CRIZE BANCARE: FACTORI DECLANATORI I POSIBILITI DE GESTIONARE

2009

Cuprins

1. Scurt istoric al crizelor bancare.......................................................... 2. Factori declanatori ai crizelor bancare..... 3. Posibiliti de gestionare a crizelor bancare ............. 4. Criza economic actual scurt descriere .............................................. 5. Cteva particulariti ale crizei economice mondiale n Romnia ........ 6. Concluzii ........... 7. Bibliografie ...................................................................................................

3 5 8 10 13 15 18

1. Scurt istoric al crizelor bancare. Prima criz care a marcat economia mondial a fost ntre anii 1815 i 1818, iar a doua criz, foarte dur, a fost n perioada 1846 - 1847 , care a prefaat revoluiile din 1848. A urmat, n 1859, o perioad de avnt a economiei de tip capitalist, dar n 1873 a aprut o alt criz puternic, ducnd pn la urm la izbucnirea primului rzboi mondial. Cea mai profund criz pe care a cunoscut-o economia capitalist a fost n perioada 1929 i 1933. Marele crah financiar din anul 1929 a aprut n primul rnd ca o consecin direct a primului rzboi mondial. Multe dintre cele mai puternice ri ale lumii, inclusiv Marea Britanie ori Germania, rmseser cu datorii imense i apelau la SUA pentru mprumuturi. Americanii prosperau n acest timp i se credeau invincibili. America era ara tuturor posibilitilor, economia era cea mai puternic, nimic nu putea s i ating. Cetenii de rnd, alturi de investitori i oameni de afaceri, cumprau masiv aciuni la burs. Wall Street devenise simbolul unei economii nfloritoare, al optimismului i al unui stil de via strlucitor i opulent. Aciunile erau, aadar, la mare cutare, astfel nct preul lor cretea i iar cretea. Extraordinara prosperitate din anii 1920 a fost favorizat de mai muli factori: organizarea tiinific a muncii, concentrarea i raionalizarea ntreprinderilor, publicitatea, creditul etc. Dar cauza profund a crizei a fost tocmai producia anarhic, neinnd seama de absorbia pieii. Marea majoritate a ntreprinderilor au fcut mprumuturi masive pe termen scurt, avnd ncredere n prosperitatea i n posibilitatea rambursrii lor. Preul aciunilor a crescut de 4 ori ntre 1921 i 1929, atingnd un nivel care nu mai putea fi justificat de anticiprile raionale ale viitoarelor profituri. Boom-ul speculativ a luat amploare, milioane de americani mprumutndu-se pentru a investi masiv pe piaa de capital. Pn n august 1929, brokerii obinuiau s mprumute micii investitori cu mai mult de 2/3 din valoarea aciunilor pe care acetia le cumprau. Peste 8,5 miliarde dolari erau mprumutati, o sum mai mare dect ntregul numerar care circula n SUA. Preul n cretere ncuraja populaia s investeasc i mai mult, n sperana c procesul va continua. i deodat, joi, 24 octombrie 1929, a avut loc crahul de pe Wall Street. La bursa din New York numeroi acionari au ncercat s i vnd aciunile, preul lor scznd brusc. Criza bursier provocnd o criz financiar, depuntorii grbindu-se s-i retrag banii, foarte multe bnci au dat faliment (5096 dintre ele i-au suspendat plile ntre 1929 i 1932). Datele arat c Joia Neagr a fost un efect, nu o cauz a depresiunii ce va urma. nc de pe 5 septembrie, valoarea aciunilor scdea. Scderi au avut loc i la nceputul lunii octombrie, depreciere descris n "Wall Street Journal"-ul acelor timpuri drept o "corecie bine-venit". De fapt, ncercnd s controleze situaia, Federal Reserve (FED) a adoptat o politic monetar restrictiv, majornd n patru rnduri rata dobnzii, de la 3,5 la 6 la sut. Mai mult, FED a dublat aceast msur deflaionist prin vnzarea agresiv de obligaiuni mai multe luni dup cderea bursei. Masa monetar a sczut n trei ani cu 30 la sut. Efectul: reducerea cheltuielilor sensibile la modificarea ratelor dobnzii, precum
3

