Politica financiară la Apple, 2013 (A) MEM403 Jiandong Yao

1. De la începutul anului 2000 până la vârf în 2012, acțiunile Apple au crescut de la 27,97 USD
la 702,10 USD, o creștere de peste 25 de ori. Ce atribute specifice ale performanței lor
operaționale explică această performanță a stocurilor?

Compania continuă să introducă produse inovatoare: Apple a introdus produse inovatoare iPod și
iTunes (în 2001), care sunt foarte ușor de utilizat, magazin iTunes (în 2003), iTunes și iPhone cu
multi-touch (în 2007), iPad (în ianuarie 2010) , care toate sunt succese uriașe.
Apple și-a îmbunătățit eficiența operațională - a scurtat stocul de la o lună la șase zile și a redus
timpul de producție la jumătate.

2. Prețul acțiunilor Apple a scăzut cu 37% din septembrie 2012 până la sfârșitul lunii martie
2013, de la 702,10 USD la 442,66 USD. Din nou, ce atribute specifice ale performanței lor
operaționale explică această performanță a stocurilor?

Compania nu a putut continua să introducă idei și produse inovatoare după ce Steve Jobs a încetat
din viață în 2011. De asemenea, compania nu a fost capabilă să descopere oportunități de
investiții, ceea ce face ca suma mare de numerar să stea în contul bancar. Acest exces de numerar
a ridicat îngrijorarea acționarilor cu privire la motivul pentru care acești bani nu sunt folosiți
pentru a investi sau distribui dividende către acționari. Prin urmare, perspectivele de viitor ale
Apple nu ar fi la fel de profitabile și inovatoare ca înainte, ceea ce duce la scăderea prețurilor
acțiunilor.

3. De ce deține Apple atât de mulți bani? Cât exces de numerar au? Câți bani ar avea după
cinci ani dacă și-ar distribui toți banii în exces acționarilor în 2012? Utilizați Anexa 10 pentru a
estima situația financiară a Apple în următorii cinci ani.

Q1 Apple deține atât de multe cazuri din mai multe motive:

1) Apple a sporit eficiența operațională - a scurtat stocul de la valoarea de o lună la șase zile, a
redus timpul de producție la jumătate.
2) Produsele Apple sunt binevenite la nivel internațional și cu o marjă de profit ridicată.
Eficiența operațională este îmbunătățită.
3) Creșterea mare a venitului net are ca rezultat creșterea profitului reportat care nu este plătit
acționarilor;
4) La nivel intern Apple nu a reușit să găsească oportunități inovatoare de a investi banii

Q2 Cât de mult numerar în exces au:

101.171 milioane de dolari (numerar total calculat 121.252 minus numerarul necesar. Aici
folosim 2 x SG&A ca numerar necesar. 121.251 - 2 * 10.040 = 101.171).
Q3 Câți numerar ar avea după cinci ani dacă și-ar distribui toți banii în exces acționarilor în
2012:

Dacă în 2012 își distribuie acționarilor toți excesul de numerar, până la sfârșitul lui 2017 ar avea
269,959 miliarde de dolari. Acesta este calculat prin numerarul total din anul 2017 minus 2 x
SGA din anul 2017, care este 302.298 - 2 * 16.170 = 269.959).
Utilizăm capitalul propriu al anului precedent + venitul net al acestui an pentru a calcula capitalul
propriu din acest an. Cu acest nou capital, putem obține totalul activelor. În bilanț, folosim
activele totale și toate celelalte active cunoscute, putem obține numerarul total folosind scăderi.
Luați un exemplu al anului 2013: capitalul propriu total va fi: 17.039 USD (Capital propriu în
anul 2012) + 45.906 (Venitul net al anului 2013), ceea ce este egal cu 62.945 milioane USD.
Acest lucru va face ca activele totale să fie de 126.625 milioane USD. Folosind modul invers de
jos în sus, obținem numerarul total al anului 2013 la 66.358 milioane USD.
5) Dacă Apple a ales în schimb să se angajeze la un dividend anual în perioada 2012-2017, cât
credeți că își poate permite să distribuie în fiecare an?

În 2012, excesul de numerar este de 101,171 miliarde, împărțind cele 939,2 milioane de acțiuni, poate
plăti dividende de 107 USD
An 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Excesul de numerar 101.71 44.270 92.899 146.392 205.233 269.959
(miliard de numerar
Excesul de dolari) pe 101.71 44.270 48.629 53.493 58.841 64.726
an
Dividende anuale 101.71 44.270 48.629 53.493 58.841 64.726
Dividende pe acțiune* 107 44 51 57 62 69
*Notă: să presupunem că acțiunile totale sunt de 939,2 milioane de unități.

6) Ce ar trebui să facă Cook și Oppenheimer?

Scopul lui Cook și Oppenheimer ar trebui să fie încercarea de a crește valoarea companiei și a
acționarilor și, de asemenea, să reducă excesul de numerar la un anumit nivel. Prioritatea
principală pentru ei este să creeze un plan de investiții pentru a investi excesul de numerar și să
genereze un plan de produs inovator pentru a cheltui acești bani pe viitoare inovații de produs.
Păstrarea noilor produse sunt cercetate și dezvoltate pentru a satisface așteptările înalte ale
clienților, la fel cum a făcut Steve Jobs înainte de a muri. Acest mod poate menține produsele
competitive, crește valoarea companiei și, de asemenea, poate elibera povara excesului de
numerar.