Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
1banci Si Credit - Gheorghe Manolescu 2006
1banci Si Credit - Gheorghe Manolescu 2006
BNCI I CREDIT
GHEORGHE MANOLESCU
BNCI I CREDIT
CUPRINS
Introducere ...
I. Sistemul bancar .
1. Intermedierea financiar ..
2. Apariia i evoluia bncilor
3. Caracteristicile bncilor moderne
4. Bncile comerciale .
5. Alte instituii bancare de depozit .
6. Economia instituiilor de depozit .
7. Lichiditatea bancar .
11
12
15
19
21
30
37
50
57
58
63
37
78
84
88
92
106
107
110
115
117
122
125
126
130
133
140
141
5
146
148
154
172
176
185
186
189
191
196
200
202
207
211
222
223
224
230
238
250
258
259
260
264
266
270
272
279
288
289
291
301
304
317
322
325
337
338
341
347
351
360
371
372
374
376
380
386
394
396
398
400
409
410
415
425
428
434
439
443
455
456
468
475
Bibliografie general
487
INTRODUCERE
Bncile reprezint o component determinant a sistemului financiar, acestea contribuind direct la configurarea dimensional,
structural i calitativ a finanrii economiei, instrumentele, tehnicile,
consistena i finalitile finanrii depinznd hotrtor de caracteristicile sistemului bancar, de completitudinea reglementativ i organizaional a sistemului, de coerena i compatibilitatea funcional ale
entitilor sistemului, precum i de capacitile i abilitile subiecilor
din cadrul sistemului.
Diversitatea i complexitatea activitilor bancare, diferenierea
i specializarea instrumentelor financiare utilizate de ctre acestea,
delimitrile i complementrile instituionale, i ndeosebi implicarea
masiv a bncilor pe toate segmentele pieei financiare, n condiiile
unei evoluii internaionale i globale a sistemului bancar au plasat
banca, n calitate de instituie financiar a intermedierii i transformrii, n poziia de avangard a proceselor nnoitoare i restructurative
specifice sistemului financiar actual.
Putem spune c, n spaiul financiar, banca face jocurile, face i
desface piee financiare, orienteaz i dimensioneaz fluxurile de
lichiditi, ajusteaz oferta, dar i cererea de lichiditi, induce preuri,
rate, cursuri, seduce clienii prin sclipitoare produse i servicii bancare (adesea cu coninut i caracteristici absconse, esoterice), genereaz, ntreine, acoper i transfer riscuri, dar i menine i stimuleaz
stabilitatea economic dinamic; altfel spus, banca devine treptat, i
sub impactul informatizrii i desubstanializrii monedei, o necesitate a civilizaiei, la expansiunea creia contribuie i ea.
Prin menirea sa, banca colecteaz depozite i furnizeaz credite,
finaneaz un segment de consumatori de lichiditi din disponibilitile
altui segment, activiznd i fluidiznd moneda, pompnd resurse
9
I. SISTEMUL BANCAR
SCOPUL CAPITOLULUI const n prezentarea configuraiei sistemului bancar, a caracteristicilor activitilor instituiilor de intermediere
financiar, pentru nelegerea rolului i impactului activitii bancare asupra evoluiei economiei, a societii.
Prin parcurgerea capitolului vor fi realizate URMTOARELE
OBIECTIVE:
Evidenierea i explicarea specificului i coninutului intermedierii financiare, a procesului de apariie i expansiune a bncilor ca instituii specializate n intermedierea transferului de resurse financiare n economie.
Prezentarea caracteristicilor i funciilor bncilor moderne, a
configuraiei instituiilor bancare.
Cunoaterea coninutului i specificului activitilor instituiilor
de intermediere, ale bncilor comerciale i ale altor instituii de depozit, a
operaiunilor i instrumentelor utilizate pentru colectarea i distribuirea
fondurilor.
Analiza i interpretarea economic a activitilor bncii, delimitarea i corelarea veniturilor i cheltuielilor, evidenierea indicatorilor
de performan, precum i explicarea importanei lichiditii n funcionarea bncilor.
INTRODUCERE
Banca reprezint componenta esenial a micrii monedei n economie, transferul, transformarea i alocarea acesteia, realizarea echilibrului dinamic dintre cererea i oferta de moned fiind direct determinate de
ctre activitatea bancar. Rolul bncii, definitoriu pentru aceasta, este
acela de a asigura finanarea economiei prin intermediere, prin colectarea
monedei pasive n depozite, procesarea depozitelor i activizarea monedei
11
prin credite, rol realizat n contextul unei diversiti de activiti eterogene, multe dintre acestea de natur nonbancar.
Sistemele bancare moderne cuprind bnci specializate, care se
orienteaz pe nie de pia, i bnci universale, care ofer o serie larg de
activiti bancare i alte produse, bncile difereniindu-se i adaptndu-i
instrumentele astfel nct s realizeze profitabil i adecvat circulaia monedei, finanarea economiei.
1. Intermedierea financiar
Atunci cnd cel care economisete transfer fonduri unei firme prin
cumprarea unor noi obligaiuni, acesta mprumut direct firma, adic
particip prin finanare direct la investiia de capital pe care firma dorete s o realizeze. Totodat, dac cel care economisete dispune de un depozit bancar pe care banca l folosete, mpreun cu alte depozite bancare
pentru a cumpra de la aceeai firm obligaiuni, cel care economisete
particip prin finanare indirect la realizarea investiiei de capital a firmei, banca intermediind aceast finanare. n cazul finanrii directe, procesul nu implic intermediere financiar, n timp ce n cazul finanrii
indirecte, o alt instituie aloc fondurile celor care economisesc celor
care doresc s realizeze investiii de capital.
Procesul finanrii indirecte, n care o instituie se afl ntre cel care
economisete, cel care acord mprumut, i cel care investete, cel mprumutat, reprezint intermedierea financiar, iar instituiile care servesc ca
mijlocitor al acestei intermedieri se numesc intermediari financiari.
Cele dou modaliti de finanare sunt prezentate schematic n
figura nr.1:
Intermediari
financiari
mprumuttori
Piee financiare
mprumutai
Opiunea celor care economisesc de a-i plasa fondurile la intermediarii financiari, n depozite, n loc de a mprumuta direct pe cei care
investesc n bunuri de capital, se explic n parte prin asimetria informaional a pieelor financiare. n cazul n care cel care economisete cumpr obligaiuni emise de ctre o firm, acesta nu dispune de capacitatea
i de informaia necesare pentru a evalua corect profitabilitatea proiectului
investiional al firmei finanat prin achiziionarea de obligaiuni, pentru a
compara randamentul obligaiunilor cu randamentul altor instrumente
financiare alternative. n schimb, firma care a emis obligaiunile dispune
de informaii pe baza crora poate evalua randamentul i riscul investiiei
finanate, informaii pe care cel care cumpr aciunile nu le posed,
existnd deci o asimetrie informaional ntre cel care economisete i cel
care investete.
Presupunem c managerii firmei tiu c proiectul de investiii este
riscant sau c investiia va fi neprofitabil, dar prezint proiectul de
investiii ca fiind favorabil; n acest caz, managerii cunosc c obligaiunile
emise vor avea implicaii adverse, nefavorabile asupra celor care le cumpr. Acest aspect al asimetriei informaiei se numete selecie advers i
const n posibilitatea ca aceia ce doresc s emit instrumente financiare
s utilizeze fondurile pe care le primesc pentru a finana proiecte cu risc
nalt. Deoarece oamenii tiu c problema seleciei adverse exist, ei vor fi
mai puin interesai s finaneze asemenea proiecte prin achiziionarea
direct de instrumente financiare.
Pe de alt parte, dup obinerea fondurilor prin vnzarea obligaiunilor, n condiii corecte de profitabilitate, managerii firmei se pot angaja
n activiti riscante, care pot determina eecul investiiei, deci pot crete
riscul instrumentelor financiare vndute, posibilitate numit hazard moral. Reducerea asimetriei informaionale, a seleciei adverse i a hazardului moral de ctre cumprtorii de instrumente de pe pieele financiare
este foarte costisitoare, acetia suportnd costurile directe ale colectrii i
analizei, dar i costurile de oportunitate, deoarece n acest timp ar fi putut
colecta informaii necesare altor scopuri. Totui, exist alternativa ca
aceia care economisesc s apeleze la intermediarii financiari, care dispun
de capacitatea i posibilitatea obinerii, analizei i evalurii informaiilor
referitoare la proiectele de investiii, la utilizarea fondurilor, reducnd
astfel asimetria informaional, n beneficiul celor ce economisesc, n
cazul acesta, al deponenilor, posesorilor de depozite bancare.
13
capitalurilor proprii ale acestora, bncile, prin mobilizarea disponibilitilor, devenind intermediari ntre deintorii capitalurilor de
mprumut i cei care au nevoie de aceste capitaluri;
emisiunea i, deci, punerea n circulaie de moned de hrtie,
moned divizionar, ct i de moned de cont, bncile acordnd credite
nu numai din sumele atrase din afar sub forma depunerilor, ci i prin
emiterea de angajamente proprii, ameliornd astfel calitatea creanelor i
angajamentelor din economie, amplificnd volumul mijloacelor de plat
i al creditelor;
crearea instrumentelor de credit ale circulaiei mrfurilor,
limitndu-se astfel cantitatea de numerar din economie;
asigurarea, pstrarea sumelor deponenilor, efectuarea rapid a
plilor i viramentelor, furnizarea informaiilor cerute, prestarea de
servicii financiare pentru ntreprinztori i n beneficiul statului.
n condiiile actuale, n studierea structurii i activitii bncilor este
necesar, cu deosebire, s se aib n vedere trei procese de profund
semnificaie: bncile apar, tot mai mult, ca intermediari financiari cu
caracter specific; se accentueaz procesul de concuren n sistemele
bancare occidentale i, totodat, evoluiile n direcia integrrii economice
i monetare; tranziia la economia de pia implic restructurarea de
ansamblu a activitii bancare n rile n care ea se realizeaz.
Dei intermedierea financiar este de importan real pentru
constituirea, creterea volumului i ameliorarea calitativ a resurselor de
finanare, ea scumpete aceste resurse, multiplic intermedierea i poate
ntrzia finanarea, i ca urmare, finanarea direct a agenilor economici,
prin mecanismul obligaiunilor i al certificatelor de depozit, ocup
ponderi destul de ridicate n rile dezvoltate. Cu toate acestea, aportul
bncilor i al altor intermediari financiari la finanarea agenilor
economici, n pofida unor tendine de dezintermediere, se menine destul
de ridicat, reprezentnd 60 70 % din total.
Procesul de concuren n sistemele bancare occidentale se
accentueaz prin tendina universalizrii operaiunilor bancare, a
dispariiei multora dintre compartimentrile legate de mai vechea
specializare a bncilor.
Se apreciaz c sectorul bancar n condiiile actuale este deosebit de
mobil. Realizarea Europei Monetare, care implic liberalizarea
complet a micrii capitalului i a prestrilor de servicii ntre rile UE,
20
capitalurilor bneti din economie. Ca atare, se creeaz condiiile favorabile unei ample redistribuiri a capitalurilor bneti, realizat printr-o
reea de intermediari, care, n exclusivitate la nceput i apoi cu preponderen n cadrul sistemelor bancare moderne, s-a constituit n reeaua
bncilor comerciale sau de depozit.
Fiind instituii de depozit specializate n evaluarea riscurilor
caracteristice solicitanilor de mprumuturi, bncile comerciale adun
informaii asupra indivizilor sau firmelor care solicit mprumuturi,
ncercnd s limiteze expunerea la riscurile seleciei adverse; n plus,
meninnd legtura cu clienii mprumutai, ele limiteaz riscul generat de
hazardul moral.
O banc comercial este totodat o instituie de depozit autorizat
s mprumute firmele i s constituie depozite operabile prin cecuri(la
vedere), asupra crora deintorii pot trage un numr nelimitat de cecuri.
Depozitele, mpreun cu alte surse de constituire a fondurilor
bncii, inclusiv capitalul bncii, formeaz pasivul acesteia, n timp ce
mprumuturile acordate, i alte utilizri ale fondurilor, formeaz activul
bncii, al crui proprietar este banca.
4.2. Operaiuni i instrumente
Bncile comerciale efectueaz urmtoarele operaiuni: operaiuni
pasive; operaiuni active; operaiuni comerciale i de comision.
Operaiunile pasive constau n: formarea capitalului propriu,
atragerea depunerilor, rescontul sau refinanarea.
Bncile comerciale, ca societi pe aciuni, i constituie capitalul
propriu pe seama capitalului social, a fondului de rezerv i a
provizioanelor. Principala caracteristic a bncilor comerciale este aceea
c, n cadrul resurselor de creditare, capitalurile proprii dein o pondere
redus, astfel c sunt puin semnificative reciclarea i valorificarea
capitalurilor sub forma capitalizrii profitului bancar obinut.
Capitalul social se formeaz prin emisiunea i subscrierea de
aciuni.
Bncile comerciale i constituie un fond de rezerv n vederea
acoperirii unor pierderi care se nregistreaz n activitatea lor, pierderi
generate, n principal, de insolvabilitatea unor debitori. Prin capitalizare, de
regul, resursele proprii constituite sub forma fondului de rezerv ating o
22
Pasive
15
8
Credite ipotecare
Credite interbancare
Alte credite
28
5
4
Depozite tranzacionabile
Depozite de economii
i pe termen scurt
Depozite pe termen lung
Total depozite
mprumuturi de la bnci
10
41
16
67
6
27
0
Total credite
Titluri guvernamentale
Alte titluri
Total titluri
Active lichide
Alte actve
Total active
1
60
13
10
23
5
12
100
Alte mprumuturi
13
Total mprumuturi
Alte pasive
Capitalul bncii
19
6
8
Total pasive
100
Pasive
17
54
Total depozite
mprumuturi
guvernamentale
Alte mprumuturi
Alte pasive
Capitalul bncii
59
19
Total pasive
100
9
4
7
9
100
11
3
8
%
66
24
6
4
100
Pasive
Depozite participative
Alte pasive i capitalul
bncii
Pasive totale
32
%
86
14
100
40
VM,CM ($/$)
CM = rD+CMD+CMI
= Curba ofertei de imprumuturi
rI2=0,06
VM2
rI1=0,06
VM1
100
150
unde:
I = volumul mprumuturilor;
VM = venitul marginal;
ri = rata dobnzii la mprumuturi;
rd = rata dobnzii la depozite;
CMd = costul marginal al resursele aferente depozitelor;
CMi = costul marginal al resurselor aferente mprumuturilor.
n plus, pentru a-i maximiza profitul economic, o banc emite
depozite pn la punctul la care rata dobnzii la depozite egaleaz venitul
marginal net din mprumuturi, ce reprezint rata de pia a
mprumuturilor minus costul marginal al resurselor reale aferente
depozitelor i mprumuturilor. Deci, dup cum se modific rata dobnzii
la depozite, banca variaz depozitele sale de-a lungul curbei venitului
marginal net, ceea ce nseamn c aceast curb nclinat n jos reprezint
curba cererii de depozite, prezentat n figura nr. 3.
41
rI,rD,CMD,CMI ($/$)
rD1
rD1=0,03
12
rDD12
rD2=0,03
ri-CMD-CMI=Curba cererii
de depozite
100
150
Doctrina mprumuturilor reale, care consider c mprumuturile trebuie s fie acordate prioritar celor ce finaneaz producia sau
comercializarea bunurilor fizice, deoarece astfel se asigur recuperarea
rapid a mprumuturilor, dup vnzarea acestora, lichiditatea mprumuturilor fiind ridicat, mprumuturile caracterizndu-se prin
autolichiditate, iar riscurile sunt reduse, chiar dac nivelul profiturilor nu
este prea ridicat.
Aceast doctrin ridic dou probleme: prima, dac bncile se
limiteaz la mprumuturi pe termen scurt, cu lichiditate ridicat, deci cu
riscuri sczute, ele vor trebui s accepte venituri mai mici din
mprumuturi; a doua, n cazul n care economia este n recesiune i cei
mprumutai nu-i mai vnd produsele, conform doctrinei, bncile vor
considera c mprumuturile nu-i mai asigur lichiditatea i nu vor mai
mprumuta clienii, stimulnd cderea n continuare a economiei i,
evident, a activitilor bancare.
Salvarea doctrinei menionate s-a realizat parial prin crearea Bncii
centrale, n calitate de creditor de ultim instan, asigurnd lichiditatea
sistemului bancar n ansamblu i permind astfel bncilor s respecte
aceast doctrin.
Teoria lichidabilitii, care susine necesitatea ca instituiile de
depozit s dein n portofoliu un mix de mprumuturi ilichide i de titluri
mai lichide, precum titluri guvernamentale i bilete negociabile, uor
convertibile n numerar, acestea din urm acionnd ca o rezerv
secundar, suplimentnd rezerva primar compus din active lichide,
rezerv utilizabil n cazul apariiei unor probleme de lichiditate.
Teoria abordrii venitului anticipat, care consider necesar ca
instituiile de depozit s acorde mprumuturi mai lichide prin emiterea lor
ca mprumuturi n rate , care genereaz venit n forma plilor periodice
de principal i de dobnd. Deoarece banca primete continuu fluxuri de
pli de la cei mprumutai, aceast abordare mrete autolichiditatea
mprumuturilor mai mult dect n cazul doctrinei mprumuturilor reale,
chiar mprumuturi n rate pe termen lung putnd genera lichiditate lun de
lun. Aceast abordare a reprezentat o cotitur n managementul
instituiilor de depozit, fiind pe larg utilizat i n prezent.
Teoria abordrii conversiei fondurilor, care susine ca managerii s ncerce s furnizeze active cu maturiti specifice, prin emisiunea
de pasive cu maturiti asemntoare, asigurndu-se astfel c marja
43
Exprimare
Profit net
Venituri
Venituri
Active
Profit net
Active
Datorii totale
Capitalul propriu
Profit net
Capital
Venituri din dobnzi Cheltuieli
din dobnzi
Active totale
Profit net
Datorii
rata dobinzii
Venituri
Capital
47
Dincolo de semnificaia fiecrui indicator, evident prin determinantele sale, se remarc legturile ntre aceti indicatori, prezentate mai sus.
b) Costurile bancare
Optimizarea raportului ntre venituri i costuri constituie o latur
esenial a managementului bancar, surs efectiv a creterii profitului
bancar. Acest aspect nu este numai o problem strict bancar, ci i o
component important a activitii economice, o expresie a evoluiei
economice de ansamblu, fiind o realitate fr de care analiza costurilor
bancare n-ar avea ntreaga semnificaie.
Activitatea bancar de intermediere a circulaiei capitalului i de
efectuare de servicii n strns legtur cu circuitul monetar este, pe de o
parte, deosebit de util societii, iar pe de alt parte, ocup un loc n
continu cretere n activitatea social, respectiv n produsul intern brut.
Producia imputat serviciilor bancare corespunde aproximativ
produsului net bancar, reprezentnd deci costul de funcionare a bncilor.
Pe de o parte, se poate considera c, n condiiile n care sistemul
bancar n rile dezvoltate are o funcionalitate dat, cu ct cheltuielile
privind activitatea bancar sunt mai mici, cu att sistemul naional
respectiv este mai performant, din acest punct de vedere fiind necesar
minimizarea costurilor bancare.
Examinarea raportului venituri-cheltuieli, raport important pentru
fiecare banc, scoate n eviden faptul c nu toate activitile desfurate
de ctre bnci au, prin ele nsele, condiii de autogestiune, c unele
funciuni nu au venituri acoperitoare pe msura cheltuielilor prilejuite i
c acestea i gsesc recuperarea global, deci prin umflarea preurilor unor
alte servicii desfurate de bnci.
Ideea c serviciile bancare, oricare ar fi ele, trebuie s fie pltite de
cei care beneficiaz, i s nu fie transferate asupra altora, capt tot mai
mult circulaie i nelegere, ns pn la punerea n aplicare a acestui
principiu este nc nevoie de timp, de o evoluie care a nceput, dar care
face nc pai mici.
n activitatea bncilor, considernd ansamblul funciilor ndeplinite
de ele n calitate de intermediari, trebuie s distingem dou categorii mari
ale costurilor: costul resurselor corespondent al materiei prime n
ntreprinderile industriale; costul de funcionare (de prelucrare),
distribuire i recuperare a disponibilitilor colectate.
48
Asimetrie informaional
Banc de afaceri
Banc de trezorerie
Companie de investiii
Cooperativ de credit
Credit interbancar
Diversificarea portofoliului
Funcie a bncii
Hazard moral
Intermediere financiar
Marja dobnzii nete
Monopol bancar
Operaiune de report
Profit
Selecia activelor
Societate financiar
54
55
BIBLIOGRAFIE SELECTIV
Manolescu Gheorghe, Moneda i politicile monetare, Editura Fundaiei
Romnia de Mine, Bucureti, 2006.
Manolescu Gheorghe, Moneda i ipostazele ei, Editura Economic,
Bucureti, 1997.
Dardac Nicolae, Vcu Teodora, Moned-credit, Editura ASE, 2003.
Apps Rod, Goacher David, The monetary and financial system,
Sheffield Hallan University, London, 1996.
Miller Roger LeRoy, VanHoose David D., Money, banking, and
financial markets, Thomson, South-Western, 2005.
Ritter Lawrence S, Silber William L., Principles of money, banking, and
financial markets, USA, 1991.
56
Numerar i depozite
bnci
3. Titluri de valoare
3.1. Guvernamentale
3.2. Alte titluri
4. Credite acordate
4.1. Ageni economici
58
Sum Nr.
2
3
10 1.
40 2.
210
150
60
680
180
2.1.
2.2.
2.3.
3.
4.
PASIVE
4
Depozite operabile
prin cec
Depozite netranzacionate
Depozite de economii
Depozite mici la termen
Depozite mari la termen
mprumuturi primite
Capital propriu
Suma
5
170
490
210
160
120
260
80
0
4.2.
4.3.
4.4.
4.5.
5.
6.
1
Ipotecare
Consum
Interbancare
Alte credite
Alte active
i imobilizri
Total active
2
250
120
50
80
60
1.000 5.
Total pasive
1.000
1.1. Pasivele
O banc obine fonduri prin emiterea (vnzarea) de pasive, care
sunt considerate ca surse ale fondurilor, fonduri utilizate pentru
cumprarea de active, generatoare de venit.
Depozitele operate prin cecuri (DOC) sunt conturi bancare, care
permit posesorului contului s completeze un cec n favoarea unui ter,
aceste depozite incluznd toate conturile asupra crora pot fi trase cecuri:
conturi curente nepurttoare de dobnd (depozite la vedere), ordine de
retragere negociabile purttoare de dobnd (conturi de economii
operabile prin cecuri), conturi de depozit pe piaa monetar (fonduri
mutuale pe piaa monetar, care nu presupun constituirea de rezerve
bancare). Aceast categorie de pasive i-a redus ponderea n pasivul
bncilor, de la peste 50% la cca 15-20%, datorit apariiei altor
instrumente financiare, mai atractive.
Aceste resurse ale bncii sunt rambursabile la cerere deintorilor,
posesorilor conturilor, fiind un activ pentru acetia, o parte a averii lor, n
timp ce pentru banc ele sunt datorii, surse cu costuri joase, deoarece
posesorii renun la o parte din dobnd pentru a avea acces la un activ
lichid; aceste costuri includ dobnzile i cheltuielile cu diversele servicii
bancare i cu funcionarea bncii, ponderea acestor costuri n totalul
costurilor bancare fiind destul de mare, ntre 25-40%, datorit dimensiunilor mici i numrului mare ale acestora, precum i frecvenei operrilor
implicate.
Depozitele netranzacionate (DNT) constituie sursa principal a
fondurilor bncii, deinnd ntre 40 i 45% din pasivele bncii; posesorii
acestor depozite nu pot completa, trage cecuri asupra lor, ratele dobnzii
fiind ns mai mari dect la depozitele operabile prin cecuri.
