A.

Evaluarea titlului de stat

VN (6 luni) 10 USD / titlu

Rata de act. 8% pe an
Scadenţa 6 luni

Pasul 1: Determinarea ratei de actualizare pe perioada de 6 luni sau lunar

k la 6 luni (observatie: in mod normal se foloseste formula dobanzii compuse nu formula doba
k la 6 luni (aici am calculat k cu formula dobanzii compuse)

Pasul 2: Determinarea pretului

Valoare actualizata (prezenta) scadenta la 6 luni
Pret titlu stat USD / titlul de stat (calculat cu k estimat cu dobanda simpla)

Pret titlu de stat USD / titlu (calculat cu k estimat cu dobanda compusa)

B. Evaluarea certificatelor de depozit

VN 10 USD / certificat de depozit

Dobanda 10% pe an dar platibila lunar
Scadenta 9 luni
Rata de act. 8% pe an

Pasul 1: Determinarea ratei de actualizare lunara (pentru ca fluxurile sunt cu frecventa lunara)

Rata de act. 1 an
Rata de act. 1 luna (am folosit formula dobanzii compuse)

Pasul 2: Determinare a ratei de dobanda lunara platita de banca pentru CD

Rata de dob. 1 an
Rata de dob la 1 luna (am folosit dobanda simpla pentru ca ea nu se capitalizeaza in depozitul bancar)

Pasul 3: Estimarea pretului initial pentru un certificat de depozit scadenta 9 luni

Fluxuri lunare Valoare

Luna 1 USD
Luna 2 USD
Luna 3 USD
Luna 4 USD
Luna 5 USD
Luna 6 USD
Luna 7 USD
Luna 8 USD
Luna 9 USD Aici primim si suma de 10 USD - valoarea nominala a CD
nu doar dobanda

Actualizez aceste fluxuri cu rata lunara de actualizare estimata de mine la pasul 1

Lunile 1/(1+k)^n V. act.

1 CFn/(1+k)^n
2
3
4
5
6
7
8
9
(factor de actualizare)

Pretul CD USD / CD Incasarea acestor fluxuri viitoare inseamna mai putin decat daca le-as inc

A. Pretul obligatiunii dupa 1 an si dupa 4 ani in conditiile din problema

VN 5 USD / oblig.
Dobanda 10% pe an
PR 7 USD / oblig
Scadenta 10 ani
Rambursare Transa finala

Pasul 1: pentru estimarea pretului avem nevoie de fluxurile generate de aceasta obligatiune
(tabloul de amortizare)

Anii Nr. Oblig VN Cupon Prima Anuitate C. ramas

 1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Pasul 2: Estimarea pretului dupa 1 an

Rata de actualizare 8%
cash flow factor de actualizare
Anii Anuitati 1/(1+k)^n An act.
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Pretul USD / oblig.
(dupa anul 1)

Pasul 3: Estimarea pretului dupa 4 ani

Rata de actualizare 8%

Anii Anuitati 1/(1+k)^n An actual.

5
6
7
8
9
10
Pretul
(dupa anul 4)

B. Pretul obligatiunii dupa 1 an si dupa 4 ani daca se modifica pretul de rascumpare

VN 5 USD / oblig.
Dobanda 10% pe an
PR 8 USD / oblig
Scadenta 10 ani
Rambursare Transa finala

Pasul 1: pentru estimarea pretului avem nevoie de fluxurile generate de aceasta obligatiune
(tabloul de amortizare)

Anii Nr. Oblig VN Cupon Prima Anuitate C. ramas

1 0 0 0.5 0 0.5 5
2 0 0 0 0 5
3 0 0 0 0 5
4 0 0 0 0 5
5 0 0 0 0 5
6 0 0 0 0 5
7 0 0 0 0 5
8 0 0 0 0 5
9 0 0 0 0 5
10 1 5 3 8 0

Pasul 2: Estimarea pretului dupa 1 an

Rata de actualizare 8%

Anii Anuitati 1/(1+k)^n An act.

2
3
4
5
6
7
8
9
10
Pretul USD / oblig.
(dupa anul 1)

Pasul 3: Estimarea pretului dupa 4 ani

Rata de actualizare 8%

Anii Anuitati 1/(1+k)^n An actual.

5
6
7
8
9
10
Pretul
(dupa anul 4)

C. Pretul obligatiunii dupa 1 an si dupa 4 ani daca rata de actualizare se modifica

VN 5 USD / oblig.
Dobanda 10% pe an
PR 7 USD / oblig
Scadenta 10 ani
Rambursare Transa finala

Pasul 1: pentru estimarea pretului avem nevoie de fluxurile generate de aceasta obligatiune
(tabloul de amortizare)

Anii Nr. Oblig VN Cupon Prima Anuitate C. ramas

1 0 0 0.5 0 0.5 5
2 0 0 0.5 0 0.5 5
3 0 0 0.5 0 0.5 5
4 0 0 0.5 0 0.5 5
5 0 0 0.5 0 0.5 5
6 0 0 0.5 0 0.5 5
7 0 0 0.5 0 0.5 5
8 0 0 0.5 0 0.5 5
9 0 0 0.5 0 0.5 5
10 1 5 0.5 5 10.5 0

Pasul 2: Estimarea pretului dupa 1 an

Rata de actualizare 10%

Anii Anuitati 1/(1+k)^n An act.

