UNIVERSITATEA „LUCIAN BLAGA” DIN SIBIU

FACULTATEA DE INGINERIE

INVESTIȚII

LECT. DR. EC. ING. OANA DUMITRAȘCU

Modul de examinare

Notă finală:

nota de la examen

nota de la parțial

participarea activă la curs

Structura cursului

• Noțiunea și tipurile de investiție

1
– Conceptul de investiție
– Factori de influență asupra investițiilor
– Tipologia investițiilor
– Riscul investițiilor

• Proiecte de investiții
2
– Etapele unui proiect de investiții
– Studiul de fezabilitate
– Influența factorului timp asupa procesului investițional. Tehnica actualizării

3 Elementele financiare ale procesului investițional și sursele de finanțare

– Cheltuieli inițiale cu investiția
– Uzura fizică/ morală și amortizarea
– Creșteri de capital
– Tipuri de finanțare
Structura cursului

4 Prognozarea activității viitoare

– Estimarea cheltuielilor viitoare
– Estimarea veniturilor viitoare
– Fluxurile de numerar

Indicatori de evaluare a investiţiei

5 – Indicele de profitabilitate
– Valoarea actualizată netă
– Rata internă de rentabilitate
– Termenul de recuperare a investiţiei

6 Investițiile pe piața de capital

– Piața financiară, piața de capital și piața monetară
– Bursa de valori
– Titluri de valoare: acțiunile și obligațiunile
NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE

Evaluarea riscului
Obiective investițiilor

4
Evaluarea factorilor
de influență asupra
Determinarea 3 investițiilor
tipologiei
investițiilor 2

1
Analiza conceptului de
investiție
NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE
Conceptul de investiție

Investiția
?
NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE
Conceptul de investiție

Investiția

O cheltuială certă pentru un consum incert

Un consum de resurse/ o cheltuială cu scopul obținerii

unor beneficii viitoare

Totalitatea resurselor alocate în vederea dezvoltării forței

productive a societății
NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE
Conceptul de investiție

În sens financiar: În sens contabil:

Schimbarea unei sume de bani
certe pe speranța/ incertitudinea
obținerii unor venituri superioare și
incerte (mai mari decât rentabilita-
tea actuală)
Alocarea unei resurse disponibile
pentru procurarea unui activ, care
va determina diferite fluxuri
financiare (venituri/cheltuieli)

INVESTIȚIA

IDEI DE INVESTIȚII???

CE NE DETERMINĂ SĂ FACEM O
INVESTIȚIE?
NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE
Factori de influență asupra investițiilor

Ce ne determină să facem o investiție?

Condiții ărirea
Mărirea
Uzura fizică Produse noi,
legale ății
capacității
sau morală inovatoare
de producție
Legislație de Uzura utilajelor, Mărirea comenzi Centrală ă pe
mediu- stație a sistemul infor- -lor, mai multe peleți cu alimen-
epurare, emisii mațional, autotu- schimburi, tare automată,
CO2/poluare rismelor, siste- capacitate de ajutoare de
aerului, sortarea melor de operare producție insufi- aprindere a
deșeurilor , sistemelor de cientă, investirea foculului, bricheți
(deșeuri spitalie- gestiune (siste- în noi linii noi de , diluant, rume-
re), securitatea me de gestiona- producție, utilaje guș, șemineu
emineu
muncii, protecția re a resurselor, noi pentru a care alimentează ă
și igiena muncii sisteme ERP, onora comenzile. căldura
ldura în
(vestiare, corpuri SAP, sisteme de calorifere
sanitare), auto- evidență a orelor
matizarea diver- de lucru) ->
selor procese retehnologizare
(ferme de vaci)
NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE
Tipologia investițiilor

DE ÎNLOCUIRE a
Investiții cu un risc scăzut, nu presupun modificări
echipamentului
ale tehnologiei de fabricație
complet uzat

DE MODERNIZARE
a echipamentului Investiții cu un risc redus, corecții neimportante ale
existent în funcțiune tehnologiei de fabricație

DE EXTINDERE/
DEZVOLTARE a unor Investiții cu un risc mai ridicat, lărgirea piețelor de
secții, fabrici noi, aprovizionare, a forței de muncă, de capital și de
linii noi desfacere

STRATEGICE Risc considerabil, crearea unei filiale în străinătate,

fuzionarea cu altă societate, robotizarea producției
NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE
Evaluarea riscului investițiilor

IDEI DE SUCCES ÎN INVESTIȚII PE UN ANUMIT DOMENIU

ECHIPE DE 2-3 persoane

NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE
Evaluarea riscului investițiilor
NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE
Evaluarea riscului investițiilor
NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE
Evaluarea riscului investițiilor
NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE
Evaluarea riscului investițiilor

PRODUSE PE BAZĂ DE LAVANDĂ

http://lavandadecluj.ro/
NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE
Evaluarea riscului investițiilor

Riscut de credit: provine din incertitudinea capacităţii, abilităţii sau dorinţei

partenerilor de afaceri de a-şi îndeplini obligaţiile contractuale.

Riscul de piață: include riscul ratei dobânzii şi riscul valutar. Este riscul rezultat din
evoluţia adversă a preţului sau a volatilităţii activelor care fac parte din portofoliul
unei firmei.

Riscul de insolvabilitate: riscul de insolvabilitate se manifestă în condiţiile

nerespectării de către clienţii băncii a contractelor de credit în ceea ce priveşte
rambursarea lor- pierdere definitivă de capital

Riscul de lichiditate: intervine atunci când o firmă nu poate să deruleze o

tranzacţie mare la un anumit moment de timp sau când nu este capabilă să obţină
fonduri pentru a-şi achita obligaţiile impuse de fluxul de numerar previzionat

Riscul operațional: acest tip de risc poate fi reprezentat de deficienţele apărute în

sistemul informatic sau în activitatea de control intern al firmei.
NOȚIUNEA ȘI TIPURILE DE INVESTIȚIE
Recapitulare

Ce este o investiție?

