UNIVERSITATEA TIBISCUS FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

STRATEGIA AFACERILOR N MEDIUL EUROPEAN

SISTEMUL MONETAR EUROPEAN

Sistemul Monetar European. Uniunea Economic i Monetar

Coordonator:
Lect univ.dr CODRUA DUDA - DIANU Timioara 2012

Masterand:
BENY ALEXANDRA

CUPRINS

1.

Sistemul Monetar European....pag. 3 1.1. Caracteristicile Sistemului Monetar European..................pag. 5 1.2. Bilanul Sistemului Monetar European.............................pag. 6

2. Uniunea Monetar.......................................................................pag. 7 3. 4. 5. Strategia de politic monetar a Bncii Centrale Europene......pag. 12 Consideraii privind adoptarea monedei unice europene..........pag. 16 Studiu de caz. Indicele armonizat al preurilor de consum. Rata inflaiei........pag. 21 Concluzii Bibliografie

1.

Sistemul Monetar European

nceputurile procesului de integrare european se localizeaz n deceniul al aselea cnd au fost semnate primele tratate ce au stat la baza realizrii unui sistem, mecanism de cooperare european, att din punct de vedere economic,ct i din punct de vedere monetar. Anul 1951 reprezint prima etap spre realizarea acestui proces, cnd la Paris se semneaz Tratatul privind nfiinarea Comunitii Europene a Crbunelui i Oelului, cunoscut sub acronimul CECO. Primele ri participante considerate fondatoare au fost: Frana, Italia, Belgia, Luxemburg, Olanda i Germania. Anul 1957 se remarc prin nfiinarea a celor dou comuniti ce au condus mai departe la realizarea Uniunii Europene de azi, i anume la Roma este semnat Tratatul de nfiinare a Comunitii Europene Economice (CEE), precum i a Comunitii Europene a Energiei Atomice (EURATOM). Astfel, prin Tratatul de la Roma se contureaz tot mai mult dorina existenei unei uniuni europene, a unui sistem de cooperare european care ulterior va necesita susinerea prin intermediul unei comuniti monetare. Obiectivele principale ale Tratatului de la Roma vor conduce ctre realizarea tuturor coordonatelor ale ntregii politici comunitare dorite a fi implementate. Astfel, principalele obiective au presupus: realizarea unei uniuni vamale, precum i a unei protecii comune tarifare fa de teri realizarea libertii de circulaie a capitalurilor, mrfurilor i serviciilor realizarea unei politici agricole comune Conferina monetar internaional de la Kingston Jamaica 1976 a modificat radical unele elemente eseniale ale sistemului monetar internaional, n mod deosebit regimul cursurilor valutare. Ea a fost urmat de o mare instabilitate monetar, caracterizat prin ample micri speculative de capitaluri. Pentru a se apra i preveni astfel de micri speculative i a evita consecinele negative ale acestora, rile europene au creat un sistem monetar propriu cunoscut sub numele de Sistem Monetar European (SME). Prin acordul de la Washington din 1971, marja de fluctuare a monedelor europene fa de dolarul american a crescut de la 1% la 2,25%. Atfel c, exist dou limite una inferioar, denumit planeu i o alta superioar denumit plafon. Prin acest acord, sistemul nu a oferit dect o stabilitate limitat a ratelor de schimb. Spre exemplu, dac o moned se afla la nivelul plafon, iar o alta la nivelul planeu, se nregistra o abatere de la cursul de schimb de 4,5% fa de definiia original. Dac, o moned trecea de la nivelul plafon la nivelul planeu i n acelai timp, o alt moned avea o traiectorie diferit, trecea de la nivelul planeu la limita superioar, se nregistra existena unui ecartaj de 9%.

n 21 martie 1972, Consiliul de minitri al Bncii Centrale Europene au convenit njumtirea marjelor de fluctuare a monedelor europene. Astfel, prin acordul Bncii Centrale de la Bale din 10 aprilie 1972 ia fiin sistemul arpelui monetar , denumirea sa fiind dat de imaginea evoluiei cursului de schimb a monedelor europene respective Suspendarea convertibilitii monetare n aur a dolarului SUA n 1973, a dat natere la o mare libertate de fluctuaie a cursurilor de schimb. n vederea limitrii consecinelor economice i financiare ale acestui fenomen, rile membre ale Comunitii Europene, au adoptat un mecanism monetar denumit arpele monetar prin acordul de la Bale, n decembrie 1972. Acest mecanism a constituit predecesorul viitorului Sistem Monetar European. Sistemul arpelui monetar a fost influenat de presiunile speculative ale deintorilor de dolari americani care doreau s se debaraseze de moneda naional cumprnd, n schimb, aur pe piaa liber din Londra. Mecanismul arpelui monetar (1972 1978) a avut n funciune dou tipuri de arpe monetar. Primul a funcionat ntre 1972 i 1973 i s-a caracterizat printr-o dubl limitare a fluctuaiilor cursurilor de schimb ale monedelor naionale europene n raport cu dolarul SUA, pe de o parte i ntre ele pe de alt parte. Acest mecanism a fost rapid abandonat. Al doilea tip de arpe monetar a funcionat ntre 11.03.1973 i 11.03.1978, fiind caracterizat prin numeroase intrri i ieiri ale monedelor din cadrul acestui mecanism. n cadrul mecanismului arpelui monetar s-a ncercat limitarea fluctuaiilor monedelor europene fa de dolarul SUA i ntre ele. Cursurile valutare ale monedelor puteau fluctua cu +/- 2,25% fa de dolar i maxim 4,5% ntre ele. Cnd se atingeau marginile extreme ale acestor benzi de fluctuaie, bncile centrale europene trebuiau s intervin pe pia pentru a readuce monedele n interiorul benzilor de variaie. Marjele de fluctuaie fiind mici, iar unele monede fiind supraevaluate, cu efecte negative asupra exporturilor, din mecanism s-au retras unele ri precum Frana i Anglia care au trecut la flotarea liber a monedelor naionale. Sistemul arpelui monetar a cunoscut dificulti pe perioada existenei sale, acesta neasigurnd stabilitate ratelor de schimb nici mcar a monedelor rilor care au rmas fidele sistemului. Anglia a prsit sistemul n anul 1972, Italia prsete sistemul n anul 1974. Monelede care au rmas n sistem au cunoscut mai multe reevaluri, spre exemplu marca german a trecut prin 4 reevaluri, guldenul olandez dou reevaluri, n timp ce francul belgian a cunoscut o reevaluare. Ca urmare, la 5 decembrie 1978, mecanismul arpele monetar s-a desfiinat. n aceste condiii, efii de state europene au hotrt s reconstruiasc o zon de stabilitate monetar n Europa. La 13 martie 1979, Consiliul Europei la reuniunea de la Paris a hotrt crearea Sistemului Monetar European (SME). Acest sistem face parte din categoria sistemelor cu flexibilitate limitat, fiind o combinaie ntre cursurile fixe i fluctuante. Sistemul Monetar European a fost gndit astfel nct s reziste presiunilor speculative exercitate pe pieele de schimb asupra monedelor comunitare i a avut la baz dou mecanisme: Un sistem de intervenii pe pieele de schimb Un acord asupra manierei de finanare a acestor intervenii n aprilie 1989, planul Delors a pus jaloanele trecerii la integrarea monetar. Propunerile sale au servit ca baz a Tratatului de la Maastricht, semnat la 7 februarie

1992. Delors a fost preedintele Comisiei Europene ntre 1985 i 1994. Acesta a elaborat un proiect al Uniunii Monetare ale crui linii generale au fost reinute n Tratatul de la Maastricht pentru a constitui osatura Uniunii Europene Monetare.

