LUCRARE DE LICEN

UNIVERSITATEA CRETIN "DIMITRIE CANTEMIR"

FACULTATEA DE FINANE, BNCI I CONTABILITATE
BRAOV

LUCRARE DE LICEN
Absolvent: Conductor tiinific:

BRAOV 2010

LUCRARE DE LICEN

UNIVERSITATEA CRETIN "DIMITRIE CANTEMIR"

FACULTATEA DE FINANE, BNCI I CONTABILITATE BRAOV SPECIALIZAREA: FINANE I BNCI

MONEDA EURO I SISTEMUL MONETAR EUROPEAN

Absolvent: Conductor tiinific: Prof. univ. dr.

BRAOV 2010

LUCRARE DE LICEN

CUPRINS
I N T R O D U C E R E........................................................................................................................1 1. ISTORICUL MONEDEI EURO.....................................................................................................3
1.1 SCURT ISTORIC................................................................................................................................................3 1.2 SEMNUL GRAFIC EURO.................................................................................................................................7 1.3. IDEEA UNEI MONEDE EUROPENE UNICE..............................................................................................9 1.4 EURO I UNIUNEA MONETAR................................................................................................................12 1.5 OBIECTIVELE ECONOMICE IMPORTANTE PE CARE UNIUNEA EUROPEAN SPERA S LE REALIZEZE EURO................................................................................................................................................13

2. ETAPELE PREMERGTOARE CRERII SISTEMULUI MONETAR...............................................................................................................16

2.1 TRATATUL DE LA ROMA............................................................................................................................17 2.2 RAPORTUL WERNER...................................................................................................................................18 2.3 ARPELE MONETAR.....................................................................................................................................19 2.4 SISTEMUL MONETAR EUROPEAN ..........................................................................................................21

3. ASPECTE ALE FUNCIONRII EUROSISTEMULUI...........................................................25

3.1 PRINCIPII GENERALE..................................................................................................................................25 3.2 CONSTITUIREA SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE......................................27 3.3 MONEDA UNIC A EUROPEI : EURO.....................................................................................................30 3.3.1 Analiza monedei euro............................................................................................................................30 3.3.2 Avantajele monedei euro........................................................................................................................34 3.3.3 Dezavantajele monedei euro..................................................................................................................39 3.4 CONCEPT, MISIUNE I OBIECTIVE ALE SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE..............................................................................................................................................................41 3.5 FUNCII MONETARE I OPERAIONALE REALIZATE DE SISTEMUL MONETAR AL BNCILOR CENTRALE......................................................................................................................................42 3.6 ORGANIZAREA SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE.......................................43

4. STUDIU DE CAZ : BANCA CENTRAL EUROPEAN............................................................45

4.1 ORGANIZAREA BNCII CENTRALE EUROPENE................................................................................45 4.1.1 Constituirea Bncii Centrale Europene..................................................................................................45 4.1.2 Structura organizaional a Bncii Centrale Europene .........................................................................46 4.1.3 Organele de decizie ale Bncii Centrale Europene................................................................................47 4.1.4 Atribuiile Bncii Centrale Europene.....................................................................................................50 4.2 . FUNCIONAREA BNCII CENTRALE EUROPENE...........................................................................54 4.2.1 Resursele Bncii Centrale Europene.....................................................................................................54 4.2.2 Instrumentele Bncii Centrale Europene...............................................................................................55 4.2.3. Responsabilitile Bncii Centrale Europene ca instituie comunitar.................................................58 4.2.4 Mecanismul utilizat de Banca Central European pentru promovarea politicii monetare unice.........59

5. CONCLUZII...........................................................................................................................62 B I B L I O G R A F I E.....................................................................................................................64 ANEXA 1............................................................................................................................................65 ANEXA 2............................................................................................................................................66 ANEXA 3 ...........................................................................................................................................69 ANEXA 4............................................................................................................................................70 ANEXA 5............................................................................................................................................71

LUCRARE DE LICEN ANEXA 6............................................................................................................................................72

LUCRARE DE LICEN

INTRODUCERE
Moneda unic este unul din cele mai incitante proiecte economice realizate vreodat. De altfel, implicaiile introducerii unei monede unice pentru o zon att de ntins, cu o populaie de peste un sfert de miliard de persoane, depesc sfera economicului. n plus, Europa este una dintre regiunile cele mai ncrcate de istorie din lume. Aceasta face ca problema adoptrii EURO s fie att politic, ct i cultural. Este aproape imposibil de realizat o trecere n revist, chiar i rezumativ, a tuturor aspectelor implicate de adoptarea monedei unice europene. Euro a fost lansat la data de 1 ianuarie 1999, devenind moneda unic a peste 300 de milioane de europeni. n primii trei ani, euro a fost o moned invizibil, utilizat doar n scopuri contabile, de exemplu pentru plile electronice. Numerarul n euro a fost pus n circulaie abia la data de 1 ianuarie 2002, atunci cnd a nlocuit, la cursuri de schimb fixate irevocabil, bancnotele i monedele naionale, cum ar fi francul belgian sau marca german. Astzi, bancnotele i monedele euro reprezint moneda oficial n 16 dintre cele 27 de state membre ale Uniunii Europene, precum i n insulele, departamentele i teritoriile de peste mri, care fac parte din anumite ri ale zonei euro sau sunt asociate acestora. mpreun, aceste ri formeaz zona euro. Statele mici, respectiv Principatul Monaco, San Marino i Cetatea Vaticanului folosesc, de asemenea, moneda euro, n baza unui acord formal ncheiat cu Comunitatea European. Andora, Muntenegru i Kosovo utilizeaz i ele moneda euro, dar fr s fi ncheiat un acord formal. Sistemul Monetar Internaional reprezint un ansamblu de norme i tehnici, convenite i acceptate pe baza unor reglementri instituionalizate menite s coordoneze comportamentul monetar al rilor n raporturile de pli i stingere a angajamentelor reciproce, determinate de schimburile comerciale, necomerciale i de micrile internaionale de capital. La baza Sistemului Monetar Internaional funcioneaz anumite reguli care provin, n mod direct din practicile comerciale impuse de ctre stat. Lucrarea de fa i propune s evidenieze principalele puncte de interes ale adoptrii monedei unice europene, impactul pe care acest proces l-a avut asupra rilor care au adoptat-o, precum i rolul pe care l are Banca Central European, ca i autoritate monetar din zona euro. Lucrarea este structurat pe cinci capitole.

LUCRARE DE LICEN

Capitolul I cuprinde un scurt istoric al monedei Euro, ce nseamn nsemnul Euro, de unde a plecat ideea unei monede unice europene, precum i obiectivele economice pe care Uniunea European sper s le realizeze Euro. EURO a aprut n mod obiectiv, ca o necesitate, ca rspuns la sporirea schimburilor comerciale intraeuropene Al doilea capitol se refer la nceputurile procesului de integrare european, n care am fcut referire la Tratatul de la Roma al crui obiectiv principal a fost crearea unei organizaii cu personalitate proprie - Comunitatea Economic European (CEE) i la raportul Werner, care propunea convergena politicilor economice i integrarea monetar. Capitolul trei debuteaz cu cteva aspecte a funcionrii Eurosistemului, cu etapele constituirii Sistemului European al Bncilor Centrale i cteva avantaje i dezavantaje ale adoptrii monedei Euro. Tot n acelai capitol am enumerat funciile monetare i operaionale realizate de Sistemul Monetar al Bncilor Centrale, precum i organizarea Sistemului European al Bncilor Centrale. Cel mai important capitol este cel de-al patrulea, care conine un studiu de caz referitor la aspectele instituionale ale Uniunii Monetare: crearea Bncii Centrale Europene i funcionarea sa, punerea n practic a unui sistem de decontare european (TARGET), pregtirea bncilor, a firmelor i a pieelor financiare. Acest capitol conine informaii referitoare la constituirea i structura organizaional a Bncii Centrale Europene, organele de decizie i atribuiile BCE i mecanismul utilizat de BCE pentru promovarea politicii monetare unice. Capitolul V se ncheie cu concluziile la care am ajuns n urma redactrii acestei lucrri tiinifice. Banca Central European reprezint cea mai nalt autoritate monetar din zona euro, fiind emitentul i paznicul constituional al monedei euro. Activitatea sa central const n stabilirea ratelor critice pe termen scurt ale dobnzilor, care stabilesc n mod direct ritmul creterii economice. Sper ca lucrarea s redea mcar parial importana, complexitatea i vastitatea acestui act fr precedent: crearea unei monede unice pentru Europa.

LUCRARE DE LICEN

1. ISTORICUL MONEDEI EURO

1.1 SCURT ISTORIC Uniunea European Economic i Monetar (EMU) reprezint o nelegere ntre Statele Membre UE n vederea mprtirii unei monede unice, EURO, i a unei politici economice unice cu un set de condiii i responsabiliti fiscale. n prezent, sunt 27 State Membre cu nivele de integrare variate n EMU. Treisprezece State Membre au adoptat moneda euro: Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia, Slovenia i Spania. Alte trei State Membre, Marea Britanie, Danemarca i Suedia, nu au nici un plan imediat n privina adoptrii monedei euro. Alte unsprezece State Membre, Cipru, Malta, Letonia, Lituania, Estonia, Polonia, Cehia, Slovacia, Ungaria, Romnia i Bulgaria, sunt n stagii diferite ale adoptrii monedei euro i cel mai probabil vor adera la zona euro n urmtorii zece ani. Planurile pentru o moned unic european au nceput s prind contur nc din 1969 odat cu Raportul Barre, elaborat de cele ase State Membre de atunci ale Comunitii Economice Europene (EEC). Acesta a fost urmat mai trziu n acel an de o ntlnire a efilor de stat i de guvern la Haga pentru a planifica crearea unei uniuni economice i monetare. Procesul a fost ntrziat de colapsul Sistemului de la Bretton Woods 1971 dup decizia unilateral a Preedintelui Nixon de a face dolarul neconvertibil n aur i dup criza petrolului din 1972. ntre timp, EEC a crescut incluznd noua state, multe dintre ele fiind dispuse s renune la propriile monede naionale. n prezent, rile europene participante pot fi integrate n trei faze economice, care corespund fazelor istorice ale dezvoltrii EMU.1 Faza I n 1979 Sistemul european monetar (EMS) a fost stabilit pentru a crea o legtur ntre monedele europene i pentru a preveni fluctuaii mari ntre valorile lor. Acesta a creat Mecanismul European a Ratei de Schimb (ERM) n acord cu care ratele de schimb a monedei fiecrui Stat Membru trebuiau s fie restricionate la fluctuaii foarte mici (+/-2.25%) pe oricare latur a valorii de referin. Aceast valoare de referin a fost stabilit ntr-un agregat al tuturor
1

Ignat, I - Uniunea European - de la Piaa Comun la moneda unic, Bucureti, Editura Economic, 2002. 3

LUCRARE DE LICEN

monedelor participante care s-a numit Unitatea de Moned European (ECU) i care a fost apreciat n acord cu mrimea economiilor Statelor Membre. n anii 1980 piaa fiecrui Stat Membru a devenit mult mai apropiat de cea a vecinilor, dnd form la ceea ce a mai trziu a devenit Piaa Unic European. Comerul internaional n Piaa Unic European ar fi putut fi pus n pericol de riscul ratei de schimb n ciuda stabilitii relative introduse de ERM i de costurile crescute ale tranzaciilor pe care le-a adus aceast. Crearea monedei unice pentru Piaa Unic a nsemnat o soluie logic, i astfel ideea unei monede unice a fost adus din nou n atenia forului. Comisia European condus de Jacques Delors a adoptat Actul Unic European n februarie 1986, care a avut drept scop nlturarea barierelor instituionale i economice ntre statele membre ale UE i stabilirea scopului pieei comune europene. n 1989, au fost schiate planuri pentru a realiza EMU n 3 stadii. Prima faz a nceput oficial n 1990, cnd controalele asupra ratei de schimb au fost nlturate, dnd astfel liber micare capitalurilor n ntreaga EEC. n 1992, cele trei faze prevzute de Comisia Delors au fost fcute oficiale prin introducerea n Tratatul de la Maastricht, incluznd criteriile de convergen economic pentru adoptarea monedei comune. n fapt, aceasta a transformat EEC n Uniunea European. Criteriile pentru calitatea de membru a Uniunii Europene i adoptarea monedei euro sunt stabilite de trei documente. Primul este Tratatul de la Maastricht din 1992, care a intrat n vigoare pe 1 noiembrie 1993. Mai trziu n acelai an, al doilea criteriu a fost creat de Consiliul European la Copenhaga, i anume prin crearea criteriilor Copenhaga, care au clarificat scopurile generale ale Tratatului de la Maastricht. Al treilea este contractul cadru negociat cu fiecare ar candidata mai nainte de a adera la UE. Criteriile au fost de asemenea clarificate i de legislaia UE i prin decizii ale sistemului judiciar european, de-a lungul anilor. Prima faz a dezvoltrii EMU poate fi corelat cu cea a unei ri candidate care nainte de aderarea la UE trebuie s ntruneasc criteriile Copenhaga. Faza II La summit-ul din Madrid din decembrie 1995, Germania a argumentat cu succes schimbarea numelui ECU n EURO. Aa numitul scenariu Madrid a stabilit de asemenea o perioad tranzitorie ntre introducerea Euro n contabilitate i mai trziu ca i moned lichid. n a doua faz a EMU, Institutul Monetar European (EMI) a fost stabilit ca un predecesor al Bncii Centrale Europene (BCE). n iunie 1997, Consiliul European din Amsterdam a fost de acord cu Pactul de Stabilitate i Cretere Economic i a stabilit ERM II,
4

LUCRARE DE LICEN

care ar succeda Sistemului Monetar European i ERM dup lansarea monedei euro. Anul urmtor Consiliul European de la Bruxelles a selectat unsprezece ri care s adopte moneda euro n 1999 i astfel Banca Central European a luat fiin, avnd ca rol stabilirea politicii monetare a Uniunii Europene i supravegherea activitilor Sistemului European al Bncilor Centrale bnci naionale care ar avea rolul de a implementa deciziile Bncii Centrale Europene, de a emite moneda i de a asista rile Euro iniiale n realizarea criteriului de convergen. A doua faz a dezvoltrii EMU poate fi corelat cu un Stat Membru care tocmai a aderat intrnd n ERM-II, unde trebuie s rmn pentru cel puin doi ani nainte de a adopta euro. Faza III Pe 1 ianuarie 1999 euro a fost adoptat n form non-fizica, cu ratele de schimb ale monedelor pentru cele 11 din cele 15 State Membre fixate la ultima zi din anul 1998. Mecanismul European al Ratei de Schimb (ERM) a fost urmat de ERM- II, care a funcionat n acelai mod cu originalul ERM dar n contextul unei monede euro deja existente. Banca Central European a nceput implementarea unei politici monetare, unice cu asistenta Bncilor Centrale ale fiecrui Stat Membru, i perioada de tranziie de trei ani stabilit la Madrid a nceput, innd pn n 1 ianuarie 2002. La jumtatea anului 2000 Comisia a anunat c Grecia putea n mod formal s adere la cea de-a treia faz a monedei unice pe 1 ianuarie 2001. Euro a fost o moned virtual pentru cele 12 ri ale aa-numitei Zone Euro Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Spania i Portugalia. A fost folosit n contabilitate, i companiile au putut s conduc tranzacii euro-denominate sigure cunoscnd c ratele de schimb ntre Statele Membre erau fixe. Valorile euro au aprut n conturile bancare alturi de monedele naionale pentru a obinui populaia cu noua moned. Fiecare stat care a adoptat noua moned la 1 ianuarie 2002, a trebuit s ntruneasc Criteriile de Convergen stabilite n Tratatul de la Maastricht2. Criteriile includeau patru cerine: valutele trebuiau s stea n parametrii stabilii de ERM pentru cel puin 2 ani; ratele de dobnd pe termen lung nu puteau fi mai mari cu 2% dect cele ale celor mai bune trei State Membre din punct de vedere al performanei; inflaia trebuie s fie sub valoarea de referin (n decurs de trei ani preurile nu pot fi mai mari cu 1,5% dect cel mai bun performer);

Bibere, Octav Tratatul Uniunii Europene. Tratatul de la Maastricht asupra Uniunii Europene, Bucureti, Editura Lucretis, 1997. 5

LUCRARE DE LICEN

datoria de stat trebuie s fie sub 60% din produsul intern brut (sau s fie apropiat acestei inte) i deficitele bugetare s fie sub 3%. n pregtirea pentru introducerea monedei euro la 1 ianuarie 2002, peste 14 miliarde de bancnote valornd aproape 633 miliarde au fost imprimate, i 52 miliarde de monede au fost btute utilizndu-se 250.000 de tone de metal. n curs din 1 ianuarie 1999, pesimitii au ctigat, promovnd team i confuzie. n tirile aprute n media s-a vehiculat ideea c o astfel de schimbare masiv de moned nu va reui. Dar astfel de temeri s-au dovedit a fi nefondate. Automatele bancare au furnizat noua moned n primul minut de dup miezul nopii i cetenii au cheltuit euro n cteva zile. A treia faz a dezvoltrii EMU poate fi corelat cu un Stat Membru, care dup ce a aderat la ERM-II i a meninut criteriile de convergen pentru cel puin doi ani, a aderat i la zona euro. Dezvoltarea ratei de schimb n prima sa zi de schimb la bursa de valori de la Frankfurt, n 4 ianuarie 1999, Euro a fost la un nivel de 1, 1789 dolari americani. Din acea zi Euro a crescut n valoare, scznd sub paritatea euro-dolar doar un an mai trziu i continund s scad pn n 26 octombrie 2000, cnd nou moned a atins cel mai jos punct al su cu un nivel de 0,8225 dolari. De-a lungul anului rata medie de schimb a fost de 0,95 dolari. Moneda euro nu i-a revenit pn la introducerea monedei euro n cash n 2002, cnd a crescut de la 0,90 dolari la 1,02 dolari spre sfritul anului 2002. 3 Un an mai trziu a atins nivelul de 1,24 dolari. n noiembrie 2004 a depit pragul de 1,30 dolari i pe 30 decembrie 2004 a atins cel mai nalt record de 1, 3668 dolari. n cursul anului 2005 euro a sczut din nou la 1, 1813 dolari ntre 2 ianuarie i 1,2958 dolari pe 5 iunie. La sfritul anului moneda a atins cel mai nalt prag dup ce a depit pragul de 1,30 i se pare c acesta este nivelul la care a rmas. n anul 2007 i prima jumtate a anului 2008 euro a crescut foarte mult n raport cu dolarul american, ajungnd la un maxim apropiat de 1,58 dolari pentru un euro. Dup nceperea crizei financiare mondiale din 2008, euro a nceput s scad iar, ajungnd la o valoare apropiat de 1,25 dolari pentru un euro.

LUCRARE DE LICEN

1.2 SEMNUL GRAFIC EURO Semnul pentru moned unic arat ca un E cu dou linii orizontale, clar marcate. A fost inspirat de litera greac Epsilon (), ca referin la leagnul civilizaiei europene i la prima liter din cuvntul Europa. Liniile paralele reprezint stabilitatea Euro. Semnul este uor de recunoscut, fiind la fel de bine cunoscut ca i cel pentru dolar ($).

