ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN BUCURETI

FACULTATEA DE COMER

TRANZACII COMERCIALE
FUZIUNEA DINTRE OMNIASIG I BCR ASIGURRI

2012-2013

1. Caracterizarea general a fuziunii

Form de comasare a unor societi comerciale, industriale prin absorbirea de ctre o
firm a uneia sau a mai multor firme, acestea prelund n totaliate profiturile sau pierderile i
obligaiile contractuale; se mai realizeaz prin contopirea a doua sau a mai multe firme din
punct de vedere economic, administrativ i juridic. Aceste fuziuni duc la apariia unor noi
persoane juridice i reprezint una dintre cele mai rspndite forme de concentrare a
capitalului. (Dictionar Explicativ al limbii Romne1)
Din punct de vedere economic, fuziunea este privit ca fiind o operaie de cretere
extern sau de concentrare economic a capitalurilor. Din punct de vedere juridic este
perceput ca o tehnic de realizarea a combinrilor de ntreprinderi, care sunt obinute prin
dobndirea controlului asupra uneia sau mai multor entiti. Dintr-o viziune financiarcontabil vizeaz determinarea costului unei astfel de tranzacii i metod de reflectare n
contabilitate a acestora. Fuziunea este un tip de complex de tranzacie care poate fi analizat
din perspective diferite (contabil, financiar sau economic). (Jurcau, 2012:10)
Fuziunea este ansamblul de operaiuni prin care doua sau mai multe societti
comerciale decid n mod separat, transferul elementelor de capitaluri, active i datorii proprii
la una din societi, sau crearea unei noi societi comerciale n scopul comasrii activelor.
Fuziunea are ca rezultat dizolvarea, fr lichidare, a societilor comerciale care i
nceteaz activitatea sau transmiterea integral a elementelor de active, datorii i capitaluri
proprii ctre societatea comercial beneficiar, n starea n care se afl la data fuziunii.
Aceast dat reprezint nmatricularea la Registrul Comerului a noii societi comerciale i
nscrierea meniunii cu privire la majorarea capitalului social al societii absorbante.
Fuziunea se poate realiza n doua moduri, prin absorbie sau prin contopire.
Fuziunea prin absorbie implic ncorporarea patrimoniului uneia sau mai multor
societi cu o putere economic mai mic de ctre o alt societate sau mai multe societi cu o
putere economic mai mare. Se transmit activele de la societatea absorbit ctre cea
absorbant, aceasta din urm devine succesoarea n drepturi i obligaii a celei dinti.
Fuziunea prin contopire presupune formarea unei noi societi comerciale n urma
comasrii a uneia sau mai multor societi comerciale. Activele din componena societilor
comerciale implicate n fuziune sunt puse la comun n formarea alteia noi. Drepturile i
obligaiile sunt preluate integral de ctre societatea comercial nou format.
Din punct de vedere contabil, conform reglementrilor cuprinse n OMFP 1376/2004,
n cazul fuziunii prin absorbie, operaiunile presupun parcurgerea urmtoarelor etape:
1

http://dexonline.ro/definitie/fuziune

I) Inventarierea i evaluarea elementelor de activ i de datorii;

II) ntocmirea situaiilor financiare nainte de fuziune;
III) Evaluarea global a societilor i determinarea aportului net;
IV) Determinarea raportului (ratei) de schimb al aciunilor sau al prilor sociale;
V) Determinarea numrului de aciuni sau de pri sociale de emis;
VI) nregistrarea n contabilitatea societilor a operaiunilor efectuate cu ocazia fuziunii.
Mecanismul de desfurare a unei fuziuni dintre dou sau mai multe societi
comerciale prespune urmtoarele etape:
1. Adunarea general a acionarilor stabilete structura fuziunii;
2. Se ntocmete un plan de fuziune;
3. Se ntocmete un set de situaii financiare pentru data planificat pentru fuziune,
precum i alte evaluri i rapoarte de specialitate;
4. Se nregistrez la Registrul Comerului planul de fuziune n vederea verificrii i
aprobrii acestuia de ctre un judecator;
5. Se public planul de fuziune n Monitorul Oficial, urmat de un interval de 30 de zile,
timp n care orice creditor al societilor care fuzioneaz s poat depune o cerere prin care se
opune fuzionrii.
Planul de fuziune cuprinde urmatoarele:
a)
b)
c)
d)

Forma, denumirea i sediul social ale tuturor societilor implicate n fuziune;

Fundamentarea i condiiile fuziunii;
Condiiile alocrii de aciuni la societatea absorbant;
Data de la care aciunile sau prile sociale ca urmare a fuziunii dau deintorilor

dreptul de a participa la beneficii i orice condiii speciale care afecteaz acest drept;
e) Rata de schimb a aciunilor sau prile sociale i cuantumul eventualelor pli n
numerar;
f) Cuantumul primei de fuziune2;
g) Drepturile conferite de ctre societatea absorbant deintorilor de aciuni care
comport drepturi speciale i celor care dein alte valori mobiliare n afar de aciuni
sau msurile propuse n privina acestora;
h) Orice avantaj special acordat experilor numii de ctre judectorul-delegat pentru a
examina proiectul de fuziune i a ntocmi un raport scris ctre acionari, precum i
membrilor organelor administrative sau de control ale societilor implicate n fuziune;
i) Data la care au fost aprobate situaiile financiare ale societilor participante, care au
fost folosite pentru a se stabili condiiile fuziunii;
2

Este diferenta dintre valoarea matematic sau intrinsec a aciunilor sau prilor sociale i valoarea lor
nominal.