1.1.

Caracteristicile Sistemului Monetar European

Sistemul Monetar European a avut la baz urmtoarele principii: 1. O moned comun ECU, denumirea ei provenind de la denumirea englezeasc European Currency Unit i evoc o moned veche francez veche confecionat din aur, care a circulat n Frana, n secolul al XIII-lea i care era rezervat marilor demnitari. ECU este definit ca o moned co format din monedele tuturor rilor participante. Fiecare moned intra n co ntr-o cantitate care reflecta importana economic a rii respective. Aceast cantitate nmulit cu cursul monedei respective determina ponderea monedei n cauz n cadrul coului, pondere depedent de nivelul PIB al fiecrei ri i de volumul schimburilor comerciale. Aceste ponderi se revizuiesc din cinci n cinci ani sau ori de cte ori este nevoie. 2. Cursurile de schimb sunt fixe, dar ajustabile la perioade de timp relativ lungi. Aceste cursuri se stabilesc prin definirea i respectarea unui curs pivot al fiecrei monede participante fa de etalonul comun reprezentat de ECU. n jurul acestor cursuri pivot bilaterale sunt stabilite marje de variaie de +/- 2,25%, iar pentru unele ri (Spania, Italia) marja a fost fixat la +/- 6%. Dac aceste marje sunt depite, bncile centrale sunt obligate s intervin pentru susinerea monedei lor. De comun acord, rile participante pot modifica cursurile pivot. Interveniile bncilor de emisiune se produceau cnd cursul pieei tindea s ias din marjele cursului pivot i fluctuaiile admise. 3. Indicatorul de divergen stabilit pentru fiecare moned participant, menit s permit repartizarea echilibrat a sarcinilor de intervenie ntre bncile centrale ale statelor membre. Acest indicator de divergen a fost situat la +/- 1,70% , limit care odat atins declana n mod preventiv aciuni de intervenie pe piaa monetar (vnzri, cumprri de valut, etc.) adoptarea de msuri de politic monetar sau economic sau n ultim instan modificarea cursului pivot. 4. Solidaritatea rilor membre realizat n principal prin crearea unei rezerve valutare i prin credite reciproce acordate n caz de dificulti n ceea ce privete balana de pli sau finanarea interveniilor. Pentru finanarea interveniilor a fost instituit Fondul European de Cooperare Monetar ( FECOM). Bncile centrale ale rilor participante la SME s-au obligat s depun la acest fond 20% din deinerile lor de aur i dolari n schimbul unei cantiti echivalente de ECU. Mecanismele de creditare reciproc au fost instituite pe termen foarte scurt n volum nelimitat, pe termen scurt, de 6-9 luni i pe termen mediu de 2-5 ani, n volum mai mare i condiionat. La aceste credite reciproce se adugau creditele acordate de FECOM pe baza rezervei valutare comune. Pentru fiecare ar participant la sistem se stabilea un plafon att pentru datorii ct i pentru creane n funcie de starea balanei sale de pli. Caracteristicile SME au fost ulterior perfecionate prin adoptarea unei serii ntregi de msuri care au permis 5

folosirea pe scar din ce n ce mai mare a ECU-ului n relaiile dintre bncile centrale (piaa ECU) i n operaiunile bncilor comerciale i ale sectorului privat ( piaa privat a ECU). ECU (European Currency Unit) a constituit o unitate monetar de cont creat n cadrul SME utilizat ca numitor comun pentru mecanismele cursurilor valutare i tranzaciilor FECOM, precum i ca mijloc de decontare ntre autoritile monetare ale Uniunii Europene. El a fost definit ca un co, o sum de 12 monede, fiind o moned compozit care are un curs teoretic rezultat din cursurile de schimb ale monedelor ce l compun i un curs de pia stabilit de pia. Sistemul Monetar European s-a nscut n epoca bulversrilor create de ocul petrolier care a fost resimit de economiile europene i a fost cerut i de experiena nereuit a arpelui valutar ale crui mecanisme nu au rezistat crizei internaionale. Dac iniial, fluctuaiile dolarului au introdus o instabilitate cronic n cadrul SME, ulterior mecanismele acestuia s-au dovedit capabile s declaneze ajustrile necesare pentru corectarea dezechilibrelor din economiile europene. Dup intrarea n funciune a SME stabilitatea cursurilor a fost relativ avnd loc o serie de devalorizri ale monedelor europene, precum i mai multe realinieri generale ale cursurilor pivot ale tuturor monedelor participante. Asemenea fenomene au intrat n logica sistemului desfurndu-se n conformitate cu procedurile acestuia. Motivul principal pentru care ECU nu a devenit o adevrat moned a Europei nu a fost lipsa sa de caliti, ci absena voinei politice a statelor membre. O alt lips a SME este aceea c el nu a dus la o asemenea coordonare a politicilor monetare i valutare naionale, care s fie considerat satisfctoare de ctre toate statele participante.

1.2.

Bilanul Sistemului Monetar European

Sistemul Monetar European s-a comportat bine n ceaa monetar a anilor 1980. Sigur, au avut loc numeroase realinieri de pariti, 17 ntre anii 1979 i 1994, dar i amploarea lor a rmas limitat de puternicele variaii ale dolarului i yenului. Mai mult, n materie de lupt contra inflaiei, SME a fost un succes evident. El a acionat n acest domeniu ca o prghie de convergen. Dup 1991 media anual a inflaiei pentru Uniunea European a atins 1,3%, adic nivelul cel mai sczut dup rzboi. 1. Performanele n materie de cretere i lupt mpotriva omajului au fost mediocre. Alegerea politicii monetare restrictive a fcut din Uniunea European o zon de sczut presiune economic. Mai ales convergena n domeniu rmne slab, cu o rat a omajului situat n 1998 ntre 20,5% n Luxemburg i 16% n Spania. Fr ndoial acesta este eecul principal al SME. 2. Funcionarea SME a fost excesiv de asimetric: influena politicii monetare germane i rolul central al DM au fcut ca zona SME s fie o veritabil zon a mrcii. Aceast asimetrie a fost sensibil cu deosebire la nceputul anilor 90 n contextul reunificrii statului german. Recesiunea economic care a atins rile europene a impus atunci o politic de relansare bazat pe o deten a ratei dobnzii. Astfel, mai multe ri

europene i ndeosebi Frana, au trebuit s se alinieze la rata dobnzii germane, ridicat n fapt de nevoile de capital nscute de reunificare. 3. SME n-a fost adpost al speculaiilor i crizelor monetare. n anul 1993, SME a trebuit s duc marjele fluctuaiilor la 15% pentru a evita o explozie a sistemului. Liberalizarea mirilor de capitaluri n interiorul su a devenit o realitate dup iulie 1990, abolirea controlului schimburilor. Aceast liber circulaie a capitalurilor este, dup nvmintele lui Mendell i Fleming, incompatibil cu autonomia politicii monetare i stabilitatea ratei de schimb. Cooperare este deci indispensabil, evoluia natural a SME a adus cu sine, n mod necesar, la aprofundarea convergenei economice i monetare.

