ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE RELAII ECONOMICE INTERNAIONALE

ADOPTAREA EURO DE CTRE ROMNIA. ANALIZA STADIULUI DE NDEPLINIRE A CRITERIILOR DE LA MAASTRICHT

Coordonator tiinific: Prof. univ. dr. Gabriela Drgan Absolvent: Valentina Andrei

BUCURETI

2011 CUPRINS:
INTRODUCERE...............................................................................................................................................................2 CAPITOLUL I: ZONELE MONETARE OPTIME I DRUMUL CTRE UEM......................................................4 1.1 ZONELE MONETARE OPTIME..............................................................................................................................4 1.1.1 DEFINIREA CONCEPTULUI DE ZON MONETAR OPTIM ......................................................................................................4 1.1.2 ESTE UE O ZON MONETAR OPTIM?...........................................................................................................................7 1.2 DRUMUL CTRE UEM.............................................................................................................................................8 1.2.1 INTEGRAREA ECONOMIC, SCURT PREZENTARE................................................................................................................8 1.2.2 PERIOADA 1948 1979: UNIUNEA EUROPEAN DE PLI, TRATATELE DE LA ROMA..........................................................9 1.2.3 PERIOADA 1979 1999: SISTEMUL MONETAR EUROPEAN.............................................................................................11 CAPITOLUL II: TRATATUL DE LA MAASTRICHT I CONSOLIDAREA UEM.............................................14 2.1 TRATATUL DE LA MAASTRICHT I CRITERIILE DE CONVERGEN..........................................................................................14 2.2 PACTUL DE STABILITATE I CRETERE PSC I................................................................................................................17 2.3 REFORMA PACTULUI DE STABILITATE I CRETERE PSC II.............................................................................................20 2.4 A DOUA REFORM A PACTULUI DE STABILITATE I CRETERE - PSC III..............................................................................22 2.5 PACTUL EURO PLUS.....................................................................................................................................................24 CAPITOLUL III ADOPTAREA EURO DE CTRE ROMNIA...........................................................................27 3.1 ADOPTAREA EURO NOIUNI GENERALE...........................................................................................................................27 3.2. ANALIZA STADIULUI DE NDEPLINIRE A CRITERIILOR DE LA MAASTRICHT DE CTRE ROMNIA.................................................29 3.2.1 Stabilitatea preurilor......................................................................................................................................29 3.2.2 Situaia finanelor publice...............................................................................................................................31 3.2.3 Stabilitatea cursului de schimb........................................................................................................................34 3.2.4 Evoluia ratelor dobnzilor pe termen lung....................................................................................................37 3.3 2015 ANUL ADOPTRII EURO DE CTRE ROMNIA?........................................................................................................37 CONCLUZII.....................................................................................................................................................................41 BIBLIOGRAFIE:.............................................................................................................................................................43 ANEXE..............................................................................................................................................................................47

Introducere
Uniunea European este un parteneriat economic i politic ale crui scopuri sunt meninerea pcii, stabilitii i prosperitii, ridicarea standardelor de via pentru cetenii statelor membre, lansarea unei monede comune i crearea unei piee unice care s asigure libera circulaie a

bunurilor, serviciilor, persoanelor i capitalului. Aderarea Romniei la Uniunea European a reprezentat un pas important n vederea reducerii decalajelor existente ntre aceasta i rile dezvoltate ale Europei. n prezent, Uniunea European se afl n faza de construcie a Uniunii Economice i Monetare. Aceasta din urm poate fi definit ca fiind un spaiu economico-social i politic, n construcie, de o natur i consisten diferit fa de formele tradiionale de grupare a intereselor de natur economic i social la scar societal (Uniunea economic i monetar, 2005, pag. 1). Din Uniunea Economic i Monetar, ca form de integrare, fac parte toate cele 27 state membre ale Uniunii Europene. Astfel, unele dintre ele (Austria, Belgia, Cipru, Estonia, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Malta, Olanda, Portugalia, Slovacia, Slovenia i Spania) au adoptat moneda unic, dou dintre ele (Marea Britanie i Danemarca) beneficiaz de clauza de opiune conform creia au dreptul s intre n zona euro atunci cnd consider c este cazul iar celelalte state membre (printre care i Romnia) au statutul de stat membru cu derogare de la adoptarea euro, dar vor trebui s adopte moneda unic ntr-o perioad nedeterminat. Astfel, de la 1 ianuarie 2007 Romnia a devenit membru al Uniunii Europene i Monetare cu derogare de la adoptarea monedei euro, ceea ce presupune c Romnia se angajeaz irevocabil s nlocuiasc moneda naionala cu moneda unic ns poate alege momentul la care va solicita aprobarea pentru intrarea n zona euro. n consecin, a doua etap deosebit de important care urmeaz aderrii la Uniunea European este aderarea la Uniunea Economic i Monetar. Integrarea Romniei n zona euro este o problem deosebit de important i de actualitate. Astfel, nc din anul 2007 i pn n prezent au fost stabilite date pentru o eventual aderare la Uniunea Economic i Monetar, ns ca urmare a faptului c Romnia nu a fost pregtit pentru aceast etap, aceasta a fost amnat, pentru ca n prezent data asumat de Guvern pentru aderare s fie anul 2015. Integrarea n zona euro este important pentru c aceasta arat un anumit nivel de stabilitate i totodat disciplin la care ara respectiv a ajuns (prin ndeplinirea criteriilor de la Maastricht) i, de asemenea, aduce numeroase avantaje statelor care adopt moneda unic. Lucrarea de fa i propune s realizeze o analiz a condiiilor ce trebuie ndeplinite de ctre o ar n vederea adoptrii monedei unice, accentul fiind pus pe analiza stadiului de ndeplinire a criteriilor de la Maastricht de ctre Romnia. De asemenea, lucrarea face o prezentare a momentelor importante din evoluia Uniunii Economice i Monetare precum i a procesului de consolidare a acesteia prin reformele Pactului de Stabilitate i Cretere. Metodele de lucru utilizate n tratarea subiectului sunt analiza de documente, consultarea surselor din literatura romn i strin, analiza de date preluate de pe site-urile de specialitate i interviurile. 3

Astfel, primul capitol rspunde, n prima parte, la ntrebarea dac Uniunea European este o zon monetar optim, dup prezentarea criteriilor care definesc un astfel de spaiu. A doua parte a acestui capitol reprezint o trecere n revist a principalelor momente (Uniunea Economic i de Pli, Tratatele de la Roma, Sistemul Monetar European) care au dus la formarea Uniunii Economice i Monetare aa cum aceasta exist n prezent. Apoi, cel de-al doilea capitol este dedicat procesului de consolidare a Uniunii Economice i Monetare. Dup prezentarea criteriilor de la Maastricht i a rolului pe care l are Banca Central European n cadrul zonei euro, sunt analizate cele dou reforme ale Pactului de Stabilitate i Cretere menite a asigura climatul de stabilitate i pruden bugetar necesar funcionrii eficiente a Uniunii Economice i Monetare. Ultima parte a acestui capitol prezint Pactul Euro Plus la care Romnia a decis s adere anul acesta. Ultimul capitol al acestei lucrri discut unele chestiuni cu caracter general privind aderarea la zona euro de ctre o ar, dup care face o analiz a modului n care Romnia ndeplinete n prezent criteriile de convergen nominal, precum i modul n care aceasta le-a ndeplinit din anul 2007 i pn n prezent. Concluzia care se desprinde este c Romnia prezint rmneri n urm la acest aspect. De asemenea, acest capitol face o discuie a eventualitii adoptrii monedei unice n anul 2015, Romnia necesitnd un amplu proces de pregtire pentru aderarea la zona euro ca urmare a riscului apariiei unor ocuri care s nu poat fi ajustate n absena politicii monetare, prin intermediul instrumentelor de politic fiscal, preuri i salarii.

Capitolul I: Zonele Monetare Optime i drumul ctre UEM 1.1 Zonele monetare optime
1.1.1 Definirea conceptului de zon monetar optim

Din punct de vedere teoretic realizarea uniunii monetare este fundamentat pe teoria Zonelor Monetare Optime. n elaborarea acestei teorii, Robert Mundell are o contribuie important, acesta fiind primul economist care a formulat noiunea de zon monetar optim, n articolul A Theory of Optimum Currency Areas, publicat n anul 1961. n viziunea sa, zona monetar optim reprezint un set de regiuni unde tendina de migraie este suficient de mare pentru a asigura ocuparea deplin atunci cnd una din regiuni cunoate un oc (Mihai Sebea, Alexandru Ionescu, 2006, pag. 8). Aceast problem a fost, ns, analizat i de ali economiti printre care Ronald McKinnon (1963), care a adugat la proprietile zonei monetare optime gradul de deschidere economic sau Peter Kenen (1969), care a susinut c diversificarea produciei i a consumului poate reprezenta o alt caracteristic a acestor zone. Exist i alte definiii pentru conceptul de zon monetar optim. Astfel, Frankel (1999) definete zona monetar optim ca o regiune pentru care este optim s existe o moned unic i o politic monetar unic. Apoi, n 2002, Mongelli afirm c o zon monetar optim este definit ca spaiul geografic optim al unei monede unice, sau al unui grup de ri, care au fixat irevocabil ratele de schimb i urmeaz s se unifice. O definiie mai simpl este dat de Pelkmans n anul 2003, zona monetar optim fiind acea zon pentru care costul renunrii la rate de schimb flexibile sau la opiunea de realiniere este mai sczut dect beneficiile unei monede unice. Se poate concluziona c zona monetar optim prezint anumite proprieti care au ca rezultat absorbia ocurilor asimetrice fr a fi necesar utilizarea cursului de schimb sau a instrumentelor de politic monetar (Mihai Sebea, Alexandru Ionescu, 2006 pag. 8). Exist mai multe criterii att economice ct i politice pe baza crora se stabilete dac o anumit zon poate fi considerat o zon monetar optim. Criteriile economice clasice sunt mobilitatea forei de munc, diversificarea produciei i deschiderea, iar cele politice cuprind transferurile fiscale, preferinele omogene i diferena dintre destin comun sau naionalism (Richard Baldwin, Charles Wyplosz, 2006. pag. 354). Primul criteriu, cel al mobilitii forei de munc a fost propus de Robert Mundell i se refer la modalitile de minimizare a costurilor unui oc asimetric n cadrul unei zone monetare. Mundell susine c dac factorii de producie fora de munc i capitalul ar fi pe deplin mobili de-a lungul granielor, ar fi eliminate costurile utilizrii aceleai monede. Acest lucru nu se ntampl ns n realitate ntruct mobilitatea forei de munc este mai uoar n interiorul granielor dect n afara acestora ca urmare a diferenelor culturale spre exemplu. Iar n ceea ce privete capitalul, transferul acestuia necesit timp i nu este tocmai uor de realizat, pe de alt parte rata capitalurilor fixe, ntreprinderi i echipamente, nu este mobil. 5

Cel de-al doilea criteriu, diversificarea produciei care aparine lui Peter Kenen, acesta mpreun cu cel de-al treilea, deschiderea, ncearcnd s identifice zonele economice improbabil de a fi afectate de ocuri asimetrice destul de rare sau moderate nct s nu constituie un obiect de ngrijorare. Este avansat ideea c statele ale cror producii i exporturi sunt diversificate i au o structur similar formeaz o zon monetar optim. Altfel spus, avnd n vedere c statele specializate ntr-o gam redus de produse sunt cele mai probabile victime ale ocurilor, statele membre ale zonei monetare optime trebuie s fie diferite i s produc bunuri similare. Astfel, consecinele unui oc specific unui produs ar fi reduse, ocul ar fi minor, i ar afecta statele n mod similar, scznd necesitatea ajustrii ratelor de schimb. Ultimul criteriu economic, deschiderea, susinut de Ronald McKinnon, presupune c statele care au comer liber i fac comer unele cu altele formeaz o zon monetar optim. Spre exemplu, cnd dou state nu au aceeai moned, fiecare are o rat de schimb proprie fa de restul statelor. Dac statele sunt deschise, realiznd tranzacii comerciale numeroase ntre ele, distincia dintre bunurile interne i cele externe i pierde din semnificaie ca urmare a concurenei care va egaliza preurile exprimate n aceeai moned. Transferurile fiscale reprezint cel de-al patrulea criteriu i primul de natur politic, acesta susinnd c statele care sunt de acord s se despgubeasc reciproc n caz de ocuri adverse formeaz o zon monetar optim. Transferurile fiscale pot fi folosite n cazul ocurilor nefavorabile care au loc n anumite ri. Acestea din urm pot primi transferuri ca i compensare pentru pierderea instrumentului ratei de schimb, n scopul binelui comun. Se poate spune c aceste ajutoare funcioneaz ca asigurare comun mpotriva ocurilor. Apoi, preferinele omogene reprezint criteriul care lanseaz ideea c statele membre trebuie s demonstreze c au o vizune comun privind reacia la ocuri. Drept urmare, atunci cnd se pune problema alegerii ntre inflaie sau omaj, favorizarea exportatorilor care sunt avantajai de rate de schimb mici pentru a le spori competitivitatea sau a consumatorilor care doresc rate de schimb mari pentru a crete puterea de cumparare, statele membre ale unei zone monetare trebuie s ajung la un consens. Altfel spus, diferenele dintre grupurile care au influen politic n vederea stabilirii acestor preferine nu ar trebui s fie prea mari. n ultimul rand, criteriul solidaritii, numit i destin comun sau naionalism const n faptul c atunci cnd politica monetar comun genereaz conflicte ale intereselor naionale, statele membre ale unei zone monetare trebuie s accepte costurile n numele unui destin comun.

1.1.2 Este UE o zon monetar optim?

Pentru a rspunde la aceast ntrebare este necesar o scurt analiz a criteriilor care definesc o zon monetar optim. Astfel, n ceea ce privete gradul de deschidere al economiei, majoritatea economiilor europene ndeplinesc acest criteriu. Deschiderea poate fi definit ca parte a activitii economice consacrate comerului exterior. Ponderea exporturilor n PIB msoar partea din producia intern ce este exportat iar ponderea importurilor n PIB reprezint proporia cheltuielilor interne corespunztoare importurilor (Richard Baldwin, Charles Wyplosz, 2006. pag. 354). Conform tabelului din anexa 1 care prezint media celor dou ponderi n PIB reiese c statele membre UE au o economie deschis. Apoi, referitor la criteriul lui Kenen, diversificarea produciei, acesta este ndeplinit de rile din UE, comerul intraramur fiind predominant n cadrul comerului exterior (Marin Dinu, Cristian Socol, 2004, pag. 203). Dac primele dou criterii sunt satisfcute de rile membre UE, nu acelai lucru se poate spune i despre urmtoarele dou, mobilitatea forei de munc i transferurile fiscale. Astfel, dei exist o liber circulaie a cetenilor n spaiul UE, mobilitatea factorului munc este redus n Europa. Acest lucru este cauzat de mai multe motive precum diferenele culturale nsemnate dintre ri, limba, tradiiile i obiceiurile, apoi costurile mobilitii care sunt percepute ca fiind ridicate (Marin Dinu, Cristian Socol, 2004, pag. 204). n consecin, UE este departe de a ndeplini acest criteriu ceea ce nseamn c sunt posibile ocuri asimetrice n rile care se confrunt cu o lips a concurenei (Richard Baldwin, Charles Wyplosz, 2006. pag. 358). Apoi, sistemul transferurilor fiscale nu funcioneaz n cadrul UE deoarece pe de-o parte, guvernele i-au pstrat autoritatea asupra stabilirii ncasrilor i cheltuielilor bugetare, iar pe de alt parte, bugetul UE nu are un rol de stabilizare a economiilor, avnd dimensiuni reduse (Marin Dinu, Cristian Socol, 2004, pag. 204). Totodat, bugetul este aproape n totalitate folosit pentru politica agricol comun i pentru fondurile structurale care susin regiunile mai srace, indiferent dac acestea sunt lovite sau nu de ocuri. Conform acestui criteriu Europa nu este n mod cert o uniune monetar optim, susin Baldwin i Wyplosz (2006). Apoi, exist dou ipoteze cu privire la ZMO, ipoteza endogenitii i cea a specializrii. Frankel i Rose (1998) au susinut cea dinti ipotez, afirmnd c accentuarea integrrii datorit unificrii monetare, va duce la sincronizarea mai bun a ciclurilor economice i la apropierea de statutul de zon monetar optim, agenii economici adaptndu-i comportamentul n interesul UEM. Aceast abordare este mprtit i de Comisia European (Mihai Sebea, Alexandru Ionescu, 2006, pag.9). Pe de alt parte, ipoteza specializrii (Krugman, 1993) afirm c integrarea 7

sporit duce la o corelaie mai redus a ciclurilor de afaceri. Pe msur ce gradul de deschidere al economiei crete, fiecare ar se va specializa n producerea acelor bunuri pentru care dein un avantaj comparativ. Astfel, membrii unei zone monetare vor avea o structur economic foarte puin diversificat, predispus a fi afectat de ocuri asimetrice. (Marin Dinu, Cristian Socol, 2004, pag. 197). n concluzie, avnd n vedere toate cele prezentate mai sus, UE nu este o zon monetar optim, criteriile ZMO fiind doar n parte ndeplinite.