59
ce uneori rigidizeaz lichiditatea i mrete riscurile; titluri ale administraiilor locale, care sunt mai puin comercializabile, deci mai puin
lichide i mai riscante dect celelalte categorii, n primul rnd datorit
riscului de neplat.
mprumuturile (IBA) acordate de ctre bnci, ponderea
semnificativ n cadrul lor deinnd-o creditele bancare, reprezint sursa
principal de profituri bancare, aceste active reprezentnd aproape 70%
din activele bncii. Un mprumut este o obligaie, o datorie pentru cel
care-l primete, ns este un activ pentru banc, furniznd venit acesteia.
mprumuturile sunt mai puin lichide, deoarece ele nu pot fi
schimbate n lichiditi (recuperate) pn n momentul maturizrii, avnd
totodat riscuri mari de neplat; din aceast cauz, ratele dobnzii
percepute de ctre banc sunt ridicate. Aceste mprumuturi sunt acordate
clienilor nebancari, precum firmele i populaia, sub forma
mprumuturilor pentru afaceri, ipotecare, de consum, o parte a lor fiind
constituit din mprumuturi interbancare, pe o zi, acordate pe piaa
monetar.
Diferena major ntre bilanurile diferitelor instituii de depozit
rezid, n primul rnd, n tipul de mprumut n care se specializeaz;
astfel, bncile de economii i mprumuturi i bncile mutuale de economii
sunt specializate pe mprumuturi ipotecare, iar cooperativele de credit
sunt specializate n credite de consum.
Alte active bancare (AAB) cuprind, n principal, imobilizrile
bncii, precum i diverse echipamente.
2. Operaia de baz a bncii
nainte de a aborda n detaliu cum i gestioneaz o banc activele
i pasivele n scopul de a obine profit ct mai mare, trebuie neleas
operaiunea de baz a bncii.
n termeni generali, bncile obin profituri prin vnzarea pasivelor,
a datoriilor cu anumite de caracteristici (o combinaie specific ntre risc,
lichiditate i venit) i cumprnd active cu caracteristici diferite de cele
ale pasivelor, acest proces fiind numit transformarea activelor. n loc s
acorde un mprumut vecinului pentru ca acesta s-i cumpere o locuin,
o persoan poate depune banii ntr-un depozit de economii, care permite
bncii s foloseasc fondurile colectate pentru a acorda un credit ipotecar
63
Pasiv
1.
.........
m.
Total pasiv
Pasiv
Depozit la vedere +100
64
Pasiv
Depozite la vedere
+ 100
+100
Pasiv
Depozite la vedere
100
Pasiv
Depozite la vedere
+ 100
+ 100
Banca Y
Activ
Rezerve
100
Pasiv
100
65
Pasiv
Depozite la vedere
+ 100
Rezerve n exces + 90
profit, va trebui s utilizeze eficient toat sau o parte din suma rezervelor
n exces, de 90 euro, disponibil.
S presupunem c banca decide s nu conserve rezerve n exces i
din acestea s acorde mprumuturi; n acest caz, contul T va arta astfel:
Activ
Rezerve obligatorii
+ 10
Pasiv
Depozite
100
mprumuturi acordate + 90
Activ
Rezerve
mprumuturi acordate
Titluri
10
80
10
Mil. euro
Pasiv
Depozite
90
Capitalul bncii
10
Pasiv
Depozite
Capitalul bncii
100
10
Pasiv
0
90
10
Depozite
Capitalul bncii
90
10
Activ
Rezerve
mprumuturi
Titluri
Pasiv
Depozite
mprumuturi primite
Capitalul bncii
9
90
10
90
9
10
Pasiv
Depozite
Capitalul bncii
90
10
Pasiv
Depozite
90
mprumuturi de la Banca central 9
Capitalul bncii
10
Exist dou costuri n acest caz: scontul care poate fi pltit Bncii
centrale i un alt cost, ce ar putea s rezulte din politica de descurajare
promovat de ctre Banca central, n cazul solicitrii unor mprumuturi
prea mari;
reducerea volumului mprumuturilor acordate, cu suma rezervelor necesare, n exemplul luat, cu 9 mil. euro, bilanul artnd astfel:
Activ
Pasiv
Rezerve
9 Depozite
90
mprumuturi acordate 81 Capitalul bncii
10
Titluri
10
70
10
90
Pasiv
Depozite
Capital bancar
Mil. euro
96
4
10
85
Mil. euro
Pasive
Depozite
90
Capital bancar
5
Banca II
Active
Rezerve
mprumuturi
10
85
Pasive
Depozite
Capital bancar
Mil. euro
96
-1
RRE =
PN
AT
(17)
RRF =
PN
CP
(18)
MC =
AT
CP
(19)
75
PN PN AT
=
CP AT CP
(20)
RRF = RRE MC
(21)
Formula de mai sus arat ce se ntmpl cu venitul pe aciune cnd
o banc deine o sum mai mic de capital, pentru o sum dat de active.
Aa cum am presupus, Banca I are active n valoare de 100 mil.
euro i capital propriu de 10 mil. euro, ceea ce nseamn un MC de 10
(100/10), iar Banca II la aceeai valoare a activelor are 4 mil. euro capital
propriu, deci un MC de 25 (100/4), ambele bnci avnd o funcionare la
fel de bun, cu un RRE de 1%. Profitul pe aciune al Bncii I este
1% 10 = 10% , n timp ce pentru Banca II este de 1% 25% = 25% ,
acionarii Bncii I fiind n mod clar mai mulumii dect cei ai Bncii I,
deoarece ctig de peste 2 ori mai mult, aceasta dovedind de ce
acionarii unei bnci nu doresc s dein capital mai mare. Fiind dat
profitul (venitul) pe active, cu ct se reduce capitalul bancar, cu att mai
mare devine venitul pentru proprietarii bncii.
c) Alegerile deintorilor de capital ntre siguran i profit
Mrimea capitalului bancar implic beneficii i costuri. Beneficiile
pentru proprietarii bncii const n aceea c majorarea capitalului le ofer
sigurana investiiei, prin reducerea probabilitii falimentului, ns n
acelai timp presupune costuri, deoarece creterea capitalului determin
reducerea profitului pe aciune, pentru un venit pe active dat, i n acest
sens managerii bncii trebuie s aleag, s arbitreze ntre creterea
siguranei i creterea profitului pe aciune, adic ntre risc i rentabilitate.
n perioade mai incerte, cnd probabilitatea unei pierderi mari pe
mprumuturile acordate crete, managerii bncii pot dori s dein mai
mult capital, pentru a proteja pe acionari, i invers, dac ei au ncredere
n mprumuturile acordate, vor dori s reduc suma capitalului bancar,
avnd un multiplicator al capitalului, MC, nalt, prin aceasta crescnd
venitul pe aciune.
d) Cerina capitalului bancar
Deinerea capitalului propriu de ctre banc este impus i de ctre
autoritatea bancar, ns datorit costurilor de deinere ridicate managerii
76
Banca I
Mil. euro
Active
Pasive
Active sensibile la rata dobnzii (AS) 20 Pasive sensibile la rata dobnzii (PS) 50
mprumuturi cu rat variabil
Certif. dep. cu rat variabil
Titluri pe termen scurt
Conturi dep. pe piaa monetar
Fonduri publice
Pasive cu rat fix
50
Active cu rat fix
80
Depozite operabile prin cecuri
Rezerve
Depozite de economisire
mprumuturi pe termen lung
Certif. dep. pe termen lung
Titluri pe termen lung
Capital propriu
Profitul crete
Profitul scade
Profitul scade
Profitul crete
85
D=
CPt
t (1 + i )
t =1
CPt
(1 + i )
t =1
unde:
- t = momentul (timpul) efecturii plii ;
- CP = valoarea plii (dobnda + principalul);
86
(23)
- I = rata dobnzii;
- N = perioada de maturitate a titlului.
Utiliznd variabila duratei medii pentru active i pasive, determinarea, prin analiza duratei, d, a sensibilitii valorii de pia a activelor i
pasivelor la modificarea ratei dobnzii se face astfel:
d = rd ( AT DA PT DP )
(24)
unde DA i DP reprezint duratele medii ale activelor i pasivelor.
Durata este un concept folositor, deoarece ofer o aproximaie bun
a sensibilitii valorii de pia a titlului de valoare la schimbarea ratei
dobnzii acestuia.
Procentul schimbrii valorii de pia a titlului = (- schimbarea n
puncte procentuale a ratei dobnzii) (durata n ani).
Analiza duratei implic utilizarea duratei medii a activelor i a
pasivelor firmei financiare pentru a constata modul n care valoarea
medie rspunde la schimbarea n rata dobnzii.
Relund exemplul de mai sus, presupunem c durata medie a
activelor bncii este de 3 ani (adic durata timpului de via a fluxului de
pli este de 2 ani), n timp ce durata medie a pasivelor este de 2 ani. n
plus, banca are 100 mil. euro active i 90 mil. euro pasive, capitalul su
fiind deci de 10% din active. Cu 5 puncte procentuale cretere a ratei
dobnzii, valoarea de pia a activelor bncii scade cu 15% (-5% x 3 ani),
o scdere de 15 mil. euro din 100 mil. euro active, n timp ce valoarea de
pia a pasivelor scade cu 10 % (-5% x 2 ani), o scdere de 9 mil. euro din
90 mil. euro pasive totale, rezultatul net fiind o diminuare net de 6 mil.
euro a activelor [- 15 (-) 9 = -6 ], deci -6 % din valoarea total iniial.
n mod similar, o scdere cu 5 puncte procentuale a ratei dobnzii
determin creterea net a activelor bncii cu 6%.
Dup cum a rezultat din exemplele date, analizele gapului i duratei
indic faptul c banca, firma financiar vor pierde dac gapul i durata
cresc i vor ctiga dac acestea scad, analizele respective fiind instrumente utile managerului firmei financiare pentru a cunoate gradul de
expunere la riscul ratei dobnzii.
5.3. Strategii pentru gestiunea riscului ratei dobnzii
Managerul unei bnci dispune de analiza gapului i a duratei,
trebuind s decid, pe baza acesteia, asupra strategiilor alternative de
urmat pentru gestiunea riscului de rat a dobnzii.
87
7. Inovaii financiare
Ca i n alte afaceri, afacerea financiar, n particular cea bancar,
are ca obiectiv obinerea de ctiguri din vnzarea produselor. Dac o
firm de spunuri sesizeaz c exist o nevoie pe pia pentru un
detergent de splat cu nmuierea esturii, ea va produce un produs
potrivit satisfacerii acestei nevoi.
n mod similar, pentru a-i maximiza profiturile, firma bancar
dezvolt produse noi pentru a-i satisface propriile nevoi, ca i pe acelea
ale clienilor si; cu alte cuvinte, inovaia, extrem de benefic economiei,
92
102
TERMENI-CHEIE
Activ financiar
Aranjament bancar
Capitalul bncii
Contul T. Credit bancar
Depozit interbancar
Diversificarea portofoliului
Egalitatea fundamental a
bilanului
Gap
Gestiunea riscurilor
Instrument financiar
Managementul activelor
Management bancar
Managementul pasivelor
Operaia de baz a bncii
Produs bancar
Randamentul activelor
Rata rentabilitii financiare
Reglementare bancar
Rezerv bancar
Risc bancar
Strategia bncii
Transformarea activelor
Activitate extrabilanier
Bilan
Cont bancar
Datoria total
Dezintermediere
Durat
Faliment bancar
Garantarea mprumutului
Inovaie financiar
Lichiditatea activelor
Managementul adecvrii
capitalului
Managementul lichiditii
Multiplicatorul capitalului
Pasiv bancar
Profit bancar
Rata rentabilitii economice
Rata rezervelor obligatorii
Reea bancar
Rezerv obligatorie
Serviciu bancar
Titlu financiar
Valoare de risc
Pasiv
Pasive sensibile la rat 400
Pasive cu rat fix
600
Total pasiv (PT)
1.000
105
107
Cei care economisesc ofer fonduri pe piaa creditelor, iar cei care
investesc solicit, cer fonduri pe piaa creditelor, echilibrul dintre cererea
i oferta de credite, n funcie de nivelul ratei dobnzii, fiind prezentat n
graficul din figura nr. 4.
12
10
8
convenabili, cei care vor i sunt capabili s plteasc o rat a dobnzii mai
ridicat., adic spre acele firme care sunt mai profitabile. Astfel, firmele
profitabile se vor extinde, iar firmele neprofitabile vor fi forate s-i
restrng activitatea sau s falimenteze. Alocarea creditului ntre firme
poate fi considerat eficient dac eficiena este definit n termenii
suveranitii consumatorului. Dac este util ca aceia care consum s
influeneze producia prin plasarea banilor pe pia, atunci este util s se
permit firmelor profitabile s se extind, fornd firmele neprofitabile,
sau mai puin profitabile, s-i restrng activitatea.
Consumatorii concureaz, de asemenea, ntre ei, prin orientarea
creditului, deplasndu-l spre licitatorii convenabili, rata dobnzii alocnd
consumul n timp. Aceasta permite indivizilor orientai spre prezent, care
sunt dispui s plteasc rate ale dobnzii mai ridicate, s consume mai
mult acum i mai puin mai trziu. Permind creditului s se deplaseze
spre licitatorii mai convenabili, aceasta permite totodat indivizilor
orientai spre viitor s substituie un consum mai mare n viitor unui
consum mai redus n prezent. Dac este util s se permit indivizilor s
aleag ratele lor de consum de-a lungul timpului, atunci este util s se
permit ratei dobnzii s aloce creditul ntre indivizii care se concureaz.
3. Funciile creditului
Principala trstur distinctiv a relaiilor de credit const n
finanarea subiecilor economici pe seama disponibilitilor latente ale
economiei, n condiiile rambursabilitii, perceperii de dobnd i
emisiune (creaie) monetar .
Funciile creditului, ca expresie a dezideratelor fundamentale fa
de existena i menirea operaional a relaiilor de credit, sunt:
Funcia de mobilizare, ameliorare i redistribuire
Funcia de emisiune
Funcia de reflectare i stimulare a eficienei activitii economice
Funcia de mobilizare, ameliorare i redistribuire
Formarea disponibilitilor latente n activitatea agenilor economici,
instituiilor, populaiei i concentrarea lor la bnci sunt premisa principal
pentru acordarea de credite. Are loc, de fapt, crearea de ctre banc a unei
noi puteri de cumprare, pe care deintorii de moned pasiv nu au
115
creditul bancar;
creditul de consum;
creditul obligatar;
creditul ipotecar.
Creditul comercial este creditul pe care-l acord ntreprinztorii
la vnzarea mrfurilor sub forma amnrii plii. Aceast form de credit
se manifest nu numai n relaiile de vnzare-cumprare dintre ntreprinztorii productivi i cei din comer, ci i, mai ales, direct, ntre ntreprinztorii productori.
Datorit creditului comercial, ntreprinztorii i pot desface
producia fr s mai atepte pn cnd cumprtorii vor dispune de bani,
creditul comercial accelernd circuitul capitalului real.
Cu toate avantajele pe care le presupune, creditul comercial are
totui o serie de limite. n primul rnd, el este limitat prin proporiile
capitalului de rezerv al productorului. Orice ntreprinztor va putea
vinde mrfuri pe credit numai n msura n care dispune de rezerve de
capital care-i permit continuarea activitii de exploatare. n al doilea
rnd, proporiile creditului comercial depind de regularitatea ncasrii
contravalorii mrfurilor vndute pe credit anterior; dac nu ncaseaz la
timp contravaloarea mrfurilor livrate, productorul va trebui s restrng
vnzarea cu plata ulterioar(pe credit).
Creditul comercial cuprinde: creditul de vnztor i creditul de
cumprtor.
Creditul de vnztor are ca obiect vnzarea mrfurilor cu plata
amnat. ntreprinztorul apare n dou ipostaze, i anume: cea de
mprumutat, prin credit-furnizori, pentru procurri de echipamente,
materiale etc., i cea de mprumuttor, prin credite-clieni, pentru
produsele livrate sau lucrrile executate partenerilor si.
Creditul de cumprtor se identific cu plile n avans. i n
aceast ipostaz, ntreprinztorul poate fi att beneficiar al avansurilor
pltite de ctre clienii si pentru fabricaia produselor, ct i pltitor
de avansuri ctre furnizori. Altfel spus, creditele de cumprtor apar
ca o prefinanare, de ctre beneficiari, a fabricaiei produselor pe care
acetia intenioneaz s le achiziioneze. De regul, aceste credite sunt
utilizate n procesele de exploatare cu ciclu lung de fabricaie (construcii, agricultur).
118
credite amortizabile;
credite neamortizabile.
La creditele pe termen lung i mediu se prevede posibilitatea
rambursrii acestora prin rate anuale, astfel determinate nct stingerea
ntregului angajament s se fac n cadrul unui termen stabilit, avnd
credite amortizabile. Suma din credit care trebuie restituit periodic
poart denumirea de amortizare sau amortisment. De regul, amortizarea
unui credit pe termen mediu i lung se realizeaz n cadrul anuitilor,
care includ i dobnzile aferente.
Pentru creditele mici sau pe termen scurt, condiiile de rambursare
pot fi stabilite fie n sensul unei achitri globale, fie n sensul unei pli
ealonate altfel dect anual. Aceste credite intr n categoria creditelor
neamortizabile.
5. Intermedierea i instrumentele de credit bancar
Creditul reprezint componenta activ a intermedierii financiare.
Intermedierea financiar, prezentat teoretic n capitolul anterior,
este caracteristic fluxului de lichiditi atunci cnd ntre ultimul creditor
i ultimul debitor (beneficiar) se interpune o instituie financiar, banca
realiznd intermedierea ntre deponenii bancari, deintorii depozitelor,
care sunt creditorii ultimi, i solicitanii de credit, cumprtorii de
lichiditi, ca debitori bancari.
n esen, toi intermediarii financiari i emit propriile pasive
ctre populaie, depozite, titluri pentru depuneri, polie etc., utiliznd
fondurile pentru a cumpra obligaiuni, ipoteci, debite etc., ns,
dincolo de rolul de intermediere, intermediarii financiari ofer active
diversificate depuntorilor, reducnd riscul acestora prin realizarea
unui portofoliu diversificat de active. Fiecare deponent, orict de
modest ar fi, achiziioneaz, prin intermediarii financiari, o gam
diversificat de active de la debitorii ultimi ai intermediarilor
financiari, ai bncilor, cumprnd active mai sigure i mai lichide i
primind i un venit sub forma dobnzii.
Creditorii i debitorii finali reprezint populaia, firmele, administraiile, care se afl conjunctural cnd ntr-o postur, cnd n alta, de regul
firmele i administraiile fiind debitori, iar populaia creditori. n schema
din figura nr. 5 este reprezentat simplificat relaia de intermediere.
122
Creditori finali
Intermediari finali
- Populaie
- Firme
- A dministraii
D ebitori finali
Bnci comerciale
- Fonduri mutuale
- Fonduri de pensii
- I nstituii de
asigurri
- Firme
- A dministraii
- Populaie
Depozite
Pasive
D
(25)
125
D = B.M . (n + ro + re) ,
i nlocuind n formula lui C.T . , avem:
1 ro re
B.M = M .C. B.M .
C.T =
n + ro + re
(33)
(34)
financiar i excepional); repartizrii profitului net; pierderilor nregistrate i modului de recuperare a lor.
Totodat, contul de rezultate ne ofer posibilitatea stabilirii unor
solduri intermediare de gestiune (marja brut, valoarea adugat, excedentul brut din exploatare, capacitatea de autofinanare etc.), indicatori
foarte importani n procesul de evaluare a situaiei economico-financiare
a clienilor.
n baza datelor furnizate de bilanul contabil i contul de rezultate,
bncile vor stabili situaia bonitii clienilor, folosind n acest sens un
sistem de indicatori de structur i performan viznd: cifra de afaceri,
capitalurile proprii, rezultatul exerciiului, lichiditatea, rentabilitatea,
solvabilitatea etc.
Prin coroborarea rezultatelor indicatorilor de bonitate, banca poate
s pun n eviden situaia financiar a agentului economic, marcat prin
puncte tari i puncte slabe, ceea ce va face ca decizia de creditare s
fie bine argumentat.
Analiza aspectelor nefinanciare este, de asemenea, foarte important n evaluarea poziiei agenilor economici, viznd credibilitatea
clienilor, marcat, n primul rnd, de calitile morale i profesionale ale
managerilor agenilor economici solicitani de credite, ale principalilor
asociai i colaboratori. n al doilea rnd, se au n vedere calitatea
activitii desfurate de agenii economici i, n principal, ndeplinirea
obligaiilor generate de relaiile cu partenerii de afaceri.
n analiza aspectelor nefinanciare se va ine seama de o serie de
factori specifici care opereaz att n mediul intern al afacerii, ct i n
exteriorul acesteia.
Factorii interni se structureaz astfel:
o Managementul;
o Activitatea agentului economic;
o Strategia.
Factorii externi cei mai importani sunt:
o Caracteristicile domeniului de activitate, competitivitatea;
o Nivelul profitabilitii, gradul de tehnologizare, cheltuielile de
capital, marja brut etc.;
o Strategiile viitoare n cadrul domeniului de activitate:
o Impactul cadrului legislativ asupra agentului economic, incidena
factorilor macroeconomici;
132
o Dependena i poziia geografic fa de: sursele de aprovizionare; piaa de desfacere; mijloacele de transport etc.
o Aspecte sociale ale pieei de desfacere: obiceiuri, tendina spre un
anumit tip de consum, motive religioase etc.
Investigarea factorilor nefinanciari opereaz att n cazul noilor
clieni ai bncii, ct i pentru cei care beneficiaz deja de credite.
Evaluarea performanelor agenilor economici, n calitate de
mprumutai, prezint o deosebit importan pentru banc n analiza i
clasificarea portofoliului de credite. Prin aceasta se pune n eviden
capacitatea agenilor economici de a-i onora datoriile la scaden.
Stabilirea performanelor agenilor economici se fac difereniat de la o
banc la alta, n funcie de o anumit strategie avut n vedere.
Paralel cu analiza i evaluarea performanelor clienilor, bncile vor
face aprecieri i asupra serviciului datoriei, care poate fi: bun, atunci cnd
rambursarea ratelor scadente i plata dobnzilor se fac la scaden sau cu
o ntrziere de maximum 7 zile; slab, n situaia n care rambursarea
ntrzie pn la 30 de zile; necorespunztor, atunci cnd ratele i
dobnzile sunt pltite cu o ntrziere mai mare de 30 de zile.
9. Riscul de credit bancar
Riscul de credit este definit prin probabilitatea ca debitorul sau
emitentul instrumentului financiar s nu poat s plteasc dobnda sau
s ramburseze capitalul conform condiiilor specificate n contractul de
credit, care constituie cauza principal a falimentului bncilor.
Principalele componente ale riscului de credit sunt: riscul personal
sau al consumatorului; riscul corporatist sau al firmei; riscul suveran sau
de ar.
Diminuarea acestui risc la nivelul bncii presupune concentrarea
acesteia asupra portofoliului de credite, asupra politicii de creditare,
politic ce trebuie s vizeze: limita capacitii totale de creditare; limitele
diversificrii pieelor; expunerea maxim pentru un client (concentrarea
creditelor); distribuia creditelor pe categorii de credite; tipurile de
instrumente de credit; scadenele; preul creditului; deprecierea creditelor;
evaluarea creditelor; urmrirea creditelor problem etc.