2.

Uniunea Monetar

Prima tentativ spre o uniune monetar n Europa apare odat cu Raportul Werner n 1970. Raportul schieaz un obiectiv de uniune monetar pentru anul 1980 i prevedea: 1. convertibilitatea monedelor 2. diminuarea fluctuaiilor ratelor de schimb pn la fixitatea revocabil a paritilor 3. liberalizarea micrilor de capital Acest plan nu a fost realizat, dar obiectivele sale apar ca precursoare ale planului de mai trziu. Ideea unificrii monetare europene a fost relansat n anul 1986 de ctre guvernul francez, care a adresat n acest sens un memorandum partenerilor si din Comunitatea European. Consiliul Europei a decis la 27 28 aprilie 1988 s ncredineze unui comitet prezidat de Jakes Delors, preedintele Comisiei Europene, misiunea de a stabili i a propune etapele concrete pentru a ajunge la Uniunea Economic i Monetar (UEM). Raportul rezultat din lucrrile acestui grup a fost aprobat de Consiliul Europei din 27 iunie 1989 de la Madrid. Arhitectura definitiv a UEM a fost stabilit prin reuniunea de la Maastricht, Olanda, unde la 9 10 decembrie 1991, efii de state i de Guverne ai CE au semnat tratatul care a pus bazele juridice i politice ale Uniunii Monetare Europene. Acest tratat privete evoluia spre Uniunea Monetar n trei etape i definete principiile eseniale ale procesului: a. moned unic b. convergena n trei faze c. ireversibilitatea procesului Principiul monedei unice presupune emisiunea unei monede unice europene, denumit Euro ca o nou moned cu putere circulatorie legal. Moneda European va fi emis de Sistemul European de Bnci Centrale (SEBC), format din Banca Central European

(BCE) i din Bncile Centrale Naionale (BCN) al crui rol principal va fi tocmai aceast emisiune. Principiul convergenei n trei faze prevede urmtoarele: A. Faza I Privete liberalizarea micrilor de capitaluri n Europa. La 1 iulie 1990 a debutat prima faz a Uniunii Economice i Monetare care a durat pn la finele anului 1993. n aceast etap s-au pus bazele pieei europene unice, libralizndu-se micrile de capital dintre statele membre ale Uniunii. n 1 ianuarie 1993 s-a instituit piaa unic, iar ncepnd cu 1 noiembrie 1993 s-a definitivat compoziia coului valutar de la baza ECU i a intrat n vigoare tratatul asupra Uniunii Europene, Tratatul de la Maastricht. B. Faza II ncepnd cu 1 ianuarie 1994 a debutat cea de-a doua faz a UEM care dureaz pn la finele anului 1998 i a consemnat urmtoarele evenimente: Crearea Institutului Monetar European (IME) cu sediul la Frankfurt, ca precursor al Bncii Central Europene S-au iniiat procedurile de coordonare a politicilor economice la nivel european S-a declanat lupta contra deficitelor excesive i s-au pus n aplicare politicile de convergen economic de ctre statele membre. La 31 mai 1995 Comisia a adoptat cartea verde a monedei unice (scenariul de referin pentu trecerea la moneda unic). ntre 15 16 decembrie 1995 la Madrid, Consiliul European a adoptat numele de euro pentru moneda unic. De asemenea, a stabilit scenariul tehnic de introducere a euro i calendarul de trecere la moneda unic, ncepnd cu anul 1999. Decembrie 1996 la Dublin, Consiliul European a adoptat un proiect de rezoluie asupra Pactului de stabilitate i de cretere n Europa. rile din zona Euro trebuie s ajung la echilibru bugetar : deficitul bugetar nu va trebui s mai fie utilizat ca instrument de relansare economic. ntre 16 17 iunie 1997 Consiliul European de la Amsterdam a stabilit Acordul final asupra cadrului juridic relativ de utilizare al monedei Euro, Pactul de stabilitate i de cretere, precum i mecanismul de schimb care va nlocui SME. Au fost prezentate de asemenea desenele bancnotelor Euro. La 2 mai 1998, efii de stat i de guvern au decis care state membre vor participa primele la moneda unic, pe baza criteriilor de convergen i n funcie de rezultatele economice ale 1997. Aceste state au fost: Germania, Frana, Belgia, Luxemburg, Spania, Portugalia, Irlanda, Italia, Olanda, Austria i Finlandia. Consiliul a fixat n mod irevocabil ratele de conversie ntre monedele rilor participante ncepnd cu 1 ianuarie 1999. n Tabelul nr.1 sunt prezentate ratele de schimb ale monedelor rilor participante i data ncetrii puterii circulatorii a acestora.

Tabelul nr.1 Moneda

Marca german ilingul austriac Francul belgian Peseta spaniol Marca finlandez Francul francez Drahma greceasc Lira irlandez Lira italian Francul luxemburghez Guldenul olandez Escudo portughez

Rata fix de schimb pentru 1 euro

1,955583 DEM 13,7603 ATS 40,3399 BEF 166,386 ESP 5,94573 FIM 6,55957 FRF 374,500 GRD 0,787564 IEP 1936,27 ITL 40,3399 LUF 2,20371 NLG 200,482 PTE

ncetarea puterii circulatorii

31.12.2001 28.02.2002 28.02.2002 28.02.2002 28.02.2002 17.02.2002 28.02.2002 09.02.2002 28.02.2002 28.02.2002 27.01.2002 28.02.2002

n urma acestor decizii, statele participante i-au numit membri n conducerea Bncii centrale Europene (BCE), iar Sistemul Bncilor Centrale (SEBC) a nceput imprimarea bnacnotelor Euro. nainte de 1 ianuarie 1999 au nceput pregtirile finale ale BCE ai SEBC. Consiliul adopt legislaia referitoare la cheia de repartizare pentru subscripia de capital, colectarea informaiilor statistice, rezervele minime, etc. BCE, care a nlocuit n iulie 1998 Institutul Monetar European (IME) i SEBC, constituit din Bncile Centrale Naionale se pregtesc pentru faza operaional, adoptarea cadrului de reglementare, punerea n practic a politicii monetare unice. C. Faza III ncepnd de la 1 ianuarie 1999. Aceast faz cuprinde dou etape B i C ale scenariului de tranziie: Etapa B: de la 1 ianuarie 1999 la 31 decembrie 200. Aceast etap denumit i perioada tranzitorie este cea mai lung i cea mai delicat, ea reprezint un veritabil demaraj al Uniunii Economice i Monetare. La 1 ianuarie 1999, Euro a devenit o realitate, dar el nu exista dect sub forma scriptural. Principiile majore ale acestei etape sunt: Ratele de schimb ntre unitile monetare participante la Euro sunt fixate de o manier irevocabil de la 1 ianuarie 1999 ECU a fost nlocuit de Euro la rata de 1 la 1 9