j) Data de la care tranzaciile societii absorbite sunt considerate din punct de vedere
contabil ca aparinnd societii absorbante.
Administratorii societilor care particip la fuziune trebuie s ntocmeasc un raport
scris detaliat, n care s explice proiectul de fuziune i s precizeze fundamentul su juridic i
economic, n special cu privire la rata de schimb a aciunilor; raportul trebuie s descrie, de
asemenea, orice dificulti speciale aprute n realizarea evalurii.
Acest raport va preciza dac rata de schimb a aciunilor sau prilor sociale este
corect i rezonabil. Raportul va indica, de asemenea, metoda sau metodele folosite pentru a
determina rata de schimb propus, va preciza dac metoda sau metodele folosite sunt adecvate
pentru cazul respectiv, va indica valorile obinute prin aplicarea fiecreia dintre aceste metode
i va conine opinia experilor privind ponderea atribuit metodelor n cauz pentru obinerea
valorii reinute n final. Raportul va descrie, de asemenea, orice dificulti deosebite n
realizarea evalurii. Fiecare dintre aceti experi desemnai are dreptul de a obine de la
oricare dintre societile care particip la fuziune sau la divizare toate informaiile i
documentele relevante i de a face toate investigaiile necesare.
Cu cel puin o lun nainte de data Adunrii Generale Extraordinare a Acionatilor care
urmeaz s se pronune asupra proiectului de fuziune, organele de conducere ale societilor
care iau parte la fuziune vor pune la dispoziia acionarilor/asociailor, la sediul societii,
urmtoarele documente:
a) proiectul de fuziune;
b) raportul scris ntocmit de ctre organele de conducere;
c) situaiile financiare anuale i rapoartele de gestiune pentru ultimele 3 exerciii
financiare ale societilor care iau parte la fuziune;
d) situaiile financiare, ntocmite nu mai devreme de prima zi a celei de-a treia lunii
anterioare datei proiectului de fuziune, dac ultimele situaii financiare anuale au fost
ntocmite pentru un exerciiu financiar ncheiat cu mai mult de 6 luni nainte de aceast dat;
e) raportul cenzorilor sau, dup caz, raportul auditorului financiar;
f) raportul experilor desemnai pentru a analiza proiectul de fuziune;
g) evidena contractelor cu valori depind 10.000 lei fiecare i aflate n curs de executare.
Fuziunile ntre companii trebuie sa primeasc acordul Comisiei Europene n prealabil.
Autoritile din domeniul concurenei se asigura c asocierile de acest tip ntre agenii
economici nu genereaz dezechilibre concureiale pe pia sau acetia s nu creeze abuzuri de
poziie dominant.

Alternativa la fuziune este vnzarea companiei. n cazul n care comapania deine un

capital nsemnat, sau acionarii acesteia vor s investeasc n alte domenii i au nevoie de
capital financiar, sau din alte motive, acea companie poate fi pus spre vnzare n diferite
moduri (ofert public iniial3, flotabilitatea actiunilor proprii4, vnzare direct etc.).
Acionarii unei companii n dezvoltare care doresc s obin diferite beneficii prin intermediul
companiei cu care dorete s fuzioneze are ca alternativ achiziia acesteia.
Achiziia n comparaie cu fuziune, are dezavantajul de ieire de capital n cazul firmei
care achiziioneaz, iar n cazul fuziunii companiile i reunesc activele urmrind acelai scop.
Deseori achiziiile se produc datorit unor firme mai puin profitabile (sau care au pierderi) i
ntre o companie care deine resursele financiare i consider c poate s utilizeze mijloacele
de producie ale firmei achiziionate ntr-un mod mai productiv.

2. Cadrul Legal
Coduri legale n cazul tranzcaiilor:

Noul cod civil (codul comercial inclus din 2011 n codul civil);
Codul penal;
Codul fiscal:
Codul muncii.
Inventarul actelor normative n cazul fuziunii:

Decizia Comisiei de Supraveghere a Asigurrilor nr. 211 din data de 11.04.2012 prin care
s-a aprobat transferul portofoluilui de asigurri generale de la S.C. OMNIASIG VIENNA
INSURANCE GROUP S.A. la S.C. BCR Asigurri VIENNA INSURANCE GROUP
S.A.;
Prevederile art. 10 i art. 11 alineat (3) din Normele privind transferul de portofolui ntre
asiguratori, aprobate prin Ordinul CSA nr. 113108/2006 i alte art. 4 alineat (4) din

Normele privind aprobarea fuziunii ori divizrii asigurrilor;

Legea contabilitatii Legea nr. 82/1991:
o Art. 7 alin. (1) cu privire la obligaia de a efectua inventarierea general a
elementelor de natura activelor, datoriilor i capitalurilor proprii deinute la
nceputul activitii, cel puin o dat n cursul exerciiului financiar, precum i
n cazul fuziunii, divizrii sau lichidrii;
o Art. 8 alin. (1) care prevede evaluarea elementelor deinute;

Oferta public iniial se refer la prima vnzare, pe piaa de capital, a aciunilor unei societi nchise, n acest
mod aceasta devine o societate deschis
4

vanzarea actiunilor pe piata de capital

o Prevederile art. 28 alin. (1) cu privire la intocmirea situailor financiare anuale,

inclusiv n situaia fuziunii, divizrii sau lichidrii acestora, n condiiile legii;
o Art. 34 alin. (4) cu privire la auditul statutar n situaiile financiare anuale
ntocmite n vederea efecturii operaiunilor de fuziune, divizare sau lichidare;
o Art. 36 alin. (4) situaiile financiare anuale ntocmite n vederea efecturii
operaiunilor de fuziune, divizare sau a lichidrii persoanelor respective se

depun la unitaile teritoriale ale Ministerului Finanelor Publice.

Legea Societilor Comerciale 31/1990 - Titlul 6 - Dizolvarea, fuziunea i divizarea

societilor comerciale (art.227-251);

Legea nr. 571/2003 privind Codul Fiscal;
Legea nr. 53/2003 privind Codul Muncii;
Legea 67/2006 privind protecia drepturilor salariailor n cazul transferului

ntreprinderii, al unitii sau al unor prti ale acestora;

Legea concurenei nr. 21/1996, publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr. 88 din

