Studiu de caz la

Societatea Wolf Plastics Ambalaje S.R.L.

Grupul Wolf Plastics dispune n prezent de 3 uniti de producie (Austria, Ungaria,

Romnia), cu un numr total de 300 de angajai, avnd n acelai timp 34 de ani de experien
n producie, inclusiv n execuia de matrie de injecie pentru mase plastice, scule i
dispozitive.
Unitatea din Romnia, Wolf Plastics Ambalaje SRL, a fost nfiinat n anul 2004,
avnd capital integral austriac.
Societatea are ca obiect de activitate fabricarea de articole de ambalaj din material
plastic, n special recipiente pentru industria de lacuri i vopsele, precum i personalizarea lor.
Ca urmare a extinderii activitii datorit numrul mare de comenzi, acionarii
societii au hotrt s mreasc capacitatea de producie a firmei prin dobndirea a dou
maini de injecie pentru producerea recipientelor i a unui utilaj mai modern de imprimare
prin serigrafie, pentru personalizarea acestor produse. De asemenea departamentul de
logistic al societii avea nevoie de un mijloc de transport pentru distribuirea produselor ctre
clieni.
Deoarece societatea nu dispunea la momentul respectiv de banii necesari achiziionrii
acestor utilaje, s-a hotrt apelarea la o sursa de finanare. Aceast decizie necesita mai nti o
documentare despre sursele de finanare existe pe piaa i apoi o analiza a implicaiilor fiscale
pe care o anumita sursa de finanare ar putea-o avea asupra ntreprinderii.
Estimrile societii pentru urmtorii ani sunt optimiste datorit dezvoltrii sectorului
construciilor i de aceea grupul a luat decizia s apeleze la o form de finanare care s
permit n viitor achiziionarea utilajelor.
Din cauza lipsei de utilaje de producie pe piaa romneasc, societatea a cercetat i
pieele externe i a acceptat oferta unei societi din Olanda (Stork Plastics Machinery CO
BV) pentru maini de injecie i a unei societi din Statele Unite (Kase Equipment) pentru
utilajul de imprimare serigrafic. A urmat o selectare a produselor financiare care s i permit
ntreprinderii dobndirea lor.

n urma analizei financiare a implicaiilor financiare i fiscale, sfera produselor

financiare s-a restrns la dou: mprumut bancar sau leasing.
Dac firma ar fi un contract de leasing, obligaiile sale ar fi fost la fel de restrictive ca
n cazul n care ar fi semnat un contract de credit. Neplata locaiei poate duce firma la
faliment la fel de sigur ca i neplata dobnzii sau tranei la un credit. Semnarea unui contract
de leasing are ca efect ridicarea ratei adevrate de ndatorare a firmei i astfel schimbarea
structurii de capital. Ca urmare, dac firma i-a stabilit anterior o structur-obiectiv a
capitalului, utilizarea finanrii prin leasing necesit o baz suplimentar de capitaluri proprii,
n acelai mod ca utilizarea finanrii prin ndatorare.
Leasingul, n forma sa clasica, se poate asemna cu creditul de investiii, chiar dac
beneficiarul nu devine imediat proprietarul bunului. Prima diferen dintre leasing i credit
provine din costul mprumutului bancar.
Costul direct al creditului este format din valoarea total a investiiei, inclusiv taxele i
comisioanele aferente, la care se adaug i valoarea dobnzii pltite pentru capitalul
mprumutat. In calculul eficienei investiiei trebuie luate n considerare i costurile legate de
contractarea creditului. Aceste costuri sunt formate din comisioane de acordare i verificare,
1
din costurile legate de constituirea garaniilor materiale (ipoteci, comisioane pentru evaluare,
prime de asigurare a garaniilor etc.), costurile necesare ntocmirii dosarului de credit
(incluznd un studiu de fezabilitate realizat de firme autorizate).
Leasingul a aprut ca o variant de finanare mai accesibila pentru c singura garanie
este tocmai bunul care face obiectul contractului. Totodat, n cazul contractului de leasing,
utilizatorul i poate administra mult mai avantajos afacerea din punct de vedere al cash flow-
ului, repartizndu-i resursele financiare pe toata perioada de derulare a contractului, fr a
suporta "ocuri financiare". In evidenta contabil creditul apare ca o datorie, ceea ce va duce
la modificarea structurii bilaniere, cu obinerea unor indicatori ai bonitii financiare mai
reduse, fapt ce va influena negativ obinerea finanrilor viitoare.