 Aplicarea principiului de continuitate a contractelor existente care nu-i modific coninutul la introducerea Euro Aplicarea principiului nici obligaii, nici interdicii meninndu-se libertatea de a alege utilizarea sau nu a Euro, cu excepia pieelor monetare care funcioneaz n Euro de la 1 ianuarie 1999 Conversia ntre monedele naionale i Euro este fcut dup reguli precise de conversie Banca Central European ncepe s defineasc politica monetar unic. Executarea acesteia va fi asigurat de Bncile Centrale Naionale (BCN) i de la pornire toate operaiunile sunt efectuate n Euro. Pieele monetare basculeaz ctre Euro, unitile monetare participante la Euro nu mai sunt cotate, Euro va fi cotat n raport cu monede tere (USD, Yen) sau cu monedele statelor membre care nu au aderat nc la Euro Plile ntre bnci se efectueaz printr-un nou sistem de pli TARGET Statele membre emit efecte publice n Euro Etapa C: de la 1 ianuarie 2002 la 30 iunie 2002 i mai trziu. Aceast perioad este denumit perioada de dubl circulaie. ncepnd cu 1 ianuarie 2002, SEBC a pus progresiv n circulaie bilete n Euro, care au circulat n paralel cu monedele i biletele naionale care treptat au fost retrase din circulaie. Pentru a reduce la minim elementele perturbatoare ale acestei duble circulaii, aceast etap a fost scurtat la minim posibil. n aceast perioad cumprturile puteau fi fcute att n Euro, ct i n monede naionale. Plile scripturale, prin virament, cecuri, cri de credit sau debit nu se puteau face dect n Euro. ncepnd cu 1 iulie 2002, unitile monetare naionale au fost retrase total i numai Euro putea fi utilizat. Toate tranzaciile comerciale, financiare i investiionale care se vor face de ctre statele membre participante vor fi denominate numai n Euro. Principiul ireversibilitii procesului de unificare monetar rezult din modalitatea de trecere de la faza a treia care este condiionat de ndeplinirea unor criterii de convergen foarte precise: 1. Rata inflaiei nu trebuie s depeasc mai mult de 1,5% fa de performana celor mai bune trei economii ale Comunitii 2. Deficit bugetar de cel mult 3% din PIB 3. Datorie public de cel mult 60% din PIB 4. Respectarea marjelor de fluctuaie restrnse ale cursurilor valutare din cadrul SME (+/- 2,25%) 5. Marja anual a ratei dobnzii nu trebuie s depeasc cu mai mult de 2% media dobnzilor din trei pri cu inflaia cea mai mic. Practic de la 1 ianuarie 1999 n Europa a intrat n vigoare funcionarea efectiv a Uniunii Economice i Monetare (UEM) i lansarea Euro ca moned unic a Uniunii Europene. Avantajele unei monde unice: reducerea costurilor, stimularea tranzaciilor, reducerea riscurilor valutare, extinderea pieelor, prevaleaz pentru unii asupra inconvenientului renunrii la suveranitatea monetar. Principalele obiective dorite a fi realizate de ctre Uniunea Monetar au fost urmtoarele:

10

1. finalizarea pieei interne prin eliminarea fluctuaiilor cursului de schimb valutar i a costurilor tranzaciilor n cazul operaiunilor de schimb valutar, precum i a costurilor legate de asigurarea mpotriva fluctuaiilor monetare. 2. asigurarea comparabilitii costurilor i a preurilor la nivelul Uniunii, demers care vine n ajutorul consumatorilor, stimuleaz schimburile comerciale intracomunitare i faciliteaz activitatea ntreprinderilor. 3. consolidarea stabilitii monetare i a puterii financiare a Europei, eliminnd, prin definiie, orice posibilitate de realizare a unor speculaii ntre monedele comunitare 4. asigurarea, prin dimensiunea economic a ansamblului monetar astfel creat, o anumit invulnerabilitate a noii monede n cazul speculaiilor internaionale 5. crearea tuturor condiiilor pentru a permite Euro s devin o important moned de rezerv i de plat. n afar de acestea, Consiliul de la Amsterdam a stabilit principiile de baz i caracteristicile de funcionare ale unui mecanism de curs de schimb care s ncadreze relaiile dintre moneda unic i monedele statelor membre ale Uniunii Europene care nu particip la Uniunea Monetar. SME II a fost introdus la data de 1 ianuarie 1999, odat cu nceputul celei de a treia etape a UEM. Spre deosebire de SME, n cadrul cruia sunt stabilite pariti centrale (cursuri de referin) pentru toate valutele, cu marje de fluctuaie minime i maxime, n cadrul noului mecanism de curs valutar, paritile i marjele de fluctuaie sunt stabilite n exclusivitate n raport cu euro. Participarea la mecanismul de schimb valutar este opional. Statele membre care au aderat la Uniunea European ntre 2004 i 2007, precum i Suedia, vor trebui s adere la SME II n funcie de stadiul pregtirilor n vederea adoptrii euro. ncepnd cu data de 27 iunie 2004, coroana eston, lita lituanian i tolarul sloven au aderat, la rndul lor, la SME II. Tolarul sloven nu mai particip la SME II dup aderarea Sloveniei la zona euro la data de 1 ianuarie 2007. La data de 2 mai 2005, nc trei state membre Letonia, Malta i Cipru ader la SME II. Lira maltez i lira cipriot nu mai particip la SME II dup aderarea Ciprului i a Maltei la zona euro ncepnd cu 1 ianuarie 2008. La 25 noiembrie 2005, coroana slovac a aderat la mecanism. Coroana slovac nu va mai face parte din SME II din momentul aderrii Slovaciei la zona euro la data de 1 ianuarie 2009. Coroana danez, de asemenea, particip la SME II; ea se raporteaz la euro cu o marj de fluctuaie de 2,25 %.

11

ar (moneda naional)
Danemarca (coroana) Estonia (coroana) Letonia (lat) Lituania (lita) Slovacia (coroana)

Curs de referin (1 euro =)

7,46038 15,6466 0,702804 3,45280 30,1260

Interval de fluctuaie
+/ 2,25 % +/ 15 % +/ 15 % +/ 15 % +/ 15%

3.

