Indicatori de lichiditate 1.

Indicatorul lichiditii curente = Active curente / Datorii curente = (Imobilizri corporale + Active circulante) / Datorii curente = (239 122 mii lei + 7 165 867 mii lei) / 4 173 478 = 7 458 979 mii lei / 4 173 478 mii lei = 1,7872 Indicatorul capitalului circulant ofer garania acoperirii datoriilor curente din activele curente, iar valoarea recomandat este in jurul valorii de 2. 2. Indicatorul lichiditii imediate = (Active curente Stocuri) / Datorii curente = (Imobilizri corporale + Active circulante Stocuri) / Datorii curente = (239 122 mii lei + 7 165 867 mii lei 28 211 mii lei) / 4 173 478 mii lei = 7 430 768 mii lei / 4 173 478 mii lei = 1,7804 Indicatori de risc 1. 100 Indicatorul gradului de ndatorare = (Capital mprumutat / Capital propriu) * =0 2. Indicatorul privind acoperirea dobnzilor = Profit naintea plii dobnzii i a impozitului pe profit / Cheltuieli cu dobnda =0 Acest indicator se msoar n numr de ori i cu ct este mai mic cu att poziia persoanei juridice este mai riscant. Indicatori de activitate (de gestiune) 1. Viteza de intrare sau ieire a fluxurilor de numerar = 2,3

mii lei

2. 3.

Capacitatea de control a capitalului circulant i a activitii de baz = 3,6 Viteza de rotaie a stocurilor = Costul vnzrilor / Stocul mediu = 4,2

Aceast rat stabilete viteza de rotaie a socurilor, adic numrul de cicluri n medie, n cursul unei perioade, innd cont de ritmul operaiilor de aprovizionare. 4. Viteza de rotaie a debitelor clienti = (Sold mediu clienti / Cifra de afaceri) * 365 = (18 086 247 mii lei / 5 251 183 mii lei) * 365 = 3,4

Viteza de rotaie a debitelor clienti calculeaz eficacitatea persoanei juridice n colectarea creanelor sale. 5. fr Viteza de rotaie a creditelor furnizori = (Sold mediu furnizori / Achiziii bunuri servicii) * 365 = (17 658 372 mii lei / 5 251 183 mii lei) * 365 = 3,3 6. Viteza de rotaie a activelor imobilizate = Cifra de afaceri / Active imobilizate = 5 251 183 mii lei / 293 428 mii lei = 18 Viteza de rotaie a activelor totale = Cifra de afaceri / Total active = 5 251 183 mii lei / 7 459 295 mii lei = 0,7 Indicatori de profitabilitate 1. Rentabilitatea capitalului angajat = Profit naintea plii dobnzii i a impozitului pe profit / Capitalul angajat =0 2. Marja brut din vnzri = (Profit brut din vnzri / Cifra de afaceri) * 100 =0 O valoare mic a marjei brute din vnzri indic faptul c societatea nu este capabil s obin preul de vnzare optim.

7.

Fondul de rulment Noiunea de fond de rulment a dat loc la multiple formulri. Totui, dou din aceste formulri prezint un interes particular i apar drept concepte fundamentale ale gestiunii i analizei financiare. Este vorba de noiunea de fond de rulment net sau permanent, pe de o parte i de noiunea de fond de rulment propriu, pe de alt parte. 1. Fondul de rulment net sau permanent (FRN)

Pentru a permite formularea i calcularea FRN, bilanul trebuie s fie organizat n pri mari, regrupnd elementele de activ i de pasiv pe baza criteriului duratei activelor i pasivelor. n acest scop s-a convenit s se repartizeze activele n active imobilizate, lichide peste mai mult de un an i active circulante, susceptibile de a fi transformate n bani, n condiii normale, n mai puin de un an. Cu privire la elementele de pasiv, ele sunt mprite n capitaluri permanente i datorii pe termen scurt. Capitalurile permanente regrupeaz capitalurile proprii, datoriile i alte resurse care sunt exigibile peste mai mult de un an i prezint un caracter de stabilitate n timp pentru ntreprindere. Datoriile pe termen scurt corespund resurselor instabile, pentru c sunt exigibile n mai puin de un an i impun, deci, o rambursare sau o rennoire a lor la scaden, punndu-se la ncercare solvabilitatea ntreprinderii. Noiunea de FRN poate fi definit prin dou formulri echivalente, exprimnd, fie o abordare a prii de sus a bilanului, fie o abordare a prii de jos a bilanului. FRN = Capitaluri permanente Active imobilizate = (Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung) Active imobilizate = (3 285 817 mii lei + 0 mii lei) 293 248 mii lei = 2 992 389 mii lei Aceast formulare pune accentul pe comparaia ntre capitalurile permanente i activele imobilizate. Din aceast perspectiv, FRN corespunde excedentului capitalurilor permanente asupra activelor imobilizate. Capitaluri permanente > Active imobilizate atunci FRN > 0 Daca FRN e pozitiv, capitalurile permanente permit s finaneze integral activele imobilizate i o parte din activele circulante. FRN = Active circulante Datorii pe termen scurt = 7 165 867 mii lei 4 173 478 mii lei = 2 992 389 mii lei Aceast a doua expresie a FRN, chiar dac este echivalent cu prima, atrage atenia asupra comparaiei ntre prile de jos ale bilanului. Din aceast perspectiv, FRN corespunde excedentului activelor circulante (acelea care sunt mai lichide, adic

