Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643

Managamentul
investitiilor

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643

Cuprins

Conceptul de investitie

Tipologia investitilor

Documentatia pentru investitii

Finantarea investitiilor

11

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643

Conceptul de investiie
Investiia este: efortul financiar actual fcut pentru un viitor mai
bun, creat prin dezvoltare i modernizare, -avnd ca surs de finanare
renunarea la consumuri actuale sigure, dar mici i neperformante, n
favoarea unor consumuri viitoare mai mari i ntr-o structur modern,
mai aproape de opiunile utilizatorilor, dar probabile.
Din definiia formulat se degaj o serie de concluzii i consecine n plan
managerial, dintre care menionm:
1. Investiia este un efort actual, care, ca orice efort, trebuie dimensionat,
previzionat i argumentat pentru a fi susinut de ctre cei care trebuie s-l fac .
2. Investiia vizeaz un viitor mai bun, care trebuie conturat tiinific i realist,
prin studii complexe (nu numai de marketing), pertinente.
3. Sursa de finanare a investiiilor o reprezint renunarea la consumuri
actuale posibile i sigure, n favoarea unor consumuri viitoare, mai mari, mai
performante, dar probabile.
n sensul cel mai larg acceptabil al noiunii, prin investiie se nelege
totalitatea resurselor financiare alocate pentru a obine venituri (de regul
profituri) viitoare mai mari.
n sens mai restrns (abordare contabil), prin investiie se neleg
resursele financiare utilizate pentru achiziionarea de noi active fixe sau pentru
modernizarea celor existente.
n sens monetar, prin investiie se nelege blocarea, decizia de a imobiliza
un capital i a-l utiliza pentru o rentabilitate mai bun n viitor
Noiunea de investiii are dou sfere de cuprindere.
Sfera lrgit este reprezentat de:
- investiiile financiare, care constituie plasamente de capital cu scopul de a
obine un anumit profit.

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643
- cumprarea de aciuni sau de alte titluri de valoare, plasamentele de sume
bneti la bnci, n scopul de a obine dividende, dobnzi i respectiv profituri
toate nseamn investiii financiare.
Sfera restrns se refer :
investiii de capital. Investiiile de capital au loc n economia real precum
i n domeniile social-culturale, constituind, suportul material al creterii
economice i al dezvoltrii activitilor social- culturale n orice ar din
lume.
Prin investiii de capital trebuie s se neleag nu numai construcia
de noi obiective, ci i modernizarea celor existente.
-

n definitiv, politica de atragere a capitalului strin vizeaz tocmai

modernizarea ntreprinderilor existente, care dispun de utilaje
mbtrnite ce nu pot face fa competiiei economice actuale i
cerinelor de consum ale populaiei.
Investiiile au caracterul novator, ele aduc ntotdeauna schimbarea
situaiei existente, apariia altor elemente dect cele cunoscute
anterior.
Investiiile angajeaz ntotdeauna viitorul, de unde decurge caracteristica
asocierii unui nsemnat factor de risc la orice proces investiional.
Desfurarea normal a procesului de producie presupune contribuia mai
multor factori (capital fix, munc, materii prime), iar n cadrul acestora un rol
deosebit de important l ocup capitalul fix.
Crearea de noi utilaje , precum i aducerea parametrilor celor existente la
nivelul impus de progresul tehnic se realizeaz numai prin investiii.
Investiiile de capital reprezint totalitatea cheltuielilor prin care se
creeaz sau se achiziioneaz noi capitaluri fixe, productive sau neproductive, se
dezvolt, se modernizeaz i se reutilizeaz cele existente.
Prin investiii de capital se asigur construirea de noi uniti economice,
dezvoltarea, modernizarea i reutilarea celor existente, precum i construirea,
lrgirea i amenajarea obiectivelor cu caracter social-cultural i de locuine.
Investiiile de capital au un rol deosebit de important n asigurarea dezvoltrii i
restructurrii economiei naionale.
Indiferent de natura investiiei (de stat, de grup sau particular), fiecare agent
economic investitor urmrete cu prioritate:
- accentuarea procesului de modernizare
restructurrii ntregii producii materiale;

bazei

tehnice

- reducerea costurilor de producie i ndeosebi a cheltuielilor materiale.

