I.

Aspecte generale privind activitatea S.C. antierul Naval Orova S.A

Societatea s-a nfiinat n 1890, ca un mic atelier destinat reparrii navelor ce participau la construirea canalului navigabil de la Porile de Fier - SIP Iugoslavia i se numea Atelierele Navale. A fost naionalizat n 1948, noua denumire fiind ntreprinderea de Reparaii Navale Fluviale i a cunoscut n perioada comunist o dezvoltare semnificativ, asimilnd o gam tot mai mare de nave n fabricaie. n 1991 s-a schimbat forma de organizare i denumirea, nfiinndu-se societatea pe aciuni SC antierul Naval Orova SA, iar n anul urmtor s-au realizat primele nave pentru export. n 1993 un pachet de 30% din capitalul social a trecut la FPP Transilvania (viitorul SIF Transilvania), iar n 1997 un pachet de 18% este destinat programului de privatizare n masa. Ulterior compania olandeza Rensen Beheer a achiziionat un pachet de 16,8%, pe care l-a vandut la nceputul acestui an, cea mai mare parte din aciuni catre SIF Oltenia (care deine astfel 12,1% din capitalul constructorului de nave). Obiectul de activitate al societii const n construcia de nave fluviale (preponderent destinate exportului i reprezint 98% din cifra de afaceri) i reparaia de nave pentru piaa intern i extern. Prima activitate se materializeaz prin execuii de corpuri de nave fluviale - pentru mrfuri generale, portcontainere, nave tanc i transportoare de gaz, nave tehnice care primesc o armare sumar n legtur cu instalaiile de corp. Structura acionariatului: - SIF Transilvania .50,00% - SIF Oltenia ..12,13% - Citibank Nominee A/C ...9,93% - Ali acionari ...27,94% II. Piaa. Concurena. Perspective

n prezent segmentul de construcii de nave se afl pe un trend puternic ascedent, putndu-se vorbi de un boom de piaa de nave, care se estimeaz c se va menine pn in 2012-2013. Santierul Naval Orova are contractat ntreaga producie pentru 2007 i 2008. Pentru acest an(2007), societatea va livra 18 nave ctre clieni n principal din Olanda, Belgia i Germania. Partenerii externi au fost interesai s-i construiasc navele n antierul orovean datorit tehnologiilor moderne cu care au fost dotate liniile de execuie, dar i medaliilor de aur i platin obinute n domeniul calitii la diferite competiii internaionale. n iulie 2006, acionarii societii au aprobat un numr de 11 contracte cu o valoare total de peste 17 milioane euro, pentru construcia de nave destinate unor firme olandeze, nave ce urmeaz a fi livrate n 2007. Principalii concureni interni sunt toate antierele navale fluviale din ara: Daemen Shipyard Galati, Aker Braila, Aker Tulcea, Navol Oltenita, ATG Giurgiu, Severnav Drobeta Turnu Severin; principalii concureni externi: antierele navale din China, Polonia, Ucraina, Slovacia. Principalii furnizori interni: Mittal Steel Galati tabl mijlocie i groas; Mital Steel Roman evi; Micromega Computers Hunedoara diverse profile; Ductil Buzau consumabile sudur; Shell Gas propan; Linde Gaz Timisoara acetilena; principalii furnizori externi Julius Handels GMBh Austria- profile i evi Toate procesele care vizeaz regulile navale de construcie sunt supravegheate de inspecii ale societilor de clasificare : Registrul Naval Romn, Germanischer Lloyd i Lloyd Register. Ca perspectiv pentru ani urmtori se intenioneaz asimilarea de costiere, nceperea asimilrii construciei complete a navelor construite i executarea de tancuri chimice din inox (duplex), prima 1

