Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
SOCIETĂŢILE TRANSNAŢIONALE
1
Definiţia STN este inclusă în Capitolul 2 al manualului, unde sunt prezentate
componentele sistemului economiei mondiale.
Istoria fluxurilor externe de capital începe în secolul al XIX-lea când
predominante erau împrumuturile şi investiţiile de portofoliu. Anglia (în
special) şi Franţa deţineau cea mai mare parte a plasamentelor de acest
gen. Alături de firmele private, statul juca un rol important. Extracţia de
minereu, plantaţiile, căile ferate, lucrările de infrastructură, în general, erau
domeniile către care se îndreptau aceste fluxuri. În fine, ţările coloniale
reprezentau o piaţă mai atractivă decât marile metropole capitaliste.
Caracteristic pentru aceste fluxuri internaţionale de capital era faptul
că ele nu erau stimulate în primul rând de diferenţele dintre ratele dobânzii
din diferite ţări, ci, mai ales, de nevoile de finanţare a activităţii economice
externe, în condiţiile expansiunii coloniale.
Avantajul comparativ dat era de partea ţărilor coloniale. În plus, în
fazele de recesiune sau de criză economică, capitalurile din metropolă
găseau refugiu în colonii. Exista o desincronizare a ciclurilor. Această
dinamică a permis, îndeosebi Marii Britanii, o creştere axată pe exporturi şi
pe reciclarea excedentelor. Investiţiile directe externe jucau un rol
secundar.
Hobson, în 1914, şi Lenin, în 1916, analizează începuturile
raporturilor dintre cele două mari categorii de investiţii externe: cele de
portofoliu şi cele directe. Încă de pe atunci, firme precum Siemens, General
Electric, Standard Oil deveniseră cunoscute în lume. În spatele Angliei şi
Franţei îşi fac apariţia Germania şi Statele Unite, în calitate de investitori de
capital peste graniţe.
Primul război mondial şi criza economică mondială din 1929-1933
răstoarnă ierarhia ţărilor exportatoare de capital. Statele Unite devin primul
exportator, iar Germania primul importator de capital. Treptat, apare tot mai
evidentă creşterea importanţei investiţiilor directe externe, în comparaţie cu
cele de portofoliu. Perioada de după cel de-al doilea război mondial
marchează trecerea la o nouă etapă a economiei mondiale: cea a
dominaţiei IDE.
Sistemul de la Bretton-Woods induce, pe termen lung, aşa-numitul
paradox al lui Triffin, conform căruia lichidităţile internaţionale nu pot să
crească decât în funcţie de deficitul balanţei de plăţi externe americane şi
de slăbirea dolarului. Pe termen scurt însă, exporturile de capital
americane au evoluat în sens invers faţă de evoluţia ciclului intern
caracteristic SUA, ceea ce a atenuat repercursiunile negative pe plan
internaţional. După trecerea la sistemelor ratelor de schimb flexibile, acest
mecanism regulator este tot mai mult slăbit, datorită „umflării” mişcărilor de
capital pe termen scurt, dezvoltării spectaculoase a operaţiunilor
speculative asupra cursurilor de schimb.
¾ Ce permite unui agent economic să facă o investiţie directă
într-o ţară străină?
În principiu, o firmă locală, dintr-o ţară dezvoltată, este avantajată
în lupta de concurenţă cu o firmă străină. Ea primeşte lupta ”pe teren
propriu”. Firma locală poate beneficia de sprijinul propriului guvern, de
relaţiile tradiţionale cu furnizorii autohtoni sau cu investitorii instituţionali din
propria ţară. Aşa stând lucrurile, o firmă străină pentru a se putea menţine
într-un mediu economic nou trebuie să posede alte avantaje, care să se
dovedească valabile. Numai aşa ea va avea şansa să obţină un profit mai
mare, nu numai faţă de cel din ţara de origine, ci şi în comparaţie cu
concurenţii din ţara gazdă; în acest mod, investiţia sa externă se va
justifica. Pentru a ajunge într-o astfel de ipostază, firma străină va trebui să
acumuleze, în prealabil, calităţi specifice în propria ţară, pe planul
dimensiunii capitalului, al tehnologiei, al componentelor de gestiune, al
obţinerii economiilor de scară, care, toate la loc, vor crea un avantaj
competitiv. Aşa apar posibilitatea şi necesitatea investiţiilor directe
externe.
Dar valorificarea avantajului competitiv nu va fi posibilă fără
exercitarea deplină a controlului. Un control partajat împiedică
investitorul străin să-şi pună în valoare calităţile specifice, de exemplu, cele
legate de capacitatea managerială. Totodată, controlul asigură păstrarea
avansului tehnologic, împiedicând difuzarea know-how-ului. Drepturile de
proprietate intelectuale sunt ocrotite.
Modalităţi de implantare
Modalităţile concrete de implantare a investiţiilor externe cuprind un
evantai extrem de larg, de la o participaţie minoritară, până la deţinerea
integrală a capitalului unei filiale.
Cazul cel mai puţin frecvent este acela în care societatea-mamă
creează o filială pe loc gol. De cele mai multe ori, ea preferă la început o
participaţie la o întreprindere străină deja existentă.