transformabile n bani n mai puin de un an) asupra datoriilor pe termen scurt (acelea care sunt cele mai exigibile, adic acelea care trebuie s fie rambursate n mai puin de un an). Active circulante > Datorii pe termen scurt atunci FRN > 0 Aceast situaie semnific faptul c activele circulante permit s se spere ncasri bneti pe termen scurt care vor permite, nu numai rambursarea inegral a datoriilor exigibile pe termen scurt, dar i s se obin lichiditi excedentare. Aceast situaie apare ca o situaie favorabil n ceea ce privete solvabilitatea, pentru c ea sugereaz c ntreprinderea beneficiaz de perspective favorabile n ceea ce privete capacitatea de rambursare. Pentru calcularea FRN, utilizarea formulei care pune n eviden partea de sus a bilanului (capitaluri permanente i active imobilizate) sau utilizarea formulei care pune n eviden partea de jos a bilanilui (active circulante i datorii pe termen scurt) nu prezint importan, ele fiind echivalente. 2. Fondul de rulment propriu (FRP)

Fondul de rulment propriu prezint o utilitate mai limitat dect fondul de rulment net. Se calculeaz cnd se dorete s se aprecieze autonomia financiar a unei ntreprinderi pe care o dovedete n finanarea investiiilor n imobilizri. Se poate defini prin formula urmtoare: FRP = Capitaluri proprii Active imobilizate = 3 285 817 mii lei 293 248 mii lei = 2 992 389 mii lei Un fond de rulment propriu pozitiv semnific faptul c imobilizrile sunt integral finanate din resurse proprii, deci exist autonomie. 3. Fondul de rulment mprumutat (FR)

Aceast mrime se calculeaz ca diferen ntre fondul de rulment net sau permanent i fondul de rulment propriu. Fondul de rulment mprumutat exprim mrimea resurselor mprumutate pe termen lung, destinate s finaneze activele pe termen scurt (circulante). FR = FRN FRP = 2 992 389 mii lei - 2 992 389 mii lei = 0 mii lei Nevoia de fond de rulment