Strategia de politic monetar a Bncii Centrale Europene

Adoptarea monedei unice prezint numeroase avantaje, n principal prin eliminarea riscului de schimb ntre monedele europene i reducerea costurilor tranzaciilor, rezultat al conversiei care reprezint n fiecare an ntre 0,3 - 0,4% din PIBul european. Un alt avantaj al adoptrii monedei unice este opiunea de politic monetar i cutarea unei Bnci Centrale Europene independente de puterea politic, care s favorizeze o inflaie ct mai joas pe termen lung. Mai mult, moneda unic trebuie s permit cea mai bun transparen a preurilor i deci s favorizeze concurena n zona Euro. Totui, numeroi economiti au exprimat ndoieli asupra eficacitii monedei unice. n particular, unificarea politicilor monetare semnific pentru state abandonarea variabilelor de ajustare n cazul ocurilor asimetrice. Alegerea unei politici monetare ndreptate esenialmente spre dezinflaie poate s se dovedeasc, cu timpul, deflaionist. Teoria zonelor monetare optimale furnizeaz un cadru teoretic al acestei analize. Teoria zonelor monetare optimale a fost prezentat de R. Mundell, laureat al premiului Nobel pentru economie n 1999, ntr-un articol foarte novator din 1961 Teoria 12

despre cursurile optimale n cadrul arealului . Dup Mundell, o zon monetar este optimal atunci cnd mobilitatea factorilor de producie i a factorilor de munc permit absorbirea ocurilor asimetrice n absena unei politici a ratei schimburilor. O zon monetar se caracterizeaz prin imposibilitatea la nivel naional de a recurge la politica ratei schimburilor, prin devalorizarea eventual, n faa unui oc asimetric. n prezena unui astfel de oc asimetric, o zon monetar va fi optimal dac mobilitatea intrazon a minii de lucru i de capital permite absorbirea consecinelor unui oc asimetric. Aceast mobilitate a factorilor de munc depinde de numeroase condiii. Politica monetar revine Bncii Centrale Europene (BCE) i articolului 105 al Tratatului de la Maastricht, unde este afirmat n mod esenial c obiectivul asigurat de Banca Central European este stabilitatea preurilor. Prin articolul 127 din Tratatul privind funcionarea Uniunii Europene, meninerea stabilitii preurilor constituie obiectivul principal al SEBC (EUROSISTEMULUI). Fr a aduce atingere obiectivului care vizeaz stabilitatea preurilor, SEBC susine politicile economice generale pentru a contribui la realizarea obiectivelor comunitii. Misiunile fundamentale ale SEBC constau n: definirea i punerea n aplicare a politicii monetare a Comunitii Europene efectuarea operaiunilor de schimb n conformitate cu articolul 111 din Tratatul CE deinerea i gestionarea rezervelor valutare oficiale ale statelor membre promovarea bunei funcionri a sistemelor de pli sprijinirea bunei desfurri a politicilor promovate de autoritile competente n ceea ce privete controlul prudenial al instituiilor de credit i stabilitatea sistemului financiar Stabilitatea preurilor contribuie la: 1. recunoaterea variaiilor la nivelul preurilor relative 2. evitarea primelor de risc de inflaie 3. folosirea productiv a resurselor 4. reducerea efectelor distorsionate exercitate de sistemele fiscale i de protecie social 5. meninerea stabilitii i coeziunii sociale 6. stabilitate financiar Rolul ce revine Bncilor Centrale este n general de a asigura buna funcionare a sistemului de pli, stabilitatea sistemului financiar i direcia politicii monetare. Se dorete ntr-o anumit msur neutralizarea monedei, cum a preconizat monetarismul. Argumentele avansate de ctre diferite curente nscute din monetarism rmn discutabile sub aspectul funcionrii democratice a rilor occidentale. Cadrul operaional ofer un grad ridicat de flexibilitate n abordarea unor evenimente neprevzute. De exemplu, BCE a recurs la urmtoarele msuri neconvenionale: Furnizarea de lichiditate cu rat fix i alocare integral Extinderea listei activelor eligibile acceptate drept garanie Furnizarea de lichiditate pe termen lung Furnizarea de lichiditate n diverse valute Achiziii simple de anumite titluri de credite

13

STRATEGIA DE POLITIC MONETAR A BCE OBIECTIV FUNDAMENTAL: STABILITATEA PREURILOR Consiliul Guvernatorilor adopt deciziile de politic monetar pe baza unei evaluri generale a riscurilor la adresa stabilitii preurilor Analiza economic Analiza ocurilor i a dinamicii economice Analiza monetar Analiza tendinelor monetare Legtura de lung durat ntre moned i preuri n zona Euro Identificarea dezechilibrelor financiare i/sau a bulei preurilor active

coroborarea rezultatelor

Oferta

Cererea

de bunuri, servicii i piee ale factorilor de producie pentru a evalua

ocurile dinamice

Dinamica

Perspective

Moneda ca element de referin pe termen mediu i lung

Aadar, politica monetar nu poate fi utilizat prioritar ca instrument de lupt mpotriva omajului. Principiul de independen al BCE renvie concepiile liberale ale politicii monetare fondate pe ipoteza anticiprilor raionale ale agenilor i naiunilor. Politica schimburilor, relaiile dintre euro i monedele exterioare zonei Euro ale Uniunii Europene, rmn o prerogativ a Consiliului European i nu ale BCE. Intrarea n ultima faz a unificrii monetare, la 1 ianuarie 1999, concretizat dup anul de incertitudini i ezitri, trecerea la moneda unic euro trebuie, la termen, s

14

concureze dolarul ca moned de rezerv i tranzacii i s contribuie astfel la echilibrarea sistemului monetar internaional. Uniunea Economic i Monetar este dup Statele Unite ale Americii cea mai mare zon economic a lumii cu o moned unic. Crearea sa a fost rezultatul unui proces ndelungat n care s-a realizat un cadru instituional complex. A cerut un mare efort de coordonare al politicilor economice i a presupus un avans modest de integrare politic a componentelor sale. Obiectivul fundamental al UEM de introducere a monedei euro a fost pus n aplicare cu data de 1 ianuarie 2002 trecndu-se la transpunerea n fapt a ratelor de schimb a monedelor i este prevzut a se ncheia la finele lunii februarie 2002, astfel: 1. coordonarea strns a politicilor economice aparinnd statelor membre 2. fixarea n mod irevocabil a cursurilor de schimb, n contextul introducerii monedei unice 3. realizarea unei politici monetare unice i o politic de schmib unic, ambele tinznd spre obinerea stabilitii preurilor i spre sprijinul politicilor economice generale ale Comunitii. Atingerea acestor obiective se bazeaz pe urmtoarele puncte: 1. supervizarea multilateral a politicilor economice ale statelor membre. Pornind de la acordurile Consiliului Ecofin, Consiliul Europei determin orientarea politicii economice. 2. interzicerea deficitelor publice excesive i finanarea sectorului public de ctre BCE i de ctre Bncile Centrale Naionale. Neresponsabilitatea financiar a Comunitii Europene i a statelor membre cu privire la compromisurile Administraiei publice ale altor state membre ale UEM. 3. independena total a bncilor centrale. Obiectivul prioritar de politic monetar condus de Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC) va fi stabilitatea preurilor i sprijinul politicilor economice generale ale Comunitii. 4. acordurile formale cu privire la cursurile de schimb sunt de competena Consiliului, n timp ce realizarea operaiunilor de schimb rmn n mna SEBC. 5. libertatea micrilor de capitaluri (data limit sf anului 1993)

15

4.

