Tema 4.

CREDITUL

Drept Financiar
Doina Cuciurca
 CONINUTURI

1. Noiunea i clasificarea creditului;

2. Funciile i rolul creditului;
3. mprumutul de stat (creditul public);
4. Creditul extern.
 OBIECTIVE

Definirea noiunii de credit;

Evoluia istorica a conceptului de credit;
Funciile creditului;
Elementele definitorii ale creditului;
Clasificarea creditului;
Definirea noiunii de mprumut de stat;
Trsturile specifice ale mprumutului de stat;
Avantajele si dezavantajele modului de folosire a mijloacelor din
mprumuturile externe;
Instrumentele generatoare de datorie publica;
Garaniile de stat, definiie i coninut;
Comparaia creditului public si celui privat;
Aspectul legal referitor la instrumentele generatoare de mprumut intern i
extern;
Domeniul de utilizare a mijloacelor din mprumuturile externe;
Structura unui mprumut extern reieind din prevederile legale n vigoare;
Rolul creditului n economia naionala.
 SURSE NORMATIVE I BIBLIOGRAFICE
Legea Republicii Moldova nr. 548 din 12 iulie 1995 Cu privire la Banca Naional a Moldovei //
Monitorul Oficial al Republicii Moldova din 12.10.1995, nr. 56-57.
Legea Republicii Moldova nr. 550 din 21 iulie 1995 privind Instituiile financiare// Monitorul
Oficial al Republicii Moldova din 01.01.1996, nr.1.
Legea Republicii Moldova nr.419-XVI din 22.12.2006 cu privire la datoria sectorului public,
garaniile de stat i recreditarea de stat // Monitorul Oficial al Republicii Moldova din 09.03.2007,
nr.32-35/114.
Hotarrea Guvernului Republicii Moldova nr. 1136 din 18 octombrie 2007 Cu privire la unele
msuri de executare a Legii nr. 419-XVI din 22 decembrie 2006 cu privire la datoria public,
garaniile de stat i recreditarea de stat// Monitorul Oficial al Republicii Moldova din
09.11.2007, nr. 175-177.
Hotarrea B.N.M. nr.24/11-02 din 12.07.1996 despre aprobarea Regulamentului privind modul de
eliberare a mijloacelor pentru necesitile de neamnat// Monitorul Oficial al Republicii Moldova
din 07.10 1996 , nr.64/78.
Regulament cu privire la cardurile de plat. Anexa nr.1 la Hotrrea Consiliului de administraie al
Bncii Naionale a Moldovei nr. 157 din 1 august 2013
Regulament cu privire la transferul de credit. Anexa nr.2 la Hotrrea Consiliului de administraie
al Bncii Naionale a Moldovei nr. 157 din 1 august 2013
Hotrrea B.N.M. nr. 231 din 27.10.2011 despre aprobarea Regulamentului cu privire la
clasificarea activelor i angajamentelor condiionale // Monitorul Oficial din 09.12.2011 nr. 216-
221.
Armeanic A., Drept financiar, Chiinu, 2008.
Armeanic A., Fiscalitate n statele contemporane: note de curs, Chiinu, 2003.
aguna D. D., ova D., Drept financiar public, Bucureti, 2007.
aguna D. D., Tofan M., Drept financiar i fiscal european, Bucureti, 2010.
 1. NOIUNEA I CLASIFICAREA CREDITULUI

Creditul, ca i moneda, este o categorie economico-financiara creat

pentru a servi la rezolvarea unor probleme economice, sociale legate
de procesul de schimb.

Creditul a aparut dupa schimbul n natura i ca o consecin

imediat a acestuia. Creditul este tot un schimb nsa are
paricularitatea ca ntre momentele de schimb se intercaleaz
factorul timp.

Creditul n calitate de mijloc de plata poate contribui esenial la

creterea economic prin stimularea dezvoltrii unor activiti noi,
a ntreprinderilor private mici si mijlocii, aflate la nceput de
activitate, precum si relansarea unor domenii vitale ale economiei.
 1. NOIUNEA I CLASIFICAREA CREDITULUI

Creditul reprezint relaia bneasc ntre o persoana fizic sau

juridic, numit creditor, care acord unei alte persoane, numit
debitor, un mprumut n bani, n general cu o dobnd stabilit n
funcie de riscul pe care i-l asum creditorul sau de reputaia
debitorului.

Etimologic, cuvantul credit i are originea n limba latin

creditum-creditare, care nseamn a crede sau a avea ncredere,
fapt ce scoate la iveala un element de ordin psihologic: ncrederea,
care presupune existena unei anumite culturi sociale, a unei
psihologii colective, care difer nsa n timp i de la o colectivitate la
alta.

n general, creditul reprezint schimbul unei valori monetare prezente

contra unei valori monetare viitoare.
 DEFINIIE

Creditul este puterea de cumprare fr a deine numerar

Werner Sombart

Creditul este schimbul unei bogii prezente contra unei bogii

viitoare
Charles Gide

Este vorba de credit ori de cte ori este vorbe de cedare unei sume de
bani efectuata la un moment dat din partea unui subiect altuia cu
obligaia pentru cel din urma de a restitui mai trziu la o anumita
data suma primita plus o suma de bani care se numete interes sau
dobnda
Victor Slvescu
 DEFINIIE

Creditul este un act economic care face s nasc n favoarea unui

individ un drept de a dispune n mod permanent de bunurile sau
serviciile puse la dispozitia lui, de un alt individ, n cadrul termenului
pentru care a fost acordat
F. Leitner

Creditul este un schimb de moneda condiionat i desprit de un

interval de timp sau termen.
 ELEMENTELE CREDITULUI

Subieci
Dobnda
(creditor, debitor) Scadena
(interesul) (termenul stabilit pentru
rambursarea creditului)
preul contractului de
credit

Creditul
Termenul de graie
Garania (Gajul)
(perioada de timp cuprins
- real (bunuri) intre momentul angajrii
- personal (fidejusor, creditului si nceperea
girant) Ratele rambursale rambursrii lui)
(rambursarea ealonat la
anumite termene a sumelor
de bani conform clauzelor
din contractul de credit)
 FORMELE PRINCIPALE ALE CREDITULUI
CREDITUL COMERCIAL
este o forma de mprumut
practicat ntre vanztor i
cumprtor, atunci cnd vnzarea
marfurilor este facut pe credit,
adic nmanarea acesteia este
separat n timp de plata preului
ei.
Creditul comercial contribuie la
accelerarea circulatiei
marfurilor si prin aceasta, la
dezvoltarea economiei nationale.
CREDITUL BANCAR
este creditul care se acord
agenilor economici sub form
baneasc de ctre instituii
specializate. Aceast form de
credit este foarte larg raspandit,
avnd ca obiect acea parte
disponibil a capitalului numit
capital de mprumut.
Creditul bancar este principala
sursa pentru asigurarea fondurilor
banesti necesare diferitelor
sectoare de activitate ale
economiei nationale.
 CLASIFICAREA CREDITULUI

credit de producie - este destinat activitilor

avnd un scop activ n economie
a) Dup destinaie
credit de consumaie - este destinat consumului
social

