DIAGNOSTICUL FINANCIAR

IN EVALUAREA FIRMELOR

A Presentation By

Ion ANGHEL,Ph.D.
Academy of Economic Studies - Bucharest

Cuprins
Importanta in evaluare
I. Cadrul de analiza a intreprinderii
1.1. Introducere
1.2. Rolul Raportarilor Financiare pe piata
2 Utilizarea metodei ratelor in analiza financiara a
intreprinderii
2.1. Scopul si utilitatea analizei pe baza ratelor
2.2. Selectarea si clasificarea ratelor financiare.
2.3. Prezentarea principalelor rate financiare.
2.4. Observatii privind aprecierea ratelor financare
Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

Importanta in evaluare
Rol de sintetizare
Rol de determinare a activelor redundante

Estimarea costului capitalului

Determinarea / corectarea multiplicatorilor
Determinarea activelor redundante
(neoperationale)

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

Importanta in evaluare
Ce urmarim in final:

Intelegerea performantelor realizate de

companie 3-5 ani si evidentierea riscurilor
Ajustarea situatiilor financiare istorice

Abordarea pe baza de active

Abordarea pe baza de venit

Compararea cu firme similare

Abordarea prin comparatie

Costul capitalului
Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

Legatura cu IVS 2011

IVS 200 Intreprinderi si participatii
C10 pentru evaluarea unei intreprinderi este esentiala

cunoasterea dezvoltarilor economice relevante si a

tendintelor domeniului specific de activitate. Aspecte
cum ar fi mediul politic, politica guvernamentala, ratele
de schimb valutar, inflatia, ratele dobanzii si activitatea
pietei pot afecta diferit intreprinderile .
C27 determinarea tendintelor istorice prin intermediul
analizei ratelor, poate ajuta la oferirea informatiilor
necesare pentru estimarea riscului inerent activitatii de
exploatare a intreprinderii
Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

I. Cadrul de analiza a intreprinderii

1.1. Introducere
In secolul XX au functionat concomitent doua

sisteme distincte care sa orienteze sursele de

finantare

plan general unic

mecanismele economiei de piata

faimoasa lege de fier a salariilor

Prosperitatea unei tari este direct proportionala cu

volum de capital investit pe locuitor

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

 analiza de informatii pentru a orienta deciziile

a) Un consultant de plasament (security

analyst) :

Cat de bine merge firma ?

Va reusi acesta intreprindere sa atinga performantele
asteptate de actionari ?
Care este valoarea firmei pe baza estimarilor pe care
le pot face ?

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

 b)Un ofiter de credit isi va pune de regula

urmatoarele probleme/ dileme:

Care este riscul de creditare daca firma va primi un

imprumut de X unitati monetare ?
Cat de bun este managementul firmei si care este
riscul de solvabilitate ?
Care este riscul suplimentar datorat structurii de
finantare si a politicii de dividend ?

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

 c) Un consultant in management va pune

urmatoarele probleme ?

Care este structura industriei in care opereaza firma

Care este strategia diferitilor jucatori pe piata ?
Ce performante inregistreaza firmele din ramura si
care este pozitia intreprinderii analizate fata de media
sectorului ?

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

 d)

Un manager va fi interesat probabil de

urmatoarele aspecte:
Firma pe care o conduc este corect evaluata
de catre investitori ?
Poate fi aceasta intreprindere o tinta pentru
preluare ?
Cat vom castiga in valoare daca preluam firma
Y sau activele Z ? Cum am putea finanta
aceste achizitii ?

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

 e)

Un auditor independent va fi interesat

de urmatoarele aspecte:
Politicile
contabile
si
estimarile
managementului sunt consistente cu opinia
mea privind aceasta intreprindere sau cu
realizarile din perioada anterioara ?
Raportarile financiare comunica intr-un mod
corect situatia actuala si riscurile firmei ?

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

1.2. Rolul Raportarilor Financiare

pe piata
problema a lamailor

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

Economii

Intermediarii
financiari

Intermediarii de
informatii

Idei de afaceri

Figura 1. Piata de capital - Prezentare sintetica

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

 Intermediarii fnanciari

fondurile de risc, fondurile mutuale, cele de

pensii, firmele de asigurari etc, acestia
acumuland surse de finantare de la persoane
si cautand plasamente.