1.2 Drumul ctre UEM

1.2.1 Integrarea economic, scurt prezentare
Integrarea economic presupune eliminarea barierelor economice (orice tip de obstacol care mpiedic sau distorsioneaza mobilitatea factorilor de producie) dintre dou sau mai multe ri, bariere economice care, de cele mai multe ori, nu coincid cu cele teritoriale (Gabriela Drgan, 2005, pag. 2). Exist mai multe stadii de integrare european care cuprind transformri ale structurilor economice i socio-politice ale spaiului european (Uniunea economic i monetar, 2005, pag. 2): Zona de liber schimb care reprezint acea form de integrare n care taxele vamale i restriciile cantitative sunt eliminate n cazul importurilor ntre statele membre zonei, n timp ce acestea din urm i promoveaz o politic comercial proprie fa de statele tere; Uniunea vamal, forma de integrare prin care rile membre nltur toate barierele din schimburile comerciale desfurate ntre ele i, de asemenea, adopt un tarif vamal comun fa de teri; Piaa comun care este o uniune vamala n care exist libera circulaie a factorilor de producie; Uniunea economic, forma de integrare care adaug caracteristicilor pieei comune, un anumit grad de armonizare a politicilor economice naionale n vederea reducerii discriminrii pe piaa comun; Uniunea economic i monetar care, fa de uniunea economic, presupune o moned comun, care s circule ntre rile membre i o politic monetar unitar, comun, pentru rile membre. Integrarea economic total ca ultim stadiu al integrrii este caracterizat de unificarea politicilor monetare, fiscale, sociale i ciclice i de asemenea, de existena

unei autoriti supranaionale ale crei decizii au caracter obligatoriu pentru statele membre. n prezent, Uniunea European se afl n stadiul Uniunii economice i monetare, concept ce va fi analizat i dezvoltat n continuarea lucrrii.

1.2.2 Perioada 1948 1979: Uniunea European de Pli, Tratatele de la Roma

Europa a traversat o perioad extrem de grea dup cel de-al doilea rzboi mondial, perioad n care s-au luat foarte multe decizii importante pentru evoluia continentului, decizii care au mare influen i n prezent. Dintre acestea pot fi exemplificate decizia de a crea Fondul Monetar Internaional, Banca Mondial sau Organizaia de Cooperare Economic European din anul 1948 (care a devenit n anul 1961, Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic, n urma creterii numrului de participani), aceasta din urm fiind nfiinat pentru a gestiona ajutorul acordat de SUA Europei prin planul Marshall n vederea reconstruciei acesteia. Mai mult de doi ani au fost necesari pentru a elabora un aranjament monetar, acesta intrnd n vigoare la 1 iulie 1950 sub numele de Uniunea European de Pli (UEP) format nu numai din cele 18 state europene membre OCEE ci, prin intermediul lirei sterline i a zonei francului, i din rile africane sau asiatice aflate n spaiul colonial (Dumitru Miron i alii, 2002, pag. 155). La terminarea rzboiului, monedele europene nu erau convertibile ntre ele, plile i deficitele comerciale constituind o frna n calea schimburilor. n consecin, a fost nfiinat UEP care a instituit sistemul compensaiilor multilaterale i de creditare automat ntre rile membre OCEE (Nicolae Pun, O istorie economic a Europei). Se poate afirma c istoria procesului de cooperare monetar european a nceput prin nfiinarea UEP, care a funcionat ca o camera de compensaie pentru rile membre (Mihai Sebea, Alexandru Ionescu, 2006 pag. 11). n anul 1958 acestea din urm au decis trecerea monedelor lor la convertibilitate deplin, iar UEP a fost nlocuit cu Aranjamentul Monetar European, avnd rolul de a menine o zon de stabilitate monetar n Europa. Dei acesta trebuia s ofere stabilitate i siguran financiar participanilor, n realitate autoritatea de a impune politici de ajustare structural i de a stabili condiiile pentru obinerea de mprumuturi era transferat Comitetului Director al FMI (Dumitru Miron i alii, 2002, pag. 158). Un alt moment important pentru integrarea monetar l-a reprezentat semnarea i apoi ratificarea Tratatelor de la Roma prin care au fost nfiinate Comunitatea Economic European (CEE) i EURATOM, care mpreun cu CECO (Comunitatea European a Crbunelui i Oelului) au lansat proiectul de integrare economic european care a influenat i arhitectura monetar

european (Dumitru Miron i alii, 2002, pag. 159). Fiecare dintre aceste instituii a avut o contribuie important pentru evoluia Uniunii Europene. Astfel, CECO, care a luat fiin prin reunirea a ase ri: Belgia, Olanda, Luxemburg, Germania, Italia i Frana, a avut dublu merit: din punct de vedere politic a iniiat reconcilierea i cooperarea franco-german i a pus bazele structurii iniiale iar din punct de vedere economic a contribuit la redresarea eonomic a Europei, prin liberalizarea produciei i schimbului de materii prime, crbune i oel, eseniale pentru industrie. Pe de alt parte, Euratom avea ca obiectiv crearea unor condiii de dezvoltare a unei industrii nucleare puternice, prin aciuni comune n ceea ce privete cercetarea i difuzarea cunotintelor, crearea de ntreprinderi comune n timp ce obiectivul principal al CEE era asigurarea progresului economic i social prin eliminarea barierelor care divizau Europa, reducerea decalajelor ntre regiuni, ameliorarea condiiilor de via i munc ale popoarelor europene precum i consolidarea pcii. Aceste obiective urmau s fie realizate prin msuri concrete care s aib ca rezultat crearea unei uniuni vamale pentru produsele industriale, prin eliminarea taxelor vamale intracomunitare i a restriciilor netarifare, n principal cantitative, precum i adoptarea unei politici comerciale comune fa de teri, realizarea unei piee interne n care s circule liber bunurile, serviciile, capitalul, persoanele i de asemenea, coordonarea politicilor economice naionale i crearea unor politici comune n domeniul agricol, n cel al concurenei etc (Gabriela Drgan, Note de curs). Apoi, uniunea vamal i piaa unic sunt stadii ale integrrii ce trebuiau urmate logic de unificare monetar. Tratatul de la Roma precizeaz explicit c fiecare ar participant la procesul european de integrare trebuie s considere politicile n domeniul cursurilor de schimb ca elemente rezultante ale unui consens reciproc. Aceast prevedere a fost greu transpus n practic deoarece politicile n cadrul cursurilor de schimb i de rezolvare a dezechilibrelor balanelor de pli au rmas n sarcina FMI. Totui, n cadrul CEE a fost creat Comitetul Monetar, alctuit din cte un reprezentant al bncilor centrale din rile integrate i doi reprezentani ai Comisiei Europene, precum i Comitetul Guvernatorilor Bncilor Centrale din rile membre, care prin activitatea lor au realizat o armonizare a politicilor monetare i soluionare a detaliilor tehnice de funcionare a noii comuniti monetare. Drept urmare, principala problem a CEE n anii '60, pe linie monetar, a fost ajustarea cursurilor de schimb care puteau s influeneze negativ realizarea uniunii vamale i a viitoarelor politici sectoriale, n special realizarea Politicii Agricole Comunitare. A fost aplicat n practic principiul FMI privind fixitatea cursurilor de schimb, dar i cile de soluionare a dezechilibrelor balanelor de pli. La sfritul anului 1968, n condiiile instabilitii monetare, s-a decis crearea unui grup de experi prezidat de Pierre Werner (primul ministru al Luxemburgului din acea perioad) care s ntocmeasc un raport detaliat cu privire la crearea i funcionarea unei uniuni monetare complete 10

ntre economiile europene n decurs de 10 ani. Uniunea monetar ar fi implicat convertibilitatea deplin i ireversibil a monedelor statelor membre, eliminarea fluctuaiilor cursului de schimb, fixitatea irevocabil a paritilor i cursurilor valuatare i liberalizarea complet a fluxurilor de capital (Raportul Werner, pag. 26). De asemenea, prerea experilor care au ntocmit raportul era n favoarea adoptrii unei monede unice pentru rile membre pentru a garanta ireversibilitatea msurilor luate. Raportul Werner nu a fost implementat deoarece Consiliul Ministerial de la acea dat nu a acceptat ideea crerii unor noi instituii n afara celor deja existente i, prin urmare, nu a sesizat necesitatea modificrii Tratatului de la Roma (Dumitru Miron i alii, 2002, pag. 164). Statele europene au cutat n continuare o modalitate de a soluiona problema instabilitii monetare. Astfel, avnd n vedere devalorizarea dolarului i prbuirea Sistemului Monetar Internaional, a fost creat arpele monetar. Ca urmare a Acordului Smithsonian din decembrie 1971 marjele de fluctuaie a monedelor europene fa de dolar au fost majorate de la +/-1% la +/-2,25%, condiii n care fiecare moned ar fi putut varia cu aproape 9% fa de celelalte. O astfel de band de fluctuaie era considerat prea larg i incompatibil cu funcionarea pieei comune i ndeosebi cu cea a Politicii Agricole Comune. n consecin, cele ase ri membre CEE (apoi Danemarca, Marea Britanie, Irlanda i Norvegia) au convenit s reduc marja maxim de fluctuaie a monedelor lor la +/- 4,5% (+/-2,25% fa de dolar i tot +/-2,25% ntre ele), aranjamentul fiind numit arpele n tunel (Mihai Sebea, Alexandru Ionescu, 2006, pag. 11). Pe plan internaional, la sfritul anilor 60 inflaia a nceput s creasc n mai multe ri att ca urmare a condiiilor locale ct i din cauza Rzboiului din Vietnam care a fost finanat parial din masa monetar. Dolarul nu a mai fost considerat un standard sigur, iar sistemul de la Bretton Woods s-a prabuit n momentul n care SUA nu a mai putut garanta valoarea n aur a dolarului. Ca urmare, n anul 1971 SUA au suspendat convertibilitatea dolarului n aur i au devalorizat dolarul cu 10 procente iar n 1973 sistemul Bretton Woods a luat sfrit prin abandonarea principiului fix, dar ajustabil, fiecare ar devenind liber si aleag regimul cursului de schimb (Richard Baldwin, Charles Wyplosz, 2006. pag. 300).

1.2.3 Perioada 1979 1999: Sistemul Monetar European

Urmtorul moment important pentru integrarea european este anul 1979 cand este adoptat Sistemul Monetar European (SME). Negociat n 1978 de ctre cele nou ri membre ale Comunitii Europene, SME a luat fiin ca urmare a propunerii comune a cancelarului german Helmut Schmidt i a preedintelui francez Valery Giscard dEstaing. Acesta era vzut la momentul respectiv ca un instrument de creare a unei zone de stabilitate monetar n spaiul comunitar, dar i ca un punct de legtur ntre Bretton Woods i Uniunea Economic i Monetar (Uniunea economic i monetar, pag. 3).

11

Astfel, printre obiectivele SME se numrau o cooperare monetar mai strns n vederea crerii zonei de stabilitate menionate mai sus, precum i asigurarea unei baze solide pentru coordonarea politicilor cursului de schimb fa de rile care nu participau la sistem. SME se baza pe trei elemente principale, European Currency Unit ECU- moneda co care funciona att ca activ de rezerv ct i ca mijloc de decontare, un mecanism de schimb care presupunea respectarea unor marje de fluctuaie de 2,25% fa de cursul pivot (cel al monedei ECU), depirea acestor marje impunnd intervenia autoritilor monetare precum i mecanisme de credite care prevedeau ca statele membre s transfere FECOM-ului (Fond Monetar de Cooperare Monetar nfiinat n 1973 care era autorizat s primeasc rezerve monetare i s restituie statelor membre cantitatea corespunztoare de ECU, care servea ca mijloace de credit) 20% din rezervelor n dolari i n aur, contabilizate n ECU (Gabriela Drgan, Note de curs). SME includea crearea simbolic a monedei unice europene, ECU, rezultatul unui co format din monedele rilor membre, fiecare moned avnd o anumit pondere considerat a reprezenta puterea economic a rii i importana acesteia n comerul intraeuropean. Aceste ponderi erau revizuite la fiecare cinci ani sau la cerere, dac una din monedele ce intrau n co suferea fluctuaii mai mari dect cele stabilite de cursul pivot (rat de schimb care arat ci ECU valoreaz unitatea monetar a fiecrei ri) i au fost alese iniial aa nct 1 ECU = 1 $. ECU a fost o moned cu valoare variabil, n funcie de variaia cursurilor de schimb ale monedelor naionale. ECU a fost moneda oficial a Comunitii Europene, fiind folosit pentru toate tranzaciile oficiale, ns ea a fost gndit astfel nct s nu fie o moned, neexistnd exemplare fizice ale acesteia iar bncile centrale nu realizau tranzacii n ECU. Aceasta a fost o unitate de cont, nu putea fi utilizat n tranzaciile curente ale fiecrui cetean dect sub forma mijloacelor de plat nelichide (cecuri, viramente bancare) sau prin deschiderea de conturi de economii. ECU a fost utilizat ndeosebi de autoriti i de societile transnaionale pentru contractarea de mprumuturi pe piaa internaional a capitalurilor. De asemenea, pieele private au adoptat ECU i au emis instrumente de ndatorare folosind aceast unitate, precum mprumuturi publice i emisiuni obligatorii n ECU, credite bancare i interbancare, emiterea de cri de credit i de cecuri de cltorie n ECU. Pe plan internaional, moneda comunitar era a patra ca pondere n mprumuturile internaionale (1990), dup dolarul SUA (40%), yenul japonez (12%) i francul elveian (10%) ceea ce arat importana acesteia. O alt component a SME, mecanismul de susinere financiar a avut rolul de a reglementa maniera de acordare de credite pe termen scurt i mediu pentru depirea unor situaii de criz. Fondul European de Cooperare Monetar a reprezentat instituia prin care a avut loc susinerea financiar a monedelor aflate n dificultate.

