ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURETI

FACULTATEA DE RELAII ECONOMICE INTERNAIONALE

LUCRARE DE LICEN



Coordonator tiinific:
Prof. univ. dr. Gabriela DRGAN


Absolvent:
DOBRINOIU G. CRISTINA



Bucureti
2012

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURETI
FACULTATEA DE RELAII ECONOMICE INTERNAIONALE





EURO VIITOARE MONED
GLOBAL?


Coordonator tiinific:
Prof. univ. dr. Gabriela DRGAN


Absolvent:
DOBRINOIU G. CRISTINA




Bucureti
2012

CUPRINS

INTRODUCERE
CAPITOLUL I Costurile i beneficiile unei uniuni monetare
1.1 Teoria zonelor monetare optime
1.2 Beneficiile uniunii monetare
1.3 Este UE o zon monetar optim?
CAPITOLUL II Uniunea Economic i Monetar etape i condiii
2.1 Ce este Uniunea Economic i Monetar?
2.2 Pregtirile pentru crearea Uniunii Economice i Monetare
2.3 De la Raportul Werner la Sistemul Monetar European (SME): 1970 1979
2.4 De la lansarea SME la Maastricht (1979 1991)
2.5 De la Maastricht la Euro i la Zona Euro (1991 1999)
2.6 Lansarea monedei euro (1999 2002)
2.7 Extinderea zonei Euro
2.8 Convergena macroeconomic dup 2007: efectele crizei financiare

CAPITOLUL III Perspectivele aderrii Romniei la zona Euro
3.1 Evoluia comparativ a ratei inflaiei n Romnia i a nivelului de referin impus
de criteriile de la Maastricht

3.2 Evoluia comparativ a deficitului bugetar n Romnia i a nivelului de referin
impus de criteriile de la Maastricht

3.3 Evoluia comparativ a datoriei publice n Romnia i a nivelului de referin
impus de criteriile de la Maastricht

3.4 Evoluia comparativ a dobnzii pe termen lung n Romnia i a nivelului de
referin impus de criteriile de la Maastricht

3.5 Analiza pe baz de clustere (k medii) a rilor din UE, a zonei Euro i a criteriilor
de la Maastricht

3.6 Analiza pe baz de distane (metoda distanelor euclidiene) a Romniei, a zonei
Euro i a criteriilor de la Maastricht






List de abrevieri

BCE Banca Central European;
CEE Comunitatea Economic European;
ECU Unitate monetar european;
FMI Fondul Monetar Internaional;
IME Institutul Monetar European;
PSC Pactul de Stabilitate i Cretere;
SEBC Sistemul European al Bncilor Centrale;
SME Sistemul Monetar European;
UE Uniunea European;
UEM Uniunea Economic i Monetar;
ZMO Zon Monetar Optim;














INTRODUCERE

La 1 ianuarie 1999, moneda unic european EURO devine un vis mplinit, reprezentnd al
doilea moment cel mai important al secolului, dup nfiinarea Sistemului Monetar de la
Bretton Woods.
EURO presupune avantaje considerabile pentru consumatorii europeni. Cltorii sunt ferii de
costurile i incovenientele schimbului valutar. Cumprtorii pot s compare n mod direct
preurile din diferite ri. Preurile rmn constante mulumit Bncii Centrale Europene, a
crei sarcin este de a menine aceast stabilitate. n plus, EURO a devenit, alturi de dolarul
american, o moned principal de rezerv. n timpul crizei financiare din 2008, moneda unic
a protejat rile din zona EURO mpotriva devalorizrii competitive i a atacurilor din partea
speculatorilor.
Procesul de unificare monetar a fost i este ns un proces dificil, presrat cu perioade de
cumpn, cu proiecte euate i cu unele incertitudini legate de succesul su. La jumtate de
secol de la nceputurile integrrii economice n Europa de Vest, ncercm s gsim rspunsuri
la unele ntrebri:
1. Care sunt costurile i beneficiile uniunii monetare i care sunt condiiile pentru ca
beneficiile s primeze?
2. Care sunt paii necesari pentru a atinge uniunea monetar?
3. Ce lecii pot nva noile state membre din experiena celor 17 ri care fac parte n
prezent din zona euro?










CAPITOLUL I
Costurile i beneficiile unei uniuni monetare

1.1 Teoria zonelor monetare optime
Care este din punct de vedere economic, dimensiunea optim a unei zone monetare? Este cea
a unei ri mici UE, a uneia mari, a unui subset din UE ori a UE n ansamblu? Rspunsul
elementar este urmtorul: este vorba de acea zon pentru care costul renunrii la rate de
schimb flexibile sau la opiunea de realiniere este mai sczut dect beneficiile unei monede
unice. n teoria zonelor monetare optime, n mod tradiional, accentul a fost pus pe costuri,
deoarece beneficiile unei monede comune chiar pentru ntreaga lume au fost considerate
de la sine nelese.
1

Cum putem defini, totui, o zon monetar optim?
Mundell afirma c zona monetar optim reprezint un set de regiuni unde tendina de
migraie este suficient de mare pentru a asigura ocuparea deplin atunci cnd una din
regiuni cunoate un oc.
2
Mc Kinnon (1963) a adugat la proprietile ZMO gradul de
deschidere economic, iar Kenen (1969) a artat c diversificarea produciei i consumului
poate reprezenta de asemenea o caracteristic a zonelor monetare optime.
3

O alt definiie este cea dat de Frankel (1999) care afirm c o zon monetar optim este o
regiune pentru care este optim s existe o moned unic i o politic monetar unic.
4

Recent, Mongelli (2002) prezenta urmtoarea definiie: O zon monetar optim este
definit ca spaiul geografic optim al unei monede unice, sau al unui grup de ri, care au
fixat irevocabil ratele de schimb i urmeaz s se unifice.
5
Pentru clarificarea definiiei
urmtoarele explicaii sunt necesare: (1) moneda unic sau monedele care au curs fix

1
Pelkmans, J. (2003), Integrare european Metode i Analiz economic, Bucureti, IER, pp. 343.
2
Mundell, R. (1961), A Theory of Optimum Currency Areas, American Economic Review, vol. 51.
3
Sebea, M. (2006), Realizarea Uniunii Economice i Monetare i necesitatea convergenei, Colecia de studii
IER, nr. 18, Bucureti, pp. 8.

4
Frankel, J. And Rose, A. (1998), The Endogeneity of the Optimum Currency Area Criteria, Economic Journal
108, July.
5
Mongelly, Francesco P. (2002), New views on the optimum currency area theory: what is EMU telling us?,
ECB working paper no. 138.

fluctueaz mpreun fa de monedele altor ri; (2) spaiul ZMO este dat de state suverane
care au adoptat moneda unic sau au stabilit cursuri fixe; (3) optimalitatea este definit n
sensul unor proprieti (condiii, criterii) care trebuie ntrunite pentru ca integrarea monetar
s fie benefic.
6

Pelkmans (2003) definete zona monetar optim ca acea zon pentru care costul
renunrii la rate de schimb flexibile sau la opiunea de realiniere este mai sczut dect
beneficiile unei monede unice.
7

n concluzie, zona monetar optim a fost definit ca o zon ce prezint anumite proprieti
care fac ca ocurile asimetrice s fie absorbite fr a fi necesar utilizarea cursului de schimb
sau a instrumentelor politicii monetare.
Rolul acestei teorii este s arate dac, sau mai bine spus cnd este benefic pentru dou sau mai
multe state s creeze o uniune monetar. Sarcina teoriei ZMO este de a asigura rspunsuri
pentru msurile care trebuie luate pentru a mbunti situaia i de a face posibil uniunea
monetar.
8

Unificarea monetar ne oblig s reflectm n primul rnd asupra justificrii economice a
existenei ratelor de schimb. Aceasta este o problem veche n economie.
9
Principalul
argument rmne uurina, respectiv costurile sczute ale unei ajustri la un oc. La fel cum
este mult mai uor s se efectueze ajustarea centralizat la o or de var pentru realizarea unor
economii de energie, cu toate beneficiile pe care le implic aceasta, ajustarea unei economii
(naionale) la un oc este mult mai uor de realizat printr-o schimbare a ratei nominale de
schimb. Dar este ntr-adevr astfel?
Mundell (1961), n contribuia sa original cu privire la zonele monetare optime, a introdus o
tendin descresctoare endogen a curbei cererii pentru bunurile exportate ntr-una din cele
dou regiuni care compun o zon monetar. Pentru a stabili echilibrul extern (extern primei
regiuni), este necesar o depreciere real. Mundell sugereaz c pentru regiune ar fi cel mai
avantajos s aib propria sa moned i s o devalorizeze. Autorul ajunge la aceast concluzie
presupunnd c alte mecanisme de ajustare nu funcioneaz, respectiv c prima regiune nu i
va scdea salariile drept rspuns la omaj i c lucrtorii nu vor migra n a doua regiune.