Figura 1.1 Semnul pentru moneda unic Euro. S-a inut cont, ntr-o msur sporit, de cerinele i necesitile instituiilor i societilor care vor accepta monedele EURO pentru pli, mai ales n situaia cnd plile se fac prin sisteme i echipamente deja existene n funciune. Pentru recunoaterea monedelor EURO a fost necesar includerea unor caracteristici unice. S-a avut n vedere, de asemenea, luarea tuturor msurilor de siguran la confecionarea i structurarea monedelor EURO pentru a se evita, ntr-o msur ridicat, fraud n confecionarea acestor monede. Prin Directiva 94/27CE,4 Consiliul i Parlamentul Europei au stabilit ca prima serie de monede EURO s includ 8 denominaii, variind de la 1 cent la 2 EURO, cu urmtoarele specificaii tehnice: Tabelul 1.1. Specificaiile tehnice ale primei serii de monede EURO
4

Directiva 94/27CE,Consiliul i Parlamentul Europei. 7

LUCRARE DE LICEN

Valoare (EURO) 2 1 0,50 0,20 0,10 0,05 0,02 0,01

Diametr u (mm) 25,75 23,25 24,25 22,25 19,75 21,75 18,75 16,25

Grosime (mm) 1,95 2,125 1,69 1,63 1,51 1,41 1,36 1,32

Greutate (grame) 8,5 7,5 7 5,7 4,1 3,9 3 2,2

Form Rotund Rotund Rotund Floare spaniol Rotund Rotund Rotund Rotund

Culoare - Extern alb - Intern galben - Extern galben - Intern alb Galben Galben Galben Rou Rou Rou

Compoziie Cu 75Ni25 CuNiuZn CuNiuZn Cu 75Ni25 CuAlZn CuAlZn CuAlZn Oel acoperit cu Cu Oel acoperit cu Cu Oel acoperit cu Cu

Abrevierea oficial pentru EURO este EUR. Aceasta a fost stabilit de Organizaia Internaional de Standardizare (Internaional Standard Organisations ISO), i este folosit n toate scopurile: financiar, comercial, contabil. Simbolul grafic pentru EURO arat ca un E rond marcat cu dou linii paralele orizontale. Simbolul a fost inspirat din litera greceasc epsilon, evocnd civilizaia greac, i din prima liter a cuvntului Europa. Cele dou linii paralele reprezint stabilitatea EURO. Bancnotele n total sunt 7 EURO bancnote, n diferite mrimi i culori, cu valori de 500, 200, 100, 50, 20, 10 i 5 EURO. Designul i grafica lor sunt simbolice pentru arhitectur european. Desenele nu reprezint nici un monument real, existent. Pe faa bancnotelor se gsesc grafice de ferestre i pori, ca simbol al spiritului de cooperare i deschidere n Uniunea European. Pe spatele fiecrei bancnote sunt schiate diferite stiluri de poduri, fiecare specific unei anumite perioade, o metafor a comunicrii oamenilor n Europa i cu restul lumii.5 Designul final a fost anunat n decembrie 1996, la Dublin, la Consiliul European. Toate monedele sunt prevzute cu sisteme avansate de securitate. Monedele sunt n numr de 8 cu valori de 2 i 1EURO, apoi 50, 20, 10, 5, 2, i 1 ceni. Fiecare moned are o fa identic, reprezentnd harta UE, pe un fundal cu linii transversale, la care sunt ataate stelele de pe steagul european. Modelul de pe cealalt fa a monedei poate fi ales de fiecare din cele 11 state membre. De exemplu, un cetean francez va putea s-i cumpere n Berlin un hot-dog cu o moned EURO avnd chipul regelui Spaniei6.
5

6 6

De Silguy, Yves Thibault - L`EURO, LGF, 1998, p.122-183.

European Comission Raport -Euro 1998, 25.03.1998 8

LUCRARE DE LICEN

1.3. IDEEA UNEI MONEDE EUROPENE UNICE Euro este parte integrant a procesului mai general al unificrii politice europene, un proces care a captivat liderii politici timp de mai multe decenii i care adesea a fost urmrit fr a se ine seama de logic economic. Procesul a nceput n 1946, atunci cnd Winston Churchill a chemat pentru prima dat la crearea Statelor Unite ale Europei, care s aduc fericire, prosperitate i glorie oamenilor de pe continentul devastat. Motivele sale erau politice. El a crezut c prin crearea unui guvern european unic de va intra ntr-o er de pace de lung durat pe un continent distrus de dou rzboaie mondiale. Alturi de muli alii, el a crezut c integrarea economic exclude conflictul armat. Ideea lui Churchill a prins contur n 1952, atunci cnd ase ri vest-europene au creat Comunitatea European a Crbunelui i Oelului. Crbunele i oelul erau probabil resursele strategice cele mai importante la momentul respectiv, iar Comunitatea Economic a Crbunelui i Oelului a cerut fondatorilor si s i delege atribuiile pentru aceste resurse unei autoriti independente. n ciuda naturii economice a acestui acord, el a fost destinat n principal prevenirii unui conflict militar ntre Frana i Germania pe un continent ndelung divizat de conflicte sngeroase i nu neaprat pentru a mbunti managementul crbunelui sau al oelului. Observatorii strini au considerat deci Comunitatea Economic a Crbunelui i Oelului ca pe un vestitor al unei cooperri politice mai puternice. Previziunile lor s-au concretizat curnd. n 1958, Frana, Republica Federal Germania, Belgia, Olanda, Luxemburg i Italia au ratificat Tratatul de la Roma, crend prin acesta Comunitatea Economic European. Comunitatea Economic European a fost destinat reducerii barierelor comerciale, eficientizrii politicilor economice, coordonrii politicilor n domeniul transporturilor i agriculturii, nlturrii msurilor care restrngeau liber competiie i promovrii mobilitii forei de munc i capitalului ntre rile membre. Ea a avut un succes att de mare n stimularea comerului european, a crui valoare a crescut de patru ori ntre 1958 i 1968, nct au nflorit planuri pentru noi domenii de colaborare. Este important de subliniat c Tratatul de la Roma, n ciuda naturii sale economice, s-a ocupat mai mult cu stabilirea unei pci de durat n Europa occidental dect cu ideologia pieei libere. Comunitatea Economic European a fost destinat n principal lansrii unei uniuni politice foarte restrnse i pe termen lung ntre guvernele europene, i nu numai promovrii comerului internaional de dragul acestuia. De fapt, integrarea politic s-a ntrit n continuare n 1967, Comunitatea European a Crbunelui i Oelului i Comunitatea European a Energiei

LUCRARE DE LICEN

Atomice (Euratom), formnd un acord mai larg i mai puternic, cunoscut sub numele de Comunitatea European. La sfritul anilor 60, discuiile privind colaborarea politic i economic european au nceput din ce n ce mai mult s graviteze n jurul acordurilor privind rata de schimb, n parte datorit eecului acordului de la Bretton Woods privind meninerea stabilitii monedei europene. Create n 1944 de reprezentani din 44 de tari, acordurile de la Bretton Woods au adus o er de stabilitate general a ratei de schimb care a durat peste 20 de ani. n baza sistemului Bretton Woods, monedele erau legate de dolarul american i le era permis fluctuaia numai n limita unui procent deasupra sau sub valorile prestabilite. Fluctuaiile extreme ale ratei de schimb distorsioneaz preurile de pe pia, provoac numeroase confuzii n rndul consumatorilor, mpiedica dezvoltarea comerului internaional i stnjenesc investiiile. Prin urmare, sistemul Bretton Woods al ratei de schimb fixe a jucat un rol crucial n restabilirea creterii economice i stabilitii n Europa n perioada postbelic. La sfritul anilor 60 ns, acordurile de la Bretton Woods au prezentat semne tot mai dese de slbiciune. Marca german i francul francez s-au devalorizat ameninnd astfel stabilitatea celorlalte monede europene. Astfel, n luna decembrie a anului 1969, primului ministru luxemburghez, Pierre Werner, i s-a solicitat s redacteze un raport la nivel nalt al Comunitii Europene consacrat crerii unei uniuni monetare complete ntre economiile europene. Raportul Werner a fost dat publicitii n 1970, folosind pentru prima dat termenul Uniune Economic i Monetar 7. Acest raport nu numai c a afirmat necesitatea unei cooperri monetare, dar a mai sugerat im mod explicit faptul c este posibil crearea unei monede unice europene. Din pcate, acest plan timpuriu pentru o uniune monetar a fost zdrnicit de un eveniment neprevzut: decizia preedintelui american Nixon, n anul 1971, de a adopta o politic de neglijare benign , favorabil dolarului american. Pe scurt, Statele Unite au anunat c nu mai doresc s-i rite rezervele de aur numai pentru a menine ratele de schimb ale acordului de la Bretton Woods predefinite fa de dolar. Decizia lui Nixon de a lsa dolarul s pluteasc a condus la prbuirea sistemului Bretton Woods. n consecin liderii europeni au pus deoparte Raportul Werner i au ncercat s creeze o soluie imediat pentru fluctuaiile persistente ale monedelor. Anii de experimente i negocieri au culminat n cele din urm cu crearea Sistemului Monetar European, n 1979.

Chabot, C. N - Euro-moneda european, Ed Teora, Bucureti, 2000, pag. 13

10

LUCRARE DE LICEN

Sistemul Monetar European a prezentat un mecanism al ratei de schimb care a limitat circulaia monedelor din comunitatea european (cu excepia celor ale Marii Britanii, Spaniei i Portugaliei, care iniial au refuzat s participe) pentru a se ajunge la culoare comerciale predefinite, mecanism cunoscut sub numele de grila de paritate. Aceasta a constituit o form timpurie i n general de succes de uniune monetar. Dei acordul Sistemului Monetar European nu a creat o moned unic, el a blocat monedele participante n zone comerciale previzibile, ceea ce a promovat stabilitatea economic. n ciuda faptului c eforturile n direcia extinderii cooperrii politice europene au ncetinit n cursul prbuirii acordurilor de la Bretton Woods i crerii Sistemului Monetar European, ele au renscut n deceniul al 9-lea. Creterea economic continu a susinut anii de negocieri n aceast perioad, conducnd n cele din urm la actul Europei unice, din 1987, un act care a promis nlturarea sistematic a tuturor controalelor de frontier, a tarifelor, a vmilor i restriciilor legate de capital i de for de munc, restricii care erau nc n vigoare, dup decenii de eforturi pentru unificarea economiilor europene. Obiectivul su a fost realizarea unei piee comune nerestricionate pn la sfritul anului 1992. El a nceput prin eliminarea barierelor din calea serviciilor bancare, titlurilor de valoare, societilor de asigurri i a altor servicii financiare. La scurt timp dup ce Comunitatea Economic European a aprobat Actul Europei unice, Jacques Delors, pe atunci preedintele Comisiei Europene, a dat publicitii un raport crucial, care a reluat ideea Uniunii Economice i Monetare. La fel cum procedase i Raportul Werner, cu muli ani nainte, Raportul delors din 1989 a prezentat un plan special n trei etape pentru implementarea uniunii monetare, chemnd la crearea unei singure monede trans europene. Raportul Delors a fost primit foarte bine, att de ctre persoanele care considerau c integrarea este cea mai bun modalitate pentru realizarea unei pci durabile n Europa, ct i de ctre persoanele care apreciau beneficiile pur economice ale comerului liber i ale unor rate de schimb stabile. Muli observatori au considerat euro ca fiind cea mai bun modalitate de cimentare a celor 40 de ani de cooperare internaional regional, deoarece introducerea unei monede unice este prin natura ei ireversibil. Odat ce monedele i politicile monetare naionale sunt distruse, este aproape imposibil ca acestea s fie aduse napoi. Comunitatea European a lansat proiectul unificrii monetare aproape imediat dup publicarea raportului Delors. Etapa nti a Uniunii Economice i Monetare a nceput n luna iulie a anului 1990 i a avut aceleai obiective ca i Actul Europei unice: i anume s asigure c sunt eliminate definitiv toate restriciile din calea circulaiei bunurilor, serviciilor, forei de munc i capitalului. Atunci cnd efii statelor europene s-au reunit apoi la Maastricht, n 1992,
11

LUCRARE DE LICEN

pentru a fonda Uniunea European, proiectul Uniunii Economice i Monetare a devenit parte a Uniunii Europene i au fost ntocmite planurile specifice etapelor a doua i a treia a proiectului. Etapa a doua a nceput la 1 ianuarie 1994 i a fost concretizat prin nfiinarea Institutului Monetar European, care va deveni ulterior Banca Central European. Institutul Monetar European a folosit faza a doua pentru a elabora planurile strategice i operaionale pentru o politic monetar unic i pentru a ajuta la stabilirea rilor care erau potrivite din punct de vedere economic pentru a adera la zona monedei unice. Tot n etapa a doua a fost folosit pentru prima dat i cuvntul euro. naintea reuniunii la nivel nalt de la Madrid, din 1995, noua moned era cunoscut n lume sub numele de ecu. Etapa a treia a nceput apoi la data de 1 ianuarie 1999. La acea dat, aproape trei decenii dup ce Raportul Werner sugerase pentru prima dat acest concept, euro a devenit moneda oficial pentru 11 ri. Urmnd unei faze premergtoare de trei ani, la 1 ian. 2002, membrii zonei euro trec la introducerea monedei unice euro sub form de numerar, desvrind astfel uniunea economic i monetar european. Dac introducerea n 11 ri a monedei euro, numai pe pieele financiare, la 1 ianuarie 1999, a implicat aproape exclusiv operatorii profesioniti, specificul schimbrii fizice a monedelor naionale cu moneda euro implic, de data aceasta, ntreaga economie i toat populaia, nu numai din rile membre, ci i din alte ri, care deine numerar n monedele naionale ale rilor zonei euro i pentru care noua moned devine o realitate tangibil sub form de bancnote i monede metalice8.La 1 ian. 2002, zona euro a cuprins 12 ri cu aceeai moned naional. ncepnd cu acea dat, Grecia se va altura celorlalte 11 ri, membre din 1999: Belgia, Germania, Spania, Frana, Italia, Irlanda, Luxemburg, Olanda, Austria, Portugalia i Finlanda. 1.4 EURO I UNIUNEA MONETAR Concepia eronat cel mai des ntlnit la noii observatori ai uniunii monetare este aceea c euro reprezint n mod fundamental un proiect economic. De fapt, euro este un proiect ct se poate de politic, care timp de mai muli ani a fost mpiedicat s se realizeze. Exprimat n cuvinte simple, ideea este c euro a constituit un pas esenial n direcia obiectivului final al integrrii politice foarte restrnse , subliniat pentru prima dat n Tratatul de la Roma, din anul 1958, iar limbajul tratatelor semnate ulterior arata clar c introducerea euro se bazeaz pe mai mult dect simplul calcul al avantajelor i dezavantajelor economice. De fapt, Helmut Kohl, fostul cancelar german i unul dintre cei mai frecveni susintori ai uniunii monetare, considera c avantajele economice ale euro au o natur secundar,
8

Turliuc, V - Politici monetare, Editura Polirom, Iai, 2002, pag.133.

12

LUCRARE DE LICEN

subliniind n schimb c: Experienele amare ncercate n acest secol, rzboaie i dictaturi, neau nvat c proiectul unificrii reprezint cea mai bun asigurare mpotriva unei renateri a egoismului naional, ovinismului i a conflictelor violente. Mai exist i alte motivaii politice. Irlanda considera c euro reprezint o modalitate prin care ar putea fi estompat imaginea ei de prelungire a Angliei. Italia dorete s evite s devin un paria politic. Frana dorete cu disperare s reduc influen asupra ei a deciziilor luate de Germania n domeniul politicii monetare. Muli lideri germani entuziati spera c uniunea monetar va reprezenta carul pe care l trage dup el acest cal reprezentat de uniunea politic total. ntr-adevr, acum exist tot attea justificri pentru euro cte tari participante sunt, deoarece fiecare naiune din Uniunea European vede un anumit set de avantaje i riscuri. 1.5 OBIECTIVELE ECONOMICE IMPORTANTE PE CARE UNIUNEA EUROPEAN SPERA S LE REALIZEZE EURO Avantajele economice fundamentale ale euro (eliminarea riscului legat de ra de schimb, reducerea costurilor tranzaciilor, sporirea transparenei preurilor i adncirea pieelor financiare) rezult n mod inevitabil din nlocuirea mrcii, silitului, markkai, francului, kronei, guldenului, pesetei, lirei sterline, lirei italiene i escudo-ului cu o singur modalitate de plat. Dar euro mai ofer i o serie de avantaje indirecte. Aceste beneficii in de modificrile mai profunde n comportamentul pieelor financiare i al companiilor i, prin urmare, sunt mai controversate. Stabilitatea macroeconomic. Multe dintre statele membre ale Uniunii europene, inclusiv civa participani din prima rund la Uniunea Economic i Monetar, s-au confruntat cu inflaia dup cel de-al doilea rzboi mondial. Irlanda, Anglia, Portugalia i Spania au fost n special sensibile fa de inflaie. Dar euro introduce un nou regim cu inflaie redus i stabilitate macroeconomic pentru multe din rile din zona euro. Potrivit unor experi, acest lucru este garantat efectiv, deoarece zona euro poseda acum cea mai independent banca central din lume: este vorba despre Banca Central European. Istoria a demonstrat c bncile centrale din multe ri din zona euro nu sunt imune fata e influenele politice. Exact din acest motiv euro ar putea reprezenta un avantaj pentru stabilitatea regional pe termen lung. Ratele reduse ale dobnzilor. n msura n care euro reduce inflaia, el mai exercita i o presiune n sensul diminurii ratelor dobnzilor. Investitorii cumpr obligaiuni numai dac ei

13

LUCRARE DE LICEN

sunt siguri c banii pe care i vor primi n viitor vor determina un ctig procentual mai mare dect rata inflaiei. Euro aduce rate mai mici ale inflaiei i prin reducerea ratei de risc pentru schimbul valutar. Este esenial s subliniem c rile care au nregistrat n istorie rate reduse ale dobnzilor (de exemplu Germania, Austria i Olanda) este puin probabil s fie ajutate de euro n aceast privin.9 Reforma structural. Unii experi argumenteaz c euro ncurajeaz reforma structural att de necesar n Europa. Pe scurt, rile care doresc s se califice pentru euro trebuie s i ajusteze economiile, ndeplinind criteriile de convergen stabilite n Tratatul asupra Uniunii Europene. Pe viitor, ele trebuie s adere la Pactul de stabilitate i cretere, un acord care limiteaz strict mprumuturile guvernamentale i care foreaz guvernele s i ajusteze finanele publice. Pactul prevede chiar amenzi pentru rile care recurg la prea multe mprumuturi. Asemenea msuri au ridicat ntrebri fundamentale despre fezabilitatea pe termen lung a programelor de cheltuieli publice i sociale, notorii prin mrimea lor. Ele au condus, n special, la mari reduceri bugetare i au acordat o nou atenie importanei unei creteri economice susinute. Reducerea bugetar n ri precum Portugalia a condus la reduceri drastice ale ratelor dobnzilor foarte devreme n cursul procesului, deoarece pieele financiare i-au schimbat prerea despre guvern, pe care l consideraser anterior iresponsabil din punct de vedere financiar. Aceasta a declanat n schimb o cretere economic prelungit n ara respectiv, cretere care continu i astzi. Exact din acest motiv guvernul Statelor Unite a sprijinit cu putere efectul euro asupra reformei structurale de peste Atlantic, afirmnd c euro modernizeaz economiile europene, micornd mrimea bugetelor lor sociale i ncurajnd un punct de vedere modern, global. Statutul de moned n care se pstreaz rezervele. Liderii Uniunii Europene spera c euro va deveni o moned n care s se plaseze pe scar larg rezervele internaionale. Monedele n care se plaseaz rezervele sunt folosite de bncile centrale, de guverne i de companiile private din ntreaga lume ca un depozit pe termen lung al valorii i pentru a rspunde cerinelor lor financiare continue. Dolarul este n prezent cea mai important moned n care se plaseaz rezervele, ele regsindu-se n casele de bani ale bncilor centrale i ale instituiilor financiare majore. Dei Statele Unite sunt rspunztoare pentru mai puin de 20% din comerul mondial, dolarul este folosit n aproximativ 83% din tranzaciile care implic dou devize externe i
9

