SEMINAR 2: ANALIZA POZITIEI FINANCIARE A ÎNTREPRINDERII

(ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR)

Analiza poziţiei financiare se face pe baza bilantului financiar al intreprinderi (obtinut prin
retratarea bilantului contabil).

In cadrul bilantului financiar:

Activele = sunt asezate in ordinea crescatoare a lichiditatii (insusirea activelor de a se

transforma in bani). Cele mai lichide elemente sunt chiar disponibilitatile banesti iar cele
mai putin lichide sunt imobilizarile.

Pasivele = sunt asezate in ordinea crescatoare a exigibilitatii (insusirea datoriilor de a

ajunge la scadenta, de a fi rambursate furnizorilor de capitaluri). Cele mai exigibile pasive
sunt creditele de trezorerie iar cele mai putin exigibile sunt capitalurile proprii care nu
trebuie rambursate niciodata, exceptie facand situatia in care firma intra in procedura de
faliment.

In analiza financiara activul si pasivul sunt structurate in ordine inversa, in functie de gradul
de lichiditate si, respectiv, exigibilitate.

ACTIV PASIV
Nevoi permanente

Resurse permanente
I. IMO (IMObilizari) I. CPR (Capitalurile
Proprii)-exigibilitate min.!
 Necorporale (chelt de constituire si de
cercetare- dezvoltare+ altele ce nu pot II. PRCH (Provizioane
fi transf. in lichiditati decat exceptional) pentru Riscuri si
Cheltuieli)
 Corporale (cladiri, terenuri, maşini şi
utilaje, active fixe utilizate in procesul III. DFIN (Datorii
de productie gen strunguri, combine, FINanciare)- pe t.l.
obiecte de inventar)

 Financiare (titluri de participare.

Ex.actiuni detinute pe perioade mari)

II. ACR (Activele CiRculante)

 
Nevoi temporare

Resurse temporare
De exploatare:

o Stocuri (mat.prime, obiecte de

inventar, stocuri aflate la terti,
productie in curs de executie,
semifabricate, produse finite,
animale, marfuri, ambalaje) IV. DCR (Datorii CuRente)

o Creante clienti (mai lichide decat  din exploatare:

stocurile deoarece pot fi scontate la
o Furnizori
banci)
o Salariati
 Creante diverse o Stat
o Actionari
 ATrez (Activele de trezorerie)
 Creditori diversi
o VMP (Valori Mobiliare de
Plasament- inv. fin pe t.s. Ex. actiuni  PTrez (Pasivele de
cumparate pt. a obtine un profit rapid) trezorerie)
o credite bancare pe
o CCB (Casa si conturile la banci) t.s.

V. VEN. AV. (VENituri in

III. CH.AV. (CHeltuieli in AVans) AVans)

TOTAL ACTIV TOTAL PASIV

!!!Prioritara in aceasta ordonare a activelor in functie de lichiditate este perioada in care

activele respective se vor transforma in lichiditati. Astfel, o creanta cu termen de incasare mai
mare de un an va fi asimilata unei imobilizari!!!

Structura bilantului, intr-o forma extrem de simplificata dar care subliniaza corelatiile asupra carora
trebuie sa se puna accentul arata astfel:

ACTIV PASIV

Active cu lichiditate > 1 an Pasive cu exigibilitate >1 an

Active cu lichiditate < 1 an (fara cele de Pasive cu exigibilitate <1 an (fara cele de
trezorerie) trezorerie)

Active de trezorerie Pasive de trezorerie

Regula de aur: pentru a finanta un anumit tip de nevoie in vederea obtinerii unui echilibru se
prefera utilizarea in primul rand a unor resurse financiare de acelasi tip (nevoile permanente
din resurse permanente si nevoile temporare din resurse temporare). Altfel spus, pentru a se
asigura o stare de echilibru perfect ar trebui ca activele si pasivele sa fie perfect corelate dpdv
al termenelor, adica:
Active cu lichiditate > 1 an = Pasive cu exigibilitate >1 an
Active cu lichiditate < 1 an (fara cele de trezorerie) = Pasive cu exigibilitate <1 an (fara cele
de trezorerie)
Active de trezorerie = Pasive de trezorerie.

In realitate rareori este atinsa starea de echilibru si de aceea se recomanda sa se asigure un

sold de trezorerie pozitiv dar redus care sa faca fata unor crize de lichiditate. Acest sold de
trezorerie isi gaseste originea in existenta unui surplus de capitaluri pe termen lung fata de
activele pe termen lung din care sa se poata finanta eventualele deficite momentane de
capitaluri pe termen scurt in raport cu activele pe termen scurt.

