Diagnosticul financiar al riscului de faliment

1.Introducere Intr-o economie de piata functionala evaluarea intreprinderilor reprezinta o necesitate continua care vizeaza stabilirea valorii afacerii la un moment dat, masura avutiei reale dar si posibilitatea de sporire a bogatiei in perioada ce va urma. Diagnosticul financiar const ntr-un ansamblu de instrumente i metode care permit aprecierea situaiei financiare i a performanelor unei ntreprinderi. Scopul diagnosticului financiar este de a aprecia situaia financiar a ntreprinderii. Pe baza acestui diagnostic are loc elaborarea unei noi strategii de meninere i dezvoltare n mediul specific economiei locale. n sens general, finalitatea diagnosticului financiar const n oferirea de informaii financiare att celor din interiorul ntreprinderii, ct i celor interesai din afara acesteia. n literatura de specialitate se face distincie ntre risc i incertitudine. Riscul este definit ca o situatie n care nu se cunosc cu certitudine caracteristicile unui, eveniment, dar se cunosc alternativele posibile ale acestor caracteristici i posibilitile de apariie ale acestora. Incertitudinea implic cunoaterea aproximativ a caracteristicilor aferente unui anumit eveniment, dar nu i a probabilitilor de apariie a lor. ntre risc i faliment exist o legtur direct, n sensul c, cu ct un proiect de aciune presupune un risc mai ridicat cu att este mai probabil un faliment, i invers. Diagnosticul riscului de faliment reprezint evaluarea capacitii ntreprinderii de a-i onora angajamentele asumate fa de teri. 2. Diagnosticul financiar al riscului prin metoda scorurilor Una din metodele cele mai folosite pentru analiza riscului de faliment, ndeosebi de ctre organismele bancare, cu scopul de a determina bonitatea agenilor economici, este metoda scorurilor. Metoda scorurilor se bazeaz pe comparaia ntre valorile unor rapoarte (rate) calculate pentru agentul economic analizat i valorile acelorai rapoarte calculate pentru un numr de ali ageni economici, asemntori ca dimensiune i sector de activitate, n cazul crora sunt cunoscute dificultile. Calculul acestor rapoarte se face pe baza datelor nregistrate de ctre agenii economici pe o perioad anterioar de civa ani. . Scorul reprezint o metod de dignostic extern care const n masurarea i interpretarea riscului la care se supune investitorul, creditorul ntreprinderii, dar i ntreprinderea ca i sistem, n activitatea viitoare.El se bazeaz pe elaborarea unor judeci de valoare care combin liniar un grup de rate financiare sau variabile semnificative. Determinarea scorului necesit parcurgerea urmtoarelor etape de lucru : -alegerea unui eantion de ntreprinderi care s cuprinda dou grupuri, un grup care include ntreprinderi falimentare sau aflate n dificultate i un grup de firme fr probleme financiare ; -compararea de-a lungul unei perioade de timp, a celor dou grupuri de ntreprinderi, pe baza unui set de indicatori considerai a fi semnificativi ; -selectarea progresiv a indicatorilor care realizeaz cea mai bun discriminare; - determinarea unui indicator de clasament numit scor ( Z) , sub forma:

Z = a1x R1 + a2 x R2 + a3 x R3 + +an x Rn unde : -ai coeficient de ponderare al fiecrei rate - Ri rate selecionate la puterea discriminant cea mai ridicat Dintre cele mai cunoscute modele , bazate pe metoda scorurilor , amintim : Altman, Springate, Koh, Conan-Holder, Centralei Bilanurilor din cadrul Bncii Centrale a Franei. De asemenea, dintre modelele elaborate n Romnia, cele mai reprezentative sunt modelul Bilitenu i modelul Anghel. Dintre acestea prezentm: Modelul Altman E.I.Altman a elaborat una dintre primele funcii scor n anul 1968, utiliznd informaiile obinute n urma studierii unui eantion de companii din Statele Unite. n cadrul acestui eantion au fost incluse att ntreprinderi care au dat faliment , ct i ntreprinderi cu activitate bun. n studiul su a inclus un esantion cuprinzand 66 firme cte 33 n fiecare grup, iar perioada avut n vedere pentru analiz a fost 1946 1965. Modelul elaborat de Altman are urmtoarea form Z = 1,2 R1 + 1,4 R2 + 3,3 R3 + 0,6 R4 + 1,0 R5 Unde R1 = capital circulant / activ total Capital circulant = active circulante pasive circulante R1= reprezint o msur a flexibilitii financiare, iar cu ct rezultatul este mai mare, cu att capitalul circulant este mai bine utilizat. R2 = profit reinvestit / activ total Profit reinvestit = profit net - dividende R2 = reprezint o masur a capacitii de finanare intern, fiind de dorit o valoare a ratei ct mai mare. R3 = profit brut / activ total Profitul brut reprezint profitul nainte de deducerea impozitului i plata dobnzilor. R3= exprim rentabilitatea resurselor avansate.