6
Idem 3.
7
Idem 1.
8
Ibidem 3, pp. 8 - 9.
9
sursa clasic este Friedman.

Totui, inflaia (prin salarii) va fi inevitabil n a doua regiune, fiindc exist o cerere mai
mare pentru bunurile sale. Dac inflaia nu este dorit, numai o apreciere real prin
intermediul unor monede separate ar rezolva problema...Dac ocul ar fi simetric tuturor
rilor UE, desigur c nu ar fi necesare realinieri intra-UE.
10


1.2 Beneficiile uniunii monetare
Pn recent, s-a acordat puin atenie beneficiilor uniunii monetare. Dac dezbaterea privind
costurile se concentreaz n principal pe eficiena (politicii) macroeconomice, analiza
beneficiilor tinde s fie microeconomic.
Exist patru beneficii ale ratelor de schimb fixate irevocabil: evitarea costurilor volatilitii
ratei de schimb, evitarea costurilor de tranzacie, diverse costuri evitate ale incertitudinii ratei
de schimb, precum i scderea preferinei locale.[..] Desigur, cei care trec frontiera sau
efectueaz pli transfrontaliere sunt atrai de evitarea costurilor de tranzacie aprute din
existena mai multor monede pe o pia unic. Dar de fapt, dincolo de schimbarea
(costisitoare) a numerarului, exist trei alte costuri de tranzacie care vor fi evitate ntr-o
uniune monetar: tranzaciile interbancare, tranzaciile dintre bnci i teri (cu excepia
numerarului) i costurile interne ale firmelor (IFO, 2008).
n al treilea rnd, exist ctiguri poteniale din eliminarea incertitudinii privind ratele de
schimb. Ar trebui spus c aceste ctiguri sunt controversate i vom prezenta numai unul
dintre ele
11
: creterea calitii informaiilor furnizate de mecanismul preurilor. Probabil acest
lucru este cel mai relevant pe piaa bunurilor i pe piaa de capital. Pe piaa bunurilor,
existena mai multor monede reduce transparena preurilor, ceea ce ar putea determina sau
susine pe piaa unic discriminarea prin pre ntre zonele monetare (naionale).
12


1.3 Este UE o zon monetar optim?
naintea aplicrii teoriei la UE, ar trebui menionat faptul c problema gsirii unui model
optim pentru comparaie creeaz ambiguiti. Fiindc beneficiile anticipate n cadrul UE nu

10
Ibidem 1, pp. 343.
11
nu abordm ctigurile de bunstare din eliminarea incertitudinii preurilor, influenate de ratele de schimb,
deoarece sunt ambigue de Grauwe, 2000, pp. 61-4.
12
Ibidem 1, pp. 344-345.

vor fi ridicate, costurile oportunitilor pierdute pentru stabilizarea macroeconomic
13
nu ar
trebui s depeasc aceast sum. Dar cum beneficiile uniunii monetare sunt greu de
cuantificat, modelul msurabil este considerat a fi el nsui un referenial care n mod arbitrar,
este de nivel sczut. Pentru a ocoli acest caracter arbitrar, muli autori au utilizat SUA ca
element de comparaie. Dac UE ar avea proprieti de ajustare la fel de bune ca cele ale
SUA, uniunea monetar ar trebui s fie cel puin funcional.
14

n primul rnd, care este probabilitatea ocurilor asimetrice (respectiv, specifice unei ri)? Cu
ct sunt mai puin probabile ocurile asimetrice, cu att este mai puin util instrumentul ratei
de schimb naionale. Analiza empiric nu este foarte concludent n aceast privin. Bini
Smaghi & Vori (1993) constat c, n ceea ce privete corelaiile deviaiilor specifice ale
creterii economice a unei ri fa de o tendin pe termen lung a creterii la nivel UE,
economiile celor ase state fondatoare se deplaseaz de obicei mai uniform dect regiunile
SUA
15
. Dar, desigur, observaiile ex post ale ratelor de cretere sunt influenate i de
rspunsurile efective la ocuri, inclusiv cele cauzate de politici.
Din acest motiv, Bini Smaghi & Vori (1993) ncearc s separe ocurile specifice unei ri
de cele specifice unui sector. Ei constat dou lucruri interesante:
n medie, diferenele dintre structurile regionale de producie sunt mult mai mari n
SUA dect n UE, respectiv economiile naionale UE sunt mult mai asemntoare
ntre ele dect regiunile SUA;
diferenele dintre performanele economice n cadrul UE se datoreaz, nu diferenelor
n structura produciei, ci rspunsurilor diferite la politici; mai mult, n timp ce aceste
rspunsuri din UE tind s compenseze efectele factorilor specifici unui sector, n SUA
este valabil opusul.
Aceste concluzii sugereaz c, cel puin n rile CE-6, este mai puin probabil dect n
regiunile SUA s existe ocuri asimetrice i, de aceea, rata de schimb (naional) reprezint un
instrument de ajustare mai puin util n UE dect ar fi n SUA.
16
De asemenea, exist suport
empiric pentru ideea c o integrare mai avansat reduce treptat probabilitatea ocurilor

13
n general, acestea se vor referi la costurile omajului evitabil n perioada relevan de stabilizare.
14
de reinut c SUA nu este o zon monetar optim, doar una funcional.
15
autorii definesc regiunile SUA ca (cele 12) districte ale bncii centrale SUA. De exemplu, n Bazoumi &
Eichengreen (1992), att regiunile UE, ct i cele SUA sunt grupate diferit, iar acest lucru poate afecta anumite
rezultate.
16
Kenen (1969) a subliniat deja faptul c un grad ridicat de diversificare al economiei reduce necesitatea unei
rate de schimb distincte.

asimetrice. n special n SME s-a demonstrat o sincronizare din ce n ce mai mare a ciclurilor
de afaceri.
17

Simplificnd, putem ilustra grafic aceast dezbatere
18
. Figura 1.1 pune n relaie divergena
real (n sensul unei mai mari probabiliti a ocurilor asimetrice) i flexibilitatea (n sensul
unor mecanisme de ajustare care funcioneaz fluent). Rezult mesajul principal transmis de
teoria zonei monetare optime.
Divergen (minus) B/C


B/C (plus)
Flexibilitate
Figura 1.1 Divergen real i flexibilitate ntr-o uniune monetar
Surs: de Grauwe (2000, adaptat)
Linia B/C este locul tuturor combinaiilor dintre divergen real i flexibilitate, pentru care
costurile i beneficiile se anuleaz reciproc. Iar cu ct este mai mare divergena real, cu att
sunt mai ridicate costurile renunrii la rata de schimb (rat de schimb care ar fi necesar
pentru reducerea costurilor de ajustare pe termen scurt n cazul ocurilor asimetrice). Cu ct
este mai mare flexibilitatea, n primul rnd pe piaa muncii (receptivitate a salariilor reale
i/sau mobilitate a forei de munc ntre sectoare, regiuni sau ntre ri), cu att sunt mai
sczute costurile renunrii la instrumentul ratei de schimb. Deasupra liniei B/C, costurile unei
divergene (mari) domin costul mai sczut al flexibilitii (mai ridicate), la un nivel dat de
beneficii al uniunii monetare.
19