Pentru a stabili care dintre cele dou surse financiare este mai accesibil, s-a analiz
criteriul VAN (al valorii actualizate nete) al sursei de finanare, cu economiile fiscale
implicite. S-a ales sursa de finanare cu VAN maxim.
ntruct costul total al utilajelor i al mijlocului de transport este de aproximativ
180.000 Eur, societatea a primit mai multe oferte de la bnci i a ales-o pe cea mai
avantajoas spre analiz. Pentru a calcula VAN, bncile folosesc un cost al capitalului (rat de
actualizare) de k = 10%, nainte de impozit. Amortizarea echipamentelor este liniar, iar
costul cheltuielilor de ntreinere i asigurare este de app. 1,500 Eur pe an, nainte de impozit,
cota de impozit pe profit fiind = 0,16.
Decizia n alegerea uneia dintre cele dou variante s-a fundamentat pe criteriul
maxim de VAN de finanare. Intrarea (ncasarea) de capital este de 180,000 Eur i va fi
urmat de o suit de ieiri de numerar pentru dobnzi i rambursri de mprumut, inclusiv
cheltuieli de ntreinere. Ieirile de numerar vor fi calculate la valoarea lor net, scznd din
valoarea brut economiile fiscale ce rezult din deductibilitatea amortizrii, dobnzilor i
cheltuielilor de ntreinere.

Varianta mprumut bancar

Anii 0 1 2 3 4 5
ncasare
180
mprumut
Pli pentru
dobnzi i 18 18 18 18 198
rambursri
Economie
fiscal din -5,76 -5,76 -5,76 -5,76 -5,76
amortizri
Economie
fiscal din -2,88 -2,88 -2,88 -2,88 -2,88
dobnzi
Cost
ntreinere 1,26 1,26 1,26 1,26 1,26
net
Total
180 -10,62 -10,62 -10,62 -10,62 -190,62
ncasri/pli

La un cost de oportunitate net de k = 10% * 0,84 = 8,4% obinem:

VAN = - 162,72 + 180 = 17,28

2
Varianta leasing (redevena anual = 40,2 mii Eur)

Anii 0 1 2 3 4 5
Intrare
echipament 180
n folosin
Cost
redeven 33,77 33,77 33,77 33,77 33,77
net
Cost
ntreinere 1,26 1,26 1,26 1,26 1,26
net
Total
180 -35,03 -35,03 -35,03 -35,03 -35,03
utilizri/pli

La acelai cost de oportunitate, k = 8,4%, VAN a leasingului, fr exercitarea opiunii

de cumprare a echipamentelor la sfritul contractului este:
VAN = -138,49+ 180 = 41,51 > 17,28
Dup cum se poate observa n urma analizei, societatea a optat pentru varianta
leasingului financiar.
In luarea acestei decizii a avut un rol foarte important i faptul c leasing-ul asigur
finanarea n proporie de pn la 100%. Linia de credit se disponibilizeaz, nefiind nevoie la
nceput de nici o cot de participare cu fonduri proprii. Deci, chiria nu necesit capital
propriu, acesta putnd fi investit mai rentabil n alte sectoare. De asemenea, costurile totale
sunt mai reduse n comparaie cu alte variante de finanare, plata unui avans sau n avans a
chiriei nefiind obligatorie.

