Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
financiar-contabil
CONF .UNIV. DR
MONICA VIOLETA ACHIM
CLUJ- NAPOCA
2015
CUPRINS
CAPITOLUL 1
BAZELE TEORETICO-METODOLOGICE ALE DIAGNOSTICULUI
ENTITII
1. Aspecte teoretice privind activitatea de diagnosticare a entitatii
1.1Abordri conceptuale privind activitatea de diagnosticare a entitatii
1.2. Repere terminologice privind conceptele de: diagnostic/ analiza/controlul/auditul
1.3. Tipologia diagnosticului i obiective specifice
1.4 Componentele diagnosticului entitii
1.4.1. Diagnosticul juridic
1.4.2. Diagnosticul pieei i concurenei (comercial)
1.4.3. Diagnosticul de management, organizare i resurse umane
1.4.4. Diagnosticul tehnic, tehnologic i de exploatare
1.4.5. Diagnosticul financiar-contabil al entitii
2. Metodologia diagnosticului financiar
2.1. Metodologia diagnosticului financiar versus metodologia analizei financiare
2.2. Metode specifice diagnosticului financiar
2.2.1. Metoda S.W.O.T.
2.2.2.Metoda grilelor de evaluare
2.2.3. Metode combinate
2.3 Etapele elaborrii unui studiu de analiza-diagnostic
2
8. Diagnosticul riscurilor
8.1. Diagnosticul riscului economic (de exploatare)
8.2. Diagnosticul riscului financiar
8.3. Diagnosticul riscului de faliment
9. Sinteza diagnosticului financiar-contabil
3
CAPITOLUL 1
Cuvantul diagnostic este de origine greaca si inseamna apt de a discerne. Preluat din
medicina umana in management, diagnosticul sugereaza necesitatea consultarii periodice a organizatiei
pentru a-i identifica starea de sanatate, vigoarea si capacitatea de a se adapta unor schimbari previzibile
ale mediului. Spre deosebire insa de diagnosticul medical, diagnosticul managerial nu se limiteaza doar
la cercetarea simptomelor manifestate de pacient si a cauzelor care le genereaza, ci, prescrie si
tratamentul adecvat.
Premisele diagnosticului sunt urmatoarele:
- orice organizatie este un organism economico-social viu care parcurge toate etapele existentei:
nasterea, cresterea, maturitatea si moartea;
- in oricare din etapele parcurse, organizatia se poate confrunta cu disfunctionalitati cauzate de factori
interni si/sau externi;
- pentru cresterea longevitatii si bunastarii organizatiei este necesara supravegherea starii de sanatate
si prevenirea aparitiei unor anomalii functionale.
Diagnosticarea poate fi definita ca o cercetare complexa a aspectelor economice, tehnice,
sociologice, juridice si manageriale ce caracterizeaza activitatea unei organizatii prin care se identifica
punctele forte si slabe, cauzele care le-au generat si se formuleaza recomandari de eliminare sau
diminuare a aspectelor negative si /sau de valorificare a celor pozitive.
Diagnosticul economico-financiar este un instrument la ndemna managerilor care permite
formularea unor judeci de valoare calitative i /sau cantitative privind starea, dinamica i
perspectivele unei entiti.
n vorbirea curent apare deseori confuzia ntre termenii de diagnostic, analiz i mai recent audit.
Diagnosticul nu poate fi confundat cu analiza chiar dac demersul su se bazeaz pe aceasta. (B. Colasse,
1994:5).
Pentru a putea argumenta diferenele ntre cele trei procese vom trece la o abordare terminologica
a lor.
1
Dicionar explicativ al limbii romne, Copyright (C) 2004-2008 DEX online n www.dexonline.ro
4
Pe de-o parte, prin verbul a analiza se nelege a cerceta un fenomen sau un ntreg parcurgnd
fiecare element n parte;
Pe de alt parte, prin substantivul analiz se nelege o metod tiinific de cercetare care se
bazeaz pe studiul sistematic al fiecrui element n parte respectiv examinare amnunit a unei
probleme.
Analiza, ca metod general de cercetare, presupune descompunerea sau desfurarea unui
obiect sau fenomen n prile sale componente, n elemente mai simple. Cu ajutorul metodelor specifice
domeniului se cerceteaz fiecare component, se stabilesc relaiile de cauzalitate, factorii care le
genereaz, se formuleaz concluziile i se contureaz cadrul activitii viitoare.
Analiza economico-financiar studiaz mecanismul de formare i de modificare a fenomenelor
economice prin descompunerea lor n elemente componente, factori i cauze ale fenomenului studiat printr-o
analiz structural, trecnd de la factorii cu aciune indirect la cei cu aciune direct pn la
descoperirea cauzelor finale (primare). Analiza realizeaz trecerea de la aparen la esen, de la general
la particular, de la complex la simplu n scopul de a explica o anumit stare de fapt, un anumit nivel sau
o anumit evoluie a unui fenomen
Elementele reprezint pri componente ale fenomenului (rezultatului) analizat.
Factorii reprezint forele motrice care provoac apariia unui fenomen.
Cauzele reprezint mprejurri care n anumite condiii, explic apariia unui fenomen (rezultat).
Cauza reprezint un factor care nu mai poate fi descompus, reprezentnd esena final a fenomenului.
Ca atare fenomenul X poate fi abordat ca o rezultant a aciunii ansamblului de factori i cauze sintetizate
mai sus.
5
cuvinte formularea unor judeci de valoare privind fenomenul analizat. Scopul final al diagnosticului
este acela de a prescrie terapii de redresare i urmrirea modului n care sunt duse la ndeplinire.
n scopul formulrii unui diagnostic este impetuos necesar a te raporta la anumite referine. n
sprijinul apelrii la comparaii spaiale ale diferiilor indicatori economico-financiari se poate recurge la
informaiile furnizate de organisme guvernamentale, bnci, firme de consultan societi de rating, etc.
C. Termenul de audit provine din limba latin de la cuvntul audit-auditare, care are semnificaia a
asculta.
Despre audit se vorbete de pe vremea asirienilor, egiptenilor, din timpul domniei lui Carol cel
Mare sau al lui Eduard I al Angliei. Activiti de audit s-au realizat n decursul timpului i n Romnia,
dar purtau alte denumiri.
Utilizarea termenului de audit n accepiunea folosit n prezent este ns relativ recent i se
plaseaz n perioada crizei economice din 1929 din Statele Unite ale Americii, cnd ntreprinderile erau
afectate de recesiune economic i trebuiau s plteasc sume importante pentru auditorii externi care
efectuau certificarea conturilor tuturor ntreprinderilor cotate la burs.
Marile ntreprinderi americane foloseau deja serviciile oferite de Cabinete de Audit Extern,
organisme independente care aveau misiunea de a verifica conturile i bilanurile contabile i a certifica
situaiile financiare finale.
Auditul tinde a se generaliza la numeroase domenii care nu au raporturi directe cu situaiile
financiare ale ntreprinderii (social,de calitate ,de mediu, etc...); n acest caz, el desemneaz diagnosticul
de organizare si de gestiune si n mod deosebit controlul procedurilor si maniera n care organismul
(ntreprinderea) actioneaz n raport cu atribuiile si obiectivele acesteia.
Clasificarea auditurilor se face n funcie de obiectivele urmrite si n funcie de specialitii care le
realizeaz,astfel:
4. Termenul de control provine din limba francez de la cuvntul control care nseamn
conform DEX, supravegheerea, analiza i verificarea permanent sau periodic a unei activiti sau a
unei situaii pentru a urmri mersul ei i pentru a lua msuri de stpnire a eventualelor riscuri i de
mbuntire. 2
Dat fiind sistemul de referine necesar pentru a finaliza concluziile diagnosticului, a aprut de
asemenea o confuzie ntre termenul de diagnostic i termenul de audit.
2
Dicionar explicativ al limbii romne, Ed a II-a, Ed. Univers Enciclopedic, Bucureti 1998,
6
CONTROL AUDIT
Supravegherea, Control de
analiza i ANALIZ conformitate
verificarea
Abateri Descompunere n raport cu un
permanent Abateri sistem
Reacii Comparaii Identificarea de referin
sau periodic a
Reglare Interaciuni responsabilitilor
unei activiti
Oportuniti
Vulnerabiliti
Fore
Slbiciuni
DIAGNOSTIC
Msuri de remediere
a dezechilibrelor
Identificarea
avantajelor
concureniale
7
ANALIZ
Descompunere
Comparaii
Interaciuni
Oportuniti
Vulnerabiliti
Fore
Slbiciuni
DIAGNOSTIC
Msuri de remediere a
dezechilibrelor
Identificarea avantajelor
concureniale
8
1.3. Tipologia diagnosticului i obiective specifice
Analiza diagnostic a entitii poate fi clasificat in mai multe categorii sau tipuri, in functie de
anumite criterii astfel:
III. Dupa structura echipei de diagnosticare, tipurile cele mai frecvente sunt:
a) Diagnosticul intern realizat de o echipa alcatuita in intregime din specialistii organizatiei. Desi are o
serie de avantaje (cunoasterea aprofundata a problemelor, costuri reduse, timp scurt de elaborare ), acest
diagnostic este, de regula, mai putin obiectiv.
b) Diagnosticul extern numit si diagnostic propriu-zis, este realizat de consultanti externi organizatiei.
Costurile mai ridicate in comparatie cu diagnosticul intern si perioada mai mare de desfasurare sunt
compensate de obiectivitatea radiografiei si de valoarea solutiilor care poarta girul competentei si
experientei.
c) Diagnosticul mixt este sustinut de o echipa alcatuita din specialisti interni si externi organizatiei.
Acest tip de diagnostic incearca sa elimine dezavantajele tipurilor precedente, maximizand avantajele.
V. Tot dup natura diagnosticului, reinem ateniei o alt clasificarea acestuia n urmtoarele categorii :
a) Diagnosticul mediului concurenial are n vedere stabilirea punctelor forte i a punctelor slabe ale
entitii n raport cu competitorii si n vederea asigurrii unui suport strategic obiectiv; orice diagnostic
economico-financiar trebuie s includ o poziionare concurenial a entitii pe pia.
b) Diagnosticul economic are n vedere stabilirea punctelor forte i a punctelor slabe n ceea ce privete
modul de asigurare i eficiena utilizrii resurselor entitii precum i modul de combinare i substituie
a acestora n cadrul costurilor de producie.
9
c) Diagnosticul financiar trebuie s pun n eviden punctele forte i punctele slabe sesizate n starea de
sntate financiar a entitii reflectat prin performanele i riscurile la care este expus aceasta.
Obiective
- evidenierea relaiilor juridice ce apar ntre entitate i agenii ce acioneaz n legtur cu firma
(raporturile cu proprietarii, terii i propriii salariai etc.)
- aprecierea riscurilor aferente situaiei juridice a entitii
Sursele informaionale:
-acte/contracte/registre aferente dreptului
societar/comercial/muncii/fiscal/mediului
Elemente de investigat
Drept societar:
constituirea: contract de societate, statut
funcionarea: registrele AGA, registrul acionarilor, registrul aciunilor, registrul Cons.
Administraie
asocierea: contracte de asociere n participaie
Drept comercial:
Acte i contracte privind situaia imobiliar (acte de proprietate, nchiriere, concesiune, leasing)
Acte i contracte privind modul de exploatare (licene, contracte de franciz)
Acte i contracte privind alte imobilizri (titluri de participare, mrci, brevete etc)
Contractele cu partenerii de afaceri
10
Contractele de credit
Contracte de asigurri
Litigii cu caracter comercial
Dreptul muncii
contractele de munc colective i individuale
actele privind protecia muncii
evidenele privind personalul (evidena operativ, state de plat)
litigii cu salariaii
datele ultimului control al organismelor de asigurare i protecie social
aciunile sindicatului
Drept fiscal
analiza regimului fiscal al entitii; particulariti
respectarea reglementrilor fiscale
informaii privind ultimul control fiscal
litigiile fiscale
Dreptul mediului
existena autorizaiilor de mediu
respectarea legislaiei de mediu
litigii pe probleme de mediu cu alte ntreprinderi sau cu autoritatea statal
Obiective
A. Caracterizarea produselor i serviciilor firmei
B. Caracterizarea contextului concurenial (inclusiv a
relaiilor cu furnizorii i clienii precum i a tuturor aspectelor ce pot avea relevan asupra
compartimentelor de aprovizionare i desfacere ale firmei)
Sursele informaionale:
- Programe de aprovizionare/producie/desfacere
- Evidena contabil sintetic i analitic a clienilor i furnizorilor
- Studii de pia
- Standarde de calitate
Elemente de investigat
A. Produsele i serviciile
- Structura de producie : corespunde cu cererea, omogenizare a produciei
- Tipurile de activiti n cadrul crora se obin produsele sau serviciile
- Tipurile, volumul i ponderea diferitelor produse, grupe de produse i servicii oferite n totalul
produciei (ofertei)
11
- Produsele i serviciile societii: competitivate, calitate superioar, gam diversificat,
garanii de calitate, calitate, complementaritate, accesibilitate, sezonalitate, grad de
nvechire, grad de nnoire, perisabilitate, preuri
- Promovarea produselor
B. Contextul concurenial
Potentiali
Noi
concurenti
Sectorul Puterea de
Puterea de de Negociere a
Negociere a activitate clientilor
furnizorilor
Produse de
substitutie
Schema de analiza a mediului concurenial elaborata de catre M. Porter
Rivalitatea ntre firme (la nivelul sectorului) se poate manifesta n principal la nivelul preului,
publicitii, calitii, lansrii de produse noi, ameliorrii serviciilor acordate clienilor i n final sub
forma cotei de pia deinute de societate pe piaa sa.
Intensitatea rivalitii ntre firme rezult din interaciunea urmtorilor factori structurali:
Gradul de concentrare al concurenei
Ritmul de cretere al sectorului
Gradul de difereniere al produselor pe pia
Dimensiunea costurilor de stocare i a costurilor fixe
Modificrile de capacitate
Diversitatea concurenilor
Barierele de ieire
12
Mrimea pericolului reprezentat de nou-intraii pe o pia este direct proporional cu importana, natura
barierelor de intrare i cu reacia concurenilor deja instalai, la apariia i manifestarea unor poteniali
competitori.
Tipologia barierelor la intrarea pe o pia este vast, drept pentru care discutarea lor se rezum la
prezentarea urmtoarelor:
costurile de transfer sunt cele ocazionate de schimbarea furnizorului la unul sau mai multe produse,
n situaia n care noul venit este un furnizor la rndul su;
producia de mas, care se caracterizeaz prin tendina de scdere a costului unitar al unui produs
fabricat, odat cu creterea volumului produciei ntr-o anumit perioad de timp.
fidelitatea clientului, manifest pentru produsele unei firme care i-a creat deja n sector o imagine
de marc.
volumul capitalului necesar a fi angajat la intrarea n sector
accesul la reelele de distribuie consacrate n sector va fi limitat pentru noii venii, constituind
astfel o barier la intrarea pe pia, cci aspirantul va trebui s propun remize, cote-pri la publicitatea
comun, reduceri i alte avantaje comerciale pentru a fi acceptat de un circuit de distribuie.
efectul de experien
Cele dou categorii de produse de substituie care prezint pericole pentru produsele firmei i care
trebuie luate n consideraie sunt:
cele care tind s-i amelioreze raportul calitate-pre fa de cel al produselor din sectorul analizat;
cele care sunt fabricate n sectoare ce asigur rate medii de profit ridicate;
Organizarea distribuiei
Analiza-diagnostic are ca scop, n acest caz, identificarea reelelor de distribuie, eficiena serviciilor de
vnzare i performanele serviciilor dup vnzare. Aceste date se rentregesc cu o serie de informaii
referitoare la:
aciuni promoionale;
acordarea de servicii postvnzare
acordarea de discounturi clientelei fidele;
forma juridic a distribuitorului (exclusiv concesionar);
obiective pentru reeaua de distribuire;
obligaiile reelei de distribuire i modul de respectare a acestora (constituirea de stocuri, angajri de
vnztori etc.);
obligaiile societii fa de reeaua de distribuire;
situaia conflictual i natura litigiilor cu distribuitorii.