R4 = valoarea de pia a capitalului firmei / datorii pe termen lung R4= exprim nivelul de ndatorare al ntreprinderii prin mprumuturile pe termen lung R5 = cifra de afaceri / activ total R5= exprim intensitatea utilizrii activelor Nivelurile ridicate ale acestor indicatori reflect o situaie financiar bun ca o consecin a desfurrii unei activiti eficiente. Altman a apreciat c, n funcie de scorul obinut, predicia riscului de faliment este urmtoarea : - Z 1,8- stare de faliment iminent ; - 1,8 < Z 3 situaie financiar dificil, cu performane financiare apropiate de faliment; - Z > 3 situaie financir bun. Datorit faptului ca modelul era limitat prin rata R4 doar la firmele cotate la burs, ulterior autorul a reconsiderat acest indicator financiar, nlocuind numrtorul cu valoarea contabil a capitalului propriu, iar modelul a devenit : Z = 0,717 R1 + 0,847 R2 + 3,107 R3 + 0,42 R4 + 0,998 R5 Marjele funciei scor sunt: - Z < 1,3- situaie falimentar - 1,3 < Z < 2,9 situaie de incertitudine - Z > 2,9 situaie de non-faliment. Pornind de la ideea c modelele sale conin o variabil senzitiv la tipul industriei, autorul a reconsiderat funcia scor reinnd doar patru variabile astfel, prin eliminarea ratei R5 , modelul devenind: Z = 6,56 R1 + 3,26 R2 + 6,72 R3 + 1,05 R4 Marjele funciei scor au devenit : - Z <1,10 - firme falimentare, - 1,10< Z <2,60/ firme aflate n zona de incertitudine - Z> 2,60 firme non-falimentare. Modelul B Bileteanu Pornind de la studiile tradiionale (Altman, Argenti, Taffler, Conan si Holder) autorul consider c strile care preced apariia falimentului sunt : - imposibilitatea achitrii obligaiilor curente : - lipsa de resurse financiare pentru rambursarea creditelor : - ncasarea cu mare ntarziere a contravaloarii produselor livrate : - nregistrarea de pierderi. Funcia elaborat de Baileteanu conine patru rate financiare i are forma urmtoare : Z = 0,444 x G1 + 0,909 x G2 + 0,0526 x G3 + 0,0332 x G4 + 1,414 Unde:G1 = lichiditatea general = active curente / pasive curente G2 = solvabilitatea = (profit net + amortizare) / (rat credit + doband) G3 = recuperare clieni = cifra de afaceri / clieni G4 = - rentabilitatea costurilor = (profit / cost) x 100 B are o valoare maxim egal cu 4 i o valoare minim egala cu 1,4 ,avnd urmtoarele plaje de risc : - B<0,5 faliment iminent - 0,5 < B <1,1 zona limitat - 1,1 < B <2,0 zona intermediar - B > 2,0 zona favorabil

3.Studiu de caz Societatea comercial de reparaii i servicii Termoserv Paroeni SA este o societate nou nfiinat, activitile pe care le desfasoar n prezent au aprut odat cu Termocentrala Parokeni, unitatea prelund o parte din activul i pasivul precum i din personalul din activitatea de reparaii ntreinere i de prestri servicii de la Sucursala Electrocentrale Paroeni.. SC Termoserv Paroeni SA este i va trebui s ramn i n viitor axat pe activiti specifice de reparaii i ntreinere echipamente i agregate energetice, prestare servicii auto i CFU. Veniturile i cheltuieliele S.C. Termoserv Paroeni S.A au avut n perioada 2006 - 2009 : Denumirea indicatorilor Cifra de afaceri Venituri din exploatare Venituri financiare Venituri extraordinare Cheltuieli exploatare Rezultat net 2006 4.972.378 5.067.464 2.069 0 4.789.850 197.511 2007 7.895.886 7.947.632 565 0 7.927.592 13.537 2008 8.068.462 8.137.506 4.903 0 8.393.472 -251.063 2009 8.247.894 8.307.966 621 0 8.522.499 -213.912