Dup alegerea bunurilor i a furnizorilor i obinerea ofertei i solicitarea de leasing, o

a treia etapa n derularea procesului de leasing financiar a fost analiza i aprobarea solicitrii
de leasing pe baza documentelor depuse de ntreprindere.
Apoi s-au ncheiat contractele de leasing in cadrul crora s-au inclus att clauzele
negociate de utilizator cu furnizorul bunului, ct i clauze specifice politicii societii de
leasing privitoare la modalitatea de plat a ratelor, asigurarea efecturii plilor, etc.
Bunurile vor fi asigurat de ctre societatea de leasing, pe toata derularea contractului
de leasing, n opiunea pentru toate riscurile, n condiiile stabilite cu societatea de asigurri i
banca finanatoare, iar prima de asigurare va fi achitat de ctre utilizator.
Asigurarea riscurilor1 ce decurg din contractele de leasing ncheiate de societatea de
leasing cu utilizatorii:
asigurarea de risc financiar const n acoperirea riscului:
- de neplat a ratelor de leasing i/sau a valorii reziduale la scadena contractuala
- de neintrare n posesie ca urmare a nereturnrii bunului de ctre utilizator
asigurarea pentru riscuri generale/avarii i furt a obiectului de leasing.
Obligaia livrrii bunurilor revine n ntregime furnizorului, operaiunea fiind asistat
de specialitii societii de leasing.
Se poate spune ca operaiunea complex de leasing este structurat de interdependena
contractelor ce o compun, ntruct cauza determinant a ncheierii vnzrii o constituie
locaia ulterioara.
De altfel, aceast interdependen este marcat nc din fazele premergtoare
perfectrii contractului de leasing, cci antecontractul de locaiune motiveaz mandatul dat de

1
Patulea V. Riscul Contractului in Operatiunile de Leasing, Revista Dreptul, 2002
3
finanator utilizatorului, de a trata vnzarea bunului cu furnizorul, tocmai n ideea satisfacerii
nevoilor utilizatorului n legtura cu lucrurile care se cumpr i urmeaz a se da n locaiune.
Utilizatorul, ca orice locatar, are asupra bunurilor un drept de folosin ce-i permite s
exploateze i s dobndeasca profiturile.
Folosina bunului trebuie exercitat conform regulilor de drept comun cuprinse in
art.1429 C.Cvv., adic s respecte natura bunurilor i destinaia lor economic.
Obligaia de ntreinere revine n ntegralitate utilizatorului ca i cnd ar fi proprietarul
bunurilor.
Totui societatea de leasing i rezerv dreptul de a verifica pe toata durata contractului
modul n care utilizatorul conserv bunurile.
Potrivit principiului relativitii efectelor contractelor, acestea i produc efectele direct
asupra societaii de leasing i utilizatorului fr a crea drepturi ori a stabli obligaii n sarcina
celorlalte persoane. Cu toate acestea, contractul de leasing ncheiat poate conduce la influena
asupra terilor. Printre terti poate figura vnztorii bunurilor.
Fa de caracterul esenial financiar al leasingului, rolul furnizorilor este secundar,
obligaiile lor limitndu-se la a garanta calitatea bunurilor.
Contractele de leasing nceteaz la termenul convenit de prti sau nainte de acel termen,
urmare a interveniei unor cauze ce in de voina unei pri ori a unui eveniment.

Contractele de leasing cuprind urmtoarele elemente comune:

- denumirea i descrierea tehnic a bunului nchiriat, cu precizarea furnizorul ales;
- data i locul unde se va face predarea bunului de ctre furnizor utilizatorului, precum
i a instruciunilor de utilizare (exploatare); condiiile de livrare i de instalare a bunului care
rezult c au fost respectate din documentele ntocmite la livrare i la instalare, cu precizarea
condiiilor de suportare a cheltuielilor i riscurilor pentru chiria i furnizor, ca i implicaiile
n caz de ntrziere n livrare sau instalare;
- necesitatea ncheierii unui proces verbal dup punerea n funciune spre a se constata
modul de funcionare;
- necesitatea ncheierii unui proces verbal de recepie din care s rezulte starea
bunului;
- preul estimativ al bunului, iar n unele cazuri i preul la care bunul respectiv ar
putea fi cumprat dup expirarea termenului de nchiriere;
- obligaia utilizatorului de a fixa pe una din piesele (prile) bunului nchiriat o plac
din care s rezulte numele proprietarului (din motive de publicitate);
- termenul de folosin, determinat de durata de amortizare sau de necesarul
utilizatorului;
- condiiile de utilizare, ntreinere i control asupra bunului nchiriat, cu detalierea
obligaiilor chiriaului, acesta asumndu-i rspunderea eventualelor prejudicii cauzate;
- garantarea bunului de ctre utilizator i exonerarea societii de
leasing de orice responsabilitate;
- proprietatea bunului cu implicaiile i modul de exercitare a dreptului de proprietate;
- responsabilitatea chiriaului i varianta de asigurare a bunurilor;
- chiria pe care utilizatorul se angajeaz s o plteasc proprietarului, cu precizarea
monedei n care aceasta urmeaz a fi efectuat, ct i modalitatea de plat, plus data la care se
efectueaz prima plat;
- rezilierea contractului pentru diferite cazuri i implicaiile pentru
chiria i firma de leasing;
- expirarea contractului (potrivit triplei opiuni a locatarului);
- starea bunului restituit;
- modul de suportare a taxelor i impozitelor;
- modul de soluionare a reclamaiilor;
- condiii suspensive.