13
B.5. Diagnosticul puterii de negociere a furnizorilor
Va evidenia n principal urmtoarele aspecte:
numrul furnizorilor
structura furnizorilor;
criteriile care au stat la baza selectrii furnizorilor (distan, relaii tradiionale, pre, calitate, faciliti
de plat, faciliti de transport,garanii acordate)
raportul de dependen fa de anumii furnizori
calitatea serviciilor n termenele de garanie etc.
Obiective generale
Factorul uman reprezint fora motrice, factorul cheie care pune n micare i mobilizeaz toate celelalte
resurse de la nivelul entitii. De modul de gestionare a factorului munc depind astfel n mare msur
performanele generale realizate de orice entitate.
Sursele informaionale:
Structura organizatoric
Balana de plan a utilizrii timpului de lucru (exprimat n ore-om);
Rapoarte statistice privind utilizarea timpului de lucru a salariailor;
Fia postului;
Statele de salarii;
Informaiile din situaiile financiare Nota 8 Informaii privind salariaii, administratorii i
directorii, informaii privind:
- ndemnizaiile acordate membrilor organelor de administraie, conducere i de supraveghere;
- contractuale cu privire la plata pensiilor ctre fotii membri ai organelor de administraie, conducere
i supraveghere, indicndu-se valoarea total a angajamentelor pentru fiecare categorie.
- valoarea avansurilor i a creditelor acordate membrilor organelor de administraie, conducere i de
supraveghere n timpul exerciiului: rata dobnzii; principalele clauze ale creditului; suma rambursat
pn la acea dat; obligaii viitoare de genul garaniilor asumate de entitate n numele acestora;
- salariai: numr mediu, cu defalcarea pe fiecare categorie; salarii pltite sau de pltit, aferente
exerciiului; cheltuieli cu asigurrile sociale; alte cheltuieli cu contribuiile pentru pensii.
Elemente de investigat
A. Managementul societii
nivelul i utilizarea potenialului managerial caracterizat prin:
structur managerial;
calitatea echipei manageriale;
structur organizatoric;
sistemul informaional;
rezultatele financiare nregistrate de societatea comercial;
14
organigrama de conducere a societii comerciale format din:
adunarea general a acionarilor;
consiliul de administraie (condus de un manager sau de directorul general);
conducerea executiv;
comisia de cenzori sau auditorii financiari.
atribuii i competene ale membrilor echipei manageriale;
cine stabilete remunerarea lor? sunt cointeresai? au depus garaniile legale?
caracterizare: vrst, formare, experien, specializare i domenii de decizie
stilul de conducere: colegial sau autoritar, centralizat sau descentralizat,
relaiile lor: dependen fa de un grup sau de acionarii majoritari, de bnci, de mediul economico-
social
stabilitatea ntr-un anumit post; ce efecte ar avea schimbarea conducerii asupra activitii
B. Organizarea societii
Structura organizatoric
structura organizatoric este adaptat la specificul activitii
structura organizatoric este flexibil
existena unui regulament de organizare intern (ROI)
exist delimitarea atribuiilor, competenelor i responsabilitilor pe nivele organizatorice
cadrele de execuie i cunosc activitile, rolul, atribuiile conform ROI?
existena posibilitilor de mbuntire a structurii organizatorice actuale
Sistemul informaional
dotare cu echipamente
personal competent
insuficient extins n seciile de producie
Obiective
Privind resursele tehnice
amplasamentul societii comerciale i al eventualelor sucursale sau filiale;
utilizarea suprafeelor productive;
cldirile, caracteristicile cldirilor, posibilitile de extindere a cldirilor, evaluarea tehnic a
acestora;
cile (mijloacele) de acces;
echipamentele de producie i de transport;
valoare i structura imobilizrilor corporale.
15
Privind procesul productiv
Organizarea fluxului de producie;
Grad de automatizare a procesului productiv;
Poluare tehnologic :
Programarea produciei:
Controlul produciei:
Metode de organizare a produciei i a muncii :
Eficacitatea organizrii produciei
Structura produciei fizice
Calitatea produselor
Surse informaionale
Privind resursele tehnice
programul tehnic al firmei;
balana timpului de lucru al utilajelor exprimate n ore-utilaje;
drile de seam statistice;
Fie de cont sintetice i analitice a imobilizri corporale;
Balan de verificare analitic
informaiile din situaiile financiare n spe informaiile cuprinse n Nota 1 Active
imobilizate.
16
Obiective
- Diagnosticul lichiditii i solvabilitii financiare
- Diagnosticul gradului de ndatorare
- Diagnosticul gestiunii resurselor controlate de entitate
- Diagnosticul strii de profitabilitate
- Diagnosticul strii de rentabilitate
- Diagnosticul performanelor bursiere
-Diagnosticul fluxurilor de numerar
- Diagnosticul riscurilor
ntreprinderile mici i mijlocii ntocmesc situaii financiare anuale simplificate care cuprind:
Bilanul prescurtat
Contul de profit i pierdere
Note explicative la situaiile financiare anuale simplificate.
Opional se pot ntocmi situaia modificrilor capitalului propriu i/sau situaia fluxurilor de trezorerie.
Banca Nationala detine o baza de date cu informatii despre toate companiile care au generat incidente de
plata: au emis cecuri si bilete la ordin fara acoperire. Pentru a afla informatii despre o firma, este necesar
s se apeleze la serviciile bancare. BNR
poate verifica orice companie din Romania, indiferent la ce banca are deschis contul Taxa pentru
interogarea bazei de date a Centralei Incidentelor de Plata este de trei lei pentru fiecare companie
verificata. Consultarea bazei de date a CIP poate fi facuta doar prin intermediul unei banci, accesul
direct la aceste informatii fiind interzis atat personalelor fizice cat si companiilor.
Prin consultarea CIP se pot afla atat incidentele de plata in care a fost implicat partenerul de afaceri, cat
si daca seria si numarul cecului pe care acesta l-a emis fac parte dintr-un set de instrumente de plata
avizate de BNR sau daca nu cumva respectivul cec a fost declarat anterior la CIP ca pierdut, furat,
distrus sau retras din circulatie.
3
Guta Marius, Cum verifici dac o firm e la un pas de faliment, Revista Capital,, 30 Noiembrie 2009
17
b) Date financiare disponibile gratuit
O alta solutie pentru o verificare succinta a partenerului de afaceri o reprezinta consultarea bazelor de
date publice. Pe site-ul ministerului de Finante pot fi consultate datele financiare ale tuturor
companiilor din Romania, atat cele din bilant, cat si cele din contul de profit si pierdere.
Informatii despre datoriile pe care le are o firma puteti gasi pe arhiva garantiilor mobiliare, unde sunt
postate gajurile, garantiile pe conturi curente sau alte garantii cerute la diferite credite.
De pe www.buletinulinsolventei.ro se poate afla afla daca impotriva unei companii au fost deschise
procedurile de insolventa, precum si stadiul acestora la diferite instante.
Iar de pe site-ul Fiscului, se poate afla afla daca o firma are datorii la bugetul de stat, la cel al
asigurarilor sociale sau nu a platit contributiile la somaj.
In Romania au aparut site-uri specializate unde se pot gasi informatii financiare despre companii,
agregate din mai multe surse: de exemplu bonitate.ro sau vrajitorul.eu. Informatiile sunt obtinute, in
general, din bazele de date ale Monitorului Oficial, din Arhiva de Garantii Mobiliare, de la Registrul
Comertului sau Buletinul Insolventei.
"Putem oferi atat informatii punctuale, pentru o singura firma, cat si pentru mai multe firme, in baza
unui abonament anual. Accesul se face online fiecarui serviciu fiindu-i alocat un anumit numar de
credite, valaorea unui credit fiind de 1,1 lei, plus TVA. Vreau sa precizez ca noi nu oferim un raport de
bonitate pentru companiile in cauza, ci doar cautam in bazele de date ale diferitelor institutii", a declarat
pentru capital.ro Cristina Nitu, Project Manager "Vrajitorul.eu"
Coface si Eximbank ofera rapoarte cu explicatii despre starea unei firme. Insa si costurile sunt mai
mari.
Obtinerea datelor pentru o singura companie ca costa minimum 40 de euro la Eximbank in cazul
firmelor romanesti, respectiv 45 de euro pentru cele straine, raportul fiind gata in 10 zile lucratoare, in
primul caz si in 15-20 de zile lucratoare, in cel de-al doilea. Pentru 70 de euro perioada de redactare a
raportului se reduce la doua zile.
Abonamentele cele mai ieftine, care includ 25 de rapoarte, costa 1500 de euro, pentru 40 de companii
pretul creste la 1950 de euro iar pentru 2.300 de euro anual obtinesi 60 de rapoarte. Pentru toate cele trei
tipuri de abonament se ofera, gratuit, un raport privind riscul de tara acoperind un numar de 51 de state.
Trebuie sa precizm c este obligatoriu sa existe un cont deschis la Eximbank pentru a putea obtine
aceste rapoarte.
18
Coface Romania ofera rapoarte mai complexe despre companii, care contin inclusiv un "credit rating"
prin care se evalueaza riscul de insolvabilitate al firmei investigate folosind o grila de la 0 (procedura de
insolvabilitate in curs) la 10 (risc inexistent).
Ratingul companiei ia in calcul atat indicatorii financiari ai companiei cat si asa- numitii factori
calitativi, cum ar fi dezvoltarea companiei, regimul platilor, evolutia numaruluii de angajati etc. Este
avut in vedere, de asemenea, modul in care compania si-a onorat obligatiile de plata.
Coface ofera, de asemenea, rapoarte de monitorizare negativa astfel incat se pot observa eventualele
derapaje ale partenerului de afaceri in interiorul perioadei contractuale.
Furnizarea unui raport de evaluare Coface se face doar in baza unui contract anual cu doua variante: 10
companii, respectiv 30 de companii. In primul caz, pretul este de 2.100 lei, iar in cel de al doilea de
5.550 lei. Raportul este furnizat in regim Flash (opt ore lucratoare), Express (24 ore lucratoare) si
Normal (6 zile lucratoare).
Metodologia Metodologia
ANALIZEI DIAGNOSTICULUI
economico- financiare economico-financiar
19
Fig nr:
Metodologia analizei ec-fin versus metodologia diagnosticului ec-fin
ntr-o exprimare sintetic metodologia analizei economico-financiare se prezint astfel:
20
Comparatia
C
A Stabilirea sistemului factorial
L cauzal al explicarii fenomenului
I Modelarea fenomenelor
T Interpretarea rezultatelor
A Generalizarea sau evaluarea
T
METODE I Indicatori economico-financiari
SI TEHNICI V
DE ANALIZ
ECONOMICO- A Indicii pentru exprimarea in
FINANCIAR
C Coeficieni de structura
A
N Ratele(ratio,rating)
T Tehnicile scorurilor(scoring)
I Metoda substituirilor in
T
A Metoda calculului matricial
T Metodele cercetarii
I operationale(programare,simular
V
21
2.2. Metode specifice diagnosticului financiar
Metoda S.W.O.T. este cea mai utilizat metod de diagnosticare a unei organizaii la nivel
mondial, motiv pentru care i vom acorda o atenie special.
Denumirea S.W.O.T. reprezint acronimul pentru cuvintele englezeti Strengthts (Forte, Puncte
forte), Weaknesses (Slbiciuni, Puncte slabe), Opportunities (Oportunitati, Sanse) si Threats
(Amenintri). Primele doua privesc firma si reflecta situaia acesteia, iar urmtoarele dou privesc
mediul si oglindesc impactul acestuia asupra activitii firmei.
Analiza-diagnostic de tip SWOT prezint deci dou dimensiuni:
Analiza factorilor interni (a potenialului intern) adic a punctelor forte (strenghts) i a punctelor
slabe (weaknesses);
Analiza factorilor externi (ai mediului ambiant) adic a oportunitilor (opportunities) i
ameninrilor (threats) cu care se confrunt entitatea.
Punctele forte ale firmei sunt caracteristici sau competente distinctive pe care aceasta le poseda la un
nivel superior in comparaie cu alte firme, ndeosebi concurente, ceea ce ii asigura un anumit avantaj in
fata lor. Altfel prezentat, punctele forte, reprezint activiti pe care firma le realizeaz mai bine dect
firmele concurente, sau resurse pe care le poseda si care depesc pe cele ale altor firme.
Pentru identificarea punctelor forte, pe lng analiza situaiilor financiare ale firmei se mai pot
utiliza urmtoarele ntrebri:
Ce avantaje deine firma analizat?
Ce merge bine n firma analizat?
La ce resurse importante are acces firma analizat?
Ce puncte forte vd ceilali la firma analizat?
Punctele slabe ale firmei sunt caracteristici ale acesteia care ii determina un nivel de
performante inferior celor ale firmelor concurente. Punctele slabe reprezint activiti pe care firma nu le
realizeaz la nivelul propriu celorlalte firme concurente sau resurse de care are nevoie dar nu le posed.
Cele mai periculoase slbiciuni sunt cele care se refer la combinaia de elemente cheie de succes
specifice sectorului de activitate n care acioneaz ntreprinderea. Ele sunt prezentate sub denumirea de
vulnerabiliti cheie.
Identificarea celor mai importante puncte slabe ale firmei analizate i n special a vulnerabilitilor
cheie cu care se confrunt, a cauzelor care le-au generat i a aciunilor ce urmeaz a fi ntreprinse pentru
atenuarea sau eliminarea lor reprezint una dintre cernitele de baz ale evalurii potenialului firmei.
Neglijarea acestora poate afecta grav evoluia n viitor a firmei i situaia sa economico-financiar.
Pentru identificarea punctelor slabe ale unei firme se pot utiliza i ntrebrile:
Ce merge foarte prost n firma analizat?
Ce elemente poate s le mbunteasc firma analizat?
22
Ce etur n s evite firma etur non ?
Oportunitile (ocaziile) mediului reprezint factori de mediu externi pozitivi pentru firma,
altfel spus anse oferite de mediu, firmei, pentru a-si stabili o noua strategie sau a-si reconsidera
strategia existenta in scopul exploatrii profitabile a oportunitilor aprute.
Oportunitile pot veni din schimbri n tehnologie i piee, la nivel micro i macroeconomic;
schimbri n politicile guvernamentale ce afecteaz domeniul de activitate al firmei analizate; schimbri
ale modelelor sociale, profilurilor populaiei, ale felului de via etc., evenimente locale.
Ocaziile pot aprea n diferite domenii economice, sociale, politice, tehnologice, etc. ale mediului
larg i ale celui de competiie. Un loc important n sfera ocaziilor mediului concurenial l dein
oportunitile de pia care, atunci cnd firma urmrete valorificarea lor, se concretizeaz n adoptarea
unor strategii de extindere a pieelor existente sau de ptrundere pe noi piee caracterizate prin numite
nevoi primare, similare sau diferite n raport cu cele curente.
Oportuniti exist pentru fiecare firm i trebuie identificate pentru a se stabili la timp strategia
necesara fructificrii lor sau pot fi create, ndeosebi pe baza unor rezultate spectaculoase ale activitilor
de cercetare-dezvoltare, adic a unor inovri de anvergura care pot genera chiar noi industrii sau
domenii adiionale pentru producia si comercializarea de bunuri si servicii.
Pentru identificarea oportunitilor se pot pune urmtoarele ntrebri:
Care sunt tendinele interesante pe care le identificai?
Unde exist oportuniti ce pot avantaja firma analizat?