Realizarea funciei de creditare a instituiilor bancare n perspectiva
diminurii condiiilor de risc de credit implic luarea n considerare a
133
Bun
Standard
n observaie
Sub standard
ndoielnice
Pierdute
Serviciul datoriei
Slab
Necorespunztor
n observaie
Sub standard
ndoielnice
Pierdute
Pierdute
Sub standard
ndoielnice
Pierdute
Pierdute
Pierdute
Amortizarea creditului
Analiza economico-financiar
Analiza portofoliului
Bonitate
Creaie monetar
Credit comercial
Credit ipotecar
Credit neperformant
Credit restant
Curba ofertei de credit
Depozit
Garanie
Intermediere financiar
Oferta de credit
Provizionarea creditelor
Risc de credit
Scaden
Analiza creditului
Analiza nefinanciar
Analiza riscului de credit
Cerere de credit
Credit bancar
Credit de consum
Credit la termen
Credit obligatar
Curba cererii de credit
Dobnd
Dezintermediere
Instrument de credit
Multiplicatorul creditului
Portorfoliu de credite
Rat a dobnzii
Risc de nerambursare
Standardizarea creditelor
139
Incertitudinea, generatoare de riscuri diverse, reprezint caracteristica esenial, definitorie a mediului n care acioneaz bncile,
riscurile fiind determinate de o diversitate de factori, exogeni bncii,
externi sau interni, dar i endogeni bncii, sistemului bancar, sistemului
financiar n ansamblu. Opernd cu produse foarte volatile, ale cror
140
A( f ) > P( f )
A( f ) < P( f )
pierderi
ctiguri
ctiguri
pierderi
157
Tabelul nr. 10
Efectele creterii neateptate a ratelor dobnzii
Cazul A: cretere neateptat de 2% a ratei, depozit pe 3 luni,
mprumut pe 6 luni.
Rata anual a
mprumutului (RAI)
Venitul lunar din
mprumut (VLI)
Rata anual a depozitului
(RAD)
Costul lunar cu dobnda
la depozit (CLD)
Venitul net lunar din
dobnzi (VNLD)
Rata marginal lunar a
dobnzii (RMLD)x
Q1
10%
Q2
10%
Q3
12%
Q4
12%
8,07 lei
8,07
lei
9%
9,60
lei
9%
9,60 lei
7,21
lei
0,86
lei
0,86%
7,21
lei
2,39
lei
2,39%
7,21 lei
7%
5,65 lei
2,42 lei
2,42%
9%
2,39 lei
2,39%
x)
Q1
10%
Q2
10%
Q3
12%
Q4
12%
8,07 lei
9,60
lei
7%
9,60 lei
7%
8,07
lei
7%
5,65%
5,65%
7,21%
7,21%
2,42 lei
2,42
lei
2,42%
2,39
lei
2,39%
2,39 lei
2,42 %
158
7%
2,39%
5 12
= 994,38 lei
5 12
= 991,26 lei.
160
Tabelul nr. 11
Cretere neateptat a ratei dobnzii
Cazul C: depozit pe 3 luni, mprumut de 2.000 lei pe 6 luni
Rata anual a
mprumutului (RAI)
Venitul lunar din
mprumut (VLI)
Rata anual a
depozitului (RAD)
Costul lunar cu
dobnda la depozit
(CLD)
Venitul net lunar din
dobnzi (VNLD)
Rata marginal lunar
a dobnzii (RMLD)
Q1
10%
Q2
10%
Q3
125
Q4
12%
15,95
lei
7%
15,95
lei
9%
18,98
lei
9%
18,98
lei
9%
5,65 lei
7,21 lei
7,21 lei
7,21 lei
10,30
lei
1,03%
8,74 lei
11,77
lei
1,18%
11,77
lei
1,18%
0,87%
Dup cum se poate observa din tabelul nr. 11, exist o cdere
abrupt a dobnzii marginale nete pe lun, comparativ cu cazul anterior,
cnd dimensiunea depozitului i cea a mprumutului erau similare. La un
depozit pe 3 luni, scontarea va reduce valoarea activului net cu 1,15%, n
timp ce la un depozit pe 6 luni, reducerea va fi de 0,76%, presupunnd c
rata dobnzii crete de la 10% la 12% pe 1.02.
Se poate sublinia c modificrile ratei dobnzii afecteaz valoarea
economic a bncii ntr-un mod diferit de aceea a contului de venit i
pierderi. Perspectiva ctigurilor curente se va focaliza asupra sensibilitii contului de venit i pierderi pe termen scurt, de exemplu pe 1 an, la
modificarea ratei dobnzii. Efectul asupra valorii economice nete poate fi
considerat pe termen lung, definit ca diferen dintre schimbarea n
valoarea prezent a activelor bncii i schimbarea n valoarea prezent a
pasivelor acesteia, la care se adaug schimbarea net n valoarea net a
poziiilor din afara bilanului, pentru o schimbare net a ratelor de pia
ale dobnzii. Diferena dintre cele dou modificri, ale ratei i ale valorii
economice, va fi semnificativ dac instrumentele de pia cotate nu sunt
o parte major a portofoliului bncii. Aceasta poate explica de ce
161
100 lei
20 lei
>3-6
luni
>6-12
luni
>1-2
ani
>2-5
ani
>5
ani
20 lei
20 lei
30 lei
100 lei
5 lei
35 lei 20 lei
0
-35 lei
50 lei
45 lei
10 lei
-50 lei -55 lei 20 lei 30 lei
-55 lei -5 lei 50 lei 30 lei
163
VC 1 + rd
SVP
D = T 1
+
rd
VPP rd
VPP
unde:
D = durata;
T = perioada de achitare, de rscumprare a titlului;
VC = valoarea cuponului;
164
(36)
VC
T
T
1 (1 + rd ) + SR (1 + rd )
rd
VPP =
(37)
unde:
VC = valoarea cuponului;
rd = rata de pia a dobnzii, presupus constant, de 10%;
T = momentul rscumprrii obligaiunii;
SR = suma rscumprat, de 100 lei.
n exemplul dat, preul curent de pia al obligaiunii este:
VPP =
5
1
1
1
1
+ 100
= 50 1
1
+ 100
=
10
10
0,1 (1 + 0,1)
2,594
(1 + 0,1)
2,594
ratele dobnzii n moned proprie sau ratele pieei spot. Analiza gap
poate, de asemenea, s fie folosit pe pieele valutare, n cazul n care sunt
identificate gapuri n monede particulare.
Unele bnci globale reduc riscul valutar prin capital multivalutar,
adic prin exprimarea, denominarea capitalului social n mai multe valute,
ceea ce permite armonizarea activelor i pasivelor printr-un mix de
monede, astfel nct ratele capitalului nu se vor schimba prin fluctuaiile
cursurilor, iar riscul valutar este redus fr s se utilizeze instrumentele de
acoperire (hedging).
4.6. Analiza riscului de pia. Metoda VaR
a) Abordarea VaR
Pentru bnci, riscul de pia crete dac instrumentele financiare
sunt deinute n scopul comercializrii i dac banca deine aciuni ca o
form de colateral sau ca o parte a strategiei sale generale de investiii.
Abordarea valorii la risc (VaR) a devenit, treptat, modul standard de
msurare a riscului de pia.
Valoarea la risc reprezint valoarea total a pierderii pe care o
banc ar putea s-o piard n perioada deinerii unui anumit activ, a unei
poziii de pia, evalund expunerea agregat a bncii la riscul de pia.
Calcularea VaR va depinde de urmtoarele ipoteze:
distribuia modificrilor de pre, de exemplu, urmeaz o distribuie normal;
msura, gradul n care modificarea actual a preului unui activ
este corelat cu modificrile trecute ale preului, presupunnd c aceste
modificri ale preurilor nu sunt corelate succesiv;
msura n care caracteristicile deviaiei medii sau standard
(volatilitatea) sunt stabile n timp;
interelaia a dou sau mai multor micri diferite ale preurilor;
seriile de date la care aceste ipoteze apeleaz.
Majoritatea cercetrilor utilizeaz date istorice de pia referitoare
la active financiare diferite, atunci cnd calculeaz o msur a riscului de
pia, fiind necesar redefinirea nelesului tipurilor de risc de pia.
Mai nti, exist risc de pia comercial, aa cum este aplicat
comercianilor. De regul, comercianii gndesc riscul de pia n termenii
168
sumei pe care pot s-o piard pn cnd o poziie de pia dat poate fi
vndut sau neutralizat, de exemplu prin acoperire (hedge). Orizontul de
timp este scurt, n mod normal 1 zi sau cteva zile, dup care se vinde sau
se acoper poziia.
n al doilea rnd, exist riscul de pia al portofoliului, asociat unei
investiii de portofoliu (portofoliu de investiii). Orizontul de timp este
lung (luni n loc de zile), dup care strategia de investiie se ateapt s
aib succes sau este msurat performana investiiei. Pentru o poziie
dat, riscul de pia va fi valoarea la care o strategie de investiii se
plaseaz sub un anumit nivel, ca de pild venitul pe o perioad.
Din cauza diferenei dintre riscul pieei comerciale i riscul pieei de
investiii, s-a definit, n general, valoarea la risc ca fiind pierderile
maxime estimate din valoarea de pia a unei poziii date, care pot fi
nregistrate pn cnd poziia este neutralizat sau reevaluat.
Astfel:
VaR ( x) = V ( x)
dV
P (i )
dP
(40)
unde:
V(x) = valoarea de pia a poziiei x;
dV / dP = sensibilitatea valorii de pia la micarea preurilor;
P(i) = micarea advers a preului n timp; de exemplu, dac
orizontul de timp este 1 zi, atunci VaR semnific ctigurile zilnice la
risc:
CaR = V ( x)
dV
P ( z )
dP
(41)
eb + c xn
P( yit + 1 = 1 xit ) =
'
1 + eb + c xn
(42)
unde,
xit = valoarea variabilei explicative I n momentul t;
P( yit + 1) = probabilitatea ca o ar care este n restan n momentul
t+1, n cazul y=0 nu va mai fi n restan.
5.2. Riscul politic
Aspectul riscului politic al bncii ntr-o ar strin sau chiar n
propria ar a fost de mult vreme dezbtut de ctre bnci. O banc
dorete s analizeze riscul prelurii unei firme strine, dac ea acord
mprumuturi pentru a finana investiii directe n strintate. Mai
important, dac banca se implic prin mprumuturi ntr-o ar strin, ea
dorete evaluarea efectelor situaiei politice asupra capacitii rii
respective de a rambursa datoria.
175
TERMENI-CHEIE
Abatere standard
Analiza discriminatorie
Analiza gap
Colateral
Curba randamentelor
Deviaie standard
Distribuie normal
Durat
Expunere rezidual la risc
Future
Imunizare
Managementul riscurilor
Organizarea managementului
riscului
Punct de risc
Regresia celor mai mici ptrate
Risc de credit
Risc de ndatorare
Risc de neplat
Risc de pia al portofoliului
Risc de rat a dobnzii
Risc global
Risc nesistematic
Risc politic
Risc structural
Risc valutar
Securizare a activelor
Valoarea la risc (VaR)
Acoperire a riscului
Analiza duratei
Aversiune fa de risc
Covarian
Derivativ
Discrepana poziiilor
Diversificarea portofoliului
Expunere net la risc
Funcie de discriminare
Gap
Limitarea creditelor
Moment al dispersiei
Poziie pe pia
Rata riscului activelor
Risc de contraparte
Risc de finanare
Risc de lichiditate
Risc de pia
Risc de pre
Risc de trezorerie
Risc legal
Risc operaional
Risc sistematic
Risc suveran
Scor
Simulare la stres
Volatilitate
BIBLIOGRAFIE SELECTIV
184
INTRODUCERE
Ratele dobnzii sunt elementul cel mai pervers de pe pieele
financiare, ele afectnd interdependenele financiare, valoarea activelor
financiare i performanele instituiilor financiare, implicaiile acestora
extinzndu-se dincolo de lumea finanelor. Managerii bncilor nu pot
adopta decizii de investiii financiare fr a lua n considerare, nainte de
toate, ratele dobnzii, iar consumatorii adopt deciziile de plasare a
economiilor n funcie de instituiile bancare care ofer cele mai atractive
rate ale dobnzii. Managerii firmelor iau n considerare ratele dobnzii
atunci cnd decid cnd s se mprumute, ct de mult, de la cine i pentru
ct timp. Mai mult, ratele dobnzii servesc ca unitate de msur pentru
185
189
85 90 100 110
VP =
VVn
(1 + k )
= VVn
(1 + k )n
192
(44)
Exemplu:
Suma de 1.000.000 dolari actualizat pe o perioad de doi ani la o
rat a dobnzii de 4 %:
VP =
1.000.000
(1 + 0,04)2
= 924.556 lei
VVAn = A
(1 + k )n 1
(45)
Exemplu:
Valoarea viitoare a unei anuiti VVA cu 3 pli a cte 1.000.000
lei, la o rat de 4 %:
3
(
1 + 0,04 ) 1
1,125 1
VVA3 = 1.000 .000
= 1.000 .000
=
0,04
0,04
1 (1 + k )n
VPAn = A
k
(46)
Exemplu:
Valoarea prezent a unei anuiti VPA cu 3 pli a cte 1.000.000 la
o rat de 4 %:
1
1
1 (1 + 0,04 )3
= 1.000.000 1,125 =
VPA 3 = 1.000.000
0,04
0,04
0,1111
= 1.000.000
= 2.777.000 lei
0,04
193
VVAs = VVAo (1 + k )
(48)
Dac fluxurile de numerar sunt inegale, nu se pot folosi formulele
aplicate anuitilor. Pentru a determina valoarea prezent, VP, sau
valoarea viitoare, VV, a unei serii de fluxuri de numerar inegale, trebuie
s se gseasc VP sau VV ale fiecrui flux de numerar i apoi se
nsumeaz toate aceste valori. Totui, dac unele dintre fluxurile de
numerar pot fi combinate ca s constituie o anuitate, se pot folosi
formulele valabile pentru anuitate, pentru a se calcula valoarea prezent,
VP, sau valoarea viitoare, VV, a acelei pri din seria de fluxuri de
numerar.
Calcularea valorii n timp a banilor se face, n general, folosind
ecuaii care au patru variabile, astfel nct, dac trei dintre ele sunt valori
cunoscute, ecuaia poate fi rezolvat pentru a determina cea de-a patra
variabil, care constituie necunoscuta.
Dac se cunosc fluxurile de numerar dintr-o serie i valoarea
prezent, VP, sau valoarea viitoare, VV, se poate afla rata dobnzii sau
rata de actualizare (rata costului de oportunitate). De exemplu, un
mprumut bancar trebuie rambursat prin 3 pli a cte 100.000 lei,
mprumutul avnd o valoare prezent de VP = 2.775.000 lei, atunci se
poate determina rata dobnzii, care face ca suma valorilor prezente, VP,
ale plilor succesive s fie de 2.775.000 lei. Deoarece aceasta este o
anuitate, se poate proceda dup cum urmeaz:
194
1
VPAn = 1.000.000
(1 + k )n
k
(49)
knom
RAE = 1 +
1
m
(50)
0,04
2
RAE = 1 +
1 = (1,02 ) 1 = 0,0404 = 4,04%
2
knom
VVn = VP 1 +
mn
(51)
unde:
knom. = rata nominal, sau cotat a dobnzii;
m = numrul de perioade de compunere pe un an;
n = numrul de ani.
Un mprumut amortizat este un mprumut care se ramburseaz n rate
egale, pe o anumit perioad de timp. O schem de amortizare a mprumutului arat, prin defalcare, care este poriunea din suma de plat ce reprezint dobnda, care este cea ce constituie rambursarea tranei din suma
iniial mprumutat i ce a rmas de rambursat la fiecare moment n timp.
Calculatoarele financiare dispun de programe care pot s realizeze
toate operaiile necesare.
4. Rata dobnzii i determinarea acesteia
n orice economie, dobnda se exprim n mrimi relative cu
ajutorul ratei dobnzii, calculat dup relaia:
r.d . =
D
100
C
(52)
unde:
rd = rata dobnzii;
D = dobnda pltit (ncasat) la un mprumut pe timp de un an;
C = suma mprumutat.
n economia de pia, nivelul ratei dobnzii se formeaz pe piaa
capitalurilor, n funcie de raportul dintre cererea i oferta de capital de
mprumut.
Oferta de capital de mprumut, la rndul ei, depinde de urmtorii
factori:
volumul produciei i al circulaiei mrfurilor;
fazele ciclice ale produciei;
mrimea capitalurilor rentierilor i a economiilor diferitelor
categorii ale populaiei.
196
D=
C nz r d
360 100
(53)
unde:
D = dobnda n sum, n valoare absolut;
C = capitalul mprumutat;
nz = numrul de zile pentru care se realizeaz creditarea;
rd = rata dobnzii.
Factorii de care depinde mrimea dobnzii se pot mpri n dou
categorii:
variabili (C, nz);
invariabili (360 i procentul).
n aceste condiii, relaia capt urmtoarea form:
D =
C n z rd
C nz
=
360 100
360 100
rd
197
Ci =
C f rd
k
Cf
Ci
(56)
C i k n nz r d
Ci =
D = Cf Ci = Ci k n +
360 100
nz rd
= C i k n 1 +
Ci
360 100
(57)
VP =
VV
(58)
(1 + r.d .)n
VP =
i =1
Di
(1 + r.s.)
CN
(1 + r.s.)n
(59)
rs =
CN VP
t
CN + VP
3
D+
(60)
r. p. =
PC r.d . + (PV PC )
= r.d . + r.c.
PC
(61)
r.c. =
PV PC
PC
(62)
PC r.d . + (PV PC )
i
r. p. =
i =1
PC
(63)
Rata profitului va diferi de rata curent, r.d., chiar i de randamentul la scaden, fiind influenat de fluctuaiile pe pia ale preului
titlului; analiza acestei influene se va face n subcapitolul urmtor.
5. Rata nominal i rata real a dobnzii
Aprecierile privind nivelul dobnzii sunt valabile att timp ct stabilitatea monetar asigur, la expirarea termenului mprumutului, recuperarea
integral a valorii avansate, respectiv, o putere de cumprare echivalent
momentului acordrii mprumutului. Perioada actual, caracterizat prin
intense, permanente i generalizate procese inflaioniste, influeneaz,
evident, acest proces i pune pe prim plan riscul eroziunii capitalurilor.
Riscul eroziunii capitalului se refer la posibilitatea pierderilor pe
care creditorul le poate suferi, prin faptul c valoarea real (la momentul
de referin) a ratelor de rambursare a mprumutului nu poate acoperi
integral capitalul mprumutat, evaluat n aceiai termeni.
200
r.r =
1 + r.n
1 (65)
1 + r.i.
r.r =
1 + 0,2
1,2
1 =
1 = 0,0909 = 9,09%
1 + 0,1
1,1
r.e. = r.c.
I
I
= r. p. k .r.
I C.C.
I C.C.
(66)
r.e. = 6 (1 + 0,05)
1.000
= 6,3 1,25 = 7,87%
1.000 200
Ia =
Iv
Ia + D
Iv Ia D
=
=
r.s. =
1 + r.s. 1 + r.s.
Ia
Ia
(67)
Ia = Rp =
i =1
(1 + r.s.)i
(68)
r.n. =
D. A.
100
V .N .O.
(69)
203
r.c =
D. A.
100
P.O.
(70)
P.O.P. =
t =1
Dt
(1 + r.d .)
V .N .O.
(1 + r.d .)t
(71)
P.O.P. =
50
50
50
1.000.
+
+
+
= 875 euro
2
3
(1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0,1)3
875 =
(50 + 1.000 )
50
50
+
+
2
(1 + r.s ) (1 + r.s.)
(1 + r.s.)3
P.O.C. =
D
r.d .
(72)
r.s. =
VN PC
PC
(73)
P.O. =
D
r.d .
(74)
P.O. =
100
100
= 1.000 sau P.O. =
= 500
0.2
0,1
207
r.l.n =
r.s.i
i =1
(75)
r.s.i. = 2 r 2 r1
Riscul de ar, care const n posibilitatea ca veniturile instrumentelor financiare internaionale s varieze datorit incertitudinilor privind
schimbrile posibile n condiiile politice i economice ale rii respective.
Preurile i ctigurile titlurilor pe termen lung reacioneaz mai
puternic la schimbrile ratelor dobnzii, fiind mai volatile dect acelea ale
titlurilor pe termen scurt, fcnd ca titlurile pe termen lung s aib un risc
de rat a dobnzii mai ridicat.
Maturitatea sau durata de via a titlului reprezint un factor-cheie
n determinarea pierderii de capital produse de creterea ratelor dobnzii
de pia. Aceasta nseamn c riscul de rat a dobnzii depinde direct de
maturitatea mprumutului: cu ct maturitatea crete, cu att crete i riscul
de rat. Dac maturitatea titlului este egal cu perioada de deinere a
acestuia, titlul nu are risc, deoarece preul titlului la sfritul perioadei de
deinere este deja fixat la valoarea nominal, eventualele schimbri ale
ratei dobnzii neavnd efect asupra preului la sfritul perioadei de
deinere, profitul fiind egal cu randamentul la scaden, cunoscut din
momentul cumprrii titlului.
Modul n care sunt pltite veniturile aferente titlurilor reprezint al
doilea factor de influen a riscului de rat, n acest sens riscul de rat
putnd genera fie ctiguri, fie probleme subiecilor economici. Ctigurile
apar dac subiecii economici gsesc posibilitatea s profite de creterile
valorilor de pia ale instrumentelor financiare, determinate de reducerea
ratelor de pia ale dobnzilor, iar problemele apar din nevoia de a echilibra
pierderile de capital determinate de creterea ratelor dobnzii, deci de
reducerea valorilor de pia ale instrumentelor financiare. Pentru a evalua
riscul de rat a dobnzii, comercianii titlurilor trebuie s msoare cei doi
factori mpreun, prin utilizarea conceptului de durat, care reprezint o
msur a timpului mediu necesar pentru ca deintorul titlului s primeasc
toate plile principalului i dobnzilor.
Gestionarea riscului de rat cuprinde strategii, politici i tehnici
prin utilizarea crora partenerii mprumuturilor pot reduce riscul de
diminuare a valorii mprumuturilor i a plilor de venituri, determinate
de modificrile adverse ale ratelor dobnzii.
Utilizarea acestor tehnici presupune ns cunoaterea surselor care
genereaz riscul de rat, principalele surse fiind:
diferenele temporare dintre scadena ratelor fixe i reevaluarea
ratelor variabile ale mprumuturilor;
214
Actualizarea valorilor
Anuitate
Cost marginal al creditului
Curba ratelor dobnzii
Discont
Dobnd bonificat
Dobnd perceput
Echilibrul ofertei i cererii de credite
Forward pe rat
Marj a dobnzii
Paritatea neacoperit a dobnzii
Rata de baz a dobnzii
Rata dobnzii
Rata dobnzii compuse
Rata dobnzii interbancare
Rata dobnzii reale
Rata inflaiei
Risc
Schem de amortizare
Swap pe rat a dobnzii
Valoare actualizat
Valoare de pia
Valoare prezent
Amortizarea mprumutului
Compunerea valorilor
Curba randamentelor
Depreciere nominal
Dobnd
Dobnd compus
Dobnd simpl
Expunere la risc
Futures pe rat
Opiune pe rat
Randament la scaden
Rata directoare a dobnzii
Rata dobnzii Bncii centrale
Rata dobnzii LIBOR
Rata dobnzii nominale
Rata dobnzii simple
Rata profitului
Risc de rat a dobnzii
Structura ratelor dobnzii
Taxa scontului
Valoarea n timp a banilor
Valoare nominal
Valoare viitoare
219
BIBLIOGRAFIE SELECTIV
Manolescu Gheorghe, Moneda i ipostazele ei, Editura
Economic, Bucureti, 1997.
Manolescu Gheorghe, Diaconescu Adriana, Management
bancar, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti,2001.
Basno Cezar, Dardac Nicolae, Management bancar, Editura
Economic, Bucureti, 2005.
Dardac Nicolae, Vcu Teodora, Moneda-credit, Editura ASE,
Bucureti, 2003.
Miller Roger LeRoy, VanHoose David, Money, banking, and
financial markets, Thomson, South-Western, USA, 2005.
Mishkin Frederic, The economics of money, banking, and
financial markets, Addison-Wesley, USA, 2001.
Ritter, Lawrence Ritter L, Silber William; Principles of money,
banking, and financial markets; Basic Books Inc., USA, 1991.