Creditul public - este contractat de ctre stat,

b) n functie de subiectul pentru completarea resurselor sale n cazul cnd
de drept care angajeaz veniturile ordinare nu sunt suficiente.
creditul Creditul privat este contractat de o persoan
particular sau de o ntreprindere privat.

creditul real - garantat cu valori materiale

c) Dup modul de certe.
garantare creditul personal - acordat pe baza ncrederii, a
prestigiului de care se bucur cel mprumutat.
 CLASIFICAREA CREDITULUI
Acoperit - cand persoana imprumutat nu este
suficient de bine cunoscut sau nu prezint
suficiente garanii morale, prin garanie
Creditul cu garantare personal sau solidar a altor persoane care,
personal angajandu-i rspunderea pentru debitor,
diminueaz riscul eventualei insolvabiliti.
Descoperit debitorul prezint suficiente
garanii

d) n functie de credite pe termen scurt (de pna la 1 an),

perioada de timp credite pe termen mediu (de 1 pna la 5 ani)
pentru care s-a acordat credite pe termen lung (de peste 5 ani,
imprumutul contractate, de regula pentru investitii).

e) Dup locul de creditul intern n ar

desfurare a
operaiunilor de credit creditul extern n strintate
 CLASIFICAREA CREDITULUI

Credit denunabil - atunci cand se cere

f) n funcie de rambursarea nainte de expirarea termenelor de
posibilitatea pe care o scaden, prin notificare unui aviz
are la dispoziie prealabil. Creditorul se asigur pentru cazul n
creditorul pentru a care afacerile debitorului nu sunt profitabile,
avea sau nu dreptul de putnd cere rambursarea sumei de bani
a solicita debitorului mprumutate, naintea falimentului celui
rambursarea mprumutat.
anticipat a sumei Credit nedenunabil - cand nu se mai
mprumutate stipuleaza o asemenea clauza n nelegerea
dintre cele dou parti.

g) Din practic este atunci cand in calitate de creditor apare

cunoscuta guvernul unui stat.
forma creditului
guvernamental Acesta poate fi: intern i extern
 CLASIFICAREA LEGAL
Hotrrea B.N.M. nr. 231 din 27.10.2011 despre aprobarea Regulamentului cu
privire la clasificarea activelor i angajamentelor condiionale
pct 13-17
La evaluarea activelor i angajamentelor condiionale banca va ine cont cel
puin de urmtoarele:
a) situaia financiar curent a contraprii evaluat din punctul de vedere
al capacitii de onorare a angajamentelor;
b) respectarea condiiilor contractuale;
c) capacitatea de plat a contraprii bazat pe evoluia istoric financiar
i estimrile viitoare ale fluxului mijloacelor bneti;
d) valoarea curent de comercializare a obiectului gajului i gradul de
lichiditate a acestuia pe piaa Republicii Moldova;
e) mediul de afacere al contraprii, starea sectorului economic n care
activeaz i poziia n cadrul acestui sector;
f) istoria de credit privind respectarea de ctre contraparte a obligaiilor
asumate prin contractele de credit;
g) respectarea business-planului sau argumentrii tehnico-economice
(inclusiv cu modificrile i completrile ulterioare);
h) situaia financiar i capacitatea de plat a persoanei care constituie o
garanie personal (fidejusiune) sau a asigurtorului;
i) ali factori care pot afecta respectarea de ctre contraparte a condiiilor
contractuale.
 CLASIFICAREA LEGAL
Respectiv exist urmtoarele categorii de angajamente condiionale:
a) Standard pct. 13
b) Supravegheat pct. 14
c) Substandard pct. 15
d) Dubios (ndoielnic) pct. 16
e) Compromis (pierderi) pct. 17
Prelungirea i renegocierea unui activ nu poate s determine clasificarea
acestuia ntr-o categorie mai bun, dect acea care a fost la data prelungirii sau
renegocierii.
Activele/angajamentele condiionale clasificate ca substandard, dubios
i compromis snt considerate neperformante.

Rezerva - suma necesar a mijloacelor privind reducerile pentru

pierderi la active/angajamente condiionale se calculeaz n urmtoarele
mrimi de la suma activelor/angajamentelor condiionale din fiecare categorie
de clasificare:
1) Standard 2%
2) Supravegheate 5%
3) Substandard 30%
4) Dubioase (ndoielnice) 60%
5) Compromise (pierderi) 100%
 2. FUNCIILE I ROLUL CREDITULUI
Locul i importana creditului n relaiile social-economice, sunt evideniate
prin funciile sale:

a) funcia distributiv, const n mobilizarea resurselor bneti disponibile

la un moment dat n economie i redistribuirea lor prin acordarea de
mprumuturi spre anumite ramuri, sectoare de activitate care au nevoie de
fonduri de finanare.

Disponibilitile bneti se refera la surplusurile de capital de circulaie

aflate temporar sub forma inactiva n conturile bancare. Oferind agenilor
astfel de disponibiliti, creditul sporete puterea de aciune productiv a
capitalului punnd astfel n micare forele economice latente i contribuind la
creterea avuiei reale a societii. Tot prin funcia distributiva, creditul
participa la concentrarea capitalului si dirijarea acestuia spre aciuni de mare
anvergura, profitabile ntregii societi.
 2. FUNCIILE I ROLUL CREDITULUI

b) funcia de transformare a economiilor n investiii, prin care se

concretizeaz una din legile obiective ale economiei de pia, i anume
realizarea echilibrului macroeconomic conform ecuaiei
E = I,
n care E reprezint economiile, iar I investiiile

Orice individ poate economisi o anumit suma de bani, mai mare sau
mai mic, n funcie de venitul i comportamentul su economic. Economisirea
care nu este urmat de investire constituie o tezaurizare i reprezint un factor
de dezechilibru pentru viaa economic. n acelasi timp, nu orice individ poate
fi ntreprinztor, nu oricine i poate asuma riscurile unei investiii, iar dac le
au, este posibil s nu le poat valorifica din cauza lipsei de capital.
 2. FUNCIILE I ROLUL CREDITULUI

c) funcia de emisiune monetar. Urmare a consolidrii ideii de credit

bazat pe ncrederea ntre participanii la actul economic, a fost creat
moneda fiduciara (cu valoare fictiva ntemeiata pe ncredere), adic la
biletele de banca, iar pe lng acestea determinate de nevoile schimbului,
au aprut o multitudine de alte instrumente de tehnici de plata.