condiiile

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643
Problema apare cu att mai important cu ct reducerea costurilor de producie
se va face n condiiile ridicrii nivelului calitativ al produselor, diversificrii
sortimentale i creterii gradului de complexitate a acesteia; promovarea larg a
progresului tehnic, prin aplicarea ct mai rapid n producie a rezultatelor
cercetrii tiinifice i tehnologice, ridicarea gradului de valorificare a resurselor
materiale etc., creterea calitativ a ntregii activiti de comer exterior i de
cooperare economic internaional.
Din alt perspectiv, investiiile mai pot fi definite, ca fiind:
un plasament pe termen lung pentru modernizare i dezvoltare;
o alocare de resurse, de capitaluri economisite, pentru
modernizare i dezvoltare;
o majorare a patrimoniului organizaiei sau modernizarea acestuia
prin activele fixe realizate prin investiii;
un proces economic complex, generator de alte procese, unele i mai
complexe.
n esen, avem dou mari categorii de investiii:

plasamentele, care reprezint achiziia unor bunuri sau valori

care exist n economie, schimbndu-se doar proprietarul;
investiiile destinate crerii de noi bunuri, sau refacerea i
modernizarea celor existente, activele fixe la care ne referim
nefiind un scop n sine, ci urmrindu-se ceea ce se obine n viitor
cu acestea.
Aadar, n ara noastr se pot realiza trei categorii de investiii:

Investiii proprii, romneti, s la spunem autohtone;

Investiii mixte, cu capital romnesc i strin;
Investiii strine, cu capital extern.
n ara noastr investiiile sunt ndreptate astzi asupra capitalului strin, el
fiind considerat un panaceu economic.
Situaia este generat de faptul c agenii autohtoni nu dispun de fondurile
necesare aplicrii propriilor lor programe de dezvoltare. Fostele ntreprinderi de
stat, transformate n regi autonome i societi comerciale, sunt practic
decapitalizate.
Accesul la credite este prohibit, n condiiile n care dobnzile aproape c
dubleaz anual datoria contractat. prin volumul lor, pe de alt parte, creterea
economic este influenat de calitatea investiiilor realizate aspect ce se
reflect n eficiena economic a investiiilor.
Orientarea fondurilor bneti spre anumite obiective se face;
-

n funcie de necesiti
de tendinele existente pe plan mondial,
de starea economiei,
de dorinele consumatorilor , chiar i de mod, motive pentru care
ntotdeauna investiiile trebuie tratate cu maxim atenie de ntreprinztor.

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643
Investiiile afecteaz, direct sau indirect, creterea economic. Dup cum
ziua de mine depinde de ziua de astzi, tot aa i viitorul societii depinde de
investiiile prezente.

Tipologia investiiilor
1. Dup natura lor:

investiii corporale (n general, n active fixe);

investiii necorporale (n general, n fonduri de comer, licene);
investiii financiare (titluri financiare, mprumuturi pe termen lung etc.).

2. Dup natura efectelor scontate:

investiii productive;
investiii neproductive.

3. Dup locul n care se fac:

interne;
externe (participare cu fonduri la formarea capitalurilor altor firme, pentru
diversificarea activitii).

4. Dup influenele pe care le au asupra patrimoniului:

investiii de meninere;
investiii de expansiune.

5. Dup gradul de risc pe care l reprezint:

investiii cu risc sporit n general, cele mai riscante sunt investiiile de

expansiune sau de diversificare;
investiii de risc sczut n special, investiiile de meninere i de
ameliorare.

6. Dup resursele financiare utilizate:

investiii finanate din surse proprii;

investiii finanate din surse mprumutate;
investiii finanate din surse mixte.

7. Din punctul de vedere al relaiilor ce se stabilesc ntre ntreprinztor i

sursa strin de resurse pentru investiiile strine se grupeaz n dou categorii:

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643

investiii strine directe, cnd agentul finanator strin capt i

posibilitatea de a lua decizii i de control asupra proiectului pe
linii managerial, tehnologic, de marketing etc;
investiie strin de portofoliu, care este un plasament pur financiar,
fr alte implicaii n viaa proiectului.