Art.121(ex-art.109J) din Tratatul instituind Comunitatea European, modificat prin Tratatul de la Maastricht i Protocolul privind criteriile de convergen prevzute de art. 121 din Tratatul instituind Comunitatea European (1992). 14

LUCRARE DE LICEN

nglobeaz 63% din rezervele monetare oficiale din ntreaga lume. Din punct de vedere istoric, numai monedele foarte lichide, stabile i care sunt acceptate ca modalitate de plata ntr-o larg arie economic au potenialul de a deveni monede importante n care se plaseaz rezervele. Liderii Uniunii Europene sunt contieni de avantajele extraordinare pe care le aduce economiei Statelor Unite statutul dolarului american n finanele globale. Monedele n care se plaseaz rezervele sunt foarte solicitate i, prin urmare, beneficiaz de pe urma acestei lichiditi ridicate i a costurilor extrem de reduse ale tranzaciilor de pe pieele externe de schimb. Acesta reprezint un ctig de mai multe milioane de dolari, pentru companiile din Statele Unite care convertesc n dolari veniturile obinute n strintate. Statutul de moned n care se plaseaz rezervele aduce de asemenea beneficii pieelor de capital dintr-o tar, deoarece cumprtorii interesai s pstreze o moned n care se plaseaz rezervele cumpr active exprimate n aceast moned. Creterea economic. Costurile reduse ale tranzaciilor i riscul mai mic legat de ra de schimb, mpreun cu transparenta preurilor i cu o modalitate unic de plat, au sporit mrimea efectiv a pieelor de produse din zona euro. Ca rezultat, unii afirma c acum companiile multinaionale realizeaz economii la scara care nu au fost niciodat ntlnite n mediile de afaceri europene. Istoricii economiei tiu c economiile la scara au constituit un factor cheie care a determinat succesul industrial al Statelor Unite de-a lungul secolelor.10 Acum, zona euro spera s profite de pe urma costurilor medii mai mici, de pe urma productivitii mai ridicate i a competitivitii mbuntite, factori care sunt promii pe piaa intern mare. Acest lucru este cu att mai sigur, afirma ei, cu ct Banca Central European aduce preuri stabile i rae mai mici ale dobnzilor. Rezultatul tuturor acestor factori, afirma muli politicieni, este acela c euro va duce Europa ntr-o epoc de cretere economic ridicat. Unii economiti, inclusiv preedintele Bncii Centrale Europene, au prezis c euro poate spori n cele din urm creterea economic cu pn la un procent pe an.

10

Silasi, G - Integrarea monetar european, ntre teorie i politic, Editura Orizonturi Universitare, Timioara, 1998.

15

LUCRARE DE LICEN

2. ETAPELE PREMERGTOARE CRERII SISTEMULUI MONETAR

nceputurile procesului de integrare european se plaseaz n deceniul al 6 lea, cnd sunt semnate dou tratate eseniale n crearea unei comuniti economice: - anul 1951, cnd se semneaz, la Paris: Tratatul cu privire la Comunitatea Economic a Crbunelui i a Oelului (la care particip 6 ri: Frana, Germania, Italia, Belgia, Olanda, Luxemburg); - anul 1957, cnd se semneaz, la Roma: Tratatul privind crearea Comunitii Europene a Energiei Atomice (EURATOM) i Tratatul privind crearea Comunitii Economice Europene (CEE). Astfel, Tratatul de la Roma a pus n funciune un mecanism de cooperare economic, care ulterior a necesitat o coordonare a activitii monetare. Integrarea monetar11 n cadrul SME este iniiat prin mecanismul arpelui monetar, (1972), continuat cu nfiinarea SME (n 1979) i urmat de procesul nfiinrii monedei unice EURO, cu ncepere din anul 1993. Evoluia spre Uniunea Monetar a cerut eforturi deosebite din partea rilor membre.A fost o problem dificil, care a necesitat i impune n continuare intense negocieri legate de armonizarea politicilor economice, unificarea reglementrilor fiscale, schimbarea legislaiilor n
11

www.FMI.ro 16

LUCRARE DE LICEN

domeniu, crearea Sistemului Monetar European i a unitii de cont europene ntr-o prim etap i , n final, a unei monede unice.12 2.1 TRATATUL DE LA ROMA Obiectivul principal al Tratatului de la Roma a fost crearea unei organizaii cu personalitate proprie, Comunitatea Economic European (CEE) care prin stabilirea unei piee comune i prin apropierea progresiv a politicilor economice a statelor membre, s promoveze o dezvoltare armonioas a activitilor economice n ansamblul Comunitii, o expansiune continua i echilibrat, o stabilitate n cretere, o ridicare accelerat a nivelului de via i relaii mai strnse intre statele pe care le reunete13 Crearea Comunitii Economice Europene, prin stabilirea unui piee comune i prin apropierea progresiv a politicilor economice a statelor membre, a ncercat s promoveze o dezvoltare armonioas a activitii economice a statelor membre, a activitii economice n ansamblul Comunitii, o expansiune continu i echilibrat, o stabilitate n cretere, o ridicare accelerat a nivelului de via i relaii mai strnse ntre statele ce le reunete. Realizarea obiectivelor a fost ncredinat celor patru instituii create: Parlamentul Europei, Consiliul de Minitri, Comisia Comunitii Europene, Curtea de Justiie: crearea unei piee comune, care s asigure libera circulaie a mrfurilor i serviciilor; apropierea legislaiilor naionale; crearea unui Fond social european (mbuntind posibilitile de utilizare a populaiei active i creterea nivelului de tri); constituirea unei Bnci Europene de Investiii; Se prevedea i o clauz de salvgardare (orice stat membru putea cere Comisiei Comunitii s-i autorizeze adoptarea de msuri excepionale cu scopul de a restabili echilibrul). Din punct de vedere juridic CEE nu poate fi considerat un stat federal, ce impunea, statelor membre, renunarea la o parte din dreptul de suveranitate n favoarea centrului, fapt ce rezult din procedura prin intermediul creia s-au adoptat deciziile comunitare. Se aplica regula unanimitii n problemele importante orice ar are dreptul de veto. n cadrul Consiliului de Minitri existau 76 voturi, din care majoritatea calificat era de 54: - Germania, Italia, Frana, Marea Britanie aveau cte10 voturi fiecare; Spania 8 voturi,

12 13

Ignat, I - Uniunea European - de la Piaa Comun la moneda unic. Bucureti, Editura Economic, 2002. ***Traite instituant la Communaute Economique Europenne et documents annexes. Services des publications des Communaute Europeennes, 1963, p.15. 17

LUCRARE DE LICEN

Belgia, Grecia, Olanda, Portugalia 5 voturi; Danemarca, Irlanda 3; Luxemburg 2 (sistemul nu a funcionat n practic). n anul 1994 CEE reprezenta 40% din comerul mondial, la o suprafa de 2.368.150 Km2 i o populaie de 344 mil. locuitori. Eliminarea frontierelor economice a impus uniformitatea TVA-ului, pentru toate rile CE, ns a fcut necesar i realizarea unei Uniuni Monetare care va elimina pentru totdeauna nivelurile compensatorii ce tind s ajusteze cursurile de schimb afectate de devalorizri i revalorizri ale monedelor naionale. Avantajele integrrii europene Dintre cele mai importante avantaje ale integrrii economice pot fi menionate: economiile derivate din producia de serie mare; intensificarea concurenei n cadrul noii piee mrite; atenuarea problemelor balanelor de pli prin economisirea de devize convertibile; posibilitatea de a dezvolta anumite activiti care nu pot fi abordate n mod eficient de ctre anumite ri n mod individual, datorit limitrii pieelor lor; creterea puterii de negociere n raport cu rile tere sau fa de alte grupuri regionale; formularea mai coerent a politicii economice naionale;

necesitatea de a introduce, pe termen mediu i lung, reforme structurale care n

contextul unui statu-quo naional pot fi amnate; Fr. Peroux aprecia c, s-ar putea foarte bine ca integrarea s opereze n beneficiul unui spaiu integrat relativ puternic i activ i n detrimentul unui spaiu integrat relativ slab i pasiv.14 posibilitatea de a obine, pe baza unui rapid proces de integrare, o accelerare a dezvoltrii economice i a unui nivel mai ridicat de utilizare a factorilor de producie. 2.2 RAPORTUL WERNER n 1968 primul ministru luxemburghez Werner a propus un plan de aciune care viza trecerea la cursuri de schimb fixe ntre rile CEE, o unitate de cont european i crearea unui Fond Monetar European.

14

Perroux, Fr - Lintegration et lechec de la theorie traditionelles des echanges exterieurs, Economie applique e, vol 21, nr.2, 1968, p.386. 18

LUCRARE DE LICEN

La ntlnirea la nivel nalt din decembrie 1969 Haga, s-a lansat ideea unei Uniuni Monetare i Economice Europene n dou etape: 15 I etap 10 ani - armonizarea politicilor economice pe termen scurt i definirea comun a obiectivelor pe termen mediu; A II-a etap, crearea unui fond de rezerv european la care rile membre vor transfera rezervele lor monetare. Au existat dou coli de gndire economic cu privire la aceast tez, cu largi implicaii n istoria integrrii monetare europene:

ri economiste (Germania, Olanda) considerau c armonizarea politicilor naionale

reprezint o preferin pentru o mai bun coordonare monetar, astfel statele membre cu importante active n balana de pli s-ar fi vzut forate s finaneze n mod automat rile cu deficite, fr ca ultimele s fie capabile s-i disciplineze politicile lor economice i monetare;

ri monetariste (Belgia, Frana, Luxemburg) susineau c programul de integrare

monetar trebuie s impun suficient presiune asupra guvernelor pentru a coordona politicile lor economice. Raportul Werner, monetar: armonizarea politicilor fiscale i financiare; restrngerea limitelor de fluctuaie ntre monedele rilor membre pn se va prezentat n decembrie 1970 Consiliului Ministerial i Comisiei Executive venea cu o serie de propuneri viznd convergena politicilor economice i integrarea

ajunge la rae de schimb complet fixe, cu libertatea de micare a capitalului; 2.3 ARPELE MONETAR La 12 aprilie 1972, Belgia, Frana, Germania, Italia, Luxemburg i Olanda, rile CEE la acel moment, semneaz la Basel un acord prin care convin ca, ncepnd cu 24 aprilie 1972, ecartul dintre dou monede europene participante s fie redus la 2,25%, deci marja de fluctuaie era limitat la 1,125%.16 Astfel este creat arpele monetar, denumirea este dat de imaginea evoluiei cursului monedelor europene.

15

Espana y la Union Europea. Los consecuencias del Tratado de Maastricht, Real Academia de Ciencias Morales y Politicas, Madrid, 1992, p. 229. 16 Turliuc, Vasile; Cocri, Vasile; Boariu, Angela; Stoica, Ovidiu; Dorinescu, Vasile; Chirlean, Dan Moned i credit, Editura Economic, Bucureti, 2005, p.100.

19

LUCRARE DE LICEN

Acestea formeaz, n evoluia lor, o linie ondulat (un arpe) care se ncadreaz ntr-un tunel ce reprezint marjele de fluctuaie autorizate de sistemul monetar internaional. arpele n tunel se caracterizeaz printr-o fluctuaie a monedelor europene faa de $ SUA i ntre ele, n anumite limite, respectiv: 4,5 % fa de $ i 2,25 % ntre ele. Astfel, exist dou tipuri de marje fa de $ : inferioar i superioar, care formeaz un tunel, iar n interiorul acestuia exist o band de fluctuare a cursurilor de schimb ale monedelor europene. Atunci cnd cursul de pia al unei monede se apropie de limitele stabilite este necesar intervenia Bncii Centrale prin vnzarea sau cumprarea de devize cerute sau oferite excedentar. Obligaia bncilor centrale participante de a menine cursurile fixe i fa de monedele europene a determinat apariia unei noi probleme: ele aveau nevoie acum nu doar de rezerve valutare n dolari SUA (moneda internaional recunoscut, care n orice caz s-ar fi regsit n rezervele lor valutare), ci i n monedele tuturor celorlalte ri membre ale mecanismului arpelui monetar, dintre care unele de importan nesemnificativ n comerul mondial i fr statut de monede internaionale. n data de 16 martie 1973, la Conferina Monetar de la Paris, participanii la mecanismul arpelui monetar convin asupra unor modificri n modul de funcionare, impuse de recentele schimbri produse n sistemul monetar internaional. n condiiile renunrii pe plan internaional la cursurile fixe i generalizrii cursurilor flotante (din martie 1973), se renun la obligativitatea susinerii cursului monedelor naionale fa de dolarul SUA mai ales c acesta fusese din nou devalorizat, la 12 februarie 1973 dar rmne valabil obligaia flucturii concentrate a cursurilor monedelor europene: dispare tunelul n care fluctua arpele monetar i ncepe cea de-a doua etap a arpelui monetar, arpele fr tunel.17

arpele n tunel

17

Dardac, Nicolae; Vcu, Teodora Moned Credit, Editura ASE, 2002, pag 70.

Band de variaie n raport cu dolarul 2.25 %

Band de variaie n raport cu monedele 20 europene 1.25 %

LUCRARE DE LICEN

Figura 2.1 A doua etap a arpelui monetar denumit arpele n tunel ntruct meninerea cursului monedelor naionale n limitele stabilite se fcea uneori cu dificultate i cu preul unor grave tensiuni monetare interne, cnd revizuirile de pariti nu au fost suficiente, autoritile monetare au fost nevoite s apeleze chiar la msura extrem a retragerii monedei naionale din sistem. arpele monetar nu a asigurat stabilitatea dorit nici pentru monedele care au rmas fidele sistemului. Marca german a fost reevaluat de patru ori, guldenul olandez a fcut obiectul a dou reevaluri, iar francul belgian a fost reevaluat o singur dat. nainte de renunarea la arpele monetar, n sistem mai rmaser doar cinci monede comunitare: marca german, guldenul olandez, francul belgian, cel luxemburghez i coroana danez. Absena coordonrii ntre ri a transformat arpele monetar ntr-un recul al integrrii europene, la dispariia sa rile fiind mai departe de uniunea monetar dect fuseser cu civa ani nainte. n acest mod, se poate explica de ce n anul 1979, rile europene ncearc o alt modalitate de asigurare a stabilitii monetare, cu ajutorul unui nou sistem. 2.4 SISTEMUL MONETAR EUROPEAN Dificultile arpelui monetar au condus autoritile monetare europene spre cutarea unei zone de stabilitate monetar. Consiliul European de la Copenhaga, din 7 8 aprilie 1978, i cel de la Bremen din 6 7 iulie, acelai an, au trasat liniile unui nou sistem. Acestea au fost adoptate de Consiliul European de la Bruxelles, n decembrie 1978, iar punerea n aplicare a fost decis la 12 martie 1979. La sistem au aderat Frana, Germania, Belgia, Italia, Danemarca, Olanda, Luxemburg i apoi Anglia.

21

LUCRARE DE LICEN

Funcionarea sistemului monetar european s-a bazat pe o moned ECU i redefinirea cursurilor pivot ale monedelor fa de ECU, precum i pe un mecanism de intervenii pe piaa valutar. ntre arpele monetar i sistemul monetar european exist o serie de asemnri i deosebiri: Asemnri :

presupun o participare voluntar; principalul obiectiv este identic: crearea unei zone de stabilitate monetar; obligaiile asumate de un stat membru sunt similare: meninerea unui sistem de cursuri fixe prin intervenia pe pia a bncilor centrale; Deosebiri, care pun n eviden superioritatea SME:

apariia ECU i rolul central pe care l va juca n SME; existena unui indicator de divergen care declaneaz interveniile bncilor centrale pe pia; instituionalizarea i perfecionarea sprijinului destinat interveniei pe piaa pentru meninerea cursului n limitele prestabilite; Denumirea monedei ECU provine de la denumirea englez European Currency Unit i evoc o moned francez veche confecionat din aur, care a circulat n Frana, n secolul al XIII-lea i care era rezervat numai marilor demnitari. 18 Unitatea de cont european primete numele de ECU i a reprezentat elementul central al SME. ECU19 devine instrument de reglementare ntre bncile centrale, valoare de rezerv i valoare de schimb contra numerar, n cadrul noului mecanism de pli i credit. Moneda ECU era construit pornind de la un co de monede al rilor participante la sistem iar ponderea fiecreia n definirea ECU depindea de nivelul PIB al fiecrei ri i de volumul schimburilor comerciale. Caracterul fix al mecanismului de schimb era asigurat prin stabilirea unui curs central denumit pivot, ntre fiecare moned i ECU. Marja de fluctuare ntre monede pe de o parte i ntre acestea i ECU era de 2,25%. Folosind metoda cursurilor ncruciate, plecnd de la cursurile-pivot fa de ECU, se obineau cursurile-pivot bilaterale ale fiecrei monede din sistem fa de celelalte monede participante.
18

Basno, Cezar; Dardac, Nicolae; Floricel, Constantin Moned, Credit, Bnci, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995. 19 Dup unele accepiuni, de orientare francez, denumirea ECU provine de la o veche moneda francez - ecu. 22