Ce ne
determină să
facem o investiție?
PROIECTE DE INVESTIȚII

Obiective

Evaluarea studiului
de fezabilitate
Studierea influenței 3
factorului timp asupra
procesului investițional.
Tehnica actualizării 2

1
Determinarea etapelor
unui proiect de investiții
PROIECTE DE INVESTIȚII
Determinarea etapelor unui proiect de investiții

Ciclul unui proiect de investiții reprezintă fazele prin care trece un proiect de la idee
până la momentul în care acesta se consideră încheiat. Ciclul de viață depinde în
principal de tipul de activitate și de domeniul în care se activează.

Durata de viață a unui proiect are cel puțin două motivații:

• Procesul de evaluare și analiză a oportunității și eficienței proiectului trebuie să
fie perfect integrat cu necesitatea proiectului
• Gestiunea implementării proiectului trebuie realizată în parametrii proiectațiți de
resurse

În cazul unei idei de investiții, cum se procedează? Luați un exemplu concret.

Dacă există mai multe idei, ce traiectorie se urmează?

 PROIECTE DE INVESTIȚII
Determinarea etapelor unui proiect de investiții

Identificarea oportunităților investiționale:

Cum sunt inițiate propunerile de proiecte?
Există stimulente pentru identificarea propunerilor bune?
La ce nivel decizional sunt inițiate proiectele?

SCHEMA DECIZIEI DE INVESTIȚII

NU DA Propunere preliminară

Dezvoltarea proiectului?
Este compatibil cu strategia generală?
Este fezabil din punct de vedere tehnic?
Există acces la resursele necesare?
Necesită dezvoltări ulterioare?

DA Investiție financiară
Evaluarea și selecția proiectelor
Care sunt costurile și beneficiile?
Care este valoarea adăugată?
Care sunt riscurile implicate?
DA Decizia de investiții
PROPUNERE
DE PROIECT Control post decizie de investiții
ABANDONATĂ Este proiectul în grafic și buget?
Cum se poate utiliza experiența pentru deciziile de investiții ulterioare?
PROIECTE DE INVESTIȚII
Determinarea etapelor unui proiect de investiții

Etapele specifice unui proiect de investiții

Etapa I.
Etapa III.
Elaborarea
Exploatarea
propunerii de
proiectului
proiect

Etapa II.
Realizarea
proiectului

Implementare proiect
Identificare oportunități Obținerea rezultatelor
Consum de resurse
Dimensionarea Controlul calității
Armonizarea
cererii de proiect proiectelor
necesității cu
Definirea scopului și Transferul de
disponibilitatea
obiectivelor proiectului responsabilitate
resurselor
PROIECTE DE INVESTIȚII
Determinarea etapelor unui proiect de investiții

Aplicație

Alegeți o idee de afacere. Elaborați un grafic Gantt pentru acest proiect.

PROIECTE DE INVESTIȚII
Determinarea etapelor unui proiect de investiții
 PROIECTE DE INVESTIȚII
Studiul de fezabilitate

Este instrumentul
principal ce oferă baza
tehnică, economică și
financiară în Studiul de fezabilitate ne
fundamentarea deciziei de spune dacă o investiție
finanțare a unui
Studiul de merită făcută sau nu, dacă
proiect de investiții.
fezabilitate este fezabilă

Se efectuează o analiză complexă de

marketing, comercială, tehnică, de
management şi financiară a unui
obiectiv de investiţii, şi a resurselor
implicate (resurse umane, capital,
resurse materiale şi energetice etc.),
se ține cont de aspectele juridice, dar
și de factorii de risc şi incertitudine.
 PROIECTE DE INVESTIȚII
Studiul de fezabilitate

Analiză strategică (Management strategic)-> Plan de afaceri (Managementul

IMM-urilor)- Indicatori de fezabilitate (Investiții)

PLAN DE AFACERI:
ANALIZA COMERCIALĂ
Produse şi / sau servicii oferite
Nivelul de competitivitate pe piaţa a produselor
Ciclul de viaţă al produsului
ANALIZA STRATEGICĂ:
Piaţa şi comercializarea
Strategii de piață
Scurt istoric al evoluţiei cererii şi ofertei
Strategii de personal
Promovarea şi distribuţia produselor
Strategii financiare
Preţul de vânzare al produselor / serviciilor
Strategii de expansiune
ANALIZA OPERAŢIONALĂ
Misiune, viziune, obiective
Capacitatea tehnică şi de producţie a agentului
Analiza portofoliului de activitati al organizatiei
economic, factorii de producţie
Analiza SWOT – analiza strategică
Estimarea cheltuielilor
Modalitǎţi de producţie şi comercializare
Influenţa asupra mediului
Perspectivele produselor şi serviciilor vândute
MANAGEMENTUL AGENTULUI ECONOMIC
Importanţa şi evoluţia tehnologiei în întreprindere
Strategia activităţii viitoare
Structura organizatorică
Conducerea agentului economic şi calitatea
echipei de conducere
Sistemul informaţional-informatic
PROIECTE DE INVESTIȚII
Studiul de fezabilitate

Scopul şi obiectivele studiului (ce se dorește de la acest studiu)

Prezentarea pe scurt a agentului economic

Prezentarea investiției:

Costul investiției (terenuri, utilaje, mașini etc.)

Prezentarea proiectului de investiţii

Graficul de realizare a investiţiei (GANTT)

Planul de finanţare a investiţiei

Calculul amortizării mijloacelor fixe

Analiza pieţei şi comercializării

Prezentarea produselor şi / sau servicii oferite

Capacitatea tehnică şi de producţie a agentului economic

PROIECTE DE INVESTIȚII
Studiul de fezabilitate

Promovarea şi distribuţia produselor

Tehnologii de fabricaţie, factori de producție,estimarea consumurilor

Analiza veniturilor, cheltuielilor şi rezultatelor, analiza patrimoniului

Calculul indicatorilor economico-financiari

Estimarea cheltuielilor și veniturilor viitoare

Calculul indicatorilor de evaluare a investiţiei (valoarea actualizată netă, du

rata de recuperare a investiţiei, rata internă de rentabilitate)

Concluzii referitoare la evoluţia cererii/ofertei, respectiv a veniturilor și

cheltuielilor

Concluzii referitoare la principalii indicatori de eficienţă a investiţiei

Concluzii referitoare la costul total al investiției și decizia de investire

PROIECTE DE INVESTIȚII
Tehnica actualizării

De ce depinde valoarea în timp a banilor?