30.04.1996, completat i modificat la zi:

o Art. 5 prin intermediul cruia se sancioneaz nelegerile anticoncureniale;
o Art. 6 prin intermediul cruia se sancioneaz abuzul de poziie dominant.
Dispoziiile Legii 297/2004 privind pieele de capital i cele ale regulamentelor emise de
Comisia Naional a Valorilor Mobiliare din Romnia (CNVM);
Ordinul Ministrului Finanelor Publice nr. 1376/2004, pentru aprobarea Normelor
metodologice privind reflectarea n contabilitate a principalelor operaiuni de fuziune,
divizare i lichidare a societilor comerciale, precum i retragerea sau excluderea unor
asociai din cadrul societilor i tratamentul fiscal al acestora, public n M. Of., partea I
nr. 1012-03.11.2004, denumit n continuare Ordinul 1376/2004;
Ordinul Ministerului Finanelor Publice 3055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor
contabile conforme cu directivele europene;
Ordinului Ministrului Justiiei nr. 2594/C din 10 octombrie 2008 pentru aprobarea
Normelor metodologice privind modul de inere a registrelor comerului, de efectuare a
nregistrrilor i de eliberare a informaiilor (denumit n continuare Ordinul
2594/2008);
Directiva 2005/56/CE, Directiva 2001/86/CE care completeaz Statutul Societii
Europene cu privire la implicarea angajailor n procesul decizional, cu privire la fuziunea
transfrontalier;
OUG 52 conine mijloacele prin care o Societate European poate funciona n cadru
legal din Romnia. Aceast Ordonana de Urgen Guvernamental care se aplic n
Romnia tinde ctre cea din Uniunea European;
Tratatul Comisiei Europene:
o Articolul 82 (abuzul de poziie dominant);

o Articolele 81, 82 i 235 (fuziunile);

o Articolul 83 (adoptarea regulamentelor i directivelor);
o Articolul 85 (competenele de investigaie ale Comisiei).
n 2001 a aprut Regulamentul Consiliului 2157/2001 privind nfiinarea Societii
europene (Regulamentul). Dispoziiile Regulamentului erau menite s permit crearea i
administrarea unor societi comerciale la nivel european, fr a fi restricionate de legile
naionale cu privire la societile comerciale. Acestea sunt societi care pot fi nmatriculate
pe teritoriul Uniunii Europene sub forma societilor pe aciuni i cu respectarea condiiilor
Regulamentului. Principalul avantaj al unei societii europene este acela c sediul social al
unei astfel de societi poate fi transferat din statul membru n care a fost nmatriculat n alt
stat membru. Un astfel de transfer nu presupune desfiinarea societii sau crearea unei noi
persoane juridice aa cum este nevoie n cazul unei societi naionale care dorete s fac o
astfel de operaiune.
Societile din statele membre care intr n fuziune trebuie s fie organizate n una din
formele prevzute de art. 1 al Directivei Consiliului nr. 68/151/EEC/09.03.1968, care
corespund tipurilor de persoane juridice din Romania. Persoanele juridice care functioneaz
pe piaa de capital sunt exceptate de la dispoziiile cu privire la fuziunea transfrontaliera, deci
nu pot fi parte n astfel de fuziuni. n Romnia a fost introdus acest articol referitor la fuziunea
transfrontaliera, mai trziu, n capitol III din Legea societatilor comerciale.

3. Cadrul instituional al fuziunii

Doua sau mai multe companii implicate ntr-o fuziune. Fuziunea a dou sau mai multe
companii implic urmtorii actori:
Dou sau mai multe firme care doresc s fuzioneze;
Statul (Consiliul concurenei, Registrul Comerului, Banca Naional a Romniei,
Monitorul Oficial al Romniei, Judector);
Consilieri (economici, juridici);
CSA (Comisia de Supraveghere a Asigurrilor din Romnia);
Comisia european.
Parile implicate n procesul de fuzionare:
Cei mai importani actori din cadrul unei fuziuni sunt tocmai firmele care decid s
fuzioneze. Din diverse motive doua sau mai multe firme aleg s fuzioneze prin contopire sau
prin absorie, innd cont de puterea lor pe pia sau n funcie de avantajele obinute.
Consiliul concurenei are rolul de a se asigura de corectitudinea fuziunii. Aceast
reunire ntre firmele participante la fuziune trebuie s nu ncalce regulile anti-trust sau s nu

monopolizeze piaa respectiv, i s nu abuzeze de poziie dominant. Consiliul concurenei

se asigur ca fuzionarea respect condiiile legii astfel piaa produsului respectiv respect
regulile pieei libere. Consiliul concurenei urmrete ca n urma fuzionrii consumatorii de
servicii sau produse fabricate/oferite de firmele respective, dup fuzionare, nu vor avea de
suferit prin pre mai mare sau calitate mai sczut.
Registrul Comerului este instituia unde se nregistreaz, n mod obligatoriu, firmele
noi nfiinate ct i orice modificare intervenit n forma de proprietate, n capital, organizare,
structuri etc. Fuziunea va avea ca rezultat diminuarea numrului de firme de pe pia, n cazul
contopirii doua sau mai multe firme ies de pe pia i se formeaz una noua (cu alt nume) care
va trebui nregistrat, pe de alt parte, n cazul fuziunii prin absorbie o firm sau mai multe
vor iei de pe pia i va rmne una singur sub denumirea veche.
Judectorul delegat are rolul de a aviza planul de fuziune i numete unul sau mai
muli experi care trebuie s-i dea avizul asupra fuziunii.
Proiectul de fuziune vizat de ctre judectorul delegat, va fi publicat n Monitorul
Oficial al Romniei, cu cel puin 30 de zile naintea sedinelor n care adunrile generale
extraordinare urmeaz a hotr asupra fuziunii.
Banca Naional a Romniei este banca central i are drept obiectiv asigurarea i
meninerea stabilitii preurilor. n cazul instituiilor financiare, este necesar aprobarea
Bancii Naionale a Romniei, aceasta trebuie s emit un aviz pentru ca fuziunea s poat fi
finalizat. Dac societile implicate ntr-o fuziune fac parte din acelai grup trebuie s fie
supuse anumitor reglementri din domeniul concurenei.
Serviciile consilierilor financiari sau legislativi sunt opionale. Pentru a uura procesul
de fuzionare, firmele care doresc s fuzioneze pot s apeleze la firme specializate n acest tip
de tranzacii sau la consilieri economici/juridici privai, astfel se va realiza ntr-un timp mai
scurt i evaluarea activelor se va face mai corect.
CSA a aprobat transferul de portofoliu de asigurri generale. Acest parte implicat n
fuziune are rolul de a se asigura de corectitudinea transferului de portofoliu, ca mai apoi s
poat supraveghea activitatea mai ampl a noului Omniasig.
Comisia european are rolul de a aproba fuziuniile la nivel european prin autorizare
specific, de a examina fuziunea cu privire la politicile anticoncurentiale. CE emite legi cu
rolul de a omogeniza cadrul instituional internaional. De asemenea, poate iniia mpotriva
statelor membre proceduri privind nclcarea dreptului UE, invitndu-le s remedieze situaia
ntr-un termen bine stabilit.