Consideraii privind adoptarea monedei unice Euro

Opinii PRO introducerii monedei Euro: 1. Reducerea costurilor pentru schimburile valutare Cnd un importator pltete pentru mrfurile importate trebuie s converteasc la o banc moneda naional n moneda exportatorului sau n moneda convenit prin contract. Banca va aduga un comision pentru operaiunea de schimb valutar. Pentru firmele care import sau export un volum mare de mrfuri ntr-un numr extins de ri, asemenea tranzacii de schimb valutar au i ele un volum nsemnat, deci i costurile vor fi ridicate, ceea ce determin recuperarea lor prin majorarea preurilor, costuri suportate de consumatori. Se estimeaz c asemenea costuri s-au ridicat la 0,4% din PNB al rilor membre ale UEM. 2. Reducerea riscului valutar Cu toate c n multe ri se lucreaz cu mecanismele felxibile ale cursurilor de chimb, rile membre ale UEM au stabilit limite de fluctuaie a cursurilor valutare i au putut pune n practic ajustri ale cursurilor n momentul n care circumstanele economice dintr-o ar s-au modificat n comparaie cu cele din celelalte pri membre. Sistemul precedent al monedei unice permitea o volatilitate valutar de la o zi la alta. Nesigurana n ceea ce privete nivelul viitor al cursului valutar al monedei naionale fa de alte monede a pus o serie de probleme i riscuri n faa importatorilor i exportatorilor. S-au gsit metode de hedging al riscului valutar, prin contracte forward sau futures, dar acestea au presupus costuri pentru participani. Astfel, riscul valutar reduce volumul schimburilor comerciale prin impunerea unui cost adiional asupra tranzaciilor. Moneda unic elimin riscul valutar dintre rile din zona Euro, fcnd posibil creterea schimburilor comerciale i a beneficiilor legate de acestea. Aceste beneficii includ o mare varietate de produse i preuri mai mici datorit competiiei mrfurilor fiind destinate unei piee mai mari. Muli economiti consider c unul dintre cele mai mari beneficii ale monedei unice deriv de la efectul favorabil asupra comerului internaional prin creterea competiiei, a concurenei. 3. Prevenirea devalorizrilor competitive Mule ri au practicat devalorizrile competitive ceea ce presupune c o ar i devalorizeaz moneda naional cu scopul de a determina creterea exporturilor. Dar i partenerii ei comerciali au procedat la fel cu monedele lor naionale pentru a contracara msurile din ara partener i a-i sprijini propriile exporturi. Devalorizarea monedei naionale poate fi o msur inflaionist. n condiiile actuale ale creterii volumului de schimburi ntre rile mambre, meninerea pericolului unei dezvoltri competitive ar putea cauza cheltuieli importante pentru unii parteneri i ctiguri majore pentru alii. Existena monedei unice elimin ameninarea unei astfel de competiii. 4. Prentmpinarea unor atacuri speculative Mecanismul valutar premergtor monedei unice era vulnerabil din perspectiva atacurilor speculative. Dac un speculator prevedea o devalorizare a unei monede naionale, el vindea imediat cantitile deinute din astfel de moned. Dac un asemenea trend era observat de mai muli juctori pe pia, ncrederea n acea moned ncepea s 16

scad, ceea ce fora Guvernul rii de origine a monedei s o devalorizeze n continuare forat, chiar dac nu aceasta era intenia iniial. Guvernele au acionat mpotriva speculaiilor cu moned naional prin majorarea dobnzilor, influennd astfel creterea deinerilor n moneda respectiv. Dar, o asemenea politic duce la creterea costurilor la mprumuturi, costuri care trebuie s fie suportate de ctre mprumutai, acetia putnd decide s scad volumul activitii i al investiiilor i deci s influeneze negativ creterea economic. Criza valutar din 1992 ilustreaz cel mai bine atacurile speculative asupra economiilor. n acea perioad, Eruopa se afla n recesiune adnc, persistent de 2 ani, rata medie a omajului era de 10%, iar presiunile politice pe termen scurt din unele ri au determinat scderea nivelului dobnzilor cu scopul de a stimula investiiile, politic ce s-a dovedit incompatibil cu meninerea unor cursuri valutare stabile sau fluctuante ntre anumite limite n grupul rilor membre. Dac numai o ar reduce nivelul dobnzilor, capitalurile financiare vor emigr din acea ar ctre statele care au dobnzi mai mari, micri care exercit presiuni asupra cursurilor de schimb. Cu toate c, aceast recesiune a atins ntreaga Europ, nu s-a putut aplica o politic unanim cu privire la dobnzi n toate rile n cauz. Guvernul german a considerat c a stimulat suficient, uneori chiar excesiv, economia german, pentru a sprijini zona de est. Politicile preconizate au generat ns presiuni infalioniste n economia german i pentru a lupta mpotriva lor, Germania a nceput s aplice o politic a dobnzilor nalte. Datorit mrimii i importanei economiei Germaniei n Europa, celelalte ri au fost nevoite s mreasc nivelul dobnzilor pentru meninerea unor cursuri stabile, dar ele nu au devenit suficient de credibile n ochii speculatorilor valutari. Acetia se ateptau c mcar 3 ri i anume, Anglia, Frana i Italia s nu mai poat face fa presiunilor politice interne i astfel s devieze de la liniile politicii germane n privina dobnzilor. n 1992, speculatorii au nceput s mprumute lire sterline, franci francezi i lire italiene i s le converteasc n mrci germane i dolari SUA, deoarece ei anticipau o devalorizare a acestor 3 monede naionale. Pe parcurusl creterii volumului unor astfel de tranzacii, valoarea celor trei monede n relaia cu moneda de convergen a nceput s scad i deci, efectul unei astfel de politicii a dus la adncirea continu a recesiunii rilor respective, determinnd n acelai timp o cretere a numrului celor care se opuneau meninerii cursurilor stabile. Ca urmare a presiunilor speculative, Anglia i Itlaia au fost nevoite s abandoneze politica respectiv a cursurilor fixe. n acele condiii, tratatele europene cu privire la activitatea financiar i valutar au lsat rile membre fr abilitatea de a derula o politic monetar independent. Odat cu introducerea monedei unice, toate rile membre vor fi reprezentate n luare deciziilor de politic monetar i vor avea un cuvnt la fel de greu de spus. Astfel, chiar i rile mai mici pot influena nivelul dobnzilor n Europa. rile membre au hotrt de asemenea s limiteze utilizarea politicilor fiscale. n aceste condiii, pentru a face fa perioadelor de recesiune sau de supranclzire a economiei lor, rile membre pot proceda ajustri prin modificri la nivelul salariilr i a preurilor, ca i prin micarea forei de munc dintr-o ar n alta. 5. O politic monetar coordonat Schimbarea cea mai important n acest proces de tranziie ctre moneda unic este legat de faptul c fiecare ar membr va renuna la controlul asupra politicii monetare, care va fi transferat Bncii Centrale Europene.