17
Ibidem 1, pp. 347 348.
18
de Grauwe, 2000, pp. 81-2.
19
Ibidem 1, pp. 350.

CAPITOLUL II
Uniunea Economic i Monetar etape i condiii

2.1 Ce este Uniunea Economic i Monetar?
n general vorbind, Uniunea Economic i Monetar (UEM) face parte din procesul de
integrare economic. Statele independente pot decide s i integreze n msuri diferite
economiile pentru a beneficia de avantajele oferite de mrimea economiei, cum ar fi o mai
mare eficien intern i o soliditate crescut n faa evenimentelor externe. Gradele de
integrare economic pot fi mprite n ase etape:
Etape ale integrrii economice
1. o zon de comer preferenial (cu tarife vamale reduse ntre anumite ri);
2. o zon de liber schimb (fr taxe vamale pentru anumite bunuri sau pentru toate
produsele comercializate ntre rile participante la aceast zon);
3. o uniune vamal (cu aceleai taxe vamale externe pentru rile tere i o politic
comercial comun);
4. o pia unic (cu norme comune privind produsele i cu libera circulaie a mrfurilor,
a capitalurilor, a forei de munc i a serviciilor);
5. Uniunea Economic i Monetar (o pia unic, cu o moned unic i o politic
monetar comun);
6. Integrarea economic complet (toate elementele enumerate mai sus, la care se
adaug politici fiscale i alte tipuri de politici economice armonizate).
Gradul de integrare economic n Uniunea European (UE) variaz. Toate statele membre UE
fac parte din ceea ce numim UEM i formeaz o pia comun, cunoscut sub numele de
piaa unic. Toate statele i coordoneaz strategiile economice pentru a susine obiectivele
UEM. Adoptarea euro este o obligaie prevzut n Tratatul de instituire a Comunitii
Europene (Tratatul sau Tratatul CE). Mai multe state membre au un grad mai mare de
integrare i au adoptat o moned unic euro. Aceste state formeaz zona euro i, la fel cum
au o moned unic, au i o politic monetar unic, pe care o conduce Banca Central
European (BCE)
20
. Statele membre care nu fac parte din zona euro i menin propria
moned i au propria politic monetar. Aadar, gradul de integrare economic n cadrul

20
Banca central a zonei euro. BCE gestioneaz n mod independent politica monetar din zona euro.

UEM este un hibrid ntre etapele patru i cinci din lista enumerat mai sus. Pentru a atinge
integrarea economic complet, statele membre ar trebui s se alture zonei euro i s i
armonizeze politicile fiscale, inclusiv impozitarea, precum i alte politici economice.
21


2.2 Pregtirile pentru crearea Uniunii Economice i Monetare
n anii 60, pe fondul progreselor nregistrate la nivelul integrrii economice europene, s-a
nscut ideea crerii unei monede unice.
Cu toate acestea, tratatele nu prevedeau nc o moned unic a Comunitii Economice
Europene (CEE). Mai mult, la vremea aceea, toate cele ase state ale CEE fceau parte dintr-
un sistem monetar internaional funcionabil (denumit sistemul Bretton Woods
22
). n cadrul
acestui sistem, ratele de schimb ale monedelor erau fixate la nivele ajustabile i au rmas
stabile pn la mijlocul anilor 60, att n cadrul CEE, ct i pe plan internaional.
23

Sistemul Bretton Woods ncepuse s dea semne de tensiune nc de la sfritul anilor 50.
Spre 1968-1969, turbulenele de pe piee au determinat o apreciere a mrcii germane i o
depreciere a francului francez, prevestind o nou perioad de instabilitate monetar. Aceast
situaie periclita sistemul de preuri al Politicii agricole comune care era, la momentul
respectiv, principala realizare a Comunitii Europene.
n acest context ngrijortor i n condiiile n care uniunea vamal era n mare parte realizat,
Comunitatea dorea s i stabileasc noi obiective de dezvoltare politic pentru deceniul
viitor. n 1969, Raportul Barre, care a propus o coordonare economic sporit, a oferit un nou
impuls, iar summitul de la Haga, din 1969, a consacrat oficial UEM ca nou obiectiv. Liderii
europeni au nfiinat un grup la nivel nalt, prezidat de prim-ministrul Luxemburgului, Pierre
Werner, cu misiunea de a pregti un raport asupra modalitilor care ar permite nfiinarea
Uem pn n 1980. Grupul Werner a transmis raportul final n octombrie 1970, propunnd ca
UEM s fie realizat n trei faze, pe durata a 10 ani.
24


21
Comisia European, O Europ, o Moned, Drumul ctre Euro, pp. 1.
22
a fost un sistem de gestiune monetar internaional, adoptat n 1944 ntre principalele puteri industriale ale
lumii. Acest sistem obliga prile semnatare s stabileasc preul aurului ca etalon monetar pentru monedele lor,
sprijinind, n acest fel, stabilitatea sistemului monetar internaional.
23
http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/euint/html/ei_003.ro.html, site-ul BCE.
24
Idem 21, pp. 2 - 3.

Etape de realizare a UEM:
prima faz reducerea marjelor de fluctuaie ntre monedele rilor membre;
a doua faz liberalizarea total a fluxurilor de capitaluri mpreun cu integrarea
pieelor financiare i n particular a sistemelor bancare;
a treia faz fixarea irevocabil a ratelor de schimb ntre diferite monede.
Prevederile Raportului Werner obiective:
ntrirea rolului Europei n cadrul sistemului monetar internaional;
intensificarea schimburilor i crearea unei piee unice la nivel european;
evitarea dezorganizrii Politicii agricole comune (PAC), unde preurile minime erau
fixate n ECU. Era profitabil cumprarea produselor agricole n ara care i-a
supraevaluat moneda i exportul lor ntr-o alt ar. S-a introdus un sistem complex de
taxe i subvenii asupra schimburilor cu produse agricole (sume compensatorii),
pentru a administra dificultile aprute.
Prevederile Raportului Werner recomandri:
stabilirea unui centru de decizie pentru politica anticiclic (rata dobnzii, gestionarea
rezervelor, paritatea ratelor de schimb);
necesitatea armonizrii legislaiilor fiscale naionale;
coordonarea politicilor structurale i regionale.
25


2.3 De la Raportul Werner la Sistemul Monetar European
26
(SME): 1970 1979
n ciuda divergenelor privind unele dintre principalele recomandri ale raportului, statele
membre i-au dat acordul de principiu n martie 1971 privind construirea UEM n trei etape.
Prima etap, care viza reducerea fluctuaiilor cursurilor de schimb, trebuia lansat cu titlu
experimental, fr niciun angajament n ceea ce privete etapele urmtoare.
Din nefericire,strategia Werner pleca de la principiul conform cruia cursul de schimb n
raport cu dolarul rmne fix. Cnd Statele Unite au decis, n august 1971, s lase dolarul s
fluctueze, un nou val de instabilitate a pieei a dus la aprecierea mrcii germane i a ruinat
speranele de a menine paritatea ntre monedele Comunitii.

25
Marin D., Socol C. i Marina M. (2004), Economie european, Bucureti, Ed. Economic.
26
un sistem de gestionare a fluctuaiilor cursului de schimb, nfiinat n 1979 de Comunitatea European pentru a
nlocui arpele n tunel.


Pentru a redresa situaia, n martie 1972, statele membre au creat arpele n tunel
27
, un
mecanism menit s pstreze flucutaia cursului de schimb al monedelor lor (arpele) n cadrul
unor limite reduse n raport cu dolarul (tunelul). Destabilizat de crizele petroliere, de
divergenele politice i de aprecierea dolarului, arpele a pierdut pe parcursul a doi ani cea
mai mare parte a membrilor si, pentru a ajunge n cele din urm la o zon puin mai extins
dect cea a mrcii germane, cuprinznd Germania, Danemarca i statele Benelux.
Moartea prematur a arpelui nu a redus din eforturile de a crea o zon de stabilitate
monetar. O nou propunere de creare a UEM a venit, n 1977, din partea preedintelui de
atunci al Comisiei Europene, Roy Jenkins. Aceasta a avut o form mai limitat i s-a
concretizat n lansarea Sistemului Monetar European (SME) n martie 1979, cu participarea
monedelor tuturor statelor membre, exceptnd lira sterlin.
28