4.Piaa specific fuziunilor

Piaa fuziunii este piaa prin intermediul creia firmele fac oferte de fuzionare i
semneaz contracte de fuzionare. Actorii de pe aceast piaa sunt doar persoane juridice,
persoanele fizice sau PFA nu pot participa pentru c nu pot fuziona.
Cererea i oferta de pe piaa fuziunilor se confund ntre ele, n mod special n cazul
fuziunii prin contopire. Actorii cererii exprim aceleai interese ca actorii ofertei, avantajele
fiind de cele mai multe ori aceleai, iar scopul final este tot obinerea de profit. Prin urmare
companiile care fuzioneaz reprezint n acelai timp cererea i oferta.
Piaa fuziunilor i achiziiilor, poate exista doar atunci cnd exist i proprietate
privat. Firmele au putut fi nfiinate odat cu prabuirea perioadei comuniste, prin urmare
acestea aveau i posibilitatea de a fuziona ntre ele (Marinescu, 2004:116-145). Premisa
dezvoltrii pieei de fuziune i achiziii a reprezentat-o procesul de privatizare. Aadar piaa
fuziunilor i achiziilor a luat natere n Romnia dup anul 1990.
Dup anul 2000 piaa de fuziuni i achiziii din Romnia a nceput s se dezvolte i s
intre ntr-un proces de maturizare. Astfel, au nceput s se realizeze din ce n ce mai multe
fuziuni i achiziii pure, cu alte cuvinte tranzacii realizate n afara procesului de privatizare.
(Vancea, 2011)
O dat cu creterea gradului de deschidere, firmele romneti au putut s fuzioneze cu
cele din afar. Companiile strine care vedeau ca o oportunitate de profit extinderea activitii
economice pe noile piee din Romnia, au putut alege s fuzioneze cu firme din Romnia.
Avantajele fiind acelea de adaptare mai rapid la mediul cutural, economic i instituional,
astfel se reducea gradul de risc.
Piaa fuziunilor este n stns legtur cu piaa achiziilor. Achiziia fiind o alternativ
la fuziune i invers, astfel legtura dintre aceste dou piee este una direct proporional.
n perioadele de recesiune numrul firmelor scade o dat cu reducerea consumului de
produse i servicii, prin urmare i producia va trebui s scad. Multe firme sunt nevoite s
ias de pe pia, deoarece nu mai pot supravieui n acel mediu economic ostil, dar alte
firme din dorina de a rmne pe pia recurg la fuziune, fiind o metod de a diminua numrul
de firme. Aadar, teoretic, n perioadele de recesiune, piaa fuziunilor i achiziiilor devine
mai dinamic, numrul de tranzacii de acest tip va deveni atrgtor pentru unele firme iar
pentru altele necesar.
Practica arat contrariul, ncepnd cu anul 2008, piaa de fuziuni i achiziii din
Romnia a regresat n urma evenimentelor economice care au avut loc la nivel global, cnd

impactul crizei a nceput s se fac simit peste tot. Dei nainte de criza economic,
operaiunile de fuzionare i achiziii au reprezentat instrumente preferate de firme pentru a
atinge diferite obiective strategice, aceste tranzacii au fost vulnerabile n perioada de
recesiune. (Vancea, 2011)
Mediul politic influeneaz piaa de fuziuni i achiziii. Un mediu instabil din punct de
vedere politic, este neatractiv pentru o fuziune transfrontalier, deoarece firma care aparine
acelui mediu instabil risc s devin neprofitabil n urma unor schimbri politice succesive i
continue. Ca de exemplu modificrile legislative sau creterea taxelor va avea ca rezultat
scderea profiturilor, iar previziunile firmelor care doresc s fuzioneze cu acestea risc s
nregistreze pierderi viitoare care nu pot fi luate n calcul n momentul fuzionrii.
Diferenele culturale dintre ri cresc atractivitatea unei fuziuni. n cazul n care o
companie dorete s investeasc ntr-o alt ar diferit din punct de vedere cultural, pentru a
reduce riscurile de neadaptare la mediu, au ca alternativ fuzionarea cu o firm din acelai
domeniu din ara respectiv.
Fluxurile de investiii directe strine se afl ntr-o strns legtur cu piaa fuziunilor.
Alternativa la o investiie direct strin este fuziunea. Drept urmare numrul fuziunilor n
Romnia au crescut odat cu creterea investiiilor directe strine.
Momentul optim pentru fuzionare are n vedere mai muli posibili factori, printre
care:

Activele firmei cu care dorete s fuzioneze sunt subevaluate i/sau activele propriei

firme sunt supraevaluate;

Firma cu care va fuziona, deine tehnologii mai avansate i sunt de interes pentru firma

care dorete s fuzioneze;

Creterea numrului total de clieni, prin extinderea activitii economice n noi zone;
Formarea unei imagini mai solide prin mbuntirea percepiei consumatorilor, acetia

vor achiziiona servicii i produse de la o firm mai mare, cu o notorietate mai mare;
Fuzionarea are drept rezultat creterea cotei de pia;
Creterea activelor pe piaa bursier;
Atragerea de noi investitori;
Acionarii vor fi mai dornici s investeasc n companie pentru a se extinde i mai mult
dect s-a extins deja prin fuziune (poate s i seteze drept obiectiv devenirea de lider pe

pia);
Posibilitatea obinerii unor credite bancare mai mari i cu dobanzi mai mici, deoarece
dup fuzionare scade riscul de neplat a creditului.