Ameninrile mediului sunt factori de mediu externi negativi pentru firm, cu alte cuvinte
situaii sau evenimente care pot afecta nefavorabil, n msura semnificativ, capacitatea firmei de a-si
realiza integral obiectivele stabilite, determinnd reducerea performantelor ei economico-financiare.
O ameninare include o situaie nefavorabil, tendin sau schimbare iminenta n mediul unei
organizaii care prejudiciaz sau poate prejudicia ori amenina abilitatea organizaiei de a concura. Poate fi o
bariera, o constrngere care poate provoca probleme, pagube, prejudicii, organizaiei.
Ca i in cazul oportunitilor, ameninri de diverse naturi i cauze pndesc permanent firma,
anticiparea sau sesizarea lor la timp permind firmei sa-si reconsidere planurile strategice astfel nct sa
le evite sau sa le minimalizeze impactul. Mai mult, atunci cnd o ameninare iminent este sesizat la
timp, prin masuri adecvate ea poate fi transformata in oportunitate.
Pentru identificarea ameninrilor se poate recurge la urmtoarele ntrebri:
Care sunt tipurile de obstacole ce care se confrunt firma analizat ?
Cum acioneaz principalii si competitori ?
Care sunt specificaiile produselor sau serviciilor firmei analizate pe cale s se schimbe ?
Schimbrile tehnologice i afecteaz poziia ?
Are probleme cu datoriile sau cu fluxul de numerar ?
Vreunul dintre punctele slabe ar putea s-i afecteze n mod serios afacerea ?
Dei originile analizei SWOT sunt destul de neclare, Ken Andrews este privit, general, ca fiind pionierul
analizei SWOT.
n 1971 el a fost unul dintre primii teoreticieni de strategii care a articulat formal conceptul de concordan
strategic ntre resursele i potenialul unei firme i mediul extern. El a argumentat c aceasta metodologie este
o abordare sntoas pentru a determina o strategie-ni, modul cel mai bun pentru o firma de a-i folosi punctele
sale forte pentru a exploata oportunitile, dar i cea mai eficient pentru a-i apra de diverse ameninri externe
propriile puncte slabe, dar i forte.
23
A.Evaluarea potenialului entitii (analiza punctelor forte, punctelor slabe)
Aplicarea analizei SWOT este facilitat daca se folosete o list de probleme care trebuie
urmrite n cadrul analizei i ale cror rspunsuri sunt relevante pentru evaluarea situaiei de fapt a
mediului si a firmei. Este recomandabil ca problemele urmrite n ceea ce privete punctele forte,
punctele slabe, oportunitile i ameninrile s aib o anvergur necesar pentru a fi cu adevrat
probleme strategice, s aib legtur cu planurile strategice si sa ofere indicii semnificative pentru
evaluarea judiciozitii acestora si, la nevoie, pentru reconsiderarea lor.
O parte din principalele probleme de urmrit in cadrul analizei SWOT sunt prezentate in
continuare, ele pot fi folosite drept referin pentru efectuarea unei analize, dar pot si este preferabil sa
fie completate cu alte probleme specifice firmei in cauza.
24
Probleme de urmrit la analiza mediului:
Cu privire la Oportuniti poteniale se vor urmri:
- creterea rapid a pieei;
- posibiliti de extindere a nomenclatorului de produse si/sau servicii;
- existenta cererii de noi produse si/sau servicii pe pieele existente sau pe piee noi;
- existenta cererii pe noi piee a produselor si/sau serviciilor existente;
- posibiliti de integrare verticala;
- manifestarea unei stri de stagnare sau regres la firmele concurente;
- posibiliti de ncheiere a unor aliane, acorduri etc. avantajoase;
- posibiliti de ncheiere a unor contracte de leasing, factoring, franchising.
Analiza SWOT se poate desfura la scara ansamblului firmei sau, pentru adncirea investigatiei
si conturarea unor concluzii mai detaliate, la cea a domeniilor functionale din cadrul firmei: marketing,
vnzari si distributie, cercetare- dezvoltare, productie, financiar si personal relatii de munca.
Matricea SWOT
4
Corneliu Russu.Management strategic Editura All Beck, Bucureti, 1999, p. 79-80
25
Factori Oportuniti Combinaia puncte forte ale Combinaia puncte slabe ale
externi ale mediului potenialului firmei analizate potenialului firmei analizate i
O1 n oportuniti ale mediului oportuniti ale mediului n care
O2 n care opereaz firma. opereaz firma.
O3 Strategie activ, concretizat n
Strategie activ pe toate msuri de perfecionare a
planurile. laturilor negative i eliminarea
slbiciunilor.
26
Avantajele i limitele analizei SWOT
Totui, analiza SWOT poate fi extrem de subiectiv i nu trebuie s fie utilizat ca singurul
instrument de analiz i planificare.
Diagnosticarea n urma utilizrii analizei SWOT, poate fi definit ca o cercetare complexa a
aspectelor economice, tehnice, sociologice, juridice si manageriale ce caracterizeaz activitatea unei
firme, prin care se identifica punctele forte, punctele slabe, oportunitile, ameninrile si cauzele care le
genereaz si/sau le va genera, se formuleaz recomandri de eliminare sau diminuare a aspectelor
negative si /sau de valorificare a celor pozitive.
27
1. Se selecteaz nivelele de analiz specifice domeniului supus diagnosticrii;
2. Se selectaz criteriile de apreciere pentru fiecare nivel de analiz;
3. Se stabilesc nivelele de comparaie ale criteriilor de apreciere (indicatorilor) acolo unde acestea
se cunosc;
4. Se stabilete i se parametrizeaz grila de evaluare a criteriilor dup nivelul i tendina
indicatorilor. n practic este foarte des utilizat stabiliea unei scale de evaluare formate din cinci
nivele de evaluare, notate cu note de la 1-5, aa cum se prezint n tabelul de mai jos:
Nota (N) 1 2 3 4 5
Stare Critic Slab Medie Bun Forte
Tendin Deteriorare Deteriorare Meninere mbuntire mbuntire5.
brusc lent Lent brusc 6.
5.Se ncadreaz indicatorii ntr-o stare.
- Pentru indicatorii la care se apreciaz doar nivelul sau tendina, ncadrarea se va face n funcie de
grila de evaluare din etapa anterioar;
- Pentru indicatorii la care se apreciaz simultan att nivelul ct i tendina, ncadrarea se va face pe
baza matricei de mai jos:
Tendin/Stare Critic Slab Medie Bun Forte
mbuntire brusc 3 3.5 4 4.5 5
mbuntire lent 2.5 3 3.5 4 4.5
Meninere 2 2.5 3 3.5 4
Deteriorare lent 1.5 2 2.5 3 3.5
Deteriorare brusc 1 1.5 2 2.5 3
pi 1 (100 %) ;
i 1
7. Calculul notei medii obinute prin agregarea indicatorilor afereni fiecrui aspect supus
diagnosticrii, dup relaia:
n
N pixNi , unde
i 1
- pi reprezint ponderile de importan acordate fiecrui indicator;
- Ni reprezint nota acordat fiecrui indicator.
28
2.2.3. Metode combinate
n final se va calcula un punctaj global al puterii globale a entitii bazat putearea global intern
corelat cu puterea global extern a societii, determinat ca o medie aritmetic ponderat a celor dou
punctaje.
Un astfel de model combinat al diagnosticului pe cele dou mari medii in care activeaz societatea
(extern i intern ) vom dezvolta n continuare n cadrul lucrrii, cu detalierea mediului intern pe cele
dou substri:starea economic i respectiv starea financiar.
29
2. Culegerea i selectarea informaiilor necesare analizei care presupune stabilirea bazei informaionale
utilizate n diagnosticul economico-fiscop nanciar. n acest se pot utiliza ca baz informaional att
informaii interne ct i informaii externe entitii astfel:
- Principalele surse informaionale ale analizei sunt reprezentate de sursele interne reflectate prin:
contabilitate, control i audit intern, informaii statistice, informaii culese de la departamentele
organizatorice aferente realizrii circuitului economic general de activitate (aprovizionare-producie-
desfacere) etc.
- Vin s ntregeasc valoarea informativ a surselor informaionale interne, sursele externe ale
entitii cum ar fi cele referitoare la: opinia auditorului financiar care transmite ncrederea sa n
informaiile cuprinse n situaiile financiare ntocmite de entitatea n cauz, Centrala Riscurilor de Pli
care centralizeaz lista clienilor bancari ru platnici, constatrile directe de pe teren, materiale de
profil economic, norme legale elaborate de Ministerul de Finane sau norme profesionale elaborate de
organisme profesionale (de exemplu, normele elaborate de Camera Auditorilor Financiari din Romnia
referitoare la efectuarea auditului financiar), sesizri ale clienilor.
Analistul economico-financiar va trebui s selecteze cele mai reprezentative surse de date i s le
grupeze i selecteze n mod corespunztor scopului urmrit.
Raportul de diagnostic global al unei entiti va trebui s parcurg i s explice sintagma C.P.S. adic
Concuren/Potenial/Strategie, n modul urmtor:
30
A.Concurena?
Care este poziia entitii analizate n raport cu competitorii si ? Care este contextul concurenial ?
Care sunt sursele de avantaj concurenial pe care le-ar putea utiliza entitatea ? n acest context care sunt
oportunitile oferite de pia i care sunt ameninrile care ar putea afecta activitatea entitii ?
Tabelul nr.
Nr.crt. Oportuniti Ameninri Observatii
(Simptome pozitive) (Simptome negative)
0. 1 2 3
B.Potenial ?
Care este potenialul entitii concretizat n potenialul economic i cel financiar ? Cu alte cuvinte
care sunt punctele forte i punctele slabe sesizate n activitatea economico-financiar a entitii ?
n acest scop se identific punctele forte i punctele slabe precum i cauzele care le genereaz:
0 1 2 3 4 5
Tabelul nr.
Nr. Puncte Termenul de Cauze Efecte Observatii
crt. forte comparatie principale
0 1 2 3 4 5
C.Strategii / recomandri/?
31
Care sunt recomandrile respectiv opiunile strategice de aciune n contextul analizei celor trei
domenii importante de activitate: concurenial, economic i financiar ?
Aceasta problem la care trebuie s rspund analiza diagnostic se concretizeaza in propunerile
echipei de diagnosticare prin care se urmareste: eliminarea cauzelor generatoare de puncte slabe si
implicit, a simptomelor negative; amplificarea cauzelor generatoare de puncte forte si, respectiv, a
simptomelor pozitive; valorificarea oportunitatilor, diminuarea pericolelor, cresterea puterii globale
interne, cresterea capacitatii de raspuns a firmei la provocarile mediului.
Recomandarile trebuie insotite de evaluarea eforturilor necesare aplicarii lor ca si efectele economice
si functionale preconizate.
Pentru a cuprinde toate elementele necesare valorificarii recomandarilor, acestea se
centralizeaza ca in tabelul urmator:
Tabelul nr.
Nr. Cauza Resursele Efecte Observatii
crt. Recomandare avuta in suplimentare principale
vedere necesare
0 1 2 3 4 5
6. Postdiagnosticul
n aceast etap se ntreprind urmtoarele aciuni mai importante:
-difuzarea studiului elaborat ctre organele conducerii participative, ctre conducerea de vrf individual
i compartimentele vizate n studiu de analiza diagnostic;
-discutarea i definitivarea studiului;
-stabilirea prioritilor n aplicarea diferitelor msuri etur non ;
-ntocmirea programului de etur non a msurilor etur non , cu precizarea termenelor i a
responsabilitilor;
-aprobarea studiului definitivat i a programului de implementare a acestuia de ctre organul investit cu
competena decizional.
32
CAPITOLUL 2 COMPONENTELE DIAGNOSTICULUI FINANCIAR CONTABIL
1. Diagnosticul lichiditii i solvabilitii financiare
O prim form de realizare a echilibrului financiar al entitii este realizat prin asigurarea
permanent a capacitii de plat a firmei, att pe termen scurt ct i pe termen lung.
n sens general, lichiditatea i solvabilitatea financiar reprezint capacitatea entitii de a face
fa plilor scadente. Lichiditatea vizeaz capacitatea de plat pe termen scurt n timp ce solvabilitatea
vizeaz coordonatele pe termen lung.
ntr-o formulare foarte simpl, lichiditatea financiar reprezint capacitatea elementelor de active
curente de a se transforma n lichiditi pentru a face fa datoriilor imediat scadente.
Conform IFRS, lichiditatea se refer la disponibilitile de numerar n viitorul apropiat, dup
luarea n calcul a obligaiilor financiare aferente acestei perioade.(IFRS 2007, Cadrul general pentru
ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare, par. 16).
Principalele forme ale lichiditii financiare sunt:
1. Rata lichiditii curente;
2. Rata lichiditii imediate;
3. Rata lichiditii efective;
4. Capitalul de lucru;
5. Rata capitalului de lucru.
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia indicatorilor de lichiditate
Alte informaii
Activele curente (ACR) ACR = Active circulante Sunt reprezentate de activele
(AC) +Cheltuieli n avans aferente ciclului de exploatare sau
(Cav) utilizate de entitate ntr-o perioad
de maxim 1 an
33
Datoriile curente (DCR) DCR= Datorii curente Sunt reprezentate de datoriile care
(DCR) +Venituri se ateapt s fie decontate n
nregistrate n avans cursul normal al ciclului de
(Vav) exploatare al entitii sau sunt
exigibile ntr-o perioad de
maxim 1 an
Tabel nr.
Grila diagnosticului strii de lichiditate
Nivel mediu- Diagnostic Punctaj**
Nr.
Indicatori de lichiditate /Tendine SWOT**
crt.
favorabile
1. Rata lichiditii curent (RLC) [150%250% ],
sau Current Liquidity
2. Rata lichiditii imediate (RLI) [50%100% ],
sau Quick Ratio/ Acid Ratio Stare slab/
3. Lichiditatea efectiva (RLE) [20%60 % ], Stare Forte/ 1-5
sau Cash Ratio: Deteriorare/
4. Capitalul de lucru (CL) >0, mbuntire
Tabel nr.
Grila diagnosticului capitalului de lucru
Diagnostic Punctaj
Nr. Indicatori- SWOT*
Interpretare/Cauze
crt. Corelaii
Entitatea se afl n echilibru financiar Stare forte/
pe termen scurt n cretere, situaie mbuntire 4.5 5
CL > 0
1. foarte favorabil n ceea ce privete
ICL>100
realizarea echilibrului financiar pe
termen scurt.
Entitatea se afl n echilibru financiar Stare forte/ 4
CL > 0
2. pe termen scurt care se menine n meninere
ICL = 100
timp.
Entitatea se afl n echilibru financiar Stare forte/
CL > 0
3. pe termen scurt care se deterioreaz Deteriorare 3 3.5
ICL<100
ns n timp.
Entitatea se afl ntr-o stare de
echilibru financiar pe termen scurt Stare medie/
precar deoarece orice disfuncie ce Meninere 3
4. CL = 0 afecteaz realizarea activelor curente
poate afecta starea de echilibru a
entitii. n practic ns, aceast
situaie se ntlnete destul de rar.
34
Entitatea se afl n stare de
dezechilibru pe termen scurt adic
datoriile curente finaneaz att Stare critic/ 2.5-3
activele curente ct i o parte din mbuntire
activele imobilizate. Aceast situaie
CL < 0 produce dificulti majore dac
privim prin prisma termenului de
5.
I CL 100 exigibilitate al datoriilor curente mai
mic dect termenul de lichiditate al
activelor imobilizate i deci o
necorelare a raportului de ncasri i
pli. Situaia se amelioreaz ns n
timp, dezechilibrul diminundu-se n
timp.
CL < 0 Entitatea se afl n stare de Stare critic/ 2
6. ICL = 100 dezechilibru pe termen scurt care se Meninere
menine ns n timp.