2.4 De la lansarea SME la Maastricht (1979 1991)
Cnd la sfritul anilor 70 s-a propus un nou regim al cursurilor de schimb, acesta a fost
primit cu un scepticism aproape universal. Instituiile sale erau foarte asemntoare
arpelui; mai mult, era lansat ntr-o perioad de profund pesimism cu privire la capacitatea
UE de a aciona colectiv n orice domeniu, cu att mai puin n privina unuia att de complex
i dificil precum cooperarea monetar multilateral. Totui, SME a surprins muli observatori,
evolund ntr-un regim relativ stabil de cooperare, n ciuda presiunilor datorate mobilitii din
ce n ce mai mari a capitalurilor. SME a fost nfiinat oficial n martie 1979, incluznd
Germania, statele Benelux, Danemarca, Frana, Irlanda i Italia; Marea Britanie era singurul
membru CE de atunci care nu lua parte la mecanismul cursului de schimb (ERM)
29
, care
reprezenta esena SME.
30


27
un mecanism de gestionare a fluctuaiilor cursurilor de schimb n raport cu dolarul american, instituit de
Comunitatea European n 1972. arpele nseamn monedele, n timp ce tunelul se refer la cursul dolarului
american.
28
Ibidem 21, pp. 3 - 4.
29
un element al Sistemului Monetar European, prin intermediul cruia membrii SME sunt de acord s menin
preurile relative ale monedelor lor n limite strnse fa de ECU. n 1999, cnd a fost introdus euro, ERM a fost
nlocuit cu ERM II, care presupune c fluctuaia cursurilor monedelor statelor membre n raport cu euro poate
varia ntr-o marj de +/- 15%.
30
Wallace, H. And W., Pollack, M. (2005), Elaborarea politicilor n Uniunea European, Bucureti, IER, pp.
138.

Sistemul Monetar European (SME) se baza pe ideea unor cursuri de schimb stabile, dar
ajustabile, definite n relaie cu nou creata Unitate monetar european (ECU) un co valutar
bazat pe media ponderat a monedelor din SME. n cadrul SME, fluctuaiile cursurilor de
schimb erau controlate prin intermediul mecanismului cursului de schimb (ERM) i
meninute n limita de +/- 2.25% raportat la cursul de referin, cu excepia lirei italiene care
putea fluctua cu +/-6%.
Dac obiectivul principal al SME era reducerea instabilitii cursului de schimb, considerat
ca o barier n calea comerului, a investiiilor i a creterii economice, crearea acestui sistem
a fost, fr ndoial, facilitat de noul consens de la nivelul statelor membre, care considerau
controlarea i reducerea inflaiei ca fiind o prioritate economic. SME reprezenta o inovaie
radical, deoarece cursurile de schimb nu puteau fi modificate dect prin acordul reciproc al
statelor membre participante i al Comisiei un transfer de autonomie monetar fr
precedent.
31

Adoptarea Actului European Unic (AUE) n anul 1986 a reprezentat un nou impuls pentru
crearea monedei unice i a UEM. AUE a stabilit un calendar de lansare a pieei unice i a
reafirmat necesitatea crerii UEM.
32

La Consiliul European de la Hanovra din iunie 1988, efii de stat i de guvern din UE l-au
autorizat pe Jacques Delors, preedintele Comisiei Europene, s elaboreze un plan de uniune
economic i monetar. Comitetul format pentru studierea acestui obiectiv era compus din
Delors i un grup de funcionari i experi din bncile centrale care mprteau un set de idei
ferme cu privire la valoarea stabilitii preurilor i a disciplinei monetare, fcnd redactarea
planului relativ simpl. La Consiliul European de la Madrid din 1989, grupul a prezentat
Raportul Delors liderilor europeni, iar concluziile raportului au constituit baza Tratatului
privind Uniunea European (TUE), semnat la Maastricht n decembrie 1991. n tratat a fost
schiat un proces n trei etape, constatnd dintr-o perioad de convergen a politicilor, crearea
BCE i, n final, o moned unic.
33




31
Ibidem 21, pp. 4.
32
Idem 23.
33
Idem 30, pp. 139.

Cele trei etape ale Uniunii Economice i Monetare:
la data de 1 iulie 1990, a nceput prima etap a Uniunii Economice i Monetare
(UEM). Aceasta s-a caracterizat n principal prin:
libertatea total de circulaie a capitalurilor n cadrul Uniunii (anularea
controlului schimburilor valutare);
sporirea fondurilor structurale, n vederea accelerrii eforturilor de eliminare a
discrepanelor dintre regiunile europene;
convergena economic, prin intermediul supravegherii multilaterale a
politicilor economice ale statelor membre.
34

cea de-a doua etap a debutat cu nfiinarea Institutului Monetar European (IME),
precursorul Bncii Centrale Europene, la data de 1 ianuarie 1994. Aceast etap a fost
destinat pregtirilor tehnice necesare pentru crearea monedei unice, punerea n
aplicare a unei discipline fiscale i pentru ntrirea convergenei politicilor economice
i monetare ale statelor membre UE. BCE a fost instituit n luna iunie 1998 i a avut
la dispoziie jumtate de an pentru desvrirea preparativelor iniiate de IME.
La data de 1 ianuarie 1999, a nceput cea de-a treia, i ultima, etap a UEM, prin
fixarea irevocabil a cursurilor de schimb pentru monedele provenind din cele 11 state
membre participante i prin introducerea monedei unice euro. De asemenea,
ncepnd cu aceast dat, Consiliul guvernatorilor BCE este responsabil cu aplicarea
politicii monetare unice pentru zona euro. n prealabil, n luna mai 1998, Consiliul
Uniunii Europene, reunit la nivel de efi de stat sau de guvern, a confirmat respectarea
criteriilor pentru adoptarea monedei unice de ctre 11 dintre cele 15 state membre ale
UE de la acea dat Belgia, Germania, Irlanda, Spania, Frana, Italia, Luxemburg,
rile de Jos, Austria, Portugalia i Finlanda. Grecia a aderat la zona euro la data de 1
ianuarie 2001.
35
Banca Central European a nlocuit IME, devenind responsabil
de politica monetar, care este definit i pus n aplicare prin noua moned.
Trei state (Danemarca, Suedia i Regatul Unit) au decis, din raiuni tehnice i politice, s nu
adopte euro n momentul lansrii sale. Slovenia a aderat la zona euro n 2007, fiind urmat de
Cipru i Malta n 2008, Slovacia n 2009 i Estonia n 2011.

34
Fontaine, P. (2010), 12 lecii despre Europa, Uniunea European, pp. 45.
35
http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/euint/html/ei_004.ro.html, site-ul BCE.

Astfel, zona euro cuprinde 17 state membre UE, iar fiecare dintre noile state membre i se va
altura imediat ce ndeplinete condiiile necesare.
36


Drumul spre Maastricht
Tratatul privind Uniunea European a fost aprobat de efii de stat sau de guvern la Consiliul
European de la Maastricht din decembrie 1991, cnd s-a stabilit c, pn la sfritul secolului,
Uniunea va avea o moned unic, puternic i stabil.
Pentru c Uniunea Economic i Monetar s poat asigura un cadru propice crerii de locuri
de munc i creterii economice, evitnd perturbrile, era necesar ca economiile statelor
membre s ating un grad ridicat de convergen nainte de introducerea monedei unice. n
consecin, Tratatul privind Uniunea European a stabilit criteriile de convergen de la
Maastricht pe care statele membre trebuiau s le ndeplineasc pentru a putea adopta euro. n
plus, statele membre trebuiau s realizeze o convergen a legilor i normelor naionale care
reglementeaz activitatea bncilor lor centrale i aspectele monetare.
Criteriile de convergen de la Maastricht
Ce este msurat Cum este msurat Criteriul de convergen
Stabilitatea preurilor Armonizarea ratei inflaiei
preurilor de consum
Maximum 1.5 pp. peste rata
nregistrat de cele trei state
membre care au cele mai
bune rezultate.
Finane publice solide Deficitul public: % din PIB Valoare de referin: max 3%
Finane publice sustenabile Datoria public: % din PIB Valoare de referin: max
60%

Caracterul durabil al
convergenei
Ratele dobnzilor pe termen
lung
Max 2 pp. Peste rata
nregistrat de cele trei state
membre care au cele mai
bune rezultate.

Stabilitatea cursului de
schimb
Deviere de la o rat central Participarea n ERM pentru
cel puin 2 ani, fr a
nregistra tensiuni majore
Tabel 2.1 Criteriile de convergen de la Maastricht
Sursa: Comisia European, Drumul ctre Euro.