Valoarea viitoare a banilor Valoarea prezentă a banilor

VV= VP (1+r)n VP= VV/ (1+r)n

(1+r)n= factor de compunere în funcție

de rata de actualizare și n (număr de ani)
PROIECTE DE INVESTIȚII
Tehnica actualizării

O firmă obține un profit net de 850.000 lei. Rata de

actualizare este de 20%. Care este valoarea viitoare a profitului obținut
de firmă după 3 ani?

O firmă dorește să pună deoparte pentru o perioadă de 5 ani o anumită ă

sumă. Rata de actualizare este de 10%. Firma dorește să obțină în
cont la finele celor 5 ani 5 mil lei. Cât trebuie să depună inițial în cont?

În condițiile în care rata de actualizare este de 12%, calculați valoarea

prezentă a câștigului dacă pentru următorii 5 ani se obțin următoarele
câștiguri:

An Câștig
1 46.000
2 65.000
3 75.000
4 75.000
5 80.000
PROIECTE DE INVESTIȚII
Recapitulare

Etapele proiectului
de investiții Care sunt etapele specifice unui proiect
de investiții?

Studiul de
fezabilitate Ce este studiul de fezabilitate?

Valoarea prezentă Ce semnifică valoarea prezentă a banilor?

Valoarea viitoare Ce semnifică valoarea viitoare a banilor?

ELEMENTELE FINANCIARE ALE PROCESULUI
INVESTIȚIONAL ȘI SURSELE DE FINANȚARE

Analiza
Obiective creșterilor de capital

4 Uzura fizică/
morală și
3 amortizarea

Determinarea 2
tipurilor de finanțare
1
Evaluarea cheltuielilor
inițiale cu investiția
ELEMENTELE FINANCIARE ALE PROCESULUI
INVESTIȚIONAL ȘI SURSELE DE FINANȚARE
Cheltuiala inițială cu investiția

Ce include cheltuiala inițială cu investiția?

 ELEMENTELE FINANCIARE ALE PROCESULUI
INVESTIȚIONAL ȘI SURSELE DE FINANȚARE
Cheltuiala inițială cu investiția

Cheltuiala inițială într-un proiect de investiții reprezintă mărimea netă a

capitalului necesar pentru punerea în exploatare a investiției.

Cheltuiala inițială cu investiția

Costul achiziției activelor fixe,
fizice sau financiare
Cheltuieli de recrutare și cheltuieli
de specializare
Cheltuieli de instalare și
montaj a echipamentelor și
instalațiilor noi, precum și
cheltuielile de specializare
a personalului în
exploatarea noilor
tehnologii
Capitaluri investite pentru
constituirea unor stocuri minime
indispensabile (de materii prime
pentru a se evita întreruperea
producției și de produse finite
pentru a evita întreruperea
livrărilor către clienți) și pentru a
finanța acordarea creditelor
comerciale sau a termenelor de
plată minime din partea
clienților. Acesta trebuie să fie
menținut în permanență.

Dați exemple de active fixe.

Dați exemple de cheltuieli de instalare și montaj a echipamentelor și instalațiilor.
Dați exemple de cheltuieli de specializare a personalului.
ELEMENTELE FINANCIARE ALE PROCESULUI
INVESTIȚIONAL ȘI SURSELE DE FINANȚARE
Cheltuiala inițială cu investiția

Formați grupe de câte 5 studenți, alegeți o investiție

și descrieți cheltuiala inițială cu investiția.
ELEMENTELE FINANCIARE ALE PROCESULUI
INVESTIȚIONAL ȘI SURSELE DE FINANȚARE
Cheltuiala inițială cu investiția

Amortizarea se desfășoară în timp, pe întreaga perioadă de intrarea în patrimoniu

a activelor imobilizate și până la casarea acestora. Prin amortizare se înţelege
recuperarea treptată a cheltuielilor făcute cu achiziţionarea capitalului fix, prin
includerea unei părţi din aceste cheltuieli în costul produselor la a căror fabricare
participă, în funcţie de durata lui de utilizare.

Uzura

Uzura fizică: reprezintă baza

materială a pierderii valorii activelor
imobilizate , fiind determinată de
acțiunea unor factori naturali, de
scurgerea timpului
Uzura morală: are loc atunci când
activele imobilizate se demodează,
se învechesc din punct de vedere
tehnologic și apar altele mai
perfecționate și mai bine adaptate la
condițiile de lucru.
ELEMENTELE FINANCIARE ALE PROCESULUI
INVESTIȚIONAL ȘI SURSELE DE FINANȚARE
Cheltuiala inițială cu investiția

Amortizarea
Amortizarea liniară se determină prin aplicarea cotei de
amortizare asupra valorii de intrare amortizare a mijloacelor
fixe. Cota de amortizare se determina ca și raport între 100
Amortizarea liniară și durata normala de funcționare.