12

Mecanismul de schimb introdus n 1979 pentru a reduce fluctuaiile n valoarea nominal a monedelor statelor membre, pe baza susinerii reciproce i a aciunilor colective ale bncilor centrale din statele membre constituie elementul esenial al SME i se bazeaz pe faptul c fiecare moned a avut un curs pivot n raport cu ECU, cursuri pivot ce au stat la baza grilei de paritate. Bncile centrale au intervenit pe pieele valutare, prin cumprarea sau vnzarea de monede, pentru a le influena valoarea. Intervenia s-a realizat pe baza principiului cererii i al ofertei: atunci cnd valoarea unei valute scdea sub un anumit prag, stabilit de comun acord i numit marj sau culoar de fluctuaie, bncile centrale interveneau, restabilind valoarea de pia a respectivei monede. Mecanismul ratei de schimb avea la baz un sistem de pariti care i permitea fiecrei monede s fluctueze limitat n relaie cu fiecare din valutele din sistem stabilindu-se, n acelai timp, o rat central de paritate n ECU. S-a stabilit o marj de fluctuaie de 2,25% ntre monedele SME i de 6% pentru monedele care nu fceau parte din mecanismul de schimb, ns i n interiorul SME limitele de fluctuaie puteau fi extinse la +/-6%, opiune exercitat de Italia n perioada 1979-1990. Acest aranjament monetar a fost primul sistem al ratelor de schimb n ntregime european, fr a avea la baz o moned de referin extraeuropean. n acelai timp, el nu s-a constituit n jurul unei monede pivot ci pe baza unui mecanism de schimb bilateral. Criza din 1992-1993, n timpul creia dou monede (lira sterlin i cea italian) s-au retras din sistem, cinci dintre ele i-au realiniat ratele de schimb (peseta spaniol, escudo portughez, lira irlandez, coroana danez i francul francez) i una dintre ele a atins marje de fluctuare de +/- 15% a demonstrat faptul c integrarea monetar cu mai multe monede aflate n circulaie nu d rezultatele scontate i c singura cale pentru atingerea acestui deziderat o reprezint moneda unic. Aceasta din urm a fost adoptata n 1999, lansndu-se totodata un al doilea mecanism al ratei de schimb, numit Mecanismul ratei de schimb 2 (MRS II), n cadrul cruia sistemul multilateral a fost nlocuit cu unul bilateral, prin care fiecare moned participant are definit o paritate central comparativ cu euro (Uniunea economic i monetar, pag. 4). Funcionarea SME i n special a MRS a presupus o scdere a independenei bncilor centrale prin obligaia de a respecta marjele de fluctuaie stabilite. Astfel, a aprut aa numita imposibil trinitate, principiu care susine c cele trei caracteristici dorite de MRS, o rat fix de schimb valutar, independena politicii monetare, mobilitatea total a capitalului nu pot exista mpreun (Richard Baldwin, Charles Wyplosz, 2006. pag.330). n perioada funcionrii sistemului, membrii au optat, n general, pentru stabilitatea ratei de schimb i pentru un control riguros al micrii capitalurilor. Pe scurt, n primii ani de via SME a funcionat ca un sistem de cursuri fixe, dar ajustabile, realinierile monetare accentund responsabilitatea comun a rilor participante i oferind totodat 13

posibilitatea realizrii echilibrului monetar i economic. Apoi, n cursul anilor 80 SME a trecut de la un sistem de cursuri fixe dar ajustabile, la un sistem de cursuri fixe de natur rigid, pentru ca dup realinierea din martie 1983, s intre ntr-o perioad mai stabil. Astfel, dac n primii ani ai funcionrii SME exista o realiniere n medie la opt luni, ntre 1983 i 1986 realinierile se efectueaz n medie la 12 luni, ntre 1987 i 1992 nemaiexistnd realinieri. Printre factorii care au asigurat stabilitatea monetar din aceast perioad se regsesc nivelul ridicat al convergenei macroeconomice i concentrarea eforturilor n direcia coordonrii mai strnse a politicilor monetare i utilizarea unor instrumente diverse pentru susinerea cursurilor de schimb (Dumitru Miron i alii, 2002, pag. 179). Aceast evoluie a SME arat c stabilitatea ratei de schimb era o prioritate pentru rile membre, acestea fcnd eforturi importante n vederea susinerii convergenei nominale i a coordonrii politicilor monetare. Ca rezultat, chiar n condiiile vulnerabilitii dolarului american, stabilitatea cursurilor de schimb n cadrul SME a putut fi asigurat. Pe de alt parte, n acea perioad se aprecia c SME reprezenta de fapt o zon a mrcii. La mijlocul anilor 80, rile cu inflaie mai mare dect Germania nu au mai utilizat devalorizrile pentru a recupera competitivitatea. Deoarece monedele acestor ri aveau o rat de schimb fix fa de marca german autoritile au decis ca n continuare s in sub control preurile pentru a nu-i pierde competitivitatea (care nu mai poate fi compensat prin scderi ale cursului). Frana i Italia sunt ri care au adoptat aceast strategie. Ele au preferat convergena spre o rat german a inflaiei i au renunat la autonomie n ceea ce privete politica monetar, n acel moment considerndu-se c SME a devenit o zon a mrcii (Mihai Sebea, Alexandru Ionescu, 2006, pag. 12). n concluzie, din funcionarea mecanismului ratei de schimb au rezultat att efecte pozitive ct i negative, acestea fiind prezentate pe scurt n anexa 2. n perioada 1979 1999 a avut loc un moment extrem de important pentru evoluia unificrii monetare a Uniunii Europene, semnarea Tratatului de la Maastricht (1992) care a intrat n vigoare n anul 1993, aspecte care vor fi detaliate n capitolul II al acestei lucrri.

Capitolul II: Tratatul de la Maastricht i consolidarea UEM

2.1 Tratatul de la Maastricht i criteriile de convergen
Tratatul de la Maastricht sau Tratatul asupra UE reprezint finalul numeroaselor ncercri de a realiza o uniune monetar. Acesta a fost semnat de ctre minitrii de externe i de finane ai Comunitii la data de 7 februarie 1992 i a intrat n vigoare la 1 noiembrie 1993. n plan monetar, Tratatul de la Maastricht a consfinit constituirea unei Bnci Centrale la nivelul Uniunii i a stabilit criteriile pe care 14

statele membre UE trebuie s le ndeplinesc pentru a putea adopta moneda unic (Uniunea economic i monetar, pag. 2). Pe de alt parte, acesta a produs modificri i n afara spectrului monetar. Astfel, denumirea oficial a Comunitii Europene a fost schimbat n Uniunea European iar pilonului economic i sunt anexai doi noi piloni pilonul dedicat cooperrii n materie de politic extern i de securitate, pilon interguvernamental i doar parial supranaional i pilonul dedicat cooperrii n materie de politic intern i de justiie, pilon interguvernamental (Gabriela Drgan, Note de curs). Partea din Tratat referitoare la uniunea monetar a fost complet i strict conturat, cu decizia irevocabil de a se adopta o moned unic pn la data de 1 ianuarie 1999. Tratatul de la Maastricht prevedea realizarea UEM n trei etape. Astfel, prima faz a nceput la jumtatea anului 1990 prin liberalizarea fluxurilor de capital ntre membrii Comunitii Europene i s-a ncheiat n octombrie 1993 prin desvrirea pieei unice. Totodat, n aceast prim etap are loc debutul procesului de convergen economic prin intermediul supravegherii multilaterale a politicilor economice ale statelor membre. Cea de-a doua etap debuteaz la 1 ianuarie 1994 i prevede nfiinarea Institutului Monetar European, compus din guvernatorii bncilor centrale ale rilor membre UE, avnd ca principal rol coordonarea eforturilor de respectare a criteriilor de convergen precum i realizarea pregtirilor de creare a Bncii Centrale, independena bncilor centrale naionale, precum i reglementarea privind reducerea deficitelor bugetare n vederea ndeplinirii criteriilor de convergen (Mihai Sebea, Alexandru Ionescu, 2006, pag. 19). Acestea din urm, denumite i criteriile de la Maastricht sunt prezentate n anexa nr. 3. Cea de-a treia etap de realizare a UEM a urmrit fixarea paritilor dintre moneda unic i monedele rilor participante precum i introducerea efectiv a monedei unice. n aceast etap puteau intra doar rile care ndeplinau criteriile de convergen, etap care presupunea dou termene de realizare: dac majoritatea rilor membre satisfceau criteriile de convergen n 1996, trecerea la aceast etap s-ar fi fcut n 1997, iar n caz contrar, trecerea ar fi avut loc la 1 ianuarie 1999 (Mihai Sebea, Alexandru Ionescu, 2006, pag. 20). n cadrul celei de-a treia etape, ncepe s funcioneze Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC), care nlocuiete Institutul Monetar European. Acesta este format din Banca Central European i bncile centrale ale statelor membre ale Uniunii Europene i are ca responsabiliti punerea n aplicare a politicii monetare a UE, conducerea operaiunilor valutare, gestionarea rezervelor oficiale ale statelor membre UE, precum i promovarea i gestionarea operiunilor legate de sistemele de pli (Dumitru Miron i alii, 2002, pag. 190). n consecin, prin adoptarea euro ca moned unic, statele care fac parte din zona euro renun la propria suveranitate monetar, responsabilitatea privind politica monetar n cadrul UEM fiind transferat nucleului Sistemului European al Bncilor Centrale, Banca Central European. 15

SEBC care funcioneaz pe baza Protocolului privind Statutul Sistemului European al Bncilor Centrale i al Bancii Centrale Europene, anexat la Tratatul de la Maastricht, nu are personalitate juridic, nu este abilitat s acioneze i nu are organe de decizie proprii. Pe de alt parte, ns, membrii SEBC, bncile centrale ale statelor membre i BCE sunt persoane juridice i participani activi. Astfel, termenul SEBC definete un cadru instituional care stabilete legtura organic ntre bncile centrale naionale i BCE, asigurnd centralizarea procesului decizional i faptul c misiunile atribuite lui prin Tratat sunt ndeplinite n concordan cu repartizarea competenelor i cu obiectivele sistemului. Avnd n vedere c att bncile centrale ale statelor care fac parte din zona euro, ct i cele care sunt parte doar din UE sunt incluse n SEBC, cele din urm nu sunt implicate n ndeplinirea funciilor de baz ale sistemului ca urmare a faptului c i-au pstrat suveranitatea monetar (Hanspeter K. Scheller, 2006, pag. 43). Ca alternativ a SEBC exista posibilitatea crerii unei bnci centrale unice, ns considerente de natur politic i economic (prezentate n anexa nr. 4) au stat la baza fundamentrii deciziei de a crea un sistem care s ndeplineasc funciile de banc central pentru zona euro. Acest sistem, numit i Eurosistem este caracterizat printr-un grad nalt de independen. Astfel, att Banca Central European, ct i bncile centrale naionale sunt foarte bine protejate mpotriva influenei politice. n acest sens, nainte de a face parte din UEM, fiecare stat trebuie s adapteze statutul bncii naionale aa nct s corespund cerinelor comune, legislaia naional trebuind s fie perfect compatibil cu prevederile din Tratat articolul 108: n exercitarea puterilor i ndeplinirea sarcinilor i responsabilitilor conferite prin Tratat i Statutul Sistemului European al Bncilor Centrale, nici Banca Central European, nici bncile naionale i nici ali membri ai forumurilor lor decizionale nu vor solicita sau urma indicaiile instituiilor sau organismelor comunitare, ale guvernului statului membru sau ale oricrui alt organism. Instituiile i organismele comunitare i guvernele statelor membre se oblig s respecte acest principiu i s nu caute s-i influeneze pe membrii forumurilor decizionale ale Bncii Centrale Europene sau ale bncilor centrale n ndeplinirea sarcinilor acestora. Pe de alt parte, tot n vederea asigurrii independenei sistemului, membrii consiliului de conducere sunt numii pe termen lung (8 ani) i nu pot fi nlocuii, pentru a se reduce, astfel, posibilitatea exercitrii presiunilor. Totodat, BCE este independent i din punct de vedere financiar, avnd buget propriu, independent de cel al Uniunii Europene, iar operaiunile sale financiare nu sunt supuse auditului Curii Europene a Auditorilor care supravegheaz Comisia European, ci beneficiaz de serviciile auditorilor externi (Richard Baldwin, Charles Wyplosz, 2006. pag.382). Conform dispoziiilor articolului 9.2 din Statutul SEBC, funciile specifice ale BCE sunt dup cum urmeaz (Hanspeter K. Scheller, 2006, pag. 54): 16

 reprezint nucleul decizional al Eurosistemului; asigur aplicarea coerent a politicilor proprii; are competene de reglementare i dreptul de a impune sanciuni; are drept de iniiativ legislativ la nivel comunitar i acord consultan instituiilor Comunitii i statelor membre UE cu privire la proiectele de acte normative; ndeplinete atribuiile fostului IME, necesare n cea de-a treia etap a UEM. n ceea ce privete programul privind introducerea monedei unice, acesta a fost stabilit n cadrul Consiliului European de la Madrid (1518 decembrie 1995). Astfel, s-au luat hotrri cu privire la denumirea monedei unice, numrul de bilete care vor fi emise (7), valoarea celui mai mare (500) i a celui mai mic (5) i a unui calendar, scenariu de introducere a monedei unice, numit i Scenariul de la Madrid, prezentat n anexa 5 (Gabriela Drgan, Note de curs). n cadrul Consiliului European din data de 1-3 mai s-au anunat cele 11 state membre care ndeplineau criteriile de convergen necesare intrrii n cea de-a treia etap a Uniunii Economice i Monetare i adoptrii monedei unice, ncepnd cu data de 1 ianuarie 1999. n prezent, zona euro este format din 17 ri membre prezentate n anexa 6. Dei ndeplineau criteriile de convergen, Marea Britanie, Danemarca i mai trziu Suedia, au refuzat s fac parte din UEM. Astfel, Marea Britanie beneficiaz de o clauz de opiune, conform creia are dreptul s intre n zona euro atunci cnd consider c este cazul. Danemarca a respins iniial Tratatul, pentru ca la al doilea referendum acesta s fie ratificat, ns numai dup ce statul primete derogarea de care beneficia Marea Britanie. Suedia, dup modelul celor dou state, a susinut la momentul aderrii la UE (1995) c nu este interesat s fac parte din zona euro (Gabriela Drgan, Note de curs).

2.2 Pactul de Stabilitate i Cretere PSC I

Pactul de Stabilitate i Cretere a fost adoptat n cadrul Consiliului European de la Dublin, din decembrie 1996. Acesta reprezint un acord politic ntre statele membre UE, avnd scopul de a coordona politicile fiscale naionale n cadrul Uniunii Economice i Monetare n vederea asigurrii unui climat de stabilitate i pruden bugetar, considerat necesar pentru succesul UEM (Pactul de Stabilitate i Cretere, Euractiv, 2008). Acesta trebuie privit ca fundament al celei de-a treia etape a realizrii UEM, prezentat n cadrul subcapitolului precedent.