36
Idem 34, pp. 46.

Criteriile de convergen de la Maastricht aveau ca scop s garanteze c economia unui stat
membru era suficient de pregtit pentru adoptarea unei monede unice. Acestea ofereau o
baz de referin comun pentru stabilitatea, soliditatea i sustenabilitatea finanelor publice la
care candidaii la zona euro trebuiau s se alinieze pentru a demonstra convergena politicilor
lor economice i capacitatea de a suporta ocurile economice. Criteriul cursului de schimb a
fost instituit pentru a demonstra c un stat membru i poate gestiona economia fr a recurge
la deprecierea monedei.
37


Principiul subsidiaritii n politica monetar comun
Tratatul de la Maastricht formuleaz ca principiu politic de baz subsidiaritatea; conform
acestuia, sarcinile sunt atribuite ealonului de la baz, cu excepia cazului cnd se pot obine
ctiguri de bunstare prin afectarea sarcinilor la un nivel mai nalt. Comunitatea nu intervine,
potrivit principiului subsidiaritii, n domeniile care nu in de competena sa exclusiv, dect
dac i n msura n care obiectivele aciunii avute n vedere nu pot fi realizate corespunztor
de ctre statele membre; avnd n vedere dimensiunile sau efectele aciunii n cauz,
obiectivele pot fi realizate mai bine la nivel comunitar.
38

Principiul subsidiaritii, dei mai mult teoretic dect efectiv, este deosebit de interesant,
pentru c pune problema descentralizrii, a deplasrii unei decizii spre ealonul comunitar din
motive exclusive de eficacitate; n principiu, instanele comunitare au sarcina s administreze
dovada probei unei eficiene mai mari n cazul prelurii unei competene. n termeni
economici, dou criterii pledeaz n acest sens (deplasarea unei funcii particulare ctre
comunitate mai degrab dect ctre rile membre sau regiuni, din considerente de
eficacitate), anume externalitile i economiile de scar.
Afectarea unei funcii la nivel naional poate fi ineficient atunci cnd interdependenele
dintre ri genereaz externaliti, n sensul c, nelund n considerare aciunile privind restul
Comunitii, guvernele pot lua decizii suboptime (mediu ambiant, politic macroeconomic).
De altfel, gestionarea unei funcii poate implica indivizibiliti i/sau economii de scar;
productivitatea i eficacitatea cresc atunci cnd funcia este alocat unui nivel superior (nivel
comunitar, n cazul de fa).
39


37
Ibidem 21, pp. 6.
38
art. 5 (anterior, 3B).
39
Popescu, Gh. (2007), Economie European, Ed. Economic, pp. 230.

2.5 De la Maastricht la Euro i la Zona Euro (1991 1999)
Odat cu aprobarea obiectivului (UEM) i a condiiilor (criteriile de la Maastricht), Uniunea
European putea s avanseze. A doua etap a UEM a nceput n iulie 1994 i a durat pn la
introducerea monedei unice n 1999. n aceast faz, au fost ntreprinse diverse activiti
pregtitoare.
ntre 1994 i 1998, statele membre au realizat progrese semnificative n ceea ce privete
convergena politicilor lor economice i au luat msuri pentru a-i alinia finanele publice la
criteriile de la Maastricht.
1994 Institutul Monetar European (IME) a fost nfiinat la Frankfurt, n 1994. Precursor al
BCE, IME a iniiat coordonarea politicii monetare aplicate de bncile centrale
40
naionale
potrivit Tratatului de la Maastricht, aceast politic trebuie s fie independent i a stabilit
detaliile practice ale monedei unice.
1995 Consiliul European de la Madrid, din 1995, a aprobat numele noii monede euro i
a stabilit scenariul de trecere la moneda unic ncepnd cu 1 ianuarie 1999.
1996 n 1996, IME a prezentat designul ales pentru bancnotele euro. Monedele au urmat la
scurt timp: toate au o fa european comun, aleas de public i confirmat de Consiliul de la
Amsterdam n 1997, i o fa naional, al crei design a fost lsat la latitudinea fiecrui stat
membru participant.
1997 Consiliul European de la Amsterdam din 1997 a stabilit normele i responsabilitile
Pactului de stabilitate i cretere (PSC) care vizeaz garantarea disciplinei bugetare n
cadrul UEM. Comisiei Europene i-a revenit responsabilitatea principal de a supraveghea
respectarea PSC.
41

Se apreciaz c PSC aduce patru inovaii principale, dup cum urmeaz:
a) o norm de stabilitate statele membre se angajeaz s respecte obiectivul bugetar pe
termen mediu, adic s aib un buget aproape de echilibru sau excedentar;
b) un mecanism de supraveghere fiecare stat membru prezint Consiliului i Comisiei
n fiecare an un program de stabilitate;
c) o definiie a deficitului justificabil prin recesiune depirea normei de deficit public
(3% din PIB) este considerat ca excepional i temporar dac este urmarea unei

40
o banc naional care gestioneaz rezervele monetare ale unei ri i controleaz emisiunea de bancnote i
monede.
41
Ibidem 21, pp. 7.

recesiuni economice grave (dac PIB n termeni reali nregistreaz o scdere anual
de cel puin 2%);
d) precizri privind sanciunile financiare nivelul depunerilor neremunerate depinde de
PIB i de diferena dintre deficit i norma de 3%; ele nu pot depi 0.5% din PIB pe
an i pot fi convertite n amend dac deficitul persist.
42

1998 n mai 1998, 11 state membre au ndeplinit criteriile de convergen i, n consecin,
au fost selecionate pentru a forma primul val de state care au adoptat euro ca moned unic.
Danemarca i Regatul Unit au decis s nu participe la a treia etap a UEM, n timp ce Grecia
i Suedia nu ndeplineau toate criteriile. BCE i Sistemul European al Bncilor Centrale
43

(SEBC) au fost nfiinate n 1998, nlocuind IME. La 1 ianuarie 1999, a nceput a treia etap a
UEM.
44


2.6 Lansarea monedei euro (1999 2002)
La 31 decembrie 1998, paritile fixe de conversie ntre monedele statelor membre
participante i euro au fost fixate irevocabil. La 1 ianuarie 1999, euro a fost introdus, iar
Eurosistemul
45
, format din BCE i bncile centrale naionale (BCN) din zona euro, a preluat
responsabilitatea pentru politica monetar din noua zon euro. Acesta a fost nceputul unei
perioade de tranziie care trebuia s dureze trei ani i s fie finalizat prin introducerea
bancnotelor i monedelor euro i prin retragerea bancnotelor i monedelor naionale. n 2000,
Consiliul
46
a decis, pe baza propunerii Comisiei i dup consultarea Parlamentului
European
47
, c Grecia ndeplinea condiiile necesare pentru adoptarea monedei unice. Aceast
ar a aderat la zona euro la 1 ianuarie 2001.

42
Idem 39, pp. 234 235.
43
reunete bncile centrale din Uniunea European i BCE.
44
Idem 41.
45
parte a SEBC, compus din bncile centrale din zona euro i BCE.
46
include reprezentanii guvernelor statelor membre. Este organul de decizie de la nivelul Uniunii Europene.
Reprezentanii guvernelor se reunesc n cadrul diferitelor formaiuni ale Consiliului; de exemplu, minitrii
responsabili de aspectele de mediu se reunesc n Consiliul Mediu.
47
reunind membri din toate cele 27 de state membre, alei n mod direct de cetenii europeni, Parlamentul este
coresponsabil, mpreun cu Consiliul, de adoptarea actelor legislative europene. Puterile Parlamentului variaz n
diferite domenii. n cadrul UEM, Parlamentul contribuie la formularea legislaiei i la o dezbatere politic mai
extins, prin intermediul Comisiei pentru afaceri economice i monetare.