cele pentru achiziionarea de autoturisme i cele imobiliare, care au redus producia. Boom-ul iniial din domeniul construciilor de case de la nceputul anilor 20 a condus la un exces de ofert pe pia, la o reducere a preurilor i, n cele din urm, la o scdere abrupt a sectorului n 1928 i 1929. Ca urmare a scderii preurilor, creditele ipotecare luate n special de fermieri n-au mai putut fi pltite de acetia. Rezultatul: falimentul mai multor bnci, n special al celor mici, din domeniul rural. n numai patru ani, ntre 1929 i 1933, producia industrial n Statele Unite ale Americii a sczut la jumtate. Veniturile reale ale americanilor s-au micorat cu 28 la sut. Numrul de omeri s-a majorat de la 1,6 milioane la 12,8 milioane. Unul din trei americani (n afara celor care munceau n agricultur) era omer, iar produsul intern brut sczuse de la 103 miliarde la 55 de miliarde n momentul de vrf al crizei, care a durat ani ntregi, i nu numai n America, ci i n Europa. Aici, ns, oamenii trecuser deja de un rzboi devastator, astfel c ocul nu a fost, poate, resimit la fel. Cu adevrat lovii au fost americanii, care fuseser convini c sunt invincibili i c erau singurii care scpaser cu bine din primul rzboi mondial. Nu neaprat falimentele cetenilor i ale bncilor ori ale fabricilor au fost cele mai ocante, ct prbuirea ncrederii oamenilor de rnd n statutul lor de "invincibili", de popor care nu poate fi ngenuncheat de nimeni i nimic. Marea depresiune economic a durat mult i s-a ncheiat n momente diferite n rile globului. n majoritatea rilor au fost concepute programe de refacere i cele mai multe au trecut prin diferite prefaceri politice, care le-au mpins spre extremele dreapt sau stng. Societile bazate pe democraia liberal au ieit puternic slbite din criz i dictatori precum Hitler, Stalin sau Mussolini au ajuns la conducerea unora dintre cele mai puternice state i au pregtit condiiile pentru declanarea n 1939 a celui de-al doilea rzboi mondial. Cele mai afectate ri au fost Germania i Austria, unde n 1932 erau peste 6 milioane de omeri, adic o treime din fora de munc. Nici Anglia nu a fost ocolit de aceast criz: fiecare al patrulea muncitor era omer, iar producia industrial a ajuns la nivelul anului 1900. n Frana, criza s-a declanat ceva mai trziu, dar a durat aproape 6 ani. Producia a sczut cu aproape 30 la sut, iar n 1935 numrul omerilor trecea de 4 milioane. n Cehoslovacia producia industrial a sczut cu 40 la sut, iar n Romnia exporturile de gru i iei au sczut cu 57,6 la sut. Avnd deja n momentul crizei o datorie extern foarte mare, Romnia a fost nevoit s contracteze alte 4 mari mprumuturi. Acest fapt a presupus un control strin asupra finanelor rii, confirmat n ianuarie 1933 prin "Planul de la Geneva", care stabilea ca experi strini s asiste Banca Naional i s reglementeze problema datoriilor externe. Singura neafectat de depresiunea economic a fost URSS care, izolnduse de restul lumii, nu fcea parte din sistemul economic capitalist i aplica planificarea economic. n rile nordice, Danemarca, Norvegia, Suedia i Finlanda, criza a avut influene minime. Dei multe firme au dat faliment i numrul omerilor a crescut, guvernele din aceste ri au instituit sisteme de asigurri menite s rezolve o parte din problemele omerilor. Suedia a mers chiar mai departe, elabornd proiecte guvernamentale prin care oferea slujbe
4

muncitorilor disponibilizai (n aceast perioad s-au pus bazele modelului suedez, model economic i politic, dar mai ales un model social, suedezii devenind ca organizare social mult mai atrgtoare dect a SUA, deoarece inegalitatea social este mai puin profund). Pe 19 octombrie 1987 indicele Dow Jones a pierdut 508 puncte, adic 22,6 la sut din valoare. Scderile au continuat, cu 20 pn la 45 la sut, pn la sfritul lunii, inclusiv pe pieele din Hong Kong, Australia, Spania, Marea Britanie. Explicaiile privind aceast alt neagr zi din istoria bursei americane sunt multiple, dar nc nu a fost identificat cauza exact care a generat panica investitorilor. Cea mai popular dintre ele d vina pe tehnologia folosit n acea vreme. Calculatoarele brokerilor erau setate s vnd aciunile deinute n portofoliu automat dac piaa scdea, ceea ce a dus la un efect de vnzare n lan cu deprecieri masive la nivelul indicilor importani. O alt explicaie este aceea c prbuirea indicelui Dow Jones a fost determinat de o disput ntre rile G7, n care americanii urmreau s i aprecieze dolarul pentru a combate inflaia. Disputele au dus la colapsul bursei din Hong Kong, care se raporta la moneda american, fapt ce a creat un efect de domino i a drmat i celelalte burse. n fine o alt explicaie d vina pe vreme. Vinerea dinaintea crahului avusese loc o furtun puternic n Londra, care a deteriorat rutele de acces n ora. Brokerii nu au putut s ajung luni la munc pentru a-i nchide poziiile sptmnale, s-a creat panic n rndul investitorilor i de-aici colapsul burselor americane. i pentru a evita o nou zi neagr n istoria bursei americane, autoritile au luat dou msuri de siguran. Prima este o nchidere automat a pieei dac indicele Dow Jones scade mai mult de 20% ntr-o singur zi. Dac scderea ar avea loc nainte de ora 1, piaa se nchide o or, daca are loc ntre 1 i 2, se nchide dou ore, iar dac are loc dup ora dou, bursa din New York se nchide pentru restul zilei. 2. Factori declanatori ai crizelor bancare. n ultimii ani, aproape toate statele lumii s-au confruntat cu crize bancare, chiar dac n aceast perioad s-au nregistrat dezvoltarea i sofisticarea instrumentelor de supraveghere. Crizele bancare au lovit deopotriv ri dezvoltate i emergente. Principalele cauze ale crizelor bancare sunt evoluia nefavorabil a cadrului macroeconomic, comportamentul neprudenial i slaba guvernan corporatist a bncilor i implicarea autoritilor n deciziile de acordare a creditelor de ctre bnci, respectiv amestecul factorului politic ntr-o activitate care trebuie s se desfoare n mod esenial pe criterii economice. Astfel, ocurile macroeconomice au declanat crize n ri din America Latin, cum ar fi Chile (nceputul anilor 1980), Mexic (1994-1995) i Argentina (2001). Lipsa de pruden n acordarea creditelor a determinat criza bancar din Japonia, n anii '90, problemele cu care s-a confruntat Credit Lyonnais (Frana), tot n anii '90, i a fost factorul determinant al prbuirii Bncii de Credit i Comer Internaional, care a afectat activitatea bancar din Marea Britanie, Luxemburg i Statele Unite. n ceea ce privete amestecul factorului politic n deciziile de acordare a
5