4
 De asemenea, se insereaz obligaiile furnizorului de a rspunde de eviciune i vicii
ascunse, precum i pentru neconformitatea bunului nchiriat cu clauzele contractuale.
Ca i n cazul contractului de vnzare-cumprare, se stipuleaz penalizri pentru
ntrzierea n livrare, instalare i punere n funciune, n msura n care furnizorul i-a luat o
astfel de obligaie, precum i necesitatea judecrii litigiilor la o instan internaional de
arbitraj, dup ncercarea soluionrii lor pe cale amiabil.
Furnizorul bunului se poate angaja odat cu nchirierea bunului s acorde i asisten
tehnic n procesul de utilizare. Contractul, n acest caz, are un caracter mixt, de contract de
nchiriere i asisten tehnic.
Se face meniunea c neplata chiriei duce la rezilierea contractului, pe contul i
rspunderea utilizatorului.
Creditorul cumpr bunul de la furnizorul proprietar i l nchiriaz
utilizatorului. n timpul utilizrii, creditorul va efectua controlul ce se impune cu privire la
acest comportament, precum i modul de utilizare.

Contractul de leasing cuprinde o serie de obligaii i drepturi (avantaje) pentru

participanii la operaiunea de leasing.
Obligaiile beneficiarului sunt:
- s exploateze echipamentele nchiriate conform instruciunilor tehnice ce le nsoesc;
-s instruiasc personalul destinat s exploateze echipamentele nchiriate;
- s pstreze n condiii corespunztoare mainile i utilajele nchiriate pe toat durata
contractului, chiar i n perioada cnd acestea nu se afl n exploatare;
- s nu aduc nici un fel de modificri n construcia echipamentelor dect cu acordul
societii de leasing;
- s asigure la o societate de asigurri echipamentele nchiriate n folosul (favoarea)
societii de leasing.

Drepturile beneficiarului stipulate n contractul de leasing sunt:

- dreptul de folosin asupra bunului nchiriat, dreptul de proprietate fiind conservat de
ctre societatea de leasing;
- autoritatea tehnic i de gestiune n utilizarea bunului nchiriat;
- utilizatorul are dreptul s beneficieze de asisten tehnic din partea societii de
leasing sau chiar a furnizorului;
- beneficiarul poate nlocui utilajele avariate, cu condiia de a respecta instruciunile de
folosire, prin clauze ce pot fi stipulate n contractul de leasing;
- dreptul s nlocuiasc echipamentul uzat moral cu altul corespunztor progresului
tehnic nregistrat n ramura respectiv, lucru ce se realizeaz, ns, cu o cretere a valorii
chiriei.

Printre elementele componente ale contractului de leasing, n mod deosebit au

importan perioada de nchiriere, modul de determinare a taxei de leasing, obligaiile i
drepturile prilor.