Dei euro a nlocuit imediat monedele naionale, care deveneau subdiviziuni ale euro, acesta
nu a existat la nceput dect sub form de moned scriptural. Bancnotele i monedele
naionale au rmas n continuare modalitatea de efectuare a tranzaciilor zilnice n numerar. n
timpul perioadei tranzitorii, cercurile de afaceri i financiare au fost cele care au nceput s
foloseasc euro ca modalitate de efectuare a tranzaciilor zilnice care nu presupuneau
numerar. Pentru pieele financiare, aceast tranziie a fost imediat terenul era bine pregtit,
iar tranzaciile de pe pieele financiare se desfurau exclusiv n euro. Pentru administraii i
pentru societi, perioada tranzitorie a fost mai lung, deoarece acestea au procedat la trecerea
gradual la euro a sistemelor de contabilitate, a tarifelor li a plilor. Pentru ceteni, partea
cea mai vizibil a tranziiei a fost apariia afiajului dublu al preurilor n magazine, n
benzinrii etc. Aceast msur se nscria ntr-o campanie mai vast de publicitate, menit s
familiarizeze publicul larg cu euro i cu viitoarea introducere a bancnotelor i monedelor.
La 1 ianuarie 2002, a avut loc cea mai mare operaiune de schimbare a monedei din istorie. A
fost o provocare de o amploare fr precedent, care a implicat sectorul bancar, transportatorii
de fonduri, comercianii cu amnuntul, sectorul de distribuie automat de numerar, precum i
publicul larg. Pentru a evita blocajele n lanul de aprovizionare, aprox. 144 mld. EUR, bani
lichizi, fuseser furnizai de bncile centrale ctre bnci (alimentare anticipat) i de ctre
acestea comercianilor cu amnuntul (alimentare anticipat secundar). Aceasta a nsemnat c
bancnotele i monedele euro erau disponibile n mare msur n toate sectoarele, nc din
primele zile ale lui 2002. Pn la 3 ianuarie 2002, 96% din bancomatele din zona euro livrau
bancnote euro. Iar la o sptmn de la introducere, mai mult de jumtate din tranzaciile cu
numerar se efectuau n euro.
Conversia numerarului a fost finalizat n dou luni. Bancnotele i monedele naionale au
ncetat s mai aib un curs legal la finalul lunii februarie 2002, cel mai trziu, sau, n unele
state, chiar mai devreme. Pn n acel moment, peste 6 mld. de bancnote i aproape 30 de
mld. de monede naionale fuseser retrase din circulaie, iar 300 de mil. de ceteni din 12 ri
beneficiau, n cele din urm, de euro.
48






48
Ibidem 21, pp. 8.

Cadrul juridic al introducerii Euro
Dat fiind faptul c o serie de contracte comerciale fuseser ncheiate anterior anului 1999 i
aveau ca moned contractual monede europene naionale sau alte monede, se impunea
gsirea unei soluii pentru reglementarea juridic a acestor contracte dup 1999. n acest sens
au fost adoptate la nivel comunitar dou reglementri: Reglementarea 1103/97 bazat pe art
235 al Tratatului publicat n Jurnalul Oficial L 19.6.1997 i Reglementarea bazat pe art
109(4) al Tratatului publicat n Jurnalul Oficial L 19.6.1997 de ctre ECOFIN
49
. Elementele
fundamentale care stau la baza acestor reglementri au fost stabilite nc din 1995 i sunt
urmtoarele:
definirea statutului de moned unic i de unitate monetar naional;
continuitatea contractelor;
cursul legal de conversie ntre Euro i celelalte monede europene;
reguli de rotunjire i evaluare a monedei unice ca urmare a conversiei.
Reglementarea 1103/97 se refer la statele ce nu au adoptat moneda unic. Introducerea Euro
ca moned unic nu trebuie s modifice instrumentele juridice i nu d dreptul prilor s
rezilieze contractele de orice fel, unilateral contractate, inclusiv cele legate de operaiuni
financiar-bancare. Ea se refer de asemenea i la ratele de schimb. Continuitatea contractelor
este un principiu care rezult i din prevederile Tratatului privind Comunitatea European i
din aplicarea principiului nominalistic care prevedea c prile trebuie s se neleag prin
contract asupra referinei la valoarea nominal a monedelor n discuie, oricare ar fi termenul
de plat discutat.
Reglementarea 974/98 bazat pe art. 109(4) din Tratat din 3 mai 1998 privete introducerea
Euro n rile care au adoptat Euro ca sistem unic de decontare i plat. Ea vizeaz n special
cursul de schimb fix i irevocabil. n perioada de tranziie, Euro urma s fie doar o moned
scriptural, iar debitorii i puteau achita datoriile contractuale n moneda de contract sau n
Euro. Principiul care a guvernat aceast perioad de tranziie a fost fr restricii, fr
obligaii. Conform acestui principiu, cetenii aveau libertatea de folosire a Euro, dar nu
puteau fi forai s foloseasc moneda unic pe perioada de tranziie. Astfel, alegerea unei
monede contractuale atrage exprimarea tuturor actelor ce rezult din contract n moneda

49
este Consiliul Uniunii Europene n configuraia care reunete minitrii economiei i finanelor din statele
membre ale UE.

respectiv. De asemenea, anumite clase de instrumente financiare ce exprim un titlu de
datorie public sau privat i titluri de credit negociabile sau nenegociabile au fost
redenominate n Euro. Aceeai prevedere s-a aplicat i cotaiilor pe pieele organizate (bursele
europene).
50

Euro avantaje i limite
Dintre avantajele oferite de introducerea monedei unice europene putem meniona:
inducerea unei mari stabiliti pe pieele financiare, reducerea volatilitii, orientarea
acestor piee ctre un comportament macroeconomic al limitelor strnse ale deficitului
bugetar;
apariia euro ca o valut puternic i relativ stabil va relansa Europa n competiia
mondial cu SUA i Japonia prin reaezarea sferelor de influen valutar pe piaa
mondial;
reunirea n euro a trei dintre cele mai importante valute ca volum al fluxurilor
financiare, creeaz premisele creterii numrului rilor aflate pe orbita economic
european;
intrarea euro n jocul valutar creeaz condiiile atenurii diferenelor considerabile
dintre imaginea reflectat de cursurile valutare i datele economice fundamentale,
diferene care pot conduce la declanarea unor crize financiare i comerciale de
amploare;
eliminarea ineficienei politicilor monetare naionale necoordonate;
expansiunea pieelor financiare companiile au la ndemn faciliti de finanare mai
mari, orientndu-i profiturile spre acionariat, stabilitatea monedei unice fiind de
natur s atrag o serie de fluxuri investiionale semnificative;
reducerea costurilor de tranzacie.
Dintre limitele monedei unice putem aminti:
costuri ridicate ale conversiei spre exemplu costurile ridicate ale implementrii la
toate nivelele ale sistemelor informatice capabile s execute prompt tranzaciile n
Euro i s realizeze automat conversia monedelor naionale europene n Euro;

50
Miron, D. i Drgan, G. (2002), Economia Uniunii Europene, Bucureti, pp. 188.

centralizarea puterii Euro pare a fi un nou pretext pentru centralizarea puterii, a
diferitelor prerogative la nivel comunitar, ceea ce conduce la alterarea suveranitii
naionale a statelor membre cu toate consecinele care decurg de aici;
impactul asupra balanei de pli dificulti de finanare a deficitelor n condiiile
impuse de Pactul de Stabilitate i criteriile de convergen;
reprezentarea SEBC la FMI conform statutului FMI; calitatea de membru al fondului
revine statelor naionale, astfel nct, autoritatea monetar comunitar nu este
reprezentat, nu are abiliti decizionale la reuniunile FMI, beneficiind de statutul de
observator;
voina politic exacerbat care a nsoit procesul de creare a uniunii monetare,
ignornd de multe ori realitile economice; o astfel de situaie, n condiiile unei
recesiuni economice serioase poate avea repercursiuni serioase asupra viitorului UEM;
absena unor organisme de control n materie de politic monetar i fiscal. Relevant
n acest sens este absena unei trezorerii europene care s preia datoriile statelor
membre. Crearea unui astfel de organism ar nsemna o i mai mare diminuare a
suveranitii naionale;
ameninarea deflaionist. Respectarea planului BCE i al Comisiei de realizare, n
spaiul euro, a unei inflaii reduce, s-ar putea produce, dac acest proces este scpat
de sub control, un oc deflaionist puternic cu efecte negative resimite deplin pe piaa
muncii;
doi conductori ai politicii monetare: ECOFIN i BCE. Cele dou organisme
partajeaz responsabilitile politicii monetare: ECOFIN are responsabiliti pe linia
politicii valutare, iar BCE pe linia politicii monetarepropriu-zise, aceast partajare a
responsabilitilor putnd genera ns conflicte, deloc benefice, ntre cele dou
organisme.
Lipsa de coeren i de instrumente a UEM de a face fa unor situaii de criz. Autoritile
comunitare par a fi luat prea puin n calcul modalitile de gestionare, n cadrul UEM, al unor
situaii de criz de natur financiar sau ale economiei reale. n cadrul unor crize severe s-ar
putea ca anumite ri s ias din sistem, situaie pentru care, de asemenea, nu sunt prevzute
niciun fel de proceduri.
51



