ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE ECONOMIE

Analiza economico-financiara comparata intre

OMV Petrom S.A si Rompetrol S.A

Bucuresti - 2015

I. OMV-Petrom - Activitate operationala

Petrom este una din cele mai importante companii din Romania, avand o activitate
integrata exclusiva in sectorul Energetic.
Veniturile realizate de catre aceasta se impart

pe trei componente principale

ragasite si in rapoartele emise de catre OMV-Petrom si anume: Explorare & Productie,

Rafinare & Marketing si Gaze & Energie. OMV-Petrom este unic producator de titei
din Romania (deci nu si Rompetrol), si asigura jumatate din productia de gaze a tarii. Pe
segmentul de Rafinare-Marketing, OMV-Petrom detine apx. 39% din cota de piata la nivel
national, fiind de altfel si lider pe piata din Europa de Sud-Est pe segmentul de explorare
si productie.
Petrom exploreaza campuri petrolifere aflate in Romania si Kazahstan, productia la
nivelul grupului Petrom fiind in 2013 de 184.000 bep/zi, in timp ce productia interna a
fost putin peste 173.900 bep/zi, in scadere comparativ cu anul 2012.
In primul trimestru al anului 2011, OMV-Petrom a inregistrat pentru prima data
dupa privatizare, o productie mai mare decat intr-o perioada similara a anului anterior.
Acesta fiind semnalul pentru sfarsitul trendului descendent pe care se afla compania, in
special datorita crizei mondiale.
2Bep = baril echivalent petrol
In primul trimestru din 2011, cresterea productiei de titei si gaze a grupului se
datoreaza in principal cresterii productiei de gaze din Romania si a hidrocarurilor din
Kazahstan.
Asteptarile cele mai ridicate sunt de catre Kazahstan, unde prin dezvoltarea
zacamantului Komsomolskoe se estimeaza o crestere a productiei de hidrocarburi.

Tabel 1.Evolutie procesare titei (2010-2013)

In anul 2013 capacitatea de rafinare, dupa cum este prezentat mai sus, a fost
diminuata, ca urmare a sistarii activitatii rafinariei pentru o perioada de 9 luni, insa pentru
a se limita pierderile, segmentul de petrochimie din cadrul Arpechim a fost vandut catre
Oltchim.
Investitiile derulate in rafinaria Petrobrazi au permis companiei sa isi creasca rata
de utilizarea a acesteia, astfel in primul trimestru din 2014, rata de utilizare a crescut la
81%, dupa ce in primul trimestru din 2013 rafinaria opera la o rata de 64%. Rafinaria
Arpechim a functionat doar o jumatate de trimestru Petrom impreuna cu entitatile afiliate
opera la sfarsitul anului 2013 prin 546 de statii la nivel national si alte 255 de statii in
tarile vecine. Volumul total al vanzarilor din marketing s-au ridicat la 4.157 mii tone in
2013 cu 11% mai scazut, in comparatie cu anul 2012. Si vanzarile cu amanuntul au fost
afectate de conditiile economice nu foarte prielnice, si de rata de crestere a preturilor la
produsele petroliere, astfel incat acestea au scazut cu 7% pana la 3.337 mii litri.

Tabel 2. Numar statii distributie, locatia acestora.

Petrom este de asemenea si cel mai important furnizor de combustibili si servicii

aferente aviatiei si cel mai important jucator pe piata locala a GPL.

Ar fi de remarcat faptul ca in anul 2013 s-a inregistrat o crestere la nivelul

comercializarii de produse complementare, cu 11%, datorita optimizarii portofoliului de
produse si a procesului de achizitie. Tot in anul 2013 au fost derulate o serie de programe
de imbunatatire si eficientizare a activitatii precum: modernizarea rafinariei Petrobrazi,
restructurarea rafinariei Arpechim, modernizarea infrastructurii depozitelor de produse
petroliere si consolidarea activitatilor de marketing din Romania, prin OMV Petrom
Marketing.

Tabel 3. Cantitate produsa in functie de produs petrolifer.