Obiectivul general urmrit de ctre firme este acela de a diminua pe ct posibil

cheltuielile i maximizarea veniturilor cu scopul de a obine profituri mai mari. Fuziunea
poate fi soluia de a atinge acest obiectiv general urmrit de ctre toate firmele.

Tabel nr. 1 Studiu Piaa Fuziunilor

Surs: Tez doctorat realizat de ctre Mariana VANCEA (2011)

n tabelul nr. 1 este prezentat rezultatul unui studiu realizat de ctre Mariana Vancea n
urma creia reiese afirmarea sau infirmarea unor ipoteze referitoare la piaa fuziunilor i
achiziilor, studiul a fost realizat n perioada 2005-2007.

Prima ipotez, care se refer la creterea numrului de fuziuni n perioadele de cretere

economic a fost confirmat. De aici reiese faptul c fuziunile se realizeaz cu scopul de a
putea face fa concurenei.
A doua ipotez, care se refer la creterea numrului de fuziuni n perioadele de
cretere bursier a fost confirmat empiric. Fuziunile pot avea drept rezultat creterea valorii
aciunilor, ceea ce atrage achiziia de aciuni pe piaa bursier.
Ipoteza care se refer la creterea numrului de fuziuni odat cu reducerea dobnzilor
a fost validat. Din aceast confirmare reiese faptul c odat cu reducerea dobnzilor,
investiile finanate prin credit cresc, ceea ce duce la creterea dorinei de fuzionare.
Ipoteza privind creterea numrului de fuzionri odat cu creterea gradului de
deschidere a economiei, nu a fost validat statistic. Dei teoretic deschiderea economiei
favorizeaz fuzionarea transfrontalier, prin posibilitatea de a realiza aceast tranzacie (exist
cadru legal care s permit acest tip de tranzacie), prin oportunitile de profit aprute n
cazul unor economii capitaliste noi cu un mediu economic mai puin concurent. n practic,
conform studiului, regulile simple de ordin logic nu s-au aplicat, economia este o tiin greu
de verificat, experimentele nu pot fi fcute i factorii economici nu pot fi izolai pentru a putea
fi analizai, astfel apar fenomene care nu sunt luate n calcul ce duc la excepii de la reguli
teoretice. n cercetare aceast ipoteza a fost infirmat.

5. Descrierea fuziunii dintre Omniasig i BCR Asigurri

Prezentarea prilor implicate:
Omniasig a fost fondat n anul 1995. La nceput societatea de asigurri a avut 10
angajai i o cifr de afaceri de aproximativ 32.860 de lei (RON), apoi s-a dezvoltat rapid
ajungnd ca n anul 1999 s aib loc o modificare semnificativ n ceea ce privete
acionariatului, cnd acionar majoritar a devenit Grupul TBIH. Avnd ca efect realizarea unei
cifre de afaceri de 38 de milioane de lei i un total de peste 450 de angajai. n anul 2005 a
avut loc achiziia pachetului majoritar de aciuni de ctre grupul Wiener Stadtische care n
2006 devine Vienna Insurance Group5.
Tabel nr. 2 Evoluia cotei de pia Omniasig
Anul
2006
2007
2008
2009
Cota de pia la asigurri 11,68% (locul 9)
15,43% (locul 9) 16,72% (locul 3) locul 2
generale
Cota total de pia
9,36% (locul 9)
12,32% (locul 9) 13,22% (locul 9) locul 2
5

VIG detine 98,86% din totalul actiunilor Omniasig, restul actiunilor fiind detinute de persoane juridice romane
(0,25%) si persoane fizice romane (0,89%).

Sursa: Revista de Specialitate Insurance PROFILE

n tabelul nr. 2 este prezentat evoluia companiei de asigurri Omniasig, pe piaa

asigurrilor generale i cota de pia. Omniasig s-a dezvoltat cu trecerea timpului, astfel din
anul 2006 de pe poziia 9 a ajuns ca n anul 2009 s dein locul 2.
BCR Asigurri se nfiineaz mai trziu dect Omniasig, n anul 2001. BCR Asigurri
este parte integrant a grupului BCR. nc de atunci aceasta i-a propus s devin liderul
pieei asigurrilor. BCR Asigurri este una dintre societile de asigurri foarte bine
consolidate care colaboreaz cu cele mai mari companii de asigurri i reasigurari din lume, n
special pe piaa european. Aceasta ofer o gam larg de produse care acoper cele mai
diverse riscuri, de la sntate pn la riscuri de calamiti naturale i nu numai. Aceasta a fost
preluat de acelai grup care a preluat Omniasig, Vienna Insurance Group Wiener Stdtische
Versicherung AG (VIG), n anul 2008. Trebuie menionat ca VIG achiziioneaz i BCR
Asigurri de via care nu va fuziona cu Omniasig.
Vienna Insurance Group (VIG) este unul dintre grupurile de asigurri lideri n Europa
Central i de Est, listat la Burs i cu sediul central n Viena. n afara pieei locale din
Austria, Vienna Insurance Group este de asemenea activ, prin filiale i grupuri de asigurri,
n Albania, Bulgaria, Germania, Estonia, Georgia, Croaia, Letonia, Liechtenstein, Lituania,
Macedonia, Polonia, Romnia, Rusia, Serbia, Slovacia, Cehia, Turcia, Ungaria, Ucraina i
Belarus. De asemenea, are sucursale i n Italia i Slovenia.
nainte de fuziune pe piaa romneasc, VIG deinea companiile BCR Asigurri de
Via, BCR Asigurri, Omniasig, Omniasig Life i Asirom.
Omniasig Vienna Insurance Group, societate comercial pe aciuni, are sediul central
n Bucureti, Sector 1, B-dul Aviatorilor nr. 28, avnd numr Registru Comer ului
J40/8364/1994, codul unic de nregistrare 5589684.
BCR Asigurri Vienna Insurance Group, societate comercial pe aciuni, are sediul
central n Bucureti, Sector 1, Strada Grigore Mora, Nr. 23, avnd numr Registru Comer ului
J40/10454/2001, codul unic de nregistrare 14360018.
Tabel nr. 3 Clasamentul primelor zece companii de asigurri dup cota de pia deinut
la (%)