¾ În ceea ce priveşte societăţile americane, ele înclină, în mod
evident, spre acele forme de investiţie care le asigură proprietatea
integrală. Dorinţa de a deţine integral o filială exprimă o atitudine de
neîncredere faţă de eventualii asociaţi locali. Controlul total al filialelor
externe este o garanţie pentru societatea-mamă; ea este asigurată că
politica sa va fi respectată. În plus, rezistenţa faţă de o participaţie chiar şi
majoritară se explică printr-un factor care reflectă decalajul tehnologic
dintre SUA şi celelalte ţări. Difuziunea capitalului social este acompaniată,
în mod normal, de o difuziune a cunoştinţelor tehnice. Deţinând doar o
parte din activele unei întreprinderi, societatea-mamă se teme că va fi silită
să divulge procedeele sale de fabricaţie şi, în consecinţă, să piardă avansul
său tehnologic. Această teamă împinge societăţile americane să
transforme o participaţie iniţial minoritară într-o participaţie majoritară şi,
mai ales, integrală. Refuzul unei participaţii minoritare este motivat şi prin
consideraţii de ordin fiscal. Administraţia americană reduce impozitul pe
cifra de afaceri a unei societăţi-mamă cu suma taxelor plătite în străinătate
de către propriile filiale, cu condiţia ca ea să posede cel puţin cu 10% din
capitalul acestora.
¾ O tactică folosită în mod curent constă în penetrarea iniţială
într-o anumită societate străină cu singurul scop de a studia şi cunoaşte
piaţa locală, de a înnoda relaţiile de afaceri, de a evalua posibilităţile de
extindere a cererii pentru anumite produse etc. Această fază de informare,
odată depăşită, în situaţia în care perspectivele se anunţă atrăgătoare, se
solicită o majorare a capitalului. Capitalurile locale fiind, de obicei,
insuficiente, STN preia controlul asupra întreprinderii. Într-un interval mai
mult sau mai puţin lung, prin cumpărarea de titluri de valoare, partea
intereselor autohtone este redusă la o mărime neînsemnată.
¾ Sunt însă şi cazuri în care preferinţele converg către o strictă
politică de participaţii minoritare. Unul dintre motivele avansate este acela
al reducerii riscului naţionalizării. Acest tip de asociere permite societăţii-
mamă să pătrundă pe numeroase pieţe cu un capital iniţial mai mic. În
cazul acestei modalităţi de implementare, riscul pierderii exclusivităţii unui
procedeu tehnic, a unui brevet, poate fi evitat printr-o alegere atentă a
partenerilor. În plus, stipulaţiile contractului de asociere pot include un
anumit număr de prevederi prohibite.
¾ Strategia cea mai convenabilă de implantare externă pare a fi
cumpărarea unor societăţi deja în funcţiune. Această cale permite
economisirea de timp şi bani, angajarea de salariaţi care cunosc bine
munca lor, beneficiul unei conduceri care cunoaşte caracteristicile pieţei
locale etc. Cumpărarea unei întreprinderi este decisă, în ultimă
instanţă, de raportul dintre preţul plătit şi beneficiul previzibil.
¾ O formă specială de investiţie externă o constituie crearea
întreprinderilor comune cu reprezentanţii statului (Mixed joint ventures) sau
a întreprinderilor conjugate (Joint international business ventures). Primele
constau într-o asociere între una sau mai multe întreprinderi străine, cu o
firmă de stat autohtonă în condiţii aproximativ legale. Această formă de
societate este întâlnită, de pildă, în Japonia. Legislaţia niponă impune o
participare a capitalurilor autohtone în proporţii cel puţin egale cu cele ale
capitalului străin. În cazul altor ţări, îndeosebi slab dezvoltate,
întreprinderea „conjugată” apare ca un rezultat al unui contract în care ţara
gazdă obţine recunoaşterea aportului său propriu (resurse naturale, mână
de lucru, capital) de către firma străină, care aparţine, în general, unei ţări
dezvoltate.
Avantaje
¾ Trecând în revistă avantajele investiţiilor directe externe, ale
implantării de filiale peste graniţă, trebuie amintită posibilitatea ocolirii
barierelor vamale, acolo unde ele există. În condiţiile unor politici
comerciale protecţioniste este tot mai dificil să se păstreze o piaţă numai pe
calea exporturilor. Devine, de aceea, din ce în ce mai necesar să se
producă direct în străinătate.
Societăţile transnaţionale impulsionează comerţul internaţional al
societăţii-mamă. Filialele implantate în exterior au nevoie de maşini şi
utilaje, de cunoştinţe tehnice, pe care le procură, în mare parte, din ţara de
origine.
¾ O societate transnaţională poate profita cel mai bine de pe urma
diferenţelor dintre ratele naţionale ale dobânzii. Utilizând reţeaua de
comunicaţii dintre filialele externe, firma transnaţională va împrumuta acolo
unde condiţiile sunt cel mai favorabile şi va acorda fondurile obţinute unei
filiale care altfel ar fi fost supusă – ca şi întreprinderile concurente –
efectelor politicii „banilor scumpi”.
¾ Acţionând concomitent în mai multe ţări, societatea
transnaţională profită din plin de pe urma fluctuaţiilor monetare. De
obicei, se cumpără masiv moneda ţării unde se aşteaptă o revalorizare,
pentru ca, după aceea, să fie schimbată pe monedele ale căror cursuri au
rămas constante. Rezultă astfel câştiguri apreciabile.
Structuri transnaţionale
Dacă se ia în considerare criteriul orientării investiţiilor de capital, se
disting două tipuri de structuri transnaţionale.
¾ Structura introvertită, care presupune o activitate orientată
prioritar spre interior. Pe termen lung, investiţiile efectuate în ţara de origine
le depăşesc ca volum pe cele externe. Este cazul STN cu sediul în ţări
dezvoltate mari. În 1996, General Electric poseda active interne de circa
190 miliarde de dolari şi active externe de „numai” 79 miliarde de dolari 2 . o
asemenea structură caracterizează şi alte STN din ţări dezvoltate mari:
Toyota, Hitachi, Fujitsu (Japonia), Rénault (Franţa), Fiat (Italia). Conform
calculelor UNCTAD, aceste companii au cel mai scăzut indice de
transnaţionalitate: de la 30,7% (General Electric), la 20% (Hitachi).