creditelor, acesta s-a manifestat, n principal, n ri n care bncile sunt deinute de stat, cum ar fi China sau India. Cu toate acestea, n anul 2001, Berliner Bankgesellschaft, deinut de municipalitatea din capitala Germaniei, a intrat n dificulti majore din cauza deciziei politice de a acorda credite dincolo de limitele prudeniale pentru finanarea construciilor de locuine. SPANIA 1978-1985 Recesiunea economic declanat de creterea preului ieiului din 1973, combinat cu slaba calitate a managementului de risc, a afectat 58 de bnci din cele 110 existente n momentul respectiv, plus unele cooperative de credit. Statul a intervenit la 52 de bnci - 3 au fost nchise, 29 au fost restructurate, iar restul de 20, care aparineau unei companii bancare de tip holding, au fost naionalizate n 1983 i privatizate n 1984. Practic, niciun sistem bancar nu este ferit de crize, indiferent de gradul su de dezvoltare. De altfel, pe msur ce un sistem bancar devine mai sofisticat, apar vulnerabiliti suplimentare, datorit relaiilor complexe care se dezvolt cu alte sectoare. SUEDIA 1991-1993 Criza a fost declanat de recesiunea economic, ce a avut ca efect scderea preurilor din sectorul imobiliar cu peste 50% ntr-un interval de doar 18 luni, concomitent cu o cretere dramatic a omajului. Astfel, calitatea portofoliului de credite al primelor 7 bnci suedeze, cu o pondere de 90% din piaa intern de profil, s-a deteriorat puternic, iar pierderile nregistrate din mprumuturile acordate s-au ridicat la 12% din PIB. Gestionarea "neprevzutului": Managementul riscurilor a cunoscut o evoluie exponenial dup falimentul bncii engleze Barings n anul 1995. Pn atunci, funcia de administrare a riscurilor nu era dezvoltat, n cadrul instituiilor financiare, ca i component activ a derulrii activitii. n domeniul bancar, managementul riscului se constituie din totalitatea proceselor de administrare a riscurilor i a modelelor care permit instituiilor de credit s implementeze politici i practici bazate pe minimizarea riscurilor. Aria de modele i procese se extinde ctre toate riscurile - riscul de credit, riscul de pia, de lichiditate i riscul operational. ELVEIA 1991-1996 i n cazul Elveiei, criza a fost declanat de scderea accentuat a preurilor n sectorul imobiliar, pe fondul recesiunii economice, n condiiile n care bncile aveau expuneri ridicate pe mprumuturi garantate cu ipoteci. Criza a afectat cele mai multe bnci, al cror volum de credite neperformante era estimat la 42 miliarde franci elveieni, nivel care reprezenta 10% din PIB. O component esenial a gestionrii riscurilor o reprezint includerea n preurile produselor i serviciilor bancare a costurilor aferente. n cazul n care marja de risc este calculat corect, pierderile produse ca urmare a materializrii riscurilor vor putea fi acoperite de banc. Pe plan internaional nu exist o clasificare unitar a riscurilor bancare. Acordul Basel II identific trei riscuri principale - de credit, de pia i operaional, considernd c toate celelalte riscuri sunt variante sau componente ale riscului operaional. Riscul de pia:
6

Pierderea substanial din valoarea unor active aflate n portofoliul bncilor, nainte de a putea fi vndute, reprezint, de fapt, concretizarea riscului de pia. n general, dei nu ntotdeauna, riscul de pia este legat de anumite cicluri economice. Perioade de cretere accentuat a valorii unor active, de pild a celor imobiliare, sunt urmate de prbuiri brute i fr semnale de avertisment prealabile a preurilor acestora, provocnd pierderi importante investitorilor i finanatorilor acestora, inclusiv bncilor. Riscul operaional: Riscul operaional, ca i definiie, este cel al nregistrrii unor pierderi ca urmare a deficienelor interne n activitatea unei bnci. Unul dintre cele mai cunoscute riscuri din categoria riscurilor operaionale este cel de fraud. Practica a demonstrat c fraudele sunt frecvente i sunt realizate fie de persoane din exterior, uneori cu sprijinul voluntar sau involuntar al personalului bancar, fie chiar de salariai ai instituiilor de credit. JAPONIA 1994-2005 Prbuirea preurilor activelor financiare i imobiliare la nceputul anilor 1990 i practica bncilor japoneze de a acorda credite doar pe baza bunelor relaii stabilite n timp cu debitorii au declanat falimentul a 18 bnci i a 158 de instiutii de credit cooperatist. Pn n septembrie 2001, costul crizei a fost estimat la 102 trilioane de yeni, respectiv 20% din produsul intern brut al Japoniei. Riscurile operaionale tind s fie adeseori subestimate, considerndu-se c pierderile pe care le pot cauza sunt n general minore i nu pot pune n pericol supravieuirea unei bnci. Banca englez Barings a demonstrat contrariul. Dup 200 de ani de existen, pe fondul ineficienei mecanismelor interne de control, a intrat n faliment ca urmare a pierderilor produse de unul dintre traderii bncii. Cazuri de fraude mari s-au nregistrat la Allied Irish Banks, unde un singur dealer de la subsidiara din Statele Unite a produs n anii 2000-2001 o pagub de 691 milioane de dolari, precum i la Rijecka Banka din Croaia, unde pierderile provocate tot de un singur dealer au fost de peste 100 milioane de dolari. Cel mai recent caz a fost nregistrat la Societe Generale, banc pgubit de traderul Jerome Kerviel cu 5 miliarde euro. TURCIA 2000-2004 Punctul de pornire al crizei au fost problemele macroeconomice ale Turciei. Bncile locale au finanat din mprumuturi externe n valut datoria intern n moneda naional a statului turc, care oferea dobnzi ridicate. n toamna anului 2000, statul a renunat s protejeze lira, care s-a devalorizat cu 50% n doar cteva luni, iar bncile au nregistrat pierderi substaniale din diferene de curs. Acestora li s-au adugat practicile frauduloase privind creditele acordate prilor aflate n relaii speciale cu bncile. Peste 20 de bnci au fost naionalizate i ulterior nchise, fuzionate sau privatizate. O alt situaie n care o deficien operaional a ameninat s pun n pericol sntatea sistemului bancar - i nu numai - la scar mondial a fost multmediatizata problem a anului 2000, respectiv riscul ca toate sistemele informatice s intre n colaps din cauza unei erori de proiectare a cmpurilor privind data calendaristic. Faptul c problema a fost identificat cu mai muli
7