Defalcarea cheltuielilor pe tipuri de cheltuieli este prezentat n tabelul urmtor : Denumirea indicatorilor Cheltuieli cu materii prime Cheltuieli energie i ap Cheltuieli de personal Cheltuieli amortizare Cheltuieli prestaii externe Cheltuieli cu alte taxe impozite Cheltuieli cu act. social culturale Alte cheltuieli exploatare Total cheltuieli 2006 188.083 147.412 3.800.169 106.668 191.418 27.649 152.485 175.966 4.789.850 2007 921.254 230.724 5.718.711 177.053 468.189 50.410 244.110 117.141 7.927.592 2008 1.238.455 272.339 5.939.103 136.022 308.003 121.226 317.870 60.454 8.393.472 2009 1.299.926 279.278 6.115.935 122.135 172.293 128.812 360.829 43.291 8.522.499

Ponderea principlalelor categorii de venituri este prezentat n tabelul urmtor :

Denumirea indicatorilor 2006 2007 2008 2009

Dup cum

Venituri lucrri ntreinere 264.422 Venituri lucrri accidentale 592.519 Ventiuri lucrri planificate 2.473.666 Venituri transport auto 293.437 Venituri transport CFU 610.976 Venituri - atelierul mecanic 311.362 Alte venituri 521.082 Total venituri 5.067.464

2.291.524 0 2.660.079 437.255 1.072.182 601.517 885.075 7.947.632

2.530.456 0 2.878.651 309.238 1.201.006 538.357 679.798 8.137.506

2.590.762 15.950 2.947.012 373.249 1.342.432 277.516 761.045 8.307.966

observm dei evoluia veniturilor este ascendent n toi cei patru ani, creterea cheltuielilor a devansat creterea veniturilor, astfel c, pe ultimii doi ani analizai, firma obine rezultate negative , ajungnd ca pierderile cumulate n perioada 2008-2009 s reprezinte aproape jumtate din capitalul social al societii. Principalele cauze care pot duce la falimentul unei firme sunt :accentuarea concurenei interne i inernaionale; pierderea unui (unor) clieni importani sau falimentul acestuia; falimentul unui furnizor important care asigur anumite materiale piese de schimb, subansamble eseniale pentru continuarea activitii ntreprinderii; falimentul unei bnci cu care ntreprinderea avea relaii preponderente ; dificulti n obinerea unor credite; apariia unor reglementri pe linia securitii i proteciei mediului;i nstabilitatea pieelor, chiar i pentru bunurile de larg consum. Pentru obinerea scorurilor am utilizat urmtoarele modele : Modelul Altman pentru obinerea scorurilor la unitatea analizat pornind de la ideea c modelele sale conin o variabil senzitiv la tipul industriei, autorul a reconsiderat funcia scor reinnd doar patru variabile astfel : Z =6,56 * X1 + 3,26 * X2 + 6,72 * X3 + 1,05 * X4 n care : x1 = capital de lucru / total active X2 = profit pentru dezvoltare / active X3 = profit nainte de dobnzi i impozit / active X4 =- capital propriu / datorii Marjele funciei scor au devenit astfel sub 1,10 - firme falimentare, ntre 1,10 si 2,60 firme aflate n zona de incertitudine i peste 2,60 firme non-falimentare. n acest caz scorurile obinute de firm au fost