CL < 0 Entitatea se afl n stare de Stare critic/ 1-1.5
I 100 dezechilibru pe termen scurt , mai Deteriorare
7. CL
mult o dezechilibrul se accentueaz n
timp situaia devenind critic.
* Vezi matricea de evaluare pe baza evalurii simultate att a nivelului ct i a tendinei indicatorilor
n scopul aplicrii terapiei pentru ameliorarea strii de lichiditate financiar, este necesar a se
cunoate factorii asupra crora trebuie acionat. Dup prerea noastr starea de lichiditate financiar este
influenat de o serie de factori cum ar fi de exemplu:
creterea rentabilitii activitii de exploatare;
accenturii gradului de participare al activelor la circuitul economic;
creterii ponderii elementelor de numerar i echivalente de numerar n totalul activelor curente
ale entitii;
o vitez de rotaie a creanelor n cretere;
o vitez de rotaie a creanelor care depete viteza de rotaie a datoriilor;
o vitez de rotaie a stocurilor n cretere;
fluxuri de numerar pozitive din activitatea de exploatare, investiii i finanare.
35
Tabel nr
SINTEZA DIAGNOSTICULUI LICHIDITII
total
36
2. Rata solvabilitii financiare generale pe termen lung;
3. Capacitatea de rambursare a datoriilor
4. Gradul de acoperire al serviciului datoriei
5. Rata de acoperire a dobnzilor din rezultat (TIE) (din engl. Time interest
Earned)
6. Rata de acoperire a dobnzilor din cash (CCR) (din engl.Cash coverage
ratio)
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia indicatorilor de solvabilitate
37
Tabel nr.
Grila diagnosticului strii de solvabilitate
Nr. Nivel mediu- Diagnostic Punctaj**
Indicatori de solvabilitate /Tendine favorabile SWOT**
crt.
1 Rata solvabilitii generale 150%, 300 % ,
( R SG )
2. Rata solvabilitatii generale pe 80 %, 180 % ,
termen lung (RSGL) Stare slab/
3. Capacitatea de rambursare a > 0,25, Stare Forte/ 1-5
Deteriorare/
datoriilor ( C rd )
mbuntire
4. Gradul de acoperire al serviciului 2,
datoriei ( G asd )
5 Rata de acoperire a dobnzilor > 2,4 ,
din rezultat (TIE) (din engl. Time
interest Earned)
6. Rata de acoperire a dobnzilor > 2,6 ,
din cash (CCR) (din engl.Cash
coverage ratio)
** n funcie de ncadrarea indicatorilor n intervalele de siguran i tendinele acceptate se acord
aprecieri SWOT i punctaje conform matricei grilei de evaluare
38
Tabel nr
SINTEZA DIAGNOSTICULUI SOLVABILITII
Diagnostic N pixni
i 1
solvabilitate-punctaj
total
* Aprecieri ale autorului
39
Tabel nr
SINTEZA DIAGNOSTICULUI LICHIDITII I SOLVABILITII
Indicatori Observaii Diagnostic Punctaj Pondere Punctaj Msuri
Constatri la societatea SWOT de importan* agregat necesare
analizat- Lichiditate,
Solvabilitate/
Tendine
n1 p1= 50 % n1xp1
1.Lichiditate
n2 p2= 50 % n2xp2
2. Solvabilitate
100 % n
40
2. Diagnosticul gradului de ndatorare
I. Ratele generale de
structur ale
datoriilor i
capitalurilor proprii
1.1. CPR Pune n eviden gradul n care
Rata autonomiei R AF x100 entitatea i finaneaz activitatea din
PB
financiare (RAF) surse proprii
1.2. DT Pune n eviden gradul n care
R DT * 100
2.Rata de ndatorare PB entitatea i finaneaz activitatea din
global (RDT) surse atrase
II. Ratele combinate
de structur ale
datoriilor i
capitalurilor proprii
2.1. Rata stabilitii CPM Pune n eviden capacitatea
R SF x100 investiional a entitii
financiare (RSF) PB
2.2. Rata autonomiei CPR Pune n eviden gradul de finanare
financiare la termen R AFL x100 al entitii pe seama resurselor pe
CPM termen lung
lung (RAFL)
2.3. Rata ndatorrii DFB Pune n eviden gradul de
financiar-bancare R DFB x100 ndatorare al entitii din surse
CPR financiar-bancare:
(RDFB)
2.4. DFBL Pune n eviden gradul de
R DFBL1 x100 ndatorare al entitii din surse
CPR financiar-bancare la termen lung
sau
Rata ndatorrii DFBL
R DFBL2 x100
financiar-bancare la CPR DFBL
termen (RDFBL)
2.5. Rata prghiei DT Arat n ce msur resursele
RPFCPR x100
financiare-capitaluri CPR economice ale firmei sunt procurate
proprii Debt to din capital strin.
Equity Ratio
(RPFCPR)
41
Grila diagnosticului gradului de ndatorare
Nr. Nivel mediu/Tendine Diagnostic Punctaj**
Indicatori de solvabilitate favorabile SWOT**
crt.
I Ratele generale de structur
ale datoriilor i capitalurilor
proprii
1..1 1.Rata autonomiei financiare
totale (RAF) [30%-100%],
1.2. 2.Rata de ndatorare global
(RDT) [0%-70%],
II Ratele combinate de structur Stare slab/
ale datoriilor i capitalurilor Stare Forte/
proprii Deteriorare/ 1-5
2.1. Rata stabilitii financiare (RSF) [60%-100%], mbuntire
2.2. Rata autonomiei financiare la
termen lung (RAFL) [50%-100%],
2.3. Rata ndatorrii financiar-
bancare (RDFB) [0%-50%],
2.4. Rata ndatorrii financiar-
bancare la termen (RDFBL) [0%-40%],
2.5. Rata prghiei financiare-
capitaluri proprii Debt to Equity <200%,
Ratio (RPFCPR)
42
SINTEZA DIAGNOSTICULUI GRADULUI DE INDATORARE
punctaj total
43
3. Diagnosticul gestiunii resurselor controlate
44
rambursat pn la acea dat; obligaii viitoare de genul garaniilor
asumate de entitate n numele acestora;
salariai: numr mediu, cu defalcarea pe fiecare categorie;
salarii pltite sau de pltit, aferente exerciiului; cheltuieli cu
asigurrile sociale; alte cheltuieli cu contribuiile pentru pensii.
45
Se va supune ateniei corelaia ntre dinamica personalului muncitor i
dinamica productivitii muncii prin calculul economiei relative de personal
sau abaterea relativ de personal ( N ) determinat dup relaia:
N N1 N0 unde ,
- N1 reprezint numrul de personal muncitor efectiv utilizat;
- N0 reprezint numrul de personal muncitor programat sau admisibil.
46
b) Ponderea cheltuielilor pentru formarea continu n total cheltuieli
salariale;
c) Numrul de salariai (n total sau n procente din total) care au beneficiat
de cursuri de specializare.
Pentru analiza calificrii personalului se mai pot folosi:
d) Durata medie de colarizare, numrul de clase absolvite;
e) Ponderea personalului cu pregtire superioar n total personal;
f )Vechimea n munc n aceiai unitate sau stagiul la acelai loc de munc;
CAN
W
T
b) Ca raport intre timpul de lucru efectuat (T) i cifra de afaceri net (CAN)
caz n care exprim ct timp este alocat (cheltuit) pentru obinerea unei uniti
de cifr de afaceri net:
T
W
CAN
c) Ca raport intre cifra de afaceri net (CAN) i numrul de salariai (N) caz
n care exprim cantitatea de produse obinut n medie de un salariat pe o
perioad de timp:
47
CAN
W
N
CAN T
Wa ; Wa ;
T CAN
CAN Chp
Chp 1000 x100
CAN
RBE
W
N
48
Tabel nr
SINTEZA DIAGNOSTICULUI RESURSELOR UMANE
Indicatori Observaii Diagnostic Punctaj Pondere Punctaj Msuri
Constatri la societatea SWOT de importan* agregat necesare
analizat- personal
Tendine
49
3.2. Diagnosticul resurselor tehnice
50
Sursele informaionale privind diagnosticarea aspectelor financiar-
contabile legate de resursele tehnice ale entitii sunt reprezentate de:
- informaiile din situaiile financiare n spe informaiile
cuprinse n Nota 1 Active imobilizate.
51
a)Coeficientul uzurii imobilizrilor corporale (ku), care se calculeaz
ca un raport procentual ntre uzura imobilizrilor reflectat prin amortizare
(A) i valoarea acestora de la sfritul perioadei (Ic):
A
ku = 100
Ic
52
ii) Din punct de vedere al clasificaiei abordate de reglementrile legale
n vigoare, imobilizrile corporale sunt clasificate pe grupe, subgrupe, clase i
subclase, iar pentru unele n familii. Astfel , imobilizrile corporale
amortizabile sunt structurate dup funcia lor n ase grupe principale astfel:
a) Grupa 1 Construcii
b) Grupa 2 Echipamente tehnologice (maini i utilaje de control i
reglare)
c) Grupa 3 Aparate i instalaii de msurare, control i reglare
d) Grupa 4 Mijloace de transport
e) Grupa 5 Animale i plantaii
f) Grupa 6 Mobilier, aparatur birotic, echipamente de
protecie a valorilor umane i materiale i alte active
corporale.
53
3.3. Diagnosticul eficienei utiizrii resurselor tehnice
54
g) Profitul brut (RBE) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic):
Ic RBE
RBE1000 x1000
Ic
55
3.4. Diagnosticul resurselor materiale
Activitatea de aprovizionare cu materiale reprezint una din funciile
de baz in cadrul oricrei activiti economice. Scopul acesteia este de a se
asigura ca produsul aprovizionat este conform cu cerinele de aprovizionare
specifice, dar i de a se asigura ca sunt selectai i evaluai toi furnizorii
entitii n baza unor criterii de selecie, de evaluare i reevaluare. Furnizorii
sunt evaluai o data pe an, iar cei noi dup primele trei livrri. Dup evaluare
tuturor furnizorilor se ntocmete lista cu furnizorii acceptai.
n funcie de stocul existent i de comenzile pe rol, responsabilii de
aprovizionare efectueaz aprovizionarea cu materii prime i materiale.
Responsabilul de producie ntocmete necesarul de aprovizionare, care este
aprobat de directorul general. n fiecare zi se centralizeaz necesarele de
aprovizionare i se efectueaz aprovizionarea. Responsabilul de aprovizionare
efectueaz aprovizionarea fie direct de la furnizori, fie prin emiterea de
comenzi de aprovizionare i transmiterea lor prin fax. Comenzile de
aprovizionare cuprind date de aprovizionare care descriu clar produsul
comandat. Comenzile de aprovizionare se arhiveaz ntr-un dosar i se
urmrete primirea i recepia lor. Recepia se efectueaz de ctre Comisia de
recepie direct pe factur.
Acoperirea cu contracte a necesarului de aprovizionat se refer la
asigurarea disponibilitii materiilor prime i materialelor n condiiile de
volum, calitate i termen cerute la un cost minim.
n ceea ce privete cele patru probleme cheie de urmrit (cantitate,
calitate, termen, cost) se vor monitoriza urmtorii indicatori:
- Referitor la cantitatea materiilor prime i materialelor se va urmri
capacitatea reelei de furnizori de a acoperi necesarul de aprovizionat n
cantitatea solicitat.
- Referitor la calitatea materiilor prime i materialelor:
Conformitate: Procentul de recepii corecte n total recepii;
Reclamaii: Procentul de reclamaii adresate n total livrri,
Comenzi returnate Procentul de livrri returnate furnizorului n total
livrari;
- Referitor la termenul de livrare:
ntrziere: Procentul de livrri ntrziate n total livrri,
56
Stoc zero :Procentul de rupturi de stoc n total numr articole
gestionate.
- Referitor la costul livrrilor:
Pre de comparare:Raportul ntre cumprri valorificate la pre
standard i cumprrile valorificate la preuri reale,
Condiii de plat: Raportul ntre condiiile de plat din anul N i
condiiile de plat din anul anterior,
Personal: Raportul ntre numrul de angajai ai serviciului i valoarea
cumprrilor
Unde:
Sx360
- Di iar
E
- S reprezint stocul mediu anual;
- E reprezint ieirile din magazine.
S1
- Rz iar
cz
- S1 reprezint stocul efectiv la un moment dat
- cz reprezint consumul mediu zilnic.
57
B. Diagnosticul eficienei utilizrii resurselor de materii prime
i materiale
Qex CAN VA
Gv x1000 sau Gv x1000 sau Gv x1000
Cm Cm Cm
unde
Cm
Nm x1000
Qex
58
SINTEZA DIAGNOSTICULUI RESURSELOR MATERIALE
Indicatori Observaii Diagnostic Punctaj Pondere Punctaj Msuri
Constatri la SWOT de importan* agregat necesare
societatea
analizat- resurse
materiale
Tendine
1.Asigurare cu n1 p1= 20 % n1xp1
resurse materiale
2. Eficiena n2 p2= 80 % n2xp2
uilizrii resurselor
materiale
100 % n
N pixni
i 1
Diagnosticul
resurselormateriale
59
CAN
Ca numr de rotaii K Pfi , caz n care arat numrul de rotaii
Pfi
pe care l fac elementele poziiei financiare i pentru obinerea unui anumit
nivel al cifrei de afaceri nete.
Pfi
Ca durat n zile a unei rotaii Dz Pfi x 365 , caz n care arat
CAN
durata teoretic (n zile) de nlocuire a ntregului element al poziiei financiare i din cifra
de afaceri.
60
care o practic entitatea, aceasta reprezentnd un obiectiv cheie n strategia de
marketing a entitii.
b.2) Corelaia Furnizori/Stocuri realizat prin corelaia ntre viteza
de rotaie a datoriilor comerciale i cea a stocurilor.
Astfel, durata de achitare a datoriilor comerciale trebuie s depeasc
durata cumulat de rotaie a stocurilor de materii prime, produse n curs de
fabricaie i produse finite (pentru entitile cu activiti de producie)
respectiv s depeasc durata de rotaie a stocurilor de mrfuri (pentru
entitile cu profil comercial). n acest mod, entitatea este capabil s
finaneze ntreg ciclu de producie (comercializare) pe seama resurselor
procurate de la furnizori. (V. Dragot-coord., 2006:55).
Tabel nr.
Grila diagnosticului indicatorilor de activitate
Nivel mediu/ industrie Diagnostic Punctaj**
Nr.
Indicatori de activitate Tendine favorabile SWOT**
crt.
2-2,5 rotaii,
1.
Viteza de rotaie a activelor totale
2. Viteza de rotaie a activelor n industrie 3 rotaii
imobilizate
4. Viteza de rotaie a imobilizrilor 2-2,5 rotaii , Stare Slab/
corporale Stare Forte/
6. Viteza de rotaie a activelor Deteriorare/ 1-5
circulante mbuntire
7. n industrie de 9-12 rotaii pe
an, n comer stocurile se
Viteza de rotaie a stocurilor nlocuiesc chiar sptmnal,
8. Viteza de rotaie a creanelor
9. n medie durata de ncasare al
Viteza de rotaie a creanelor creanelor este la 30 zile ( 12
comerciale rotaii)
10, Viteza de rotaie a datoriilor
61
11. n medie durata de ncasare al
Viteza de rotaie a datoriilor creanelor este la 30 zile ( 12
comerciale rotaii)
12. Viteza de rotaie a capitalurilor
proprii
** n funcie de ncadrarea indicatorilor n nivelul mediu al sectorului de activitate i tendinele
acceptate se acord aprecieri SWOT i punctaje conform matricei grilei de evaluare
62
Tabelul nr.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI INDICATORILOR DE ACTIVITATE
n1 p1= 40 % n1xp1
1.Gestiune active
n2 p2= 20 % n2xp2
2. Gestiune stocuri
3. Gestiune n3 p3=20 % n3xp3
Creane/Datorii
4. Gestiune capital n4 P4=20 % n4xp3
propriu
Diagnosticul PUNCTE FORTE- 100 % n
63
4. Diagnosticul strii de profitabilitate
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia indicatorilor ce reflect starea de profitabilitate
pe nivele de activitate
Nr. Indicatori Formul de Explicaii
crt calcul/Simbol
a)Nivelul de exploatare
1. Cifra de afaceri net CAN = VM + Qv + Reflect expresia valoric a afacerilor derulate
(CAN) SECAN de o entitate din activitatea de baz. Cifra de
afaceri este principalul indicator care msoar
volumul de activitate al entitii pe cele dou
componente: producia i comercializarea.