¾ Structura extravertită se formează în condiţiile unui accent pus
pe activitatea externă. Această structură este caracteristică, îndeosebi,
2
Cele mai mari active externe ale unui STN, în 1996. Vezi UNCTAD – World
Investment Report, 1998, p. 36
STN cu sediul în ţări dezvoltate mici. Nestlé (Elveţia) avea, în 1996, active
externe de aproape 31 miliarde de dolari, faţă de numai 3,1 miliarde de
dolari în ţara de origine. Indicele de transnaţionalitate UNCTAD al acestor
STN este cel mai ridicat: Nestlé 95,3%, Electrolux (Suedia) 88,7%, Philips
(Olanda) 84,9% etc 3 .
¾ Ambele structuri transnaţionale presupun o diviziune a muncii
intrafirmă, între unităţile componente ale STN. Această diviziune se
produce fie pe orizontală (ca în cazul industriei de automobile), fie pe
verticală (cum se întâmplă, de pildă, cu industria petrolului). Rezultatul
este dezvoltarea unor reţele de tip matriceal, care implică nu numai
componentele STN (firmă-mamă, filiale), ci şi firme exterioare,
independente, nelegate prin raportul de proprietate. Este vorba de aşa-
numitele alianţe strategice interfirme, tot mai numeroase în ultimii ani
(Renault-Volvo, Apple-Sony etc.).
În raport cu valoarea de piaţă a STN respective, structurile
industriale pot fi clasificate în ordinea următoare (anul 2000, în miliarde de
dolari) 4 :
1. Componente electronice şi instrumente......................224,4
2. Telecomunicaţii............................................................210,1
3. Electronică industrială şi echipamente electrice..........164,5
4. Industria petrolieră.......................................................160,6
5. Conglomerate multiindustriale.....................................140,4
6. Industria farmaceutică.................................................136,8
7. Industria de „software”................................................123,4
8. Industria de „hardware”...............................................120,0
9. Industria de automobile.................................................69,5
10. Industria chimică...........................................................29,8
3
Idem, Tendinţa se menţine, în continuare
4
Calculat după datele furnizate de revista Business Week, 10 iulie, 2000. S-a
folosit drept criteriu de clasificare media valorii de piaţă a celor mai puternice cinci
STN, în anul 2000, în domeniile respective. Sectoarele menţionate sunt conforme
cu definiţia analiştilor de la Morgan Stanley Capital International. Valoarea de
piaţă rezultă din înmulţirea preţului de piaţă (în dolari) al acţiunilor cotate la bursă,
în diferite ţări, cu numărul acţiunilor emise.
Stop cadru
General Electric
General Electric nu este un nou venit în lumea marilor firme.
Compania se menţine în top încă din perioada primului război
mondial. Longevitatea sa vorbeşte de la sine despre calităţile sale
specifice.
Gigantul american îşi desfăşoară activitatea în industria de
echipament electric şi în servicii: reactoare de avioane, echipament
electric feroviar, turbine pentru centrale electrice, aparate medicale
de diagnostic, aparate electromenajere. Mai recent, General Electric
a achiziţionat societatea de televiziune NBC, banca Kidder Peabody
şi întreprinderea maghiară Tungsram. Principiul după care se
ghidează este că numai activităţile care asigură primele două locuri
pe plan mondial sunt menţinute şi dezvoltate.
La începutul anilor '90, cifra de afaceri şi profitul erau
determinate, în special, de activităţile productive. În continuare însă,
se adoptă o nouă strategie, care pune accentul pe diversificare, în
deosebi pe servicii organizate în jurul produselor vândute, servicii
capabile să furnizeze, ele însele, valoare adăugată. În anul 2000,
serviciile industriale sofisticate (reglarea de la distanţă prin satelit a
reactoarelor de avion în timpul zborului, optimizarea traficului tot prin
satelit etc.), dar şi serviciile financiare (credite, cărţi de credit,
leasing) ajunseseră la o pondere în cifra de afaceri totală de,
respectiv, 23% şi 45%. Serviciile vor cunoaşte o creştere de 3 ori
mai mare ca valoare decât a echipamentelor produse. Specialiştii
consideră că accentul pe servicii industriale va menţine pe
General Electric în topul celor mai puternice firme din lume. Cât
de mare este forţa economico-financiară a lui General Electric se
poate vedea şi din faptul că valoarea sa de piaţă o întrece cu mult
pe cea a firmelor aflate pe primul loc în principalele ţări dezvoltate: în
1998, ea reprezenta dublul faţă de NTT, o depăşea de 2,8 ori pe cea
a lui Glaxo Wellcome (Marea Britanie), de 3,5 ori pe cea a grupului
german Allianz şi de aproape 5 ori pe cea a lui France Télécom.
Internă Autofinanţare
Externă Împrumuturi
Momentul B
Se emit 100.000 acţiuni noi, a câte 50 $. Valoarea lor nominală
totală va fi de 5.000.000 $. Ce rezultă?
- Capitalul propriu va creşte la 105.000.000 $
- Capitalul social se va mări la 55.000.000 $
- Rezervele rămân neschimbate
50.000.000 $
(Vn2) = =50 $
1.100.000 titluri
105.000.000 $
(Vr2) = =95,45 $
1.100.000 titluri
Dreptul de subscriere
Fiecare veche acţiune conferă proprietarului un drept de subscriere
la o nouă emisiune de acţiuni. Acest lucru este firesc în condiţiile în care,
de-a lungul anilor, aportul vechilor acţionari la constituirea capitalului social
şi a rezervelor a fost constant.