Indicatori ai echilibrului financiar

Indicatorii echilibrului financiar calculati sunt:

1. SN = SITUATIA NETA
- reflecta situatia averii actionarilor

- formula de calcul:

SN (Situatia Neta) = Total activ – Total datorii- Venituri in avans= CPR+

PRCH
SN = TA – (DFIN + DCR)

(SN = CPR – Subv. pt investitii – Provizioane reglementate)

Asadar, SN arata situatia capitalurilor proprii ca indicator

2. FR = FONDUL DE RULMENT
- reflecta echilibrul pe termen lung al intreprinderii

- formula de calcul:

FR (Fondul de Rulment) = Resurse Permanente – Nevoi Permanente

FR = RP – NP

FR = CPR + PRCH + DFIN – IMO Δ FR

FR poate fi: 

FRP (Fond de Rulment Propriu) = CPR+ PRCH – IMO

FRS (Fond de Rulment Strain) = FR – FRP = DFIN
Sau FR= NT (Nevoi Temporare) – RT (Resurse Temporare)
FR = ACR nete = (ACR + CH AVS)– (DCR + VEN AVS)
Dar stim ca NT+ NP = RT + RP. Scadem RT si NP la stanga si la dreapta si obtinem:

NT- RT = RP- NP = FR= FRpropriu + Frstrain

Kperm= CPR+DFIN.
NP= 80 RP=85 FR= NT-RT= 20 um- 15 um= 5 um>0 .
NT=20

RT=15
 Nevoile temporare sunt finantate din resurse permanente. Avem lichiditate iar firma
este sanatoasa dpdv financiar. Stare de echilibru pe t.l. data de faptul ca existenta unor
capitaluri cu exigibilitate > 1 an asigura acoperirea necesarului de finantare al imobilizarilor.
Fondul de rulment este un fond de rezerva care poate finanta deficitele ce pot aparea intre
alocarile si resursele de finantat pe t.s. Nu trebuie insa ca dimensiunile FR sa fie exagerate
deoarece costurile capitalului procurat pe t.l. sunt mai mari decat cele pe t.s.

FR= NT-RT= 15 um- 20 um= -5 um<0

NP = 85 RP= 80
lipsa de lichiditate nu este o firma sanatoasa dpdv
financiar. Firma nu poate asigura un excedent de resurse
financiare pe t.l. din care sa poata fi acoperite necesitatile de
finantare pe t.s.
NT= 15 RT= 20

3. NFR = NEVOIA/NECESARUL DE FOND DE FULMENT

- reflecta echilibrul pe termen scurt al intreprinderii
- formula de calcul:
NFR= (NT- ATrez) – (RT- PTrez)- scad activele cele mai lichide si adun
pasivele cele mai solvabile.

NFR = [(Stocuri + Creante) + CH.AV.]– [Dat. de exploatare (Dat.fata de salariati, stat,

furnizori, actionari)+ VEN. AV.]

O valoare pozitiva a NFR (stocuri+ creante> datorii din exploatare) este buna daca
stocurile sunt formate din materii prime ce pot fi transformate in marfuri usor
vandabile iar clientii sunt buni platnici.

O valoare negativa a NFR (stocuri+ creante< datorii din exploatare) este buna, desi
am datorii mari, daca exista pentru ca am investit in active aducatoare de valoare
adaugata.

4. TN = TREZORERIA NETA
- reflecta echilibrul general al intreprinderii
- formula de calcul:
TN (Trezoreria Neta) = FR – NFR Δ TN = CF

TN = A Trez. – P Trez.

In sistemul francez, variatia trezoreriei nete da cash flow-ul:

CF = ΔTN = Δ FR – ΔNFR = ΔATrez- ΔPTrez

In sistemul anglo-saxon: CF = CFgest + CFinv + CFfin

EXEMPLUL 1:
 Pentru o intreprindere se cunosc urmatoarele informatii din bilantul exercitiului N:

ELEMENTE BILANTIERE Anul N-1 (mil. lei) Anul N (mil. lei)