2. Producia QE = QV + QS + QI reflect activitatea productiv global a entitii
exerciiului (QE) format din producia care a fost deja
valorificat pe pia n cursul exerciiului, fie din
producia obinut i necomercializat, fie din
producia destinat consumului intern.
64
i de entitile cu profil productiv care desfoar
activitate de comer prin magazinele proprii de
desfacere.
4. Marja industrial MI = QE [ CM + reprezint valoarea nou creat n sfera productiv
(MI) LT ] desfurat de o entitate cu profil productiv.
65
14. Rezultatul curent RC = REXP + RF Rezultatul aferent activitilor cu caracter
(RC) repetitiv i normal care exprim sintetic
performanele economice i financiare ale
entitii. Acesta nu include rezultatele
extraordinare care au nu o natur obinuit,
normale, repetitive.
15. Rezultatul brut total RBT = RBEXP + RBF Este un indicator intermediar care pune n
(RBT) + REX eviden rezultatul exerciiului neinfluenat de
politica de amortizri i provizioane.
16. Rezultatul brut al RBE = REXP + RF + nsumeaz nivelul general de performan al
exerciiului (RBE) REX celor trei paliere ale activitii entitii.
17. Rezultatul brut EBIT = RBE + CHD este un indicator intermediar care msoar
nainte de volumul rezultatului obinut de o societate i
deducerea neinfluenat de cheltuielile cu plata dobnzilor:
dobnzilor i a
impozitului pe
profit (EBIT)
Rezultatul brut EBITDA= EBIT +
nainte de D
deducerea
dobnzilor, a
impozitului pe
profit a
deprecierilor i a
amortizrii -
EBITDA (din engl.
Earning before
Interest, Taxes,
Depreciation,
Amortization)
18. Rezultatul net al Este un indicator care evideniaz rezultatul final
exerciiului (RNE) RNE = RBE IP al activitii unei societi dup plata impozitului
pe profit:
19. Capacitatea de CAF = RNE + Reflect potenialul financiar de cretere
autofinanare CHD+ D economic a entitii, respectiv sursa intern de
(CAF) finanare generat de activitatea industrial i
comercial
20. Autofinanarea AF = CAF Div- Ps Are un caracter mai sintetic i exprim doar
(AF) volumul potenial de resurse financiare proprii
care rmne efectiv la dispoziia entitii dup
retribuirea tuturor categoriilor de participani la
activitatea acesteia.
Unde:
VM reprezint volumul mrfurilor vndute care se preia din rulajul creditor al contului 707;
Qv reprezint producia vndut, indicator ce va fi calculat n cele ce urmeaz, la pct. 2;
SE CAN reprezint subveniile de exploatare aferente cifrei de afaceri care se preiau din rulajul creditor
al contului 7411.
66
Qv reprezint producia vndut care se calculeaz din rulajul creditor al conturilor din grupa 70 mai
puin contul 707;
QS reprezint variaia produciei stocate care cuprinde att variaia stocului de produse finite (SPF) ct i
variaia produciei n curs de execuie (SPCE) de la sfritul i nceputul exerciiului financiar analizat.
QE reprezint producia exerciiului;
CM reprezint cheltuielile cu materialele prime i materialele consumabile i se preiau din rulajul
debitor al conturilor din grupa 60 mai puin contul 607;
LT reprezint lucrrile i serviciile executate de teri care se preiau din rulajelor debitoare ale conturilor
din grupele 61 i 62.
VA reprezint valoarea adugat calculat;
SE reprezint venituri din subvenii de exploatare altele dect aferente cifrei de afaceri nete, care se
preiau din grupa 74 mai puin contul 7411;
IT reprezint cheltuielile cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate care se preiau din rulajul
debitor al contului 635;
CP reprezint cheltuielile cu personalul i protecia social care se preiau din rulajul debitor al
conturilor din grupa 64.
Vp reprezint venituri din provizioane i ajustri pentru deprecierea de valoare privind activitatea
de exploatare, i se determin din rulajul creditor al contului 781;
Cap reprezint cheltuieli de exploatare privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru
depreciere i se determin din rulajul debitor al conturilor din grupa 681;
Cb reprezint cheltuielile activitii de baz;
Caux reprezint cheltuielile activitii auxiliare;
Ci reprezint cheltuielile indirecte de producie.
VFB reprezint venituri financiare (mai puin venituri din ajustri pentru pierderea de valoare) i se
determin din rulajul creditor al conturilor din grupa 76;
CFB reprezint cheltuieli financiare (mai puin din amortizri i ajustri pentru pierdere de valoare) i se
determin din rulajul debitor al conturilor din grupa 66.
VF reprezint veniturile financiare totale care obin din rulajele creditoare ale conturilor din grupele 76
i 786;
CF reprezint cheltuielile financiare totale care se obin din rulajele debitoare ale conturilor din grupele
66 i 686.
VEX reprezint veniturile extraordinare i care se obin din rulajul creditor al contului 771;
CEX reprezint cheltuielile extraordinare i se obin din rulajul debitor al contului 671.
REXP reprezint rezultatul din exploatare;
RF reprezint rezultatul financiar.
RBEXP reprezint rezultatul brut al exploatrii;
RBF reprezint rezultatul brut financiar;
REX reprezint rezultatul extraordinar.
REXP reprezint rezultatul exploatrii;
RF reprezint rezultatul financiar;
REX reprezint rezultatul
RBE reprezint rezultatul brut al exerciiului;
CHD reprezint cheltuielile cu dobnzile care se preiau din rulajele debitoare ale contului 666.
IP reprezint impozitul pe profit calculat ca profit impozabil (PI) x cota de impozit pe profit (i %) ;
Profitul impozabil (PI) se determin pornind de la profitul brut al exerciiului (RBE) corectat cu
cheltuielile nedeductibile (cu plus) i veniturile neimpozabile (cu minus).
RNE reprezint rezultatul net al exerciiului;
Cap reprezint cheltuieli de exploatare privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru
depreciere care se preiau din rulajul debitor al conturilor din grupa 68;
67
Vp reprezint venituri din provizioane i ajustri pentru deprecierea de valoare, care se preiau din
rulajul creditor al conturilor din grupa 78.
CAF reprezint capacitatea de autofinanare;
Div reprezint dividendele pltite acionarilor care se preiau din Nota 3 Repartizarea profitului.
Ps reprezint participaii la profit ale salariailor care se preiau din Nota 3 Repartizarea
profitului.
D reprezint volumul deprecierilor calculate pe baz net, innd seama de cheltuielile i
veniturile aferente amortizrilor i deprecierilor, dup relaia:
D=Cap - Vp iar
Cap reprezint cheltuieli privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru
depreciere care se preiau din rulajul debitor al conturilor din grupa 68;
Vp reprezint venituri din provizioane i ajustri pentru deprecierea de valoare, care se
preiau din rulajul creditor al conturilor din grupa 78.
a) Nivelul de N1 50 %
exploatare
1. Cifra de afaceri n1 P1 n1xp1
net (CAN)
2. Producia n2 P2 n2xp2
exerciiului (QE)
n3 P3 n3xp3
3. Valoarea adugat
(VA)
4. Rezultatul brut din
exploatare (EBITDA
Earning before Interest,
Taxes, Depreciation,
Amortization)
5. Rezultatul din
exploatare (REXP)
6. Costul bunurilor
vndute i al serviciilor
prestate (CCAN)
7. Rezultatul brut
aferent cifrei de afaceri
nete (RBCAN)
b) Nivelul N2 20 %
financiar
68
1.Rezultatul brut
financiar (RBF)
2. Rezultatul
financiar (RF)
c) Nivel
extraordinar
Rez extraordinar
d) Nivel global 30 %
Rezultatul curent
(RC)
Rezultatul brut al
exerciiului (RBE)
EBIT
EBITDA
Rezultatul net al
exerciiului (RNE)
Autofinanarea (AF)
100 % n
N nixpi
i1
69
4.2. Diagnosticul ratelor de profitabilitate comercial
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia ratelor profitabilitii comerciale
Nr Indicatori Formul de Explicaii
. calcul/Simbol
crt
1. Rata marjei brut a RBE Reflect eficiena general a activitii
R MRBE x100 entitii, respectiv capacitatea acesteia de
profitului ( R MRBE ) CAN
a degaja profit din cifra de afaceri
(Gross Profit Margin)
2. Rata marjei net a RNE Reflect profitul net obinut la 100 de lei
R MRNE x100
profitului CAN cifr de afaceri net exprimnd astfel
( R MRNE )(Net Profit contribuia veniturilor la ntrirea
capacitii de autofinanare a entitii.
Margin)
3. Rata marjei brut a REXP Reflect capacitatea entitii de degaja
R MBREXP x100
profitului din CAN profit din activitatea de exploatare
exploatare
( R MBREXP )(Operating
Profit Margin)
4. Rata marjei brut din RB CAN Reflect capacitatea entitii de a degaja
R MBV x100 profit din vnzri prin raportarea
vnzri ( R MBV ) CAN
profitului strict obinut din vnzri
5. Rata marjei RMC = MC x100 . Exprim procentul de adaos comercial
comerciale (RMC) VM practicat de entitate
70
Tabel nr.
Grila diagnosticului ratelor de profitabilitate comercial
Indicatori- Nivel mediu/ Diagnostic Punctaj**
Nr. Rate de Tendine SWOT**
Interpretare/Cauze
crt. profitabilitate favorabile
comercial
Rata marjei O cretere a ratelor Se efectueaz
1. brut a profitabilitii comerciale n comparaii cu
profitului dinamic reflect o cretere a media pe ramur
Rata marjei gradului de profitabilitate sau media
2. nete a comercial i pe aceast cale sectorului. Chiar i
profitului asigurarea condiiilor pentru n aceste condiii Stare slab/
Rata marjei o cretere a rentabilitii aprecierea valorii Stare Forte/ 1-5
brut a activitii i o cretere acestor rate trebuie Deteriorare/
3. viitoare a valorii firmei. efectuat ntr-un mbuntire
profitului din
exploatare Analiza acestor rate este cadru particular,
extrem de sensibil la specific fiecrei
Rata marjei domeniul de activitate, entiti n parte.
4. brut din mrimea companiei, poziia Media pe industrie
vnzri acesteia n cadrul sectorului R MRNE 5 %,
i strategia adoptat de
aceasta la un moment dat pe Medie de 25 %,
Rata marjei
5. o pia particular.
comerciale
71
Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL RATELOR PROFITABILITII COMERCIALE
Indicatori Observaii Diagnostic Punctaj Pondere Punctaj agregat M
Constatri la SWOT de importan*
societatea
analizat- stare i
tendine
1.Rata marjei brut a n1 p1= 20 % n1xp1
profitului
2.Rata marjei nete a n2 p2= 20 % n2xp2
profitului
3.Rata marjei brut a n3 p3= 20 % n3xp3
profitului din exploatare
4.Rata marjei brut din n4 p4= 20 % n4xp4
vnzri
5.Rata marjei comerciale n5 p5= 20 % n5xp5
Diagnosticul ratelor PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE 100 % n
profitabilitii comerciale
N nixpi
i1
72
5. Diagnosticul strii de rentabilitate
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia ratelor de rentabilitate financiar
Nr Indicatori Formul de calcul/Simbol Explicaii
.
crt
1. Rat rentabilitii RNE Reflect eficiena utilizrii
capitalului propriu ROE x100 capitalurilor acionarilor
CPR
(ROE din englez
ROE R MRNE x K AB x LF
etur non Common
Equity) RNE CAN AB
x x
CAN AB CPR
2. Rata rentabilitii EBIT(RNE) Reprezint profitul pe care l obine
capitalului permanent R CPM x100 entitatea din capitalul investit n
sau a capitalului angajat
CPM afacere.
(RCPM)
73
- RMRNE reprezint rata marjei nete a profitului, un indicator reprezentativ pentru dimensiunea
profitabilitii comerciale a activitii. Se determin ca raport ntre rezultatul net al exerciiului (RNE) i
cifra de afaceri net (CAN).
- K AB reprezint viteza de rotaie a activelor totale, un indicator de activitate reprezentativ pentru
reflectarea modului de gestionare al activelor. Se determin ca raport ntre cifra de afaceri net (CAN)
i valoarea total a activelor reflectat prin Bilan (AB).
- LF reprezint levierul financiar, un indicator reprezentativ pentru dimensiunea gradului de
ndatorare al entitii. Reflect gradul n care activele totale (AB) sunt finanate din surse proprii (CPR);
- EBIT reprezint profitul nainte de plata dobnzilor i a impozitelor;
- CPM reprezint capitalul permanent sau capitalul angajat. Se regsete n structurile bilaniere
recomandate de O.M.F.P. 3055/2009 la postul F Total active minus datorii curente;
74
75
Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL RENTABILITII FINANCIARE
Indicatori Observaii Diagnostic Punctaj Pondere Punctaj agregat M
Constatri la SWOT de importan*
societatea
analizat- stare i
tendine
1.Rat rentabilitii n1 p1= 50 % n1xp1
capitalului propriu (ROE)
2.Rata rentabilitii n2 p2= 50 % n2xp2
capitalului permanent sau a
capitalului angajat (RCPM)
Diagnosticul rentabilitii PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE 100 % n
financiare N nixpi
i1
76
5.2. Analiza ratelor rentabilitii economice
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia ratelor de rentabilitate economic
Nr Indicatori Formul de calcul/Simbol Explicaii
.
crt
1. Rata rentabilitii RNE Msoar gradul de rentabilitate al
ROA x100
activelor (ROA- etur AB ntregului capital investit n
non Total Assets) ROA R MRNE x K AB entitate determinat prin
contribuia activelor totale (AB)
RNE CAN la obinerea de rezultat net (RNE)
x
CAN AB
2. Rata rentabilitii RBE Pune n eviden contribuia
economice n sens RRE x100 activelor (AB) la obinerea de
AB
general (RRE) rezultate brute (RBE)
77
Tabel nr.
Grila diagnosticului ratelor de rentabilitate economic
78
Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL RENTABILITII ECONOMICE
Indicatori Observaii Diagnostic Punctaj Pondere Punctaj agregat M
Constatri la SWOT de importan*
societatea
analizat- stare i
tendine
1.Rata rentabilitii n1 p1= 25 % n1xp1
activelor (ROA)
2.Rata rentabilitii n2 P2= 25 % n2xp2
economice n sens general
(RRE)
3.Rata puterii de ctig a n3 p3= 25 % n3xp3
activelor (BEP)
4.Rata rentabilitii n4 p4= 25 % n4xp4
cheltuielilor (RRC)
Diagnosticul rentabilitii PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE 100 % n
economice N nixpi
i1
79
6. Diagnostocul performanelor bursiere
80
3. Trezoreria pe aciune TR (exploatare) Arat ce volum de lichiditi
Cash EPS produce o aciune n decursul
(Cash EPS) NA
unui exerciiu financiar
4. Coeficientul de PPA Arat ct de mult sunt dispui
PER investitorii s plteasc pentru o
capitalizare bursier EPS
(PER sau P/E din unitate monetar de profit
englezul Price-to- raportat.
Earnings Ratio)
5. PBR sau P/B- Price-to- PPA Reprezint valoarea pe care
Book-Ratio PBR pieele financiare o confer
VCA
conducerii unei entiti.