LUCRARE DE LICEN

Ansamblul cursurilor-pivot bilaterale era numit gril de pariti. Aplicnd marja de fluctuaie autorizat, de 2,25% la cursul pivot bilateral, se obin cursurile-limit de intervenie pentru fiecare moned fa de celelalte. Cursul efectiv, de pia, putea varia ntre aceste limite. ECU este, deci, o moned cu valoare variabil, n funcie de fluctuaia cursului de schimb al monedelor europene. Marja de fluctuaie de 2,25% nu a fost unic. Iniial, s-a adoptat decizia ca rile membre ale Comunitii Europene care nu fceau parte din mecanismul arpelui monetar la desfiinarea sa pot s opteze temporar pentru o marj lrgit de 6%, aceasta urmnd s fie redus treptat, pe msur ce acest lucru va fi permis de situaia economic. Lira italian a beneficiat de o marj de fluctuaie de 6% pn n ianuarie 1990. Lira sterlin a acceptat s participe la mecanismul de schimb n octombrie 1990, iar escudo-ul portughez, n aprilie 1992. Conform prevederilor Tratatului de la Maastricht, compoziia ECU a fost ngheat, numrul monedelor din co rmnnd limitat la 12 pn la trecerea la euro. Creat, n 1973, Fondul european de cooperare monetar (FECOM) a constituit un organism de compensare multilateral ntre bncile centrale europene, prin acordarea de credite pe termen scurt. Contribuia bncilor centrale la fond era reprezentat de 20 % din rezervele n aur i $ ale rilor respective. Intervenia bncilor centrale n cadrul SME se declana n momentul n care o moned atingea 75% din ecartul maxim autorizat, n raport cu definiia oficial. Acest nivel de intervenie a fost desemnat cu termenul de prag de divergen, sau semnal de alarm. Sistemul monetar european s-a caracterizat printr-o superioritate, comparativ cu mecanismul arpelui monetar, prin posibilitatea de realiniere a cursului i prin intervenia fondului FECOM, n susinerea cursurilor. Dei a fost categoric mai elaborat, fiind superior arpelui monetar dovada i longevitatea sa SME nu a fost scutit de crize, unele punndu-i n pericol chiar existena. Totodat, s-a procedat la reconsiderarea raportului dintre ECU i $, de fiecare dat cnd necesitile au impus asemenea redefiniri. n cadrul funcionrii sale, Sistemul Monetar European a manifestat o serie de limite, considerate drept costuri, care pot fi menionate astfel: - practicarea unor rate sporite ale dobnzii, ceea ce a frnat accesul ntreprinderilor la finanarea pe calea creditului, conducnd la descalificarea unor importante proiecte de investiii;
23

LUCRARE DE LICEN

- practicarea cursurilor de schimb fixe, ceea ce provoca reacii din partea autoritilor monetare ale rilor membre, atunci cnd sporea oferta de moned dintr-o ar, cu scopul relansrii economiei. Din acest motiv, relansrile monetare care antrenau devalorizri ale unei monede fa de celelalte erau realizate cu maxim pruden, n vederea respectrii politicilor restrictive ale sistemului; - alinierea politicilor economice ale tilor membre la cea a Germaniei i trecerea de la sistemul de cursuri fixe ajustabile la cursuri fixe rigide au marcat o nou tendin n evoluia SME, n anii 80. n anul 1987 au fost redefinite obligaiile rilor europene n domeniul cursurilor, astfel c moneda ECU a devenit un instrument de reglare ntre bncile centrale. Ca urmare, pn n anul 1992, SME a cunoscut o perioad de stabilitate lipsit de ajustri monetare; - criza economic i reunificarea Germaniei au antrenat, la nceputul 1990, creterea ratei dobnzii, marca s-a apreciat considerabil, iar lira italian i lira sterlin au prsit temporar SME (n 1992), ceea ce a condus la lrgirea marjelor de fluctuaie la 15 % (n august 1993). Ca urmare a acestei evoluii, rile membre i-au manifestat dorina de accentuare a coordonrii politicilor monetare i de reducere a marjelor de fluctuaie ntre monede, ceea ce a permis conturarea ideii de moned unic.20 Funcionarea sistemului a fost afectat de speculaiile care s-au manifestat n anii 1992 i 1993. n septembrie 1992 lira italian i lira sterlin prsesc sistemul, iar ulterior escudo-ul i peseta. Slbiciunile SME au fost evideniate de efectele reunificrii germane: marca german, al crei curs a crescut foarte mult n raport cu toate monedele europene, dar i fa de dolarul SUA a fost beneficiara, pe termen scurt, a crizei monetare amintite. n vara anului 1993, atacurile contra francului francez au condus la ncercri de salvare ale SME prin lrgirea marjelor de fluctuaie de la 2,25% la 15%. n acest mod nu se mai putea vorbi de o fixitate a cursurilor de schimb ntre monedele europene. Din acest moment la o asemenea marj de variaie generoas problemele SME au ncetat, marja de variaie fiind ulterior permanentizat.

20

Barbu, Teodora; Dardac, Nicolae Moned, Bnci i Politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, p. 144.

24

LUCRARE DE LICEN

3. ASPECTE ALE FUNCIONRII EUROSISTEMULUI

3.1 PRINCIPII GENERALE Prin semnarea Tratatului de la Maastricht, s-a decis realizarea Uniunii Economice i Monetare, care se bazeaz pe dou concepte: coordonarea politicilor economice naionale i existena unei instituii monetare independente, i anume Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC). Sistemul e independent, el neputnd primi instruciuni din partea statelor membre sau a instituiilor comunitare.El a fost constituit formal la data de 1.06.1998 i a nceput s funcioneze odat cu 1.01.1999. Sistemul European al Bncii Centrale este compus din:

Banca Central European (BCE) Bncile Centrale Naionale (BCN) ale tuturor statelor membre Uniunii Europene S-au creat dou zone : a) Eurosistemul- include BCE i Bncile Centrale Naionale ale acelor state

indiferent dac acestea au adoptat sau nu moneda unic.

membre care au adoptat euro (12 state ale UE). b) SEBC ce cuprinde Eurosistemul i se extinde pe teritoriul acestuia(15 state membre ale Uniunii Europene. Principiile generale ale SEBC sunt : 1. Federalismul- reprezint sistemul SEBC i este un sistem de tip federal unde deciziile sunt luate n mod colegial i central n cadrul Bncii Centrale Europene;

25

LUCRARE DE LICEN

2. Independena -SEBC este independent fa de puterea politic i are patru forme: Independena instituional - interzice acceptarea de instruciuni ce nu aparin sferei SEBC. Independena personal - decurge din statutul decidenilor. Independena funcional- obligaia de a stpni inflaia. Independena financiar- provine din capitalul i din resursele proprii ale SEBC-ului. 3. Obiectivul de stabilitate a preurilor; 4. Subsidiaritatea- de unde rezult metoda de repartiie a competenelor ntre Uniunea European i statele membre; 5. Transparena- arat independena Sistemului European al Bncilor Centrale ; i confer o obligaie de transparen vis-a-vis de statele membre; 6. Responsabilitatea n a atinge obiectivele de stabilitate a preurilor pe care Tratatul le-a fixat; 7. Cooperarea n snul Uniunii Europene ; 8. Comunicarea spre exterior a Bncilor Centrale Europene ; Sarcinile de baz ale Sistemului European al Bncilor Centrale sunt :

definirea i implementarea politicii monetare a comunitii pentru zona euro; efectuarea operaiunilor valutare; deinerea i administrarea rezervelor valutare oficiale ale rilor din zona euro; promovarea funcionrii n bune condiii a sistemelor de pli. Alte sarcini ale SEBC:

BCE are dreptul exclusiv de autorizare a emiterii de bancnote n zona euro; n cooperare cu bncile centrale naionale, BCE colecteaz informaiile statistice

necesare ndeplinirii sarcinilor sale, fie de la autoritile naionale fie direct de la agenii economici;

SEBC contribuie la aplicarea adecvat a politicilor elaborate de autoritile competente

n domeniul supravegherii prudeniale a instituiilor de credit i al stabilitii sistemului financiar;

26

LUCRARE DE LICEN

BCE coopereaz cu instituiile sau organismele comunitare i cu autoritile competente

din statele membre sau din tere ri i cu organizaiile internaionale, avnd n vedere sarcinile atribuite Eurosistemului. 3.2 CONSTITUIREA SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE Crearea Uniunii Economice i Monetare a fost un proiect al Uniunii Europene nc de la sfritul anilor 1960. n 1969, Summitul European de la Haga transform UEM ntr-un obiectiv oficial. Raportul Werner, din 1970, prezenta un plan pentru atingerea obiectivului Uniunii Economice si Monetare, plan ce urma s se desfoare ntr-un interval de 10 ani. ns, datorit crizelor petroliere, divergenelor de politic economic i slbiciunii dolarului, aciunile de articulare a monedelor naionale ntr-un soi de sarpe monetar au fost limitate la un aranjament n acest sens ntre Germania, Danemarca i rile Benelux.21 n 1979, procesul a fost relansat prin crearea Sistemului Monetar European (SME), ce reprezenta un exemplu nemaintlnit de cooperare n domeniul monetar. Sistemul era construit pe principiul unor rate de schimb stabile dar ajustabile, bazate pe existena unei serii de rate centrale determinate prin comparaie cu ECU, acesta din urma reprezentnd o nou valoare calculat ca medie a monedelor participante. Pn n momentul negocierii Tratatului de la Maastricht (1990-1991), SME era privit ca un succes att de ctre economiti, ct i de ctre politicieni. Volatilitatea ratelor de schimb ntre monedele europene fusese redus substanial: ntre 1979 si 1985 ea ajunsese la jumtatea valorii din perioada 1975 -1979, i a continuat s se njumteasc n perioada 1986 -1989. Scderea i, n acelai timp, convergena dintre rata inflaiei i rata dobnzii pe termen lung au contribuit i ele la succesul SME. Succesul SME a reprezentat un cadru deosebit de favorabil pentru discuiile privitoare la Uniunea Economic i Monetar, ce au fost reluate dupa 1985, cu UEM aprnd din ce n ce mai mult n ipostaza unei etape necesare pentru finalizarea pieei unice. n 1988, Consiliul European de la Hanovra a confirmat obiectivul realizrii progresive a Uniunii Economice i Monetare i a nfiinat un comitet condus de Jacques Delors, preedintele de atunci al Comisiei Europene, pentru a studia i a propune etapele concrete ale acestei uniuni. Delors a recomandat un plan n trei etape, ce avea ca obiectiv mrirea coordonrii dintre politicile economice i monetare, crearea unei monede europene i a unei Bnci Centrale Europene.
21

Gruescu, Ramona; Nanu, Roxana - Uniunea Economic i Monetar, Reprografia Universitii din Craiova, 2001, p.99. 27

LUCRARE DE LICEN

Uniunea Economic i Monetar (UEM) este zona utiliznd o singur moned din cadrul pieei unice a Uniunii Europene, piaa caracterizat prin circulaia fr restricii a persoanelor, bunurilor, serviciilor i capitalului. Aceast zon asigur cadrul pentru stabilitatea i creterea economic i se caracterizeaz prin existena unei bnci centrale independente, precum i a obligaiilor legale asumate de statele participante de a avea politici economice naionale riguroase i de a-i coordona strns aceste politici.22

I.PRIMA FAZ A UEM: 1 IULIE 1990- IANUARIE 1994 Pe baza raportului Delors, Consiliul European de la Madrid (1989) a decis ca prima etap a UEM sa nceap n iulie 1990, prin liberalizarea fluxurilor de capital ntre membrii Comunitii Europene. Aceast etap s-a axat pe: ntrirea uniunii economice prin msuri de desvrire a pieei unice interne. Dezvoltarea coordonarii politicilor economice Extinderea la toate monedele rilor comunitare a mecanismului SME i lrgirea rolului ECU. Negocierea i aprobarea Tratatului Uniunii. II. A DOUA FAZ A UEM: 1 IANUARIE 1994- 31 DECEMBRIE 199923 La 1 ianuarie 1994 a fost nfiinat Institutului Monetar European(IME), cu sediul la Frankfurt pe Main. Cele dou misiuni principale ale IME constau n:

ntrirea cooperrii ntre bncile centrale europene i coordonarea politicilor monetare;

asigurarea pregtirii necesare instaurrii SEBC, conducerea politicii monetare unice i crearea unei monede unice. IME era format din guvernatorii bancilor centrale ale tarilor UE. n acest sens, IME a fost instana unde au avut loc consultaiile i schimburile de informaii n legtur cu politicile de urmat. n plus, el a precizat cadrul reglementar, organizaional i logistic de care SEBC va avea

22

Gruescu, Ramona; Nanu, Roxana - Uniunea Economic i Monetar. Reprografia Universitii din Craiova, 2001, p.115 23 Prvu, Gheorghe Economie European, Editura Sitech, Craiova, 2007, p.151.

28

LUCRARE DE LICEN

nevoie pentru a-si ndeplini misiunile n a treia faz. La 1 iunie 1998 va deveni Banca Central European. Prioritatea n aceasta faz este dat urmririi ndeplinirii condiiilor de convergent monetar i bugetar. Sunt stabilite, astfel,prin Tratatul de la Maastricht, patru criterii de convergent: - stabilitatea preurilor, n sensul c rata inflaiei nu trebuia s depeasc cu mai mult de 1,5% din media celor trei state cu cea mai mica inflatie; - rata dobnzii nu trebuia s varieze cu mai mult de 2% fat de media celor trei state cu cele mai sczute rate ale dobnzilor pe termen lung; - deficitul public din PIB nu trebuia s depaseasca 3% , iar datoria public s fie mai mic dect 60% din PIB; - participarea la mecanismul de cursuri fixe al SME- moneda naional s fi fcut parte dintr-un mecanism de cursuri fixe cel puin doi ani. n decembrie 1995, Consiliul European hotrte c moneda unic se va numi Euro i fixeaz datele de 1.01.1999 pentru introducerea lui n tranzaciile valutare. n decembrie 1996, IME a prezentat Consiliului European, apoi publicului seria de machete de bancnote euro nainte de a fi puse n circulaie la 1.01.2002. n iunie 1997, Consiliul European aprob termenii Pactului de Stabilitate i Cretere, crearea unui nou mecanism al ratei de schimb pentru monedele neparticipante la zona Euro i reglementrile stabilind cadrul legal al Euro. n martie 1998: Comisia European i Institutul Monetar European raporteaz n ceea ce privete atingerea convergenei economice de ctre statele membre UE, potrivit criteriilor stabilite n Tratat. Comisia recomand 11 ri care s participe la zona Euro; La 2 mai 1998: Consiliul European hotrte ca zona Euro s fie format din cele 11 state propuse de Comisie, i anume: Belgia, Germania, Spania, Frana, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Austria, Portugalia i Finlanda; La 25 mai 1998, guvernele celor 11 state membre participante au numit preedintele, vicepreedintele i ali 4 membri ai Directoratului BCE.Numirile lor, valabile de la 1 iunie 1998, au determinat instaurarea BCE i sfritul misiunii IME.Banca Central European va forma, mpreun cu bncile naionale, Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC). A doua etap s-a ncheiat n decembrie 1998. III. A TREIA FAZ A UEM: 1999- 2001

29

LUCRARE DE LICEN

La 1 ianuarie 1999, Consiliul Uniunii Europene fixeaz irevocabil a ratelor de schimb ale monedelor rilor participante i punerea n practic a unei politici monetare unice sub responsabilitatea BCE. La 1 ianuarie 2001, numarul statelor membre participante a crescut la 12, incluzndu-se i Grecia. De la aceast dat, Banca Greciei face parte din Eurosistem, ndeplinind criteriile de convergen.

3.3 MONEDA UNIC A EUROPEI : EURO La 1 ianuarie 1999 se lanseaz oficial moneda unic european, Euro, adoptat de 11 ri: Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia i Spania. La 1 ianuarie 2001, la acestea se adaug i Grecia 24. Aceste 12 ri constituie zona euro. Danemarca, Suedia i Regatul Unit, membre ale UE, n-au adoptat euro. Semnul pentru moneda unic arat ca un E cu dou linii orizontale, clar marcate ( ). A fost inspirat de litera greac Epsilon, ca referin la leagnul civilizaiei europene i la prima liter din cuvntul Europa. Liniile paralele reprezint stabilitatea Euro. BCE trebuie s menin stabilitatea preurilor n ansamblul zonei euro BCE i Bncile Centrale Naionale ale rilor zonei euro adopt o politic monetar unic axat pe stabilitate. rile care doresc adoptarea unei monede unice trebuiau s satisfac anumite criterii economice: nivel sczut de inflaie, finane publice, rate de dobnd sczute i rae de schimb sczute.25 n plus, ele trebuie s garanteze independena bncilor lor centrale naionale fa de puterea politic. Respectarea acestor criterii de convergen= criterii de la Maastricht, a determinat un fundament solid al noii monede, nainte de lansare.Bancnotele i monedele euro au fost introduse n circulaie la 1 ianuarie 2002. 3.3.1 Analiza monedei euro Baterea monedei proprii naionale26 reprezint unul dintre atributele eseniale ale suveranitii statelor independente, prevzut n Constituie, iar renunarea n condiii de bunvoie la un asemenea atribut de ctre un grup de state att de numeros, unele dintre ele cu monede foarte puternice, reprezint un eveniment inedit n istorie.
24 25

Sut, Nicolae Integrare Economic European, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 137. Cociuban, Aristide Piaa Unic European cele patru liberti fundamentale, ESEN, IEM, Bucureti, 2002,pag.106. 26 www.BNR.ro

30

LUCRARE DE LICEN

Dincolo de toate acestea exist i o dimensiune simbol foarte puternic, nsemntatea politic a monedei europene. Pentru prima dat, unul dintre elementele constitutive ale identitii naionale dispare. Un tarif vamal i o politic agricol nu sunt elemente ale identitii naionale, ns moneda este unul dintre simbolurile de unitate naional, de imagine a colectivitii. Moneda european nu va adug un simbol de unitate european simbolului naional meninut, ci se va substitui acestuia. O moned este internaional atunci cnd este folosit n afara zonei n care este legal sau cnd fraciile i multiplii ei sunt limitate n alt parte. Practic derivrii i imitrii a promovat o continuitate universal asupra zonei monetare i istoriei Sistemului Monetar Internaional. ncrederea n stabilitatea unei monede la nivel internaional este cheia caracteristic. Dar stabilitatea depinde de mai muli factori: - mrimea suprafeei tranzaciilor, - stabilitatea politicii monetare, - absena controlului, - puterea i continuitatea statului, - valoarea de revenire. Mrimea pieei i limea ei sunt o msur a gradului n care o moned poate fi exploatat economic prin caracteristicile intriseci ale banului. Cu ct este mai larg suprafaa tranziiei, cu att moneda este mai capabil s acioneze ca o pern mpotriva ocurilor. Cu ct este mai mare spaiul de operare a unei singure monede, cu att mai bine poate aciona pentru aplanarea ocului. Mrimea producerii stabilitii i stabilitatea duce la creterea atractivitii monedei. Cu ct este mai mare domeniul de tranzacii, cu att moneda are lichiditate mai mare deoarece cu att mai puin ocurile particulare vor afecta preul. O moned ce reprezint banul pentru 100 de milioane de oameni are o lichiditate de 10 ori mai mare dect cea pentru 10 milioane de oameni. Prin lansarea euro, politica monetar va fi o politic comunitar, iar emisiunea monetar se va face n limitele stabilite de Banca Central European. Bncile comerciale nu vor fi supravegheate de B.C.E., transformarea B.C.E. n mprumuttor de ultim instan, de asemenea unul foarte plauzibil. Dezideratul de stabilitate al B.C.E. impune: - prevenirea speculaiilor valutare; - coordonarea politicii monetare i fiscale;