221
Fonduri
Fonduri
fluctuante
fluctuante
Fonduri
Fonduri
permanente
permanente
Fonduri fixe
Fonduri
fixe
timp
Timp
ROE
1
1
rm = 1
+ rp + cs
cd +
mc (1 rf )
mc
(79)
unde:
rm = rata minim a dobnzii;
cd = costurile marginale procentuale ale fondurilor din depozite sau
mprumutate;
ROE = raportul dintre profit i capitalul propriu pentru mprumut;
rp = procentul pierderilor ateptate din mprumut;
cs = procentul costurilor ateptate cu serviciile;
mc = multiplicatorul capitalului: active / capital.
Finanarea mprumutului const din dou componente:
fonduri atrase ca depozite sau mprumuturi angajate, a cror rat
este estimat ca fiind acceptat de ctre banc, i care cuprinde rata
dobnzii, precum i rezervele obligatorii i prima de asigurare pe care o
aplic finanrii;
capitalul propriu care trebuie s fie angajat n mprumut.
Randamentul depinde att de venitul din rata dobnzii la
mprumutul acordat, ct i din veniturile din taxe i din reducerea costului
finanrii determinat de depozitele pe care clienii trebuie s le
228
Rd =
Vd + Vt + Vnd cd co
100 =
VI
VI rd + VI rt + Vnd cd co
100
VI
(80)
unde:
Vd = venitul din dobnzi;
Vt = venitul din taxe;
Vnd = valoarea net a depozitelor cerute la rat flotant sau rezerve,
CDC;
cd = rata costului fondurilor din depozite sau mprumuturi;
co = costul de operare a CDC.
Compararea randamentului cu rata minim a dobnzii indic dac
mprumutul trebuie acordat sau nu i, n acest sens, dac Rn > rm atunci
mprumutul se acord.
Aceast abordare ofer posibilitatea stabilirii ratei minime la care
mprumutul poate fi profitabil, pornind de la ecuaia randamentului:
VI rd + VI rt + Vnd cd co
VI
VI (Rd rt ) Vnd cd + co
rd =
VI
Rd =
(81)
229
cpd . =
dp.
365
(82)
232
100 =
I .P
p.i.
p.i
V . I . + T .P
r.d
365
365
100
=
p.i
p.i.
V .I . T .P.
V .I . r.d .
365
c. p =
(83)
c. p.i. =
C.D.
100
I .P.
(84)
c. p.i. =
C.D..
100
I .P.
(85)
237
unde:
(86)
C.D. + T . A.
V .I r.d . I .N .(r.d . t.a.)
100 (87)
100 =
(V .I . I .N .) (1 s.c.) + S .D.
I .P.
Costul efectiv al creditului rennoibil poate fi semnificativ mai mare
dect rata dobnzii.
c. p.i. =
n funcie de poziia fa de credite a celui mprumutat, aranjamentul de mprumut prevede provizioane de garantare i condiii de
protejare pentru creditor.
Cnd mprumutul este fcut pentru procurarea de echipamente,
echipamentul se constituie drept colateral. Valoarea mprumutului este
mai mic dect valoarea de pia a echipamentului, planul de amortizare
fiind inclus n durata economic a echipamentului. Exist dou
instrumente de valoare folosite n legtur cu mprumutul pentru
echipamente, i anume: contracte de vnzare condiionat, n care
vnztorul reine titlul pn cnd cumprtorul a fcut toate plile cerute
prin finanarea contractului; ipoteca pe activ, legat de o proprietate, alta
dect averea imobiliar, creditorul putnd intra n posesia echipamentului
i putndu-l vinde dac cel mprumutat nu-i ndeplinete obligaia de a
rambursa mprumutul.
4.2. Finanarea prin nchiriere (leasing)
Leasingul constituie un mijloc de a obine utilizarea economic a
unui activ, pentru o perioad specific, fr a deine proprietatea acelui
activ. n contractul de leasing, stpnul activului (locatorul) permite
utilizatorului activului (locatarul) s-l foloseasc o perioad de timp, n
schimbul unor pli periodice ctre proprietar, numite chirie.
Leasingul, ca surs de finanare pe termen mediu i lung, este
acceptat de ctre bnci comerciale, instituii de economisire i mprumut,
bnci de investiii, companii industriale, societi financiare etc.
Leasingul, n sensul su adevrat, se mparte n categorii, precum:
operaional, financiar sau de capital.
Leasingul operaional, de mentenan, ofer att finanarea, ct i
serviciile de mentenan, caracterizndu-se prin faptul c plile
prevzute n contract nu acoper costul total al activului pentru
proprietar (nu este complet amortizat), perioada leasingului fiind mai
mic dect viaa economic a activului, proprietarul ateptnd
acoperirea costului, plus un venit, fie din rennoirea nchirierii, fie din
vnzarea activului la sfritul perioadei. Acest leasing poate fi anulat
(clauza de anulare) la opiunea utilizatorului, n condiiile cnd activul
devine nerentabil, dac acest lucru a fost notificat din timp proprietarului., utilizatorul pltind, eventual, o penalitate.
240
V .P.R. = V .R.
(1 + rc )t
(88)
I .N .L. = V .I . V .P.R.
(89)
1
F . A. A. =
(1 + rc )t
(90)
rc
P.C. A. =
I .N .L.
F . A. A. (1 + rc )
(91)
V .I . V .R.
P.C. A. =
1
(1 + rc )t
(92)
(1 + rc )t (1 + rc )
rc
242
n
1
1
V .O. = A
+ V .N .O.
1 + rd
1 + rd
t =1
(93)
1
1
(94)
+ V .N .O.
V .P.O. = V .N .O. rd
t
(1 + rs )n
rs (1 + rs )
t =1 rs
Valorile lui rs, pentru diferite maturiti i anuiti, se gsesc n
tabele special elaborate privind obligaiunile, rezolvarea ecuaiei de mai
sus realizndu-se uor pe calculator.
O formul simplificat, dar aproximativ, cu eroarea de sub 3%,
pentru determinarea lui rs este urmtoarea:
rs =
V .N .O rd +
(V .N .O. V .P.O.)
n
(V .N .O. + 2 V .P.O.)
(95)
3
n formul, numrtorul reprezint ctigul total mediu (cuponul
plus pierderea sau ctigul de capital), pe toat durata de via a
obligaiunii, n timp ce numitorul este preul mediu al obligaiunii.
Pentru firm, avantajele mprumutului obligatar sunt:
costuri relativ sczute dup deducerea impozitelor pe dobnzi;
ctiguri crescute pe titlu, posibil prin prghia financiar;
capacitatea acionarilor de a-i menine controlul asupra firmei;
rata dobnzii poate fi fix pe perioada mprumutului;
firma poate rscumpra titlurile pe pia, operaiune avantajoas
dac ratele dobnzii au sczut, finanarea fiind posibil deci cu costuri
joase.
Dezavantajele posibile sunt:
risc financiar crescut al firmei, care rezult din existena datoriei;
restricii plasate asupra firmei de ctre mprumuttori.
245
4.4. Euroobligaiunile
Acestea sunt titluri de valoare denominate ntr-o valut, care pot fi
emise ntr-o ar ter prin ofert public sau prin plasament ctre
investitorii financiari. Oferta public este, de regul, realizat printr-un
sindicat bancar care garanteaz obligaiunile i le distribuie investitorilor.
Plasamentele private ofer puine oportuniti deintorilor obligaiunilor
de a le vinde nainte de scaden.
Euroobligaiunile sunt adecvate creterii masive a fondurilor firmei,
emitentul trebuind s aib un rating ridicat, titlurile nefiind garantate,
ceea ce determin pe emitent s menin valoarea creditului cu furnizorii
de fonduri, nefiind necesar s angajeze active pentru garantarea
euroobligaiunilor, acestea putnd ns fi folosite ca suport pentru alte
tipuri de finanare.
Titlurile pot fi convertibile sau neconvertibile.
Euroobligaiunile sunt, de regul, emise ca obligaiuni la purttor, i
nu ca obligaiuni nominale.
Majoritatea rilor nefiscaliznd dobnzile din aceste titluri, rata
cuponului (r.c.) necesar pentru a asigura randamentul (r.s) dorit de ctre
investitor se reduce, determinarea generic a ratei cuponului n funcie de
r.s. i de rata de fiscalizare a dobnzii (f) fcndu-se astfel:
rc =
rs
(1 f ) (1 f )
A
(96)
r.s.
V . A. A. =
D. A. + P.E. A. D. A. + P.I . (1 + r )
=
1 + r.s.
1 + rs
(97)
Activ financiar
Aciune
Aciune preferenial
Cambie
Colateral
Costul finanrii mprumutului
Credit comercial
Credit la termen
Credit rennoibil
Discont
Factorizare
mprumut pe creane
Leasing
Obligaiune
Randamentul mprumutului
Rating
Sindicalizarea mprumutului
Titlu convertibil
255
BIBLIOGRAFIE SELECTIV
257
258
Evaluarea mprumutului trebuie s fie flexibil, pentru a asigura venituri adecvate, n acest
scop lund n considerare costul fondurilor, riscurile de neplat, costurile asociate cu constituirea
i procesarea mprumutului.
Riscul de portofoliu este riscul determinat de superconcentrarea ntr-un portofoliu
particular, care poate conduce la probleme de neplat n eventualitatea c un anumit segment al
economiei se confrunt cu dificulti specifice. Minimizarea acestui risc presupune o lichidare n
ordine a mprumuturilor i nlocuirea acestora cu mprumuturi noi, mai sigure i profitabile.
Limitarea riscului de portofoliu include urmtoarele alternative:
1 limitarea dimensiunii mprumuturilor pe tipuri de mprumutai;
2 restricionarea creditului pe industrii, spaii geografice sau tipuri de mprumutai, pentru
a evita concentrarea exagerat;
3 utilizarea mprumuturilor participative, pentru a reduce dimensiunea i concentrarea
bncilor pe anumii mprumutai;
4 inducerea diversificrii participrilor la mprumut prin cump-rarea acestora.
2. Alegerea portofoliului de credite
Deciziile implicate n alocarea fondurilor pe portofolii specifice iau n considerare factori
precum capacitatea de a administra tipurile diferite de mprumuturi solicitate i de a efectua
operaiile activitilor suport specifice mprumuturilor.
Alte decizii includ identificarea pieei mprumuturilor specifice, rezultatele mprumutului n
condiii de riscuri acceptabile, capacitile personalului, evaluarea, sursele fondurilor, ratele de
lichiditate a portofoliului, profitul general i specific pe activiti.
Toi aceti factori devin componente ale planificrii creditelor, fiind incorporai n politica
formal a creditrii, diversitatea i specificitatea acestor factori fundamentnd strategiile
creditrii, strategii care depind totodat de fondurile disponibile, sistemele suport, experiena
bncii. nelegerea mediului sectorial, regional i general economic n care acioneaz solicitantul
mprumutului, a condiiilor viitoare ale rambursrii are o importan deosebit i, n acest sens,
nelegerea legturii dintre faza ciclului de afaceri i impactul acestuia asupra pieelor de
consum orientate joac un rol important n determinarea accentului care poate fi pus pe
restrngerea sau expansiunea unui portofoliu specific. De exemplu, n perioadele de expansiune a
economiei, cererile de mprumuturi se distribuie relativ similar pe tipuri de mprumuturi, ns
variaia semnificativ a duratei diferitelor faze ale ciclului de afaceri produce efecte de decalaj
ntre cererile de mprumuturi pe tipuri ale acestora: de afaceri, de consum, ipotecare.
2.1. Legtura dintre credit i ciclul de afaceri
n cazul creditelor comerciale, de afaceri, n funcie de faza ciclului de afaceri (recesiune,
redresare i expansiune, avnt, cdere), pot fi formulate unele ntrebri pentru determinarea
riscurilor asociate acordrii mprumutului n faze diferite ale ciclului de afaceri, precum:
1 n ce faz a ciclului ne gsim i cum se plaseaz mprumutatul n aceast faz?
2 Afacerea celui mprumutat este corelat cu ciclul de afaceri sau impactul acestuia este
inerent, independent de mprumutat? Corelarea este nemijlocit sau decalat?
3 Care este durata ciclului industriei i n ce faz ne gsim? Exist capaciti excedentare?
Activitatea industriei este n scdere?
4 Se afl cel mprumutat ntr-o afacere n avnt sau n cdere?
5 Care este activitatea principal a celui mprumutat i cum este corelat aceasta cu ciclul
industriei?
6 Funcia realizat de ctre Universitatea
cel mprumutat
cadrul industriei i genereaz acestuia
Spiru n
Haret
pierderi sau ctiguri?
7 Este prevzut consolidarea probabil a industriei?
259
8 Care sunt caracteristicile riscurilor distincte pentru fiecare segment al afacerii celui
mprumutat? La ce se poate atepta acesta?
9 n ce faz a ciclului de afaceri va fi puternic afectat cel mpru-mutat? Cum vor fi
afectate performanele acestuia?
10 Care este experiena trecut a celui mprumutat de a depi recesiunea?
nelegerea tendinei i duratei evenimentelor economice este important pentru
determinarea modului n care banca i clientul se plaseaz fa de ciclul de afaceri.
Pot fi evideniate unele comportamente ale bncii n funcie de faza ciclului de afaceri, i
anume:
1 recesiune, omaj i capaciti nefolosite: refacerea lichiditii; exces de lichiditate care
erodeaz evaluarea; precauie la calitatea creditelor i garantarea adecvat a acestora;
2 redresare i expansiune, stimularea cheltuielilor de consum: volumul creditelor crete,
n ciuda excesului de lichiditate a bncilor; competiia intens mpinge bncile spre afaceri
problematice; ratele dobnzii cresc i clienii se adreseaz mai degrab pieei obligaiunilor;
3 avnt, accelerarea inflaiei dincolo de rata potenial de cretere a economiei: cresc
sumele mprumutate comparativ cu creterea cash-flow-ului; oferta de lichiditate a bncilor este
aceea care menine firmele n afaceri; se diminueaz capacitatea de evaluare a calitii creditelor;
dependena cash-flow-ului de capacitatea de colectare; crete puternic cererea de fonduri pe
termen scurt; mprumuturi pentru creterea cheltuielilor de capital i inflamarea spre sfritul
ciclului; crete volumul mprumuturilor; bncile tind s devin mandatari pe pieele datoriilor pe
termen lung i ale aciunilor; bncile prudente sunt mai atente n acordarea creditelor, evitnd
expunerea la riscurile posibile ale clienilor cu probleme;
4 cdere: politic monetar restrictiv, restrngerea creterii rezervelor bncilor, n
condiii de inflaie cresc preocuprile bncilor pentru alocarea creditului: grij i selectivitate n
extinderea noilor credite; alocarea formal (reglementat) a fondurilor; necesitatea stabilirii
anticipate a clienilor afacerilor pentru a asigura comercializarea bunurilor; descurajarea
mprumuturilor pentru activiti financiare pure, speculaii, utilizarea n exterior a economisirii
interne, diminuarea cheltuielilor care pot fi amnate; mai puin flexibilitate pentru amnri sau
perioade de graie i flexibilitate mai mare pentru rambursri; creterea ratelor dobnzii i
expansiunea plilor cu bani ghea.
2.2. Determinarea cerinelor clientului
Alocarea portofoliului implic, de asemenea, evaluarea scopurilor pentru care
mprumuturile sunt solicitate, pentru a determina cum aceste scopuri corespund obiectivelor
generale ale bncii i ce implicaii sunt n termenii scadenei mprumuturilor, finanarea putnd fi
realizat pentru credite pe termen scurt, mediu i lung sau de capital.
n acest sens, se ia n considerare gapul dintre active i datorii n funcie de rata dobnzii i
scaden, astfel c, de exemplu, o banc poate stabili c mprumuturile pentru o anumit
destinaie pot determina cerine de finanare pe termen lung, dac banca accept riscuri.
Determinarea scadenei i a implicaiilor finanrii pentru creditele comerciale reprezint o
problem special i, n acest sens, mprumuturile respective sunt grupate n cele dou tipuri de
baz:
1 credite de exploatare, pe termen scurt, sub 1 an;
2 credite pe termen lung, pentru finanarea investiiilor n echipa-mente, cu scadene peste
1 an.
Bncile mari folosesc leasingul, contractul de nchiriere, pentru a finana firmele, ele
servind ca alternativ a mprumuturilor pe termen lung.
Universitatea Spiru Haret
260
Dei exist multe aspecte ale administrrii creditelor, o problem critic o constituie
coordonarea surselor fondurilor cu cererea de mprumuturi. Portofoliul genereaz fonduri din
plata dobnzilor i rambursarea principalului, care pot fi reutilizate pentru acordarea altor
mprumuturi, sau alte active generatoare de ctig. Caracteristicile portofoliului general determin
fondurile care se vor rentoarce n banc n anumite perioade; de regul, mprumuturile pe termen
scurt vor genera intrri de fonduri care pot fi reutilizate.
Managementul trebuie s planifice finanarea cererii de mprumuturi noi care apar din noi
cereri de mprumuturi i din diminuarea angajamentelor, a liniilor de credit (mprumuturi
aprobate care vor fi utilizate n viitor de ctre client). Managementul trebuie s prevad procentul
liniilor de credit (de angajare de credite) care vor fi utilizate ntr-o perioad dat i s
disponibilizeze fondurile necesare pentru aceste cereri, s determine impactul lor asupra ratelor
dobnzii i profitului. Cererea de mprumuturi i de utilizare a liniilor de credit urmeaz adesea
un model ciclic; de exemplu, la sfritul perioadei de expansiune, cererea crete pentru
mprumuturi pe termen scurt n scopul finanrii stocurilor, banca alocnd un procent mare din
liniile de credit n acest punct al ciclului.
De regul, mprumuturile comerciale pe termen scurt se vor baza pe surse cu scadene
similare, iar mprumuturile de consum i ipotecare vor fi finanate din surse pe termen lung n
perioadele de relativ stabilitate a ratelor dobnzii. n perioadele de volatilitate a ratelor dobnzii,
totui, este necesar o pruden mai mare pentru stabilirea ratelor mai ridicate la mprumuturile cu
scadene mai mari.
Stabilirea anual a obiectivelor portofoliului include precizarea valorilor-int pentru fiecare
mprumut din portofoliu, promovarea anumitor tipuri specifice de mprumuturi, evaluarea
cerinelor cu privire la profit etc., aceste obiective fiind comunicate prin planuri (programe) i
prin implementarea politicilor de credit.
3. Politicile de credit
Scopurile unei politici de credit sunt:
1 s asigure acceptarea i respectarea de ctre personalul implicat n activitatea de
creditare a obiectivelor i politicilor bncii referitoare la portofoliul de mprumuturi;
2 s pregteasc personalul necesar conform standardelor n care acesta va opera.
Politica de creditare elaborat formal, n scris, are avantajul c determin managementul s
identifice i s formuleze n mod clar politicile referitoare la mprumuturi, fiind esenial pentru
bncile mari, personalul de creditare trebuind s neleag aceast politic, specificarea ct mai
exact i clar a acesteia constituind cea mai bun cale pentru acceptarea i realizarea eficient a
operaiunilor de creditare.
Argumentele pentru necesitatea unei politici scrise la nivelul bncii constau n faptul c
astfel sunt clar definite tipurile de mprumuturi acceptabile, acordurile serviciale, politicile de
evaluare, autorizarea mprumutului, responsabilitatea personalului de creditare de a aplica politica
formal.
3.1. Elementele majore
Elementele majore ale unei politici formale de creditare pot fi grupate n urmtoarele
categorii:
1 stabilirea obiectivelor politicii de creditare, inclusiv corelarea politicii de creditare cu
aceste obiective;
2 organizarea funciei de creditare, identificndu-se departamen-tele responsabile pentru
administrarea diferitelor tipuri de mprumuturi i responsabilitile personalului din departament,
fiind specificat comitetul de credit i fiind delimitat autoritatea ofierului de credit;
Universitatea Spiru Haret
3 standardele de credit, coninnd
standarde generale, referitoare la toate tipurile de
mprumuturi (relaiile dintre depozitele constituite i mprumuturi, politica referitoare la
261
angajamentele, linii, de credite etc.), standarde specifice diferitelor tipuri de mprumuturi, precum
i instruciuni privind serviciile de credit, personalul acceptat s administreze credite etc.;
4 probleme referitoare la realizarea creditelor, cuprinznd ele-mentele de baz ale
politicii de colectare, proceduri pentru transmiterea decontrilor ctre departamentele speciale de
colectare etc.;
5 procesul de analiz i evaluare a mprumutului, cuprinznd specificaii cu privire la
responsabilitile funciei de analiz a creditelor, sistemul de evaluare utilizat pentru evaluarea
clienilor, viznd calitatea creditelor individuale i caracteristicile portofoliului de mprumuturi al
diferitelor departamente n spaiul geografic;
6 apendix, cuprinznd definiiile termenilor utilizai, precum i exemple referitoare la
orice formular utilizat n procesul de creditare mpreun cu instruciunile de completare a
formularelor.
3.2. Elemente suplimentare
n plus, pot fi luate n considerare urmtoarele elemente supli-mentare pentru elaborarea
unei politici de credit complete, elemente difereniate de la banc la banc:
1 consideraii privind legislaia, reglementri privind limitri i constrngeri;
2 delegarea de autoritate, privind sfera de responsabilitate a angajailor;
3 tipuri de extensiune a creditelor, ce tipuri de credite sunt sau nu acceptate;
4 stabilirea preurilor, pe categorii de produse i servicii bancare, uniformizarea acestora
n cadrul aceleiai piee, ca ghid pentru determi-narea ratelor i taxelor;
5 mrimea pieei, n funcie de dimensiunea i sofisticarea organi-zrii proprii, abilitile
de a oferi servicii clienilor, capacitatea de a accepta riscuri etc.;
6 procedurile de garantare a creditelor, care pot fi prezentate ntr-un manual separat,
specifice fiecrui tip de credite i fiecrei categorii de rat.
Pentru stabilirea prevederilor cu privire la aprobarea mprumuturilor, sunt necesare
urmtoarele specificaii:
o definirea creditelor garantate i negarantate;
o definirea datoriei totale a clientului, pentru a proteja banca mpotriva extinderii creditului
acordat aceluiai client de ctre aceeai filial, sucursal sau de ctre acelai ofier de credit;
o instituirea comitetelor de credite, care vizeaz structura acestora, procedurile de vot i
volumele maxime de credite ce pot fi aprobate, care pot diferi pe tipuri de credite;
o stabilirea autorizrilor combinate, prin care anumite persoane pot aproba mpreun un
anumit volum de credit;
o listarea autoritilor (competenelor) individuale, cu nume i volum de credite, garantate
sau negarantate, pe tipuri de credite.
O situaie separat cu mprumuturile acceptabile i inacceptabile este important, n ea
urmnd s se disting totodat tipurile de credite ilegale i speculative.
n funcie de experiena bncii, tipurile de credite care pot fi inacceptabile includ
mprumuturi la termen peste o anumit scaden (maturitate), mprumuturi imobiliare pe termen
lung nerezideniale, credite rennoibile (revolving), credite altor instituii financiare.
4. Procesul de creditare
4.1. Cadrul general
Procesul de baz al creditrii este prezentat n schema din figura nr. 9.
Universitatea Spiru Haret
262
Fiecare funcie de baz a creditrii are o structur de organizare specific, datorit, printre
altele, diferenei cu privire la controlul exercitat de ctre ofierii de credit.
Aspectele particulare care difereniaz creditul comercial de alte tipuri de credite includ
iniierea creditului, administrarea i operaiunile legate de credit i celelalte funcii de realizare
(back-office). Ofierul creditului comercial nu este numai administrator al portofoliului de credite,
dar ine i contabilitatea derulrii colectrii mprumutului, avnd relaii complete cu clientul,
incluznd i funcia de achiziionare de depozite.
Ofierul intervieveaz clientul i obine informaii referitoare la situaia sa financiar,
adoptnd decizia acordrii, respingerii i determinrii clauzelor creditului (scaden, garanii, rate
ale dobnzii, colaterale etc.). Ofierul de credit este sprijinit de personalul operaional i
funcional, prin analize, stabilirea istoriei relaiilor cu clientul, pregtirea documentelor privind
colateralele, colectarea principalului i a dobnzilor.
