mprumuturi pe termen lung;
- introducerea unor indicatori prudeniali;
- clasificarea creditelor i constituirea de provizioane de risc, n funcie de
gradul de risc al creditelor, pe 5 categorii: standard, n observaie,
substandard, ndoielnic i pierdere.
n plus, pentru mbuntirea calitii activitii n sistemul bancar, n
cursul anului 2000 s-a implementat un sistem de avertizare timpurie i rating
bancar numit CAAMPL, care permite clasificarea bncilor n funcie de
urmtorii indicatori:
87

- adecvarea capitalului C;
- calitatea activelor A;
- calitatea acionariatului A;
- managementul M;
- profitabilitatea P;
- lichiditatea L.
Fiecare dintre aceti indicatori se cuantific cu puncte de la 1 (cel
mai bun) la 5 (cel mai slab). Prin nsumarea lor se stabilete un scor final
(grad compus de clasificare) i se atribuie un calificativ bncii, dup cum
urmeaz: foarte bun, bun, n observaie, nesatisfctor, critic.

F. Funcia de sprijinire a dezvoltrii economice de ansamblu

Obiectivul fundamental al unei bnci centrale este, de regul,
asigurarea stabilitii preurilor i a puterii de cumprare a monedei
naionale. Banca central sprijin ns politica general a statului,
contribuind prin msurile luate la creterea economic de ansamblu
(majorarea PIB n termeni reali) i a unor sectoare, la creterea gradului de
ocupare, precum i la mbuntirea altor indicatori ai economiei reale.

7.2. Politica monetar concept, obiective i instrumente

Politica monetar, component de baz a politicii economice,
reprezint ansamblul msurilor luate prin intermediul bncii centrale sau al
autoritii monetare, pentru a asigura stabilitatea preurilor i a cursurilor
valutare i indirect, pentru a exercita o anumit influen asupra dezvoltrii
economiei.
Obiectivele politicii monetare se nscriu aadar n obiectivele
generale ale politicii economice, fiind strns legate de lupta contra inflaiei
i de conservarea puterii de cumprare a monedei naionale i constau n:

1. Realizarea unui ritm corespunztor al creterii masei

monetare.
Cnd masa monetar se multiplic rapid, fr a fi corelat cu ritmul
de cretere economic real, ea antreneaz dezechilibre i reacii n lan. De
aceea, politica monetar trebuie s aib ca obiectiv controlul masei
monetare i adaptarea acesteia la nevoile reale i sustenabile ale economiei.
Controlul masei monetare este destul de greu de realizat n economiile n
88

tranziie, dat fiind indisciplina financiar-fiscal a ntreprinderilor. De aceea,

controlul mijloacelor de plat de ctre autoritatea monetar, n vederea
evitrii unui dezechilibru, este un obiectiv de prim importan al politicii
monetare.
Mai mult, o cretere excesiv a creditului poate antrena o cerere
crescut de bunuri i servicii, genernd o expansiune cumulativ, care nu
poate fi susinut n acelai ritm de oferta intern, provocnd creterea
preurilor i un deficit al balanei comerciale, din cauza majorrii
importurilor.
Realizarea unei bune alocri a resurselor financiare este un aspect
strns legat de optimizarea mrimii masei monetare. Prin aceasta se
urmrete de ctre banca central alocarea resurselor de finanare din
economie i n special a creditului, spre acele domenii de activitate care
aduc o recuperare rapid a investiiilor i produc profit. Sunt descurajate de
la creditare sectoarele mari consumatoare de resurse, cu viitor incert i care
sunt susceptibile de a aduce pierderi n viitor.

2. Atingerea unui nivel adecvat al ratei dobnzii este un alt

obiectiv al politicii monetare. Legat de rata dobnzii, prezint importan
nivelul real al acesteia i nu cel nominal. Rata dobnzii trebuie s fie real
pozitiv i ct mai stabil n timp, pentru a favoriza investiiile i creterea
economic.
Pana la nceputul anilor 70, rata dobnzii a jucat un rol esenial n
stimularea creterii economice. Menirea bncii centrale era aceea de a gsi
rata optim a dobnzii, n scopul echilibrrii pieei monetare. Ulterior, rata
dobnzii a fost treptat abandonat ca obiectiv-cheie al politicii monetare
interne. n condiiile accelerrii inflaiei, autoritile monetare ar fi fost
nevoite s urce rata dobnzii la nivele intolerabile pentru ntreprinderi i
pentru activitatea economic, n general. O politic a ratei dobnzii ridicate,
ar fi creat distorsiuni n economie, sub raportul costurilor resurselor de
finanare i al nivelului profitului obinut.
Rata dobnzii i-a pstrat totui un rol activ n ansamblul politicii
monetare, sub mai multe aspecte:
- ca indicator general al orientrii politicii monetare i ca barometru al
tensiunilor pieei monetare;
- ca instrument de aprare a cursului de schimb, innd cont de variabilitatea
micrilor internaionale de capital.

89

3. Optimizarea nivelului cursului de schimb.

Aprecierea sau deprecierea monedei naionale au efecte diferite
asupra activitii economice i asupra comerului exterior, n special.
Aprecierea monedei naionale poate avea un impact negativ asupra
exporturilor, scumpindu-le i descurajndu-le, ntruct astfel scade
competitivitatea la export a produselor proprii i se ncurajeaz importurile,
cu consecine negative asupra balanei comerciale i de pli. Pe de alt
parte, deprecierea monedei naionale stimuleaz exporturile i descurajeaz
importurile.
Ca atare, determinarea unui nivel optim al cursului valutar, care s
susin exporturile, dar s i inhibe importurile i s permit meninerea unei
balane de pli echilibrate, este un demers foarte dificil. Opiunea ntre
politica monedei forte i cea a monedei slabe este dependent de structurile
economico-sociale ale unei ri i de gradul de nzestrare tehnic. Atunci
cnd structurile de producie sunt neadecvate i capacitatea de a intra pe noi
piee este redus, o politic a monedei forte nu se poate realiza. Ea va duce
la pierderea pieelor tradiionale, deoarece competitivitatea ntreprinderilor
se va diminua, acestea devenind mai puin adaptabile i mai puin rentabile.
Cele trei mari obiective ale politicii monetare pot aciona n mod
contradictoriu, deoarece ele sunt interdependente i realizarea unuia sau
altuia poate influena n sens negativ pe celelalte. Modificri ale ratei
dobnzii conduc, de exemplu, la modificri ale masei monetare i ale
cursului, i de asemenea provoac distorsiuni n modul de alocare a
resurselor financiare disponibile. Gsirea echilibrului n atingerea acestor
obiective este sarcina autoritii monetare, care trebuie s asigure premisele
unei dezvoltri durabile a economiei. S nu uitm, politicile monetare sunt
subordonate realizrii obiectivelor macroeconomice.
Pentru realizarea obiectivelor politicii monetare, banca central
utilizeaz anumite instrumente de politic monetar. Acestea sunt de dou
tipuri:
a. instrumente i tehnici de intervenie indirect;
b. instrumente i tehnici de intervenie direct sau reglementri bancare.
Tehnicile de intervenie indirect sunt utilizate pentru controlul
ofertei de moned, limitnd pentru intermediarii monetari accesul la
lichiditatea bncii centrale. Acestea se sprijin pe urmtoarele:
- dependena sistemului bancar de banca central;
- corelaia existent ntre volumul creditului i nivelul activitii economice
i al investiiilor;
- caracterul elastic al cererii de credit fa de nivelul dobnzii.
90

Ca instrumente i tehnici de intervenie indirect se utilizeaz

ndeosebi: manevrarea taxei scontului, politica de open market i sistemul
rezervelor minime obligatorii, pe care le-am detaliat n capitolul anterior.

7.3. Banca Naional a Romniei

Banca Naional a Romniei (BNR) este banca central a statului
romn, are personalitate juridic, este o instituie public independent i are
sediul central n Bucureti, avnd sucursale i agenii att n municipiul
Bucureti, ct i n alte localiti. BNR s-a nfiinat prin Lege organic, n 23
aprilie 1880, n baza creia i s-a acordat privilegiul de a emite moneda
naional - leul. Banca Naional a Romniei era organizat atunci ca
societate comercial cu acionariat mixt (entiti private i stat). Din 1946,
BNR devine banc cu acionar unic statul romn.
n prezent, activitatea BNR este reglementat de legea 312/200419
care are rolul de statut al BNR.
Conform acestei legi, conducerea Bncii Naionale a Romniei este
realizat de un Consiliu de Administraie, numit de Parlament, la
propunerea comisiilor permanente de specialitate ale celor dou Camere ale
acestuia. Consiliul de Administraie al Bncii Naionale a Romniei este
compus din 9 membri, astfel:
a) un preedinte, care este i guvernator al Bncii Naionale a Romniei;
b) un vicepreedinte, care este i prim-viceguvernator;
c) 7 membri, dintre care 2 sunt i viceguvernatori.
Numirile se fac pe o perioad de 5 ani, cu posibilitatea rennoirii
mandatului.
Guvernatorul Bncii Naionale a Romniei prezint Parlamentului, n
numele Consiliului de Administraie, un raport anual cu privire la:

evoluiile economice, financiare, monetare i valutare;

politica monetar promovat n anul precedent i orientrile pentru
cel urmtor;

reglementarea i supravegherea prudenial bancar;

bilanul anual i contul de profit i pierdere ale Bncii Naionale a
Romniei.

19

publicat n MO 582/30.06.2004

91

Obiectivul fundamental i principalele atribuii, conform legii

312/2004 privind Statutul BNR, sunt:
Obiectivul fundamental al Bncii Naionale a Romniei este asigurarea
i meninerea stabilitii preurilor. Banca Naional a Romniei sprijin
politica economic general a statului, fr prejudicierea ndeplinirii
obiectivului su fundamental privind asigurarea i meninerea stabilitii
preurilor.
Principalele atribuii ale Bncii Naionale a Romniei sunt:

n calitate de unic instituie autorizat s emit nsemne monetare,
emite i pune n circulaie bancnote i monede metalice, ca mijloace
de plat legale pe teritoriul rii;

elaboreaz i aplic politica monetar i politica de curs de schimb;

autorizeaz, reglementeaz i supravegheaz instituiile de credit;

promoveaz i monitorizeaz buna funcionare a sistemelor de pli,
inclusiv instrumentele de plat;

stabilete regimul valutar i supravegheaz respectarea acestuia.
Banca Naional a Romniei poate elabora reglementri privind
monitorizarea i controlul tranzaciilor valutare pe teritoriul rii;

administreaz rezervele internaionale ale Romniei. Banca
Naional a Romniei, respectnd regulile generale privind
lichiditatea i riscul specific activelor externe, stabilete i menine
rezervele internaionale, n astfel de condiii nct s poat
determina periodic mrimea lor exact. Rezervele sunt alctuite
cumulativ ori selectiv din urmtoarele elemente: aur deinut n
tezaur n ar sau depozitat n strintate, active externe sub form
de bancnote i monede sau disponibil n conturi la bnci ori la alte
instituii financiare n strintate, cambii, cecuri, bilete la ordin,
obligaiuni i alte valori mobiliare, bonuri de tezaur, obligaiuni i
alte titluri de stat.
Alte atribuii ale BNR conferite prin lege:

Banca Naional a Romniei exercit drepturi i ndeplinete
obligaii care revin Romniei, n calitate de membru al Fondului
Monetar Internaional;

Banca Naional a Romniei este abilitat:
a) s elaboreze balana de pli i alte lucrri privind poziia investiional
internaional a rii;

92

b) s stabileasc cursurile de schimb pentru operaiunile proprii pe piaa

valutar, s calculeze i s publice cursurile medii pentru evidena statistic;

Banca Naional a Romniei deschide i opereaz conturi ale
instituiilor de credit, ale caselor de compensare i ale altor entiti,
rezidente i nerezidente, stabilite prin reglementri ale Bncii
Naionale a Romniei, precum i contul curent general al Trezoreriei
Statului, deschis n numele Ministerului Finanelor Publice;

Banca Naional a Romniei este autorizat, s efectueze
urmtoarele operaiuni:
a) s efectueze tranzacii cu lingouri i monede din aur i cu alte metale
preioase;
b) s efectueze tranzacii cu valute;
c) s efectueze tranzacii pe piaa secundar cu bonuri de tezaur, obligaiuni
i alte titluri emise sau garantate de guverne strine sau de organizaii
financiare inter-guvernamentale, de bnci centrale, de societi bancare i
non-bancare.

7.4. Obiectivele politicii monetare n Romnia n perioada 20002004

n intervalul 2000-2004, politica monetar a BNR a fost corelat cu
cerinele integrrii europene a rii noastre, urmrind obiective cum au fost:

crearea unui mediu macroeconomic stabil, prin consolidarea
dezinflaiei i asigurarea condiiilor de atingere a convergenei cu
rile UE. Stabilitatea monetar s-a tradus n reducerea continu a
ratei anuale a inflaiei, pentru a se ajunge la o inflaie cu o singur
cifr. n acest scop s-a acionat dup cum urmeaz:
- reducerea treptat a rolului rezervelor minime obligatorii n
controlul lichiditii i extinderea utilizrii operaiunilor de pia - openmarket;
- diversificarea instrumentelor de politic monetar i trecerea la
un management modern al politicilor monetare;
- meninerea neschimbat, pe perioade mai lungi de timp, a
atitudinii politicii monetare, care s confere credibilitate aciunilor
bncii centrale i o conduit pro-activ, orientat spre viitor;
- pregtirea cadrului necesar implementrii strategiei de intire
direct a inflaiei n august 2005.

93



remonetizarea economiei prin reluarea creterii economice i a

refacerii ncrederii n moneda naional;
meninerea relativ nealterat a cursului de schimb n plaja de
variaie, n condiiile pstrrii regimului de flotare controlat i a
exercitrii unui control relativ asupra aprecierii n termeni reali a
cursului de schimb al leului (s-au diminuat treptat interveniile
administrative ale BNR);
continuarea procesului de liberalizare a contului de capital al
balanei de pli, n condiiile meninerii unui diferenial de dobnzi
atractiv;
majorarea controlat a soldului datoriei externe i creterea
finanrii deficitelor de cont curent prin intrri autonome de capital.
Astfel, s-a trecut la o abordare diferit a finanrii externe, n care
atragerea i respectiv restituirea datoriei externe, s fac parte din
acelai ciclu, ele fiind concepute pe o perioad de cel puin 10 ani.
creterea gradului de transparen a politicii monetare prin
comunicarea sistematic ctre public a obiectivelor i a deciziilor, a
raiunilor i a riscurilor;
creterea coerenei i a stabilitii cadrului legislativ specific.

n ceea ce privete sistemul bancar, Banca Naional a Romniei s-a

orientat n ultimii ani spre:

crearea unui sector bancar puternic, stabil i credibil, capabil s
asigure o intermediere financiar eficient;

mbuntirea activitii de supraveghere prudenial, tradus prin:
- sesizarea bncilor cu probleme i prentmpinarea riscurilor de
sistem prin elaborarea unui sistem de avertizare timpurie i rating bancar
CAAMPL;
- revizuirea sistemului de indicatori pe baza crora sunt identificate
bncile cu dificulti i crearea unei aplicaii informatice care s-i calculeze
n timp real;
- instituirea unui climat de disciplin i a unui comportament
prudenial, prin aplicarea unui sistem coerent de sanciuni;
- mbuntirea sistemului de clasificare a creditelor i de
provizionare a acestora, pentru a gestiona corespunztor creterea exploziv
a creditelor, n special a celor de consum i a celor ipotecare;
- integrarea sistemului cooperativelor de credit/bnci populare n
cadrul sectorului bancar supus autorizrii i controlului exercitat de Banca
Naional;

94

- alinierea la normele UE referitoare la cerinele de capital minim al

bncilor (370 mld. lei de la 31 mai 2004, conform Normei BNR 16/2002) i
creterea exigenei n autorizarea bncilor (ndeosebi n privina puterii
financiare a fondatorilor i acionarilor semnificativi);

ncurajarea fuziunilor bancare, n cazul bncilor insuficient
capitalizate i meninerea pe pia a bncilor puternice i viabile;

sporirea ncrederii populaiei n sistemul bancar;

pregtirea sistemului bancar romnesc pentru adoptarea Acordului
Basel II, ncepnd cu 2007, prin alinierea corespunztoare a cadrului
legislativ;20

lrgirea sferei de cuprindere a depozitelor garantate de ctre Fondul
de Garantare a Depozitelor din sistemul bancar;

implementarea noului sistem electronic de pli, cu sprijinul
financiar i tehnic al Uniunii Europene. Toate componentele acestui
sistem sunt active din august 2005.21
Sistemul electronic de pli are trei componente, i anume:
- sistemul cu decontare pe baz brut, n timp real, denumit ReGIS;
- sistemul casei de compensare automat, denumit SENT;
- sistemul de nregistrare i decontare a operaiunilor cu titluri de stat,
denumit SaFIR.
Operarea tehnic a sistemului a fost externalizat de ctre Banca
Naional a Romniei ctre TRANSFOND-S.A., care este responsabil n
principal de asigurarea funcionrii tehnice fr perturbri i de ntreinerea
acestuia. n ceea ce privete avantajele operaionale pe care le are noul
sistem electronic de pli, trebuie precizate: un mai bun management de risc
i de lichiditate, creterea eficienei i operativitii activitii de pli, gradul
de securizare sporit al tranzaciilor interbancare etc.

20

Fa de Acordul Basel I (care lua n calcul doar riscurile de credit i de pia), Basel II
introduce criterii noi de abordare att pentru riscul de credit, ct mai ales pentru riscul
operaional. Pentru riscul de credit, Basel II pune la dispoziia bncilor trei abordri pentru
calcularea capitalului minim necesar: abordarea standardizat (prin ratinguri/evaluri
externe bncii); abordarea pe baz de evaluri interne de fundamentare i abordarea
avansat. Indiferent de abordrile care trebuie folosite, cerinele Acordului Basel II vor
conduce spre schimbri importante n nevoile de resurse, n procesele interne i n
arhitectura sistemului informatic bancar.
21
Banca Naional a Romniei, www.bnr.ro

95

7.5. Politica monetar n Romnia n perspectiva integrrii

europene
Conform calendarului oficial, aderarea Romniei la Uniunea
European urmeaz s se produc n anul 2007 (al aptelea val de
extindere), urmnd ca la orizontul anilor 2012-2014 (conform previziunilor
curente ale BNR) s se produc i intrarea n zona euro. Avnd n vedere
decalajele ce despart economia romneasc de economiile comunitare,
eforturile de ajungere din urm - catching up - vor trebui continuate mult
timp dup acest moment, iar trecerea la euro nu trebuie accelerat inutil
pentru c nu este un scop n sine. Scopul este materializarea convergenei
nominale i reale a economiei Romniei cu economiile rilor Uniunii
Europene.
Adoptarea euro va reprezenta un pas de importan major care va
trebui pregtit cu mult grij i care, conform reglementarilor actuale, nu
poate fi realizat mai curnd de 2 ani de la data intrrii n UE.
Potrivit tratatului de la Maastricht, rile care vor adera la UE vor
deveni state membre cu o derogare temporar n ceea ce privete moneda
unic. Astfel, toate rile vor participa mai nti la aa numitul mecanism
bilateral ERM II (Exchange Rate Mechanism mecanism al cursului de
schimb)22, care presupune definirea unei pariti oficiale a monedei
naionale n raport cu euro i respectarea unei benzi de fluctuaie de
maximum +/-15%, n mod obligatoriu, cel puin 2 ani nainte de trecerea la
euro. ns acest proces se poate ntinde pe o perioad mai lung, dac
intervin derapaje. Cursul de schimb al monedei naionale trebuie s aib o
flotare liber, iar interveniile administrative ale bncii centrale sunt
interzise. Practic, n perioada de monitorizare, banca naional a statului
candidat are o libertate de micare limitat, iar prghiile monetare sunt
anihilate. De aceea, pentru unele ri candidate, cum este i Romnia, se
recomand i asigurarea un interval de 2-4 ani ntre momentul aderrii la
UE i momentul intrrii n ERM II, interval care s fie folosit pentru
definitivarea reformelor economice i continuarea ajustrilor structurale.
Ulterior, condiionat de ndeplinirea criteriilor de convergen
nominal, rile nou integrate vor adopta moneda unic.

22

detalii au fost prezentate n capitolul 4

96

Tabel nr. 3
Stadiul de ndeplinire de ctre Romnia a criteriilor de convergen
nominal stabilite prin tratatul de la Maastricht

Sursa: BNR
Muli specialiti romni, dar i strini, au atras atenia c forarea
ndeplinirii criteriilor de convergen nominal n intervalul de 2 ani, n
paralel cu obligativitatea meninerii culoarului de variaie de +/-15% fa de
euro, ar putea fi un demers riscant, ce ar supranclzi economia naional,
ar duce la creterea dobnzilor i la atacuri speculative favorizate de
liberalizarea contului de capital, mai ales n condiiile n care, la intrarea n
mecanismul ERM II, stadiul de convergen nominal nu este destul de
avansat.
Prin urmare, momentul adoptrii mecanismului ERM II trebuie n
aa fel ales nct:23
s ofere politicii monetare flexibilitatea necesar continurii procesului de
ajustare structural;
s menin motivaia pentru aplicarea n continuare a reformelor n ritm
susinut i pentru consolidarea disciplinei la nivel macroeconomic;
s ofere posibilitatea unei estimri mai precise a cursului valutar n
condiiile unor intrri de capital puternice dup momentul aderrii la UE i
a unor posibile fluxuri de capital volatile n contextul unei flexibiliti

23

Cristian Popa - Sistemul bancar i integrarea european, Bucureti, 2005

97

limitate a cursului de schimb n perioada premergtoare adoptrii

mecanismului.
n aceste condiii, o importan covritoare o are, dei nu este
stipulat n tratatul de la Maastricht, convergena real, care este cea care
poate asigura coeziunea i compatibilizarea structurilor economice ale
statelor candidate.
n studiile i rapoartele elaborate i publicate de Banca Naional a
Romniei, n concordan cu metodologia Bncii Centrale Europene, se
consider c cele mai importante criterii de convergen real se refer la:24
gradul de deschidere al economiei, ponderea comerului bilateral cu rile
membre UE n totalul comerului exterior, structura economiei i n fine
nivelul PIB/locuitor exprimat la cursul de schimb nominal sau la paritatea
puterii de cumprare. Problema realizrii convergenei reale este cel puin la
fel de stringent ca i cea a atingerii convergenei nominale deoarece, n caz
contrar, rile mai puin dezvoltate economic ce vor adera ar putea fi expuse,
n primii ani dup integrare, unor aa numite ocuri asimetrice,
destabilizatoare i costisitoare.
n ceea ce privete criteriile de convergen nominal, cel mai
vulnerabil punct al Romniei este criteriul referitor la rata inflaiei, care, la
sfritul anului 2004 era de 11,9% potrivit datelor din Raportul lunar BNR
pe luna decembrie 2004. Potrivit previziunilor revizuite ale BNR, rata
inflaiei va scdea la 7% n 2005, respectiv 5% n 2006.
Principalele cauze ale acestei stri de fapt le reprezint liberalizarea
trzie a preurilor n ara noastr, comparativ cu celelalte state candidate,
inconsistena programelor economice de reform i iniierea relativ tardiv
(1999) de ctre Banca Naional a strategiei de dezinflaie competitiv,
adic de reducere gradual a inflaiei cu cte o ptrime din valoarea
nregistrat n anul precedent i de remonetizare a economiei prin urmrirea
unor inte intermediare. Aceasta a presupus intirea agregatelor monetare i
n mod special a agregatului M2, precum i propagarea impulsurilor de
politic monetar prin intermediul ratelor dobnzii.
ntreg cadrul
programatic al politicii monetare pe termen mediu a fost conceput i
articulat n perioada 1999-2004 ca un antrenament pentru integrare,
aducndu-i aportul la crearea unei economii de pia funcionale,
compatibile cu principiile, normele, mecanismele i instituiile Uniunii
Europene25.

24
25

Mugur Isrescu Romnia drumul ctre euro, Cluj-Napoca, 2004

Strategia naional de dezvoltare a Romniei pe termen mediu 2000-2004

98

Acest tip de politic monetar (monetary targeting) a continuat pn

n iulie 2005, iar din august 2005 s-a adoptat aa numita strategie de intire
direct a inflaiei (inflation targeting), care presupune utilizarea, ca
instrumente, a ratei dobnzii, a ratei de rezerv minim obligatorie, dar i a
ancorei cursului de schimb, de fiecare dat cnd rata inflaiei pare s se
ndeprteze de la obiectivul stabilit. Aceasta strategie va fi aplicat n
Romnia pn la trecerea la ERM II, dup integrarea n Uniunea
European. Experiena rilor central i est-europene care au aplicat
inflation targeting n ultimii ani (Polonia, Ungaria, Cehia) arat c ea se
dovedete eficace ntr-o economie emergent, atunci cnd sunt ndeplinite o
serie de cerine (precondiii) instituionale i tehnice. Dac aceste premise
nu sunt ntrunite, se rateaz inta de inflaie sau se realizeaz cu costuri
excesive n planul creterii economice, al ocuprii i al echilibrului extern i
se compromite capitalul de credibilitate al Bncii Centrale. Adoptarea
regimului de intire direct a inflaiei n cele trei ri amintite a consolidat
trendul de coborre a ratei anuale de inflaie sub pragul de 10%, n
proximitatea cruia se manifestase anterior o tendin de stabilizare.
Precondiiile instituionale sunt reprezentate de:26 prioritatea absolut
a obiectivului de inflaie, independena Bncii Centrale, armonizarea
politicii monetare cu politicile guvernamentale, flexibilitatea cursului de
schimb, stabilitatea sistemului financiar, folosirea unor instrumente eficace
de politic monetar, transparena i responsabilitatea. Cerinele tehnice
sunt: alegerea unui indice de preuri adecvat, stabilirea unui interval de
fluctuaie a intei de inflaie i a orizontului de timp, definirea excepiilor i
capacitatea bncii centrale de a prognoza inflaia.
Astfel, este obligatoriu ca specialitii Bncii Centrale s cunoasc
foarte bine modul de transmitere a impulsurilor monetare ca s i adapteze
principalele instrumente astfel nct s aduc previziunea aproape de nivelul
intit pe perioada stabilit. Obinerea unei previziuni de acuratee este o
sarcin foarte dificil, iar riscurile de a lua decizii pe baza unei previziuni
eronate sunt destul de mari. Capitalul de credibilitate al unei Bnci
Naionale care a ales aceast strategie poate fi subminat dac previziunile se
dovedesc n mod sistematic imprecise, iar diferena dintre int i inflaia
real este mare. Dac o banc central care nu are ca obiectiv intirea
inflaiei greete previziunile, agenii privai accept mai uor eroarea, iar
credibilitatea instituiei nu este att de puternic afectat.
n practic, bncile centrale care adopt inflation targeting au nevoie
de un model macro-econometric stabil cu ajutorul cruia s poat previziona
26

Mugur Isrescu Romnia drumul ctre euro, Cluj-Napoca, 2004

99

inflaia i care s le permit s ncorporeze n traiectoria acesteia orice

schimbri intervenite. Trebuie inut ns cont c toate modelele sunt
influenate de erori de estimare; mai mult, parametrii modelelor se schimb
odat cu schimbarea politicilor macroeconomice, iar uneori modelarea
econometric devine aproape imposibil n cazul rilor n tranziie.
n cadrul acestei strategii, BNR i-a stabilit n mod transparent i
responsabil un nivel int al inflaiei pe care o s-l revizuiasc periodic i
care urmeaz un trend descendent. n Romnia, trasarea unei traiectorii a
inflaiei este destul de dificil, n condiiile n care schimbrile n
anticipaiile i comportamentul agenilor economici i al populaiei sunt
foarte frecvente. n plus este foarte important ca BNR s se asigure c
instrumentele sale sunt eficace n controlul inflaiei.

7.6. Denominarea monedei naionale oportunitate, costuri,

beneficii
Economiile naionale ar putea funciona i cu preuri i tarife
exprimate n milioane, ns dac exist inflaie, aceasta determin creterea
lor de la un an la altul, antrennd costuri mari de producie, tiprire,
distribuie i stocare a bancnotelor i monedelor metalice, o nevoie continu
de emisiune a bancnotelor de valoare mare i majorarea riscului operaional
n sistemul bancar.
Zerourile numeroase genereaz totodat dificulti n ceea ce
privete exprimarea preurilor i tarifelor, realizarea tranzaciilor cu
numerar, efectuarea nregistrrilor contabile i procesarea datelor,
funcionarea sistemelor de pli i compensare etc.
Din acest motiv, n ultimii 85 de ani, aproximativ 50 de ri27 care
s-au confruntat cu fenomene inflaioniste puternice au apelat la un
procedeu/demers tehnic numit denominare a monedei naionale (eng. Redenomination of the domestic currency). Acesta const n reducerea valorii
nominale a nsemnelor monetare i este o operaiune realizat, de regul, n
contextul unei strategii complexe de reform economic.
Prima ar care i-a denominat moneda naional a fost Germania n
anul 1923, n plin perioad de inflaie galopant, prin tierea a 12 zerouri.
Cronologic vorbind, cea mai recent operaiune de acest gen a fost demarat
27

actualizare a datelor din MRI Bankers Guide to Foreign Currency, 2005

100

n ara noastr la 1 iulie 2005, moneda naional a Romniei, leul, fiind

denominat ntr-un raport de 1/10.000. Vechea codificare a monedei
naionale ROL (Romanian Leu) a fost nlocuit din data de 1 iulie 2005 cu
RON (Romanian New Leu- leul nou). Denumirea, n sine a monedei
naionale leu - a fost pstrat neschimbat deoarece era mpmntenit i
se asocia cu numele rii. Dup civa ani atributul nou new va fi
abandonat, iar RON va redeveni ROL.
Structura noilor cupiuri RON i raportul cu cele vechi exprimate n
ROL sunt prezentate mai jos:

Tabel nr. 4
Structura noilor cupiuri RON

Sursa: BNR

ncepnd cu data de 1 martie 2005, preurile i tarifele au fost afiate

att n moneda veche, ct i n cea nou, iar timp de 18 luni cele dou tipuri
de bancnote vor circula n paralel. Astfel, n perioada de circulaie dual,
treptat, n mod natural, se va realiza retragerea din circulaie a vechilor
nsemne monetare.
Moneda veche va nceta s fie mijloc legal de plat la data de 1
ianuarie 2007, ns bancnotele vechi vor putea fi preschimbate cu cele noi
pn la 31 decembrie 2009, la sucursalele BNR care desfoar activiti de
casierie i la unitile instituiilor de credit autorizate (vezi fig. 6).