Surs: UNSAR

n tabelul nr. 3 este prezentat clasamentul companiilor de asigurri n luna decembrie

(2010) n comparaie cu luna martie 2011. Omniasig ocup locul 3, iar BCR Asigurri ocup
locul 7 n ambele perioade.
Pentru asigurrile generale la care durata contractului de asigurare este mai mic sau
egal cu 1 an, prima brut subscris reprezint valoarea primelor brute ncasate i de ncasat
aferente contractului de asigurare.
Pentru asigurrile generale la care durata contractului de asigurare este mai mare de 1
an, prima brut subscris se va stabili astfel:
pentru contractul de asigurri generale la care se ncaseaz prim unic, prima brut
subscris reprezint valoarea primelor brute ncasate i de ncasat aferente contractului de
asigurare;
pentru contractul de asigurri generale la care prima de asigurare datorat de asigurat se
ncaseaz n rate, prima brut subscris reprezint valoarea primelor brute ncasate i de
ncasat aferente unui an calendaristic din cadrul contractului de asigurare.
Tabelul nr. 4 Primele brute subscrise de primele zece companii pe segmentul
asigurrilor generale

Surs: UNSAR

n tabelul nr. 4 este realizat clasamentul companiilor de asigurri din Romnia cu

privire la primele brute subscrise n anii 2010 i 2011. Se observ o scdere a primelor brute
subscrise, Omniasig are o scdere de 14% iar BCR Asigurri are o scdere de 15 %.

Tabelul nr. 5 Principalii indicatori financiari ai companiilor Omniasig i BCR

Asigurri n 2011
Omniasig
Indicatori (dec. 2011)
BCR Asigurri
966
Valoare de pia (mil.lei)
208
3
Poziia de pia (loc)
6
12
Cota de pia (%)
7
762
Prime subscrise (mil.lei)
441
650
Despgubiri pltite (mil.lei)
314
-181
Rezultatul net (mil.lei)
17
1530
Numr de angajai
880
200
Numr de uniti teritoriale
150
1020
Valoare companie (mil.lei)
211
Surs:UNSAR
n tabelul nr. 5 este prezentat situaia economic n decembrie 2011 pentru Omniasig
n comparaie cu BCR Asigurri. Omniasig i pstreaz poziia pe pia, pe cnd BCR
Asigurri reuete s treac de pe poziia 7 pe poziia 6.
Omniasig a nregistrat n 2010 un profit foarte mic, acesta fiind de aproximativ 3 mil.
lei, iar n 2011, acesta a nregistrat pierderi foarte mare, n valoare de aproximativ 181 mil. lei
pe cnd BCR Asigurri nregistreaz profit de 17 mil. lei dup cum se poate observa n tabelul
nr. 5. Acesta fiind unul dintre motivele fuziunii dintre cele doua companii de asigurari.

n ceea ce privete potenialul economic al celor doua companii, BCR Asigurri st

mai bine la acest capitol, fiind n cretere, iar poliele nu au ajuns nca la maturitate, pe cand
Omniasig a achitat multe polie n 2011, ceea ce a dus la o pierdere foarte mare pentru
aceasta.
Fuziunea dintre BCR Asigurri Vienna Insurance Group, n calitate de societate
absorbant i OMNIASIG Vienna Insurance Group, n calitate de societate absorbit, s-a
ncheiat cu succes. ncepnd cu data de 1 mai 2012, noua companie devine funcional, iar
vechiul OMNIASIG Vienna Insurance Group i nceteaz activitatea. n acest moment au fost
ncheiate procedurile organizatorice i operaionale aferente procesului de fuziune i
activitatea se desfoar n cadrul unei singure companii, urmnd ca n perioada post-fuziune
sa fie soluionate o serie de ultime etape necesare, precum transferul de portofoliu i
nregistrarea la Registrul Comerului.
OMNIASIG a fuzionat cu BCR Asigurri, conform deciziei Vienna Insurance Group,
acionarul majoritar al ambelor companii. Obiectivul acestei fuziuni a fost crearea companiei
de asigurri lider pe piaa din Romnia, precum i eficientizarea operaiunilor Vienna
Insurance Group pe plan local. Prin realizarea acestei fuziuni, compania rezultat, al crei
nume este OMNIASIG, devine un asigurator mult mai puternic, mai stabil, cu o reea mai
extins i foarte bine implementat la nivel naional, care ofer servicii de asigurare la cele
mai nalte standarde de calitate. Prin toate aceste elemente, compania rezultat n urma
fuziunii vizeaz obiectivul de a ocupa prima poziie n clasamentul companiilor de asigurri
generale din Romnia.6
n principiu, fuziunea poate dura ntre trei i patru luni. Pentru o fuziune poate fi
nevoie de ase luni pn la doi ani, inclusiv negocierile.
Dup fuzionare sediul central al noii societii Omniasig este cel al vechiului BCR
Asigurri. Noul sediu a fost modificat conform brandului Omaniasig, astfel au atras noi
clieni.
Dup fuziune, noua companie format devine lider pe piaa asigurrilor din Romnia,
cu un volum de prime brute subscrise de 548,88 milioane lei; acesta fiind i unul dintre
obiectivele fuziunii, subclasndu-l pe fostul lider, Astra Asigurri.
Un alt obiectiv ar fi acela al eficientizrii operatiunilor Vienna Insurance Group pe
plan local.
Compania BCR Asigurri fuzioneaz cu Omniasig din urmtoarele motive:
6

www.omniasig.ro

 Fuzinea aduce beneficii legate de consolidarea pe pia a companiei, obinerea unei cote
mai mari din piaa local sau chiar extinderea n alte regiuni geografice. Omniasig
devenind lider pe pia
Atragerea unui numr mai mare de clieni
Salvarea afacerii i a personalului n condiiile competiiei de pe pia i a efectelor
acesteia asupra firmei.
Integrarea pe vertical a afacerii, pentru a scurta lanul dintre producie i distribuie.
diversificarea portofoliului de produse prin lansarea propriei game sau cumprarea unui
juctor care ofer deja acel produs.
BCR Asigurri i Omniasig aparin aceluiai grup, astfel fuziunea s-a putut realiza relativ
uor.
Crearea unei imagini favorabile pe pia

Etapele fuziunii prin absorbtie:

1. Hotrrea AGEA7 a S.C. Omniasig S.A. privind fuziunea cu S.C. BCR Asigurri i
incetarea existentei ei prin trasmiterea universal a patrimoniului;
- Stabilirea datei bilanului de fuziune(30 iunie 2011);
- Stabilirea perioadei de exercitare a dreptului de retaregere a acionarilor (29
-

februarie 2012- 30 martie 2012);

mputernicirea administratorului s ntreprind toate operaiunile necesare pentru
elaborarea Proiectului de Fuziune i demersurile necesare pentru nregistrarea la

Registrul Comerului a hotrrii Adunrii Generale a Acionarilor.