Amortizarea (A)= valoarea de intrare a activului/ durata

normală de funcționare
Cota de amortizare (C)= 100/ durata normală de
funcționare
 ELEMENTELE FINANCIARE ALE PROCESULUI
INVESTIȚIONAL ȘI SURSELE DE FINANȚARE
Cheltuiala inițială cu investiția

Amortizarea

Constă în multiplicarea cotei de amortizare liniară cu

următorii coeficienți stabiliți în functie de durata normală de
utilizare a mijlocului fix, astfel:
Amortizarea 1,5, dacă durata normală de utilizare a mijlocului fix este
degresivă cuprinsă între 2 și 5 ani;
2,0, dacă durata normală de utilizare a mijlocului fix este
cuprinsă între 5 și 10 ani;
2,5, dacă durata normală de utilizare a mijlocului fix este mai
mare de 10 ani,
1. în primul an de functionare, amortizarea anuala se determina prin aplicarea cotei de amortizare
degresiva asupra valorii de intrare a mijlocului fix;
2. în anii urmatori se aplică aceeași cotă de amortizare, dar de fiecare dată asupra valorii rămase
neamortizate a mijlocului fix;
3. în anul în care amortizarea anuală rezultată este egală sau mai mică cu/decât amortizarea anuală
liniară, se trece la amortizarea liniară, până la expirarea duratei normale de utilizare
ELEMENTELE FINANCIARE ALE PROCESULUI
INVESTIȚIONAL ȘI SURSELE DE FINANȚARE
Cheltuiala inițială cu investiția

Amortizarea

Constă în calcularea în exercițiul în care imobilizările intră în

Amortizarea activul unității patrimoniale a unei tranșe de 50% din valoare
accelerată a bunului, iar restul se amortizează pe toată perioada
rămasă de amortizat după metoda amortizării liniare
ELEMENTELE FINANCIARE ALE PROCESULUI
INVESTIȚIONAL ȘI SURSELE DE FINANȚARE
Cheltuiala inițială cu investiția

APLICAȚII

O companie a achizitionat in luna noiembrie 2016 un strung, cu o

valoarea de intrare de 19.600 lei și cu o durată normală de funcționare de 12 ani. Care
este amortizarea liniară? Care este amortizarea accelerată?

O companie a achizitionat in luna noiembrie 2016 un strung, cu o

valoarea de intrare de 50.000 lei și cu o durată normală de funcționare de 5 ani. Care
este amortizarea degresivă?

SC Construcții SA a achiziționat și a pus în funcțiune, în luna

decembrie 2016, o mașină de debitat metale, despre care se cunosc
următoarele date:
Valoarea de intrare= 100.000 lei
Durata normală de funcționare= 5 ani
Care este amortizarea degresivă?

O firmă obține un împrumut de 150.000 pe o perioadă de 7 ani, cu o

rată a dobânzii de 10%. Să se calculeze dobânda și suma rămasă de rambursat pentru
fiecare an în parte.
 ELEMENTELE FINANCIARE ALE PROCESULUI
INVESTIȚIONAL ȘI SURSELE DE FINANȚARE
Tipuri de finanțare

Finanțare internă
(autofinanțarea)

Din angajamente Din fonduri proprii:

la termen:
• Împrumutul obligatar
• Credite de la instituții
financiare specializate
• Împrumuturi bancare
• Leasing
• Creșteri de capital prin
Finanțare externă aport în bani și în natură
• Creșteri de capital prin
încorporarea rezervelor
• Creșteri de capital prin
conversia datoriilor
ELEMENTELE FINANCIARE ALE PROCESULUI
INVESTIȚIONAL ȘI SURSELE DE FINANȚARE
Tipuri de finanțare

Băncile acordă în mod obișnuit credite pentru investiții

Creditul bancar contra unei dobânzi.

Sunt titluri ale unei creanțe a deținătorului asupra

emitentului, care poate fi statul, un organism public sau o
Împrumutul obligatar corporație. Acestea dau dreptul la încasarea unei dobânzi și
vor fi răscumpărate de către emitent la scadență.
Este accesibil doar societăților care au o existență de cel
puțin doi ani.

Leasing-ul constituie o formă de creditare pe baza unui

contract specific prin intermediul căruia utilizatorul poate
Leasing-ul folosi un bun în schimbul promisiunii de a plăti chiria
aferentă și eventual, de a achiziționa bunul la sfârșit.
D.p.d.v. al beneficiarului, leasing-ul constituie o formă de
creditare în cadrul căruia sumele necesare achiziționării
bunului se obțin din exploatarea acestuia, iar rambursarea
se face eșalonat sub forma ratelor de leasing și în final a
prețului rezidual.

Ce se poate achiziționa prin leasing?

ELEMENTELE FINANCIARE ALE PROCESULUI
INVESTIȚIONAL ȘI SURSELE DE FINANȚARE
Creșteri de capital

Creșteri de capital

Constituirea de capital social: prima fază de autofinanțare

Constituirea, creșterea, Creșterea capitalului social: decizie luată de AGA sau
capitalului social consiliul de administrație, în cazul dezvoltării
activității, noi proiecte

Capitalul inițial poate fi oricând sporit prin aport nou de

Creșteri de capital prin
aporturi noi în numerar
la acționari, prin multiplicarea numărului acțiunilor sau prin
mărirea valorii nominale a acestora.
Prețul de emisiune trebuie să fie mai mic decât cel al
celorlalte acțiuni, pentru ca investitorii să aibă interes să le
cumpere.
Simulare evoluția unei investiții

Dețineți un apartament de două camere, foarte modern utilat, în centrul

istoric pe care îl închiriați în regim hotelier. Momentan plătiți în medie:
• 200 lei/lună curent
• 200 lei/lună apă
• 300 lei/gaz
• consumabile 10 lei/închiriere
• curățenie 30 lei/închiriere
• impozit de 16%
• plata serviciilor sociale 5,5%
• cheltuieli mentenanță 200 lei/ lună.

1. Stabiliți prețul închirierii care variază în funcție de căutare/cerere

utare/cerere
pentru fiecare perioadă în parte (pe săptămâni).

2. Stabiliți veniturile și cheltuielile pentru fiecare perioadă în parte și

calculați veniturile și cheltuielile anuale.