8. Dup scop:

investiii de nlocuire (de meninere);

investiii de modernizare, dezvoltare, expansiune;
investiii strategice (pentru fuziuni, i altele).

9. Dup rolul funcional pe care l joac n cadrul proiectului:

investiii directe sunt acele cheltuieli legate funcional de

obiectivul care se edific. Sunt acele consumuri de resurse care se
materializeaz n obiectele de baz ale proiectului: secii de
producie, spaii de depozitare etc., care concur nemijlocit la
realizarea scopurilor ce se realizeaz;
investiii colaterale sunt cheltuielile de resurse legate funcional
de investiia direct . Destinaia lor este de a crea condiii
normale de funcionare a obiectivului, de a asigura infrastructura
i utilitile necesare (energie, ap etc.);
investiii conexe . sunt cele finalizate n alte obiective economice
(n amonte) pentru a asigura viitorului obiectiv materiile prime
necesare desfurrii procesului de producie

10. Dup structura cheltuielilor:

cheltuieli pentru lucrri de construcii-montaj;

alte cheltuieli (utilaje i instalaii, proiectare, asisten tehnic
etc.).

11. Dup structura tehnologic intern a investiiei:

investiii n mijloace fixe;

investiii n alte cheltuieli;
investiii n fond de rulment (capital de lucru).

12. Dup stadiul n care se gsesc:

investiii n curs de execuie;

investiii terminate.

13. Dup forma de proprietate:

investiii private;

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643

investiii private ale statului;

investiii publice.

14. Dup modul de execuie:

investiii executate n antrepriz;

investiii executate n regie proprie;
investiii executate mixt.

15. Dup natura activelor create prin investiie:

investiii reale (proprieti, bunuri, echipamente etc.);

investiii financiare (titluri de valoare, plasamente bancare etc.)

16. Dup cauzele care le genereaz:

investiii
productive
(de
meninere,
de
expansiune,
de
modernizare, de inovare);
investiii obligatorii (impuse de angajator, de reglementrile
existente, etc.);
investiii strategice (ofensive sau defensive).

17. Dup natura tehnologic:

investiii n active fixe (echipamente, montaj, teren, construcii i

amenajri, alte active fixe);
cheltuieli preliminarii (proiectare, formare personal, licene, knowhow, etc.);
fond de rulment (capital de lucru pentru seria 0).

18. Dup modelul de constituire:

investiii nete (fonduri constituite n acest scop: din profit, din

aciuni, etc.);
investiii brute (se adaug amortizarea pentru sporirea i
modernizarea capitalului fix),etc.

Documentaia pentru investiii

Documentaia pentru investiii reprezint o necesitate obiectiv, care deriv
din faptul c investiiile angajeaz fonduri mari, resurse mari i variate, pe
perioade ndelungate:

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643
perioada de execuie, de 1 3 ani, n care se realizeaz eforturile de
investiii, respectiv fluxurile negative de numerar;
- perioada de exploatare, de 10 20 de ani, iar la construcii de peste
50 de ani, n care se produc efectele investiiilor, adic fluxurile
pozitive.
Investiiile sunt n general unicat. Chiar i cele care se aseamn,
au foarte multe elemente specifice.
-

Prin documentaie:
Se demonstreaz
necesitatea, dimensiunile, oportunitatea,
eficiena,
- condiiile de realizare,
- tehnologiile care se vor utiliza,
- posibilitile de finanare, etc.
n esen, documentaia pentru investiii are, deci, ca obiect, trei
scopuri de baz:
-

s previn riscul n procesul investiional;

s documenteze pe cel care formuleaz opiunea pentru
investiii asupra oportunitii, legalitii, posibilitilor de
realizare, eforturilor (financiare, materiale, umane etc.) pe
care le presupune i asupra efectelor i eficienei investiiei
respective;
- s conving pe cei care trebuie s finaneze investiia
(acionarii, bncile etc.) s i plaseze fondurile n investiia
respectiv.
n acest sens, Guvernul Romniei a reglementat acest cadru pentru
investiiile publice, reglementare completat cu Normele metodologiei ale MF
i MLPAT. Aceste reglementri au fost recomandate i celorlali investitori.
-