ani nainte de data limit a fcut ca riscul s nu se materializeze, dar eforturile financiare pentru rezolvare au fost considerabile. PIERDERI DE 379 MILIARDE DE DOLARI 2007-PREZENT Primele 50 de bnci din lume au raportat pierderi din credite si deprecieri ale activelor de 379 miliarde de dolari, cauzate de colapsul pieei ipotecare subprime din Statele Unite. Cele mai mari pierderi au fost anunate de Citigroup 42,9 miliarde de dolari (37,3 miliarde de dolari din deprecierea activelor i 5,6 miliarde - pierderi din credite), UBS - 38,2 miliarde de dolari i Merril Lynch 37 miliarde de dolari. Scurgerile de informaii privind clienii bancari reprezint, de asemenea, un risc operaional. De exemplu, pe piaa neagr din Rusia, au nceput s apar, din vara anului 2006, informaii despre clienii bncilor. Potrivit experilor, sursa acestor scurgeri de informaii o constituie chiar ofierii de securitate bancar din instituiile de credit. Riscul de credit: Efectul riscului de credit este msurat prin costul de nlocuire a fluxurilor financiare care s-ar fi produs n cazul n care cel care a beneficiat de mprumut nu i-ar fi onorat obligaiile. Conform datelor statistice, pentru instituiile financiare, riscul de credit este mult mai important dect cel de pia, ntruct are o diversificare sczut, datorit concentrrii geografice sau sectoriale. Acesta reprezint principala cauz a falimentelor bancare. 3. Posibiliti de gestionare a crizelor bancare. Dei criza i-a afectat pe toi, situaia economic, evaluarea ei i mijloacele de manevr variaz de la caz la caz. Ca atare, planurile nu sunt coordonate nici prin natura lor - Japonia privilegiaz cererea, China, oferta -, nici n timp - n China i Japonia planurile au intrat n vigoare, n timp ce n Europa se avanseaz cu pai mici, nici prin volumul lor. n faa amplorii crizei financiare, numeroase guverne au injectat mari cantiti de fonduri publice n economiile lor, n sperana relansrii activitii i a stoprii creterii omajului. Amploarea pachetelor anticriz se stabilete nu numai n funcie de amploarea problemelor, dar i de posibilitile guvernelor - de valoarea deficitului bugetar din perioada anterioar degringoladei financiare. Statele Unite Planul american, prevzut pentru 2009 -2010, se ridic la o valoare de 787 miliarde de dolari, adic 5,5% din PIB, din care 287 miliarde vizeaz reduceri fiscale i 500 de miliarde sunt cheltuieli publice pentru marile proiecte sau programe sociale. China Beijing a alocat 440 de miliarde de euro planului su de relansare, echivalent a 13,3% din PIB. Programul se ntinde din noiembrie 2008 pn la sfritul anului 2010. Din total, 37,5% vor fi folosite pentru reelele feroviare, rutiere i hidraulice, 25% - construcii n zonele sinistrate din cauza cutremurului din Sichuan, 10% - locuine noi, 9,25% - infrastructuri rurale si 3,75% - sntate i educaie.
8

Japonia Guvernul nipon a deblocat 92 de miliarde de euro n trei planuri distincte de relansare, care cuprind anul fiscal n curs i cel viitor, adic pn n martie 2010. Totalul reprezint 2% din PIB. Msurile vizeaz bonuri pentru particulari n vederea relansrii consumului, susinerea pieei locurilor de munc i credite de refinanare a mprumuturilor ipotecare. Canada Otawa va trece la aplicarea planului su de relansare de 24 de miliarde de euro, adic 2,5% din PIB. Cheltuielile se vor ntinde pn n 2010, avnd ca obiectiv 30% din infrastructurile rii. Rusia Planul rusesc se ridic la aproximativ 46,6 miliarde de euro, adic pn la 5,4% din PIB. El nu vizeaz dect anul 2009 i se compune esenial din credite de refinanare pentru particulari i mprumuturi pentru bnci. Coreea de Sud Seul a prevzut, iniial, un program de 28,7 miliarde de euro pn n 2012 inclusiv, adic 5,7% din PIB, majoritatea fondurilor viznd reduceri fiscale i investiii n tehnologii ecologice, prin care se sper deschiderea a 960.000 de locuri de munc. India Guvernul de la New Delhi a elaborat un plan n dou faze n valoare total de patru miliarde de dolari, adic 0,4% din PIB. Programul este destinat cu precdere relansrii consumului, susinerii companiilor orientate spre export i dezvoltrii infrastructurii. Brazilia Oficial nu a fost anunat niciun plan, dar autoritile au majorat cheltuielile din cadrul programului guvernamental de investiii n vigoare din 2007 i care are drept scop crearea de faciliti pentru deschiderea de noi locuri de munc i dezvoltrii economiei. Bugetul acestui program a crescut n februarie cu 47 de miliarde de euro, pn la 213 miliarde, avnd ca inte sectorul auto, ntreprinderile exportatoare, infrastructura. Zilele trecute a fost adoptat un plan de 11,2 miliarde de euro destinat construciei a 1.000 de locuine si crerii a 700.000 de locuri de munc. Africa de Sud Guvernul a lansat un plan de 62 de miliarde de euro, care face parte dintr-un program general de investiii destinat ameliorrii infrastructurii. Arabia Saudit Ryad nu a prezentat oficial niciun plan, dar autoritile susin c primul exportator mondial de petrol este mai puin afectat de criz. Totui, dobnzile bancare au fost reduse, iar fondurile de investiii publice i-au relaxat condiiile de mprumut pentru ntreprinderi. Fondul Monetar Internaional recomand, pentru prevenirea unei noi crize, reforme n domeniul reglementrii pieelor financiare, reexaminarea procesului decizional al bncilor centrale, n funcie de riscurile i dezechilibrele anticipate i consolidarea arhitecturii globale de stabilitate. Reglementarea pieelor financiare trebuie extins i flexibilizat, deciziile bncilor centrale ar trebui s fie orientate ctre prevenirea riscurilor i
9