Astfel de instrumente i tehnici, ca viramentul, cecul, compensaia,

trata, cambia etc., au dus la diminuarea numerarului din circulaie i la
creterea n mari proporii a monedei scripturale. Prin aceasta s-a realizat i o
important reducere a cheltuielilor cu circulaia monetar, noile tehnici i
instrumente de plat determinate de aciunea creditului, asigurnd i o
cretere a volumului i valorii tranzaciilor economice.
Trata - un inscris prin care creditorul (tragatorul) da ordin
debitorului sau (trasului) sa achite la o anumita data (scadenta) unei a treia
persoane numita beneficiar sau la ordinul acesteia, o suma de bani
determinata.
 2. FUNCIILE I ROLUL CREDITULUI

d) funcia de asigurare a stabilitii preurilor, se realizeaz prin

reglementarea dimensiunilor cererii i ofertei de mrfuri i servicii,
creditndu-se consumul, pe de o parte i stocurile, pe de alt parte.

Astfel, dac anumite mrfuri a cror producere are, n mod obiectiv,

un caracter sezonier (ulei, zahr, produse din fructe etc.) ar fi aduse toate pe
pia n momentul realizrii lor, oferta ar deveni disproporionat de mare n
raport cu cererea i am asista la o cdere catastrofal a preurilor, care va fi
urmat, dup un anumit timp, cnd se va ajunge la o scdere a mrfurilor
respective de o urcare exagerat a preurilor. Pentru prevenirea unor asemenea
situaii care ar perturba echilibrul economic se foloseste un instrument al
creditului, si anume warantul, care ofer pentru proprietarii marfurilor
posibilitatea depozitrii lor i obinerii cu anticipaie, ntr-o proporie mai
mare sau mai mic, a contravalorii acestora.
WARANTUL : este un document care atesta existenta marfurilor
intr-un depozit general (porturi, vami). El permite transmiterea proprietatii,
fiind utilizat pentru obtinerea i garantarea creaditului bancar.
 ROLUL CREDITULUI
Creditul are un rol deosebit i n promovarea relaiilor economice internaionale,,
asigurnd o desfurare normal, rapid i n deplina siguran a operaiunilor de
export-import stimulnd exporturile i importurile.
n fine, trebuie avute n vedere rolul pe care l are creditul n acoperirea deficitului
bugetar al statului, sub forma creditului public.
Trebuie subliniat ns c, pe cat util i avantajos este creditul, pe att de primejdios
devine atunci cnd nu este utilizat n conformitate cu principiile sale i cu cerinele
echilibrului economico-financiar. Cel mai mare pericol l constituie folosirea
abuziva, determinata de ideea utopic, ca prin sine nsui, creditul reprezint
avuie. O astfel de concepie va avea consecine extrem de grave att asupra
debitorului ct i a creditorului: debitorul va fi tentat s foloseasc sumele provenite
din mprumut ca pe propria-i avere, fr discernmnt, iar creditorul se va vedea
srcit, n imposibilitatea de a-i recupera banii mprumutai.
Un alt pericol l reprezint aa numita supracreditare, care duce la mari
dezechilibre economice, financiare i monetare, genernd, atunci cnd ia proporii,
inflaia. De asemenea, utilizarea creditului pentru finanarea unor activiti
economice insuficient fundamentate poate duce la dezechilibru structural n
economia naionala, la disproporii ntre ramurile i sectoarele ei de activitate.
O folosire arbitral a creditului poate stimula i o intensificare a operaiunilor
speculative, o cretere a capitalului fictiv, care poate genera crahuri financiare. n
fine, nu trebuie omis nici problema riscurilor rezultate din utilizarea creditului, n
special pentru instituiile bancare, care, daca nu sunt luate n considerare, pot
provoca prbuirea n lan a sistemului bancar, cu consecine extrem de dureroase pe
plan economic, social si politic.
 3. MPRUMUTUL DE STAT (CREDITUL PUBLIC);

Din punct de vedere juridic prin mprumut de stat se ntelege un

ansamblu de relaii, care sunt reglementate de normele juridice cu
privire la acumularea de ctre stat a unor fluxuri financiare
disponibile la persoanele fizice i juridice n baza principiilor
benevole, operativitii, rambursabilitii n scopul acoperirii
deficitului bugetar i armonizarea circulaiei monetare,
altfel spus
mprumuturile publice sunt venituri extraordinare la care se
recurge n caz de dezechilibru bugetar atunci cand veniturile
ordinare sunt insuficiente pentru a face fa cheltuielilor.

mprumut de stat - relaie contractual prin care creditorul transmite

n proprietatea statului mijloace, cu condiia rambursrii acestora de
ctre stat la expirarea termenului pentru care au fost acordate.
mprumutul de stat poate fi cu sau fr dobnd. (Legea nr 419 cu privire
la datoria sectorului public, garaniile de stat i recreditarea de stat, art. 2)
 TRSTURILE CARACTERISTICE ALE MPRUMUTULUI

1. mprumutul de stat are caracter contractual

2. mprumutul are un caracter rambursabil
3. mprumutul de stat asigur deintorilor de nscrisuri publice, pe lng
rambursarea sumei mprumutate, i o anumit contraprestaie.

utilizarea neproductiv a acestui capital;

n relaiile de credit public ntotdeauna se observ superioritatea statului (apare
n calitate de debitor)
avndu-se n vedere rolul deosebit al statului, el ncheie aceste contracte fr a
asigira careva gaj;
n cazul creditului bancar, contractul de incheie n baza principiului egalitii
prilor, pe cnd n sistemul creditului public uneori se aplic principiul
constrngerii.
 TRSTURILE CARACTERISTICE ALE MPRUMUTULUI

1. mprumutul de stat are caracter contractual.

Spre deosebire de impozit, care constituie o prelevare obligatorie,
stabilit n mod unilateral de ctre stat n sarcina unei persoane fizice sau
juridice, mprumutul exprim acordul de voin al prilor. Aici se cuvine o
precizare: condiiile de emisiune i de rambursare a mprumutului, forma i
mrimea venitului pe care l asigur, precum i alte eventuale avantaje
acordate mprumuttorilor se stabilesc de organele de decizie competente ale
statului, fr consultarea prealabil a subscriitorilor poteniali. Persoanele
interesate pot s accepte sau s refuze n bloc condiiile stabilite de stat, dar
nu pot pretinde s li se asigure un tratament preferenial fa de ceilali
subscriitori.
De regul, mprumuturile de stat au la baz principiul facultativitii.
Istoria a cunoscut ns i cazuri de mprumuturi forate, cnd subscrierea nu a
fost lsat la latitudinea subscriitorilor, ci a avut un caracter obligatoriu. La
mprumuturi forate un stat recurge n mprejurri excepionale, i anume
atunci cnd independena naional, integritatea teritorial a statului sau
cuceririle sociale ale poporului au fost lichidate sau sunt grav ameninate.
 TRSTURILE CARACTERISTICE ALE MPRUMUTULUI
2. mprumutul are un caracter rambursabil
Ca mijloc de procurare a resurselor bneti de care statul are nevoie,
mprumutul se caracterizeaz prin aceia c se restituie, la termenul fixat,
persoanelor fizice i juridice care l-au acordat, spre deosebire de impozit,
care constituie o prelevare, la dispoziia statului, definitiv i
nerambursabil.
La plasarea unui mprumut, statul stabilete termenul de rambursare a
acestuia care poate fi mai apropiat sau mai ndeprtat, n funcie de evoluia
previzibil a veniturilor i a cheltuielilor publice. De la aceast regul, fac
excepie mprumuturile perpetue, la emiterea crora angajamentul statului se
limiteaz la plata unei anumite dobnzi creditorilor si, pe o perioad de
timp nedeterminat, fr s se stabileasc un termen de restituire a
mprumutului propriu-zis. Lipsa unui angajament expres de rambursare a
unui asemenea mprumut nu mpiedic ns statul mprumutat s rscumpere
la burs nscrisurile mprumutului respectiv, n momentul n care aceast
operaiune prezint convenien economic.
 TRSTURILE CARACTERISTICE ALE MPRUMUTULUI