Prin aceste reglementri se susine c s-a avut n vedere:

stadiul atins privind restructurarea economiei pe piaa construciilor n
Romnia;
experiena acumulat n aplicarea mecanismului de licitare
ofertare pentru contractarea execuiei proiectrii i execuiei investiiilor;
propunerile fcute privind mbuntirea normelor metodologice
de un mare numr de antreprenori, precum i de ctre asociaiile
profesionale i sindicatele din ramura construciilor;
procedurile aplicare pe plan european i n mod special cele
recomandate de principalele instituii financiare internaionale Banca
Mondial, Banca European de Reconstrucie i Dezvoltare i Comisia de
Integrare European;
stabilirea coninutului cadru al proiectelor, pe faze de proiectare a
investiiilor studiul de prefezabilitate, studiul de fezabilitate, proiectul
tehnic i caietele de sarcini aferente
asigurarea aplicrii unitare a principiilor i regulilor care stau la
baza organizrii i desfurrii licitaiilor publice, precum i a adjudecrii i
contractrii execuiei investiiilor;
normele metodologice s se adreseze, n egal msur, persoanelor
juridice achizitoare (investitori), proiectanilor i potenialilor contractani

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643
(ofertani) i s reprezinte, de asemenea, un ghid pentru activitatea
specialitilor desemnai ca membri n comisiile de licitaie;
prin aplicarea acestor norme, n mod unitar, de ctre toi factorii
care concur i particip la achiziiile de investiii s se asigure
condiiile pentru respectarea principiului concurenei loiale,
eliminarea tendinelor i manifestrilor care pot afecta loialitatea
concurenei, eliminarea unor suspiciuni de favorizare sau de
corupie, prin asigurarea transparenei necesare, fr ca prin
aceasta s se aduc atingere dreptului contractanilor (ofertanilor) de a-i
proteja proprietatea intelectual sau secretele comerciale.
n esen, prin reglementrile menionate sunt recomandate urmtoarele
documentaii tehnico-economice:
studiu de oportunitate
studiul de prefezabilitate;
studiul de fezabilitate;
proiectul tehnic;

detaliile de execuie;

devizul general.
La elaborarea documentaiilor pentru investiii se parcurg, de regul,
urmtoarele etape:
elaborarea temei de proiectare;
Elaborarea studiului de oportunitate
elaborarea studiului de amplasament;
efectuarea studiilor topografice i geotehnice necesare;
elaborarea planului urbanistic de detaliu (PUD);
obinerea certificatului de urbanism;
elaborarea studiului de prefezabilitate;
obinerea avizelor i acordurilor necesare;
elaborarea studiului de fezabilitate;
aprobarea studiului de fezabilitate;
elaborarea proiectului tehnic;
obinerea autorizaiei de construcie
Ca tipologie, studiile de oportunitate se mpart n trei categorii:
regionale,
sectoriale,
speciale.

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643
a) Studiile de oportunitate regional, de regul, cuprind:
posibilitile de a investi ntr-o zon administrativ cu un anumit specific i
potenial,
cererea,
excedentul de for de munc,
posibilitile de construcii, de aprovizionare i desfacere,
posibilitile de afaceri n general,
interesele organelor administraiei locale, etc.
Structura general a unui studiu de oportunitate regional cuprinde:
caracteristicile generale ale zonei (populaia,
exporturile, importurile, principalii factori de producie
existeni);
structura existent a ramurilor i strategiile de
dezvoltare;
infrastructura;
estimri ale evoluiei cererii;
costurile estimate i posibilitile de finanare;
principalele avantaje oferite pentru a investi.
b) Studiile de oportunitate sectoriale, cuprind, n esen:
oportunitile existente n sectorul investigat (construcii,
transporturi, industrie alimentar, etc.);
importana sectorului respectiv la nivel local i pe ansamblul
economiei;
perspectivele sectorului i strategiile de dezvoltare existente;
avantajele globale i restricii.
c) Studiile de oportunitate speciale vizeaz probleme i aspecte concrete
care au tangen cu investiia (resurse, pe categorii; cerere pe beneficiari
poteniali; etc.).
Calitatea studiilor de oportunitate se apreciaz printr-o serie de
parametrii, dintre care exemplificm:

volumul i calitatea resurselor identificate;

volumul i structura cererii poteniale stabilite;
mutaiile favorabile previzibile cu implicaii pozitive asupra investiiei;
posibilitile de integrare i cooperare din zon identificate;
conturarea unor perspective viabile;
ncadrarea n tendinele macroeconomice;
eficiena i disponibilitile factorilor de producie;
posibilitile de export i de reducere a importurilor.

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643
Nevoia social (trebuinele individuale i generale), mecanismul formrii i
manifestrii nevoii sociale este foarte complex i dinamic.
Nevoia social are dou mari componente:
nevoia social potenial, semnificnd c sunt mai multe aspiraii, dar
care nu sunt bine definite evaluate, dar sunt de luat n studiu;
nevoia social real, care reprezint nevoile poteniale conturate i
evaluate, genereaz la rndul ei o cerere potenial, care poate deveni
real (i, aceasta intereseaz pe investitor), numai dac poate fi susinut
financiar.
Nevoia social este variat, concret, sau compus, iar din punct de
vedere al frecvenei, poate fi curent, periodic sau sezonier

Finanarea investiiilor
Finanarea investiiilor
Reprezint problema central a procesului investiional. De regul, aa cum
s-a artat, se dezvolt mai multe proiecte de investiii dect se pot finana,
deci nu poate fi ocolit procesul de selecie, care, de regul, se realizeaz
dup dou criterii eseniale:

Oportunitate (opiunea pentru investiii);

Eficien (selecia pe baza criteriilor i indicatorilor artai).

n aceast zon a managementului financiar intr probleme importante,

cum sunt:

Asigurarea resurselor de finanare (oportun i la costuri

acceptabile);
Finanarea nentrerupt a lucrrilor;
Recuperarea fondurilor avansate;
Rambursarea mprumuturilor contractate;
Asigurarea profitului scontat.

Sursele de finanare a investiiilor

Pentru finanarea investiiilor pot fi utilizate dou categorii de resurse
sau combinarea lor:
* resurse proprii (profit, amortizare, vnzare active fixe etc.)

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643

resurse mprumutate (credite bancare, titluri financiare etc.)

Se spune c, n esen, capacitatea de finanare este dat de:

* resursele proprii disponibile;
* capacitatea de mprumutare pe termen mediu i lung (creditele
reprezentnd un avans pentru veniturile viitoare).
n bugetul procesului investiional apar doi indicatori specifici:

Imobilizri (adic fonduri ncorporate n lucrri neterminate i de

alt natur) care, ca orice imobilizare, trebuie lichidate operativ;
Mobilizri, adic sume recuperabile n perioada de gestiune
(creane de ncasat i altele).

Imobilizrile majoreaz sarcina de finanare a perioadei de gestiune, iar

mobilizrile o diminueaz.
ntre categoriile de resurse mprumutate la care se apeleaz frecvent n
procesul investiional, creditele bancare dein, n economiile consolidate, o
pondere ridicat.
Documentaia de credite trebuie s reflecte fidel investiia, pornind
de la premisa c nu se poate susine un credit catalogat performant, cu
o investiie mai puin performant, pentru c o astfel de tratare, mai
devreme sau mai trziu, va avea implicaii.
Dintr-o asemenea documentaie, prezentat bncii, nu pot lipsi:

Un plan de afaceri corect, bine i realist fundamentat;