Elementele componente ale ratei de leasing

In principiu, ratele de leasing financiar cuprind o parte din finanarea care trebuie
recuperat (principalul, respectiv valoarea bunului), precum i o dobnda care reprezint
ctigul companiei de leasing pentru plasamentul realizat.
Orice finanare a unui bun solicitat de clieni trebuie s reprezinte, att pentru
utilizator, ct i pentru finanator, o afacere. Pentru finanator aceast afacere trebuie s
asigure recuperarea integral a sumelor avansate pentru achiziia bunului, ntreinerea acestuia
pe perioada locaiei, derularea operaiunii, acoperirea riscurilor de degradare fizic sau de

5
intrare n incapacitate de plat a clienilor, recuperarea taxelor i impozitelor pltite, precum i
un profit.
Costul leasing-ului este determinat pe baza intrrilor i ieirilor de numerar implicate
de aceast operaiune:
-valoarea bunurilor luate n leasing, ce reprezint mrimea mprumutului luat de
ntreprindere de la societatea de leasing. Pe baza acestei valori se vor calcula dobnda i
beneficiul de pltit locatorului;
-chiria pltit, net de impozit, deoarece se ia n considerare i economia de impozit
realizat de ntreprindere prin deductibilitatea chiriei;
-valoarea rezidual a bunurilor luate n leasing, n cazul leasing-ului de utilaje ntruct
acestea prevd transferarea dreptului de proprietate ctre utilizator.

In ceea ce privete camionul, firma solicit finanare de la Afin Leasing SA,

productorul fiind o societate romneasca, furnizorul camionului fiind societatea Protruck
Internaional SRL. In cazul acestui contract nu exist o valoarea rezidual, tot mprumutul
fiind mprit n rate care sunt pltite prin bilete la ordin emise de Wolf Plastics Ambalaje n
favoarea finanatorului scadente la datele conform scadenarului.

Scadenarul i defalcarea plilor pentru autocamionul model Iveco:

Rata de Dobnda Amortizarea mprumut
Anul
leasing pltit mprumutului nerambursat
i RL DPi=Ni-1*28% Ai=RL-DPi Ni=Ni-1-Ai
0 104339
1 31.866 16.694 15.172 89.167
2 31.866 14.267 17.599 71.568
3 31.866 11.451 20.415 51.153
4 31.866 8.184 23.682 27.471
5 31.866 4.395 27.471 0
TOTAL 159.330 54.991 104.339

Prin achiziionarea unui bun n sistem de finanare prin leasing, compania poate folosi
facilitile acordate de legislaie legate de deductibilitatea plilor de leasing: amortizare,
dobnda, asigurare. Prin deducerea acestor elemente, ntreprinderea face o economie de
impozit.

Economia de impozit obinut in cazul leasingului autocamionului

Profitul Valoare
Chelt.
nainte Cheltuieli Impozitul Economie actual a
cu Profitul Profit
An de chelt. cu pe de economiei
amorti- brut net
cu dobnzile profit impozit de
zarea
leasingul impozit
1 200.000 26.084 16.694 157.222 25.156 132.066 6.844 5.475
2 200.000 26.084 14.267 159.649 25.544 134.105 6.456 4.132
3 200.000 26.084 11.451 162.465 25.994 136.471 6.006 3.075
4 200.000 26.084 8.184 165.732 26.517 139.215 5.483 2.246
5 200.000 26.084 4.395 169.521 27.123 142.398 4.877 1.598
Total 1.000.000 130.420 54.991 814.589 130.334 684.255 29.666 16.526

Pentru dobndirea celor dou maini de injecie se va apela ca surs de finanare la o

firma austriaca IKB Leasing Austria Gmbh, societatea/mam fiind cea care va garanta pentru
societatea din Romnia.
n cazul leasingului extern trebuie precizat c sistemul de aplicare a TVA este diferit
de cel al leasingului intern. Dei locatorul nu emite facturi cu TVA, taxa se datoreaz de ctre
6
beneficiarul romn la cota de 19%, auto-impunndu-se n sensul nregistrrii att a TVA
colectat, ct i deductibil, n decontul aferent lunii n care se va face plata ratei de leasing. De
asemenea, utilizatorul va trebui s rein i s vireze la bugetul statului impozitul pe venitul
nerezidenilor. Astfel, conform legii interne, n cazul contractelor de leasing financiar,
utilizatorul va reine 3% din dobnda facturat de societatea de leasing. Aceast cot este
determinat de convenia pentru evitarea dublei impuneri ncheiat ntre Romnia i Austria.