dezechilibrele financiare i macroeconomice anticipate, iar arhitectura global de stabilitate are nevoie de consolidare i unificare, prin cooperare i reform guvernamental, pentru a se preveni o nou criz. Concluziile aparin unei analize ample a FMI. "La baza prbuirii pieei a stat optimismul generat de o perioad lung de cretere puternic, dobnzi sczute i volatilitate, cumulate cu eecuri n ceea ce privete reglementarea financiar, politicile macroeconomice i arhitectura (financiar) global", se arat n analiza FMI. Astfel, n ceea ce privete reglementarea pieelor financiare, fondul identific incapacitatea de a anticipa i detecta concentrrile de risc i stimulentele defecte din spatele exploziei inovaiei n domeniul financiar. Politicile macroeconomice nu au luat n considerare acumularea de riscuri sistemice din sistemul financiar i pieele imobiliare, consider specialitii FMI. n plus, structura fragmentat de supraveghere a arhitecturii globale de stabilitate a susinut incapacitatea de a detecta vulnerabilitile din ce n ce mai ridicate i interconectate. Potrivit concluziilor analizei FMI, stimulentele "defecte" i interconectarea extins a sistemelor financiare moderne pot avea consecine uriae la nivel macroeconomic, care trebuie nelese i reglementate urgent. Reglementarea financiar trebuie extins i flexibilizat, autoritile trebuie s dispun de suficiente informaii pentru a determina importana sistemic a fiecrei instituii financiare i, n consecin, supravegherea necesar pentru fiecare caz n parte. "O manier macro-prudent pentru structurile de reglementare i compensare ar trebui s tempereze efectele pro-ciclice, s promoveze operaiuni de clearing robuste pe piee i reglementri solide n contabilitate, s creasc transparena n ceea ce privete natura i localizarea riscurilor, pentru a dezvolta disciplina pe pia i s faciliteze gestionarea sistemic a lichiditilor", explic analitii FMI. n ceea ce privete politica macroeconomic, bncile centrale ar trebui s adopte, n opinia experilor fondului, o perspectiv mai prudent la nivel macroeconomic, lund n considerare, n procesul de decizie, evoluia preurilor activelor, exploziile de pe pieele de credit, gradul de ndatorare i acumularea de riscuri sistemice. 4. Criza economic actual scurt descriere. Printre factorii declanatori ai actualei crize financiare globale putem enumera: nereuita procesrii unor informaii fundamentale privind: creterea nesustenabil a pieei imobiliare, stimularea consumului, evaluarea necorespunztoare a calitii portofoliilor de mprumuturi, sistemele distorsionate de remunerare a managementului instituiilor financiare; nclinaia factorului uman de a specula tendinele pieei (lcomia), nedepunerea din partea bncilor de eforturi pentru recuperarea creditelor, incapacitatea autoritilor monetare i de supraveghere de a identifica i preveni acumularea de vulnerabiliti n economie.

10

Putem compara efectele crizei economice actuale cu cele generate de criza din perioada 1929-1933? Rspunsul la aceast ntrebare poate fi mprit n dou: - da, pentru c i aceast criz a fost cauzat de specularea n exces a unor active financiare, n special aciuni i imobiliare, active al cror pre a crescut complet necontrolat n ultimii 10 ani, iar acum, cnd preul acestora se apropie de valori mai normale, descoperim c bogia mondial s-a redus cu 30.000 de miliarde de dolari. n plus, este evident faptul c guvernele i diferitele instituii de reglementare nu au inut pasul cu vremurile, iar cadrul legislativ existent n unele domenii este complet depit. n anii '30, statul american a concentrat uriae fonduri n mprumuturi bancare, a controlat preurile i creditul, a subvenionat anumite activiti economice. Povestea se repet 80 de ani mai trziu, cnd SUA arunc pe pia 700 de miliarde de dolari, n ncercarea de a menine artificial preuri rezultate din supraevaluarea unor garanii acoperite de ipoteci i ale altor active de aceeai factur. Actuala criz seamn cu predecesoarea sa i prin aceea c intervenionismul se face simit nu numai prin infuzii, dar i prin naionalizri. Aceast soart au avut-o Northern Rock Bank (Marea Britanie), AIG (SUA), Fortis (Benelux), Bardford & Bingley (Marea Britanie). - nu, pentru c acum exist mai mult bogie, situaia economiei mondiale este incomparabil mai bun dect a fost n urm cu 80 de ani, iar guvernele au fonduri pentru a lupta mpotriva acestei crize. Analitii par a fi convini c americanii nu vor repeta greelile care i-au dus la prbuirea economic de dup primul rzboi mondial i c situaia actual nici nu se compar cu cea de atunci. Chiar dac se vorbete i acum despre o economie n declin, despre falimentele unor bnci, e drum lung pn la o nou "mare depresiune". Economitii spun c i criza din anii 1930 ar fi putut fi evitat dac banca central ar fi intervenit chiar la nceput i ar fi susinut bncile aflate la ananghie. O greeal pe care e puin probabil c autoritile din Statele Unite o vor repeta. Cei mai pesimiti analiti indic pentru 2009, an considerat ca reprezentnd apogeul crizei, o scdere a PIB-ului SUA de 3-4%, n timp ce rata omajului nu va trece de 8-9%. Comparnd aceste cifre cu cele de acum 80 de ani, se poate vedea de ce situaiile nu se compar dac discutm n procente. n cifre absolute ns, pierderile de acum sunt mult mai mari avnd n vedere c n perioada 19291933, o scdere a bursei cu 80% a dus la pierderi de zeci de miliarde de dolari, n timp ce acum vorbim de pierderi de mii de miliarde. Specialitii spun c actualul colaps economic este mult mai complicat, este atipic. n plin dezvoltare economic a anilor '90, dup cderea blocului socialist, unii bancheri, vznd c este rost de profit, au nceput s dea mprumuturi ntr-un iure din ce n ce mai ameitor, pentru a mpinge de la spate comerul i a ctiga din dobnzi, apoi au girat cu aceste datorii ale populaiei alte mprumuturi, adic s-au tot adunat bani virtuali peste bani virtuali. A rezultat o fals acumulare de capital, iar n relaia bani-marf-bani elementul monetar a devenit o ficiune, din care bancherii au ctigat comisioane grase - de data asta n bani reali. n anii '90 ns, o anumit zon a pieei s-a suprasaturat cu produse i s-a declanat criza. Abia atunci s-a observat c tot eafodajul fusese
11