nava de acest gen fiind deja livrat, i fiind apreciat la modul superlativ de ctre beneficiar i specialitii vest europeni. n Adunarea General a Acionarilor din 13.04.2007 s-a aprobat fuziunea prin absobie cu Servicii i Construcii Maritime Constana. Aceast fuziune ar urma s permit societii s construiasc i nave maritime, n prezent SNO construind doar nave fluviale. SCM Constana este controlat de SIF Transilvania, cu 97% din numrul de aciuni, decizia de fuziune parinnd acionarului majoritar. Scopul declarat al acestei fuziuni este acela de a se putea construi si nave maritime, n prezent societatea absorbit realiznd servicii de reparaii de nave. SNO apreciaz c n urma acestei fuziuni va avea loc o cretere de cca. 50% att la nivelul capacitii de producie, ct i al afacerilor. Considerm c mentinerea unui standard de calitate ridicat la navele produse de SNO, precum si numele castigat pe piata, va aduce in urmatorii ani un numar suficient de comenzi care sa acopere capacitatea de productie a santierului, fapt confirmat si de cerinta mare de nave solicitate in prezent. III. Conducerea societii

n anul 2006, conducerea societii a fost asigurat de un consiliul de administraie format din 3 membrii, avnd urmtoarea componen: domnul Fercal Mihai preedinte domnul Firu Floriean membru domnul G.G.J.Rensen membru pe perioada ianuarie - martie 2006

domnul Schiau Ion membru pe perioada mai decembrie 2006 Domnul Fercal Mihai a fost ales preedinte al Consiliul de Administraie n data de 05.12.2003. Este preedintele SIF Transilvania. Deine 1000 aciuni la societate. Anterior a fost membru n Consiliul de Administraie, respectiv din martie 2000. Nu a deinut anterior funcii n cadrul S.C. Santierul Naval Orova. Domnul Firu Floriean este membru n Consiliul de Administraie din anul 1999, iar n 05.12.2003 i-a fost rennoit mandatul pe nc 4 ani. Este director general Adj. la SIF Transilvania. Deine un nr. de 2100 aciuni. Nu a deinut anterior funcii n cadrul S.C.Santierul Naval Orova. Domnul G.G.J.Rensene este cetean de origine olandez , care n procesul de vnzare a pachetului de aciunui deinut de FPS prin ofert public (licitaie olandez) prin Bursa de Valori Bucureti , din perioada 02.11.1998-24.11.1998 a cumprat , prin firma sa Rensen Beheer B.V., un numr de 143.662 aciuni , reprezentnd 16,594 % din capitalul social, la acea vreme. A fost ales membru n Consiliul de Administraie la data de 19.04.2002, iar n 05.12.2003 i-a fost rennoit mandatul pe nc 4 ani. In perioada anterioar, respectiv 28.12.1998 24.03.2000, a mai fost membru n Consiliul de Administraie. La 31.12.2006, deinea un numr de 1.457.490 aciuni, reprezentnd 16,835% din capitalul social pe aceast firm i 343.378 aciuni reprezentnd 3,9663% din capitalul social pe firma Scheepvaartbedrijf Rensen BV Olanda. Aa cum s-a artat, domnul Rensen prin firma sa Rensen Shipbuilding BV - este i beneficiarul unor nave construite la societatea comercial antierul Naval Orova. Contractele respective au fost validate de Consiliul de administraie, iar piaa a fost informat asupra acestui fapt. Mai multe date in legatura cu persoanele afiliate se gasesc in nota numarul 24 tranzactii cu parti afiliate din situatiile financiare, care fac parte integranta din prezentul raport. Mentionm ca in sedinta Consiliului de Administratie din 20.03.2006 domnul G.G.J.Rensen sia prezentat demisia din functia de membru al Consiliului de Administratie, invocand motive de ordin personal Domnul Schiau Ion a fost numit n Consiliul de Administraie n luna mai 2006, urmand s fie supus validarii n Adunarea Generala a actionarilor din 13/14 aprilie 2007. Este de profesie avocat la 2

societatea de avocatur Schiau, Prescure i asociaii Braov. La 31.12.2006 nu deinea aciuni la societate. Nu a deinut anterior funcii n cadrul S.C.Santierul Naval Orova. SC antierul Naval Orova SA a primit pe 20 mai 2002, n cadrul unei ceremonii organizat la Hotelul Concorde Lafayette din Paris trofeul "Steaua de aur pentru calitate" decernat de Comitetul Director al celui de al XIX-lea Congres Internaional pentru Calitate. SC antierul Naval Orova SA a primit pe data de 3 Martie 2003, n cadrul unei ceremonii organizat la Hotelul Intercontiental din Frankfurt, trofeul Arch of Europe, pentru calitate si tehnologie. SC antierul Naval Orova SA a primit pe data de 29 Noiembrie 2004, n cadrul unei ceremonii organizat la Londra, trofeul Coroana Internaional a Calitii.