17

Iniial recomandat de ministrul de finane al Germaniei, Theo Waigel, care dorea continuarea politicii de inflaie sczut dus de guvernul german timp de o perioad ndelungat care i-a asigurat o cretere economic puternic ncepnd cu anii 1950, Pactul a fost elaborat ca o modalitate de a limita puterile guvernelor naionale de a exercita presiuni inflaioniste asupra economiei europene. Pactul de Stabilitate i Crtere a fost adoptat pentru ca rile s respecte criteriile de stabilitate i dup aderarea la UEM. Astfel, statele trebuie s se asigure c deficitul bugetar nu depete 3% din Produsul Intern Brut (PIB) i c datoria public nu depete 60% din PIB. Principalul instrument de constrngere a statelor membre de a respecta criteriile de convergen este procedura privind deficitul excesiv, n cazul n care un stat are un deficit mai mare de 3% din PIB sau o datorie public mai mare de 60% din PIB, Comisia European poate recomanda Consiliului s ia o serie de msuri mpotriva statului ce a nclcat prevederile Pactului (Pactul de Stabilitate i Cretere, Euractiv, 2008). Astfel, aceast procedur de deficit excesiv, detaliat n cadrul articolului 104 din Tratatul UE, presupune c statele membre au obligaia s evite deficitele bugetare excesive (evaluate n raport cu o valoare de referin). n acest sens, Comisia are obligaia de a monitoriza situaia bugetar, de a identifica erorile grave i de a face recomandri, formulnd o opinie ctre Consiliu iar acesta din urm va decide prin vot cu majoritate calificat asupra modului de aciune. n consecin, Consiliul va face recomandri, va avertiza statele membre n legtur cu msurile ce ar trebui luate ntr-o anumit perioad de timp n vederea reducerii deficitelor i va solicita statelor membre constituirea unor depozite cu dobnzi 0% sau va impune amenzi (Gabriela Drgan, Note de curs, pag 11). Pactul de Stabilitate i Cretere aduce trei inovaii principale: a) o norm de stabilitate statele membre se angajeaz s respecte obiectivul bugetar pe termen mediu (s aib un buget aproape de echilibru sau excedentar); b) un mecanism de supraveghere fiecare stat membru prezint Comisiei i Consiliului, n fiecare an, un program de stabilitate; c) o definiie a deficitului justificabil prin recesiune depirea normei de deficit public (3% din PIB) este considerat ca excepional i temporar dac este urmarea unei recesiuni economice grave, adic dac PIB n termeni reali nregistreaz o scdere anual de cel puin 2%. Altfel spus, n cazul unei recesiuni grave (se nregistreaz scderea PIB-ului cu 2%), ara nu este sancionat pentru depirea pragului de 3%, dac recesiunea este apreciat ca fiind slab (0,75% scdere a PIB), sanciunile sunt sistematice i, ntre aceste dou limite, oportunitatea sanciunilor este apreciat de Consilu (Gheorghe H. Popescu, 2007, pag. 235)

18

Pactul de Stabilitate i Cretere este format din dou componente, una preventiv i una corectiv. Astfel, prima dintre acestea se refer la faptul c statele membre trebuie s prezinte n fiecare an programe de stabilitate (convergen) care s arate cum vor fi asigurate poziii fiscale stabile pe termen lung, avnd n vedere impactul mbtrnirii populaiei asupra bugetului. Aceste programe sunt evaluate de Comisie, iar Consiliul emite un aviz pentru fiecare dintre ele. n consecin, pe baza unei propuneri naintate de Comisie, Consiliul poate declana o procedur de avertizare timpurie pentru a preveni apariia unui deficit excesiv, iar Comisia, prin intermediul sistemului de avertizare timpurie, poate recomanda unui stat membru s respecte obligaiile PSC. Componenta corectiv a PSC, pe de alt parte, se declaneaz n momentul n care deficitul bugetar al unui stat este considerat excesiv. Consiliul emite recomandri ctre statele membre implicate pentru corectarea deficitului excesiv i stabilete un termen pentru aceasta. Nerespectarea recomandrilor conduce la declanarea urmtoarelor etape ale procedurii, inclusiv la posibilitatea sancionrii statelor membre din zona euro ( Pactul de Stabilitate i Cretere, europa.eu). Cu toate c a luat natere ca urmare a faptului c statele membre au neles nevoia existenei unor msuri care s asigure o bun coordonare a politicilor n cadrul UEM, Pactul de Stabilitate i Cretere a fost criticat imediat dup adoptarea sa. Principalele critici aduse se refereau n special la rigiditatea sa excesiv i la modul arbitrar n care au fost stabilite cele dou praguri pentru deficitul bugetar i cel al ndatorrii publice; principalele avantaje i dezavantaje ale PSC sunt prezentate n anexa 7 (Pactul de Stabilitate i Cretere, Euractiv, 2008). De asemenea, lipsa flexibilitii bugetare n cazul recesiunii creaz poteniale tensiuni ntre guvernele naionale i instituiile europene. Pe de-o parte, dei scopul PSC este de a proteja Banca Central European de presiunile politice, rezultatul este creterea acestora ntruct, neputnd apela la msuri privind bugetele lor n cazul recesiunilor, statele membre creaz presiuni asupra BCE pentru a relaxa politicile monetare. Pe de alt parte, cnd statele au parte de evoluii economice nefavorabile, aciunea instituiilor UE este perceput ca nrutind lucrurile, ntrziind refacerea economiilor (ameninnd s sancioneze rile cnd acestea se lupt cu probleme de ordin economic). n consecin, aceste lucruri nu fac altceva dect s promoveze Euroscepticismul. Totodat, prevederile Pactului nu asigur suficient flexibilitate pentru a face fa crizelor ciclice i nu pot fi considerate un nlocuitor pentru coordonarea politicilor economice. Referindu-se doar la limitele deficitelor, prevederile Pactului omit structura i cauzele acestora. Aceste aspecte negative au dus la probleme serioase n anii 2002-2004 cnd multe dintre statele din zona euro au nregistrat o scdere economic. Aceasta din urm a avut ca rezultat creterea deficitelor bugetare ale Franei, Germaniei, Italiei i Portugaliei. Ca urmare a prevederilor PSC, Comisia European a insistat asupra necesitii ca aceste state s-i controleze deficitele 19

bugetare ns unele dintre ele, Frana i Germania n special, au refuzat s respecte recomandrile venite de la Comisie i anume s adopte politici deflaioniste. Astfel, Comisia, n calitate de gardian al PSC, a simit nevoit s nceap procedurile mpotriva acestora, ns n noiembrie 2003 Consiliul de minitri a abrogat procedurile ncepute de Comisie, demonstrnd astfel inconsecvena i lipsa de credibilitate a PSC (Paul De Grauwe, 2005, pag. 240). Avnd n vedere pe de-o parte, multitudinea criticilor aduse Pactului de Stabilitate i Cretere, cea mai important dintre ele fiind aceea c prevederile sale sunt mult prea rigide i pe de alt parte faptul c au existat cazuri cnd prevederile Pactului nu au fost aplicate, s-a decis la nivel european, reformarea acestui acord politic ntre statele membre UE pentru a ndeplini funcia pentru care a fost creat i anume asigurarea climatului de stabilitate i pruden bugetar la nivelul Uniunii.

2.3 Reforma Pactului de Stabilitate i Cretere PSC II

O prim reform a Pactului de Stabilitate i Cretere a avut loc n cadrul Consiliu din martie 2005, reform care a avut ca rezultat relaxarea prevederilor Pactului. Astfel, n ceea ce privete componenta corectiv, pragurile deficitelor au rmas nemodificate 3% din PIB pentru deficitul bugetar i 60% din PIB pentru datoria public, acestea fiind considerate n continuare reperele unei economii sntoase, ns Comisia European nu mai sancioneaz statele care nregistreaz deficte bugetare mai mari de 3% dac depirea pragului impus este temporar i poate fi justificat prin argumente relevante, concrete, precum necesitatea asigurrii potenialului de cretere a economiei, ciclul economic, costurile ridicate ale reformelor structurale (reforma pensiilor, a sistemului de asigurri sociale), adoptarea de programe de sprijin pentru activitatea de cercetare-dezvoltare, precum i aplicarea de msuri de nsntoire bugetar, cum ar fi eforturi pentru reducerea nivelurilor ndatorrii, acumularea de rezerve bugetare ( Interviu dat de Jos Manuel-Pramo, membru n Comitetul Executiv al BCE n cadrul conferinei Noi perspective pentru sustenabilitatea fiscal, Frankfurt, 2005). Apoi, o alt schimbare n cadrul prevederilor PSC se refer la declanarea procedurii deficitului excesiv i la prelungirea termenelor pe care statele le au la dispoziie pentru a reduce deficitul dac acesta depete pragul impus. Aadar, pe de-o parte, procedura deficitului excesiv nu poate fi declanat mpotriva unei ri care traverseaz o perioad de cretere economic negativ sau o perioad prelungit de cretere ncetinit. n cadrul PSC iniial, excepia se referea la acele ri care experimentau o cretere negativ de 2%, situaie nentlnit de la adoptarea Pactului. Pe de

20

alt parte, dac statele aveau la dispoziie doar 1 an pentru a reduce deficitul dac acesta este considerat excesiv, nainte de reforma PSC, dup reform termenul a fost prelungit la 2 ani. Acest interval poate fi prelungit n cazul n care intervin evenimente economice neateptate cu consecine grave asupra bugetului. Pentru a putea beneficia de aceast prelungire a termenului, statele n cauz trebuie s aduc dovezi conform crora au luat msurile de corectare a deficitului care le-au fost recomandate (Pactul de Stabilitate i Cretere, Euractiv, 2008). Cu privire la componenta corectiv, obiectivele pe termen mediu specifice fiecrui stat n parte reprezint o alt modificare adus de reforma PSC. Astfel, aceste obiective sunt definite pentru fiecare stat n parte innd cont de gradul de ndatorare i de potenialul de cretere economic. Acestea se vor situa ntre -1 % din PIB pentru rile cu o ndatorare mic i un potenial de cretere sporit i 0 sau chiar o valoare pozitiv pentru rile cu datorie mare i un potenial de cretere sczut. Totodat, n ceea ce privete eforturile de ajustare pe care trebuie s le depun statele pentru a atinge aceste obiective pe termen mediu, standardul este de 0,5% din PIB pe an, existnd posibilitatea ca aceste eforturi s fie mai mari n perioadele bune i mai mici n cele mai puin bune ( Interviu dat de Jos Manuel-Pramo, membru n Comitetul Executiv al BCE n cadrul conferinei Noi perspective pentru sustenabilitatea fiscal, Frankfurt, 2005). De asemenea, statele membre zonei euro elaboreaz anual programe de stabilitate, iar celelalte state membre ale UE elaboreaz, tot anual, programe de convergen care sunt prezentate pn la 1 decembrie Comisiei i Consiliului, n fiecare an. Statele re spective au obligaia de a prezenta aceste programe precum i prerea instituiilor europene cu privire la ele i recomandrile fcute de acestea din urm, parlamentelor naionale (Stability and Growth Pact, Euractiv 2007). Reforma Pactului de Stabilitate i Cretere din anul 2005 a adus efecte pozitive la nivelul Uniunii Europene. Astfel, noul Pact permite impunerea unor termene limit realiste care s permit statelor membre corectarea deficitelor bugetare excesive ntruct statele membre cu un deficit iniial ridicat i perspective de cretere economic slabe vor beneficia de o prelungire a termenelor limit cu 2 sau 3 ani. Se acord, de asemenea mai mult atenie nivelului datoriei publice: chiar dac statele membre (ale cror niveluri de ndatorare depesc 60% din PIB) nu sunt supuse procedurilor de nclcare a dispoziiilor n acest sens, noul Pact de Stabilitate i Cretere impune o monitorizare mai atent a operaiunilor bugetare care ar putea avea un impact negativ asupra nivelurilor datoriei publice. Prin lrgirea posibiliilor de monitorizare a fiscalitii, reforma a stimulat un dialog economic transparent i constructiv ntre statele membre, Comisie i Consiliu prin intermediul unei urmriri mai atente a gradului de asumare de ctre statele membre a recomandrilor Consiliului Ministerial.

21

n ciuda celor menionate anterior cu privire la aspectele pozitive ale reformei Pactului de Stabilitate i Cretere, din anul 2011 a nceput s funcionezesemestrul european, care reprezint cea de-a doua reform a Pactului. Att semestrul european ct i Pactul Euro Plus, care vor fi prezentate n continuare au fost amplu dezbtute n cadrul pachetului economic al Consiliului European de primvar din perioada 24-25 martie 2011. Semestrul european are rolul de a consolida Pactul de Stabilitate i Cretere, aplicarea regulilor devenind mai strict iar a sanciunilor mai dur, iar Pactul Euro Plus este menit s mbunteasc coordonarea politicii economice n vederea creterii competitivitii la nivelul Uniunii Economice i Monetare.

2.4 A doua reform a Pactului de Stabilitate i Cretere - PSC III

n vederea unei mai bune funcionri a Pactului de Stabilitate i Cretere i pentru a alinia politicile bugetare naionale att ct poate fi posibil de realizat acest deziderat, s-a decis la nivel european, introducerea semestrului european, ncepnd cu anul 2011. Acesta reprezint o perioad de ase luni a fiecrui an n timpul creia sunt revizuite politicile bugetare i structurale ale statelor membre n vederea identificrii neregulilor i dezechilibrelor aprute sau iminente care ar nclca prevederile PSC. n consecin, prin intermediul acestuia se urmrete consolidarea coordonrii simultan cu pregtirea principalelor decizii bugetare. Altfel spus, semestrul european, care a fost lansat anul acesta, este un instrument adiional de supraveghere preventiv a politicilor economice i fiscale ale statelor membre. Prin intermediul semestrului european politicile economice i fiscale sunt evaluate de Comisia European nainte de a fi adoptate de statele care le-a propus, coordonarea politicilor fiind extins i asupra proceselor bugetare din fiecare stat membru UE, existnd posibilitatea de aplicare a unor sanciuni mai severe mpotriva acelor state care ncalc Pactul de Stabilitate i Cretere. (Radu erban, 2010) n ceea ce privete modul de desfurare al noului proces de coordonare, acesta presupune mai multe etape. Astfel, n luna ianuarie, Comisia European prezint un raport numit Analiza anual a creterii prin care evalueaz msura n care recomandrile Consiliului din anul precedent au fost luate n considerare de ctre statele membre (Dan Popa, 2011). Apoi, n luna martie a fiecrui an, se stabilesc prioritile de politic economic, pe baza raportului prezentat n ianuarie de ctre Comisie, prioriti din care deriv recomandrile pentru politica bugetar, care vizeaz dou tipuri de programe, programele naionale de stabilitate i convergen i programele naionale de reform (acestea din urm se refer la aciunile care trebuie ntreprinse pentru consolidare politicilor statului membru respectiv n domenii precum ocupare forei de munc i incluziunea 22

social). n luna aprilie, programele naionale de stabilitate i convergen i programele naionale de reform, sunt trimise de ctre statele membre, Comisiei, n conformitate cu recomandrile primite de la Consiliul European. Dup ce le primete, aceasta le analizeaz i formuleaz sugestii ctre Consiliu, cu privire la modul n care acesta ar trebui s le voteze. n lunile iunie i iulie, Consiliul European (efii de state i de guverne) i Consiliul de minitri ai economiei i finanelor (ECOFIN) elaboreaz recomandri specifice de ar privind politicile bugetare i economice, pe baza crora statele membre i finalizeaz bugetele lor pentru anul urmtor (Radu erban, 2010). n afara celor menionate mai sus, semestrul european aduce schimbri i n ceea ce privete criteriul datoriei din Pactul de Stabilitate i Cretere. Astfel, acesta trebuie s devin operaional prin adoptarea unui criteriu numeric de referin folosit pentru a decide dac rata datoriei scade suficient nspre pragul de 60% din PIB. O pondere a datoriei de peste 60% din PIB este considerat a fi n suficient scdere dac ecartul fa de valoarea de referin de 60% din PIB s-a redus n ultimii trei ani cu o rat 1/20 pe an. Procedura de deficit excesiv nu va fi declanat, ns, dac acest criteriu nu este respectat de ctre un stat membru ntruct decizia de declanare a acesteia trebuie s ia n considerare toi factorii relevani, n special evaluare evoluiei datoriei (creterea nominal foarte sczut care poate mpiedica reducerea datoriilor, mpreun cu factorii de risc legai de structura datoriei, gradul de ndatorare al sectorului privat i datoriile implicite legate de mbtrnirea populaiei). De asemenea, sunt i alte situaii n care rile pot beneficia de o abordare mai flexibil, spre exemplu cele care ntreprind reforme ale sistemului de pensii, dincolo de perioada de tranziie de cinci ani, prevzut n prezent (Dan Popa, 2011). Semestrul european presupune existena unui mecanism de prevenire i corectare a dezechilibrelor macroeconomice. Acesta reprezint o evaluare periodic a riscurilor apariiei unor dezechilibre, un mecanism de alert i reguli care permit adoptarea unor msuri de corecie. Astfel, prin mecanismul de alert, format dintr-un tablou de bord i o analiz critic, se realizeaz supravegherea care vizeaz identificarea statelor membre care se confrunt cu dezechilibre. Tabloul de bord va fi alctuit din mai muli indicatori (pentru care vor fi stabilite praguri de alert care vor detecta att niveluri excesiv de ridicate, ct i niveluri excesiv de sczute ale variabilei), pentru fiecare stat membru. Aceste praguri sunt completate de o analiz economic i de o expertiz specific fiecrei ri, pentru a fi furnizat de ctre Comisie un bilan aprofundat al situaiei fiecrui stat membru pentru care mecanismul de alert indic posibilitatea apariiei unor dezechilibre. n continuare, Comisia are, n funcie de rezultatul analizei aprofundate, trei modaliti de aciune. Dac dezechilibrele macroeconomice nu sunt considerate problematice, Comisia va propune s nu se ia msuri suplimentare, dac exist dezechilibre macroeconomice sau riscul ca acestea s apar, Comisia va recomanda Consiliului s adopte recomandrile preventive necesare pentru statele 23