31

LUCRARE DE LICEN

- gestionarea eficient a politicii valutare n scopul meninerii stabilitii cursului euro; - administrarea activelor financiare (prin agregatele monetare); - prevenirea riscului de neefectuare a plilor. n ceea ce privete speculaiile valutare, legate de stabilirea ratelor de conversie, s-au stabilit mai multe scenarii de determinare a acestor rate: rata central, de exemplu, ce a dus n 1992 la un val masiv de speculaii care s-a ncheiat cu o criz Sistemul Monetar European. Alt scenariu a fost cel al determinrii ratelor bilaterale pe baza fundamentelor economice, ceea ce ar ncuraja speculaiile ntre rata oficial i cea de pia. Conform acestui scenariu o moned ar fi putut fi tranzacionata la o valoare mai mare sau mai mic n comparaie cu banda ei de fluctuaie, pentru c rata oficial ar fi putut fi asupra sau subevaluata. Prin fixarea definitiv i irevocabil a acestora n 1998, aceste tendine nu au disprut, dar s-au concentrat asupra evoluiei euro n raport cu alte monede i asupra modului cum va fi receptata moneda unic de ctre ceteni (ncrederea de care se va bucura euro). Pentru a se calma valurile speculative, B.C.E. va interveni ori de cte ori ponderea depozitelor ntr-o moned va crete n detrimentul depozitelor n alt moned. Ieirea unui stat din zona euro nu este prevzut n Tratat. Un astfel de demers s-ar putea dovedi ns riscant i costisitor. De asemenea, speculaiile pot aprea ntre euro i monedele europene din afara sistemului. Statele membre care au adoptat euro au renunat la utilizarea instrumentelor politicii monetare, n principal a cursului de schimb i a dobnzii, pentru ajustarea economiei pe termen scurt, atunci cnd, dintr-un motiv sau altul, aceasta a suferit un oc.27 De exemplu, dac un stat membru nregistreaz o accentuare a deficitului contului curent al balanei de pli, atunci poate deprecia moneda naional i/sau ridic nivelul dobnzilor. Ca urmare, importul i accesul la credite vor deveni mai scumpe, cererea de valut va deveni mai mic, iar afluxul de capitaluri strine va crete, atrase de o dobnd mai mare. Are loc o redresare a competitivitii pierdute i corectarea pe termen scurt a dezechilibrului de cont curent, este cauzat de slbiciuni structurale ale economiei, atunci ajustarea pe termen scurt ofer timpul necesar pentru realizarea reformelor structurale care s atace cauzele de fond ale pierderii de competitivitate. Totodat a fost exclus accesul direct, privilegiat al statelor membre la resursele sistemului de credit pentru finanarea deficitului bugetar. Mai mult, statele membre sunt obligate s aplice o disciplin bugetar riguroas i s coordoneze politicile economice naionale.
27

Turliuc V - Politici monetare, Editura Polirom, Iai, 2002, pag.133

32

LUCRARE DE LICEN

Debutul euro pe piaa internaional s-a prevzut s fie unul moderat, ne caracterizat de volatilitate ridicat. Totui, evoluia euro, de la lansarea efectiv i pn n prezent, a fost marcat de evoluii interesante, care au debutat practic cu "prbuirea" monedei europene n raport cu dolarul mai muli ani, pentru a ne oferi n ultima vreme un eveniment surprinztor, care a condus practic la un echilibru ntre cele 2 monede sub impactul unui panel interesant de factori dominani. Pentru asigurarea atractivitii euro i asigurarea cadrului tehnic pentru implementarea s, a fost dezvoltat sistemul de facilitare a circulaiei plilor, TARGET (Trans European Automated Real Time Gross Settlement Expres Transfer System). Acest sistem de mijloace de plat leag din 1999 printr-o infrastructur comun sistemele naionale de circulaie a plilor ce aparine bncilor centrale. TARGET realizeaz o reea ntre sistemele de circulaie a plilor naionale pentru a sprijini dezvoltarea afacerilor n euro la nivel supranaional comunitar. Acest sistem este n concuren cu alte sisteme i este de un real folos IMM-urilor. Prin euro rile nu vor mai avea posibilitatea de a stabili sau a alege rata inflaiei la nivelul dorit deoarece aceasta va fi fixat de BCE. Aadar rata inflaiei nu va mai putea fi folosit ca instrument macroeconomic de nlturare a unor dezechilibre i ocuri economice. n majoritatea rilor rata inflaiei era folosit de Guvern pentru finanarea bugetului de stat. Guvernele nu-i vor mai putea finana pe termen scurt bugetele prin emisiune monetar, iar modificarea preurilor prin inflaie sau deflaie nu vor mai putea fi compensate prin cursul de schimb i se va ajunge la modificri ale cererii n comerul internaional. Diferitele economii naionale ale zonei nu pot evolua sincron, dei elanul insuflat prin UEM n termeni de politica monetar i de schimburi externe ar trebui s fie benefic pentru toate rile; dac privim ratele de cretere anuale se observ c este destul de prematur s se vorbeasc de convergen ciclurilor conjuncturale; n realitate creterea economic a rilor situate la nivelul performanelor Uniunii (Italia, Spania, Portugalia) este superioar celei nregistrate n prezent n ri ca Germania sau Frana. La acestea se adug i problemele structurale cu care sunt confruntate anumite ri ale acestei zone. Cu siguran reducerea diferenelor de salarii care rezult va duce pe termen mediu i scurt la o armonizare a nivelurilor de via, ns pe termen scurt, acesta situaie drept consecin a creterii presiunii asupra politicii fiscale n vederea ajungerii la o stabilitate a conjuncturii. Stabilitatea preurilor, dezideratul principal al UEM, nu este posibil n absena unei stabiliti reale a monedei unice europene. Un aspect important n aceast ecuaie l reprezint gradul de lichiditate al activelor financiare europene. Un punct de plecare l poate constitui
33

LUCRARE DE LICEN

agregatul monetar care permite reflectarea evoluiei sistemului financiar i al economiei n ansamblul su. Sistemul monetar euro propune trei agregate monetare. ntr-un sistem de tip UEM, bncile centrale i creeaz o anumit poziie de monopol fiind creatoare de lichiditi. Dublul rol al bazei monetare, de decontare i de plat, determina, ca urmare a aplicrii ratelor dobnzii pe termen scurt, o volatilitate crescut a acestui instrument de analiza monetar. Prin eliminarea riscului valutar apare aa-numitul fenomen "Risko-Pooling" (atunci cnd un productor ncheie un contract la un pre fixat ntr-o moned strin, nu poate fi sigur, n cazul cursurilor flexibile, care va fi ctigul sau convertibilitatea n moneda naional). Prin eliminareafluctuatiilor cursului valutar, care atrage dup sine riscuri n obinerea profitului n cadrul comerului internaional, se realizeaz prin "Risko-Pooling" reducerea riscului determinat de oscilaiile cererii de bani28. Prin moneda unic cererea de bani din economie va fi stabil, iar tendinele contrare ale cererilor de bani dintre ri se vor compensa reciproc. Un factor favorizat de Uniunea Monetar European susinea includerea pensiei nefinanate n calculul deficitului bugetar; acest factor este important mai ales n cazul unor ri din UE, cum ar fi Germania i Frana. Dac se permite finanarea acestor planuri n deficitul de cont curent, deficitele bugetare ale tuturor rilor vor fi mai mari, dar impactul este foarte diferit. 3.3.2 Avantajele monedei euro "Euro reprezint cel mai bun candidat pentru rolul de moned unic, neputnd fi nlocuit cu nici o alt moned oricare ar fi tentaia pe termen scurt", spunea Jacques Delors. O moned unic european permite, n primul rnd, s surmonteze fragmentarea actual a pieei interne i deci s-i ntreasc poziia fa de concuren internaional. Moneda unic asigura o mai mare transparent a costurilor i preurilor, care devin comparabile n toat comunitatea, da un nou impuls concurenei.29 Pe de alt parte moneda unic are avantaje pentru voiajori, turiti sau oameni de afaceri c nu suporta costurile de tranzacie pe care le fac de fiecare dat, schimbul de devize. Se tie c un cetean care viziteaz un stat membru UE i schimb moned de fiecare dat, pierde circa 45% din valoarea banilor si, din cauza costurilor de tranzacie sau schimburilor de devize repetate.
28 29

Turliuc V - Politici monetare. Editura Polirom, Iai, 2002, pag. 134. Dnil, Nicolae Euro bipolarizarea monetar, Editura Economic, Bucureti, 1999, pag. 89.

34

LUCRARE DE LICEN

n fine, o moned comun economic pentru ntreprindere presupune cheltuieli de acoperire a riscului de schimb, cheltuieli care se fac n prezent pentru a se proteja de fluctuaiile monetare; ntreprinderile ce realizeaz tranzacii comerciale n mai multe state membre pot nltura astfel costurile administrative legate de schimburile de monede, inclusiv risip de timp. S-a mai apreciat c, atunci cnd exporta, micile ntreprinderi trebuie s fac fa unor cheltuieli de schimb de 10 ori mai mari dect cele multinaionale, care pot opera compensri ntre vnzrile i cumprrile lor n strintate i s obin astfel taxele cele mai favorabile pentru operaiunile lor de schimb. Riscul ratei de schimb. n mediul internaional al afacerilor, deciziile luate astzi sunt adesea afectate negativ de viitoarele modificri ale ratelor de schimb. Atunci cnd compania german BMW investete 100 milioane de dolari pentru a-i spori echipa de vnzri din Frana, estimarea pe care ea o face n ceea ce privete profitabilitatea investiiei se nvrte n jurul ratei estimate de schimb ntre marca german i francul francez. Dac francul se va deprecia puternic dup efectuarea investiiei, atunci vnzrile companiei BMW n Frana (care sunt colectate n franci) se vor transforma dintr-o dat n mai puine mrci pentru compania mama din Mnchen, fcnd astfel c investiia s fie mai puin atractiv sau chiar neprofitabila. Prin urmare, cu ct sunt mai puin previzibile ratele de schimb, cu att sunt mai riscante investiiile strine i cu att este mai puin probabil c aceste companii s obin o cretere pe pieele externe. Euro, datorit faptului c nlocuiete monedele naionale de genul mrcii i francului, elimina complet riscul legat de ra de schimb dintre monedele participante. Acesta va reprezenta un avantaj pentru investiiile internaionale n zona Euro. Riscul legat de ra de schimb este potenial neplcut pentru orice consumator, productor sau investitor care astzi ia o decizie economic ce implic o plat sau furnizarea unui bun sau a unui serviciu la o dat ulterioar. Costurile tranzaciilor. Turitii care i planificau excursii n Europa nainte de introducerea euro s-au confruntat cu inconvenientele i costurile mai multor monede, fiecare dintre acestea fiind recunoscut de un mic segment geografic din Uniunea European i fiecare putnd fi schimbat numai prin intermediul bncilor, al caselor de schimb valutar, al birourilor de turism i al companiilor de cri de credit n schimbul unor taxe. Aceste taxe se prezint sub forma unor comisioane fixe, precum i sub forma diferenei dintre preurile de cumprare i preurile de vnzare pentru orice moned dat.30

30

Brociner, Andrew - Europa monetar, SME, UEM, moneda unic, Institutul European, 1999, pag. 38.

35

LUCRARE DE LICEN

Inima economic a zonei euro include zeci de mii de tranzacii dintr-o deviz n alta, n fiecare zi. Un studiu al Comisiei Europene estimeaz c, nainte de introducerea euro, ntreprinderile din Europa au convertit anual 7,7 trilioane de dolari dintr-o deviz a Uniunii Europene ntr-alta, pltind 12,8 miliarde dolari drept cheltuieli de conversie, adic 0,4 procente din Produsul Intern Brut al Uniunii Europene. Aceste costuri sunt acute n special pentru companiile din rile mici, care au piee de schimb lipsite de lichiditate i sisteme bancare nesofisticate. Transparena preurilor. O moned unic face mai evidente diferenele de pre dintre bunurile, serviciile i salariile din ri diferite, mbuntind astfel competiia dintre piee. n absena euro, consumatorii din zona monedei unice au descoperit c este dificil i oarecum obositor s compare preurile computerelor, uneltelor, materialelor de construcii, automobilelor, serviciilor de consultan sau ale furnizorilor generali de dincolo de frontierele naionale. Unii observatori pretind c euro va elimina diferenele de pre de pe continent pentru produsele i serviciile identice: O sticl de Coca Cola n Belgia va trebui s coste tot atta ct n Frana . Aceste afirmaii sunt total incorecte. Preurile sunt stabilite ca urmare a interaciunii complexe dintre ofert, cerere i reglementri, ntr-o larg varietate de medii competitive. Introducerea unei monede comune nu elimina diferenele de pre n zona euro, dup cum dolarul american nu stabilete acelai pre pentru o cutie de Cola n statele americane Mine sau Arizona. Piee financiare profunde. nainte de introducerea euro, eforturile depuse pentru a potrivi nevoile financiare imediate ale consumatorilor cu cerinele legate de investiii ale posesorilor de economii erau afectate de costurile psihologice i economice presupuse de cele 11 monede naionale. Fiecare tip de instrument financiar, de la titlurile guvernamentale i mprumuturile acordate de bncile comerciale pn la aciunile obinuite i instrumentele derivate cu risc ridicat, a fost cotat n moneda naional. Acest lucru a separat pieele financiare i a descurajat investiiile strine, i ar fi fost valabil chiar i n absena costurilor legate de tranzacii i a riscului legat de rat de schimb.31 Euro a schimbat de o manier revoluionar aceast situaie. De la data de 1 ianuarie 1999, bursele mari din zona euro i-au cotat instrumentele financiare, inclusiv cele emise anterior, n euro. Concluzionnd, avantajele euro sunt:
31

Riche, Pascal LUnion Monetaire de lEurope, Editions du Seuil, Paris, 1993, pag.148.

36

LUCRARE DE LICEN

- dispariia riscurilor cu privire la schimburile monedei inter europeana i reducerea n consecin a cheltuielilor aferente tranzaciilor; - din ce n ce mai multe politici de cont vor fi nlocuite cu politici monetare BCE dup modelul Bundesbank. Se va produce, astfel, o sporire a credibilitii, important pentru consecinele sale n meninerea sistematic a stabilitii preurilor, respectiv a capacitii de lupt mpotriva inflaiei; - ridicarea euro la rangul de moned vehiculat, moneda mondial, deviza-cheie care s concureze puternic dolarul american; apariia euro ca valut puternic i relativ stabil va relansa Europa n competiia mondial cu SUA i Japonia prin reaezarea sferelor de influen valutar pe piaa mondial; - inducerea unei mari stabiliti pe pieele financiare, reducerea volatilitii, orientarea acestor piee ctre un comportament macroeconomic al limitelor strnse ale deficitului bugetar; - reunirea n euro a trei dintre cele mai importante valute ca volum al fluxurilor financiare creeaz premisele creterii numrului rilor aflate pe orbita economic european; - intrarea euro n jocul valutar creeaz condiiile atenurii diferenelor considerabile dintre imaginea reflectat de cursurile valutare i datele economice fundamentale, diferene care pot duce la declanarea unor crize financiare i comerciale de amploare - eliminarea ineficientei politicilor monetare naionale necoordonate; - expansiunea pieelor financiare - companiile au la ndemn faciliti de finanare mai mari, orientndu-i profiturile spre acionariat, stabilirea monedei unice fiind de natur s atrag o serie de fluxuri investiionale semnificative; - reducerea costurilor de tranzacie; - funcionarea optim a Pieei Comune: este evident c marea piaa european ar fi afectat de riscurile valutare implicate de instabilitatea cursurilor de schimb; cea mai bun garanie mpotriva instabilitii cursurilor de schimb valutar este nsi dispariia monedelor europene i nlocuirea acestora cu moneda unic; - stabilitatea preurilor, ca urmare a uniformizrii condiiilor monetare; - stimularea comerului i a produciei, pe de o parte prin eliminarea costurilor legate de utilizarea unor monede diferite, iar pe de alt parte, prin eliminarea costurilor implicate de asigurarea riscurilor valutare; - dispariia decalajelor ntre gradul de dezvoltare economic a diverselor tari participante;

37

LUCRARE DE LICEN

- eliminarea restriciilor exercitate de situaia balanei de pli, aa cum se manifest acestea n mod clasic: presiune asupra cursurilor de schimb i evaluarea rezervelor valutare; or tocmai aceste restricii sunt cele care mpiedic creterea economic mai rapid a unor regiuni, cretere necesar pentru alinierea la nivel comunitar a veniturilor formate n regiunile respective; - reducerea ratelor dobnzilor - anumite ri, pentru atragerea de capitaluri strine, adug dobnzilor o rat de prima de risc n vederea acoperirii riscului de depreciere. Prin introducerea monedei unice, prima de risc nu se mai justific, dobnzile reducndu-se avnd o medie mai sczut i o stabilitate mai mare prin reducerea volatilitii fa de rile din alte zone ale lumii; - simplificarea comparrii preurilor fiind exprimate n aceeai unitate de msur euro compararea preurilor acelorai produse din diverse tari devine mai simpl i facil nemaifiind necesare calcule i utilizarea cursurilor de schimb. Simplificarea comparrii preurilor nseamn i o mai bun informare a consumatorilor, respectiv o stimulare i a concurenei n cadrul UE;32 - eliminarea costurilor de convertibilitate - utilizarea aceleai monede elimina comisioanele i costurile de tranzacie pentru toate categoriile de clieni: persoane juridice ori persoane fizice, reduceri ale costurilor de tranzacionare care pentru bnci nseamn pierderi - pentru persoanele juridice - tranzaciile internaionale sunt supuse riscului de curs de schimb ntre moneda contractului i cea naional. n vederea eliminrii riscului, se poate apela la diverse tehnici de acoperire care presupun comisioane, costuri. Prin stabilirea preului contractelor internaionale n propria moned (euro), dispar costurile de convertibilitate, de tranzacie, de acoperire la termen;33 - pentru persoanele fizice - persoanele fizice dintr-o tar U.E. care cltoreau n alt ar din U.E. trebuiau s plteasc comisioane pentru schimbul valutar pentru procurarea monedei rii vizitate; avnd aceeai moned valabil n toate celelalte ri ale zonei euro, comisioanele de schimb valutar dispar. Costurile de convertire a unei monede n alta nu sunt de neglijat, acestea fiind estimate anual la circa 0,4% din PIB-ul comunitar; - consolidarea statutului de moned internaional - Apariia euro ca moned puternic i relativ stabil va relansa Europa n competiia mondial cu ceilali doi poli de
32

Paxino, Dan Octav. - Politica valutar i managementul riscurilor n tranzaciile internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2003, pag. 83. 33 Levitt, Malcom; Lord, Christopher The political economz of Monetarz Union, Editura Macmillan, Houndmills, 2000, pag 193.