Operaiile de expolatare antreneaz formarea nevoii de finanare care conduce la constituirea mijloacelor de finanare. Confruntarea global a acestor nevoi i a acestor mijloace de finanare face s se degaje o nevoie de finanare indus de ciclul de exploatare sau nevoie de fond de rulment. Nevoile de finanare determinate de ciclul de exploatare, sau utilizrile ciclice, corespund avansrilor de fonduri pe care ntreprinderea este constrns s le afecteze pentru constituirea stocurilor sale i pentru a acorda termene de plat partenerilor si comerciali, crora le-a livrat produse finite, le-a executat lucrri sau le-a prestat servicii. n legtur cu stocurile, ntreprinderea trebuie s achiziioneze mrfuri pentru a le pune la dispoziia clienilor si; ntreprinderea efectueaz astfel o avansare de fonduri, deci este confruntat cu o nevoie de finanare a stocurilor. De asemenea, acordnd termene de plat diferiilor si parteneri comerciali, ntreprinderea acumuleaz creane. Acestea constituie un venit viitor cert, dar momentan ele reprezint o ngheare a lichiditilor care vor veni n casieria ntreprinderii doar peste mai multe sptmni sau luni. Aceast acumulare de creane suscit, de asemenea, lichiditi i, deci, o nevoie de finanare pentru ntreprindere. n schimb, activitatea ntreprinderii produce mijloace de finanare legate de ciclul de exploatare, numite resurse ciclice, de fiecare dat cnd ntreprinderea obine de la furnizorii si termene de plat. Aceste termene constituie angajamente pentru ntreprindere, dar ele permit ntreprinderii s beneficieze de aportul partenerilor si fr a face pli imediate i apar ca surse de fonduri sau ca mijloace de finanare. Sunt, de asemenea, resurse ciclice datoriile fa de stat, fa de salariai i fa de acionari. NFR = Utilizri ciclice Resurse ciclice = Stocuri + Creane Datorii pe termen scurt = 28 211 + 6 865 335 4 173 478 = 2 720 068 mii lei Aceast NFR este determinat prin luarea n calcul a elementelor pe termen scurt ale activului i pasivului. Desi, fiecare dintre aceste elemente rmne n ntreprindere o perioad scurt de timp, ele se rennoiesc permanent. Astfel, un lot de mrfuri care intr n stocul de mrfuri al ntreprinderii, poate fi considerat ca o utilizare pe termen scurt, dar stocul, n ansamblul su, face obiectul unei rennoiri permanente. n consecin, rennoirea utilizrilor i a resurselor ciclice confer NFR caracterul unei nevoi de finanare permanent, durabil, chiar dac fiecare dintre componentele sale apare la prima vedere ca un element pe termen scurt al bilanului. Trezoreria n timp ce componentele NFR sunt legate de activitatea curent i, n special, de activitatea de exploatare, cele ale trezoreriei sunt legate de operaiuni financiare pe termen scurt realizate de ntreprindere. Pe de o parte, ntreprinderea se vede constrns s caute mijloace de finanare pe termen scurt pe care le solicit bncilor i altor parteneri financiari. Este vorba de resurse pe termen scurt prezentnd caracter financiar, sau mai simplu spus, resurse de trezorerie.

Spre deosebire de resursele ciclice obinute spontan n cadrul activitii economice curente, resursele de trezorerie se obin de la parteneri financiari specifici. Pe de alt parte, cnd ntreprinderea are excedente monetare, pentru o perioad mai mic sau mai mare de timp, ea are posibilitatea s efectueze plasamente financiare diverse, reprezentnd astfel utilizri ale trezoreriei, mai mult sau mai putin diversificate. n timp ce resursele utilizate pentru imobilizri sau pentru activele circulante sunt larg influenate de activitatea curent i de exigene tehnice sau economice, aceste plasamente corespund utilizrilor de natur strict financiar. Confruntarea ntre utilizrile trezoreriei i resursele de trezorerie permite s se caracterizeze situaia trezoreriei sau trezoreria neta: T = Utilizri de trezorerie Resurse de trezorerie = FRN NFR = 2 992 389 mii lei - 2 720 068 mii lei = 272 321 mii lei T > 0 atunci Utilizri de trezorerie > Resurse de trezorerie O trezorerie pozitiv semnific faptul c ntreprinderea constituie plasamente financiare fa de partenerii financiari pentru o sum care o depete pe cea a resurelor pe termen scurt obinute de la partenerii financiari. n acest caz, situaia exprim o trezorerie ndestultoare, pentru c ntreprinderea dispune de lichiditi abundente care s-i permit s ramburseze datoriile financiare pe termen scurt. Se poate vorbi de o real autonomie financiar pe termen scurt. Rate referitoare la structura activului bilantier Seria ratelor de structur referitoare la activ completeaz informaiile furnizate de bilan. Ratele din aceast serie raporteaz valoarea diferitelor posturi din activ la cea a totalului activului bilanului. Cu toat simplitatea lor, partu din aceste rate au largi semnificaii. R1 = Imobilizri corporale / Activ total = 293 122 mii lei / 7 459 295 mii lei = 0, 0392 Aceasta reflect mrimea imobilizrilor sub forma capitalului fix n cadrul patrimonilui ntreprinderii. Este, deci, dependent de caracteristicile tehnice ale activitii exercitate de ntreprindere. R2 = Imobilizri financiare / Activ total =0