101

Figura nr. 6
Etapele procesului de denominare a leului

Sursa: BNR

Instituia care a implementat operaiunea de denominare a fost Banca

Naional a Romniei, care a i specificat c bancnota de 1 milion de lei
vechi a aprut tocmai datorit amnrii operaiunii de denominare28. n
opinia Bncii Naionale, aplicarea acestei msuri a prentmpinat apariia
bancnotelor de 2 milioane i 5 milioane de lei, care ar fi antrenat cheltuieli
suplimentare. n plus, Romnia rmsese singura ar dintre candidatele la
Uniunea European care-i exprima cu 5 cifre cursul de schimb fa de
principalele valute.
Denominarea leului, dei nu a schimbat substana monedei naionale,
este considerat de autoriti un semnal de soliditate a acesteia, de
recptare a unei valori semnificative din punct de vedere economic,
semnal dat att populaiei i agenilor economici naionali, ct i comunitii
internaionale, marcnd intrarea economiei romneti n faza de stabilizare.
Alegerea momentului denominrii monedei naionale a inut cont n
primul rnd de revenirea la normalitate n ceea ce privete evoluia
parametrilor macroeconomici, deoarece ncepnd din anul 2000, Romnia a
intrat intr-un "cerc virtuos": proces de dezinflaie consistent i susinut, care
ofer premisele atingerii intei de inflaie de 7% pentru anul 2005 i cretere
economic real semnificativ.
Banca Naional a Romniei a abordat problema trecerii la leul greu
n contextul amplu al pregtirilor pentru intrarea n zona euro la orizontul
28

n anul 2002 Guvernul a respins propunerea Bncii Naionale de a implementa

denominarea n raport de 1:1.000

102

anilor 2012-2014. n perspectiva adoptrii monedei unice, tierea

zerourilor a reprezentat un exerciiu util, iar introducerea euro (care va fi un
proces mult mai complicat dect denominarea), se va putea realiza cu mai
mult uurin, deoarece experiena i va spune cuvntul (Mugur Isrescu,
guvernator BNR). Calendarul politic intern i internaional a impus
constrngeri asupra datei posibile a denominrii. Operaiunea nu putea s
afecteze sau s fie afectat de alegerile parlamentare i prezideniale din
noiembrie 2004. A fost luat n calcul de asemenea posibilitatea Romniei
de a deveni membr a Uniunii Europene n 2007. Mai exista i o restricie
tehnic: denominarea impune o perioad de pregtiri de minimum 12 luni.
n final, iulie 2005 s-a dovedit a fi cel mai potrivit moment.
n ceea ce privete temerea exprimat c denominarea ar accentua
presiunile inflaioniste, n mod normal, aceast operaiune nu ar trebui s
aib un impact asupra inflaiei, deoarece a tia zerouri din coada monedei
naionale nu reprezint dect un simplu procedeu tehnic. Un efect nedorit,
dar inevitabil, este rotunjirea n plus a preurilor i tarifelor de ctre retaileri
dup denominare. Rotunjirea n plus a preurilor este o constant a mediilor
cu inflaie ridicat, caracterizate de utilizarea redus a monezilor de valori
mici. Creterea preurilor ca urmare a denominrii este ns un fenomen
temporar, pe termen mediu acestea stabilizndu-se.
Legat de costurile denominrii leului, acestea sunt suportate n mare
parte de Banca Naional i nu sunt mai mari dect cele generate de vechea
emisiune de bancnote, cel puin aa susin oficialii BNR29. Bncile
comerciale suport i ele o parte din costuri, n principal legate de
reconfigurarea ATM-urilor i adaptarea suporturilor informatice. Procesul
nu e simplu, deoarece bncile se bazeaz pe aplicaii IT care sunt fie
dezvoltate intern, fie achiziionate de la furnizorii de aplicaii bancare, iar
aceste platforme au trebuit a fi schimbate. Nu n ultimul rnd, toate
schimbrile au trebuit a fi testate nainte ca sistemul s fie operaional. De
asemenea, pe perioada circulaiei duble, instituiile bancare vor trebui s
aib spaii de depozitare separate pentru a gestiona cele dou tipuri de
cupiuri. Rezumnd, bncile comerciale trebuie s acopere cheltuieli legate
de reconfigurarea programelor de eviden i de operare informatizat,
recalibrarea aparatelor de numrat bancnote i de depistare a falsurilor,
introducerea de aplicaii informatice noi, la care se adaug cheltuielile de
modificare a bancomatelor i a POS-urilor, estimate de specialitii din

29

BNR i estimeaz costurile proprii legate de procesul denominrii la circa 30 milioane

de euro numai pentru anul 2005

103

mediul bancar la aproximativ 800-1.000 euro/aparat30. Asociaia Romn a

Bncilor aprecia recent c bncile comerciale mari cu infrastructur
teritorial larg (primele cinci din sistemul bancar) au de suportat cheltuieli
legate de denominare care vor putea ajunge pn la sfritul anului 2006 la
1,5 milioane euro pentru fiecare instituie n parte. La acestea se adaug i
costurile ascunse, greu cuantificabile, care includ timpul i resursele umane
alocate de departamentele de IT ale bncilor. Trebuie precizat de asemenea
c adaptarea ATM-urilor se va derula la marea majoritate a bncilor pn la
sfritul anului 2005, iar pentru unele instituii aciunea de calibrare a
bancomatelor va continua i dup 1 ianuarie 2006.31 Aadar, va mai trece o
perioad de timp pn cnd ntreaga reea de 3.400 ATM-uri din ar va
putea s elibereze bancnote RON.
Beneficiile denominrii sunt reprezentate n principal de
simplificarea evidenelor financiare, reducerea cheltuielilor de gestionare,
manipulare, protecie i transport a numerarului prin restrngerea
semnificativ a volumului acestuia, scderea cheltuielilor cu consumabilele
i creterea veniturile rezultate din expansiunea operaiunilor cu carduri i a
tranzaciilor electronice.
n ceea ce-i privete pe comerciani, cele mai mari costuri au fost
legate de modificarea softurilor folosite (contabilitate, gestiune, cas etc), a
etichetelor care trebuie s conin ambele preuri, a caselor de marcat, a
aparatelor de numrat etc. n plus, modificrile survenite n contabilitatea
financiar sunt unele dintre cele mai spinoase probleme ale implementrii
practice a leului greu.
La nivelul economiei naionale, msura denominrii prezint o serie
de avantaje cum sunt:
se faciliteaz tranzaciile i decontrile electronice;
se exprim preurile la niveluri comparabile cu cele din plan
european;
se accentueaz tendinele de economisire n lei din partea populaiei
efectul psihologic al deinerii unei monede cu o valoare
semnificativ economic;
se creeaz un curent de opinie favorabil schimbrii, denominarea
fiind perceput pozitiv, ca o ieire din perioada de tranziie;
se readuc n circulaie sumele de bani de la "saltea, datorit
necesitii preschimbrii lor;
30
31

Asociaia Romn a Bncilor 2004

BNR

104

se restabilete ncrederea publicului n moneda naional.

Denominarea ajut la eliminarea unui comportament al populaiei
reticent i orientat ctre trecut, dar i la meninerea unei rate a
inflaiei exprimate cu o singur cifr.

n concluzie, procesul denominrii monedei naionale este unul

complicat i solicitant, prin prisma pregtirilor necesare, a etapelor de
implementare i implicit a efectelor conexe (costuri/beneficii). Chiar o
gestionare optim a acestui proces nu elimin n totalitate potenialele
efecte nedorite - experienele tuturor statelor arat c un scenariu ctigtor
pe toate planurile este imposibil de realizat, iar optimul nseamn de fapt
minimizarea costurilor i efectelor negative.

***

Expresii - cheie:
Banca Central = Banca de
Emisiune = Banca Naional
Funciile Bncii Centrale
Titular de emisiune monetar
Privilegiu de emisiune
Gestionar al rezervei valutare
Banc a bncilor
Rescontare
Obiective ale politicii monetare
Instrumente i tehnici de
intervenie direct i indirect
Atribuii ale Bncii Naionale
Supraveghere disciplinar i
prudenial
Sistem de rating i avertizare
timpurie CAAMPL

Fond de Garantare a Depozitelor

Indicator de adecvare a
capitalului
Rata de solvabilitate european
Norma Cooke
Active ponderate cu riscurile
Divizarea riscurilor
Remonetizare
Convergen nominal i
convergen real
intire direct a inflaiei
(inflation targeting)
Dezinflaie competitiv
Denominarea monedei naionale
Acordul Basel II

ntrebri recapitulative:
1. Care sunt principalele funcii ale unei bnci centrale?
2. n ce const funcia bncii centrale de banc a statului?
3. n ce const funcia bncii centrale de titular al emisiunii monetare?

105

4. Ce nseamn pentru o banc central funcia de gestionar al rezervelor

valutare?
5. Ce nseamn supraveghere disciplinar i prudenial?
6. Ce este rata de solvabilitate european RSE?
7. Care este importana rezervelor valutare i care este componena lor?
8. Ce nseamn funcia de banc a bncilor?
9. Care sunt obiectivele i atribuiile Bncii Naionale a Romniei?
10. Care sunt obiectivele principale ale politicii monetare?
11. Care au fost reperele politicii monetare a Romniei n perioada 20002004?
12. Care sunt obiectivele politicii monetare a Romniei, n vederea integrrii
europene?
13. n ce a constat procedeul de denominare a monedei naionale ?
14. Care sunt costurile i beneficiile denominrii leului ?

106

Capitolul 8
APLICAII I STUDII DE CAZ
8.1 Puterea de cumprare a monedei
A. PUTEREA DE CUMPRARE INTERN
n cazul raportrii puterii de cumprare la un co de bunuri se
parcurg urmtoarele etape :
- se aleg bunurile i serviciile reprezentative ce vor constitui
coul;
- se stabilete ponderea fiecrui bun sau serviciu n totalul
tranzaciilor interne;
- se consider coul ca un produs distinct, de sine stttor, al
crui pre se calculeaz dup formula:
n

P = q i p i , unde:
i =1

qi = ponderea produsului i n totalul operaiunilor comerciale interne;

pi = preul unitar al bunului i.
- se determin puterea de cumprare intern prin raportare la
coul de bunuri i servicii construit, dup formula:
1
1
PC = = n
P
qi pi
i =1

Pentru nelegerea modului de calcul vom utiliza urmtorul co de

bunuri i servicii, format din 6 produse convenionale:
Nr.
crt.
1
2
3
4
5
6

Produse
Produs A
Produs B
Produs C
Produs D
Produs E
Produs F
Total

Pondere qi
(%)
45%
10%
15%
5%
20%
5%
100%

107

Pre unitar
pi (u.m.)
200
550
200
80
500
100
*

qi x pi (u.m)
90
55
30
4
100
5
284

1
1
=
= 3,521 10 3 , ceea ce reprezint
P 284
"cantitatea" din coul convenional de bunuri i servicii ce se poate
achiziiona cu o unitate monetar, la momentul respectiv.
n dinamic, pentru a analiza evoluia puterii de cumprare se
utilizeaz indicele puterii de cumprare (IPC). Acesta este invers
proporional cu indicele preurilor de consum (IP), calculndu-se dup
formula:
1
IPC = 100
IP
Exemplu:
Prin urmare,

PC =

Dac indicele preurilor de consum IP n anul 2004 a fost de 111,9%,

cu ct s-a redus puterea de cumprare a monedei naionale ?

1
100 = 89,36% , deci puterea de cumprare s-a micorat cu
111,9%
10,63% fa de anul anterior.
IPC =

Se poate calcula att un indice mediu anual al puterii de cumprare,

ct i unul care arat variaia puterii de cumprare la sfritul anului curent
fa de sfritul anului anterior (decembrie an curent fa de decembrie an
anterior), n funcie de modul n care este calculat indicele preurilor de
consum.

Aplicaii rezolvate:
1. S se calculeze indicele mediu al puterii de cumprare i indicele puterii
de cumprare la sfritul anului, n Romnia, n perioada 1999-2004, pe
baza urmtoarelor date privind indicele preurilor de consum (IP):
Anul
IP*
IP**

1999
154,8%
145,8%

2000
140,7%
145,7%

2001
130,3%
134,5%

2002
117,8%
122,5%

2003
114,1%
115,3%

2004
109,3%
111,9%

Datele au fost preluate din Raportul anual al BNR pentru anul 2004
* indicii arat variaia preurilor de consum la 31 decembrie anul curent fa de 31
decembrie anul precedent;
** indicii arat nivelul mediu n anul curent fa de nivelul mediu al anului precedent.

108

Rezolvare:
Folosim relaia IPC =

1
100 i o aplicm pentru fiecare an,
IP

obinnd urmtoarele rezultate:

Anul
IPC*
IPC**

1999
64,59%
68,58%

2000
71,07%
68,63%

2001
76,74%
74,34%

2002
84,88%
81,63%

2003
87,64%
86,73%

2004
91,49%
89,36%

Se observ c anul n care deprecierea leului a fost cea mai puternic

a fost 1999, cnd puterea de cumprare a sczut fa de anul anterior cu
35,41%. La polul opus, anul n care gradul de depreciere al leului a fost cel
mai sczut este 2004 deprecierea a fost de circa 8,51% fa de anul 2003.
***
n mod curent, n aprecierea evoluiei generale a preurilor i a
deprecierii monetare se poate folosi i deflatorul PIB, determinat cu ajutorul
raportului:
PIB in preturi curente
Deflatorul PIB =
100
PIB in preturi constante
n aceste condiii, indicele puterii de cumprare se va calcula astfel:
IPC =

1
100 .
Deflatorul PIB

2. S se calculeze deprecierea monetar a leului, cu ajutorul deflatorului

PIB, n perioada 1999-2004 (date preluate din Raportul anual al BNR pe
anul 2004).
Anul
Deflator
PIB

1999
148,7%

2000
145,4%

2001
137,4%

2002
123,4%

2003
119,2%

2004
115,8%

1
100 i o aplicm pentru
Deflatorul PIB
fiecare an, obinnd urmtoarele valori pentru indicele puterii de cumprare:
Folosim relaia IPC =

109

Anul
IPC

1999
67,24%

2000
68,77%

2001
72,78%

2002
81,03%

2003
83,89%

2004
86,35%

Se observ, ca i n cazul aplicaiei anterioare, c cea mai puternic

depreciere a leului a fost n anul 1999, iar cea mai redus n anul 2004, fiind
evident consolidarea dezinflaiei n economia romneasc.
Analiznd comparativ evoluia puterii de cumprare calculat pe
baza deflatorului PIB i a indicelui mediu al preurilor de consum, observm
urmtoarele aspecte cu privire la ritmul deprecierii leului:
- a fost mai accentuat n sfera bunurilor de consum dect la nivel general n
anul 1999;
- a fost mai accentuat la nivelul economiei naionale dect pe piaa bunurilor
de consum n perioada 2000-2004.

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. S se calculeze nivelul puterii de cumprare pe baza urmtoarelor
couri de bunuri:
a.
Nr.
crt.
1
2
3

Produse
Bunuri alimentare
Bunuri nealimentare
Servicii

Pondere qi (%)
40%
30%
30%

Pre unitar pi
(u.m.)
150
350
127

qi x pi (u.m)

Pre unitar pi
(u.m.)
285
477
512
382
72
437
107

qi x pi

b.
Nr.
crt.
1
2
3
4
5
6
7

Produse

Pondere qi (%)

Produs A
Produs B
Produs C
Produs D
Produs E
Produs F
Produs G

35%
10%
5%
15%
5%
25%
5%

(u.m)

2. S se calculeze indicele mediu al puterii de cumprare n perioada

1999-2004 n rile cu economie n tranziie, pe baza indicilor medii ai
preurilor de consum (%):
110

Anul
ara
Bulgaria
Cehia
Polonia
Slovacia
Slovenia
Ungaria

1999

2000

2001

2002

2003

2004

108,3
102,1
107,3
110,6
106,1
110

110,1
103,9
110,1
112
108,9
109,8

107,4
104,7
105,5
107,3
108,4
109,2

105,8
101,8
101,9
103,3
107,5
105,3

102,4
100,1
100,8
108,5
105,6
104,7

106,1
102,8
103,5
107,5
103,6
106,8

S se compare rezultatele obinute n cazul celor 6 ri cu cele calculate

pentru ara noastr.
3. Se dau urmtoarele date privind indicele mediu al preurilor de
consum i deflatorul PIB, n perioada 1999-2004, n ara A:
Anul
IP
Deflatorul
PIB

1999
121%
120%

2000
127%
133%

2001
153%
164%

2002
144%
140%

2003
120%
122%

2004
103%
108%

S se calculeze indicele puterii de cumprare pe baza indicelui mediu al

preurilor de consum i pe baza deflatorului PIB i s se analizeze ritmul
deprecierii monetare n ambele cazuri.
4. n ara Z, preurile de consum cresc n perioada 31 dec. 2002 31
dec. 2003 de 4,8 ori, iar n perioada 31 dec. 2003 31 dec. 2004 de 6,5 ori.
S se calculeze indicele puterii de cumprare al monedei rii Z n perioada
31 dec. 2002 31 dec. 2004.
5. n ara C preurile de consum au sczut n dec. 2004 fa de dec. 2003
cu 15%, iar din dec. 2004 pn n dec. 2005 s-au majorat cu 15%. S se
determine indicele puterii de cumprare al monedei rii C n perioada dec.
2003 dec. 2005.
6. n perioada dec. 2002 dec. 2004 puterea de cumprare a sczut n
ara Z cu 20%. tiind c, din decembrie 2002 pn n decembrie 2003
preurile au crescut cu 5%, s se afle care a fost evoluia preurilor de
consum (indicele preurilor de consum) n perioada dec. 2003 dec. 2004.
111

B. PUTEREA DE CUMPRARE EXTERN

Se msoar cu ajutorul cursului real de schimb al monedei naionale
n raport cu diverse valute. Formulele de calcul pentru determinarea cursului
real de schimb CR - sunt:
CR =

CREV1 + CREV2
;
2
2

CREV1; CREV2 = q i Cri ;

i =1

Cri =

Pi pe piata interna (u.m. nationale)

, unde:
Pi pe piata externa (u.m. valutare)

CREV1, CREV2 = cursurile de revenire (u.m. naionale/u.m.

valutare i u.m. valutare/u.m. naionale), calculate pe baza exporturilor
reciproce;
Cri = cursul de revenire al produsului i exportat;
qi = ponderea produsului i n totalul exporturilor rii respective;
Pi = preul produsului i pe pieele din cele dou ri.

Aplicaii rezolvate:
1. S se determine cursul real de schimb leu/dolar american pe baza
urmtoarelor date:
Produse exportate de Romnia n USA:
Produse
P1
P2
P3

Pre (lei)
650.000
321.000
1.645.000

Pre (USD)
20
10
50

112

Pondere(qi)
20%
50%
30%

Cri
qi x Cri
32500
6500
32100
16050
32900
9870
CREV1 = 32.420
lei/USD

Produse exportate de USA n Romnia:

Produse

Pre (USD)

Pre (lei)

P4
P5
P6
P7

25
30
35
10

820.000
990.000
1.139.600
328.500

Pondere
Cri
qi x Cri
(qi)
32%
3,048 x 10-5 9,7536 x 10-6
18%
3,03 x 10-5
5,454 x 10-6
-5
40%
3,071 x 10
1,2284 x 10-5
-5
10%
3,044 x 10
3,044 x 10-6
CREV2 = 30,5356l x10-6 lei/ USD

Cursul real CR va fi:

CREV1 + CREV2
CR =
=
2
=

65.168

32.420 +

1
30,5356 10

6
=

32.420 + 32.748

= 32.584 lei/USD

Observaie: Putem determina puterea de cumprare extern a unei

monede comparativ cu o alta i prin raportarea indicilor puterii de
cumprare interne, calculai pe baza preurilor de consum din cele dou ri:
2. S se compare puterea de cumprare a leului cu cea a zlotului polonez n
perioada 1999 2004, pe baza urmtoarelor date privind preurile de
consum din cele dou ri:
Anul
ara
IP
Romnia
IP Polonia

1999

2000

2001

2002

2003

2004

145,8 %

145,7 %

134,5%

122,5%

115,3%

111,9%

107,3 %

110,1 %

105,5%

101,9%

100,8%

103,5%

date preluate din Raportul BNR pe anul 2004

Rezolvare:
Calculm, pentru nceput, indicii puterii de cumprare interne, n
cele dou ri, dup formula:
1
IPC = 100
IP
Centralizm datele n urmtorul tabel:

113

Anul
ara
IPC
Romnia
IPC Polonia

1999

2000

2001

2002

2003

2004

68,58 %

68,63 %

74,34%

81,63%

86,73%

89,36%

93,19 %

90,82 %

94,78%

98,13%

99,2%

96,61%

Se constat c, n perioada 1999 2004, att leul ct i zlotul s-au

depreciat pe plan intern, ns deprecierea leului a fost mai accentuat, ceea
ce nseamn c zlotul polonez s-a apreciat de fapt n raport cu leul. Totui,
n ambele ri poate fi sesizat o tendin de diminuare a ritmului deprecierii
monedei de la un an la altul (o tendin dezinflaionist). n anul 2003, n
Polonia, creterea preurilor a fost de doar 0,8%, deprecierea zlotului fiind
aproape imperceptibil!
Vom face raportul indicilor puterilor de cumprare ale celor dou
monede, n fiecare an, pentru a afla cu ct s-a apreciat de fapt moneda
polonez n raport cu leul:
Anul
IPC Polonia

(%)

1999
135,88

2000
132,33

2001
127,49

2002
120,21

2003
114,37

2004
108,11

35,88

32,33

27,49

20,21

14,37

8,11

IPC Romania

Aprecierea
zlotului fa de
leu %

Se poate observa c anul n care zlotul s-a apreciat cel mai mult n
raport cu leul romnesc a fost 1999. La polul opus se situeaz anul 2004,
aprecierea monedei poloneze fiind de 8,11% n raport cu leul.
Prin urmare, n intervalul analizat, leul s-a depreciat att pe plan
intern, ct i pe plan extern n raport cu zlotul (au sczut att puterea de
cumprare intern, ct i cea extern).

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. S se determine cursul real de schimb leu/ euro pe baza urmtoarelor
date:
Produse exportate de Romnia n UE
PRODUSE

PRET (lei)

P1
P2
P3

1.100.000
2.364.700
2.857.500

PRET
(EURO)
33
66
77

114

PONDERE (qi)
15%
45%
40%

Cri

qi x Cri

Produse exportate de UE n Romnia

PRODUSE
P4
P5
P6
P7
P8

PRET
(EURO)
24
39
69
12
55

PRET (lei)

PONDERE (qi)

817.000
1.470.000
2.673.600
421.000
1.948.000

15%
5%
10%
40 %
30 %

Cri

qi x Cri

2. S se analizeze comparativ puterea de cumprare a leului, a coroanei

i a forintului, pe baza urmtoarelor date privind preurile din cele
trei ri:
Anul
ara
IP Romnia
IP Cehia
IP Ungaria

2000

2001

2002

2003

2004

145,7 %
103,9 %
109,8 %

134,5%
104,7%
109,2%

122,5%
101,8%
105,3%

115,3%
100,1%
104,7%

111,9%
102,8%
106,8%

Date preluate din Raportul anual al BNR pe anul 2004

8.2 Inflaia
Aplicaii rezolvate:
1. S se calculeze rata inflaiei anuale pe baza indicelui preurilor de
consum, cunoscnd urmtorul co de bunuri i servicii (modelul
EUROSTAT):
Nr.
crt.

Grupele de mrfuri
(diviziunile)

Ponderea
i (%)

IPi
(%)

Alimente i buturi
rcoritoare
Buturi alcoolice + tutun
mbrcminte + nclminte
Locuin + ap +
electricitate + gaze
Mobilier + echipament
casnic
Sntate

32

138

Participarea fiecrei
grupe la creterea IP
- i x IPi (%)
44,16

8
7
11

125
135
137

10
9,45
15,07

129

6,45

129

5,16

2
3
4
5
6

115

7
8
9
10
11

Transport
Comunicaii
Odihn, recreere, cultur
Educaie
Hoteluri, cafenele,
restaurante
Diverse alte bunuri
TOTAL

12

8
7
4
6
6

138
180
142
120
170

2
100 %

175

11,04
12,6
5,68
7,2
10,2
3,5
12

IPi =140,51

i =1

Aadar,
IP = 140,51 %,
Rata inflaiei = 140,51 % - 100% = 40,51 % , ceea ce nseamn c,
n medie, n anul analizat, preurile au crescut cu 40,51%, cea mai
accentuat cretere fiind n domeniul comunicaiilor (80%). La polul opus se
situeaz serviciile educaionale, unde creterea preurilor a fost de doar 20%.
2. S se calculeze rata inflaiei anuale pe baza urmtoarelor date:
Nr.
crt.
1
2
3
4
5

Grupa
mrfuri
Grupa A
Grupa B
Grupa C
Grupa D
Grupa E
Total

de i (%)
35
5
18
12
30
100

Pi1 (u.m.)

Pi0 (u.m.)

IPi (%)

i *IPi (%)

350
40
1200
1850
150
*

200
25
960
1630
96
*

175
160
125
113,49
156,25
*

61,25
8
22,5
13,61
46,87
152,23

Deci IP = 152,23% i rata inflaiei = 152,23% - 100% = 52,23%

3. n ara Z, n anul 2005, puterea de cumprare a monedei a sczut cu 15%
(msurat cu ajutorul IP). S se determine ct a fost rata inflaiei.
Rezolvare:
IPC =

IP

100 IP =
IPC = 85%

IPC

100
1
100 = 117,64%
IP =
85%

Rata inflaiei = IP 100% = 17,64% .

4. n ara C, n anul 2005, PIB n preuri curente a fost 1.500 10 9 u.m. iar
PIB n preuri constante 880 `10 9 u.m. S se determine rata inflaiei anuale.

116

Rezolvare:
Calculm mai nti deflatorul PIB:
1500 10 9
PIB in preturi curente
100 = 170,45%
100 =
Deflatorul PIB =
PIB in preturi constante
880 10 9
Rata inflatiei = 170,45% - 100% = 70,45%
5. Dac rata anual a inflaiei n ara Z a fost 150%, ct a fost rata medie
lunar a inflaiei?

Rezolvare:
Folosim urmtoarea formula: (1 + rli )12 = 1 + rai ; unde:
rli = rata lunar a inflaiei (%);
rai = rata a anual a inflaiei (%).
nlocuim n formul:
(1 + rli )12 = 1 + 150% (1 + rli )12 = 2,5
rli = 12 2,5 1 rli = 1,0793 1 rli = 7,93%

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. Dac preurile de consum cresc n perioada t0-t1 de 6,35 ori, ct va fi
rata inflaiei n aceeai perioad? Dar indicele puterii de cumprare?
2. Dac rata anual a inflaiei a fost 111,9% n Romnia, n anul 2004,
ct a fost rata medie lunar a inflaiei n acelai an? Dar n anul 1997,
cnd rata anual a inflaiei a fost 154,8%?
3. tiind c n ara Z, n anul 2005, PIB n preuri curente a fost de
1850 10 9 u.m., iar PIB n preuri constante a fost 1780 10 9 u.m., s
se calculeze rata anual a inflaiei i rata lunar a inflaiei.
4. tiind c indicele preurilor de consum a fost n anul 2005, n ara Y,
de 180%, iar indexarea salariilor a fost, n medie, de 60% din rata
anual a inflaiei, s se calculeze ce spor salarial va primi n cursul
anului un angajat care, la 1.01.2005, avea un salariu nominal de
14.500.000 u.m.

117

5. Se dau urmtoarele date privind rata anual a dobnzii la depuneri i

rata anual a inflaiei n 5 ri:
ara
Rata
dobnzii
(%)
Rata inflaiei (%)

A
10%

B
8%

C
13%

D
70%

E
125%

2%

12%

13%

120%

118%

S se calculeze rata dobnzii reale n fiecare ar i s se comenteze

oportunitatea depunerilor bancare n moned naional.
6. Dac n ara T puterea de cumprare a monedei a sczut de 5,8 ori n
intervalul t0-t1, care a fost nivelul ratei inflaiei n aceeai perioad?
7. S se determine rata anual a inflaiei ntr-un stat membru UE, pe
baza modelului EUROSTAT:
Nr.
crt.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

Grupa de mrfuri
Alimente
i
buturi
rcoritoare
Buturi alcoolice i tutun
mbrcminte
i
nclminte
Locuin,
ap,
gaze,
electricitate
Mobil i echipament
casnic
Sntate
Transport
Comunicaii
Odihn, recreere, cultur
Educaie
Hoteluri,
cafenele,
restaurante
Diverse alte bunuri
TOTAL

i (%)
26

Pi1
(u.m.)
100

Pi0
(u.m.)
95

7
9

80
530

78
520

10

325

318

218

216

9
8
6
3,5
8
9

108
22
15
96
214
75

105
21
14
93
210
68

0,5
100

40

39

IPi (%)

i *IPi
(%)

8. S se calculeze rata trimestrial a inflaiei n ara W, pe baza

urmtorului co convenional de bunuri i servicii:

118

Nr.
crt.
1
2
3
4
5

Produse

i(%)

Pi0(u.m.)

Produs A
Produs B
Produs C
Produs D
Produs E
Total

25
13
14
28
20
100

125
180
19
200
380

La sfritul trimestrului, preul produsului A este cu 20% mai mare,

al produsului B a crescut de 1,164 ori, al produsului C cu 7 u.m., al
produsului D de 1,09 ori i cel al produsului E cu 17%. Ponderile i(%) au
rmas nemodificate.

8.3 Politici monetare antiinflaioniste

A. Manevrarea taxei scontului
Scontul este dobnda reinut de banca ce acord creditul de
refinanare (de scont) pentru intervalul de timp cuprins ntre data scontrii
efectului comercial i data scadenei i se calculeaz dup urmtoarea
formula:
S=

VN t S nr. de zile
360

VA = VN S

S = mrimea scontului reinut de banc;

VN = valoarea nominal a efectului comercial scontat;
ts = taxa anual a scontului, exprimat procentual;
nr. de zile = nr. de zile cuprins ntre data scontrii i data scadenei;
VA = valoarea actual a efectului comercial scontat (suma care-i
revine celui care sconteaz efectul comercial).

Aplicaii rezolvate
1. La 1 noiembrie a.c., un agent economic prezint unei bnci comerciale
spre scontare, o cambie emis n data de 4 octombrie a.c. i care are
scadena pe 20 noiembrie a.c.. Valoarea nominal a cambiei este de
20.500.000 lei. Taxa scontului este de 19% pe an. S se stabileasc mrimea

119

scontului, precum i suma pe care o obine agentul economic n urma

scontrii cambiei.

Rezolvare:
VN t S nr. zile

S=

360

20.500.000 19% 19
VN = 20.500.000
= 205.569,44 lei
S =
360

t S = 19%

nr. zile = 19 (1 nov. - 20 nov.)