6. PSR sau P/S Price-to PPA sau Reprezint efortul firmei sub
Sales Ratio PSR forma preului pltit pe aciunile
CANA
achiziionate n total efecte sub
KB forma cifrei de afaceri nete.
PSR
CAN
B. Ratele bursiere de dividend
Tabel nr.
Grila diagnosticului ratelor bursiere
4. PER
5.
Nr. PBR Nivel mediu/ Diagnostic Punctaj**
Indicatori-
Crt
6. PSRRate bursiere Interpretare/Cauze Tendine SWOT**
. favorabile
Rate bursiere de
A.
cretere Prezint importan
1. KB pentru acionarii Difer pe
2. EPS majoritari i investitorii domeniile de
3 Cash EPS pe termen lung n activitate, n acest
capitalul unei entiti, al sens vezi tabelul Stare slab/
81
RADIV unei societi, acetia fiind Se apreciaz ns
preocupai de obinerea c un raport situat
unei rentabiliti pe termen n jurul a 250 %
scurt a aciunilor lor, deci asigur un optim
interesul lor va fi ndreptat ntre politica de
3
spre nivelul dividendelor dividende i
repartizate acestora. politica de
autofinanare,
tendina favorabil
este de
Se poate remarca din tabelul de mai sus existena unor nivele foarte
ridicate ale PER n sectorul turism, servicii i echipamente energetice,
domeniul bancar i sectorul industriei chimice din Romnia. Cu alte cuvinte
ncrederea investitorilor n efectuarea de plasamente de capital n aceste
sectoare este una foarte ridicat. La polul opus se afl industria petrolier,
sectorul bunurilor de larg consum i sectorul materialelor, unde nivelul PER
este cel mai sczut.
n ceea ce privete raportul PBR, cel mai bun raport se nregistreaz n
sectorul bancar unde preul de pia al unei aciuni are un nivel de peste 3 ori
82
valoarea contabil a sa. Cu un nivel n jur de 2,5 se situeaz apoi sectorul
farmaceutic i servicii i echipamente energetice.
Privind valorile PSR remarcm sectorul turism cu un nivel de peste 8
urmat la mare distan de industria farmaceutic cu un nivel puin peste 4, n
celelalte domenii nregistrndu-se un nivel al indicatorului ntre 1 i 2.
Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL RATELOR BURSIERE
Indicatori Observaii Diagnosti Punctaj Pondere Punctaj Msuri necesare
Constatr c de agregat
i la SWOT importan*
societatea
analizat-
stare i
tendine
A. Rate bursiere de P1 = 90 %
cretere
1.KB n1 p1= 5 % n1xp1
2.EPS n2 P2 = 25 % n2xp2
3.Cash EPS n3 p3 = 25% n3xp3
4.PER n4 p4= 25 % n4xp4
5.PBR n5 p5= 10 % n5xp5
6.PSR n6 p6= 10 % n6Xp6
Diagnosticul ratelor PUNCTE FORTE-PUNCTE 100 % 6
Diagnosticul ratelor
N NixPi
SLABE i 1
bursiere
83
6.2. Analiza performanei bursiere prin crearea de valoare pentru
acionari
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia indicatorilor de creare de valoare
Tabel nr.
Grila diagnosticului performantelor bursiere prin crearea de valoare
84
Nr. Nivel mediu/ Diagnostic Punctaj**
Indicatori-
Crt Interpretare/Cauze Tendine SWOT**
Rate bursiere
. favorabile
1. EVA
2. MVA - Valorile pozitive Stare slab/
3. CFROI Prezinta importan si in crestere Stare Forte/
4. CVA att pentru acionari pentru EVA, Deteriorare/ 1-5
dar i pentru MVA, CFROI, mbuntire
TSR
investitori CVA
5. - Valori ]n crestere
pentru TSR
Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL PERFORMANELOR BURSIERE PRIN CREAREA DE
VALOARE PENTRU ACIONARI
Indicatori Observai Diagnosti Punctaj Pondere Punctaj agregat Msuri
i c SWOT de necesare
Constatri la importan*
societatea
analizat-
stare i
tendine
1. Valoarea economic n1 p1= 20 % n1xp1
adugat EVA
n2 P2= 20 % n2xp2
2. Valoarea de pia
adugat MVA
3. Rata de rentabilitate n3 p3= 20 % n3xp3
a fluxurilor de numerar
(CFROI)
4. Valoarea lichid n4 p4= 20 % n4xp4
adugat -CVA (Cash
value added
5. Rentabilitatea total N5 p5= 20 %
ale acionarilor (TSR)
Diagnosticul PUNCTE FORTE-PUNCTE 100 % n
85
Tabelul nr.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI PERFORMANELOR BURSIERE
Indicatori Observaii Diagnostic Punctaj Pondere Punctaj Msuri
Constatri la SWOT de imp* agregat necesare
societatea
analizat- stare i
tendine
Diagnosticul ratelor n1 p1= 40 % n1xp1
bursiere
Diagnosticul performantelor n2 p2= 60 % n2xp2
bursiere prin crearea de
valoare pentru actionari
Diagnosticul performantelor PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE 100 % n
bursiere N nixpi
i1
* Aprecieri proprii
86
Managementul utilizeaz Situaia fluxurilor de trezorerie pentru a
determina gradul de lichiditate al entitii, pentru a stabili politica de
dividende i pentru a planifica nevoile de investiii i finanare. Potrivit
specialitilor n domeniu pentru orice manager, cash-flow-ul trebuie s
reprezinte o preocupare permanent n vederea adoptrii unei strategii
financiare care s menin firma n afaceri. (I. Btrncea, Analiza trezoreriei
entitii economice, 2008:113).
Pentru utilizatorii externi (n special investitori i creditori) documentul
este util pentru a determina capacitatea entitii de a-i gestiona fluxurile de
trezorerie, de a genera n viitor lichiditi, de a-i achita datoriile, de a plti
dividende i dobnzi etc. De asemenea acest document explic diferenele
dintre profitul net reflectat prin Contul de Profit i Pierdere i fluxurile nete de
lichiditi generate de activitatea de exploatare i mai mult prezint efectele
monetare i nemonetare ale activitilor de investiii i de finanare
desfurate n decursul unui exerciiu financiar.
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia fluxurilor de trezorerie
Nr Indicatori Formul de calcul/Simbol Explicaii
.
crt
1. Fluxuri de Metoda direct
Fluxurile de trezorerie provenite
trezorerie din - ncasri de la clieni;
din activitatea de exploatare sunt
87
activiti de - pli ctre furnizori i angajai; derivate n primul rnd din
exploatare (Tr - dobnzi pltite; principalele activiti
(exploatare) - impozit pe profit pltit; productoare de venit ale entitii.
- ncasri din asigurarea mpotriva Deci, ele rezult n general din
cutremurelor. tranzaciile i alte evenimente
Metoda indirect care intr n determinarea
Rezultat net corectat cu profitului net sau a pierderii nete.
- modificrile pe parcursul perioadei Informaiile cu privire la acest tip
a capitalului circulant; de fluxuri de trezorerie mpreun
- ajustri pentru elementele cu alte informaii sunt folositoare
nemonetare i alte elemente incluse n prognozarea viitoarelor fluxuri
la activitile de investiii sau de de numerar din exploatare.
finanare
2. Fluxuri de Metoda direct
Activitile de investiii constau n
trezorerie din -pli pentru achiziionarea de
achiziionarea i cedarea de active
activiti de aciuni;
imobilizate i de alte investiii,
investiii - pli pentru achiziionarea de
care nu sunt incluse n
(Tr (investiii)) imobilizri corporale;
echivalentele de numerar.
- ncasri din vnzarea de imobilizri
Prezentarea separat a fluxurilor
corporale;
de trezorerie provenite din
- dobnzi ncasate;
activiti de investiii este
- dividende ncasate.
important deoarece acestea
reprezint msura n care
cheltuielile au servit obinerii de
resurse menite a genera viitoare
venituri i fluxuri de numerar.
4. Fluxuri de Tr = Tr (exploatare) + Tr
trezorerie total (investiii) + Tr (finanare)
(1+2+3)
88
Indicatori- Nivel ateptat/ Diagnostic Punctaj**
Nr.
crt.
Fluxuri de Interpretare/Cauze Tendine SWOT**
trzorerie favorabile
Fluxuri de -Determinarea activitilor care au
1.
trezorerie generat excedent sau deficit de
din trezorerie i explicarea cauzelor
exploatare generatoare.
Fluxuri de -Examinarea fluxurilor de
2 trezorerie trezorerie din activitile curente
din investiii de exploatare pentru a se
Fluxuri de determina dac acestea sunt Este de dorit un
3 trezorerie pozitive i pentru a stabili excedent de Stare slab/
din finanare diferena dintre rezultatul trezorerie din Stare Forte/ 1-5
exploatrii i fluxurile nete din exploatare si pe Deteriorare/
exploatare. total activitate , mbuntire
- Compararea fluxurilor de tendina
trezorerie din activitile curente favorabil este
de exploatare cu plile de de
dividende din seciunea
activitilor de finanare pentru a
stabili dac aceste ieiri
4.
importante de mijloace bneti
sunt acoperite i nu reprezint un
efort deosebit pentru entitate.
- Examinarea activitii de
investiii pentru a concluziona
Fluxuri de dac firma i extinde sau nu
trezorerie activitatea i ce laturi sunt vizate
total n extindere sau restrngere.
Flux de
numerar/pro
Rapoartele reflect gradul n care
fit din
profitul contabil se regsete n
exploatare x Stare slab/ 1-5
profit real sub form de cash din
100 > 100 %, Stare Forte/
activitatea de exploatare si pe
tendina Deteriorare/
total activitate.
favorabil este mbuntire
n acest context, rapoartele
5. Flux de de
respective pun n eviden
numerar/pro
credibilitatea n performanele
fit net x 100
reflectate prin Contul de Profit si
pierdere i ncrederea acordat de
diverii utilizatori de informaii
financiare.
89
Pe baza datelor concrete ale societii analizate se poate elabora n
final un diagnostic al fluxurilor de trezorerie cuprinznd punctele forte i
punctele slabe constatate la acest nivel astfel:
Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL FLUXURILOR DE TREZORERIE
Indicatori Observai Diagnosti Punctaj Ponder Punctaj
i c SWOT e agregat Msuri necesare
Constatri la de imp
societatea
analizat-
stare i
tendine
n1 p1= 25 n1xp1
Fluxuri de trezorerie
%
din exploatare
n2 p2= 25 n2xp2
Fluxuri de trezorerie
%
total
n3 p3= 25 n3xp3
Flux de numerar/profit
%
din exploatare x 100
n4 p4= 25 N4xp4
Flux de numerar/profit
%
net x 100
Diagnosticul fluxurilor PUNCTE FORTE-PUNCTE 100 % n
de trezorerie
N nixpi
SLABE i 1
*Aprecierile autorului
90
8. Diagnosticul riscurilor
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia riscului economic determinat prin pragul de
rentabilitate
Nr Indicatori Formul de calcul/Simbol Explicaii
.
crt
Risc economic
1. Pragul de - n uniti fizice Pragul de rentabilitate este
rentabilitate * CF CF punctul n care cifra de afaceri
Q acoper cheltuielile de exploatare
Pvu Cvu Mvu delimitate n cheltuieli fixe i
- n uniti valorice
cheltuieli variabile, calculndu-se
CF CF n uniti fizice sau valorice,
CAN *
1 Rv Rmv pentru un produs sau pentru
ntreaga activitate.
2. Indicatorul de - n mrime absolut (flexibilitatea Se utilizeaz pentru a aprecia
poziie al cifrei de abslut): gradul de risc economic n care se
afaceri nete fa de CAN CAN * afl societatea.
nivelul critic al su -n mrime relativ (coeficient de
(pragul de volatilitate ):
rentabilitate) notat
CAN - CAN * x100
cu '
CAN *
- Q* reprezint cantitatea de produse exprimat n uniti fizice aferent punctului critic;
- CF reprezint cheltuielile fixe totale;
- Pvu reprezint preul de vnzare pe unitate de produs;
- Cvu reprezint cheltuielile variabile pe unitate de produs;
- Mvu reprezint marja cheltuielilor variabile unitare.
- CAN* reprezint cifra de afaceri net aferent punctului critic;
91
- Rv reprezint rata medie a cheltuielilor variabile;
- R mv reprezint rata marjei cheltuielilor variabile,unde:
n
Chvi , unde
R v pi x
i 1 CANi
- Chvi reprezint cheltuielile variabile la nivelul sortimentului i de produs;
- CANi reprezint cifra de afaceri la nivel de sortiment de produs i;
- pi reprezint ponderea cantitilor din sortimentul i de produs n
total cantiti de produse realizate de entitate;
- n reprezint numrul de sortimente de produs realizate de entitate.
Tabel nr.
Grila diagnosticului riscului economic
Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL RISCULUI ECONOMIC
Indicatori Observaii Diagnostic Punctaj Msuri
Constatri la societatea SWOT necesare
analizat- stare i tendine
Risc economic N
92
8. 2. Diagnosticul riscului financiar
Riscul financiar exprim variabilitatea indicatorilor de rezultate sub
incidena structurii financiare a entitii (proporia ntre capitalul propriu i
datorii) i decurge strict din gradul de ndatorare al entitii.
ndatorarea entitii realizat fie pe calea creditului obligatar fie pe
calea creditului bancar are implicaii asupra gestiunii financiare a entitii.
Datorit faptului c sarcinile financiare determinate de mprumuturi i
concretizate n dobnzi i comisioane nu sunt legate de profit (ele sunt
considerate fixe) diferena dintre rata mai mare a randamentului utilizrii
capitalurilor i costul mprumutului rmne la dispoziia entitii. Ca atare
orice scdere a randamentului utilizrii capitalului provoac riscul micorrii
sau anulrii profitului.
Elaborarea unui diagnostic al riscului financiar se face pronind de la
dou abordri principale:
a) Un prim punct de vedere n analiza riscului financiar vizeaz utilizarea
noiunii de prag de rentabilitate global sau punctul critic (mort) ce ine
seama de cheltuielile financiare (cheltuielile cu dobnzile bancare) care la un
anumit nivel de activitate sunt considerate cheltuieli fixe.
b) O alt abordare a riscului financiar privete profitul ca rezultat al unei
politici financiare ce presupune un anumit raport ntre capitalurile
proprii i datorii. Astfel, se impune analiza rentabilitii capitalurilor proprii
sub aspectul politicii de ndatorare a entitii. Influena ndatorrii asupra
rentabilitii capitalurilor proprii (rentabilitii financiare) se numete efect de
levier financiar sau efect de prghie.
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia riscului financiar determinat prin pragul de
rentabilitate
Nr Indicatori Formul de calcul/Simbol Explicaii
.
crt
1. Pragul de b) n uniti Pragul de rentabilitate global
rentabilitate global valorice reprezint punctul n care cifra de
afaceri net acoper cheltuielile
de exploatare (fixe i variabile)
93
CF CHD dar i cheltuielile cu dobnzile iar
CAN * rezultatul este nul, dincolo de
1 Rv acest prag activitatea entitii
CF CHD devenind una rentabil.
Rmv
2. Indicatorul de - n mrime absolut (flexibilitatea Se utilizeaz pentru a aprecia
poziie al cifrei de abslut): gradul de risc financiar n care se
afaceri nete fa de CAN CAN * afl societatea.
nivelul critic al su c) n mrime
(pragul de relativ
rentabilitate global) (coeficient de
notat cu volatilitate):
CAN - CAN * x100
'
CAN *
- CHD reprezint cheltuielile cu dobnzile aferente creditelor bancare
contractate de societate;
Tabel nr.