2. Hotrrea AGEA a S.C. BCR Asigurri privind fuziunea cu S.C. Omniasig S.A. :
- Dizolvarea fr lichidare a Omniasig, n calitate de societate absorbit;
- Fuziunea se va face prin absorbia societii Omniasig de catre S.C. BCR
Asigurri S.A.;
- Stabilirea datei bilanului de fuziune;
- Transferul ntregului portofoliu de contracte de la Omniasig la BCR Asigurri.
3. Elaborarea proiectului de fuziune
- Forma, denumirea, sediul social al tuturor societatilor participante;
- Fundamentarea si conditiile fuziunii;
- Prezentarea soldurilor pentru conturile de bilant a tuturor societailor participante;
- Stabilirea si evaluarea activului si pasivului societatilor absorbite;
- ntocmirea bilanului de fuziune i raportul cenzorilor;

AGEA=Adunare General Extraordinar a Acionarilor

Data la care au fost aprobate situaiile financiare ale societilor participante, care

au fost folosite pentru a se stabili condiiile fuziunii;

- Data bilnaului contabil de fuziune.
4. Semnarea de ctre societile participante a Proiectului de Fuziune i depunerea lui la
Registrul Comerului unde este nmatriculat fiecare societate.
5. Verificarea proiectului de ctre experi desemnai de ctre judectorul delegat
societile participante pot solicita judectorului delegat desemnarea unui singur
expert care s acioneze pentru cele 2 societi. Raportul expertului, persoan fizic
sau juridic, va preciza metoda folosit pentru a determina rata de schimb propus,
dac metoda este adecvat pentru fuziunea propus, va indica valorile obinute prin
aplicarea metodei i va conine opinia expertului privind ponderea atribuit metodei n
cauz pentru obinerea valorii reinute n final.
6. Proiectul de Fuziune vizat de judectorul delegat, va fi publicat n Monitorul Oficial;
pentru c orice creditor al societilor participante ce se consider prejudiciat n
interesele sale , s poat face opoziie n termen de 30 de zile.
7. Administratorii societilor participnate la fuziune trebuie s intocmeasc un raport
scris detaliat n care s explice proiectul de fuziune i s precizeze fundamentul juridic
i economic.
8. n decurs de 30 de zile Asociaia General a Acionarilor fiecrei societi va hotr
asupra fuziunii
9. Se redacteaz i se autentific actul modificator al actului constitutiv.
10. Fuziunea are loc la data nscrierii n Registrul Comerului a meniunii privind
majorarea capitalului social.
Astfel fuziunea se finalizeaz pe data de 02.05.2012.

6. Analiza oportunizii fuziunii

O alternativ pentru fuzionarea dintre Omaniasig i BCR Asigurri este achziia uneia
de ctre cealalt. Achiziia presupune preluarea unei companii sau entiti cu scopul de a lrgi
patrimoniul entitii economice.
Achiziia poate fi asociat cu cumprarea unui bun, pe cnd fuziunea poate fi vzut ca
o reuniune prin intermediul creia firmele i pun la comun bunurile urmrind acelai scop.
Achiziiile sunt cele care domin scena internaional a tranzaciilor cu companii,
fuziunile reprezentnd mai puin de 3% din numrul total al tranzaciilor cu companii.
Avantajele achiziiei:
Durata de lansare este relativ mic, deoarece o ntreprindere existent dispune de utilajele
necesare, de personal calificat, de relaii stabilite cu furnizorii i clienii;

 Obinerea unor venituri imediate, deoarece nu se ncepe de la zero;

Folosirea experienei i a relaiilor vnztorului, deoarece ntreprinderea are un nume
cunoscut pe pia, are stabilite relaii cu furnizorii de materii prime i materiale;
Existena personalului calificat, astfel nu va fi nevoie de a recruta i selecta personalul.
Dezavantajele achiziiei:

Posibilitatea procurrii unei ntreprinderi neprofitabile;

Existena unui personal necalificat, pentru a crui instruire sunt necesare cheltuieli att
financiare, ct i de timp;

Lipsa dorinei personalului calificat de a lucra pentru noul proprietar;

Motenirea unei reputaii ndoielnice. Chiar dac are loc schimbarea proprietarului, este
nevoie de o perioad de timp pentru a schimba opinia clienilor, furnizorilor etc. despre
ntreprindere;

Existena unor fonduri fixe necorespunztoare, de exemplu echipamentul uzat moral i

fizic, spaii care necesit mari cheltuieli pentru reparaie i ntreinere;

Amplasamentul nefavorabil;