Marcile comerciale sub care isi desfasoara activitatea compania sunt: OMV si
Petrom. In domeniul segmentului de rafinare principalul obiectiv pentru anul 2015 este de
continuare a modernizarii rafinariei Petrobrazi.
In anul 2008, Petrom a luat decizia de extindere a lantului valoric pe segmentul de
energie electrica, astfel s-a luat decizia de a se construi centrala electrica de 860 MW de
la Brazi.
In luna iunie a anului 2009, s-a inceput constructia efectiva a centralei pe gaze de
la Brazi. Finalizarea acestei investitii va face din Petrom un jucator important si pe piata
producatorilor de energie electrica la nivel national, asadar competitia se extinde catre
HIDROELECTRICA S.A si NUCLEARELECTRICA S.A
Extinderea activitatii pe segmentul de productie a energiei electrice este cel mai
important obiectiv pe termen lung, o mare parte din investitiile derulate fiind axate pe
proiecte din acest segment.
In prezent centrala de la Brazi este folosit la capaciate redusa de testare, dar cand
va fi gata de folosinta va oferi 10% din productia de energie la nivelul tarii.

II. Analiza financiara

Elementele primordiale de care OMV-Petrom este dependenta in obtinerea de
rezultate financiare pozitive sunt: cotatia internationala a titeiului, care se reflecta destul
de fidel in pretul produselor petroliere, cursul de schimb intre moneda nationala si cea
americana si europeana.
Un element poate si mai important in ceea ce priveste profitul companiei este
capacitatea de explorare & productie, avand in vedere ca marja cea mai insemnata de
profit provine de pe acest segment.
Evolutia marjelor de rafinare pot aduce un impact important asupra profitabilitatii
companiei, in special daca activitatea de explorare si productie are o tendinta descendenta.
Programul amplu investitional derulat de catre OMV-Petrom in ultimii ani, a adus
in ultimii 4 ani o crestere a imobilizarilor corporale cu apx. 78%, in timp ce activele
imobilizate au crescut cu 62%.
Activele circulante au avut evolutii oscilante, atat stocurile cat si creantele fiind
direct legate de pretul titeiului pe piata internationala.

Tabel 4. Bilant contabil OMV (ani 2010-2013)

Tabel 5.Contul de profit si pierdere OMV (ani 2010-2013)

Cifra de afaceri a companiei a avut o evolutie oscialanta incepand cu anul 2006,

fiind in mod direct influentata de evolutia cotatiei titeiului pe piata internationala.
Rezultatul din exploatare in anul 2011 a fost puternic afectat de nivelul provizioanelor
constituite, pentru ca in anul 2012, cand cifra de afaceri a scazut simtitor, rezultatul din
exploatare sa fie ajutat cu venituri venite din anularea de provizioane.
In anul 2013 compania a reusit sa isi creasca cifra de afaceri cu 8.7% fata de 2012,
cresterea fiind in special pe activitatea comerciala. Diminuarea costurilor cu materia prima

a determinat obtinerea unui profit din exploatare in 2013 in crestere cu peste 160% fata de
anul precedent, fiind de altfel cel mai ridicat profit operational realizat de la privatizare.
Rezultatul financiar a influentat negativ profitul companiei, fiind primul an in care
compania nu reuseste obtinerea unui rezultat favorabil din operatiunile financiare.

Tabel 6. Balanta venituri cheltuieli (neauditate)

In primul trimestru din 2014, la nivel consolidat putem observa o crestere destul de
insmnata a veniturilor din vanzari, marja bruta obtinuta fiind de 37.6% fata de 36.3% in
primul trimestru din 2013.
Marja neta determinata ca si raport intre profitul net si veniturile din vanzari s-a
diminuat in primul trimestru din 2014 pana la nivelul de 16.9%, in perioada similara
aferenta anului 2013 fiind de 20.5%.
Putem observa ca programele de restructurare si eficientizare a activitatii confirma
ca fiind valida politica dusa de entitate in decursul ultimilor ani.
Randamentul capitalurilor proprii a crescut la 16.4% in 2013, fiind influentat de
catre cotatia titeiului pe piata internationala. Mentinerea cotatiei in zona nivelului de 90100 USD/baril ofera premizele mentinerii rentabilitatii financiare la un nivel de peste
15%.