membre vizate. Pe de alt parte, dac bilanul aprofundat indic dezechilibre grave sau dezechilibre care pun n pericol buna funcionare a Uniunii economice i monetare ntr-un anumit stat membru, Consiliul poate, la recomandarea Comisiei, s declare existena unui dezechilibru excesiv i s recomande statului membru vizat s ntreprind aciuni de corecie pn la un anumit termen i s i prezinte msurile strategice n acest sens prin intermediul unui plan de aciuni de corecie. n funcie de natura dezechilibrului, recomandrile ar putea aborda aspecte de politic bugetar, salarial, macrostructural i macroprudenial sub controlul autoritilor naionale (Dan Popa, 2011). Pentru a asigura o mai bun coordonare a politicilor economice i fiscale att n zona euro, ct i n UE pe ansamblu, preedintele permanent al Consiliului European, Herman Van Rompuy, a constituit un grup de lucru operativ privind guvernarea economic n UE. Acest grup a luat n considerare trei propuneri venite de la Comisia European, Banca Central European, Frana i Germania: 1. Introducerea obiectivelor fiscale pe termen mediu din PSC n legislaia naional a bugetului, prin amendamente constituionale; 2. Adoptarea, n cazul n care statele ncalc prevederile PSC, unor sanciuni precum blocarea fondurilor structurale i de coeziune, formarea unor depozite obligatorii de fonduri la autoritile UE sau suspendare drepturilor de vot n Consiliul ECOFIN; 3. Aplicarea sanciunilor aproape automat n momentul depirii plafonului de deficit, urmnd a fi ridicate doar dup vot cu majoritate calificat. n conluzie, semestrul european se dorete a fi o prim component ntr-un viitor set de reforme care vor modifica politicele economice europene n vederea protejrii statelor membre de efectele negative ale unei poteniale crize economice. (Radu erban, 2010)

Pactul Euro Plus are la baz o iniiativ german, el fiind formulat prin acordul efilor de stat i guvern din statele membre UEM, alturi de ase state care i-au anunat aderarea la acest Pact, Romnia, Bulgaria, Danemarca, Polonia, Lituania i Letonia. Pactul va avea rolul de a consolida pilonul economic al UEM i de a asigura o mai bun coordonare a politicii economice, pentru a mbunti competitivitatea i de a conduce la un grad mai mare de convergen, consolidnd astfel economia social de pia. Pactul se axeaz n principal pe domeniile care in de competena naional i sunt eseniale pentru creterea competitivitii i evitarea unor dezechilibre 24 24-25 duntoare. (Concluziile Consiliului European din martie 2011).

2.5 Pactul Euro Plus

Legenda: verde nchis: statele din zona Euro participante la Euro Plus; verde deschis: state participante la Euro Plus din afara UEM; albastru: restul statelor membre UE ; Sursa:http://en.wikipedia.org/ wiki/File:Euro_Plus_Pact.png A fost aleas denumirea de " Pact Euro Plus " ntruct pe de-o parte el se adreseaz n primul rnd celor 17 state care fac parte din zona euro dar i celorlalte state membre UE i pe de alt parte ntruct membrii si vor cuta un nivel de integrare mai mare dect cel oferit prin tratate. Pactul rmne deschis pentru celelalte state membre care nu vor s fac parte din acest acord n prezent, Marea Britanie, Ungaria, Cehia i Suedia. (Euro-plus pact divides non-eurozone members, Euractiv, 2011). De asemenea, Pactul Euro Plus va respecta patru norme directoare care sunt prezentate n anexa 8 din cadrul acestei lucrri. n ceea ce privete obiectivele Pactului Euro Plus, acestea se refer la promovarea competitivitii, promovarea ocuprii forei de munc, consolidarea sustenabilitii finanelor publice, consolidarea stabilitii financiare, progresul nregistrat n direcia atingerii acestor obiective urmnd a fi monitorizat pe baza unei serii de indicatori. n cadrul promovrii competitivitii, costurile unitare ale forei de munc (la nivelul economiei n ansamblu i pentru fiecare sector important n parte producie, servicii, sectorul comercial i cel necomercial) vor fi monitorizate pe parcursul unei perioade de timp n raport cu evoluiile din alte ri membre UEM i la nivelul principalilor parteneri comerciali comparabili, pentru a evalua dac salariile evolueaz n raport cu competitivitate. Apoi, referitor la promovarea ocuprii forei de munc, indicatorii utilizai vor fi rata omajului pe termen lung i n rndul tinerilor i ratele de ocupare a forei de munc. Consolidarea sustenabilitii finanelor publice se refer pe de-o parte la sustenabilitatea sistemelor de pensii, de asisten medical i de prestaii sociale pe baza indicatorilor decalajului de sustenabilitate care arat dac nivelul datoriilor din sistemele de pensii, asisten medical i

25

prestaii sociale sunt sustenabile, pe baza politicilor actuale i lund n considerare factorii demografici i pe de alt parte, la normele fiscale naionale, statele membre participante angajnduse s transpun normele fiscale europene, aa cum sunt prevzute n Pactul de Stabilitate i Cretere n legislaia naional. n ceea ce privete consolidarea stabilitii financiare, statele membre se angajeaz s adopte acte legislative la nivel naional pentru soluionarea situaiilor de criz bancar, respectnd acquis-ul comunitar. Se vor identifica astfel rile care se confrunt cu dificulti majore n oricare dintre acestea domenii, fiind necesar ca aceste state s se angajeze n soluionarea acestor dificulti ntr-un calendar stabilit. Pentru fiecare obiectiv n parte sunt recomandate o serie de reforme, prezentate n cadrul anexei 9. De asemenea, i se va acorda atenie coordonrii politicii fiscale, Comisia prezentnd o propunere legislativ privind o baz de impozitare comun consolidat pentru ntreprinderi, n acest sens (Concluziile Consiliului European din 24-25 martie 2011). Romnia a decis aderarea la Pactul Euro Plus, preedintele Traian Bsescu declarnd, n urma participrii la Consiliul European de primvar din acest an c multe din msurile pe care le prevede Pactul au fost deja luate n Romnia (Financiarul, martie, 2011). Astfel, n ceea ce privete primul pilon al Pactului, stimularea competitivitii, eful statului susine c armonizarea costului municii cu productivitatea este un efort pe care guvernul l-a fcut n anul 2010. De asemenea, n acest context, preedintele a menionat printre obiectivele Pactului reducerea birocraiei care este n plin derulare n Romnia i mbuntirea educaiei, lucru care n Romnia s-a fcut prin adoptarea noii Legi a educaiei care pune accent pe competene, adugnd c dei n domeniul cercetrii, ara noastr nu a reuit s obin rezultate, acesta trebuie s devin o prioritate. Apoi, referitor la stimularea forei de munc, Traian Bsescu susine c este un domeniu n care Romnia a luat deja msuri prin adoptarea noului Cod al muncii, prevederile sale ncadrndu-se n conceptul de flexisecuritate promovat de Pact, alte obiective ale acestui pilon fiind reducerea muncii la negru i formarea continu, proces care n Romnia se deruleaz cu fonduri europene. Un alt pilon al Pactului este legat de sporirea sustenabilitii finanelor publice, a artat eful statului, punctnd c acest lucru este extrem de important n politicile guvernamentale romneti pentru c vizeaz sustenabilitatea sistemului de pensii, de sntate, a fondului de omaj (Financiarul, martie, 2011). n concluzie, semestrul european i Pactul Euro Plus reprezint pentru Romnia o ans de a-i alinia politicile economice cu cele ale statelor membre UEM i de a nregistra progrese n ceea ce privete ndeplinirea cerinelor necesare adoptrii monedei unice.

26

Capitolul III Adoptarea euro de ctre Romnia

3.1 Adoptarea euro noiuni generale
n prezent Uniunea Economic este format din 27 de state membre, dintre care 17 fac parte din zona euro (n anexa 6 sunt prezentate aceste state, fiecare dintre ele cu anul n care au intrat n UEM), 2 dintre ele, Marea Britanie i Danemarca beneficiaz de o clauz de opiune conform creia au dreptul s intre n UEM atunci cnd consider c este necesar acest lucru, iar 8 state au derogare de la adoptarea euro drept moned. Aceast derogare acordat Romniei i celorlali noi membri care au aderat la UE dup 2004 dintre care 5 state au devenit deja membrii ai UEM: Slovenia (2007), Cipru, Malta (2008), Slovacia (2009) i Estonia (2011), presupune c aceste ri se angajeaz irevocabil s nlocuiasc moneda lor naional cu euro, ns au dreptul s aleag momentul la care vor dori s solicite aprobarea pentru intrarea n zona euro. Astfel, fiecare ar se pregtete pentru adoptarea monedei unice europene i ncearc s ndeplineasc criteriile necesare integrrii n UEM stabilite prin Tratatul de la Maastricht, care au fost prezentate n cadrul capitolului II al acestei lucrri, sub supravegherea instituiilor europene, respectiv Comisia European i Banca Central European care au rolul de a evalua i raporta Consiliului Uniunii Europene progresele fcute de fiecare stat n parte n acest sens. Procesul de adoptare al monedei euro presupune ndeplinirea criteriilor de convergen nominal pentru a reduce riscurile ce pot aprea dac state cu economii care nregistreaz dezechilibre grave sunt integrate n UEM. Pe de-o parte, sistemul monetar european poate fi slbit sau chiar destabilizat iar pe de alt parte economiile rilor care doresc s adopte euro pot fi afectate de ocuri rezultate din confruntarea direct cu zona euro. Avnd n vedere dimensiunile reduse ale statelor care nc nu fac parte din UEM riscul ca aceti poteniali noi membri s afecteze buna funcionare a sistemului monetar european este sczut, nu acelai lucru se poate spune ns i despre cel de-al doilea risc, potenialul de destabilizare a economiilor rilor respective. Acest lucru este determinat n primul rnd de faptul c dintre cele patru instrumente de ajustare mpotriva ocurilor pe care statele le au la dispoziie, respectiv rata dobnzii, cursul de schimb, piaa bunurilor (preurile) i piaa muncii (salariile/omajul), odat intrate n zona euro, sarcina ajustrii va fi transferat ctre salarii, preuri i politic fiscal. Aceasta din urm va prelua n mare msur rolul de principal instrument de ajustare, dup adoptarea euro. Astfel, intirea inflaiei va fi nlocuit cu intirea deficitului public. Pentru a face acest lucru, este necesar ca din construcia bugetului public s fie eliminate sau reduse ct mai mult orice tip de rigiditi (cheltuieli care cresc automat, pe baz de formule sau angajamente care presupun obligaii neajustabile pe termen lung). De asemenea, este

27

impotant ca deficitul public s fie meninut la un nivel mai sczut dect cel din Pactul de Stabilitate i Cretere de 3% din PIB pentru a putea absorbi eventualele ocuri. n acest sens, Romnia s-a angajat ca pn n 2012 nivelul deficitului bugetar s nu depeasc valoarea de referin. Riscul apariiei ocurilor asimetrice este cu att mai mare cu ct economiile statelor, prin structur i nivel de dezvoltare, sunt mai departe de media european, tocmai de aceea se pune accent pe procesul de pregtire premergtor adoptrii euro, pe conceptul de convergen, apropierea economiilor mai puin dezvoltate de nivelul i structura european (Aurelian Dochia, 2008, pag. 3). Dei Tratatul de Maastricht nu face referire dect la criteriile de convergen nominale care trebuie ndeplinite astfel nct o ar s poat face parte din zona euro, exist i o serie de criterii de convergen real extrem de importante care dac sunt ndeplinite au rolul de a asigura un anumit nivel de similitudine i de coeziune economiilor n statele respective. Aceste criterii sunt, n opinia lui Mugur Isrescu, guvernator al Bncii Naionale a Romniei, gradul de deschidere a economiei (ponderea pe care suma exporturilor i importurilor unei ri o are n PIB), ponderea comerului bilateral cu rile membre ale UE n totalul comerului exterior, structura economiei (exprimat prin ponderea pe care marile sectoare, agricultura, industria, serviciile, o au n crearea PIB), nivelul PIB pe locuitor (exprimat fie la cursul nominal, fie prin paritatea puterii de cumprare standard), acesta din urm fiind considerat cel mai sintetic criteriu. Motivul pentru care criteriile de convergen real nu sunt menionate n Tratat ar putea fi acela c pn la nceputul anilor 1990 Uniunea European era format din ri cu structuri economice similare, iar problema convergenei reale nu exista. Iar cnd s-a pus poblema integrrii n UE i a statelor din Europa central i de est, dei convergena real este extrem de important, tratatele de asociere fuseser deja semnate iar o redeschidere a acestei probleme nu a prut a fi tocmai oportun (Mugur Isrescu, 2007, pag. 6). Restriciile n ceea ce privete convergena nominal i cea real sunt ndreptite a fi severe ntruct Teoria Zonelor Monetare Optime arat foarte clar c statele care fac parte dintr-un grup pot ctiga reciproc din deinerea unei monede comune doar dac structurile economiilor lor sunt similare i dac nu exist riscul apariiei unor ocuri asimetrice care s genereze efecte negative numai asupra unora dintre aceste ri. Procesul de pregtire i adoptarea efectiv a monedei unice europene este o provocare pentru Romnia mai ales c angajamentul de adoptare a monedei euro la 1 ianuarie 2015 este meninut i reprezint o ancor important n promovarea reformelor bugetare i structurale necesare creterii flexibilitii economiei romneti (Raportul de Convergen al Romniei, 20092012, pag.7). Astfel, este pus la ncercare capacitatea politic i administrativ de a concepe i pune n aplicare o strategie coerent format din msuri care s asigure convergena nominal i real.

28

n cadrul acestui capitol va fi fcut o analiz a stadiului de ndeplinire a criteriilor de la Maastricht de ctre Romnia, precum i o scurt analiz a intei pe care Guvernul Romniei i-a asumat-o pentru adoptarea monedei unice, anul 2015.