2 0.5 0.909091 0.45454545 1
3 0.5 0.826446 0.41322314 2
4 0.5 0.751315 0.3756574 3
5 0.5 0.683013 0.34150673 4
6 0.5 0.620921 0.31046066 5
7 0.5 0.564474 0.28223697 6
8 0.5 0.513158 0.25657906 7
9 0.5 0.466507 0.23325369 8
10 10.5 0.424098 4.45302499 9
Pretul 7.12 USD / oblig.
(dupa anul 1)

Pasul 3: Estimarea pretului dupa 4 ani

Rata de actualizare 10%

Anii Anuitati 1/(1+k)^n An actual.

5
6
7
8
9
 10
Pretul
(dupa anul 4)

A. Dividendul este constant pe intreaga perioada analizata

Dividend
Pactiune 
R

Dividend 1 USD / actiune

Rata de actualizare 8% pe an

Pretul actiunii este: USD / actiune

B. Dividendul crește constant cu o rata g de 3% pe an

Dividend
Pactiune 
R-g

Dividend pe primul an 1 USD / acțiune

Rata de actualizare 8% pe an
Rata de creștere a dividendului 3% pe an

Pretul actiunii este de: USD / actiune

C. Dividendul evolueaza aleatoriu pana în anul t și apoi crește cu o rată fixă de 3% pe an

D1 D2 Dt Pt
Pactiune    ...  
(1  R )1 (1  R ) 2 (1  R ) t (1  R ) t

D t  (1  g )
Pt 
(R  g)
 D t  (1  g )
Pt 
(R  g)
Pasul 1: Determinarea dividendelor pana in anul t (anul 3 in problema)

Dividend anul 1 1 USD / acțiune

Dividend anul 2 1.2 USD / acțiune
Dividend anul 3 1.3 USD / acțiune
Rata de actualizare 8% pe an

Anul 1/(1+k)^n Dividende Div. Act

1 1
2 1.2
3 1.3
TOTAL

D1 D2 Dt Pt
Pactiune  1
 2
 ...  
(1  R ) (1  R ) (1  R ) (1  R ) t
t

Pasul 2: Calcularea ultimului termen din formula prețului acțiunilor

D t  (1  g)
Pt 
(R  g )
Dividendul în anul 3 1.3 (Dt)
Rata de creștere g 3% pe an
Rata de actualizare R 8%

Pt USD / acțiune
Pt actualizat USD / acțiune

Prețul final al acțiunii USD / acțiune

D. Determinarea prețului acțiunii cand ea se rascumpara dupa X ani (anul 5 la prețul de 15 USD / acțiune)
Discount factor
Anii Fluxurile 1/(1+k)^n Fluxuri act.
1
2
3
4
5
TOTAL USD / acțiune
 •a dollar received in the future is worth less than a dollar received today.
•An obligation to pay a dollar in the future is less costly than paying a dollar today.

Rata de actualizare reprezinta rata rentabilitatii folosita pentru a converti o suma de bani, care trebuie platita sau primita in vi
Teoretic, trebuie sa reflecte costul de oportunitate al capitalului; de ex: rata rentabilitatii ce poate fi obtinuta de un capital dac

Translatarea din viitor în prezent a unei sume – cunoscută sub numele de actualizare –
presupune determinarea unei valori prezente pentru un flux viitor.

k lunar
zii compuse nu formula dobanzii simple)
(1+k)^(1/m)-1

VN/(1+r. actualizare)

Compound interest = interest on interest

eaza in depozitul bancar)

 minala a CD

mai putin decat daca le-as incasa in prezent. Aici este vorba de incasarea unei dobanzi lunare la un certificat de depozit + incasarea transei

Depending on the level of interest rate in the environment, the investor may purchase
a bond at par, below par, or above par. For example, if interest rates increase, the value of a bond
will decrease since the coupon rate will be lower than the interest rate in the economy.
When this occurs, the bond will trade at a discount, that is, below par. However,
the bondholder will be paid the full face value of the bond at maturity even though he
purchased it for less than the par value.
Par (par value/face value/valoare nominala)
 230
38.33333
https://www.investopedia.com/terms/d/ddm.asp
What is the 'Dividend Discount Model - DDM'
The dividend discount model (DDM) is a quantitative method used for predicting the price of a
company's stock based on the theory that its present day price is worth the sum of all of its future dividend payments,
when discounted back to their present value. It attempts to calculate the fair value of a stock irrespective
of the prevailing market conditions, and takes into consideration the dividend payout factors and the market expected ret
If the value obtained from the DDM is higher than the current trading price of shares, then the stock is undervalued
and qualifies for a buy, and vice versa.
Discount rate/Required return

The DDM model is based on the theory that the value of a company is the present worth of the sum
of all of its future dividend payments.
Cand consideram cresterea constanta incepand de la un anumit moment T,
nu de la T0.

Dar noi nu ne aflam la T, ci la T0 cand trebuie sa gasim Valoarea actualizata.

Aceasta valoare se afla actualizand Vt pentru t perioade la o rata de actualizare k.
rebuie platita sau primita in viitor, in valoarea ei actualizata (sau prezenta).
te fi obtinuta de un capital daca acesta este destinat altor utilizari cu acelasi risc.
de depozit + incasarea transei finale.

ue of a bond
e dividend payments,

and the market expected returns.

stock is undervalued
 un anumit moment T,

m Valoarea actualizata.
ade la o rata de actualizare k.