Capital social 94,500 94,500

Clienti 60,550 53,200

Creditori diversi 2,800 2,100

Stocuri de materii prime 9,700 12,850

Titluri de participare 9,800 12,600

Imobilizari corporale 82,950 104,300

Investitii financiare pe termen scurt 2,450 4,200

Clienti creditori 8,050 1,400

Provizioane pentru riscuri si cheltuieli 8,750 9,450

Imprumuturi pe termen lung 29,750 35,700

Furnizori 37,800 43,400

Imobilizari necorporale 7,000 3,500

Rezerve 5,500 5,500

Salariati 6,900 8,700

Credite bancare pe term scurt 5,950

Creante diverse 6,900 8,700

Pe baza acestor informatii se cer:

a) Disponibilitatile din bilantul exercitiului N-1, daca intreprinderea are contractate

credite bancare pe termen scurt in suma de 5.950 mil. Lei;
b) Creditele de trezorerie in sold la sfarsitul exercitiului N, daca intreprinderea doreste
mentinerea nivelului disponibilitatilor de la sfarsitul exercitiului N-1;
c) Intocmirea bilantului financiar al intreprinderii la sfarsitul exercitiilor N-1 si N;
d) Determinarea indicatorilor echilibrului financiar la sfarsitul exercitiului N si N-1
Situatia Neta; Nevoia de Fond de Rulment; Fondul de Rulment; Trezoreria Neta.

REZOLVARE:

a) Disponibilitatile din bilantul exercitiului N-1, daca intreprinderea are contractate

credite bancare pe termen scurt in suma de 5.950 mil. Lei;
 Disponibilitati = TP – TA (fara disponibilitati) = 200.000 – 170.350 = 20.650

b) Creditele de trezorerie in sold la sfarsitul exercitiului N, daca intreprinderea doreste

mentinerea nivelului disponibilitatilor de la sfarsitul exercitiului N-1;

Credite de trezorerie = TA – TP (fara credite de trezorerie) = 220.000 –

200.750 = 19.250

c) Intocmirea bilantului financiar al intreprinderii la sfarsitul exercitiilor N-1 si N;

Anul N- Anul N- Anul N

ACTIV 1 (mil. Anul N PASIV 1 (mil. (mil.
lei) (mil. lei) lei) lei)

I. IMO 99,750 120,400 I. CPR 100,000 100,000

Imo necorporale 7,000 3,500 Cap. Soc. 94,500 94,500

Imo corporale 82,950 104,300 Rezult. Nerep. 0 0

Imo financiare 9,800 12,600 Rezerve 5,500 5,500

II. PRCH 8,750 9,450

II. ACR 100,250 99,600 III. DFIN 29,750 35,700

Stocuri 9,700 12,850

Clienti 60,550 53,200 IV. DCR 61,500 74,850

Creante diverse 6,900 8,700 Furnizori 37,800 43,400

VMP 2,450 4,200 Salariati 6,900 8,700

Disponibilitati 20,650 20,650 Stat 0 0

Actionari 0 0

Cred.diversi 10,850 3,500

Banci 5,950 19,250

TOTAL ACTIV 200,000 220,000 TOTAL PASIV 200,000 220,000

d) Determinarea indicatorilor echilibrului financiar la sfarsitul exercitiului N si N-1

Situatia Neta; Nevoia de Fond de Rulment; Fondul de Rulment ; Trezoreria Neta .

Anul N-1 (mil. lei) Anul N (mil. lei)

SN 108,750 109,450 Variatie SN 700

FR 38,750 24,750 Variatie FR -14,000

NFR 21,600 19,150 Variatie NFR -2,450

 TN 17,150 5,600 Variatie TN -11,550

SN = TA– TD = TA – (DFIN + DCR) = 108.750

FR = (CPR + PRCH + DFIN) – IMO = 38.750
NFR = (ACR – VMP – Disponibilitati) – (DCR – Banci) = 21.600
TN = FR – NFR = 17.150
TN = ATrez – PTrez = (VMP + Disponibilitati) – Banci = 17.500
Aspecte de in considerare la interpretarea indicatorilor calculate mai sus:

o Crestere nevoi bilantiere: 20.000 din care:

- crestere nevoi pe termen lung: 20.650
- scadere nevoi pe termen scurt: - 650
o Acoperirea cresterii nevoilor prin resurse: 20.000 din care:
- resurse pe termen lung: 6.650
- resurse pe termen scurt: 13.350

∆NFR = 2.450
∆ FR = 14.000
∆ TN = 11.550

Realizarea echilibrului financiar in dinamica nu prezinta tocmai o situatie favorabila

intreprinderii deoarece o parte din cresterea nevoilor pe t.l. ( cresterea activelor imobilizate in
valoare de 14.000) este finantata prin cresterea resurselor pe t.s., astfel:

- din credite bancare pe termen scurt (11.550)

- din datorii de exploatare pe termen scurt (2.450)
Acest lucru duce la incalcarea regulii de finantare conform careia nevoile pe termen lung
trebuie acoperite din resurse pe termen lung.