Grila diagnosticului riscului financiar determinat prin pragul de rentabilitate global
94
b)Utiliznd efectul de levier financiar
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia riscului financiar determinat prin efectul de
levier financiar
Nr Indicatori Formul de calcul/Simbol Explicaii
.
crt
1. Rata rentabilitii RNE Arat influena ndatorrii asupra
financiare (RRF) RRF (ROE) x100 rentabilitii capitalurilor proprii
CPR
(rentabilitii financiare) se
DFB
numete efect de levier financiar
RRF RRE RRE - rd x x100 1 i sau efect de prghie. Efectul de
CPR
levier financiar msoar influena
pozitiv sau negativ a ndatorrii
asupra rentabilitii financiare.
- RRF reprezint rata rentabilitii financiare determinat ca raport ntre rezultat net al exerciiului
(RNE) i capitaluri proprii (CPR)
- RRE reprezint rata rentabilitii economice;
- DFB reprezint datoriile financiar bancare;
- i reprezint cota de impozit pe profit;
- rd reprezint rata medie a dobnzii bancare;
Tabel nr
Grila diagnosticului riscului financiar determinat prin efectul de levier financiar
95
Nr. Indicatori- Diagnostic Punctaj**
crt.
Interpretare/Cauze SWOT**
Efectul de levier financiar
Costul datoriilor este mai mare
dect rentabilitatea economic Stare critic/
iar rentabilitatea financiar este mbuntire 2.5-3
o funcie descresctoare de
gradul de ndatorare. n acest
1. RRE < rd %,
caz se impune minimizarea Stare critic/
raportului datorii/capital propriu Meninere 2
deoarece ndatorarea afecteaz
performanele entitii.
Risc financiar crescut Stare critic/
Este preferabil finanarea Deteriorare 1-1.5
RRE este sczut sau
2. activitii din capital propriu.
fluctuant
Risc financiar crescut
Situaia reflect o stabilitate n
3. RRE = rd % structura financiar. Stare medie/
Risc financiar mediu Meninere 3
Situaia este favorabil Stare forte/
acionarilor, rentabilitatea mbuntire 4.5 5
financiar este n acest caz o
funcie cresctoare de gradul de Stare forte/
4. RRE > rd % ndatorare, entitatea putnd meninere 4
recurge n continuare la
ndatorare deoarece RRF este n Stare forte/
cretere. Deteriorare 3 3.5
Risc financiar redus.
96
Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL RISCULUI FINANCIAR
Indicatori Observaii Diagnostic Punctaj Pondere Punctaj agregat M
Constatri la SWOT de importan*
societatea
analizat- stare i
tendine
n1 p1= 50 % n1xp1
Prag de rentabilitate global
n2 p2= 50 % n2xp2
Efect de levier financiar
PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE 100 % n
Tabelul nr.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI RISCULUI ECONOMIC I FINANCIAR
Indicatori Observaii Diagnostic Punctaj Pondere Punctaj agregat M
Constatri la SWOT de importan*
societatea
analizat- stare i
tendine
Diagnosticul riscului N1 P1= 30 % N1XP1
economic
Diagnosticul riscului N2 P2= 70 % N2XP2
financiar
Diagnosticul riscului PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE 100 % 2
*Aprecierile autorului
97
9. Sinteza diagnosticului financiar-contabil
Tabelul nr.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI STRII FINANCIARE
Indicatori Observaii Diagnosti Punctaj Pondere Punctaj Msuri
Constatri la c SWOT de agregat necesare
societatea
analizat- stare importan*
i tendine
DIAGNOSTICU N NixPi
FORTE i 1
LUI STRII
FINANCIARE
*Aprecierile autorului
98
CAPITOLUL 3
99
r1 = (disponibiliti + creane) / datorii pe termen scurt rata solvabilitii
intermediare
r2 = capitaluri proprii/datorii totale rat de structur fi nanciar care arat
capacitatea
proprie de acoperire a datoriilor;
r3 = capitaluri proprii / active imobilizate rata fondului de rulment;
r4 = cifra de afaceri / stocuri rata de rotaie a stocurilor;
r5 = cifra de afaceri / creane comerciale rotaia creanelor;
Valoarea lui Z se compar cu cea a mediei pe sector, iar aprecierea se
face dup relaia:
Z < 0 zon nefavorabil
Z > 0 zon favorabil.
100
7. Modelul A Ion Anghel
A = 5,676 + 6,3718 X1+ 5,3932 X2 5,1427 X3 0,0105 X4 [9]
X1 = profi t net / venituri;
X2 = cash-fl ow/Active;
X3 = Datorii / Active;
X4 = (Obligaii/Cifra de afaceri) x 360;
C = 5,676 constant.
Corespondena dintre valoarea funciei A i probabilitatea
falimentului:
A < 0 faliment / eec;
0 < A < 2,05 zone de incertitudine;
A > 2,05 non-faliment.
101
ntr-o abordare general, se poate pune n eviden o corelaie strns
ntre nivelul bonitii clientului i riscul de faliment al acestuia. Astfel cu ct
bonitatea clientului este mai bun cu att riscul de faliment al acestuia este
mai redus.
102
dar care pot contribui la luarea deciziei de creditare, la analiza bonitii
clientului.
Analiza calitativ a activitii clientului se refer n principal la
calitatea actului managerial i a garaniilor, structura acionariatului,
condiiile de pia n care i desfoar activitatea solicitantul de credit,
realitatea raportrilor contabile, strategia firmei, vechimea afacerii. etc.
Avnd n vederea diversitatea lor, acetia ar putea fi structurai i clasificai
n factori interni i externi.
103
n prezent, bncile romneti recurg la analiza bonitii clienilor pe
baz de credit scoring, adic pe baza calculrii unui rating de credit. Privind
clienii persoane juridice, stabilirea ratingului de credit se face pe baza
analizei performanelor economico-financiare ale activitii acestora, n
funcie de punctajul obinut la criteriile cuantificabile (financiare) i la
criteriile necuantificabile (nefinanciare). Aceast metod presupune
parcurgerea urmtoarelor etape:
o Alegerea unor indicatori cantitativi i calitativi reprezentativi pentru
activitatea clientului;
o Stabilirea punctajelor pentru fiecare indicator n funcie de anumite
intervale valorice;
o Stabilirea punctajului fiecrui indicator corespunztor intervalul valoric n
care se situeaz;
o Calcularea punctajului total prin nsumarea punctajelor individuale ale
indicatorilor;
o ncadrarea creditului n una din urmtoarele categorii de performan
financiar:
- categoria A performanele financiare sunt foarte bune i permit
achitarea la scaden a ratelor de credit i a dobnzii
aferente; anticipndu-se meninerea lor n viitor;
- categoria B - performanele financiare sunt bune sau foarte bune, dar
nu pot fi meninute pe termen lung;
- categoria C - performanele financiare sunt satisfctoare, ns au o
tendin clar de nrutire n viitor;
- categoria D - performanele financiare sunt sczute i au o evident
ciclicitate la intervale scurte de timp;
- categoria E - performanele financiare reflect pierderi i exist
certitudini c nu pot fi achitate nici ratele, nici
dobnzile.
104
n vederea exemplificrii analizei comparative a bonitii clienilor,
am luat n considerare S.C Beta S.A. avnd ca obiect de activitate fabricarea
utilajelor pentru prelucrarea produselor alimentare, buturilor i tutunului.
Este o societate care are n prezent un capital social de 23.735.431 lei,
avnd un numr total de 4.564.506 de aciuni, cu o valoare nominal de 5,2
lei/aciune, aciunile fiind cotate la Bursa de Valori Bucureti, seciunea de
burs RASDAQ, categoria III-R, simbol TEHP.
Societatea are nevoie de un credit pentru finanarea activitii curente
n valoare de 25.000 EUR.
Pentru a aprecia dac entitatea va obine creditul, am luat n calcul
patru societi bancare de prestigiu din Romnia: Banca Comercial Romn,
Banca Romn de dezvoltare Groupe Societe Generale, Banca Transilvania
i Raiffeisen Bank.
n elaborarea studiului am folosit datele din situaiile financiare pe
ultimii cinci ani de activitate ai entitii.
105
Un model adecvat pentru condiiile din Romnia este modelul propus
de Banca Comercial Romn, n care rolul hotrtor l au performanele
economice i financiare.
Banca Comercial Romn ncadreaz entitile care apeleaz la
credite ntr-o categorie de bonitate, n funcie de punctajul obinut de criteriile
cantitative, coroborat cu criteriile calitative.
Rezultatul obinut prin adunarea punctelor acordate fiecrui criteriu
cantitativ, determin clasificarea preliminar, care poate fi meninut sau
modificat n funcie de concluziile analizei criteriilor calitative, determinnd
astfel performana final a celui care a solicitat creditul.
Banca ia decizia de creditare dac entitatea se nscrie cel puin n
categoria C.
106
3. Gi > 100 -1
Gradul de Gi= Datorii totale * 80 < Gi 100 0
ndatorare 100 60 < Gi 80 1
general Capitaluri proprii 40 < Gi 60 2
Gi 40 3
4. Viteza de rotaie Rac= Cifra de afaceri Rac 5 1
a activelor net 5 < Rac 10 2
circulante Active circulante Rac > 10 4
5. Rcp 0% 0
Rentabilitatea Rcp = Profit net * 0 < Rcp 10% 1
capitalurilor 100 10 < Rcp 30% 3
proprii Capitaluri proprii 30 < Rcp 50% 4
(rentabilitate Rcp >50% 2
financiar)
6. 0 < Ad 20 3
Acoperirea Ad = Cheltuieli cu 20 < Ad 40 2
dobnzii dobnda 40 < Ad 60 1
Cifra de afaceri 60 < Ad 80 0
net Ad > 80 -1
7. Dependena de At >50,1% i 4
pieele de De>50,1% 3
aprovizionare i Ai>50,1% i 2
desfacere De>50,1% 1
X
At>50,1% i
De<50,1%
Ai>50,1% i
De<50,1%
8. - garanii 4
necondiionate
primite de la
guvernul
Romniei
X - garanii 4
bancare
irevocabile
primite de la
bnci
Garanii romneti i
107
strine de prim 4
rang 3
- depozitul 2
bancar
- ipoteca 2
- gajul cu
deposedare 1
- gajul fr
deposedare 1
- emisiune de
crean 0
- fidejusiunea
(cauiunea)
- gajul general
TOTAL PUNCTAJ pna la 5 6-10 11-16 17-25 Peste
INTERMEDIAR Inclusiv 25
CATEGORII E D C B A
MPRUMUTAI
Sursa: Normele de creditare ale B.C.R. S.A.
Semnificaia prescurtrilor:
At - aprovizionri n ar n raport Dt - desfaceri n ar n raport cu totalul
cu totalul aprovizionat; desfacerilor;
Ai - aprovizionri din import n De - desfaceri la export n raport cu
raport cu totalul totalul desfacerilor
aprovizionrilor;
B. Analiza nefinanciar se face n funcie de mai multe criterii calitative,
aa cum rezult din tabelul de mai jos:
108
* experien managerial;
* prestigiul i reputaia n
relaiile cu furnizorii i
beneficiarii.
2. Calitatea Se vor trata explicit i detaliat
organizrii aprecierile inspectorului cu *bun
privire la organizarea
activitii unitii economice ( *medie
fluxuri tehnologice,
capacitatea de adaptare la *slab
modificrile structurale,
utilizarea bazei materiale i a
resurselor umane etc.)
3. Sectorul n Analiza se va axa pe *perspectiv bun
care i comentariul asupra a dezvoltrii
desfoar conceptului de pia sectorului
activitatea profitabiln care i *perspectiv slab
desfoar activitatea agentul a dezvoltrii
economic. sectorului
*sector de
activitate neviabil
4. Poziia unitii Din analiz va rezulta gradul *capacitate mare
n ramura i n care unitatea este cunoscut de influen a
subramura de n sectorul su de activitate pieii
activitate avnd un cuvnt de spus i n *capacitate medie
ce privete nivelul preurilor, *capacitate redus
concurena, etc.
5. Strategia de Se va analiza:
dezvoltare *existena unei strategii pe *foarte bun
urmtorii 3-5 ani. Dac
aceasta este realist,
realizabil sau cu risc de eec; *neconvingtoare
*modalitatea de realizare a
strategiei propus;
*alternative i implicaii n *inexistent
cazul nerealizrii strategiei
propuse;
*existena sau nu a planurilor
109
de redresare i restructurare
financiar.
110
4. Viteza de rotaie a 2,46 0.17 1,99 0,99 1,02
activelor circulante
Punctaj 1 1 1 1 1
5. Rentabilitatea 7,17 10,62 9,20 6,77 2,84
capitalurilor proprii
Punctaj 1 3 1 1 1
6. Acoperirea 0,0001 0,002 0,002 0,002 0,004
dobnzii
Punctaj 3 3 3 3 3
7. Dependena de 3 3 3 3 3
pieele de
desfacere/Punctaj*
8. Garanii/Punctaj** 2 2 2 2 2
Total punctaj indicatori 23 25 23 23 16
financiari puncte puncte puncte puncte puncte
Sursa: prelucrri proprii pe baza datelor din situaiile financiare i a normelor
de creditare BCR
*Am inut seama c piaa materiilor prime este preponderent extern i
de asemenea desfacerile sunt orientate cu preponderen ctre piaa
externa.
**Garania const n gajul cu deposedare.
B. Indicatorii nefinanciari:
111
Tabel nr. 54 Evaluare punctaj final n analiza de bonitate realizat de BCR, la
S.C. Beta S.A.
2002 2003 2004 2005 2006
Punctaj 23 25 23 23 16
Categ. de B A B B B
bonitate
n n n n
Tip de Credit observaie standard observaie observaie observaie
Sursa: prelucrri proprii
112
afaceri
5.Gradul de acoperire a Peste 100,1- 90,1- 70,1-90,0 Sub 70
cheltuielilor din venituri 120,0 120,0 100,0
Punctaj pentru 10 8 5 2 0
indicator
TOTAL PUNCTAJ 41-50 26-40 11-25 1-10 0
Sursa: Normele de creditare ale BRD Groupe Societe Generale S.A.
113
imediat % %
Punctaj 8 8 8 8 0
3. Solvabilitatea 82,74% 79,86 % 88,84% 95,68%
patrimonial 16,57%
Punctaj 10 0 10 10 10
4. Rentabilitatea n 0,35 0,13 0,12 0,12 0,08
funcie de cifra de
afaceri
Punctaj 0 0 0 0 0
5. Gradul de 109,11 114,62 114,19 117,28 115,51
acoperire a % % % % %
cheltuielilor din
venituri
Punctaj 8 8 8 8 8
Sursa: prelucrri proprii pe baza datelor din situaiile financiare i a normelor
de creditare BRD Groupe Societe Generale
Performanele financiare finale ale S.C. Beta S.A. sunt sintetizate astfel:
Tabel nr. 57 Evaluare punctaj final la S.C. Beta S.A. n analiza de bonitate
realizat de BRD Groupe Societe Generale
2002 2003 2004 2005 2006
Punctaj 36 26 36 36 26
Categ.de B B B B B
bonitate
Tip de Credit n n n n n
observaie observaie observaie observaie observaie
Not !!!
114
Comparativ cu abordarea BCR, privind solicitarea aceluiai credit din
partea societii Beta, se poate constata o abordare mult mai restrictiv a BRD
privind acordarea creditelor. O cauz principal a acestei restrictiviti de
metodologie din partea BRD n acordarea creditelor ar fi reprezentat de lipsa
criteriilor nefinanciare n metodologia de creditare. Se poate observa ca luarea
n considerare a criteriilor calitative din partea BCR, vine s cosmetizeze
starea de bonitate a societii Beta, care se situeaz pe o poziie favorabil din
aceast perspectiv.
115
subiectivi sau calitativi (vechimea afacerii, piaa de desfacere) care sunt
considerai cu relevan atunci cnd se analizeaz riscul de
nerambursare a unui mprumut.