51
Idem 50, pp. 195 196.

2.7 Extinderea zonei Euro
Statele membre care au aderat la UE n 2004 i n 2007 fac parte din UEM ceea ce
nseamn c i coordoneaz deciziile economice cu cele ale altor state membre UE i c
bncile lor centrale fac parte din Sistemul European al Bncilor Centrale. Cu toate acestea,
avnd n vedere c nu au intrat n zona euro odat cu aderarea la UE, statutul oficial al
acestora este, pn la adoptarea monedei unice, de state membre care fac obiectul unei
derogri. Acest statut le este conferit prin actul de aderare i le oblig s devin, n cele din
urm, membre cu statut deplin ale zonei euro. Noile state membre nu au intrat n zona euro
odat cu aderarea deoarece nu au ndeplinit criteriile de convergen. Prin urmare, Tratatul de
aderare le acord o perioad de timp pentru a face ajustrile necesare pentru asigurarea
convergenei. Primul dintre noile state membre care s-a alturat zonei euro a fost Slovenia, n
2007, urmat de Cipru i Malta, n 2008, i de Slovacia, n 2009.
Chiar dac toate statele care vor s se alture zonei euro trebuie s respecte criteriile de
convergen, procesul efectiv de introducere a euro poate s varieze n cazul ultimilor intrai.
Cnd moneda euro a fost creat, statele fondatoare au beneficiat de o perioad tranzitorie de
trei ani ntre 1999, data adoptrii euro ca moned scriptural pentru tranzaciile ncheiate fr
plat n numerar, i 2002, data introducerii numerarului euro. n scenariul Madrid, cum mai
este numit, o perioad tranzitorie de trei ani le permite cetenilor i ntreprinderilor s se
pregteasc pentru moneda unic, nainte de a o avea n buzunare. n timpul perioadei
tranzitorii, acetia continu s i foloseasc moneda naional pentru tranzaciile n numerar.
Totui, o serie de viitoare state membre din zone euro vor adopta aa numitul scenariu Big
Bang, conform cruia acestea adopt numerarul euro odat cu aderarea la zone euro i i
retrag rapid din circulaie monedele naionale.
52









52
Ibidem 21, pp. 11.

2.8 Convergena macroeconomic dup 2007: efectele crizei financiare
Criza financiar din 2008 a condus la o cretere considerabil a datoriei publice n
majoritatea rilor UE. Cu toate acestea, euro a protejat cele mai vulnerabile economii
mpotriva riscului devalorizrii atunci cnd acestea se confruntau cu efectele crizei i atacurile
speculatorilor.
n 2009-2012, atacurile speculative au fost ndreptate mpotriva ctorva state cu grad mare de
ndatorare i deficite bugetare n cretere. Prin urmare, la propunerea Comisiei Europene,
statele membre UE au decis n 2010 s instituie un mecanism temporar pentru a ajuta aceste
state din zona euro s i pstreze stabilitatea financiar. Acest mecanism beneficiaz de
fonduri n valoare de pn la 750 miliarde EUR. n acelai timp, statele membre i instituiile
UE au nceput s aplice prevederi ale Tratatului de la Lisabona destinate consolidrii
economice a UE. Printre acestea se numr: dezbaterea prealabil a proiectelor de bugete
naionale, monitorizarea economiilor naionale i ntrirea reglementrilor privind
competitivitatea, precum i aplicarea de sanciuni dac statele nu urmeaz strategiile stabilite
de comun acord. n 2011, aceast cooperare a fost consolidat suplimentar, odat cu
ncorporarea sa n Pactul Euro Plus i crearea printr-o modificare a tratatelor a unui fond
permanent Mecanismul european de stabilitate. Acest mecanism permanent urmeaz s
intre n vigoare n 2013, dup ratificarea sa de ctre toate statele membre.
Astfel, ca rspuns la modificrile financiare i economice mondiale, Uniunea European este
nevoit s adopte msuri mai dure, prin care se asigur c statele membre i gestioneaz
bugetele cu responsabilitate i i acord sprijin financiar reciproc. Aceasta este singura cale
prin care euro i poate menine credibilitatea ca moned unic i care permite statelor
membre s nfrunte mpreun vicisitudinile economice ale globalizrii. Att Comisia, ct i
Parlamentul European subliniaz importana coordonrii politicilor naionale, economice i
sociale, n condiiile n care, pe termen lun, moneda comun european nu este viabil n
absena unei forme de guvernare economic comun.
53






53
Ibidem 34, pp. 47.

CAPITOLUL III
Perspectivele aderrii Romniei la zona Euro

3.1 Evoluia comparativ a ratei inflaiei n Romnia i a nivelului de referin impus de
criteriile de la Maastricht

Conform criteriului de convergen (criteriul stabilitii preurilor), rata inflaiei a Romniei
nu trebuie s depeasc, cu un an naintea evalurii, cu mai mult de 1.5% nivelul mediu al
inflaiei nregistrat n cel mult trei state membre care au obinut cele mai bune performane n
materia stabilitii preurilor.

Rata inflaiei n intervalul de timp 1999 - 2011

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Romania 45,8 45,7 34,5 22,5 15,3 11,9 9,1 6,6 4,9 7,9 5,6 6,1 5,8
Maastricht 2 2,7 3,1 2,9 2,7 2,2 2,5 2,9 2,8 4,1 0,6 0,8 3,1




n intervalul temporar de referin 1999 2011, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat
de Romnia a fost la un nivel de 17.05%, procent superior mediei anuale a inflaiei cerute de
criteriile de la Maastricht, 2,49%.
0
10
20
30
40
50
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Rata inflatiei
Romania Maastricht

Realiznd o analiz retrospectiv pe o perioad mai ndelungat (1999 2011), observm c
n Romnia, inflaia msurat prin indicele armonizat al preurilor de consum a nregistrat o
tendin clar descendent, ajungnd pn la o valoare minim de 4,9% n 2007.
Pe parcursul anului 2008, nivelul ratei inflaiei a crescut datorit scderii preurilor
alimentelor i energiei electrice, fiind urmat de o scdere a proceselor economice ncepnd
cu anul 2009. Inflaia n Romnia a crescut n 2010 i a sczut apoi n 2009, ajungnd la o
valoare de 5,8%, n condiiile n care valoarea de referin cerut de criteriile de la Maastricht
a fost de 3,1%.

3.2 Evoluia comparativ a deficitului bugetar n Romnia i a nivelului de referin
impus de criteriile de la Maastricht
Conform criteriului situaiei publice, deficitul bugetar al Romniei nu trebuie s depeasc
3% din PIB.
Deficitul bugetar n intervalul de timp 1999 2011

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Romania -4,4 -4,7 -3,5 -2 -1,5 -1,2 -1,2 -2,2 -2,9 -5,7 -9 -6,8 -5,2
Maastricht -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3



Din grafic, observm c Romnia a ndeplinit criteriul acesta de convergen n perioada
-10
-8
-6
-4
-2
0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Deficitul bugetar
Romania Maastricht

2002 2007, cu valori cuprinse ntre -1.2% i -2.9% din PIB. Performana Romniei n
materie de deficit din 2006 este superioar fa de cea a altor ri care au intrat n UE n 2004.
Din 2007 pn n 2009, Romnia i-a triplat deficitul, ajungnd la o valoare maxim a
acestuia de 9% din PIB.
n intervalul de timp 2009 2011, deficitul s-a redus i a ajuns la valoarea de 5,2% din PIB n
2011.