3. Stabiliți profitul pentru fiecare perioadă în parte și calculați profitul

anual.
Simulare evoluția unei investiții

Două apartamente din aceiași curte cu apartamentul aflat deja în

proprietate sunt de vânzare. Luând în calcul evoluția profitabilă a
încasărilor de până acum vă decideți să cumpărați aceste două
apartamente. Ambele apartamente sunt de 3 camere cu 6 locuri de
cazare, respectiv cu 8 locuri de cazare.

4. Cum preconizați că se modifică veniturile și cheltuielile în acest caz?

Stabiliți venitul și cheltuielile pentru fiecare perioadă în parte și calculați
ți
venitul și cheltuielile anuale.

5. Stabiliți profitul pentru fiecare perioadă în parte și calculați profitul

anual.
Simulare evoluția unei investiții

Încă de acum 3 luni încă 5 apartamente mobilate și utilate foarte

modern din aceiași curte se închiriază în regim hotelier, fapt care a dus
la o scădere cu 40% a încasărilor.

6. Calculați evoluția încasărilor.

ți
7. Ce măsuri concrete luați pentru a reveni la încasările inițiale. Calculați
concret ce plus de valoare vă aduce fiecare măsură luată pentru fiecare
perioadă în parte.

8. Calculați cu cât la sută se modifică încasările în final față de perioada

anterioară.
PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE

Obiective
Estimarea veniturilor
viitoare
3
Determinarea
fluxurilor de numerar 2

1
Estimarea cheltuielilor
viitoare
PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Estimarea cheltuielilor viitoare

Elemente de bază ale costului de producție

Cheltuieli materiale
Cheltuieli salariale
de producție

Materii prime Corespunzătoare factorului

Materii auxiliare muncă din unitatea respectivă
Combustibil
Alte cheltuieli
Piese de schimb
Energie Amenzi
Iluminatul unității Penalizări plătite
Amortizarea capitalului fix Cheltuieli de protocol
Reparații Chirii
Depozitare Etc.
Etc.
PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Estimarea cheltuielilor viitoare

Categorii de costuri
Costul fix: include cheltuielile de Costul variabil: include acele
producție
ie care nu depind de volumul ătoare
cheltuieli de producție corespunzătoare
producției și rămân relativ ă în
consumului de factori, care evoluează
neschimbate. același dens cu modificarea producției
• Amortizarea capitalului fix • Materii prime

• Chirii
• Materiale
• Încălzirea unității
• Combustibil
• Iluminatul unității
• Energie
• Salariile personalului adminsitrativ

• Dobânzi • Salarii directe ale lucrătorilor din producție

• Altele --> Dacă volumul producției este egal cu zero, co

stul variabil este 0
--> Dacă volumul producției este 0, costul fix ar
e o valoare pozitivă
 PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Estimarea cheltuielilor viitoare

Cheltuieli

Cheltuieli privind stocurile Cheltuieli cu impozite, taxe Cheltuieli cu personalul

și vărsăminte asimilate

Cheltuieli cu lucrări și servicii Cheltuieli financiare Alte cheltuieli de

executate de terți exploatare

Cheltuieli cu amortizările și Cheltuieli extraordinare

provizioanele
Cheltuieli cu impozitul pe
profit și alte impozite

Ce căi de reducere a costurilor puteți identifica?

PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Estimarea cheltuielilor viitoare

Economii la cheltuielile Scăderea cheltuielilor Diminuarea cheltuielilor

de dezvoltare administrative de publicitate

Negocierea unor prețuri Micșorarea cheltuielilor

de cumpărare a factorilor de exploatare a
de producție cât mai mici utilajelor, instalațiilor etc
Căi de reducere .
a costurilor
Reducerea
cheltuielilor cu
salariile pe unitatea
de produs prin
Reducerea
creșterea mai
stocurilor Diminuarea rapidă a
consumului de productivități
materiale muncii față de
salarii
PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Estimarea cheltuielilor viitoare

Estimați cheltuielile unei covrigării în primul său an

de existență. Covrigăria are un punct de lucru și 5
angajați. Aceasta vinde doar covrigi simpli cu mac,
susan și sare
PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Estimarea veniturilor viitoare

Venituri

Cifra de afaceri Venituri din producția

Variația stocurilor de imobilizări

Venituri financiare Venituri din subvenții

de exploatare
Venituri extraordinare
PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Estimarea veniturilor viitoare
PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Estimarea veniturilor viitoare
PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Estimarea cheltuielilor viitoare

Estimați veniturile unei covrigării în primul său an

de existență. Covrigăria are un punct de lucru și 5
angajați. Aceasta vinde doar covrigi simpli cu mac,
susan și sare

Ce căi de majorare a veniturilor puteți identifica?

PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Estimarea cheltuielilor viitoare

Cash flow-urile sunt fluxuri de lichidități disponibile și reprezintă

diferenţa între încasările curente şi plăţile curente ale unei
companii; dacă banii care intră în firmă sunt mai numeroşi
decât cei care ies, firma are un cash-flow pozitiv, dacă banii
care ies din firmă sunt mai mulţi decât cei care intră firma are
un cash-flow negativ.
PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Determinarea fluxurilor de numerar

Metoda directă Metoda indirectă

Metode de determinare
a CF-urilor

Conform metodei directe, se Metoda indirectă, diferă de metoda

operează cu încasări şi plăţi brute
în numerar, pe total şi pe tipuri de
activităţi (exploatare, investiţii şi
finanţare). Încasările în numerar
sunt afectate cu semnul +, iar
plăţile efectuate în numerar pentru
aceleaşi activităţi sunt afectate cu
semnul -.
directă doar în privinţa faptului că se
porneşte de la profitul net care se
corectează cu operaţiuni care nu au
caracter monetar (amortizări,
provizioane, diferenţe de curs valutar),
precum şi cu variaţia capitalui
circulant.
 PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Determinarea fluxurilor de numerar

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Incasari 1436 3263 2028 2124 2559 2915 2431 2568 1334 1110
Incasari din vanzari 1422 2581 2028 2124 2483 1349 1471 1992 1334 1110
Alte incasari din activitatea firmei 0 0 0 0 76 573 960
Vanzari de active si alte incasari din activitatea extraordinara 0 0 0 0
Imprumuturi contractate 14 682 0 0 993 576
Contributia actionarilor in numerar 0 0 0 0