VA = 20.500.000 - 205.569,44 = 20.294.430,56 lei

2. Un agent economic se prezint la o banc comercial n data de 31 august

a.c. pentru a sconta o cambie, care ajunge la scaden n data de 3
noiembrie, taxa scontului fiind de 18% pe an. tiind c valoarea actual a
cambiei a fost de 570.133.333 lei, s se calculeze valoarea nominal a
efectului scontat.

Rezolvare:
VA
t nr. zile
;
VA = VN S = VN 1 S
VN =
t
nr. zile
360

1 S
360
570.133.333 570.133.333
VN =
=
= 588.980.715 lei
18% 64
0,968
1
360
3. Un agent economic deine 3 cambii, cu valorile nominale VN1 =
1.000.000 lei, VN2 = 5.000.000 lei, VN3 = 7.000.000 lei, pe care le
sconteaz n data de 31 martie i care ajung toate la scaden pe data de 30
aprilie. S se calculeze valoarea nominal pe care ar trebui s o aib un efect
comercial nou, care, scontat pe un interval de 10 zile, ar aduce agentului
economic o valoare actual egal cu suma valorilor actuale ale celor trei
efecte comerciale pe care le deine. Taxa scontului este de 16% pe an.

Rezolvare:
Notm VA1, VA2, VA3 valorile actuale ale celor trei efecte
comerciale iniiale i VA4 valoarea actual a efectului comercial nou. De
120

asemenea, vom folosi notaiile VN1, VN2, VN3, VN4 pentru valorile
nominale ale celor 4 efecte.
t nr. de zile
16% 30
= 1.000.000 1
VA1 = VN1 1 S
= 986.666,66 lei

360
360

t nr. de zile
= 5.000.000 1 16% 30 = 4.933.333,33 lei
VA 2 = VN 2 1 S

360
360

t nr. de zile
16% 30
= 7.000.000 1
VA 3 = VN 3 1 S
= 6.906.666,66 lei

360
360

VA 4 = VA1 + VA 2 + VA 3 =

= 986.666,66 + 4.933.333,33 + 6.906.666,66 = 12.826.666,66

VA 4 = VN 4 1

VN 4 =

16% 10

360

12.826.666,66
= 12.883.928,56 lei
16% 10
1
360

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. n data de 17 iunie a.c., un agent economic prezint spre scontare unei
bnci comerciale o cambie cu o valoare nominal de 250.000.000 lei, emis
pe data de 28 mai i care are scadena pe 23 iulie a.c.. Taxa scontului este
16% pe an. S se calculeze valoarea scontului reinut de banc i mrimea
valorii actuale.
2. Un agent economic se prezint la o banc comercial n data de 18
septembrie, pentru a sconta un bilet la ordin cu scadena n data de 4
noiembrie, taxa scontului fiind de 17% pe an. tiind c valoarea actual a
biletului la ordin a fost de 840.000.000 lei, s se calculeze valoarea
nominal a biletului la ordin scontat.
3. S se afle pe ce perioad a fost scontat o cambie cu o valoare nominal
de 400.000.000 lei, tiind c valoarea actual a fost de 397.500.000 lei, iar
taxa scontului a fost de 13% pe an.

121

4. S se calculeze valoarea actual pentru un portofoliu de cambii scontate,

n condiiile unei taxe a scontului de 17% pe an, cunoscnd urmtoarele
date:
Valoarea nominal a cambiilor (lei)
37.500.000 lei
28.900.000 lei
129.000.000 lei
34.725.000 lei
77.000.000 lei

Intervalul de scontare
150 de zile
2 luni
45 de zile
120 de zile
4 luni

5. Un agent economic sconteaz un portofoliu de cambii la o banc

comercial, n condiiile unei taxe anuale a scontului de 15% pe an. Cele 8
cambii au urmtoarele valori nominale i intervale de scontare:
Valoarea nominal a cambiilor (lei)
174.500.000 lei
22.120.000 lei
15.700.000 lei
29.744.000 lei
13.395.000 lei
11.300.000 lei
126.675.000 lei
524.329.000 lei

Intervalul de scontare
30 ianuarie 6 martie
7 ianuarie 18 februarie
5 ianuarie 29 ianuarie
18 ianuarie 24 martie
15 ianuarie 9 februarie
17 ianuarie 31 ianuarie
24 ianuarie 24 februarie
1 februarie 23 februarie

S se calculeze ce valoare nominal ar trebui s aib un efect

comercial, care, scontat pe perioada 5 ianuarie 24 martie, i-ar aduce
agentului economic o valoare actual egal cu suma valorilor actuale ale
celor 8 efecte comerciale, n condiiile aceleiai taxe anuale a scontului.

B. Sistemul rezervelor minime obligatorii

Rezervele pe care le poate constitui o banc comercial sunt de dou
tipuri:
a) rezerve primare, care cuprind:
- numerarul;
- rezerva minim obligatorie;
- depozite i conturi curente la bncile corespondente.
b) rezerve secundare (titlurile de stat i alte titluri financiare aflate n
portofoliul bncii comerciale).
122

Aplicaii rezolvate:
1. S se calculeze nivelul rezervelor primare i secundare i s se verifice
respectarea prevederilor privind constituirea rezervei minime obligatorii la o
banc, cunoscnd urmtoarele date:
Bilan
Activ
Disponibiliti
Conturi curente i depozite la bnci corespondente
Rezerve la Banca Naional
Titluri de trezorerie
Credite acordate
Active imobilizate nete
Total activ
Pasiv
Depozite la vedere
Depozite pe termen scurt
Depozite pe termen mediu
Depozite pe termen lung
Capital propriu
Total pasiv

Sum (u.m.)
5.000
10.000
16.700
6.300
44.000
18.000
100.000
35.000
15.700
17.300
20.000
12.000
100.000

Legislaia bancar prevede urmtoarele cote de rezerv minim

obligatorie:
- 20% pentru depozite la vedere;
- 21% pentru depozitele pe termen scurt;
- 23% pentru depozitele pe termen mediu i lung.

Rezolvare:
Rezerva primar = numerar + rezerva minim obligatorie + depozite
i conturi curente la bncile corespondente = 5.000 + 16.700 + 10.000 =
31.700 u.m.
Rezerva secundar = 6.300 u.m.
Necesarul de rezerv minim obligatorie conform legislaiei:
(35.000 20%) + (15.700 21%) + [23% (17.300 + 20.000)] =
= 7.000 + 3.297 + 8.579 = 18.876 u.m.
Rezerva minim obligatorie efectiv constituit la Banca Naional
este de 16.700 u.m.. Se observ c aceast banc are un deficit momentan de
rezerv minim obligatorie de 18.876 -16.700 = 2.176 u.m.

123

Pe ansamblu, rezervele primare de 31.700 u.m. sunt suficiente pentru

acoperirea potenialelor riscuri, ns banca va trebui s suplimenteze rezerva
minim obligatorie cu 2.176 u.m., pentru a se ncadra n prevederile legale i
pentru a nu fi penalizat. n aceste condiii, creditele acordate de ctre banca
comercial se vor diminua cu 2.176 u.m., adic exact cu suma necesar
suplimentrii rezervei minime obligatorii. Structura activului bilanier va fi
urmtoarea:
Activ
Disponibiliti
Conturi curente i depozite la bnci corespondente
Rezerve la Banca Naional (+2.176)
Titluri de trezorerie
Credite acordate (-2.176)
Active imobilizate nete
Total activ

Sum (u.m.)
5.000
10.000
18.876
6.300
41.824
18.000
100.000

2. Pe baza datelor finale din problema precedent, s se arate cum se va

modifica potenialul de creditare al bncii comerciale, tiind c ratele de
rezerv minim obligatorie se modific astfel:
- 19% pentru depozitele la vedere;
- 20% pentru depozitele pe termen scurt;
- 21% pentru depozitele pe termen mediu i lung.

Rezolvare:
Necesarul de rezerv minim obligatorie devine:
(19% 35.000) + (20% 15.700) + [(17.300 + 20.000) 21%] =
= 6.650 + 3.140 + 7.833 = 17.623 u.m.
Rezerva minim obligatorie efectiv constituit este de 18.876 u.m. n
aceste condiii, se observ c banca dispune momentan de un excedent de
rezerv minim obligatorie de 18.876 - 17.623 = 1.253 u.m., sum care
poate spori potenialul de creditare n mod corespunztor.
Structura activului bilanier va fi urmtoarea:
Bilan
Activ
Disponibiliti
Conturi curente i depozite la bnci corespondente
Rezerve la Banca Naional (-1.253)
Titluri de trezorerie

124

Sum (u.m.)
5.000
10.000
17.623
6.300

Credite acordate (+1.253)

Active imobilizate nete
Total activ

43.077
18.000
100.000

Aplicaii propuse spre rezolvare

1.a) S se calculeze nivelul rezervelor primare i secundare i s se verifice
respectarea prevederilor Bncii Naionale privind constituirea rezervei
minime obligatorii, la o banc comercial ce prezint urmtorul bilan
simplificat:
Bilan
Activ
Disponibiliti
Conturi curente i depozite la bnci corespondente
Rezerve la Banca Naional
Titluri de trezorerie
Credite acordate
Active imobilizate nete
Total activ
Pasiv
Depozite la vedere
Depozite pe termen scurt
Depozite pe termen mediu
Depozite pe termen lung
Capital propriu
Total pasiv

Sum (u.m.)
8.200
40.000
38.800
10.000
133.000
20.000
250.000
65.000
36.000
39.500
72.000
37.500
250.000

Legislaia bancar prevede urmtoarele cote de rezerv minim

obligatorie:
- 16% pentru depozitele la vedere;
- 18% pentru depozitele pe termen scurt;
- 19% pentru depozitele pe termen mediu;
- 20,5% pentru depozitele pe termen lung.
b) S se analizeze cum se modific potenialul de creditare al bncii
comerciale, dac Banca Naional va diminua toate cotele de rezerv
minim obligatorie cu un punct procentual.
2.a) S se calculeze nivelul rezervelor primare i secundare i s se verifice
respectarea prevederilor Bncii Naionale privind constituirea rezervei
minime obligatorii, la o banc comercial ce prezint urmtorul bilan
simplificat:

125

Bilan
Activ
Disponibiliti
Conturi curente i depozite la bnci corespondente
Rezerve la Banca Naional
Titluri de trezorerie
Credite acordate
Active imobilizate nete
Total activ
Pasiv
Depozite la vedere
Depozite pe termen scurt
Depozite pe termen mediu
Depozite pe termen lung
Capital propriu
Total pasiv

Sum (u.m.)
18.200
50.000
28.800
10.000
115.000
20.000
242.000
55.000
36.000
37.500
79.000
34.500
242.000

Legislaia bancar prevede urmtoarele cote de rezerv minim

obligatorie:
- 15% pentru depozitele la vedere;
- 16% pentru depozitele pe termen scurt;
- 17% pentru depozitele pe termen mediu;
- 18,5% pentru depozitele pe termen lung.
b) S se analizeze cum se modific potenialul de creditare al bncii
comerciale, dac Banca Naional va diminua toate cotele de rezerv
minim obligatorie cu 2 puncte procentuale.

C. Politica de open-market
Aplicaii rezolvate:
1. S se arate cum se va modifica potenialul de creditare al bncilor
comerciale i ce mutaii vor interveni n bilanul Bncii Naionale, dac
aceasta vinde bncilor comerciale titluri de trezorerie n valoare de 700 u.m.
Bilanurile iniiale simplificate se prezint astfel:
Bilanul Bncii Naionale
Sum (u.m.)
2.500
11.500

Activ
Titluri de trezorerie
Credite de refinanare

126

Alte active
Total activ
Pasiv
Rezerva minim obligatorie
Emisiune monetar
Total pasiv

500
14.500
8.000
6.500
14.500

Bilanul centralizat al bncilor comerciale

Sum (u.m.)
8.000
9.000
33.000
50.000

Activ
Rezerva la Banca Naional
Titluri de trezorerie
Credite acordate
Total activ
Pasiv
Depozite
Capital propriu
Total pasiv

40.000
10.000
50.000

Rezolvare:
Dac Banca Naional vinde bncilor comerciale titluri de trezorerie
n valoare de 700 u.m., atunci:
- n activul Bncii Naionale, titlurile de trezorerie scad la 2.500 700 =
1.800 u.m.
- n bilanul centralizat al bncilor comerciale titlurile de trezorerie vor fi
9.000 + 700 = 9.700 u.m.
ntruct totalul bilanier pentru bncile comerciale nu se modific,
creterea portofoliului de titluri de trezorerie va fi compensat de scderea
volumului creditelor acordate, tot cu 700 u.m. Bilanul centralizat al
bncilor comerciale se va prezenta astfel:
Sum (u.m.)
8.000
9.700
32.300
50.000

Activ
Rezerva la Banca Naional
Titluri de trezorerie
Credite acordate
Total activ
Pasiv
Depozite
Capital propriu
Total pasiv

40.000
10.000
50.000

127

n bilanul Bncii Naionale, din cauza titlurilor de trezorerie va fi

afectat totalul bilanier (se va diminua cu 700 u.m.), ceea ce se va rsfrnge
i asupra emisiunii monetare din pasiv, care se va reduce tot cu 700 u.m.,
dup cum urmeaz:
Bilanul Bncii Naionale
Sum (u.m.)
1.800
11.500
500
13.800

Activ
Titluri de trezorerie
Credite de refinanare
Alte active
Total activ
Pasiv
Rezerva minim obligatorie
Emisiune monetar
Total pasiv

8.000
5.800
13.800

Prin urmare, operaiunea de vnzare a titlurilor de trezorerie de ctre

Banca Naional ctre bncile comerciale afecteaz creaia monetar att a
Bncii de Emisiune, ct i a bncilor comerciale (se reduc posibilitile de
creditare deci i crearea de moned scriptural). Aceasta este, de regul, o
msur folosit pentru a atenua tensiunile inflaioniste.
n realitate, Banca Naional folosete simultan, i nu separat, toate
instrumentele politicii monetare pentru a-i atinge obiectivele, dup cum se
va vedea n continuare.
2. Se dau urmtoarele date privind bilanul Bncii Naionale i bilanul
bncilor comerciale:
Bilanul Bncii Naionale
Sum (u.m.)
22.500
6.500
15.000
44.000

Activ
Titluri de trezorerie
Credite de refinanare
Alte active
Total activ
Pasiv
Rezerva minim obligatorie
Emisiune monetar
Total pasiv

?
?
44.000

128

Bilanul centralizat al bncilor comerciale

Sum (u.m.)
?
42.500
?
145.000

Activ
Rezerva la Banca Naional
Titluri de trezorerie
Credite acordate
Total activ
Pasiv
Depozite
Capital propriu
Total pasiv

120.000
25.000
145.000

Cota de rezerv minim obligatorie este de 20%. Se formuleaz

urmtoarele cerine:
a) s se completeze bilanurile iniiale ale Bncii Naionale i al bncilor
comerciale.
b) s se stabileasc cum va fi afectat volumul creditelor acordate agenilor
economici de ctre bncile comerciale, n cazul n care cota de rezerv
minim obligatorie se reduce la 18%, iar Banca Naional cumpr de la
bncile comerciale un portofoliu de titluri de trezorerie n valoare de 5.500
u.m.

Rezolvare:
a) Calculm mai nti rezerva minim obligatorie conform legii, prin
aplicarea cotei asupra totalului depozitelor. Astfel:
Rezerva conform legii este: 120.000 x 20% = 24.000 u.m.. Aceast
sum va figura i n activul bilanier al bncilor comerciale i n pasivul
Bncii Naionale. Vom completa apoi i celelalte posturi i vom reface
bilanurile iniiale:
Bilanul centralizat al bncilor comerciale
Sum (u.m.)
24.000
42.500
78.500

Activ
Rezerva la Banca Naional
Titluri de trezorerie
Credite acordate

129

Total activ
Pasiv
Depozite
Capital propriu
Total pasiv

145.000
120.000
25.000
145.000

Bilanul Bncii Naionale

Sum (u.m.)
22.500
6.500
15.000
44.000

Activ
Titluri de trezorerie
Credite de refinanare
Alte active
Total activ
Pasiv
Rezerva minim obligatorie
Emisiune monetar
Total pasiv

24.000
20.000
44.000

b) n cazul n care cota de rezerv scade la 18%, volumul rezervei minime

obligatorii se va modifica la 18% x 120.000 = 21.600 u.m., ceea ce
nseamn cu 2.400 u.m. mai puin fa de situaia iniial.
Dac Banca Naional cumpr de la bncile comerciale un
portofoliu de titluri n valoare de 5.500 u.m., atunci n bilanul acestora din
urm titlurile de trezorerie vor fi n sum de 42.500 - 5.500 = 37.000 u.m.,
iar n bilanul Bncii Naionale vor fi de 22.500 + 5.500 = 28.000 u.m.
n bilanul bncilor comerciale va fi afectat volumul creditelor
acordate, fr s se modifice i totalul activului, ns la Banca Naional se
vor modifica i emisiunea monetar i totalul bilanier. Vom avea
urmtoarea situaie:
Bilanul centralizat al bncilor comerciale
Sum (u.m.)
21.600
37.000
86.400

Activ
Rezerva la Banca Naional (-2400)
Titluri de trezorerie (-5500)
Credite acordate (+7900)

130

Total activ
Pasiv
Depozite
Capital propriu
Total pasiv

145.000
120.000
25.000
145.000

Bilanul Bncii Naionale

Sum (u.m.)
28.000
6.500
15.000
49.500

Activ
Titluri de trezorerie (+5500)
Credite de refinanare
Alte active
Total activ
Pasiv
Rezerva minim obligatorie (-2400)
Emisiune monetar (+7900)
Total pasiv

21.600
27.900
49.500

Se observ c, n urma aplicrii acestor msuri de politic monetar,

volumul creditelor acordate de bncile comerciale s-a majorat cu 7.900 u.m.,
de la 78.500 u.m. la 86.400 u.m., iar emisiunea monetar a Bncii Naionale
s-a majorat la 27.900 u.m.
3. Se d urmtorul bilan simplificat al unei bnci comerciale (u.m):
ACTIV
Imobilizri
Credite acordate
Titluri de stat
Rezerva
minim
obligatorie - RMO
Total

Sume
PASIV
8.000 Capital propriu
70.000 Depozite atrase
23.000
11.250
112.250 Total

Sume
22.250
90.000

112.250

Cu ct trebuie s scad rata rezervei minime obligatorii pentru ca

nivelul creditelor acordate s creasc cu 10%, n condiiile n care
portofoliul de titluri de stat se diminueaz cu 3.000 u.m ?

Rezolvare:
Calculm rata de rezerv minim obligatorie (%) pe baza datelor din
bilanul iniial:

131

11.250
RMO (u.m.)
100 =
100 = 12,5%
90.000
Depozite atrase
Calculm noul nivel al creditelor: 70.000 x 110% = 77.000 u.m.
Calculm valoarea portofoliului de titluri de stat: 23.000 3.000 =
20.000 u.m.
Rescriem structura activului (u.m.) pentru a determina noul nivel al
rezervei minime obligatorii, innd cont de faptul c totalul bilanier nu se
modific:
Rata rezervei obligatorii =

ACTIV
Imobilizri
Credite acordate
Titluri de stat
Rezerva minim obligatorie
Total

Sume
8.000
77.000
20.000
?
112.250

Prin urmare volumul RMO este: 112.250 (8.000 + 77.000 +

20.000) = 7.250 u.m.
Aceasta corespunde unei rate de rezerv minim obligatorie de:
7.250
RMO (u.m.)
100 =
100 = 8,05% , ceea ce nseamn o scdere
90.000
Depozite atrase
cu 4,45 puncte procentuale fa de nivelul iniial.

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. Se dau urmtoarele date extrase din bilanul Bncii Naionale i bilanul
centralizat al bncilor comerciale:
Bilanul Bncii Naionale
Sum (u.m.)
7.800
13.520
4.940

Activ
Titluri de trezorerie
Credite de refinanare
Alte active

132

Total activ
Pasiv
Rezerva minim obligatorie
Emisiune monetar
Total pasiv

?
?
?
?

Bilanul centralizat al bncilor comerciale

Sum (u.m.)
?
14.560
?
?

Activ
Rezerva la Banca Naional
Titluri de trezorerie
Credite acordate
Total activ
Pasiv
Depozite
Capital propriu
Total pasiv

75.400
12.140
?

Se intenioneaz ca, prin msuri adecvate de politic monetar, s se

realizeze o cretere a volumului creditelor acordate de bncile comerciale cu
3.200 u.m. Dac una dintre msuri este scderea cotei de rezerv minim
obligatorie de la 12% la 10%, s se analizeze ce operaiuni cu titluri de stat
trebuie realizate pentru a se atinge obiectivul propus.
2. S se arate cum se va modifica potenialul de creditare al bncilor
comerciale i ce mutaii vor interveni n bilanul Bncii Naionale, dac
aceasta achiziioneaz de la bncile comerciale titluri de trezorerie n
valoare de 653 u.m. Bilanurile iniiale simplificate se prezint astfel:
Bilanul Bncii Naionale
Sum (u.m.)
2.500
11.500
500
14.500

Activ
Titluri de trezorerie
Credite de refinanare
Alte active
Total activ
Pasiv
Rezerva minim obligatorie
Emisiune monetar
Total pasiv

8.000
6.500
14.500

133

Bilanul centralizat al bncilor comerciale

Sum (u.m.)
8.000
9.000
33.000
50.000

Activ
Rezerva la Banca Naional
Titluri de trezorerie
Credite acordate
Total activ
Pasiv
Depozite
Capital propriu
Total pasiv

40.000
10.000
50.000

3. Se dau urmtoarele date privind bilanul Bncii Naionale i bilanul

bncilor comerciale:
Bilanul Bncii Naionale
Sum (u.m.)
22.500
6.500
15.000
44.000

Activ
Titluri de trezorerie
Credite de refinanare
Alte active
Total activ
Pasiv
Rezerva minim obligatorie
Emisiune monetar
Total pasiv

?
?
44.000

Bilanul centralizat al bncilor comerciale

Sum (u.m.)
?
42.500
?
145.000

Activ
Rezerva la Banca Naional
Titluri de trezorerie
Credite acordate
Total activ
Pasiv
Depozite
Capital propriu
Total pasiv

120.000
25.000
145.000

Cota de rezerv minim obligatorie este de 14%.

S se analizeze cum va fi afectat volumul creditelor acordate
agenilor economici de ctre bncile comerciale, n cazul n care cota de
rezerv minim obligatorie crete cu 1,5 puncte procentuale, iar Banca
Naional vinde bncilor comerciale un portofoliu de titluri de trezorerie n
valoare de 3.350 u.m.
134

4. Se d urmtorul bilan simplificat al unei bnci comerciale (u.m):

ACTIV
Imobilizri
Credite acordate
Titluri de stat
Rezerva
minim
obligatorie

Sume
PASIV
18.000 Capital propriu
73.000 Depozite atrase
27.300
16.250

Sume
24.000
110.550

Cu ct trebuie s scad rata rezervei minime obligatorii pentru ca

nivelul creditelor acordate s creasc cu 11%, n condiiile n care
portofoliul de titluri de stat se diminueaz cu 3.700 u.m ?
5. n bilanul centralizat al bncilor comerciale figureaz urmtoarele valori
(u.m):
- bonuri de tezaur 80.000
- rezerva minim obligatorie 52.500
- credite acordate 320.000
- alte active 47.500
- fonduri proprii 100.000
- depozite 350.000
- alte pasive 50.000
Ce efect au asupra potenialului de creditare al bncilor comerciale
urmtoarele operaiuni: diminuarea ratei de rezerv minim obligatorie cu 3
puncte procentuale, concomitent cu achiziia de bonuri de tezaur n valoare
de 10.500 u.m de la Banca Naional ?

8.4 Indicatorii de performan bancar

Cei mai importani indicatori de performan bancar sunt:

1. Rata veniturilor din dobnzi (RVD) exprim raportul procentual

ntre venitul net din dobnzi (dobnzi ncasate - dobnzi pltite) i activele
valorificabile de care dispune o banc. Activele valorificabile reprezint
diferena ntre activul total i aa numitele active nevalorificabile:
a) numerar (casa);
b) mijloace fixe la valoarea contabil net;
c) obiecte de inventar;
d) alte active nevalorificabile (care nu aduc venituri).
135

Aadar: RVD =

Dobnzi ncasate-Dobnzi platite

100
Active valorificabile

2. Rata profitului bancar (RPB) se calculeaz ca raport procentual

ntre profitul net i veniturile totale.
Formula de calcul:
RPB =

Profit net 100

Venituri totale

Acest raport este influenat att de elementele de cost ct i de cele

de venit i arat nivelul de eficien al bncii.

3. Rata utilizrii activelor (RUA) este un indicator strns legat de

cel precedent i care se calculeaz ca raport procentual ntre totalul
veniturilor i totalul activului bilanier.
RUA = Total venituri 100
total active

4. Rata rentabilitii economice (return on assets -ROA) este un

indicator ce reflect capacitatea managementului bncii de a utiliza optim
resursele proprii i atrase pentru a obine profit.
ROA = Profit net 100
Total active

5. Rata rentabilitii financiare (return on equity -ROE) este un

indicator sintetic care exprim capacitatea bncii de a degaja profit net prin
capitalurile proprii angajate n activitatea sa i totodat gradul de remunerare
a acionarilor bncii.
ROE =

Profit net 100

Capital propriu

6. Efectul de prghie (EP) exprim raportul ntre activele totale i

capitalul propriu al bncii. El variaz invers proporional cu ponderea
fondurilor proprii n totalul pasivului bilanier. Cu ct aceast pondere este
136

mai mare, cu att riscul bancar este mai mic i stabilitatea bncii mai
ridicat iar efectul de prghie are valori mici (sczute). Evident c o pondere
mic a capitalului propriu semnific un risc bancar i un efect de prghie
mai mare.
Total active
EP =
Capital propriu
ntre aceti indicatori exist 2 corelaii:

1. RPB x RUA = ROA

Profit net
Total venituri
Profit net
(
=
x
)
Total venituri Total active
Total active
2. ROA x EP = ROE
Profit net
Total active
Profit net
x
)
(
=
Total active Capital propriu Capital propriu
Aplicaii rezolvate:
1. S se calculeze indicatorii de performan bancar la o banc comercial
ce prezint urmtoarele situaii financiare simplificate:

Bilan
Activ
Numerar n casieriile bncii
Rezerva la Banca Naional (3%)
Bonuri de tezaur (9%)
Obligaiuni de stat (10%)
Credite acordate persoanelor fizice (14%)
Credite acordate firmelor (12%)
Active imobilizate nete
Total Activ
Pasiv
Depozite la vedere (6 %)
Depozite la termen (8 %)
mprumuturi de la Banca Naional (9%)
Capital propriu al bncii
Total Pasiv

137

Sume (um)
750
12800
1420
1515
28900
35000
6100
86485
15800
49700
12685
8300
86485

Din contul de rezultate se mai extrag urmtoarele informaii (u.m.):

Cheltuieli de funcionare (administrative)
230
Cheltuieli salariale
400
Impozit pe profit
681

Rezolvare:
Dobnzi ncasate (venituri din dobnzi) = (12.800 x 3 %) + (1.420 x 9%) +
(1.515 x 10%) + (28.900 x 14%) + (35.000 x 12%) = 8.909,3 u.m.
Dobnzi pltite (cheltuieli cu dobnzile) = (15.800 x 6 %) + (49.700 x 8%)
+ (12.685 x 9%) = 6.065,65 u.m.
Active valorificabile = Total Activ - (Numerar n casieriile bncii + Active
imobilizate nete) = 86.485 (750+6.100)= 79.635 u.m.
Total venituri = Venituri din dobnzi + Alte venituri dect cele din dobnzi
= 8.909,3 + 0 = 8.909,3 u.m.
Total cheltuieli = Cheltuieli cu dobnzile + Alte cheltuieli dect cele cu
dobnzile = 6.065,65 + 230 + 400 = 6.695,65 u.m.
Profit brut = (Dobnzi ncasate Dobnzi pltite) + (Alte venituri dect cele
din dobnzi Alte cheltuieli dect cele cu dobnzile) = (8.909,3 6.065,65)
- (230+400) = 2.213,65 u.m.
Sau
Profit brut = Total venituri Total cheltuieli = 8.909,3 6.695,65 =
2.213,65 u.m.
Profit net = Profit brut Impozit pe profit = 2.213,65 681 = 1.532,65 u.m.
Calculm acum cei 6 indicatori:

8909,3 - 6065,65
x100 = 3,57%
79635
1532,65
2) RPB =
x100 = 17,2%
8909,3
8909,3
3) RUA =
x100 = 10,3 %
86485
1) RVD =

138

1532,65
x100 = 1,77%
86485
1532,65
5) ROE =
x100 = 18,46%
8300
86485
6) EP =
x100 = 10,41
8300
4) ROA =

Corelaiile:
1) RPB x RUA =ROA
17,2% x 10,3 % =1,77%
2) ROA x EP = ROE
1,77% x 10,41 = 18,46%
2. Se cunosc urmtoarele informaii cu privire la activitatea unei bnci
comerciale:
- venituri din dobnzi 52.000 mil lei
- venituri din comisioane, speze i participaii 17.500 mil lei
- rata utilizrii activelor 16 %
- rata veniturilor din dobnzi 5 %
- activele valorificabile reprezint 90% din totalul activelor bncii. n aceste
condiii, s se calculeze nivelul dobnzilor pltite de banc (u.m.).

Rezolvare:
Calculm totalul veniturilor bncii:
Total venituri = Venituri din dobnzi (dobnzi ncasate) + Alte venituri n
afar de cele din dobnzi = 52.000 + 17.500 = 69.500 u.m.
Rata utilizrii activelor RUA = Total venituri 100 = 16%, ceea ce
total active
nseamn c:
69.500
= 43.437,5 u.m.
Total active = Total venituri =
16%
16%
Activele valorificabile = 43.437,5 x 90% = 390.937,5 u.m.
Cunoscnd:

139

RVD =

52.000 - Dobanzi platite

Dobnzi ncasate - Dobnzi platite
100 =
100 =
Active valorificabile
390.937,5

= 5%,
rezult c nivelul dobnzilor pltite = 32.453,125 u.m.

3. Se consider urmtoarele elemente extrase din situaiile financiare ale

unei bnci comerciale:
- venituri din dobnzi 10.968 u.m
- cheltuieli cu dobnzile 7.494 u.m.
- alte venituri dect cele din dobnzi 3.520 u.m.
- cheltuieli salariale i de ntreinere 2.177 u.m.
- total active 61.196 u.m.
- capital propriu 15.676 u.m.
- impozit pe profit 1.204,25 u.m.
S se stabileasc ct ar trebui s fie nivelul efectului de prghie (EP)
dac banca urmrete realizarea unei rate de rentabilitate financiar cu 2
puncte procentuale mai mare dect cea efectiv nregistrat i meninerea
ratei de rentabilitate economic la nivelul efectiv nregistrat pe baza
situaiilor financiare de sintez.