3.2. Analiza stadiului de ndeplinire a criteriilor de la Maastricht de ctre Romnia

3.2.1 Stabilitatea preurilor
Conform acestui criteriu, rata medie a inflaiei pe ultimul an nu trebuie s depeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale media celor mai sczute trei rate de inflaie ale statelor membre UE. Astfel, rata inflaiei este calculat pe baza variaiei nregistrate de cea mai recent medie anual disponibil a IAPC fa de media anual anterioar iar media celor mai sczute trei rate de inflaie ale statelor membre, care este utilizat pentru definirea valorii de referin se calculeaz ca medie aritmetic neponderat a ratei inflaiei din rile membre UE cu cele mai sczute rate ale inflaiei. n perioada aprilie 2007martie 2008, cele mai sczute rate ale inflaiei au fost nregistrate de Malta (1,5%), Olanda (1,7%) i Danemarca (2,0%). Prin urmare, rata medie este de 1,7%, iar valoarea de referin obinut prin adugarea a 1,5 puncte procentuale este de 3,2%. Rata medie a Romniei n aceeai perioad a fost de 5,9%, valoare mult mai mare dect nivelul de referin de 3,2% (Raportul de Convergen al BCE, 2008, pag. 8, 52). Apoi, n perioada aprilie 2009martie 2010, cele mai bune performane n termeni de stabilitate a preurilor le-au avut Portugalia (-0,8%), Estonia (-0,7%) i Belgia (-0,1%). Prin urmare, rata medie este de -0,5%, iar valoarea de referin obinut prin adugarea a 1,5 puncte procentuale este de 1,0%. n perioada respectiv rata medie a inflaiei IAPC a Romniei a fost de 5%, valoare mai mare cu 4 puncte procentuale dect nivelul de referin de 1% (Raportul de Convergen al BCE, 2010, pag. 8, 53). n ceea ce privete evoluia inflaiei n ultimii 10 ani, dup cum se poate observa n graficul alturat (graficul nr.1) dei inflaia msurat prin preurile de consum, n Romnia, a urmat un trend clar descendent, a rmas totui ridicat, n anul 2009 nregistrndu-se o valoare medie de aproximativ 5,6%. Reducerea inflaiei s-a manifestat n contextul creterii puternice a PIB real, care a depit nivelul de 5,0% aproape n fiecare an ncepnd cu 2001, ca 29
Sursa:http://www.zf.ro/infografice/evolutia-rateianuale-a-inflatiei-in-intervalul-2000-20095582834/poze/ Sursa:http:

Grafic nr.1

urmare a creterii accelerate (peste 20% pe parcursul mai multor ani) a veniturilor din munc. Apoi, ncepnd cu anul 2005 i pn la jumtatea anului 2007, evoluia preurilor de import a favorizat procesul de dezinflaie datorit aprecierii considerabile a leului fa de euro. Ritmul anual al inflaiei IAPC s-a accelerat de la aproximativ 4% n perioada ianuarie-iulie 2007 pn la 8,7% n luna martie 2008. Acest lucru a fost cauzat de scumpirea semnificativ a alimentelor, majorrii preurilor de import ca rezultat al deprecierii leului ncepnd cu jumtatea anului 2007 i creterii preurilor materiilor prime pe pieele internaionale, precum i avansului substanial al PIB real susinut de cererea intern sporit (Raport de Convergen BCE, 2008, pag 53). De asemenea, ca urmare a majorrii ctigurilor salariale care a depit dinamica productivitii, a crescut costul unitar cu fora de munc, ceea ce a dus la erodarea competitivitii. n cursul anului 2008 ns, tendina observat la nivelul inflaiei IAPC s-a inversat, n principal datorit scderii preurilor alimentelor i energiei, urmat de un declin puternic al activitii economice ncepnd cu sfritul anului 2008. ncepnd cu sfritul anului 2009 inflaia IAPC s-a accelerat ajungnd la valoarea de 5,2% n luna ianuarie 2010 i ulterior scznd la 4,2% n luna martie a aceluiai an. Aceast cretere temporar a fost cauzat ndeosebi de majorarea accizelor la produsele din tutun (Raport de convergen BCE, 2010, pag. 53). n cea de-a doua parte a anului 2010 rata inflaiei a nregistrat o dinamic puternic ascendent, nregistrnd valoarea de 7,96% n decembrie 2010 n principal pe seama creterii cotei standard a taxei pe valoarea adugat cu 5 puncte procentuale ncepnd cu al treilea trimestru din 2010 (Consiliul Fiscal, 2011, pag. 11). n anul 2010, cele mai mici rate ale inflaiei au fost nregistrate n Irlanda (-1,6%), Letonia (-1,2%) i Slovacia (0,7%). Rata medie este de 0,7 % iar valoarea de referin este de 0,8%. Avnd n vedere c Romnia a avut o rat medie a inflaiei de 6,1% n 2010, se poate concluziona c nu ndeplinete acest criteriu de convergen nominal. Grafic nr. 2

30

Dup cum se poate observa n graficul nr. 2 intele anuale de inflaie s-au plasat n ultimii ani pe o traiectorie descendent, nivelul lor scznd de la 5 1 punct procentual n 2005, la 3,5% 1 punct procentual n 2009 i 2010. inta de inflaie pentru sfritul anului 2011 a fost cobort la nivelul de 3 la sut 1 punct procentual. A fost ales acest nivel al intei ca urmare a necesitii de consolidare a dezinflaiei i pentru a se atinge, n concordan cu calendarul stabilit pentru adoptarea euro un nivel al ratei inflaiei care s respecte criteriul stabilitii
Sursa: Raport asupra inflaiei, mai 2011, BNR.

preurilor din Tratatul de la Maastricht (Raport de convergen Romnia 2009-2012, pag.12). Cu toate acestea, aa cum intele anuale de inflaie stabilite din 2005 i pn n prezent nu au fost atinse, este puin probabil ca inta stabilit pentru anul 2011 s fie ndeplinit mai ales avnd n vedere faptul c n luna aprilie, nivelul inflaiei din Romnia era de 8,34% potrivit BNR.

3.2.2 Situaia finanelor publice

Criteriul finanelor publice sntoase se refer la faptul c la momentul examinrii statul membru candidat la UEM nu trebuie s fie subiectul unei decizii a Consiliului prin care s se atrag atenia asupra existenei unui deficit excesiv. Procedura privind deficitul excesiv este iniiat atunci cnd raportul dintre deficitul guvernamental planificat sau realizat depete valoarea de referin de 3% din PIB, cu excepia unor situaii temporare sau excepionale sau cnd raportul dintre datoria guvernamental depete valoarea de referin de 60% din PIB, cu excepia cazului n care datoria public este apropiat de acest nivel i n scdere (Aurelian Dochia, 2008, pag. 11). n raportul de convergen al Bancii Central Europene din mai 2010 se afirma c Romnia fcea obiectul unei decizii a Consiliului UE privind existena deficitului excesiv. Astfel, n anul 2009 Romnia a nregistrat un deficit bugetar de 8,3% din PIB, valoare mult mai mare dect cea de referin, ponderea datoriei publice n PIB, n valoare de 23,7% fiind ns mult inferioar valorii de referin. Pentru anul 2010, Comisia European prognoza la momentul respectiv o scdere a deficitului bugetar la 8% din PIB i majorarea datoriei publice la 30,5% din PIB (Raport de convergen, BCE, mai 2010, pag. 53). n septembrie 2010 Comisia European a oprit procedura de deficit excesiv n cazul Romniei considernd c au fost luate msuri adecvate de corectare a

31

deficitelor bugetare nregistrate. Consiliul recomandase Romniei, n luna februarie, s acioneze n vederea reducerii deficitului bugetar la mai puin de 3% din PIB pn n anul 2012, n mod credibil i sustenabil, prin msuri pe termen mediu. n consecin, Comisia a considerat c au fost luate msuri eficiente, referindu-se la reducerea salariilor din sectorul public cu 25%, reducerea cu 15% a prestaiilor sociale cu excepia pensiilor i creterea taxei pe valoare adugat (TVA) de la 19% la 24% i c obiectivul de a reduce deficitul bugetar sub 3% pn n 2012 este realizabil. (Mihaela Radu, 2010, Ziarul Capital).

Evoluia deficitului bugetar i a datoriei publice n peioada 2000-2010 este redat n tabelele i graficele de mai jos: Tabel nr. 1: Nivelul datoriei publice 2000-2010 Anul 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Nivelul datoriei publice 22.5 25.7 24.9 21.5 18.7 15.8 12.4 12.6 13.4 23.6 30.8 Tabel nr. 2 Nivelul deficitului bugetar 2000-2010
Anul 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Nivelul deficitului bugetar -4.7 -3.5 -2 -1.5 -1.2 -1.2 -2.2 -2.6 -5.7 -8.5
Ev olutiadeficitului bug etar 2 0 0 0 -2 0 1 0
0 Nivelul defic itului bug eta r (% P IB ) -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 An ul 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Grafic nr.1

Evolutia datoriei publice 2000-2010

Nivelul datoriei public e (% PIB ) 35 30 25 20 15 10 5 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Anul

Sursa: http://epp.eurostat.ec.europa.eu

Sursa : conceput de autor

Grafic nr. 2

32

2010

-6.4
Sursa : conceput de autor

Sursa: http://epp.eurostat.ec.europa.eu

n perioada 2005-2009 deficitul bugetar a crescut ajungnd la valoarea de 8,3% din PIB n anul 2009, cretere ce s-a datorat unei politici fiscale expansioniste. Creterea deficitului bugetar de la 5,7% din PIB n anul 2008 la 8,5% din PIB la sfritul anului 2009 s-a datorat n principal efectelor contraciei activitii economice asupra veniturilor i cheltuielilor bugetare (stabilizatorii automai) dar i a msurilor de politic bugetar luate pentru susinerea procesului de stabilizare i relansare economic (Programul de Convergen al Romniei 2009-2012, pag. 43). Apoi, Programul de Convergen al Romniei din februarie 2010 prevedea un deficit bugetar de 6,3% din PIB, calculat pe baza bugetului aprobat de Parlament. Ca urmare a evoluiilor economice dificile, ns, bugetul a fost rectificat n luna august a anului 2010 iar inta pentru defictul bugetar a fost stabilit la valoarea de 6,8% din PIB. Deficitul bugetar n anul 2010 a fost de 33,5 miliarde lei, respectiv de 6,4% din PIB, sub limita intei convenite cu FMI. Reducerea deficitului bugetar din 2010 fa de anul 2009 s-a datorat unei uoare creteri a veniturilor bugetare i controlului strict al cheltuielilor, n condiiile unor cheltuieli obligatorii suplimentare nregistrate la dobnzi, ajutoare pentru omaj, plata arieratelor sau finanarea proiectelor din programele cu finanare UE (Program de Convergen al Romniei 2011-2014, pag. 52). Ca urmare a msurilor luate de de guvernul Romniei din anul 2010, printre care majorarea TVA-ului de la 19% la 24% si reducerea salariilor deficitul bugetar va ajunge la valori apropiate de 4% (Ionu Dumitru, 2011). inta Romniei pentru anul 2012 conform angajamentelor asumate n cadrul Acordului cu FMI i UE, atingerea unui nivel de deficit care s nu depeasc valoarea de referina de 3% din PIB este obiectivul principal al politicii bugetare. Acesta poate fi ndeplinit prin continuarea consolidrii fiscale. n acest sens, este deosebit de important procesul de raionalizare a cheltuielilor de funcionare i promovarea unor politici sustenabile de consolidare a veniturilor bugetare prin mbuntirea colectrii i reducerea evaziunii coroborat cu meninerea unui nivel ridicat al investiiilor publice i accelerarea procesului de absorbie a fondurilor europene. Aceste obiective vor fi facilitate de depirea perioadei nefavorabile nregistrate la nivelul economiei internaionale i implicit la nivelul economiei din Romnia i de reluarea procesului gradual de cretere economic. Msurile pentru mbuntirea sustenabilitii finanelor publice s-au concretizat n reforme ale sistemului de pensii (creterea i egalizarea gradual a vrstei de pensionare pentru brbai i femei, trecerea la un sistem de indexare preponderent cu inflaia i lrgirea bazei de impozitare la categoriile noncontributive) i salarizare (legea salarizrii unice prin care se dorete creterea transparenei, simplificarea sistemului de salarizare i mbuntirea sustenabilitii financiare a acestuia prin stabilirea de majorri salariale corelate astfel nct ponderea n produsul intern brut a cheltuielilor de personal aferente sectorului

33

bugetar s se reduc progresiv de la 9,4 % n 2009, la 7,5% din PIB n anul 2011 i la 7,2% n anul 2012) (Programul de Convergen al Romniei 2011-2014. pag. 59). n concluzie, Romnia nu ndeplinete, n prezent, criteriul deficitului bugetar, valoarea de 6,4% din PIB fiind superioar valorii de referin de 3% din PIB. n ceea ce privete datoria public, acesta este unul dintre criteriile de la Maastricht pe care Romnia l ndeplinete, nivelul datoriei publice fiind printre cele mai sczute din Uniunea European dup Estonia (6,6%), Bulgaria (16,2%) i Luxemburg (18,4%). Astfel, nivelul de 30,8% din PIB nregistrat n anul 2010 este mult inferior valorii de referina de 60% din PIB, ns dac se ia n considerare trendul de cretere a datoriei publice din ultimii ani i ponderea datoriei pe termen scurt din datoria public nu se poate afirma cu siguran c Romnia va nregistra un nivel sczut al datoriei publice n urmtorii ani. Dac la sfritul anului 2008 datoria guvernamental reprezenta 13,6% din PIB, n anul 2009 a crescut la nivelul de 23,4% din PIB, pentru ca n 2010 s ajung la valoarea de 30,8% din PIB, din care 15,2% datorie extern i 15,6% datorie intern. Aceast cretere succesiv a fost cauzat de accentuarea efectelor crizei financiare internaionale i adncirii recesiunii n Romnia. Referitor la structura datoriei publice, mprumuturile de stat dein ponderea cea mai mare n totalul datoriei publice (40,39% ), fiind urmate de obligaiunile de stat (18,66%), certificate de trezorerie ( 17,91%) iar eurobondurile asigur 5,76% din finanarea datoriei publice. Unul dintre aspectele sensibile privind datoria public a Romniei este ponderea mare a datoriei pe termen scurt, ca urmare a faptului c se pot produce rostogoliri n cadrul acestui indicator. Astfel, certificatele de trezorerie cu scadene de pn la 1 an nsumeaz 74,6% din valoarea mprumuturilor noi. Finanarea pe termene mai lungi este relativ redus, obligaiunile pe 3 ani cumulnd doar 16% din valoarea mprumuturilor noi n timp ce obligaiunile cu scadena la 5 i la 10 ani nsumeaz 6,15% i respectiv 3,28% din total. Potrivit analitilor, motivul mprumuturilor pe termen scurt este dobnzile mai mici, ns n cazul Romniei exist i problema lipsei de credibilitate (Raport anual al Consiliului Fiscal, 2011). Perioada 2007-2010 pentru Romnia poate fi sintetizat, n materie de PIB, deficit bugetar i datorie public prin tabelul prezentat anexa nr. 10.

3.2.3 Stabilitatea cursului de schimb

Criteriul stabilitii cursului de schimb prevede ncadrarea n limitele normale de fluctuaie stabilite de mecanismul cursurilor de schimb al Sistemului Monetar European, pentru cel puin doi ani, fr a devaloriza fa de moneda niciunui Stat Membru. (Tratatul de la Maastricht, articolul 34

121, alineatul (1)). ERM II a nceput s funcioneze din anul 1999 i este caracterizat de existena unei pariti centrale (rat central de schimb ntre euro i moneda naional) i a unei bande de fluctuaie de +/-15% a cursului de schimb care a nlocuit banda de +/-2,25% n 1992/1993. Respectarea acestui criteriu presupune participarea obligatorie n ERM II cel puin doi ani nainte de intrarea n zona euro i nu este permis realinierea paritii centrale n sensul devalorizrii n cei doi ani de participare. De asemenea, exist posibilitatea stabilirii unei benzi mai nguste de fluctuaie a cursului de schimb, spre exemplu Danemarca a optat pentru un culoar de +/-2,25% (Mugur Isrescu, 2007).

Paritatea central a Sistemului Monetar European +15% Band larg

+2,25%

Band ngust

-2,25% -15%
Sursa: Cristian Socol, Aura Niculescu, Dilemele aderrii Romniei la euro, pag. 108.