Plati 1543 2931 2205 2080 2375 2589 2078 2048 1862 1009
Achizitii de stocuri 482 1055 665 858 664 1339 518 545 600 240
Cheltuieli cu personalul 443 295 583 596 505 575 507 505 519 340
Cheltuieli administrative, altele decat cele cu personalul 613 829 792 621 557 670 659 875 358 399
Alte cheltuieli din exploatare(compensari) 0 0 0 0 76 100
Plati aferente contractelor de leasing (inclusiv dobanzi) 5 5 5 5 5 5 23 23 30 30
Cheltuieli de capital 0 747 160 0 568 371 355
Retrageri de numerar de catre actionari 0 0 0 0
Alte cheltuieli financiare si exceptionale 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Rambursarea datoriilor 95 91 129 120 109 139 139 111 311 100
Rambursari de capital existente 60 60 59 60 74 74 74 63 242 67
Plata dobanzilor pentru creditele existente 35 31 70 60 35 65 65 48 69 33
Rambursari de capital - aferente noii solicitari de credit 0 0 0 0
Plata dobanzilor - aferente noii solicitari de credit 0 0 0 0

Total Plati 1638 3022 2334 2200 2484 2728 2217 2159 2173 1109

Fluxul net de numerar (+/-) -202 241 -306 -76 75 187 214 409 -839 1
PROGNOZAREA ACTIVITĂȚII VIITOARE
Recapitulare

Ce tipuri de venituri și cheltuieli întâlnim?

Ce semnifică cash flow-urile?

INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI

Obiective Determinarea termenului

de recuperare
a investiției

3
Determinarea valorii
actualizate nete (VAN)
3
Determinarea ratei
interne de
rentabilitate 2

1
Evaluarea indicelui de
profitabilitate
INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI
Valoarea actualizată netă (VAN)

VAN

Este diferența dintre valoarea actualizată a câștigului din

acel proiect și investiția inițială

Este diferenţa dintre suma valorilor actualizate ale fluxurilor de

numerar viitoare generate de un proiect şi costul iniţial
INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI
Valoarea actualizată netă (VAN)

Cash flow-uri Cash flow (fluxul de numerar) este diferența dintre

încasările și plățile curente ale unei firme, pe o anumită perioadă de
(CFD)
timp.

Valoarea Exprimă valoarea posibilă de recuperat la finalul perioadei de

reziduală (VR) exploatare a investiţiei sau a vieţii economice a proiectului

Investiția inițială
Io: cheltuiala inițială cu investiția
(I0)

Reprezintă un cost de oportunitate, capitalurile pot fi oricând

Rata de reinvestite pe piața monetară, la o rată a dobânzii de piaţă Rd,
actualizare (k) valoarea unui câștig viitor este diferită decât valoarea aceluiași
câștig obținut în prezent (valoarea în timp a banilor)
K- rata dobânzii
INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI
Valoarea actualizată netă (VAN)

VAN

Totalitatea cashflow-urilor viitoare vor putea acoperi

investiția inițială.
VAN > 0
Trebuie acceptat proiectul cu cea mai mare valoare
(pozitivă) a VAN

VAN > 0: proiectul este acceptat, proiectul cu VAN pozitiv va

duce la creşterea valorii prezente a firmei

VAN < 0 Proiectul trebuie respins

INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI
Indicele de profitabilitate

IP

Indicele de profitabilitate (IP) exprimă rentabilitatea relativă a investiţiei

pe întreaga durată de viaţă a acesteia, respectiv valoarea actualizată
netă (VAN) raportată la suma investită iniţial (I0).
Prioritatea proiectelor se stabilește în funcție de valoarea IP. Cele cu
un IP mai mare au prioritate.

IP= VAN/ I0
INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI
Aplicații

Aplicația 1:
• Pentru realizarea unei investiții în valoare de 100.000 lei s-au elaborat
trei variante de proiect: A,B și C. Rata de actualizare utilizată în toate
cele trei variante este de 25%. Durata de viață a investiției este de 5 ani
, iar valoarea reziduală este 0. Cash flow-urile pentru fiecare variantă
de proiect se prezintă în următorul tabel:

• Să se determine indicele de profitabilitate.

• Să se determine variantă optimă de proiect și să se argumenteze
soluția aleasă, utilizând criteriul valorii actualizate nete.
INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI
INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI
Rata internă de rentabilitate (RIR)

Acest indicator exprimă acel nivel al ratei dobânzii la care veniturile

actualizate sunt egale cu cheltuielile actualizate şi unde valoarea
venitului net actualizat este zero

Rata internă de rentabilitate este pragul minim de rentabilitate al unui

proiect, sub nivelul căruia acesta nu este eficient

RIR este definită drept soluţia ecuaţiei Valoarea Actualizată Netă

(VAN) = 0

Criteriul de alegere a unui proiect îl reprezintă valoarea RIR care

trebuie să fie mai mare sau cel puțin egală cu rata medie a a dobânzii
pe piață. Cu cât rata internă de rentabilitate este mai mare, cu atât
investiția este mai justificată.
INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI
Rata internă de rentabilitate (RIR)

• VAN: valoarea netă actualizată

CFDt
• Io: investiția inițială

• FN: fluxurile de numerar generate

• VR: valoarea reziduală

• k: rata de actualizare

• RIR se socotește prin incercări multiple, pentru a găsi rata interna d

e rentabilitate potrivită
INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI
Aplicații

Aplicația 2:

• Pentru realizarea unei investiții se cunosc următoarele informații:

• Valoarea investiției este de 32.000 lei, valoarea reziduală 0 și
generează timp de 4 ani următoarele cash flow-uri anuale: 8000 lei,
9000 lei, 11000 lei, 13000 lei

• Să se determine rata internă de rentabilitate pentru această variantă

de proiect
INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI
Termenul de recuperare (TR)

Termenul de recuperare (TR) exprimă numărul de ani de recuperare a

capitalului investit (I0) prin cash-flow-urile anuale (CFDt).