bazat pe bani virtuali, pe datorii ce urmau s fie pltite, dar care fuseser contabilizate ca sume existente deja n seifurile bncilor. Criza financiar care a izbucnit la nceputul anului 2007 n Statele Unite ale Americii i s-a extins pe mapamond a avut ca i cauz principal ruperea legturii dintre fluxurile nominale (credite bancare) i fluxurile reale (active suport) din economia mondial. Structura instituional prin care s-a realizat aceast ruptur a fost sistemul financiar-bancar. Instrumentul financiar prin care s-a produs ruptura l-au reprezentat derivativele de asigurare a creditelor bancare. Firul evenimentelor a fost urmtorul: o 2007: februarie - din ce n ce mai muli clieni din Statele Unite nu i mai achit creditele de tip "subprime" (credite ipotecare cu grad ridicat de risc), ceea ce provoac primele falimente ale unor instituii bancare specializate; august - cad bursele. Bncile centrale intervin pe piee cu lichiditi; o 2008: 22 ianuarie - banca central american (FED) scade rata dobnzii de referin la 3,5%, respectiv cu trei sferturi de punct; 17 februarie - banca britanic Northern Rock este naionalizat; 11 martie - o nou injecie masiv de lichiditi pe piaa creditelor de ctre bncile centrale, pentru a face fa contraciei acesteia; 16 martie - JPMorgan Chase anun achiziionarea bncii de investiii Bear Stearns, la un pre sczut i cu ajutorul FED; 7 septembrie - trezoreria american decide naionalizarea bncilor Fannie Mae i Freddie Mac, dup ce acestea au suferit pierderi financiare importante; 15 septembrie - banca de investiii Lehman Brothers depune bilanul, iar Bank of America anun cumprarea Merrill Lynch; 16 septembrie - compania de asigurri AIG ( American International Group) este salvat de Guvernul american, care i ofer 85 de miliarde de dolari n schimbul a 79,9% din capital; 17 septembrie - bursele din lume cad. Bncile centrale intensific operaiunile pentru injectarea de lichiditi pe pia; 18 septembrie - banca britanic Lloyds TSB cumpr HBOS, instituie financiar concurent; 26 septembrie - JPMorgan preia controlul asupra Washington Mutual, cu ajutorul autoritilor federale; 28 septembrie - compania de asigurri belgiano-olandez Fortis este ajutat de statele belgian, olandez i luxemburghez. Banca britanic Bradford and Bingley este naionalizat; 30 septembrie - banca Dexia este naionalizat de autoritile franceze i belgiene; 3 octombrie - Camera Reprezentanilor adopt un plan de salvare a sectorului financiar, n valoare de 700 de miliarde de dolari. Senatul aprobase deja setul de msuri; 4 octombrie - reuniune de urgen, la Paris, a liderilor membrilor europeni ai G8 (Germania, Frana, Italia, Marea Britanie), care nu reuesc s ajung
12

la un acord privind nfiinarea unui fond european pentru susinerea instituiilor financiare aflate n dificultate; 5 octombrie - BNP Paribas preia Fortis n Belgia i Luxemburg, devenind cea mai mare banc de depozite din Europa; 8 octombrie - Londra anun un plan de salvare care include o naionalizare parial a bncilor. Fondul Monetar International revizuiete n scdere previziunile privind creterea economic mondial, n condiiile n care bursele sunt n scdere; 10 octombrie - G7 i ia angajamentul s impiedice falimentul oricrei bnci importante; 12 octombrie - cele 15 ri din zona euro ajung la un acord privind un plan de aciune: garantarea creditelor interbancare i posibila recapitalizare a bncilor; 13 octombrie: cretere spectaculoas a burselor, n replic la mobilizarea guvernelor; 15 octombrie: bursele cad din nou. Wall Strret nregistreaz cea mai mare scdere de dup 1987. Europenii, reunii la un summit la Bruxelles, cer organizarea unui summit mondial nainte de sfritul anului, pentru reformarea sistemului financiar internaional. Preul petrolului scade sub 70 de dolari barilul; 20 octombrie - criza financiar risc s antreneze pierderea a 20 de milioane de locuri de munc n lume pn la sfritul anului 2009, conform previziunilor Biroului Internaional pentru Munc; 24 octombrie - Islanda cere oficial FMI un ajutor de dou miliarde de dolari pentru a face fa crizei care i distruge sistemul bancar; 26 octombrie - FMI anun c acord un mprumut de 16,5 miliarde de dolari Ucrainei; 27 octombrie - rile membre G7 critic "volatilitatea excesiv" a ratei de schimb a yenului, care atinge cel mai ridicat nivel n comparaie cu dolarul din ultimii 13 ani; 28 octombrie - euro ajunge la cel mai sczut nivel fa de dolar din aprilie 2006. FMI, U.E. i Banca Mondial anun c acord 20 de miliarde de euro mprumut Ungariei; 29 octombrie - FED scade rata dobnzii de referin la 1,0%; 31 octombrie - Banca Japoniei scade rata dobnzii de referin la 0,30%; 6 noiembrie - FMI anun c rile dezvoltate vor nregistra n 2009 prima contractare a Produsului Intern Brut din 1945, estimat la 0,3%. Creterea economic mondial este estimat la maxim 2,2%. Banca Central European (BCE) scade rata dobnzii de referin la 3,25%; 15 noiembrie - prima reuniune la nivel nalt a G20, organizaie din care fac parte rile dezvoltate i economiiile emergente. 5. Cteva particulariti ale crizei economice mondiale n Romnia.