Să presupunem că portofoliul unui vechi acţionar era de 1000 de
acţiuni. Valoarea reală a unei acţiuni vechi fiind de 100 $, el poseda, în
total, un patrimoniu în valoare de 100.000 V.
După majorarea capitalului fiecare acţiune veche îi conferă gratuit
un drept de subscriere la noua emisiune; în total va beneficia de 1000 de
drepturi. Care este valoarea unui drept de subscriere? Ea va fi de 4,55 $,
adică diferenţa dintre Vr1 şi Vr2 (100$ - 95,45$).
Iniţial existau 1.000.000 de acţiuni vechi şi deci 1.000.000 de
drepturi de subscriere. Ele vor servi la cumpărarea celor 100.000 de acţiuni
noi. Prin urmare, vor trebui prezentate 10 drepturi pentru a subscrie la
o acţiune nouă.
Fie un vechi acţionar care deţine 1000 de acţiuni.
Patrimoniul său, înaintea majorării capitalului, era de 1000 acţiuni x
100 $ = 100.000 $.
Având la dispoziţie 1000 de drepturi de subscriere (1 acţiune veche = 1
drept), el are următoarea alternativă: a) să subscrie la noua emisiune; b) să
vândă drepturile de care dispune.
În primul caz, schimbând 10 drepturi contra 1 acţiune nouă, el va putea
subscrie la 100 de acţiuni noi. Patrimoniul său va deveni: 1100 de acţiuni x
x 95,45 $ = 104.995 $, deci se va mări cu 4995 $ (104.995 $ - 100.000$), ca
urmare a investiţiei făcute.
În al doilea caz, vechiul acţionar îşi va menţine patrimoniul iniţial
(100.000$): o parte în acţiuni (1000 x 95,45$ = 95.450 $), plus lichidităţile
provenite din vânzarea drepturilor de subscriere (1000 de drepturi x 4,55 $ =
= 4550 $). În aceste condiţii, el nu va pierde nimic.
Noii acţionari
În situaţia în care o firmă transnaţională îşi majorează capitalul prin
emisiune de acţiuni, noii investitori nu vor avea acces la noile acţiuni,
plătind un titlu la valoarea sa „diluată” de 95,45$. Dacă acest lucru ar fi
posibil, ei ar beneficia gratuit de rezervele la care nu au contribuit cu
nimic. Vechii acţionari ar fi nedreptăţiţi. De aceea, un nou investitor va
trebui ca, mai întâi, să cumpere dreptul de acces la rezervele existente. El
poate să achiziţioneze, de pildă, 1000 de drepturi de subscriere, plătind
4,55$ pentru fiecare. Apoi, cu aceste drepturi vor avea posibilitatea să
cumpere 100 de acţiuni noi (10 drepturi pentru 1 acţiune nouă).
În concluzie, dreptul de subscriere face ca, pe de o parte, să nu fie
lezate interesele nimănui, iar, pe de altă parte, ca nimeni să nu fie
avantajat.
O firmă care reuşeşte o importantă concentrare de capital şi a
producţiei, deci o talie mare, se poate gândi şi la o creştere externă.
Creşterea internă este o condiţie pentru creşterea externă.
Creşterea externă
Această formă de creştere, de concentrare a capitalului, se poate
înfăptui pe mai multe căi:
¾ Fuziunea (merger) este o tehnică de concentrare conform
căreia două sau mai multe firme, indiferent de ţara de origine, se
regrupează într-una singură (A+B=AB). Din punct de vedere juridic, vechile
firme dispar, fiind înlocuite de alta nouă.
Fuziunea dintre Daimler-Benz (Germania) şi Chrysler (SUA), din
anul 1998, considerată „fuziune istorică”, a dat naştere unei societăţi
transnaţionale – „Daimler Chrysler A.G.”, cu sediul la Stuttgart. Ea are doi
copreşedinţi (german şi american). Noile acţiuni (CDX), lansate la NYSE,
pe 17 noiembrie 1998, au fost bine primite de piaţă. Noua STN va avea
nevoie, conform estimărilor, de o perioadă de 3-5 ani pentru armonizare,
pentru atingerea parametrilor maximi. Avantajul de bază al unei fuziuni este
efectul de sinergie (1+1>2), câştigul de gestiune fiind superior simplei
puneri în comun a resurselor.
¾ Absorbţia reprezintă o tehnică de achiziţie prin care o firmă
cumpără integral altă firmă. Societatea absorbită dispare ca firmă
independentă (A+B=A). Firmele ţintă sunt alese dintre cele care au un
raport dividend/valoare bursieră inferior celui realizat de firma raider.
Operaţiunea de absorbţie, în afara reperării şi evaluării firmei ţintă, mai
ridică şi problema alegerii între cumpărarea acţiunilor sau numai a
activelor. În cazul cumpărării acţiunilor, se cumpără totul: atât activele, cât
şi pasivele. Achiziţionarea activelor este avantajoasă pentru cumpărător,
pentru că lasă în sarcina vânzătorului pasivele potenţiale.
Fuziunea şi absorbţia au drept scop raţionalizarea structurilor, a
schemei locurilor de muncă, într-un timp cât mai scurt, în vederea
micşorării costurilor. Dar astfel de operaţiuni, pentru a fi reuşite, trebuie să
însemne nu numai reducerea costurilor, ci şi degajarea unor mijloace
pentru o dezvoltare superioară, pentru obţinerea într-o mai mare măsură a
economiilor de scară.