• Tr: termen de recuperare

• Io: investiția inițială
• n: durata investiției
• k: rata de actualizare
• CFD: fluxuri de numerar disponibile

• Cash flow-ul mediu actualizat

INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI
Aplicații

Aplicația 3:

• Valoarea investiției este de 5000 lei, iar durata de viață de 3 ani.

Cash flow-ul în primul an este de 1000 lei, în al doilea an de 1500 lei
, iar în al treilea an de 2000 lei. Coeficientul de actualizare este de 3
%.

• Care este termenul de recuperare al acestei investiții?

INDICATORI DE EVALUARE A INVESTIŢIEI
Recapitulare

Ce este termenul de recuperare?

Ce este valoarea actualizată netă?

Ce este indicele de profitabilitate?

Cum se determină rata de rentabilitate?

INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL

Obiective
Evaluarea
bursei de valori
3
Evaluarea titlurilor de
valoare: acțiunile și
obligațiunile 2

1
Analiza pieței financiare, de
capital și pieței monetare
 INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Piața financiară
Investitori individuali:
persoane fizice/juridice care
efectuează tranzacții de
mărimi modeste pe piața
titlurilor de valoare.
Investitori instituționali:
companiile/ instituțiile care
efectueaza tranzacții de
mare importanță și valoare
(bânci, fonduri de investiții,
companii de asigurări)
Piața financiară
În cadrul economiei de piață,
piața financiară constituie o
sursă directă de finanțare a
companiilor.
Este o piață organizată a
transferurilor de capital de la
deținătorii unui surplus de
capital către cei care au nevoie
de capital.
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Piața financiară

• Conform clasificării continental-europene:

– Piața de capital include piața monetară, ipotecară și financiară
• Conform clasificării anglo-saxone:
– Piața monetară (a titlurilor financiare pe termen scurt)
– Piața de capital (a titlurilor financiare pe termen mediu și lung)

PIAȚA FINANCIARĂ

PIAȚA MONETARĂ PIAȚA DE CAPITAL

PIAȚA PRIMARĂ
OFERTĂ DE CEREREA DE
CAPITAL CAPITAL
PIAȚA SECUNDARĂ
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Piața financiară

Asigură emisiunea și prima tranzacționare în cadrul titlurilor

Piața primară
noi de valoare. Acestea sunt lansate pe piața la o valoare
stabilită. Această piața este organizată de bănci sau
companii specializate.

Piața secundară Aici se vând în mod repetat titlurile de valoare, după ce au

fost emise și vândute inițial. (Piața bursieră)

Este caracterizată de tranzacții cu active financiare pe

Piața monetară
termen scurt: depozite bancare la vedere și la termen, bilete
la ordin, cecuri, etc.

Este specializată în tranzacții cu active financiare pe termen

Piața de capital lung și mediu. Astfel se asigură transferul capitalului
disponibil către acei utilizatori ale căror necesități depășesc
posibilitățile proprii de finanțare.
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Evaluarea bursei de valori

Bursa are un rol central în procesul finanțării

rii activelor economice. Alimentarea
capitalurilor se poate face pe 2 căi: în mod indirect prin împrumut bancar, în
mod direct prin emisiune de acțiuni și obligațiuni

Bursele sunt nucleul piețelor de capital: la bursă cotează cele mai

importante firme, cursul acțiunilor se stabilește zilnic în funcție de
cerere și ofertă.

Bursa ne redă o imagine a situației economico-financiare a unei țări.

Bursa este supravegheată de Autoritatea de supraveghere financiară
(fostul CNVM).

Bursa este o piață de plasament pentru deținătorii de capitaluri: cei care dețin
fonduri disponibile investesc în titluri de valoare, ori de câte ori randamentul
previzionat este mai mare decât rentabilitatea medie în alte investiții.

Bursa este o piață de tranzacții între corporații: prin cumpărarea de acțiuni se

concentrează puterea de decizie în firmă până șa obținerea controlului
complet. Deținerea a peste 10% din acțiuni dă drept de participare în consiliul
de administrație.
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Evaluarea bursei de valori
Avantajele listării la bursă
Asigurarea mobilității capitalului:
acționarii pot în orice moment să
vândă toate sau o parte din acțiunile
pe care le dețin în compania cotată la
prețul pieței, în funcție de cerere și
ofertă. Acționarii pot câștiga atunci
când prețul pieței crește și vând o
parte din acțiuni, putând să le
răscumpere ulterior. Salariații pot
deveni acționari prin distribuirea către
salariați a unei parte din capitalul
social.
Diversificarea posibilităților de
finanțare. Pentru a câștiga flexibilitate,
independență, companiile trebuie să-și
diversifice posibilitățile de finanțare,
lucru oferit de bursă. Odată intrată la
bursă, compania poate să-și procure
fondurile de care are nevoie, fie prin
emisiune de acțiuni, fie prin emisiune
de obligațiuni.
Creșterea reputației. Concurența
crescândă impune acordarea unei
atenții speciale relațiilor publice și
publicității unei companii. Intrarea la
bursă contribuie la întărirea prestigiului
unei companii, făcând-o mai
cunoscută, sporește renumele său și
al produselor, crește credibilitatea sa
financiară, se modifică relația cu
clienții, cu furnizorii.
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Evaluarea bursei de valori
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Evaluarea bursei de valori
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Evaluarea bursei de valori
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Evaluarea titlurilor de valoare: acțiunile și obligațiunile

Obligațiunile

Sunt titluri ale unei creanțe a deținătorului asupra emitentului, care poate fi statul, un
organism public sau o corporație. Acestea dau dreptul la încasarea unei dobânzi și
vor fi răscumpărate de către emitent la scadență