38

LUCRARE DE LICEN

putere SUA i Japonia - o Europ mai bine plasat pentru a negocia cu celelalte ri soluii convenabile n domeniul monetar internaional; - eliminarea atacurilor speculative, cu implicaii benefice ale reducerii dobnzilor; - expansiunea pieelor financiare, stabilitatea monedei unice asigurnd atragerea de fluxuri investiionale semnificative. 3.3.3 Dezavantajele monedei euro Cel mai des invocat inconvenient al uniunii monetare este pierderea suveranitii naionale. Transferul la nivel comunitar al unor componente naionale de ordin monetar i fiscal ar implica faptul c tari viguroase i stabile accepta lurile de decizii ale altor ri, uneori mai slabe i mai lipsite de rezisten pe planul luptei mpotriva inflaiei. De alt parte, tari cu economii mai puin prospere ar pierde urma recurgerii la devalorizare i care le permite temporar s-i amelioreze competitivitatea economiei lor. Eficiena recurgerii la devalorizare este totui frecvent contestat, cci ea are un impact inflaionist imediat, datorit scumpirii importurilor i pentru c ea constituie o soluie facil eludnd adevrate probleme. Succesele la export depind astzi din ce n ce mai mult de o serie de factori cum sunt: gradul de perfeciune tehnic, calitatea service-ului, asupra crora o devalorizare mare nu are dect efecte reduse, pentru c ele se limiteaz la o simpl ajustare de preuri. O dat cu instituirea UEM, riscul de ocuri asimilate poate, n mod paradoxal, s creasc datorit tendinei de specializare. Cursul de schimb ne mai constituind un mijloc de adaptare, ajustarea risca s se bazeze pe flexibilitatea salariilor. Dac acestea sunt rigide, omajul nu va putea dect s se agraveze, crete probabilitatea migraiilor. De fapt, n privina pieei muncii, flexibilitatea salariului real i mobilitatea geografic conduc la acest rezultat. Dac apare omajul local, acesta poate fi absorbit fie prin scderea salariului, fie prin migraii. Un dezavantaj al uniunii monetare este deci c prin pierderea cursurilor de schimb Flexibile se elimin i un mecanism de ajustare pentru compensarea modificrilor i translatrii cererilor ntre produsele a dou ri, care pot conduce la probleme n ocuparea forei de munc. Mecanismele de ajustare se refer la faptul c prin ieftinirea monedei rii cu cerere n scdere, produsele acesteia devin mai ieftine i astfel se realizeaz un nou proces de cretere a cereri i a ocuprii forei de munc n ara respectiv. n ara cu cerere n cretere se va ntlni la procesul contrar.

39

LUCRARE DE LICEN

Se consider c n Europa integrarea pieelor muncii va fi mult mai lent dect cea a pieelor de capital, bunuri i servicii. Chiar i n SUA, unitatea monetar nu este suficient pentru asigurarea omogenitii ratelor de cretere. Anumite state cunosc perioade lungi de cretere pronunat, altele au n mod durabil rate de cretere mult sub media naional. Evoluia locurilor de munc este foarte ridicat de la un stat la altul, n special pentru c integrarea accentueaz diviziunea muncii i astfel favorizeaz specializarea ngust a statelor, pe industrie i pe produs. Acestea sunt afectate de fluctuaiile specifice datorate modificrii cererii de bunuri n a cror producere s-au specializat. Flexibilitatea salariilor, att de ludata n SUA, apare insuficient pentru restabilirea competitivitii i pstrarea locurilor de munc. Numai mobilitatea forei de munc permite reducerea deficitelor regionale ale ratelor omajului. Dar innd cont de diversitatea domeniilor, de tradiiile culturale i sociale ce caracterizeaz Europa, mobilitatea ntre rile europene este i va fi mult mai sczut dect n SUA. Un factor nefavorabil este puterea dolarului. Uniunea Monetar poate fi vzut ca o reacie mpotriva seniorialului ori a taxelor monetare. Concluzionnd, dezavantajele euro sunt: - costurile ridicate de conversie, de trecere de la monede naionale la moneda unic. Acestea se refer la costuri de fabricaie a bancnotelor i monedelor noi, costuri pentru ajustarea sistemelor de contabilitate, pentru informarea i pregtirea publicului, costuri cu programe informatice, cu asigurarea bazei tehnico materiale, alte costuri; - pierderea de ajustare prin cursul de schimb. Cursul de schimb a reprezentat pentru multe ri o ancor, un instrument de ajustare a ocurilor asimetrice din economie mai ales n absena mobilitii factorilor de producie; - pierderea independenei politicii monetare.34 Dup cum se tie, politica monetar a zonei euro este definit i implementat de BCE, prin urmare, rile membre pierd acest atribut ce ine de suveranitatea naional. Oricum, n situaia creterii interdependentelor dintre economii, independenta politicii monetare a unei ri este diminuat de msurile luate de o alt ar cu care are relaii dependente; - diminuarea independenei politicii bugetare. Potrivit criteriilor de la Maastricht, rile care vor s adere la zona euro sau care sunt deja membre ale acesteia sunt obligate s

34

Paxino, Dan Octav. - Politica valutar i managementul riscurilor n tranzaciile internaionale. Editura Economic, Bucureti, 2003, pag. 84.

40

LUCRARE DE LICEN

promoveze politici bugetare restrictive care pot conduce la scderea creterii economice i a locurilor de munc i la dificulti de finanare a deficitelor balanei de pli; - costuri ridicate ale conversiei - spre exemplu costurile implementrii la toate nivelele al sistemelor informatice capabile s execute prompt tranzaciile n euro i s realizeze automat conversia monedelor naionale europene n euro; - centralizarea puterii - euro pare a fi un nou pretext pentru centralizarea puterii, A diferenelor prerogative la nivel comunitar; ceea ce conduce la alterarea suveranitii naionale a statelor membre cu toate consecinele care decurg de aici; - viaa politic exacerbat, care a nsoit procesul de creare a uniunii monetare ignornd de multe ori realitile economice; o astfel de situaie, n condiiile unei recesiuni economice serioase poate avea repercursiuni serioase asupra UEM; - absena unor organisme de control n materie de politica monetar i fiscal. Relevant n acest sens este absena unei trezorerii europene care s preia datoriile statelor membre. Crearea unui astfel de organism ar nsemna o i mai mare diminuare a suveranitii naionale; - ameninarea deflaionist. Respectarea planului BCE i al Comisiei de realizare n spaiul euro a unei inflaii reduse s-ar putea produce dac acest proces este "scpat" de sub control, un oc deflaionist puternic cu efecte negative resimite deplin pe piaa muncii; - lipsa de coerent i de instrumente a euro de a face faa unor situaii de criz. Autoritile comunitare par a fi luat prea puin n calcul modalitile de gestionare n cadrul UEM al unor situaii de criz de natur financiar sau ale economiei reale. n cadrul unor crize severe s-ar putea ca anumite ri s ias din sistem, situaie pentru care, de asemenea nu sunt prevzute nici un fel de proceduri. 3.4 CONCEPT, MISIUNE I OBIECTIVE ALE SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC) i Banca Central European s-au constituit pe baza Tratatului de Instituire a Comunitii Europene i a protocolului la tratat asupra Uniunii Europene. SEBC are ca obiectiv o politic monetar comun i susinerea monedei unice. ntre cele dou componente: Banca Central European i bncile centrale naionale exist relaii de tip sistemic; subsistemele i pstreaz independena relativ unele fa de altele i fa de sistemul global, dar se influeneaz reciproc.

41

LUCRARE DE LICEN

Ideea nfiinrii unui SEBC a aprut n contextul n care nu s-a dorit administrarea monedei EURO de ctre bncile naionale. Sistemul a fost conceput i organizat dup modelul de tip federal, asemntor celor din Germania i SUA.35 Misiunile fundamentale ale acestui sistem sunt: Definirea i implementarea politicii monetare a zonei euro; Derularea operaiunilor externe; Pstrarea i administrarea rezervelor Statelor Membre; Promovarea unui sistem eficient de pli. Sistemul European al Bncilor Centrale contribuie la coordonarea politicilor promovate de autoritile competente, n domeniul controlului prudenial asupra instituiilor de credit i al stabilitii sistemului financiar. n scopul realizrii sarcinilor SEBC, Banca Central European asistat de bncile centrale naionale colecteaz informaii statistice, fie de la autoritile naionale competente, fie direct de la agenii economici. n procesul de colectare a informaiilor statistice coopereaz cu instituii i organe comunitare, cu autoritile competente ale statelor membre sau ale altor state tere i cu alte organizaii internaionale. BCE este ndreptit s promoveze armonizarea regulilor i practicilor privind colectarea, prelucrarea i difuzarea datelor statistice din domeniile de competen. BCE decide modul de reprezentare a SEBC n domeniul cooperrii internaionale. Bncile centrale naionale sunt abilitate cu autorizarea BCE s participe la instituiile monetare internaionale. 3.5 FUNCII MONETARE I OPERAIONALE REALIZATE DE SISTEMUL MONETAR AL BNCILOR CENTRALE n vederea efecturii operaiunilor, BCE i Bncile Centrale Naionale pot deschide conturi instituiilor de credit, organismelor publice i altor participani pe pia, acceptnd titluri drept garanie. Principalele operaiuni realizate de BCE i bncile centrale naionale sunt: operaiuni de open-market prin intervenia pe piaa de capital, fie prin vnzri i cumprri ferme de titluri, fie prin preluri n pensiune sau prin mprumuturi de creane i titluri negociabile; operaiuni de credit, realizate cu instituii de credit i ali participani pe pia;
35

Profiroiu, A; Profiroiu, M Introducere n realitile europene, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 36. 42

LUCRARE DE LICEN

constituirea rezervelor obligatorii (BCE este abilitat s impun instituiilor de credit din rile membre constituirea de rezerve obligatorii att n cadrul su, ct i la bncile centrale naionale; modalitile de calcul i determinarea sumei cerute se stabilesc de ctre Consiliul Guvernatorilor); operaiuni cu organisme publice- le este interzis BCN s acorde credite instituiilor sau organelor comunitii, administraiilor centrale i locale, autoritilor publice sau ntreprinderilor publice din statele membre; este interzis achiziionarea de obligaiuni de ctre BCE de la aceste instituii. operaiuni n calitate de ageni fiscali, n contul organismelor vizate; sisteme de compensare i de pli (BCE i bncile centrale naionale pot acorda faciliti n scopul asigurrii eficacitii i soliditii sistemelor de compensare i de pli) operaiuni externe (BCE i bncile centrale naionale: pot s interacioneze cu bnci centrale i instituii financiare ale rilor tere, cu organisme financiar-bancare internaionale; pot tranzaciona, la vedere sau la termen, orice tip de active din rezerva de schimb i de metale preioase; pot efectua toate tipurile de operaiuni bancare cu tere ri i organisme internaionale), precum i operaiuni de mprumut. 3.6 ORGANIZAREA SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE Banca Central European, Bncile Centrale Naionale i oricare membru al organelor de decizie nu pot solicita sau accepta instruciuni din partea instituiilor sau a organelor comunitare, precum i a guvernelor statelor membre, se angajeaz s respecte principiul independenei i sa nu ncerce s influeneze organele de decizie ale Bncii Centrale Europene sau ale bncilor centrale. Responsabilitile ntre Banca Central i bncile centrale naionale se repartizeaz pe baza indivizibilitii deciziei politice monetare i a complementaritii. 36

36

Kenen, Peter B Economic and monetarz union in Europe: moving beyond Maastricht, Cambridge: Cambridge University Press, 1995, pag.169.

43

LUCRARE DE LICEN

Sistemul European al Bncilor Centrale ~ ORGANE, RESPONSABILITI~

SISTEMUL EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE (SEBC)

BANCA CENTRAL EUROPEAN

BNCILE CENTRALE NAIONALE

CONSILIUL GENERAL Acioneaz conform orientrilor i instruciunilor BCE; exercit activiti proprii : - acordarea de credite - colectarea resurselor - gestiunea mijloacelor de plat.

CONSILIUL GUVERNATORILOR

DIRECTORATUL

44

LUCRARE DE LICEN
Permite asocierea strns a statelor membre care nu particip nc pe deplin la Uniunea Monetar European, la deciziile luate n cadrul acestei Uniuni. Stabilete orientrile i ia deciziile necesare realizrii SEBC(definirea politicii monetare, dirijarea operaiilor de schimb valutar, gestionarea rezervei valutare), ia masuri necesare pentru asigurarea respectrii orientrilor i instruciunilor BCE. Aplic politica monetar conform orientrilor definite de Consiliul Guvernatorilor.

Figura 3.1 Sistemul European al Bncilor Centrale

4. STUDIU DE CAZ : BANCA CENTRAL EUROPEAN

4.1 ORGANIZAREA BNCII CENTRALE EUROPENE

4.1.1 Constituirea Bncii Centrale Europene Banca Central European reprezint cea mai nalt autoritate monetar din zona euro, fiind emitentul i paznicul constituional al monedei euro. Activitatea sa central const n stabilirea ratelor critice pe termen scurt ale dobnzilor, care stabilesc n mod direct ritmul creterii economice. nainte de introducerea monedei euro politica monetar n zona euro era formulat de 11 bnci centrale nationale diferite, cu toate acestea ntotdeauna existand o colaborare oficial i neoficial la mai multe niveluri. Banca Central European a preluat autoritatea exclusiv n ceea ce privete moneda euro la 1 ianuarie 1999 iar cele 13 bnci centrale funcioneaz ca membrii subordonai ai unui
45

LUCRARE DE LICEN

sistem bancar central mai larg i ajut Banca Central European la implementarea politicilor sale. Banca Central European i-a nceput activitatea la 1 ianuarie 1999 i este cea mai noua banc central din lume, fiind succesoarea Institutului Monetar European. Acesta a fost instituit ca o etap a crerii unei bnci centrale la nivel european care s gestioneze moneda euro 37. I.M.E. i-a inceput activitatea n 1994 i a ncetat-o la 1 iunie 1998. Banca Central European ndeplinete funcii consultative, colecteaz informaii statistice i deine un rol important n cooperarea internaional. Rolul consultativ se manifest asupra oricrei aciuni comunitare i care intr n domeniul competenei sale. Colectarea informaiilor statistice se realizeaz fie n mod direct de la autoritile competente, fie indirect de la agenii economici. n acest scop Banca Central European cooperez cu instituii i organismele din fiecare ar precum i cu organismele internaionale. Banca Central European este o instituie singular i complex. Este singular deoarece nici o alt banc modern nu a fost creat prin voina politica a 15 state dezvoltate n cadrul unui tratat i este complex datorit faptului c reprezint vrful Sistemului European al Bncilor Centrale care influeneaz bncile centrale naionale. Banca Central European poate fi considerat o banc central deoarece dupa 1 ianuarie 1999 are obligaia de a administra sistemul monetar n zonaeuro. De asemenea joac un rol important n conducerea politicii economice i poate s se implice n meninerea stabilitii preurilor i a resurselor umane. Pe de alt parte Banca Central European este i o instituie supranaional ntruct organizeaz relaiile monetare ntre statele membre, ca sistem monetar european care a fost creat n 1979 i care s-a meninut pn la apariia monedei euro. 4.1.2 Structura organizaional a Bncii Centrale Europene Unitile organizatorice ale Bncii Centrale Europene sunt grupate pe departamente de activitate, respectiv direcii generale i direcii, formate la rndul lor din servicii i secii. Structura organizaional reflect activitile ntreprinse i poate fi mprit n procese centrale, care sunt strns legate de atribuiile bncii, astfel cum sunt ele definite n tratat, i procese secundare, care fac posibil desfurarea activitilor. Domenii de activitate principale

37

Direcia Bancnote; Direcia General de Cercetare;

Diaconescu, Mirela Economie European, Editura Uranus, Bucureti, 2004, pag. 99.

46

LUCRARE DE LICEN

Direcia General de Economie; Direcia General de Statistic; Direcia General Operaiuni de pia; Direcia General Relaii internaionale i europene; Direcia General Servicii juridice; Direcia General Sisteme de pli i infrastructura pieei; Direcia Supraveghere i stabilitate financiar; Reprezentana permanent a BCE la Washington D.C. Domenii de activitate secundare

Cancelaria Comitetului Executiv; Direcia Audit intern; Direcia Comunicare; Direcia General Administraie; Direcia General Resurse umane, buget i organizare; Directia Generala Secretariat i servicii lingvistice; Direcia General Sisteme informatice. 4.1.3 Organele de decizie ale Bncii Centrale Europene Principalele organe de decizie ale Bncii Centrale Europene sunt:

Comitetul Executiv; Consiliul Guvernatorilor; Consiliul General.

47

LUCRARE DE LICEN

Banca Central European

Comitetul executiv

Comitetul Guvernatorilor

Consiliul General

Figura 4.1 Organele de decizie ale Bncii Centrale Europene. Comitetul Executiv al BCE este organul decizional operaional al BCE i al Eurosistemului, care i asum responsabilitatea pentru toate deciziile ce trebuie luate n fiecare zi. BCE trebuie s aib capacitatea de a reaciona i de a se adapta rapid la condiiile schimbtoare de pe pieele monetare i de capital, de a aborda cazuri specifice i de a soluiona situaii de urgen. Aceast funcie poate fi ndeplinit numai de un organism ai crui membri sunt n permanen i n exclusivitate implicai n implementarea politicilor BCE, Comitetul executiv reunindu-se, de obicei, o dat pe sptmn. Acesta se compune din preedintele, vicepreedintele i ali 4 membri alei dintre persoanele ale cror autoritate i experien profesional n domeniul bancar sau monetar sunt recunoscute. Ei sunt numii de comun acord de ctre Consiliul Uniunii Europene i dup consultaiile cu Parlamentul European i Consiliul Guvernatorilor. Principalele responsabiliti constau n punerea n practic a politicii monetare n zona euro conform orientrilor i deciziilor Consiliului guvernatorilor i, n acest context, transmiterea instruciunilor necesare ctre bncile centrale naionale, exercitarea puterilor care au fost delegate conform deciziei Consiliului Guvernatorilor i Bncii Centrale Europene n legtur cu pregtirea Consiliului Guvernatorilor. Printre alte atribuii se mai numr si: coordonarea activitii zilnice a BCE;

48

LUCRARE DE LICEN

pregtirea ntrunirilor Consiliului guvernatorilor. Consiliul Guvernatorilor Bncii Centrale Europene este principalul organ de decizie al Eurosistemului, cuprinznd toi membrii Comitetului executiv al Bncii Centrale Europene i guvernatorii sau preedinii bncilor centrale naionale din zona euro, adic din statele membre Uniunii Europene care au adoptat moneda euro. Tratatul de instituire a Comunitii Europene i Statutul Sistemului European al Bncilor Centrale atribuie Consiliului guvernatorilor puterea de a lua deciziile cele mai importante i mai semnificative din punct de vedere strategic pentru Eurosistem. Atunci cnd adopt decizii privind politica monetar sau alte atribuii ale Eurosistemului, membrii Consiliului guvernatorilor acioneaz cu totul independent i nu n calitate de reprezentani naionali. Consiliul guvernatorilor se reunete n prezent de dou ori pe lun, de obicei n prima i a treia zi de joi. De regul, n prima edin din lun sunt discutate deciziile privind ratele dobnzilor. n cazul n care nu se specific altfel n Statutul SEBC, fiecare membru al Consiliului guvernatorilor are un singur vot, deciziile lundu-se cu majoritate simpl. n cazul n care exist un numr egal de voturi, votul preedintelui este hotrtor. Dei reuniunile sunt confideniale, Consiliul guvernatorilor prezint public rezultatul deliberrilor sale, n primul rnd cel privind ratele dobnzilor reprezentative, n cadrul unei conferine de pres ce are loc dup prima reuniune a Consiliului din fiecare lun. ncepnd cu luna decembrie 2004, deciziile adoptate de Consiliul guvernatorilor, altele dect cele de stabilire a ratelor dobnzilor, sunt de asemenea publicate n fiecare lun, pe site-urile bncilor centrale din Eurosistem. Consiliul guvernatorilor reprezint organul decizional suprem n ceea ce privete administrarea i funcionarea Bncii Centrale Europene nsi. n special, Consiliul guvernatorilor adopt regulile de procedur ale Bncii Centrale Europene i are competene n domeniul finanelor, al bugetului i al alocrii rezultatelor financiare anuale. Atribuiile principale ale Consiliului guvernatorilor sunt: acionarea n calitate de secund i ultim instan pentru recursuri naintate de tere pri cu referire la deciziile BCE adoptate de ctre Comitetul executiv. adoptarea Raportului anual al BCE. adoptarea regulamentelor pe care BCE le poate elabora n aplicarea tratatului sau prin delegare din partea Consiliului CE; adoptarea regulilor necesare standardizrii procedurilor contabile i de informare cu privire la operaiunile bncilor centrale naionale;