¾ Participaţia constă în achiziţionarea unei părţi a capitalului
altei firme din aceeaşi ţară sau din străinătate.
Participaţia este minoritară atunci când procentajul deţinut din
totalul acţiunilor nu permite controlul. Ea poate deveni majoritară dacă se
ajunge la deţinerea pachetului de acţiuni de control al firmei ţintă.
Dimensiunea acestui pachet este mai mică sau mai mare în funcţie de
gradul de difuziune a acţiunilor. În fine, se mai poate vorbi despre o
participaţie în cascadă, în situaţia în care o societate A cumpără o firmă B
care deţine, la rândul ei, participanţii la firma C.
Procedura cea mai rapidă şi cea mai frecvent utilizată pentru a reuşi
o creştere externă este oferta publică de cumpărare (take-over bid sau
offre publique d'achat). Prin intermediul ei, o societate îşi anunţă intenţia de
a achiziţiona o parte din acţiunile altei firme. Acest gen de ofertă este strict
reglementat. Transparenţa operaţiunii trebuie să fie totală. Se anunţă
dinainte numărul titlurilor dorite, preţul de cumpărare etc. Publicitatea
trebuie să fie conformă normelor Comisiei operaţiunilor la Bursă.
Sunt cazuri în care aceste norme nu sunt respectate. Consiliul de
administraţie al firmei ţintă este ocolit. Se încearcă tratative directe cu o
parte a acţionarilor în scopul obţinerii pachetului de control. Este vorba
despre o tentativă de „preluare ostilă” de către firma „raider” care însă
implică investiţii enorme pentru atacarea adversarului.
- Oferta publică de schimb este o operaţiune în care firma „raider”
doreşte să cumpere firma ţintă, propunând acţionarilor acesteia nu o plată
în bani (cash), ci una pe bază de acţiuni proprii (un troc de acţiuni).
Acţiunile firmei ţintă sunt retrase şi înlocuite cu acţiunile firmei „raider”, într-
un anumit raport.
Să presupunem că A posedă un capital de un milion de acţiuni,
care aduc un dividend de 1 dolar pe acţiune; cursul unei acţiuni se situează
la 30 $.
A doreşte să absoarbă firma B al cărei capital se ridică la un milion
de acţiuni, dividendul fiind tot de un dolar. Cursul acţiunii B este însă mai
mic (10 dolari).
Se oferă plata titlurilor B cu 15 dolari bucata, dar nu în bani, ci în
acţiuni A. În acest scop, A emite 500.000 de acţiuni noi de câte 30 de dolari
(15.000.000 de dolari).
Când operaţiunea va fi încheiată, A va capitaliza 1,5 milioane de
acţiuni, care vor aduce un beneficiu total (dividende) de două milioane
dolari (2x1 milion din vechile titluri, dividendul fiind de un dolar). Beneficiul
pe acţiune va creşte, astfel, de la 1 la 1,33 dolari.
În final, acţionarii B sunt mulţumiţi pentru că au obţinut un nou titlu,
în valoare de 15 dolari, pentru cel vechi care nu valora decât 10 dolari. Ei
realizează un câştig în capital (5 milioane dolari). La rândul lor, acţionarii A
vor beneficia de un randament sporit al acţiunilor (de la 1 la 1,33 dolari).
Dacă piaţa continuă să acorde încredere firmei A, atunci cursul acţiunilor
sale va creşte de la 30 la 40 de dolari (30x1,33). Absorbţia prin OPS nu
este impozabilă.
Toate aceste operaţiuni de fuziuni sunt intermediate de bănci.
Fuziunea dintre Daimler-Benz şi Chrysler a fost asistată de Deutsche Bank
şi Goldman Sachs: un rol important pe acelaşi plan joacă şi Merril Lynch,
Lehman Brother, Morgan Stanley, Salomon, toate bănci americane de
investiţii.
Fenomenul fuziunilor cunoaşte o adevărată explozie. În 1998,
valoarea fuziunilor mondiale ajunsese la 2879 miliarde de dolari, faţă de
„numai” 539 miliarde de dolari, cu doar câţiva ani în urmă (1994) 5 .
Globalizarea aplifică tendinţa.
Direcţii de concentrare
Creşterea taliei unei STN, concentrarea sa, nu se fac la voia
întâmplării, ci în direcţii determinate de specificul procesului de fabricaţie
sau de motivaţii strict financiare.
¾ Concentrarea internaţională pe orizontală se realizează prin
creşterea numărului de filiale peste graniţă în aceeaşi ramură ca şi
societatea-mamă. Ea este caracteristică unor STN din industria de
automobile, precum General Motors, Ford, Toyota, Volkswagen etc.
Concentrarea internaţională pe orizontală a STN generează aşa-
numitele „filiale-releu”. Fiecare este, în felul ei, o replică la scară redusă a
firmei-mamă, reprezentând o prelungire a activităţii acesteia într-o anumită
zonă geografică.
¾ Concentrarea internaţională pe verticală înseamnă creşterea
taliei firmei prin achiziţionarea sau construirea de întreprinderi în alte ţări,
întreprinderi situate în „amonte” sau în „aval” în raport cu specificul
activităţii societăţii-mamă. Firma Exxon, de exemplu, axată iniţial pe
activitatea de rafinare a petrolului şi-a îndreptat atenţia spre cumpărarea de
surse de aprovizionare cu petrol brut şi, totodată, spre dezvoltarea reţelei
de distribuţie pe întreg globul.