Dac este necesar, moneda poate fi susinut prin intervenii cordonate de Banca Central European i banca naional a statului care face parte din ERM II (cumprri sau vnzri de moned) n vederea meninerii marjei de fluctuaie n valorile stabilite. Un rol important n cadrul sistemului ERM II l are BCE care monitorizeaz funcionarea sa i stabilete coordonatele cursului de schimb i ale politicilor monetare precum i mecanismele de intervenie (mpreun cu banca central a statului respectiv), dac este nevoie de astfel de msuri (Andreea Paul Vass, aprilie 2011). Moneda naional a Romniei nu particip la Mecanismul cursului de schimb II, n consecin, nu a fost definit o paritate central n raport cu care s se poat aprecia ncadrarea fluctuaiilor cursului de schimb ntr-o band de 15%. Cu toate acestea acest criteriu poate fi apreciat pe baza metodei de calcul utilizate de BCE n rapoartele de convergen calcularea deviaiei procentuale maxime pentru o perioad de doi ani a cursului de schimb zilnic n raport cu

35

euro fa de nivelul mediu din luna care precede acest interval (BNR, Raport anual 2009, pag. 20). Conform Raportului de Convergen publicat n mai 2008 de Banca Central European, n care se analizeaz pentru prima dat evoluia economiei Romniei, s-a considerat c leul a fost tranzacionat n condiiile unui regim flexibil de curs de schimb iar fluctuaiile cursului RON/EUR s-au ncadrat ntre 10,8% (apreciere) i 9,6% (depreciere), valoarea de referin utilizat fiind media lunii aprilie 2006 (Apostoaie Constantin Marius, pag. 3). Apoi, n evaluarea fcut de Comisia European n cadrul Raportului de Convergen publicat de aceasta n mai 2010, Romnia nu ndeplinea acest criteriu. Astfel, este specificat faptul c dup tendina de apreciere de la sfritul anului 2004 pn la jumtatea anului 2007, nceputul manifestrii turbulenelor pe pieele financiare internaionale a dus la o depreciere sustanial a cursului de schimb al leului, dup cum se poate observa i n graficul nr. 3. Ca urmare a crizei financiar mondiale rata de schimb a nregistrat n toamna anului 2008 presiuni de deprecierea a monedei naionale. De la nceputul anului 2009 leul traverseaz o perioad de apreciere puternic, dup ce comunitatea internaional accept cererea Romniei de a ncheia un acord cu FMI i alte organisme internaionale, acord care elimin nelinitile investitorilor privind dificulti n finanarea deficitelor Romniei. n cei doi ani premergtori evalurii fcute de Comisie n mai 2010, moneda naional a Romniei s-a depreciat fa de euro cu 12,9% (Convergence Report 2010, The European Commission, pag. 26-27). Grafic nr. 3 - Evoluia cursului euro-leu n perioada iunie 2005 decembrie 2010-

Sursa: http://businessday.ro/01/2011/2009-2010-doi-ani-de-stabilitate-pentru-moneda-nationala/

n prezent, conform evalurilor realizate de Banca Naional a Romniei, criteriul stabilitii cursului de schimb este ndeplinit de Romnia, cursul de schimb fiind relativ stabil, avnd marjele de fluctuaie ntre -2,0% si +5,3% (Andreea Paul Vass, aprilie 2011).

36

3.2.4 Evoluia ratelor dobnzilor pe termen lung

Acest criteriu presupune ca ratele dobnzilor pe termen lung (msurate prin dobnzile obligaiunilor guvernamentale pe termen lung sau a unor instrumente comparabile) s nu depeasc cu mai mult de 2 puncte procentuale media celor mai performate trei ri (cele trei ri cu cele mai mici rate ale inflaiei din UE). Valoarea ratele dobnzii pe termen lung n Romnia a fost mai mare dect nivelul de referin n fiecare an de cnd Romnia a intrat n Uniunea European. Astfel, n perioada aprilie 2007-martie 2008 ratele dobnzilor celor mai performante trei state n materie de stabilitate a preurilor au fost 4,8% (Malta), 4,3% (Olanda) i 4,3% (Danemarca). Prin adugarea a 2 puncte procentuale, valoarea de referin a fost de 6,5%, valoare pe care Romnia a depit-o, nregistrnd un nivel de 7,1% la acest indicator (Raport de Convergen BCE, 2008, pag. 53). Apoi, n perioada aprilie 2009-martie 2010, ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat, n medie, la 9,4%, valoare superioar celei de referin (6%). n perioada respectiv rile cu cele mai bune rezultate n ceea ce privete stabilitatea preurilor au fost Belgia (3,8%), Portugalia (4,2%) i Estonia, aceasta din urm nu dispune ns de o rat armonizat a dobnzii pe termen lung, motiv pentru care a fost exclus din calculul valorii de referin. n consecin, rata medie a dobnzii a fost de 4% i prin adugarea celor 2 puncte procentuale, valoarea de referin a fost de 6%. Grafic nr. 4 Dup cum se poate observa n graficul nr 4., Dup cum se poate observa n -Evoluia ratelor dobnzii pe termen lung n n ultimii ani, ratele dobnzilor pe termen Romnia fat de valoarea de referingraficul nr. 4, n ultimii ani, ratele lung au cunoscut o cretere accentuat n dobnzilor pe termen lung au cunoscut o Romnia ca urmare a unui nivel ridicat al cretere accentuat n Romnia ca aversiunii investitorilor fa de risc i a urmare a unui nivel ridicat al aversiunii incertitudinilor referitoare la evoluia investitorilor fa de risc i a economiei. incertitudinilor referitoare la evoluia n anul 2010 valoarea de referin economiei. pentru acest criteriu a fost de 7,17%, Romnia n anul 2010 valoarea de nregistrnd o rat a dobnzii pe termen lung referin pentru acest criteriu a fost de de 7,7%, ceea ce nseamn c Convergence Report 2010, The European Commission, pag. 189 7,17%, Romnia nrgistrnd o rat a Romnia nu ndeplinete nici acest criteriu (Cristian Pun, 2011).

3.3 2015 anul adoptrii euro de ctre Romnia?

37

Adoptarea euro de ctre Romnia este o problem delicat i de actualitate. Exist voci care susin adoptarea monedei unice ct mai repede ca urmare a avantajelor pe care aceasta le-ar aduce Romniei i voci care avanseaz ideea conform creia adoptarea euro nu ar trebui grbit, fiind necesar un amplu proces de pregtire i restructurare a economiei Romniei nainte de intrarea n zona euro. n opinia mea, dei sunt de acord cu avantajele pe care le aduce moneda unic, consider c aceste avantaje poti fi valorificate doar dac economia este pregtit pentru renunarea la anumite instrumente de ajustare mpotriva ocurilor (politica monetar i cursul de schimb), acesta fiind un proces care necesit timp i care pentru a fi eficient nu trebuie grbit. Dup aderarea la Uniunea European din anul 2007 s-a pus ntrebarea cnd va reui Romnia s adopte moneda unic. n cei 4 ani care au trecut de la momentul intrrii n UE au existat mai multe declaraii referitoare la inta adoptrii euro. Astfel, n 2008 BNR planifica intrarea n mecanismul ERM 2 n anul 2012, nsa n acelai an Mugur Isrescu a declarat c inta inflaiei pentru urmtorii doi ani nu putea fi atins. Tot n anul 2008, n urma unui sondaj realizat de publicaia Wall Street.ro realizat n rndul a 34 de bancheri de pe pieele emergente, se previziona c Romnia va fi ultima ar din Europa de Est care va trece la moneda unic, n anul 2015. Apoi, criza economic mondial care i-a fcut simit prezena i n Romnia n 2009 a dus la apariia mai multor preri cu privire la data adoptrii euro: BNR pstra inta 2014-2015, Mugur Isrescu considernd-o ambiioas, dar realizabil, premierul Emil Boc dorea ca Romnia s adere la zona euro nainte de 2014 iar la polul opus se aflau ageniile de rating care vedeau posibil acest lucru abia peste 10 ani, ca urmare a problemelor fiscale structurale. n anul 2010 se stabilete ca int anul 2016 iar n 2011 iniial se renun la anul 2015 ca int pentru adoptarea euro, pentru ca apoi s se revin la aceast dat i s fie asumat n mod oficial de Romnia n cadrul Programului de Convergen (Euractiv, 2011). Aa cum reiese din subcapitolele anterioare, n ceea ce privete criteriile de convergen nominal, Romnia nu ndeplinea dect dou criterii din 5 n anul 2010. Astfel, Romnia ndeplinete criteriul datoriei publice (aceasta este de 30,8% din PIB n timp ce valoarea de referin este de 60% din PIB) i criteriul cursului de schimb (acesta se ncadreaz n marjele de fluctuaie de -2,0% i +5,3%, respectnd limita de +/-15%). Celelalte criterii ns nu sunt ndeplinite: inflaia a fost de 6,1%, valoarea de referin fiind de 0,8%, deficitul bugetar a fost de 6,4% din PIB (exist ns acorduri ncheiate de Romnia cu FMI i UE n care aceasta i asum obiectivul nregistrrii unui deficit care s se situeze sub valoare de referin de 3% din PIB pn n anul 2012) iar rata dobnzilor pe termen lung n Romnia a fost de 7,7%, nivelul de referin fiind de 7,17%. Apoi, n afar de convergena nominal, pentru adoptarea monedei unice este deosebit de important i convergena real ntruct Romnia nu poate obine rezultate bune n cadrul UEM 38

dect dac converge n mod real la aceasta, dac reuete s obin o omogenizare a economiei sale cu cea a statelor care fac parte din zona euro. Romnia, ns, nu se situeaz foarte bine nici la acest aspect (spre exemplu Romnia se afl pe penultimul loc din UE la nivelul PIB-ului pe cap de locuitor, iar n ceea ce privete agricultura, aceasta ocup o pondere foarte mare n PIB, 7% fa de ponderea serviciilor care este de numai 1,7%). Aadar, pentru ca Romnia s poat adopta euro n anul 2015, este necesar ndeplinirea a trei condiii: inflaie sczut, deficit bugetar redus i moned naional stabil, condiii care nu sunt deloc uor de ndeplinit (Euractiv, 2011). Anul 2015 este privit de muli economiti cu suspiciune ca urmare a situaiei n care se gsete economia Romniei. Astfel, unii dintre acetia susin c aceast dat este realizabil, pe cnd alii sunt convini c nu exist nicio posibilitate ca Romnia s adopte euro att de repede. Lucian Croitoru, spre exemplu, susinea n 2009 c este sceptic n privina adoptrii rapide a euro, principala cauz fiind faptul c Romnia nu era pregtit la momentul respectiv s renune la controlul asupra modificrilor n rata dobnzii i a cursului de schimb i s se bazeze, pentru absorbia eventualelor ocuri doar pe politica fiscal, piaa muncii i piaa bunurilor. Pentru ca acestea din urm s fie suficiente pentru ajustarea diferenelor dintre ri, Croitoru susinea c sunt necesare msuri precum mrirea competitivitii economiei, reformarea sistemelor de protecie social i flexibilizarea pieei muncii. n absena acestor msuri, ocurile externe ar putea fi prea mari pentru capacitatea de ajustare a preurilor i a salariilor (Lucian Croitoru, 2009). De asemenea, consilierul guvernatorului BNR a menionat n cadrul conferinei Econosofia The Economy is out of sync, and still sinking care a avut loc n mai 2011, c anul 2015 nu este o dat credibil pentru adoptarea euro ns, c Romnia are nevoie de obiective nalte pentru a-i stabili o disciplin care s duc la atingerea scopurilor respective ntruct lucrurile au funcionat atunci cnd au existat astfel de inte nalte. De asemenea acesta a susinut c, avnd n vedere c ajustrile vor fi mult mai stricte dup aderarea la zona euro, este mai bine ca o ar s intre pregtit n UEM mai trziu, dect s grbeasc procesul de aderare. Referitor la aceast problem, Adrian Vasilescu, un alt consilier al guvernatorului BNR, a declarat n cadrul unui interviu acordat ProTv: "Cred c i acum suntem admirabil de nepregtii. Dar dac nu ne stabilim un reper i nu mergem pe urmele acestui reper, amnm. Daca zicem 2017, amnm pregatirile pentru 2017" . Guvernatorul BNR Mugur Isrescu, pe de alt parte, a declarat la prezentarea raportului trimestrial asupra inflaiei c adoptarea euro n 2015 este o dat ambiioas, ns este o int posibil de atins, chiar daca aspectele tehnice sunt pe zi ce trece mai dificile . Astfel de preri diferite sunt frecvent ntlnite n rndul analitilor i al economitilor din Romnia, unii susinnd c dac nu adoptm euro ct mai repede avem de pierdut ca umare a 39

faptului c nu putem beneficia de avantajele pe care moneda unic le ofer, n timp ce alii consider c dac Romnia nu este pregtit poate nregistra efecte negative, dnd exemplul Greciei, al Irlandei etc. Este adevrat c moneda unic ofer numeroase avantaje statelor care o adopt, avantaje care pot fi directe i indirecte. Astfel, printre avantajele directe se numr reducerea volatilitii cursului de schimb fa de valutele altor parteneri comerciali, reducerea costurilor de tranzacionare, reducerea costurilor administrative, reducerea costurilor capitalului. Un alt avantaj direct este eliminarea riscului valutar fa de euro (aproximativ 70% din comerul exterior al Romniei este realizat cu ri din UE, cele mai importante fiind state membre UEM, trecerea la euro ducnd la dispariia riscului valutar). Din acest ultim avantaj direct deriv i o serie de avantaje indirecte, creterea comerului exterior care va atrage investiii strine directe ceea ce va duce la creterea PIB-ului pe locuitor. Alte avantaje indirecte sunt creterea competiiei i a transparenei i creterea nivelului de trai pe termen lung. Pe de alt parte, moneda unic presupune i dezavantaje: pierderea independenei politicii monetare i a cursului de schimb, costuri tehnice i organizatorice legate de conversia n euro, riscul ocurilor asimetrice etc. Consider c este ntr-adevr necesar ca Romnia s aib o int ambiioas de aderare, (aceasta putnd oferi anumite avantaje rii respective) cu condiia ca aceasta s fie credibil. Astfel, n urma unei analize realizate de viceguvernatorul BNR, Cristian Popa, acesta susine c o perioad de ajustare ambiioas dar credibil ncurajeaz coerena mixului de politici macroeconomice i contribuie la facilitarea convergenei ratei inflaiei. (Ziarul Financiarul, 2009). n opinia mea, problema Romniei este c anul 2015, nu este o dat credibil. Dei sunt de acord c participarea la Pactul Euro Plus va ajuta Romnia s ndeplineasc condiiile adoptrii monedei unice nu se poate spune cu certitudine c acest deziderat poate fi realizat pn n anul 2015. Iar pe de alt parte, avnd n vedere faptul c dup perioada de 2 ani n care Romnia trebuie sa fac pate din anticamera zonei euro, urmeaz o period de cteva luni de evaluare (realizat de Banca Central European i de Comisia European), exist riscul ca statele membre UEM s nu fie de acord ca Romnia s devin membru al zonei euro (aa cum s-a ntmplat anul acesta cu aderarea la spaiul Schengen), motivaii pentru refuzul primirii Romniei fiind, n opinia mea, foarte uor de gsit (chiar dac vor fi ndeplinite criteriile de convergen nominal, rmne problema sensibil a convergenei reale). Un alt argument este acela c pentru a se face trecerea la moneda unic, piaa intern din ara respectiv trebuie s ceara acest lucru, ceea ce n Romnia nu este valabil. Practic, adoptarea euro trebuie s fie o rezultant a evoluiei economiei unei ri. Nu susin ideea conform creia nu ar trebui s existe pregtiri n acest sens, ntruct acestea sunt absolut necesare, adoptarea euro fiind pasul urmtor dup aderarea la UE, n ordinea fireasc a lucrurilor, ns

40

consider c un eventual eec ar avea consecine negative mult prea mari pentru ca Romnia s doreasc s intre n zona euro nainte de a fi cu adevrat pregtit. n concluzie, anul 2015 nu va fi, n opinia mea, anul adoptrii monedei euro de ctr e Romnia, ns aceast int poate stimula adoptarea unor politici care s duc la ndeplinirea criteriilor de la Maastricht i la apropierea de momentul adoptrii monedei unice.