IV

Analiza financiar

1. Nivelul de exploatare INDICATORI 1. Marja comercial 2. Cifra de afaceri 3. Producia exerciiului 4. Volumul global al activitii 5. Marja industrial 6. Valoarea adaugat 7. EBE 8. Venituri totale din exploatare 9. Cheltuieli totale din exploatare 10. Rezultatul din exploatare 2. Nivelul financiar INDICATORI 1. Excedentul brut financiar 2. Rezultatul financiar 3. Excedentul brut curent 4. Rezultatul curent al exerciiului 3. Nivelul Global INDICATORI 1. Excedentul brut total 2. Ridip 3. Rezultatul brut al exerciiului 4. Rezultatul net al exerciiului 2005 2 792 501 1 366 681 1 366 681 1 137 088 2006 21 470 887 8 072 449 8 216 644 6 729 263 2005/2006 (%) 668, 87 % 490, 66 % 601, 21 % 491, 79 % 2005 388 069 388 069 2 792 501 1 366 681 2006 1 721 008 1 721 008 21 470 887 8 216 644 2005/2006 (%) 343, 47 % 343, 47 % 668, 87 % 501, 21 % 2005 2006 2005/2006 (%) 8 326 65 496 160 61 246 811 61 375 861 20 122 499 20 130 825 2 404 432 70 020 455 69 041 843 978 612 32 660 78 308 365 78 467 792 78 522 961 40 203 197 40 235 857 19 749 879 78 337 121 71 841 485 6 495 636 292, 26 % 19, 56 % 28, 11 % 27, 93 % 99, 79 % 99, 87 % 721, 39 % 11, 87 % 3, 89 % 563, 76 %

Conform datelor pe 2006, vnzrile totale ale societii au cunoscut n anul 2006 o cretere de 19,57%, ca urmare a contractelor ncheiate pentru vnzarea de nave fluviale. Numrul de nave livrate a depit norma programat, avnd loc vnzri de 18 nave n loc de 16 cte erau planificate. Din datele de mai sus rezult c n timp ce veniturile au crescut pe total, fa de anul precedent cu 110,49%, cheltuielile au nregistrat o scdere cu 2,56%, ceea ce a condus la creterea profitului brut de peste 6 ori, respectiv 601,21%. Costurile de producie aferente au cunoscut o diminuare de 6,95%, ca urmare a scderii accentuate a altor cheltuieli materiale (-80,28%). Valoarea adugat n 2006 reprezint 48, 51 % din total cifr de afaceri, i reprezint ceea ce s-a creat propriu-zis n ntreprindere, fcnd abstracie de intrrile care au avut loc. Excedentul brut din exploatare a nregistrat o cretere semnificativ n 2006, dup ce n 2004, respectiv 2005 s-a depreciat semnificativ. Activitatea financiar a avut o contribuie pozitiv la realizarea profitului, anul 2006 aducnd o apreciere de 343,48%, datorat diferenelor pozitive de curs valutar nregistrate, precum i dobnzilor ncasate la disponibilitile pstrate n cont. 2. Bonitatea 2005 65 496 160 1 366 681 9 640 314 8 981 616 658 698 36, 83 % 2, 38 72, 49 % 6, 45 % 1, 41 53,76 zile 12,05 zile 2006 78 308 365 8 216 644 19 098 727 2 531 616 16 567 111 85, 7 % 3, 144 48, 01 % 3, 76 % 1, 524 29, 96 zile 13, 63 zile 2005/2006 (%) 19, 56 % 501, 21 % 98, 11 % -71, 81 % 2415, 12 % 132, 69 % 32, 1 % - 33, 77 % - 41, 70 %

INDICATORI 1. Cifra de afaceri 2. Rezultatul exerciiului 3. Fondul de rulment 4. Necesarul de fond de rulment 5. Trezoreria neta 6. Lichiditatea 6a. Lichiditatea imediat 6b. Lichiditatea curent 7. Solvabilitatea 8. Gradul de ndatorare 8a. G.. general 8b. G.. financiar 9. Viteza de rotaie a activelor circulante 10. Durata medie de ncasare a clienilor 11. Durata medie de plat a furnizorilor