Creditul de consum se difereniaz de cel comercial prin faptul c ofierul mprumutului n
rate, care iniiaz mprumutul, nu este implicat n colectarea rambursrii acestuia. Creditul de
consum este mai specializat dect cel comercial, cu activiti delimitate n compartimente de
iniiere (contractare) a mprumutului, de investigare, de administrare, de realizare a serviciilor, de
colectare a plilor etc. n plus, creditul de consum implic credite directe, acordate de ctre
banc, i credite indirecte, intermediate de ctre dealeri.
Creditul ipotecar implic, de asemenea, divizarea responsabilitilor, ofierul de credite
realiznd iniierea, contractarea creditelor, n timp ce colectarea i serviciile sunt realizate de ctre
specialiti.
n marile bnci, o funcie important, organizat n cadrul unui departament, este revizuirea
creditului, a portofoliilor specifice de credite comerciale, de consum, ipotecare, incluznd: analiza
tehnicilor de creditare utilizate de ctre ofierii de credit; ordonarea creditelor n funcie de riscuri;
examinarea concentrrii creditelor pe ramuri i tip de clieni.
4.2. Procesul
creditului
comercial
Universitatea
Spiru Haret
Derularea procesului de creditare a firmelor implic 7 faze, i anume:
a)
cererea de credit;
263
b)
c)
d)
e)
f)
g)
analiza creditului;
decizia;
pregtirea documentaiilor;
ncheierea contractului;
nregistrarea creditului;
servicii de credit.
Creditele de consum sunt mprite n dou operaii principale credit direct i credit
indirect (prin dealeri). Procesul creditului de consum este similar celui comercial, diferena
264
esenial constnd n aceea c ofierul de credite este implicat numai n deciziile din prima faz.
Procesele subsecvente sunt efectuate de ctre grupuri specializate, ndeosebi de colectare sau de
ajustare.
Ajustrile presupun colectori prin telefon, care contacteaz clienii pentru a determina
motivele nerespectrii clauzelor, ceea ce reclam mai mult personal de contact n procesul de
colectare, consumatorii fiind afectai de muli factori externi, precum omaj sau probleme
familiale, acestea determinnd ntrzierea plilor. n acest sens, departamentul de ajustare este
considerat domeniul de pregtire iniial a ofierilor de credit. Ajustorul se familiarizeaz cu
atitudinile consumatorului fa de obligaiile de plat i cu factorii care afecteaz slujba, profesia,
venitul, averea i datoriile consumatorului.
4.4. Procesul creditului ipotecar
Principala diferen dintre creditele ipotecare i celelalte tipuri de credite const n
colaterale, acestea incluznd evaluarea proprietii de ctre un evaluator extern sau intern.
Evaluarea comercial va include valori bazate pe fluxul de venituri din proprietate, creditele
pentru locuine putnd reclama aprobri de la diferite instituii administrative.
Ofierul de credite rspunde de deciziile din prima faz, n funcie de mrimea bncii
ncheierea contractului fiind realizat de ctre ofierul de credite sau de un specialist n
contractri.
Un tip special de credite este creditul pentru construcii, n acest caz fiind necesar analiza
complet a clientului i a constructorului, fie de ctre ofierul de credit, fie de ctre departamentul
specializat, evalundu-se proiectul de construcie, care include planurile i specificaiile. Dup
aprobarea mprumutului este stabilit un program cu constructorul pentru evoluia creditelor
restante odat cu progresul construciei, inspectarea construciei evideniind plile ce trebuie s
fie efectuate ctre subcontrac-tani; dup finalizarea plilor titlul de proprietate va fi degrevat
financiar.
5. Funciile de susinere
5.1. Operaiunile departamentului de credite
Departamentul de credit comercial este o funcie de susinere important a bncii, incluznd
urmtoarele activiti:
1 culegerea informaiilor financiare despre persoane i firme;
2 organizarea i structurarea informaiei, pentru a facilita analiza i utilizarea acesteia;
3 analiza informaiilor colectate, cnd este nevoie;
4 formularea de recomandri privind creditul pe baza analizelor;
5 furnizarea de informaii despre credit solicitate de ctre bnci i alte instituii legale.
Dosarele de credit constituie o surs important de informaii pentru ofierul de credit,
aceste dosare incluznd:
o istoricul clientului, care ofer informaii referitoare la relaiile bncii cu clientul, precum
conturile de depozit, creditele specifice solicitate, aprobate i respinse, modul de rambursare a
creditelor primite. Pentru noii clieni se obin informaii din interviuri, de la bncile cu care
clientul a avut relaii i din alte surse disponibile;
o memorandumul creditului, care conine informaii referitoare la orice contact al ofierului
cu clientul, incluznd volumele creditelor i scadenele de rambursare sau rennoire, sursele de
rambursare, utilizarea planificat a fondurilor i orice alte informaii ce pot clarifica
comportamentul financiar al clientului;
o situaia financiar, care include
tabele cuSpiru
informaii
Universitatea
Haret financiare despre client, informaii
obinute de la contabilii clientului i prelucrate de ctre analistul de credit, care calculeaz un set
de rate prin care caracterizeaz performanele financiare ale clientului;
265
o investigaiile referitoare la credit, care cuprind orice fel de informaii primite de ctre
banc de la solicitanii de credit, aceste informaii fiind rennoite periodic. n plus, ofierul de
credit i analistul se vor informa dac utilizarea creditului se realizeaz ntr-un mod favorabil
asigurrii unor relaii normale de rambursare a creditului.
Termenii mprumutului pot include un acord de creditare, care reprezint o formulare
scris a condiiilor de performan cerute clientului pentru aprobarea creditului, incluznd dosarul
de credit, n anumite cazuri fiind necesar i garantarea de ctre anumite agenii. Condiiile
acestui acord sunt revizuite periodic, multe bnci stabilind un program de revizuire periodic a
creditului i de obinere a situaiilor financiare curente.
Dosarele de credit n cazul creditelor ipotecare i de consum sunt pstrate de ctre
departamentele specializate, aceste dosare coninnd cererea de credit, verificrile creditului, alte
documente de susinere, aceste dosare fiind mai puin extinse dect n cazul creditelor comerciale,
dar mai standardizate dect acestea.
5.2. Operaiile de creditare
Operaiile de creditare includ operaiuni de secretariat i birocratice, pregtirea contractelor,
notelor, a documentaiei privind colateralele i pstrarea chitanelor pentru colateralele primite, o
parte important a procesului de documentare constnd n stabilirea dobnzilor legale la
colaterale. Personalul implicat n operaiile de creditare nregistreaz creditele acordate de ctre
banc n registre generale i auxiliare, urmrind plata principalului i a dobnzii i pregtind
rapoarte referitoare la ntrzierile la plat, n scopul mobilizrii ofierilor de credit pentru
contactarea clienilor n vederea efecturii plilor.
Colateralele sunt pstrate, titlurile trebuind s fie negociabile pentru a putea fi lichidate n
cazul n care clientul falimenteaz.
Personalul angajat n operaiile de creditare trebuie s aib cunotine exacte despre politica
de credit a bncii i diferitele nivele de autoritate i aprobare, trebuie s neleag documentele
necesare pentru fiecare tip de credit i modul cum se completeaz fiecare formular.
Coordonatorul operaiilor de creditare trebuie s sesizeze ofierului de credite orice abatere sau
deficien de la politica de creditare a bncii, trebuind s dispun de autoritatea i
responsabilitatea necesare pentru aciunile din sfera sa operativ.
6. Managementul pierderilor poteniale din credite
6.1. Cerinele managementului
Managementul i controlul pierderilor din credite constituie una din faetele importante ale
operaiilor bncii, o proast administrare a portofoliului de credite putnd avea un impact negativ
semnificativ asupra capitalului i veniturilor. Cu ct mai extinse sunt pierderile din credite, cu att
mai mari sunt provizioanele pentru pierderi n contul de venituri, determinnd diminuarea
profitului i, implicit, a valorii capitalului bncii.
Abordarea sistematic a managementului pierderilor poteniale din credite presupune
realizarea urmtoarelor cerine:
1 implementarea i dezvoltarea unei politici de creditare corecte;
2 dezvoltarea unei organizri departamentale puternice, cu responsabiliti clar definite;
3 dezvoltarea unui program de revizuire a creditelor pentru facilitarea controlului asupra
calitii portofoliului de credite i identificarea mprumuturilor proaste ct mai rapid;
4 stabilirea dosarelor de credit cuprinztoare pentru fiecare client, care s cuprind istoria
general i informaii eseniale, informaii financiare complete, un acord cu privire la rambursri
i toate tranzaciile de credit cu clientul;
Universitatea
Spirumprumuturi
Haret
5 dezvoltarea tehnicilor i procedurilor
pentru
problematice;
6 dezvoltarea instrumentelor i tehnicilor necesare pentru supravegherea mprumuturilor
problematice;
266
267
268
269
270
Categoria
0
Credite cu
pierderile
identificate
Credite
combinate
Proporia estimat
Minim Maxim
3
4
271
Carduri de credit
Ipoteci
rezideniale
Alte credite
Alte mprumuturi
Categoria A
Categoria B
0
Categoria Z
Instrumente de
credit
Scrisori de credit
n ateptare
Credite garantate
Alte credite
Partea comun
Total
n concluzie, procesul evalurii nivelului proporiei pierderilor din credite implic judeci
diverse, ns acestea sunt ghidate de logic i raionament i, n acest sens, pentru diminuarea
erorilor i rafinarea analizei, situaia estimrii proporiei poate fi completat cu categorii
suplimentare de credite.
7.2. Tratarea fiscal a pierderilor din credite
Dac un credit se dovedete n final ca fiind necolectabil, banca trebuie s-l preia, s
suporte datoria nerambursat de ctre client. Preluarea creditelor de ctre banc reduce rezervele
constituite pentru pierderi din credite, banca nregistrnd profituri mai mici, determinnd
diminuarea capitalului propriu al bncii i afectnd negativ lichiditatea bncii. Pentru a nelege
adecvat informaiile i implicaiile, este necesar clarificarea terminologiei, urmtorii termeni
fiind utilizai pentru a descrie calitatea creditelor i pierderile din credite:
Prelurile brute de credite (PBC): dac o banc recunoate oficial c un mprumut este
necolectabil, banca l preia, suportnd debitul. n sens contabil, ea anuleaz creditul, deducnd
valoarea acestuia din rezervele pentru pierderi.
Recuperri (RC): recuperrile reprezint ncasri actuale din mprumuturi preluate anterior
de ctre banc, fiind adugate la rezervele pentru pierderi.
Preluarea net de credite (PNC): se obine prin deducerea lui RC din PBC, conform
formulei: PNC = PBC-RC.
Provizioane pentru pierderi din credite (PPC): sunt nregistrate n contul de venituri ca o
deducere din venit i reprezint o alocare de rezerve pentru pierderi din credite. Ele constituie o
estimare de ctre banc a venitului reportat, care nu va fi primit datorit plilor anticipate,
nereprezentnd ns o cheltuial efectiv.
Rezerve pentru pierderi (RVP): sunt un contra-activ (activ negativ) n bilan i reprezint
provizioanele cumulate pentru pierderi din credite minus prelurile nete de credite. Mrimea ratei
admisibile a rezervelor este determinat ca un procent din creditele autorizate acordate. Procentul
variaz de la banc la banc i se bazeaz pe experiena istoric a fiecrei bnci n ceea ce
privete pierderile. Reglementativ, suplimentarea
rezervelor
Universitatea Spiru
Haret este limitat la cea mai mare sum
egal cu rata medie a prelurilor din creditele totale dintr-o perioad trecut determinat, de
272
regul 5 ani, nmulit cu creditele totale la sfritul anului sau o sum suficient pentru a aduce
rezerva la nivelul de baz al acesteia la nceputul anului fiscal.
Credite noncurente sau datorate din trecut (CDT): sunt credite n care clientul este n
ntrziere, cu peste 90 zile, a plii principalului i dobnzii.
Credite restructurate (CRS): credite pentru care banca negociaz condiiile i acord
concesii clientului n ceea ce privete rata dobnzii, scadena, sau reducerea principalului.
Reglementrile bancare oblig bncile s-i majoreze rezervele n condiiile extinderii
creditelor problematice, precum i datorit percepiei generale asupra calitii activelor bncii,
considerat mai joas dect aceea sugerat de evoluia pierderilor i a ctigurilor nregistrate.
Aceast cretere a rezervelor rezult din extinderea provi-zioanelor pentru pierderi din credite,
care reduce venitul net al bncii, ceea ce are o conotaie negativ. Conform reglementrilor, o
banc cu rezerve reduse i capital sczut nu poate plti dividendele pe care le-ar dori. Rezervele
sunt recomandate, ele trebuie s fie suficiente pentru a acoperi prelurile nete, o parte din acestea
fiind inclus n definiia reglementat a capitalului bncii.
Dac o banc nregistreaz provizioane ridicate pentru pierderi din credite, rezerve pentru
pierderi ridicate i venituri mari, ea este bine apreciat din ambele perspective. Ea este capabil s
absoarb pierderi viitoare, dar s i demonstreze mbuntirea performanelor viitoare. O cretere
substanial a pierderilor nregistrate, totui, creeaz percepia c pierderile viitoare se vor extinde
i c rezerva pentru pierderi se poate dovedi inadecvat. Capacitatea bncii de a plti dividende
crete n primul caz i descrete n cel de al doilea, n funcie de preul aciunilor.
Dimensiunea rezervelor pentru pierderi din credite i deducerile fiscale admisibile asociate
rezervelor reflect evoluia pierderilor efective din credite.
Bncile, n funcie de reglementrile fiscale, pot alege, pentru determinarea rezervelor, fie
metoda rezervei, fie metoda prelurii directe pentru pierderile nregistrate.
Virtual, bncile folosesc metoda rezervei, dac reglementrile le permit s nregistreze
deduceri fiscale mai mari dect metoda prelurii i astfel s reduc datoria fiscal. Restricionarea
reglementativ a alegerii bncilor prin plafonarea activelor vizate sau stabilirea unui procent al
creditelor, al mprumuturilor din capital, determin bncile s utilizeze metoda prelurii. n acest
caz, bncile care au utilizat anterior metoda rezervei, dar pentru o perioad scurt, recapt
deducerile excesive de care au beneficiat n anii anteriori, ele pierznd n acelai timp un refugiu
fiscal i nregistrnd astfel creterea datoriilor fiscale, n condiiile unei creteri
necorespunztoare a fluxurilor de lichiditi.
n cazul metodei rezervei, bncile stabilesc un debit problematic sau rezerve pentru pierderi,
conform specificaiilor reglementative, creditele considerate ca necolectabile n anul fiscal fiind
vizate de aceste rezerve, recuperrile din creditele preluate anterior fiind sczute din rezerve. La
sfritul fiecrei perioade de raportare, bncile pot efectua deducerea fiscal pentru surplusul de
rezerve care vor restabili un nivel adecvat.
Dimensiunea rezervei admisibile fiscal este determinat ca un procent din mprumuturile
autorizate, acordate, procentul variind de la banc la banc, n funcie de evoluia istoric a
pierderilor n cazul fiecrei bnci. Reglementrile pot limita surplusurile la rezerve la o mrime
egal cu rata medie a prelurilor nete din totalul creditelor pe perioad anterioar dat, de regul 5
ani, nmulit cu creditele totale la sfritul anului sau la o mrime suficient s asigure nivelul de
baz al rezervei la nceputul anului fiscal.
SUMARUL CAPITOLULUI
273
Administrarea creditului
Analiza mprumutului
Clas de credite
Contract de credit
Credit problematic
Dosar de credit
Limitarea riscului
Managementul pierderilor din
credite
Ofier de credite
Pierdere din credite
Planificarea creditelor
Ajustarea creditelor
Ciclu de afaceri
Colateral
Control al pierderilor din credite
Credit restant
Evaluarea mprumuturilor
Managementul creditrii
Monitorizarea creditului
Proces de creditare
Reabilitarea companiei
Risc de portofoliu
Sistem informaional al
creditrii
Strategia creditrii
Standard de credit
Operaie de creditare
Pierdere potenial din credite
Politica de creditare
Universitatea DE
Spiru
Haret
TESTE I NTREBRI
AUTOEVALUARE
274
275
276
277
R.I.R. se obine prin rezolvarea ecuaiei nr. 98, pentru succesiunea fluxurilor de capital:
3
F .Lk
F .Lk
F .L.k
1
1000lei =
+
+
= FLk
=
2
3
i
1 + R.I .R (1 + R.I .R.)
(1 + R.I .R.)
i =1 (1 + RIR )
1
= FLk
1 +
3
RIR (1 + RIR )
Dac
fluxul
de
lichiditi
rezultat
este
de
210
(98)
lei,
R.I.R.
este
de
-20%, pentru 438 lei este de 15%, pentru 711 lei este de 50%.
Prezentm n tabelul nr. 14 distribuia de probabilitate a rentabilitilor estimate n cazul
unei investiii de 20.000 lei, realizat de ctre banc, n activul A.
Activul A
Tabelul nr. 14
KP
Va P
5=
6 = 3 4
recesiune
medie
avnt
-0,04
0,075
0,15
-800
1.500
3.000
-0,20
0,15
0,50
-4.000
3.000
10.000
0,20
0,50
0,30
2 4
K = 0,185 Va = 3.700
K = K i Pi
i =1
.,
(99)
(100)
Universitatea
Spiru Haret
278
Ki K
,
c) se determin abaterea ratelor estimate, Ki , de la rata estimat medie, K ,
Vai Va
, notat cu DV, adic
d) se determin abaterea absolut a lui Va de la Va ,
Tabelul nr.15
DK
1
0 -0,385
0 -0,035
0 0,315
DV
2
-7.700
-700
6.300
DK 2 =P
K
3
0,1482
0,0012
0,0992
PV P
DV 2 = PV
PK P
4
59.290.000
490.000
39.690.000
5
6
0,02964 11.858.000
0,0006 245.000
0,02976 11.907.000
Variana msoar dispersia oricrei variabile ntmpltoare, r, n jurul mediei sale, conform
urmtoarei formule:
2
2 = Ki K pi
(101)
(Va ) = Vai Va pi
(102)
279
( K ) = ( K ) 2 = 0,06 = 0,2449
(103)
(104)
Riscul poate fi msurat fie cu variana, fie cu deviaia standard a veniturilor dintr-o
investiie.
Deviaia standard msoar dispersia variabilei n jurul mediei, fiind exprimat n aceeai
unitate de msur ca i venitul ateptat.
Pentru 20.000 lei investii de ctre banc, cu o rat estimat a rentabilitii de 18,5% i o
deviaie standard procentual a rentabilitii de 0,2449, deviaia standard a venitului ateptat este
de 4.900 lei.
Deviaia standard ofer un ir de valori n jurul mediei care sunt cele mai probabile s se
realizeze. n exemplul dat, deviaia standard de 4.900 lei a venitului ateptat indic posibilitatea
de a ne atepta ca venitul s fie, de regul, ntre:
-1.200 lei = 3.700-4.900 i 8.600 lei =3.700+4.900.
De fapt, n acest exemplu, deviaia standard ofer irul ntreg de venituri posibile ntre cele
dou extreme.
Att variana, ct i deviana standard msoar riscul ca distan de medie. Aceast msur
relev c, cu ct mai mare este ansa de a avea un rezultat mai departe de medie, cu att este mai
mare riscul unei investiii particulare.
2.3. Coeficientul de variaie ca msur a riscului
Deviana standard, fiind o probabilitate, exprimnd media ponderat a devianei de la
valoarea ateptat, ne arat cu ct valoarea real este mai mare sau mai mic dect cea ateptat.
Deviana standard absolut, de 4.900 lei n cazul activului A, poate ns denatura decizia de
investiii.
Astfel, s considerm dou investiii ale bncii, n activele A i B, cu venituri ateptate
diferite, de 3.700 lei i, respectiv, 8.100 lei, ns cu aceeai deviaie standard, de 4.900 lei, ceea ce
nu ofer posibilitatea discriminrii investiiei celei mai riscante. Eliminarea acestei denaturri a
deciziei de investiii se obine prin folosirea coeficientului de variaie (CV), determinat prin
mprirea devianei standard absolute la valoarea venitului ateptat (Va), formula fiind:
V =
C
(a)
V (a)
(105)
4.900
= 1,32
3.700
C
4.900
V =
= 0,60
8.100
C
V =
Pentru B:
Avnd coeficientul de variaie mai mare, investiia A este mai riscant.
Combinaia rentabilitate-risc n fundamentarea deciziilor de investiii evideniaz criteriul
medie varian, care relev obiectivele investitorilor, prezentate mai sus, i anume: la acelai
risc, sunt preferate investiiile cu rentabilitate estimat mai mare; la aceeai rentabilitate estimat,
sunt preferate investiiile cu risc mai mic.
Aceast preferin a investitorilor pentru risc mai mic, numit n capitolul anterior
aversiune pentru risc, arat c, de regul, investitorii se opun riscului, pentru titlurile mai riscante
ei solicitnd o rentabilitate ateptat mai mare.
Universitatea
Spiru Haret
2.4. Covariana
Fie dou active, A i B, care au aceleai venituri ateptate, respectiv 10.000 lei n situaia de
avnt i -4.000 lei n situaia de recesiune, cu aceeai distribuie de probabilitate, de 50%.
280
Banca investete o sum egal n fiecare activ; prin divizarea investiiei, ea va diviza similar
i ctigul, primind numai 5.000 lei de la fiecare firm, dac va fi o situaie de avnt, i pierznd
numai 2000 lei de la fiecare firm, dac va fi recesiune.
Presupunem c investiiile n cele dou active sunt independente, adic rezultatele nu se
influeneaz reciproc; n acest caz, distribuia de probabilitate a investiiei combinate posibile
const n patru rezultate aproape egale, cum se observ n tabelul nr.16:
Investiiile independente sunt acelea pentru care rezultatele uneia dintre ele nu sunt
influenate de rezultatele celeilalte.
Tabelul nr.16
A
Avnt
Avnt
Probabilitatat
e
%
0.25
0,25
Avnt
Recesiun
e
Avnt
Rezulta
t
A
5:000
5.000
Rezulta
t
B
5.000
-2.000
Rezultat
combina
t
10.000
3.000
Recesiun
0,25
-2.000 5.000
3.000
e
Recesiun Recesiun
0,25
-2.000 -2.000
-4.000
e
e
n aceast combinaie a distribuiei de probabilitate de a obine venituri, banca are 50%
anse de a primi ctig de 3.000 lei i cte 25% de a primi 10.000 lei sau de a pierde 4.000 lei.
Cunoscnd distribuia de probabilitate a acestei strategii de combinare a investiiei, se poate
determina ctigul ateptat utiliznd formula nr. 100, pentru venitul ateptat:
] [
] [
Se constat c variana n cazul investiiei egal distribuite n cele dou active este jumtate
din variana investiiei ntregii sume ntr-un singur activ, care este de:
281
Acest exemplu ne permite urmtoarea concluzie: prin alocarea capitalului n mod identic n
n investiii independente identice, venitul ateptat va fi acelai ca n cazul investirii numai ntruna dintre ele, ns deviaia standard general va fi mai redus. Dac 1 este deviaia standard
n cazul alocrii pentru o singur investiie, iar n este deviaia standard n cazul alocrii pe mai
multe investiii, atunci:
n =
1
n
(106)
Se observ c, n cazul a dou investiii independente identice, nu aste necesar
determinarea deviaiei standard ca n definiie, fiind suficient s extragem radicalul din deviaia
standard a uneia din cele dou investiii, conform formulei nr. 104:
n =
7.000
7.000
7.000
2
7.000
= 4.950 lei
1,4142
cov( x, y ) = [xi Vx ] [ yi Vy ] pi
i =1
(107)
Utiliznd aceast formul, covariana dintre rezultatele investiiei n activele A i B, pe baza
datelor din tabelul nr.16, i avnd n vedere contribuia egal a celor dou investiii, de 1.500 lei,
la venitul mediu ateptat, se poate calcula astfel:
Acest rezultat arat c nu exist covarian ntre cele dou active identice, ceea ce este
normal, deoarece cele dou investiii sunt independente.