Rezolvare:
Total venituri = Venituri din dobnzi (dobnzi ncasate) + Alte venituri n
afar de cele din dobnzi = 10.968 + 3.520 = 14.488 u.m.
Total cheltuieli = Cheltuieli cu dobnzi (dobnzi pltite) + Alte cheltuieli n
afar de cele cu dobnzile = 7.494 + 2.177 = 9.671 u.m.
Profit brut = Total venituri Total cheltuieli = 14.488 9.671 = 4.817 u.m.
Profit net = 4.817 1.204,25 = 3.612,75 u.m.
Calculm rata rentabilitii economice ROA i rata rentabilitii
financiare ROE pe baza situaiei iniiale:
3.612,75
ROA = Profit net 100 =
100 = 5,903%
Total active
61.196
3.612,75
ROE = Profit net 100 =
100 = 23,046%
Capital propriu
15.676
140

tim c noua rat de rentabilitate financiar este cu 2 puncte

procentuale mai mare dect cea iniial, iar rata rentabilitii economice se
menine la acelai nivel, adic:
ROE= ROE + 2 p.p. = 25,046% i ROA = ROA = 5,903%
Cunoatem relaia ROA x EP = ROE, de unde rezult:
25,046%
EP' = ROE' =
= 4,242
ROA' 5,903%

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. S se calculeze indicatorii de performan bancar la o banc comercial
ce prezint urmtoarele situaii financiare simplificate:

Bilan
Activ
Numerar n casieriile bncii
Rezerva la Banca Naional (4%)
Bonuri de tezaur (10%)
Obligaiuni de stat (10,5%)
Credite acordate persoanelor fizice (14%)
Credite acordate firmelor (13%)
Active imobilizate nete
Total Activ
Pasiv
Depozite la vedere (5 %)
Depozite la termen (9 %)
mprumuturi de la Banca Naional (9,5%)
Capital propriu al bncii
Total Pasiv

Sume (um)
750
14860
1420
1515
28900
35000
6100
88545
15800
49700
16685
6360
88545

Din contul de rezultate se mai extrag urmtoarele informaii (u.m.):

Cheltuieli de funcionare (administrative)
257
Cheltuieli salariale
412
Impozit pe profit
549

2. Se d urmtorul bilan bancar simplificat (um):

141

ACTIV
Numerar
Titluri de stat (10 %)
Credite (15 %)
Rezerva minim obligatorie (2
%)
Imobilizri
Total

Sume
PASIV
100 Depozite la vedere (5 %)
2 500 Depozite la termen (9 %)
7 000 mprumuturi de la BN (8
%)
150 Capital propriu
400
10 150 Total

Sume
1 000
6 000
1 880
1 270
10 150

Banca obine venituri i din comisioane, participaii i speze,

reprezentnd 10% din nivelul veniturilor din dobnzi. Cheltuielile de
funcionare reprezint 20% din cheltuielile cu dobnzile. Cota de impozit pe
profit este 16%. n aceste condiii, ce valori nregistreaz rata veniturilor din
dobnzi (RVD), rata utilizrii activelor (RUA) i rata rentabilitii
economice (ROA) ?
3. Se consider urmtorul bilan bancar simplificat:
ACTIV
Numerar n casierie
Rezerva la Banca Naional
(3%)
Bonuri de tezaur (9%)

Sume
PASIV
(UM)
750 Depozite la vedere (6%)
12800 Depozite la termen (X %)

Sume
(UM)
15800
49700

1420 mprumuturi de la Banca

Naional (9%)
1515 Capital propriu
28900

12685

Obligaiuni de stat (10%)

Credite acordate persoanelor
fizice (14%)
Credite acordate persoanelor 35000
juridice (12%)
Active imobilizate nete
6100
TOTAL ACTIV
86.485 TOTAL PASIV

8300

86.485

Din contul de rezultate se mai desprind urmtoarele informaii:

- cheltuieli administrative i salariale 825 u.m.
- cota de impozit pe profit 16%.
Care este nivelul dobnzii pltite de banc pentru depozitele la
termen astfel nct rata rentabilitii financiare s fie 17%?
4. Se consider urmtoarele elemente extrase din situaiile financiare ale
unei bnci comerciale:
142

venituri din dobnzi 12.500 u.m

cheltuieli cu dobnzile 8.350 u.m.
alte venituri dect cele din dobnzi (comisioane,

speze) 1.580 u.m.

- cheltuieli salariale i de ntreinere 3.427 u.m.
- total active 72.000 u.m.
- capital propriu 17.272,5 u.m.
- cota de impozit pe profit 16%
S se stabileasc ct ar trebui s fie nivelul efectului de prghie (EP)
dac banca urmrete realizarea unei rate de rentabilitate economic de 1,1
ori mai mare dect cea nregistrat i meninerea ratei de rentabilitate
financiar la nivelul efectiv nregistrat pe baza situaiilor financiare de
sintez.
5. Se consider urmtoarele elemente extrase din situaiile financiare ale
unei bnci comerciale:
- venituri din dobnzi 50.000 um
- venituri din comisioane i speze 18% din veniturile
din dobnzi
- cheltuieli cu dobnzile 36.000 um
- cheltuieli administrative 15% din cheltuielile cu
dobnzile
- cota de impozit pe profit 16%.
Dac veniturile din dobnzi scad cu 2%, iar cheltuielile cu dobnzile se
diminueaz cu 5%, ns mrimile celorlalte elemente de venituri i cheltuieli
se pstreaz neschimbate, cum se modific rata profitului bancar- RPB?
6. Se dau urmtoarele informaii cu privire la activitatea unei bnci
comerciale:
Active totale
venituri din dobanzi
= 1,25 ;
= 0,9 ;
Active valorificabile
total venituri
cheltuieli cu dobanzile
= 0,8 ;
total cheltuieli
-active totale 5 mil. u.m.;
-veniturile din dobnzi sunt cu 5% mai mari dect cheltuielile cu dobnzile;
-veniturile totale sunt 0,5 mil. u.m.
S se calculeze rata veniturilor din dobnzi RVD i rata utilizrii
activelor RUA.

143

8.5 Corelarea operaiunilor active i pasive ale bncilor

comerciale
Corelarea dintre activele i pasivele bancare se realizeaz pornind de
la ecuaia veniturilor i cheltuielilor bncii:32
(ANS x DNS) + (AS x DS) = (PS x DS) + (PNS x DNS) + CPB,
adic:

Venituri din dobnzi = Cheltuieli cu dobnzile + CPB

unde:
AS, PS i DS = active i pasive sensibile (adic sensibile la modificrile ratei
dobnzii pe pia), respectiv dobnzi sensibile (variabile);
ANS, PNS i DNS = active, pasive i dobnzi non-sensibile (fixe, care nu sunt
influenate de modificrile survenite pe pia);
CPB = costuri de administrare i funcionare i profit bancar.

Aplicaii rezolvate:
1. Se dau urmtoarele date cu privire la situaia patrimonial a unei bnci
(u.m.):
- active sensibile 250.000 (25 %)
- active fixe 150.000 (21,5 %)
- pasive sensibile 220.000 (20 %)
- pasive fixe 180.000 (18 %)
Fa de situaia iniial se prevede pentru perioada urmtoare
majorarea cu 20 % a costului i profitului bancar- CPB. n acelai timp,
banca majoreaz rata dobnzii la activele sensibile cu 3 puncte procentuale.
n aceste condiii, s se calculeze ct va deveni rata dobnzii pentru pasivele
sensibile.

Rezolvare:
32

Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel Moned, Credit, Bnci Aplicaii i
studii de caz, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2004, pag. 88

144

Calculm CPB iniial, nlocuind n ecuaia veniturilor i cheltuielilor

bncii:
(250.000 x 25%) + (150.000 x 21,5%) = (220.000 x 20%) + (180.000 x
18%) + CPB
Din relaia de mai sus rezult CPB = 18.350 u.m.
Pentru c CPB crete cu 20% fa de nivelul de baz scriem:
CPB = 120% x CPB = 22.020 u.m.
Dac se majoreaz rata dobnzii la activele sensibile cu 3 puncte
procentuale, aceasta va deveni 28%. n aceste condiii, rescriem ecuaia
veniturilor i cheltuielilor bncii pentru a determina noul nivel al ratei
dobnzii pentru pasivele sensibile Dps%:
(250.000 x 28%) + (150.000 x 21,5%) = (220.000 x Dps%) + (180.000 x
18%) + 22.020
Prin calcule succesive se ajunge la relaia 220.000 x Dps% =
47.830, de unde rezult n final Dps = 21,74%
2. Se dau urmtoarele informaii din bilanul unei bnci comerciale (um):
- active sensibile 120.000 (18 %)
- active cu dobnda fix 80.000 (16 %)
- pasive sensibile 105.000 (14 %)
- pasive cu dobnda fix 95.000 (12 %)
Cu ct trebuie s creasc rata dobnzii la activele sensibile pentru a
menine acelai nivel al costului i profitului bancar n urmtoarele condiii:
- rata dobnzii la pasivele sensibile crete cu o
zecime (cu 10 %);
- totalul patrimonial se majoreaz la 250.000 um, ca
urmare a majorrii elementelor sensibile la variaia
ratei dobnzii.
Rezolvare:
Calculm CPB iniial, nlocuind n ecuaia veniturilor i cheltuielilor bncii:
(120.000 x 18%) + (80.000 x 16%) = (105.000 x 14%) + (95.000 x 12%) +
CPB
Din relaia de mai sus rezult CPB = 8.300 u.m., care se menine constant.
Rata dobnzii la pasivele sensibile devine: 14% + 10% x 14% = 15,4%

145

Totalul patrimonial iniial este de 120.000 + 80.000 = 200.000 (sau 105.000

+ 95.000). El se majoreaz conform datelor problemei cu 50.000 u.m.,
ajungnd la 250.000 u.m., doar pe seama creterii elementelor sensibile.
Astfel:
Activele sensibile devin 120.000 + 50.000 = 170.000 u.m.
Pasivele sensibile devin 105.000 + 50.000 = 155.000 u.m.
n aceste condiii, rescriem ecuaia veniturilor i cheltuielilor bncii
pentru a determina noul nivel al ratei dobnzii pentru activele sensibile
Das%:
(170.000 x Das%) + (80.000 x 16%) = (155.000 x 15,4%) + (95.000 x 12%)
+ 8300
Prin calcule succesive se ajunge la relaia 170.000 x Das% =
30.770, de unde rezult n final Das = 18,1%, ceea ce nseamn o cretere cu
0,1 puncte procentuale fa de nivelul iniial.

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. Se dau urmtoarele date cu privire la situaia patrimonial a unei bnci (u
m):
- active sensibile 350.000 (20 %)
- active fixe 150.000 (18,5 %)
- pasive sensibile 320.000 (16 %)
- pasive fixe 180.000 (14 %)
Fa de situaia iniial se prevede pentru perioada urmtoare
majorarea cu 13% a costului i profitului bancar. n acelai timp, banca
majoreaz rata dobnzii la activele sensibile cu 1,5 puncte procentuale. S
se calculeze rata dobnzii pentru pasivele sensibile n aceste condiii.
2. Se dau urmtoarele informaii din bilanul unei bnci comerciale (um):
- active sensibile 430.000 (15,5 %)
- active cu dobnda fix 170.000 (14 %)
- pasive sensibile 405.000 (13 %)
- pasive cu dobnda fix 195.000 (11,5 %)
Cu ct trebuie s creasc rata dobnzii la activele sensibile pentru a
menine acelai nivel al costului i profitului bancar n urmtoarele condiii:
146

rata dobnzii la pasivele sensibile crete cu o

zecime (cu 10 %);
totalul patrimonial se majoreaz cu 150.000 um, ca
urmare a majorrii elementelor sensibile la variaia
ratei dobnzii.

3. Se dau urmtoarele date cu privire la situaia patrimonial a unei bnci (u.

m.):
- active sensibile 350.000 (24 %)
- active fixe 250.000 (22 %)
- pasive sensibile 280.000 (20,5 %)
- pasive fixe 320.000 (19 %)
Datorit evoluiilor pieei, rata dobnzii la activele sensibile scade
cu 1,5 puncte procentuale, antrennd scderea costului i profitului bancar
cu 10%. n aceste condiii, ct devine rata dobnzii pentru pasivele
sensibile?

147

PARTEA a-II-a
CREDITUL
Capitolul 9
CREDITUL I DOBNDA
9.1 Coninutul i trsturile creditului n economia de pia
9.2 Formele creditului n economia de pia
9.3 Conceptul de dobnd i tipuri de dobnd

9.1. Coninutul i trsturile creditului n economia de pia

Creditul este un concept economic ce exprim relaii de repartiie
ale unei pri din venitul naional, prin care se mobilizeaz i se distribuie
disponibiliti bneti din economie i se creeaz noi mijloace de plat, n
scopul satisfacerii unor nevoi.33
Pentru definirea creditului trebuie s prezentm i alte accepiuni cu
privire la acest concept:
1. creditul este o expresie a ncrederii (creditum = lat. ncredere n
ceva sau cineva); aceasta confer creditului un caracter subiectiv. n
practic, este vorba despre ncrederea creditorului n debitor,
justificat de bonitatea acestuia i de capacitatea previzionat de
rambursare.
2. creditul este o expresie a relaiilor de distribuire. Aceasta pleac de
la coninutul economic al creditului i anume transferul unei pri
din venitul unor participani la circuitul economic ctre alii; acest
caracter de transfer este ns unul temporar i presupune o
contraprestaie (dobnda).
3. creditul este o expresie a relaiilor de schimb; se refer la faptul c
orice credit nseamn un acord prin care anumite bunuri sau servicii
ori bani sunt cedate n schimbul unei promisiuni de plat viitoare.34
4. termenul credit desemneaz, de cele mai multe ori, tipurile de
mprumuturi care sunt considerate a avea efecte monetare,
33

Teodora Vcu, Nicolae Dardac Moned i credit vol. 1, Editura ASE, Bucureti,
2002, pag. 116
34
Thomas Fitch Dictionary of Banking Terms, New York, 1993

148

provocnd fie majorarea ofertei de moned (creditul bancar), fie

extinznd substituenii monetari (creditul comercial).35

Elementele (trsturile) creditului sunt:

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

participanii la raportul de credit;

caracterul contractual;
promisiunea de rambursare;
prudena;
scadena (termenul de rambursare);
dobnda;
utilitatea/eficiena creditului;
acordarea pentru obiective precise.

1. participanii la raportul de credit sunt creditorul i debitorul. Ei se mai

numesc i subiecte ale raportului de credit. Se mpart n trei mari categorii:
a. ageni economici. Acetia pot fi creditori, dac obin rezultate financiare
pozitive, n mod direct sau prin intermediul instituiilor financiare. Cea mai
frecvent ntlnit este ns ipostaza lor de debitori.
b. populaia. Se situeaz de foarte multe ori n ipostaz creditoare, datorit
potenialului mare de economisire.
c. statul, care este creditor n cazul nregistrrii de excedente bugetare
(destul de rar). Calitatea de debitor este ns mai des ntlnit n toate
economiile contemporane i genereaz datorie public.
2. caracterul contractual, care se refer la faptul c orice credit are la baz
un contract ncheiat ntre cele dou pri, prin care se stabilesc drepturile i
obligaiile fiecreia.
3. promisiunea de rambursare este angajamentul debitorului de a
rambursa la scaden valoarea capitalului mprumutat, la care se adaug
dobnda, ca pre al capitalului. Datorit unei conjuncturi nefavorabile,
debitorul se poate afla n incapacitate de plat sau poate ntrzia cu achitarea
sumelor ajunse la scaden. Aceast situaie poate fi prevenit prin analiza
atent a solicitanilor de credit de ctre mprumuttor.

35

Dicionar MacMillan de economie modern, Ed. Codecs, Bucureti, 1999, pag. 97

(versiunea n limba romn)

149

4. prudena.
Creditorii urmresc ca solicitanii s prezinte credibilitate n ceea
ce privete rambursarea creditelor la scaden. n raporturile lor cu debitorii,
creditorii sunt expui unor riscuri care impun luarea unor msuri pentru
garantarea creanei. n cazul n care la scaden debitorul nu i poate achita
datoriile, creditorul, dac are garanii constituite n condiiile legii, pe baze
contractuale, le poate executa.
Garaniile cerute pentru creditele acordate se mpart n trei mari
categorii:
a. garanii reale. Acestea sunt mijloace juridice de garantare a
obligaiilor prin afectarea unui bun al debitorului, n vederea asigurrii
executrii obligaiei asumate. Garaniile reale sunt de dou tipuri:
a.1. ipoteci (pentru bunuri imobiliare), care sunt o form de garanie
real fr deposedare;
a. 2. gajuri (pentru bunuri mobiliare), care pot fi cu deposedare i fr
deposedare.
Garania real mobiliar cu deposedare poate fi constituit de
mprumutat numai asupra unor bunuri mobile, aflate n proprietatea sa
exclusiv, de volum mic i valoare mare, aflate n stare bun de conservare,
care se vor pstra n depozitele creditorului (tablouri, bijuterii, titluri de
valoare etc).
Garania real mobiliar fr deposedare este, de regul, acceptat
de creditori numai asupra bunuri cum ar fi stocurile de mrfuri, produse ori
materii prime, mijloace de transport, utilaje . a., aflate n stare bun de
funcionare, cu condiia ca acestea s fie asigurate mpotriva riscurilor
generale de avarii, furt, incendii la o societate de asigurare-reasigurare.
Bunurile de strict necesitate nu pot fi admise n garanie.
b. garanii personale. Acestea sunt mijloace juridice de
garantare a obligaiilor, prin care una sau mai multe persoane se angajeaz,
printr-un contract accesoriu ncheiat cu creditorul, s plteasc datoria
debitorului, n cazul n care acesta nu o va plti el nsui. Formele de
garanii personale aplicabile conform legislaiei romneti sunt :
- fidejusiunea (cauiunea);
- scrisori de garanie emise de bnci, instituii financiare i de
asigurri, autoriti administrative, alte companii ce au aceast
competen.
c. alte garanii, pot fi reprezentate de gajul general (acelai bun
este pus drept garanie pentru mai multe credite), cesiunea de crean,
garaniile colaterale, moralitatea, notorietatea etc.

150

Cesiunea de crean, dei nu face parte din categoria garaniilor

reale sau personale, ntruct este un mijloc specific de transmitere a
obligaiilor, se folosete frecvent pentru garantarea propriu-zis a creditelor.
De exemplu, la acordarea creditelor, bncile romneti solicit clienilor, n
mod obligatoriu, ca prim garanie, cesionarea n favoarea lor a fluxului de
lichiditi derulat prin banc.
Astfel, pentru aplicarea principiilor prudenei bancare, bncile
romneti accept, n funcie de situaia concret a fiecrui solicitant de
credite, constituirea unui mix de garanii, astfel :
- garanii necondiionate de la Guvernul Romniei;
- garanii bancare;
- depozite colaterale (cash colateral);
- asigurare de risc financiar;
- cesiune de crean;
- ipoteci;
- garanii reale mobiliare;
- fidejusiune (cauiune).
Pentru a fi acceptate de un creditor, garaniile trebuie s
ndeplineasc cumulativ urmtoarele condiii:
s existe piee de desfacere sau poteniali cumprtori pentru
bunurile propuse drept garanie;
s poat fi transformate rapid n lichiditi;
s fie materializate sub forma unui titlu sau nscris autentic;
bunurile s fie n circuitul civil, s se afle n proprietatea
solicitantului sau a girantului i s nu fie afectate de alte creane;
proprietarul bunurilor s aib capacitatea de a le aduce n garanie;
s fie n stare corespunztoare de funcionare.

5. scadena sau termenul de rambursare este stabilit prin contract i

poate fi de la 24 de ore (pe piaa interbancar) pn la 25-30 de ani
(pentru obligaiuni sau pentru credite ipotecare). Creditele se pot
rambursa n trane periodice sau ntr-o singur tran la scaden (cele
pe termene foarte scurte).
6. dobnda, care este preul capitalului mprumutat sau chiria pe care o
pltete debitorul pentru dreptul de a folosi resursele mprumutate ale
creditorului, pn la rambursarea lor. Se pot utiliza rate de dobnd fixe,
valabile pe toat perioada creditului sau variabile, n funcie de inflaie i
de evoluia pieei. Rata dobnzii are o influen covritoare asupra
151

volumului creditelor acordate. n general dac rata dobnzii crete, scade

cererea de credite i invers.

7. creditul trebuie s fie un instrument eficient de finanare pentru

nevoile debitorilor, dar s aduc i venituri creditorilor. De exemplu, n
cazul creditelor bancare, pentru agenii economici creditul este eficient
atunci cnd rata dobnzii pltite este mai mic dect rata rentabilitii
economice realizate, iar pentru creditori, atunci cnd dobnzile ncasate
acoper dobnzile pltite la resursele atrase, cheltuielile de funcionare i
asigur i o marj rezonabil de profit.
8. acordarea pe obiective precise se refer la faptul c un credit acordat
pe o anumit destinaie, nu poate fi folosit dect n scopul pentru care a
fost contractat, acest aspect fiind de regul specificat n contractul de
credit. O excepie o reprezint, de exemplu, creditele bancare pentru
nevoi curente acordate persoanelor fizice, n cazul crora nu se solicit
justificarea modului de folosin, ns nivelul dobnzilor percepute este
destul de ridicat.

9.2. Formele creditului n economia de pia

Tipurile de credite n economia de pia se pot delimita dup
urmtoarele criterii36:
I. dup natura economic i participanii la relaia de creditare:
-credit comercial;
-credit bancar;
-credit de consum;
-credit obligatar;
-credit ipotecar.
II. dup statul juridic al debitorului:
- credite acordate persoanelor fizice. Acestea pot fi credite
pentru construcia de locuine, credite de consum, credite
pentru vacane, credite pentru studii, credite pentru
tratamente medicale, credite pentru nevoi personale sau
linii de credit pentru crile de credit);
36

Teodora Vcu, Nicolae Dardac Moned i credit, vol. 1, Ed. ASE, Bucureti, 2002,
pag. 119

152

credite acordate persoanelor juridice. Acestea pot fi credite

de exploatare, de scont, de investiii, speciale (pentru
finanarea speculaiilor bursiere) etc.
III. dup calitatea debitorului i a creditorului:
- credite private (n care debitorul i creditorul sunt persoane
juridice/fizice private);
- credite publice (n care debitorul este statul).
IV. dup ntinderea drepturilor creditorului:
- credite denunabile, atunci cnd creditorul i rezerv
dreptul ca, oricnd nainte de scaden, s cear
rambursarea acelui credit;
- credite nedenunabile, n cazul crora creditorul are dreptul
s cear rambursarea numai la o scaden dinainte stabilit.
V. dup modul de stingere a obligaiei de plat:
- credite amortizabile, care se ramburseaz periodic, n
trane;
- credite neamortizabile, n cazul crora rambursarea se face
ntr-o singur tran la scaden, mpreun cu dobnzile
aferente.
VI. dup termenul de acordare:
- credite pe termen scurt (mai mic de 1 an);
- credite pe termen mediu (1-5 ani);
- credite pe termen lung (scaden mai mare de 5 ani).
Vom detalia n cele ce urmeaz principalele tipuri de credite dup
natura lor economic:
CREDITUL COMERCIAL (Trade credit):
Reprezint creditul pe care i-l acord agenii economici aparinnd
aceleiai ramuri economice i are ca efect accelerarea circulaiei capitalului
real37. mbrac de regul dou forme:
a. creditul-cumprtor, care se manifest sub forma plilor n
avans i reprezint o prefinanare de ctre beneficiari a
produselor sau serviciilor pe care intenioneaz s le
achiziioneze;
b. creditul-furnizor, care nseamn vnzarea mrfurilor cu plat
amnat. Majoritatea firmelor acord i n acelai timp
37

Teodora Vcu, Nicolae Dardac Moned i credit, vol. 1, Ed. ASE, Bucureti, 2002,
pag. 120

153

beneficiaz de astfel de credite, care reprezint o surs

important de elasticitate n sistemul financiar.38
n rile dezvoltate, creditele comerciale reprezint un instrument
important de reducere a cheltuielilor cu dobnzile. Creditul comercial
antreneaz emisiunea de titluri specifice, cum sunt cambiile i biletele la
ordin. n cazul scontrii acestora la o banc, putem considera creditul
comercial ca un suport pentru creditul bancar.
CREDITUL BANCAR (Bank loan)
Au drept specific faptul c raportul de credit se desfoar ntre un
agent non-bancar (persoan fizic sau juridic) i banc sau o alt instituie
financiar. Are o mai mare flexibilitate dect creditul comercial, deoarece
sumele disponibile pot fi orientate de beneficiar spre orice domeniu.
Creditele bancare se clasific n primul rnd dup durat, astfel:
1. credite pe termen scurt. La modul general, acestea sunt:
- credite pentru aprovizionare, producie i desfacere. Ele se
acord n baza unui necesar de credite ntocmit de firme i sunt
destinate finanrii ciclului de exploatare. Se acord firmelor care au
rulaj mare prin banc i contracte ferme ncheiate cu furnizorii i
clienii. Sunt garantate n primul rnd de bonitatea agenilor
economici i apoi de stocurile de materii prime, materiale, produse n
curs i produse finite finanate;
- credite pentru nevoi sezoniere, care se acord fermelor agricole
sau unitilor cu activitate ntrerupt, de regul, pe maximum 6 luni.
Sunt garantate cu producia realizat sau prin cesionarea contractelor
cu beneficiarii n favoarea bncii;
- liniile de credit (creditele revolving), care sunt credite acordate
clienilor vechi i foarte buni ai bncii. Constau n acoperirea tuturor
cheltuielilor curente de ctre banc (prin onorarea cecurilor i a
ordinelor de plat), urmnd ca datoria s fie acoperit din ncasrile
derulate obligatoriu n proporie de cel puin 60% prin banc.
Garaniile sunt reprezentate de contractele cesionate n favoarea
bncii i de bonitatea clientului. Datorit seleciei atente a clienilor,
riscurile asumate de banc, n cazul acestor credite, sunt foarte mici.
- credite n valut. Se acord firmelor cu activitate de importexport, care au performane financiare peste medie, rulaj mare prin
banc i contracte ferme ncheiate cu furnizorii externi. Sunt
38

Dicionar MacMillan de economie modern, Ed. Codecs, Bucureti, 1999, pag. 97

(versiunea n limba romn)

154

destinate achiziionrii de materii prime, utilaje i mijloace de

transport din strintate.
2. credite pe termen mediu i lung; sunt n general credite pentru
investiii i au urmtoarele destinaii:
- realizarea de noi capaciti de producie;
- modernizri tehnologice;
- achiziia de utilaje i mijloace de transport de valoare mare
i folosin ndelungat;
- lucrri de construcii-montaj, etc.
CREDITUL DE CONSUM (consumer credit)
Reprezint vnzarea cu plata n rate a unor bunuri de consum
personal, de folosin ndelungat i de mare valoare (mobil, autoturisme,
articole electronice i electrocasnice etc), exclusiv achiziia de locuine.
Pentru plile n rate este folosit, de regul, relaia comerciantului cu o
banc. Principalul dezavantaj este c, n condiii de insolvabilitate,
cumprtorul este obligat s restituie bunurile.
CREDITUL OBLIGATAR
Constituie o form de credit aparte, pe termen mediu sau lung, care
are ca suport titluri de mprumut specifice numite obligaiuni. Pot emite
obligaiuni administraia central i administraiile locale (pentru finanarea
unor deficite sau a unor investiii), marile companii i instituiile financiarbancare.
mprumuturile obligatare se pot clasifica dup caracteristicile lor,
astfel:
I. din punct de vedere al modalitilor de lansare:
- direct de ctre emitent;
- prin intermediul unui sindicat sau consoriu, format din bnci sau
instituii financiare.
II. din punct de vedere al modalitilor de rambursare
- mprumut rambursabil n rate constante (rata nseamn
trana din credit plus dobnda corespunztoare);
- mprumut rambursabil n trane constante;
- mprumut rambursabil n ntregime, la sfritul perioadei.
Obligaiunile se clasific i ele astfel:
- obligaiuni cu cupon (dobnd) fix;
- obligaiuni cu cupon indexabil cu un procent stabilit n
funcie de activitatea ntreprinderii;
- obligaiuni convertibile n aciuni;
155

euro-obligaiuni (obligaiuni n devize convertibile lansate

n afara rii).

CREDITUL IPOTECAR (mortgage loan)

Reprezint acel tip de credite acordate de bnci i alte instituii
financiare autorizate, destinat s finaneze construirea, cumprarea,
reabilitarea, consolidarea sau extinderea imobilelor cu destinaie locativ,
industrial sau comercial.39 mbrac mai multe forme i este foarte
dezvoltat n rile europene cu economie de pia solid, dar mai ales n
SUA, reprezentnd una dintre cele mai importante surse de finanare a
activelor imobiliare.
Avnd n vedere normalizarea cadrului economic general, n
Romnia a crescut foarte mult n ultimii ani interesul pentru aceast form
de creditare, existnd premise ncurajatoare pentru dezvoltarea pieei
creditului ipotecar.
Printre msurile care se impun n vederea stimulrii dezvoltrii acestui
produs n viitor se numr:
acordarea de faciliti fiscale beneficiarilor de credite ipotecare;
relaxarea condiiilor de acordare, derulare i rambursare a creditelor
ipotecare;
dezvoltarea pieei obligaiunilor ipotecare;
elaborarea unor reglementri privind nfiinarea unui fond de
garantare a obligaiunilor ipotecare;
adoptarea legislaiei care s permit titlurizarea creanelor ipotecare.

9.3. Conceptul de dobnd i tipuri de dobnd

Definiii ale dobnzii:
1. suma de bani pe care o datoreaz debitorul creditorului su, pentru
folosirea sumelor mprumutate pn la rambursarea lor. Dobnda
reprezint un cost pentru debitor i un venit pentru creditor;
2. recompensa pentru renunarea la lichiditi pe o anumit perioad
de timp (J.M. Keynes).
Factorii care influeneaz nivelul dobnzii n mod direct sau indirect pot
fi sintetizai astfel:
39

Legea nr. 190 din 09/12/1999 publicat n Monitorul Oficial, Partea I nr. 611 din
14/12/1999, privind creditul ipotecar pentru investiii imobiliare

156

raportul dintre cererea i oferta de credite n economie;

nivelul inflaiei;
stabilitatea economic i politic;
termenul de acordare a creditelor;
riscul de nerambursare din partea debitorului i lichiditatea
acestuia;
- necesitatea ca bncile s desfoare o activitate rentabil;
- existena altor variante de finanare pentru agenii
economici.
Tipurile de dobnzi utilizate de bncile comerciale n economia de
pia sunt:
I. dobnzi active (percepute la credite) i dobnzi pasive (bonificate pentru
resursele atrase, adic pentru depozite i mprumuturi de refinanare).
Nivelul dobnzilor active trebuie s fie mai mare dect al dobnzilor pasive,
pentru ca banca s desfoare o activitate rentabil.
Nivelul dobnzilor active este influenat de:
-nivelul inflaiei;
-nivelul cheltuielilor administrative ale bncii;
-gradul de risc al operaiunilor de credit;
- profitul bancar prognozat;
- cota de rezerv minim obligatorie instituit de banca central etc.
Nivelul dobnzilor pasive este influenat de:
- rata inflaiei;
- rata de refinanare sau taxa oficial a scontului;
- ratele dobnzii practicate de celelalte bnci;
- nivelul concurenei n sectorul bancar etc.
II. dobnzi fixe i dobnzi variabile (indexabile).
III. dobnzi normale, curente i dobnzi penalizatoare
IV. dobnzi simple i dobnzi compuse. Dobnzile simple se folosesc
atunci cnd scadena nu depete un an, iar cele compuse atunci cnd
scadena este mai mare de un an, caz n care intervine capitalizarea
dobnzii, adic dobnda acumulat dup primul an se adaug la capitalul
iniial, iar n anul urmtor intr i ea n calculul dobnzii. Capitalizarea

157

dobnzii se poate face nu numai anual, ci i semestrial, trimestrial sau lunar.