Cupon fix
Cupon variabil (indexat): indexarea se face cu rata inflației
sau cu prețul unei mărfi
Obligațiune participativă: venitul anual adus de obligațiune
are două părți, una fixă mai redusă și participare la profit
Venituri Obligațiune convertibilă: se oferă opțiunea de a converti
obligațiunea în acțiuni. La momentul emisiunii unei astfel de
obligațiuni, prețul acțiunii e mai mic.
Obligațiune cu drepturi: oferă deținătorului dreptul de a
cumpăra acțiuni ale firmei la un preț prestabilit, se
diferențiază de cele convertibile, întrucât în acest caz
investitorul nu renunță la obligațiune
Răscumpărare integrală la scadență
Rambursare Răscumpărare progresivă: răscumpărare înainte de
scadență în mai mulți ani, răscumpărare prin intermediul
pieței, cumpărarea acesteia de pe piață la prețul de pe piață
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Evaluarea titlurilor de valoare: acțiunile și obligațiunile

Acțiunile

Sunt titluri financiare emise de o companie pentru constituirea, mărirea sau

restructurarea capitalului propriu.
Reprezintă o cotă parte din capitalul social al unei societăți și încorporează drepturi
sociale și patrimoniale
Acțiuni comune: dau drept de vot, la dividende, la informare
Acțiuni preferențiale: nu dau drept de vot, dau drept la un
Tipuri de dividend fix, care se plătește înaintea dividendului variabil
acțiuni Acțiuni nominative (cu numele deținătorului): transferul
proprietății se face nominal
Acțiuni la purtător: toate drepturile conferite revin celui care
deține acțiunea
Valoarea
nominală Rezultă din împărțirea capitalului social la numărul de acțiuni
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Evaluarea titlurilor de valoare: acțiunile și obligațiunile

E egală cu suma înscrisă în bilanț la capitaluri proprii,

Valoarea
raportată la numărul de acțiuni aflate în circulație
contabilă

Valoarea de Prețul la care se vând acțiunile în momentul emisiunii, poate

emisiune fi mai mic, mai mare sau egal decât valoarea nominală

Valoarea de
Prețul curent de tranzacționare a unei acțiuni pe o piață
piață reglementată și supravegheată este rezultatul raportului
cerere-ofertă.
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Evaluarea titlurilor de valoare: acțiunile și obligațiunile

Acțiuni Obligațiuni

Dau drept de proprietate reprezentând Reprezintă o fracțiune dintr-un

parte din capitalul social al unei împrumut
societăți pe acțiuni
Din punct de vedere al rolului oferit Nu dau drept de vot
deținătorului în gestiunea companiei,
acțiunile dau drept de vot în AGA
Veniturile sunt variabile sub formă de Venituri fixe sub formă de cupoane/
dividende în funcție de profit și politica dobânzi
de dividende
Acționarii au riscuri mai mari, legate de
Riscuri mai mici
evoluția nefavorabilă a afacerii
Acțiunile sunt emise pe termen
Obligațiunile au scadență
nedeterminat
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Evaluarea titlurilor de valoare: acțiunile și obligațiunile

Analiza acțiunilor
pe piață
Analiza
Analiza tehnică fundamentală

Se referă la metodologia de a Se pleacă de la premisa că valoarea

previziona fluctuațiile prețurilor acțiunilor
sau a unei piețe privită ca un întreg, prin
evoluția unui indice bursier, Dow Jones.
Valoarea unei acțiuni este în funcție de
cerere și ofertă, prețurile vor urma
anumite trenduri. Analiza tehnică nu are
în vedere variabilele economice care
influențează o companie, analiștii
studiază piața pe baza graficelor pieței
și volumelor tranzacționate, putând
astfel previziona evoluția prețurilor.
acțiunii, evoluția acesteia depinde de
variabilele globale, aspecte ale
economiei naționale, ale industriei și
ale firmei. Se socotește rata de
rentabilitate, indicatorii financiari ai
companiei, PER-ul (preț pe bursă/
profit pe acțiune), activele firmei,
evoluția vânzărilor, analiza pieței
țintă etc. In analizarea prețului unei
acțiuni se ține cont si de condiții
politice, poate fi influențat si de
dezastre naturale, calamități.
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Evaluarea titlurilor de valoare: acțiunile și obligațiunile

Price earning ratio:

PER= preț/acțiune : profit/acțiune
Randamentul cursului:
Rcurs= (C1 – C0)/ C0 x 100
Randamentul acțiunilor:
Ract= (D1 + C1 – C0)/ C0 x 100

1. Cursul acțiunilor în perioada de bază este C0= 1300, cursul acțiunilor în

perioada curentă, C1= 2150, iar dividendul acțiunii este D= 17. Calculați
randamentul acțiunii.
2. La data de 15.09.2015, un investitor achiziționează 2000 de acțiuni la P=2,9
lei/ acțiune. Societatea emitentă distribuie acționarilor dividende în valoare
de 0,15 lei/ acțiune.
a. Care va fi câștigul investitorului dacă acesta va vinde acțiunile
la data de 10.10.2016, la prețul de 3,2 lei/acțiune?
b. Calculați randamentul acțiunii în data de 01.10.2016, dacă
prețul acțiunilor este de 3 lei/ acțiune
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Evaluarea titlurilor de valoare: acțiunile și obligațiunile

Preț de emisiune:
PE= VN + primă de emisiune

Cupon: C= rd x VN
C= (rd x VN x t)/ 360 x 100 -> pt. mai
puțin de un an

Randament curent= C/PE x 100

O obligațiune cu VN= 10000 u.m. se vinde la cursul de 90%, urmând a fi

răscumpărată la scadență cu 15% peste paritate. Rata dobânzii este de
20%. Calculați valoare de răscumpărare și randamentul curent la
cumpărare.
INVESTIȚIILE PE PIAȚA DE CAPITAL
Recapitulare

De ce se listează companiile la bursă?

Care este diferența între acțiuni și obligațiuni?