III. Evaluare si prognoza

Obiectivele propuse, precum si planurile investitionale aflate in derulare si vizate
pentru urmatoarea perioada, fac din compania OMV-Petrom, un emitent cu potential
ridicat de a aduce beneficii actionarilor.
Elementele de incertitudine se regasesc in programul de explorare si productie,
acesta fiind principalul motor al performantelor financiare, evolutia pretului titeiului pe
piata internationala, pentru care sunt luate unele masuri de protectie, cursul de schimb si
potentialul de mentinere a consumului intern de produse petroliere. Totodata accederea pe
piata de productie a energiei electrice ofera o alternativa operationala pe termen nelimitat,
resursele petroliere fiind considerate a fi epuizabile.
Pornind de la multiplii de evaluare actuali, putem observa ca OMV-Petrom este
destul de bine apreciata de catre investitori in piata, avand in vedere rezultatele obtinute
de catre companie in decursul anului 2013 si primul trimestru din anul 2014. Pentru
OMV-Petrom s-a optat pentru determinarea valorilor comparabile utilizand sistemul de
raportare IFRS astfel incat sa nu existe tratari diferite semnificative fata de celelalte
companii utilizate ca baza.
Sursa datelor prelevate pentru companiile regasite in tabelul de mai jos au fost
extrase de pe platforma Bloomberg.

Tabel 7. Raportare IFRS Bloomberg punct de plecare predictie: anul 2014

La baza acestor estimari sta faptul ca o mare parte a datoriei companiei Petrom (5.6
mld. Lei) este data de provizionul constituit pentru decontaminare unor terenuri,
provizioane care ar putea fi retratate in urma obtinerii unor fonduri de la buget sau de la
Uniunea Europeana. De asemenea vanzarile companiilor care activeaza in acest sector de
activitate nu le-am considerat ca avand un impact major asupra investitorilor, fluctuatia lor
fiind semnificativ influentata de evolutia pretului titeiului.

Ipotezele care au stat la baza realizarii modelului:

- Perioada explicita de prognoza este 2014-2018;
- Eficientizare productvitate estimata la + 18%, avand in vedere nivelurile inregistrate la
cotatiile actuale ale titeiului, marjele de rafinare reduse, precum si mentinerea
capacitatilor de productie si explorare, insa cu o scadere pe Romania si o crestere pe
Kazahstan.
- Nivelul estimat pentru amortismente a fost de 10% din cifra de afaceri, pornind de la
premiza ca principalele investii realizate vor contribui la cresterea cifrei de afaceri iar
durata medie de viata va fi de apx. 10 ani. S-a luat in calcul si costurile suplimentare care
pot fi aduse instalatiilor si echipamentelor cu un grad de uzura morala mai ridicat.
- Nivelul necesarului de fond de rulment estimat la 9% din cifra de afaceri realizata, avand
in vedere nivelurile istorice inregistrate precum si planurile de extindere pe verticala, ceea
ce implica o dinamica mai redusa a necesarului de fond de rulment.
- Nivelul investitional preconizat se ridica la 14% din cifra de afaceri, pentru a putea
mentine ratele de crestere a cifrei de afaceri in special incepand cu 2015, si ratele de
rentabilitate prognozate, si datorita faptul ca explorarile pe campurile petroliere mature
implica costuri mai ridicate.
- Valoare terminala determinata ca si o perpetuitate a fluxului de numerar actualizat din
ultimul an;

Tabel 8. Predictie model IRFS (2014-2018)

Obiectivele principale in ceea ce priveste de exploarare si productie a companiei

sunt cele de eficientizare si optimizare a portofoliului in vederea diminuarii costurilor, in
timp ce principalele investitii vor fi catre modernizarea instalatiilor si a echipamentelor.
Compania OMV-Petrom a reusit in decursul ultimilor ani sa dovedeasca o
flexibilitate foarte ridicata la schimbarea conditiilor de piata, in special daca avem in
vedere dimensiunea grupului. Prudetialitatea si planificarea sunt alte aspecte de remarcat
in cadrul companiei, elementele de acoperire a riscului oferind investitorilor o siguranta
mai mare in predictibilitatea rezultatelor. Obiectivele sunt foarte bine definite, planificate
si executate in termenele prestabilite.