RATA COEFICIENT 2006 2007 2008 2009 X1 6.56 0.64 0.53 0.33 0.31 X2 3.26 0 0 0 0 X3 6.72 0.1413 0.0094 -0.0927 -0.2139 X4 1.05 1.8194 1.1099 0.4941 0.4581 SCOR 7.0583 4.7054 2.0607 1.0772 Aceasta ine cont de tipul industriei ncadreaz firma mult mai aproape de adevar, poziionnd-o n ultimul an analizat la categoria firmelor falimentare. Acest lucru s-a datorat scderii ponderii capitalului de lucru i a profitului nainte de dobnzi i impozit n totalul activelor i a scderii capitalului propriu fa de totalul datoriilor. Utiliznd modelul B-Blnisteanu obinem urmtoarele valori ale funciei scor: RATA COEFICIENT 2006 2007 2008 2009 G1 0.444 1.2588 1.1952 1.0283 0.9675 G2 0.909 0 0 0 0 G3 0.0526 6.8927 7.5195 4.6793 6.443 G4 0.0333 0.0412 0.0017 -0.0299 -0.0545 CONSTANTA 1.414 1.414 1.414 1.414 SCOR 2.3368 2.340 2.1157 2.1807

Acest model evideniaz evoluia negativ a activitii firmei ns o ncadreaz n categoria firmelor non falimentare. Analiznd ratele modelului observm c acest lucru se datoareaz unui raport supraunitar n primii trei ani a ponderii activelor curente n totalul datoriilor i aproape unitar n anul 2009 ca i unei bune viteze de rotaie a clienilor prin cifra de afaceri, chiar in condiiile n care evoluia profitului a fost negativ. 4.Propuneri privind redresarea S.C. TERMOSERV PAROSENI S.A. Se consider c redresarea unei firme presupune doua etape sau orizonturi de timp: un orizont de timp apropiat de maxim un an n care sunt luate msurile cele mai drastice; un orizont de timp

mediu care are n vedere att respectatrea msurilor luate precum i elaborarea de planuri i programe investiionale care s aduc firma ntr-o poziie profitabil i ct mai confortabil ; Redresarea S.C. Termoserv Paroeni S.A. se poate face prin : Reducerea cheltuielilor : n cazul nostru privind dinamica diferitelor tipuri de cheltuieli se observ c ponderea cea mai mare o au n totalul cheltuielilor cheltuielile cu salariile i personalul acestea meninndu-se la un nivel de 70%. O prima msur de eficentizare a activitii o reprezint reducerea cheltuielilor cu salariile. Evitarea imobilizrii unor fonduri n stocuri cu micare lent sau fr micare. Evitarea neplii datoriilor ctre bugetul statului n special TVA reducnd astfel includerea pe costuri a unor sume suplimentare date de nregistrarea amenzilor i penalitilor de ntrziere. Creterea veniturilor . Din analiza datelor i din perzentarea general a societii tim c veniturile provin n proproie de 98% din contractele ncheiate cu S.E. Paroeni .Acest lucru afecteaz n mod negativ evoluia societii. Contracararea acestei stri de fapt o reprezint orientarea ctre ali clieni. O alt msur poate fi reprezentat de luarea unei decizii de dezinvestire. Aceast decizie presupune eliberarea unor imobilizri facute anterior n active fixe i circulante prin vnzarea sau nchirierea de active devenite disponibile, prin reducerea activitii economice n firm. O alt modalitate de cretere a veniturilor o reprezint n prima faz acceptarea unor contracte cu terii mai dezavantajoase pentru a-i crea o pia, care mai trziu s poat fi explorat n mod pozitiv. Se consider c o alt msur poate fi angajarea unei firme de consultan economico-financiar specializat n redresarea societilor aflate n dificultate, care pe o perioad detrminat s asigure conducerea firmei . BIBLIOGRAFIE 1. Altman E.I., Financial Ratios, Discriminant Analysis und Prediction of Corporate Bankruptcy, Journal of Finance 1968, 2. Baileteanu,Gh.,Diagnostic, risc i eficien, Editura Mirton, Timioara, 1998, Ediia a II-a, 3. Ciurariu G., Diagnoza i prognoza n analiza rentabilitii i riscului firmei. Ed. Tehnic, Didactic i tiinific CERMI, Iai, 2004, 4. Niculescu M. Analiza economico- financiar , Bucureti, 1993, 5. Rscolean Ilie. Gestiunea financiar a ntreprinderii , Ed. Focus Petroani, 2003 6. Stancu I., - Gestiunea financiar a agenilor economici . Ed. Economic, Bucureti, 1993, 7. Vintila G., Gestiunea financiar a ntreprinderii , Bucureti, 1995 8.www.tribunaeconomica.ro