3. mprumutul de stat asigur deintorilor de nscrisuri publice, pe lng

rambursarea sumei mprumutate, i o anumit contraprestaie.
Pentru a putea intra n posesia sumei de bani care i lipsete i a o folosi potrivit
trebuinelor sale, statul se angajeaz s achite sistematic, deintorilor de
nscrisuri publice, preul acestei folosine.
Preul" la care ne referim mbrac forma dobnzii, forma ctigului ori ambele
forme, dup caz, la care se adaug adesea i alte avantaje materiale. Aa cum s-a
mai artat, mprumutul de stat se deosebete de impozit, ntre altele, prin
contraprestaia pe care statul o ofer creditorilor si.
Uneori, avantajele oferite de stat la lansarea unui mprumut sunt ulterior
restrnse. Astfel, n condiiile scderii ratei dobnzii pe piaa capitalului de
mprumut, n perioada de criz sau de depresiune, statul poate proceda la
conversiunea datoriei sale: preschimb nscrisurile unui mprumut vechi cu o
dobnd ridicat cu nscrisuri ale unui mprumut nou cu o dobnd mai redus.
Alteori, avantajele materiale iniial oferite de stat creditorilor si se diminueaz
ca urmare a deprecierii accelerate pe care o sufer moneda n care a fost libelat
mprumutul. Dei statul achit n mod sistematic dobnda aferent i
ramburseaz ratele scadente ale mprumutului, totui sumele ce revin
deintorilor de nscrisuri publice au o putere de cumprare mai mic
dect cea ncredinat de acetia statului la lansarea mprumutului.
 CLASIFICAREA MPRUMUTULUI DE STAT
termen scurt pn la un an,
a) n funcie de termen
termen lung 1 i mai muli ani;

b) n funcie de locul de intern

contractare extern
mprumut contractat direct de stat i
c) n funcie de poziia
statului fa de credit garantate de stat, ele fiind contractate de alte
entiti de drept

voluntare(patriotice) prin care statul se

adreseaz sentimentului i spiritului de datorie al
d) n funcie de caracter cetenilor
forate(obligatorii) se contracteaz de stat cnd
are neoie urgent de bani.

imprumuturi cu nivel limitat (Guvernul

e) n functie de stabileste un plafon al mprumuturilor care nu
repartizarea titlurilor poate fi depit)
imprumuturi cu nivel nelimitat (subscriptorii pot
cumpara cate titluri doresc)
 APELURI LA MPRUMUT

Apelurile la mprumuturi din Apeluri la mprumuturile de stat

necesiti de trezorerie pentru necesiti de echilibru
(au loc atunci cnd, dei la nivelul bugetar
ntregului an, bugetul este (au drept scop acoperirea
echilibrat, n anumite momente, deficitului bugetar prevzut prin
veniturile nu se ncaseaz la legea bugetar anual i se
termenele prevzute i apare un realizeaz prin mprumuturi pe
gol de cas). termen mediu si lung)
n aceast situaie, statul se
va mprumuta pe piaa extern, pe
termen scurt emitnd bonuri de
tezaur sau certificate de trezorerie
(cu scaden sub un an).
 Pentru finanarea deficitului bugetar si a unor investiii importante ,
statul are la dispoziie trei variante:

necesit un timp ndelungat pentru obinerea

creterea impozitelor banilor, deoarece trebuie modificat legislaia
fiscal i nu ntotdeauna cresterea impozitelor
duce i la creterea veniturilor fiscale .

apelurile la mprumuturile este uor acceptat de populaie i procur rapid

publice resursele financiare.

n cazul emisiunii monetare fr acoperire,

emisiunea monetar apare un dezechilibru monetar sub forma
inflaiei, care poate destabiliza funcionarea
economiei
 ELEMENTELE TEHNICE ALE MPRUMUTULUI

1. Denumirea Bonuri de trezorerie

mprumutului obligaiuni de stat

exprim mrimea creanelor pe care

2. Valoarea nominal
deintorul o are de ncasat de la stat.

suma la care se vinde un astfel de nscris la

3. Valoarea real
burs

exprim preul pltit pentru 100 de uniti

4. Cursul valoare nominal (al pari = 100, supra
pari > 100, sub pari < 100)

5. Termenul de reprezint durata pna la scaden: scurt (pn

rambursare la 1 an) i lung (mai mult de 1 an)

preul pltit de stat creditorilor, pentru

6. Dobnda
folosirea sumelor mprumutate.
 CATEGORII DE MPRUMUTURI
mprumuturi pe termen scurt
(pna la un an) ,
pentru care se emit
bonuri de trezorerie emise cu scont
i rscumprate la scaden cu
valoarea lor nominal;
mprumuturi pe termen lung
(peste 1 an),
pentru care se emit
obligaiuni de stat
emise cu o rat flotant sau fix a
dobnzii
(dobnda se achit periodic),
acestea pot fi vndute cu scont la
preul nominal sau cu prim i sunt
rscumprate la scaden la
valoarea lor nominal.

prim - diferena obinut dintre preul valorii mobiliare de stat la momentul plasrii
i valoarea ei nominal, dac preul este mai mare dect valoarea nominal

scont - diferena obinut dintre preul valorii mobiliare de stat la momentul plasrii i
valoarea ei nominal, dac preul este mai mic dect valoarea nominal;
 FORMELE DOBNZILOR

Dobnda poate avea forma:

1. unui venit fix, proporional cu suma mprumutat, de care beneficiaz

toi cei care au subscris;

2. forma unor ctiguri difereniate ca numr, de care beneficiaz un numr

restrns de deintori;

3. o combinaie de dobnzi si ctiguri.