3.3 Evoluia comparativ a datoriei publice n Romnia i a nivelului de referin impus
de criteriile de la Maastricht
Conform criteriului datoriei publice, aceasta nu trebuie s depeasc 60% din PIB.

Datoria public n intervalul de timp 1999 - 2011

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Romania 21,7 22,5 25,7 24,9 21,5 18,7 15,8 12,4 12,8 13,4 23,6 30,5 33,3
Maastricht 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60




0
10
20
30
40
50
60
70
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Datoria publica
Romania Maastricht

n ceea ce privete situaia datoriei publice a Romniei, pot spune ca aceasta este una
favorabil criteriilor de la Maastricht, nregistrndu-se n fiecare an valori notabil mai mici
dect nivelul de referin.
n 2006, n ciuda creterii deficitului bugetar, datoria public a continuat s scad, ajungnd la
12,4% din PIB fa de 15,8% din PIB n anul precedent. Perioada 2002 2007 a fost una
favorabil, Romnia ndeplinind ambele criterii ale finanelor publice, cel al deficitului
bugetar i cel al datoriei publice.
n perioada urmtoare (2008 2011), datoria public a Romniei a crescut simitor, ajungnd
la cifra de 33,3% din PIB n 2011, ceea ce nseamn o cretere de aprox 20 de puncte
procentuale ntr-un interval de 5 ani.
Romnia ndeplinete n momentul de fa criteriul datoriei publice, dar s sperm c n
urmtorii ani, aceasta nu va evolua cu rata de cretere actual.

3.4 Evoluia comparativ a ratei dobnzii pe termen lung n Romnia i a nivelului de
referin impus de criteriile de la Maastricht
Conform criteriului de convergen a dobnzilor, rata dobnzii nominale pe termen lung (10
ani) la obligaiunile de stat, n anul premergtor evalurii, s nu fie mai mare cu cel mult 2%
peste media dobnzilor nregistrat n cel mult trei state membre ce prezint rezultatele cele
mai bune n ceea ce privete rata inflaiei (statele cu rata cea mai sczut).

Rata dobnzii pe termen lung n intervalul 2005 2011

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Romania 6,7 7,2 7,1 7,7 9,7 7,3 7,3
Maastricht 5,37 6,25 6,28 6,09 6,1 7,2 6,28




n perioada 2005 2007, observm o evoluie oarecum paralel ntre graficul Romniei i cel
al valorilor de referin introduse de Maastricht. n 2007 ns, graficul Romniei urc, avnd o
pant mare, n timp ce graficul valorilor de referin scade uor.
Romnia atinge un punct de maxim de 9,7% n 2009, valoarea de referin fiind de 6,1%.
n 2010, se micoreaz distana dintre rata dobnzii nregistrat de Romnia i valoarea de
referin, ajungnd la 0,1 puncte procentuale.

3.5 Analiza pe baz de clustere (k medii) a rilor din UE, a Zonei Euro i a criteriilor
de la Maastricht

Analiza pe baz de clustere arat similaritatea rilor ntre ele, cu Zona Euro i cu criteriile de
la Maastricht.

n urma clusterizrii, putem observa c n anul 1999, Romnia se afl n clusterul 5, fiind
singura ar din acel cluster. Zona Euro i Maastricht (privite ca ri) se afl n clusterul 1, iar
rile ce au aderat la Zona Euro n anul cu pricina se gsesc n clusterele 1, 2 i 6, cu
predominan n 1.
n anul 2000, Romnia, Zona Euro i Maastricht sunt n aceeai situaie ca n anul precedent,
unele ri trecnd din clusterul 1 n clusterul 6.
0
2
4
6
8
10
12
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Rata dobanzii pe termen lung
Romania Maastricht

2001 surprinde Romnia n clusterul 4, fiind tot singura ar din cluster, Zona Euro rmne n
clusterul 1, iar Maastricht-ul trece n clusterul 5 alturi de Danemarca, Spania, Olanda,
Portugalia i Frana.
n 2002, Romnia se afl singur n clusterul 6, iar Zona Euro i Maastricht se gsesc n
clusterul 1, alturi de Germania, Spania, Frana, Olanda, Austria i Portugalia.
2003 Romnia se afl n clusterul 3 alturi de Irlanda, iar Zona Euro i Maastricht-ul se afl
n clusterul 1.
n anul 2004, Romnia se gsete n clusterul 2 alturi de Letonia i Lituania, iar Zona Euro
trece n clusterul 6 alturi de Germania, Cipru, Malta, iar Maastricht-ul trece n clusterul 3,
alturi de Frana, Ungaria, Austria, Portugalia.
n anul 2005, Romnia se afl n clusterul 3 alturi de aceleai dou ri de mai nainte,
Letonia i Lituania, iar Zona Euro i Maastricht-ul trec n clusterul 1.
Anii 2006 - 2008 surprind Romnia tot n clusterul 3 alturi de Bulgaria, Letonia i Lituania,
iar Zona Euro i Maastricht-ul tot n clusterul 1, alturi de Germania, Frana, Austria,
Portugalia.
n anul 2009, Romnia se afl tot n clusterul 3, alturi de Bulgaria, Zona Euro tot n clusterul
1, iar Maastricht-ul n clusterul 6.
Anul 2010 surprinde iari Romnia n clusterul 3 alturi de Bulgaria, n timp ce Zona Euro
trece n clusterul 2 alturi de numeroase state membre, iar Maastricht-ul rmne n clusterul 6.
n 2011, Romnia trece n clusterul 4, iar Zona Euro i Maastricht-ul fac schimb ntre ele.















3.6 Analiza pe baz de distane (metoda distanelor euclidiene) a Romniei, a Zonei
Euro i a criteriilor de la Maastricht

Analiza pe baz de distane a Romniei, a Zonei Euro i a criteriilor de la Maastricht arat
convergena Romniei cu Zona Euro i cu criteriile de la Maastricht.
Distanele fa de criteriile de la Maastricht

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Romania 59,6 57,26 46,9 40,3 40,6 43,3 46,8 48,4 48,5 47,7 40,12 32,4 30,1
Zona
Euro 12,1 10,59 13,07 8,28 9,46 13,1 11,6 10,8 7,77 12,3 21,09 26,8 30,6







Calculnd distanele euclidiene pentru Romnia i pentru Zona Euro am observat
urmtoarele:
Romnia are o divergen mare fa de criteriile de la Maastricht;
Zona Euro are i ea o divergen fa de criteriile de la Maastricht care a crescut
vertiginos n timpul crizei;
Romnia a depus eforturi mari de convergen n ultimii 13 ani;
n 2011, Romnia a sczut ca distan fa de criteriile de la Maastricht, iar Zona Euro
a crescut, astfel nct cele dou grafice se intersecteaz.









0
10
20
30
40
50
60
70
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Distanta fata de criteriile de la
Maastricht (axa orizontala)
Romania Zona Euro

CONCLUZII























REFERINE BIBLIOGRAFICE

Pelkmans, J. 2003. Integrare european Metode i Analiz economic, Bucureti, IER.
Mundell, R. 1961. A Theory of Optimum Currency Areas, American Economic Review, vol.
51.
Sebea, M. 2006. Realizarea Uniunii Economice i Monetare i necesitatea convergenei,
Colecia de studii IER, nr. 18, Bucureti.
Frankel, J. And Rose, A. 1998. The Endogeneity of the Optimum Currency Area Criteria,
Economic Journal 108, July.
Mongelly, Francesco P. 2002. New views on the optimum currency area theory: what is
EMU telling us?, ECB working paper no. 138.
Comisia European. 2009. O Europ, o Moned, Drumul ctre Euro.
http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/euint/html/ei_003.ro.html, site-ul BCE.
Marin D., Socol C. i Marina M. 2004. Economie european, Bucureti, Ed. Economic.
Wallace, H. And W., Pollack, M. 2005. Elaborarea politicilor n Uniunea European,
Bucureti, IER.
Fontaine, P. 2010. 12 lecii despre Europa, Uniunea European.
http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/euint/html/ei_004.ro.html, site-ul BCE.
Popescu, Gh. 2007. Economie European, Ed. Economic.
Miron, D. i Drgan, G. 2002. Economia Uniunii Europene, Bucureti.