Societăţilor transnaţionale care se dezvoltă prin concentrarea pe
verticală le corespund „filialele atelier”, specializate pe un anumit segment
al procesului de producţie, în scopul reducerii costurilor. Acest tip de filiale,
datorită specializării, generează schimburi reciproce, aflându-se la baza
formării „pieţei interne” a STN, a fenomenului „internalizării”. Trebuie reţinut
că „filialele atelier” există şi în cazul concentrării pe orizontală, atunci când
5
Expansion, nr. 534, 1-14 avril, 1999
se introduce o diviziune a muncii la scara STN. Efectul de internalizare se
va resimţi, de asemenea.
Diversificarea activităţii caracterizează ambele forme de
concentrare. Ea determină, la rândul ei, o creştere prin ingeniozitate
proprie. Continuând să funcţioneze în industria alimentară, transnaţionala
Nestlé (de origine elveţiană) şi-a diversificat puternic producţia: de la
concentrate (lapte, ciocolată, cafea solubilă etc.) până la produse
alimentare congelate. Se spune că enumerarea produselor sale ar umple
circa 35 de pagini duble. Un model recent de creştere prin inovaţie este
Microsoft.
¾ Creşterea prin conglomerare internaţională reprezintă
„uniunea” unor firme din diferite ţări care nu sunt legate între ele pe linie
tehnologică. Motivaţia este strict financiară. Nu se urmăreşte sporirea
capacităţii de producţie, ci a forţei financiare, de regulă, prin speculaţii. În
căutarea continuă de condiţii pentru o înaltă rentabilitate, anumite firme se
lansează în sectoare cu totul străine de vocaţia lor originară.
Conglomeratul reprezintă o societate holding care deţine capitalul filialelor
şi îşi asumă responsabilitatea gestiunii lui. Prin politica de conglomerare
pot fi absorbite şi întreprinderi în plină expansiune, de talie chiar mai mare
decât a firmei-mamă.
Prin structura lor, conglomeratele asigură o mai mare stabilitate a
ratei profitului pe ansamblul firmei. Dacă într-un anumit sector se
înregistrează pierderi, ele pot fi compensate de rezultatele firmelor din alte
sectoare. Conglomeratul permite şi o evitare a efectelor legislaţiei antitrust
concepută pentru a limita monopolizarea producţiei în cazul concentrării pe
orizontală sau pe verticală. Conglomeratul nu se încadrează în nici unul din
aceste cazuri.
Creşterea taliei prin conglomerare este caracteristică îndeosebi în
SUA, unde piaţa financiară este mai dezvoltată. În Europa, cel mai
cunoscut conglomerat este IRI (Instituto per la Reconstruzione Industriale)
care controlează firme ca Finsider (metalurgie), Finmecanica, Alitalia,
Banca din Roma, precum şi autostrăzile italiene. IRI este însă o firmă cu o
puternică participare a statului italian.
¾ Desigur, concentrarea pe diverse căi a capitalului, creşterea
taliei firmelor creează posibilitatea monopolizării unor pieţe. În legătură cu
acest aspect se ridică întrebarea: devin, oare, automat societăţile
transnaţionale monopoluri, se poate pune semn de egalitate între cele
două noţiuni?
Cu toate că societăţile transnaţionale sunt întreprinderi caracterizate
printr-un înalt grad de concentrare a producţiei şi a capitalului, odată
constituite, ele nu se transformă automat în monopoluri. Alternativa în care
societatea principală deţine o poziţie de monopol într-un sector anume din
ţara sa de origine nu asigură prin ea însăşi o poziţie similară şi filialei
acesteia din altă ţară. Dacă General Motors, de exemplu, prin producţia sa
domină de departe piaţa americană a automobilelor, nu acelaşi lucru se
poate spune şi despre filialele sale Opel-Germania şi Vauxhall-Anglia, care,
în lupta cu puternicele firme rivale autohtone, ocupă, pe pieţele respective,
o poziţie intermediară.
Pentru ca o firmă să devină un „monopol transnaţional” în
adevăratul sens al cuvântului, este necesar ca din ansamblul societate-
mamă-filiale externe, cel puţin două unităţi situate în ţări diferite să
deţină poziţia „cheie” într-un anumit domeniu. La un rezultat analog se
ajunge şi atunci când două sau mai multe societăţi diferite încheie o
anumită înţelegere cu privire la împărţirea pieţei externe, la politica
internaţională a preţurilor etc. În fine, în condiţiile accentuării diversificării
producţiei, o societate transnaţională poate deţine o poziţie monopolistă
doar într-un singur domeniu de activitate, deşi ea activează concomitent
în mai multe sectoare.
Binecunoscuta societate International Business Machines este un
monopol transnaţional pentru că domină nu numai piaţa americamă, dar şi
întreaga piaţă mondială a ordinatoarelor. Un monopol este şi societatea
anglo-olandeză Unilever, dar numai în industria margarinei, unde deţine
ponderea cea mai mare în producţia mondială. Tot aşa stau lucrurile şi cu
societatea Nestlé în producţia de concentrate solubile de cafea.
La rândul lor, Royal Dutch-Shell şi British Petroleum au constituit un
monopol atunci când au decis împărţirea pieţei europene şi fixarea
preţurilor.
Nu se poate spune că activitatea societăţilor transnaţionale se
desfăşoară după bunul lor plac. Statele Unite, ţara de origine a celor mai
puternice STN, posedă o legislaţie antitrust cu vechi tradiţii, menită să
apere regulile concurenţei. O preocupare în aceeaşi direcţie se manifestă
şi la nivelul Uniunii Europene.
Stop cadru
Legislaţia americană antitrust
n
HHI = ∑ S i2 , în care Si este partea de piaţă a firmei i. HHI
i =1
reprezintă suma părţilor de piaţă (ridicată la pătrat) deţinute de firme.