Dificulti n efectuarea schimbrilor, ca urmare a costurilor ridicate pentru acestea i/sau

a rezistenei din partea personalului.
n cazul fuziunii dintre Omniasig i BCR Asigurri, acestea dou fac parte din acelai

grup, acionarul majoritar fiind pentru ambele VIG. Prin urmare, fuziunea dintre aceste dou
companii este doar o formalitate, dividendele merg ctre aceeai acionari. Omniasig i BCR
erau firme concurente, iar dup fuzionare acestea au devenit firme partenere n sensul c au
nceput s lucreze mpreun i nu una mpotriva celeilalte.
Achiziia ar fi fost posibil, rezultatul pentru acionari fiind acelai. Principalul
dezavantaj ar fi fost acela al diminurii capitalului de imagine al unei dintre companii. n
cazul n care Omniasig achiziiona BCR Asigurri atunci VIG nu ar mai fi beneficiat de
imaginea pozitiv de pe pia a grupului BCR. n cellalt caz, dac BCR achiziiona Omniasig
atunci clienii fideli celei din urm ar fi putut schimba compania de asigurri. Prin fuziune,
comasarea activitilor celor dou companii a putut fi fcut fr pierderea clienilor i fr s
afecteze imaginea vreuneia dintre companii.
Un caz similar cu cel al fuziunii dintre Omniasig i BCR Asigurri este cel al fuziunii
dintre Generali Asigurri i Ardaf.
n 2011 Generali Asigurri a fuzionat cu Ardaf, rezultnd o singur companie, aceasta
fiind Generali Romnia. Dei acestea au fuzionat, i vor pstra cele doua mrci de vnzare
diferite, doarece ambele se bucur de notorietate ridicat i au tipologii diferite de clien i i ca

urmare a acestei decizii, nu vor exista schimbri n contractele actuale cu clienii. Prin aceast
fuziune a rezultat un juctor mai puternic care va beneficia de avantaje competitive, unul
dintre acestea fiind faptul c va dispune de una dintre cele mai ample acoperiri teritoriale.
Spre deosebire de fuziunea dintre Generali Asigurri i Ardaf, Omniasig i BCR
Asigurri au fcut transfer de portofolii de clieni, acestea opernd pe piaa asigurrilor sub o
singur marc.
Dei fuziunea dintre Generali Asigurri i Ardaf le-a oferit acestora un loc important
pe piaa asigurrilor din Romnia, acetia nu au putut deveni lideri, cum s-a ntmplat n cazul
fuziunii dintre Omniasig i BCR Asigurri.
Precum n cazul fuziunii dintre Omniasig i BCR Asigurri, societatea mai mic
(BCR) a absorbit societatea mai mare (Omniasig) la fel i n cazul fuziunii dintre Generali i
Ardaf, societatea mai mic (Ardaf) a preluat societatea mai mare (Generali). BCR a preluat
integral numele de la Omniasig, pe cnd fuziunea dintre Generali i Ardaf s-a produs cu
schimbarea numelui din Generali Asigurri n Generali Romnia.
Concluzii:
Fuziunea dintre Omniasig i BCR Asigurri i-a atins obiectivul de a ajunge lider pe
piaa asigurrilor generale din Romnia, pe cnd nainte de producerea acestei tranzacii
fiecare companie n parte nu ar fi putut s ating acest obiectiv fr s aduc un prejudiciu
celeilalte prin pierderea de clieni.
Exist i consecine economico-sociale ale acestei fuziuni printre care: punerea la
dispoziie a unor servicii de asigurare general mai bune, aducerea unor benefici sociale mai
mari prin noile servicii i diminuarea pierderilor prin cheltuieli de funionare mai mici.
Contribuia la bugetul de stat prin plata impozitului pe profit, pe cnd nainte de fuziune una
dintre firme avea pierderi (Omniasig), iar cealalt companie (BCR Asigurri) avea un profit
mic comparativ cu pierderea lui Omniasig.
Fuziunea dintre cele dou este doar o form de a activa pe piaa asigurrilor ntr-un
mod colaborativ, pe cnd nainte de fuziune erau firme concurente. Decizia VIG de comasare
a activitii a venit natural ca dorin a eficientizrii activitii. Achiziia ar fi fost la fel de
viabil din punct de vedere al acionariatului, dar ar fi avut de suferit mai apoi prin crearea
unei imagini nefavorabile firmei achiziionate i pierderea unor clieni fideli.
Privind cadrul legal al fuziunii ntre companii este de recomandat eficientizarea
legislaiei cu scopul de a face mai atractiv acest tip de tranzacie i de a se efectua ntr-un timp
mai scurt. Numrul de legi este foarte mare, ceea ce face din aceast tranzacie un proces

foarte complex, cu multe etape intermediare, ce necesit efort financiar i mult timp inutil de
ateptare pn cnd instituile statului aprob avizele.

Bibliografie:
1. Anca S., Jurcau 2012,

Valorificarea informaiei contabile privind fuziunile i

achiziiile, Cluj Napoca

2. Angelescu, Coralia 2009, Economie ed. A VIII-a , editura Economic, Bucureti
3. Marinescu, Cosmin 2004, Instituii i prosperitate De la etic la eficien, Editura
Economic, Bucureti
4. *** www.omniasig.ro (accesat la data de 28.03.2013 la ora 18:26)
5. *** ec.europa.eu (accesat la data de 28.03.2013 la ora 19:16)
6. ***www.ccib.ro/ro/CCIB/4/48/124/fuziuni+si+achizitii+de+societati+comerciale.html
(accesat la data de 29.03.2013 la ora 14.09)
7. *** www.dsclex.ro (accesat la data de 29.03.2013 la ora 15.18)
8. *** codfiscal.net (accesat la data de 04.04.2013 la ora 16:34)
9. *** www.rubinian.com (accesat la data de 04.04.2013 la ora 17:19)
10. *** www.mediasat.ro (accesat la data de 05.04.2013 la ora 11:39)
11. *** www.consiliulconcurentei.ro (accesat la data de 05.04.2013 la ora 12:14)
12. *** www.unsar.ro (accesat la data de 08.04.2013 la ora 18:05 )
13. *** circa.europa.eu/irc/opoce/fact_sheets/info/data/market/rules/article_7196_ro.htm
(accesat la data de 09.04.2013 la ora 18:48)
14. *** www.onrc.ro (accesat la data de 10.04.2013 la ora 17:53)
15. *** www.csa-isc.ro (accesat la data de 11.04.2013 la ora 16:47)
16. *** www.generali.ro (accesat la data de 11.04.2013 la ora 17:08)
17. *** http://www.listafirme.ro (accesat la data de 11.04.2013 la ora 17:15)
18. *** www.1asig.ro (accesat la data de 12.04.2013 la ora 11:15)
19. *** www.antreprenor.su (accesat la data de 12.04.2013 la ora 14:08)