- Cresterea nevoilor pe termen lung: 20.650

- Cresterea resurselor pe termen lung: 6.650
- Resurse pe termen lung ce trebuie finantate: 14.000

Ele sunt finantate astfel:

- Crestere resurse pe termen scurt: 13.350

- Scadere nevoi pe termen scurt si crestere datorii de exploatare (excedent
de resurse degajat din exploatare): 2400 + 50

EXEMPLUL 2:

O intreprindere dispune de urmatoarele informatii:

 Imobilizari 800
 Stocuri 240
 Creante 140
 Lichiditati 60
 Capitaluri proprii 700
 Datorii pe termen lung 260
  Datorii de exploatare 80
 Credite bancare curente 200

Sa se calculeze urmatorii indicatori: FR, NFR si TN.

 Fondul de Rulment
FR = CPR + PRCH + DFIN – IMO = 700 + 0 + 260 – 800 = 160

 Nevoia de Fond de Rulment

NFR = (Stocuri + Creante) – Dat. de exploatare = 240 + 140 – 80 = 300

 Trezoreria Neta
TN = FR – NFR = 160 – 300 = -140

TN = Atrez - PTrez = 60 – 200 = -140

Interpretare: Deficitul de resurse temporare (nevoia de fond de rulment) in valoare de

300 este finantat astfel:

- din resurse permanente (fond de rulment): 160

- din credite bancare pe termen scurt: 140

EXEMPLUL 3:

Bilantul intreprinderii GAMMA S.A. este in valoare totala de 25.000.000 RON. Acesta
este finantat astfel:

 25% capitaluri proprii;

 45% datorii financiare;
 Restul din datorii de exploatare.

Stiind ca intreprinderea doreste sa mentina un nivel al disponibilitatilor de 10% din activ si ca

imobilizarile nete au in exercitiul respectiv valoarea de 8.000.000, sa se determine:

o Fondul de rulment;
o Nevoia de fond de rulment;
o Trezoreria neta

ACTIVE IMOBILIZATE 8,000,000 CAPITALURI PROPRII 6,250,000

DATORII FINANCIARE 11,250,000

ACTIVE CIRCULANTE 17,000,000 DATORII CIRCULANTE 7,500,000

Stocuri 14,500,000 Datorii de exploatare 7,500,000

Creante Credite bancare 0

Disponibilitati 2,500,000 TOTAL PASIV 25,000,000

TOTAL ACTIV 25,000,000

SN 6,250,000

FR 9,500,000

NFR 7,000,000

TN 2,500,000

EXEMPLUL 4:

Pentru intreprinderea TIGAL se cunosc urmatoarele informatii din bilantul

exercitiului N:

- Capital 32.000
- Titluri de participare 3.800
- Clienti 17.200
- Creditori diversi 500
- Imobilizari corporale 32.800
- Investitii financiare pe termen scurt 2.200
- Provizioane pt riscuri si cheltuieli 3.700
- Datorii financiare 20.900
- Datorii de exploatare 12.400
- Imobilizari necorporale 3.000
- Credite bancare curente 2.600

Determinati:

 Nivelul disponibilitatilor in cont la sfarsitul exercitiului N,

 SN,
 FR, FRP, FRS,
 NFR, TN.

ACTIV PASIV

I. IMO 39.600 I. CPR 32.000

• Necorporale 3.000
• Corporale 32.800 II. PRCH 3.700
• Financiare 3.800
 III. DFIN 20.900

II. ACR 32.500

• Stocuri 0 IV. DCR 15.500
• Creante 17.200
• ATz de exploatere 12.400

- VMP 2.200 Creditori diversi 500

- CCB 13.100
PTz
- Banci pe t.s. 2.600
TOTAL ACTIV 72.100 TOTAL PASIV 72.100

 Situatia Neta
SN = TA – (DFIN + DCR) = 72.100 – (20.900 + 15.500) = 35.700

 Fondul de Rulment
FR = CRR + PRCH + DFIN – IMO = 32.000 + 3.700 + 20.900 – 39.600 = 17.000

 Fondul de Rulment Propriu

FRP = CRR + PRCH – IMO = 32.000 + 3.700 – 39.600 = - 3.900

 Fondul de Rulment Imprumutat (Strain)

FRS = FR – FRP = 17.000 + 3.900 = 20.900 = DFIN

 Nevoia de Fond de Rulment

NFR = (Stocuri + Creante) – Dat. de exploatare = 17.200 – 12.900 = 4.300

 Trezoreria Neta
TN = FR – NFR = 17.000 – 4.300 = 12.700

TN = Atrez - PTrez = 15.300 – 2.600 = 12.700.