Cu ct capitalizarea se face mai des cu att dobnda este mai mare.40
V. dobnzi nominale i dobnzi reale. Dobnda nominal este cea nscris
n contractul de credit i solicitat de banc debitorilor. Dobnda real este
cea care ia n considerare i rata inflaiei. Relaia de calcul este:

1+ dn %
, unde
1 + ri
dn % = rata dobnzii nominale, dr % este rata dobnzii reale iar ri este rata
inflaiei anuale. Aceasta se numete ecuaia lui Fisher.
De aici rezult c:
d % - ri
,
dr % = n
1 + ri
de unde se poate observa c rata dobnzii reale poate fi pozitiv (cnd dn >
ri, ) i negativ (cnd dn < ri ).
1+ dr % =

Dobnda real negativ la credite i avantajeaz pe debitori, dar

conduce la scderea ncrederii populaiei n moneda naional. Dobnda
real pozitiv la credite este rezultatul practicrii unor rate nalte n termeni
nominali, ceea ce nseamn credite scumpe i descurajante pentru investiii.
VI. Din punct de vedere al nivelului la care se practic,41 se disting n
sistemul bancar romnesc:
- rata lunar a dobnzii de referin, introdus n februarie 2002, care se
calculeaz ca medie aritmetic, ponderat cu volumul tranzaciilor, a ratelor
dobnzii la depozitele atrase de BNR i la operaiunile reverse repo din luna
anterioar celei pentru care se face anunul42. Rata medie anual a dobnzii
de referin a BNR se calculeaz ca medie aritmetic ponderat cu volumul
tranzaciilor a ratelor lunare ale dobnzii de referin a BNR. Prin
manevrarea acestei rate se poate aciona de ctre banca central asupra
volumului creditului din economie i asupra atragerii de capitaluri strine.
Reducerea ei antreneaz o reducere corespunztoare a dobnzilor bancare i
stimuleaz creditele i investiiile.
40

pentru detalii a se vedea subcapitolul de aplicaii

Prelucrare i actualizare dup Teodora Vcu, Nicolae Dardac Moned i credit vol. 1,
Ed. ASE, Bucureti, 2002, pag. 126
42
Sursa BNR, Raport anual 2004
41

158

- rata dobnzii la facilitile permanente de credit ale BNR pentru

bncile cu probleme temporare de lichiditate;
- rata dobnzii pentru facilitatea marginal de credit, care este rata la
care bncile pot obine mprumuturi de la BNR pe termen foarte scurt
(overnight) se mai numete i rata lombard. Are un nivel nalt, cu scopul
de a descuraja bncile s apeleze la astfel de lichiditi.
- rata dobnzii pentru facilitatea marginal de depozit este rata la care
bncile pot s i plaseze la BNR la sfritul zilei resursele excedentare.
Nivelurile ratelor dobnzii sunt stabilite de Consiliul de administraie al
BNR, n conformitate cu obiectivele de politic monetar.
- rata dobnzii la rezerva minim obligatorie are un nivel foarte sczut
comparativ cu celelalte dobnzi de pe pia i mbrac dou forme: dobnd
bonificat de Banca Naional bncilor comerciale pentru rezerva
corespunztor constituit i dobnd penalizatoare perceput de aceasta
bncilor comerciale, pentru nendeplinirea obligaiilor de constituire a unui
anumit nivel de rezerv minim.

***
n mai 2005 se practicau n sistemul bancar romnesc
urmtoarele nivele de dobnd:
-dobnda medie activ 20,5%;
-dobnda medie pasiv 6,32%;
-rata lunar a dobnzii de referin 8%;
-dobnda la facilitatea permanent de credit a BNR 20%;
-dobnda bonificat de BNR la rezerva minim obligatorie
constituit de bncile comerciale 2% (lei), 0,7% (euro), 0,8% (USD).
***

Expresii - cheie:
Credit bancar
Credit obligatar
Credit de consum
Credit comercial
Credit ipotecar
Credite denunabile
Dobnda de referin
Rata dobnzii la facilitatea
marginal de credit a Bncii
Naionale

Dobnda la rezerva minim

obligatorie
Dobnda cu prim de risc
Dobnzi active i dobnzi pasive
Dobnzi normale i dobnzi
penalizatoare
Dobnzi nominale i dobnzi
reale
Dobnzi simple i dobnzi
compuse

159

Rata dobnzii anuale capitalizate

Garanii reale i garanii
personale

Fidejusiunea
Cesiunea de crean
Mix de garanii

ntrebri recapitulative:
1. Cum se poate defini creditul?
2. Care sunt trsturile creditului?
3. De cte tipuri sunt garaniile ce pot fi admise de creditori?
4. Ce condiii trebuie s ndeplineasc garaniile pentru a fi acceptate de
bncile comerciale din Romnia?
5. Care sunt tipurile de credit dintr-o economie de pia, conform clasificrii
dup coninutul economic?
6. Ce este creditul de consum?
7. Realizai o clasificare a creditelor bancare.
8. Prezentai creditul ipotecar i perspectivele de dezvoltare a acestui produs
n Romnia.
9. Care sunt factorii care influeneaz nivelul dobnzii n economie?
10. Care sunt tipurile de dobnzi practicate la nivelul sistemului bancar?
11. Ce este RDAC?

160

Capitolul 10
CREDITAREA BANCAR A PERSOANELOR JURIDICE
10.1 Principii i reguli generale ale acordrii creditelor bancare pentru
persoane juridice
10.2 Indicatori de evaluare a bonitii solicitanilor de credite persoane
juridice
10.3 Aspecte non-financiare ale analizei creditelor pentru persoane juridice

10.1. Principii i reguli generale ale acordrii creditelor bancare

pentru persoane juridice
n legislaia bancar n vigoare43 creditul este definit ca fiind orice
angajament de plat a unei sume de bani, n schimbul dreptului la
rambursarea sumei pltite, precum i la plata unei dobnzi sau a altor
cheltuieli legate de aceast sum sau orice prelungire a scadenei unei
datorii i orice angajament de achiziionare a unui titlu care ncorporeaz o
crean sau a altui drept la plata unei sume de bani.
Activitatea de creditare a unei bnci comerciale este structurat, de
regul, pe dou mari domenii:
creditarea companiilor sau a persoanelor juridice;
creditarea persoanelor fizice.
n acest capitol vom trata pe larg creditarea persoanelor juridice, iar
n capitolul urmtor creditarea persoanelor fizice.
Agenii economici din Romnia apeleaz frecvent la credite bancare,
pe termen scurt sau pe termen mediu ori lung, din mai multe motive, ntre
care menionm:
- rentabilitatea sczut i lipsa fondurilor proprii;
- imobilizarea resurselor proprii din cauza creanelor mari nencasate;
- accesul restrictiv la alte variante de finanare;
- blocajul financiar i arieratele din economia romneasc.
Categoriile de persoane juridice care pot beneficia de credite la
bncile din Romnia, sunt:
43

Legea nr.58/1998 privind activitatea bancar republicat n M.O. Partea I, nr.78 din 24
ianuarie 2005

161

- regii autonome, companii i societi naionale;

- societi comerciale cu capital de stat sau privat;
- societi comerciale cu capital integral strin sau mixt, constituite conform
legii;
- uniti administrativ teritoriale, organizate potrivit legii;
- asociaii de proprietari i alte forme de asociere prevzute de lege;
- alte persoane juridice, organizate n conformitate cu legea i care
desfoar activiti legale.

Condiiile obligatorii pe care trebuie s le ndeplineasc persoanele

juridice pentru a primi un credit sunt :
sunt constituii conform legii i posed capital social vrsat potrivit
statutului;
desfoar activiti legale, potrivit statutului de funcionare, avnd
un nivel corespunztor al indicatorilor de bonitate;
din analiza fluxurilor de lichiditi, rezult c exist posibiliti reale
de rambursare la scaden a ratelor din credit i plata dobnzilor
aferente;
prezint garanii pentru utilizarea cu eficien a mprumutului, iar
valoarea garaniilor acceptate este mai mare sau cel puin la nivelul
creditelor solicitate i a dobnzilor aferente, calculate pe ntreaga
perioad de creditare;
i deruleaz activitatea prin conturi deschise la unitile teritoriale
ale bncii;
accept clauzele din contractul de credit i prezint toat
documentaia solicitat.
Pentru prevenirea riscului de creditare, bncile nu acord credite:
agenilor economici care nregistreaz pierderi;
agenilor economici care nu contribuie cu capital propriu la
finanarea activelor circulante sau la realizarea proiectelor de
investiii;
agenilor economici cu datorii fa de banc, trecute de aceasta n
afara bilanului i care nu prezint programe de redresare viabile;
agenilor economici pentru care s-a instituit procedura de
reorganizare sau faliment.
Mai mult, la acordarea creditelor, bncile au n vedere ca prima
surs de rambursare a mprumutului s o constituie capacitatea agentului
economic de a genera lichiditi, iar garaniile materiale trebuie s

162

constituie ntotdeauna ultima surs de rambursare a creditului i de plat a

dobnzilor.

Documentaia pe care clienii persoane juridice trebuie s o

prezint bncii n vederea obinerii creditelor cuprinde:
cererea de credit semnat de persoanele autorizate s reprezinte
agentul economic solicitant;
hotrrea AGA de contractare a mprumutului respectiv, dac este
vorba de sume mari;
bilanul (situaia activelor, datoriilor i capitalurilor proprii), raportul
de gestiune i contul de profit i pierdere (rezultatele financiare),
ncheiate n ultimii 3 ani;
ultima balan de verificare ntocmit;
situaia prognozat a plilor i ncasrilor (cash-flow-ul) aferente
perioadei pentru care agentul economic solicit mprumutul;
bugetul de venituri i cheltuieli pe anul n curs, ntocmit conform
precizrilor Ministerului Finanelor Publice;
situaia stocurilor i cheltuielilor pentru care se solicit creditul
(cantitile, valorile, cauzele formrii i termenele de valorificare),
nsoite de fundamentarea necesarului de credit;
documente (facturi proforme, comenzi, precontracte, contracte) din
care s rezulte elementele necesare stabilirii modului de utilizare a
creditului, dar i datele de identificare ale vnztorului (denumirea,
adresa i contul), acordul acestuia de a vinde, denumirea bunurilor ce
urmeaz a fi vndute, preul, termenele i modalitatea de efectuare a
plilor;
planul de afaceri sau studiul de fezabilitate pentru creditele pe
termen mediu i lung, destinate finanrii unor investiii;
autorizaia de construcie cu toate avizele i acordurile necesare,
inclusiv proiectul de execuie stampilat;
devize estimative i devizul general;
proiectul graficului de rambursare a creditului i a dobnzilor;
lista garaniilor propuse bncii pentru creditul solicitat, precum i
evaluarea acestora;
acordul solicitantului privind consultarea bazei de date a Centralei de
Risc Bancar - CRB;
orice alte documente solicitate de banc.
Documentele prezentate de ctre clieni n vederea obinerii de
credite, precum i cele elaborate ulterior de banc, n cursul procesului de
163

analiz, acordare, verificare i rambursare reprezint coninutul dosarului de

credit.
***
n scopul evalurii riscului de credit, societile bancare trebuie s-i
clasifice creditele acordate n una din urmtoarele 5 categorii de bonitate:
standard (A), n observaie (B), substandard (C), ndoielnic (D), pierdere
(E). Cele 5 categorii au urmtoarele semnificaii:
Categoria A: performane foarte bune, care permit achitarea la
scaden a datoriei;
Categoria B: performane bune, dar fr certitudinea rambursrii n
viitor;
Categoria C: performane satisfctoare, cu tendine de nrutire;
Categoria D: performane sczute;
Categoria E: pierderi i incapacitate de rambursare.
Clienii din categoriile A i B au prioritate n aprobarea cererilor de
creditare, iar cei din categoria E nu sunt admii la creditare.
Clasificarea se face pe baza performanelor financiare i nonfinanciare ale clienilor, evaluate conform unor indicatori i criterii diferite
de la banc la banc i de capacitatea acestora de a-i onora obligaiile la
scaden (serviciul datoriei).

Importana Centralei Riscurilor Bancare (CRB) n activitatea de

creditare
Cnd analizeaz situaia agenilor economici solicitani de credite, n
vederea cuantificrii cu precizie a riscului de creditare, bncile romneti au
posibilitatea de a consulta fiierele administrate de ctre Centrala Riscurilor
Bancare, din cadrul BNR, care conin informaii referitoare la volumul de
credite, inclusiv restane, pe care un debitor le are la o banc.
Centrala Riscurilor Bancare funcioneaz ncepnd cu 1 ianuarie
2000 i gestioneaz o baz de date alimentat prin raportrile periodice ale
bncilor comerciale i ale celorlalte instituii financiare autorizate n acest
sens, privind expunerile fa de clienii debitori (credite curente i restante),
dup cum urmeaz:

expunerea fiecrei instituii de credit din sistemul bancar romnesc
fa de acei debitori care au beneficiat de credite i/sau angajamente,
al cror nivel cumulat depete suma limit de raportare;

164

restanele mai mari de 30 zile, indiferent de sum, nregistrate n

restituirea creditelor de ctre persoanele fizice;

informaiile referitoare la fraudele cu carduri produse de ctre
posesori.
Baza de date a Centralei Riscurilor Bancare (CRB) este organizat n
patru registre44:
- Registrul central al creditelor (RCC) conine informaii de risc bancar
raportate de instituiile de credit i este actualizat lunar;
- Registrul creditelor restante (RCR) conine informaii de risc bancar
referitoare la abaterile de la graficele de rambursare din cel mult ultimii
apte ani i este alimentat lunar de Registrul central al creditelor;
- Registrul grupurilor de debitori (RGD) conine informaii despre
grupurile de persoane fizice i/sau juridice care reprezint un singur debitor
i este alimentat lunar de Registrul central al creditelor;
- Registrul fraudelor cu carduri (RFC) conine informaii despre fraudele
cu carduri produse de ctre posesori raportate de instituiile de credit i este
actualizat on-line.
Figura nr. 7

Sursa: Banca Naional a Romniei

44

BNR, www.bnr.ro

165

Orice unitate bancar poate solicita la CRB informaia de risc bancar

referitoare la o persoan fizic sau juridic non-bancar rezident, cu
acordul scris al persoanei respective. Aceste informaii ajut bncile n
analiza lor asupra capacitii unui client de a primi credite, fiind evident c
un client nregistrat cu restane, nu are anse n momentul respectiv de a mai
primi credite la o banc din Romnia.
Sisteme similare de gestiune a informaiilor de credit funcioneaz
n ri din Uniunea European cu un grad ridicat de intermediere financiar,
cum sunt: Austria, Belgia, Frana, Germania, Italia, Portugalia, Spania etc.
La analiza situaiei economico-financiare a unui client, bncile mai
utilizeaz i informaii puse la dispoziia lor de ctre Centrala Incidentelor
de Pli (CIP) din BNR, care stocheaz date referitoare la incidentele de
pli ale agenilor economici cu instrumentele de debit (cecuri, cambii,
bilete la ordin). Dac un client este nregistrat n baza de date CIP ca fiind
un ru platnic, el va ntmpina greuti la obinerea unui credit, banca fiind
pus n gard asupra bonitii i seriozitii lui.

10.2. Indicatori de evaluare a bonitii solicitanilor de credite

persoane juridice
Necesitatea analizei bonitii decurge din importana formrii unei
opinii fundamentate despre situaia financiar i performanele trecute,
prezente i viitoare ale posibilului mprumutat, politica i strategia urmrite
de acesta n desfurarea activitii, dar i posibilitatea lui de a rambursa
ratele i dobnzile la scadenele stabilite.
Analiza bonitii are ca punct de plecare bilanul contabil (situaia
activelor, datoriilor i capitalurilor proprii) i contul de rezultate, pentru c
acestea ofer o imagine pertinent privind rentabilitatea i eficiena
activitii desfurate. Diagnosticul situaiei economico-financiare este
indispensabil pentru evaluarea eligibilitii solicitanilor de mprumuturi.
Sistemul de indicatori care cuantific bonitatea firmelor solicitante
de credite poate cuprinde indicatori cum ar fi:
- dinamica cifrei de afaceri;
- rezultatul exerciiului;
- fondul de rulment;
- trezoreria net;
- lichiditatea;
- solvabilitatea;
166

- gradul de ndatorare;
- viteza de rotaie a activelor circulante;
- rentabilitatea de exploatare;
- rentabilitatea economic;
- rentabilitatea financiar;
- gradul de acoperire a dobnzii etc.
Fiecare banc comercial elaboreaz i utilizeaz propriul su
sistem de indicatori de bonitate, n cadrul politicii sale de creditare.
Formulele de calcul i modul de interpretare a rezultatelor
indicatorilor enumerai anterior sunt :

Cifra de afaceri reprezint veniturile realizate de client la finele

unei perioade (lun, trimestru, an), din vnzarea produselor, serviciilor,
mrfurilor etc. O firm cu o cifr de afaceri ascendent desfoar o
activitate viabil, cu perspective de dezvoltare. Orice declin al cifrei de
afaceri n termeni reali constituie un semnal de alarm pentru creditori.
Rezultatul exerciiului (profit/pierdere) este un indicator sintetic
care caracterizeaz eficiena activitii desfurate. Mai mult, capitalurile
proprii sunt influenate direct de valoarea acestui indicator, n sensul
diminurii acestora cu pierderea i al majorrii cu profitul nregistrat. De
regul, banca nu acord credite agenilor economici care nregistreaz
pierderi, adic nu au capacitatea s-i recupereze cheltuielile din veniturile
realizate.
Lichiditatea este capacitatea firmei de a face fa datoriilor pe
termen scurt, prin transformarea rapid a activelor pe termen scurt n
lichiditi.
Lichiditatea imediat
Active pe termen scurt - Stocuri - Clienti incerti
100
Datorii pe termen scurt
Lichiditatea curent
Active pe termen scurt - Stocuri nevalorificabile - Clienti incerti
100
Datorii pe termen scurt

167

n analiza acestui indicator, o banc prudent va elimina activele pe

termen scurt care nu se pot transforma rapid n lichiditi (stocuri foarte greu
valorificabile, clieni cu probleme etc).
Analiza indicatorilor de lichiditate reflect:
- tipul de activitate desfurat de societate i anume: pentru o
firm cu activitate preponderent comercial sau cu o vitez de rotaie a
stocurilor foarte mare, nu apar diferene semnificative ntre lichiditatea
curent i lichiditatea imediat, n timp ce pentru o firm cu activitate
productiv cu ciclu lung de fabricaie, diferenele dintre lichiditatea curent
i lichiditatea imediat sunt evidente;
- eficiena managementului societii i modalitatea de finanare a
societii.
O valoare mare a lichiditii, ca urmare a datoriilor reduse pe
termen scurt, poate reflecta o finanare din zona pasivelor pe termen lung,
adic provenind de la fondul de rulment.

Solvabilitatea reflect capacitatea unei firme de a transforma toate

activele sale n numerar pentru plata tuturor obligaiilor.
Formula de calcul este urmtoarea:
Total active - Stocuri nevalorificabile - Clienti incerti - Active incerte
Datorii totale
Solvabilitatea unei firme cu activitate viabil se caracterizeaz
astfel :
raportul este supraunitar;
ponderea datoriilor totale (ctre furnizori, buget, salariai, banc) n
total activ nu depete 50%.

Gradul de ndatorare exprim raportul ntre datorii i capitaluri

proprii i se calculeaz astfel:
Gradul de ndatorare general (Leverage)
Datorii totale
100
Capitaluri proprii

168

Gradul de ndatorare financiar (Gearing)

Datorii financiare
100
Capitaluri proprii
Viteza de rotaie a activelor circulante arat numrul de rotaii
efectuate de activele circulante n decursul unei perioade (numrul de
cicluri de producie). La modul general, acest indicator se calculeaz ca
raport ntre cifra de afaceri i activele circulante (stocuri i creane).
Viteza de rotaie trebuie analizat n evoluie i n comparaie cu
situaia din alte societi comerciale, din ramuri de activitate similare.
Activele circulante sunt folosite mai eficient, cu ct numrul de rotaii
efectuate n decursul unei perioade este mai mare.
Durata medie de ncasare a clienilor reprezint amnarea medie a
plii acordat clienilor i se calculeaz ca raport ntre soldul mediu al
clienilor i cifra de afaceri, exprimndu-se n zile. Durata creditului
comercial acordat clienilor depinde de natura activitii, de fora financiar
a societii comerciale creditoare, de poziia ei pe pia i de raporturile
acesteia cu beneficiarii. O bun gestiune financiar a firmei presupune
reducerea amnrilor la plat acordate clienilor, fr a prejudicia ns
pieele de desfacere.
Durata medie de plat a furnizorilor reprezint amnarea medie a
plii acordat de ctre furnizori, exprimat ca raport ntre soldul mediu al
furnizorilor i costul aprovizionrilor, fiind de asemenea exprimat n zile.
Valoarea furnizorilor nepltii reprezint mrimea creditelor comerciale
obinute, iar mrimea indicatorului exprim durata acestor credite.
Prelungirea duratei creditelor obinute de la furnizori sporete
volumul resurselor atrase, necesare finanrii activelor circulante.
Rentabilitatea reprezint capacitatea agentului economic de a
obine profit din activitatea proprie. Indicatorii rentabilitii pot fi grupai
astfel:
- rentabilitatea din exploatare exprim capacitatea unui agent economic de a
obine profit din activitatea de baz, naintea influenelor elementelor
financiare i extraordinare;
- rentabilitatea economic exprim capacitatea unui agent economic de a
obine profit prin valorificarea activelor economice de care dispune;
169

- rentabilitatea financiar exprim capacitatea capitalului propriu de a

produce profit. n condiiile apelrii la credite, premisa ca firma s-i
sporeasc rentabilitatea financiar este ca rentabilitatea economic s fie
superioar ratei dobnzii (modelul Modigliani-Miller). n caz contrar, dac
se apeleaz la credite n condiiile n care rata rentabilitii economice este
inferioar ratei dobnzii, apare o degradare a rentabilitii financiare, din
cauza efectului de levier (ndatorare) negativ.
Indicatorul de acoperire a dobnzii arat capacitatea firmei de a
plti dobnd la creditele angajate. Acest indicator se calculeaz ca raport
ntre rezultatul naintea plii dobnzii i a impozitului pe profit (earnings
before interests and taxes EBIT) i cheltuielile cu dobnzile. Se consider
c un nivel al acestui indicator mai mare de 3 reflect o bun capacitate a
firmei de a-i achita dobnda.

10.3. Aspecte non-financiare ale analizei creditelor pentru

persoane juridice
Analiza non-financiar vizeaz credibilitatea agentului economic i
se refer n special la calitile morale i profesionale ale managerilor i
acionarilor firmei, precum i la reputaia firmei (calitatea produselor i
serviciilor, modul de ndeplinire a obligaiilor asumate n relaiile cu
partenerii de afaceri).
Factorii non-financiari care influeneaz activitatea clientului pot fi:

a. Conducerea activitii (managementul):

pregtirea profesional, prestigiul i experiena n sectorul de
activitate;
experiena n funcii de conducere i reputaia echipei manageriale;
caracterul, moralitatea i integritatea conducerii;
gradul de participare a conducerii la capitalul societii (gradul de
cointeresare material).
b. Activitatea clientului:
existena i viabilitatea planului de afaceri;
evoluia activitii i profilul acesteia;
caracterul activitii: sezonier, permanent, ciclic;
sfera de activitate: producie, comer, prestri servicii, etc;
170

concurenii: numrul i mrimea concurenilor, reputaia lor,

caracteristicile produselor fabricate de acetia, cotele de pia ale
fiecruia etc;
segmentul
de
pia
deinut:
n
cretere/n
declin,
cuantificabil/necuantificabil;
reputaia clientului n cadrul ramurii, subramurii i cota de pia
deinut pe plan internaional, naional i/sau local; nominalizarea
pieelor externe etc;
perspectiva de dezvoltare pe termen scurt i lung a sectorului;
problemele majore cu care se confrunt sectorul (schimbri
tehnologice, reglementri guvernamentale, schimbri de mediu etc);
portofoliul de clieni: numr, reputaie, dependen de anumii clieni
i repartiia lor geografic, modul n care sunt reglementate relaiile
contractuale, modalitatea de vnzare (credit comercial/cu plata
imediat), clienii interni i externi importani, ponderea vnzrilor
efectuate la intern sau extern n total vnzri ale societii;
relaiile cu furnizorii: numr, dependen de anumii furnizori,
modalitatea de plat, eventuale ntrzieri la plat;
politica de preuri: nivel fa de concuren, reacii la modificarea
preurilor de ctre concureni, faciliti acordate clienilor etc;
publicitate i reclam.

c. Strategia
existena unei strategii de dezvoltare pe urmtorii 3-5 ani, dac
aceasta este realist, realizabil sau cu risc de eec;
alternative i implicaii n cazul nerealizrii strategiei propuse;
existena sau nu a planurilor de restructurare i redresare financiar.
d. Implicarea financiar sau angajarea acionarilor / asociailor
participarea cu capitaluri proprii a acionarilor/asociailor la
finanarea afacerii, astfel nct aceasta s fie pe msura riscului
implicat;
se analizeaz dac proprietarii sprijin afacerea prin garantarea
personal, aceasta asigurnd o mai mare angajare din partea lor.

Concluziile rezultate din analiza aspectelor non-financiare privind

clienii sunt utilizate de ctre banc la fundamentarea deciziei de creditare,
ntocmirea i analiza situaiei clienilor, dar i la analiza calitii
portofoliului de mprumuturi.
171

***

Expresii - cheie:
Principii ale creditrii bancare
Documentaia de creditare
Bonitatea clienilor
Categorii de bonitate
Analiza non-financiar
Riscul de creditare

Gestiunea riscului de creditare

Limite de risc
Centrala Riscurilor Bancare
Centrala Incidentelor de Pli

ntrebri recapitulative:
1. Care sunt categoriile de mprumutai persoane juridice?
2. Care sunt condiiile obligatorii pe care trebuie s le ndeplineasc
solicitanii de credit persoane juridice?
3. Ce cuprinde documentaia de credit n cazul persoanelor juridice?
4. Care sunt cele 5 categorii de bonitate?
5. Ce este riscul de credit?
6. Cum se realizeaz gestiunea riscului de credit la nivelul unei bnci?
7. Care sunt indicatorii de evaluare a bonitii solicitanilor de credit
persoane juridice?
8. Cum se face analiza aspectelor non-financiare ale activitii clienilor?
9. Care este rolul Centralei Riscurilor Bancare?

172

Capitolul 11
CREDITAREA BANCAR A PERSOANELOR FIZICE
11.1 Principii i reguli generale ale acordrii creditelor bancare pentru
persoane fizice
11.2 Analiza i evaluarea creditelor pentru persoane fizice

11.1. Principii i reguli generale ale acordrii creditelor bancare

pentru persoane fizice
Categoriile de clieni persoane fizice care pot beneficia de credite
bancare sunt, conform normelor bncilor comerciale din Romnia:
persoanele salariate care obin venituri n baza unui contract
individual de munc pe perioad determinat sau nedeterminat;
pensionarii, crora li se solicit ultimul talon de pensie n original;
persoanele care realizeaz venituri din practicarea unei profesii liber
autorizate i care prezint o adeverin eliberat de Administraia
Financiar privind veniturile nete realizate n ultimul an, precum i o
copie dup ultima declaraie de impozit pe venit global depus;
persoanele care realizeaz venituri din dividende obinute de la
societi comerciale unde sunt asociai/acionari;
persoanele care realizeaz venituri din chirii, care trebuie s depun
contractul de nchiriere sau alte documente din care s rezulte
veniturile realizate n ultimul an, precum i o copie a declaraiei de
impozit pe venit global din ultimul an financiar.
Banca acord credite persoanelor fizice pe seama resurselor proprii i
atrase; nu se acord niciodat credite peste plafoanele aprobate.
***
n cazul n care o banc acord un credit unui client, iar acesta, din
diferite motive, nu va putea s i achite obligaiile fa de banc (restituirea
creditului i a dobnzii aferente), banca va nregistra pierderi pe care va
trebui s le suporte din profit. Pentru a reduce la minim pierderile rezultate
din credite neperformante, bncile procedeaz la evaluarea riscurilor pe
care le presupune acordarea mprumuturilor.
173

Dac principiile generale de creditare sunt aplicate corect, se reduce

gradul de incertitudine al operaiunilor de creditare.
Aceste principii se refer la:
solicitantul creditului. Este esenial ca banca s obin ct mai multe
informaii n legtur cu situaia financiar a potenialului client i s
fie sigur c se poate baza pe toate informaiile oferite de acesta. n
aceast analiz, banca trebuie s ia n considerare msura n care l
cunoate pe client de aceea analiza se face difereniat pentru un
client nou i pentru un client vechi;
cererea de creditare (obiectivele urmrite);
rambursare (rate i termen). Activitatea de creditare a persoanelor
fizice se bazeaz, n primul rnd, pe identificarea i evaluarea ct
mai exact a capacitii de plat a solicitanilor, ca principal surs
de rambursare a creditului i de plat a dobnzilor;
dobnzi i comisioane bancare (remunerarea creditului);
garantare (modaliti de asigurare i recuperare). La acordarea
creditelor, banca urmrete ca solicitanii s prezinte credibilitate
privind rambursarea acestora la scaden. mprumutaii trebuie s
prezinte n toate cazurile garanii reale sau personale.