 FORMELE DOBNZILOR
La mprumuturile de stat cu dobnd, fiecare obligaiune are anexat un numr
de cupoane, care se detaeaz periodic (o dat sau de dou ori pe an) i se
prezint la ghieul bncii centrale sau al altei instituii desemnate de stat, de unde
se ncaseaz dobnda cuvenit.

La mprumuturile de stat cu ctiguri (premii), ctigurile se pltesc numai

deintorilor acelor nscrisuri care au ieit ctigtoare la tragerile la sori. Suma
total a ctigurilor se stabilete innd seama de rata dobnzii. Cu alte cuvinte,
suma pe care statul ar fi pltit-o ca dobnd -dac mprumutul ar fi fost cu
dobnd - se repartizeaz sub form de ctiguri.

n mod teoretic, rata dobnzii la mprumuturile de stat ar trebui s se situeze la un nivel

apropiat de acela al ratei dobnzii practicate la creditul bancar.
Pentru a face mai atractive mprumuturile pe care le contracteaz pe piaa intern, uneori statul
acord creditorilor si i alte avantaje dect dobnda: prime de rambursare, ctiguri, scutirea de
impozite a veniturilor din dobnzi etc. Alteori, confruntat cu dificulti serioase n finanarea
deficitului bugetar, statul consimte s acorde dobnzi mai mari persoanelor fizice i juridice
deintoare de mijloace bneti temporar libere, dispuse s-l mprumute, dect cele acordate de
bnci la depozitele constituite la acestea. Ca urmare, se ajunge ca dobnzile la mprumuturile de stat
s fie mai mici sau mai mari, dup caz, dect cele practicate de bnci.
INSTRUMENTELE GENERATOARE DE DATORIE A SECTORULUI PUBLIC
Legea 419, Articolul 51

n calitate de instrumente generatoare de datorie a sectorului public se utilizeaz

instrumentele financiare reglementate de legislaia Republicii Moldova, precum i
instrumentele financiare aplicabile pe pieele financiare internaionale, inclusiv:
a) mprumuturi (inclusiv leasingul financiar);
b) valori mobiliare (instrument al datoriei de stat emis n form de titlu financiar
negociabil);
c) depozite (instrumente al datoriei sectorului public, care reprezint creane fa
de instituiile publice financiare sau fa de Banca Naional a Moldovei, sub form
de depuneri bneti, cu sau fr dobnd ori cu orice alt beneficiu);
d) alocri de Drepturi Speciale de Tragere (datorii purttoare de dobnd sub
forma activelor de rezerv internaionale create de ctre Fondul Monetar
Internaional i alocate membrilor si pentru a completa activele sale de rezerv);
e) garanii (angajament asumat, n contul i n numele statului, de ctre Guvern,
n calitate de garant, de a plti la scaden obligaiile neonorate ale debitorului
garantat).
DESTINAIA MIJLOACELOR OBINUTE DIN MPRUMUTURILE
DE STAT

Mijloacele obinute din mprumuturile interne i externe de stat sau

din plasarea valorilor mobiliare de stat, n limitele bugetelor anuale,
vor fi utilizate pentru:
a) sprijinirea dezvoltrii economiei rii i activitii investiionale;
b) promovarea exporturilor;
c) crearea de noi locuri de munc i mbuntirea condiiilor sociale
i ecologice n ar;
d) lichidarea consecinelor calamitilor naturale i ale altor situaii
excepionale;
e) rambursarea anticipat, rambursarea, refinanarea i restructurarea
obligaiilor existente i a garaniilor;
f) finanarea deficitului bugetar i acoperirea necesitilor decalajului
temporar de cas al bugetului de stat.
 FORMELE DE EMITERE A VALORILOR MOBILIARE DE STAT
LEGEA NR. 419 CAP. III

Valorile mobiliare de stat pentru plasare pe piaa intern se emit n moned

naional i pot fi indexate.
Valorile mobiliare de stat se emit:
a) n form de nscriere n cont, ca valori mobiliare pentru care emisiunea,
evidena, confirmarea dreptului de proprietate i plata sumei principale i a
dobnzilor (cupoanelor) aferente se efectueaz prin intermediul sistemului de
nscriere n cont;
b) n form materializat, ca nscrisuri imprimate, pentru care emisiunea,
circulaia i rscumprarea se vor efectua conform condiiilor stabilite de
legislaie pentru aceste valori mobiliare.
 PLASAREA MPRUMUTURILOR

1. PRIN SUBSCRIPIE PUBLIC, atunci cnd statul realizeaz

plasarea prin intermediul unor instituii specializate ale sale;
2. PRIN INTERMEDIUL UNOR CONSORII BANCARE:
- cnd consoriul bancar joac rolul doar de intermediar,
plasnd obligaiunile n schimbul unui comision;
- sau cnd consoriul bancar cumpar efectiv titlurile de stat, vinde
ctre populaie tot ce poate, iar ceea ce nu se vinde, pstreaz n
portofoliu.
3. Plasarea PRIN VNZAREA LA BURS se folosete pentru cantiti
mici de titluri, atunci cnd se vrea ca plasarea s nu fie observat .
 GARANIILE DE STAT

Garania de stat - angajament asumat, n contul i n numele statului, de ctre

Guvern, n calitate de garant, de a plti la scaden obligaiile neonorate ale
debitorului garantat (Legea 419).

Cazurile de acordare a garaniilor de stat (art. 27, Legea 419):

a) pentru garantarea mprumuturilor interne sau externe destinate finanrii
proiectelor investiionale care prezint o importan major pentru
economia naional;
b) pentru mprumuturile menite achitrii nainte de termen a mprumuturilor
garantate anterior cu garanii de stat, cu condiia ca noile mprumuturi s
aib un cost financiar mai mic;
c) pentru garantarea creditelor de urgen acordate bncilor de ctre Banca
Naional a Moldovei n situaii de criz financiar sistemic sau de pericol
al apariiei acesteia.
 CREDITUL PUBLIC I CREDITUL PRIVAT
este contractat de ctre stat
debitorul este reprezentat de autoritile publice
centrale i locale, iar creditorii sunt cei de la care
provin resursele de mprumut
cererea vine din partea autoritilor publice
centrale i locale
oferta vine din partea bncilor, altor instituii
financiare, agenilor economici, populaiei
este utilizat pentru funcionarea serviciilor
publice, finanarea cheltuielor militare,
meninerea ordinii publice, rambursarea la
scaden a datoriei publice, plata dobnziilor
aferente
rambursarea i plata dobnzilor i comisioanelor
aferente se realizeaza pe seama veniturilor
bugetare (impozite, taxe, etc.)
dobnda pltit de stat, la mprumuturile
contractate, exprim relaii de redistribuire a
venitului naional, se redistribuie, n principal,
veniturile persoanelor fizice i juridice,
mobilizate la fondurile de resurse financiare
publice, pe calea impozitelor i taxelor, n
favoarea celor care au mprumutat statul i
pentru care ncaseaza dobnzi.
este contractat de agenii economici,
populaie
debitorii sunt agenii economici, populaia
cererea vine din partea persoanelor fizice sau
juridice
oferta vine din partea statului, bncilor, altor
instituii financiare, agenilor economici,
populaiei
este utilizat n scopuri productive, caz n
care contribuie la sporirea profitului realizat
din care se cedeaz bncii o parte sub form
de bobnd, ct i neproductive, cnd se
percepe, de asemenea, dobnd chiar dac
nu produc valoare adugat
rambursarea i plata dobnzilor i
comisioanelor aferente se realizeaz pe
seama resurselor private
dobnda pltit de debitori exprim relaii de
distribuire a valorii adugate ntre
participanii la activitatea economic
financiar prin credit, precum si a profitului
realizat de agentul economic, mprumutat i
banca mrumuttoare.
AVANTAJELE I DEZAVANTAJELE MPRUMUTULUI DE STAT