Trebuie s evideniem c variana este covariana unui activ cu el nsui:
n
i =1
i =1
(108)
cov(x, y ) = cov( y, x )
(109)
282
Covariana este o msur a valorii legturii dintre dou variabile, avnd dou dezavantaje:
nu este limitat; valoarea sa numeric depinde de unitile de msur ale variabilelor, ceea ce face
dificil compararea covarianelor.
Problema se rezolv prin mprirea covarianei dintre variabile la produsul dintre deviaiile
standard ale acestora, numrul rezultat variind ntre 1 i -1, i aceasta indiferent de unitile de
msur n care sunt msurate variabilele.
Rezultatul mpririi se numete coeficient de corelaie dintre variabile i msoar gradul de
legtur, fiind calculat, n cazul a dou variabile, astfel:
( x, y ) =
cov( x, y )
x y
(110)
Pentru cele dou active, A i B, coeficientul de corelaie este zero, confirmnd independena
celor dou investiii. Acest coeficient este o scalare (gradare) a covarianei, sensul scalrii
corelaiei micndu-se ntre -1 i +1; cnd excede 0, cele dou variabile tind s se mite n aceeai
direcie, dac se modific. Dac coeficientul este 0, cele dou variabile nu sunt legate.
2.6. Dominana
Alegerile investitorului se plaseaz ntr-un spaiu al riscurilor i al veniturilor ateptate.
Tabelul nr. 17 prezint evoluia veniturilor ateptate pentru dou active cu risc:
Tabelul nr.17
Anul
1997
1998
1999
2000
2001
Media
Variana
Deviaia standard
Activul A
0,18
0,15
-0,13
0,05
0,14
0,078
0,0127
0,1127
Activul B
0,14
0,09
0,02
-0,03
0,07
0,058
0,0034
0,0582
283
E(A B) =
CA%
VA%
(111)
De exemplu, dac la o cretere a averii cu 50% cererea de obligaiuni, sau de orice fel de
activ, crete cu 30%, elasticitatea cererii de obligaiuni este de 0.6.
n funcie de nivelul elasticitilor fa de avere, activele pot fi grupate n: active care
acoper consumuri necesare, a cror elasticitate este subunitar, cererea de asemenea active
modificndu-se mai lent dect modificarea averii; active care acoper consumuri de lux, a cror
elasticitate este suprunitar, cererea de asemenea active modificndu-se mai rapid dect
modificarea averii.
Rezumnd, se poate afirma c, ccmc, cererea dintr-un activ se modific odat cu
modificarea volumului averii; modificarea va fi mai rapid n cazul activelor de lux (precum
autoturismele, obligaiunile), dect n cazul activelor necesare (precum hrana, locuina).
3.2. Venitul ateptat
Venitul ateptat dintr-o investiie financiar, de exemplu o obligaiune, reprezint ctigul
estimat s-l genereze deinerea acesteia pe o perioad dat, fiind egal cu suma obinut prin
ponderarea veniturilor (VN) posibil de obinut pe subperioade (i), cu probabilitatea (p) realizrii
acestora, conform formulei:
n
Va = pi VNi
(112)
De exemplu, dac, ntr-o perioad de 3 ani, veniturile anuale ateptate de la o investiie
sunt: VN(1)=3.000 euro cu p(1)=65%; VN(2)=4.500 euro cu p(2)=80%; VN(3)=4.000 euro cu
p(3)=70%, venitul total ateptat va fi:
i =1
284
p [VN
i
VN (a )]
i =1
(113)
Fie trei investiii n active, efectuate de ctre Vasilic, cu urmtoarele caracteristici:
Activul A cu VN=15% jumtate din timp i VN=5% cealalt jumtate, rezultnd un venit
ateptat de 10%;
Activul B cu VN=10% toat perioada, deci un venit ateptat fix de 10%;
Activul C cu VN=0% jumtate din perioad i 20% cealalt jumtate, deci un venit ateptat
de 10%.
Determinnd deviana standard pentru cele 3 investiii, obinem:
Cele 3 active au acelai venit ateptat, dar riscuri asociate veniturilor diferite i, n acest caz,
un investitor cu aversiune fa de risc, precum Vasilic, va prefera n ordine investiiile B (risc
0%), A (risc 5%), C (risc 10%); astfel, pentru investitorii cu aversiune fa de risc, dac riscul
unui activ crete mai mult, comparativ cu riscurile activelor alternative, cererea lor pentru acest
activ va scdea. Dimpotriv, investitorii cu nclinaie spre risc vor accepta investiii mai riscante,
care produc venituri mai ridicate, arbitrajul dintre risc i venit depinznd de atitudinea fa de
risc a investitorului.
3.4. Lichiditatea
Cererea pentru un activ este influenat de uurina cu care acesta poate fi transformat n
numerar, cu costuri ct mai mici, adic de lichiditatea acestuia. Cu ct piaa pe care este
comercializat activul are mai mult adncime i o mai mare lrgime, adic are mai muli
vnztori i cumprtori, cu att activul este mai lichid i, n acest sens, comparaia ntre o cas, a
crei vnzare pe numerar implic un cost de tranzacie ridicat (comisioane, taxe etc.), i un titlu
de trezorerie, care poate fi vndut mult mai repede i cu costuri de tranzacie comparativ mai
mici, pe o pia mai bine organizat, susine aceast afirmaie.
Rezumnd, cu ct un activ este mai lichid, comparativ cu alte active alternative, cu att
cererea pentru acel activ este mai mare.
4. Teoria alegerii portofoliului
Factorii determinani ai cererii de active, analizai mai sus, pot fi explicai n cadrul teoriei
alegerii portofoliului, care, considernd ccmc, afirm urmtoarele:
1 cantitatea cerut dintr-un activ este, de regul, corelat pozitiv (direct) cu averea, reacia
fiind mai puternic dac activul este de lux, dect dac este o necesitate;
2 cantitatea cerut dintr-un activ este corelat pozitiv cu mrimea venitului ateptat
generat de ctre acesta, comparativ cu active alternative;
3 cantitatea cerut dintr-un activ este corelat negativ cu riscul asociat veniturilor
ateptate ale acestuia, comparativ cu riscurile
activelor
Universitatea
Spiru alternative;
Haret
4 cantitatea cerut dintr-un activ este corelat pozitiv cu lichiditatea acestora, comparativ
cu lichiditatea activelor alternative.
Aceste corelaii sunt sintetizate n tabelul nr. 18, numit tabelul determinrilor:
285
Tabelul nr. 18
Variabila
Modificarea
variabilei
Modificarea cererii
de activ
Va ( P ) = pi Vai
i =1
(114)
unde:
Va(P) = venitul ateptat al portofoliului;
Venitul ateptat al portofoliului este media ponderat a veniturilor ateptate ale celor dou
active.
4.1.2. Riscul portofoliului
Deoarece un portofoliu poate fi considerat ca un activ, pentru determinarea riscului
portofoliului se poate utiliza formula nr.101, ns dac se cunosc venitul ateptat i variana celor
dou active, precum i covariana dintre ele i ponderile lor, ecuaia 101 poate fi transformat
astfel:
P = pa 2 a 2 + pb 2 b 2 + 2 pa pb cov( A, B ) (115)
2
Conform celor prezentate mai sus, veniturile anterioare ale fiec-rui activ i probabilitile
asociate acestora sunt utilizate pentru a calcula covariana veniturilor activelor A i B, aplicnd
formula nr.107 i considernd egale probabilitile fiecrei perioade din tabelul nr.17, adic 20%.
cov( A, B) = {[0,18 0,078] [0,14 0,058] + [0,15 0,078] [0,09 0,058] +
+ [ 0,13 0,078] [0,02 0,058] +
+ [0,05 0,078] [ 0,03 0,058] + [0,14 0,078] [0,07 0,058]} 0,2 =
= [0,102 0,082+ 0,072 0,032 + ( 0,208) ( 0,038) +
286
2 P = 0,7 2 0,0127 + 0,32 0,0034 + 2 0,7 0,3 0,0044 = 0,0084 Deviana standard va fi n
acest caz:
P = 2 P = 0,0084 = 0,0916
Variana portofoliului format din dou active se poate exprima i utiliznd coeficientul de
corelaie:
0,004356
0,004356
=
= 0,6641
0,1127 0,0582 0,006559
2 P = p 2 a 2 a + p 2 b 2 b + 2 pa pb a b =
( A, B ) =
2
2
= 0,7 0,0127 + 0,3 0,0034 + 2 0,7 0,3 0,1127 0,0582 0,6641 =
Riscul unui portofoliu depinde de covariana sau corelaia activelor sale, precum i de
gradul de risc al acestora.
S considerm un portofoliu cu dou active avnd urmtoarele caracteristici (tabelul nr.19):
Tabelul nr.19
Caracteristica
A
B
Va
0,10
0,18
0,08
0,22
P
0,40
0,60
Dei corelaia dintre active afecteaz semnificativ riscul portofoliului, aceasta nu afecteaz
venitul, fapt evideniat prin relaia 115, n care nu este prezent.
Venitul ateptat al portofoliului este:
2 P = ( pa a + pb b )2 P = p a a + p b b
(116)
n aceast situaie, riscul portofoliului depinde numai de riscul fiecrui activ i de ponderea
fiecruia n portofoliu; n exemplul considerat vom avea:
Alegnd diferite ponderi, se pot construi portofolii diferite din A i B, gsind astfel toate
portofoliile posibile din A i B n spaiul risc/venit.
Corelaia = 1, activele fiind perfect corelate negativ, caz n care ultimul termen al
formulei 108 devine 2 papbab , i, procednd ca mai sus, obinem:
P = pa a pb b
(117)
Dac activele sunt perfect corelate negativ, se poate forma un portofoliu fr risc, deoarece
cei doi termeni din dreapta formulei de mai sus se pot anula reciproc, acest rezultat fiind
imposibil cnd activele sunt perfect corelate
pozitiv.
Universitatea
Spiru Haret
Pentru aceasta, trebuie gsit proporia fiecrui activ n portofoliu, care, n condiiile
deviaiilor standard date, s asigure aceast anulare, conform formulei:
287
pi =
j
i + j
(118)
p ( A) =
0,22
= 0,733 = 73%
0,08 + 0,22
p (B ) =
;
Calculnd deviaia standard a portofoliului, rezult:
0,08
= 1 0,73 = 0,27
0,08 + 0,22
VaP = pi Vai
(119)
i =1
P 2 = pi pj cov(i, j )
i =1 j =1
(120)
i
n
n cazul portofoliilor multiactive se pot folosi matricile de covarian, care conin n
csue. Se determin pentru fiecare csu variana dintre activele care se intersecteaz n csu,
se completeaz toate csuele, variana portofoliului determinndu-se prin adunarea varianelor
tuturor csuelor.
Relum formula nr.115:
P = pa 2 a 2 + pb 2 b 2 + 2 pa pb cov( A, B )
2
Ultimul termen din formul este suma a doi termeni egali, ceea ce nseamn c putem ti
formula varianei ca i cum am avea patru termeni, aceasta putnd fi aranjat ntr-o matrice de
2 2 csue (ca n tabelul nr. 20):
Tabelul nr.20
1
1
2
( pa a )
pb pa cov(B, A)
2
pa pb cov( A, B )
( pb b )2
Notnd csuele matricei cu c(ij), i fiind linia, iar j indicnd coloana, i lund n considerare
formula nr. 109, se constat c matricea de mai sus este simetric, calculele matriciale reducnduse la aproape jumtate.
n cazul general al unui portofoliu cu n active, fiecare csu a matricei covarianelor poate
fi completat utiliznd formula de mai jos, valabil i pentru csuele de pe diagonala principal,
n acest caz covariana unui activ cu el nsui fiind egal cu variana acelui activ:
c(i, j ) = pi pj cov(i, j )
(121)
Capacitatea calculatorie a metodei
matricei
de
covarian
este
utilizat
deplin
n
cazul
n
Universitatea Spiru Haret
care se analizeaz efectele diversificrii asupra varianei i devianei standard ale unui
portofoliu, atunci cnd numrul de active din portofoliu crete.
288
Considerm variana unui portofoliu din n active identice, independente, variana fiecrui
2
activ fiind i , aceeai sum fiind investit n fiecare activ, deci pi =1/n; atunci, conform
formulei nr.106, variana acestui portofoliu este:
n =
2
12
n
(122)
O aplicaie a metodei matricei covarianelor const n utilizarea acesteia pentru un
portofoliu din n active independente i identice, matricea fiind completat n n n csue, i vom
2
avea cov(i,j) = 0, pentru i j , i cov(i,i) = i , adic numai pe diagonala principal csuele nu
i
i
= n =
n
n
(123)
Aceast ecuaie arat c, cu ct numrul activelor independente identice din portofoliu
crete, cu att descrete riscul portofoliului, variana portofoliului devenind neglijabil pentru un
numr suficient de mare de active din portofoliu.
O alt aplicaie const n considerarea unui portofoliu din n aciuni, cu aceeai varian i
pondere fiecare, toate perechile distincte de active fiind corelate pozitiv, avnd deci acelai
coeficient de corelaie, . Matricea ne permite s artm efectul modificrii numrului de active
din portofoliu asupra varianei portofoliului. n aceste condiii, fiecare csu, adic fiecare
pereche distinct de active din afara diagonalei, va avea valoarea:
2
1 1
1
c(i, j ) = cov(i, j ) =
n n
n
(124)
Pe diagonala principal, deoarece coeficientul de corelaie al unui activ cu el nsui este
egal cu 1, valorile din csuele diagonalei vor fi:
1
c(i, i ) =
n
(125)
1
2
n
( n )
( n )
( n )
( n )
( n )
( n )
( n )
( n )
( n )
1
Universitatea
Spiru Haret2
2
1
1
1
(1 ) + 1 2
= n + n2 n =
n
n
n
(126)
289
290
Riscul sistematic reprezint partea din riscul titlurilor de valoare care rezult din oscilaiile
pieei bursiere i care nu poate fi eliminat prin diversificare, n timp ce cealalt parte a riscului,
riscul nesistematic, reprezint riscul specific activului, portofoliului companiei, fiind legat de
partea venitului firmei care nu variaz odat cu veniturile din celelalte active, acest risc putnd fi
diminuat prin diversificare datorit compensrii reciproce a riscurilor activelor n cadrul
portofoliului.
Se poate afirma c riscul unui portofoliu bine diversificat se datoreaz numai riscului
sistematic al activelor din portofoliu.
Riscul sistematic este msurat prin coeficientul (beta), care msoar sensibilitatea
venitului unui activ la modificarea preurilor pe pieele titlurilor. De exemplu, dac o cretere
medie a preurilor pieei de 1 %, determin o cretere de 2 % a preului activului, beta acestui
activ va fi 2(2/1), i invers, dac o cretere a preului activului este de 0,5%, cnd creterea
preurilor titlurilor pe pia este de 1 %, beta va fi 0,5% (0,5%/1). Primul activ, cu beta 2, este mai
riscant dect cel cu beta 0,5%, primul activ avnd un risc sistematic de 4 ori mai mare dect cel
de al doilea (obinerea venitului su fiind de 4 ori mai incert), primul fiind deci mai puin
dezirabil pentru a fi preluat n portofoliu.
n concluzie, cu ct mai mare este beta activului, cu att mai mare este riscul sistematic al
acestuia i mai puin dezirabil este activul pentru a fi inut n portofoliu.
4.2.4. Riscul portofoliului i prima de risc
P
0,2
0,5
0,3
K(A)
K(B)
-0,20
0,15
0,50
0,50
0,15
-0,20
K ( A) P
K ( B) P
-0,04
0,075
0,15
0,1
0,075
-0,06
Caracteristica
K
0,185
0,115
2
0,600
0,600
0,245
0,245
291
K ( PR ) = pi Ki
i =1
unde:
(127)
p
= ponderea investiiilor n portofoliu;
K = rentabilitatea estimat a fiecrei investiii;
i
= investiiile 1.........n.
Dac banca i formeaz un portofoliu de 100.000 lei, investind 50% n titluri la firma A i
50% n titluri la firma B, rentabilitatea estimat a portofoliului va fi:
ar fi investiia n A, care are o rat estimat a rentabilitii mai mare (18,5% > 11,5%) , ns
nainte de a decide trebuie s lum n considerare i riscul portofoliului.
Riscul portofoliului este, de regul, mai mic dect media ponderat a deviaiilor standard ale
titlurilor, extremele, fiind semnificative, sunt prezentate n tabelul nr. 24.
Tabelul nr.24
= 1
K(A)
Favorabil
0,
2
Medie
0,
5
0,20
0
0,15
0
Nefavorabil
0,
3
0,50
0
0,18
5
0,24
5
= +1
K(B)
K(PR
)
0,50
0
0,150
0,
2
0,150
K(PR
)
K(A)
K(B)
0,
5
0,20
0
0,15
0
0,20
0
0,15
0
0,150
0,
3
0,50
0
0,50
0
0,500
0,11
5
0,150
0,18
5
0,18
5
0,185
0,24
5
0,24
5
0,24
5
0,245
0,15
0
0,20
0
0,200
0,150
292
n cazul ipotetic al unui portofoliu cu n active, ntre care nu exist corelaii egale cu -1 i
+1, din ansamblul tuturor portofoliilor posibile obinute prin combinarea activelor se poate
delimita un set de portofolii eficiente care ofer: fie rentabilitatea maxim posibil pentru orice
grad de risc; fie gradul de risc minim pentru orice rentabilitate estimat.
Toate celelalte portofolii sunt ineficiente comparativ cu acest set, care ofer oportuniti de
alegere pentru investitor.
Experiena evideniaz c aproape jumtate din riscul inerent portofoliului format dintr-un
titlu, care are o deviaie standard de cca 28%, poate fi eliminat prin constituirea unui portofoliu
diversificat, de cca 40 de aciuni, numit portofoliu de pia, a crui devian este de cca 15,1%.
Aa cum s-a artat, partea riscului eliminabil prin diversificare se numete risc de firm,
sau risc nesistematic, iar partea care nu poate fi eliminat prin diversificare se numete risc de
pia, sau risc sistematic. Riscul total al unei aciuni sau portofoliu este suma celor dou.
Investitorii solicit, de regul, o prim pentru risc, astfel nct, cu ct mai mare este riscul
titlului, acetia solicit o rentabilitate mai mare titlului. Aceast prim reprezint o compensaie
pentru riscul sistematic, care nu poate fi eliminat prin diversificare. Fiind ns preocupai de riscul
portofoliului, i nu de cel al titlului individual, investitorii pot msura riscul fiecrui titlu prin
metoda CAPM, care afirm c riscul relevant al unui titlu din portofoliu este contribuia acestuia
la un portofoliu bine diversificat, la un portofoliu de pia.
Diferitele titluri vor afecta riscul portofoliului n mod diferit, avnd diferite grade de risc
relevant, prin diversificare fiind eliminat riscul specific titlului, riscul nesistematic, rmnnd ns
riscul pieei, cel sistematic, risc inerent, care poate fi msurat prin gradul n care titlul tinde s se
mite n acelai sens cu micarea pieei.
4.2.5. Conceptul de beta
Tendina unui titlu de a varia similar cu piaa, cu un titlu cu risc mediu, este msurat de
P = pi i
i =1
unde:
(128)
Coeficientul beta este un indicator al volatilitii relative a titlului, msurnd modul n care
un titlu afecteaz riscul portofoliului, deci gradul de risc al titlului respectiv. Beta ar trebui s
reflecte ateptrile investitorilor privind volatilitatea viitoare, ns neavnd o msur exact a
acestora, nu se pot obine estimri precise ale lui beta, ci numai valori aproximative, pe baza
volatilitii din trecut.
Estimarea coeficienilor beta, dificil i incert, utilizeaz dou abordri:
- metoda strategiei pure, care folosete coeficienii beta de la una sau mai multe firme
(determinnd o medie) cu activitate similar, metod aplicabil pentru active importante, oricum
metoda fiind dificil de implementat;
- metoda coeficienilor contabili, care determin coeficienii beta prin determinarea
regresiei rentabilitii activelor unei Universitatea
firme comparativ
cu rentabilitatea unui indice bursier sau
Spiru Haret
comparativ cu rentabilitatea medie a activelor unui eantion de firme semnificative.
293
(129)
unde:
a titlului i, care, n funcie de beta, poate fi egal, mai mic sau mai mare dect prima de risc a
pieei.
Dac, de exemplu, avem: RRP = 15% , RR 0 = 10% , i dou titluri, i i j, cu beta i = 0,8
i j = 1.4 , atunci putem calcula ratele rentabilitii necesare ale celor dou titluri, astfel:
a depins de nivelul lui beta, un beta mai ridicat solicitnd o rat a rentabilitii necesare mai
nalt.
Rezultatul relaiei inverse dintre riscul sistematic al activului i dezirabilitatea acestuia este
utilizat pentru a nelege modelul de determinare a valorii capitalului (CAPM), dezvoltat de ctre
Sharpe, Litner i Treynor, model care ofer o explicaie a mrimii primei de risc(Pr) a unui activ,
ca diferen dintre venitul ateptat al activului i rata dobnzii la activele fr risc.
Modelul CAPM folosete relaia dintre riscul sistematic al unui activ i dezirabilitatea
acestuia, exprimat prin coeficientul :
Pr = Va Rd ( L) = [Vp Rd ( L)]
(130)
unde:
Va = venitul ateptat pentru activul considerat;
Rd(L) = rata dobnzii la activele fr risc;
Vp = venitul ateptat pentru portofoliul de pia;
dac beta activului este zero, acesta nu are risc sistematic, prima sa de risc fiind
zero;
dac beta este 1, nseamn c are acelai risc sistematic ca i portofoliul de pia,
avnd aceeai prim de risc ca i piaa;
Universitatea Spiru Haret
dac activul are beta 2, prima sa de risc va fi mai mare dect aceea a pieei.
De exemplu, dac venitul ateptat de pia este 8%, i Rd(L) este 2%, iar prima de risc
pentru pia este 6%, activul cu beta egal cu 2 se ateapt s aib o prim de risc:
294
Pr = 2 [8 2] = 12%
Modelul CAPM poate fi folosit pentru a lua n considerare riscul de portofoliu i a diminua
subiectivitatea n alegerea sau n respingerea unui proiect individual.
De exemplu, dac o banc prezint urmtoarele date: = 1,1 ; RR 0 = 8% ; RRP = 12% , se
poate determina, utiliznd formula nr.129, costul capitalurilor proprii RR(cp):
Investitorii bancari vor dori s investeasc n proiecte bancare care au rata rentabilitii
estimate cel puin egal cu 12,4%, banca trebuind s utilizeze aceast rat n actualizarea VAN
pentru orice proiect de plasament de risc mediu.
S presupunem c angajarea bncii ntr-un proiect de investiii va produce modificarea lui
beta al bncii, deci modificarea RR(cp). De exemplu, noul plasament are un beta egal cu 1,5
(similar altor bnci care dispun de activele respective), ponderea, p 2 , a activelor acestei noi
investiii n portofoliul de active al bncii fiind de 20%, activele existente avnd deci o pondere,
Aceast cretere a lui beta, deci a riscului bncii, va duce la scderea preului aciunilor,
care va trebui s fie compensat prin creterea lui RRcp al firmei, astfel:
(131)
Pentru un plasament cu beta egal cu 0,5, deci cu un risc mai sczut, rentabilitatea necesar
va fi:
Se constat legtura ntre risc, msurat prin beta, i rentabilitatea pe care trebuie s-o
realizeze investitorii: creterea riscului determin creterea ratei rentabilitii cerut de ctre
investitorii bancari.
5.2. Modelul APT
Modelul CAPM, util n aplicaiile concrete, presupune c exist o singur surs a riscului
sistematic, portofoliul pieei, ns teoria evalurii prin arbitraj (APT), dezvoltat de ctre Ross,
ia n considerare mai multe surse de risc, care nu pot fi eliminate prin diversificare, surse legate
de factori economici generali precum inflaia, modificarea produciei agregate.