Activele imobilizate au cunoscut o cretere de 8,96% n 2006; imobilizrile corporale au avut o dinamic uor ascendent, de 9,93% n timp ce imobilizrile financiare s-au depreciat cu 5,29%. La nivelul activelor curente se observ cretere cu 10,89% a acestora n anul 2006 nregistrat ca urmare a apariiei investiiilor pe termen scurt. Stocurile s-au redus cu 23,11%, ca urmare a diminurii stocurilor de materii prime (n principal, tabl). Anul 2006 a dus la scderea datoriilor pe termen scurt a societii, cu 16,51%. De menionat este faptul c n proporie de aprox.88% acestea sunt reprezentate de datorii comerciale, respectiv ctre furnizori. Datoriile bancare curente s-au redus la zero, iar acestea coroborate cu inexistena pe termen 5

lung a creditelor bancare duc la nregistrarea unui grad de ndatorare nul. Starea financiar bun n care se gsete societatea este accentuat i de existena unui fond de rulment pozitiv i n cretere, precum i de existena unei trezorerii nete pozitive. Nivelul indicatorilor de lichiditate au ajuns n ultimul an s nregistreze valori care se incadreaz n intervalele optime, astfel c societatea reuete s fac fa plilor curente. 3. Indicatori de performan 2005 2006 2005/2006 (%) 537 % 457 %

INDICATORI

1. Rentabilitatea de exploatare a. Rentabilitatea brut de 3, 92 % exploatare b. Rentabilitatea net de 1, 49 % exploatare 2 Rentabilitatea economic Re(a) 3, 20 % Re(b) 1, 56 % Re(c) 2, 83 % Re(d) 1, 30 % 3 Rentabilitatea financiar Rf(a) 4, 92 % Rf(b) 2, 70 % R(c) 2, 26 % 4. Indicatorii riscului financiar INDICATORI 1. Acoperirea dobnzii 2. Datorii financiare/ Excedent brut curent 3. Datorii financiare / Excedent brut total 4. Chelt. cu dobnzile / Excedent brut curent 5. Chelt. cu dobnzile / Excedent brut total 6. Chelt. fin. + dat. fin.<1an / Excedent brut curent 7. Chelt. fin. + dat. fin.<1an / Excedent brut total 8. Cheltuieli cu dobnda / Cifra de afaceri 9. Cheltuieli cu dobnda / Datorii financiare 2005 1, 45 281, 33 % 281, 33 % 33, 71 % 33, 71 % 416, 83 %

25 % 8, 3 %

22, 4 % 8, 5 % 22, 07 % 7, 02 % 33, 37 % 12, 97 % 10, 62 %

600 % 444, 87 % 679, 85 % 440 % 578, 25 % 380, 37 % 369, 91 %

2006 55,98 11, 1 % 11, 1 % 0, 67 % 0, 67 % 20, 06 %

2005/2006 (%) -96, 05 % -96, 05 % -98, 01 % -98, 01 % -95, 18 %

416, 83 %

20, 06 %

-95, 18 %

1, 43 % 11, 98

0, 18 % 6, 04 %

-87, 41 % -49, 58 %

Indicatorii de risc au valori foarte bune, n ultimul an societatea reuind s nregistreze cheltuieli foarte mici cu dobnzile, gradul de acoperire a acestora ajungnd la 55,98 ori. Rentabilitatea financiar obinut n ultimul an, 10, 62% este superioar dobnzii bancare, oferind astfel acionarilor un ranadament mulumitor. Pe baza acestei transpuneri Banca calculeaz categoria de risc a creditului n baza urmtorilor:

Lichiditatea Solvabilitatea Gradul de ndatorare general Viteza de rotaie a activelor circulante Rentabilitatea capitalurilor propii Acoperirea dobnzii Dependena de pieele de aprovizionare i desfacere Garanii Calitatea conducerii Nivel de competiie pe pia Tipul de agent economic

0,85% 3,14 48,01% 1,52 10,62% 55,98 aprovizionare ar i desfacere export>50,1% ipotec bun poziie medie societate pe aciuni