IV. Rompetrol - analiza financiara

Grupul Rompetrol este o companie petroliera multinationala care desfasoara
activitati in 12 tari. Principalele activitati sunt reprezentate de rafinare, marketing si retail,
cu implicare in proiecte complementare din explorare si productie, alte servicii conexe
industriei petroliere, precum servicii de forare, etc.
n urma amplului program de modernizare i cretere a capacitii de procesare la 5
milioane tone pe an, susinut de Grupul Rompetrol i de unicul su acionar,
KazMunayGas, instalaiile rafinriei sunt operate la cele mai ridicate standarde de
performan, asigurnd n acelai timp i respectarea angajamentelor asumate privind
protecia mediului. Rafinria Petromidia este prima din Romnia care a obinut autorizaia
integrat de mediu, respectiv finalizarea cu succes a perioadei de tranziie necesar
alinierii activiilor i operaiunilor la standardele europene n domeniu.
Totusi, cifrele sfarsitului de an 2013, arata ca nu s-a atins performanta dorita initial.
Conducerea a ales sa nu deschida rafinaria de la Petromidia pe perioade de vreme
extrema, orientandu-se spre echilibru, spre protejarea materialelor si a angajatilor.

Tabel 9. Productie Rompetrol anul 2013, estimat/realizat.

Activitatea de investitii din anul 2013 a fost axata conform programului pe:
-

Cresterea capacitatii de prelucrare a rafinariei si producerea de combustibili cu

specificatie aliniata la normele europene precum si cresterea randamentului in
produse albe.

Alinierea la cerintele Uniunii Europene, normele de mediu in vigoare, in special in

scopul reducerii emisiilor.

Investitiile realizate in anul 2013 atat pentru rafinaria Petromidia cat si pentru rafinaria
Vega au insumat 55.207.404USD.
Modernizarea instalaiei de cocsare este parte a strategiei Grupului Rompetrol i a
unicului su acionar KazMunayGaz pentru alinierea proceselor tehnologice i a
instalaiilor rafinriei Petromidia la nivelul standardelor europene de calitate. Investiiile
n tehnologie i mediu pe platforma Petromidia s-au ridicat n ultimii 5 ani la 600 milioane
USD, iar proiectul de modernizare a instalaiei de cocsare a determinat atingerea unor
performane ridicate ale fluxului tehnologic, prin creterea eficienei acestuia, declar
directorul general al companiei Rompetrol Rafinare, Sorin Graure.
De asemenea, o alta investitie importanta este cea cu privire la montarea de
arzatoare Low-Nox, in rafinaria Petromidia, ajutand la reducerea emisiilor de carbon din
atmofera, si de asemenea, reducerea cheltuielilor privind certificatele verzi de la stat.

Fill&Go este primul serviciu de identificare la pomp din Romnia i este un

sistem dezvoltat n cadrul companiei ca serviciu util n gestionarea tuturor operaiunilor
din jurul carburantului. Are o component tehnic (card securizat cu cod PIN, inel
montat la rezervorul mainii conectat cu unitatea de identificare a mainii) i o
component de software care permite nregistrarea tuturor informaiilor legate de traseul
mainii, cantitatea alimentat, mentenana mainii.
Efectele inovaiei:
Fill&Go a fidelizat 21.000 de clieni persoane fizice i a atras sute de clieni noi din
zona de business, fapt care a condus la creterea numrului de staii de alimentare de la
400 la 800 i a avut un impact semnificativ n creterea cifrei de afaceri a companiei de la
1,2 miliarde de euro n 2008 la 1,9 miliarde de euro n 2013.
Fill&Go este primul serviciu de identificare la pomp din Romnia i este un
sistem dezvoltat n cadrul companiei ca serviciu util n gestionarea tuturor operaiunilor
din jurul carburantului. Are o component tehnic (card securizat cu cod PIN, inel
montat la rezervorul mainii conectat cu unitatea de identificare a mainii) i o
component de software care permite nregistrarea tuturor informaiilor legate de traseul
mainii, cantitatea alimentat, mentenana mainii.