Criza economic din Romnia este cu precdere o criz intern, determinat de mixul greit de politici macroeconomice luate n ultimii ani. Creterea economic se dovedete una de natur nesntoas, i asta pentru c
13

am avut n aceti ani o cretere bazat pe consum, finanat pe datorie. Consumul privat a fost excesiv, toate msurile macroeconomice fiind pro-ciclice, stimulnd consumul; i cea mai duntoare dintre toate, cota unic. Cauza principal este consumul excesiv pe datorie. Populaia nu poate fi blamat, dar poate fi pe viitor mai bine informat i cu siguran mai precaut privind ateptrile asupra veniturilor proprii. Deficitul bugetar a crescut de la 1,3% din PIB n 2004 la 2,6% anul trecut i probabil peste 3% anul acesta. Criza financiar internaional a fost doar declanatorul crizei economice interne, pentru c a afectat sursele de finanare. Noi consumam pe datorie i acum ne mprumutm mult mai scump sau deloc. Aceast stare de lucruri este valabil i pentru guvern, i pentru firme, i pentru populaie. Vulnerabilitile unei economii dezechilibrate, cu numeroase reforme structurale amnate, au devenit acum evidente. Se pierd locuri de munc, i acesta este doar nceputul. n 2009 ncasrile la buget vor fi mai mici, pentru c vom avea o cretere economic mai redus, i vor fi colectate mai greu din cauza lipsei de lichiditi. Nu va fi de ajuns ca BNR s stimuleze creditarea prin reducerea dobnzii i a rezervelor minime obligatorii. Soluia pentru ieirea dintr-o criz de supraconsum nu este tot stimularea nedifereniat a consumului. Criza din Romnia nu are aceleai cauze cu criza din SUA i U.E., deci nu poate fi tratat la fel. Este n primul rnd o criz intern, o criz a unui model de dezvoltare. Firete, populaia cea mai srac trebuie sprijnit n astfel de momente. Dar primul impuls nu trebuie s fie mai muli bani de la buget i mai mult consum, atunci cnd la buget nu mai sunt bani i cnd s-a consumat pn acum excesiv. Soluia pentru ieirea dintr-o criz de supraconsum este mai complex dect un pachet de ajutoare de stat care risc s ne arunce napoi n timp la deficite mari i inflaie cu dou cifre. Trebuie nceput cu eliminarea risipei prin reducerea cheltuielilor bugetare administrative. Cei mai ieftini bani sunt cei pe care i ai deja i pe care i poi economisi. Din economiile astfel fcute se poate gndi un plan de investiii n infrastructur, pentru c acestea aduc locuri de munc i au un efect important de antrenare n economie. ns investiiile n infrastructur trebuie realizate n cadrul unei programri bugetare multianuale, singura soluie de a reduce costurile suplimentare i de a elimina alocarea greit a banului public. Desigur, trebuie ndreptate i greelile politicii fiscale - nu neaprat pentru a crete veniturile bugetare, ceea ce e greu n timp de criz, ci pentru a distribui mai echitabil povara fiscal i pentru a permite celor cu acces mai greu la creditare s depeasc cu bine perioada de criz. Totodat, trebuie asumat public un plan pentru adoptarea euro, cu o int precis; un astfel de plan ne va crete credibilitatea pe plan extern i mai ales ne va obliga s facem att reformele fiscale i bugetare necesare, ct si reformele structurale pe care le tot amnm (referitoare la creterea nivelului competiiei, flexibilizarea pieei muncii, modernizarea agriculturii, reducerea aparatului birocratic). Avem o criz de supraconsum. Din ea se iese prin eliminarea risipei, prin investiii n infrastructur pe baza programrii bugetare multianuale, prin reforma fiscal care s nu fie neutr i prin implementarea reformelor structurale.
14

n concluzie, efectele crizei financiare asupra Romniei se pot grupa n: efecte de natur economic: reducerea ritmului de cretere economic (PIB); reducerea volumului investiiilor strine directe; creterea omajului; ieirea de pe pia a unui numr mare de IMM-uri; tendina de reducere a concurenei; efecte de natur financiar: scderea lichiditilor n sistemul bancar; reducerea transferurilor curente din strintate; deteriorarea procesului dezinflaionist; creterea ratelor dobnzilor bancare; creterea deficitului bugetului public; creterea costului finanrii sectorului privat; creterea costului finanrii deficitului bugetar; efecte de natur social: dificulti sau imposibiliti de returnare a creditelor bancare pe termen lung de ctre persoanele fizice; scderea gradului de siguran a locului de munc; teama privind creterea insecuritii sociale. 6. Concluzii. Actuala criz din piaa de mortgage din SUA a fost doar declanatorul crizei financiare mondiale. Cauzele profunde au fost att de natur macroeconomic ,
ct i de natur microeconomic. Lichiditatea abundent a fcut ca anumite cauze microeconomice, cum ar fi securitizarea, dezintermedieri financiare, fisuri n modelul de afaceri ale ageniilor de rating i dereglementri excesive, s se combine i s conduc la criza financiar de astzi. Gradul de afectare a economiilor lumii de ctre aceast criz depinde de vulnerabilitile fiecrei economii i de expunerea acestora la activele toxice. Modul n care se rspunde la criz depinde de resursele disponibile, de instituiile i instrumentele pe care le putem folosi. O list sumar a leciilor trebuie s reflecte toate aceste aspecte:

Nivelul sczut al inflaiei nu reprezint o condiie suficient pentru asigurarea stabilitii financiare pe termen lung. Experienele anterioare preau s confirme viziunea c inflaia este principala surs de instabilitate financiar. De obicei, perioadele caracterizate de inflaia nalt au fost i cele cu instabilitate financiar sever i crize la nivelul sectorului bancar, sau au fost urmate de recesiune n urma adoptrii de ctre autoriti a unor msuri inadecvate de temperare a inflaiei. La anumite perioade, reglementarea i supravegherea rmn n urma pieelor. Pieele gsesc ntotdeauna calea spre a inova pentru c permanent agenii economici sunt n competiie pentru a satisface nevoi reale. Inovaiile cresc eficiena cu care nevoile sunt satisfcute i din acest motiv procesul de inovare nu va nceta niciodat. Chiar dac se pun bariere administrative, pieele tot gsesc soluii pentru a satisface cererea. n U.E. lipsesc unele instituii. Acest lucru este evideniat foarte clar n Raportul de Larosiere. n capitolul dedicat msurilor reparatorii n domeniul supravegherii
15

financiare din U.E. se propune o reform structural care are n vedere dou domenii: supravegherea macroprudenial i supravegherea microprudenial. Raportul consider justificat nfiinarea Consiliului European de Risc Sistemic (CERS). Acesta ar trebui s colecteze informaii despre riscurile i vulnerabilitile macroprudeniale din toate sectoarele financiare din U.E. Consiliul va emite avertizri despre riscuri i va adopta
recomandri de politic economic. Stimulentele de natur salariale n companiile private nu sunt adecvat corelate cu gestionarea riscului. Legtura dintre stimulentele managerilor i gestionarea riscului nu este ntotdeauna evident. n ultimii ani inovaiile financiare, produse i instituii inadecvat reglementate i supravegheate, au fcut posibil acumularea de profituri mari pe termen scurt concomitent cu asumarea de riscuri foarte mari. Nu au existat stimulente care s lege remuneraia i premiile de obinerea de profituri pe termen mediu -lung. Aceasta a fost un stimulent pentru manageri s i asume riscuri pe care fie nu le-au neles , fie le-au neglijat pentru a mri profitabilitatea de care erau legate premiile.

Oamenii uit de apariia crizelor n perioadele de prosperitate i neglijeaz conceperea de mecanisme de gestiune a crizei. Tensiunile financiare semnificative i cu att mai mult crizele financiare sunt evenimente rare.

Suntem norocoi c este aa, dar raritatea evenimentelor nedorite are i un cost. Mecanismele de gestionare a crizei existente la data apariiei evenimentului pot fi inadecvate. Pot exista prevederi legislative care mpiedic aciunea rapid sau se poate ca setul de instrumente i proceduri dintr-o ar s fie diferite fa de o alt ar, ceea ce mpiedic cooperarea etc.

FMI a cptat un rol sporit dup ce a fost criticat c nu a prevzut criza asiatic. n urm cu civa ani muli prevedeau un declin masiv al rolului FMI n actualul context economic. Dar criza de astzi pare s redescopere rolul FMI-ului pe aceast planet. Fondurile sale au fost crescute recent pentru a putea face fa la solicitrilor care vin de la diverse ri pentru ajutor financiar i asisten tehnic. Msurile expansioniste trebuie acompaniate de la nceput de strategii de ieire. Istoria ne-a artat c msurile expansioniste de ieire din crize economice nu rmn fr efecte adverse n termenii inflaiei. Lecia anilor 70

este aceea c politicile expansioniste prelungite au produs inflaie i datorii publice mari, a cror reducere a necesitat politici restrictive, care au fcut ca media creterii economice s rmn relativ sczut. Lecia acelor ani i a altor perioade similare n abordare este aceea c msurile anticriz trebuie concepute pornind de la obiectivul asigurrii sustenabilitii fiscale i a preurilor pe termen mediu-lung.

Este important evitarea dezechilibrelor macroeconomice i urmrirea unei pante de cretere sustenabile sprijinit de un grad substanial de reforme structurale. Acest lucru este valabil n mod special pentru economiile emergente.

doptarea euro nu se poate substitui politicilor de ajustare. Aceast lecie a devenit mai evident odat cu instalarea crizei economice n economiile emergente. Att timp ct leul s-a apreciat, pn n vara lui 2007, problema adoptrii euro nu era pe agenda curent a agenilor economici. Criza a fcut evident ns c leul era supra-apreciat i piaa a fcut corecia necesar. ntr-o perioad relativ scurt de timp - din iulie 2007 i pn n prezent leul s-a depreciat cu aproximativ 35 procente. n aceeai perioad, perspectivele creterii economice s-au schimbat dramatic: de la o cretere de aproape 9.4 procente n trimestrul III 2008 la o scdere, probabil semnificativ, n trimestrul I 2009.

Pentru Romnia a

16

7. Bibliografie. a) Articole i studii: Nou lecii desprinse din criza financiar Mugur Isrescu Criza economic intern cauze i soluii Liviu Voinea Din criza imobiliar n criza economic Constantin Retezeanu Criza economic mondial, ntre istorie i evoluie Andreea tefan b) Resurse internet: http://www.zf.ro/opinii/criza-economica-interna-cauze-si-solutii-3544642/ http://www.crizalovesteacum.ro/istoric_criza_financiara.xhtml?id_article=7 http://www.financialdirector.ro/management-de-risc/factori-de-influenta-aicrizelor-bancare.html http://ziaruluniversul.ro/ar/social/din-criza-imobiliar-n-criz-economic/ http://www.bancherul.ro/stire.php?id_stire=3358
17

http://www.evz.ro/articole/detalii-articol/834297/Criza-economica-mondialaintre-istorie-si-evolutie-/ http://www.amosnews.ro/Guvernele_din_Europa_cauta_solutii_pentru_iesirea_ din_criza-268133 http://www.zf.ro/zf-24/liviu-voinea-criza-va-dura-pana-la-trei-ani-4108146/ http://www.banknews.ro/stire/21009_de_ce_criza_americana_a_devenit_o_criza _globala.html http://khris.ro/index.php/01/2009/marea-criza-economica-din-perioada-19291933/

18