116
60 22
4. Solvabilitate (%) S = Cp / Cang * 100 < 15 % 0
[15 25) 7
[25 35) 13
[35 45) 19
45 22
5. Acoperire risc X Nu 0
valutar Da 4
Sursa : Normele de creditare Banca Transilvania S.A.
Semnificaia prescurtrilor:
EBIT - Rezultatul nainte de a scdea Pe - Datorii ce trebuie pltite ntr-o
dobnzile i impozitele; perioad de pn la 1 an
A - Total active D - Total datorii
T - perioada scurs (n zile) de la nceputul P -total pasive
anului pn la data pentru care se face Cp - Capitaluri proprii
ncadrarea n categoria de performan Cang: Capitaluri proprii +
financiar mprumuturi i datorii financiare
Ac - Active circulante total + Creane (capital angajat)
imobilizate cu lichiditate sub 1 an
117
Dup coroborarea criteriilor cantitative cu cele calitative, entitatea este
ncadrat ntr-o categorie de bonitate n funcie de punctajul obinut,
stabilindu-se dac i se va acorda sau nu creditul solicitat, aa cum rezult din
tabelul de mai jos:
Tabelul nr. 60 Evaluare punctaj final BT- Credite rapide
(Indicatori cantitativi +calitativi)
Punctaj total Categoria de performan
0 E
(0-22) D
[22-46) C
[46-72) B
[72-100] A
Sursa: Normele de creditare ale Bncii Transilvania
B. Creditele standard
Aceste credite sunt oferite de Banca Transilvania numai n sucursale i sunt
mai complexe dect cele rapide (exemplu de credit standard: liniile de credit).
Au o perioad de rambursare mai mare, dobnd i comisioane mai mici i
valoarea creditelor oferite este mai mare.
Analiza bonitii clienilor care solicit un astfel de credit se realizeaz
pe baza unui set de indicatori, conform tabelului de mai jos:
5
Sursa: Normele de creditare ale Bncii Transilvania
118
4. Grad de
ndatorare X < 60% X < 50% 50 < X < 55
55 < X < 60 < X <
75 < X<100
(anterior 60 75
creditului)
5. Acoperirea
1,35 < X 1,17 < X 1<X<
creditului (pt X > 1,43 X > 1,5
<1,5 <35 1,17
X< 1
rata lunar)
6. Durata
recuperrii
creditului
45 < X < 60 < X <
( Suma X < 30 zile X < 30 zile 30 < X < 45
60 90
X > 90 zile
creditului /
Vnzri
lunare)
7. Rata lunar /
ncasri X < 2 zile X < 1,5 1,5 < X < 2 2<X<3 3<X<5 X> 5
lunare
8. Marja net X > 10% 8 < X < 10 4<X<8 2<X<4 X < 2%
9. Marja de X > 12% 9 < X < 12 5<X<9 3<X<5 X < 3%
exploatare
PUNCTE 5 4 3 2 1
Sursa: Normele de creditare ale Bncii Transilvania
119
Categoria TOTAL PUNCTE
A 41 50
B 31 40
C 21 30
D 11 20
E 0 10
Sursa: Normele de creditare ale Bncii Transilvania
120
2. Rata curent 227,60% 1679,52% 177.94% 423.54% 47,42%
Punctaj 22 22 22 22 0
3. Grad de ndatorare 17,20% 5,40% 20,20% 11,16% 42,18%
Punctaj 22 22 22 22 22
4. Solvabilitate 97,57 98,07 98,24 98,02 98,47
Punctaj 22 22 22 22 22
5. Acoperire risc
da da da da da
valutar
Punctaj 4 4 4 4 4
Total punctaj indicatori
92 83 92 92 67
cantitativi
Sursa: prelucrri proprii pe baza situaiilor financiare ale entitii i
normele de creditare BT
Tabel nr. 65 Evaluare punctaj final BT- Credite rapide, n analiza de bonitate la
S.C. Beta S.A.
(Indicatorii cantitativi +calitativi)
2002 2003 2004 2005 2006
Punctaj total 100 91 100 100 75
Categ. A A A A A
bonitate
Tip de credit Standard standard standard standard standard
Se poate constata c S.C. Beta S.A. are foarte mare acces la creditele
rapide acordate de Banca Transilvania obinnd performane financiare foarte
bune pe toi anii i, chiar dac au existat ceva deteriorri n anul 2005, ratingul
se menine totui n categoria A pe toat perioada.
121
B.Varianta: Credite standard BT
122
observa observa observa observa observai
ie ie ie ie e
Sursa: prelucrri proprii pe baza situaiilor financiare ale entitii i normele de
creditare BT
123
Calitatea managementului,
vezi
strategia de afaceri i garaniile
specificaiile
1 primite (altele dect cele 21%
din tabelul nr.
acceptate la diminuarea
68
expunerii fa de debitor)
vezi
specificaiile
2 Structura acionariatului 4%
din tabelul nr.
69
Criterii cantitative
>1,5 1
1,2-1,5 2
1 Lichiditatea general 18% 1,0-1,2 3
0,8-1,0 4
<0,8 5
>1,5 1
1,25-1,5 2
2 Solvabilitatea 18% 1,0-1,25 3
0,8-1,0 4
<0,8 5
>10% 1
7-10% 2
Marja profitului din
3 12% 3-7% 3
exploatare*
0-3% 4
<0% 5
>4 1
3-4 2
Coeficientul de acoperire a
4 18% 2-3 3
dobnzii
1-2 4
<1 5
>60% 1
50-60% 2
5 Rata capitalului propriu** 9% 30-40% 3
20-30% 4
<20% 5
- Riscul ponderat al clientului 100% - -
Sursa: Normele de creditare Raiffeisen Bank
* Este detaliat n tabelele nr 70 i 71.
124
** Este detaliat n tabelul nr. 72 i 73.
n ceea ce privete criteriile calitative (nefinanciare) exist specificaii
n normele bncii privind modul de atribuire a valorilor, aa cum rezult n
tabelele de mai jos:
125
Majoritatea este deinut de fond de investiii 4
Probleme evidente cu acionarii / dispute cu proprietarii 5
Nu se cunoate structura acionariatului 5
Sursa: Normele de creditare Raiffeisen Bank
126
Indicatorul < 0 (pierdere) 5
127
Exemplificarea metodei Raiffeisen Bank la S.C. Beta S.A. este redat n
tabelul de mai jos:
Tabel nr.75 Evaluarea sistemului de rating Raiffeisen Bank n analiza bonitii
S.C. Beta S.A.
Nr Criterii de
. evaluare/ Pondere
2002 2003 2004 2005 2006
crt Punctaj a
.
Criterii calitative
1. Calitatea - Experien n domeniul de activitate al
managementul firmei, echip de conducere, strategie de
ui afaceri clar, reputaie bun
Punctaj 21% 1 1 1 1 1
2. Structura - Majoritatea aciunilor sunt deinute de
acionariatului managerii societii
Punctaj 4% 2 2 2 2 2
Criterii cantitative
1. Lichiditatea - 2,27 16,79 1,77 4,24 4,74
general
Punctaj 18 % 1 1 1 1 1
2. Solvabilitatea - 5,84 18,83 4,96 8,96 2,37
Punctaj 18 % 1 1 1 1 1
3. Marja - 35% 13,47 12,11 12,08 8,52%
profitului din % % %
exploatare*
Punctaj 12 % 1 1 1 1 2
4. Coeficientul - 398,24 114,49 97,53 57,59 22,23
de acoperire a
dobnzii
Punctaj 18 % 1 1 1 1 1
5. Rata - 82.74 16.56 79,86 88.84 95,68
capitalului % % % % %
propriu**
Punctaj 9% 1 3 1 1 1
Punctaj ponderat 1.04 1.22 1.04 1.04 1.16
Categoria de bonitate A A A A A
128
Ratingul clientului Standard Standard Standard Standard Standard
Concluzii !!!
n urma calculelor realizate, S.C. Beta S.A. poate obine creditul de
25.000 EUR de la orice banc luat n calcul: BCR, BRD-Groupe Societe
Generale, Banca Transilvania i Raiffeisen Bank
n ansamblu S.C Beta S.A. ndeplinete toate condiiile necesare pentru
a primi un credit, deci poate apela la oricare din cele patru bnci pentru a cere
un credit n valoare de 25.000EUR, clasndu-se n categoria de bonitate A,
respectiv B, ratingul fiind standard, respectiv n observaie, dup caz, cu
diferenieri de la o banc la alta.
La BCR, S.C. Beta S.A. se ncadreaz n categoria de bonitate A (un
an) i B ( patru ani), predomin categoria B, deci creditul va fi clasificat n
observaie.
La B.R.D.-Groupe Societe Generale, S.C. Beta S.A.se ncadreaz in
categoria de bonitate B, creditul fiind clasificat n observaie.
La Banca Transilvania, S.C. Beta S.A. se ncadreaz n categoria de
bonitate B, creditul fiind clasificat n observaie , n varianta solicitat de
credit rapid.
La Raiffeisen Bank S.C. Beta S.A. se ncadreaz n categoria de
bonitate A, creditul fiind clasificat standard.
n ceea ce privete accesul cel mai rapid la un credit, se poate constata
c acesta este asigurat de Raiffeisen Bank.
De altfel, n cadrul analizei de credit efectuat de Raiffeisen Bank la
S.C. Beta S.A, remarcm un sistem de analiz al criteriilor nefinanciare
(calitative) foarte complex, comparativ cu bncile competitoare de pe pia.
Societatea analizat a putut profita din plin de calitatea foarte bun a
managementului su, aspect ce a determinat migrarea ratingului obinut ntr-o
categorie superioar celei acordate de bncile concurente, deoarece aspectele
calitative ale afacerii au o pondere substanial n stabilirea ratingului final la
aceast banc.
129
Aspectele nefinanciare ale activitii clientului trebuie ncadrate n
contextul global al analizei de bonitate, alturi de cele financiare, cele dou
elemente fiind inseparabile. Aspectele financiare au, de regul, un impact n a
mri riscul de credit atunci cnd exist un management defectuos i respectiv,
devine un factor de siguran atunci cnd managementul este favorabil i
genereaz creteri de valori ale firmei n timp.
n condiiile n care competiia se accentueaz, se recomand ca
metodologiile de analiz a bonitii clientului s pun un mai mare accent pe
aspectele calitative ale afacerii, o astfel de abordare fiind bineneles n context
cu noile cerine ale perfecionrii managementului riscului n instituiile de
credit, promovate de Basel II.
130
131
3.3 Modelul CEMMAT
6
C. Mereu i colab. Analiza diagnostic a societilor comerciale n perioada de tranziie,
Editura Tehnic, Bucureti, 1994, p.166
132
Tabel nr: Sinteza diagnosticului strii economico-financiare generale
133
3.4 Modelul A.G. (Alexandru Georghiu)
134
Componente Grad de Criterii Caracte- Apreciere Msuri
1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 5
impor- rizare necesare
tan
FINANCIAR 0,18 Cifra de afaceri
Profit
Capital propriu
Lichiditate
Datorii totale
Necesarul de fond de
rulment
Patrimoniul net
Pragul de rentabilitate
PIAA I 0,14 Piaa intern
CONCUREN Piaa extern
TA Tendine ale pieei
Structura concurenei
Competitivitate
CERCETAR 0,14 Raportul performan-pre
E Capacitatea tehnic i
DEZVOLTA profesional a modulului
RE C+D
Know-how
Cheltuieli pentru C+D n
cifra de afaceri
Aportul C+D la rennoirea
produciei
135
PRODUSE 0,14 Calitate-fiabilitate
Nivel tehnologic
Gama de produse
Cooperri externe
Vrsta critic a
produselor
MANAGE- 0,14 Managementul gestiunii
MENT activelor
Politica de C+D
Producie
Comercial
Financiar-Contabilitate
Personal
136
PRODUCI 0,10 Amplasamente
E Organizare
Aparat tehnic (utilaje)
Calitate (tehnologii)
Grad de utilizare a
capacitilor productive
Probleme ecologice
137
138
3.5 Modelul MEFAT7
139
Punctajul obinut se pondereaz cu un coeficient n funcie de domeniul
de activitate n care se ncadreaz ntreprinderea, dup cum urmeaz:
a) Producie 1.00;
b) Comer 0.95;
c) Agricultur 1.10;
d) Transporturi 0.90;
e) Construcii 0.95;
f) Servicii financiare 0.80;
g) Alte servicii 0.85.
140
Stadiu de - Investitorule , - Investitorule, - Investitorule , - Investitorule,
DILEM investete pentru investete pentru investete pentru investete pentru viitor
Faza de viitor viitor viitor -
lansare - Managerule , - Managerule, - Managerule, Managerule,contacteaz
contacteaz contacteaz contacteaz partenerul pentru viitor
partenerul pentru partenerul pentru partenerul pentru -Investiie/poziie
viitor viitor viitor stabil
-Investiie/poziie - Investiie/poziie -
riscant puin riscant Investiie/poziie
aproape stabil
Stadiu de -Investitorule, Investitorule - Investitorule, -Investitorule -
STEA investeste pe termen investeste pe termen investeste pe investeste pe termen
Faza de mediu mediu termen mediu mediu
cretere -Managerule, -Managerule , -Managerule , -Managerule , dezvolta
dezvolt relaiile dezvoltrelaiile deja dezvolta relaiile relaiile deja existente
deja existente existente deja existente - Investiie/poziie
- Investiie/poziie -Investiie/poziie -Investiie/poziie stabil
riscant puin riscant (FC 6) aproape stabil
Stadiu de - Investitorule, -I nvestitorule, - Investitorule, -Investitorule,
ANSE investete pe termen investete pe termen investete pe investete pe termen
MARI scurt scurt termen scurt scurt
Faza de - Managerule , - Managerule , - Managerule, -Managerule , lrgete
maturitate lrgete sfera lrgete sfera lrgete sfera sfera partenerilor ti
partenerilor ti partenerilor ti partenerilor ti -Investiie/poziie
- Investiie/poziie -Investiie/poziie -Investiie/poziie stabil
riscant puin riscant aproape stabil
Stadiu de - Investitorule,caut - Investitorule ,caut - Investitorule, -Investitorule, caut alt
POVARA alt tip de plasament alt tip de plasament caut alt tip de tip de plasament
GREA - Managerule, caut -Managerule , caut plasament -Managerule, caut alt
Faza de alt partener alt partener - Managerule partener
declin -Investiie/poziie - Investiie/poziie ,caut alt -Investiie/poziie
riscant puin riscant partener) stabil
-
Investiie/poziie
aproape stabil
141
TE<0 POVARA GREA DILEMA DILEM
ETE slab/critic
TE>=0 STEA POVAR GREA DILEM
ETE slab/critic
TE<0 POVAR GREA POVAR GREA DILEM
ETE ridicat/mediu
Satisfctoare
TE>=0 STEA POVAR GREA DILEM
ETE ridicat/mediu
TE<0 POVAR GREA DILEMA DILEM
ETE slab/critic
TE>=0 DILEM DILEM DILEM
ETE slab/critic
TE<0 POVAR GREA DILEM DILEM
ETE ridicat/mediu
Rea
TE>=0 POVAR GREA POVAR GREA DILEM
ETE ridicat/mediu
TE<0 DILEM DILEM DILEM
ETE slab/critic
TE>=0 POVAR GREA POVAR GREA DILEM
ETE slab/critic
TE<0 DILEM DILEM POVAR GREA
ETE ridicat/mediu
Unde:
- TE reprezint trezoreria din exploatare ;
- ETE reprezint excedentul de trezorerie al exploatrii
142
3.6.Modelul Camerei de Comer i Industrie din Romania
Vezi Sursa: Achim M, Borlea S, Analiza financiara actualizata la prevederile
IFRS, Ed. Presa Universitara Clujeana, Cluj Napoca 2014, pp. 85-89)
143
144