Tabel 10. Rezultat financiar Rompetrol - 2013

In 2013 cifra de afaceri a fost de 11.748.666.980 lei, mai mica cu 9.3% decat cea
preevazuta in buget. Din datele raportului de ectivitate Rompetrol al anului 2013, reiese ca

cifra de afaceri se afla undeva la 26.2%, nefiind influentata de modificari majore, in

wtructura celorlalti distribuitori pe piata interna.
Atat in activitatea operationala, cat si in cea financiara, societatea a inregistrat
pierderi. Din activitatea operationala, Rompetrol a realizat o pierdere de 218.483.894 lei,
datorata mai ales conditiilor distorsionate, de pe piata titeiului si a produselor petroliere, in
sensul ca trendul de crestere a pretului produselor nu a respectat trendul de crestere a
pretului titeiului (titeiul a crescut cu 4.04 %, iar produsele petroliere, cu 2.03%).
Din activitatea finanaciara s-a inregistrat o pierdere de 5.542.105 lei, mai mica
decat cea inregistrata la finele anului 2012 de 115.707.975 lei. Asadar rezultatul finalului
de an 2013 pentru Rompetrol SA este negativ in val de 224.025.999 lei.

Tabel 11. Pondere produse din cifra de afaceri evolutie.

Dupa cum se poate observa in tabelul anterior, Rompetrol S.A, merge pe o strategie
diferita fata de liderul de piata OMV-Petrom. Primordial este axarea pe produsele auto,
modernizarea lor, ridicarea standardelor in materie de combustibili auto, accesibilitate
pentru clienti, transporturi rapide,etc.
Din nefericire pentru aceasta strategie, putem spune ca 2013 este al treilea an la
rand cand nu se realizeaza profit, astfel nu pot fi oferite dividende actionarilor. Intradevar,
investitiile avute nu sunt de neglijat, este posibil sa ofere un avantaj competitiv pe viitor
fata de celelalte companii petroliere care pot fi depasite din punct de vedere tehnologic,
ramanand astfel in urma.

V. Concluzii
Asadar, putem spune cu certitudine ca cei 2 giganti ai Romaniei in materie de
productie petroliera/petrochimica, abordeaza piata cu strategii complet diferite.
OMV-Petrom, doreste sa investeasca in tehnologie care sa-i permita sa reduca
costurile drastic lucru care se si intampla, dar si sa isi extinda domeniul de activitate catre
sectoare pe care ar putea avea un avantaj competitiv din start (energia electrica), pe cand
Rompetrol, doreste sa isi consolideze performantele tehnologice la nivelul produselor sale
petrochimice, sa dezvolte noi oportunitati de a reduce costurile, si de a inova in materie de
relationare cu clientii.
Momentam in urma cifrelor prezentate, putem spune ca OMV-Petrom sta mult mai
bine din punct de vedere a pierderilor suferite, trendul descrescator apropiindu-se de
sfarsit, in ciuda faptului ca rafinaria Arpechim a fost oprita mai bine de 9 luni ale anului
2013. Investitiile au fost facute cu grija si cu posibilitatea amortizarii rapide.
In cazul Rompetrol, investitiile masive au avut la baza predictia cresterii cotatei
pretului titeiului pe piata internationala, lucru care ar fi putut sa aduca incasari foarte mari
reducandu-se astfel deficitul, dar sortii au jucat in favoarea grupului austriac OMV, pentru
care oscilatiile nu au fost semnificative in sensul cresterii.
Un alt avantaj al grupului OMV este ca este singurul producator de titei in
Romania, lucru care se traduce prin faptul ca nu mai exista costuri foarte mari legate de
transportul titeiului de la locul extragerii la rafinarie.
Cu siguranta razboiul acestor 2 giganti este in avantajul tarii noastre, dorim sa
avem parte de tehnologie, sa avem un cuvant de spus in ceea ce priveste prelucrarea
resurselor cel putin la nivel european, si de asemenea oferirea de locuri de munca
oamenilor prin dezvoltarea, construirea sau extinderea rafinariilor.

VI. Bibliografie
-

Raport anual 2013 Rompetrol S.A KazMunay Gas

www.rompetrol.ro

http://www.bvb.ro/infocont/infocont13/SNP140513_ro.pdf

www.businessmagazin.ro/analize/