Modelul acesta determin mai muli coeficieni , prin estimarea sensibilitii venitului
Universitatea
Spiru Haret
unui activ la schimbrile fiecrui factor,
conform formulei:
295
Pr = Va Rd ( L) = i[Vpi Rd ( L)]
(132)
unde i = factorul luat n considerare.
Teoria menionat afirm c prima de risc pentru un activ este corelat cu prima de risc a
fiecrui factor i c dac sensibilitatea activului la fiecare factor crete, prima lui de risc va crete,
de asemenea.
Ambele teorii explic primele de risc prin riscul sistematic, modelul CAPM indicnd o
singur surs, portofoliul, care cumuleaz impactul unor factori externi diveri, modelul APT
viznd direct factorii externi.
5.3. Aspecte diverse
Reducerea riscului prin diversificare n alocarea investiional a capitalului la nivelul
bncii depinde de ponderea investiiei n averea bncii, de independena investiiei fa de
celelalte active ale bncii. Diversificarea la nivelul bncii diminueaz riscurile, consolideaz
stabilitatea acesteia, banca devenind astfel mai atractiv pentru angajai, clieni, acionari,
parteneri etc.
Calculul riscurilor investiiilor sugereaz urmtoarele concluzii:
1 investitorii diversificai sunt interesai prioritar de riscul de pia;
2 investitorii nediversificai ar trebui s fie interesai n mare msur i de riscul
individual al proiectului;
3 modelul CAPM ignor costurile falimentului, care pot fi substaniale, costuri care
depind de riscul de firm;
4 evaluarea de ansamblu a riscului proiectelor de investiii trebuie s ia n considerare, n
mod corelat, cele trei riscuri individual, de firm, de pia , avnd n vedere modul cum se
determin i cum influeneaz.
ncorporarea riscului plasamentelor i a structurii de capital n procesul de alocare a
capitalului
Dificultatea msurrii corecte a riscului unui proiect creeaz greuti n ce privete
ncorporarea riscului diferenial n deciziile de alocare a capitalului. Aceast dificultate se poate
parial soluiona prin dou metode:
- metoda echivalentului cert, EC, care ia n considerare numai fluxurile anuale de numerar
ce au o certitudine credibil, fluxurile incerte fiind eliminate, dar metoda este greu de
implementat;
- metoda ratei de actualizare ajustate la risc, RAAR, prin care costurile capitalului,
rentabilitile diferitelor proiecte se actualizeaz cu rate difereniate, n funcie de gradul lor de
risc, alegerea ratei presupunnd subiectivitate i un anumit arbitrariu.
Structura activelor firmei bancare, natura i caracterul diferitelor componente ale acesteia
pot influena capacitatea de ndatorare a firmei, calculndu-se costuri diferite ale capitalului
propriu, n funcie de natura i caracterul acestor componente, ceea ce va influena alocarea
capitalului.
6. Evaluarea riscului individual
Riscul investiiilor de capital poate fi, aa cum parial s-a artat, de trei tipuri:
1 riscul individual al investiiei, msurat prin variabilitatea rentabilitii estimate a
investiiei;
2 riscul de banc, ce se refer
la efectul
asupra riscului bncii, asupra
Universitatea
Spiru investiiei
Haret
variabilitii profitului bncii, fiind important chiar dac portofoliul bncii este diversificat;
296
3 riscul de pia, sau beta, remanent i n cazul portofoliilor foarte diversificate, care este
msurat prin efectul investiiei asupra coefici-entului beta al bncii, acest risc avnd efect asupra
preului aciunilor bncii.
n continuare vor fi abordate probleme privind msurarea riscului n cazul proiectelor de
investiii poteniale ale bncilor, de fapt ale oricrei firme, i ncorporarea acestor informaii n
decizia de alocare a capitalului.
Importana riscului individual deriv din: estimarea sa mult mai uoar dect a celorlalte
dou riscuri; datorit corelrii dintre riscuri, riscul individual este o aproximaie bun pentru
riscul de pia; evaluarea riscului proiectului implic determinarea riscului fluxurilor de numerar,
a riscului individual.
Natura distribuiei fluxurilor individuale de numerar i a corelaiilor dintre acestea
determin natura distribuiei VAN (valoarea actualizat net) i, astfel, a riscului individual.
Estimarea riscului individual utilizeaz urmtoarele tehnici: analiza de sensibilitate; analiza
scenariilor; simularea Monte Carlo.
6.1. Analiza de sensibilitate
Aceast tehnic arat cu ct se va schimba VAN ca rspuns la o modificare a unei variabile
de intrare, meninnd celelalte elemente constante (ccmc).
Analiza pornete de la o situaie de baz i, modificnd difereniat i pe rnd celelalte
variabile de intrare, ccmc, se nregistreaz noile valori ale lui VAN, modificrile tandemului
variabila de intrare VAN fiind prezentate tabelar i grafic.
n tabelul nr.25 sunt prezentate modificrile tandemului volumul vnzrilor (VZ)- VAN.
Tabelul nr. 25
%
Variabil
Baz
1
2
3
4
5
a
VZ
100%
80%
90%
110%
120%
130%
VAN
6500
5850
6175
6825
7150
7475
Exprimarea procentual a modificrilor permite determinarea indicilor de sensibilitate (IS),
ca raporturi ntre modificrile celor dou variabile:
ISi =
(VANi VANi 1 1)
(VZi VZi 1 1)
(133)
IS 2 =
297
Tabelul nr.26
Situaia
(134)
298
CM
CPV
valoarea valoarea
TRP
MP
Pierderi din
nepli
valoarea
de pia sau
de pia
Universitatea Spiru Haret
numai
pierderi din
nepli
Evenimente Declin/neplat Declin/neplat Declin/neplat i Neplat
de pia
RC
Pierderi din
nepli
Neplat
299
de credit
schimbare
spread
Da
Include riscul
Nu
Nu
Nu
Nu
de rat
Riscuri diverseFactori macro Factori macro Factori macro i Factori prin Rate de eec,
i de ramur
de ramur
valoarea
de faliment
activelor
Probabiliti Constante Determinate
Constante
Constante Nedisponibile
de tranziie
de
factorii macro
Corelarea
Standard
Apare
Standard
Standard Nedisponibile
evenimentelor multipl
datorit
multipl
multivariant
de credit
normal a dependenei
normal a
a
veniturilor obinuite de veniturilor din veniturilor
din capital factorii macro
capital
din
capital
Rate de
Aleator
Aleator Aleator(distribui Aleator
Neplat cu
recuperare
(distribuie
e beta)
(distribuie
pierderi
beta)
beta)
(constant)
Abordare
numeric
Simulare
Simulare
Simulare
Simulare
Analitic
300
pailor urmtori, prin simularea traiectoriilor aleatorii ale indicatorilor macro pentru un orizont de
timp, modelul putnd aproxima o distribuie a pierderilor de portofoliu.
CreditRisk (CR) este un model analitic, dispunnd de o variant modificat pentru a lua n
considerare provizioanele pentru pierderi. Modelul urmeaz o abordare actuarial a riscului de
credit, lund n considerare numai evenimentele de neplat, schimbrile de preuri, de spreaduri
(ctiguri din dobnzi) i migraiile fiind ignorate, modelul fiind adecvat pentru strategiile
cumpr i vinde. Intrrile modelului sunt: profilele expunerii individuale ale creditelor, ratele
anuale de neplat pe ramur i categorii de active, o estimare a ratelor de redresare, presupuse
constante n model.
Caracterizarea general a modelelor permite evidenierea urmtoa-relor avantaje i
dezavantaje:
1 Cele patru modele sunt de simulare, fiind solicitate mai mult pentru portofoliile extinse.
2 CR este un model numai al neplilor, ca i PM, ignornd pierderile de portofoliu
datorate migraiilor capitalurilor, ceea ce duce la o subestimare a riscului de credit.
3 CR presupune pierderile din nepli ca fiind constante i nu ine seama de corelaii,
celelalte modele utiliznd distribuia beta a acestor pierderi din nepli i corelaiile ncorporate
ale activelor, factorilor sau ale variabilelor macroeconomice.
4 Modelele prezentate sunt puin transparente i puin flexibile, ceea ce a determinat
bncile s-i dezvolte modele proprii care pot fi controlate total, unele din acestea bazndu-se pe
abordri alternative, dou dintre ele fiind prezentate pe scurt n continuare.
Metoda punctelor a este o modalitate alternativ de a aproxima distribuia real, fr a
utiliza simularea, fiind foarte rapid i exact n stabilirea cozilor distribuiilor (prile plasate sub
o valoare dat), care intereseaz n mod deosebit pe managerul riscului. Metoda se bazeaz pe
observarea unor combinaii ale funciilor de distribuie, care dei pot fi imposibil de calculat din
punct de vedere analitic, momentele (valorile distribuiei) lor, care genereaz funcia sau funcia
cumulat, pot rmne uor de tratat.
Metoda combinativ, a combinrii rapide a transformrilor Fourier i Monte Carlo este
att rapid, ct i exact n relevarea distribuiei pierderilor ntregului portofoliu, algoritmul fiind
aplicat claselor de modele condiional independente.
7.3. Calcularea performanei ajustate la risc
Rezultatul unui risc este, n general, o distribuie a pierderilor, adic nivelele posibile ale
pierderilor cu probabilitile asociate lor. Distribuia cuprinde toate informaiile referitoare la
pierderile cu care se poate confrunta un portofoliu, ntr-un orizont specific de timp. Pentru a
adopta decizii, distribuia trebuie transformat n mrimi sintetice ale riscului, care s permit
managerului riscurilor s comunice cu conducerea bncii sau cu colaboratorii externi, clieni sau
autoriti bancare. Unele dintre cele mai larg folosite mrimi sunt: pierderea ateptat, pierderea
neprevzut, valoarea la risc, capitalul economic, cderea scurt neateptat.
n continuare sunt prezentate formulele de calcul al acestor mrimi i interpretarea acestora.
Pierderea ateptat, PA, msoar nivelul pierderii la care banca este expus, n medie.
n cazul unui titlu, i, mrimea se determin astfel:
(135)
unde:
PA = pierderea ateptat;
EN = expunerea la neplat;
PD = probabilitatea neplii;
PN = pierderea din neplat.
Pierderile din nepli sunt asumate pentru a fi acoperite din ratele dobnzii pe care le vor
Universitatea Spiru Haret
plti clienii bncii.
Pierderea neprevzut, PI, este definit ca deviaia standard a pierderilor din portofoliul de
credite, fiind determinat astfel:
301
{[P (P )] }
PI =
(136)
unde:
P = pierderea aleatoare a portofoliului p.
Dac pierderile de portofoliu ar fi normal distribuite, pierderile ateptate sau neateptate ar
fi complet caracterizate, ns pierderile nu sunt distribuite normal i deci PA i PI sunt msuri
foarte pariale ale riscului.
Valoarea la risc, VaR, prezentat n capitolul referitor la riscurile bancare, este utilizat n
cazul pierderilor mari de portofoliu de credite. VaR, la un nivel de ncredere de z, s spunem 95
%, pentru un orizont obinuit, de 10 zile pentru riscul de pia i 1 zi pentru riscul de credit,
reprezint nivelul pierderii de portofoliu care va depi (1-z) % din media orizontului de timp:
(137)
unde:
P = probabilitatea;
R = pierderea de credit c.
VaR are semnificaie numai dac se cunosc orizontul de timp ales i gradul de ncredere. La
grade ridicate de ncredere, cum ar fi 99%, VaR tinde s fie foarte instabil, orice schimbare,
orict de mic, a nivelului lui z conducnd la o oscilaie extins a lui VaR.
Capitalul economic este un indicator esenial pentru managerii portofoliului bncii, fiind
calculat, de regul, pentru un orizont de 1 an.
Estimarea acestui indicator se face astfel:
(138)
unde:
VaR (z) = valoarea la risc la gradul de ncredere z, de exemplu, 99,8%;
PA = pierderea ateptat.
Capitalul economic este interpretat ca fiind suma capitalului tampon de care banca are
nevoie pentru a evita insolvabilitatea, cu un grad de ncredere z.
Cderea scurt ateptat, CS, este o alternativ a msurii riscului, care se concentreaz
asupra cozii distribuiei pierderilor. Ea reprezint pierderile medii condiionate de pierderea care
este deasupra nivelului VaR, fiind astfel similar unei prime de asigurare:
(139)
Combinarea VaR cu CS ofer managerului riscului att o msur a valorii riscului la un
grad de ncredere dat, ct i o estimare a dimensiunii (medii) a pierderilor odat ce valoarea este
depit.
Dup evaluarea contribuiilor individuale ale mprumuturilor la riscul portofoliului, trebuie
echilibrat acest risc cu venitul oferit de ctre activele individuale.
Msurile tradiionale ale venitului ajustat cu riscul pleac de la raportul:
venit / risc.
De exemplu, rata lui Sharpe, RS, este calculat ca raport dintre venitul suplimentar ateptat,
V, peste rata de risc, rf , din mprumutul i, i volatilitatea veniturilor, , din activul i.
RSi =
[V ] r
i
i
(140)
Au fost propuse multe alte msuri ale venitului ajustat cu riscul care depind de definiia
variabilelor risc, venit, V, i de cost, c.
Formula generic de calcul al mrimii
venitului
Universitatea
Spiruajustat
Haret de risc, MVR, este urmtoarea:
MVR =
Vi Ci PAi
CRi
(141)
302
Analiza portofoliului este necesar pentru a configura structura de active care s permit
obinerea maximului de venituri viitoare, n condiii de incertitudine i de risc, avnd n vedere c
oportunitile de investiii cele mai profitabile sunt, de regul, cele mai riscante.
Investitorii sunt preocupai de creterea veniturilor i evitarea riscurilor i, n acest sens, ei
i diversific portofoliul, prin deinerea de active diferite, cu riscuri i venituri ateptate diferite.
Covariana i corelaia veniturilor, ambele msurnd tendina a dou active, credite, de a se
mica mpreun, sunt cruciale pentru determinarea riscului portofoliului, aceast tendin fiind cel
mai important factor determinant al riscului portofoliului de credite. Investitorii individuali pot
alege portofolii cu riscuri diferite, conform atitudinilor lor fa de risc, investitorii tolerani la risc
alegnd portofolii mai riscante, dar care ofer venituri mai mari, iar investitorii mai conservatori
alegnd portofolii mai sigure, dar cu venituri ateptate mai reduse.
Teoria alegerii portofoliului afirm c cererea unui activ este corelat: a) pozitiv cu averea,
bogia; b) pozitiv cu venitul ateptat din activul considerat n raport cu active alternative; c)
negativ cu riscul unui activ n raport cu activele alternative; d) pozitiv cu lichiditatea n raport cu
active alternative.
Analiza portofoliului de credite este centrat pe riscuri, ndeosebi pe riscul de pia,
dezvoltarea tehnicilor i instrumentelor de analiz fiind influenat de constrngerile
reglementative, alocarea i calcularea capitalului economic, realizarea evalurii creditelor i
managementul fondurilor.
Diversificarea, deinerea mai multor active, este n avantajul investitorilor, deoarece ea
reduce riscul cu care acetia se confrunt, iar avantajele sunt cu att mai mari, cu ct veniturile
titlurilor care se mic similar sunt mai mici.
Riscul unui activ are dou componente: riscul sistematic, care nu poate fi diversificat n
continuare, i riscul nesistematic, care poate fi diversificat. Riscul sistematic al unui activ se
msoar prin beta: cu ct mai mare este beta, deci riscul sistematic, cu att activul este mai puin
dezirabil.
Att modelul de determinare a valorii capitalului, ct i teoria evalurii prin arbitraj ofer o
explicaie pentru prima de risc a activelor, ca diferen dintre venitul ateptat al activului i rata
dobnzii fr risc. Modelul de determinare a valorii capitalului indic faptul c prima de risc a
activului este pozitiv corelat cu beta activului, sensibilitatea la venitul de pia, n timp ce teoria
evalurii prin arbitraj indic faptul c prima de risc a activului este pozitiv corelat cu
sensibilitatea activului la mai muli factori, care reprezint surse ale riscului nediversificabil n
economie.
Teoria i practica managementului portofoliului de credit au dezvoltat modele de analiz a
portofoliului, delimitate n modele analitice i de simulare, statice sau dinamice, toate utiliznd
Spiru
Haret ateptate, determinate de riscurile
instrumentele analizei dispersionale Universitatea
a pierderilor
estimate,
ataate portofoliului.
303
Impactul riscurilor asupra portofoliului este exprimat prin mrimi sintetice, care relev
valoarea veniturilor, a performanelor, obinute din deinerea portofoliului, ajustate cu riscul,
cele mai utilizate mrimi fiind: pierderea ateptat, pierderea neprevzut, valoarea de risc,
capitalul economic i cderea scurt ateptat.
TERMENI-CHEIE
Alegerea portofoliului
Analiza portofoliului
Coeficient beta
Coeficient de variaie
Covarian
Decizie de portofoliu
Devian (abatere) standard
Distribuia de probabilitate
Elasticitate
Matricea de covarian
Metoda Monte Carlo
Pierdere ateptat
Portofoliu eficient
Rata de actualizare
Rata necesar a rentabilitii
Risc sistematic
Teoria alegerii portofoliului
Prima de risc
Probabilitate
304
305
SCOPUL CAPITOLULUI const n explicarea i nelegerea coninutului, formelor, managementului i costului creditului de consum,
evideniindu-se impactul acestuia asupra activitii i performanelor
bncii.
Prin parcurgerea capitolului, vor fi realizate URMTOARELE
OBIECTIVE:
Analiza formelor creditului de consum, a caracteristicii eseniale a acestuia, de a se realiza prin plata n rate, i relevarea formelor
electronice de derulare a creditului de consum.
Prezentarea instituiilor bancare principale implicate n
furnizarea creditului de consum, a caracteristicilor definitorii i a
orientrii instituionale a creditului de consum.
Evidenierea aspectelor necesare administrrii creditului de
consum viznd organizarea funciei creditului de consum n cadrul
bncii, analiza dosarului de credit n scopul adoptrii deciziei de
credit, colectarea creditului i reglementarea creditrii consumului.
Analiza elementelor relevante cu privire la costul creditului de
consum, evidenierea deosebirii dintre rata efectiv i rata aparent a
dobnzii, precum i a specificului constituirii i delimitrii costului n
cazul creditului indirect.
INTRODUCERE
bncii, o structur organizatoric eficient este punctul critic al creditului de consum, managementul profitabil reclamnd livrarea serviciilor
de credit cu costuri administrative i de personal ct mai mici.
2. Forme ale creditului de consum
Creditele de consum sunt clasificate n trei categorii majore:
o creditul cu rambursarea n rate, cel mai rspndit;
o creditul cu o singur rambursare, care nu deine o pondere
semnificativ n portofoliul de credite de consum al bncii; este acordat
consumatorilor, de regul, de ctre compartimentul de credite comerciale;
o linii de credit rennoibile (revolving), care includ creditul prin
carduri i linii pentru acoperirea depirii de cont, care au crescut n
importan n ultima perioad.
2.1. Creditul cu cumprarea n rate
2.1.1. Caracterizare
Multe bunuri de consum, precum autoturismele, mobila, uneltele,
articolele electrocasnice sunt vndute pe credit, conform regulii,
cumprarea acum i plata mai trziu, n acest mod fiind creditate leciile
de balet, achiziionarea de ambarcaiuni, cltoriile, educaia etc. ntradevr, multe instituii i firme acord mprumuturi consumatorului, n
scopul consolidrii obligaiilor acestuia de rambursare n rate, ns dac n
cazul autoturismului acesta constituia garania mprumutului, n cazul
altor bunuri acest lucru nu este posibil.
Creditul de consum se utilizeaz i pentru realizarea de reparaii i
modernizri ale locuinelor, precum i pentru dotarea cu mobil a
locuinei, n acest ultim caz combinndu-se probleme specifice creditrii
cumprrii de autoturisme i construciei de locuine, deoarece, pe de o
parte, mobila se depreciaz ca valoare (precum autoturismele), mai
degrab dect se apreciaz, ca n cazul locuinelor, iar pe de alt parte,
datorit valorii mai mari a finanrii, perioada mprumutului este uneori
mai lung dect n cazul autoturismelor.
Cumprarea bunurilor se realizeaz fie prin cumprarea bunului n
rate de la detailist, rata coninnd un bonus nsuit de ctre vnztor, fie
prin angajarea unui mprumut de la o instituie financiar, plata pe loc a
341
colaterale. (titluri de valoare sau active reale). Acest tip de credit s-a
extins la plata telefonului, a gazelor, a energiei electrice, a serviciilor
medicale etc., creditul fiind o convenie ntre creditor i utilizatorul
creditului, furnizorul serviciului trimind lunar un document de
decontare ctre creditor.
Cea mai obinuit form a creditului fr rat o constituie creditul
n avans, care ofer avantaje vnztorului, dar i cumprtorului,
reprezentnd o cale de a obine bunuri nainte de a dispune de bani, pentru
a plti servicii sau bunuri. n unele cazuri, plata serviciului mprumutului
(a dobnzii) trebuie asigurat ntr-un timp mai scurt dect a principalului,
furnizorii bunului percepnd adesea o tax a serviciului, cu o rat redus,
1-2% lunar din debitul rmas.
Multe bnci proceseaz asemenea credite prin departamentul creditelor comerciale, de afaceri, deoarece aceste credite au caracteristici comune
cu creditul de afaceri.
Caracteristica distinctiv a acestei forme de credit rezid n faptul
c fondurile sunt necesare pentru o perioad scurt de timp i o surs de
lichiditi va fi disponibilizat pentru a achita mprumutul. De exemplu,
un mprumut este angajat pentru a cumpra un certificat de depozit, cnd
acesta ajunge la scaden mprumutul fiind rambursat. Aceast form de
mprumut nu reprezint o component major a portofoliului de
mprumuturi al bncii, el fiind angajat pentru a acoperi nevoile speciale
ale consumatorului cu amnuntul.
3. Instituiile creditului de consum
Oferind avantaje multiple creditorilor, creditul de consum este
acordat de instituii financiare diverse, unele aplicnd o diversitate extins
de forme, altele specializndu-se pe diverse forme.
Unele credite de consum apar din mprumuturi acordate
consumatorilor de ctre instituii financiare, care devin creditori, n alte
cazuri creditul apare prin vnzarea bunurilor sau serviciilor, vnztorul
prelund un document (instrument de plat n rate) semnat de ctre
cumprtor, instrumente transferate adesea firmelor de specialitate n
astfel de operaiuni, bnci comerciale i instituii de finanare, care asigur
decontarea plilor periodice, pe baza unui credit de consum.
347
Banc
mic
control mbuntit: datorit formalizrii evalurii, crete posibilitatea controlului calitii portofoliului de credite i adecvrii acestuia la
politica de creditare a bncii;
reducerea discriminrilor i favoritismelor n aprobarea creditelor
de consum;
creterea flexibilitii, prin posibilitatea de a adapta scoringul la
schimbrile condiiilor creditului de consum;
timp de rspuns mbuntit: se reduce perioada de aprobare a
creditului.
Analiza scoring presupune ca banca s obin un numr suficient de
credite bune i rele, cu un numr mare de caracteristici sau variabile care
difereniaz creditele. Dezvoltarea scoringului vizeaz creterea capacitii de a identifica i delimita creditele cu riscuri mari de cele cu riscuri
reduse pe baza utilizrii datelor disponibile, variabilele selectate trebuind
s fie deduse din analiza att a creditelor proaste, ct i a celor bune.
Analiza creditului de consum vizeaz evaluarea riscurilor asociate
creditrii indivizilor, care difer substanial de cele ale creditrii firmelor,
n primul rnd, deoarece banca se confrunt cu un numr mare de credite
de valoare mic, necesare pentru a reduce costul unitar al creditului de
consum, ceea ce presupune relaii cu un numr foarte mare de persoane
cu personaliti i situaii diferite.
n concluzie, analiza creditului de consum se refer la statutul de
angajat al clientului, venitul periodic, valoarea activelor deinute, datoriile
restante, referine personale i la elemente specifice ale utilizrii
mprumutului solicitat. n funcie de destinaia i valoarea creditului,
bncile formalizeaz analiza sub forma de ghiduri, n care se specific
elementele ce trebuie analizate de ctre banc.