Consolideaza patrimoniul statului mprumuturile de stat genereaz

ca urmare a ntrebuinrii n folos cheltuieli suplimentare cu dobnzi,
public a sumelor de bani comisioane,etc.;
mprumutate;
transfer sarcina fiscal a generaiei
Sunt mijloace de ncurajare al prezente asupra generaiilor
economiilor bneti si de activitate viitoare;
a unor capitaluri particulare;
plata mprumuturilor de stat va
Statul nu acoper deficitul bugetar trebui realizat mai trziu tot pe
prin recurgerea la o noua emisiune seama majorrii impozitelor.
monetar.
scutirea de impozite a veniturilor
la mprumuturile de stat.
acordarea privilegiului juridic=
adic aceste nscrisuri nu pot fi
supuse executrii silite.
 4. CREDITUL EXTERN.

Creditul extern reprezint mprumutul acordat de

stat, bnci i alte persoane fizice i juridice unor ri, bnci
sau persoane fizice i juridice strine.

mprumuturile contractate de stat de pe piaa

extern fac parte din datoria public extern i reprezint o
obligaie necondiionat i irevocabil a statului de
rambursare a lor, de plat a dobnzilor i a altor costuri
aferente
 SCOPURI

Creditele externe se efectueaz cu scopul de a:

Finana deficitul bugetar,
Susinerea balanei de pli,
Consolidarea rezervei valutare a statului,
Finanarea investiiilor pentru sectoarele prioritare.

Din punct de vedere social, creditele externe ar trebui n primul rnd

s amne costul tranziiei pentru o perioad viitoare, n care va fi mai uor de
suportat achitarea lor.

Aceste mprumuturi trebuie s contribuie att la dezvoltarea

economic ct i la meninerea sau la limitarea diminurii nivelului de trai i
aa destul de redus. n acelai timp s permit populaiei s accepte
sacrificiile inerente perioadei de tranziie.
 SCOPURI
Scopul principal al mprumuturilor externe rezid n obinerea de
beneficii maxime din finanarea extern, fr ca acestea s afecteze
echilibrul macroeconomic al balanei de pli.
n acest sens este necesar determinarea unui nivel optim de
ndatorare, innd seama de anumii factori precum:
nivelul rezervelor valutare ale rii si nivelul de performan prognozat
pentru administratea acestora,
nivelul capitalului ce poate fi absorbit n mod eficient de economia
debitoare,
pentru ce volum de noi mprumuturi obligaiile de serviciu al datoriei nu
creaz dificulti de acoperire.

n vederea realizrii scopului propus autoritile publice au sarcina de

atingere a diferitor grupuri de obiective: economice, politice, sociale i
obiective ce in de asigurarea securitii economice a rii .
 OBIECTIVE ECONOMICE:

meninerea n limite sustenabile a nivelului datoriei externe;

asigurarea surselor de finanare la un cost ct mai redus;
reducerea costurilor pe termen lung asociate datoriei contractate i a
riscurilor de neplat a obligaiilor la scaden;
optimizarea structurii portofoliului mprumuturilor externe;
asigurarea unui nivel al riscului acceptabil.

Realizarea acestor obiective are loc preponderent n procesul

atragerii mprumuturilor externe. La aceast etapa este analizat
capacitatea rii de a face fa noilor mprumuturi n condiiile existenei
obligaiilor aferente mprumuturilor deja existente, se selecteaz creditele cu
condiiile cele mai favorabile, care nu ar mpovra n exces cheltuielile
publice i economia rii n ansamblu.
 OBIECTIVE POLITICE

Obiectivele politice rezid n meninerea stabilitii sistemului

politic existent.

n condiiile existenei unei astfel de stabilitate, crete ncrederea n statul

respectiv pe arena financiar internaional, ceea ce poate permite n
perspectiv atragerea i negocierea unor mprumuturi n condiii
favorizante, precum i posibilitatea de amnare sau reealonare a plilor
n caz de necesitate.
 OBIECTIVE SOCIALE

Acestea in de asigurarea stabilitii sociale i finanarea oportun

a proiectelor sociale.
n momentul adoptrii deciziei cu privire la finanarea proiectele
sociale (n educaie, cultur, sport etc.), din resurse externe, decidentul
public trebuie s fie contient de faptul c aceste proiecte nu vor genera un
randament financiar imediat, dar vor avea un efect social benefic pe o
perioad de timp ndelungat.
De aceea cea mai raional ar fi utilizarea n acest scop a resurselor
externe cu titlu gratuit, cu statut de donaie, pentru a evita ndatorarea
excesiv.
 OBIECTIVE CE IN DE
ASIGURAREA SECURITII ECONOMICE A STATULUI

n condiiile incapacitii statului de a-i onora obligaiunile privind

achitarea datoriilor externe i a dobnzilor aferente acestora, apare pericolul
ce amenin independena economic a statului.
Povara exagerat de mare a datoriei externe, neonorarea la timp a ei
creaz dificulti grave n funcionarea economiei naionale, submineaz
posibilitatea promovrii unei politici economice independente i, prin
urmare, securitatea economic a statului.
Acest fenomen duce, practic, la defaultul real al rii, atunci cnd pe
lng incapacitatea de plat a datoriei statului i sunt dictate i condiiile de
promovare a politicii economice n ansamblu.
Evitarea unei astfel de situaii este, de fapt, obiectivul primordial al
unei gestiuni eficiente a datoriei externe.
 CONDIIILE DE ATRAGERE A MPRUMUTURILOR DE STAT EXTERNE

1. mprumutul propriu-zis cu elementele sale definitorii;

2. Selectarea sursei de creditare;

3. Selectarea modalitii de mprumutare;

4. Decizia de ndreptare a resurselor atrase n dependen de scopul

urmrit;

5. Operaiuni de restructurare i reealonare a datoriei de stat externe;

6. Gestionarea riscurilor aferente mprumuturilor;

 CONDIIILE DE ATRAGERE A MPRUMUTURILOR DE STAT EXTERNE

1. mprumutul propriu-zis cu elementele sale definitorii este instrumentul cel mai

important, prin intermediul cruia autoritile responsabile i pot optimiza
direciile de aciune n cadrul politicii practicate.
Elementele de baz ale mprumutului sunt:
- rata dobnzii i
- termenul de rambursare a acestuia.
 RATA DOBNZII

Rata dobnzii la mprumuturi reprezint costul anual pltit pentru creditul

efectiv tras, respectiv pentru suma tras din care s-au sczut amortizrile deja
pltite din mprumutul respectiv. Rata dobnzii poate fi fix sau variabil.