Pentru acordarea de credite persoanelor fizice, se cer a fi

ndeplinite de ctre acestea anumite condiii, cum sunt:
- persoana solicitant s fie angajat cu contract de munc pe o
perioad nedeterminat i s realizeze venituri certe, care s asigure plata
lunar a ratelor din credit i a dobnzilor aferente. Solicitantul creditului
poate fi i salariat cu contract de munc pe perioad determinat, cu condiia
rambursrii creditului i achitrii dobnzii pe perioada valabilitii
contractului de munc;
- solicitantul unui credit este obligat s deschid un cont curent n
care se vor depune, iniial, avansul minim solicitat, ca surs proprie, iar
ulterior ratele lunare de rambursat;
- solicitantul trebuie s garanteze rambursarea creditelor solicitate i
a dobnzilor aferente, att cu veniturile ce le realizeaz, ct i cu garanii
reale i personale;
- solicitantul trebuie s nu nregistreze debite sau alte obligaii
neachitate la scaden ctre banc i teri, potrivit declaraiei pe proprie
rspundere din contractul de credit;

174

- n general solicitantul trebuie s participe la realizarea afacerii cu

surse proprii, al cror cuantum minim este stabilit pentru fiecare categorie
de credit n parte;
- s prezinte toate documentele solicitate de banc.

11.2. Analiza i evaluarea creditelor pentru persoane fizice

Documentele solicitate de banc persoanelor fizice n vederea obinerii
creditelor sunt:
cerere de credit;
copia actelor de identitate ale solicitantului, soiei/soului,
codebitorilor, giranilor;
declaraie pe proprie rspundere;
adeverine de salariu pentru mprumutat, codebitor, girani sau talon
de pensie pentru pensionari;
adeverin de venit pentru alte tipuri de venituri, dect cele din
salarii;
declaraie special privind veniturile din activiti independente
pentru anul n curs;
declaraia de impunere, pentru anul financiar expirat;
documente de natura conveniilor civile, contractelor de colaborare,
contractelor de nchiriere sau de locaii, constituind dovada
veniturilor nete obinute din alte surse;
precontracte, contracte, repartiii, facturi proforme, comenzi din care
rezult datele de identificare ale vnztorului (denumirea, adresa i
contul), acordul acestuia de a vinde, denumirea bunurilor ce urmeaz
a fi vndute, preul, termenele i modalitatea de efectuare a plilor;
documente (facturi proforme, repartiii, comenzi, precontracte,
contracte) din care s rezulte elementele necesare stabilirii modului
de utilizare a creditului;
autorizaia de construcie cu toate avizele i acordurile necesare,
inclusiv proiectul de execuie stampilat pentru locuine sau alte
obiective;
devize estimative i devizul general;
avizele pentru asigurarea utilitilor realizate prin construire;
descrierea modalitilor de garantare a creditului i evaluarea
bunurilor ce fac obiectul garaniei;

175

acordul de consultare a bazei de date a Centralei de Risc Bancar CRB (se completeaz la sediul bncii);
acord de transmitere a informaiei de risc la Biroul Romn de Credit
(se completeaz la sediul bncii);
orice alte documente solicitate de banc.

Procesul de aprobare i acordare a creditelor presupune parcurgerea

a trei etape distincte:
1. Analiza preliminar a solicitrilor de credite;
2. Verificarea coninutului i analiza documentaiei creditului;
3. ntocmirea scoringului.
1. Pe baza informaiilor prezentate de solicitant cu privire la volumul i
destinaia creditului, n funcie de nivelul plafonului disponibil la nivelul
bncii, se vor prezenta solicitantului condiiile generale i specifice pe care
trebuie s le ndeplineasc, n vederea contractrii de credite.
Dac aceste condiii sunt ndeplinite, ofierii de credite se vor informa
cu privire la situaia familial a solicitantului, n cazul populaiei i cu
privire la situaia patrimonial, pentru persoanele fizice autorizate.
2. n cazul creditelor acordate persoanelor fizice (populaie) analiza
documentaiei de credit presupune stabilirea a patru elemente de baz:
a. volumul creditului solicitat;
b. nivelul ratei lunare totale pe care clientul o poate plti, cunoscnd c
volumul maxim al unei rate totale lunare de rambursat nu poate fi mai mare
de 30% sau 35% din veniturile nete lunare realizate de mprumutat
mpreun cu soia/soul/codebitorul, n funcie de tipul de credit45;
c. numrul de rate lunare n care urmeaz s se ramburseze creditul;
d. nivelul dobnzii, n funcie de categoria de credit solicitat i de opiunea
clientului de a contribui sau nu cu surse proprii.
45

din toamna anului 2005, constatnd creterea numrului de restane pe segmentul de

retail, BNR a impus nsprirea condiiilor de creditare a persoanelor fizice, astfel nct
angajamentele totale de plat lunare, respectiv principalul i dobnda, decurgnd din
contractul de credit, precum i din alte contracte de aceeai natur, cum ar fi alte contracte
de credit, contracte de leasing, contracte de cumprare de bunuri n rate, indiferent de
creditor, pot s reprezinte cel mult 40% din veniturile nete lunare ale solicitantului i, dup
caz, ale familiei acestuia (Norma BNR 10/2005 - MO nr. 683 din 29 iulie 2005)

.
176

Volumul creditului, numrul i cuantumul ratelor lunare se

determin de ctre ofierii de credite.
n cazul n care 30% sau 35% din veniturile nete lunare realizate
de mprumutat, mpreun cu soia/soul/codebitorul este insuficient pentru
acoperirea ratei lunare totale de rambursat la creditul solicitat, iar
mprumutatul nu deine surse proprii pentru diminuarea volumului
creditului solicitat, se renun la continuarea analizei.
n cazul persoanelor fizice autorizate, analiza documentaiei de
credit presupune din partea ofierului de credite, parcurgerea urmtoarelor
faze:
stabilirea calitii solicitantului, pe baza documentaiei i a
autorizaiilor depuse la banc (persoan fizic independent sau
asociaie familial autorizat s desfoare acte de comer,
productor agricol individual, avocat, notar, medic, expert contabil,
contabil autorizat sau alt tip de liber-profesionist autorizat etc);
ncadrarea solicitrii n criteriile i condiiile specifice categoriei de
credit, n funcie de destinaia ce urmeaz a fi dat mprumutului
(comer, prestri servicii, producie, investiii etc);
determinarea capacitii de rambursare a creditului i a dobnzilor
aferente, pe baza analizei afacerii creditate i a veniturilor nete
obinute rezultate din declaraiile de impunere, din adeverinele de
venit eliberate de Administraia financiar i din alte documente
prezentate.
3. Pe baza documentaiei i a informaiilor primite de la solicitant,
banca va ntocmi scoringul i va aprecia dac acesta este n msur s
asigure rambursarea i garantarea mprumutului i a dobnzilor aferente.
Pentru clienii care pe baza scoringului au punctajul cuprins
ntre 4 i 5, nu se pune problema acordrii de credite de ctre banc.
Pentru restul clienilor (cotai n categoriile 1, 2 i 3) punctajul obinut
constituie un prim element, dar nu singurul n luarea deciziei de creditare.
Sistemul scoring folosit n prezent de ctre bncile comerciale
cuantific 10-15 criterii considerate cele mai importante (locuin, profesie,
loc de munc, stare civil, proprieti, referine bancare, venituri, garanii
propuse etc), dup cum se va vedea n studiul de caz din paragraful 12.2.
Informaiile nscrise n documentele prezentate bncii cu privire
la situaia patrimonial a solicitantului, identitatea i caracteristicile

177

bunurilor ce urmeaz a fi constituite drept garanii, vor fi verificate de

ofierii de credite la faa locului.
Pentru toate garaniile materiale se va ntocmi un raport de
evaluare, care se va anexa la referatul de credite. Dac se confirm realitatea
informaiilor prezentate de solicitant, ofierii de credite vor proceda la
dimensionarea creditului posibil de contractat.
n situaia n care volumul creditului posibil de contractat este
acceptat de solicitant, ofierii de credite vor comunica acestuia documentele
care se cer de ctre banc n vederea contractrii creditului.
Punerea la dispoziie a sumelor aprobate se va efectua dup
ncheierea contractului de credit.

Importana Biroului Romn de Credit n activitatea de

creditare a persoanelor fizice
Dezvoltarea semnificativ a creditelor acordate persoanelor fizice i
absena informaiilor referitoare la comportamentul acestora ca debitori, a
determinat Asociaia Romn a Bncilor s nfiineze, la iniiativa BNR,
Biroul Romn de Credit, instituie care funcioneaz efectiv din august
2004. Prin aceasta s-a dorit ca bncile participante s beneficieze de
informaii, date i studii corespunztoare n vederea cuantificrii riscului de
credit, creterii calitii creditelor n sistemul bancar romnesc, diminurii
riscului de fraud i protejrii creditorilor. Raportarea datelor la Biroul de
Credit se face pe baza unui standard internaional - Metro 2 - compatibil cu
standardele europene n domeniu.
Dezvoltarea Biroului Romn de Credit a avut n vedere 3 faze de
implementare. n faza nti, dat n funciune n august 2004, au fost
prelucrate informaiile transmise de bnci referitoare la debitorii-persoane
fizice care au nregistrat ntrzieri la rambursare de peste 30 de zile, la
frauduleni i la declaraiile cu inadvertene. n faza a doua de dezvoltare
(aprilie 2005) s-au atins dou obiective principale:
gestionarea informaiile de natur pozitiv referitoare la toate
creditele acordate de ctre bncile participante persoanelor fizice;
sursele de provenien a informaiei s-au extins n aria non-bancar:
societile financiare, de leasing, de asigurri, societile de telefonie
fix i mobil.
Practic, ncepnd din acel moment sunt disponibile att informaii
pozitive, ct i informaii negative despre clieni.

178

Faza a treia va fi dedicat dezvoltrii unui scoring, produs care va

oferi o imagine sintetic i nuanat n acelai timp a comportamentului
fiecrui debitor, uurnd astfel creditorului decizia de a intra sau nu ntr-o
relaie de natur financiar cu persoana respectiv. Practic, nici o banc nu
va mai acorda credite nainte de consultarea acestui indicator atribuit
clientului de ctre Biroul de Credit, ncepnd cu anul 2007.
Pn n prezent au ndeplinit toate condiiile de natur juridic i
tehnic necesare participrii la acest sistem un numr de 19 bnci
(aproximativ 97% cot de pia pe segmentul de retail).
***

Expresii - cheie:
Scoring
Contract de credit
Analiza preliminar a solicitrilor de credit
Biroul Romn de Credit
Interogarea bazei de date a Centralei Riscurilor Bancare
ntrebri recapitulative:
1. Care sunt categoriile de clieni persoane fizice care pot beneficia de credite
bancare?
2. Care sunt condiiile pe care trebuie s le ndeplineasc solicitanii de
credit persoane fizice?
3. Care sunt principiile generale ale creditrii persoanelor fizice?
4. Ce cuprinde documentaia de credit n cazul creditelor pentru persoane
fizice?
5. Cum se realizeaz analiza preliminar a solicitrilor de credit n cazul
persoanelor fizice?
6. Care sunt etapele analizei documentaiei pentru persoane fizice?
7. Ce este scoringul i care este importana lui?
8. Care este rolul Biroului Romn de Credit?

179

Capitolul 12
APLICAII I STUDII DE CAZ
12.1 Dobnda
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.

Dobnda simpl
Procentul mediu de dobnd
Dobnda compus
Capitalizarea dobnzii pentru perioade mai mici de 1 an
Dobnda cu prim de risc. Dobnda real
nregistrarea dobnzilor n conturile curente
Rambursarea creditelor

A. Dobnda simpl
Se calculeaz n cazul n care scadena nu depete 12 luni. Formula
de calcul:
C rd z
D=
360
D = mrimea dobnzii;
C = mrimea capitalului (credit sau depozit);
rd = rata dobnzii anuale exprimat procentual;
z = nr. de zile pn la scaden;
Putem determina i capitalul final la scaden (K):
C rd z
rd z
= C (1 +
)
K = C+D = C+
360
360
K = suma total care trebuie rambursat la scaden creditorului sau
care trebuie pltit titularului depozitului (capitalul final).

Aplicaii rezolvate:
1. Ce capital trebuie plasat pe un interval de 180 de zile, cu un procent de
dobnd de 20% pe an, pentru a se obine un capital final la scaden de
230.000.000 lei ?
Rezolvare :
230.000.000 230.000.000
K
=
C=
=
= 209.090.909,1 lei
20% 180
rd z
1,1
1+
1+
360
360
180

2. Suma a dou credite contractate de o firm este de 220.000.000 lei.

Primul are o durat de 180 de zile cu o rat a dobnzii anuale de 15%, iar al
doilea de 90 de zile cu o rat a dobnzii de 18%. Dobnda pltit pentru
primul credit este de 6 ori mai mic dect pentru cel de-al doilea. S se afle
mrimea celor dou credite i dobnzile corespunztoare.

Rezolvare :
Notm cu C1 i C2 cele dou credite i D1 i D2 dobnzile
corespunztoare.
C rd 1 z1 C1 15% 180
=
= C1 7,5%
D1 = 1
360
360
C rd 2 z 2 C 2 18% 90
D2 = 2
=
= C 2 4,5%
360
360
tim c D2 = 6 x D1, ceea ce nseamn:
C 2 4,5% = 6 7,5% C1 C 2 0,045 = 0,45 C1 C 2 = 10 C1
Cunoatem i

C1 + C 2 = 220.000.000
11 C1 = 220.000.000
C 2 = 10 C1

C1 = 20.000.000;
C 2 = 200.000.000;
D1 = 20.000.000 7,5% = 1.500.000;
D2 = 200.000.000 4,5% = 9.000.000.

3. O persoan fizic plaseaz la o banc un capital de 100 mil. lei, pe 60 de

zile, cu rata dobnzii anuale de 12%. La scaden, capitalul final rezultat
este plasat imediat pe 90 de zile, cu rata dobnzii anuale 13%. S se
determine mrimea capitalului acumulat de deponent dup 5 luni (problema
plasamentelor legate).

Rezolvare :
Calculm capitalul acumulat dup 60 de zile:
rd z
12% 60
) = 100.000.000 1,02 =
K 1 = C (1 + 1 1 ) = 100.000.000 x (1 +
360
360
= 102.000.000 lei
Capitalul plasat n continuare va fi de 102.000.000 lei. Prin urmare,
dup 90 de zile, investitorul va dispune de un capital K2, unde:
181

rd 2 z 2
13% 90
) = 102.000.000 (1 +
)=
360
360
= 102.000.000 1,0325 = 105.315.000 lei
Dobnda acumulat n 5 luni va fi aadar de 5.315.000 lei.
K 2 = K 1 (1 +

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. S se calculeze numrul de zile pe care s-a contractat un mprumut
de 1.100.000.000 lei, cu un procent de dobnd de 15%, tiind c
dobnda ncasat de creditor a fost de 173.500.000 lei.
2. Suma a dou credite este de 35.000.000 lei. Primul este contractat pe
9 luni cu rata dobnzii 20% pe an, iar al doilea pe 3 luni cu rata
dobnzii 25% pe an. Suma dobnzilor aferente celor dou credite
este de 3.062.500 lei. S se afle mrimea celor dou credite i a
dobnzilor aferente.
3. S se afle suma final pe care o va obine la scaden o persoan
fizic ce dispune iniial de 500 milioane lei i face urmtoarele
plasamente succesive (legate), fr s retrag dobnda:
- pe 30 de zile cu 10,1% pe an;
- pe 150 de zile cu 11% pe an;
- pe 60 zile cu 12% pe an;
- pe 30 de zile cu 13,5% pe an;
- pe 90 de zile cu 14,5% pe an.

B. Procentul mediu de dobnd

Este acel procent de dobnd care, aplicat mai multor capitaluri, i
aduce investitorului (deponentului) aceeai dobnd total ca n cazul
plasrii capitalurilor respective cu rate diferite de dobnd. Formula de
calcul pentru procentul mediu de dobnd este:
n

C rd1 z1 + C 2 rd 2 z 2 + ... + C n rd n z n
rd =
rd = 1
C1 z1 + C 2 z 2 + ... + C n z n

rd i z i

C
i =1

182

i =1

zi

Aplicaii rezolvate:
1. S se calculeze rd pentru trei capitaluri, n urmtoarele condiii:
- 125.000.000 lei, pe 60 de zile, cu rata dobnzii 16% pe an;
- 200.000.000 lei, pe 150 de zile, cu rata dobnzii 14% pe an;
- 175.000.000 lei, pe 90 zile, cu rata dobnzii 14,5% pe an;
Rezolvare:
rd =

rd =

125.000.000 60 16% + 200.000.000 150 14% + 175.000.000 90 14,5%

125.000.000 60 + 200.000.000 150 + 175.000.000 90
1200 + 4200 + 2283,75
7.500 + 30.000 + 15.760

7683,75

= 14, 429%

53.250

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. S se calculeze rd pentru urmtoarele 5 capitaluri plasate astfel:
- 386.520.000 lei, pe 60 de zile, cu 15% pe an;
- 425.430.200 lei, pe 90 de zile, cu 14% pe an;
- 110.247.000 lei, pe 120 de zile, cu 12% pe an;
- 55.200.000 lei, pe 180 de zile, cu 13% pe an;
- 29.866.000 lei, pe 45 de zile, cu 11% pe an.

C. Dobnda compus
Se utilizeaz n cazul n care scadenele sunt mai mari de un an, caz
n care se produce capitalizarea dobnzii.
Formulele de calcul:
D = C n C0

C n = C 0 (1 + rd) n
D = mrimea dobnzii compuse acumulate n n ani;
C0 = capitalul iniial;
Cn = capitalul final la scaden, dup n ani;
rd = rata dobnzii anuale exprimat procentual;
n = nr. de ani pn la scaden.
183

Aplicaii rezolvate:
1. O persoan fizic depune 185 mil. lei la o banc, sub forma unui
depozit la termen pe 4 ani, cu rd = 22% pe an. La scaden, capitalul rezultat
este plasat n continuare, tot la termen, pe 2 ani, cu rd = 23% pe an. S se
calculeze suma total de care va dispune dup 6 ani deponentul i dobnda
acumulat n acest interval.

Rezolvare:
Metoda I

C 4 = C 0 (1 + rd) 4 = 185.000.000 (1 + 22%) 4 = 409.836.893 lei

C 6 = C 4 (1 + 23%) 2 = 409.836.893 (1 + 23%) 2 = 620.042.23 5 lei
Dobnda acumulat:
D = 620.042.23 5 185.000.00 0 = 435.042.23 5 lei

Metoda II
C 6 = C 4 (1 + 23%) 2 = C 0 (1 + rd) 4 (1 + 23%) 2 =
= 185.000.000 (1 + 22%) 4 (1 + 23%) 2
C 6 = 620.042.235 lei
Generaliznd, capitalul final dup N ani de depuneri la termen, cu
procente de dobnzi diferite, va fi:
C N = C 0 (1 + rd 1 ) n1 (1 + rd 2 ) n2 ... (1 + rd t ) nt , unde:
rd1, rd2,rdt = ratele dobnzilor practicate n fiecare an, exprimate
procentual;
n1, n2,nt = nr. de ani corespunztori ratelor de dobnd rd;
N = n1+n2++nt;
C0 = capitalul iniial.
2. S se calculeze capitalul final de care dispune la scaden o
persoan fizic ce constituie un depozit la termen n sum de 50 mil. lei,
pentru care banca i bonific urmtoarele dobnzi anuale:
- 14% pentru primii 2 ani;
- 12% pentru urmtorii 3 ani;

184

10% n ultimii 3 ani.

Rezolvare:
C8 = 50.000.000 (1 + 14%) 2 (1 + 12%) 3 (1 + 10%) 3 = 121.509.946,7 lei
3. O persoan constituie un depozit la termen pe 5 ani la o banc
comercial, n sum de 250.000.000 lei, cu rata dobnzii rd = 28% pe an. La
scaden, depune suma rezultat la aceeai banc, pe 8 luni, cu rata dobnzii
25% pe an. S se afle mrimea dobnzii de care beneficiaz depuntorul la
sfritul perioadei.

Rezolvare:
Metoda I
C5 = 250.000.000 (1 + 28%)5 = 858.993.460 lei
858.993.460 25% 8
Dobnda pe 8 luni: D =
= 143.165.576 lei
12
Capitalul final la scaden:
K = C5 + D = 858.993.460 + 143.165.576 = 1.002.159.036 lei
Dobnda total acumulat:
D t = 1.002.159.036 250.000.000 = 752.159.036 lei
Metoda II
C5 25% 8
25% 8
= C 0 (1 + 28%) 5 (1 +
)
12
12
25% 8
) = 1.002.159.036 lei
K = 250.000.000 (1 + 28%) 5 (1 +
12

K = C5 + D = C5 +

Generaliznd, n cazul depunerilor pe n ani ntregi i apoi pe o

fraciune de an, capitalul final acumulat la scaden va fi:
rd nr. zile
)
K = C 0 (1 + rd 1 ) n (1 + 2
360
4. S se calculeze dobnda de care va dispune dup 6 ani i 7 luni
deponentul unei sume de 120 mil. lei, tiind c rata dobnzii a fost de 20%
n primii 6 ani i 18% pentru ultimele 7 luni.

185

Rezolvare:
Capitalul final dup 6 ani i 7 luni:
18% 7
) = 120.000.000 2,986 1,105 = 395.943.600 lei
C =C 0 (1 + 20%) 6 (1 +
12
Dobnda obinut:
D = 395.943.600 120.000.000 = 275.943.600 lei

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. S se afle care a fost rata dobnzii bonificate de banc pentru un
depozit la termen, pe 6 ani, tiind c suma final la scaden este de 4,6 ori
mai mare dect depozitul iniial.
2. S se determine procentul de dobnd acordat de banc la
depozitele la termen tiind c, dup 4 ani, titularul unui depozit iniial de
125 mil. lei dispune de 225,18 mil. lei.
3. O persoan fizic plaseaz 525 mil. lei la o banc comercial, sub
forma unui depozit la termen pe 2 ani, cu rata dobnzii 10% pe an. La
scaden, depune capitalul bnesc acumulat n cei 2 ani sub forma unui alt
depozit la termen, pe 3 ani, cu rata dobnzii 8% pe an. S se determine
mrimea total a dobnzii acumulate n 5 ani.
4. S se determine capitalul final de care va dispune la scaden
deponentul unei sume de 30 mil. lei, pe 5 ani, cunoscnd ratele de dobnd
acordate de banc n fiecare an: 10%, 18%, 16%, 14%, 12%.
5. S se determine dobnda total pe care o va ncasa titularul unui
depozit de 300 mil lei, la termen, pe 10 ani, tiind c procentele de dobnd
anuale acordate de banc au variat astfel:
- 19 % n primii 3 ani;
- 18% n al 4-lea an;
- 16% n urmtorii 2 ani;
- 12% n al 7-lea an;
- 10% n ultimii 3 ani.

186

6. O persoan fizic depune 80 mil. lei la banc, pe 4 ani i 2 luni, cu

rata dobnzii anuale 19% i apoi suma rezultat o plaseaz pe 3 ani i 5 luni,
cu rata dobnzii 13% pe an. S se calculeze suma de care va dispune la
scaden.
7. S se afle capitalul iniial depus la banc, astfel nct dup 6 ani i
3 luni deponentul s dispun de 800 mil. lei, n condiiile unei rate a
dobnzii anuale de 10% pentru primii 6 ani i de 16% pe ultimele 3 luni.
8. S se afle ce sum a fost depus la banc pe 4 ani, sub forma de
depozit la termen, tiind c ratele anuale de dobnd practicate au fost de
14% n primii 2 ani i de 13% n ultimii 2 ani, iar dobnda total acumulat
a fost de 454.719.170 lei.
9. S se afle ce capital iniial a fost depus la banc sub forma unui
depozit la termen pe 6 ani, tiind c ratele dobnzilor anuale practicate au
fost de 15% n primii 2 ani, 12% n urmtorii 2 ani, 13% n al cincilea an i
10% n ultimul an, iar capitalul final la scaden este de 450 mil. lei.

D. Capitalizarea dobnzii pentru perioade mai mici de 1 an

Este un avantaj oferit de banc depuntorilor. Dobnda cuvenit se
pstreaz n cont i se poate capitaliza semestrial, trimestrial sau lunar. Cu
ct capitalizarea se face mai des, cu att dobnda acumulat de deponent
este mai mare. Rata dobnzii anuale compuse RDAC se calculeaz dup
urmtoarea formul:
rd% n
) 1] x 100 , unde:
RDAC % = [( 1 +
n
rd = rata dobnzii anuale simple;
n = numrul de perioade de capitalizare cuprinse ntr-un an

2, pentru capitalizare semestriala

n = 4, pentru capitalizare trimestriala

12, pentru capitalizare lunara

187

Aplicaii rezolvate:
1. S se calculeze RDAC, cunoscnd rata anual a dobnzii simple,
rd = 14%, n cazul n care capitalizarea se face:
a) semestrial;
b) trimestrial;
c) lunar.

Rezolvare:

14% 2
) 1] x 100 = 14,49 %
2
14% 4
) 1] x 100 = 14,75 %
b) RDAC = [(1 +
4
14% 12
) 1] x 100 = 14,93 %
c) RDAC = [(1 +
12
a) RDAC = [(1 +

2. O sum de 2 milioane lei se plaseaz pe 6 luni, cu o rat a

dobnzii de 14 %, capitalizat lunar. S se calculeze dobnda cuvenit.

Rezolvare:

14% 12
) 1] x 100 = 14,93 %
12
2.000.000 x 14,93% x 6
D=
= 149.300 lei
12

RDAC = [(1 +

3. S se calculeze suma total de care va dispune titularul unui

depozit de 10 milioane de lei, pe 3 ani, cu rata dobnzii 24% pe an i
capitalizare lunar.
24% 12
) 1] x 100 = 26,82 %. C 3 = C 0 x(1 + RDAC) 3 =
12
= 10.000.000 x (1 + 26,82%) 3 = 20.396.856 lei.
RDAC = [(1 +

Dobnda acumulat D = C3 - C0 = 10.396.856 lei.

Observaie: Dac dobnda s-ar capitaliza anual i nu lunar, capitalul
final, dup 3 ani ar fi:
188

C 3 = C 0 x(1 + rd%) 3 = 10.000.000 x (1 + 24%) 3 = 19.066.240 lei ,

iar dobnda acumulat D = C3 - C0 = 9.066.240 lei, ceea ce nseamn
o dobnd cu 1.330.616 lei mai mic dect n cazul capitalizrii lunare a
dobnzii.
4. Care este suma de care va dispune dup 6 ani titularul unui
depozit la termen de 100.000.000 lei, tiind c n primii 3 ani dobnda este
de 30% i se capitalizeaz semestrial, iar n urmtorii 3 ani este de 29 % i
se capitalizeaz trimestrial?

Rezolvare:
RDAC 1= [(1 +

30% 2
) 1] x 100 = 32,25 %
2

Dup 3 ani capitalul va fi:

C3 = C0 x (1+RDAC1)3 = 100.000.000 x (1+32,25 %)3 = 231.306.077 lei

29% 4
) 1] x 100 = 32,3 % .
4
Dac vom plasa n continuare capitalul obinut dup 3 ani, cu
RDAC2, la finele celui de-al 6-lea an, capitalul total va fi:
RDAC 2 = [(1 +

C6 = C3 x (1+RDAC2)3 = 231.306.077 x (1+32,3 %)3 = 535.632.072 lei.

Dobnda total acumulat n 6 ani este C6 C0 = 435.632.072 lei.
Sau C6 = C3 x (1+RDAC2)3 = C0 x (1+RDAC1)3 x (1+ RDAC2)3 =
100.000.000 x (1+32,25%)3 x (1+32,25%)3 = 535.632.072 lei.

5. O persoan fizic dorete s dein peste 8 ani un depozit de 1

miliard lei. Ce sum trebuie s depun n prezent, astfel nct s-i ating
obiectivul, cunoscnd ratele de dobnd anuale bonificate de banc:
- 25 % compus semestrial n primii 3 ani;
- 24 % compus lunar n urmtorii 3 ani;
- 22 % compus trimestrial n ultimii 2 ani.

189

Rezolvare:

25% 2
) 1] x 100 = 26,25 % .
2
Dup primii 3 ani:
C3 = C0 x (1+RDAC1)3 = C0 x (1+26,25%)3.
Dup 6 ani:
24% 12
) 1] x 100 = 26,82 % .
RDAC 2 = [(1 +
12
C6 = C3 x (1+RDAC2 )3 = C0 x (1+26,25%)3 x (1+26,82 %)3.
Dup 8 ani:
22% 4
RDAC 3= [(1 +
) 1] x 100 = 23,88 %
4
C8 = C6 x (1+RDAC3 )2 = C0 x (1+26,25%)3 x (1+26,82 %)3 x (1+23,88 %)2
RDAC 1= [(1 +

Din ultima relaie putem extrage:

C8
=
C0 =
3
(1 + 26,25%) (1 + 26,82%) 3 (1 + 23,88%) 2
1.000.000.000
=
= 158.837.266 lei
2,012 x 2,039 x 1,534

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. S se determine RDAC, cunoscnd:
a) rata dobnzii simple rd = 11%, capitalizare lunar;
b) rd = 13 %, capitalizare semestrial;
c) rd = 15%, capitalizare trimestrial;
d) rd = 17 %, capitalizare lunar.
2. S se calculeze dobnda pe care o va obine titularul unui depozit
de 445 milioane lei, pe 8 luni, cu rd = 16 % anual, compus (capitalizat)
trimestrial.
3. Ce sum a fost depus pe 6 luni, cu rata dobnzii 18 % / an,
capitalizat trimestrial, dac la scaden depozitul este de 107.447.550 lei ?
4. Care este dobnda pe care o va obine o persoan fizic ce depune
680 milioane lei pe 10 ani, cu rata dobnzii 10%/an capitalizat lunar? Care

190

ar fi fost mrimea dobnzii n cazul n care capitalizarea s-ar fi fcut

semestrial? Dar anual?
5. Care este suma de care va putea dispune titularul unui depozit de
175 milioane lei, peste 5 ani, tiind c procentele de dobnd bonificate de
banc sunt n scdere cu 1 punct procentual n fiecare an, n primul an rata
dobnzii fiind de 10% anual, iar capitalizarea fcndu-se lunar?
6. Care este suma de care va dispune dup 15 ani titularul unui
depozit de 400 milioane lei, tiind c n primii 5 ani dobnda anual este de
15 % i se capitalizeaz lunar, iar n ultimii 10 ani scade cu cte un punct
procentual n fiecare an (ncepnd cu 14% n anul al 6-lea) i se
capitalizeaz semestrial?
7. O persoan fizic dorete s dein peste 7 ani un depozit de 3
miliarde lei. Ce sum trebuie s depun n prezent, dac n primii 3 ani
dobnda bonificat de banc este de 13 % anual compus semestrial, iar n
urmtorii 4 ani este de 11 % anual compus lunar?