17

Guvernele au czut de acord s aplice mai multe criterii de convergen, unul dintre ele menionnd c deficitul bugetar anual nu trebuie s depeasc 3% din PIB. n cazul n care exist ri care nu vor respecta acest criteriu, ele vor fi penalizate. Asemenea aranjamente vor opri rile s mreasc deficitele bugetare prin creterea datoriei guvernamentale, dar, n acelai timp, restricioneaz abilitatea fiecrei ri de a utiliza stimulentele politicii fiscale n perioadele de recesiune. Desigur, dac ajustarea economic se poate produce rapid, costurile asociate renunrii la politicile cu privire la dobnd sau la politicile valutare vor fi mai reduse i se va impune cu mai puin acuitate redistribuirea resurselor ntre zonele supranclzite i cele n recesiune. Viteza de refacere va depinde mult de flexibilitatea forei de munc din rile membre. Tipul de flexibilitate are un efect egalizator n cadrul acestei uniuni monetare i contribuie la o mai mare simetrie n obiectivele politicii. Realitatea arat c diferenele culturale i lingvistice din Europa influeneaz negativ micarea forei de munc ntre rile membre. O alt form de flexibilitate pe piaa forei de munc o constituie mecanismul ajustrilor salariale. Dac ntr-o perioad de recesiune, lucrtorii ar fi de acord cu scderea salariilor, s-ar putea menine acelai numr de salariai. Reducerea costurilor salariale n costul de producere al bunurilor induce scderea preurilor i aceasta determin orientarea consumatorilor ctre produsele indigene, care au preuri mai mici. Creterea cererii pentru produsele interne influeneaz redresarea economic, dar aceste lucruri nu se ntmpl n realitate ca n teorie. Guvernele europene au recunoscut necesitatea unei mai mari flexibiliti pe piaa forei de munc, dar toate ncercrile de a reforma piaa forei de munc nu au adus rezultatele scontate. 6. Transparen i competiie Compararea direct a preurilor i a salariilor va stimula competiia n interiorul Europei, conducnd la preuri mai mici pentru consumatori i oportuniti mai bune de investiii pentru afaceri. 7. Putere Noua moned Euro va fi una dintre cele mai puternice monede din lume, alturi de dolarul american i yenul japonez. Va deveni a doua moned de rezerv ca importan dup dolarul american. 8. Piaa de capital Marea zon Euro va integra pieele financiare internaionale conducnd la o mai mare eficien a alocrii capitalului n Europa. 9. Disciplina financiar Cu o singur moned Guvernele cu o disciplin financiar vor avea interesul ca i ceilali membri fr o disciplin strict s ajung la acela nivel. 10. O identitate european O moned european unic va ntri identitatea european. n ceea ce privete ridicarea monedei europene la rang de moned vehicular, moned mondial, devizcheie, efectele UEM sunt i mai puternice i constau n: Utilizarea crescnd a monedei unice n cadrul tranzaciilor comerciale ceea ce va permite reducerea instabilitii generate de fluctuaiile cursurilor dolarului i yenului.

18

Posibilitatea emitentului de moned de a beneficia de venituri de pe urma sumelor deinute n stintate. Redistribuirea portofoliilor de active financiare n favoarea titlurilor n euro. Prin dispariia necesarului de rezerve naionale n cadrul intracomunitar, se pot realiza economii importante, estimate n prezent la aproximativ 200 miliarde USD. Coordonarea monetar internaional, prin restrngerea dialogului la cadrul tripartit, ar putea nregistra progrese notabile.

Opinii contra introducerii monedei Euro a) Costul introducerii Consumatorii i ntreprinderile vor trebui s-i converteasc att bancnotele i monedele, ct i preurile i salariile n noua moned. Acest fapt va determina costuri suplimentare pentru bnci i ntreprinderi care vor trebui s nlocuiasc software-ul computerelor folosite n contabilitate, s fac noi liste de preuri. b) Diferende n politica fiscal O dat ce n Europa va fi o rat unic a dobnzii, rile care vor avea o datorie n cretere vor determina creterea dobnzilor n toate rile zonei Euro. rile Uniunii Europene vor trebui s cresc fluxurile interne ale zonei Euro de pli pentru a ajuta regiunile care au nevoie de acest ajutor. c) Inexistena devalorizrilor competitive n cazul unei recesiuni, o ar nu va mai putea s-i ncurajeze economia prin devalorizarea monedei i creterea exporturilor. d) Independena Bncii Centrale Sistemul Monetar European a avut la baz structura German Bundesbank care era independent i orientat spre stabilitatea preurilor. Dei noua Banc Central European va fi independent, va trebui s demonstreze acest lucru. Ea i va avea sediul la Frankfurt i va fi structurat ntr-un mod similar cu Bundesbank. Banca dispune de un Consiliu al Guvernatorilor care va fi responsabil de politica monetar n UEM. e) Disciplina fiscal excesiv Cnd celelalte Guverne vor face presiuni asupra unui Guvern ca acesta s reduc mprumuturile sau chiar dac acesta va trebui s plteasc penalizri se va ajunge la o situaie care va acuza mrirea dezechilibrului economic sau adncirea recesiunii. Existena monedei unice va introduce o serie de modificri n comportamentul entitilor financiare i al investitorilor care la rndul lor vor introduce transformri pe pieele financiare. n Europa, n momentul de fa, pieele financiare sunt fracionate pe ri. Existena monedelor i a politicilor monetare naionale alimenteaz aceast segmentare geografic. Astfel, volumul cifrei de afaceri este redus n comparaie cu marile centre financiare ( New York, Londra, Tokyo, Hong Kong). O dat cu crearea monedei unice, acast sitaie se poate schimba radical. Rolul euro-ului pe pieele financiare internaionale va fi mai mare dect cel pe care l are ansamblul monedelor naionale ale rilor participante la Uniunea Monetar European.

19

Integrarea pieelor financiare, a infrastructurilor i instituiilor financiare n zona euro prezint urmtoarele efecte: 1. conduce la economii de scar i la o varietate mai mare de produse financiare la costuri reduse 2. faciliteaz transmiterea impulsurilor de politic monetar 3. contribuie la asigurarea stabilitii financiare i la buna funcionare a sistemelor de pli

TRSTURI PRINCIPALE ALE ZONEI EURO

Zona

(17)

UE

( 27)

USA

Japonia

Populaia (n milioane) PIB (PPC, trilioane EURO) PIB pe cap de locuitor (PPC, mii EUR) Ponderea din PIB mondial (PPC, %) Exporturi (bunuri i servicii, % din PIB) Formarea brut de capital fix(% din PIB) Economisirea brut ( % din PIB)

3311* 9,0 27,1 15,1 19,7 19,6 18,1***

501** 12,5 24,9 21,3 13,4 19,1 17,7

309** 11,2 36,3 20,4 11,1 15,7 10,7

128 3,3 25,6 6,0 13,3 21,2 22,1

1*

2010 ; *** zona euro (17 ri ) Sursa : pentru zona euro i UE : BCE, EuroStat, date naionale, FMI i calcule BCE. Pentru Statele Unite i Japonia: surse naionale, FMI

20

4.

Studiu de caz

Indicele armonizat al preurilor de consum. Rata inflaiei.