In cazul utilajului pentru imprimat se va apela la Alpha Leasing SA care va importa

utilajul din Statele Unite.
De asemenea, in cazul n care bunul achiziionat vine din import, acesta este exceptat
de la plata tuturor obligaiilor de import pe perioada derulrii contractului de leasing, acestea
urmnd a fi achitate, la sfritul contractului, avnd ca baz de impunere 20% din valoarea de
intrare a bunului.

Tratamentul fiscal al operaiunilor de leasing

Operaiunile de leasing intr sub incidena legilor fiscale din Romnia referitoare la:

A. Impozitul pe profit
In cazul leasingului fianciar, locatarul este tratat din punct de vedere fiscal ca proprietar.
Amortizarea bunului se face de ctre utilizator iar cheltuielile privind amortizarea activelor
sunt deductibile n limita prevederilor Legii nr.15/1994 republicat:1
Utilizatorul deduce pentru calcularea impozitului amortizarea i dobnda.
Acelai regim fiscal l au i cheltuielile din diferene de curs valutar.
B. Taxa pe valoarea adaugat
Operaiunile de leasing sunt supuse TVA-ului. Contractele semnate dup anul 2006 prevd
calculul TVA-ului i n cazul dobnzii.
C. Taxele vamale
Potrivit art.25 din Ordonan "bunurile mobile care sunt importate n scopul utilizrii n
sistem de leasing se ncadreaza n regimul bunurilor admise temporar la import, fr plata
taxelor vamale"
De asemenea "n cazul achiziionarii bunurilor importate n sistem de leasing conform
termenului convenit ntre prti, n baza contractului de leasing, cumprtorul este obligat s
achite taxa vamala calculat la valoarea bunului din momentul vnzrii n baza declaraiei
vamale de import definitiv".

Leasingul financiar evideniaz n bilanul contabil att activul, ct i valoarea neta a

datoriei. Plata totala a leasingului este mprit in componenta de dobnd i rambursarea
principalului. Se distinge de asemenea, i o component de amortizare atunci cnd principalul
(poriunea de capital) este amortizat.
Fraciunea de dobnd din plata aferent leasingului financiar este raportat, de obicei,
ca ieire de numerar din exploatare, n timp ce rambursarea obligaiei aferente leasingului este
tratata drept ieire de numerar din activitatea de finanare.

Efectele contractelor de leasing financiar asupra situaiilor financiare si indicatorilor

financiari cheie:
Bilanul: un activ nchiriat n regim de leasing i o obligaie aferent sunt create n
momentul n care este nregistrat leasingul;
Contul de profit i pierdere: se nregistreaz att o cheltuial cu dobnda ct i cu
amortizarea;

1
Legea nr.15/1994,republicat n M.Of.nr.242/1999, privind amortizarea capitalului
imobilizat n active corporale i necorporale
7
 Marja profitului este mai mic n primii ani, cheltuiala total raportat este mai mare
dect plata de leasing;
Viteza de rotaie a activelor este mai mic datorit activului achiziionat in regim de
leasing financiar. Va crete in timp, pe msur ce activul este amortizat;
Rata lichiditii curente este mai mic, deoarece fraciunea curent din obligaia
aferenta leasingului este o datorie curent;
Gradul de ndatorare este mai mare la nceput i scade n timp deoarece scade i
obligaia aferenta leasingului;
Rentabilitatea activelor este mai mic in primii ani deoarece rezultatele sunt mai
sczute i activele mai mari;
Rentabilitatea capitalurilor proprii este mai sczut la nceput deoarece rezultatele sunt
mai mici, dar va crete n timp datorit unei tendine pozitive a rezultatelor;
Acoperirea dobnzilor este mai mic, deoarece cheltuiala cu dobnda este creata de
metoda leasingului financiar, acest indicator va crete n timp pe msura micorrii
cheltuielilor cu dobnda.