E. Dobnda cu prim de risc. Dobnda real

n fundamentarea ratei dobnzii solicitate debitorilor pentru creditele
acordate, bncile procedeaz astfel:
1. Calculeaz rata medie a dobnzii la care se obin resursele de
creditare (i), lund n considerare dobnzile pltite la depozite i la
mprumuturile de refinanare;
2. Estimeaz, pe baze statistice, procentul de credite (creane) care nu
se mai recupereaz (d);
3. Calculeaz rata dobnzii cu prim de risc (r*):

1+ i
1, unde r*-i = prim de risc.
1 d
1+i se mai numete tendin de valorificare a capitalului, iar 1-d se
numete tendin de diminuare a capitalului.
r* =

191

4. Iau n considerare rata inflaiei (ri), considernd drept rat a

dobnzii reale (dr %) chiar rata dobnzii cu prim de risc (r*):

1+ dn %
, unde
1 + ri
dn % = rata dobnzii nominale. Aceasta se numete ecuaia lui Fisher;
1+ dn %
Considernd dr% = r*, se obine 1 + r * =
.
1 + ri
5. Determin rata dobnzii solicitate debitorilor pentru creditele
acordate. Aceasta este chiar rata dobnzii nominale (dn%), care va fi
nscris n contractul de credit.
1+ dr % =

dn % = (1+r*)x(1+ri)-1, unde
dn % = rata minim a dobnzii percepute de banc pentru
creditele acordate.

Aplicaii rezolvate:
1. S se calculeze minimul de dobnd solicitat de banc pentru creditele
acordate, cunoscnd urmtoarele elemente:
- rata medie a dobnzii la care se obin resursele de creditare (i) este
de 15 %/ an;
- din creditele acordate, 5% nu se mai recupereaz (d);
- rata inflaiei anuale (ri) este 13 %.

Rezolvare:
Calculm mai nti r* i apoi dn:
1
+
15%
r* =
1 = 21,053 % ;
1 5%
d n % = (1 + 21,053%)(1 + 13%) - 1 = 36,79 %.
Aadar, dac ar ine cont de toate riscurile (riscul nerecuperrii
capitalului i riscul de scdere a puterii de cumprare, n special), banca ar
trebui s solicite debitorilor o rat a dobnzii la credite de 36,79%/an, n

192

condiiile n care ea i procur resursele de creditare cu un cost mediu de 15

%/ an. Aceasta i-ar permite obinerea unei dobnzi reale de 21,053% / an.
2. S se determine rata minim a dobnzii solicitate de o banc
pentru creditele acordate, n urmtoarele condiii:
- rata dobnzii pltite de banc n primul trimestru pentru depozite
i alte resurse mprumutate este de 10 %/an, iar n urmtoarele
trimestre crete cu cte 2 puncte procentuale;
- din totalul creditelor acordate, 2 % sunt total nerecuperabile, iar
5 % devin litigioase i se recupereaz n final 80 % din valoarea
lor;
- rata inflaiei anuale = 8 %.

Rezolvare:

10% + 12% + 14% + 16%

= 13% , apoi
4
d = 2% + 5% 20% = 2% + 1% = 3%
1 + 13%
1 = 16,494%,
r* % =
1 3%
d n % = (1 + 16,494%)(1 + 8%) 1 = 25,813%.

Determinm mai nti i =

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. S se calculeze rata dobnzii reale (dr %), n urmtoarele situaii:
a) dn = 20 %, ri = 18 %;
b) dn = 15 %, ri = 15 %;
c) dn = 13 %, ri = 15 %.
2. S se calculeze rata dobnzii nominale (dr %) cunoscnd:
- dr = -3 %, ri = 15 %;
- dr = 7 %, ri = 18 %;
- dr = 10 %, ri = 10 %.
3. S se determine rata minim a dobnzii solicitate de banc pentru
creditele acordate cunoscnd:
- rata dobnzii pltite de banc pentru resursele de creditare este
de 15 % n primul trimestru i scade cu cte 2 puncte procentuale
n fiecare trimestru, pn la sfritul anului;

193

10 % din credite devin litigioase i se recupereaz n proporie de

90%, n timp ce alte 4 % din credite sunt total nerecuperabile;
rata inflaiei anuale estimate este de 11 %.

4. O banc i procur resursele de creditare pltind o dobnd de

10% n prima lun. Ulterior, dobnda crete cu cte 1 punct procentual n
fiecare lun, pn la sfritul anului. Statisticile relev c 5 % din creane
devin litigioase, urmarea fiind:
- 3 % sunt recuperabile n ntregime;
- 1 % sunt recuperabile n proporie de 50 %;
- 1 % sunt total nerecuperabile.
n aceste condiii s se calculeze nivelul primei de risc.

F. nregistrarea dobnzilor n conturile curente

Se poate face prin dou metode:
A. Metoda direct;
B. Metoda n scar.

A. Metoda direct se caracterizeaz prin urmtoarele:

- se nregistreaz operaiunile (intrrile i ieirile, adic ncasrile
i plile) n partid dubl, n ordinea n care survin, pn n
momentul nchiderii periodice a contului;
- pentru fiecare operaiune nregistrat se vor calcula numerele de
dobnzi (debitoare - ND sau creditoare - NC), pentru perioada
cuprins ntre data operaiunii i data nchiderii periodice a
contului;
- la data nchiderii periodice a contului se stabilete soldul
sumelor;
- pentru stabilirea soldului final al contului curent, se ajusteaz
soldul sumelor cu soldul dobnzilor. Acestea din urm se
calculeaz prin aplicarea ratelor de dobnd debitoare/creditoare
la numerele debitoare/creditoare.
Aplicaie rezolvat:
La 1 octombrie a.c., contul curent al societii comerciale DELTA
SA la banca sa nregistreaz un sold iniial creditor de 500 u.m. n intervalul

194

de timp pn la 31 decembrie a.c., cnd se nchide contul, au loc

urmtoarele operaii:
- 20 oct.: ncasare cec n valoare de 1.000 u.m.
- 5 nov.: plat furnizori materii prime 2.000 u.m.
- 15 nov.: virament n cont 400 u.m.
- 30 nov.: ncasare cec 1.200 u.m.
- 15 dec.: plat energie electric i ap 1.000 u.m.
S se determine soldul final al contului curent la 31 decembrie a.c.,
nregistrrile fcndu-se pe baza metodei directe. Dobnzile practicate sunt:
10% dobnda anual creditoare i 20 % dobnda anual debitoare.

Rezolvare:
Rezolvarea se organizeaz n urmtorul tabel:
Debit
Data

Explicaii

5.11

Plat
furnizori
Plat
energie

15.12

Credit
Suma
S
2.000

t
(zile)
56

1.000

16

ND = S
xt
112.000

Data

Explicaii

1.10

Sold
iniial
ncasare
cec
Virament
n cont
ncasare
cec
nchidere
cont

20.10
16.000
15.11
30.11

31.12

nchidere
cont

3.000

128.000

31.12

Suma
S
500

t
(zile)
91

NC = S x
t
45.500

1.000

72

72.000

400

46

18.400

1.200

31

37.200

3.100

173.100

Sold
creditor
SC
=100

Aplicm procentele de dobnd la numerele debitoare i creditoare,

pentru a determina mrimea dobnzii debitoare i a celei creditoare:
DD =

N D 20% 128.000 20%

=
= 71,11 u.m.
360
360

DC =

N C 10% 173.100 10%

=
= 48,08 u.m.
360
360

195

Soldul final este creditor SFC = SC + DC - DD = 100 + 48,08

71,11 = 76,97 u.m.

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. La 1 martie a.c., contul curent al societii comerciale STEAUA
SA la banca sa nregistreaz un sold iniial creditor de 1.200.000 u.m. n
intervalul de timp pn la 31 mai a.c., cnd se nchide contul, au loc
urmtoarele operaii:
- 20 martie: ncasare cec clieni n valoare de 2.700.000 u.m.
- 25 martie: depunere de numerar n contul bancar 2.600.000 u.m.
- 31 martie: plat furnizori materii prime 5.000.000 u.m.
- 5 aprilie: plat comisioane ctre banc 200.000 u.m
- 15 aprilie: virament n cont 5.400.000 u.m.
- 22 aprilie: rambursare rat din credit i dobnzi aferente 1.300.000 u.m
- 30 aprilie.: ncasare cec 1.800.000 u.m.
- 7 mai: plat dividende ctre acionari 800.000 u.m.
- 15 mai: plat energie electric i ap 3.500.000 u.m.
S se determine soldul final al contului curent la 31 mai a.c.,
nregistrrile fcndu-se pe baza metodei directe. Dobnzile practicate sunt:
5% dobnda anual creditoare i 12 % dobnda anual debitoare.
2. Se consider urmtoarele operaii efectuate n cursul lunii martie a.c.,
prin contul curent al societii X (u.m.):
- 4 martie: depunere numerar din casierie 800
- 7 martie: plat furnizori 1.250
- 8 martie: rambursare rate din credit bancar 450
- 12 martie: ncasare cecuri din compensare 2.200
- 12 martie: plat furnizori 950
- 20 martie: plat impozit pe profit 1.200
- 23 martie: ridicare sume din cont pentru plata salariilor 1.800
- 25 martie: plat furnizori 500
- 28 martie: ncasare ordin plat 1.500
Sold iniial al contului la 1 martie 1.200 u.m., creditor. S se calculeze
soldul final al contului curent la 31 martie a.c., n condiiile practicrii
dobnzilor 4,5%, respectiv 6% anual, prin metoda direct.

196

B. Metoda n scar prezint urmtoarele particulariti:

- operaiunile se nregistreaz n partid simpl, n ordine cronologic;
- dup fiecare operaiune se calculeaz soldul sumelor i numerele de
dobnzi, pe perioada cuprins ntre momentul operaiunii i operaiunea
urmtoare.

Aplicaie rezolvat:
Se consider urmtoarele operaiuni care sunt efectuate prin contul
curent al unui agent economic, n perioada 1 martie 31 mai:
- 20 martie: virament n cont 1.000.000 u.m.
- 5 aprilie: plata dividendelor ctre acionari 2.000.000 u.m.
- 15 aprilie: ncasare ordin de plat 400.000 u.m.
- 30 aprilie: ncasare cecuri 1.200.000 u.m.
- 15 mai: plata furnizorilor de materii prime 1.000.000 u.m.
Soldul iniial al contului (1 martie) este creditor, n mrime de
500.000 u.m. S se calculeze soldul final al contului curent la 31 mai a.c.,
conform metodei n scar i n condiiile practicrii de ctre banc a
dobnzilor 10 % - 20 %.
Rezolvare:
Organizm rezolvarea n urmtorul tabel:
Data
1.03
20.03
5.04

15.04
30.04
15.05
31.05

Explicaii
Sold iniial
Virament n
cont
Plat
dividende
acionari
ncasare ordin
de plat
ncasare cec
Plat furnizori
materii prime

Suma
500.000 C

t (zile)
19

N=Sxt
9.500.000 C

16

24.000.000 C

10

5.000.000 D

15

1.500.000 D

15

16.500.000 C

16

1.600.000 C

1.000.000
1.500.000 C
2.000.000
500.000 D
400.000
100.000 D
1.200.000

1.100.000 C
1.000.000
100.000 C

nchidere cont
SC = 100.000
ND = 6.500.000
NC = 51.600.000

197

Calculm mrimea dobnzilor debitoare i creditoare:

DD =

DC =

N D 20% 6.500.000 20%

=
= 3.611,11 u.m.
360
360

N C 10% 51.600.000 10%

=
= 14.333,33 u.m.
360
360

Soldul final este creditor SFC = SC + DC - DD

14.333,33 3.611,11 = 110.722,22 u.m.

= 100.000 +

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. La 1 martie a.c., contul curent al societii comerciale GAMA SA
la banca sa nregistreaz un sold iniial creditor de 1.850.000 u.m. n
intervalul de timp pn la 31 mai a.c., cnd se nchide contul, au loc
urmtoarele operaii:
- 20 martie: ncasare cec clieni n valoare de 2.500.000 u.m.
- 28 martie: depunere de numerar n contul bancar 4.600.000 u.m.
- 31 martie: plat furnizori materii prime 4.000.000 u.m.
- 5 aprilie: plat comisioane ctre banc 600.000 u.m
- 12 aprilie: virament n cont 5.460.000 u.m.
- 20 aprilie: rambursare rat din credit i dobnzi aferente 1.300.000 u.m
- 30 aprilie.: ncasare cec 1.800.000 u.m.
- 7 mai: plat dividende ctre acionari 800.000 u.m.
- 19 mai: plat energie electric i ap 3.800.000 u.m.
S se determine soldul final al contului curent la 31 mai a.c.,
nregistrrile fcndu-se pe baza metodei n scar. Dobnzile practicate sunt:
8% dobnda anual creditoare i 15 % dobnda anual debitoare.
2. Se consider urmtoarele operaii efectuate n cursul lunii octombrie
a.c. prin contul curent al societii X (u.m.):
- 4 octombrie: depunere numerar din casierie 800
- 6 octombrie: plat furnizori 1.250
- 8 octombrie: rambursare rate din credit bancar 450
- 12 octombrie: ncasare cecuri din compensare 2.200
- 15 octombrie: plat furnizori 950
- 20 octombrie: plat impozit pe profit 1.200
198

- 22 octombrie: ridicare sume din cont pentru plata salariilor 1.800

- 25 octombrie: plat furnizori 500
- 29 octombrie: ncasare ordin plat 1.500.
Sold iniial al contului la 1 octombrie: 200 u.m., debitor. S se
calculeze soldul final al contului curent la 31 octombrie a.c., n condiiile
practicrii dobnzilor 6,5%, respectiv 9% anual, prin metoda n scar.

G. Rambursarea creditelor
Cel mai adesea, rambursarea creditelor bancare se face n trane
egale (lunare de cele mai multe ori, dar i trimestriale, semestriale sau
anuale - foarte rar), cu dobnda calculat asupra descoperitului (asupra
creditului rmas de rambursat).
Creditele se pot acorda cu perioad de graie sau fr. n perioada de
graie se pltesc doar dobnzi, nu se ramburseaz i trane din credit.

Aplicaii rezolvate:
1. Rambursarea n trane anuale egale;
2. Rambursarea n trane semestriale egale;
3. Rambursarea n trane trimestriale egale;
4. Rambursarea n trane lunare egale.
1. Rambursarea n trane anuale egale
1 1. Rambursare n trane anuale egale, fr perioad de graie
S se ntocmeasc tabelul de rambursare pentru un credit n sum de
400 mil lei, rambursabil n 4 ani, n trane anuale egale, cu rata dobnzii
anuale 20%.
Rezolvare:
mil lei
Anul
Trana
Dobnda
Trana+Dobnda
Creditul
rmas
1
100
400x20%=80
180
300
2
100
300x20%=60
160
200
3
100
200x20%=40
140
100
4
100
100x20%=20
120
0
Total
400
200
600
199

1. 2. Rambursare n trane anuale egale, cu perioad de graie

S se ntocmeasc tabelul de rambursare pentru un credit n sum de
400 mil lei, rambursabil n 4 ani, n trane anuale egale, cu rata dobnzii
anuale 20% i cu 2 ani perioad de graie.

Rezolvare:
Anul

Trana

Dobnda

Trana+Dobnda

1
2
3
4
Total

200
200
400

400x20%=80
400x20%=80
400x20%=80
200x20%=40
280

80
80
280
240
680

mil lei
Creditul
rmas
400
400
200
0

2. Rambursarea n trane semestriale egale

2. 1. Rambursare n trane semestriale egale, fr perioad de graie
S se ntocmeasc tabelul de rambursare pentru un credit n sum de
400 mil lei, rambursabil n 2 ani, n trane semestriale egale, cu rata
dobnzii anuale 20%.

Rezolvare:
Semestrul

Trana

Dobnda

100

400 20% 1

100

2
300 20% 1

100

2
200 20% 1

= 40
= 30

= 20

200

140

mil lei
Creditul
rmas
300

130

200

120

100

Trana+Dobnda

100

100 20% 1

= 10

110

Total

400

100

500

2. 2. Rambursare n trane semestriale egale, cu perioad de graie

S se ntocmeasc tabelul de rambursare pentru un credit n sum de
400 mil lei, rambursabil n 2 ani, n trane semestriale egale, cu rata
dobnzii anuale 20% i cu 1 an perioad de graie.

Rezolvare:
Semestrul

Trana

Dobnda

400 20% 1

2
400 20% 1

200

2
400 20% 1

200

2
200 20% 1
2

Total

400

= 40
= 40

= 40
= 20

140

40

mil lei
Creditul
rmas
400

40

400

240

200

220

Trana+Dobnda

540

3. Rambursarea n trane trimestriale egale

3. 1. Rambursare n trane trimestriale egale, fr perioad de graie
S se ntocmeasc tabelul de rambursare pentru un credit n sum de
400 mil lei, rambursabil n 2 ani, n trane trimestriale egale, cu rata
dobnzii anuale 20%.

201

Rezolvare:
Trimestrul

Trana

50

Dobnda
400 20% 1

70

mil lei
Creditul
rmas
350

67,5

300

65

250

62,5

200

60

150

57,5

100

55

50

52,5

Trana+Dobnda

= 20

50

50

350 20% 1

= 17,5

4
300 20% 1
4
250 20% 1

50

50

4
200 20% 1

50

4
150 20% 1

= 15

= 12,5
= 10
= 7 ,5

50

4
100 20% 1

50

4
50 20% 1

Total

400

=5

= 2,5

90

490

3. 2. Rambursare n trane trimestriale egale, cu perioad de graie

S se ntocmeasc tabelul de rambursare pentru un credit n sum de
400 mil lei, rambursabil n 2 ani, n trane trimestriale egale, cu rata
dobnzii anuale 20% i cu 1 an perioad de graie.

Rezolvare:
Trimestrul

Trana

Dobnda
400 20% 1

= 20

20

mil lei
Creditul
rmas
400

20

400

Trana+Dobnda

20
202

3
4
5
6

100
100

20
20
20
300 20% 1

100

4
200 20% 1

100

4
100 20% 1

Total

400

= 15
= 10
=5

20
20
120
115

400
400
300
200

110

100

105

130

530

4. Rambursarea n trane lunare egale

4. 1. Rambursare n trane lunare egale, fr perioad de graie
S se ntocmeasc tabelul de rambursare pentru un credit n sum de
400 mil lei, rambursabil n 8 luni, n trane lunare egale, cu rata dobnzii
anuale 20%.

Rezolvare:
Luna

Trana

50

Dobnda

56,66
400 20% 1

50

50

50

12
350 20% 1

250 20% 1

50

12
200 20% 1

mil lei
Creditul
rmas
350

= 6,66

= 5,83

12
300 20% 1
12

Trana+Dobnda

=5

55,83

300

55

250

54,16

200

53,33

150

= 4,16
= 3,33

12

203

50

150 20% 1

50

12
100 20% 1

50

12
50 20% 1

Total

400

= 2,5

= 1,665
= 0,833

12

29,978

52,5

100

51,665

50

50,833

429,978

4. 2. Rambursare n trane lunare egale, cu perioad de graie

S se ntocmeasc tabelul de rambursare pentru un credit n sum de
400 mil lei, rambursabil n 8 luni, n trane lunare egale, cu rata dobnzii
anuale 20% i cu 4 luni perioad de graie.

Rezolvare:
Luna

Trana

2
3
4
5
6

100
100

Dobnda
400 20% 1

Trana+Dobnda

= 6,66

12

6,66
6,66
6,66
6,66
300 20% 1

100

12
200 20% 1

100

12
100 20% 1

Total

400

12

=5

= 3,33

= 1,665

43,295

204

6,66

mil lei
Creditul
rmas
400

6,66
6,66
6,66
106,66
105

400
400
400
300
200

103,33

100

101,665

443,295

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. S se ntocmeasc tabelul de rambursare pentru un credit n sum de 800
mil lei, rambursabil n 6 ani, n trane anuale egale, cu ratele dobnzii anuale
14%, 12%, 10%, 8%, 6%, respectiv 4% i cu 2 ani perioad de graie.
2. S se ntocmeasc tabelul de rambursare pentru un credit n sum de 500
mil lei, rambursabil n 6 ani, n trane semestriale egale, cu rata dobnzii
anuale 10% i cu 1 an perioad de graie. S se refac tabelul de rambursare,
n condiiile n care rata dobnzii scade ncepnd cu semestrul al-III-lea cu 2
puncte procentuale.
3. S se ntocmeasc tabelul de rambursare pentru un credit n sum de 200
mil lei, rambursabil n 3 ani, n trane trimestriale egale, cu rata dobnzii
anuale 10% i cu 6 luni perioad de graie.
4. S se ntocmeasc tabelul de rambursare pentru un credit n sum de
1.000 mil lei, rambursabil ntr-un an, n trane lunare egale, cu rata dobnzii
anuale 14% i cu 2 luni perioad de graie.
S se refac tabelul de rambursare n cazul n care rata dobnzii
scade cu 4 puncte procentuale, durata creditului crete cu 4 luni, iar perioada
de graie crete cu 3 luni. Suma mprumutului rmne aceeai.

12.2. Studiu de caz simplificat privind modul de analiz i

acordare a unui credit pentru persoan fizic destinat
achiziiei unui autoturism
Vom exemplifica n cele ce urmeaz modul de analiz, aprobare i
acordare a unui credit pe termen de 5 ani pentru achiziionarea unui
autoturism MATIZ, credit n sum de 101.250.000 lei, acordat de BANCA
X, sucursala din sectorul 5, din Bucureti, solicitantul fiind persoana fizic
POPOVICI CLAUDIA, cu domiciliul n Bucureti, blvd Cascadelor nr. 52,
sector 5.
Bncile acord credite pentru cumprarea de autoturisme,
comercializate prin dealeri autorizai, persoanelor fizice care realizeaz
venituri lunare certe. Dosarul de credit se poate ntocmi la sediul dealerului sau la sediul bncii.

205

Condiii de acordare:
- avans: minim 25%, pltibil la banc sau la casieria dealer-ului care are
contul la BANCA X;
- termen de rambursare: maxim 5 ani;
- pentru avans pltit n volum de pn la 25%, se percepe 1 punct procentual
n plus la dobnd curent;
- rata lunar total (tran din credit + dobnd corespunztoare) nu poate fi
mai mare de 1/3 din veniturile nete lunare ale solicitantului i ale familiei
acestuia.
Garanii:
- veniturile nete lunare realizate de solicitant i familia acestuia;
- autoturismul cumprat din credit va fi asigurat, iar drepturile de ncasat din
polia de asigurare CASCO vor fi cesionate n favoarea bncii.
n scopul obinerii creditului pentru achiziia autoturismului MATIZ
de la dealerul AUTOSTAR, solicitanta POPOVICI CLAUDIA a ntocmit
un dosar care cuprinde urmtoarele documente:
cerere de credit;
copii ale actelor de identitate;
adeverin de salariu de la locul de munc, unde este angajat ca
jurist, cu contract pe perioad nedeterminat - CONTIMAR SRL,
adeverin completat fr tersturi, modificri i cu o singur
culoare;
copie xerox a crii de munc;
declaraie pe proprie rspundere privind creditele angajate la alte
bnci sau alte tipuri de debite;
acordul de consultare a bazei de date a Centralei de Risc Bancar (se
completeaz la sediul bncii);
acord de transmitere a informaiei de risc la Biroul Romn de Credit
(se completeaz la sediul bncii);
factura proform de la dealerul autorizat, din care s rezulte
elementele necesare stabilirii modului de utilizare a creditului
achiziie autoturism MATIZ, n valoare integral de 4.500 euro
(168.750.000 lei);
aviz de plat de la dealerul autorizat AUTOSTAR;
poli CASCO de asigurare pentru avarii a autovehiculului;
dovada achitrii avansului de 40% (67.500.000 lei), pltit la casieria
dealerului autorizat AUTOSTAR din Bucureti, Calea Oltenia nr.
177, sector 5.
206

n vederea acordrii creditului, banca, prin ofierul de credit, va

realiza o serie de analize i evaluri n ceea ce-l privete pe posibilul
mprumutat POPOVICI CLAUDIA.
Se constat astfel, c solicitanta se ncadreaz n categoria
persoanelor care pot beneficia de credit pentru achiziie autoturism,
potrivit legii i condiiilor de creditare ale Bncii X, fiind o persoan fizic
major, cu cetenie romn i domiciliat n Romnia, care realizeaz
venituri certe pe baz contractual.
Ofierul de credit va face o analiz a situaiei clientului, conform
celor 10 criterii cuprinse n sistemul credit scoring46, dup cum urmeaz:

Criterii (scoring) de apreciere a persoanelor fizice solicitante de

credite - POPOVICI CLAUDIA
NR
Crt
1

CRITERIUL
Locuina client

Durata la aceeai
adresa

Profesie practicata

Durata acelai loc

munca

46

Telefon

APRECIEREA

vila proprietate
apartament proprietate
chirie fond locativ
Chirie
0 6 luni
7 12 luni
1 3 ani
3 5 ani
peste 5 ani
pregtire superioar
pregtire medie
comerciant
lucrtor specializat
pensionar
muncitor
sub 1 an
1 2 ani
2 5 ani
5 8 ani
peste 8 ani
Nu
Da

NR.
PCT
2

3
6

scoring folosit n prezent de BCR pentru evaluarea clienilor persoane fizice

207

Referine bancare

Situaie familiala

Persoane n
ntreinere

Venit lunar net

10

Garanii

TOTAL PUNCTAJ
RATING DE
CREDITE

nici una
cont la vedere / depozit
credite angajate
avans propriu pentru credite :
- avans mai mic de 15%
- avans intre 15-20%
- avans intre 20-25%
- avans peste 25%
brbat celibatar
femeie celibatar
cstorit (a)
divorat (a)
vduv (a)
nici o persoan
O persoan
doua persoane
trei sau mai multe persoane
500.000 1.000.000
1.000.000 1.500.000
1.500.000 2.000.000
2.000.000 3.000.000
3.000.000 5.000.000
peste 5.000.000
Garanii bancare irevocabile primite de la alte bnci
Depozit bancar
Asigurare credit i dobnda la o societate de
asigurare
Ipoteca
Gaj cu deposedare
Gaj fr deposedare
Cesiune de creana
cauiune (fidejusiune)
Pn la 10 11 16
17 28
29 33
inclusiv
5
4
3
2

peste
33
1

Din acest document, reiese c solicitanta, n vrst de 32 de ani,

este liceniat a Universitii Bucureti, Facultatea de Drept, este cstorit
de peste 6 ani, are 2 copii minori, este proprietara unui apartament i
domiciliaz de peste 3 ani la aceeai adres: Bucureti, blvd. Cascadelor nr.
52, sector 5.
208

Locul de munc al mprumutatei este acelai de peste 5 ani, fiind

ncadrat cu contract pe perioad nedeterminat, ca jurist la SC CONTIMAR
SRL din Bucureti.
Din adeverina de salariu rezult c are un venit net lunar n sum
de 15.800.000 lei, solicitanta obinnd venituri certe cu caracter de
permanen. Acest venit, conform adeverinei eliberate de angajator, nu este
grevat de nici un fel de debite. Conform normelor Bncii X, rata maxim
lunar admis este de 1/3 din acest venit, ceea ce nseamn 5.266.666 lei.
Soul mprumutatei, POPOVICI MARIUS are un venit net lunar n
sum de 14.295.066 lei, fiind angajat la SC MICRONIX SRL, ca inginer de
sistem.
Prin intermediul Centralei Riscurilor Bancare i a Centralei
Incidenelor de Pli se verific datoriile pe care le poate avea posibila
mprumutat. Se constat c nu mai are alte datorii.
n concluzie, scoringul (ratingul) indic un punctaj total de 34
puncte pentru POPOVICI CLAUDIA, ceea ce nseamn credit ncadrat n
categoria 1, cu prioritate la ncheierea contractului de credit.
Solicitanta POPOVICI CLAUDIA deine un aport propriu de
40% (1.800 euro, aproximativ 67.500.000 lei) din suma necesar
achiziionrii autoturismului MATIZ, al crui pre (valoare integral) este,
conform facturii fiscale proform emis de dealerul autorizat AUTOSTAR,
de 4.500 euro (168.750.000 lei, 1 euro = 37.500 lei). Prin urmare, aportul
propriu al mprumutatei depete confortabil limitele cerute de Banca X
(min 25%). Solicitanta a dovedit cu chitan depunerea acestui avans la
casieria dealerului autorizat AUTOSTAR din Calea Oltenia nr. 177, sector
5.
Ofierul de credit ntocmete un referat privind cererea de credit a
doamnei POPOVICI CLAUDIA, sintetiznd toate aceste informaii i
propunnd aprobarea creditului, n plafon de 101,25 mil. lei, pe 5 ani, dup
cum urmeaz:

209

Referat privind cererea de credit pentru autoturism MATIZ POPOVICI CLAUDIA

VOLUM
DESTINATIE
DATE
IDENTIFICARE
CALITATE

CAPACITATE
DE
RAMBURSARE

GARANTII
PROPUNERI
CONDITII

Solicitat:
101.250.000
Achiziionare autoturism
AUTOSTAR
POPOVICI CLAUDIA

LEI
MATIZ

de

la

DAEWOO

IMPRUMUTAT
Act identitate: seria KT nr. 082300, elib. de Secia 8
Poliie, la data de 15 octombrie 2000
Vrsta: 32 ani. Cod numeric personal: 2730804..
Domiciliu: Blvd Cascadelor nr. 52, sector 5.
Salariat perioad nedeterminat: SC CONTIMAR SRL
Studii: Universitatea Bucureti. Funcia: jurist
CONDITII DE ACORDARE
Venituri certe conform: adeverin salariu CONTIMAR
SRL
Garanie rambursare: venituri personale, poli asigurare
avarii
La aceast dat, conform adeverina salariu i declaraie:
nu nregistreaz debite / credite
nu a fost despgubit de societile de asigurri
Venit net mprumutat: 15.800.000 lei
15.800.000 lei x 1/3 = 5.266.666 lei rata maxim >
3.284.911 lei = rata calculat
Persoane n ntreinere: 2
Stare civil: cstorit
Venituri solicitant, poli asigurare avarii autoturism
ACORDARE / UTILIZARE / RAMBURSARE
Volum mprumut 101.250.000 lei
Rate lunare egale: 3.284.911 lei
Termen creditare: 60 luni;
Dobnda: 23,90 % / an.
Modalitate plat: depuneri cont disponibil / reineri pe stat
Garanii: venituri mprumutat, poli asigurare avarii
autoturism.