Pentru c inflaia ridicat are consecine semnificative pentru o societate, este important ca inflaia s fie controlat i gestionat n mod eficace. De aceea, este extrem de important s avem o msur armonizat a inflaiei, folosind definiii clar stabilite i metode comune pentru a obine rezultate comparabile. Msurarea inflaiei trebuie s fie relevant pentru formularea politicii economice, iar indicele ales trebuie s fie relevant pentru cetenii Uniunii Europene prin nregistrarea n timp a schimbrilor de preuri pe care le observ oamenii n viaa de zi cu zi. Inflaia preurilor de consum reprezint modificarea preului mediu pe care l pltesc consumatorii casnici pentru bunurile i serviciile obinuite precum mncarea, asigurarea pentru main i biletele de teatru. n contextul Uniunii Europene, aceasta se msoar prin indicele armonizat al preurilor de consum (IAPC), fiind principala msur folosit de Banca Central European pentru evaluarea stabilitii preurilor n zona euro i din Uniunea European n ansamblu. Prin armonizat se nelege c toate statele membre ale UE urmeaz aceeai metodologie pentru calcularea indicelui. Acest indice la nivelul UE garanteaz comparabilitatea ntre ri. Variaia indicelui armonizat al preurilor de consum ca indicator macroeconomic n calculul ratei inflaiei, n contextul mediului Uniunii Europene, referindu-ne la cele 27 de ri membre ale UE, precum i la Zona Euro, cele 17 ri ce au adoptat moneda unic european poate fi analizat n tabelul nr.1.

21

ARA / ZONA
Zona Euro (17) Belgia Bulgaria Cehia Danemarca Germania Estonia Irlanda Grecia Spania Frana Italia Cipru Letonia Lituania Luxembourg Ungaria Malta Olanda Austria Polonia Portugalia Romnia Slovenia Slovacia Finlandia Suedia Anglia Islanda Norvegia Elveia US Japonia

2007
2.1 1.8 7.6 3.0 1.7 2.3 6.7 2.9 3.0 2.8 1.6 2.0 2.2 10.1 5.8 2.7 7.9 0.7 1.6 2.2 2.6 2.4 4.9 3.8 1.9 1.6 1.7 2.3 3.6 0.7 0.8 2.8 -

2008
3.3 4.5 12.0 6.3 3.6 2.8 10.6 3.1 4.2 4.1 3.2 3.5 4.4 15.3 11.1 4.1 6.0 4.7 2.2 3.2 4.2 2.7 7.9 5.5 3.9 3.9 3.3 3.6 12.8 3.4 2.3 3.8 1.4

2009
0.3 0.0 2.5 0.6 1.1 0.2 0.2 -1.7 1.3 -0.2 0.1 0.8 0.2 3.3 4.2 0.0 4.0 1.8 1.0 0.4 4.0 -0.9 5.6 0.9 0.9 1.6 1.9 2.2 16.3 2.3 -0.7 -0.4 -1.4

2010
1.6 2.3 3.0 1.2 2.2 1.2 2.7 -1.6 4.7 2.0 1.7 1.6 2.6 -1.2 1.2 2.8 4.7 2.0 0.9 1.7 2.7 1.4 6.1 2.1 0.7 1.7 1.9 3.3 7.5 2.3 0.6 1.6 -0.7

2011
2.7 3.5 3.4 2.1 2.7 2.5 5.1 1.2 3.1 3.1 2.3 2.9 3.5 4.2 4.1 3.7 3.9 2.5 2.5 3.6 3.9 3.6 5.8 2.1 4.1 3.3 1.4 4.5 4.2 1.2 0.1 -

22

Evoluia ratei inflaiei raportat la indicele armonizat al preurilor de consum al Romniei i Bulgariei, n raport cu zona Euro, de la integrarea Romniei i a Bulgariei n Uniunea European este prezentat n figura nr.1, unde se poate remarca pe parcursul celor 5 ani de la integrare european, evoluia IAPC la nivelul celor dou ri raportat, de asemenea, la ntreaga zon Euro, lundu-se n considerare modificrile pe parcursul anilor privind rile membre ale Uniunii Europene ce au adoptat moneda unic Euro.

12.00%

7.60%

7.90% 5.60% 3.30% 6.10% 5.80%

4.90%

2.10%

3.00% 2.50%

3.00% 1.60%

3.40% 2.70%

2007 Romnia Bulgaria Zona Euro 4.90% 7.60% 2.10%

2008 7.90% 12.00% 3.30%

2009 5.60% 2.50% 3.00%

2010 6.10% 3.00% 1.60%

2011 5.80% 3.40% 2.70%

23

Concluzii
Ideea convergenei dintre economiile i monedele statelor membre a fost discutat din ce n ce mai mult dup crearea Comunitii Europene Economice, iar n 1970 Raportul Werner a propus n mod concrert un program care a dus la instituirea Sistemului Monetar European (SME), n martie 1979. SME a urmrit s scad disparitile de curs de schimb dintre monedele statelor membre, sistemul permind marje de fluctuaie ntre 2,25% i 6%. Totui sistemul s-a dovedit a avea numeroase slbiciuni agravate de instabilitatea dolarului american. Necesitatea unei zone monetare stabile n contextul finalizrii pieei unice s-a reflectat n succesivele reforme ale tratatului, precum Actul Unic European, care a impulsionat n direcia unei mai mari convergene ntre economiile europene. Se cuvine a fi subliniat faptul c noul Sistem Monetar European s-a dorit a fi independent de Sistemul Monetar Internaional creat la Bretton Woods, n anul 1944 i deci, implicit, fa de dolarul american. A constituit o etap esenial a procesului de integrare economic interstatal european, n general i de integrare monetar, n special, chiar dac acest mecanism, bine articulat, nu a beneficiat de o conjunctur economic favorabil n cele mai multe ri. Raporturile de schimb au suferit numeroase modificri care au accentuat instabilitatea pe plan monetar. Urmnd aceeai orientare, n iunie 1989, la Consiliul European de la Madrid, preedintele Comisiei, Jacques Delors, a prezentat un plan i un calendar pentru crearea unei Uniuni Economice i Monetare (UEM). Acest plan a fost nscris ulterior n Tratatul de la Maastricht semnat n februarie 1992. n Tratatul de la Maastricht sunt menionate cteva criterii ce trebuie ndeplinite de un stat membru pentru a se califica pentru Uniunea Economic i Monetar, denumite criteriile de convergen de la Maastricht. Acestea se refer la o rat a inflaiei de cel mult 1,5% peste media celor mai bune 3 state membre, curs de schimb fr devalorizri n cadrul mecanismului ratei de schimb timp de cel mult 2 ani de zile. Rata dobnzii pe termen lung trebuie s fie cu cel mult 2% peste media celor mai bune trei state membre, un deficit anual sub 3% din PIB i o datorie public nu mai mare de 60% din PIB. Uniunea Economic i Monetar presupune: 1. O moned unic Euro care nlocuiete monedele naionale i fixeaz o singur rat de schimb cu alte monede, de exemplu, dolarul american. 2. O politic monetar unificat cu o singur rat a dobnzii, un control comun al masei monetare i al cursului de schimb. 3. Libera circulaie a capitalului. 4. Politici fiscale coordonate. 5. Crearea unui cadru instituional comun, precum Banca Central European.

24

Bibliografie
1. Persida Cechin Crista Moned i credit , Ed. Nagard, Lugoj 2009 Dan Cechin Crista 2. Vasile Turliuc Politici monetare , Ed. Polirom, Bucureti 2002 3. IER Manualul Afacerilor Europene , Bucureti 2005 4. http://www.ecb.int Site official Banca Central European 5. http://epp.eurostat.ec.europa.eu Site oficial al Bazei Statistice a Uniunii Europene

25