Dacă cineva posedă o piaţă în proporţie de 100%, atunci HHI va fi de
1002, adică 10.000.
Comercializarea creatoare
Din practica STN rezultă tot mai clar că piaţa nu mai este privită ca
fiind ceva dat, pentru care se duce lupta de concurenţă, ci ca o creaţie
6
Forbes Magazine, John Wiley-Sons Inc, New York, 1997, p. 12
continuă. Firma are misiunea de a crea piaţa, formând cererea. Produsele
se vând tot mai mult pentru serviciile pe care le pot oferi – „you sell the
sizzle and not the steak” (”Nu se vinde friptura, ci savoarea ei”), este
filosofia noi arte de a vinde. În acest scop se foloseşte tot mai mult
conceptul de „misiune” împrumutat din limbajul militar şi a celui specific
analizei sistemelor. Misiunea unui produs reprezintă ansamblul serviciilor
pe care el este susceptibil să le ofere utilizatorului. O strategie modernă de
marketing constă în definirea, în acelaşi timp, a gamei de produse şi a
gamei de misiuni corespunzătoare.
Un bun exemplu de comercializare creatoare este experienţa lui
„Deere”, un mare producător american de maşini şi echipamente agricole.
Această întreprindere este instalată în inima propriei pieţe, într-o regiune
agricolă. Ea îşi trage inspiraţia direct din acel loc.
Produsele sale sunt concepute, adesea, plecând de la sugestiile
fermierilor. Inginerii de concepţie de la „Deere” discută cu utilizatorii, la faţa
locului, colectând ideile originale: „Noi mergem în întâmpinarea pieţei
potenţiale!”. Se cercetează, totodată, şi perspectivele transformării
economice şi sociale ale mediului respectiv. Pe baza datelor culese, se
prevede cererea pentru o perioadă de 5 ani.
Un alt exemplu de „creare a cererii” oferă McDonald's – gigantul
mondial al „fast-food” şi rivalul său Burger King – numărul 2 mondial. Lupta
se dă, de fapt, între „Big Mac” şi „Whopper” – principalele lor produse. Noul
patron al lui McDonald's – SUA, Jack Greenberg, a adoptat un program de
promovare („Mc War”), axat pe o acţiune radicală asupra preţului. Big Mac
– produsul vedetă – (foarte bine vândut – n.n.) şi-a văzut redus spectaculos
preţul de la 1,90$ la 55 cenţi, adică de peste 3 ori, deşi beneficiul
înregistrat era în creştere! Numai că de preţul redus beneficiază doar
clienţii care cumpără şi o porţie de cartofi prăjiţi şi o băutură – adică tocmai
produsele la care beneficiul este cel mai mare. În acest fel se mizează pe o
creştere a cererii pentru „pachetul” cu toate cele trei feluri de produse şi
deci a încasărilor globale.
Astfel de metode sunt adecvate pentru ţări dezvoltate, cu un nivel
de trai ridicat. În ţări în dezvoltare, cum este şi România, acelaşi
McDonald's şi-a creat piaţa doar prin simpla lansare a produselor sale
consacrate.
Către un nou management
Secolul XXI reprezintă o adevărată provocare pentru societăţile
transnaţionale. Ritmul schimbării se accelerează. Devine din ce în ce mai
greu să rămâi în top. Într-o lume în care cheia puterii economice este
cunoaşterea (informaţia, comunicarea, tehnologia de vârf), inovaţia este
vitală. Lupta între cele mai puternice companii este decisă, în ultimă
instanţă, de capacitatea de inovare. În faţa acestei provocări permanente,
managementul trebuie să reacţioneze, oricât de performant ar fi pe
moment.
Specialiştii în materie se gândesc, deja, la noi structuri
organizatorice, la noi formule manageriale, adaptabile nu numai specificului
unei ramuri de activitate, unui anumit segment, dar şi fiecărei etape în
parte. Flexibilitatea este cuvântul de ordine. Într-o astfel de perspectivă,
Alvin Toffler îşi imaginează „organizaţii pulsante”, capabile să-şi schimbe
până şi mărimea, la anumite intervale, sistemul lor de organizare „pulsând”,
după caz, între centralizare şi descentralizare. El vede compania viitorului
întocmai unei sculpturi de Calder – „cu un cablu subţire de control şi moduli
de forme diferite, fiecare fiind capabil să se mişte în felul lui, după cum bate
vântul...”, putând fi „decuplat şi înlocuit cu o altă unitate”.
Fără doar şi poate, organizaţia transnaţională este cel mai bine
plasată pentru a face faţă noilor cerinţe. Capacitatea ei de adaptare la
schimbările mediului economic şi social este foarte mare, fiind dovedită de
performanţele de până acum.
STN şi-au întors privirea de la structurile tradiţionale de organizare
– relicve ale „epocii coşurilor de fabrică”, către cele capabile să corespundă
posibilităţilor pieţei secolului XXI. Într-o epocă a inovaţiei organizate,
schimbarea este o repunere permanentă în discuţie, care alimentează o
acţiune de depăşire continuă. Managementul schimbării – aceasta este
filosofia marilor companii.
Concurenţa
- Deosebit de ascuţită este concurenţa dintre „noii veniţi” (filialele
firmelor străine) şi marile firme autohtone: primele încearcă să câştige o
poziţie, iar ultimele s-o apere pe cea veche.