Pe baza cererii de credit, a documentaiei anexate la cererea de credit

de ctre solicitant i a referatului privind cererea de credit ntocmit de

210

ofierul de credit, se hotrte acordarea sau respingerea creditului pentru

achiziie autoturism.
n cazul doamnei POPOVICI CLAUDIA se hotrte acordarea
creditului pentru achiziionarea autoturismului MATIZ, n sum de 101,25
mil. lei, pe 60 de luni, cu rata dobnzii 23,9% pe an (variabil), rata lunar
de plat fiind calculat la suma fix de 3.284.911 lei.
Pasul urmtor este ncheierea contractului de credit, tragerile din
credit urmnd a se face n maxim 5 de zile de la data ndeplinirii tuturor
condiiilor de eliberare a fondurilor, sumele putnd fi folosite numai pentru
achiziionare autoturism MATIZ, de la dealerul autorizat AUTOSTAR din
Calea Oltenia nr. 177, sector 5.
Rambursarea creditului se va face n perioada activ a salariatei,
avnd n vedere vrsta acesteia i durata creditului.
Trebuie menionat c, nivelul dobnzii curente la credite se poate
majora de ctre banc, n funcie de serviciul datoriei, astfel47:
cu un punct procentual, dac mprumutatul are credite sau
dobnzi restante pe perioade cuprinse ntre 8 i 30 de zile;
cu dou puncte procentuale, dac mprumutatul are credite
sau dobnzi restante de peste 30 de zile.
Nerambursarea la termenele stabilite a ratelor de credit datorate d
dreptul bncii de a percepe la acestea o dobnd majorat.
Conform normelor bancare, se stabilete i un comision de gestiune
a creditului - 1,5% flat, care se achit la semnarea contractului.
Alte comisioane percepute de banc:
o 200.000 lei comision de analiz a dosarului, care se achit la
depunerea documentaiei, n vederea analizei acesteia, indiferent dac
se va aproba sau nu mprumutul;
o comision de deschidere de cont 100.000 lei;
o comision la retragerea/ncasarea banilor de 0,5% din suma retras.
Garantarea creditului se face de ctre mprumutat cu urmtoarele
garanii constituite n favoarea bncii:
o venituri certe lunare sub form de salariu;
o cesiune de crean asupra drepturilor de ncasat din contractul de
asigurare - poli de asigurare pentru avarii a autoturismului, ncheiat
la societatea de asigurri Y, pe perioad de un an, cu obligativitatea
rennoirii poliei pn la rambursarea integral a mprumutului.
47

sursa datelor: BCR, www.bcr.ro

211

12.3. Studiu de caz simplificat privind analiza unui credit bancar

pe termen scurt pentru persoane juridice
n cele ce urmeaz vom prezenta modul de evaluare la BANCA X
sucursala Slatina, a cererii de credit a solicitantului SC AGOTERM SRL
Slatina, societate cu capital privat.
Creditul este n sum de 1.400 mil. lei, pe 180 de zile, avnd ca
obiect achiziionarea de materii prime de la furnizor intern.

Garaniile propuse de firm au fost:

cesionarea cash-flow-ului pe perioada mprumutului n favoarea
bncii X Slatina;
ipotec de rangul I asupra a unui teren situat n intravilan,
proprietate a firmei, n suprafa total de 1.998 mp., poziionat n
Slatina, str. Independenei, judeul Olt, evaluat la suma de
1.896.715.974 lei i acceptat n garanie la valoarea de
1.717.000.000 lei. n prezent pe acest teren nu se afl nici o
construcie.
Bilete la ordin n valoare de 1.400 mil. lei.
Termenul de rambursare: octombrie 2005.

Dobnda cu care s-a acordat creditul este de 20% pe an,

revizuibil n funcie de rata inflaiei i de serviciul datoriei.
Banca a perceput i urmtoarele comisioane:
- comision pentru analiz documentaie: 500.000 lei;
- comision de gestiune: 5.000.000 lei;
- comision de evaluare a proprietii imobiliare propus drept garanie:
4.000.000 lei + TVA.
n vederea obinerii creditului, solicitantul SC AGOTERM SRL s-a
prezentat la banc cu urmtoarele documente:
cererea de credit;
situaia evolutiv a patrimoniului i a principalilor
indicatori financiari;
situaia stocurilor i a cheltuielilor curente;
bugetul de venituri i cheltuieli pe anul n curs;
proiecia cursului de lichiditi prognozat (cash-flow);
bilanul contabil i contul de profit i pierdere ncheiate la
31.12.2004 i balana de verificare pe luna martie 2005;
212

fundamentarea necesarului de credit;

acordul privind consultarea bazei de date a Centralei de
Risc Bancar (completat la sediul bncii).
Pentru acceptarea cererii de credit, rolul hotrtor l au performanele
economice i financiare ale SC AGOTERM SRL n perioada precedent i
cele estimate pentru perioada de angajare a creditului. Aceast analiz este
realizat de ofierul de credit al bncii, economist Costea George, pe baza
documentaiei complexe prezentate de solicitant.
n urma analizei s-au evideniat urmtoarele aspecte:

SC AGOTERM SRL este o societate comercial cu rspundere

limitat, integral privat. Firma deine un capital social de la 428
mil. lei, reprezentnd 4.280 pri sociale a 100.000 lei valoare
nominal, capital deinut n totalitate de d-l Popovici Sorin.
Societatea are un numr de 12 salariai.
SC AGOTERM SRL are ca obiect principal de activitate fabricarea
tmplriei din PVC, aluminiu i geam termoizolant, ui metalice
de siguran, construcii civile i industriale, amenajri
interioare i exterioare.
Societatea s-a nfiinat n anul 2001, rspunznd cererii masive de
astfel de produse pe piaa intern. n cursul anilor 2001 i 2002 s-au
efectuat toate demersurile necesare pentru obinerea avizelor i
autorizaiilor necesare i s-a achiziionat tehnologia corespunztoare,
finalizndu-se construcia primei hale. n cursul anului 2003 au
nceput lucrrile la cea de-a doua hal, lucrrile finalizndu-se anul
trecut. Ultima achiziie este linia de fabricaie tmplrie aluminiu.
Principalii furnizori sunt: MENATWORK, GRAFOLUX, TREC,
PARADOR, LUXALON, LAFARGESI PROFILAN Italia,
APALUMIN Grecia, SCHUCO Austria, GEALAN i GLAVELBEL
Germania.
Dintre clienii importani ai firmei se remarc urmtorii: RENEL
Iai, INSPET SA, ASTRA SA, ROTARY Construcii Bucureti,
PETROBRAZI SA, PECO Olt, CONSTIL SA, etc.
n ceea ce privete politica de preuri, se remarc practicarea unor
faciliti la vnzare sub forma discount-urilor i a termenelor de plat
a facturilor. n general, se poate spune c societatea practic preuri
mai sczute fa de concuren, care, corelate cu facilitile la plat,
fac ca produsele comercializate s fie atractive din punct de vedere
213

al preului, cu efecte benefice n atragerea clienilor.

ANALIZA CERERII DE CREDIT I A BONITII CLIENTULUI

Firma AGOTERM solicit acordarea unui credit n sum de 1.400
mil. lei, pe o perioad de 180 zile, pentru finanarea activitii curente, credit
destinat a acoperi o parte din contravaloarea plilor ctre furnizorul intern
PROFILAN TIMISOARA, reprezentnd achiziii de materii prime, dup
cum urmeaz (conform facturii):
Broasc interior 500 buc.;
Mner galben tip Hamle 500 buc.;
Mner alb tip Alfa 200 buc.;
Broasc ALTIN 200 buc;
Broasc MONITA 800 buc.;
Broasc ITO 100 buc.;
Broasc GOLD 280 buc.;
Mner simplu 1.100 buc.;
Balamale 10.000 buc.;
Balamale mobil plastic 3.500 buc.;
uruburi speciale 10.000 buc.
Conform listei de stocuri prezentat de solicitantul de credit, suma
total de plat din factur este de 1.689.875.000 lei, iar diferena va fi
achitat de AGOTERM SRL din surse proprii. Capacitatea de rambursare sa calculat pe baza ncasrilor pe ultimele 180 zile, aceasta fiind de 10.497
mil. lei. Capitalurile proprii la data de 29.03.2005 erau de 4.646 mil. lei,
volumul creditului nedepind de 12 ori capitalurile proprii.

Analiza indicatorilor de bonitate

Analiza indicatorilor de bonitate s-a efectuat pe baza situaiilor
financiar-contabile (bilan, cont de profit i pierdere, balan de verificare,
ncheiate la data de 31.12.2003, 31.12.2004 i 29.03.2005).
Analiza structurii financiare la 29.03.2005 a evideniat urmtoarele
aspecte:
- Fondul de rulment net nregistreaz o valoare pozitiv, activele
imobilizate sunt acoperite n totalitate de pasivele pe termen lung, situaie
favorabil ce se reflect i n valoarea sczut a gradului de ndatorare a
societii.
214

- Necesarul de fond de rulment este pozitiv, datoriile de exploatare

cu scaden sub un an sunt acoperite de activele circulante.
- Trezoreria net este pozitiv (274 mil. lei), necesarul de fond de
rulment fiind inferior fondului de rulment.
Activul societii este n valoare total de 26.793 mil. lei, ceea ce
semnific o majorare cu 325 % fa de 31.12.2003.
Structura activului la data de 29.03.2005 era urmtoarea:
active imobilizate 2.734 mil. lei, adic 10 % din totalul activului
constnd n:
* imobilizri corporale 2.734 mil. lei, din care:
- terenuri 845 mil. lei;
- mijloace de transport 386 mil. lei;
- mijloace fixe 1.498 mil. lei;
- alte active imobilizate 5 mil. lei.
active pe termen scurt 23.483 mil. lei, adic 87,6 % din totalul
activului, constnd n:
* stocuri 8.466 mil. lei (trend descresctor fa de
anul trecut), ce cuprind :
- materii prime 211 mil. lei;
- producie neterminat 8.255 mil. lei,
trend descresctor.
* creane comerciale cu scaden sub un an 15.007
mil. lei trend cresctor, compuse din:
* clieni i conturi asimilate 14.311 mil. lei trend
cresctor;
* alte creane (TVA de recuperat) - 696 mil. lei;
* cheltuieli nregistrate n avans - 10 mil. lei.
trezoreria pozitiv 274 mil. lei, constnd n:
- disponibil la bnci 250 mil. lei;
- alte valori 24 mil. lei.
Structura pasivului la data de 29.03.2005 este urmtoarea:
pasive pe termen lung 4.646 mil. lei, reprezentnd 17% din total
pasiv, constnd n:
* capitaluri proprii
4.646 mil. lei, din care:
- capital social
428 mil. lei;
- rezerve
3376 mil. lei;
- rezultatul reportat
802 mil. lei;
- rezultatul exerciiului 150 mil. lei.
datorii curente de exploatare 22.147 mil. lei, reprezentnd 83 % din
215

totalul pasivului, constnd n:

* furnizori de materii prime i materiale 16.726 mil.
lei, trend descresctor;
* alte datorii (taxe, salarii) 5.421 mil. lei, cu trend
cresctor.
SC AGOTERM SRL Slatina nu nregistreaz datorii restante la
bugetul de stat i la bugetul asigurrilor sociale sau impozite pe salarii
neachitate n termen.
n ceea ce privete contul de profit i pierderi, din analiza acestuia
se remarc urmtoarele:

Indicatorul
Cifra de afaceri
Profit

31.12.2003
37.786
1.376

31.12.2004
63.865
981

-mil lei29.03.2005
7.286
150

Cifra de afaceri la data de 29.03.2005 este de 7.286 mil. lei, fa de

cifra de afaceri pentru aceeai perioad a anului 2004 remarcndu-se
o cretere cu aproape 60 %;
Profitul net realizat la 29.03.2005 este de 150 mil. lei. Acest
indicator a nregistrat valoarea de 1.376 mil. lei la 31.12.2003 i de
981 mil. lei la 31.12.2004, evoluia lui fiind sinuoas de-a lungul
celor 3 ani analizai;
Valoarea adugat, indicator ce cuprinde att marja comercial, ct
i marja industrial, a sczut de la 803 mil. lei n 2003, la 526 mil. lei
n 2004, iar la 29.03.2005 nregistra valoarea de 145 mil. lei

Analiza indicatorilor economico-financiari reliefeaz urmtoarele

aspecte:
Lichiditatea nregistreaz valoarea de 115,29%, iar solvabilitatea un
nivel de 119,61%;
Gradul de ndatorare general este necorespunztor (476,69 %), aceasta
datorit valorii mari a datoriilor pe termen scurt;
Viteza de rotaie a activelor circulante este de 2,6 rotaii pe an, valoare
explicabil innd cont de preponderena activitii de producie a firmei;
Rentabilitatea net din exploatare nregistreaz o valoare pozitiv, dar
extrem de sczut pentru primele trei luni ale anului 2005, iar
rentabilitatea financiar nregistreaz valoarea de 2,05%.
Din interogarea la CRB a rezultat c firma nu mai beneficiaz de
216

credite la alte bnci. Nu se nregistreaz incidente de pli, firma nu

figureaz la CIP.

Relaii cu banca X i alte bnci

SC AGOTERM SRL Slatina este client al Bncii X, Sucursala
Slatina nc de la nfiinare, din anul 2001. Firma a mai beneficiat de credite
de la BANCA X n anii 2001, 2002 i 2004, sub forma creditelor pe
documente remise spre ncasare i sub form de faciliti de cont i nu s-au
nregistrat ntrzieri n achitarea ratelor de credit i plata dobnzilor.
Societatea are cont curent deschis la Trezoreria judeean Olt i la
alte 3 bnci din Slatina, dar nu beneficiaz de credite. ncasrile prin
BANCA X pe primele trei luni ale anului 2005 au fost de 5.464 mil. lei.

ANALIZA ASPECTELOR NON-FINANCIARE CE

CARACTERIZEAZ ACTIVITATEA SC AGOTERM SRL
1.Denumire client : SC AGOTERM SRL
2.Ramura i sectorul din care face parte : Producie tmplrie aluminiu,
PVC i geam termoizolant, structuri i tmplrii metalice, ui anti-efracie,
ui de siguran, construcii civile i industriale.
3.Sediul social: Slatina, Str. Zorelelor nr. 10, jud. Olt.
4.Forma juridic i data nregistrrii la Registrul Comerului: Societate
cu rspundere limitat, nregistrat la Registrul Comerului sub nr J
29/1104/2001.
5. Capitalul social: 428.000.000 lei, integral privat.
6. Conducerea societii este asigurat de d-l Popovici Sorin, asociat unic.
7.Aspecte privind conducerea societii:
n ceea ce privete conducerea societii, aceasta este format din
persoane cu caliti morale i profesionale deosebite, cu o reputaie
managerial recunoscut de principalii parteneri de afaceri.
8. Personalul unitii: calitatea forei de munc este dat de un personal cu
experien n domeniu, societatea avnd un numr de 12 salariai.
9. Imobile aflate n patrimoniul societii:
- 2 hale producie industrial;
- teren n suprafa de 498 mp, situat n Slatina, Str.
Independenei, jud. Olt;
- teren n suprafa de 1.500 mp, situat n Slatina, Str.
Independenei, jud. Olt.
10. Echipamente de producie existente:
217

linie de producie perei cortin i tmplrie de aluminiu,

achiziionat de la fabrica TREC din Italia;
- linie EXAMA de producie tmplrie PVC, achiziionat de la
firma GEALAN Germania;
- linie de producie geam termoizolant, achiziionat de la
GEALAN Germania;
- scule i consumabile BOSCH i WURTH;
- mijloace de transport (camioane, microbuze, dube, autoturisme
etc).
11.Tehnologie: avansat 100%.
12. Gradul de utilizare a capacitilor de producie - 96%: 2 hale de
producie de capacitate medie 930 respectiv 740 mp, dotate cu linii de
producie, spaii de depozitare, platforme betonate, terenuri etc.
13. Sfera de activitate: fabricarea tmplriei din PVC, aluminiu i geam
termoizolant, ui metalice de siguran, construcii civile, industriale
amenajri interioare i exterioare.
Societatea execut cu succes i amenajri interioare de genul: perei
despritori, tavane false, corpuri de iluminat etc.
14.Caracterul activitii: permanent, nu se remarc sezonalitate.
15.Principalele produse: geam termoizolant, tmplrie PVC (ui, ferestre,
panouri), tmplrie aluminiu, ui metalice de siguran.
16. Principalii furnizori:
- MENATWORK, GRAFOLUX, TREC, PARADOR, LUXALON,
LAFARGESI PROFILAN Italia, APALUMIN Grecia, SCHUCO
Austria, GEALAN i GLAVELBEL Germania.
17. Cererea:
a) exist posibiliti de cretere substanial a cererii prin adaptare
continu la raportul pre - calitate de pe pia i atragerea de noi
cumprtori;
b) ca principali clieni, persoane juridice (70% din clientela total,
restul fiind reprezentat de persoane fizice): RENEL Iai, INSPET
SA, ASTRA SA, ROTARY Construcii Bucureti,
PETROBRAZI SA, PECO Olt, CONSTIL SA.
Piaa tmplriei de aluminiu i PVC, a uilor metalice de siguran
prezint n momentul de fa o tendin cresctoare, estimndu-se o
cretere exponenial a cererii n urmtorii ani. Geamul termopan este un
produs care reduce pierderile de cldur din locuine, birouri i hoteluri,
fiind o soluie eficient pentru toate categoriile sociale. n condiiile
contorizrii individuale a consumului agentului termic n locuine, geamul
termopan va fi foarte solicitat de toi locuitorii apartamentelor de bloc.
218

18. Nu exist studii privind poziia pe pia; la nivel local societatea

estimeaz o cot de pia de 25 %.
19. Strategia de dezvoltare - Ptrunderea pe noi piee prin oferirea unui
produs cu coeficient mai ridicat de izolare termic i fonic, servicii
auxiliare de montaj, diversificarea gamei de produse, seriozitate n afaceri
etc.
20. n ceea ce privete politica de preuri, se remarc meninerea unui pre
redus fa de concuren i discount-urile acordate clienilor, precum i
faciliti la plat, servicii auxiliare de montaj etc.
21. Politica de marketing se realizeaz la nivel local i naional prin
publicitate audio, video, pres.
22. n ceea ce privete impactul factorilor non-financiari asupra
activitii clientului, se remarc n primul rnd cadrul legislativ de
reglementare a condiiilor de achitare a datoriilor fa de buget (orice
modificare se rsfrnge imediat asupra activitii firmei) i factorul social
care are o influen semnificativ, n condiiile n care puterea de cumprare
a populaiei este n continu scdere.
***
Conform metodologiei bncii s-au centralizat valorile indicatorilor
de bonitate i s-a stabilit ratingul de credit, dup cum se vede n tabelele
urmtoare:

EVOLUIA INDICATORILOR DE BONITATE A

SOLICITANTULUI SC AGOTERM SRL
Nr.
crt.

INDICATORII DE
BONITATE

Cifra de afaceri

Capitaluri proprii n
sens strict
Rezultatul exerciiului
(profit)
Fondul de rulment

3
4
5
6

Necesarul de fond de
rulment
Trezorerie net (FRNFR)

u.m
31.12.2003

DATA
31.12.2004

29.03.2005

37.786

63.865

7.286

3.299

4.578

4.646

1.376

981

150

2.520

1.925

1.312

899

637

1.038

1.621

1.288

274

Mil.
lei
Mil.
lei
Mil.
lei
Mil.
lei
Mil.
lei
Mil.
lei

219

8
9
10
11

12
13
14

Lichiditate
a) lichiditate imediat
b) lichiditate curent
Solvabilitate
Gradul de ndatorare
general
Viteza de rotaie a
activelor circulante
Rentabilitate
a) rentabilitate de
exploatare
b) rentabilitate
economic
c) rentabilitate
financiar
Acoperirea dobnzii
Rata valorii adugate
Politica de dividende

%
%

61,09
152,98

67,30
114,23

70,36
115,29

%
%

196,71
149,89

120,74
482,09

119,61
476,68

nr.
rot.

4,11

3,28

2,6

3,64

1,53

0,11

14,24

3,31

0,25

%
%
%
%

41,07
21,17
2,22
5,65

21,42
--1,05
6,44

2,05
--0,82
75,83

Punctajul indicatorilor de bonitate

Indicatorul
Lichiditatea curent Lc

Solvabilitatea S

Gradul de ndatorare G

Viteza de rotaie a activelor

circulante V

Interval de calcul
Lc 80%
80% < Lc 100%
100% < Lc 120%
120% < Lc 150%
150% < Lc 170%
Lc > 170%
S 80%
80% < S 100%
100% < S 120%
120% < S 140%
140% < S 160%
160% < S 180%
S > 180%
G >100%
80% < G 100%
60% < G 80%
40% < G 60%
G 40%
V5
5 < V 10

220

Nr puncte
-2
1
1
2
3
4
0
1
2
3
4
5
6
-1
0
1
2
3
1
2

Rentabilitatea
proprii Rk

capitalurilor

Acoperirea dobnzii Ad

Garanii

V >10
Rk 0
0 < Rk 10%
10% < Rk 30%
30% < Rk 50%
Rk > 50%
0 < Ad 20%
20 < Ad 40%
40% < Ad 60
60% < Ad 80%
Ad > 80%
-garanii necondiionate primite de la
Guvernul Romniei
-garanii bancare irevocabile primite de la
bnci romne sau strine de prim rang
-depozite bancare
-ipotec
-gaj cu deposedare
-gaj fr deposedare
-cesiune de crean
-fidejusiune
-gaj general

4
0
1
3
4
5
3
2
1
0
-1
4
4
4
3
2
2
1
1
0

FIA DE DETERMINARE A RATING-ULUI DE CREDIT PENTRU

SC AGOTERM SRL LA 31 decembrie 2004
Client : SC AGOTERM SRL
CAEN : 2523 - Producie tmplrie aluminiu, PVC i geam termoizolant,
2812 - structuri i tmplrii metalice

Rating : 2.19
Performana: B
NR
1
2
3
4
5

CARACTERISTICI
Trendul cifrei de afaceri
(determinat n termeni
reali)
Lichiditatea patrimonial
curent
Solvabilitatea
patrimonial
Profitabilitatea exprimat
prin rentabilitatea
capitalurilor proprii
Gradul de ndatorare

DESCRIERE CARACTERISTICI
Trend cresctor al cifrei de afaceri fa de
anul precedent
Lichiditate satisfctoare
Solvabilitate bun

Greut.
specif.

PCT
CR

0.10

0.06

0.07

Rentabilitate financiar ridicat i situat

peste medie

0.08

Grad de ndatorare foarte mare pe termen

0.06

-1

221

6
7

Ponderea exportului n
cifra de afaceri
Condiiile de eligibilitate
Sursa de rambursare

8
Calitatea acionariatului
9
10
11
12
13
14

Managementul
Strategia
Condiiile de pia n care
i desfoar activitatea
Realitatea raportrilor
contabile
Colaterale primite

scurt
Sub 10% din cifra de afaceri la export, ns
cu posibiliti certe de penetrare piee
externe pe sectorul asamblri i producie
Eligibil numai pentru anumite categorii de
credite
Capacitate de rambursare parial pe seama
cash-flow-ului din activitatea curent, fiind
necesare i surse secundare de rambursare
(garanie imobiliar + bilete la ordin)
Recunoatere n mediul de afaceri local,
notorietate pe raza jud. Olt
Echipa de conducere cu abilitate i
experien medie
Obiective pe orizont mediu
Piaa i cot de pia n cretere puternic,
susinut de creterea anticipat a cererii
persoanelor fizice
Rapoartele financiare sunt neauditate
Garanii non-cash cu lichiditate i valoare de
pia bun

0.02

0.09

0.10

0.08

0.10

0.08

0.09

0.03

0.04

Rating = (0.10 x 3) + (0.06 x 1) + (0.07 x 3) + (0.08 x 3)+ [0.06 x (-1)] +

(0.02 x 3) + (0.09 x 3) + (0.10 x 3) + (0.08 x 2) + (0.10 x 2) + (0.08 x 2) +
(0.09 x 1) + (0.03 x 4) + (0.04 x 2) = 2.19
Avnd n vedere cele prezentate mai sus, s-a propus aprobarea
acordrii unui credit pentru finanarea stocurilor i a cheltuielilor temporare
ctre SC AGOTERM SRL, credit n sum de 1.400 mil. lei, pe termen de
180 zile, cu o dobnd curent de 20 % pe an.

Garania creditului este constituit din :

a) cesionarea cash- flow-ului n favoarea bncii X din Slatina;
b) ipotec de rangul I asupra terenului situat n intravilan, n suprafa
cumulat de 1.998 mp, aflat n Slatina, str. Independenei, jud. Olt, evaluat
la 1.896.715.974 lei i acceptat n garanie la valoarea de 1.717.000.000 lei;
Suplimentar s-au emis bilete la ordin n sum de 1.400 mil lei.
S-a solicitat i asigurare de via pentru asociatul unic, asigurare
ncheiat la Asigurri Y SA, drepturile ce revin din contractul de asigurare
fiind cesionate n favoarea bncii X din Slatina.

222

Bibliografie selectiv
Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel Moned, Credit, Bnci,
Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2004
Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel Moned, Credit, Bnci
Aplicaii i studii de caz, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2004
Cezar Basno, Nicolae Dardac Riscurile bancare. Cerine prudeniale
monitorizate, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2000
Pierre Bezbakh - Inflaie, dezinflaie, deflaie, Editura Humanitas, 1992
Christian N. Chabot - EURO - moneda european, Editura Teora, Bucureti,
2000
Nicolae Dnil - Retail banking, Editura Expert, Bucureti, 2004
Vasile Dedu Gestiune i audit bancar, Editura Economic, Bucureti,
2003
Ioana Duca Moned i credit, Editura Renaissance, Bucureti, 2004
Helmut Frisch Teorii ale inflaiei, Editura Sedona, Timioara, 1997
Ilie Mihai, Aurel Berea Sistemul bancar n viziunea european i
aderarea la Uniunea European, Editura Expert, Bucureti, 2004
Luminia Roxin Gestiunea riscurilor bancare, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1997
Dumitru Tudorache, Ioana Duca, Oana Preda, Mihai Nedelescu, Rzvan
Caracota, Costel Negricea Moned, Bnci, Credit. Lucrri practice. Studii
de caz. Clinici, Editura Sylvi, Bucureti, 2002
Alexandru ugui Inflaia. Concepte, teorii i politici economice, Editura
Economic, Bucureti, 2000
Teodora Vcu, Nicolae Dardac Moned i credit (1 i 2), Editura ASE,
Bucureti, 2002
***
Studii, rapoarte i documente oficiale:
Constantin Ciupagea, Laura Marina, Geomina urlea, Manuela Unguru,
Radu Gheorghiu, Dorin Jula - Evaluarea costurilor i beneficiilor aderrii
Romniei la UE, Institutul European din Romnia, Bucureti, 2004,
disponibil la www.ier.ro
Daniel Dianu, Laurian Lungu, Radu Vrnceanu - Strategii de politic
monetar i curs de schimb n contextul aderrii Romniei la UE, Institutul
European din Romnia, Bucureti, 2004, disponibil la www.ier.ro
Eugen Dijmrescu Denominarea: experiene ale altor ri, Bucureti,
2004, disponibil la www.bnr.ro
223

Florin Georgescu Denominarea monedei naionale. Implicaii asupra

sistemului bancar i operatorilor economici, Bucureti, 2004, disponibil la
www.bnr.ro
Florin Georgescu Stadiul pregtirii pentru aplicarea Reglementrilor
Basel II n sistemul bancar romnesc, Bucureti, 2005
Nicolae Idu, Iulia Zamfirescu Costuri i beneficii ale aderrii la Uniunea
European pentru rile candidate din Europa Central i de Est, Institutul
European din Romnia, Bucureti, 2001, disponibil la www.ier.ro
Mugur Isrescu Drumul ctre euro, Cluj-Napoca, 2004
Mugur Isrescu Spre o nou strategie de politic monetar intirea
direct a inflaiei, Craiova, 2003
Mugur Isrescu - Romnia: Sistemul bancar - prezent i viitor, Bucureti
2003
Mugur Isrescu - Politici ale BNR n contextul integrrii euro-atlantice,
Bucureti, 2003
Mugur Isrescu Denominarea monedei naionale 1 iulie 2005,
Bucureti, 2004, disponibil la www.bnr.ro
Mugur Isrescu Denominarea leului i trecerea la euro, Conferinele
Banii Notri, Forumul Financiar Sud-Est European, Bucureti, 2005
Mugur Isrescu Politica monetar n contextul macroeconomic al anului
2005, Bucureti, 2005
Mugur Isrescu Strategia 2025. Dezvoltarea durabil a sectorului
financiar-bancar al Romniei n perioada 2005-2025. Finanarea marilor
proiecte, Bucureti, 2004
Mugur Isrescu intirea inflaiei, Bucureti, 2005
Ion Niu Leul nou: Totul se simplific, Bucureti, 2005, disponibil la
www.denominare.ro
Cristian Popa - Sistemul bancar i integrarea european, Bucureti, 2005
Banca Naional a Romniei Crearea cadrului necesar dezvoltrii pieei
unor produse/servicii noi, 2003, studiu disponibil la www.bnr.ro
DELEGATIA COMISIEI EUROPENE N ROMANIA Raportul de ar
2004
GUVERNUL ROMNIEI - Raport asupra progreselor nregistrate n
pregtirea pentru aderarea la Uniunea European, n perioada septembrie
2003 - iunie 2004
Rapoarte anuale BNR 2003, 2004
Raportul trimestrial asupra inflaiei, BNR, august 2005
Rapoarte lunare BNR ianuarie 2004 - mai 2005, disponibile la www.bnr.ro
Norme i condiii de creditare BCR
Norme i condiii de creditare BRD-GSG
224

***
Legislaie:
Legea nr. 312 din 28.06.2004 privind Statutul Bncii Naionale a Romniei
(M.O. nr. 582/30.06.2004)
Legea nr.58/1998 privind activitatea bancar republicat n M.O. Partea I,
nr.78 din 24 ianuarie 2005
Legea nr. 348/14 iulie 2004 privind denominarea monedei naionale
(publicat n M. O. nr. 664 din 23 iulie 2004)
Legea nr. 190 din 09/12/1999 privind creditul ipotecar pentru investiii
imobiliare, Monitorul Oficial, Partea I nr. 611 din 14/12/1999
Regulamentul 4/2004 privind organizarea i funcionarea la Banca Naional
a Romniei a Centralei Riscurilor Bancare M.O. Partea I, nr.739 din
16.08.2004
Norma BNR 10/2005 privind limitarea riscului de credit la creditele
destinate persoanelor fizice - MO nr. 683 din 29 iulie 2005
***
Colecia publicaiilor Tribuna Economic, Adevrul economic,
Capital, Ziarul financiar, Banii Notri, Averea, Piaa financiar, Jurnalul
Naional, Cotidianul, Evenimentul zilei, Bursa, Sptmna financiar,
Revista 22 (2003-2005)
***

Site-uri internet:
www.bnr.ro
www.bcr.ro
www.brd.ro
www.zf.ro
www.bloombiz.ro
www.wall-street.ro
www.denominare.ro
www.efinance.ro
www.economistul.ro
www.fmi.ro
www.ghiseulbancar.ro
www.revistabilant.ro

www.bancamondiala.ro
www.ccir.ro
www.ier.ro
www.infoeuropa.ro
www.moneda.ro
www.euroinfo.org
www.mie.ro
www.idu.org
www.uniuneaeuropeana.ro
www.cerope.ro

225