49

LUCRARE DE LICEN

adoptarea regulilor privind alocarea venitului monetar n cadrul BCN ale Eurosistemului; i autorizarea emiterii de bancnote euro i a volumului de monede euro emise n cadrul zonei euro; emiterea de orientri pentru operaiunile pe care BCN le execut cu restul de active externe i pentru tranzaciile statelor membre din zona euro n soldurile curente n valut; exercitarea dreptului de iniiativ n ceea ce privete legislaia comunitar i ndeplinirea rolului consultativ al BCE; formularea de politici monetare pentru zona euro, lund deciziile necesare i adoptnd orientrile utile pentru implementarea acestora; luarea de msuri necesare pentru a asigura respectarea orientrilor i a instruciunilor BCE i definirea informaiilor necesare care urmeaz s fie furnizate de ctre BCN. Consiliul General este alctuit din preedintele i vicepreedintele Bncii Centrale Europene, precum i din guvernatorii bncilor centrale naionale ale celor 27 state membre. Conform Statutului SEBC, Consiliul general va exista pn n momentul n care toate statele membre UE vor fi adoptat moneda euro. Datorita faptului c unele state membre UE nu au adoptat nc moneda euro, Consiliul general poate fi considerat un organ de tranziie ce ndeplinete atribuiile preluate de la Institutul Monetar European i pe care BCE trebuie s le realizeze n cea de-a treia etap a Uniunii Economice i Monetare. Consiliul general este n principal responsabil pentru raportrile privind progresul realizat pe calea convergenei de ctre statele membre UE care nu au adoptat nc moneda euro; consilierea cu privire la pregtirile necesare pentru fixarea irevocabil a cursului de schimb n respectivele state membre; administrarea mecanismului de intervenie i finanare n cadrul MCS II; crearea unui forum util coordonrii politicii monetare i a cursului de schimb n UE. 4.1.4 Atribuiile Bncii Centrale Europene Spre deosebire de bncile centrale naionale, Banca Central European ndeplinete numai cteva operaiuni i se concentreaz asupra formulrii de politici i asupra asigurrii implementrii consistente a deciziilor de ctre bncile centrale naionale. Astfel, Banca Central European este responsabil pentru:

50

LUCRARE DE LICEN

Definirea politicilor Eurosistemului - Consiliul guvernatorilor BCE este responsabil cu elaborarea politicii monetare privind moneda unic, aceasta incluznd definirea stabilitii preurilor i a modalitii de analiz a riscurilor inflaioniste. Adoptarea de decizii privind operaiunile de politic monetar, coordonarea i monitorizarea acestora - Banca Central European d instruciuni bncilor centrale naionale cu privire la detaliile operaiunilor solicitate (valoare, timp, dat) i verific buna executare a acestora. Adoptarea de acte juridice - n limite clar definite, organele decizionale au puterea de a emite acte juridice obligatorii n interiorul Eurosistemului, precum orientri i instruciuni, n vederea asigurrii efecturii consistente, de ctre bncile centrale naionale, a operaiunilor descentralizate. n plus, n limitele definite, organele decizionale pot adopta regulamente i decizii, care au caracter obligatoriu n cadrul Eurosistemului. Autorizarea emiterii de bancnote - cuprinde planificarea strategic i coordonarea produciei i a procesului de emisiune a bancnotelor euro. n plus, Banca Central European coordoneaz activitile de cercetare i dezvoltare care se desfoar n cadrul Eurosistemului, precum i cele referitoare la securitatea i calitatea produciei bancnotelor euro. De altfel, Banca Central European gzduiete Centrul de analiz a falsificrilor n vederea examinrii i clasificrii bancnotelor i monedelor euro false, baza de date central privind bancnotele euro false i Centrul internaional de prevenire a falsificrii, care contribuie, sub auspiciile guvernatorilor G10, la cooperarea interbancar global n domeniul prevenirii activitilor de falsificare. Intervenii pe pieele valutare - dac este necesar, n colaborare cu fiecare banca centrala nationala, acest lucru implicand cumprarea i/sau vnzarea de titluri pe pieele valutare. Cooperarea la nivel internaional i european - n vederea prezentrii opiniilor sale la nivel european i internaional, bncile centrale naionale particip la edinele diverselor foruri europene i internaionale. n decembrie 1998, Banca Central European a devenit unica banc central din lume creia i-a fost acordat statutul de observator n cadrul Fondului Monetar Internaional i particip n prezent la toate edinele cu relevan pentru Uniunea Economic i Monetar, ale Consiliului executiv al FMI. Din acest motiv, Banca Central European a nfiinat o reprezentan permanent la Washington D.C. n plus, aceasta particip la edinele G7, G20 i ale Forumului pentru stabilitate financiar. La nivel european, preedintele Bancii Centrale Europene este invitat periodic s participe la reuniunile Eurogroup, adic la ntlnirile lunare neoficiale ale minitrilor de finane din zona euro. Pe lng acestea, Banca Central European poate lua parte la edinele
51

LUCRARE DE LICEN

Consiliului Uniunii Europene ori de cte ori sunt puse n discuie aspecte privind obiectivele i atribuiile Eurosistemului.

Figura 4.2 Atribuiile Bncii Centrale Europene38

(Sursa: http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/orga/html/or_012.ro.html )

Rapoarte statutare - obligaiile de raportare sunt prevzute n Statutul Sistemului European al Bncilor Centrale (articolul 15). BCE public un raport lunar, o situaie financiar sptmnal consolidat a Eurosistemului i un raport anual. Monitorizarea riscurilor financiare - aceasta implic evaluarea riscurilor asociate titlurilor, fie titlurilor achiziionate n contextul plasrii de fonduri proprii ale BCE i de rezerve valutare, fie celor care au fost acceptate drept garanii n cadrul operaiunilor de creditare desfurate n Eurosistem. ndeplinirea de funcii de consiliere pentru instituiile comunitare i autoritile naionale - BCE adopt avize privind proiectele legislative comunitare i naionale, n cazul n care acestea vizeaz aria de competen a BCE. Administrarea sistemelor IT - Banca Central European i bancile centrale nationale au stabilit un numr de sisteme operaionale comune n vederea facilitrii efecturii operaiunilor descentralizate. Aceste sisteme furnizeaz suportul logistic pentru integritatea funcional a

38

http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/orga/html/or_012.ro.html

52

LUCRARE DE LICEN

Eurosistemului i cuprind sisteme de informare, aplicaii i proceduri, fiind organizate conform abordrii hub-and-spokes. Administrarea strategic i tactic a rezervelor externe ale BCE - implic definirea preferinelor pe termen lung cu privire la riscul i randamentele asociate rezervelor externe (alocare strategic a activelor), definirea profilului de risc sau randament innd seama de condiiile de pe pia (alocare tactic a activelor) i stabilirea orientrilor privind investiiile i a cadrului operaional integral.

Figura 4.3 Atribuiile Bncii Centrale Europene

(Sursa: http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/orga/html/or_013.ro.html )

53

LUCRARE DE LICEN

4.2 . FUNCIONAREA BNCII CENTRALE EUROPENE

4.2.1 Resursele Bncii Centrale Europene n prezent, Sistemul European al Bncilor Centrale este format din Banca Central European (BCE) i Bncile Centrale Naionale (BCN) ale celor 27 de state membre ale Uniunii Europene, indiferent dac acestea au adoptat sau nu moneda unic. n interiorul acestui sistem, Banca Central European i Bncile Centrale Naionale (doar ale rilor din zona euro) formeaz Eurosistemul. Independena este esenial pentru o banc central pentru ndeplinirea eficient a funciilor ei. La fel si Eurosistemul se bucura de o independen total n ndeplinirea misiunilor: nici Banca Central European, nici Bncile Centrale Nationale ale statelor care compun Eurosistemul, nici un membru din organele lor de decizie nu poate solicita sau accepta instruciunile altui organ. Att instituiile i organele comunitare, cat i guvernele statelor membre trebuie s respecte acest principiu i s nu ncerce s influeneze membrii organelor de decizie ale Bancii Centrale Europene. Pentru ca acest principiu s poat fi respectat n ntregime, Banca Central European are propriul su buget, distinct de cel al Comunitii Europene, existand astfel o separare ntre gestiunea Bancii Centrale Europene i interesele financiare ale Comunitii. Capitalul Bancii Centrale Europene nu provine de la Comunitatea European i la creare a fost stabilit la cinci miliarde de euro. Acesta este subscris i vrsat de Bncile Centrale Naionale, subscrierea capitalului facandu-se dup un criteriu de repartiie care ia n calcul produsul intern brut la preurile pieei i populaia fiecarei ri in parte. Aceste ponderi atribuite Bncilor Centrale sunt adaptate la fiecare 5 ani. n plus, BCN ale statelor membre participante la zona euro au permis BCE a avea rezerve de schimb echivalente cu aproximativ 40 miliarde de euro. Contribuia fiecrei BCN a fost fixat proporional cu partea sa la capitalul subscris la BCE, n timp ce fiecare Banc Central a primit de la BCE o crean n euro echivalent cu contribuia sa; 15% din contribuii au fost vrsate n form de aur, 85% n dolari SUA si n yeni japonezi. Veniturile degajate de Bncile Centrale Naionale n ndeplinirea misiunilor de politic monetar a Sistemului European al Bncilor Centrale (SEBC) sunt denumite venituri monetare. Nivelul venitului monetar al fiecarei Bnci Centrale este egal cu venitul anual pe care aceasta l obine din activele deinute n contrapartid bancnotelor n circulaie i a angajamentelor rezultate din depozitele constitute de instituiile de credit.
54

LUCRARE DE LICEN

n cazul n care Banca Central European nregistreaza profit, 20% din profitul net este transferat la fondul de rezerve globale pna la limita a 100% din capitalul bncii, restul profitului se repartizeaz participanilor la Banca Central European, proporional cu prile subscrise. Dac Banca Central European nregistrez pierdere, aceasta este acoperit din fondurile de rezerv general de ctre Banca Central European i, dac este necesar, din veniturile monetare ale exercitiului financiar. 4.2.2 Instrumentele Bncii Centrale Europene Misiunea declarat a Bncii Centrale Europene const n meninerea stabilitii preurilor. Pentru ndeplinirea acestei misiuni i pentru a aplica politica monetar, Banca Central European dispune de mai multe instrumente, printre cele mai importante numrndu-se facilitile permanente, operaiunile open market i rezervele obligatorii. Facilitile permanente: Acest instrument permite furnizarea sau atragerea de lichiditi de la zi la zi, de a indica orientarea general a politicii monetare si de a controla ratele de dobnd de la zi la zi. Exist dou tipuri de faciliti permanente: Facilitatea de credit marginal poate fi utilizat de prile opuse pentru a obine de la Banca Central Naional lichiditi de la zi la zi contra activelor eligibile. Rata de dobnd a facilitilor de mprumut marginal constituie un plafon pentru rata de dobnd a pieei de la zi la zi. Facilitatea de depozit permite prilor bilaterale de efectua depozite de la zi la zi la Bncile Centrale Naionale. Rata dobnzii a facilitilor de depozit constituie baza pentru rata de dobnd a pieei. Operaiunile de open-market: Banca Central European aplic operaiunile de open market pentru influenarea ratelor dobnzilor, pentru gestiunea lichiditilor bancare i pentru orientarea politicii monetare. Instrumentele de realizare a operaiunilor open market sunt urmtoarele: operaia de cedare temporar (sub form de mprumuturi), operaiuni ferme, emiterea de certificate de datorii, operaiuni de schimb de devize. Aceste operaiuni pot fi efectuate pe cale de apel de oferte normale i pe cale de oferte rapide sau de proceduri bilaterale. Exist patru categorii de operaiuni de open-market: 1. Operaiunile principale de refinanare - sunt operaiuni de cedare temporar destinate furnizrii de lichiditi. Aceste operaiuni se efectueaz o dat pe saptmn i au o

55

LUCRARE DE LICEN

scaden de 2 sptmni, constituind principalul canal de refinanare a sectorului financiar i se realizeaz pe cale de apel de oferte normale. 2. Operaiunile de refinanare pe termen lung - sunt asemntoare cu operaiunile de refinanare principal cu deosebirea c prin intermediul lor sunt furnizate lichiditi cu frecven lunar i cu scaden de trei luni; scopul lor este de a oferi o refinanare pe termen mai lung. Sunt executate pe cale de apel de oferte normale i dup un calendar predefinit. 3. Operaiunile de reglaj final - sunt efectuate ntr-o manier ad-hoc pentru a gestiona lichiditile pe pia si pentru a asigura un pilotaj al ratelor dobnzilor astfel nct acestea s fie protejate de fluctuatiile neprevzute ale lichiditilor bancare. n acest sens, intervenia Bncii Centrale Europene se poate realiza prin operaiuni de cedare temporar, dar i operaiuni ferme, i operaiuni de schimb de valut. Operaiunile de reglaj sunt executate de Banca Central European pe cale de apel de oferte rapide ori de proceduri bilaterale. 4. Operaiuni structurale - poziia structural a sistemului vizavi de sectorul financiar poate fi ajustat prin emiterea de certificate de datorii, dar i recurgnd la operaiuni de cedare temporar sau la operaiuni ferme. Operaiunile de natur structural gestionate sub form de certificate de datorii sunt realizate de Banca Central European pe cale de ofert normal, n timp ce operaiunile structurale sub form de operatiuni ferme sunt executate prin intermediul procedurilor bilaterale. Rezervele obligatorii: Sistemul de rezerve obligatorii a fost aplicat de Consiliul Guvernatorilor al Bncii Centrale Europene, fcnd parte din politica monetar din faza a treia a Uniunii Economice Monetare. Obiectul sistemelor de rezerve obligatorii l constituie stabilirea ratelor de dobnd a pieei monetare, crearea unei necesiti structurale de refinanare i contribuirea la creterea monetar. Contrapartidele doar instituiile obligate la constituirea rezervelor obligatorii pot avea acces la facilitile permanente i la participarea la operaiuni de open-market pe cale de apel de oferte normale. Eurosistemul poate seleciona un numr limitat de compensaii susceptibile de participare la operaii de reglaj. n ceea ce privete operaiile ferme nu exist nici o restricie a priori n legatur cu compensaiile autorizate.39 Activele eligibile - conform articolului 18.1 al statutelor SEBC, toate operaiile de credit ale Eurosistemului trebuie s cedeze locul constituirii de garanii adaptate. Eurosistemul accept
39

Brezeanu, Petre; imon, Ilie; Novac, Laura Elly - Instituii financiare internaionale, Editura Economic, 2005, pag 283. 56

LUCRARE DE LICEN

o gam larg de active n garantarea operaiunilor sale. O distincie este stabilit ntre dou categorii de active eligibile, respectiv active de nivelul 1 si active de nivelul 2. Nivelul 1 este constituit din titluri de creant negociabile, ce satisfac criteriul de eligibilitate uniform definit de Banca Central European pentru ansamblul zonei euro. Nivelul 2 este constituit din active suplimentare, negociabile sau non-negociabile, care prezint o importan particular pentru pieele de capital si sistemele naionale pentru care criteriile de eligibilitate sunt fixate de Banca Central Naional sub acordul Bncii Centrale Europene. Sistemul de transfer - cunoscut sub numele de TARGET este pivotul pietei unice a zonei euro. Acest sistem unete toate sistemele de plat naionale ale statelor membre ale UE i mecanismul de plat al Bncii Centrale Europene. El permite efectuarea transferurilor interbancare ale sumelor n interiorul UE, n cteva minute. Prin sistemul TARGET, care favorizeaz dezvoltarea unei piee monetare unice n Europa, se realizeaz pli zilnic n valoare de mai mult de 400 de miliarde de euro. Dac adugm la aceast cifr i plile naionale, suma total depete 1000 miliarde de euro.