Filialele societăţilor străine în SUA suportă direct impactul cu
giganţii americani, rigorile concurenţei americane. Ele încearcă, adesea, să
suplinească diferenţa de talie, recurgând la diverse forme de asociere cu
întreprinderi americane. Cazurile când filialele societăţilor străine se menţin
cu forţe proprii sunt atunci când au un anumit avans tehnologic. Filiala
americană a lui Royal-Dutch Shell este un exemplu în acest sens. Ea
reuşeşte să furnizeze societăţii-mamă cea mai mare parte a profiturilor
obţinute. La fel stau lucrurile şi cu filiala din SUA a societăţii franceze de
aluminiu Pechiney, care s-a menţinut în lupta cu societăţi americane mult
mai mari. În schimb, filialele japoneze se bucură de mai mult succes în
SUA. Beneficiind de o talie superioară, dar mai ales de un avans tehnologic
pe linia robotizării, începând cu anii '80, ele şi-au sporit considerabil
prezenţa.
În ceea ce priveşte filialele americane instalate în Europa, ele
beneficiază de condiţii de concurenţă avantajoase; uriaşul potenţial
financiar al societăţii-mamă, avansul lor tehnologic şi mai ales cel de ordin
„managerial” reprezintă tot atâtea „atuuri” în mâinile acestor filiale. Ca o
consecinţă logică, ele al şanse reale de a obţine o rată a profitului
superioară, având deci posibilităţi de dezvoltare. Filialele americane ocupă
o poziţie favorabilă în sectoare de „vârf” în ţările UE.
O altă formă de concurenţă pe piaţa mondială este aceea dintre
filialele diferitelor societăţi. Deosebit de îndârjită devine lupta dintre aceste
filiale atunci când se întâlnesc în aceeaşi ţară sau zonă. În Europa, filialele
americane şi cele japoneze se înfruntă adesea, folosind tactici din cele mai
agresive. Nu o dată, lupta în exterior se desfăşoară între firme având
aceeaşi ţară de origine. Această formă de concurenţă scoate cel mai bine
în evidenţă caracterul cosmopolit al capitalului.
Societăţile transnaţionale determină, aşadar, o adâncire a
concurenţei pe piaţa mondială, forme noi adăugându-se celor vechi.
Concurenţa se desfăşoară nu numai la nivelul produsului finit,
ci, din ce în ce mai mult, chiar la nivelul factorilor de producţie.
Transnaţionalizarea şi globalizarea
Ghidul studentului
A. Rezumatul capitolului 5
- Investiţiile directe externe (IDE) reprezintă factorul determinant
al apariţiei STN. Ele îmbracă diferite forme. Exercitarea controlului asigură
valorificarea calităţilor specifice ale STN.
- În comparaţie cu firmele naţionale, cele transnaţionale au
avantaje evidente (posibilitatea ocolirii barierelor vamale, specularea
diferenţelor dintre ratele naţionale ale dobânzii, ca şi a celor dintre ratele de
schimb valutar).
- Orice firmă transnaţională se manifestă simultan în trei spaţii
economice: naţional, străin şi internaţional.
- Piaţa internă a STN nu este numai o piaţă a produselor
intermediare, ci şi de capital, tehnologic şi forţă de muncă. Comerţul
„intern” al STN reprezintă circa 30% din comerţul mondial.
- Există importante diferenţe de potenţial economic şi financiar
între corporaţiile americane şi cele neamericane, în favoarea primelor. Se
remarcă însă o modificare a raporturilor de forţe dintre STN, de la o
perioadă la alta.
- Creşterea internă (organică) a STN este posibilă prin
autofinanţare sau prin recurs la împrumuturi sau la emisiuni de titluri de
valoare în scopul majorării capitalului. Creşterea externă are loc, în
principal, prin fuziuni sau absorbţii.
- Principiile competenţei şi al delegării puterii se află la baza
succesului unui manager. Viitorul previzibil al economiei mondiale face
necesară adoptarea unor noi forme de management şi organizare,
caracterizate prin flexibilitate.
- Relaţia STN-state-naţiune este condiţionată de nivelul de
dezvoltare economică al acestora din urmă. Structurile STN îşi pun
amprenta pe structurile macro-economice.
- Transnaţionalizarea se află la baza globalizării activităţii
economice.
B. Termeni-cheie:
1. Investiţii directe externe
2. Piaţa societăţilor transnaţionale
3. Structuri transnaţionale
4. Creşterea internă (organică)
5. Creşterea externă
6. Dreptul de subscriere
7. Fuziunea, absorbţia, participaţia
8. Concentrarea pe orizontală şi pe verticală
9. Conglomerarea internaţională
10. Firma globală
11. Delocalizarea-relocalizarea
C. Probleme de discuţie
1. Importanţa exercitării controlului.
2. Care sunt trăsăturile IDE?
3. Importanţa principiului „delegării puterii”.
4. STN sunt monopoluri?
5. Influenţa STN asupra structurilor macroeconomice.
D. Bibliografie selectivă
1. DICKEN, P. Global Shift. The Internationalization of
Economic Activity, The Guilford, N.Y., 1992
2. DEYSINE, A., S’internationaliser. Stratégies et techiniques,
DUBOIN, J. Dalloz, Paris, 1995
3. DUNNING, J. Explaining International Production, Unwin-
Hyman, London, 1988
4. JOFFRE, P. Comprendre la mondialisation de l’entreprise,
Economica, Paris, 1994
5. KINDLEBERGER, C. Les mouvements internationaux des capitaux,
Dunod, Paris, 1990
6. MUCCHINELLI, J. L. Les firmes multinationales, Economica, Paris,
1985
7. TIMOTHY, M., Les alliances stratégiques, Collins, Inter
DOOLEY, L. T. Edition, Paris, 1992
8. *** The Business Week Global 1000, Leaders
2000, revista Business Week, 10 iulie 2000
9. *** World Investment Report, U.N., N.Y., 2004