Concluzii
n calitate de membru al Uniunii Economice i Monetare cu derogre de la adoptarea euro, aderarea Romniei la zona euro reprezint urmtoarea etap, dup aderarea la Uniunea European. n vederea realizrii acestui deziderat, Romnia trebuie s ndeplineasc criteriile de convergen nominal pentru a demonstra faptul c este pregtit pentru a face parte din zona euro. Au existat numeroase momente i etape importante pentru formarea Uniunii Europene i implicit a Uniunii Economice i Monetare. Astfel, istoria procesului de cooperare monetar a nceput prin nfiinarea Uniunii Europene de Pli care a fost nlocuit n anul 1958 cu Aranjamentul Monetar European. Apoi, alte momente importante au fost nfinarea Comunitii Economice Europene i EURATOM prin semnarea Tratatelor de la Roma i funcionarea Sistemului Monetar European ncepnd cu anul 1979, acesta fiind considerat n perioada respectiv un instrument de creare a unei zone de stabillitate monetar n spaiul comunitar dar i un punct de legtur ntre Bretton Woods i Uniunea Economic i Monetar (Uniunea Economic i Monetar, 2006, pag. 3). Apoi, referitor la ntrebarea dac UE este o zon monetar optim, rspunsul se bazeaz pe analiza criteriilor care definesc o astfel de zon. Avnd n vedere c UE ndeplinete doar unele criterii (gradul de deschidere al economiei i diversificarea produciei n timp ce criteriile mobilitii forei de munc i transferurilor fiscale nu sunt ndeplinite) se poate afirma c aceasta nu este o zon monetar optim. Momentul esenial pentru evoluia unificrii monetare a Uniunii Europene a fost semnarea Tratatului de la Maastricht care prevedea realizarea Uniunii Economice i Monetare n trei etape. Prima etap cuprins ntre 1990 i 1993 presupunea

41

liberalizarea micrilor de capital, desvrirea pieei unice i debutul procesului de convergen economic. n cea de-a doua faz (1994-1996 sau 1998) prevedea nfiinarea Institutului Monetar European al crui rol principal era susinerea eforturilor de respectare a criteriilor de convergen. Iar n cea de-a treia etap, care a debutat la 1 ianuarie 1999 ncepe s funcioneze Sistemul European al Bncilor Centrale, este nfiinat BCE, are loc fixarea irevocabil a ratelor de schimb i este introdus moneda unic. Pactul de Stabilitate i Cretere este fundamentul celei de-a treia etape de realizare a Uniunii Economice i Monetare, acesta avnd rolul de a asigura un climat de stabilitate i pruden bugetar, necesar succesului UEM prin respectarea criteriilor de la Maastricht i dup ce statele au aderat la zona euro. Pactul a primit ns numeroase critici, printre care nivelul mare de rigiditate i faptul c au existat cazuri cnd prevederile sale nu au fost aplicate. Ca urmare a acestor aspecte negative, s-a decis reformarea Pactului n vederea creterii eficienei acestuia. O prim reform a avut loc n anul 2005 i dei a generat unele mbuntiri n condiiile impuse de Pact (termene limit realiste, mai mult atenie acordat nivelului datoriei publice etc) a fost nevoie de o nou reform a acestuia prin intermediul semestrului european care determin ca aplicarea regulilor s fie mai strict iar a sanciunilor mai dur. Acesta urmrete consolidarea coordonrii simultan cu pregtirea principalelor decizii bugetare, prin intermediul acestuia politicile economice i fiscale fiind evaluate de Comisia European nainte de a fi implementate n statele care le-au propus. Un alt instrument de consolidare a Uniunii Economice i Monetare este Pactul Euro Plus care se axeaz n principal pe domeniile care in de competena naional i care sunt eseniale pentru creterea competitivitii i evitarea anumitor dezechilibre. Romnia i-a anunat aderare la Pactul Euro Plus n acest an, cu motivaia c multe dintre msurile prevzute n Pactul Euro Plus au fost luate n Romnia i c acesta poate favoriza ndeplinirea cerinelor necesare adoptrii euro de ctre Romnia mai rapid. Pentru a putea adera la zona euro un stat trebuie s ndeplineasc criteriile de la Maastricht: stabilitatea preurilor, stabilitatea monetar sau convergena ratelor dobnzii, stabilitatea cursurilor de schimb i criteriul finanelor publice sntoase, detaliate n anexa nr. 3. n urma analizei realizate n cel de-al treilea capitol al acestei lucrri se poate desprinde concluzia c dei Romnia a fcut progrese importante n ultimii ani n termeni de convergen nominal, aceasta este departe de ndeplinirea criteriilor. Astfel, din cele 5 criterii (considernd criteriul finanelor publice sntoase prin cele dou componente deficit bugetar i datorie public), Romnia ndeplinea n anul 2010 doar criteriul datoriei publice i pe cel al stabilitii cursului de schimb. Dei s-au fcut progrese n cazul unor criterii (spre exemplu deficitul bugetar care a fost redus fa de anul 2009, n cazul acestuia Romnia asumndu-i angajamentul de a reduce deficitul pn la 3% din PIB pn n anul 2012), exist anumite probleme n cazul criteriului datoriei publice pe care, n prezent, 42

Romnia l ndeplinete. Astfel, pe de-o parte ponderea datoriei publice n PIB a cunoscut un trend ascendent din anul 2007 i pn n prezent i, pe de alt parte se remarc ponderea mare a datoriei pe termen scurt, ceea ce poate duce la apariia rostogolirilor n cadrul acestui indicator. n consecin, Romnia trebuie s adopte politici prin care s aigure ndeplinirea convergenei nominale (convergena real fiind de asemenea un aspect important pentru adoptarea monedei unice). Dei exist numeroase avantaje derivate din aderarea la UEM, consider c este necesar ca trecerea la moneda euro s fie precedat de un amplu proces de pregtire pentru ca Romnia s poat funciona eficient alturi de statele dezvoltate ale Europei i pentru a nu suferi consecinele unor eventuale ocuri odat intrat n zona euro. n consecin, anul 2015 nu pare o dat credibil pentru adoptarea euro, ns, meninerea acestei inte poate nsemna o accelerare a eforturilor depuse n vederea ndeplinirii criteriilor i n vederea adoptrii monedei unice.

Bibliografie:
Lucrri de specialitate: *APOSTOAIE, Constantin Marius, Adoptarea monedei euro de ctre Romnia...n 2014(?), disponibil la http://eudirect.ro/old/pdfs/ref_3.pdf, consultat la 18.06.2011. *BALDWIN, Richard i WYPLOSZ, Charles, Economia Integrrii Europene, editura Economic, Bucureti, 2006. *DINU, Marin i SOCOL, Cristian, Economie european: o prezentare sinoptic, editura Economic, Bucureti, 2004. *DOCHIA, Aurelian, Tranziia de la leu la euro pe fundalul crizei financiare mondiale, 2008, disponibil la http://www.acad.ro/sectii/sectia11_economie/doc/TrecereaEuromateriaAurelianDochia.pdf, consultat la 27.05.2011. *DRGAN, Gabriela, Uniunea European ntre federalism i interguvernamentalism: politici comune ale UE, editura ASE, Bucureti, 2005. *DRGAN, Gabriela, Note de curs, Bucureti, 2010. *DUMITRU, Ionu, Adoptarea mai rapid a euro de ctre Romnia-de la dorin la putin, aprilie 2009, disponibil la www.bnr.ro/DocumentInformation.aspx?idDocument=5714&directLink, consultat la 20.05.2011. *FRANKEL Jeffrey i ROSE, Andrew, The Endogenity of the Optimum Currency Area Criteria, Economic Journal 108, 1998. *GRAUWE, Paul De, Economics of Monetary Union, Oxford University Press, Oxford, 2005.

43

*ISRESCU, Mugur, Romnia: drumul ctre euro, martie 2007, disponibil la http://www.ugir1903.ro/download/BNR_Drumul_catre_euro.pdf, consultat la 27.05.2011. *KENEN, Peter, The Optimum Currency Area: An Eclectic View, University of Chicago Press, 1969. *Mc KINNON, Ronald, Optimum Currency Areas, American Economic Review, Vol. 53. 1963. *MIRON, Dumitru (coordonator), Economia Uniunii Europene, editura Luceafrul, Bucureti, 2002. *MONGELLI, Francesco, New views on the optimum currency areas theory: what is EMU telling us?, ECB, working paper nr. 108, 2002, disponibil la http://www.ecb.int/pub/pdf/scpwps/ecbwp138.pdf, consultat la 22.02.2011. *MUNDELL, Robert, A Theory of Optimum Currency Areas, American Economic Review, vol. 51, 1961, disponibil la http://www.sonoma.edu/users/e/eyler/426/mundell1.pdf, consultat la 23.02.2011. *PUN, Nicolae, Istoria Economic a Europei, disponibil la http://idd.euro.ubbcluj.ro/interactiv/cursuri/NicolaePaun/cap1.html, consultat la 11.01.2011. *POPESCU, Gheorghe, Economie european, editura Economic, Bucureti, 2007. *SCHELLER, Hanspeter K., Banca Central European istoric, rol i funcii, 2006, disponibil la http://www.ecb.int/pub/pdf/other/ecbhistoryrolefunctions2006ro.pdf?2b0116c2d523a19f95e7adbb5f83da08, consultat la 11.01.2011 *SEBEA, Mihai i IONESCU, Alexandru, Realizarea Uniunii Economice i Monetare i necesitatea convergenei, Bucureti, 2006 disponibil la http://www.ier.ro/documente/working_papers/wp_18.pdf , consultat la 12.01.2011. *SOCOL, Cristian, NICULESCU, Aura, Dilemele aderrii Romniei la UEM, disponibil la http://store.ectap.ro/articole/45.pdf, consultat la 19.04.2011 Lucrri fr autor: *Uniunea European: Uniunea Economic i monetar, Seria MicromonografiiPolitici Europene, disponibil la http://www.ier.ro/documente/formare/Uniunea_economica_si_monetara.pdf, consultat la 12.01.2011 Rapoarte: *Concluziile Consiliului European din 24-25 martie 2011, disponibil la http://www.consilium.europa.eu/uedocs/cms_data/docs/pressdata/RO/ec/120300.pdf, consultat la 05.05.2010

44

*Convergence Report 2010, European Commission, disponibil la http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/european_economy/2010/pdf/ee-2010-3_en.pdf, consultat la 24.05.2011. *Programul de Convergen al Romniei, 2009-2012, Guvernul Romniei, februarie 2010, disponibil la http://discutii.mfinante.ro/static/10/Mfp/pdc/Programconvergenta_ro.pdf, consultat la 28.05.2011. *Programul de Convergen al Romniei, 2011-2014, Guvernul Romniei, aprilie 2011, disponibil la http://discutii.mfinante.ro/static/10/Mfp/pdc/Programconvergenta_ro.pdf, consultat la 30.05.2011. *Raport de Convergen al Bncii Centrale Europene mai 2008, disponibil la http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr200805ro.pdf, consultat la 20.07.2011. *Raport de Convergen al Bncii Centrale Europene mai 2010, disponibil la http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/conrep/cr201005ro.pdf, consultat la 20.07.2011. *Raport anual 2009, BNR, disponibil la http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=3043, consultat la 27.06.2011 *Raport anual. Evoluii i perspective macroeconomice i bugetare. Consiliul fiscal, martie 2011, disponibil la http://www.consiliulfiscal.ro/raportanual2011.pdf, consultat la 13.07.2011. *Raportul Werner, disponibil la http://aei.pitt.edu/1002/01/monetary_werner_final.pdf, consultat la 11.01.2011; Articole i pagini web: *Banca Mondial, exporturile ca pondere n PIB, date disponibile la: http://data.worldbank.org/indicator/NE.EXP.GNFS.ZS, importurile ca pondere n PIB, date disponibile la: http://data.worldbank.org/indicator/NE.IMP.GNFS.ZS, consultat la 07.01.2011. *CROITORU, Lucian, Adoptarea euro nu poate fi forat, 2009, articol disponibil la http://bnr.ro/Puncte-de-vedere-4011.aspx, consultat la 22.07.2011. *Euro-plus pact divides non-eurozone members, 2011, articol disponibil la http://www.euractiv.com/en/euro-finance/euro-plus-pact-divides-non-eurozone-members-news503526, consultat la 04.05.2011 *http://epp.eurostat.ec.europa.eu/tgm/table.do? tab=table&init=1&plugin=0&language=en&pcode=teina200&tableSelection=2, consultat la 18.04.2010. *Interviu dat de Jos Manuel-Pramo, membru n Comitetul Executiv al BCE n cadrul conferinei Noi perspective pentru sustenabilitatea fiscal, Frankfurt, 2005, disponibil la 45

http://www.ecb.int/press/key/date/2005/html/sp051013.en.html, consultat la 28.04.2011. *La fiecare dezavantaj al trecerii la euro se gsesc cel puin dou avantaje, ziarul Financiar, 2009, articol disponibil la http://www.financiarul.com/articol_25959/la-fiecare-dezavantaj-al-trecerii-la-eurose-gasesc-cel-putin-doua-avantaje.html?action=print, consultat la 19.07.2011. *Masa rotund la Reprezentana Comisiei Europene. Adoptarea euro n 2015: beneficii i vulnerabiliti, articol disponibil la http://www.euractiv.ro/uniunea-europeana/articles| displayArticle/articleID_22950/Masa_rotunda_la_Reprezentanta_Comisiei_Europene._Adoptarea_Euro _in_2015_beneficii_si_vulnerabilitati.html, consultat la 14.05.2011. * RADU, Mihaela, CE a oprit procedura de deficit excesiv n cazul Romniei, septembrie 2010, articol disponibil la http://www.capital.ro/detalii-articole/stiri/ce-a-oprit-procedura-de-deficit-excesiv-in-cazulromaniei-139564.html, consultat la 19.05.2011. *Pactul de Stabilitate i Cretere, 2008, articol disponibil la http://www.euractiv.ro/uniunea-europeana/articles|displayArticle/articleID_12997/Pactul-deStabilitate-si-Crestere.html, consultat la 03.05.2011. *PAUL VASS, Andreea, Romnia i pstreaz inta 2015 pentru adearea la zona euro, disponibil la http://www.andreeavass.ro/blog/2011/04/pana-in-30-mai-2011-puteti-vizita-expozitia-euro-la-filialabnr-din-lipscani/, consultat la 21.06.2011. *PUN, Cristian, De ce nu convergem aa uor ctre euro, articol disponibil la http://cristianpaun.finantare.ro/2011/05/11/de-ce-nu-convergem-asa-usor-catre-euro/, consultat la 17.06.2011. *Semestrul european un ciclu de coordonare a politicilor economice ale statelor membre, mai 2011, articol disponibil la http://www.euractiv.ro/uniunea-europeana/articles| displayArticle/articleID_21568/Semestrul-european-un-ciclu-de-coordonare-a-politiciloreconomice-ale-statelor-membre.html, consultat la 03.05.2011 *Semestrul european a fost lansat ieri pentru Romnia ultima noapte de dragoste, prima noapte de rzboi, articol disponibil la http://economie.hotnews.ro/stiri-finante_banci-8205285-semestruleuropean-fost-lansat-ieri-pentru-romania-utima-noapte-dragoste-luat-sfarsit-urmeaza-prima-noapterazboi.htm, consultat la 03.05.2011. *Stability and Growth Pact, 2007, articol disponibil la (http://www.euractiv.com/en/euro/stability-growth-pact/article-133199), consultat la 26.04.2111 *Traian Bsescu Romnia a aderat astzi prin angajament la Pactul Euro Plus, 2011, articol disponibil la http://www.financiarul.ro/2011/03/25/traian-basescu-romania-a-aderat-astazi-prinangajament-la-pactul-euro-plus, consultat la 03.05.2011.

46

ANEXE

47

48