-1 din 4 6 din 6 2 din 3 1 din 4 3 din 4 1 din 3 4 din 4 2 din 4 2 din 3 3 din 4,5 2 din 3 25 puncte

Total Clasa de risc este acceptabil pentru banc. V. Puncte tari/Puncte slabe

Puncte tari: - fora de munc specializat relativ ieftin de care dispune societatea, sectorul n care activeaz fiind unul n care astfel de cerine sunt necesare; - poziionarea pe pia, prin semnarea de contracte pentru construcia de nave, n valoare de peste 20 milioane Euro, cu termen de livrare n 2008, respectiv 2009. - posibilitatea de cretere a capacitilor de producie, prin fuziunea cu SCM Constana, care se preconizeaz c se va realiza pn la sfritul anului curent; - protejarea mpotriva variaiilor de curs valutar prin nchierea de contrcate forward pe valut, avnd n vederea c peste 90% din producie este destinat exportului. Puncte slabe: - societatea este exups riscului de pre la materia prim, respectiv la fier; - existena unor riscuri datorate fuziunii, n ceea ce privete profitabilitatea noi societi imediat dup fuziune (n primul an), dei estimrile realizate de conducere sunt pozitive; - scderea nivelului Dunrii, fapt care cauzeaz probleme la lansarea n ap a navelor ce trebuie livrate, acest aspect cauznd pagube legate de nelivrarea la timp.

VI.

Propunere Credit

Credit pentru producia de export i exportul de produse. Se aprob pe baza contractelor de export sau comenzilor ferme pe care agenii economici solicitatori de credite le ncheie cu partenerii externi. Aceste credite se pot acorda numai daca o banc din ar sau din strintate confirm deschiderea unui acreditiv de export irevocabil i necondiionat n favoarea solicitatorului de credit sau alte forme de plat garantate bancar. Creditele aferente produciei de export se acord pentru aprovizionri cu materii prime i materiale, semifabricate subansamble, energie din ar i din import n vederea realizrii de produse cu desfacere asigurat la export, fr a depi 12 luni, cu excepia produselor cu ciclu lung de fabricaie. Creditele pentru exportul de produse se acord pe baza documentelor ce atest livrarea mrfurilor la export, fr a depi 12 luni de la acordare i cu obligativitatea asigurrii acestora la instituii specializate din ar. Exemplu: Acordare unui credit de prefinanare a exporturilor societii antierul Naval Orova de ctre Banca Transilvania. antierul Naval Orova produce nave fluviale pe care le comercializeaz n special la export. n vederea finanrii produciei destinate exportului compania solicita un credit n valoare de 100.000 EUR bncii Transilvania ( BT ). Societatea are un partener strin: Handel en Scheepvaartbedrijf J.C. Oosse din Olanda. Relaii contractuale: Contract de export cu compania Handel en Scheepvaartbedrijf J.C. Oosse din Olanda: Valoare: 250.000 EUR Valabilitate: 18 luni livrri: 1 tran Condiii de plat: acreditiv documentar irevocabil necondiionat, domiciliat la BT pltibil n 60 de zile de la ncrcarea mrfii. Valoarea acreditivului: 250.000 EUR. SNO adreseaz BT o cerere. BT analizeaz cererea i documentele anexate. n urma analizei companiei banca este de acord cu acordarea creditului n urmtoarele condiii: facilitate: credit; valoare: 200.000 EUR; obiect: prefinanare producie de export la firma Handel en Scheepvaartbedrijf J.C. Oosse din Olanda, conform contractului ncheiat ntre pri; valabilitate: 18 luni; rambursri: la ncasarea contravalorii mrfii din acreditiv; Costuri: dobnda 6,5% p.a., revizuibil pe perioada creditului, pltibil lunar; marja: 3% p.a., pltibil lunar; cheltuieli directe: 0,5%, pltibile la semnarea contractului; marja majorata: 5% p.a., nlocuiete marja n cazul creditului restant; comision de neutilizare: 0,1% p.a.; garanii: ipoteca asupra teren i construcie n Severin, proprietatea companiei, evaluat la 300.000 EUR; Valoare acceptat: 210.000 EUR (grad de risc 30%);