Intermediarii de informatii,

auditorii, analistii financiari, agentiile de rating

etc, ofera date investorilor.

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

Situatiile Financiare
- managementul are cea mai
completa informatie;
- posibile erori de estimare;
- distorsiuni datorita optiunilor
contabile
Alte informatii publice
- situatia sectorului ;
- informatii non-financiare.

Contextul analizei
- analiza pentru creditare;
- analiza realizata de
consultantul de plasament;
- analiza pentru achizitii si
fuziuni;
- analiza (ratingul) datoriilor.

Instrumentele analistului
financiar
Analiza strategiei intreprinderii.
Asteptari generale privind
performantele viitoare
Analiza informatiei contabile
- evaluarea calitatii informatiei
contabile prin analiza
politicilor contabile si
estimarilor managementului

Analiza financiara.
- evalueaza performantele
folosind metoda ratelor,
analiza cash-flow ului etc.

Analiza prospective.
- previziuni si evaluare.

Figura 1.2. Analiza intreprinderii

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

2 Utilizarea metodei ratelor in

analiza financiara a intreprinderii
2.1. Scopul si utilitatea analizei pe baza ratelor

evaluarea performantelor managementului;

aprecierea starii de sanatate financiara a firmei;
realizarea unor predictii privind situatia si
performantele financiare ale companiei;
efectuarea unor angrenari si prezentarea nivelurilor
ratelor financiare ca medii pe activitati economice
specifice.

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

 a) Comparatia cu situatia economica generala;

b) Comparatia cu ramura sau cu principalii competitori;
c) Comparatia cu rezultatele anterioare ale

intreprinderii;

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

2.2. Selectarea si clasificarea

ratelor financiare.
1.
2.
3.

Ratele de structura
Ratele de lichiditate interna
Ratele de performanta

4.

Ratele de eficienta
Ratele de rentabilitate

Ratele de analiza a riscului

Riscul operational al intreprinderii

Riscul financiar
Riscul de faliment

5.
Ratele de analiza a cresterii
6. Ratele de lichiditate externa
Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

2.3. Prezentarea principalelor

rate financiare.
3.1. Ratele de structura
3.2. Ratele de lichiditate interna
1. Lichiditatea curenta (generala)
2. Lichiditatea intermediara (rapida)
3. Lichiditatea la vedere
4. Rotatia creantelor
5. Rotatia stocurilor
6. Achitarea obligatiilor
7. Ciclul comercial
Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

3.3. Ratele de performanta :

Ratele de eficienta

Rotatia activului
Rotatia mijloacelor fixe
Rotatia capitalului propriu

Ratele de rentabilitate
Rentabilitatea exploatarii (operationala)
Rentabilitatea (marja) neta
Rentabilitatea activului (capitalului avansat)
Rentabilitatea financiara
Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

Ratele de analiza a riscului

Riscul operational (al firmei)
Deviatia s tan dard Re

Media Re

Re Re
n

i 1

/N

Re / N
i 1

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

 Riscul financiar

Rate de indatorare (patrimoniale)

Rate bazate pe cash - flow

Riscul de faliment. Metoda scorurilor

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

 3.5. Ratele de analiza a potentialului de

crestere
1. Rata de reinvestire (Rr)
2. Rata rentabilitatii financiare (Rf)
Si deci:
g = Rr x Rf

g = rata de crestere sperata a rentabilitatii financiare

Rr = rata de reinvestire = (1 dividende)/Profit net
Rf = rentabilitatea financiara

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

 3.6. Ratele de analiza a lichiditatii externe

(marketabilitatii)

1.Volumul tranzactiilor derulate intr-o perioada de timp;

2.Ecartul intre preturile din ofertele de cumparare fata
de cele din ofertele de vanzare;
3. Capitalizarea bursiera: Numarul de actiuni emise x
pretul de piata pe actiune ;
4. Numarul de actionari;
5. Numar de actiuni tranzactionate/ Numar de actiuni
emise .

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

2.4. Observatii privind

aprecierea ratelor financare
Ipotezele de proportionalitate
Baza de comparatie
Perioada analizata si aranjarea vitrinei
Metodele contabile

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL

 Thank you for your

attention

Prof.univ.dr.Ion ANGHEL