Figura 4.4 Instrumentele de politic monetar

(Sursa: http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/monpol/html/mp_007.ro.html)

57

LUCRARE DE LICEN

4.2.3. Responsabilitile Bncii Centrale Europene ca instituie comunitar n scopul de a permite publicului s evalueze eficacitatea politicii monetare unice, Banca Central European a anunat o definire precis a obiectivului su de meninere a stabilitii preurilor. Stabilitatea preurilor este definit ca o progresie anual a preurilor la un nivel inferior de 2%. Astfel, controlul inflaiei este foarte important pentru Banca Central European. Atunci cnd cererea de bunuri i servicii ntr-o economie depete ceea ce poate fi produs eficient cu actualul disponibil de capital, de for de munc i de tehnologie, economia se supranclzete i ntreprinderile sunt obligate s ridice preurile pentru a suprima cererea. n plus, preurile instabile transmit semnale pieelor din ntreaga lume n sensul c guvernul rii respective nu este stabil i nici bine condus. Aceasta conduce la incertitudine, la retragerea capitalului, la costuri mai mari ale capitalului mprumutat i la stagnare economic. Motivul pentru care Banca Central European acord o att de mare importan inflaiei rezid n faptul c Banca Central European este responsabil pentru politica monetar n ntrega zon a monedei unice. Ca i alte bnci centrale, instrumental folosit de Banca Central European n meninerea nivelului inflaiei este influenarea ratelor dobnzilor interbancare. Prin intermediul acestor rate se introduc costuri mai mari sau mai mici a mprumuturilor n funcie de evoluia dorit. Creterea ratelor dobnzilor face ca economiile s fie mai atractive, ceea ce duce la scderea investiiilor i a cererii de bunuri i servicii. Inflaia este redus n acest fel, n schimb se suprim i creterea economic. Totui Banca Central European ntlnete dificulti mai mari n meninerea nivelului inflaiei dect o banc central obinuit. Acest fapt se explic prin diferenele de cretere economic nregistrate n rile membre participante la zona euro. Ciclul de afaceri cuprinde lumea industrial i afecteaz rile n mod diferit i la momente diferite. O asemenea situaie a fost ntlnit n Irlanda, n anul 1998, cnd preurile n domeniul imobiliar i al produselor au nceput s creasc, ceea ce facea necesar creterea ratelor dobnzilor pentru a liniti economia. Totui, dup preluarea conducerii monetare, Banca Central European a stabilit pentru toat zona euro o rat a dobnzii apropiat ca valoare de nivelul n vigoare n Germania i Frana i care era mai mic dect n Irlanda. Explicaia const n faptul c Banca Central European examineaz o zon larg de indicatori de preuri ale consumatorilor i productorilor i evaluri ale furnizrii de bani, oricare din aceti indicatori jucnd un rol foarte mic n determinarea stabilitii preurilor

58

LUCRARE DE LICEN

generale. Astfel c atunci cnd nivelul preurilor n 12 ri din cele 13 rmn stabile, iar preurile din cealalt ar explodeaz, nivelul mediu al preurilor generale nu se modific foarte mult. O soluie pentru reducerea riscului de necesitate a unei politici monetare divergente n una din ri a constituit-o criteriile de convergen care trebuiau s demonstreze un nivel minim de convergen a economiilor statelor care doreau s adopte moneda unic. Totui aceste criterii de convergen nominal nu s-au dovedit a fi suficiente40 i asta nseamn c semnele de divergen vor reprezenta o mare provocare pentru Banca Central European n viitor. Pe lng aceast mare responsabilitate, Banca Central European mai are i altele secundare. Banca Central European trebuie s sprijine politicile economice generale ale Uniunii Europene fr s uite c prioritate are meninerea stabilitii monedei. Astfel, Banca Central European intervine periodic pe pieele externe de schimb. De fapt, Banca Central European nu este singura autoritate care este implicat n meninerea stabilitii ratei de schimb. Un alt organism important care este implicat n aceast problem este Consiliul minitrilor economiei i finanelor din Uniunea European (ECOFIN). Atunci cnd se ntlnete, ECOFIN discut obiectivele generale ale politicii ratelor de schimb i le prezint Bncii Centrale Europene, ns acestui consiliu i este interzis s ia decizii concrete n privina interveniilor pe termen scurt. Numai Sistemul European al Bncilor Centrale poate s intervin direct pe pieele externe de schimb, ncercnd s modifice valoarea ratei de schimb prin cumprarea sau vnzarea unor cantiti mari de moned, folosind activele donate de bncile centrale naionale atunci cnd a fost creat Banca Central European. 4.2.4 Mecanismul utilizat de Banca Central European pentru promovarea politicii monetare unice Strategia Bncii Centrale Europene n domeniul politicii monetare are trei piloni de susuinere. Este vorba de controlul ofertei de moned n euro, monitorizarea direct a ratelor inflaiei din zona euro i examinarea altor indicatori referitori la preuri. Urmrirea cantitii de moned se refer la tehnica prin care oficialii de la banca central estimeaz viitoarele presiuni inflaioniste, supraveghind actuala mas monetar dintr-o economie. Termenul de mas monetar cuprinde totalul sumelor n numerar pe care oamenii le au la ndemn, plus valoarea total a conturilor operabile prin cecuri, conturilor de mprumut i a conturilor bancare similare pe termen scurt dintr-o anumit economie, la un moment dat. Nu
40

Chabot, Christian. - Euro, moned european. Editura Teora, pag. 187.

59

LUCRARE DE LICEN

sunt incluse n masa monetar titlurile de mprumut pe zece ani, balana pensiilor i coleciile de monede rare din cauza gradului de lichiditate sczut. Astfel, Banca Central European, prin urmrirea micrilor soldurilor operabile prin cecuri, a limitelor crilor de credit i alte solduri similare, precum i urmrirea sumei totale de bani n numerar, poate s prevad eventualele creteri sau descreteri a consumului n viitorul apropiat. Dac oferta de moned de pe pia pare s fie mai mare dect oferta de moned stabilit n fiecare an, atunci se ridic ratele dobnzilor pentru a tempera consumul. Folosirea instrumentelor de politic monetar nu presupune aplicarea unei serii de preuri artificiale sau tarife n cursul activitii sale. Ea se consider pur i simplu un participant extrem de important pe pieele financiare, cu un obiectiv special n activitatea de investiie: controlul ofertei globale de moned. Principalele modaliti prin care Banca Central European poate influena oferta european de moned implic operaiuni de refinanare pe termen scurt. Operaiunile de refinanare pe termen scurt se bazeaz pe apariia n activitatea curent a bncilor a unui deficit de lichiditate pe termen scurt, n sensul care depozitarii ar putea s cear retragerea unor sume mari de bani, iar bncile s nu dispun de necesarul de lichiditi i s apeleze la un mprumut de la Banca Central European, mprumut care ia forma unei reachiziii inverse. Instituiile de credit nu recurg ntotdeauna la Banca Central European pentru a se mprumuta pentru nevoile lor de lichiditate, iar Banca Central European mprumut doar atunci cnd sistemul bancar ntreg duce lips de lichiditi. n plus, rata dobnzii Bncii Centrale Europene poate avea nevoie de multe luni pentru a nregistra un impact asupra comportamentului bncilor n ceea ce privete mprumuturile, ntruct bncile anuleze pur i simplu mprumuturile a cror refinanare este pre scump. Acesta este mecanismul prin care Banca Central European i n general orice banc central manipuleaz politica monetar fcnd apel le refinanarea pe termen scurt, dar n cazul Bncii Centrale Europene se manifest i anumite particulariti. Politica monetar a Uniunii Europene ncepe cu deciziile Bncii Centrale Europene dar este transmis pe ntregul continent prin intermediul a peste 100.000 de instituii de credit. Banca Central European i realizeaz activitile de refinanare prin intermediul bncilor centrale naionale care formeaz Sistemul European al Bncilor Centrale, ea nu se implic de o manier direct n tranzaciile de reachiziii. Banca Central European poate modifica oricnd necesarul de rezerv minim, dar ea a a anunat c domeniul int se va situa ntre 1,5 i 2 % din pasivele relevante bancare. n plus bncile nu trebuie s ndeplineasc n fiecare zi a sptmnii necesarul rezervei minime, iar
60

nu pot s

LUCRARE DE LICEN

Banca Central European analizeaz mediile lunare i, prin urmare bncile i folosesc adesea experiena pentru a pstra o linie subire ntre ndeplinirea necesarului rezervei minime i nclcarea acestei condiii. Facilitarea mprumutului marginal este un fel de mprumut de urgen pe care Banca Central European l ofer oricrei bnci care are nevoie urgent de lichiditate. Rata dobnzii facilitii marginale de mprumut funcioneaz ca un plafon deoarece nici o banc nu va accepta s ia cu mprumut de la o alt banc dac ea poate face mprumutul la Banca Central European la o dobnd mai mic. Efectele politicii monetare unice promovate de Banca Central European se rspndesc n ntreaga economie prin intermediul mecanismului de transmisie.

Figura 4.5 Mecanismul de transmisie a politicilor monetare

(Sursa: : http://www.ecb.int/mopo/intro/html/transmission.en.html)

61

LUCRARE DE LICEN

Banca Central European este o instituie interstatal foarte important pentru UE ntruct gestioneaz moneda unic care influeneaz dezvoltarea economic nu numai a continentului european, ci a ntregii lumi. Misiunea pe care i-a asumat-o Banca Central European i anume aceea de a menine stabilitatea preurilor pe termen mediu este una complex i necesit instrumente pe msur capabile s intervin pe pieele monetare a 27 de ri i s se adapteze la 27 de ritmuri de dezvoltare economic. Dei funciile Bncii Centrale Europene sunt asemntoare cu cele ale unei bnci centrale, gestionarea politicii monetare este mult mai greu de nfptuit avnd n vedere c Uniunea European nu a ajuns nc la integrarea politic i c nc exist diferene semnificative ntre gradele de dezvoltare ale rilor membre ale Uniunii Europene, chiar n interiorul Eurosistemului, criteriile de convergen dovedindu-se a fi insufficient

5. CONCLUZII
n contextul actualei crize financiare mondiale Banca Central European ncearc s i ndeplineasc obligaiile n ceea ce privete lupta mpotriva crizei, meninnd lichiditatea pe piaa financiar i reducnd dobnda de politica monetar. Astfel, Banca Central European s-a alturat Bncii Centrale Americane i altor instituii similare din ntreaga lume, n cadrul unei aciuni coordonate, reducnd n continuu dobnda de politic monetar pn la 3,25%, n ncercarea de a stabiliza piaa financiar i de a preveni o recesiune economic. Aciunea coordonat a urmat celei mai semnificative prabuiri din ultimele dou decenii a pieelor bursiere din ntreaga lume, micarea reprezentnd prima operaiune de acest gen a Bncii Centrale Europene din ultimii cinci ani, venind n contrast cu aciunile guvernelor europene care au euat n a gsi la timp o soluie comun actualei crize, reducnd i mai mult ncrederea investitorilor n piaa financiara i reflectnd o slbiciune cronic n cadrul sistemului financiar al Uniunii.

62

LUCRARE DE LICEN

Banca Central Europeana, gardianul monedei unice i responsabil pentru stabilirea dobnzii de politic monetar n cele 15 state membre ale zonei euro, a meninut pe linia de plutire sistemul financiar al continentului prin intermediul infuziilor de lichiditate pe piaa interbancar, n condiiile n care bncile au devenit din ce n ce mai reticente n a-i acorda mprumuturi. Reticena bncilor de a se mprumuta ntre ele este reflectat de o cretere semnificativ a dobnzilor pentru mprumuturi interbancare, rata dobnzii pentru credite cu perioada de rambursare de trei luni avnd n luna octombrie a acestui an cel mai mare nivel din 1994 pn n prezent. Experii bancari41 spun ca banca central a zonei euro a nlocuit efectiv rolul instituiilor financiare comerciale pe piaa interbancar. n ultimele luni, banca a injectat zeci de miliarde de dolari pe aceast pia prin intermediul mprumuturilor, n situaia n care bncile prefer s i pstreze surplusul de lichiditate n depozitele bncii centrale dect s l elibereze pe pia. n teorie, Banca Central European, poate continua s sprijine piaa interbancar n aceast manier la nesfrit, nimic nempiedicnd instituia s reduc n continuare rata dobnzii de referin. ns pierderea ncrederii investitorilor, care a generat prbuirea brusc a pieelor bursiere i a accentuat problemele instituiilor financiare, nu poate fi rezolvat dect prin aducerea n joc a banilor contribuabililor. Aadar, rspunsul haotic al autoritilor europene n faa escaladrii turbulenelor de pe piaa financiar a fost ecoul unei disfuncionaliti de ordin tehnic n ceea ce privete sistemul financiar comunitar, disfuncionalitate asupra creia bancherii centrali au atras atenia nca de la crearea Bncii Centrale Europene, n 1999. Astfel, Banca Central Europeana, o instituie independent, poate stabili politica monetar i poate determina nivelul de lichiditate de pe pia pentru 15 ri care au aproape 320 de milioane de locuitori, dar aceasta nu are nici o atribuie n ceea ce privete controlul banilor contribuabililor, atribuii deinute de fiecare stat n parte i care reprezint cheia rezolvrii acestei crize. Bancherii centrali au presat de nenumrate ori guvernele statelor europene pentru a-i reduce deficitele bugetare i pentru a evita dezechilibrele din sistem, dar n ciuda deceniilor de integrare, Uniunea rmne nca un bloc de state suverane, cu regimuri de impozitare separate i cheltuieli separate, aceast situaie fcnd extrem de dificil adoptarea unui plan european de salvare a pieelor financiare.
41

Dario Perkins, economist ABN Amro Londra - "n acest moment, banca central poate fi asimilat n mod efectiv pieei interbancare. Bncile pot primi ci bani vor din partea BCE, aadar criza de lichiditate nu este problema central, instituia poate efectua aceast micare att timp ct este necesar".

63

LUCRARE DE LICEN

Prin urmare, Europa este inevitabil mai puin echipat cu instrumente de combatere a crizei decat SUA, spun economitii42. O dovad n acest sens este faptul c Statele Unite au reuit s adopte un plan de salvare a pieei financiare n valoare de 700 miliarde dolari, bani provenii de la contribuabili. "Problema este c Europa e la fel de afectat de criza ca Statele Unite, iar n cadrul unei astfel de crize e nevoie s acionezi rapid. Sigur, planul de salvare elaborat de autoritile americane s-ar putea dovedi c nu este cea mai bun abordare, nsa el este acolo i ceva se ntampl", a declarat Scott Livemore, director n cadrul Oxford Economics, o agenie britanic de consultan economic.

BI BLIO G RAFI E
1. Barbu, Teodora; Dardac, Nicolae. Moned, bnci i politici monetare. Editura Didacdic i Pedagogic, Bucureti, 2005. 2. Basno, Cezar; Dardac, Nicolae; Floricel, Constantin. Moned, Credit, Bnci. Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995. 3. Brezeanu, Petre; imon, Ilie; Novac, Laura Elly. Instituii financiare internaionale. Editura Economic, Bucureti, 2005. 4. Brociner, Andrew. Europa monetar. Editura Economic, Bucureti, 1999. 5. Bibere, Octav. Tratatul Uniunii Europene. Tratatul de la Maastricht asupra Uniunii Europene. Editura Lucretis, Bucureti, 1997. 1. Chabot, C.N. Euro moneda european. Editura Teora, Bucureti, 2000. 2. Cociuban, Aristide. Piaa unic european cele patru liberti fundamentale. ESEN 2, IEM, Bucureti, 2002. 3. Dardac, Nicolae; Vcu, Teodora. Moned Credit. Editura ASE, 2002. 4. Dnil, Nicolae. Euro bipolarizarea monetar, Editura Economic, Bucureti, 1999. 5. Diaconescu, Mirela. Economie European. Editura Uranus, Bucureti, 2004. 6. De Silguy, Yves Thibault LEURO, LGF, 1998. 7. Directiva 94/ 27 CE, Consiliul i Parlamentul Europei. 8. Gruescu, Ramona; Nanu, Roxana - Uniunea Economic i Monetar. Reprografie Universitii din Craiova, 2001. 9. Ignat, I Uniunea European de la Piaa comun la moneda unic. Editura Economic, Bucureti, 2002.

42

Thorsten Polleit, economist-ef al filialei germane a Barclays Capital - "n Europa, exist diverse curente de opinie despre modul n care poate fi combtut o asemenea criz. Nu se va ajunge niciodat la acel punct comun caracteristic autoritilor federale americane". 64

LUCRARE DE LICEN

10. Kenen, Peter B. Economic and monetary union in Europe: moving beyond Waastricht. Cambridge University Press, Cambridge, 1995. 11. Levitt, Malcom; Lord, Christopher. The political economy of Monetary Union. Editura Macmillan, Houndmills, 2000. 12. Perroux, Fr. Lintegration et lechec de la theorie traditionelles des e changes exterieurs Economie appliquee, vol. 21, nr. 2, 1968. 13. Prvu, Gheorghe. Economie European. Editura sitech, Craiova, 2007. 14. Paximo, Dan Octav. Politica valutar i managementul riscurilor n tranzaciile internaionale. Editura Economic, Bucureti, 2003. 15. Profiroiu, A; Profiroiu, M. Introducere n realitile europene. Editura Economic, Bucureti, 1999. 16. Riche, Pascal. L Union monetaire de l Europe. Editions du Seuil, Paris, 1993. 17. Raport Euro 1998. European Commision, 25.03.1998. 18. Real Academia de Ciencias Morales y politicas. Espana y la Union Europea. Los Consecuencias del Tratado de Maastricht. Madrid, 1992. 19. Sut, Nicolae. Integrare Economic European. Editura Economic, Bucureti, 1999. 20. Silasi, G. Integrarea monetar european ntre teorie i practic. Editura Orizonturi Universitare, Timioara, 1998. 21. Turliuc, V. Politici monetare. Editura Polirom, Iai, 2002. 22. Turliuc, Vasile; Cocri, Vasile; Boariu, Angela; Stoica, Ovidiu; Dorinescu, Vasile; Chirlean, Dan. Moned i Credit. Editura Economic, Bucureti, 2005. 23. http:// www. ecb.int/ ecb/ educational/ facts/ orga/html/or_013.ro.html. 24. www.FMI.ro 25. www.BNR.ro

ANEXA 1
RILE MEMBRE CARE AU ADOPTAT MONEDA UNIC

65

LUCRARE DE LICEN

(Sursa: FMI)

ANEXA 2
STRUCTURA ORAGANIZAIONAL A BNCII CENTRALE - DOMENII DE ACITIVITATE PRINCIPALE -

66

LUCRARE DE LICEN

Direcia General Operaiuni de pia

Direcia Bancnote Direcia General de Cercetare

Reprezentana Permanent a BCE la Washinton DC Domenii de activitate principale Direcia Supraveghere i stabilitate financiar Direcia General de Statistic Direcia General de Economie

Direcia General Sisteme de pli i infrastructura pieei

Direcia General Servicii juridice

Direcia General Relaii internaionale i europene

67

LUCRARE DE LICEN

ANEXA 3
STRUCTURA ORAGANIZAIONAL A BNCII CENTRALE

- DOMENII DE ACTIVITATE SECUNDARE -

Domenii de activitate secundare

Cancelaria Comitetului Executiv

Direcia General Administraie

Direcia Audit intern

Direcia Comunicare

Direcia General Resurse umane, buget i organizare

Directia Generala Secretariat i servicii lingvistice

Direcia General Sisteme informatice

69

LUCRARE DE LICEN

ANEXA 4
SISTEMUL EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE ( BCU)

Bncile Centrale Naionale din zona EURO Banca Naional a Belgiei Deutsche Bundesbank Central Bank and Financial Services Authority of Ireland Banca Greciei Banca Spaniei Banca Franei Banca Italiei Banca Central din Cipru Banca Central din Luxemburg Banca Central din Malta Banca Olandei Banca Naional a Austriei Banca Portugaliei Banca Sloveniei Banca Naional a Sloveniei Banca Finalandei

2, 4256 % 18,94% 1,1107% 1,9649% 8,3040% 14,2212% 12,4966% 0,1369% 0,1747% 0,0632% 3,9882% 1,9417% 1,7504% 0,3288% 0,6934% 1,2539%

Bncile Centrale Europene Naionale din afara zonei Euro Banca Naional a Bulgariei Banca Naional a Cehiei Banca Naional a Danemarcei Banca Naional a Finlandei Banca Letoniei Banca Lituaniei Banca Naional a Ungariei Banca Naional a Poloniei Banca Naional a Romniei Banca Regatului Suediei Banca Angliei 0,8686% 1,4472% 1,4835% 0,1790% 0,2837% 0,4256% 1,3856% 4,8954% 2,4645% 2,2582% 14,5172%

(Sursa: http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/orga/html/or_001.ro.html)

70

LUCRARE DE LICEN

ANEXA 5
CANALELE DE TRANSMITERE A POLITICII MONETARE

71

LUCRARE DE LICEN

ANEXA 6
PREZENTARE SHEMATIC A STRATEGIEI DE POLITIC MONETAR A BCE

Obiectiv primar Stabilitatea preurilor

Consiliul Guvernatorilor combin n mod sistematic toate informaiile necesare n scopul de a lua decizii de politic economic

Primul pilon

Analiza bazat pe rolul primordial al banilor (semnalat de valoarea de referin pentru creterea M3)

Analiza concentrat pe un registru larg de indicatori economici i financiari

Al doilea pilon

verificare

Informaii economice
(Sursa: ECB, Monthly Bulletin)

72