Aceast rat exprim mrimea imobilizrilor financiare n cadrul partimoniului ntreprinderii. Se pune n eviden importana legturilor financiare pe care ntreprinderea le ntreine, mai ales n ntreprinderi n care ea deine participaii. R3 = Stocuri / Activ total = 28 211 mii lei / 7459295 mii lei = 0,0037 Aceast rat exprim mrimea stocurilor n totalul activelor ntreprinderii, aceasta fiind n funcie de natura activitii. Durata operaiilor de aprovizionare i desfacere i durata perioadei de producie sunt elementele principale care determin mrimea acestei rate. R4 = Clieni / Activ total = 6 865 335 mii lei / 7 459 295 mii lei = 0,9203 Aceast rat reflect practicile ntreprinderii n legtur cu termenele de plat acordate clienilor i este influenat de obinuinele locale sau din sectorul de activitate al ntreprinderii. Ea este, de asemenea, determinat de natura clienilor, rata fiind, n general, mic pentru ntreprinderi avnd drept clientel particulari i mai ridicat n cazul n care clientela este constituit de ntreprinderi i instituii. Ratele referitoare la structura pasivului bilant ier Ratele referitoare la structura pasivului reflect compoziia resurselor ntreprinderii. n acest sens, ele exprim politica de finanare, aceasta constnd n combinarea diverselor resurse accesibile ntreprinderii n cele mai bune condiii de cost i durat. Dou caractertistici ale politicii de finanare rein mai mult atenia. Pe de o parte, este important stabilirea resurselor i calcularea unor rate care pun n eviden structura la termen a pasivului. Pe de alt parte, este important s se aprecieze autonomia financiar a ntreprinderii i, deci, repartiia ntre resursele proprii i datoriile ntreprinderii. Principalele rate referitoare la pasivul bilanului sunt: R5 = Capitaluri permanente / Pasiv total = (Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung) / Pasiv total = (3 285 817 mii lei + 0 mii lei) / 7 459 295 mii lei = 0,4404 Aceast rat exprim ponderea capitalurilor cu durat mai mare de un an n ansamblul resurselor. Este un indicator global relativ la stabilirea finanrii. R6 = Capitaluri proprii / Pasiv total = 3 285 817 mii lei / 7 459 295 mii lei = 0,4404

Aceast rat exprim ponderea capitalurilor proprii n ansamblul resurselor. Este un indicator relativ la autonomia financiar a ntreprinderii, apreciind ansamblul finanrii sale. R7 = Capitaluri proprii / Capitaluri permanente = 3 285 817 mii lei / 3 285 817 mii lei =1 Aceast rat exprim autonomia financiar la termen a ntreprinderii, adic partea fondurilor proprii n ansamblul resurselor cu durata mai mare de un an. R8 = Datorii pe termen mediu i lung / Capitaluri proprii =0 Aceast rat furnizeaz informaii despre autonomia financiar a ntreprinderii la termen. Este frecvent denumit rata structurii finanrii sau rata structurii de finanare a ntreprinderii. Rate de sinteza Ratele de sintez se calculeaz, de asemenea, pornind de la elemente ale bilanului, comparnd diferite componente ale activului cu diferite componente ale pasivului. R9 = Capitaluri permanente / Active imobilizate = (Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung) / Active imobilizate = (3 285 817 mii lei + 0 mii lei) / 293 428 mii lei = 3 285 817 mii lei / 293 428 mii lei = 11, 1980 Aceast rat exprim condiiile finanrii imobilizrilor. Dac e superioar sau egal cu unitatea, nseamn c totalul imobilizrilor se finaneaz din resurse stabile. Aceast rat furnizeaz, n termeni relativi, o informaie apropiat de cea furnizat de noiunea de FRN, n valoare absolut. R10 = Capitaluri proprii / Active imobilizate = 3 285 817 mii lei / 293 428 mii lei = 11, 1980 Aceast rat exprima finanarea proprie a imobilizrilor, autonomia de care d dovad ntreprinderea n finanarea investiiilor sale. R11 = Active circulante / Datorii pe termen scurt = 7 165 867 / 4 173 478

= 1,7170 Aceast rat a lichiditii globale exprim capacitatea de rambursare global pe termen scurt a datoriilor ntreprinderii. n fapt, se compar ansamblul lichiditilor poteniale cu ansamblul exigibilitilor poteniale. R12 = (Creane + Disponibiliti) / Datorii pe termen scurt = (6865335 mii lei + 272321 mii lei) / 4 173 478 mii lei = 7137656 mii lei / 4 173 478 mii lei = 1,7102 Aceast rat a lichiditii restrnse exprim, de asemenea, capacitatea ntreprinderii de rambursare a datoriilor pe termen scurt, comparnd elementele cele mai lichide ale activelor circulante cu datoriilor pe termen scurt. R13 = Disponibiliti / Datorii pe termen scurt = 272321 mii lei / 4 173 478 mii lei = 0,0652 Aceast rat a lichiditii imediate exprim capacitatea de rambursare instantanee, innd cont de ncasrile ntreprinderii. Aceast rat furnizeaz informaii mai puin edificatoare, avnd n vedere variabilitatea ncasrilor ntreprinderii de la o perioad la alta.