Garanii cerute i oferite cu discernmnt i bun credin;
Un grafic de rambursare realist i convenit;
O negociere rezonabil ntre parteneri;
O analiz de sensibilitate (modificri probabile, previziuni
realiste, implicaiile asupra ratei rentabilitii etc.);
Un contract de credite cu clauze acoperitoare i
avantajoase pentru ambele pri;
Un sistem de informare i verificare periodic (de
regul, trimestrial).
n esen, sursele pentru finanarea investiiilor sunt urmtoarele:

a) Sursele proprii (autofinanarea)

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643
Ele se formeaz din profilul destinat dezvoltrii, din amortizare, din
ncasrile rezultate din vnzarea activelor fixe i din alte surse generatoare de
cash-flow.
b) Sursele de pe pieele financiare
Pieele pe care se afl capitalurile care se pot atrage sunt piaa monetar
(bncile i instituiile financiare) i piaa de capital (piaa titlurilor
financiare).
Pe aceste piee, ntlnim:
bncile i instituiile financiare;
bursele de valori;
intermediarii.
Creditele pentru investiii sunt, n general:
creditele bancare;
creditele ipotecare;
creditele cash-flow (garantate doar cu planul de afaceri);
mprumuturi participative (ale statului, altor instituii
publice, bncilor etc.).
c) Alocaii i subvenii bugetare pentru investiii

Sunt deci sursele din bugetul public naional.

e) Sursele externe
Creditele cu garanii guvernamentale, credite de la Banca
Mondial, de la FMI, investiiile directe etc.
Factorul timp n investiii
Timpul i spaiul, spunea un reputat specialist, sunt elemente existeniale.
Timpul calendaristic este infinit i ireversibil, este elementul
integrator al elementelor n natur, n spaiu. Este o categorie economic
general, exprimnd relaiile economice ce se stabilesc ntre membrii
societiin repartizarea i utilizarea timpului ca resurs.
Timpul economic exprim caracterul dinamic al proceselor
economice. Repartizarea lui poate fi spontan, sau programat. Este, astfel,
un criteriu de optimizare i repartizarea a rezultatelor. Scurgerea
timpului, reflect preul acestuia. Timpul este:

resurs economic, pentru c dei este infinit, este ireversibil i pentru

c economisirea lui poate face posibile creterea produciei i profitului, ca
urmare trebuie s i se aplice aceleiai reguli, ca la orice resurs (material,
uman, financiar, etc.);
factor economic, prin efectele pe care le genereaz;
progresul tehnic face ca timpul s aib efecte diferite n diferite
etape.

Managementul investitiilor Student: Vornicescu Paul,

grupa 643
Ca urmare, timpul, n orice activitate, este o component a
eficienei. Cu ct o sum se obine mai repede, cu att este mai important,
mai valoroas, mai eficient.

Considerente care aduc timpul n planul importanei pentru toi cei

implicai n procesul investiional:

pn la recuperarea capitalurilor, aa cum s-a artat, acestea sunt

imobilizate n construcii, utilaje i instalaii, n lucrri de
utiliti, etc.;
n acest timp, uzura moral opereaz, asupra produselor,
tehnologiilor, utilajelor i instalaiilor tehnologice, etc., se modific,
consumurile, costurile i preurile, se modific, comportamentele
oamenilor fa de produsele pentru care se realizeaz obiectivul de
investiii;
investiiile i timpul, la utilaje i instalaii, precum i la produse, deci,
sunt nedesprite, duratele de via active ale acestora scznd n
continuu, dramatic, ajungnd la unele, la sub un an.
Din alt punct de vedere, timpul este un multiplicator al eforturilor i
al efectelor, n investiii.

Concret:
timpul de execuie (proiectare i execuie propriu zis), reprezentnd
eforturi, dureaz 1 3 ani;
timpul pentru obinerea efectelor, respectiv profitul pentru
recuperarea capitalurilor investite i profitul net, adic durata de
exploatare activ se dorete a fi ct mai ndelungat.
Se are, deci, n vedere att influena factorului timp ca dimensiune
fizic, adic existena lui calendaristic, dar mai ales dimensiunea lui
economic. Timpul este un factor independent, caracteristic, pe care
dac o cumulm cu celelalte aspecte prezentate, face ca luarea lui n
considerare asupra eficienei investiiilor s fie un principiu de baz n
investiii.