Rata fix este cea care rmne, n general neschimbat pe toat durata de
via a mprumutului. Utilizarea acestui tip de rat a dobnzii prezint att
avantaje, ct i riscuri. Un avantaj important const n faptul c debitorul va
putea s determine costul mprumutului pe baza schemei de trageri i de
amortizare a mprumutului. Riscul cel mai mare l reprezint variaia ratei
dobnzii pe piaa financiar. Dac aceasta va manifesta tendin de scdere,
debitorul va trebui s plteasc dobnda potrivit contractului, deci mai mare
dect pe pia, n timp ce dac ar fi beneficiat de dobnd variabil, costul
aferent creditului ar fi sczut.
Rata variabil fluctueaz, n general, n funcie de modificrile pieei
economice i/sau financiare. n plan internaional, rata variabil a dobnzii este
cel mai adesea corelat cu LIBOR ( London Interbank Offered Rate), n
general la trei luni, variind n interiorul unei marje- superioar i inferioar-
stabilite prin convenie n contract. Dezavantajul principal al utilizrii dobnzii
variabile const n incertitudinea costurilor i, n consecin, a utilitii i
performanelor mprumutului.
 TERMENUL DE RAMBURSARE

Atunci cnd mprumutul capt o destinaie productiv, termenul de

rambursare trebuie s in seama de momentul punerii n funciune a
obiectivului respectiv i de venitul net ce se poate obine de pe urma
acestuia, cunoscnd durata de via a unui asemenea obiectiv.

Dac, ns, este vorba de un credit guvernamental destinat acoperirii

cheltuielilor publice, este important ca acest criteriu s fie analizat mpreun
cu masa monetar care poate fi pus la dispoziie, ca i contrapartid a
sumei din veniturile bugetare care poate fi utilizat n acest scop, precum i
a resurselor internaionale disponibile.
 TERMENUL DE RAMBURSARE

n cadrul termenului final se stabilesc trei perioade distincte:

- perioada de utilizare a creditului;
- perioada de graie n cursul creia nu se fac pli pentru rambursarea
creditului, plile fiind reprezentate numai de dobnzi i
- perioada de rambursare propriu-zis a creditului.
Perioada de graie este variabila, nefiind obligatorie.
n cazul n care suma mprumutat se acord dintr-o dat i se
ramburseaz ntr-o singur tran, beneficiarul creditului dispune de aceasta
pe toat durata creditului. Dac, ins, suma respectiv se primete i se
ramburseaz n mod ealonat, termenul mediu al creditului va fi mai scurt
dect cel pentru care acesta s-a contractat.
 TERMENUL DE RAMBURSARE

Termenele creditelor se stabilesc n funcie de destinaia

acestora, de rentabilitatea obiectivului pentru care se contracteaz
mprumutul, n cazul n care acesta se utilizeaz n scopuri
productive, de valoarea utilajelor ncorporate n obiectul creditat, de
practica internaional, de legislaia existent n ara creditorului i
respectiv n acea a beneficiarului, de prevederile unor convenii
internaionale n materie etc.
n ceea ce privete rambursarea mprumuturilor, n practica
internaional se cunosc trei modaliti de baz:
n cote egale;
n cote inegale, care pot crete progresiv i
ntr-o singur tran, la scaden.
 GARANII

La acordarea unui credit, mprumuttorul poate s pretind o garanie

material sau moral.
n primul caz, garania poate s constea din mrfuri, documente de
dispoziie asupra mrfurilor (conosamente, warante etc.), aciuni i
obligaiuni, depozite ale unor firme, ale unor instituii guvernamentale,
bunuri imobiliare, venituri ale statului (taxe vamale, accize, venituri ale
domeniului public .a. ), rezervele de aur i devize ale statului etc.
n lipsa unor garanii materiale, creditorul poate pretinde ca
mprumutul pe care intenioneaz s-l acorde unui stat s fie garantat de
dou sau mai multe state care se bucur de o reputaie bun pe piaa
capitalului de mprumut. n mod obinuit, creditorii - guverne, organisme
financiare internaionale .a. - trimit experi n ara debitoare pentru a
verifica la faa locului oportunitatea creditelor solicitate, eficiena scontat
de pe urma utilizrii acestora, capacitatea de rambursare a sumelor
mprumutate, modul de folosire a sumelor acordate .a.
 2. SELECTAREA SURSEI DE CREDITARE

Autoritile au posibilitatea de a alege din cinci opiuni de baz:

organismele financiare internaionale (Fondul Monetar Internaional,
Banca Mondial, Asociaia Internaional pentru Dezvoltare, Corporatia
Financiara Internationala, Banca Reglementelor Internaionale);
organisme financiare regionale (Banca European pentru Reconstrucie si
Dezvoltare i Banca European de Investiii);
guverne ale altor state;
instituii financiare din alte ri (bncile comerciale transnaionale)
persoane fizice i juridice (acordate de furnizorii mrfurilor i credite
contractate pe pieele financiare, inclusiv prin intermediul obligaiunilor
emise n subscripie public i plasate n sector privat).
 3. SELECTAREA MODALITII DE ATRAGERE A RESURSELOR

Conform prevederilor art.19 (Legea 419) , instrumente generatoare de

datorie de stat extern sunt instrumentele financiare aplicate pe pieele
financiare externe, inclusiv:
1. mprumuturi de stat externe (relaie contractual prin care creditorul
transmite n proprietatea statului mijloace, cu condiia rambursrii acestora
de ctre stat la expirarea termenului pentru care au fost acordate);
2. valori mobiliare de stat emise pentru plasare pe pieele financiare
externe (rezid n emisiunea titlurilor de stat n valut i plasarea acestora
pe pieele financiare externe);
3. alocri de Drepturi Speciale de Tragere (datorie purttoare de dobnd
sub forma activelor de rezerv internaionale create de ctre Fondul
Monetar Internaional i alocate membrilor si pentru a completa activele
sale de rezerv);
4. garanii de stat externe (reprezint angajamentul asumat, n contul i n
numele statului, de ctre Guvern, n calitate de garant, de a plti la
scaden obligatiile neonorate n favoarea unui creditor care este
nerezident)
 4. DECIZIA DE NDREPTARE A RESURSELOR ATRASE N DEPENDEN
DE SCOPUL URMRIT I AL DESTINAIEI MPRUMUTURILOR
EXTERNE
Se contureaz dou direcii principale de folosire a resurselor provenite din
creditele externe i anume:
1. acoperirea unor nevoi de consum sau
2. realizarea unor obiective de investiii.