Analiza creditului se concentreaz n esen asupra potenialului
clientului de a furniza venit, n condiii de risc evaluat, principala surs
de venit fiind ratele dobnzii.
Ratele dobnzii la creditele de consum sunt cele mai nalte, de
regul rate fixe, pe care bncile nu le pot schimba frecvent, oferind ns
un ecart semnificativ fa de costurile bncii aferente la acordarea
creditelor, acest ecart ngustndu-se odat cu accentuarea competiiei
bancare pe piaa creditului de consum i creterea sensibilitii clienilor
la modificarea preurilor mprumuturilor; meninerea acestui ecart este
argumentat astfel:
356
DP = SP
rda nzp
360
(143)
unde:
DP = dobnda aferent soldului principalului pentru perioada
considerat;
SP = soldul principalului n momentul anterior primirii plii;
rda = rata anual a dobnzii;
nzp = numrul de zile al perioadei considerate.
rda nzp
SPi = SPi 1 1
PLi 1 = SPi 1 (1 rr ) PLi 1 (144)
360
unde:
PL = plata total, principalul plus dobnda, aferent perioadei;
rr = rata de reducere periodic a principalului.
360
rdl (1 + rdl )
(1 + rdl )p 1
PL = VC
(145)
0,02536
= 5.000 0,094546 = 472,80 lei
0,26823
Totalul plilor pe 12 luni va fi 472,80 12 = 5.675 lei , dobnda
= 5.000
4.627,20 lei [5.000 (472,8 100)] . n cazul regulii 78, venitul n prima
lun va fi de 103,85 lei [(12 78) 675] , iar soldul cumprtorului dup
re =
unde:
2 n. p d
C (t + 1)
(146)
re =
2 12 500
100 = 9,23%
10.000 (12 + 1)
re =
2 12 500
100 = 9,72%
9.500 (12 + 1)
362
re =
2 12 100
2.400
100 =
100 = 12,3%
1.500 (12 + 1)
19.500
r.l. =
r.d . 0,15
=
= 0,0125
12
12
1
1
1
8.000
1
1
1
0,0125 (1 + 0,0125) 36
8.000
=
1
80 1
1,564
8.000
8.000
=
= 277,32 euro
80 0,3606 28,848
s.l.b. =
r.s. 0,12
=
= 0.01
12
12
364
8.000
1
1
1
36
0,01 (1 + 0,01)
8.000
8.000
=
= 265,87 euro
1 30,09
100 1
1,4305
DFB
= n . r . P (1 r . d . d . )
12
1
1
nr
.
.
r
d
r .d .
1 +
12
12
1
1
nr
r .s .
r .s .
1 +
12
(147)
365
SUMARUL CAPITOLULUI
Administrarea creditului de
consum
Aprobarea creditului de consum
Cei cinci C
Cerere de credit
Cost al creditului
368
Credit de consum
Credit indirect
Credit prin card
Cumprare n rate
Dobnda pe baz zilnic
Durata creditului
Girant
mprumut garantat
mprumut garantat indirect
Linie de credit rennoibil
Pachet de mprumut
Politica creditului de consum
Rata aparent a dobnzii
Rata lunar de plat
Rezerv de garantare
Scoring
Structura organizaional
Credit direct
Credit n avans
Credit compus cu plata n rate
Discont
Dosar de credit
Filial
Holding bancar
mprumut garantat direct
mprumut negarantat
Negocierea creditului
Piaa de consum
Protecia consumatorului
Rata efectiv a dobnzii
Regula 78
Scont
Specializarea serviciilor de credit
Sucursal
X. CREDITAREA IPOTECAR
382
Tabelul nr. 28
Caracteristici ale unor instrumente alternative
Tip ipotec
Convenional
Rata dobnzii
Fix
Cu rat
ajustabil
sau variabil
Cu pli
graduale
Cu balon de
pli
Cu rat
renegociat
Indexat la rata
pieei.
Fixat
Fixat sau
ajustabil
Fix 3-5 ani, apoi
renegociat
Cu anuitate
invers
Poate fi ajustabil
Recuperabil
De regul, fixat
Maturitatea
Plile
Fixat, adesea 30
Fixate n
ani
scaden
Fixat, uneori
Modificabile cu
extins cnd
ratele sau la
cresc ratele
intervale date
Fixat
Cresctoare n
timp
Fixat, de regul Amortizare 20-30
5 ani
ani
Credit pe termen Modificabile cu
rata
scurt, dar
amortizat n 30
ani
Poate fi fix cu
mprumutul
opiuni de
datorat la deces
refinanare
sau vnzare
De regul, pe
La nceput pli
termen scurt
joase, apoi balon
de pli
f) Ipoteca flexibil
Aceasta ofer celui mprumutat posibilitatea de a modifica
programul de restituire a mprumutului, n timp ce continu s plteasc
dobnda. Pentru ca acest instrument s fie disponibil noilor solicitani este
necesar ca piaa s se extind conform creterii posibile a preurilor
locuinelor, dezavantajul constnd n creterea volatilitii fluxului de
numerar, de lichiditi, al creditorilor.
g) mprumut de legtur
Acest produs reprezint un tip special de ipotec pe dobnda pe
termen scurt, permind vnztorului unei locuine cu ipotec s cumpere
o a doua locuin nainte de finalizarea vnzrii primei locuine.
Legtura nchis este atunci cnd contractele au fost finalizate
pentru vnzarea primei locuine, restituirea provenind din sumele ncasate
din vnzare, care pot fi primite dup o anumit perioad de la realizarea
contractelor.
Legtura deschis este mai riscant, acoperind vnzarea posibil a
unei locuine naintea realizrii contractelor i cumprrii unei alte
locuine, restituirea putnd avea loc dup o perioad mai lung, prin
vnzarea primei locuine.
5.3. Titluri ipotecare
Mobilizarea resurselor necesare creditrii ipotecare de pe piaa de
capital se realizeaz prin emiterea de titluri ipotecare sub forma
obligaiunilor ipotecare (figura nr. 12) i a valorilor mobiliare ipotecare
(figura nr. 13).
Obligaiunile ipotecare sunt valori mobiliare emise de instituii de
creditare, de regul, bnci de credit ipotecar, care sunt garantate cu active
ipotecare de prim rang sau cu credite publice i care rmn n bilanul
emitentului, servind la refinanarea creditelor de investiii. Fiind garantat
cu credite ipotecare, ele ofer un grad mai ridicat de siguran, reducnd
riscul investitorului.
Protecia deintorilor de obligaiuni ipotecare este ntrit de
supravegherea bncilor emitente, supravegherea suplimentar fiind
realizat de ctre un administrator special, bncile ipotecare fiind
supravegheate n toate rile, prin departamente specializate.
392
Unul din aceste programe vizeaz construirea de locuine proprietate personal, prin finanare privat i credite ipotecare, program
implementat de ctre Agenia Naional pentru Locuine (A.N.L.), cadrul
legal care reglementeaz activitatea Ageniei constituindu-l Legea nr. 190
din 1999, Legea creditului ipotecar, i Legea nr. 152 din 1998, de
constituire a Ageniei.
Agenia reprezint un mprumuttor ipotecar specializat de interes
public, resursele provenind din alocaii de la buget, dobnzi la creditele
acordate, venituri din plasamente, donaii etc., rata dobnzii percepute
fiind sub aceea bancar, asigurnd anumite faciliti fiscale, precum i
asisten juridic i tehnic.
Creditul acoper ntre 20%-80% din cheltuielile necesare realizrii
locuinei (pentru tineri 90%), volumul creditului fiind condiionat de
posibilitile de rambursare ale beneficiarului, creditul fiind acordat
pentru o perioad de 10-25 ani.
9.2. Reglementarea creditului ipotecar
n Romnia, finanarea locativ ar presupune utilizarea corelat a
trei instrumente:
creditarea ipotecar pe termen lung a populaiei;
creditarea societilor de construire a locuinelor;
subvenionarea populaiei pentru achiziionarea de locuine.
Legea creditului ipotecar i reglementrile de aplicare stabilesc
regulile i procedurile de realizare a creditrii ipotecare.
Participanii pe piaa ipotecar pe termen lung sunt: mprumutaii
(debitorii), adic populaia; vnztorii de locuine; creditorii, bnci sau
alte instituii; operatorii pe piaa ipotecar secundar, care asigur
refinanarea creditorilor primari; registratorii statului; societile de
asigurare; ageniile imobiliare; evaluatorii.
Conform reglementrilor n vigoare, caracteristicile creditului
ipotecar sunt urmtoarele:
perioada creditului variaz de la 5 ani la 25 ani;
valoarea creditului nu depete 60%-70% din valoarea de pia
a locuinei;
avansul pltit de cumprtor reprezint 20%-40% din valoarea
locuinei;
401
Agenie guvernamental
Cas (societate) de construcii
Construcie de locuine
Credit asociativ
Credit locativ
Credit pentru achiziionarea unei
locuine
Finanare creativ
Garanie real
Ipotec
Ipotec cu anuitate
Ipotec cu balon de plat
Ipotec cu rat ajustabil
Ipotec flexibil
Ipotec imobiliar
Ipotec pe pensie
mprumut de legtur
406
Locuin nchiriat
Locuin social
Piaa imobiliar
Piaa ipotecar secundar
Preul locuinei
Reea de societi ipotecare
Sector personal
Societate imobiliar
Titlu ipotecar
Locuin personal
Piaa creditului ipotecar
Piaa ipotecar
Poli de asigurare
Program personal de capitalizare
Scurgere de fonduri
Securizarea creditelor ipotecare
Societate ipotecar
Valoarea colateralului
408
1
Contul curent net
Balana comercial net(sold)
Exporturi
Importuri
Servicii net
2
SCC
SCB
E
I
SS
3
2.317
2.969
+11.385
14.354
209
435
224
225
SAF
+109
225
3
SAR
EO
1.484
+818
0
13
14
2
21
22
221
222
223
Tabelul nr. 30
Structura funcional a datoriei externe
Nr.
1
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Indicatorul
An 1
Stoc datorie extern
2.317
Intrri de lichiditi, inclusiv 329
dobnzi
Rambursri mprumuturi
196
Intrri nete de lichiditi (2-3)
133
Dobnzi pltite
109
Transfer net de capital (4-5)
24
Serviciul datoriei externe (3+5)
305
An 2
2.465
275
2-1
148
-54
171
104
125
-21
296
-25
-29
16
-45
-9
gde =
EMS
100
DET
(153)
gi =
DTE
100
PIB
(154)
rsd =
SDE
100
EMS
(155)
6.3.Banca Mondial
Dezvoltarea unui puternic sistem internaional de comer i de
investiii a reclamat dezvoltarea i creterea economic a rilor
subdezvoltate, constituirea unor mijloace pentru a canaliza fondurile n
scopul dezvoltrii economice a acestor ri i al reconstruciei Europei
devastate de rzboi. n acest sens, a fost creat Banca Internaional
pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD), independent de FMI, ns
strns legat de acesta.
Dac ambele organisme au membri comuni, contribuiile fiind
colectate conform puterii economice a fiecrei ri, FMI utilizeaz
fondurile pentru finanri pe termen scurt i mediu, n timp ce BIRD
realizeaz finanri pe termen lung.
rile subdezvoltate i extind i diversific importurile de bunuri
pentru consumul populaiei, pentru investiii necesare dezvoltrii, acestea
crescnd odat cu veniturile respectivei ri, care trebuie s fie capabile
s plteasc importurile.
BIRD nu este o instituie caritabil, ea finannd proiecte care vor
trebui s-i ramburseze mprumuturile din veniturile generate, plata
fcndu-se n valute puternice. Banca acord mprumuturi pentru
completarea fondurilor pe care ara respectiv trebuie s le obin din alte
surse, proprii sau mprumutate, ratele dobnzii fiind destul de ridicate,
finanarea din partea Bncii garantnd celorlali investitori seriozitatea i
solvabilitatea proiectului finanat.
Aceste operaiuni nu necesit fluxuri directe de fonduri de la Banc,
garaniile constnd adesea din faptul c banca nu solicit rilor membre
s plteasc toat contribuia lor la banc, fonduri suplimentare fiind
alocate numai dac este necesar, multe dintre mprumuturi provenind din
vnzarea de titluri de ctre banc pe pieele mondiale de capital.
Finanarea internaional nu reprezint finanare numai pe proiecte
solide, care s accelereze dezvoltarea economic a rii respective, ci i
pentru proiecte mai riscante; n acest sens, au fost constituite anumite
aranjamente instituionale.
Asociat B.I.R.D. i creat n 1956, Corporaia Financiar Internaional (CFI) finaneaz firmele private din rile subdezvoltate, fr
garanii guvernamentale, ratele i condiiile de rambursare fiind negociate
i nefiind diferite de cele ale BIRD.
447
SUMARUL CAPITOLULUI
451
TERMENI-CHEIE
Aranjament internaional
Arbitraj al dobnzii
Balana comercial
Banca European de
Reconstrucie i Dezvoltare
(BIRD)
Banca Mondial (BM)
Banc internaional
Certificat de trezorerie
Consoriu bancar
Cont de capital al balanei
Conversia mprumutului
Creditare internaional
Datorie extern
Datorie public de garantare
Datorie public intern
Finanare internaional
Finanare public
Flux internaional de lichiditi
Gestiunea datoriei
Instituie financiar internaional
Investiie de portofoliu
Piaa financiar internaional
Plafonarea datoriei publice
Refinanarea datoriei
Sistemul Monetar Internaional
(SME)
Subvenionarea mprumutului
Arbitraj
Asociaia Internaional de
Dezvoltare (AID)
Balana de pli
Banca Internaional pentru
Reconstrucie i Dezvoltare
(BERD)
Banca Reglementrilor
Internaionale (BRI)
Centru financiar internaional
Consolidarea datoriei
Cont curent al balanei
Cont financiar al balanei
Crean extern
Credit public
Datorie public
Datorie public extern
Drept Special de Tragere (DST)
Finanare local
Finanarea statului
Fondul Monetar Internaional (FMI)
Grad de ndatorare
Instituie financiar regional
Investiie direct
Piaa valutar internaional
Plasament internaional de titluri
Serviciul datoriei publice
Sold al balanei comerciale
Trezorerie public
452
454
financiar-bancare, promovarea armonizrii reglementative internaionale, diversificarea riscurilor, interconectarea i propagarea lor,
extinderea produselor, serviciilor i instrumentelor bancare de substituie,
de susinere i acoperire, accentuarea i accelerarea proceselor de
concentrare, descentralizare i concertare a activitilor bancar constituie
numai cteva fenomene diverse care vor caracteriza perspectivele
activitilor bancare.
Ultimele decenii au indus activitii bancare un puternic proces de
transformare, de adaptare la noile condiii ale dinamicii economice,
condiii la crearea crora activitatea bancar a contribuit semnificativ. n
acest sens, susinut de o tehnologie revoluionar n operaionalizarea
activitilor i n diseminarea informaiilor, activitatea bancar i-a
transformat nsui coninutul, obiectul de activitate, moneda, avnd
aproape complet esen i caracteristici bancare, forma bancar de
manifestare a monedei transformndu-i coninutul, afectndu-i esena.
Diversitatea transformrilor nregistrate de sistemul bancar poate fi
abordat din trei perspective interdependente:
perspectiva compoziional, viznd ndeosebi expansiunea
activitilor bancare pe pieele financiare, multiplicarea instrumentelor,
produselor, tehnicilor;
perspectiva spaial, care se refer n special la internaionalizarea i interconectarea activitilor bancare, la reconfigurarea organizaional a acestora;
perspectiva temporal, abordnd viitorul activitilor bancare,
viitor influenat ndeosebi de noile tehnologii informatice de operare i
transmitere a informaiilor.
1. Expansiunea bancar
1.1. Transformarea activitii bancare
nelegerea expansiunii bancare nu se poate realiza n afara
operaiunilor i pieelor financiare; trecerea prin viaa financiar a
activitii de specialitate bancar devine indispensabil, domeniul
financiar rmnnd cheia de bolt a unei nelegeri multidimensionale a
ceea ce se ntmpl astzi i se va ntmpla n viitorul mai mult sau mai
puin apropiat, mai mult sau mai puin extins.
456
delimitarea, n portofoliul instituiilor de depozit, a activitilor (produselor) financiare cu grad ridicat de risc, aceasta impunnd o nou structur
corporatist, prin care o companie financiar, de tip holding, ar putea
deine, drept subsidiari, alte holdinguri.
1.2. Formele expansiunii bancare
Supravieuirea bncilor individuale depinde, n mediul concurenial,
de abilitatea de a-i descoperi nia propriilor servicii n configuraia
pieei. Unele bnci mari sunt de mult timp angajate n extinderea
geografic a propriilor linii, n spaiul att naional, ct i internaional, ca
i n zona clienilor, bancari i/sau nebancari. Bncile mai mici, la rndul
lor, procedeaz la selectarea serviciilor i liniilor de producie, cu scopul
ntririi lor pe pia n poziii mai puin accesibile bncilor mari.
Principalele ci de expansiune sunt fuziunea i achiziia. Acestea
fac necesare identificarea intelor, determinarea strategiei specifice,
planificarea i implementarea acelorai strategii. Pe de alt parte, fuziunea
i achiziia se desfoar att n mediul bancar, ct i n cel deja definit
drept nonbancar.
n afara fuziunii i achiziiei, respectiv ramificrii, expansiunea mai
dispune i de opiunile intrrii pe pia direct, prin sine nsi, de nuovo, i
joint venture.
1.2.1. Ramificarea bancar
Ramificarea bancar, constnd din constituirea de sucursale, este
un mijloc prin care o banc i poate extinde piaa prin faciliti acordate
pentru satisfacerea nevoilor clienilor proprii.
Avantajele de principiu ale ramificrii bancare, unanim acceptate,
determinate prin creterea i diversificarea activitilor, sunt urmtoarele:
o o banc devenit mai mare dispune de resurse i sisteme de
servicii la costuri cu o baz lrgit;
o anvergura bancar permite diversificarea surselor i a utilizrii
fondurilor ntre entiti diferite, fondurile bncii putnd fi direcionate
dup cerinele pieei;
o organizarea pe structura ramificat folosete mai eficient
capitalul n comparaie cu un sistem de bnci capitalizate individual,
acestea din urm organizate pe structura simpl a bncii;
460
este previzibil regresul facilitilor ramificrii (compartimentrii) n favoarea tehnologiei electronice a serviciilor
bancare, avnd n vedere tehnologia crilor de credit; este de
ateptat ca ea s serveasc drept model pentru expansiunea altor
activiti bancare i financiare.
Protejarea consumatorului i accesul la servicii:
sunt necesare nc reglementri pentru protecia consumatorului
viznd : creterea proteciei consumatorului n sfera bancar i
investiional, elaborarea de standarde operative n tranzaciile
STEF pentru nlturarea erorilor i autorizarea folosirii STEF;
se va impune distincia efectiv a activitilor de titluri i gir de
componentele asigurate ale societilor bancare, aici existnd
prohibiia parial a folosirii firmei societii pentru unele
activiti i delimitarea transparent ntre activitile asigurate i
cele neasigurate;
clienii relev accesul inadecvat al consumatorilor cu venituri
reduse la resursele de servicii bancare de baz i de credit,
presiunea acestora putnd constitui un factor de reducere a
profitabilitii bncilor i holdingurilor, legislaia trebuind s
asigure echilibrul ntre oferta generalizat a serviciilor de baz i
profitabilitatea industriei bancare.
Reglementri instituionale:
O examinare funcional a diversitii activitilor bancare
rmne prioritar pentru oricare tip de condiii, fiind nevoie ca
asemenea examinri s fie specializate pe activiti. n acest sens,
apare problema sistemelor bancare de contact, ntre state diferite, ntre
filosofii legislative diferite, creterea ponderii societilor de tip interstatal, regional i cu vocaie global, accentund nevoia cooperrii
ntre organele de control i jurisdicie, a promovrii unor reglementri
bancare obligatorii la nivel global.
Solvabilitatea fondurilor de asigurri:
Creterea numrului de bnci insolvabile i ngreunarea n acest
sens a situaiei autoritilor ridic tot mai evident i aceast problem,
guvernele manifestnd nc atitudini diferite n ce privete sprijinirea
acestor fonduri ale asigurrii solvabilitii bncilor, respectiv n
acceptarea falimentului bncii, odat cu constatarea incapacitii ei de
481
Viitorul activitii bancare depinde de natura, coninutul, extinderea, profunzimea i viteza transformrilor ce se vor produce n domeniul
financiar bancar, ntr-o tripl perspectiv: compoziional, spaial,
temporal.
Perspectiva compoziional se realizeaz prin expansiunea
bancar, evideniat n dublu sens: ptrunderea bncilor pe pieele
financiare i ptrunderea instituiilor nonbancare n activitatea bancar.
Ptrunderea instituiilor nonbancare pe piaa bancar are loc prin
preluarea, de ctre diverse instituii financiare, a realizrii de activiti
tradiional bancare, precum cele cu fonduri mutuale sau monetare sau a
482
Achiziie bancar
Agenie de titluri
Avantaj comparativ
Banc autonom
Banc individual
Competitivitate bancar
Dereglementare
Expansiune bancar
Filial
Franciz
Holding bancar
Holding unibanc
Activitate semibancar
Autoritate monetar
Banc afiliat
Banc corespondent
Capital de compoziie
Consoriu bancar
Diferenialul dobnzii
Facilitate bancar
Finanare corporatist
Fuziune bancar
Holding multibanc
Industrie financiar
484
Instituie nonbancar
Investiie financiar
Ni bancar
Piaa financiar
Poziie de pia
Risc de concuren
Sindicalizare a mprumutului
Strategie de reprezentare
Structur corporatist
Transfer monetar
Internaionalizare bancar
Joint venture
Oficiu de reprezentan
Poziie concurenial
Ramificare bancar
Segment de afaceri
Sistem de transfer electronic
Strategie de risc
Sucursal
Tranzacie financiar
BIBLIOGRAFIE GENERAL
Albertini J.M., Les rouages de l`economie nationale, Les
Editions ouvrires Paris, 1988.
Apps Rod, Goacher David, The monetary and financial system;
Sheffield Hallan University, London, 1996.
Basno Cezar, Dardac Nicolae, Management bancar, Editura
Economic, Bucureti, 2005.
Biji Mircea .a., Tratat de statistic, Editura Economic,
Bucureti, 2004.
Coussergues Sylvie de, Gstion de la banque, Dunod, Paris,
1992.
Dardac Nicolae, Vcu Teodora, Moned-credit, Editura ASE,
2003.
Dnil Nicolae, Retail banking, Editura Expert, Bucureti, 2004.
Dedu Vasile, Gestiune bancar, EDP-RA, Bucureti, 1999.
Donaldson T.H., Understanding corporate credit, MacMillan
Publishers, London, 1983.
Dragot Victor (coord), Gestiunea portofoliului de valori
mobiliare, Editura Economic, Bucureti, 2003.
Gaftoniuc Simona, Practici bancare internaionale, Editura
Economic, Bucureti,1995.
Greuning Hennie van, Bratanovic Sonja Brajovic, Analiza i
managementul riscului bancar, Editura IRECSON, Bucureti, 2004.
Halpern Paul .a., Finane manageriale, Editura Economic,
Bucureti, 1998.
Heffernan Shelgh, Modern banking in theory and practice, John
Wiley and Soon, New York, 1996.
Held David .a., Transformri globale, Polirom, Bucureti, 2004.
Horvitz Paul M., Monetary policy and the financial system,
Prentice-Hall, Inc. USA, 1979.
Johnson Frank P., Johnson Richard D., Bank management,
American Bnkers Asociation, 1989.
Koch Timothy W., Bank management, The Dryden Press, USA,
2000.
Kolb Robert W., Rodriguez Ricardo J., Principles of finance,
D.C. Heath and Company, Lexington, 1992.
Llyod Richard .a., Analiza creditului, Editura Expert, Bucureti,
1998.
487
488