Cea mai bun utilizare a mprumuturilor externe este aceea care contribuie
la susinerea unor rate de cretere economic ridicate i stabile i, n
acelai timp, generarea n viitor a unor fluxuri de resurse externe reale i
suficiente pentru asigurarea serviciului datoriei publice externe a rii.
Folosirea acestor resurse pentru finanarea consumului, acoperirea deficitului
bugetar duce la scderea performanelor economice ale respectivei ri att n
prezent ct i n viitor deoarece, dei banii nu au fost folosii pentru crearea
unei valori, acetia vor trebui rambursai mpreun cu dobnzile aferente de
generaiile viitoare.
Atragere masiv a resurselor financiare externe, poate irevocabil duce la o
criz a datoriei externe, dac autoritile responsabile nu urmeaz o politic
adecvata de extindere a produciei, urmate de o cretere a resurselor lichide,
adic posibilitatea de a obine valut n cantitate suficient, pentru onorarea
obligaiunilor.
 5. OPERAIUNI DE RESTRUCTURARE I REEALONARE A
DATORIEI DE STAT EXTERNE

Un instrument de importan deosebit, deoarece permit de a diminua

povara datoriilor deja create, atunci cnd aceasta ajunge la un nivel critic i
permite contractarea de noi mprumuturi pentru acoperirea necesitilor.
Modalitile de restructurare i reealonare a datoriei cele mai
cunoscute pe plan internaional sunt:
anularea parial sau total a plii principalului i/sau dobnzii aferente unui
mprumut sau a unei pri din datoria total;
refacerea schemei de plat, respectiv a termenilor referitori la principal i
dobnd (reealonarea);
refinanarea, respectiv contractarea unui nou mprumut pentru a plti o parte
din datoria deja existent;
conversia datoriei, ceea ce nseamn transformarea tipurilor de cren n alte
titluri, cum sunt aciunile, obligaiunile etc.
rscumprarea/reducerea datoriei prin plata anticipat a unei pri sau n
ntregime a datoriei efective la costul ntreg sau cu discount, potrivit
contractului.

Majoritatea instituiilor financiare internaionale acord rilor n

curs de dezvoltare mprumuturi concesionale i, n consecin, nu accept o
restructurare sau o anulare a acestora, deoarece ntr-un astfel de caz le-ar fi
afectat credibilitatea pe piaa financiar internaional.
 6. GESTIONAREA RISCURILOR AFERENTE MPRUMUTURILOR

n vederea derulrii unei gestiuni eficiente i a atingerii obiectivelor

propuse, autoritile responsabile de implementarea acestei politici trebuie s
fie capabile sa evalueze, s cuantifice i, ct mai mult posibil, s
diminueze influena acestor riscuri asupra activitii n domeniul dat.

Cele mai importante riscuri din punct de vedere a debitorului n cadrul

finanrii internaionale sunt:
riscul de ar - risc suveran (legat de datoria extern public sau public
garantat, cand statul nu poate sa-i onoreze obligaiile externe) i risc
monetar (cauzat de schimbarea cursului monedei de contract sau de credit)
riscul valutar - evoluie neprognozat a cursului valutar ce duce la
nrutirea indicatorului macroeconomic PIB, precum i scderea
ncasrilor n bugetul de stat
riscul de dobnd - pierderea potenial generat de evoluia nefavorabil a
ratelor de dobnd.
riscul politic - pierderea care ar putea s apar datorit instabilitii politice,
exproprierilor, naionalizrilor, confiscrilor, revoluiei sau rzboiului
 PROCEDURI
Contractele de mprumuturi de stat externe se aprob de ctre
Parlament prin lege organic. n cazul n care valorile mobiliare de stat
urmeaz a fi emise pentru plasare pe pieele financiare externe, legea
organic respectiv se adopt pn la publicarea ofertei pe piaa extern.
mprumuturile de stat externe contractate n numele RM de guvern
sunt debursate prin intermediul Bncii Naionale a Moldovei i /sau a
bncilor comerciale i sunt pstrate n conturi purttoare de dobnda n
favoare bugetului de stat.
Mijloacele opionale pot fi pstrate n conturile ministerului de
finane n moneda naional i /sau n valuta strina.
Ministerul Finanelor elaboreaz, cu consultarea Bncii Naionale a
Moldovei i a altor instituii interesate, programul Managementul
datoriei de stat pe termen mediu, pe care l nainteaz spre aprobare
Guvernului.Acesta este constituit dintr-un set de msuri i activiti
exercitate i asigurate de ctre Ministerul Finanelor i sunt orientate spre:
a) identificarea, monitorizarea i gestionarea riscurilor aferente portofoliului
datoriei de stat;
b) meninerea costurilor datoriei de stat pe termen mediu i lung la nivel
acceptabil;
c) dezvoltarea pieei valorilor mobiliare de stat.
 RESPONSABILITI
Activitatea autoritilor responsabile de realizare n domeniul
mprumuturilor, i implicit, a datoriei externe este una foarte ampl i din
punct de vedere al statului i al societii foarte responsabil.

Printre principalele sarcini ale acestei activiti se numr:

negocierea i atragerea mprumuturilor de stat externe si garantate;
gestionarea mprumuturilor de stat externe si garantate;
deservirea i rambursarea datoriei de stat externe directe si garantate;
implementarea procesului de renegociere, reealonare, refinanare a datoriei
externe existente;
implimentarea tranzaciilor de rscumparare a datoriei.
Responsabilii de gestionarea mprumuturilor publice externe,
deasemenea trebuie s cunoasc permanent situaia datoriei externe,
pentru ca n orice moment s poat recurge la revizuirea portofoliului
datoriei publice, n scopul de a-i optimiza compoziia i a o putea susine
la un nivel acceptabil.
 AVANTAJELE I DEZAVANTAJELE CREDITULUI EXTERN
permit realizarea unor
importante modernizri ale
economiei, care duce la
creterea competitivitii
produselor pe piaa externa.
efectuarea unor investiii n
obiective economice;
crearea de noi locuri de
munc pentru personalul
provenit din ramurile
afectate.
asigurarea efecturii
reformelor n conformitate
cu procesele ce se afirm pe
plan extern.
o datorie extern important
atrage dup sine alocarea pentru
plata serviciului acesteia a unei
importante pri a intrrilor n
valut convertibil cu vederi
asupra scderii nivelului de
investiie.
- acumularea unui nsemnat
debit, al datoriei externe este n
sine un proces dureros pentru
rile cu export necompetitive i
reprezint o ipotec asupra
generaiilor viitoare, etc.